INVERSIONES PDF

199
CAPÍTULO II DESPUÉS DEL TRATADO Hacia el fin de la dictadura José Fuentes Mares, historiador instruido en el pasado de la relación entre México y Estados Unidos, escribió: El Tratado de La Mesilla no es una vergüenza ni para Santa Anna ni para México, sino para [los norteamericanos] quienes lo exigieron bajo la coacción de todas las amenazas, sin otro título que su falta de escrúpulos y su poder. 1 La frase, que podría resultar alentadora para la buena conciencia na- cionalista de los mexicanos, no penetra ni propicia la reflexión sobre los múltiples y complejos factores que se conjugaron en la firma del documento. En el capítulo anterior ha quedado claro que, si bien esa falta de escrúpulos y voluntad de poder de los especuladores y po- líticos norteamericanos desempeñaron un papel importante en el arre- glo, ciertos hombres públicos y agiotistas mexicanos no desmerecie- ron ante sus compinches estadounidenses. Es posible pensar que las percepciones sesgadas, parciales o definitivamente erróneas que se tienen del episodio obedecen a que al estudiarlo no se ha puesto la debida atención ni al contexto internacional ni a los factores inter- nos, tanto de México como de Estados Unidos, que lo condicionaron. Procuraremos hacernos cargo de ambos aspectos a lo largo de las si- guientes páginas. Un panorama contradictorio La noticia de la aprobación del tratado en el Congreso estadounidense llenó de júbilo a Antonio López de Santa Anna, quien, a pesar de no haber recibido todos los millones esperados por la venta de territorio, no ocultó su beneplácito por el dinero que vendría a paliar las caren- 1 José Fuentes Mares, Santa Anna. Aurora y ocaso de un comediante, México, Editorial Jus, 1961, p. 327.

Transcript of INVERSIONES PDF

Page 1: INVERSIONES PDF

��(�� ���

�������� �������

F� ������������������ ������

M��493� ���������:����������� ���3���� �2#�������2���2�-�. � ����45�-�!�������� �������-��D�./P�2��������� �����22� ���3 �1��AW� G� �#����� ��� � �#����45�-���� �#���^2�� �����"���-� ��_@3�� ��2��5�A���� D�E�2�-��--�. �������2���"� �G����� �����F�32�@3��3H�2������-�I#32��!�3#����Q87 �H�����@3�#���F����32����2� ������#���2�D3� �-� -�� -�� �>-�� �2������2��"�5�-� ��� �#� ���� �#��#�-��2���H2�5�. ��D��2��"I2��#2��!-�"#2�E��H�-�����@3���-� E3A��� � 2�H��"���2��-3"� ��8� �2-�#F�32�� ������:�@3�����-2���@3����D�� ���PH�2������-�I#32��Q!1�23 �����#������2����#�-32������!#�>2F��-�� �����"���-� ������"#�?��� 3 #�#�2�"#���� ��� �2����>A2��-������:�"D���#ID2�-��!�A��������"�5�-� �� ����"���-��>�� � ���3�-�"#� -:��������3 ��� ���8��#���D2�#� ���@3�2��#��-�#-�� �� ���A�����#��-��2�����H� ���1�"� �����. ���@3������ � ��2�#�������D���-� �@3��2���3����2� ���:�#3����2���D������ -�. ��2-� ��5��� ��� �-�� �2 ��2��H�-������ ���> ����� �����45�-�-�"����������� �����@3�2�-� ��-�� ��� 8��-3����"��:�-�� ��-��A����"D����#�-����2�2��A���2����>A3�� ���#$A� ��8

#��)�������� ������� �����

� ���-����2��#��D�-�. ��2�������� �2�� A����������3 ��� ��22� .��EID�2��� �� �� .#�G���� ��� ��@3�� ��#������ �:�D����-�D��������2��"�22� ����#������#��2�1� ��������������� ��-32�.�3D� �#2$-���#���2�� ���@3�1� ��F��#�2���2��-��� >

7M��493� ������������������� ���������� ���������� ������������45�-����������2M3��7;<7�#8&+V8

Page 2: INVERSIONES PDF

;6 ����������������� �������� ������

-�����2������!��"D�4 �� A������3�#��#�����-��8+�2��M�2�#���-��D�.�3 ����3�A� ���2��/

^Y_1��2�"� ���2�#��1��� -��� ��������8888�!�� ��� F�"����@3����2��"��������3D����� -��888!:�! ��

#���-�"���2:�"D��@3���A� �2�2����F���2"� ��A�@3���:�-���-�� 3 �F�8

�2A�D��� ���� ��:����2I �-��2�"� ��@3�2�H�2��D�#���-� >��2�����2���� !2�#�G!#���#� ��� #�$-��-�2��"�E����"������>2��!"���2��@3����$ 2��"$�D�22�����32�����8&

��"� ���#����.E�-����"��"�� �E� �-�. ����������2H3�3 ��� 2�� #�� -�#�2�� D� ����� @3� � ��D�2��� 2�� ��1�23-�� ��������!3�2�!3 ���2����G� ��"$��"#���� �����3-����#���22��#���2�1� ������ ��"��-� ����2��-�����86������"� ���2���1�23-�. ��2�3� ���2�"� ���D���-�.���-:�-�3����� �@3�H3�"$�D�� 2�A���@3����"� .#��-�2"���21���8 �#��-�������3�-�. ��2�������E3 ��-� �������G� ������#�����2.A�-�@3� �-�D�����?���@3F�-� ���>�3!.��� �3���3 "���1���"�!��#���8

�2A�D��� ��� �� ����� H�� �.������3�� �-���3 �-�F��-����3�>-�. �-� ."�-�8 ��#�� -�#�2�� ��"���� 2� �-��1����#���3-��1� �:�DF� ��2�����2�#�����-�. � @3���� -� ���D� �����:�-F�"$��������4-����8 �#���3--�. �A�F-�2�"�����D���A ��#�-��2� ����>���J� -23���2A3 �����3�#�� -�#�2���3D�����-2� �D� 8 �"� ��F���2�A3�2@3�� �2#������-�2� ��2�#��"� �-F�-�"�2�#�� -�#�2�-��1����� �3�����2��.2�@3�2��3�� -���� 3�1���4- �-��!2���-���� 1����. 2��"#��F� �������22���3� ��"�#��� -��28�2"�A��#��A������2�� >�3������D���-F��� ���2�H�2����-�#���2!�2��������- �2.A�-�-�"��2��-��� I"�����-� �3"������8�2-�"��-����"� �� F�-�"�3 ���2��$����"$�1�A������!�#��#�����#����"����H���3 ��J�"#����2�#4��"����3�-�. ��2��-�"3 �-�-�� ��� "3-:��-����!2�"�2�������>

+�� ��� �����H����� �3�����"� ���$+&+,,,@3�2�:�DF� ����#�A����#����2��������������!��?��� �3�#��#��������3�� ��2�A3����-� �������� ����8�"#�>��� �3� �#���������� 3 -���� @3� 2� �3"��2-� G. 2��$V,,,,,8R�2H�������!��2-�������������� �5��������������!������I���C� ��I������� ����"�� ��� �-��-3����-:� *��O��7;<6����>����&;7#8�#8+;<8

&��3-O��) � �� �#87'6>7''86�2#2� ���!3�2����-� �-�2��3����������� ��� ��2-� �������Pa3���D�� ��

-� ���1��2�� ��A�������2������������2���#ID2�-��:�1� ����#����-� ������D2����22����-��H�-� ��� 3������:��"� ����2�H�� ������2�����@3�� ���2� �����$ �5��� E����� �3#��#��������#������2� G�������#34�-�"��3-���.�2��-�2�H�� ���888Q*���:��22��!M��2��� $ ��G�� ���A�B-�����8C��������������� �������� ����2�"��� �� ����45�-���� �����2���#ID2�-���2��2�A�����45�-��7;=V�#8++=8

Page 3: INVERSIONES PDF

;'�������� �������

D3-�. ��2�#�D2�-�. � ������� ����"#��F� 2�����-32�-�. ��2"��>-��� � ��� �8'�2 �5��� ��#�� �3#����� �� � -� ���D� 2�"������ 2���"#����-�� ��@3��45�-���-�DF���2�5�������#3��2���2���#��-�����2��� �#����:�-F� � -�����D2��2���5#����-�� ���-� �5-�#-�. ��2��"���2��#��-�����8<�3 �������������2��"� �#�2���� 2���2-�D�2���2��A��1��#��D2�"��@3���#���� ��D� 2� � �5���� -����3 �����"�H��-�2�H�-�� ��!�2���-� �-�"�� ����2����-3����@3��2H��-���DF��#������2�:�-�� ��#ID2�-� �:�-F� �� ��3"�����2-� ���D� ��V#����A��1��2���HF-�2���3�-�. ��2��-� �"F� �-�� �28=

��F2���-� �-�.�2#��#��P:4�������"#�-�Q�@3�� �� ��"#��> �-�"��27+��"�!���7='&��"����.���#3�����H�1���-��3 �������-� 2���������� ����#���2��#���3����3 �1F�� ����-�$ �-�#����:3� ��#�-�H� ���D�� ��H� ���8;��F2�1���� ��"D�4 2���A��������8��D��������@3�2��"�22� ����2�� ��" �G�-�. ����>�"���-� �#����2�H�� ��!�3�1��45�-���:�DF� �A����������2���"� �����-�. ������������-��-��� �� �� ��������!��"���G���-�4 �"D����"� ���������-�� ���#���#��#� ��2�E3A���� �>

'�� ��:� �8�22�HH�H��"�@3�2�H�2����3 �������-3�����-�"3 �-�-�� ��H3�3 ���2��H�-�����"$��"#���� ���� 2�-�F��-����3�-�. ��2��-� �"F�"�5�-� �8C) � �� �#87=8

<����8V�����@3������2�G�D�����14���2�H�� ���� ������2�2��A���2��-����������14���

2��#3���������D2�-��������3 "�2@3�K���-3����-� �22�HHKP-����"#F��H�-��2����A�D��� ���3����F�H� ����2������!��-�D��2-�"��-��2�AF��"���2"��-���Q8�"�� �#8+78

=)�"�-�����?�2�@3�P�2"������2������Q�@3����2�:�-�� ��#ID2�-��P-� �� 3�D�-� 2��"�!������-���-��Q�#������2����H3��G����2"� ������ �� ��������!��"���G8��-�����)�"�-����F��������������� ����������������)����3�����������������������������E��� �������%����������������4���������� ���"����������������<������3�� ��� ����<������������������������%���������� ��������������� ������)�"�� ���������%������������������ ��%��H� ������������� ����������"�"����� ��)>"�� �����������)�� ����������� ������4������������ ��)� ������������������� ��%����������4����)����++18�*��-�2� ��M898������7=V<>7;,+�18�����#8<=+8� 3 ���3�����-�� ������2������-:�2�3D��!�2� �-����������#2� ����2�������@3��H��"� @3��2#������7=+,>7=V,H3���P�����-����-� ."�-�!��������� ����3-�� �2Q8�2�3������1���@3��3 -3� ����-:����#���-���-����G�#���2#��-���P2� ��!��HF-�2��2�������3-�3��-�. ��2��-� �"F�!��2���"� �����-�. #ID2�-�Q� ���#���D2���E����1��@3�� "������A2��2�1� -����2A3 ����H��"��H��-�2����A�� �"#���� -��!�2-� E3 ����-�"D���� 2��� ����3-�� �����32���� H3 ��"� ��2��8�"#����� �D� ���2���?�2���� 3�������5����D�:�-����1��@3��2"��"�����-:�2#��#� �� �3#��"���:�#.�����@3��2-�"#����"�� ����2������ �1�2����2�����3-�3��#�2F��-���"� �������1����45�-�/H�����2�������2!"3 �-�#�2�H3�����-�2>"� ������� ���!@3�2��H� � G��H�����2������H��� -����2��"3 �-�#�2���H3��� 2��"$�� ����D2��8���2������-:�2�P �:�-�� ��#ID2�-���2���������45�-������2�� ��#� >�� -��:����2���#ID2�-������3����Q�� ���2������-:�2����� ��!��)�������������������� �����)>"�� ������!������������� ��*+8,.*780��45�-���2��2�A����5�@3� �����-�����F���9� � >G��!2� ��-�. ��2��D��� ���2���������45�-��^7;;6_��8��#87,+8

;�2H����8�� O2� A�� 1�����5������� ����!"� �����#2� �#��� -�������2���������� ����� �45�-������-!8�45�-��7+��"�!���7='&�� ��R�1��)�� ��� ���22�7=�187VJ*��-:���-F��1� ������� �18���8���#8'&+J��2-�����) � �� �#8+;'8

Page 4: INVERSIONES PDF

;< ����������������� �������� ������

A�-����� ���22���D�31���� #� AW��A� � -���87,�� ��� �2�:�>DF����A ����@3�22���HF-�2-��������31��E��"�A�����#��2�H���2�>���@3�4���2�A3����D�!#���3:� ����G�����#�3�D�877

�� ��#�-32������� ��2�-�� ���� �����-:�"� �� -� �� ��� ���������"#����$�7+B�2A3 ��:�DF� #����-�#���� �2H� � -��"�� ����22� ������!�)��-�@3�22�1����21���-�3G� ���13�2���2#�>���C� ��#���D� ��-��D� �H�-��������1F -32� -� ���3���� ��?�87&�����P1�"#������2������Q����D� 1��������"� ��� ������#��-� >�3-��2�#�2F��-��-� ."�-�!-� 1���������F� �2#��������$��2���> �8 �22�A������� � �� ���2�-�3������45�-�� �2-���3�E����� 3�2��-� �. ��2+,���D��2��7='&����3 �3A3����3 �F"D�2�����2��#���� ��� ��876

�� ��� 2�� �A���������3���@3��*���. � M3� *8 M�-O�� !������ �-3!�-�D�G���� -� ���D���-� �. �2�#���� ���� �2H2�"� ��A�D���> ��2#��!�-��#���-����3 D� -�8�2#2� #��1�F�@3�2�� ����3-�. �3������ #�� -�#���1�� ���?��8�3-�#���2�����F�-� ����3���#��-3�>���"�22� ����#����� �H�-��1�!���"�22� ��� D�22�����!��D��F�-� ��2������-�"���-������ . �"�-� �--�� ����-�� #����8�2D� -�-�D���F��2"��"�� ���4�@3��2�� ���������!��H�--�� ��F��2��#����-32����!�2A�D��� �8����A��F�3 #�4���"��� 3�1�"�22� ���2���"� �����-�. #����"����G���2#�A���2���3���5��� �!2��-� 1� >-�� ����#2�"$��-���� ��������-�"#��"����8 � 3�1�� ����3-�. ��:��F�-��A���2����3� ��"��F��"�����2����-:��2-� �3"����2��

7,)�"�-�����) � �� �18�����#8<=+8������3"�.2�-����������-�� ���2+,���D��2��7='&8���2����-���1�G@3��-3#�D����#3����J2�#��"���H3�� 7=66!2���A3 ��� 7=6<8M� *�G� ����������F�����5�����<�������%��������)����� ����*+**.*+-7��45�-���2��2�A�����45�-��7;='�#8<=8

77*�G� �#2� ���@3�������-� ������-�� �����3"�D��2:�-:���@3�����#���� �>-F��2��-�#��#3��� �����2���-������2�@3�:�-F��3#� ��@3�2��:�-� ������� �3�����>2���#�����"�����!2��A2����2�H�-�2����F� ��-3����"$�H$-�2"� ��8���"��"���2 �#���� �>-���2��H�2��"�2����������� ���#���� ��D�3 #�2�A��#����� ��� �!"���-F�"�!��-� H�� G���2���3�?����2�� ���8���D��� �� ������#�-��2����� ��#�-���H� � -������H��-�2����� � �� ���� F�-� �-�"�� ���#�$-��-�����-� �"F�J�2�1�G��3PD3� �-3 �Q!�2��"� ������1���������"��2�:�-F� �2:�"D����. ��#���������-� 2���-���������5��� E����8*�G� ���) � �� ��#8<=8

7+���A�������F����?�2��#���E�"#2��2��������2�-�� ��@3������2���?������ ���31��� 3�2��-� �. -� 2�P"�2�-��1���-�3G� ������A� -�2� ��2Q�-3!��-�D�G��"$��"#���� ���H3��� �� ��� �!�2A� ���2M��4���F���� �28��F����) � �� ��#8&6>&'8

7&��-:����8M�: �� ��5������� ���?�%�������� ����������*+/,.*+// ������������ ��� ���!%������������1����� ������������������O��2����1� ��������)���-O��2� ���22� �����3A3��� ���22�A� �D���!�7;&;�7+'#8�#8768� ���2���A��������@3�H� � -���� �22� ������!�)��-���-� ��D��2��#�?�2 ��� G���������@3�� �31�3 �"#���� ��#�#�2-�"���#���� �� ����2���-��������:��#� ��� ���2A�D��� �"�5�-� �8� �� ���>�3?�� 2��� ��!�������������� ��� ��������������� ����45�-��� �1���������-�� �2�3�. �"����45�-����-�����F�����2�-�� ���5���������7;;<�#86'>6<8

76M�: �� ��) � �� �#87'8

Page 5: INVERSIONES PDF

;V�������� �������

-� ���D3-�� ��� 2�-�3������45�-����F-�"���2��� A�����#��1�> �� �����2�#2���!�2��D�-�8�� ��F�2�H�-32������"����D�22����!"���H�-��2����� -�2��"��F��"��JP��:�-:������2��H� � G��#ID2�-��#����F� �"� ��������� ����3-�. #����-32��Q87'

����!��"���G���#3���2#2� ������@3�#3��:�D�������2#��"��D� -�"�5�-� �87<�� �����. P�3"�"� �� �"#�2F��-�Q��E��� �3�"� �� ����� 2�� �� �����2 A�D��� �#3�� �@3�1�2F� � @3� �2������P�D��-������3� H23� -��!#����Q!�P#� ��������#���-�. ������� ����3-�. Q8M3GA.@3� ���#����D�1� ��E��2A3 �#����2#�F�� �� ��@3�-� ����3F�P3 ���� ��"�� ����-��������2���� �����2A�D��� ��2�@3��@3�1�2F��@3���-�����3 #������ �����2A�D���> �Q87V��#3����23-�� ���2#��D2�"���2���3��"���� ��3 -� 1�> ��-� 2��A2������AI �2-3�2�2-2����"����F�D� ��#�����-������"�22� ��A��� ��G����#��2�:�#���-����3�D�� ��87=�3 @3�2�A�.-� 1� -�� � �� �� � � �� 2�� � -� 1� �� -��� ��2 #��!�-�� ����-� �. ��3#��#��#2� ����#.-� 2��#���-�. ��2��A2����87;����:�-:���E.�2"� ������ 3 -�22�E. �� ��2���!�@3��3�� ���3I2��>"�A����. � �2�� �����������-�� �� ��:�DF�"������� H�� -�>"� ����-��������-:�G��-3�2@3���"�����@3�E3GA���� -� 1� �� >����#� ��H� �2���3�D��� �A�-���� 2���-�3��-�. ���"#3�������-����2��-� ������-� 2���A��������!����"� ��-� �2-� ���D� ��8 ������"� �-�. ��2"� �����#��1�-.�� �1���D2�!#��1���D2�"� ����3� H�� ��"�� ��-� 2��PH� � -�����Q!����1.� �3��"���. �@3�#���� �.���#34���3 ��A������#3��-� �� ��� �8+,

7'*�G� ���) � �� ��#8V,8���"� �$G@3�G�� ��-. ������������������ �� �'��������!���.�� � 2�� �� ������� *+/0.*+//��45�-��9� �����32�3���-� ."�-�� 7;=<� &&=#8� #8 7&+J�� G$2�G��1������������������)������������ � ��#86V=8�2#��!�-�����-� ��-3� ��-� 2��-��1����@3�� �2�3D������3� �����D�-�!"� ��F�:�DF�����"#�?�����-� �. 8��� ��)���� ��� 8&V8

7<�� � D�3"��) � �� �#876<J��3-O��) � �� �#87+6J*�G� ���) � �� �#8V,87V��������)�������������!��� ��� �����������������?�)>"�� ��)������������������F� �����������.

����F�����5�����<��*8.A.*+/0���45�-��7='&�#8&��)��E�"�� ��#8V,J�� G$2�G��1������) � �� �#86V=J�$G@3�G�� ��-. ��) � �� �#87&+8

7=��������)�������������!��� ��� ���������� ��#8=>76��)��E�*�G� ���) � �� ��#8V787;�2"� �����H�� -4�� H��".��3A�D��� �@3��2#��!�-������-� �. !�3���-���

-�#���2�����:�DF�������-:�G����!@3��A3�2�3����:�D�F���-������2#2� ��� �� ������!��"���G�#3����DF�#��3 �-� 1����-�. ����� ���-� �2��2�A���#�#�2@3��2-2������#� F��@3���:�#���-��� �3�D�� ��8�2#:� ���� ���3A�D��� �8�45�-��7=��E32����7='&�� �F�G������������� ��� ��18��#8'<8

+,���� ���E.���� 3 -���#ID2�-�"� ���3����-3����-� 2���D3���@3�����2���>D� 8�"�� �#87&+>7&&J)�"�-�����) � �� �18�����#8<=&J��2-�����) � �� �#8+==J*�G� ���) � �� ��#8V78� �2���#�-:���27=��E32���2"� �����H�� -4��2#:� ���� ���H�����2� H�� ��"�� ��� �������!�2"� ��������3����M��4���F���� �2�#�� ����-� ���2���3 H���2��A3 ����D����@3��2#��"�����#���� ��D��2 ��-���:� ������2A�D��� �8�-����#34���� �� H��".��3A�D��� �2��� 3 -����2"� ���������-�� ��!�3���-3��. -� �2#������ �����?�2� ��@3��2"���1��� 2��� 3 -��:�DF�����@3��� ��� �@3����D2�A��������

Page 6: INVERSIONES PDF

;= ����������������� �������� ������

��� 3 -��������!��"���G�2�-�������-� ."�-�!2�"3������ 3-���2�"$ ��2+��E3 ����7='&��#� ��3 "��!"�������>#34���:�D������� ���2����2 3�1�A�D��� ����A �H�-��� 2��3�� >-��� �2A�D� ������� ��� ���P���:�"D������ @3�D�� ��D2�1�23 ���@3� �����D2�A�D� �2��3!��!-3!��-� ��E��2�:�D�F� ������3��2����Q���AI ��?�2�)�"�-����@3�� �A��A�/P ��#���� ��@3�@3���D� �2H�� ����2�� �A�-������ ��������J#���-���-F� ��2��3H�-�� ��� ��AF�#����#� ����� ���@3�� ��-����2#������ ����2���#ID2�-�8Q+7 ���2���������#����A��D���"D�4 2���2�E�-�. ��2 �4A�"� � �3 �-��-�"�� �� � 2�� �A��������++ ! �2#�� -�#����3 ����� -��"�� ����2 #��!�-�� @3� 2�� -� ���1������� #��#23"����2�"$ �2�:�DF� ���G���� 3 �H�"���-����8+&�2#��������2����->-�. �@3�:�DF�� -�D�G����2"�1�"�� ��#����-:����������-� ��D�-� ����A��2�#�2F��-���21���-�3G� �!-2���"� ���5#3��2��D����� @3���DF�H� -�����2 3�1�A�D��� �/2������3--�. ��2�����"�H���>��2�2�-� ���2�G�-�. ��2���"� �����-�. �2�#�����1�-�. ��2�H�-��.>2�-���"� �!2�-� ����3-�. ��3 -� ��E���������@3��3����3!����2�� A����8������D��������� ��� ���DF�"� �� �����2�E�����2��D3�������2������8�2�"$ ��-��D�./

������ -� ����$��322�A�������#3����^����-�3G_!� ��1�����#3 ������3��$ ���������-�#���2�"32���3���#���� ��@3�:� ��2�>���1� ���2��� ������F�����-�D�����8� ���2��-3�2����� -3� >��� � 1������������2��@3�#���2AI -�"� ����$ ��#�-32� ���

�� -�� ��2�� �A�-�������-� �. 8�� ���3A�D��� �8�45�-��7=��E32����7='&�� �F�G������������� ��� ��18��#8'<J�� ���3A�D��� �8�45�-��7����#���"D����7='&��"�� ��18��#8<68

+7)�"�-�����) � �� �-�28�����#8<=&B2��-3���1���� 3������C8��A3��"� ��-3� �������3���:�D2���2��#���� ��@3�@3����� �2H�� ���23����� 3�2�F�G��*� �22��@3�� �3-���.��2�"$ !�:������ ��:�"��#�����1��� �#���-�.����� A3����#���3#��D����8�-����#34��D�31���2A�D��� ��� �� �����2#��1�2�A���5-23��1���D��2� �1�A�-�. � �21�22����45�-�#��@3� -��?��8�2 �A�-����D�:�D������E3A���#3�����AI �2A3 ���#��-��-�� ����� �.2��2-� �2��2���A���A�����D�3 ��-��1����"��-� ��2"�!��@3�2���2#3����������-�3G8�$G@3�G�� ��-. ��) � �� �#87'=8*�G� ��H��"�@3�2���2�����������2A�D� �����3"����2�"3�������2�"$ !�2������ �2��31�A��1���H�-���� 2�-� >�3-������ ��� ��@3�� ��-� 1����.� 3 �3�.-����8*�G� ���) � �� ��#8V+8

++��2-�����?�2�@3�#�� ������ ��.3 ��2�E�"�� ��A� ���2!-��-32��� �3"������@3� 2� 1��E�#� ��22���7=67>7=66����D� ����� ���2��-�����8C) � �� �#8 +=V8*$�D����� � D�3"������ �@3�2���2�-�. -� �����-���-� ����3!.3 �2�"� ��-2�1�� �3�#��#�>����1��#���2�1� ��������������"�5�-� ���������� �����#3���2�E�-3��1���@3��F���2���A��������#���-� 1�����2���.2����#�A����� #����!2��H� � -������� F� �-��������2 E�2�#�?�#���@3� ��#���� ���� ��45�-� � �� �2 �A�-����� �����"���-� �� M�"�������� 8�� � D�3"��) � �� �#876;8

+&(�� �%�� ����� A��G����� ��������*+6+�������*+-A��+�8��8�#�.28����F a3��������45�>-����������2���I��7;<=�#86+;J93� ����������) � �� �#8&,'�!)�"�-�����) � �� �18�����#8<+'><+<8

Page 7: INVERSIONES PDF

;;�������� �������

�5#� �����2������ �-�� �2J2���������2��@3�@3���� -�"#��"�>������8� ��#�-32�-�� �����2��-3�2����22��2��@3����$�2#��1�>-:�!���82����:� ��888+6

����-�"���-�2�-� ��E�#�#32��/P"3�����2#�������-�D.2���D��Q8�� �2�"$ #���-� ���2��2���� ��� ����-��-.-���1�G"$��2��H� � -�����@3�2�#��1�!��� ��2����-3����#�������� ��3 �E4�>-����� �1� ��"�2:�"D����-������-3���� ���D���22� ���D����F��������22��F��-�D�22�������3���2����� ���3���23#�!�� H� �-���������2D�������2A�@3���"�E�D�3 �-����8�2"� �����H�� -4��-��������� �45�-����-��D�.��3A�D��� ��2������#� ���"�/

���3��2"� ��@3��2#������ ����2���#ID2�-����2��� ���������2����� J�2��G�D��#����45�-�!������2��D��#����2���#ID2�-���2�����A�� -�3G���2�� �"D�.-�"� �������888�2�DE���1�����1�>�� ��"� ���A� �����2�#�!���2-2����#���4�����3 @3��-�#��2��-�3�2��"� �����-�. ���:�-�������2��#���-�� ������ ���@3�-� >�� 3�"� ��2�����A��2A� ���2�@3����$� 2��I2��"��8+'

��������@3��2�#�!����F�G��*� �22��@3�� #��.��-3#���2�� �����������2�-�� �� ! @3��. � -��A��� 2� 1�-�#������ -����2�� ��E�������������A3�.�2�3�?���2 � -����2��#������2��-� >���1�������#����@342 ��E��-��F�2��3�����1�A�2� -��@3��� 3-��:�D�F�22�1����-�D�8�������5���?��� �� -��@3��� ��� ��A��>��-�����2��#�����"������3�H�1����-� �2�����D2�-�"�� ����2���� >-���2��D�-�!2�-���-�. ��2�� ���������9�"� �������14���2-3�2#���F� -� �2�G����2��#��!�-���!2��A����1������2���A���������@3��> ��"�����D� �3�����"� �-�. ��� 1������ #2� ��#���#��"�1���2�������22�8+<

�21���-�3G� ��"#�� ��.3 ��������-�"D���@3��#3 ��D� �-� ���2�G���2#����8��"� �����"32�$ ������2�G.3 #2� ����H��>"��#������A3����2�#�!��� ����2����-������-�"������-�"����@3422����D�E����-3����8�3#��A��"�����D2�-�.2�H��"�-�. ��3 A�� �E4�-��� #��� ��-:�G�� 2�� ���@3� #��1� �� ��� ��2 �5������K� -3���� ��H�2�D3�������-�����F����� ���� ."�������-4����K��D�� ��#2�����2��2�1� ��"�� ����-3������� �2� ��������2#�F�8�������� �����H3��G�"�2����H3�"� ���������A� �G���2������!�3"� >����3�� A�����J�� ��� ���D�.��� �"D��A���� ��D3� -3�����

+6)�"�-�����) � �� �18�����#8<+'><+<8+'�2#:� ���� ��"� �����H�� -4�� �45�-����3A�D��� �8�45�-��6��� �����

7='6�� �F�G��) � �� �18��#8;+8+<��2-�����) � �� �#8+;6J�� � D�3"��) � �� �#876;8

Page 8: INVERSIONES PDF

7,, ����������������� �������� ������

�� �#��1�-��2�� �"��1����. ��2��#��#����������@3�� ��-� ��> 3.D�� �� ��#����--�. 8���2�2�"� �������#�.3 -� E3 ����"������#3 ���1��!#��H�2$-��-��� -� �����2��� �"�A����2�4A�>"� J+V�22�"�P� -���������������!� ������Q�� ����G�2�#�2F��-���>A3���-� ���2���#��������8+=������H3�3 ���2��#��"����1F-��"��������H��"���#��-����8�42���3"��� "$���@3� �� ���:�"D���� ���@3�� �������-�D� #��"� � �����#���� �� �����2������ �>D���2-� H� ����� �3�1���2�$ �!*��U �1�22����5��8+;

� �2#2� ��5���������D����� �A�-��-�� ��#�������D2�-���2�� >G��-� 2��#��� -����3��#���@3����1���� ��-� ���#����2���"�> �G������1�-� ����2 ����8������"$�@3��3H����2�"D�����3 �-��2�-�. ��"� ��-���#���-���� K� �2-�����2��"��-������@3����2�G�D� �-��1������� �45�-�K2�������A����3 �#�2F��-�#����->-�� ����8 �D�E�����H�#��"32A���#���2#������ ����D�22��� � �>����7='&H3��3����3���#������@3��"#� F�H3�����A��1$"� ���2�"�!��F���2��"��-� -F��#��1� �� �����2�5������J ��"D�4 ����>-���.3 �"#3������2',L�2��#���3-���-3!����A� H3�������� ���2��2 �1F�@3�2��:3D�����"#������8 ����#���-�. �-� ��A3�.�3#��#.����������"32�� 2� -���-�. ��3 � H2���"��-� ��"�5�-� ��#����F���3 �3��A�2#��2-�"��-�������5#����-�. �����"���-�> �!H�� -4�8&, ���2�1������� -�2����3 ����� 3"�������"#3��>�����2��#��1�2�A�����#�-��2��!2��#�$-��-����D����������2A�D��� �#��� �D�� �� � A������ ���32���� �����������#��� 2�� -�"��-�� ���������3 ��� ���-� � �������� �45�-��@3�� �� �������� � "�> �H������3��-:�G����2#�2F��-�!�5�A����3A�D��� �2�H��"���3

+V����-�22���2���#����������2A�D��� � ��.2���#��-2�".2�2�! ����@3�#� F�H� �2�2�D��������"#�� ��J��"D�4 ���3#��"���� �@3�22��#���.��-��-�F��-����2�4A�>"� 8�������#�@3�?���#��������-�"��2��������?�)�"�� ���H3��� �2�"� ������D�����3�#���-�� ��-� ��������2A�D��� �8��2-�����) � �� ��#8&,'8���"��"���� ���3�.3 �����"�����#�� �E�@3�#��1�-.3 �A�� � @3���3��#����-32��"� ��� ���2��2�D���2����-3!��2F�������2��-� H� �D���5�2��D�8����JM�: �� ��) � �� �#8+;>&,8���-3����-� 2�2�!��27�8�� �A������7='&� 2�� -�"��-�� ��� @3� �"#������ "��-� -F�� � ���14���#3������ �3���-������F� -� ���������-� �#��������!-� ��-3� ��"� ��E3GA����#��3 �-����"��-��2J������ -� ������-32#�D2�����2���#2�-��F��� "���"�� ���2�#� �-�#���28�"�� �#8&,8���"$��������@3�22��@3�#����� �2���������� �����P:�-���� ��"��-� ���2���#ID2�-�Q�D� ����-� ������������������!K-�"���2��K�3�-�#��D2�������E3GA����"�2����"� ��8)�"�-������) � �� �18�����#8<V;8��"D�4 ������D2�-�.!��1����������@�"�����-�"�.�A� ���2�4A�"� 8�"�� �#8<V6><V'8

+=�� ������2��������22���P�2� �-����2�1��� �-�� �2/�����2�-� �3"�-�. ��2�� ��#� �� -��� 7=+7�2���1�23-�. ���!3�2��7='6Q�� �22����) � ��8�#87<8

+; �2���F�G�P�22�D���2��"�"�2��� ��Q�� F����������������������� ��618��45�-���2��2�A�����45�-��7;V<�18����#8;&8

&,�� ���3A�D��� �8�45�-��'��"��G���7='6�� �F�G��) � �� �#87,&J�22�HH��) �� �#86<8

Page 9: INVERSIONES PDF

7,7�������� �������

3�1��������-�"��-��2@3�#����A����!#��"�1����2���5#����-��> ����2���������� ����J2�#��#��:�-���� 2��-� 1� -�� ��-�"��>-��2�����2�G����� ���7='6!7=''� �@3�2#�F�8&7

�� �"D��A���2#2�G�����D2�-���#��2��-� 1� ���������22�)��>-�B<��H�D������7='&C#�������D2�-��3 3�1�A�D��� �2����32�.� �3H�-�� ����� ��� �#���22�1���-�D��3�#��!�-�����-�"D��8���22���27V�� �1��"D����7='&�2A� ���2M��2����A��A�D�� �>���!-�"� �� ��A� ���2��M�2��-��!<;#���� ��"$�#������ ����14���2P�-�����3���2�E���Q@3��2#������ ��-� �� 3���� �3-��A�#�����"#�� ��H� ���!-� �"#2���H�-32������� -23���2��� �"D���3 �3-����8�������2�-��3�����:���.D3� �#������2#3�D2�����3-��� #�� 2�� �3���������8 �. �����2��� 3�D2���3� �E3������23-��a3��4������� 3��!�����#�D2�-�� ����-3 ���� �2"�1�>"�� ����-2��� ����� ��� �A�� �2�-������45�-��A�� �2"�>�� ����"����-�2��2���E4�-����8&+�-� �� 3�-�. ��2�� ��E�������>������2 E�H���2�E�-3��1��2 �F�32����2��G����� F��"�!� �2+����-��"D��� ���H�-.:�D�����"� ���2�-� �32��#���@3�H3���� 1����>��-� H�-32��������-��-�� �2��8&&���D�F� ������"� ���2��#3��>����2���-���3��8

�2��#���� �� �� H�� -4���2#:� ���� ����-��D�.��3A�D��� �@3�2��"���H�-�-�� ����2�����E�-3��1�"�5�-� ����32��D� P"$��"#���� �����H��"�@3���H� ��Q!@3��2#�������� ��� ���:�DF�-� 1������� 3 ���-���3��� ��H� ���8&6��?�2./

�2#�������� ��� � ���@3����"�!��H3��G�#��2���� �H��"�>-�. @3��-�D����3H���J�����-�������2!��A3���4 ��2�8�� A�G����1����������"#��F���2�-�3�2E�H������������ �-������3�4 ��-�#���>��A��#���3�-�3�-�. -�"���2����� 2�A3������� ��#� �� -��J��3 ��3�4 ��-���2�@3�����22�J��2���"�#��� ��� ��"��� �����"�>��8�-�������A��� �#���3 �"� ������ ����:� �2�E�����42�3 �

&7����8��D���?�2��@3�����-3����-� �22�HH������� �:�G� ���#��� �A�-���2��#��D2�"��-�"��-��2��J"$�D�� ������-.�#��"�1��2�-�F������ ��� �!�������1.#��� �A�-���-� �2A�D��� �2�D���28��2�2�-�3�����3����#�-:���2��#����"� ������������#���D2���2"� ��� #�����-� 1�2���������H��"�-�. 8������"� ����2"� ����� �-� ��A3�.E�"$�2�H��"���3 �-3����-�"��-��2@3�����21����2��#��D2�"��#2� ������#���3�#���� ��8 ����H�-32�����-�"��-��2��-� ����3!��� �����F�3 �5-�2� ��#����5��#���@3��2� 1����#����� ����2���3���������"�5�-� ��8

&+93� ����������) � �� �#8&7+8&&��2-�����) � �� �#8+;6J�$G@3�G�� ��-. ��) � �� �#8',893� ����������?�2�@3�

�� ��� � �� �A.� -� 1������� � �"#������#���@3��#�.#�� 2� ��23-�. � ���"�>���@3�2��H��-�.�2�� ��E���������/��-�D���2�����"�� �����2��G����� F��"�8C) � �� �#8&7+>&7&8

&6�� ���3A�D��� �8�45�-��6����-��"D����7='6�� �F�G��) � �� �18��#8=;>;,8

Page 10: INVERSIONES PDF

7,+ ����������������� �������� ������

#����-� ������D2���2�#�D2�-�. J��-�����������-��1��3� ��������->������������:� ���A3������2��#3�����8 ������������� �2��!�3���������D���������@3�E� �D�����"� ��!#���-��3����@3�22�>A3��1����� �2�#3���� �"D��� �3-����8���"$��� 22�1��3 �#�2F��-��D��23��"� ��#���� �2!�����2�G��"32���3����-�����D����>����-� ����3�� �"�A�������1F� �:�#� ����� ��"��3 ���2�"�����@3�-� 1� A��2��� ����������2����2#�F�8&'

����� � ������� ��#�����D��3����1�-���� 2�2�A�-�. �*� ����."�G9��F��-�"� �.��3#����2� ���-����2����-�� ���-�"D���� �2 ��-� ����#�2F��-�"�5�-� �8��D2.�� 2� ������ ���3�-�. ��2#�F�-3!�A�D��� �P �#��"���#����2#��1� ��"$�@3����������!�3�> �Q!��E�@3����� 1� ���#����@3�P�� ��� �!2��@3�2������ !2����1� ��� ������ 1��������"� ��� :�-���2D�� !� ��"�����2��"�2��#ID2�-��8Q�?���./

��� ���� 2�"�2���3 ���� 2� �"D�-�2������ 3������A�D�� � �����-��H�-� �����"��� ��.2��2� ���4�"������2�� 3����������� ���"D�4 �2#�� -�#��"���2�� 2�-�#���2�.2���#�� ��� D��2��!H���>����� -���"� �����2�A�����!#�2F��-��22� ����#�"#�� :� ����2�-���-�. ��.��� ��!����� -�� ��#���-�2�-��2����D��-���G� ��� > �D2��8�� ���#���!��"�@3�����!D3� #�#$�@3�1��"��"�E�����F��#��� 3�����#�D��#�����8�21�-��!2����"���2�G�-�. ���$ �2����� ��2�F�!��� -3� ��� ��"�����������A����#���@3�����#�>��G-� H$-�2"� ��8&<

*� �������D�-� 1� -�����@3��2�4A�"� �� �� ����D3�-��F�-� � ����� -��P2���2�� G��!��"#��F���3��#����"�� ����2���������� ����-� 2�����!�� �� -��H��"���D2���3 ���"� �-�. -� ��> � ��2�1�2�� 3������#3������ ��#��1�-�� ��:����2�G�!�#��1�-:�>�$ �� �3�� 2� #��"��� �-���. H�1���D2� #��� ���"�"D��� �� !�D���1�� ��Q8&V

&'���� &<*� ����."�G9��F����3#����8 � �����+=��H�D������7='6�� ��2�--�. �� ���

���-F����-:�1����� ��2� �F �."�G9��F���*� �� ��� �"���-� ��22�-��� �� �1�����!�H��5�����3��� B� ���2� �����9C��9&<6+9'V8

&V*� ����."�G9��F����3#����8 � �����+=��H�D����!+=��� �����7='6�� ��2�--�. �� ������-F�����9�9&<&'9'V8

Page 11: INVERSIONES PDF

7,&�������� �������

2��?�%��� ������������E����)��� �)����������

8882�#��"� � -����2�5-�2� �F�"���?���� �>��2�8� �� �� .#�G���� ��� �� �2�������3 -� ��� ���"�A�#���2�� ��#� �� -��!2�2�D�������2���-�. �#3����@3�D�E��3��>D��� ���:�1� ������ �-������3 �#������2������������ 2���#ID2�-�� ! ��:� :�22��� 2��A��� �F��� ��1��3�2��@3������#��� �3 � 2��#3�D2��"� ��-�1�2�G����888&=

2� ���!3�2���H��"���� �-�#32-��77��"��G���7='68

���D��� ��@3�2�#� �3����2� 1����H�� -4���D��2�-� ��-�. "�5�>-� ������3 A�� ���2��"��2���#���� -�����D3E�D� 2����3�-�. � H��"������ ��8�2���#3 ���7='6�2���5#�-����1���� �� �������-� >��2�����3��-���3��#���-F� ��#��D3� -�"� �8�2�������-� 1� ���-� ������ #��"��F�����21����"� �����"#���2�2#��D2�"�H� � >-����!�1����3 -� H2�-��D42�-�-� �������� ����8��������"�"� >���@3�� ��22�1��� ��� ��� ��2#����#��"� �-F� 2��2��!�2#�F�� ����#���-F�� ��"�����#��2��H�-�-��-� @3��21���-�3G� �:�DF�2�A�����D������3��#� � ���8&;�2#� ���"���"�����D�#��"������J2�� "� ��"�!��F���2������������:�22�D�� -�2"���#������2���"� �G��H�2�D3�������2��� �������H�� ����G����#�� ���� �2��8

�2I �-���#����"� ���� ��2��3��������� �� �������32��D�� -���������3�������-3!�E�H��M3� �8X21���G� �#��F�-� �������>��-�"�3 �2������A3��8� �@3�22�� �������� -� ���D� ��"D�4 �������D�2���#��� -��2��-�"��2A� ���2��"$����� ���2-��� �292��� -����22�����2�E�H�#�2F��-�!-�"� �� ��"�2������2�������:�-��! �2 -��� �2 �A �-�� ��"� H���� ��"� �������� �� 2� ��3� � ���-�#32-�86,�� ��� �-� �����.@3�2�H�2�����D���� -����3�3��>������ �@3�22�-�"��-����32��D�� ��2���D2�867��F#3�����A3����

&=2� ���!3�2���H��"���� �-�#32-���-�#32-��77��"��G���7='6�� �22����) � �� �#8++=8

&;M�: �� ��?�2�@3�:3D��.2�-3���� 2�1� ��"�� ����� �"#���� -��� �2�?���7='&� -� �����2 �4A�"� 8� ��� �22��� � ����-�3G� ��A� �G���#��"��"D����� 2��3�������-�� �2� ����27V!�27;��"�!��� @3��2A� ���2���� ������3�.�2���� 8�����"�1�"�� ����-3������� 2����#����"� ������3������!�3� �E3���H3��� �$#�>��"� ����#��"����89� �2"� ����2�2G�"�� ��� ��G�"F ��3-��$ � H3���"�����#���2A� ���2�F�G��2���A�8M�: �� ��) � �� �#8&=8

6,�"�� �#86,86792��� -����22�����2��� -� ���D��� �3��� ���2��#�� -�#�2���#����������2��-��>

���8��DF�����������3���� 7='&�!� ��#�������-���� ���� ��� �2�:�DF�"� ����22�"���� �D�� �����#3����8)�"�-�����) � �� �18�����#8V&=8

Page 12: INVERSIONES PDF

7,6 ����������������� �������� ������

-� ���-� 2����-3�����-� ."�-���3H�-�� �������:�D��-� 1� ����2��������� �����22��#��-3�.��"������3���1��������86+

�2A�D��� ��#��� �.���-� �-�� 2��#��#�����1���� 2� �3D2�1�>-�. � �2 �3� ! -� �� 3.:�2�A� ���X21���G� �3 @3� � ���2����#����A3�. -� 2��"������#��� -� ���2�� -3�2@3���"�1�"�� ��8� ������� ��-������-�#32-����32��D����3 �������� ��"��"#��>�� -��������4A�-�J2����1����������2���-���3��#��F� �D����-������#�����-:��!��"������14���2#3������"4 ��3��2�G��2����-3������2���3� �#���H� � -����22�1� ��"�� ��86&�3�2��G����� F��"� �����.� ���#���#��1���� ��/�#��1�-:� ��2��"� �G�K�3#3��������2K��3 �� -3���. �����3������*�32D� -� ����@3�2#3��������� .2�"�1�2�G�-�. ���3�H3��G���27,��H�D����66!���#3��2���"�-�. ����"� H���J6'�����F�����#34�� 1�.3 ��-�����2�� ��>���������-�� ������D2�-�� ��@3�������@3�22��-�"��-�� ��� �>-�� �2��!�5��� E����@3��"#������ "��-����F��� -3�2@3���#3��>���3D2�1������F� -� ���������-�"�-� �#��������8���"��"��@3��.#��:�D����2��-. �32����2���#ID2�-�-����H�-��H�-�3���:�-��#3��>�����D�2���86<���"��"��F�9�� -��-���"� A�H3�-�"���� ���#������������92��� -����22�����286V�2A�D��� ���"D�4 ���� .�2�-�>

6+��AI � H��"�D��F�G��*� �22��#�� -�#�����"��G���27,��H�D�����2�������:�DF�������"������2�-� ������-�. ��2�� ���!�������#�������3#�� ���#��D�-�. �2�-3�2���F��2A�D��� �2��"�����P#�������-�����-� ��2�����2���� ����D2�-������A�> �G���3:�-�� ��#ID2�-�!���-�#2� ��3 �E4�-���@3�#3�������3����4 !�-�D��-� 2����������2���"�A�A��@3���:���H3A����� 2��� ��23D���-�������2�3�Q8�F�G��*� �22��^�� ����� ������_8�45�-��&��"��G���7='6�� �������<>7;>VB���C8M�: �� ��) � �� �#86,8

6& ���3� ����-�#32-����3 ��"#���� ��H3� ����� A�����8� ���E32����7='+!��-��"D����7='&-�#�.$+,,,,,8M�: �� ��) � �� �#8=,8

66)�"�-�����) � �� �18�����#8V&V86'�2��-����H3��"������27&��H�D������7='68�2A�D��� ��#��1�-:.@3���"� H���

:�DF���2�-������3��2�1�!:�DF����� �"D������"� ����������2���3� �����G��2$ 8� �323A����2#������ ��1���2�-�� �"D�.���H��2�������:�"D��@3�2�������-��8�"�� ��18�����#8V+&JM�: �� ��) � �� �#86,8 ���2�������"� H�����2���3� ������2�G.�-�"#�>?�����3 � -��� ��"3!� �E���#���4���#3��� 2��"�����A3D�� �"� ��2����2�-�#�>��2�2��3 ��������D3!.�"�2��"� �E��8�3� ����"� H�����-��D�.#���� ���5#2�-�-��> ��2����#3�������� ��� �H3�@3� 3 -�:�DF� :�D2�����"�21����-�. �@3���2�:�DF���#��������3-��A�#����������@3��3P-��"� Q����D�!��3H�-�� ��"� ��-�"#��D�>��!@3� ���DF���#������ ��2#��FD32�P888��@3�����A ��2"�5�-� �@3���-��H�-���3�"D�-�. 2�#�G!2�#���#���������3#������!"3!#����-32��"� ���2@3�#��������H�-��#���� ���� � ��A ������-�"�3����2�:�:�-:�� 1�-���2�35�2����2��#��������2��2����2�H�� ������32$ ����A�D�� ������3 ��#����"� ���3D2�1���!��-�� ��"������@3�-�"#��"��� �����"� ��2��� �������"$���A�������2���-�����8Q�)��E�)�"�-�����) � ��8�18�����#8V&+8

6< 8������"� ���������-�� ��!��4����ID2�-���^�� ����� ������_8�45�-��7&��H�D������7='6�� �������7>&>6+<�H868

6V��22�����2��:�DF�� ���1������-� X21���G� 2�:�-�� ���� ���1��� -��#���#��"�1��2���1�23-�. -� ���2���-���3��8)�"�-�����) � �� �18�����#8V&=8

Page 13: INVERSIONES PDF

7,'�������� �������

"� �� -��A� ���2����5�-�� 1���6,,:�"D����M�"�2��#�-�!�2A� ���2X A�24��G�2�-���� -��A�������3�������:�-�4 ��2�1��@3��� ��F�@3���3"���2A�D��� �#�2F��-�!"�2������2��#����"� >�����-���X21���G��:�22�D�� 1�23-����� 2�#��!�-�����3D2�1�-�. J�������F��DF�#� ��2�#����!��"����2��2�-�#���286=

�27V��H�D������21������C�� ���� 3 -�.@3���� -� ���D� � -�"� �2�����#��#������A3������-�#32-�8�������D���2+�8D���22. �-��1���3�D2��� 1�����#����A���@3�2#3 ��@3�K��AI �����>A3��D�K���-��F� 2��H�2�D3�������@3�� ���-�3�D� � -�"D� �-�. -� 2��2�D���2���5�2������ �3�1���2�$ �8��H��2��#� ���H3���>��A ���E�H�#�2F��-�!-�"� �� ����2#3����86;�F�G��*� �22��5#2�>-.��F2��#��1��� -�����"����/

888�2�3#��"���D��� �:����-3D�����@3��2A3 ��"�2����5�-� ����5#32�������2���#ID2�-�#���3��� �� -�����1�23-�� �����!� $�>@3�-�����:� ��3 ���� �8��2�$ �!������@3�2#3 ������� �����3-����2A3 ��#���� ��#���:�-��2�� � ���3"� ������3�"�����"D�-������:�D�� ��22�A����3"�2���:�����2�5���"���@3����#� �������-3����-� �2� H�"����3����#���:�-��3 "�1�"�� ��-�"D� ���@3� 2��#��#��-�� ��2 2�A���� �3��������� -���-�� !1� A� G���3 @3����2���2����"�"D��-�. ��2���#ID2�-�!��2�#4��������3:� ��8

����1������2���� ����1���2�3#8��D8:���-����2��#��1��� -���"$�� 4�A�-��!�#���3 ��888:�:�-:�"��-:��3 I"���-� ������D2���H3��G��#���-3D����22�����2��2�-FH�-������A�4 ����3 ���1���. ���2�H�� ��888!�����#����1�����#3 ���#���2�3"D���2�3�����3$ ��>2��#���:���� �:�2#� -� A�-� �2H� �������� "���������-�#32-�888',

6=�"�� �18�����#8V678M�: �� ��?�2�@3���� ',,:�"D���8C) � �� �#867J� ��@3��2�1���F�9��������) � �� ���8���18���#8=&,8

6;����J�M�: �� ��) � �� �#867J)�"�-�����) � �� �18�����#8V&V8',�F�G��*� �22��^�� ����� ������_8�45�-��&��"��G���7='6�� �������<>7;>V

B���C8X21���G���"� ��. 2���-3��-�� ��@3����������"� ���� 2�:�-F� ���������� 3 �#��-2�"���3���2���������� !������������27'��"��G���7='68P �#�� ��"� �������2�#������-� -�#�3�� �� ���� �"� �1�22� �!���#�"� ��� ���2"3 ��-�"��������������A3�� ��@3�� 3������H�2����:�22� H�2�D3������@3�� 1������ I2��"�"� ��2�*�E���2�H�� ���!@3�����"��� -� �1� -��-� �2-� �����3������@3�� :�"���D�����2�� �����#���2#3�������-�#32-�888��2�����1���:F�2A� ���2�� ��� �J4�����31��E��$-��-�� 2�A3����-�1�2@3����"#��:�H�"� ����8Q�)��E�)�"�-�����) � �� �18�����#8V'+8�����3���:�-�1��@3�������.��#���� ����2"�1�"�� �����!3�2�2�A���-� 2��H�2�D3������!@3����3����!X21���G:�DF� �-������2�� ��#� �� -������ ���#���� �5��2��2���������� �����#���@3�P����888���"$�� �5�-��@3�����-� 1� ��888Q!@3�42��1��.��"� �����-�3#32���� �2��-:�1���-�� �2���45�-�P����� 2����-3"� ������@3�22�4#�-���3 ����#���2A�D��� ����� ��� ��! ��5����3 ���2�@3�1� A�� �#�!������� E3����-3��-�. Q8�"�� �18�����#8V&&>V&68�8�� �-:�#�22��D�.A��H���2-� �����-�@3�����FG��@3�3 H�� -4�1� ��.��� ��� �2�-�����#� �� -�������3�����4���H3��-3��>

Page 14: INVERSIONES PDF

7,< ����������������� �������� ������

��:�"D�����X21���G ������A��� �2� G3�2�8�� � �������>���:�DF� -�"3 �-���@3� �����@3��F�H3��G����-�� �2�2A3 �� �2��#����"� ���#��2�@3�2��� �� -�� �����2������ ��� �2��#���-���� �1��� ���8������"�"� ��2���#���������2���-���3������D� ��-�������23-:��8�2+&��H�D������"� H������ ���1���.-� X21���G��21��E�-�-�@3��3��?��� �3:�-�� ������5-�J2�:�G�1��2�-� 1� �� -����#��-2�"��3 #2� @3��5#3�����2��D������2"�1�"�� ��!�"D���-������ 2�1� ������ ��"��8���"��"��F�2�����#������� ������-�#32-��D� �� �D� 2�-�#���28�2�F���A3�� �������� .������F�G���. � -�"� �� �������� ��D2�@3����2#3����8'7�-�"$������H3���-�������2-�������2�����8'+

�22� ���!3�2������-����#��M3� �8X21���G��3:�E����A����"$����� ���2�A����"���!��� �����."�G�H3�#��-2�"����27�8��"��G�#��92��� -����22�����2�-3����-�� ���P#� ���Q!2���H�>-��2��������� ���D���22� ��� �@3�22�1�22��3��� ���2�-3�2��".�3 �"D��8'&��"� H���� ����3E��2A3 ��"���H�-�-�� ��� �������:�>������428'6� �31����. H� �2�2#��A��"����-� �-F���� ��� �

�����������!#3����H3�����2�2�!8���A3��@3��2H�2�D3������H3��������-2��.2�A3�����2��-�����J�"#����-��� ������-3����!�2 ��-�#����"���-� ��� ����3�H�2����1���D2�A�>����3H�����2��� E3����8� �?����#34���2�"3���������3������� �-:�#�22�#����-�#.�E3 ��-� �2A3 �� �����"���-� ���� 3 ��--�. � 2�@3���� ��2��� ���-�� ���-� -3� >��:�"D���!����"��� ��� �1F��#����#�!���X21���G!��"� H���8���A��2� �GB��8C�#����������������<���E�����%����������� �����1��?�������.&���"���������������45�-����-�����F�����3-�-�. ID2�-��7;V&B��#���� ����V'C�#87+<>7&78

'7��"D�4 ������ .@3� 2��A�2��������2� �!�3������ H3��� �"#2�����#����2D2�@3��8�"�� �#87&'>76+JM�: �� ��) � �� �#86+8

'+�"�� �#8V'J)�"�-�����) � �� �18�����#8V66J�3D2$ ! �G� ��2������ �������� ��� �18����#8+7&�+='8�2��-������2-�������2#3����H3��"������27��"��G�J�� �"D��A���2'���D��2�2A�D��� ����� ���3--�� ����F�G���. ��-3"#2��2��.��� ��2�"$�#�� ��#���D2��#3��!��2#������ ��:�DF�-�"� G����3��#���-�� ��"�2������#��������!��� �-������@3�2��"��F��"�������2�G��� ��"32�$ ��"� ��8^�8�8_������F�G���. �-�>"� �� ��A� ���2������ ���2�3�8^�828_�'���D��2��7='6�� �������7>+>6+<8

'&)�"�-�����) � �� � 18�����#8V6&8��"� H��� -� �����.@3��2#2� �����"������H�����2����!��#�-FH�-�#����������2��"��������!#���3���.�2�A3��������-�#32-�����1����2�� ������-�#���2�� 1���-�. #���3 �����428�2�1���F�9��������) � �� �#8=&&8

'6���-3����-� ��"3 ���\���"� �2���H��"�����"� H����-� �-���-�"��22� ���-�#32-��@3���-2���D�@3�2��� ����3-�� ��2�D���2����� 2��I �-��@3�-� 1� F� �2#�F������D�-�2-32���P-�"�3 ��@3�-� ���2�#���D�2����������D2�-��3 �"� ��@3F�Q�! ��.2�-� -32-�D�2�2�D���������#���� ��-�. �-�� �2��� �@3���D�#�3�D���2��"����@3���22�A�����@3�2�4A�"� #��2�1F�2�A�28��"� H���K�H��"�K�-�3.-� �2#��#.>������P���#�����A���3 #��!�-��1�A� ��� 2�-� -�� -����"3-:��"�5�-� ��Q-3� ��2���� �� -���-� ���1������-� ��D� -� "�!���#�!�� 2�1�23 ���A� ���2@3�2��2�D���2��8����.E�-�"� ��K��?�2� 3������3���K�2���������"� H������#� ���2A�D��� �� "� ����3 :�"D��H3����@3�#3�����"� �� ���2���� #ID2�-�8��F�2���1�23-�. ���!3�2�P��2� G�-�"�3 "�1�"�� ����"���-� ���3 :�"D��@3�A�D��� ����#.��-�"� ��!@3�"�����-� ��2�����3#���-�. -� �2����D2�-�"�� ����3 �"� ��@3F�8��������1�>23-�. 1�A�"� �����-�����3 #��A��"�2�D���2��D�����31�G�2�#���D�2������2�-���-�.

Page 15: INVERSIONES PDF

7,V�������� �������

�-3�$ ��2��� �:�D��-3"#2����22� ��M�2��-�@3�2�:�DF�22�1�>���2�#������ -���#� ��3 �?�� ������F-�"���:�D��1� �����2���������� �-�� �2!����D2�-��3 ����� F�J���"��"�����#32�D�@3��2�E4�-�����1�23-�� ����:�D�F��� �"D���3 #������ ��� ���� ���2-3�2��� -��A��F���-� 1�-��3 -� A����#���-� ����3���2� �-�. -�"���#ID2�-���#���� ����1�!#�#32�����A���#��� ����3-�� ��2�D�>��2��8� "������H��-�2-���D� 2��A�D�2����2��� -�2��D�22��� ���D� 3�1�"� ��� 1�A��!�����A3��D�2�2�D�����-�"��-��28''M3� �8X21���G���"$����� �!��-�2$�*��1�H3��� 22�"�����#� �����2H�� ����2���3D2�1����8 �����#��"�����-3����� �222�"���� ���F�2I2��"�8'<

2��)������� ��)������������������ ����������������� ���

�� ��2��H3��G����D�2����-3#��� �2A3 ��#3 ���������4A�-��8�2A�D��� �����A .�2A� ���24��G�2�-���A�D�� ����!-�"� �� ����2��#����"� �����3������!-�"� G.2�-�"#�?�#��������D2�-���2 ���� � �2 ���� �� 2� � �����8��-��"������� ��"��G�K"$�#��-���"� ���2�F�7<K��� ��� ���#3��� 2�-�D�G���-� -�"�2��2�����@3�"��-:��� :�-���2�3�#����#2������22�1� ��>"�� ��8P�2��-�������#�������3��?���#��F��I ��-� �-���2#�2�>A��!��DF�D�� @3� ���2��!3���F�"$�@3�3 �1�-�����"�2����8Q'V

���-3����-� 2��#������H�-��2�������"��-:�D���D���3�����2� �-����2�-�"#�?�8� �3�� �1�-�!� �A3�2��2��-�����H3���-�D�>��"�A FH�-�"� ���'="�� ���� �3"� ���������2�-�� ���5����������-F��2-. �32� *��U �1�22�@3�2���D�2�. ��X21���G����D�#�����"� ��#3�� �:�DF��� ����-�� � AI �����������2#�F��@3�

��3 #������-�������2!�" F"����� �����2�����3-�3��E3�F��-���2� �-�. Q8��"3 ���\���"� �P��-��� ��!�� ������2���1�23-�. ���!3�2�Q�� ��������������������� �������������� ������2�#��� �1�����������-�3G� ��*�D2����-���2�9�-32�����9�2���HF�! ������7;<,�#8;;>76&�#87,'>7,;8

''�22����) � ��8�#8+&,>+&+8*� ����."�G9��F����-�D�.-� ��-�#��-��"��22� ���!3�2���H��"���� �-�#32-��-� �����$ ��2�-�"�P3 ���#��#.�����3 �"� ���3������!3 A�� ����A�#�2F��-�Q�3 ��H3��G�#���#��1�-��2�� ��@3F�!��A� �G��2��@3�P��#���D�� ����Q ��31������A3������8*� ����."�G9��F����3#����8 � �����&,���D��2!7��"�!���7='6�� ��2�--�. �� ������-F�����9��9&<';�9'V8

'<)�"�-�����) � �� �18�����#8V66>V6'8'V��2-�����) � �� �#8&,<>&,V8'=P� �����2��$ ����:���-�D����8�8�82��"$�1�1����"�����-�� ����� �3����"���

#�������@3�22��#3�D2��@3��#��"����:�-����"#�#��2����� F���X21���G�2�22�"� �32�D�������8Q�F�G��*� �22��2-. �32���45�-�� *��U �1�22�8�45�-��7���D��2��7='6�� �������7>+>6<,8

Page 16: INVERSIONES PDF

7,= ����������������� �������� ������

3"������-���������:���. �2�3#��"���D��� �����-�DF� ������>"� ��!@3��3�2��G����� F��"��@3�� P�����:�-��2AI ���"#������D�#�����2A3 ���F��� 3 -2�"�"$�-$2���#��������D2�-���3��23���#��1�-:.����-��-3 ��� -��#���"��-:���2�3"D���2�3�!����A��#���F"��"�2�-�"#�?�Q8';��������-��#-�. ��F�G�A��A.2��2� ������ ���-����@3�2�� 1���. ��R�22��"R�2O���*�E���2�H�� ��:�DF����"� ���-� 2�H3A���2H�2�D3�����:�-���� ����!-� 2� 3�1���@3�2��5#���-�. #��!�-����#���2-� �����3������D���� ���:�DF�-� -23����2�D� �� ��2��3���-3�-��8P�5-�#�3� ���2��#��>��"� �����3�������2�#�G��� �� ����2���#ID2�-��!D�E��3D� 4>H�-�� H23� -����#��"3�1� ����-2�����"�E����"������2��888Q<,

����F�G��*� �22����2� ��D�1F�#����8�3� ��2��H3��G��A3>D�� �"� ��2��D�E��� �2�-������2-2�"���A3����:�G������A�����">D�� ��� H��"�����H���A�!"3����� ���2��H3��G��A3D�� �"� ��>2��8<7�2=���D��2��� ��� �!�3�:�"D�����2���� ���:�2#� -� A�!����#34������ � H�� ��"�� ���<+ � @3� 2�� �3D2�1���� �31���� @3�D������� ���������22�A��� �2��� "����-�� �����-�#32-�8<& �

';���� <,���� ��-�����@3�2� ���-����D��R�2O��:3D��������-��H�-���3 "�����#34�

-3� ���F�G��*� �22���2��.@3��2H�2�D3�����:�DF���3 ���P3 ��+,:�D��� ���� ��H� ������@3�2 23A�� ^*�E���2�H�� ��_ ! 2�� �5�A�.#�� 2� H3��G�@3���-2����� �3 1�23 �����H��"��3 � 3�1���#ID2�-�� ��#� ��� ���2�A�4 ��2��42#��E�H�Q-� �2#��#.������-� �>���3�� 3 � ��#ID2�-�@3� ��A3���� 2��#��������5��8�F�G��*� �22� � ^�� ����� ������_8����?�#�2F��-���45�-��7��"�!���7='6�� ������� �>++&�H8+,78�-��-���2��5#���>-�. ��R�2O��%�� �������#87'68

<7�3�� ���3���� -��� �:�2#� -� A���� ��� �����.���D�� ���2�#�!�����-�>2$�*��1��@3�� �E��-F�3 �� ��"�� H23� -��� 2���A�. !:�DF���-:�G����222�"�����2��� �3���-����3 �����2"�1�"�� �����!3�2�8���#34���3 �� ���1�����#��� ��"� ��-�����2��2��-�������E.�21��E�-�3��22��#���� �� -��"3!� H��"���2-3�������3 "4>��-���2�E4�-���8�F��"$������*��1�!�3��#���H�22�-���� 8��� "������-����.2�1�G��@3�:�DF� ����� 1� � ����#��.��� ������ ��� ���D����@3��2� ��A3�� �3�A� �� �2�:�DF�D�� �����#�!�8��2-�����) � �� �#8&,=J)�"�-�����) � �� �18�����#8V'<>V'V8

<+�27&���D��2�-3� ��2����#���2A�D��� ����-��-�D��2#3�����"�2� �3�A� ���#���� ���� ������� -����� "�!��45����� �2��@3�22������22����2�F��#�A�!�8�2�F���A3�� ��:3D������ H�� ��"�� ��� �������!��8����8�2"� ���������2�-�� ���5�����>������-��D�.��F�2I2��"��������� -3� ����/P�2-�D�-�22�X21���G^�_-�D����!#4�H���-�"����"#��^�_��:�DF�#3�������21�� ��-�#���"� ������A�4 ������-�#32-���8�8�8"� �.3 �D��A�����-�D�22��F�� #����-3-�. ��2��H3A���1���!:�D�� ��2�A�����2-� G��2���2�F�7'� �2#3 �� 22�"����������!��� 2�����-��� !��������� -�"#2���"� ��8Q�$����2� ����?�2./P�8�8�8�2�� ���2������ ��-� �� I�� "��-:�#����-�#32-�!��AI 3 �H�-����2�8��D�� ������2���������3��������H�-:�+V��� -3� ���!�� �@3�22�#2�G�����A�� ��#���� �2"� ��2���#���-�� ��"�2������-� ����2-����22�� �� ��#��I2��"���:� ��H3A���� 2�� ��D�2���8����-������@3������ H�-:� ��:�!��#��������8�8�� 2�H����2�G��5#������!-� -23���������"��� 2� ��D�2�. ��2�3�8Q�F�G��*� �22�� ^�� ����� ������_8�45�-��7��"�!���7='6�� ������� �>++&�H8+,7>+,+8

<&�F�G��*� �22���-��D�.2�����?�� ������4�"� ��/P ��5#���-�. �2�3����8�8�8�2�� ���2������ ��:�����3 �-� �� 3�-�. �����3 H��/�2�F�7&��2#���� ���D�31����

Page 17: INVERSIONES PDF

7,;�������� �������

#2�G�����D�-3��������#����"� H����@3�� �3�� ��3 "��:�DF�1� ���#��#��� ��2���H� ��8<6� �3H�1���D��D� 2����H�-32�����@3��2 ����� �#���� ��D�#����2���2��8��F� �2���@3��"#�� ����#��2�����#���� �� �����2�"�?� ���2+,���D��2-� ����2H3�������� ���A�H��-��.�-�"���"D�4 ��H�3���.�2� �� ����2�A���2��� ��-�. ��2 #3����"���� �� 3 32��"$�3" ! �2 �� ��D�� �� ���"� H���-� $ 7,, ,,,8<'�� ��� �:�G�����1F������F"����� ��>��1����#����������2������#�����"D�4 ��"�2�A�.8����H3��2I2��>"� � �� ���� H��G�� 2����H� ��� � �3�A� ���8���D����� � �� -�� �A�-��-�� ��-� X21���G@3� �-� �3E��� � � AI ����A2��#��2�@3��2+<���D��22��H3��G��A3D�� �"� ��2��� �-���� 2���������8<<

�2��#2��A3����� ��� ��@3����#�� ��.�2#��#����"� H����:�����������5#2�-������3-�� ��@3�3 3�1����2��:�D�F�-�������2A�D��� �"3-:��:�"D���J@3�X21���G����3����3 ��-3� ���"�>22��� :�D�F�#����� ���-���#� �� ��� #�2�A�� �2 �E4�-���J @3� �3 -3� ���2#3����:3D����������"����� F�@3���E����3 �A3���������-�� ����-� 2�-3�2�2�������2����#�-�����F�� ��"������A���3�� ���3��A������:�2#� -� A�J@3����32��D���HF-�2"� �� ��3 �����#3�� ���-� ��D�-� ����22��F�#�����J@3�2�����-�. ��2231������#��5�"�D�!2��-�"� ������� ��F� � ��� ����D2��J@3�2��#��1�>��� ��!�2H����E�-�"� G�D� ���-������!�D�� ��2��� 2���2������>������-�#32-�����"#���D2��#3��2��:�-�� ���-�"��-� ���D�� :�DF� ���������3�����D�� ����D� � "� ����D�2���8���"��"����:���A3"� ����@3��2��A�������� ��� �����D�.�@3��3�2��G����� F��"� �:�DF���-�D��� ���-�����2�-�#���2�3�� �������"�> ��� !��#��2� A�� �3 ���� -�� � �3������ �2A3�� :�D�F�#�����

2��H3��G��@3�"��-:� ��3�.��� ��-�"#2���45�����D��2����2H�--����X21���G@3��#�>�������� 2��-����� 22�"���� `��@3�22�\! `���A�� �\-3!�#���-�. "�2������ H��"���D2�-��!��� #����:�-��H�� ���2��"� -�� �������#��J#��� 3������1�2�� �����2��������>#��-�� �������2��#�2�A���� "������2H3�A���2����D�2���!��� 3"���D2��#�?��@3�4�������#�� �F� �-:$ ��2��������#���� ���#�-���3"��-:�����#������� �2�D�!� �>����2��H���� ��@3���H� �F� �2-�����-������2`��@3�22�\!#3����� �2����D�2���� 1��A� G���H3A�8Q����

<6��"� H���:�DF����#3����2���#���-�. ��2��H����H�-�-�� �����-2��.�2�������������J#��:�D�.2���2�����2�-�3����� #���#�����J�H��-�.#����--�. �2��-. �32���5��� >E����!�D2�A.������2��:�"D���� ������-��4��!-3��� ���?���#���������1�-������"��2����"��8)�"�-�����) � �� �18�����#8V';8� ��2"���2�����22��F����������������%��� ���������� �� ����������� ������������������������������*+/0.*+//�H�-�F"�2��2����-�. "�5�-� ���7='<�#�.28� ��4��� ���������45�-��*�D2����-���2�93 ��-�. ��A3�2�2�"$ ��8�8�7;;7�#8V68

<'�� �� 2� � 1���-�. ���� ��� ����"� H���#����� �����-�"��2 � �� ����-�:�-:�H3��� ���2�G��������14����� 3�2�4�#����!M��4�� ���4���I2��"��"#2�������� 3�2��-� �. 8�"�� �#8V;>=,J)�"�-�����) � �� �18�����#8V<,J��2-�����) � �� �#8&,;JM�: �� ��) � �� �#86;8

<<��2�����22���) � �� �#8=&>='JM�: �� ��) � �� �#86;J)�"�-�����) � �� �18�����#8V<,>V<&8

Page 18: INVERSIONES PDF

77, ����������������� �������� ������

�#��1�-:��#������#2�G��2���2#����8<V����#3�����E����#� �����"D�4 @3��2��-�������A���.#���-� �-��@34�3����:�DF�-�������2��������� �����22�8<=�2-�����@3��2A� ���2! �3 3"������E4�-��� �H3��� -�#�-����-� ��A3���3�DE���1��!�21��E��@3���>AI �2"� ������F�G:�DF��"#�� �����2#������ ��#���P�����D2�-���3��23�Q����"� .#��-� 1�������� 3 �#�����22�8

��"��������#��������2H��-������� ��� �� �2�3�� �".�2"�1�"�� ����1�23-�� ����� �������A�� ��-�"���-:��-$ �2����>��������!�2��#����"� �����45�-�8<;���3#�������"� H���H3��2���������� �������2�-����3 #�4���"�#��$ ',, ,,,#���-�">#���#�����-:��"�2�������#3�� � AI �A������� �-�� �2����D����#3��������2�-�4����8�-�"D����2�� ��������D��3����G����-� -����#��1�>2�A���� �-�#32-��2��-�"#�?F���� �1�A�-�. !�����D2�-���-3��>���#���� -��"� ����2-�"��-���5����������14���2��#3������ �3�>A� ���8�� ����� -�"�� ����"� H���1��E.��� 9�� -��-��#��� �2�A�.�3#��#.����8��.� �� -����3�1����O�� �������2��A��"�>����-� ��A3�.���3�"�A����A�����E3����2A3 ����-3����#�����>@3����D����"� �����A3����8V,

�2��A�������� ��� ��2�-�3������45�-������2H��-�����2�-�"#�?�H3�#� ���8�2��-�����-�D.�3� -� ���D��2��#�D2����@3�� -� ��.��3#���������3!� ���� -:��F��� �����8V7���"��"������ .�2A�D�� ����4��G�2�-���H3��2���� E3�-��#��1���2����>D�2���-�#�3�����-� 2����"��� 2�"� �!��"D�4 @3�"�������2��#3�D2���3D2�1����8V+�3H���3�����-�D�"�� ���27<��"�!�� 2�

<VM�: �� ��) � �� �#86;8<=�������#�-32�-�� �� ����32�� �1� �3���������-� ������@3��2��-�����!��� F�

-�"#��"�����D3� �#������2�� �����2�� ��" �G�-�. �!@3�4������� ���#� ��D2�#����D�� �� 3�1��-�4���������� �����H� � -���2���#����. ��22�1� ��"�� ��8

<;������ ��3G"$ ��2�1� �.� ��-:��-$ 8���#34��������"���#����!#�����#��2����"��2��3-���.� �� ���F�G��2A���8�3�1�-������� �3���"���5��#� ��2���2!�� ��A3�2�"3-�:�-���� @3�"3-:��#3�D2��"�-:��-� ��1�-� ����3���������3"�>�� �22� ���!3�2�J���"��"��2��H�����2������#���-���3�����̂ ST_�� A�2!�� 3�2���-F�3�D2��� �� �2G��� � ��3�#� 8�2 -�#��$ ��-� ����A� �� ��D�2. � 2� ����������� !�����?�����#�� 3 -�.� �"���#�-J� �2�2#� �3�A�.3 "��F @3�#�� ��H3���H�-���8��2�����22���) � �� �#877'>77=JM�: �� ��) � �� �#8'7J�F�G��*� �22��^�� ����� ������_8����?�#�2F��-�8�45�-��7��"�!���7='6�� ������� �>++&H8+,78

V,�2#����@3��3����G�D����"� H������2�-�����2#�4���"�H3�H��"���#��X21���G�27V��"�!���7='6!��� -3� ���� ��"� H����#�����22�-��� �� �1�����!�H��5�����3��� 8��"� H�����A���.��-�#32-�-� 2����-3����:�����2V����-��"D����7='68��2�����22���) � �� �#87'&>7<,J�� � D�3"��) � �� �#87';8

V7 3�����-F����22� ���-��D�.���2� �F �."�G9��F��@3�3 D3� I"�����#�D2�>���-��-� ����-�#32-�:�DF����������3����#��2��H3��G������ ��� �#���@3���"$����� �2��:�DF�:�-:�#�A��#���3���#����-�� ��:�-�� ���3��������P� ��#����D2�>"� ����2�����Q8 3�����-F����22� ����2� �F �."�G9��F����45�-��7V��"�!���7='6�� �."�G9��F���#�����9&<<6�9'VJM�: �� ��) � �� �#8',8

V+�3D2$ ! �G� ��2������ ����18����#8'=>';8

Page 19: INVERSIONES PDF

777�������� �������

-�#���2��2���#ID2�-���� �������A�.3 ��-����3 H�2���-�2�D���� "������ �--�. ��A��-���� H3 -�� ���� ������ ! -��������� ����������.���-32����2�����D2����-�2�D���3H����#����� �3H3���� ��� ���3�2��G����� F��"� ���E.����1������2#�2�A��� @3���:�22�D�8��2-�"�2���"���.� �3�����"� ���H3�#�������F��@3���"���.�2�5��� E���$ +&+ ,,,��� 2��-3�2������A3�.�1�1�. 2��1�� ���?�� ��>A3�� ���8V&

� "������2��H����E����3������#$2���! ��1������ ���D�3 �� "� ��#���-3#�-�. 8�����#���"� ��J�"4 ��2��"#���D�2��������H�-��2���1�23-�. ��2�3���2A� ���2#������ ���� F�@3�� H�� >���3 �� I"�����A��1��#��D2�"��8��3 �#��������� F� ���-�����@3�2��#��!�-����5#� ��� �����@3���H��A3�D� � �2����2�H�� ��-3 �F� -�"�H3�A���D��:�E����-��#������@3�2���5#���-�� �������3������*�32D� !R�22��"R�2O��:�DF� ��������������JV6#��������2������� �:�DF������#��D����I � �2�� A���� �����"���>-� ��V'-� 2�@3�@3���D� � � �����-:�2��-�"#��"����-� ���F���#�����2� ����-� 2���A��������8���"$���2#��!�-����2���-���3��������D2�-��� �2#�F�3 #����-�������3��#����� -� ���D��"#� >�� ��� ��D��� ��@3�2��2�A�-�� ��"�5�-� ��� �21��E�-� �� � ����A3F� ���D�E� ��� �� ��"� ��#����D�� ��2�8*� ����."�G9��F���#� .@3�@3�� ������D� � 1�23-������ ��2#��#.����#���F� P�3���"#���3���D�E�!�3�2�-3� -�����F-32�Q�#3������D�-� 1� -�����@3�2��#��� -������3��#���D���-�� ����2�"� ����3�#��#���� ��>������ ���-��H�-��F� P�2�#��#�A�-�. ����2�-3�2�����"� ��3 �1� ������H�--�. ���"��#��#�� �-�� �22��2�� G�!D3� ����2�-�� ��-� 2���������� ������2������!-�"�4���� �:� ����2����#�-FH�>-�"� ���2#����-�������3��#��� �45�-���2���32�������$@3� ���"�G-2��$ ��D�������"� ��� H��G�� ���2����#-�. ��3 �����"�@3���3 ��F�� �1���D2�"� ��� �3-� ���2��#���-�. � ������!�5������Q8V<������#����2�A3���������"���@3�� 1�23-��D��2�"#�����3�-����3����9�� -���� A2�������"� �� F�"3!�-3#�����2��"� ��-��-� -3!��#�!���?�D��� ��� �8 ��:����2��������:�DF� � �-������>

V&)�"�-�����) � �� �18�����#8VV6J��2-�����) � �� �#8&,;>&7,8V693� ����������) � �� �#8&&+�V'93�:�����2+=��E3 ��@3��2�� ����#��D.�2��������!����F�����#34�-3� ����

:�G��2� ���-�"D��������H�-�-�� ��8V<*� ����."�G9��F����3#����8 � �����&,���D��2!7��"�!���7='6�� ��2�->

-�. �� ������-F�����9��9&'';�9'V8*� ���-�"� ��� ���"��"�-����@3�����-3����-� 2�� ���-���@3��-�D� ��22�A��� � ����#��-��� �����2���������� ������2�������:�DF�������-:�G���#���2�� �����R��:� A�� 8��#��A3 ��� �� -��/PS@34:��$�:����2A� ���2�� ��� ��� 2��"�22� ��@3���#���D��D�� ��!��2��@3� �-�����"$�@3� 3 -�TQ����8

Page 20: INVERSIONES PDF

77+ ����������������� �������� ������

"� �����$�!E3���"� ��� �����F�����31� ���-����2D�"D�������2����-3������2�������D���2#3������������8VV

9� �2"� ��� ���:�"D������������� ��A������ � 2� -�3������45�-�/�� ��� ��:�-��"���������"�!��!������ ��#�� -�#�����E3 ��8�"D���� F� 3 ��3 ��@3�����A2��/2��-�#��-�. ��2��>-:�G���2��-������2��������� �����22����2-�"�:�DF�@3��������#34��� 2�� � "�� �����2�� ���������3 ��� ��8��"� �� 1��-� � ������������� ��� �!�3�"� �������3�A�������� ���!#��>��� ����#��"3-:��H2� -��������#3����� �H��"��P-3�2@3���-���@3���2��#3������ H�� ��Q8V= ����-3����2��A�"� ����#������22�>A��F� �������"#� ! � ���2���� 2�"�!��#������ �22�� ����D� !�-�"#��"�����-� 2�������A��������@3����2� ���� -�#���2-� 3 �2�F��"�� ���4�8V;������"�"� ���2���1�23-�. -���-:�D��2A3 �����3 H��!"3-:��#���42�����!�@3��2A�D��� �:�DF�#��1�-����2���A3���!�2��-:�G���"3-:����-�������2���-�����8� ���2��-� >���1�������#��@3��2#��1�-���2���-� �� ��#�#32����� ��� -�#�G����H�-��2�#� F�� #�2�A���3�� �������!�3�#��#�������J� ���2��"���������#���A3�2����G� ��!#��-� �������2�3 A�D��� ��2�A�2J� ���2������-�2���#������������-�3���!"3-:��"$�/�3�#��!�-���"� ��@3������2�#����-3-�. ��@3�:�DF� �����DE���!2�����@3���2��2�D�������-�1�2��!#�2F��-��8=,

�������� �������� �����

�2��������� �����22�� �A�-���� �#�-��� 2� 22�A������� ��� ��2#�������A �H�-.�� 3 � �-���3 ���#��� G��2���E�����3����D32���A�D��� ���� ��#��@3��3�#��!�-�������H��"���@3��F� �� -3� ������ ��-3����� -�"�#��@3� �3� �"D�-�� ��#���� �2��:�>DF� -�H����A�� �����#��� G��� 2���� ����#��1� �� �����2�� >��" �G�-�. 8��-34��� �� �2 ���#�-�� 2�� �-3��-�� �� :�-:�� #��

VV�����H� ����H�D�����*� ����."�G9��F��2�:�DF�-�"3 �-�����3#����@3������3��#���:�22�D�#���-3#���#��2�� "� � ��A3����� ����3���!�3�@3F�/P����D�$3����-."�@3����� � ����3"#����2����2�-�� ���-� ��-3� -����^2�#���� -��_��2����-3�>�����2������ �2�����A��8� ��A3�����-�"� G��$ ��2�����2�����#��� A2�H�� -����@3�1� ����� ��8������-3��#��:� ��2���!����@3F-� ����� ����2��!�3�@3F�!-�"�� G� ��"D�4 ��"D��-����2����1���� ��@3���D� ����9�� -��!����A�28Q*� ����."�G9��F����3#����8 � �����+=��H�D������7='6�� ��2�--�. �� ������-F�����9��9&<6+9'V8

V= ��5#����. ����2"� �����D���$ �-���!2�8��� ���)���-�#F�32��� ���++<8V;��� ���)���-�#F�32���#8=7J��3-O��) � �� �#87=+8=,�F�G�P�22�D���2��"�888Q�#8;'8

Page 21: INVERSIONES PDF

77&�������� �������

������ �-��-���2���E���@3��3�2��G����� F��"���#���D��D��> ����2����A2���2�-� ���������1�����2�-3����@3��2#��#����-��>��������A .8

�"#���� ��.2��� ��� ��� F�#3����2�"���� �@3�22��3"�8 ���A�����������31���� �������2#�� -�#����2�-�-:���2���@3�G�8��2"������#��!�-��������#3����� �23-���-� 2�22�A����2#�������31��E��"�A�J ���@3�����2-� ������"#�@3���A �H�-.�2D��1�#���������!��"���G#���2�� �����������-�� ��� ��"D��-�.�2#��"������#� ���"�@3���:�DF� H��E���8���2-� ��������3��> 3 -���2�-������!2���"#�� �"3������ 3-���2�"$ H3��� �2#��$"D32�#���3 �-��-�"�� ��� ���2��D3�������2������!2���"�> �����-�. �� �� ����8

�-� 1����. ��2A�D��� ����� ��� �� 3 ���-���3�� �:�G��� �H��"�2�G��2�"� ���� @3�4���:�DF��E��-����2#����� 2��I2��"��"����!���1�.-�"�#����5��#���2��H3��D3 ������@3���������� -� ����2�4A�"� � ����3���#���21���-�3G� �8������#����� 2�#�2F��-�#����--�� ������2A�D��� ��H�-�. 2�� � ������� -�>"��-��2��������3 ��� ����!2����H3��G��#���22�A����2�#����--�. ��2��#��� -����3��#����2������ �-��������-����� �����"���-� ��@3�1���� � �22�3 �1�����2#�2�A��@3���-�� F�#����3��H� ��:�A�". �-��� �2$���8�����������2�"� ���-� ���D3!��� �A� �>���3 �"D�� ��:����2� ����������� ����!�45�-��"��"�@3� �"�E��.���#34���2�H��"���2�-3����D�2�����28

�2����22�����2���1�23-�. ���!3�2��� "��G���7='6�-�"D�.�3��� -��2"� ��2���5#�-����1��@3�2���-���3����:�DF�H��E�����>D���2����� ���2���� ����@3����D�� ��F� ��2�� �E� �-�. �����>�����28 � ��1�23-�. �@3��-3�. �2 P:4�������"#�-�Q��� �E� ������������ �-�� �2!������D2�-��3 ���-���3���2�H��G.�A�����-� >������D2���3"��� -�"D�����22�1� ��"�� ��8�$5�"�@3�2�#��"�>��-�"#�?�-� ���2����D�2����� 3 -����� -23��-�"�3 ���#�-����1��E�#2�-� ����#��������D2�-���3��23�����32�.3 ��2�����H��-�>���!�21��E�"�2������D�.1�21���2�-�3������45�-��� :�D��-3">#2����3��DE���1���� �����#��-� �-��2��3����@3�:�DF�-������� �2�� ��� �����"���-� ��2��������� �����22�8

�2@3����� �1��� -��@3� ����F� ���H$-�2�3#��"��2���13�2���-����#2�G��� �@3��#���2-� �������4����� �F��#��#�A����:�-��������3"D����2#�F�-� ���"D����1�2�-������2A�D��� ��� �� ����-�"� G.�#�����-�#�-���� �A�-�������#�����A�A� ��������D��������D��� � @3� �2 �� ���@3� �� ��#���D� ��-�D���� 2���������� ����!�:�DF�����A������#�����2� ����A��-����2��D3� ���H�>-�����-�������A��������8

Page 22: INVERSIONES PDF

776 ����������������� �������� ������

*+/,E� �����������������)��������������������� ���

���?��-� -3� ��:� "��-���-�"��3A���� �2A3 ��:��������������2�3A���2����� ��� �>H������#���-3� ������2�#�21�������2��#��>-2�"���2��H�2�D3�������2������������� �5�. !2�����-3����#�������������#2�-.��2I �-������>�����@3�:�DF�-�"D������"� ���3�� �������4-���H3��2�D�� ���� 2�-�"#���������� 8

��1��������5�����)�������(������*+,+.*+-* =7

���"� �����-�. ��9�� O2� �8���-�H3�1�����!��F��#���� �.�22�"��"��-�"�3 A�D��� ��5#� ��� �������#3���������"���2A3 ����2��#2� ��@3�:�DF� @3�����#� ��� ���� 2���"� �����-�. ��M�"��N8�2OB7=66>7=6=C�@3�� :�DF���-������2��H�� ����� ����>�"���-� ��:�����2�-FH�-�!��A3��"� ��:3D����� -��#�����3 ��5�� ��. "3-:�"�!����2��D���3--�. ����!2��#��D2�"��� ��� ��� �3#������ ���2�:3D���� �"#�����8=+���-���"D�4 ��"����.��-��������-:�G��2�P#3��2$ �"�Q#�2F��-���2A�D��� �� ��-��������22���9�22"���@3�K���-3����-� �3�#��-��-�. K:�DF�H��-���>��� 2��������"� �� ���2:� �� �-�� �28

�3�D���2�� ������2�-� ����3!��2���-3���� �3A3��2�� ���2"� ��������H��".-� � ��AF�@3��3A�D��� � ���1��F�H�� ���#���2��"���2��5#� ��. ! ��-32���F�@3�2�#���-�. ��2������>���� ����� �2"3 ��:�-F��"#�����1���@3����P-������#������ �� �-�"#�� ������� ����� 3�����E3�����--�. ^@3��� _�"� � ��>"� ���"#���� ���#��� 3�����#����--�. Q8=&���"��"���2 �"D��>

=7��1���8 ������5��� ��)������� (������ *+,+.*+-*��3�1����O����#�� � ���U3D2��:����7;V<�#87;<8����@3������������������2�����������-������#�������� -� �2A�D��� �"�5�-� �� ��-��"D����7='&�� �2�@3�@3��.��42���#34���@3��2�� �>�� �����"���-� �"���H�-.�3��� -��2"� ��1��������3�#3 ����� ����������2��2���1��2��5�� ��. @3�����@3���.8

=+(�� �%�� �3$��G�1�������������� �E�������������)���3�� �����H������(��������:*+,+.*+,7;��45�-����-�����F�����2�-�� ���5���������� ����3����-���M��4���F� 3�������7;;6�#8VV>V;8

=&9�� O2� �8���-�� � �3A3��2��������6��"��G���7='&�� M�"����-:����� B��8C���������������)��������������������888�18��#87;=8�#������2� �3����"�@3����#���.�������-3���� ���2����-�����@3������D� 2�� -��#���-�. ���3D�#��2��"#2F-����#��>D�-�. �� ���-� � �3 #��!�-��� ����"��"� �2�-3-�. #��1�-. � ��� 2�� ��".-������ ����-2�1������2��"���2��#�2�A���@3�#3����� ����1����2���@3���-�. ��"$������������� ��%�� #3�� ��-����D� 2�� � ���A��@3� �3�-��. �2 -��� ��5� � ! ��"F� @3� �2�E�-3��1�-�������2����������2��2�����2�3�8M�"������� ��22�:� �(�"��������������������?�������� ��F������ ���������������� ���1�)���� �*�2��"�����:�M�: ��#O� ������7=;;�#8+';8

Page 23: INVERSIONES PDF

77'�������� �������

"�� ����R�22��" 8���-!-�"�E�H���2��#����"� �����������=62�����A �-�. ��"3-:���3��?��� �2A�D� ������ �������-�D�2�H�A3����M�HH���� ��1���2�� -��#���-�. ��U� �� �� !M�: 8�\�322�1� =' � �3 �@3�#� �� ���D�E�� ! 2� �2�--�. �� ��-� �-����� �5�� �����-�"�M�"��*3-:� � �M�: ���� ��������324�M�"�������� #���� -��A�������2A3 ��2�A�-�� ��-2�1��� �2�5��� E������ 3 �-2���"3�������2�����--�. @3��2A�D��� �����D����#3��>�����A3��8=<

��D���-�����@3��2�5#� ��� ��"�:�DF�-�D����� ��"��D�F��� 2�4#�-����2O�@3�� � 7=66��-� ��.�2�#��"���"�A������3��-� 3 � #2���H��"� @3� #��"��F� 2� P��� �5�. Q �� ��5�� ! 2�P���-3#�-�. Q��2���A� J���"��"��:�DF�#��-3����2�-�"#�����3D��@3���#���D�� -��#�����2�� �. -�"���������-2�1����8=V�3#��A��"�D3�-�D�H����2�-��2�3 �. ��2����".-�������2�����!��2�3�"��-���3 #2� ��-��-�"�� ������������2D�2� -����� H��>"���A�� �2==!���-�"��������#�������2����������#� F� �2��

=6���-!:�DF�������-����������3����� 2���"� �����-�. ���2O8='��U� �� �� ��� 3 ��� 2�� #��"������ ��2 A�3#�32����5#� ��� ���� P��3 A

�"���-�Q8�\�322�1� �#��-������ 1������-���� ��#��1��2��2��2�!���� �3���2�����2�A�>��-� H�2�D3��������-3?.2�H����1�������������������@3�H3�#3D2�-���� 2���1����1��� ���� ?�%���� �21��� ���7=6'8

=<���-3����-� ��22�:� �2��2�A�-�� ��H3��� ���A ����-� 2�"�����"� �#32��2����3 ���!���A3���2���@3���-�. ���3D�8(�"� ��#8+';J�������) � �� ��#87=+8��D���?�2�� @3� 2�� -� -�#��� 1������� #�� ����� � 2� �D�� -����� :� -� ����3��� 3 �E��"#���� �F��"�#����2�#������@3��@3F��#���� ��8�"#��������2����#���E�"#2���3�D>���1�-�. ��-."�2��4-���#��1���2��3��������-���. :��������"#�����3������ H3 -�. ���@3422�8��:�D2������#������-�"�3 ����#���#��#���-�. #����2-� H2�-��! �-�"�3 #������-� -���-���F���-��#��#���8�2�3�����?�2�@3���������D��#���D2�>"� ��� � 2� �-�������� � H�-�� �2#��D2�"�#���� P#�� -� ������-�. �2 ���2��"���D���-�������@3�2�"�!��#������2�A� ���3�� �������?��1�1F��31����������#���-3#���#���3���3 ���#���� �2����� � A3 ��� ��-�. ��@3���D��1� ��F�3 ��������� "� � >��!�� � A3 �H�E�-�. � �2��3 ����2���-2�1��3�Q8�H��"�@3�� ��G. ��������2��"���D���-� �-����@3�#���"3-:��#���� ��:�DF��������3 ���@3�#���-F� ���"$��"#��>�� ���@3�2���-2�1��3��-�"�2�-3����. ��2����� -�2����2*� -��� ���2�2���������#ID2�>-��!2���3D�������2��H����-����2���@3�-���D� H3�����#���� ��J-3����� ��@3� ���� �-������"� ����A�� �2��!���3��E��� �#���-F� �������2�-�� ����-� 2���-2�1��3���3 >@3��� ����� �����3-����� -� H2�-�����A�� �2���� 2��@3����2A3 �"� ���2���-2�1��3�����D�� 1�23-����8�"�� �#876'8

=V���#34���@3��2OH��-��.� �3� �� ������@3�����3D��3 ��-��� �����"���-�> ��"#���� ��"� �31�2��"D�-�. ��D��2���2�8��� -� ����������F-32��� 2�D���!��1��>�������-��D���� #���#��"�1���22F3 �P��1�23-�. ��"�-�$��-�Q!#���#���3����� 2��-�3���� �� �����"���-� �����!3�������� -������#�����. ���#�?�-� �2#��#.������H�-�2�����2-�"� �#����3� �5�. �2���������� ����8��22�:� �(�"� �#8++7>+++8

==��:�D2�D�� �� -����P��-3#����Q�2������������5� ��3#3����"� ��-��������>#�?�-� �2�������� F�>���"��-������� 7=7;�!��1�21����-3#��2���A�. ��2�-FH�-� �������:������2#���2�2�'6[6,\8����#��A��"�D3�-�D����"� ��-� 2��H��3���#��1�-�>���� �2��������".-����#��2�#�2F��-���2#������ ���� *3�� ��-3������2#$ �-���7=&V!�� 2���#����. �-� ."�-�� ��F -�"� �3 �3D��-3� ���������� 7=6,8R�22��" 8

Page 24: INVERSIONES PDF

77< ����������������� �������� ������

� �5�� ������������2���� �� -��2�3 ������".-�������F�"�!��8�2O-� ��A3�.3 �D3� �#������2���DE���1��@3���:�DF�#��#3����/2�� �5�. ����5���2�� �. �"���-� �!2��-3#�-�. ��2���������>������2 �������:�����2#���2�2�6;[K�3 @3�"3-:����".-������5#� ��� �������2�����@3����� ��-�#-�� ����-3� ��2�H�� ����������D2�-�.� �2#���2�2�6;[! �� �2'6[6,\-�"������D� K8=; �A�.��"D�4 �2A�@3� �:�DF�#��"�����/2�� -��#���-�. ��3 �A�� �5�� ��. ������������"�5�-� �8 ��3#��H�-�� �����"���-� �-��-�.� "$���2',L-� ������������-�� ��8�"#������"�2�A�.�2�DE���1��� ���"� �� -� 2�� �� ��� �� � ��� �� @3� �"� �G�D� 2�� �. 8 �A3����-� �45�-�H3�� ���#������#��"3-:��-�"�3 ��A����. � "���2 -�"����� � �"D�� �� 2�� � ������� ��-2�1������3��?���;,�-�2��.�2-�2�#����2��A3 �������"�D�#�������������>��>".-�������-.�H2���3 -� E3 ������ ��� ��#�2F��-�����A�� �2��!"���2��� ! ���E� �2 ��#��������-3��. �2 ��"��� 2� ��-2�1��3�@3�H� �2"� ��22�1��F��2�A3����-�1�28;7 �-� ��� ��-� �45�-�-32"�> .-� 3 A�� 45����� ��"�2����-�"��-� ."�-�!���3 �.� �2H����2�-�"�� ����2�5#� ��� ��"�J�� �"D��A���"���� �#2�G���>�3E�2�#���D�2������ 3�1��� �5�� ��� �� ����"4��-�!�2����D��-���@3�2��-� ��"#��$ �����HF-�2"� ��H3��� -�#�-����1��8;+

*�� �!��5������������� ����?�)�"�� ������������ �)������F���������H���������.(����������� �� �5� A�� ������-:3�������8�8����:� ���"#� !�7;=V�#87<+J��"3�2�2��������� !�� �!����2���""�A���F�������� ��� ����!�������#������ �������� �� & 18��45�-��9� �����32�3���-� ."�-��7;'7�18���#87'8

=;�2A3 ����".-�����1���� � �22�3 ��-�����H�1������"����2O:�-���2�3�8;,��D���?�2����@3� ���@3�����2#���������2O"� �� F�3 �#���-�. 3 $ �"��2

���#�-��8���-3����-� ������:�-:��-�"�2���-2���-�. ��A3������45�-��2��"������#����#�!��2���2������������A� �2����3--�. ������H����� -�2���������?���#���2��-��>�������2��������D���M8R�2O��!�21���#������ -��2�3 �� �-����1���D��#3�����!�F��@3�:�D�F�����-� � EF���"3-:��"��"D�����2��$"�������#���� �� ���:�DF� ��E������������� ��"�� ���� 1�������-�������2#������8�#������@3�2��#���-�. ���:�DF��5#�������I �� �����4����"3-:����".-���������D� "�2�����!�2��3 ����2���@3�>��-�. ����������2��A3�.-�"�3 ��"�@3����#����D��3�-�#��D�2������8C) � �� ��#87;>+,8

;7�3$��G�!#� ������������������������ ��#86'+J*�� �!��) � �� �#87<&>7<68;+�"�� �#87<6JM���H�#��� e�# �� �!�)���������������(�"����������������������*+/6��

�U���� ��3�1����O��:���U� ��22� �����7;;&8� �������#:� �� �#����������2�>"� ����2��?�2���������#����2��5#� ��. � ���7=7'!7=<,8 �#��"����� ���7=7'!7=&,��� ���2#��#.������2��5#� ��. ��1� -���#�-��2���� ���H3�3 �������22��@3�>2�D����� �2����������@3�!���-� ���2�D�8�2A�D��� �H3�� �� -���5#����. ��2���D���> F�#�#32�� @3���DF� �-�3��#��� -���� 2� � H������3-�3�� �-������8 � ��A3 ��� 2� ���E�-O�� �� �B7=+;>7=&<C�#��1�2�A�.�2����-:���2� ��1��3��:�-��!"�1������� ��2�#2�-����8�3��� -��H3��� 2��2�D���������� ������ 2��� ����3-�. 8� ����H����2-� ���2A3D�� �"� ��2H3�-� ��"#2���-�"�3 ����1��-�. �3 �-����-���3#-�. !#���� ��� ��#����.��-�8��-� �����.@3�2�2�D����� �-�����D���#�-���#��2�@3��2A�D��� ���DF��A�2�G��!H�-�2����2�#��1���G�-�. ���������#ID2�-��8������@3�"�H3��#2�-���#��M�"���2O� 2���?��-3��� ��8�2�3���:�-�1��@3���D���� 2�-3����. �� 2���-2�1��3� 2��

Page 25: INVERSIONES PDF

77V�������� �������

���"� �����-�. ����@3�1� ����#34�B)�-:��!��!2��!��22���9�22"����7=6=>7='+C;&��E.���2� ����2-2�"� �-�� �2����!�5#� >��� ����@3���:�DF�1� ����5�-��D� ���2�2��A���2���?��#��-�>�� ����#����-32��"� ���3�� ��2�A3����-� �45�-�8� �@3�2#����>��� 2�� �������� ���� �A�-���� -� ��� *����?� �2 ��������2�!�� >*32U����� 3 -�� ��-� �22��2��5-23��1������2#���D2�#������ �F��"�-�@3� ��-� ���3!���� �� ����"4��-��;6#���� -���� 2��-3#�-�. � A2�����2����@3���� �-���AW� �������� #��D3� ��2�-3����H�� ����G� �A�-����-� �45�-�K2�2F ��*���2���>�� ��K���2����� 2� �E�-3-�. �� 2��"��"D����� 2� �5#���-�. H�2�D3������ -�D�G���#�����-��� .#�G@3�����.��� ��#� ��G��2���2����3D�;'K� -23���3 ��D�� ���M�: M8������ �� �H��-�2A� ���2��2���"�> �����-�. K�!#��"������ @3�2�-�#��� F�A� ���2��2���2��"#����������-��� ���D� ��3 1�#���� -����� ������3 ��� ��8;<��2��

���-�� ������������2�����1���� #�����D�2���������2�����"��2H��G���2A�D��� �H�����2���"����-���� ��H3 ��"� ��2���#���2�-3�2 �����D�#��#�����8�22��"#3E.�2��#������>������2������������"�����2�����!��2�����:�-��2��������������� ��@3��F� �"#����2�� �������2���-2�1��3��:�-�� ���3!��2���-3���E�-O�� �� �/P������#���2�2�D�����Q�!-� 1����4 ��2�� 3 �#���������"�-� ���2��� ���������2����-2�1������3��?��8������H��"������� ��A���� 2��#�������#�2F��-��8� �������#:� �� ����������1����� ������ ��!�)���������������!�)�������?������3�1����O���22� �R� A�7;;'�#8+=>&+8

;&�2"������!2��2��3-���.��22���9�22"���8;6�2���F-32�#��"�������-:��������-�"#��"��F���"D��A�D��� ��� ��E��-��

#����"� ���5-23��1���D���2-� �2@3���-� ���3!���� ����2��2$ ��-�!�2�-FH�-�#��2�1F���2�F��� M3� !2��2�A������-���A3�8�� 1� ���� @3� � A3 �-� ���3��F� �"� >�� ��F�H����H�-�-�� ��@3�2���"� ��� �@3����31���� � �3�� "����-�� ��� ���"#�-��-3#��F��H����H�-��F� �-�2� �G��F���-���A3���������-��2�����������@3����� ��E��-�>�F� � AI ��"� ����D������#�F��� ���D�� � A3 �����#�������"4��-��� ���28�3$��G�!#� �1� �����������������������)����� � �#8+'78

;'���-��� .#�G����A� �������� �G3�2������.� �����-���� ����P2�D����Q��3D���2��"� ����#�?�2��#�!���#�� �����"���-� ��!#��-3D� ��-���22������-����� 2���������� ������2A3 ����2��-3�2��� ��A��D� �2P�23D��2���D� �Q8�3#��!�-������ �5��2���2��2���������� ����3 �1�G@3�:3D���� 2�A�����32�D���-�. -� �2�#�!���3 �P�"#2��D�����-���22��Q-3D� ��@3�-�"#���F� �3�#2� ��8��-:��#�!� 3 -�22�A.#3���@3�22��-���22��@3������D� 2�� -��#���-�. �2���������� ������� �� ���"�"� ���3 I"���D���� �����3-���8�3�����"� ��� .#�G�� F�1F -32��-� M�HH���� ��1��� 2�@3���#3����"� �H������2 � 1����2��� -�D�G��2����-����5#���-�. ��3D�8�3 @3���-2� .2�� 1���-�. ���1����-�"� �.���D����8 ���@3�� ��"#�-�#3��#� ��>���2H�� ����2��5#���-�. #��:�22��������"#�?� ��3 -��A�� �2�E4�-���89������-���� A���� �=���"��������������� �5���������������������I�������I��9���������������������������"����������������������� �������R�! ��� �!21� �����1��H�����3����3D2��:����7;V<�#87&>+6J��22�:� �(�"� ��#8++<J��D����8��!�5������������1����������(���""����!�)����*+/,.*+-*���:� ������A����:�� �1�����!�H����A�������7;=;�#8+'>+<8�#��� e��) � �� �#87;;V�8J ������8 � A2�!����������������������� ���������������� �#������������.!���)����?�%����������@����(���""�����*AA-.*76,����:� ���:�� �1�����!�H����A�������7;V<��#87,&>7,6J�������) � �� �#87=78

;<� 7='+���3�-��.�2� -��� ���-3� ���2-�"���������D������2 �1F��#��#�������2�-�"#�?F�����-� ����!����5#���.��"� ������#�-��1��-��-���3 ��3���������2�?�8����8

Page 26: INVERSIONES PDF

77= ����������������� �������� ������

:�-:����-3������� "������3 -2�"����3H�����5#� ��� ����!� 3 �"D�� �� � ��� �-�� �2 �"#�#����� ����2�� �-�� �2�����K2����1�23-�� ��2�D���2����7=6=� �3��#�K�;V-:�-��� -� 2�-����� >����2� �5�� ��"�����������2� �"���#��2���-��� ���2����� ���> �H������ -3!� � ��"�#3E� G� ���E� � 2����".-������� 13�2�� � 2�����*2� -�� �2�?���7='&8

�#�������31�A���2���"� �����-�. ���-�:3D�������������2�2��A����3"� ����� ��"��#��D2�"��8 ����-3��. ��2�2�!N� ���>��D���O��@3����3-���D��2��#� �����"���2���-2�1��3��2#��"����2�2�� ��������������������� ��:�DF������5-23����5#����"� ��#���2��"#��"����������3��B7=+,C�H3�� A�� #�������#� ��D2���2�-�������2��#�������/;=�2I�����2�"���-� �;;!�3 �2��".-����J���>"��"�-�3�.2��3#�3����2�@3�2�D���D����A�� �2� ��� ���2I2��"�87,,����H3��D� �� ���#��"3-:�����3�-����2�A�� �����@3�����-� >�� ���-� ��-:�2�!�2�@3�-� �������� 3 � �32��!3 �-� �#���-�. -� ��� 2� :3"� �����7,7 ��-������ �3"���� � 2�� � ��A3�������P ���1�����Q7,+!� ����-2�1������2�@3����#���2�H��"�-�. ��3 3�1�#������/�2��#3D2�-� �87,& ����H�-32����� ����"� ��� �2-� -23��

;V��2�2�#� ���H�������2������������#:� �� �@3�� ������ �@3��2 �-�� �2��"� �����"���-� ��3�A�.���#34���7=+,8��� �-�� �2��"�"$�@3�� -�� ��� 3 �����2�>AF��5#2F-��� 2�:�G�� 3 -� E3 ������ ��"�� ���-�"#�������#��3 �-�"3 ����8��-�"#���F��2�� ��"�� ����#���� �-���3 #�F���3 �-2�������2"� �� 3�1��I �-��-���->����G���#���3�#���3����-��2��-� ."�-�!��#�-��28��-�"#���F���"D�4 2� �-�. ��@3�2���������� ������� 3 #��!�-����A����>��-32��/3 �"���. ����A �H�-���:���.��-�"3 ���28���� �-�� �2��"���H��F��3��� -��2"� ����2�3��#��@3��"��A�.� H��"���>"32�$ ���#3��4����3D��!�D�2�#��"� � -���2�-� �� 3����!�2#�����A2��������3 � �-�. :�"�A4 ����� ����� �������� -�����2��8���#:� �� ��) � �� �#8+=8

;=��D��2�-�������2��#�������14���P�:�*���O��U �H����!�!���"Q�� *�� �!��) � ��

;;�2�������"���-� �K-�"���22�"�D� ��F"��"��K���"D�4 -� �-���-�"�2��N �U���:� A������:�-��"��������� 2���?��-� -3� ���3 A�3#�-� 3 � H3��G�#�2F��-��"#���� ��8�3H��.�2�H�-����1���� ����#��1�-���#��2�2�!N� �����D���O�8�������) � �� ��#8+'6>+''8

7,,�������) � �� ��#87;=8�����3�����?�2�@3�����2��#��D�-�. ��2�2�!2����".-�������2�����H3��� ����������� H��"��� �����D2�@3� 3 -�"$�#3����� ��������2�H3��G����3�-����2�A�� ������3��?��8 3�A�����"#���������@3�2�D���� �2-� ��E���2#�������2����".-�������2�3���"� �31���� -�"�"�!��F��3�� ��2����A3�� ����-:� ���?��8� 2���2�--�� ����7='62���#���� ��-�. ��2����".-�������2�����-�!.��;7�+'8�"�� �#8+&=>+&;8

7,7��22�:� �(�"� ��#8+V;87,+�������?�2�@3�2�22�A�����3 I"�����A �H�-���1���� "�A�� �����2� �����

#����"� � ��"� ��-��.2�-��#��1�-.�� ��� ��-� 2���2�"� ��� ���1���� H��"���#�-��2� ���2��������"�!��������"� ��#������� ���8�@3422��-� ����3F� 3 ������1�#��� -��2�� 3�1��1����@3�#��F� �������F���#���2��������".-�����2�@3�� ��1.�2�������P ���1�����Q8�2�3���-���#2�3��D2�@3���� �:�D���3-3"D�����2������R:�A��:�D�F�-� 1������ � �.2� � � ����-2�1���� �� � � P ���1����Q � � ��� "�A�� ��8 ������ �) � �� �#8+67�+6'>+6<8

7,&*�� �!��) � �� ��#87V6

Page 27: INVERSIONES PDF

77;�������� �������

�2��D���8����H��"����2�2�!�:�-��H� ����"�!���7='6�2��#��D2�>"��-� �� 3��� �3�� ���2�����������?�!D3� �#������2��A3�� ���!���A� ��� �21��2� ���#������-� �-���-�"�PN� ����� A��� ��Q87,6

��F�-�"�-� ��-3� -����2�5#� ��� ��"���2#������@3��3-�>��.� 2�A3����-� �45�-��#��� ��� 2��#��!�-��� H�2�D3��������2"� �H����������� ��7,'!2�"� -�� ���2�A��2�-�. N� ���>��D���O��2��#�������#������� �3-��$-��� �-�� �28� #����-32����@3�22�2�!-�3�.3 #��H3 ���"#�-��� �2A3 ����-������3�� ����-:�#����>��8� ������ ��@3�2���-2�1��3�#3���������D2�-����� �2�������>�����N� ������ ��2:�-:���@3����-� ��A����2��5#� ��. ��2���-2�1��3��2�@3���A �H�-�D�@3����5�� �����2�� �. �"���-� �:�-���������A�� ��2�P#�-32���� ����3-�. Q#���F��-�"#�?��2�87,<

�-3����. ��2���-2�1��3�:�DF�"�������������"#����$��3 � ��"�#��� -��2��1���������G. #��2�-3�2�3�� ��"3-:����"#�2��#���������:�DF� ���������� � ����3-��2�� �3�A� ��#�2F��-����� ��-�"���� #��"��������-� �� ���"$�@3�����1���. 87,V ��2�--�. �����-� -� ����3!. �2 I2��"� ���3 H���2 #�� -�#�� D����>A�� �2�7,=�3 @3����1�-����� �#3���-32���2�������-:��"$�A� ����2�"�!��F�2�A����� -���������!�2:�-:���@3� ��D�31����2�"�!��F���21���#�#32��� 2���������2�D���8

2�����������"���(�"�

�3�� �� 2��#��"���� -� -�"������ 2� ��"� �����-�. �����-� !#���2�2�"� ���2����-3��. ��2�2�!N� ���>��D���O���31���� 23A��

7,6���#34����#��D����2�2�!�3 3�����A�3#����D�2�-�� �����!��2�A�������-� >-� ��.� N� ���-� �2#��#.�������"#����@3�������D2�-�����:F2���-2�1��3�8 �"��"�:�-���� �3��?��#��-��� ����������3��-� �2H� -� ������8N� �����-� 1����.������H��"�� 3 ��������������2"� ����1�����-3!��A�3#���� ���#3������ ����F���� -� ���>D� ��"����:����2����� ���8� 2���2�--�� ��#���2�2�A��2��3������������22����-2�1�����2�A���� � H��"�H��3�32� ��2�"�!��F��2�@3�#��1�-.@3��3���1�������� �"D���� �3�#��#����3���������!����-���� �32�A��2�-�. 8 �1��2� -����D��1� ��� ����� G�-3� ���3��������� 2�-�2�� � 1����� � �������� � 2�� 2F����� ��-2�1����� ��@3���� �2 #�D2����� �U�� -��"�� ����3 �D�2�-�� �����5���"��M�: *��U �32��"�D��-� -����3���1����>����� ����U���"�����O8�3 @3�� �����#��������-2���@3�2�"�!��#������2��-�2�> ������D�"$�#���-3#���#��2�#��#�������2�������@3�#���2A3 �-3����. ����2.A�-���D���2��-2�1��"��������3 ����� �3������-3��#��� �� ��H�-.2��H��--�� ��8�"�� ��#8+,+>+,VJ�3$��G�!#� ��#86';>6<,8

7,'��� ��������# �7&6>7&=87,<��!��) � �� ��#8&V>&=87,V�������?�2�@3�2��#�������#�2F��-����#���� ��D� � �������"$�@3�����2�AF��!

"�����D� �� �� -����#�-�D2����-�"�����-�����2A�-F �-��!� ��>� ��2�-�3�2��#��#�����-��2�-�� ����A�3#����� ���4�8�������) � �� ��#8++<8

7,=���-�2�A�.761������2���������2�D���!7+��2����-2�1�����8

Page 28: INVERSIONES PDF

7+, ����������������� �������� ������

-������:�-:��@3� � �.2���"3����� @3� ������D�� 3 ��� 2��"�"� ��� "$� A��1��� "$� �-� �3���� ! "$� �A����1�� ��2�5#� ��� ��"� �����"���-� ��7,;�� �@3�������D���"D�4 �-� ���>��-�����!#����.E�-�"� ���� ���2�4�"� ���2�#�2F��-����5#� ��. H� -���� 2���-��� �P����� ������Q877,

� �������-3����� ���2��@3�:�"��:�-:��23��. ��� -� ���>D� 2��#��#.�������� -��#�����3D��2��"� ��������3 ��� ��8777 ��"#���� -����2���2�����1�D����3������4A�-�3D�-�-�. #����2-� ���2��2���3���-�"��-��2������14����"4��-��� ���2�2��-3�2��H�-�2���D� 2�-�"3 �-�-�. -� ��2�H�� ��8� ���"�"� ���3�"#��>�� -��#���2�#����--�. ��2-�"��-����2��������##�:�DF���-��-����#3���#�������2�A3����-� �45�-��2� ���-�"D��-�"��-��2-� 2���A�. ��2���������� ��:�DF����1����:�-�� �2���� � ���14���2�A��!-� �2��!�#�-����#34��"���� ��2��H����-����2��@3�3 ���� �"D����A�� ��877+��F�2������A ��� �����"���-� �����#�-����3D��3"� ���� � 3 ����#�� 2�@3�� A2����!H�� -����#����� �D� �2A�D��� ���#�?�2#���@3��D�2����2���-2�1��3�� 2���2�� ��22� �!2��3����3!���#��3 �����"������D�E�2�D��877&��2#����. ���32�.� 3 -2�"��� �� ��� ��#�2F��-�� � 3��������"��"�@3�#��1�-. � �� ������--�� ��� �2A�D� ���#���5#� ��� ���������-���2-3�223-:.#���

7,; ��AI ������ H3��� ����� 2�� �3-���� @3�"��-� 2� #�3����2 -2F"�5 ! H� ��2�5#� ��� ��"�8���D��/2�#��-2�"���R�2O��� �5� ��2���#ID2�-����� ����2������>���� ����J�2� 1F��2�� �����2���������� ������2��������������� J2�H�������2-. �32 �����"���-� �� � ���������A��8�� �����-� 2����1�23-�� ������3��#���!�3#��-2�"����2�� G�J�2�#����"�� ����2 �1F�&�� 9�I������J�2��� ���3--�� �������-!���324����@3�����3D�J�2� -��� ����2"� ����� �����"���-� �� ��-���A3����2� *��2� �J!2���-2���-�. ��2#������ �����-���@3�2���������� �����D���1��F� �����-��"� ��2�� 2�!���� �3���2����K@3��"#��F� @3�����"��� �5#���-�� ��� -� ����������#�F��������2���������� ����K8�������) � �� ��#87=,8

77,��"F����"��2 ��2�A��"�#����23����2���-��� ��� ���1�-��-�������2����� �"� �H�����8

777�2� ���4� �����"���-� �� �3D�����"� ��1������4-�������$�8��"�� ��-�>�� ����A �H�-���1�-�D�"� -�� ��@3�����#34���2�� 1���. ��45�-���2O#��#3��2�-�"#�����3D����#�?�#��$7,,,,,,,,8�3$��G��) � �� �#866=8

77+���3#������2H����-����2��� �"$K-3!�-� -���. H3�-� �������#��M�: 8���#:� ��R�22��"�8��#� U�22!�� �!�:�3 -�!-� �2"� ����� ��A�� ��� ������8����$ � ��-��"D����7=6=!-3!���D���-� -23!��� � � �����7=''K����DE�����-�2��!� 1������ ����2A3 �� �����"���-� ���@3�� ���H��"�D� @3�D� �H�-���F�������2�� �-�� ��-�"��-��2��!�3"� ���F��2��"� ��:��#� �� �3D���2�1�����2-3�2-��-32�>�F�3 �� ��"���@3�G�8��22�:� �(�"� ��#8+;<>+;VJ�8��!2����O��(����"�����������#������������*A-/.*70,��3�:�"�����:����2� ���3O�� �1�����!�����7;&'�#8+V+8

77&(�� �%�� E(���������(�"� �#8+&,8���2�2���2��#����� ��� A2�H�� -������D����#�>?��2���"� �����-�. �����-������31�G�DE�����H3������5�A� -���#�� -�#�2"� ��� ���> ��#���#� ��H� �2���-2�1��3�� �3D�!� �2�3�J�� �"D��A���3#�2F��-��2���#�-��H3��3�� ��3 D3� ���"#�"3!� ��-���8�8��� 2�!��D� �P�:��H��-� �G���� �H�3D��-���7='+>7='&Q�� F��)��� ������ ���F������ ���?�%���������:����2� ���3O�� �1�����!�&V� 87�H�D�����7;'V�#8&;8

Page 29: INVERSIONES PDF

7+7�������� �������

��@3����2�#��-������2�8776���-3����-� �2��#����"� ��������>���2���������� ���� ����#� F� �2�#�2F��-�� A2�����#� ��� 1�A���3���������-� ��#�?���2���1���2���-2�1��3��#����F��"F� @3�2��D���$ �-��3���� �3� H23� -��#����H��-� �G��2���2�!��F2�>��� ��2��� �������������3 ��� ���877'����2�� �� -�. ���������>D�E��:� ���� 3 ��"��� ����-��1��3 @3�-�"#2�E�!�5�� ��-�"��2��2������A ���� �5�� ����� �����"���-� ����D���3D�JD����#��� 3�������DE���1����1����2����1�����1�-����3���@3��3H����� �3�� ���2#������� ���3���8

� #��"��� �� �22��77< �� ��2�-�� � -� 2�� #2� �� �� M�: �8a3��"� �77V�5A�D�� ��������������##��@3�� ����D��2H�� ����3 #��!�-��H�2�D3�����@3���-�DF���#����#�2F��-�!H� � -�������"#��>�� �����-�������2���-����� �����"���-� �!��2�M3 ���3D� �877=

776��D� ��) � �� ��#8+;>6'J � A2�!��) � �� ��#87,+>7,&�7,'877'��22�:� ��(�"� ��#8+<'877<����@3�2���a3��"� :�!�����2�#��"����5#���-�. H�2�D3�������D��2���2�J�2

���#�-��!�:�"��"� -�� ���2��� ��������� -3���� �������-��� .#�G8�����H���"���"$�#��-���"� ����2#��"�����2���-� ��-�"�� ����3-������� ���� ���!"�!���7='6�@3��H��-�3 �#�3�D���2�#�A���5#� ��� ����!� 2�1�G��2#�� -�#����2 H� ����-:��5#� ��� ��"�8��AI ��?�2���D����8��!�#�$-��-�"� ��-����?��� ���7=',!7=<7���1�����A�3#�����1� �3����� �����"���-� ��:�-���� #2� ��#���� 1�����2A3 �#������2����D��2�-3�2�H��-�3 �������2�"D�� ���1� �3����!�5#� ��� ���������"�"� ��8C) � �� �#8+;8

77VM�: a3��"� ������-3����-� ��D����8��!�3 -�����#���� ����1����@3�22�� �����"���-� ��#���@3�� ��#�-���A �H�-�D��2 23A���� �-�"�� ��� ��2�-�. -� 2��2��2�������A�� �2��@3�H� �2"� �����#��D� 8��E���3 #�����23���� �� �-�.� �:� �D�-O��3�1����O�� 7V;;8���3��.2�!��� �:���#����2����2����������-:�G���������##��#���#��-��-��2��D�A�-F��#�� ������� �H��".� 3 1��������P�3��?�Q8� ���-:�G-� ���E�"����"� ��!#�� �� H��".#������ 2� 2�A��2��3��������28��#���������3 �#2� ��-�. �2A��� ���!�G3-��������@3���.#��#�������� �3���� �!� 2���A�. ���� ������5��8��-� 1����.�$#���"� ��� 3 �H�A3�������-����� 2�#�2F��-�����������##��� ���� 7=&'��-3#.�2-��A���A�D�� ����#��3 D��1����"#�8����-�#.� 2� � ��#� �� -����5� �!� 2�A3����-� ����45�-��2�@3�2�1�2�.3 A�� �� �"D��� �2$"D���"�2����8��"�D��A�����A� ���2��2-3��#���1�23 ������:�G�3 ���D2�#�#�2� 2�-� @3������2�-�3������45�-���� 2�-3�2 H3�A�D�� ����"�2����8��F� �3#�����A��� �2-�"#��� 2����"���D� .�3-������#�2F��-�8��D���?�2��@3���?�����$��:�DF�H��"���#������2����-�����#�2F��-��"$�����-�2����2�3�8� 7=&+��#�!.�2"�1�"�� ������2:�3 @3������> F��2����-:���2�������������-� �-��2��2�!��H�����2���#�� -�#��#�2F��-�@3�"� �31��2�2��A����31���8� 7=',��� 3�1��2H�� ����2�A3D�� ��3������������##��#����� .#���@3�2�� ��������3"����2�-� 1� -�. #���2���-���. !�� 7='7��3�� ���3-�"#�>?�#���2����2�--�. ��5#���.�3��-:�G��2-�"#��"�����7=',�#��2�@3�:�����-� ����>�����2#������ 2� ��-���. � ����������8C) � ��8�#86<>6V8�3 @3� �:�� -� ������1��� -����2���2�-�. ����-��� ���a3��"� !������ ���#���D2�@3��3�"�A�-�"I �M�HH���� ��1���2��:3D����#3����� -� ��-��8��-3�2@3���"� ����2�@3����32����2�1� ����2��H� ����#�2F��-�� ���a3��"� !�2"� �����#2� �#��� -������ �45�-�8

77= �M3 ���3D� ���23D�� 2���D� ���3 F���2A3 ��-���22���5#��������@3������D� �� ��2�� ��#� �� -��-�"�2�� �5�. ��2���2���������� ����8a3��"� :�DF�����D2�-���3 ����A2�-� �22�#���2-3�2��:�DF�-� 1������� �2E�H�#�2F��-�!"�2������2"�1�"�� ��8�� �E�D�2��H� �����2���A� �G�-�. J�� F�K� ��������K2�#���������

Page 30: INVERSIONES PDF

7++ ����������������� �������� ������

a3��"� ����#�!��������-�3�����-�"��3�1����O�N� �3-O!��3�1���2�$ ��77;!#��#��"� � ���#�2F��-��� ���2��@3���-� ��D���2�D�3�:� A�#��-3�����A� ���2���D���R�2O���7+,�2�� ����M�: �2!��22� M3��:8*� E�"� ��2D�����22��� *��U ���#���� �� ������������##��!M�HH���� ��1����"�A��#���� �2����2H�2�D3������7+7@3��> ��2����A3���� @3��2A�D��� � ��D��D2�@3����3�#2� ����� 1�>��� 2� ��2�� ��22� �8�3 -3� �� � �� ��D�-� #��-���. @34�����#���� �E����2A�D��� ���-�"#��"������ -� a3��"� ����2#����>�� �����-���-� ��D�� ����22����-3$2H3��5�-��"� ���2����A2����#�� ��@3�2�� H23� -��@3���1���� #����-32���!�3�:� A�� F� ��D���2�E�-3��1����1�.�2�-�3���3�� ���2AI ���"#�87++��-3�2>@3���"� �����2�#�!��2��"#������a3��"� ���"3!�"#2����3 >@3���2�-�2�G�D�H3 ��"� ��2"� ��� �2�3�87+&��AI #���-�����>#34���-� �-����2� ���-����@3�a3��"� ��:�DF�-�"#��"������� -�D�G�� 2��5#���-�. ��3D���2 H2�"� �� 2F��� H�2�D3�������-�D�.A�� -� �������-�����#���� ��� H��"�-�. ��D��-."���"��#����� �2"�1�"�� ��87+6���#3������ � �3��������D�.:�D��� H3 ����� a3��"� 2� ��A3�������@3��2 � :�2� �����"���-� �#��#������3D������2@3��2"��"�#������ ��#����F�#���2��2��2�!���� �3>���2����!2���E��F�2��"� ��2�D���#���2� G������D��2���2�87+'

���� ��2��-�"���� ��"�2�������H2����D��-��!�"����D� ��8�3�DE���1��������D2�-��3 A�D��� �� ��#� ��� ��� �3D�@3�"� �31����2���-2�1��3�8�-�"D����-�D��F�3 "�22. ���.2����8��!��) � �� ��#8+68�������) � �� �#87='8�#��� e��?�2�@3��2A�3#�� �5�� ������������ AF��3 I"������3-�����-���22�����2�� �1�2��-��28�#��� e��) � �� �#8+,78

77;� �3�1���2�$ �2��� �5�� �����-3D� ��H3 ���� 3 �2�A��"��. �-�22�"���P���� ��2������22���2������Q� �1��� ���23��. ���5��8��22�:� �(�"� �# �+'=J�#��� e��) � �� �#8+68

7+,��@3�� :�D2�"��� �2-�#F�32�� ������8�4���#8<=>V,8R�2O���@3�� �#�!.2�-�"#�����3D�-3� ��H3���-���������2�������3�� ��2���"� �����-�. ���2O���E�@3����F� �31���! �3� � A������2#2� ��a3��"� �� ����31���� �� -�"#��"������ 2��#��!�-���H����-����2����� ��5��8��!��) � �� ��#8',8

7+7��D����8��! ��?�2�@3� � ���2������1�� !a3��"� ��� ��1�2��#�2F��-�� � ��������##�!@3�� -23���2D�����22��� *��U ��"�A���a3��"� �:�DF���-������1����2�#�2F��-�� 2���A�. 8��!��) � �� �#8<78

7++��D� ����H��� -�������������A3��@3��2#������ �����-�!�3�#�� -�#�2���3>D���� ����-� �-F� 2��#2� ����a3��"� !2�:�DF� �����3-� �� ��"�� ����� ���@3��2A�"$�8C) � �� ��#8&;8

7+&��!��) � �� ��#86;>'787+6 ��1����� ����2�A3����-� �45�-�K42"��"����3 ����22��K�2��:�"D���

@3�#����-�#��� �22��������-��� .#�G�@3�� :�DF����2�G���1������5#���-�� ���!2��"�2�������3��?����-�4 A���3������2���-���"�����"������� � ��������#����-�#��� 2�P#�� -�#�2�"#������2�4#�-�Q8�A3�2������2D��A�D� �����"3-:���3��?��#��"� � ��� �"�� �#86=>6;8

7+'�"�� �#8'&8��:�-:��2�#��-�#-�. ��a3��"� �����D�"3!������8 ���3������>��� �����"���-� ��:�DF� �5#������2�������@3�D�E�2�H��"���A�D��� ��5���� ���2��"� ����#�?�2��D��2���2����� ��A3��J@3���#�?������14���2��H��-� �G�-�. !-� �2�#�!�� A24��:��F����22�3 ����������� ���1�D2��2�@3� �����D� ���#3��������2����8

Page 31: INVERSIONES PDF

7+&�������� �������

���a3��"� �:�G�D�� �3� -$2-32����F -�"� ��"#�-� �3#��@3�2����2����#3������2A�D��� ���#�?�2�#3�����2A�����D�-2������#34����3� 4�A�-����--�. � ��2��5#���-�. �� .#�G���@3� ��D��#��"����@3��1� �3����� �����"���-� �����#������� ���3D�8��F#3�����#�?��-� �-��������3�#2� ��� � ���3"� �.3 �����������#���-�� ��#���:�-��2��H��-����87+<�2#��#.��������2��#��1��� -�������2���D��@3���2����������� A2������!9�� -��87+V��-:��#��� -����� F� ����"$���3 �� �� -�. :3"� ������!3 �"��� �-� ."�-�K#3�� �����D� �� �2�"� �� 2� -�"#��� -��@3� 2���-2�1��3���#���� ��D�#����2���D�E�2�D��� 2��-� �"F�-���D�?�K��2 #��#.���� �� -���� 3 � 2�A� �� ������� -�� �2"� �H����� �H$ �5#� ��� ����������3 ��� ��� 2���A�. 87+=������#�������D3�-�>D� -� ��� -� ���#�� �A��� � -� ��� �� 2�� #���D2�� ���@3�� H�2�>

��22�:� �(�"� ��#8+<68��2�2�#� ���-�����@3�2�2�!�� �3���2����#��-2�"���� 7=7=#��:�DF�@3��5#���-�� ����"������A� �G����#��#����-32������2���� ���3�2� �����"�>��-� �-� ���#�F����5��� E����8

7+<�2"��@34���2��G3�2�� �"D����-�#��$ A� ���2���3D�� 7='&����3 ��-�> �-��� �D�2�-�� ����8 �"#�� ��. 3 #��A��"��� �H��-� �G�-�. @3� ��-� ��2�G. � 2��#2� ��������@3�� ��-� �������� @3��22�:�D�F���#��1�-��3 ���$���-�D�E�� 2�#��>�3-��1����!3 � -� ���������-��2@3�H� �2"� ��22�1��F��2�5���"� ����2���G�D2� -�8�G3�2���-���."������#����3#��"���2-�"��-������-2�1���2�D��.��@3�22��@3�:�DF� � A��������3D��#�������7=&'���A� �G.�2��2�D������ "�2�-���!#��:�D�.2�#����-�. ����"���2��D2� -��8��D�:�-����1��@3�4��� ����2�#��"����-���. @3��2A�D��� �����#�?����#��D�"������#���#� ��H� �2-�"��-������-2�1��!���#���-�� ���� ��� �����"� -�#��2��8� � �����7=6+3 ����� ��2����� �@3�#��#���D��32�D���-�. H3���-:�G���#��2��:�-� �����-3D� ��@3�D3�-��� �2�#�!�������3 ��� ���"��"�@3�� -� ����� � ���2���� ��������2����������3��?����2�� �. �"���-� ��@3�� ��"�> �H������ ��������#3�������#�!��2�� ��#� �� -�����3D�� -�����@3���#�?���D��>@3�� ��2��������� A2������3#��"����2���-2�1��3�8� �@3�2"�"� ���2-�#��$ A� ���2��2���2����2��G���-���. ��-����2����� ���2:�-�� ��1���2���3���������#� � �32����@3���-:�"�����#��1�-��F���2���-� �� ��� ���2��:�-� �����@3�#���F�����3-����� 2�#4��������3D�� !� H3���@3� 4���#����� �#���� �����"���-� ��@3�����D�E� �2��"� ����2�� �A���8��-��2���?��-� -3� ���2��3 ����2���-2�1��3���-� 1����.� 3 �-3����. ���28� A�3#���-���22��E3GA�D�@3�2�I �-��2��� ���1�#�������21���2#��D2�>"�����-�D�� 2�� �5�. �2���������� ����JD3�-�D� � #����-32��3 �-��-�"�� ��-� 2�����������2�3�@3�-� ����3F� �2"���2�#��H�-��#��� 2��#2� ������� ��2�?��8������-����A3�2"� ��-���22���3 @3� �� ��������� �2��-2�1��"����"D�4 1�F�� 2�� �. �"���-� ��2��@3���#���2�2�D�����!2���"�-��-��8��!��) � �� �#8&+J��D� ��) � �� �#8+;>&,�&<J����FA3�G��) � �� �#8V;�=7J��22�:� �(�"� ��#8+<'8

7+V� 2�#��A3 ����#��@34 �� ��F���#�?�@3�P�D��@3��� 2�������� � A2����Q���D�2��2���-2�1��3�� �3���"� ������D� ���#� ��@3�2�-��� ���#�?�2��2D��A�D��.2�>�����G� ��#����22�8� ��� F�@3�1��-� 2�#���������"���D���$ �-�� 2�-3�2#��F�A��� ��G�� 2�-� �� 3������2��"� ��:��#� �� 2��#������ ��� ��22� ��8�������@3�-�#���2������ A2������ F� � �3�"� ��3 �D3� �-� �������D� ����#�?�2����2#�A���-3!��� �����������D����������8����:�-:�#��F����3����#���-� 1� -������������-����2����-�"� ��-�� ������� *����?�8��D� ��) � �� �#8&&8

7+= ��#����� ��� A2����#���@3���#�?��D�2����2���-2�1��3���:�DF� � �-����� 7='7J� ���������?�2���� *����?���2�"��.�-��--�� ��#���@3���#3�����H� �2��$H�-�����-2�1��8�2:3"� ������"�� A24�����"� ���7=,V�-3� ��2��D���$ �-��������� ��

Page 32: INVERSIONES PDF

7+6 ����������������� �������� ������

D3������87+;�"#����2���H�-�������2��"������H3��� #��-�D������ ��#�� �2 A�D��� � �����"���-� �� @3� �5#���"� �. �2 ��"����@3�H�� -����!D���$ �-��:3D���� :�-:�����A2��#�������� ���2��"�> �� :��#� � � �3D�� -�"� #�� 2�� ������� ��2 �3�� �� �� 2��#2� ����������� ����� �"� �G����#���2#��A��"�!��"������� ��-��������"#�� ����2A3 ��--�. #��"������ 2�� H�2�D3������8���-�. ��F �2 #�2�A����3 � � ���1� -�. �����"���-� � � 2� ��2�-���D�?�J�� �"D��A��2����-������ ���������� #��"�1���3� ��>#� �� -����1������� ��"D�4 �2����A���� H�� �����-� 2��� ��>A3����-2�1��@3���H� ���F� 2�2�D�������-�4 ��@3�����8

M3���"� ��� �� -����2+=��H�D������7='6���#���3E�3 � -�>�� ��� ����2D3@3� �����"���-� �&�� 9�I�������!2���3�����������2���2�8�2"��@34���2��G3�2��-�#��$ A� ���2���3D������ .����#34���1��������#������2��H3��G��:��#� ���2�-� H��-�-�. ��2D��-�#��:�D��1��2���2���A2�"� ��-�. ��#�?�2�!������.��3-�#�>�$ �M�"���8*322�-O87&, ����--�. ��2A�D��� �������3 ��� ��1� ��� ����� G�/���-����2� ���-��� 3 �� �@3� ��-32��D��3� �E��� ��A �-�. 7&7!2�-3����. #���-�.-� ����3��3 #����5��#��H�-��#���2� G����-� �����#�?�8 �#�� ��#��� �5�� �����5#2��.�2��3 ��!-��.3 ���".�H���#��#�-��#���2�PA3����� �1���D2�Q87&+

�2-�����2&�� 9�I������-�3�.3 � ��"���13�2�� R��:� A�� 8 ���5#� ��� �������P��3 A�"���-�Q��"�����D� ����� ����#3��#��H� �� ��F� 3 D3� "���1�#���2� G������D���3D�87&&���-F� �-�������"#�� ���3 ��--�. !�H3���#��#������2A�D��� ����2�� H�2�D3������8 ���-� -�@3���. � �� -�� -� 2� ��������-2���� 2�

�3#��"���2��$H�-�����-2�1��� �3#��#���"#����8� 7=&&�2��2�"� ���"� -�#.�2����-2�1���������2��-�2� ���8� 9�� -���2���1�23-�. ��7=6=:�G�2�#��#��8��D� ��) � �� �#8&,>&78

7+;�������) � �� �#7=V87&,�2D��-�-��A3����#��#��������:���U���O� ���2� ��-����"�:�#��8��-F�

��A32��"� ��1��E��� �����D�2�!�3�1����O-� ��-�2�� ���D� ��� ��� ���A�D����-�AF�#���E�!-�����8���������2�G�D��� "�!����$"���#3���#��� ��"� �� 3 -���2���@3���.��3-�#��$ 3 �"� �H����-�. ����22�����2�-��A�K-� ����� ��� �����-���. � �1�-�� ���D�2�����2A��. K�2�@3� ���E�D���-� ���1� ��2����A32�-�� ����2#3����-3D� �8��22�:� �(�"� ��#8+<=8

7&7�2E�H���2�E�-3��1�-�"3 �-.�2:�-:�� 3 "� ��E���#�-��2�2-� A�����27'��"��G���7='68��E�@3��2�#����"�� ����21�#��-� ����3F�3 �� E3����"#���� �D2�#��2�@3��5�A�.��#���-�. � "������8�#��� e��) � �� ��#8+'+8

7&+���� 7&&� 2�-$"�������#���� �� ����:�22�#��-� A����������2�D�"��#���� �.2�"�-�.

#����5�A���2�E�-3��1� 2����-3"� �����2���1���2 � -��� ��8���3#������2�� ������ �3���� ��M�: �2���22�@3�� �� F�3 ������-:���2�-�. -� a3��"� !�#�!�D��3�#2� ��-3D� ���#����� .#���@3�������A��� 2��2�!���� �3���2����@3������� AF� 2���-��1���>�����2��H�2�D3�������"�� ������2�D�3�:� A�5�A�.@3����"#3������2D2�@3���2���2�8

Page 33: INVERSIONES PDF

7+'�������� �������

A3�����2�-3�22�:�D�F�1�2����2�#�!���2�3���F-�"�2���"#��F���2����".-����� ����?��8

������"�"� ���2#������ �� �����"���-� �#���-F��� ��H�� >����F2�#���D�2�������2����@3�����3D�87&6�� �"D��A��2��-�F��-����2��� ����-2�1�������:�-���� �F��2�#���-�. ���2���22���3�#� ���2��2�!���� �3���2���� �#���#��.�!� 2��$"�������#���� �� >������ ���5���F� �1��� -���-��-�� �����@3��2��A�� �2��"�����D���D�2��� �� 2�#���D�2������ 22�A�� �3 �-3����� �� �D� �� .#���2AI ���"#��2��"����3D�8��22�:� ��?�2�@3��2�� ��� ����#>�."������#���� �"��2���#���-�� ����2��H�2�D3��������D����@3��2 �� ��"�� ��#ID2�-� ���#� F���22�� ! ��#3���D�-3�2@3���� �� ����H�D��-��3 �A3�����#�������2� -��� ����2&�� 9�I������8�H��"�@3��2��-:�G���2������2��#��#��-�. ���3D�#����2��"���������� � �� ��@3�2���"� �����-�. -� �����.2� �-����������:3���3 �#��#���-�. @3�#� F����G"�22� �����.2��������>#���-�. ��2#������ ��! 2��3����G�D��#��#�����2�E4�-���!� 2���"���#���2��--�. 87&'

�5���?�"� ���a3��"� ���#���� �� ����2���5#� ��� �����"$���D����� !#��-�#������� #��-���. -� ���"D����#����"� �� � �3�#��#�����1����� 1���. 8�2#���-���"#�G.�� H�� ���������#��D2�>"��H� � -�����@3����A3��G��� -3� ��2���"� �����-�. ���"3��>������-� �3-���3#�2F��-�-3D� �:�-�� 3�1������������87&< ��-��>�3���2A�D��� �-� �� 3.� H��$ ����"�� ����2�#�� �� ����?��@3�� 3 � �-��-����-. 2��-���3���#�?�2��-� �3�.�2 �� ��"� �G� ���"#2����#�����-�!���-.�3#�2F��-���P�#�!��2���-2�1��3�Q87&V �22�"���P-�����-3D� �Q�3-���.� "������2����-3��. ��2�� �>-����1���2�!N� ���>��D���O��7&=!-� 1����.�2���2��3 �1�G"$��� 2�"� G� ���2����-������ ����2�����!�2�3�8 �A��1����3�-�. ��H�-32�.2�#���D�2������@3�2���"� �����-�. �#�!�����2"� ��"� �31����2� �3���2����� -�����@3�a3��"� �-�3���87&;

7&6��#2� ���D� ����H��"���2��� ���1����:�-������2�-���-����#����/#��-�"#���"���� ��2����"�������14���2H�2�D3������"���#�!� ���2��5#���-�. ��a3��"� 8

7&'��22�:� �(�"� ��#8+V&87&<���� �� -��2��� 1����� �� �-�������#���2��5#���-�. ��-��-F� ��?�2���"� ��

#3��2��D� ��#���22�1���-�D�2��"#���� �2�A��D� -�2�-����� �2"��-���8�2"��"����"#��3�A���� ����������1� � -���-� 3 �H�--�. ��2�E3 ��-3D� �@3�� -�D�G�D��2� ����-2�1������"� A����-3�F�8��!��) � �� ��#8<&><68

7&V�#��� e��) � �� �#8+''87&=�������) � �� �#87=V87&;� "�!���7='6���-���1���D2�A������"��3 � �"#���� ����-���. 8��-��

"���������2"�����-!� 1�.��3D���:��2��R8��1���-�"��A� ����#�-��2#���� H��>"������2��#�2�A�����2��H��-� �G�-�. 8�2-. �32� ���D� �2�#3��� -� ��-��-� ��". � �.K-���22�� ��#� �� �����@3�3 �?�"$������H3�� -� �����-32#�D2���

Page 34: INVERSIONES PDF

7+< ����������������� �������� ������

�����32���5���?�� �� -��@3��2A�D��� �������3 ��� ����-�>�����2�1F���2�-�"#��� 23A����2��--�. H�2�D3�����#���:�-�������3D�8�2&���D��2���-!A��.� ���3--�� ����3#2� �#��� -������ ��������������324�#���@3�� �-����2��#2$��-��-�����#� ��� >���876,���"��"���2��A3�� ���F���H��"��2�2�!N� ���>��D���O�767�2�E�-3��1� �����"���-� �2� G.3 �#��-2�"���1����� ��@3��2A�>D��� �#����A3��F�����1��2�-�. �2��2�!���� �3���2�����2�@3�-� �>���3F�3 "� ��E�����-��#���a3��"� 876+��@3���"3!-2�����2�"�����H3��2���32������3 ���-���. �����-���H3���"���D�E�2�� H23� -������1��876& ���1�2����� ���4���!a3��"� #��-3�����> ����#�2F��-���A�� �2� ��������##�D�� #3������2"���1��766�3 >@3� ����F����5���?��@3��2� H23!� ���3��?���-:�G���K��2-�"�2�:�-F��3�"�A������� K2�1F�H�2�D3�����#���:�-������ 3�1�������������8�2:������������1���8����� �#3 ��@3� 2� ��G. @3�22�1.�2A�D��� � �����"���-� ��1������ H��"��� ��D2��3#�2F��-����#�-����2�1F�H�2�D3�����#���:�-�������3D� �:������5#2�-���

�#�!��3 #��!�-��� �5�� ����K�@3�� 2�:�D2.P-� �� ��D2�-� ���Q��2����3�-�. 8��3��A�����R��:� A�� ���1��-� H��".�2��"����2��-���22���3 ��H��-� �G�-�. � "� � ��8��D� ��) � �� ��#8&;>6,8

76,�#��� e��) � ��8�#8+'+J�������) � ��8�#87==8767 �2�!H3�H� �2"� ���#��D���#���2-� A�����2++��"�!���7='6!H��"���#��

�2#������ ���-:��F�����#34�876+�"��8�#87=,8���#34��� 2�#��-2�"������-��a3��"� �#��1��#�������� ���2

A�D��� ����-���.#��#� ���3�5#���-�. :����7=''8���3#������2A�D��� ���2���2�������.�"$���3 �-� �� ���-3D� ��@3��#�!�D� � 2�� H�2�D3��������2A3 ���� 2��-3�2��H3��� �E�-3�����8���-����@3�� �2� 1��� ���7='6���-���� ���1���.-� a3��"� #���:�-��2� 1��@3�:�DF� �1��� -�����@3��3D�����D� H3����"� ����H� ����8�2 �-� 1� -��2������������3�#2� ����2A�D��� ��-�3.� 4�A�-�"� ����2�-��� ���2H��-�2�������������3�1���2�$ �@3�#3������2-�D�-�22�� "� ����2�E3���-��8��F�3-���.#����2H�2�D3������� H�� �� ��3 E3����#��-��2��.2�H3��� �� -�����#�A��3 �"32������#34���2�-3�2� �� �.��A�������3��2F-�����-��1������89� �2"� ���� �D��2��7=''�� 3 -�.�2��#������@3�2�:�DF�-� H�����2�E3 ��-3D� �8�"�� �#87=;J��!��) � �� ��#8<+8

76&�����-� �H3��2�3�������2��-���. ��2"� �����-!K�@3�� �3�� �"�A��#�2F��-��2�22�"�D� P�21��E�-��-�"$ QK �����D�"3!���-3����-� 2��#��-���"�� ���H�2�D3�������#3��-� ������D�@3����#����D� 2�:����2������#�?�2�!�2#��-��-��2�� 2���������� ����22�1�D� �-�D�2�P��-��� ���2��2���� ��Q���A���$ ����� ��2���E����2"3 ��-�1�2�G���!:�-�4 ��2��#������2���#����3 � ���F"��"��8��!��) � �� ��#8<78 �����������23�A������"� ��"3-:���?�����$�!��� �@3�1��-� �2-� -�#������#ID2�-��H��"�#��H�-����A�D��� �-� ���#3����-� 2����"#����@3���"� �D��H3��G���-� >@3������ �� ��@3�2���G. @3������F��2�����"���#3D2�-� ����F-�"��3�D� ������ :�>�� ���������2@3�2��#3�D2��#��F� -�D�E����D�E��3"� ��8

766� ����3 ��@3����-��5#������2�#��-2�"���D��2��2�!���� �3���2������:�>D2�D�� �2�3���@3���1�����F��2���#� ��D2���2���"� �����-�. 2� G�D��2AI ���@3�-� ���2��H�2�D3������8 ��-� ��E����#�2F��-����2��-����������3����2�:�-���� 1��@3��3#���-�. #�2F��-�� �21��)������ ����D�2����F���"� ����@3������-2����"3���������#��-���2��"#���� ��@3��3D����32��D�#���2���A�. !���#����������@3����2�#���2AI ����"����8��!��) � �� ��#8<+8

Page 35: INVERSIONES PDF

7+V�������� �������

-�D�2"� ��8��?�2�����"��"�� 2�#���D�2������@3��2A3 ���5#� >��� �����H3��D3 ���-��!��� @3�2�-�"#��#��F�:�-����-� ��2���1�H�-�2����� �� ��@3�2���5#���-�� ����2������"������76'#� F� � #�2�A��2���� ��--�. �76<#��2�@3�a3��"� ��DF�����2�"� ���8�����:�������������H��"� @3�����$������1���E�����D��2��"�������-��@3�3 ���1�23-�. �#�!��������2���������� ���� �����"D�-�>��� 2�� �5�. ���3D��� ���2�"� ��� �3� ��#� �� -��876V��">D�4 �������-��2@3�2���"� �����-�. ���31�����3H��� ��3 ����>"� ����-3����-� �2��3 ��N� ���>��D���O�!��"����2��#�D322� ��-�F��-� @3� �-������F� 3 � #�2F��-� �5#� ��� ���� �A����1�876= �����22�:� ��2�� ��"�� ��� -� �����3 �A3������A� �G���#��2����-2�1�����#���� �5���3D������ H3����� �2�����@3�K��-�K2��"��"D���"����������2A�D� ��� �������1���� �-� 1������2� -��� ����2&�� 9�I�������� 3 #����5��#���3 �P� E3���A3������-� @3����Q876;��22���D�"���?�����2�� ��-2�"�@3�#��1�-.�2���>������������ @3�:�DF������ 1�����2-� A����E3���"� ��#�������F��J7',�2����A2��-�"���:�1����-� � ���������������#���3> �������-3����2�E�-3��1����D��A������A ���� �5�� �����8�����3����#3 ��:�-��2����3�-�. � ��� �-�� �2!�@3�2���1�23-�. ���!3�2�#2� ���D�2�#���D�2������3 �� ���1� -�. �3��#��� �45�>-��#3������-3����-� 2�����#�-:���������� ��� ��� �D3�-�>D��2�#�!���� A2�������9�� -�����#�?�-� ����2A�D��� �������>���� �����2@3��-3��D����!3����2����D�2���87'7���-3����-�

76'�4�"� �� A24�@3�����A ��2����@3�������!H�2�D3������876<������E3���"� ��2�#���-�. @3�����31������� �@3�� � �3����#�-:����@3�E.

��@3�2���5#���-�� ��H�2�D3��������H�-32��D� �3� �A�-��-�� ��-� �2A�D��� �"�5�-� �#�����@3��������������8���H��� -������������D� -� ������@3�H3��� 2��"����������2A�D� ��� 2��@3����#���� 2���-���. ��D����@3��2#��!�-������@3���-�. 2�A�2#��1�-��F�"� ����-�2�@3��2H�2�D3�����8��D� ��) � �� �#86,8

76V����FA3�G��) � �� �#8=&876=��D� ������ �@3�2�1F���2�-�"#�����"#3���3 ���"� �����-�. @3�!�:�DF�

����F����D���F3 �� ��"�� �"��1����. ��A�� �2�2#����-� ��2�� �-����1�N� ���>��D���O�8C) � �� ��#86,8�������) � �� �#87=;8�� ������"� ��������1���� �����22�:� ������ �@3��2���3 H���2�2�!N� ���>��D���O��H��".3 ����#���-�. D�2�-���-� �����#�?�� 2�"�!�>�F���2A�D� ��������-��P-�"���2���"� �����-�. �D� �����������2����"� �����2��2F�������-2�1�����Q8�2�3������1���@3��2A3 ������D� ��-���������@3����2���2��� �">#�����2��2��-� ��-3� -����� -23���2�A3����8(�"� ��#8+VV>+V=8

76;�"�� ��#8+V=87',��-34�����@3��2��-3"� ��H3���"�����#���2E�H���2�E�-3��1��2���� ������

� 2��#��"�����F����"��G�! 2�"�-�. #���-� ��������2 �������������27&�����"��"�"��8

7'7�#��� e��) � �� �#8+',8�������2#3 ����1����@3���#�����"� �������� �5#���.��3A�D��� �8��D�#��A3 ��������2��"���3 �� ���1� -�. �3��#�����A� 3� ������>1�D���2�� �� -�. "� �H�������2"� �������22�1����3A�D��� ���"#�� ����--�� ��"$���H� ���1��!�A����1��#���2�A���2�H�� ����@3����"#���"D�-�� .8(�� �%�� �����G����) � �� �-�#F�32���8

Page 36: INVERSIONES PDF

7+= ����������������� �������� ������

��D� �:�!#���"��1��-."�2���#2���� �����1�����3H�����#���2A�3#�32����5#� ��� ����P��3 A�"���-�Q���3"��� �2�1�-�������2�������!2��9������������� 2���2�--�� ����7='6�-� 1����4 ����� H�-�������-���1��@3�22�1��� �2���"� �����-�. �����-�����"��-:����$�� �3#�2F��-�:�-���3D�87'+

�3� ��� "�!���7='6����-���.��@3����2���2�#��2�1F���2�-�"#��� 23A������-3�����2H�2�D3������"���2A�D��� ���R��:� A>�� ��1���D2�A���KE3 ��-� 2��-���22��� �5�� �����K���#������������3���#��� G��� 2�A����. ���������324��3#2� �#��� -������ ��#�?�8 ���-���. ��2A�D��� ���".-��������������2��#�2����G��2��H�2�D3������ ���A �H�-�D�@3��� 3 -������3�#��!�-���-3D� ��8���-� ���DF��21����@3��322�A����2�����*2� -��D���-F�� D3� �"������2�#�!���2��A�3#��@3��3�� ���?��:�DF� #�����2�� �5�. ��2���2�87'&����22���� �-��������1�-��2��� ���3--�� ����-������ �-��2"� ���2��#���� �� ��� ������87'6

2���������������������������!�)���

�������324�H�� -4��� �-�"�� ��!�5�2����� �������� ������D�>����3��-��1��������1�23-�� ������ �3��#��-� E3A�D�3 ����� ��H��1����#3D2�-� �!3 �#�!���������-���2���-2�1��3�87''�3�� ���3A����. � ��2�-������#�?�2�����E.22�1��#���"D��-� 1�--�� ��/:�G�-3� ��#3��#��� �5���3D��2���������� ������F-�"�#��"� �� ��� 2���2��2�����"���-2�1�����!�2�A3�2@3�2����#���� �� >������ A2������!9�� -����� 1�23-�.� 2���1�23-�. @3���#3���2#��"��"� �����M��4 3���������3�87'<��-�������H� �����2�� �5�. ����5����3 �"D������D�1� -32���-� ��1�����#��!�-���� �45�>

7'+�"�� �#86&87'&�#��� e��) � �� �#8+6+87'6 ��#��"����� ���3--�� ��� ��-�D� -2���"� �����324@3���DF��D��� ������

�A�-���2�-�"#����2�-���-����#�����. ��#�?�2�8�������) � �� �#87==87''�"�� ��#87=&>7=68�3 �"D������D���2�-�� ���-� � ������� �����"���-� ���

�� ����"4��-���2����D�!�45�-� B���31�1� -32���-� 3 #��!�-��#�������D2�-��3 #����-��������D���� ���� ��-�����-� �2�� ���� �����"���-� �R�22��"�8�U� C8(�� �%�� ��3$��G�#����4������������� ����)�������������45�-���� ��E���-�� �2#���2��32�3>��!2������������--�. �� ���2��3D2�-�-�� ���7;;,8

7'<��324�-2�".#ID2�-�"� ��2���1�23-�. ��#�?�2��� H��".�2��#����"� ����������@3�:�DF��D�� ��� 2�#��"����� 2�� ��1�23-�� ������� -����2��3D� ��������� ����#��$&,,,,,8�������) � �� ��#87=6>7='8���"��"��-�"�"3��������3��"������#���� �2�������324��1��� 13�2��� 3 ����#3��-� �3�A����2��#���� �� ����#2�"$��-�H�� -4��-� @3�� ���"� .D���4 ����� 3 �3�2���D����2�-�F��-�@3��2H�� -4�:�G��2���1F����3��#���8��22�:� �(�"�888�#8+<V8

Page 37: INVERSIONES PDF

7+;�������� �������

-���"4��-��� ���2!�2����D������2���?��-3��� ���#������� @3����31� � "��-3���� �"#�����#�2F��-��!�-� ."�-���� ��� 2��-3�2����-3� ���2#2� ��-� ���3��3 �1F�� ����-�$ �-�� �2���"�����:3� ��#�-87'V��H���D�H��1�� ����"���-�. #���2H�2�D3������"��2�@3�2�-� �3E���#�!��2��"#���������-��� .#�G8�3� ���2A3> �����3���A3������H3��� #������#��2����"��� ��3�.� -2�>"�� 1� A� G�8�2����5#� ��� ������ -�#�� 3�A�. � @3� 2���-��� ��� ���H3���"$��22$��2��#�� -�#���@3�2������ ���A� !�-�"���2.A�-��3#� �����#���D�:�-�������3D��� �� ��@3�#�A��#���22�87'=�2A�D��� ���R��:� A�� �� 3 A����#����"$������� ��������A> .������5#� ��� ����-� �3"�G-�"�"� ������ ��#�?��#�� -�>#������D��2��7='&87';

��������������324���-��D�.�2��#����"� ����������2���>�3�-�. ��#�?�2�-�"�3 �����2� ��@3F�� 2�@3��2#������ ����A�D��� � ��� F�2�-� H�� G���2�������� ���2�� ���8���A3�.@3�2����#�?�2�� �����D� � #���-�. ��#�A���-����#2�G�2��� ���������2���3��-� ���F��-� �������� �����!@3��� H23���#����#�2�. ������#�?����#� F��2�1� �����3D���F-�"��-3�2>@3�����-� ��� ��@3�42"��"�#3��������������E��-��� ���2���������2�A� ����2A�D��� �87<,��324 ��� F���#��� G��2A3 ���@3��3���3 ���#���#����� � �� ����2���. ��2�*��-��"� �������2�5��>�����-� @3�� �� F�� ��A3�� �"�������-3#������-������J#�����>���D�!�A3����D�3 �-�����#�2F��-��2�@3� �#���-F� ��"#���D2� �

7'V�2A3 ���?��"$� �������3�� �� 2�A����. ��2"� �����M�: 9���!�:� �45�-�B7='<>7='=C���3241��E.��45�-�-�"���#���� �� ����2��"#�����8�8�2������������ H23����D���2"� �����!��D���2A�D��� �"�5�-� �� H�1����2�-� -���. � ��:3� ��#�-@3���-:��"#����#���F�8��������3�G� �1�22��P �A����. ��#2�"$��-���M�: 9���!�:7='<>7='=8 ����#��-3��� ����2�-�������A�� �2������3 ��� ��� 2�#�2F��-��5������:�>-���45�-�Q��45�-��� �1���������-�� �2�3�. �"����45�-��9�-32�����9�2���HF�! �����7;;<B�������2�-� -���3��C�#8V+8

7'=��������� 23�A��-� ������� 2�:�A�"� F� � A2���!�#� �D�@3� 2���"� �-�. � A2��������� �� ������ �#�22�E�� A�� ��-�2�8�#��� e��) � �� ��#8+6'>+6<J��22�:� �(�"� ��#8+';8

7';9�� O2� ���-�-�"3 �-.�2�� ���2�����A �-�. �2V���D��2��7='&8����D�������������!�� ���%� �18���#87'V>7';8*�� -�D���?�2��@3��2 �"D��"�� ������324 3 -�-� �.-� �2D� �#2$-��������-!8��22�:� �(�"� ��#8+<,8��324��:�DF������ A3����3>�� ���3���� -��� �2�� ���#���3�H2�������2�A���� .#�G!#��2���H��"�-�� ����@3�P2�-� @3����"�2�������3D�����-����-� �2��#F���3��P��3 A�"���-�Q8��1� AN��G�P�3A3��*�2"� �\��3D� �-@3������ �-:�"�Q�� ��������� ��18',� 87�� ���7;<=�#8'+><&�#8<7J��22�:� ��(�"� �#8+';J�������) � �� ��#87=&>7=68

7<,��22�:� �(�"� �#8+<V>+<=8��2�����2���2�"� -�. @3��� ��"#�� �"� ��:�-���324�2�-3����. ��2���3������#�?��2���������� ����#3��4���H3�3 ���2���E��-� �3-������� 2���#2�"�-����2"� �����8�$����2� �� �������"���2��3 ��-� "�!��#��H3��. 8

Page 38: INVERSIONES PDF

7&, ����������������� �������� ������

2�E� �87<7 ��-���. #��� � �-��� 2� �-��1���� �� 2�#���� �.� @3� �#� �����-� �2� -��� ����2&�� 9�I������ 7<+

�#������@3�2��#��"���� � ���3--�� �����324�� 2�"����� �#����2�� H��"����D��2�� H23� -��� A2�H�� -���� 2�#� F �32��D4>��-��!�A����2�.��� ���� �:�-��-����2A3 �@3�P�2������2���2�>-�. �5���� ��� ����3D�!��#�?���"� ��@3�-�"D������ ��-�"�#��� �H�-��� 2� ��A3������� 2���������� ����Q�7<& 2� -3����. ��2&�� 9�I�������2���.�3��� -��2"� ��2��� �� -�� ����2���"� �����>-�. ������3 ��� ��8� �F����#34���2� -��� ������-!��-��D�.�� >��� �����*3-:� � !��324��3�"� ������� � ����!��F���H��>"� ��@3�R��:� A�� ����D����#3������5�A��3 ������H�--�. ��$&,,,,,#��2�� E3���!�� -�����@3�����������:3����� ��3��>�F�� :�-����E3���-��#���3#��#��"� �87<6�3� ����324��2V���D��2���-�D�.2� ����1��2��#���3 ������#�����#���:�-�������3D�! -� 1������� ��F � �2 2F�����2��������".-����8 ��#���� �. �� ����� G�-� ��2���. ��2�*��-��2��5�A�.2�� ��" �G�-�. !2���>"���. ��2���H�-��2��-3D� ���!2�� �����.� �D�� ��3 ����#3����� "������#���� �$ ��2�3 32��"$�3"�#����2"� �������#�?�2��>-:�G.��-:��#����� ��1��23"D�� ��@3��2� 1����������3 ��� ���-�3�D��2"��A� ���3�� ���3--�� ��87<'

� �H�-���"�� ������ F�23A���@3�2���#2� ��#��#��� ������324�3 � ��������-!��3"� ��������-�����2&���D��2�1��E�D��������-� � ���3--�� ��-� H��� -��2��#���2�-�"#�����3D�8�2A�D��� ���R��:� A�� :�-F�3 ��H�����5������� ����"� ��A� �����/:����$7&,,,,,,,�-�"D����2� ��2�8�"#�����2 ��5����2� � ���3--�. ���32��D�3 �� ���"D�A3�!:���� -� �����-������2 ��?�2��@3�� ����#�?� ��-�#������-:��H�������324��DF�� -�"� ���3���H3��G������2�A����3D���2��"� ��#� � �32��!��2��-3�2@3�������#�>�� -���3��#��87<<�#������2�A����1�2� A3�E��"#2�����2���"� ��>���-�. �����"���-� � �:�DF���-�����#������"�"� ��@34�->-�. �"#�� ���F� �� ��#�?� ��-:�G�D� �@3�2 �H��-�"�� ��� � 2����#3����@3����F��2��-� ��� ���#����� ��@3���-�DF�#����#�!��

7<7 �"�2���2�-�. � ����"D������D���2�4#�-�� @3���2���. ��2�*��-�:�DF�H3 A���-�"�"� ������ R��:� A�� 8

7<+�"�� ��#8+<=87<&�"�� ��#8+<<>+<V87<6�"�� ��#8+<;>+V,87<'�"�� ��#8+V+J�������) � �� �#87=6J��!��) � �� �#8'=>';87<<���-!���324�R��:� A�� �&���D��2��7='6�� R�22��"�8�� � AB-�"#8C�

1�)������ �(�����)����� ���������#������������������������� ������������*+0*.*+-6�7+18���2�--�. !���� �-�. 888�R��:� A�� ���� �A��� ��U"� �H��� ��� ���� �2��-��7;&V�18 ���#87V<J�#��� e��) � �� ��#8+'+J��22�:� �(�"� ��#8+V7J�������) � �� ��#87==8

Page 39: INVERSIONES PDF

7&7�������� �������

�2���"#�����H�2�D3������8� ���� ��� ���2A�D��� ��� F�@3�:�-��H�� ���2��3 ����2�2�!N� ���>��D���O�!���-���"����.�� 3� ���� 1�23-�������"� �����"32�$ ��� ���-� H2�-�����A�� �2����A�� � 1��A��3��8 �#���D�2��������@3�����3D�#�-FH�-�"� ����� �"D��A��H3�� -�����"������D������#��2��-���3��2�� �����"#��>�� � ������32487<V������#�������#���D2�#� ���@3������"��"��-���3�:3D����-� �3-�������3�-�� ��"$�A��1���-�"�2�A3�����9�� >-���� A2������:�D�F� �H��-������#�?�3 �#�!������-��"� ��"�>��2�#3���3� 1�23-��"�� ��� �2-� H2�-�������"��2���"#��F�D�� >���2�3 ���#�2���H�-��1�87<=

�3� �� 2� -�����#� �� -��� �����2���. �� 2�*��-�!�������324H3�-� �-���� R��:� A�� �2��5-���-�. #���2� -��� ����2&�� 9�I�������!���:�DF��#2�-���J���"$����#�?�!�:�DF�����A2���2�-3����. 87<; ���������� ������HF-�2"� ��#���F� :�D����A��"�>���2��3 ��-�"�#����5��#���2� G������D���3D���#������@3���2:�D�F������2��������3"� ������ ���������M�HH���� ��1��!����2�D�3�:� A87V,�3 @3�#��3 "�"� ���2A�D� �����"����.���#3���������A������#�!��2��$ �"����-�2"��� !���-�#�3�� >��"� ��-� �����.@3����"�E����#����2�22�A�����"$����#�-:��8��� ���������3-��F��2�H3����5#� ��� ������H3��#�-�A3� ��8�����"$�������� �A������7='6����-!� 1�. 3�1��� ���3--�� �����324#���4 ��2�@3��"#2����2����-2�"�-�� ��-�"�3 �:����"�� ��#�����@3����2���2�8 ����� .��"D�4 � ���1�������-� 2��"� ������ ����>�"���-� ��� � ����!��F�-� �2H� ��� ���-�"D���#3 �����1�����2���#�-��8 ���3 �. ��2������22�1.�2"� �H����������� ���#���

7<V��D���?�2��@3�������#����-���3���:�����-�"I � 2�:���������2���#2�"�-�� �����"���-� �:�-��2��#�F�����2��"4��-�:��#� �8��D�� ��324��������A� H�� -4�� �#���-����-�D�22����3#� ��@3�#���3���-�"�2��3!��� F� 3 ���A� ��"���� �2��-��"�� A2���E. #����-32��"� ��� H�2���-� �����#�?��#�������2��A2�����8(�� �%�� M3� � �� ������A�!���� ��P����!���2�������2����2����� ��:��#$ �-���-������"����� A2���E� ��Q�� F������ ���187<�� ���>�D��2�7;='�#877'>7+68

7<=��-3�2@3���H��"����#�?�����.��A�� E�����2���"#��F�D���$ �-��--���� ���2��5�A� -��������D2�-��3 �"�E����A32�-�. ��2����-2�1��� �3D�-� "������3#��"���3-�"��-��8�� �.2�3 ���F�����#34���@3���2���. ��2�*��-����#� ��.�232��"$�3"����324��2A�D��� ���#�?�2� 3 -�.2��5#���-�. ����-:����A32�-�� ��8��-3�2@3���H��>"��� #��1���. ��"�2��"�!�������#�?�� 1�.��� "��������H3��G���2���2�#������>A3�����2���3 ���@3�8��22�:� �(�"� ��#8+V+>+V&8

7<; ���3������������3D�2�D����� �2D��-�!���"D�2���� �2��"#����#��#���������2D3@3��2"� ����2�"32��8

7V,�22��#����� ��� �2A�D��� �#����#�!�����324��� -23��#��#3����� �2D2�@3���� 2� ��2� !:�D2��� �� P���� -���3D���2"� G� ���#�?�2Q8�:�"�� M�HH���� � � �������������31�@3�2���������� ������ F� ����-:��� ���1� ��� 2�-�����21�-� ���2��22�"����2� -� ���@3�2�-� �3"F��"� �G�D� -� �5�� ������2�-���#��#��8���A3��>�� @3��3D��� "� ������#�?���"� �G�D�2�#���#������ �����"���-� �!@3�2���2���DF��������"����3 @3��22��"#2�-�������H���������3��#�8��"�� ��#87V6�

Page 40: INVERSIONES PDF

7&+ ����������������� �������� ������

����� ���-3#���"��"$����2� ���#3���:��� �"#���� ��1����3 #��!�-��#���2�2�#����#�����������3D�8�����H���"���2��#2� ����*�2"� �#�����@3�����@3�2#��-����D��F #��"������2�#����. H� � -����8

!��)��������� ��������&�������)������4������(�"�

� �����#������ "���. ��#2�"$��-�-� ����� �� � �����M�"��*3-:� � #2� ��.�2#������ �����-�2�-� 1� �� -����@3�2���� �>�������D� ����2���3����#�?�2�#����� ��� �2A�D��� �����>����#���@3�1� ������3D�87V7����#2� ���-�"#������#����324!�3A3��*�2"� ��@3�� ����3�3������A� �287V+

�3A3��*�2"� ������-����2��-��1����H� � -�����7V&�D��A�D��2H��"�#��#.������-� 1� -���2� �-�� ����"� �����-�. ��@3����>D�����3"� �E�!#���-�. � 2��H� � G��� ��� �-�� �2���#3������A� ����2�-������:�-:�2��#���F�#��"�1���2AI ��#�-����2�#�>2F��-��5�������-�"�#���E�"#2�888�3D�8�� ������D�@3�2���������� ��������D� � #���D�2�������"#2���2�#����. H� � -����#�����@3����2���2�8��AI �2#2� ����-���DF��2�A����#2�"$��-��� ��2�>A� ���#���2��2�A�-�� ���� � �������F�!�$#�2���-�#���2��2���> ���2�������-�2������ ���2��#���� �� ����R��:� A�� �� ��F�2��#���3 ������"�1������3�� -:��8 �-�3������A�D�� ���#���2:��"� ������F������� ��2���� �"������#�?�2��-� @3�� *�2"� �"� �� F�3 ������-:���2�-�. 8�22�����3�?���� ��"��#������ ��� �3D�!1�F�-� D� �#2$-����31� ��J-��F�@3��2#���� 2� ��2��"� �� �����"���-� ���D���-��-� ������31�2����"$���#��"����2��D�� -�. ����-3����-� 2��-3�2���2�1���2�A��1����3�-�. �-� .>"�-�����#�?�87V6�2#2� ��*�2"� ����@3��������� ����-� ��>

7V7��-:�� �� ������ ��D� �H�-���F� �� ��2 �--�. #3���3"� ���F��2#��-���� �3�1�2����8

7V+��!��) � �� ��#86+�<=87V&�3A3��*�2"� ��-3!� �"D��1������������3A3���-:�� D��A�:�DF� �-����

�2�"� ��!����2�A� �� �����"���-� ���2�����:�-:�2�� R�22������8� A���.�2�#�2F��>-����#34����3"����"� ��-� 3 ���D�� ���2�� ������".-����#�� �3���� ��M�: �2���22�@3�� �-�"�!�:�"����?�2����H��"�D�#������2��#���� �E��@3��D��A�D� 3 -2�������A ��� �5�� ������D���3D�8*�2"� ���2 2������3�F�#�2F��-��#����-�#.� 2�-�"#�?�#����#�!��2�#��-� �����3����M�"��*3-:� � �2�#������ -��� 7='+8�3� >��4���H3����-������!���-��D�31�2� �"� �-�. ��2D� @3���:3D���:�-��"4�����#���-� A��-�����-� 428� ��������-�����D�� �.3 �3��� -��2�#�!��-� ."�-��2��"��4��".-������-�� �2��-�"D����2�-3�2��#���D�������A ����3 �2�A�-�. �3��#���2�@3�� #�� -�#�� ��3-���.8N��G��) � �� �#8'+>'&8�2#2� H� � -������*�2"� ����$��"�>����2���F-32���N��G8

7V6��!"� ��������-��D�����F������� �-�"�3 �"3E��-���-������"#�?���� �"����3 �H���3 ��-� � ��"�� ���4�� 2��� A�����#��-��� ������3D�!-� #����-�#�>

Page 41: INVERSIONES PDF

7&&�������� �������

3���� �"� ���2��� �3�A� ���-3D� ��!�2�"� �����2��"������#�?�� ��3 �#���D2� � 1���. �����"���-� �8��� ������ ��42������F���#��1�-��3 �-������ 2��H� � G����#�?�2���-� �2�DE������3"� ����2���-� �� ����2�-����"����2�?�87V' �I �-��2��� �>��1�P� ��2�A� ��Q#���2�-��� ����F�� �� -��1� ����3D��2"�E��#��-��#���D2��� 2�-� 1�--�. ��@3��������"� ���� 2���������� ����#���F� �#�����������22��� "�����-�"#� ��-�. �2A3 �8

*�2"� � �-� ��A3�.�2 �"D��"�� ��� �$#�2���#���H3�-�>"���� ���� ���!�8�"#�����3�#2� �� �"������� �1� -��2A3 ��2�2��A���1�����"�����#��2�@3�22�A.��3���@3����-!-�"#��>������3� �3����"�#��2���@3���-�. ���3D�8� 3 �-��������-��*�2"� �2�� H��".@3�����-3����-� -������H�� -����#��"� � ���-� @3�� ����:�DF�� ���1������� 3����#�2�. �#���-3#���#��2������-3�����:��#� �>�"���-� �������D����#3�����#���3�������#�>?���1� ���2���2�8�2 �1�2��#2�"$��-�-� H��D�� 2�1���-��������2���H��"�-�� ����2�A3�2@3�� �@3�22�����@3��23�F��2�3#3������"����2��H�� -������@3�2����1�23-�� �����-3D� ����-�D���� �!3�� � A2���� ! ���� ��#�-��"$� @3� � ��-�D� @3� �2 P#�@3�?���#�2�. Q#��H��F�@3�2��������3 ��� �����"� ��� 2���A�. ! �2��D���$ �-���-� ������ ��@3��22�-� 1� F�"$��2��� �������H�> � -�����!-�"��-��2����9�� -��8

��-��"���������E3 �����D��1� �� ��#�?�3 A�2#���������@3�� 1�. � 2� ��� �"�����2 �5�2�� !��#3���2"� ������������3��-� ������ 3��87V<*�2��"�����#������! ��#�2���\�� �22�-3>#��� �2#����8�#������2����#��� G�� �����"���-� ����@3��2 3�1�A�D��� �2�D���2�31����3 ��-���3�H�1���D2�:�-���3�#��!�->

-�. � �2-�"��-������-2�1��� �A�-���@3�:�-���� ���22�3 #���� �E��3"�"� ���"#�>#32��:�-��7='&>7='68��!"� ������!�)����*+6+.*707��+�8��8�*��-�2� ����-�� ������2�7;V,�#8+7+8

7V'*�2"� ���� -��A��F����D�� ��2��!3����2�����:�-:�2���� A2������!9�� -����F-�"�2��������A�� ���-����D� -������3��#����@3�� ����1�����F� �2A�D��� ���#�>?�2@3�2���3�?����2��D� ����2���3����#�?�2����"��������3 �D� -��������"� �>G�D� -� ���:�-������2���F�32��� "������"� ��8������"� ��������3� ��F��2��#���F��D�2�����-�4����:��#� �� 2��"��-����� ��� �-�� �2��8

7V< ���1�23-�. ��7='6:��������-����#������-�"�3 #�� 3 -��"�� ����A� �>��2��-� ���1������@3�-� �.-� �2�#�!���#�2F��-��-�1�2��!P���31��-�"#�?�����3 ���13�2��#�#32��@3���� �2���-� �� ���� 2�� �2�A��-�� 2� �#���� -����3 � ��1�23-�. ��"�-�$��-� �-�� �2Q8� �H�-���� "������3 #� ���"�#�2F��-��3"�"� ��H��--�� �>��� 2�� #��A�������� �� #3����� �2 H�� �� �� 2� ��1�23-�. "�� ���� �3 2F����*�2��"�����#���������"#F�-� 2����1�23-�� �������"�-�$��-��8 ��#��A����������"#���� �#3���>�� "� �� ���3�3#��"�-F�#��"3-:����"#�8����?��"$�������� 7='<� ��#�2���\�� �22!�2�2�-� ���1������3����3F� ��@3422��!� -�D�G�D� �2A�3#�@3�"� �� F��2P���� ��-��2Q8��D���?�2��@3�2�-������2H3���H� ����#��2��"�2������@3�#����-�#��� � 2�-� �#���-�. -�"�3 �PA��� �F���2���� #�2F��-�@3�2�����H�"�2���Q8������) � �� ��#8+66�+6<>+6=8

Page 42: INVERSIONES PDF

7&6 ����������������� �������� ������

���� �3D���@3422����-:�G��� ��H��"���E� ��2�1� ����2���2����"� ���@3�2��#2� ����2���5#� ��� ����� �����"���-� ����� >-� ����� ��#�� ��� -� ��-�� ���I "$����1� ��E����8� �� -����#��1�-:� ��@3�2�A3���������"���-3#�D�2���� -�. ��2��A�� >���#��� -���� �2 #������ �� �����"���-� �K-� �-�� ����@3� 2�-3����. -3D� �����2��3 ����#�2F��-��5������"$��"#���� ��@3��� F�@3�� H�� ���K#��#3����3��-���������������@3��3�����#�� -�#�2��"� ������� �3��#��--��� ��2�M�"��*3-:� � �M�: �8���� !�������324�����3 ���� #����1�23���2#2� ��*�2"� �!��#�������42��2�D����� 3 �#��#3����#���-� �3-��2�#�2F��-� ��>���"���-� �:�-���3D�8

!����������������C������

��� ����2��-�?� ����2��#��� -����2��������� �D� � �2*.�H������324�*3-:� � !���� ����3 F� #������-3���2�-3����. � ��22�> �8�22�� "������3 �A�� �A���-�. !D�E� 2����H2�-������� 2�#�� �� �3��#��87VV �� ������ ���K� ��� @3�� �� � �� -� ��D�*�2"� ��"3!��3#����K����3 ���� #��#��"���1�G� ���� ���2;���-�3D����7='687V=���#34�����2�D���������F������-���� 3 ��-3"� ��-3!�����H� �� ��������@3�2���������2D� @3�>��87V;� ��� -���2�-�"3 �-�-�. �@3��#���-F�-�"�"�"��$ �3"#����2��#����"� ����������#���@3���"����.-� �2-��$-�����P#�� 3 -��"�� ��� ���2"3 ��Q��5#����D�2�-� 1�--�. ��@3��3D�2������ �-�������2�� �. �"���-� �-�"�-3�2@3������2������>���@3�2�-� ����3F� �!@3�2���2�#���� �-F���"� ��� ��3��2�P2�A�� H�"�2��^���������_��2��-3�2��2�� �. ���2��"�22�����1�>�� -��2Q8��������G. 2���������� ������DF� ���2�G��P3 1�A���>��� � "��������H3��G�Q#��-�"#��� 2� ��2���3 @3��� �5-���� 2��3"���$7+,,,,,,,8�2"� �H���������H��F���"D�4 �2��� ��"��D� �H�-���!2�#���#������@3��2#�A���#�����F�#�����#�?����A3>"� ��@3������"�E�D�"3-:��2��A��"���#�������� �2�?�� ��>�����-3� ��@3���#���3�����2A�D��� �"�5�-� ���-������3#�F�2�� ���� ������� ��#�� ���� �2��87=,���-�� �2"� ��� �2"�"��$ �3"

7VV��22�:� �(�"� �#8+=6J��!��) � ��8�#8<=J�������) � �� �#87;,87V=�� ��2�� ��������*3-:� � #���1����2�#3D2�-����2��:�G�����2���������5��

2��:�#�22�87V;��AI N��G��2"� �H����������� ����#��F�P1���3�2"� ��Q�2#2� ��-�"#���

�3D��2��A�"� ���-���-����#��*�2"� ��� -23�����3�"$���-�� ���!D�2�-�����H��"�-��> ��8�C) � �� ��#8<&8

7=,�������) � �� ��#87;,8�2��5��:�-F�1��@3�2�1� �����3 ���F�� � ��"��D� �H�>-����� ��#���2���������� ����-�"�#�����#�?��@3�#���F�#�A���3���3���!-� �>

Page 43: INVERSIONES PDF

7&'�������� �������

��E�D�1��-� -2������@3����#����������#�?�� �3���-� �A���1��-����2��2���2��2���������� ������ ��F� ��D����E3���H�-�-�. #�����"��2�#��2�H3��G�8� � �������324� �5��2"� �H�������?�2�D����"$�@3����2���2��D��#��1�-��3 �A3��������F�"�E��@3�4����3-������"�� ����2��#��� -������ -� ���D� �-3#����D���4 ����� ���"��87=7

�2"� �H����������� ����H�2��.� H��"�#��"��3���2�#�� ��8�2H���M��9�F�����#3D2�-.�3-� �� ����2�A3�2@3�2��� ���3--�� �������-!�2��"� ������87=+�2H3�����2��� ��� �5�� ������5#2��.�7=&�2���"#�@3����-���-�DF� ���-�����2��������������������2����>����".-����� 2���2�--�� ��2�A��2���1���� �� �� � A3 ���2�� 3�1� ��#���� �� ��� @3� :�DF� 1����� � H�1�� �� 2� 2�!N� ���>��D���O� ���32�. 1�-�������8 �� ��#3D2�-� ���D�31���� 2�"�!��F�� 2��$"�������#���� �� ���!�2-�"D������-�2@3���D��1� �� 2� -�"#���-�. #�2F��-���2��#���2�� -� -�2. -3�2@3����#���3 ��������@3�����3D�� �2���"#�@3������D��2A�D��� ������-�87=6

�2"� �H������ ����� 23�A�� ��"#�-� -�3�.D3� � �"#����. � �3��#���� �����"$��� 3"������-�F��-���3�-��.-�"� ���������>-$���-��8��"�D�� �#3 ��M�"����22�:� ����32��D�P�2A� 3�1�� 2�:�������#2� ���3 :3�������2��#��#��-�� ��!#3D2�-���2#��!�->��#�����2� ����Q87='�2A�D��� ���".-����@3��.����-��������� >��� �!�5��� �"� ���22�A� ������-� ��������-�"��D�A�����3 �#�2F��-���P1��AW� G�!���:� ��@3�:�DF��#�!���3 ��-3>"� ����D3-� ����Q87=<��-3�2@3���"� ����2�#� �����������2�->����2 ��2 ��������".-���� �2�E�D� ����-��� -3�2@3���#��!�-���5#� ��� ����@3��� -23��� �����2���2�--�� ��� ���:�DF�����1�����"#�� ���#����"����5�-��D��2��$ �"��!���#���F�3"�"� >��-�2������-� �2��3 ����2���-2�1��3�� N� ���!��D���O�8��F�

��3�� H����-����2��8��22�:� �(�"� ��#8+=V8� �3 1�G������ :�DF�@3�����#���3���� �2A�D��� �"�5�-� ���H�E��2� 3�1�H�� ������E� ����"�32�#����3�1� �. ����:3�2���:�:3�:3���� ���!*�E���2�H�� ��D�E�2�E3�����--�. ������3 ��� ��8��E������� @3��45�-�#���F�-� ��2������!H����2�-����� �3�1��E���������"$���-��!#�D2�������-�>D�� ��P3 3�1��"#32��� 2�-������:�-��2�"���� ����Q8������G�����) � �� �#87&7

7=7��22�:� �(�"�88 ��#8+=V87=+N��G���) � �� ��#8<&J��������) � �� �#87;787=&��#���.����-�@3�� 1�����2�� A����2�-�����#� �� -��� ����2��#����"� ��

��������!�3�����"� �������2�@3� ��3-���.�� @3�� �����:�-����3 #�@3�?����D�E������-�. ��2����-3"� ����2�"������2��� ���3--�� �������-!2�H����/P���#�� �����3D�����#�?�Q8�3 @3��2A3 ���3�����-�"��������?�2� @3�2�H����H3��2�"� �����2��-3"� ��8�������) � �� ��#87;78��!�H��"�@3��2��-3"� ��"��"�H�2��D�� 2�-�����>#� �� -��� 1�����2-� A����8C) � �� ��#8V,8

7=6N��G��) � �� ��#8<&J�������) � �� ��#87;7J��D� ��) � �� ��#86'87='��22�:� �(�"� 8�#8+=V87=<�������) � ��8�#87;+8

Page 44: INVERSIONES PDF

7&< ����������������� �������� ������

�2���1�1��2��"D���G������#3���-��-���2�P� ����3-�. #�-32���Q��2��-3"� �������� �� -� -�2. �� #��#� 4���2� 2� 1F���#2�"$��-�#���2���@3���-�. ���3D�87=V9� �2"� ������-!��-:�G.�2"� �H���>��8�2�5�2����"� �������324#�� ��#���� �.�3�� 3 -���2�@3�H3���A3��"� ��H����E���#��2����#�?�2���#3���3��-�� ��� ���"���. � 2��"�1�"�� �����1�23-�� �����2�:�-F� 3 #���� �E�����������"3-:��!#�-�-� H��D2�#���2��"��"���3���������:��#� ��87==

� -3� ���2E3�A�#�2F��-�� ��� ��:� ����H��"32������1������ ���#����-�� �����@3�2"� �H�����8����E��#���E�"#2��@3�2�-� >H��� -�������� ��H3�3 ����"#��� ����#�����-!�2��"� ������-� ��#���-�� ��#������ -��2���@3�������"� �����F� ����-��"� >�� �2 P�3�-����Q#�� �2 ��-:�G�@3� �22�:�D�F��� �3�-���� � ��� 2��� ����-2�1�����87=;����2��-���������������2���2�.�2����#��2�-32�>�� #3��� -� ������"� �� � �3� �5#�-����1��� �2"� �H����� 22�1. �*3-:� � �2�#������ -��� 7='<�#��� ��#��� -�"���2#��#�����-!!�����#:� ��3A2���@3�� ��"D�4 ��#���D��2� �"� �-�. ���3#������87;,��2����2#�����2�-3����. -3D� �� 2�#�2F��-���"4���-���2���������� ����8

�� ���������� �1�2 �-�� �2�2��#��!�-���#���2���@3���-�. ���3D��31���� 3 #��H3 ����A �H�-���#���2�1���#�2F��-� �����"�>��-� �8��-��7='6�� #2� ���D�����D��2��"#2� ��-�. ��2���-2�>1��3�� 2�������������-� @3���������45�-��2����H��� -���� ��� ��2�#���D2�� �5�. ��2���2�#3����� � #�2�A��2�-��2�-�. �����>�3�@3�"� �� F�3 ����2��������".-����J�H�-����"�E� ��#���>-���� #��1�-��2���5#���-�� ��H�2�D3������-� ����3D�!�������A��>

7=V ��� �� ���#����������@3�22�1.�-�D�2���"� �����-�. #���:�-������2���2�H3��� �4D�2��!�5-23!��� 2�������2�� ���A�H� � -����"�@3� ���#��*�2"� �8��!��) ��8�#8V78� "�!���7=''���-!D3�-. 3�1�"� ��2�-���. ���3D��#���2�-3�2� ���3!.�2-�"���� ������A�8�H��".� �� -��@3�2�#�2F��-�������3 ��� �����#�-FH�-�!��-:�>G�D�2��"4������2�A�2��� �� ����3�3�#�D� 2��#��������2�� A�������G. #��2�-3�2��#���D�2�-��#���-�. ����#�?�#������A3���2�#�G8��22�:� ��(�"� 8�#8+;68

7==�"�� ��#8+==>+=;J��!��) � �� ��#8V,87=;��22�:� �(�"� ��#8+==87;,���-3����-� ��22�:� ��2"� �H����������� ������*3-:� � 3 �#���-�. ��

1� ��E�� ���2�3�� 2�-� 1� -�. ��2��������".-����� �� -� ���8(�"� ��#8+;=J�������) � �� ��#87;78�� �3���2H��-�����2#��!�-��-3D� ���A �H�-.�2H� ��2�-������#�2F��-��������#���� �2��������2"�"� ��8��!�H��"�@3��2"�2�A����2#2� ��a3��"� �H�-�.��-���1�"� �� � H��"� �A���1� �2#��#�����-�� � ��324 !� � "� ��"������ �M�HH���� ��1��8����I2��"�H3��-3����������2���#� ��D2���2� E3�-��"�� ����a3��"� J��324��A���.����-������������#�?��2���5#� ��� �����2�-32#��� ��:�D�����3� ���-� �3��5�D�3#���3 ��5������� �����#���3 ����#���:�-������2���2�8���-�H3�3 ���2��"$��H�-�����-3� ��a3��"� !�3���A3������2��-3���� ���D���-32�G���3�"#����8�2#������ ����"D�4 H3��-3������ ���� ���2����"� �����2�3�8������"� ����3�"�A� ����D�2��.� ��"�"� ��� 2���A�. 8

Page 45: INVERSIONES PDF

7&V�������� �������

��J7;7���"��"��2���@3���-�. ���5�� ��������������"�5�-� �����2"$����3-����� �����22��7;+!2�-�"#��� -�������>�3�#���-� �>��3��2�1F�� ����-�$ �-��� ����� �#�2���G��� H��"�-��-�� ��2��#���3���� ���2����A�� ��"$�@3�� ���2��#�������8

��#��!�-�����2��32����5#� ��� �������1���� �D���-32�G������ ��#��2�#�2F��-�-� -�2�����������-�-�"�#���2 3�1���������#3D2�-� �@3�:�D2�D���2P-�"#2����2���3��?��#���� �5���3D�-�"���������-2�1����Q� !@3��23�F� -� H��-3� -���2"� �H����������� ��-�"�#�3�D����22�87;&��AI ��D����8��!��3 @3�:�-��"���������7=',:�-�������3D���A3F���� ��3 #��#.�����H�-��2��2A�D��� �������3 ��� ����2��D����2���#�-����:�DF���A�� �2�G�>��87;6�2�23G��2�� ������"� ���5#3������"�E� ���H��"�-�. -�D��-�D�2�� ����8��F�2�2�!N� ���>��D���O�K@3���H� F�2��"#���-�. ��2���-2�1��3�� ����� ����������-3����-� 2���D��� F�#�#32��!#�� �� ��� 32�D��2 -�"#��"����������3��K7;' !�2"� �H����������� ����-� 1������� � 2�����PA�� ���-�2�"������Q��2���"� ��>���-�. �����-�!���1���3��� ����� 2��"�E������"����2��������".-����/�2#�� -�#����2���D��� F�#�#32��!2���-��� ���2�����> ��� �H�����-� �3#��#.�������5�� ���2��� ����3-�� ����"�-�$>��-��8�"D��#������� ���#���D�2�����2���-�$���2��-� �2#��#.�������"#2����2$�����2��-2�1��"�!��2��#����� �����3�#������������3>1���� 3 �2��-����#�2F��-�#���2���"� �����-�. !2���A �H�-��� "3!��-���A� � -��8��:�-:���2"� �H����������� ����A �H�-.�2������A��-���2�5#� ��� ��"� �����"���-� ���2"� ��:����7=;=�"$������� ���?�����#34���@3�2���-2�1��3���:�DF��5�� A3���87;<�3� ��

7;7��2���2-�����R�2O��� *�E���2�H�� ��!� ��-���A3�87;+��-34��� ��2��� ���3--�� ���������� ����-!����@3����2�������������H�� >

����G��"�5�-� ��8(�� �%�� ���)����-�#F�32���� -���P ��A����� ����2A� ���2M�"�������� � �45�-�Q�#8&68�4������"��"�2����#3��@3����#������ �@3�22��� ���3--�� ��� 2��$"�������#���� �� ����-�#F�32���� -���P ��$"�������#���� �� ���!�2 3�1�����>A2�-� �45�-�Q8

7;&��!��) � �� ��#8V<87;6���� 7;'�2-�"#��"����������3�������D2�-���� 7=+,��-����D�@3�2���-2�1��3� ���DF�

�5�� �����"$��22$��2��&<[&,\87;<�������) � �� ��#87;+>7;&8��D�"���G�������H��"�-�. �#3��2��� �� ���!#��!�-���

� �5�� ����� �-�E��� �� �2A�D��� ���*3-:� � �-3� ��������.������D2�-��3 #����-��������D���45�-�� ��3�� ��2�#��"�����"� �����-�. ��2��������#3D2�-� ��� #2� ��3������1�2�-3� ���� ��2�� �. -�"�2��-� H���������D��A��� ����A ����5#� ��1��8�"D��#2� ����"#�������32���� H�22����8(�� �%�� E��3�G���) � �� J����-�2������>G��*��� ���2����������������������� ��������������������������� � �2������������)���3�� �����5�����(������ *+-*.*+-,��45�-�� � ����3���� � 1����A�-�� ������.��-���� �1���������-�� �2�3�. �"����45�-��7;;,B�������������������� �!�� ��"#��$ ���++C8 �-�"#�����2��O�� 7=<V� -�E���1��� ��"� ����� �����3 ��@3�"������ ���2��2��5�� ��. ��2���-2�1��3�8

Page 46: INVERSIONES PDF

7&= ����������������� �������� ������

�3�� ���3��"� �����-�. *3-:� � �� �1.2��H��������@3�����3D��"3-:�A� ����"����.:����2���-:�#��#.����! �� �� ��.2�#��>"�������� ���#���2A3 ���3��?����@3�2���A3�������2���A�. ��#� �F���2���@3���-�. ��2���2�87;V

2����%����������������� �������(���������� �

�� ����"4��-�H3��-�"��45�-�!�3D���2�DE�����3 �� -�� �G������#3�� � ��� 2���������� ���� ! 2�����#�� -�#�2��#��� -������3��#��--��� ��2�9�� -���� A2��������2�2��A���2��A2����8����2#������@3� ���-3#������� H�� ��"�� �������"$���?�2���"� ��� ���D���$ �-��! �����"���-� ��8

���1�2����� A2�>�"���-� �� �2����D��� F�#��H3 �����F-��8�� ����3F�3 ��H2�E���2�#��D2�"$��-���2�-�. � ���2����� �-��> ������32������ A�� "�������� 2� 23-:�#�� 2�:�A�"� F�� �2:�"��H�����--��� ��287;=� ���2��������"$�3 ����#3��#���2#��>��"� ����2��"��-����!2���3���-�"��-��2��@3�3 � H�� ��"�� >��#�������������J7;;"� �H����D�������23�A��2�-�"#��� -���5���� >�� � ��� 2�����#�F���#�� �2 -� ���2��2#��� � ����-�$ �-�@3� ��:�DF�13�2��3 � �-�������"#�����1�#���2�� �����"���-� ������2���@3���-�. ����2�H�� �� !�2���A� � ! ��#���� ��D� ��"D�4 2�-� ��� ��#��2��"��-������2�-FH�-�8+,,

�3�� ���2A�D��� ������-�����-�"#��� -��-�� -���.-� ��>1�����:�-:��/2�22�A�����-�� �����"�2����� "�A�� ����2������>���� ����J2�H��"���2���������N� �A�U��@3��D�F��2��������>3 ��� ���2��#3�������2"��-���E�#� 4�!@3����3"�D��2�-3����

7;V��!��) � ��8�#8V<8� �1��"D����7='63 -�3���� ����3�1���2�$ �#3D2�-.� 1O&����?�%���@3�2���A3�����!2�-� �� 3������2�� �. ��#� �F� ��2���A3�������2�3�!@3�4�����#� �F���31�G��2��5�� ��. ���3�P#�-32������ ����3-�� ��Q8��22�:� �(�"� ��#8+='8�����23�A�@3� �#���"����E����� -23����3D�-3� ��#� ��"��S:�>-���. ��:�D�F� ���5�� ���������� ����3-�� ��#�-32�����T

7;=�#�������3�H��--�� ���� A2����! �����"���-� ��:�DF� 2�A����2�H��"���3 �����������-�#��-����@3�����21F�"3-:����2��#��D2�"��� ����� ��$!2���������� ����8��!��) � �� #8==8

7;;�"�� ��#8+;6J��!��) � �� ��#8==J � A2�!��) � �� ��#8=78+,,�2-�"� �@3�3 F� 2���A�. ��2$ ��-�!�2����������-� 2�-������2�-FH�-�

���32��D���"$���������A�����5-���1�"� ����HF-�2!-���������G. #��2�-3�2��D3�-.3 ��3���2��� ���1�����14����� ����"4��-����:3� ��#�-8 � A2�!��) � �� ��#8=7J���-3����-� �2 � H��"���-OU�22#���� ����� �� 2��$"�������#���� �� ���� 2� -�"3 �-�-�. � ����-�$ �-���:�DF�-� 1������� 3 ��3 ����P2�"�!���"#���� -��#�$-��-�Q8��-OU�22��#����+,��H�D������7=6;���3���H�:���#���� ����1��� 876'�&,8+�#87��)��/��O���) � �� ��#8&+&8

Page 47: INVERSIONES PDF

7&;�������� �������

!��5���� ��-� �:� �J+,72��#3A ��� ���2�� �-�� ���3��#���#��2�����#�E����2 �"#�����3�-�@3�����"D�-��� � 2� A3���������"��J2�23-:�� ���� A2������!�2�"#�����3��!� ����@3422�!��#�2�. ����3 @3����"�"� �����������I2��"����:3D���� �-��>-���8� ����-� ��5������ A��� ���23-:��� ���2��#��� -���#���2-� ���2��������������3�����$��-���2��"��-������2 �E� ����� ����#� F� �2�2-� -���2���������� ����@3���#��!�-��D� -� � ��>"�1�A��:�-�� 3�1��:���G� ���8 �� �����"���-� ���� ����� @3��2 3�1�-� �� � ��!P3 D��22� ��H3�3��Q2����#���D� 8+,+

������H��"����32�.-��� � �1���D2�@3�����"$���� H�� ������ �2�-FH�-�#����U��!� 2���#ID2�-���"� �-� �#��2�D�:F�����"� $�+,&������3 ��� ����� A2������1���� 2��-����� �� ����>"4��-�8+,6�� 3�1�-3� ����#�?�#����-�#�D����������"��#3����"F�� ��� ��G. �@3�2�#���� -�� �����"���-� �� �����A�. ���#�-��2"� �����FG��2����D2�-�"�� ����R�22��"R�2O��� ��-���>A3��H3����2#�� -�#����3 � 3�1�� -3���. H�2�D3�������D���3D�8+,'

����-� H�� ��-�. ��:�DF�� �� 3���� E3 ����7=6=-3� ��2���"� �����-�. ��M�"���2O�������������A3���3 �1F�� ����-�$>

+,7 �� ����������R� A:�� H3��� �-�������-� �:� �� 7=668������#�����2� ��-��� ������-����2���������N� �A�U�H3�2�1�������2-�"��������:�U�8���!�M�#. � E32����7='&8� ����-���. ���!� ���A.1��������D��@3����2�"#������8������ ���1����2��3-���.3 �� -3���. �� �����!:�G�3 ���"�����-�. ��H3��G� �1�28�2-�"�����2�A�.2�H��"���3 ���������2��N� �A�U��@3������3#�F��2������� �-�. "$�H�1���-���#��#������2A�D��� � �#. 8�3$��G�!#� �����������������������������#8&=78

+,+��22�:� �(�"� ��#8+<78+,&� A2���������#3���2�� �5�. ��2�*�:F�����"� $� 2���#ID2�-���"� �-� �

!�3 �������� ���2���������� ����!�-3����#���-�"��-��2�G���2A3� ���2����2����2$#�A��8��!��) � �� ��#8==8

+,6�����7=6&� �?� � @3���U�� H3� �"� �G���#��3 1�#�� � A24�� 2���������� ����1�F� -� ��-�2�2�#���� -��D���$ �-�� ���G� �8�2��-:�#�42�A����-� ��������-�"�3 �D������D����-�"�� ��#���2�� �1F�� �����"���-� ��@3�-�"��-��D� -� 2��"��-������-�� ��"� ���D���������:� �!M�#. 8���"$��2A3 ����-����� �����"���-�> ��#��F� �3� �5�. #3����A3"� ��D� �� ����������G� ���@3� 2�� �. �"���-� ���DF������#��#�����#���3 � H�� ��"�� ��-� �3�����D����2����H��� -���-� ���� �-�. #��2��D��-��D�22� ����������3 ��� ���8��-��7='&�2��A���-�. #�2F��-�� ��U��:�G�#� ���@3�2����2��#����F� �H��"��#������2���������� ����8�"#����9�� -���� A2������3���� �����3 � H23� -��#����1����@3������3-������8������#������2�3���"D�4 ���#3��� 2� � �5�. �2 -� �������@3� 2�� ��2��#����F� � H��"��#������ 2��������� ���-2�1�����8��22�:� ��(�"� ��#8+<+8

+,'�2H� ����-�2� ���"� �������#�?�2� R��:� A�� �����31��2�2��A���7=''1�������3 �� ��-� ���-!� �� ���� 3 -�.2��1F -32��� ���2��-� �#��������-3D� ��� 2���������� ����!�2A�D��� ���R�2O��8��@3�E.��@3���#������@3��2#��!�-������3H�-�� ��"� ��-� �-���� ���14��� 2��#���.��-��� 2���3��������� �:�-F� ���#����1����2�8B�2:�-:� ����32��D��5���?�#3���2��#����"� ������������2F����#� ���-� 3 ��-���3���"�2��-3� ��2���3���������"�5�-� �� ���H�-�D� ��2��#��#�����1�����2>A3 ��5#���-�. -� ������������� �-�� �28C� ���#3�������-:����"� ����2���3�����������R��:� A�� ��A3"� ���� @3� 2�#�������� � ��1��3��@3� ����31���� ���-������A�3#�� �� H�� AF�2��2�!���� �3���2����8�"�� ��#8+;'8

Page 48: INVERSIONES PDF

76, ����������������� �������� ������

�-������H�-.-� �3�1���� ���K:�!��2�"D��K�2�������*��2�-O>��22��� �+,<#���2�-� ���3--�. ��3 �1F�� ����-�$ �-�� �2���"���� �"$8+,V�2����A2�-�"#��"��F��2���������� �����#����A��2���D��� F� ��A�� ��� �� ��-:���A�. !A��� ��G�D�2� �3���2�>�����2��3��@3��22F��-� ���3!���8�$������2���"� �����-�. ��!2���@3����� �#���� -��"� ���A����1�@3�2����3� ��-���������H��G.#�����A3���2� �3���2��������-:��3���#���2�-3�2� 1�.-�#�����2��������2��A�D��� ��D���$ �-�!H�� -4��#���4 ��2��@3� �A�-���� ����A2�� ��"�2���� -� �3�1���� ���8+,=���"��"�� �"���������7=6;��2A�D��� ����������� ��������D2�-�.3 �������-� ��-���>A3�@3�2�����A�D���@3�2#�F����3�-�3���� ���2����-:��5-23��>1���-� ���3��!H����H�-��3 -� �2� �@3�22���#ID2�-�-� ����"���>-� �J+,;� 7='7� 2�A�.��"D�4 3 �-� -���. #��� 2�-�"#�?F���1�#��������� �2�3��� ���D�2��+7, ! H��". -� �� �3��� 2� -���. ��2���2���2��A������3���� �2A�2H���9� ��-��H�� ���2����"� �2�--��� ��2 �� 2� �3�� ��� �F��"�-� -� 1� ��� -� ��-���A3�8+77����#��1�-.2�� "���������--�. ��2-. �32D���$ �-��@3����� .2�-�#>�3����2���2�!��-2�".��� �A3�@3�2����"� �2���� ��2��2-� �2#��#3��������3���� 2�D�-���2�F��� M3� ���F-�"�3 D3� ���"���2"��"��H��"�D� #������2����������"��@3������D���2-3�2� >A2�������E��-F�3 #����-������8+7+�� �����:�-�� 2�#��"�1�����7=',2���������� �������D�E�D� � 3 ����A2�-� �45�-����#�-��

+,<�2���������:�DF�H��"���� ���2����#���� �� �����2�����#�F����������-��">D����7=6<�#����3���-3��. � �2-� A���� �����"���-� �������.�3����H�-�-�. #���?�!"����8��O���) � �� ��#8+,'8��D��2�� �A�-��-�� ��@3�-� �3E��� �2�H��"���2�-3����14�����"4 ��2��D������O����2����� 4���#� ��$ -:�G�!�)�����(����"��������������$�$ �2����������������������� ����������������-�� ���32�3�����#$ �-��� ����3�������#���>-�. �D����"���-� ��^�8H8_8

+,V������"$�#��-�����"$�@3�3 �-� H�� ��-�. ����-��� ���2���������� ������ A2�������2�@3��@3F#3�����1���������2�:�D�2������2A�D��� ����3�1���� ���#����5#2�����2��"�� �����"���-� ��2��#�-�����2�"#����2��"�� A24��2�"#3E���2�� ����>�"���-� ���:�-���� -��A��� ��2�� ���#� ��D�2������8 � A2�!��) � �� ��#8==>=;J M��4 89�� -��?�%��� ������� ����� ����������� ��������������(���"���*A+7.*+/,�� ���D� ��� ����3��������������-���"������� -����7;<'�#8+'78

+,=�"�� ��#8;<8+,;��!��) � ��8�#8=<8+7,��O���) � �� ��#8&+'8��D���?�2����@3��#������2���#���� -����2�#�2F��-�-� ���>

�"���-� �����!2�� ���H���."3-:���2����3� ��-����8 � A2�!��) � �� ��#8;&>;68+77�2����3"D�H� � -�������� ���D�2�!2��#��D2�"���4- �-��#���2�-� ���3--�.

��2-� �2� ��-���A3�2�22�1��� ��D� �� ���2#��!�-��8�2AI ���"#����#34���A� �G.3 � 3�1�-�"#�?F�/�:��--����!��� �����"#� !@3���� �#����D�#���E��������14�����-���A3�� �2"�"� ��-I�#�����2�H��D����2���8�"�� ��#8;68

+7+��!��) � �� ��#8=V89������-O�:��H��2���2� 1����� A24�����2�� ���3--�. �27<���-�3D����7=6;8��3E�-�"�E3���H�-�-�. �2�"D��A�#��-�3�����@3�#���D���D��2���2���2��A��������2"����� ���� ������8 � A2�!��) � �� ��#8;'8 ���"���2���2���2��A�����3"�D��2������!��U ��� M3� �-3������2�?�� ������8

Page 49: INVERSIONES PDF

767�������� �������

��2���"�����:3� ��#�-!�� F� �2�#��� ��-� ���2��2����������#���D2���3�����-�"3 �-�-�. � ����-�$ �-�/��-���A3�!� �"$8

���-�����#�2F��-�"�������#��2�� �����"���-� ��� �"4��-��� ���2���#���.�2��-�2���2���� *����?�@3�-� ��-3� ��"� �������#3����1����@3�2���������� �����D�31���� �2"� �#�2����2�� �3��� ��� �F��"�-���"����$ ���� ���3�2�� �����H��� �3 -��-�� ��� H23� -��� 2�G� �8������3 ��� ���!D���$ �-��������� ������"���3���H��� -���#��"������2��������2�!�� >*32U���H��"���� 7=',8�����"#��F�@3�-3�2@3�������22���D�31������E��-����3 -� ���2�5-23��1���D���2-� �2@3���-� ���3!���� �2AI #3 ����2���"�-� ����"���-� ������D2�-F�@3� � A3 �#���F��E��-����"� ����>D����-���A3���������-�� 2����@3���� � -3�2@3��� ���� #���� ���� ����"4��-�B���F-32��C��� 1���D������� �-�� ����3"�����2����>A2�#���A��� ��G��2� �3���2������2�������4A�-��3��B���F-32���C8+7&

�#�2F��-���2���"� �����-�. ���-�:�-��2���A�. �� -� ��> � -��-� �3#�2F��-��5������� A� ���2�H3�"3-:�"$��A����1�!"� ����2��� ���2�#���� -��D���$ �-�@3�2���9�22"���8+76�� H��>-3� -����2F����23-���2��������2�!�� >*32U��8������"���-� ���� A2����2�� ���#����D� ��"� �������� ����� ��23A���A��1��H��->-�� ����"4 ��#��1�-��2��-�F��-����2����".-������2�-3���� �>A�-�����3�� ��2�#��-��� ����"� �����-�. ����8�3 @3�2������>���� ���� ��-� �-���� 2�� ����-:���� 2�� � A2���� ��D��*�2�-������� #�����-� ����@3�4����K��AI �2�-3����K��������F� ��2#����-��������D��2����@3�������E��F� ����#�������"� �������#��������� ����"4��-�!��E��F� �� 2���-3�2@3���#���� ��. ����@3���������������8�"#���� 2��D���$ �-���-�"��������#����� ���3"���� @3��2-� 1� ���31����-��$-���������-��1��#��2�@3�#��>�������� � �H��"���3�����-:����D�� 2����@3����!��������� �3���"� �����D��2����2����2�*�:F�8

� �2A3 �"������2���"� �����-�. �����-�#��-3�.@3�H3��� 2��#��#���#�F���-� ����"���-� ��2��@3����������� 2�� ���"���. ����� *����?�!D3�-.�1����3 � H�� ��"�� ������-��-� �22��+7'�� �"D��A� ���E.��-� �������@3��2�2�!�� >*32U�����3 �-3����@3�#� F���������� ����� -��������1� ��E��#3���"#��F��3�5>#� ��. � �"4��-��� ���2�2���"#�@3�A��� ��G�D�2�-� �� 3����

+7& � A2�!��) � �� ��#8;=8+7693�:����7='<�-� �2�-3������22��>�2��� �� �H��"����3�� ��2���"� �����-�.

��M�"��*3-:� � �@3�� A2����! �����"���-� ������A2��� H� �2"� ���3���H��� -���� �� ����"4��-�8��"�����������-3��������H� �. 2� H�� ������*�2�-�� 2����2���� 2�*�:F���-� 1������� � ����������2�D��D�E�2��3��2����� �3���!2����@3����2�A�.�3�3�� �"F�����A3�$ ����#���22�3 �-�"#� ��-�. ���-���A3�8

+7'��22�:� �(�"� ��#8+<+>+<&8

Page 50: INVERSIONES PDF

76+ ����������������� �������� ������

��2�#���� -��� A2���8+7<�3�����"� ������ 2�� �����"���-� ��2��@3�"$���D� #�3�D����2D��A�� � �� -�� ���5#� ��� ������ 2���A�. � ��2 -�"�@3��.��"� �H����� -3� �� �2 H�2�D3�����R�22��"R�2O���"#�� ��.�3�1� �3��� ��-���A3�+7V-� �2D� �#2$-�����M�HH���� ��1���@3�� ��"#���G�D��D�����"� ��-� 2��5#���-�. 8+7=�����23�A��2�#���� -����R�2O�����#���.� 2��� A2����3 � ��>"���-�2�8+7;�2�A3�2@3���#�?����� *����?���D�.��"��@3���-�>��A3����1������#2���H��"��2��H�2�D3������#���2� G������D���3D��-���@3� �����D�2�E����2����2����8��:�-:���2� ��#� �� �����-3D� ���"� A����-3�F���-23�.1�23 ������!��3 �.#���� �2"� >���2��:3�������R�2O���� �2� �� ������@3��3 �1�G�H�� G����3#���-�. � ��-���A3��4���:�D�F������1��-�"�D���#���2� G������D��2���2�8++,

��F#3���� 2���?��@3���A3���� �2�A3����-� �45�-��2�� �. �"���-� � ��"����. -��� 1�G"$���-����� � ��� ��� �3� ���2�� � �� ����"4��-�� �2 ���"#�@3� �5:�D�. -2���"� �� �3�����"� �-�. ���"#����2��� ���"���� ���3��#���/P�����3��2���3"���^#��� >A2������_��D��2����3 ���� ����#������2"3 �� ����$�-�#����#��2���������� ����Q���E����-!8++7� -� �������!�#�������3�#���� -���A����1��2�#���3��D���$ �-�D3�-�D���D������"� �� ���2#����"� ��-�"��-��2"$�@3���@3��������������8 ��-3#�-�. ������$ !2���2���2��A��+++H3����32�������--�� ���"#�� �����#��2��� A2����-� 2�������@3��2��"� ����"#���2��-������#3 ���

+7<��!��) � �� ��#8==8+7V� "�!���7=''����#34���2 H�22��� � �� ��������D2�-�� 2���#ID2�-���*�E�

��2�H�� ��!�� ����R�22��"R�2O���P�2:�"D����2���E��A�����Q�#����.-� ���� ����A3�>��������"��#����� 2�A3����-�1�2����-���A3���� ��2��-� ����3-�� �2�������#3 ������������������2�� 1����� ��#�!���3-�3����H��-�4 ��2���������#�A�!�2A������-��� �2�-�"D�����3����1�-���8R�2O��2�A�.�2-� ���2��2#�F�� ����"����!� #�-�"$���3 �?���-� 1����.� #������ ��8��"���2����-� �-�.2�-� -���. ����� �2�3��� ���D�2��#��1�-� ��2��3� ���2�"#�������!��2�#�������3#��#��-�F��8� �H�-����� ���D�2�2�@3��. �3�#�!�!3 �?����#34� 2���E4�-�����2��������� ����"4��-� 2��5#32���� ����-���A3�8� 7=<,� �� �.��A������ ���"$�#���:�22��2�"3����� �� �3���� ��3 #�2��. ��H3��2�"�� ��8��!��) � �� ��#8;,J�������) � �� ��#87;&8���3 ���D�E��5:�3���1���D��R�2O��%�� E�R�22��"��-��AA��=���"�����������=���� ���� �5�����������I�������I��9�������������� ���������U���O��:���-"�22� ��"#� !�7;7<8

+7=�2#������ �����-���2"� ��� 3 #�� -�#��� �����A.�3�1�2�R�2O��8R��:� A>�� ��-�D�.�2"� �������2A�D��� ���2H�2�D3�����:�����276��"�!���7='<8��!��) � �� �#87,78

+7;��22�:� �(�"� ��#8+;68++,��!��) � �� ��#87,+8++7�)��E��22�:� �(�"� ��#8+V<8+++����$ H��"�#������2����2����2�*�:F�J2���2���2��A���� �2A�2H���9� ��-��

��"D�4 #���� �-���� �3���8

Page 51: INVERSIONES PDF

76&�������� �������

������4A�-��1� ��F����H��G���3�3#���������-�"��-��28++&�2A�D���> � � A24���-2��.� ��#�������-���� ��@3� ��D��A�D� E3 �� -� 9�� -�� � AI #2� ��D���3D��@3� �#���� �F��3P�H��-� �G�-�. Q ��� F�����A �����D��2���2��#3��#���F�!�"$�-�2� �����2��-� >1� �� ���8++6�#�����������2���3#3������ �������D���$ �-��� 2�P#��2�� ��22� �Q���1���� ��#����5����� ��������2�3��-�"�M3��:8*� E�"� !M�: �2���22�++'#����2D������2��$ �"���2#���� ���� H��"��-�"�2��@3�� -2� ��� 2��#� �. #ID2�-�� #����2�� �5�. ����5��8++<

?����������

�2 �-�� �2��"� �����"���-� �@3�22�A.�3 "�"� ��-I�#���� 2�-3�����4-�����2��A2�#������31�����H��� -����2��"�1�"�� ����3��#��� -� ��"#��$ ����� -���� 2�D���2� 3 �"��-��� �� �� -���5#� ��� ����@3�� -� ��.�3�5#����. � 2�����2�AF���2����� ��� �H�����!� "�1�"�� �����2��#���P��3 A�"���-�Q8

� �2#������#���������2�A3����-� �45�-����� �-�� �2��"��5#� ��1���:�G�#����-32��"� ��#�#32��� �2�3����A�. @3�1��� 2���������P���#�-�2��Q��������5-23������2��#��!�-���� �5�� ������++VG� �� � ��"�"� �� �#���-�D2�� ! �#��� #��� ��� � -��#������ � 2�� �. 8�3!#�� ������3���-2�1����"� �H���.�3��������5#� ���>��� 3�1��$"D����/����������������"�5�-� �����:3� ��#�-�� �>"$���-���A3�!�3D�8 �#�2F��-���9�� O2� �8���-�K-�"�"$������2����3�3-�����*3-:� � KD3�-.� -��#����2���2�� ��22� �!#��������45�-���F-�"����A3����2-� ���2��3 #������ �F��"�-�8�� �"D��A�� ��3D� ��2��#�� ���. "�5�-� �#3����� ���� �5������D����� D3� �"�������2���1���. @3�!���"� �H����D�� ����2

++& � A2�!��) � �� ��#8=68++6��22�:� �(�"� ��#8+V'>+V<8++'��D��M�: �2���22��@3�� !�:�"��"� -�� ����%�� ���)��/-�#F�32���� ���77;8++<M3��:8*� E�"� #���� �.� ��2�-$"���3 �-3������2�2�A��2��3���� �3���� �

���#�-���2�#�2F��-�� A2���� �3D�8�#3�/��22�:� �(�"� ��#8+VV8����H���3 ���"� ���������5�� ���� -3� ���#3D2�-���� �2D��������������!�� ���%���� �����������������������������#��������������������� �������1� ��"���-��*+/8������� ��0��*+//��� ����%�8��#���D2�@3��22��D���G-��2��"��"����G� ��@3���3-��2� H��"������-�#���� �������-:�-$"����27���A������7='6��� ����� �"����2��#������2��-�����������������2�-�� ���-� �2��$H�-�����-2�1��� �3D�!��-� ������@3���2����-3"� ��� ���D� ���#3D2�-����8C) �� ��#8&V+8

++VM�: �8��2:�3 !"3-:���������2�3���:�DF� �#3�����2-��-�"�� ��� ���-��>"� ���:�-����A�� ��@3�23�A�H3��� ��-�2�H�-����-�"�#��������-��8���#:� �� ��) � �� �#8<68

Page 52: INVERSIONES PDF

766 ����������������� �������� ������

�����!�2�3�8� -23���� �2-���"�5�-� ���2���-3������2��������� �����22������2�� �.2������3�-�. ��@3�#��#��"���1�G� 2�:����>�����2���������� �����2�� �����-:�G���3 �-���. ����������28++=

��5#� ��. ��2��H�� ������-� ����!���3 ���2��1����� ���"$�1�A��������2�1���#�2F��-� �����"���-� �� 2���"� �����-�. �����-��#�� ����"����. ��� ��2�H3��G�-�:���1��3H�-�� ��#��������3���2���D�2�����3 �. H�����28���2-� ��������2@3�2�#���D�>2������-��-�� ����������2"� �����31���������� A����2�3�:�G���2�5#� ��� ��"�3 #��#.�����5-23��1������G� �!2�-� 1����.�#��2��� ���� 3 �"�����A�� �28++;��F�2���� �� -���� �5�� �����-� 2��-3�2��2���"� �����-�. �����-�����.�����#� ����2��1���� ��"�� ��� � �:�-���� �� �#��H3 ��G��2���-���. � �����A�� ���"� �>H�����!�� 2�-3����. ��2���A� !�3�� ��2�� 1���. ��45�-�8���-2�"���� H�� ��"�� ���H�-�.2�#�2F��-� �����"���-� �:�-���31�>-� ���2 �3�8 ��#��!�-��� ������3 ��� ���� @3� -�"� 1�"�� � �2-�#F�32�� �������D���-F� #�� -�#�2"� ���#2� ��#����-32�������"#��������!��#�-32���������1���� � ���"�G-2����-� 2�� -� �>�����#3�������>�3�8����@3��.��"� �H������ 2�-3����. N� ���>��D���O��-3� ��2���3��?����2��������".-����2�A���� �"#�> �����2������ ����3-�� ���2��-2�1��"�� 3�1��2����3���8�"#��������1�-������31�3 #��-��"3!�2��#3����D�2��.�����D2�"� ����@3�2#������� 2���������2�D���!2�#��1.��2�-�:���. !2�H3��G� �-�>������#���22�1���D3� �4�"� �2��"#����-3D� �8���-3����-� ��22�:� �P2��5#� ��. ��2���-2�1��3��-�D.-� 2��5#� ��. !888�2�#������-� 2���-2�1��3�Q8+&,

�2��1�������� ���"� ��2��#��A��"���"#�� �����#��2���"�> �����-�. ��".-������2���2�1����@3�4������E��� �����#� ����3 #2� �-�� �2#���-� 1�������� 1�:F-32����2��� :�2����A�� �2����2�3�J@3�2��#2� ���3��?��#����5�� �������D���2 �������45�>-��-� ���3��3 �1F�H4����"������ �2�2�-FH�-����3�?�������3D�!-� ���2��3 #������ �F��"�-��#3 ��D� -� -2������:�-���2-��"�!2�-���-�. ��3 3�1�������8

� �2#2� �� ��� �-�� �2��2���� 2�-� �H3�"$�H�2�G8 ������>���� ����������� ���D�� ���3D�!��2� G��� � #����3 #���� ����-�$ �-�������2"�"� ��"��"�� @3�������D2�-���� � �22�����2��2�-FH�-�8����� ��3 ����#����#����-32���������14���

++=�������) � �� ��#87=&8��-34�����@3��2����������A� �2"� ���-������#�������� ���A3��D��2���������� ����3 �����������3��� -��2"� ��"�!���2@3��-�"����32������2����H��"���� ������2������ -��#��.8��� ���)���-�#F�32���#8'+>'&8

++;�"�� ��#87;V8+&,��22�:� �(�"� ��#8+V=8

Page 53: INVERSIONES PDF

76'�������� �������

�A�-��-�� ����#2�"$��-���2�� �����"���-� ���D�31���� -� -����> ��#���-� ���3���� ���1F��� ����-�$ �-��� �45�-����-���A3�!� �"$8�"#�����2������������D2�-���3:�A�"� F�� �2����D����1���� � H�� ������2���� *����?�8�2A�D��� ���".-�����#���D2�>"� �� � 1�2� �� ���#�� 2� ��-�� ��������� � H2�A��� ��45�-�� ��"����.���#3��������3 � 3�1�#��!�--�. !�"#3E��2���-��� ��� ���8���-��H��". ���������#3�������2����2�P�3��2�� A2���Q� �"4��-��� ���2!"����.�3�����"� �-�. ����@3�����3D�8��:�D2.� �� -����2��"� �G�@3���#���� ��D�#����������� ����2�#���� -��D���$ �-�� �2����D�!�� ����"4��-�8������.���5#2�>����2��"���2��#�-���D���$ �-�!����������2���5#���� -�������5��!��2�H�� ��8�"#���� �� A2������ �2��� ����-2�1�������2����������A��� �2� G3�2�8�@3422�#��@3��#�������3�-���3�1�-�H��� ��A3��D��3#�2F��-�#���2 � ���4�-�"��-��2!H� � -����! ������D�-�"#2�-����-� 3�1����"� �������������2��8������#��-� �������@3� 2� � -��#���-�. �� 3�1�� ���������������1��F� �-������"� ��� 2��5�� ��. ��2���-2�1��3�8 2�"�2���� -�. �2:�-:���@3���2�A3�2@3�2��"�5�-� ���2��������3 ��� ����31���� 3 �#��-�#-�. ��������� ������ A2������8 ��#��"�������31���� #��"� � ��"� ����#��� G����� @3��2D�. #���F��!3���2���H�� ���2�A����1��">#3E� �� 2�� �����"���-� ��J 2�� ��A3 ���� � �� -����� ��2����#����-3������-��!��� @3���� *����?�����D����#3������-3����2����"��#����1����#�����3 �G� ���"� ���8� ��!���������D� �@3�1�-����8

�#������@3�2�1�-�������D���45�-�:�DF���E����2���������� ����-�"�3 #�F�� A�� ��-���!����H�� ������������-3"#2��-� �3����� ��5#� ��� �����2��H3��G����2����A��A�-�. !�2� H�� >��"�� ��� ��� ���:�-���� #���� ���8 ��5���� -����3 �3#3����#�2�A���5���������� *����?�� ��D�.� �����-���. -�"�����21� >����2��H3��G����#���������8

�������� D��1�� 2�-�"#2�E�3���"D��� 2�@3���� �����E�2���2�-�. ��2���������� ����-� �45�-�8� �22�#3��� � -� ����>��#3 ���-� -�"��� ���-� 2�#�2F��-� �����"���-� �:�-���3�1�-�> ����2�3�8��1����"���#���E�"#2��@3��2A�3#�"$�� ��������� 2�� �5�. ���3D�-�� -���� A�� "�����-� �2@3���� �� �������� �45�-�KM3��:8*� E�"� ���324���1��K!�3 -� 2��@3���>��� � -��#����3 �D3� �#�������3�����������2�� �. �"���-�> �8��2����"D�4 �2�1�����2#�#�2��2��#2� �#��� -������@3��-�"������� !��324���D3E��� ��3�A�D��� ������-��#� ���"����2����"� �����-�� ����2��#�F���� �� ���������22�D� �32�D���-3�>����@3�2�E�����#�A���������-��"� ���2����2�����D���-F� ��3�#��#���� �������8�����-��@3F2���"�2��3�� ���2���-���3������">

Page 54: INVERSIONES PDF

76< ����������������� �������� ������

D��#2� �#��� -������/3 �������������@3�����"#2���#��-�� �����3�2�"�5�-� ��#� �.��� #�� ��-�"�22�A.��45�-��3 #� ���"�����2������2�-� ��-�. ���3A�D��� ���2@3� �2����"3-:����">#���1���J������ ��������� � �5���3D��2���������� ����#���-� 1�����2�� 3 ��������-2�1�������D3E.2����3�-�. ��#�?�2�-�"�3 -�"#2���-���8 ������5:�D���� �3��-:�G�#��A�D��� ��@3� �-�"32A�D� -� �3�#��#���#2� ��!���� ���� �� �"#�-:��3��">#��F�#��2��A�3#����D�2���2�-�2��-� 2���#��� G���@3���2�-3>#��4�����2#�����H�1���-���� �3�����A ���8

��D����2����"D�4 �2�#���-�. �"D�A3���2���"� �����-�. ��>���"���-� � H�� ��� 2��#2� �� H�2�D3������/� 3 #��"��"�"� ���1�2��� �$-���"� ��K�� ���@3��#�!��� K�3�#��A��"��!#��>-���"�� ���J"$���������"��������@3��3�--�. ���D�-���������2������-� �2�DE���1�#�� -�#�2�2���������� ��-:����#�2��8 ��-���3������-�:�-��2��5#���-�. ��a3��"� ��3D��!:�-��2��P�1� �3>���Q��R�22��"R�2O��� *�E���2�H�� ��!��-���A3���� 3 �-2���"3�������������$��-�#���3��8 2�"�2���� -�. @3��� ��� �2-������45�-�-�"�� �2����#�?�2�� �����"���-� ��#��-3���� #��>�3����� �3� ���#�-��1��A�D��� ���� 2�� �3#3����� 1� ��E��@3�#�>��F� �D�� ����2�1� ����#������ ����D��2��@3�K��AI ��?�2�>D� K ��E��-F� 3 -� ���2�H�-��1�8

� -� ��-3� -��-� 2�� �����?�2��� ��#���-�#���� � ��:�>-��4 H����� 2��"#���� -����� ������2���2�-�. � ����45�-�!2���������� ����� �2-� ��5��� ��� �-�� �28��D�� 4�������� A�� "�������2��H2�E���2�-� ��-�. � ��� ���-���3 ���2�����#�F���K�3 @3�2��"�5�-� ���#���D1�����G� ���E3A��� 3 #�#�2"3-:�"� ���-��1�@3��3�1�-� ��K ���#3������ ��3��2�G�����1F -32����2$ ��2���2 E3�A��� 2�� H3��G��"3 ���2��8� ����� ����� ���#���D2��:� ���� �3���3����� -� �������2������A ��� �����"���>-� ��� �2����D�!2����#3�����3��#���#�� -�#�2"� ��� A2������22��8

Page 55: INVERSIONES PDF

��(�� ����

����� ���(���� ���������������������

���2�-�. � ����45�-�!�������� �������#34���2��������� �����22���#������2���5#�-����1��@3�4���:3D����#�����-����� �"�E��.��"� ��� �3��� -��28 � �4�"� �� A� ���2�� 2� #�2F��-� ��R��:� A�� H3� �A2�A� ��!2��-�3�-�. ��M�"�������� �3�� ��2������?��#�����������2�H��"���2�-3����#�-�-� ���D3!.����>"� 3��2��� ��. � ���2�����#�F���87�����23�A��2��A��������3�>-�. #��2�@3��"D������1���D� �����2"��-�����2#����22���2�-3�2���3"�D��2-2�"�H�� -�"� ��:����2@3���-��.� ����2-�"�>��� ���!�2A�D��� �"�5�-� �!�2:�-:���@3��@342 �-� ����-� 2�#2� �-� H�� G���2���32����2��#����"� ����������8������ ���D�"����-������:�DF�22�A����2�"���. ��#2�"$��-�#��� H23� >-�����3�"�A�M�HH���� ��1��8 �A3�2@3� 2����#���� �� ��� ����>�"���-� ��� ������� � ����!��F��H��"�D�#������2A�3#���#�2F��-��@3� �-�"32A�D�-� 2�2F �����5#� ��� ��"�"����������G���#���2P1��E�-��-�"$ Q�-�"��2A3 ���5#� ��� �����22�"�>D� ����-!8�2 �A3�2@3���324�H��-3� ��"� ��#���D�#���2��2��� ���3--�� �����3A�D��� �8+���3#������2��#����"� ��������>����2F������� ���2��-�"3 �-�-�� ����2"� �����8���"��"��2�� �>"��1����. �������� :�-���2A�D��� ����� ��� ����#2� �>"� �� -�����#� ����#�� 4���� :�-:�"� �H����� � 2�� -� ��� ������@3��@3�2�2� G�D��� 3�2�F�G��*� �22������2��#$A� ����!�#��%����� &

�3-:��!��1�����#��D2�"���#���-���� ���#34���2� ���-�"D��������H�-�-�� ����2�-3����/�2#�A���2������"�22� ������� �����2�� ��" �G�-�. J2����#3��#��2��-3#�-�. �����"���-� ���2��>22��� �����22�� �����2�@3������2��3"�-�"#��"������ �2�����>

7��3-O�#� �@3������� ��D�.���22�"�������A������3#�F����#34���2�H��"���2�������8C) � �� ��#87;;8

+��� �������-�#F�32����� -���P �2�A�-�. !�2��#����"� ����������8� ����#3��#��"� � ��Q8

&������ ��@3�E.-� H��-3� -����2��1��32� ������@3��@3���2� G�D� �����!�#��%������-� ���2���������� ����8

Page 56: INVERSIONES PDF

76= ����������������� �������� ������

��J2���5#���-�� ��H�2�D3������J2��� -3���� ����#������������2��� ���� ."����J�2������2�� �����"���-� �������� ���� �45�-�J2�#�2F��-�-�"��-��2���� ��� �J2�-3����. ��2����-2�"�-�� ��J2�DI�@3������#�!��3��#��#��#������2A�D��� �"�5�-� �J2�� ���>H��� -��������3 ��� ���2D2�@3����2#3�������-�#32-�!�2�#�!��$-���B!� �-���� �� ��� ��C��2"� ����� �����"���-� ��2����1�>23-�� ��������!3�2�86�����D��$-32�#���3 ���2�-�. ��"� ����2�-� ����3!.2��-��1������2����#�-32������8������@3��� ��2�A� �����"������� �3�� ��2� �A�-��-�. !��D�����2��������:�-���� ����2�@3����31���3�2-� -�#��H�3�����2�2�D���������� ��@3�� -� ������D� ���#� ��D2���"�2�A����3�E3A���� �A�-���8���"$���2#�A��� 2� � ��" �G�-�. �D��."3-:�� �#���3 ������ � 3�1����#�-32������ �����"���-� ��@3� ������� �� 23-��� -� 2�� ��-2�>"�-�� ����-F#��-��K� -23�����@3422������1������2���F-32���!2�-� -���. ������!K@3���@3����� �� ����21��8'

�2����A2�� �F�!� #����-32��2�1� ���������������P2����".:� >��!E3���"� ���2-���G. ��2��"�5�-� ��Q<@3�� ����� �3�����> F� H���-��� 2�"�"�����2-�����5� �!2�A3������-�� ��8

!�� ��������?��������&���"������������

� �2 ��A3 ����"�������7='6�!� � ���-�"D����� 2�����H�-�-�� ����2���������2#� ���"�� ��� ���"����.:�2�AW�?�#����2A�D���> ����� ��� � ��D��� ��@3��2"�1�"�� �����!3�2� �:3D�����������������!� ��1������3"D����2#�F�-3 ������2���-� �� ��8��D�� �2�2G�"�� ����M3� M��4��2����G�� ��3�����-�������:�DF��5�� ����#����"�32�#���V�����2�1� ��"�� ���H3��� �#���3> �"� ����H�-����#��2��H3��G����2��-�����8� �3��������2-���> �2)32��A�������.�9�3��� ���22�2D�!��3:�E�M��I�� 2��� "����>-�� ������5-��� �� ��@3�2�����#����2A� ���2�����A�#��1�-��� 3 ���-�2�D���2����D�2������!3�2�J=� ��-:��-$ ��2�E4�-�����-3>

6M�: �� ��) � �� ��#8V=8'���D����) � �� ��#87'68��-��H� �2�����D��2*� ����."�G9��F����-��D�.��3#����

@3�2���� ��������D� ��K��A3��"� ������H�����2��D���$ �-��K����D� "3!��#��� >G����� 2��"�22� ��@3��45�-���-�D��F���2���������� ����8*� ����."�G9��F����3#����8 � �����&,���D��2��7='6�� ��2�--�. �� ������-F�����9��9&<';9'V8

<)�"�-�����) � �� ��18�����#8VV+8V�"�� ��18�����#8=,;J� ��2"���2�����22��F������� ��#8'+JM�: �� ��) � �� ��#8'+8=M�: �� ��) � �� ��#8'+J)�"�-�����?�2�@3��2A�D��� ��� �� �������-������-� ��>

���2�1� -���1�23-�� ����� 1�.3 �H3��G�-� ������D2����-:��-$ !�3������8C) � �� �18�����#8V=<8

Page 57: INVERSIONES PDF

76;����� ���(���� ���������������������

#��.�3���"�J� ����-�3G�3#��"�.3 �-� �#���-�. �!� �� ����:�-��"���������E32���M��4���F��$?�G������.�2H�2�D3��������3����*�32D� 8;

����I2��"�:�-:��� F�3 �#����-32����2�1� -��!�@3��3�� ��2��A����"#�2��"� �G���2�1� �3����H�� -4���:�DF�-�� �����D���2 �������"�5�-� �8 ��� ��-��� ������3�5#���-�. ����"� ��>D� �?�����$�8� 7=',����#34�����2�#�����3:��� -����2-� �������3����:�DF�22�A������2�H�� ������F��#��2��H�D32����:����������2��#2�-���������87,�� ����:���.��2�3���H�-����2�"� ��F�!� �"���#������-���22� �-. �32H�� -4�� �� 9�� -��-�����"D��-.� 3 ��"#������-�2� �G�-�. � �� ���877�2#��#����22� 2���-�>"� �.-� �2"� �����A�2�� �45�-��� ��4 �1����3��@3�� �#��-����������D����-����-� 2��#��#����������2�"� �P���G� �Q8����H3�2�D�����2���"#�?F������3������-� 2�-3�2�D��-�2�D�����2-� ��� 2����2�G�-�. ���3�#��!�-���87+�"���������H�D������7='+����3����1��E.�2�-�3������45�-�-� 2���#��� G����D�� ����2A�D��� �2��3����G�-�. #���� ����3-��-�2� ��� ��������� ��� ���8�� ��D�-� �2���#�2��H� � -������M�-O�������!��"#�?F�!�D�31��2�#�!�#�2F��-���2� �� -��#������ ������� �������8���3������-�"#��"���. � ��3 �� -�� �� -� -3� ��:�"D��� � �� 9�� -��-�!

;���"�2.A�-�"� ���2�#�2�D��H�2�D3�������3 �1���� ���� ����"�����@3�1�� ���2:�2� �4�%��'"������2�D��D��F ���@3��8� �2��A2��������3����#�������A ���2��#������@3����-�D� 2��#������ ����#�?�2��� 2��� �����--��� ��2��8R�22��"�8�-��AA��=���"����������=���� ���� �5�����������I�������I��9��������������� ���������U���O��:���-"�22� ��"#� !�7;7<�#868

7,���A��2� �GB��8C�#����������������<���E�����%����������� �����1��?��������&���"��������������45�-����-�����F�����3-�-�. ID2�-��7;V&�B��#���� ����V'C�#87'8

77�-��AA���) � �� �#8+68�3-:���:���-������D��2��1� �3����2-� �������3����*�32D� 8�����-� � ���2�2������3���-��-���2H�2�D3�����2����5������3H3�N�!R�22!��2������ ����� ����������*+/6.*+/, �F����������� �����%���������� ���� ����� 4���)����������(��������������� ����45�-����������2���I��7;V7J����-�����D��G��(���� ���������%����������?�������.&���"���������������45�-�� �D���F����� 3�2���I��7;'6J2��D�������A��2� �G� ���-�����! 2��-�#F�32����M���#:���3�� 5���2�"������� �=���"���������!�)��������� ��������� �*+,+.*+-8���������2����5������������������1������� ��X A�2���R����� 2��������7;V&�#8=7>7,7�7,&>7+7J9������-���� A���� M�8�=���"��������������� �5���������������������I�������I��9������������ ���������� ����"������ ��� ���� ����������� �������R�! ��� �!21� �����1��H�����3���3D2��:����7;V<�#87>;�+V>&<8��22� �����14��������#��!�-����#���� �F����� ���2�1� >-� �����"���-� ���D���45�-�8R�22!���) � �� ��#8'68

7+ � 2�A������3���� -� 2� -��� M�-O�������@3��. H��"�2�G��� �2 -� ����3���� 2���"#�?F������3��������2��� ������G� ���3D����������2�-�"#�?F���M�-O��8 �-���M�-O�����������.�����A3����245�����2#��!�-��2�A$ �����#���� �E��� H23!� ���8�2#������ ������� ���������2"� ����� �1����3��M��4�A3�2���� �� -��A�D�� ����-� ���>�3-�� �2���� ����M��4��21��1�-�-. �32H�� -4�� �3�!"���� ���������H3��� :�-:��"��"D�����2����-��-�. �!����:� ��������-� �2AI � ���4�� 2��3��2������8�"�� ��#8'=JM89�����##!�P� A2�>�"���-� H�2�D3������ ��:������� �����!Q�� 5���F��)��� ������ ��F������ ���?�%�������U���O�N��3���#�� ����#������ �18'� 87�7;++�#87''>7=,�#87<&8

Page 58: INVERSIONES PDF

7', ����������������� �������� ������

����2����2����3�!"��8������22F�2���3���������2�-�2��:�D�F� ��-� �3-��2���2#3 ������A ���#�������D2�-���3-�2� ��87&��� ��>-:�23A�������-3D����� !�-�"�� ����2�-�"#�?F���-�D��F�2�"�������31�2��!2��-�2� ��2�"������2����������"� ��!#2�-����8���3#������2A�D��� �!2�#�D2�-�. �� ��� ����#���D� @3�2��-�2� �����1���� ��1�22�����2��� -3���� ��� ������F-�"��2�5#� ��� ��"�� A2���E. 876� �D��2��7='+�*�32D� ��A���.��� 9�� -��-�-� �2H��"�#��#.������� �-���2��#��#�����1��#���2�-�"#�?�8

*���� >9��D��!��"#�?F��7'����#�������-���2�A���-� H� � >-��������� 9�� -��-��7<:�DF�1����-� ���A3���2�@3�-� �����.3 �� ��3��. ��M�-O�������� �3G� ���� H23� -��8�� �2#��#.������� ��-�#$���2���A� �G.3 ��"#������"�2���2������3������K�3 @3�-�"#��"���4 ������"#2���I �-�"� ��"�5�-� ��� �3�#��!�-���-�2� �G������K!#��-3�.� H23��� 2��H3 -�� �����2�-�2�� ��D��� >�� @3� �2A3 �� �� �22�� �� :�DF� -�"#��"�����#��1��"� �� -� �1����3�!-� �2-� ��87V�2#���-���&�����.=��"��2�A�.�3#��#.��>���#3��#�� ���2A�D��� ����� ���� ��.� -� �����--�. -� 2���3���������H�����2��#��:�D������A���-� -���� ����������� �3� �����87=

*�32D� ��2�.���� 9�� -��-��27;��"�!���7='+!����D.��3�!"����-��F��"$������8 ���3������������� ���K� ����22���2A�D�� ����� ���� �9�� � ���3D�22��K�@3�����D� � ������-� *���� >9��D��!��"#�?F����-�D���� ��"�2��2� ���2�5#���-�� �>���!��3�:�"D�����@3�� ��:�-���� ��#�����3�� ��-3������"�> ��� �2#3�������3�!"��8����3"� ����3�� H���3 �����2-� ���31�3 � H�� ��"�� ��-� �2-��� �2M�"4 �G�-�"���� �����2A�>D��� �H�����2� 2��"#����89� �2"� ������#34����3����G���2#�����2H�� -4�:�-���2� �������2���3������������� �����"� ���� �3#���� -��� �����-�#���2��2��������2�@3��2H�� -4��� �A.J���>"��"�2���5�A���� �2��:�"D��������3������ 3 -�����3 �-�� �>

7&���-�"D����� 2�� � ���� 2��5#���-�. �����F���A� �G���"�2����"� ��8�-��AA���) � �� ��#8+'8

76�"�� ��#8+&87' �-���*���� >9��D��������D2�-�.� ��#�-:�-��7=&,J�����?��"$����������D2�>

-�.2�9$D��-�����2����!��E������M�3E�8R�22��"9��D���3 ����3�#�� -�#�2���--�� ��>��������2"��"����"#��2-. �32 �����"���-� �� ��#�-8�3���-�B��3���@3��C*���� M�8����2-. �32D���$ �-�� �2"��"�#3����8

7<�*���� >9��D��!-�"#�?F�����D���2�-�� ���-� 2��"#����D� -����*�2�� � �*���� 8�-��AA���) � �� ��#8+'8

7V�4��� ���&8���-3����-� R�22!�� 2���3������������� ���� P-� "$�"��3����H2�5�. Q@3�2��H�����2���� �� ����� �2#�2�A����22�1���2�� �������"��������5��� E�>����#��2�-3�2�"������ 3 ����������A2�"� ���������-��1��#���2��� "�A�� ���8C) � �� ��#8'=

7=�2A� ���2 3��*2� -��-�#��$ A� ���2���� ������A�� � H23� -��� 2���A�. ���"#���G�D�-� 2��"#����*���� >9��D��8�-��AA���) � �� ��#8+'8

Page 59: INVERSIONES PDF

7'7����� ���(���� ���������������������

2��������1��-�"���2������2��.��� ����2A� ���2 3��*2� -���D>�� ��-���������A3�����!�D���-��2��2�!��"�5�-� ��-�"�-� ��>-�. #���#����A3��-� �2����D2�-�"�� �����3-�2� ��J��"D�4 2��#������ ���3-���-� -3� ���3��H�-��1����"����D�E�2�#��"�����D�� ���2��3 ���-�2��8���"$�� �#���F� ��"��#�����. ��2��"�> ��@3����-3D����� 87;

�2-� ��� -� ��.� ��"���D2����2���4�"� ��!D3�-.�2�#�!���2�A� ����2���A�. "���� ��3 �#��#3������� ��#� ��G���� ���8�2A�D��� �������2���#3��� �� -����"�����2���5#���-�� �����!�2� H�� ��"�� ����"��� ���:�G���#����8�#������2�1�-�����@3�2�A�.��D��2��"�5�-� ��� ���"���22���2-� ���:�����!� H��"������� ���F���� -2� .#���D� �� ���2#�F�� �-�3D����7='+�-� 2�@3��3���3 H������ .� �������8+,������HF-�2�3#� ��@3����3�������� ���������-�� ���#��2���3���������"�5�-� ���@3������#3���>�����"����#����2���!�#��#�����3��A������� ���8�2#���-���H3�#�������F��-3� ��R�22��"R�2O���@3�� #�-�"$������� -3���� .� *�E���2�H�� ���!�3��-���� �!8R��O� �2��H��-���� �3�#�!��2-� ���#���2���-:�G.�#3�� ������D�� -��#����������3 ��� ���� �3#��!�-����D����2�� �"��1����. @3��22�#���F����#������ ���2�#�D2�-�. "�5�-� �8+7

�"���������7='&�2-� ��H�� -4���� ���1���.-� �� ��� ��� �2-� G�� � AI �-3����8���2-� ����������#34�����-:�G��3 �#��#3������2��-�����H3�#3����H3�����2�2�!!��D�.��2��:3!� >��8++���-�����2A3 ���3��������#���D2�@3����3���� ���� �� >�����-� �� ��� ���D����@3�#���� �� -��!�����D�� 1�23-����� 3 �-� �#���-�. 2�D���2#��������-��2�8+&�8�� �-:�#�22��D�.>A��H���2-� ������A3��@3�2� ���-����@3��� ���:�DF�����1� ��>

7;�"�� ��#8+<8+,���3�����-���.-� �2 3�1�A�D�� �������� ������ 3�2���F��$ ������1�>

-3�����"���22��-�"D����@3���2��#��"�������42!��3�:�"D�����2������ ���#���2#3�������3�!"���� ���"�2�������8�"�� ��#8+=8

+7�"�� �#8+;8++��##!��) � �� ��#87<'8�������D���2���A3 ��#��#���-�. @3�2�:�-F��� ��� �8

�#��"���:�DF�����@3����3����� ����3E���',,:�"D���� �� ���#���� H�� ���2��� -3���� ���#�-:���-�"D����3 �#�A�8 ���A3 ���@3��� ��3��2�G���"�5�-� �!��3 ������3�E4�-���8�-��AA���) � �� ��#8+;8�2#:� ���� ��"� �����H�� -4�� �45�-�����-3� ����3A�D��� ���2��A����� ��@3����2�G.� ��2���3���������"�5�-� �����#34����3�#� ������2-� �����#2� ����#���� ��� �#���H��"��3 �2�A�. ��H�� -����@3�#����A3���� � ���� ."����8���-3����-� �� ����-:�#��!�-��:�DF������ -��A�������3����-� �2$ �"������:�-������42�#3���3�-���3�� �� ���:�DF�����1����-�"�3 � �� ��#���3��������-:�� ������2-� ���2���45�-�8�� ���3A�D��� �8�45�-��&��� �����7='6�� �F�G��) � �� �18��#8=6>='8

+&���3�:�-�������?�2�"�� ��J�3 @3�42"��"�:�-�1��@3����� ����� �3 ���#�-3>2�-�. �#3�� ��5���� � A3 ��1��� -��@3�#�3�D���2�����1���-�� ��8C) � �� ��#87,'8

Page 60: INVERSIONES PDF

7'+ ����������������� �������� ������

��#���� ��� ��2�� �����"���-� �����H3 ����� ��2�H�� ��:�>-��#�� -�#�����7='6��2A3 ��"�������#34���2�� ���1�����+6-� �>���3!.3 A�2#�"����2#��� �2 H�� -4� ! �3�#��!�-���8+'���� �3�����"D�4 -� ��A �@3�����-3����-� 3 �-���������3����#3D2�-�>��� �2���������+<4����H��".@3� 3 -�22�A.� � AI ����A2�-� �� ��� �!@3��.2���2�"��.�P��-3-:���3�#��#���-�� ��Q8�� >��4 ����D3�2���#���3�2��G����� F��"�:�DF�E3����1� A� G��#��2�-3�2����D�-� 1� -�����@3��22�1� ������ ��"��-� ����2��-��>����-�3�D�� 3�����3����-:�8Pb�F�:�-� �#������!"�A2���H�-����22�cQ�-2�"�D���A322���JP�� ��� �"�:�-�2�-����� �����2 I"������3�� �"�A��8�� �#����-� �22���3 ��"���22��#�����>���-��2���"�����-:�8�� A�:� ��888Q+V

��F#3���-3� �����3������A���.��� 9�� -��-��2H� �2�G��7='&�2�:�G�#� �� ��� ��A� �G��3 � 3�1��5#���-�. #���#��-2�"��2�� ��#� �� -������ ���8���� �� -���R�22��"R�2O�����D�E�D�� �3#��#��#��!�-��8�#�� -�#�����2�?���A3�� ����-� �-���� � �45�-�2��#2� ����2H�� -4��2�@3��D2�A.�2A�D��� �����#���#��>1���� ��8M��4���F��$?�GH3� �"D����-�"� �� ��"�2����!A�D��> �������� ���8� 2� 1�G �� A����� � ���3--�� ��#��� �"#���� �2����"D��-��� �5��� E���� ��"���� ! 1�A�2�� � 2�� �����"���-� ��@3�1�1F� � 2�-�����#3����-��F�@3����3�����-�3�D����-3����-� �2H�2�D3�����R�2O��8

�2 �"D��"�� ����2A� ���2M�: �8R��2-�"�-�"� �� ����2��H3��G����2�-FH�-��D���-32�G.2������A ��������3����*�32D� B�2"�2������ F�� ���3--�� ����R��:� A�� ��H�� ��2���-��1������H�2�D3������C8�"#����2�"�������"���#��2���3���������"�5�-� ������-23���-�2� ��H�� -��������14���2-. �32� �� 9�� -��-�� 3����2��22��-�"#2�-.2��������R��28+=��2��22���3 �.1�����-�� �����:�"D���@3����"D��-��� �3"D���3�!"��!2�A� �������3����

+6�2#���-���#��2�"� ���2H���M��9�F�����#3D2�-.2�1����. ��@3������� :�DF�-� -23���3 �������#���2-3�2�2A�D��� ����45�-�-��F��� ����*�E���2�H�� ���P2�2F ��� -3����. ��2��22�������22�QB�� C��H��-F�� ��" �G���2���� ��������2#��1�2�A��������!!-� 1� F�� 2�-� -�2�-�. ��2���F-32�����2 ���������#�G8��F 2�-� ��A �*� ����."�G9��F��� 3 �-������3#������2+=��� �����7='6�� ��2�--�. �� ������-F�����9��9&<&'�9'V8

+'�8�� �-:�#�22��2�� ��)������?��������&���"�������O��)�����������������E�(�����)����� �����%������������%��������������������8�� �3�7=';���)��E��2� �G��) � �� ��#87+<8

+< �-����H3�#3D2�-����2+=��H�D������7='6���FG��@3��2-� ����� ���.��@3�3 #���� ���������:�DF�1� �����3-�����#� �� -��-� �2A�D��� ����45�-��"��"�@3�4���#3D2�-.� !��#��%����� �"�� ��#87+=8

+V�"�� ��#87&,8+=�� ��� �:�DF��3����G����2-. �32���-23���"�2�3��#���-�"�-�2� ��"�2������8

�2-. �32� 1�.����-�� ���-� -3� ��8M�: �� ��) � �� ��#8'+8

Page 61: INVERSIONES PDF

7'&����� ���(���� ���������������������

�#��1�-:.#���� H�2������� �2A�3#�8+;��3����D��2#3�����2��#��>�3 ���-�2� ���5�A���� �2-3"#2�"�� ��� "��������2��#��"����H��"32����#���2A�D��� �"�5�-� �8��� ������ ����2-� �����#���>��D� �3 ���� �2 -� �� A� ��8�2 A� ���2�$?�G ������. ������ �3�:�"D���!���#3��2���H� ����2#3����8�27+�� E32����7='62��H3��G�����$?�G�#�!����#��2�� 23A���?����������� ����3����8����H3�E3GA���!�� �� -�����"3����8&,

��"#2�-���#�� 2� ������� ��2 �1� �3���� H�� -4�� �2 A�D��� �"�5�-� �#3D2�-.2� ���-��� �21������C�� ����!�2�� �����������2�>-�� ���5��������:�G�-��-32��3 �����?���2��:�-:��&7� 2�-3�2�����A3��D�@3��@3�22��5#���-�. :�DF�������1� -32�������-��"� >��-� 2��2�1� ��"�� ���2�D���2��/

��� ��@3�������2� ������@3��� ��2���"#����3 A�D��� � �-��> �2-�"�2���"� �-�. � �2#�F���2��� �3�-��������"#���G� �����2��!� O����� �"�A����2�#������1��$ -� ����#�������������3� ��#��� G��J �22�� �� -�"#2�-F� � ��132A�� 2��#����--�� �� 2��"$��� �������!��22� �D� ��A�G�� 2����?�������3 H����2�5��� >E���J�� A� � �� ����@3�:�!-� -3� ���H3��G��#3��� ��3 �� ����$ D���� ��� �!�������-��#��� �����-� -�����3 ���2���2���2�"� �����2A�D��� �"$�H3����@3�:��� ���2���#ID2�-�888&+

�� �3���2��#2� �������3������1���� �H�-�����#���2H��-�����R�2O��3 ��-3� ���"����� ����� "�!���7='68 �#���� -����2 �����"���-� �� *�E���2�H�� ��:�DF��� �1���2�:����2������2�#�D2�-�. ��2 �������B� #����-32����2��:�D��� �����22�����2C

+;�3� ���F�G��*� �22� ��@3�E.� �������� #�� 2��5#���-�. �4������#� ��.:�-�4 ��2�1��@3�2��"D��-�-�. �� F�D� ����"�5�-� �!@3��2���H��G��2��� �3�A� ���-�"� � "�A�� ���:�DF� ���� ��-� �-���#���2 -. �32"�5�-� �� �� 9�� -��-�� ��D��@3�� 2�� �3��������� �����"���-� �� � �� F� � AI ����-:�� � ���H����8������ ����-!8�45�-��&���A������7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=8R��2���#�-:�D��� ����2-. �32"�5�-� �-�"���2H�� -4�J�"D��H3��� 22�1�����E3�-���� ��� -����3!��8 �-� -�22��F�"�5�-� �#���.������� �5#2�-�-�� ����D��2����� -�. ����2��22��� �� ��@3��2"� ������ R��:� A�� �5#2�-.�2��#����"� ����������@3��2H3 -�� ����:�DF���-�D���.��� �����3A�D��� �#���-� ������-�3���� ��H�� -����@3����#34���#���������1�-��"�2������-� 1������� � -�2� ��8M�: �8���##��� -��A����� �A�-���� ���� ���2���������� ����� �45�-������-!8�45�-��6��"�!���7='6��"�� �2"� ������-!8R��:� A�� �++��"�!���7='6�� ��R�H����������������� ���2���������������#�������������������1�)�����������������*+80.*76-���22�6�18V8�2��A3 ��-���H3�"$�A��1�#3��#3��� �#������2���2�-�. � ���2���������� ����!9�� -��8

&,�2+'��E32���M32��*2� -�2���#���.�2"� ��������3����2�������������3����8�2��2�A��"����#�-��1�H3�#3D2�-���#���21������C�� ���8������ 2�� �5.� �3���#�-:�����-!��27���A������7='6�� ��R�1��)�� ��� ���22�7;�187=8

&7P����?�Q�^�8�8_��45�-����#���"D��7��7='6�� �������<>7;>VB���C�H8&=8&+P����?�Q�^�8�8_��45�-��7���A������7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=8

Page 62: INVERSIONES PDF

7'6 ����������������� �������� ������

:�-��2��������3 ��� ����"�1�4 ��2�����A� �G����#�����H� ���2���A�. 8&&

2����)��� ��������"����������I�������I��9��

��"� ��#�2�A����#��� 2� � ��A�����! ��D��� F�"�5�-� ��� �2 ������� @3� 2� �1� �3�������3���� H3� 2� �5#���-�. ��R�22��"R�2O���*�E���2�H�� ��� ���7='&!7='68&6�����@3��3#���2#��>!�-����2-� ��!���3#��"��H��-���� �2���?���7='+�H3�� 1���>��#���3�"�A�9������-O�"��!���"��#����� 3 � 3�1��5#���>-�. ��� ���8� �3#��"����� ����1�����.��#���3�����2A� ���2M��4��������@3�#��������3 �"D��#���� -����3 2�1� ��"�� ��� �2 �������"�5�-� �8�3 @3���������-:�G.2�� 1���-�. �2����� �����"���-� ���� �3����"����-� �2#��!�-���1��E��� ��3�!"��� E3 ����7='&#����D�� ����2A�D��� �������23 #��"�����-�>2� �G�-�. 8 ��3�������#���3�������-�2�����2��1�������������A> �����2��H����������2���"#���.�2#����������� �������D� � >���1�������-� �2A�D�� ������ 3�2���F��$ ����8&'� ��#���"D��1�21���� ���2�H�� ��-� 1� -������@3�#�� ����A�����F� �-� �3>

&&R�22!���) � �� �#87+<8&6���A� ���������:1�22���� �������� �� �-�.� 7=+6�R�22��"R�2O����H��".�

3 ������-��"���2#3���� �!�31��--����3 ���3-�-�. �5-�#-�� �28��A���3.#��"�����"4��-�!"$���������D�A�����3 @3� � A3 ���������-��1������-�3��1.�3��� -�. 8� 7=6=�-�"������� ����2��������2H���C�������(��� ������-��D�.�2A3 �� ����-� �� � ��2��5#���-�. �����-��� .#�G��3D�8� �2������-� �-�.�M�: �� ��2#:�@3�� 2�� �".�����2������� 7=',���2�H�� ��� �� ��2�H��D����2���2�����E�#�������"� ���-�"���� ��������D3�-��������H���3 �J�"#����� @3����� �#��"� �-�.� �� 9�� -��>-��3�� ��"3-:� ���"#�8� ����� � -3���� ��� �2 H�2�D3������"��#��-��-. 2��D�A�-F�� ���7='7!7='+� ���!�1�22��E3 ��-� �� �!8R��O� ��@3�� #�-����#34����F��3��-��� 2��-��1����H�2�D3�����8���� A���� ��) � �� ��#87>;J���3���) � �� ��#8=7>=&8�-��AA���) � �� ��#87V8

&' � �������!��� ���1�����H3 -�� ������2�-�#��� F���2#3�������3�!"����2-�"������A� ���2���� �����E�1��-� �D��23��-2�������2��"��@3����#���.2�1�������R�2O��!R��O� �8� �22�����-F�@3�2��5#���-�. � 1���������D�#�.5�"����2��!@3�R�2O��!R��O� ���� �3�#��-3������8�������#�@3���=��5#8+&��?���7='&�"�-��H�2"����:�*� -��H� �D���!�-3!�-�#���D��� #������2�� ������ 1����A�-�� ������.��>-����2�� �1��������3�. �"���*�E���2�H�� ��B� ���2� ����* ���*�C8���"��"��3 � ������ �� ����"#3G� ��2A�D�� ������-3� ����2����D���3�!"����2D��A� �F �����!��2����"����@3�#��1�-.� ���2���3�����������2#3�����2-� �������@3�����D�H3������3��2��� ������� �� -�. ��R�22��"R�2O��K@3�� 1� F��D������2 �1F�K��� 1����2���A�. 8� �� ����"#3G� ��2A�D�� ����!-�"� �� ��A� ���2��2���������� ���8�3�!"���&��E32����7='&�� ������B9� >=>�C8�4�����"D�4 2� ������� 3�2���F��$ �����2"� ���������2�-�� ���5��������8�����=��E32����7='&�� ������B9� >=>�C8

Page 63: INVERSIONES PDF

7''����� ���(���� ���������������������

"���3�#2� ��8&<�"#�����31�����#3����D���1����2���3���������2�-�2��!�2A�D��� �-� ���2�!�2-� -�22���F�G��*� �22� �����.� ��1�����2�������� 2��� �� -�� �����@3�22������1� �3�����8&V

��H�2�D3������ �:�DF� #�������2���"#�!-� ���D2�� ��-�#�>-�. K�����"�!���7='&K-�"� G��� 2�1� ����D� ��A��� ��G�>���#���������#�����3 ��-�#���28&=���"��"�-� ������� 3 �1F���2��������� �-���� �2��-23��"�� ����1�23 ������� �� 9�� -��-������� �����HF-�2� 3 �-�3���-� ��A����#��2��3H������2������"������ &;

��-��H� ������#���"D�������D� 2�����#���2� G������D���2 �������"�5�-� �8�� �"D��A�� �2A�D��� ���R��:� A�� :�DF��5#������-� -2������ �3��-���. �� �"#���� 2���5#���-�� �� �2�A�2��!:�DF�A�����2��.��� ��#���� � ����2-���8�2A� ���2��:� �22� ���-:-�-O�@3�� �� F�� ���3--�� �����1����2��5#���-�. ��#���.�2������ �����G��#��!2�� ���A.�2���3���������-�����#� ��� ���86,�2��3 ����1� ��2.�"#2��!�-�2�����"� ��� 2�#�� ������ 9�� -��-���� >���2�"D�� ������D�����"� ��:����2�2��--�. �����-:-�-O867��F2��-�����4����31�@3�� H�� ������3 ���"� ��#��"�1���#���2#��>#��R�2O��K@3�� ��A3"� �.@3�2��--�. �����-:-�-O����2�A�2K!�#��� ���:3D���� -�����2���3���������2�-�2���@3��2�A��� �� ���>��#����� ����#��2��#� �. A� ���2� H�1����2��H�2�D3������86+�2

&<���3���) � ����#8=6J���� A���� ��) � �� ��#866J*�� �������������� �-:�P�2���-�2��1���� ��H*�E���2�H�� ��� �� ��������������"#�����-@3����:�#� F �32�7'&'>7;'7+Q��� 9�� -��-����28�� �1�����!�H�� 9�� -��-��7;V+B�������"�����F�C�#8V7J�3H3�N�!R�22!��P�:���#3D2�-�H �U����2�H�� ��7='&>7='6Q�� � ��� �F������ ���?�%�����*��O�2�!d ��� A�2���� �1�����!�H��2�H�� �������18��� 8��"��G���7;&&�#87;6>+7&�#87;'>7;<8

&V�2-� -�22��"�5�-� �22�".2���� -�. ��2� 1������R��:� A�� ��D��2�� ����@3��2"� �������:�DF�� 1������D�����"��"���3 ��2���F��7V!+,��"�!�!=���A����8���.@3������-� �-�"�� �����22���3A�D��� �#���@3�4���A����� 2�� � ���3--�� �� �-��������2���3������������2����2�H�� ��-� �2H� ���"#����2���A� �G�-�. ����2��#����5#���-�� ��8�F�G��*� �22�������� 8�45�-��+,���A������7='&�� ��R�1��)�� ���888���22�7;�187=8

&=�-��AA���) � �� ��#8&6JR�22!��P�:���#3D2�-888�Q#8+,,8&;���3�:�-�3 �1F1������-��#-�. ��2�"D�� ��@3�#��1�D�� -�3�����-�"���

9�� -��-��2�A������2�PH��D����2���Q8C) � �� ��#8++>+686,���-!���#���3�.����� ����3"� �����@3�� H��"����2���3���������"�5�-� ��

��D��2����� -�. ��2����� ���-!������� 8R��:� A�� �7�� �1��"D����7='&�� ��R�1�)������ 8���22�77+�187<8�3�22��"��8*���� �1�-�-. �32���45�-�� �� 9�� -��-����F�G��*� �22�8�� 9�� -��-��7���-�3D����7='&�� ���������-:�1��� ���2�#�@3��� 8=��5#87=��?���7='&��* ���*�8

67R�2O�����3��A�������3�!"������-3#.��#3D2�-��3 ��������� ������-� �2#��#.������������2��#� �. #ID2�-���3H�1��8 �#�� ����2#3�������3 �� ���#����-�. ���A�����2:�-:����-3����-� �21�-�-. �32"�5�-� �� �� 9�� -��-����28�3�22��"��8*���� ��F�G��*� �22�8�� 9�� -��-��7&���-�3D����7='&��"��

6+R8�8��-:����� ��2A3�-�2��2���������� �������-��D�.������� #��� ���H�-��2�@3��2 �1F�������2�:�DF��������A ����R�2O��#��2�-����������������2 ��������2�H�� ��8 �:�-�1��@3�2�-� H��-�-�. ��2 �1F���#� �F���2�H3��G���2�������"� ���@3��@3�>

Page 64: INVERSIONES PDF

7'< ����������������� �������� ������

-���H3��3� ����2�-����!2�A�2���H3�P�D�3�2��#���2���D3 �2Q86&� ����� ���R�2O��� ������ �#���G����2�A�.��-�#���:�-�4 �����2�"���27V���-�3D��-� 6'���3�:�"D���� �2(��������66�"D��-�>-�. @3�#����D�D� ����"�5�-� ��#��#�������2 :�E���2 -. �32 �����"���-� �� �3�!"��86'

�2:�-:��-�"��������#�������������A� �3 $�#���� ���-�">D���� ����� ���2�-� -�22��F�"�5�-� �!2�2�A�-�. ��R��:� A�� 86<��� �����F�G��*� �22����#� ��D�2�G�D��2A�D��� � �����"���-� �!2���-2�"�D� �:�D���"#�����2��5#���-�. ��2#2� �#��� -������5� ���D���3��3#�������!-32#�D��2-. �32"�5�-� �� �� 9�� >-��-��������� ���2���3"����@3�-��-32��� ��D��2���--�� ��#��>#������#���2�1� �3����86V

R�2O������"D��-.� ��D��� 3-����� ����#��.� I��2"� ��2����H3��G����R��O� �J���22F������A�.� ��G�@3���"���.��

22�������A��� @3�� ���2A�D��� �-� H��D�����:3��D� ����8��-:����� -� H��D���"#�>���� @3��2A�D��� �"�5�-� ����31���������H�-:�-� 2��--�. ��2���H�-��2��H�����2�� �����"���-� ��@3�:�DF� �-�3���!��A3��F� �-�3� ��#���:�-��-3"#2��2�2�!�� �3>���2����8R8�8��-:����� �M�"�������� 8�� 9�� -��-��76���-�3D����7='&�� ���������-:�1��� ���2�#�@3��� 8=���3 �������.��-����5#87'��?�7='&�� �* ���*�8�4���2�����?���2���"� ����R�2O�����:� �22� ���-:-�-O� *���� �2"� ���������2�-�� ���5��������8�� 9�� -��-��7&���-�3D����7='&�� ������B9� >=>�C8

6&�3�22��"��8*���� ��F�G��*� �22�8�� 9�� -��-��7'����-��"D����7='&��"�� 66� 2��#������R�2O��:�DF��� ���@3���E��� �� 9�� -��-���"���"3 �-�� ��!3 �

-� �����-� ������D2���#��1���� ��@3�:�DF� ����� -�3�����#��2���H�-��2��H�����2��� �2"3�22�� �����@3��2(������� ��2������2#3����8R�22!��P�:���#3D2�-888Q�#8+,+8�3�22��"��8*���� ���H�-.�2A�D��� �"�5�-� �@3�2�����#�-:����@3��2��������:�DF�#������-� R�2O��!�3A� ����-� H��"��� �2����#���-��4������� 9�� -��-�8*���� ��F�G��*� �22�8�� 9�� -��-��&7���-�3D����7='&��"�� ���5#87=8 �H�-:���#��������2(���������"���1�����H��� -��� ����-��AA�!��##!8�@3422���?�2��27<���-�3D��!4����H��"�@3�H3�3 �F����#34�����-3����-� �2�����������(���������!-� �2��2�����98�3-2�3��3 #���E�����2(������� ���##!��) � �� �#87<<8�3�22��"��8*���� �2"� ���������2�-�� ���5��������8�� 9�� -��-��7=���-�3D����7='&�� ������B9� >=>�C8

6'�-��"����"$��������F�G��*� �22���2�-��.�2� -��A����� �A�-��� �����"���>-� �2���"�-�. ��2-. �32 �����"���-� �� �3�!"���M�: �8��D� �� ���D����2��� H��"��@3�2��"#2�-�D� � 2��5#���-�. ��R�2O���*�E���2�H�� ��8�F�G��*� �22�����##�8�45�-��+<��� �����7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=8

6<�27'�� �1��"D����7='&��F�G��*� �22�#������.� 4�A�-�"� ��#��2�#��������2��5#���-�. -� �������������"�5�-� �!#���.��-����A����2���3��������� �����"�>��-� ��@3�:�DF� #��"�����@3���2�"#��������A� �G���8���"��"��:�G����#� ��D2��2A�D��� ���2���������� ������2����?��-�3�����8�F�G��*� �22�������� 8�45�-�7'�� �1��"D����7='&�� ��R�1��)�� ��� ���22�7;�187=�� �5��2���#�-:���27=��2"��"�"��8

6V�F�G��*� �22�������� ��45�-��7=!7;�� �1��"D����7='&��"�� ������ ��F�G��*� �22���45�-��7=�� �1��"D����7='&��"�� ��!2� �����27;��2"��"�"���� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187= �4� ����"D�4 2�� ������������ ��F�G��*� �22���2+<�� �1��"D����7='&�� ������B9� >=>�C�!2������-!��2"� ����26��� �����7='6� � R�22��"�8�� � A B-�"#8C�1�)������ � (�����)����� �� ��� ���� #������ �������� �����.����� �����������*+0*.*+-6�7+18���2�--�. !���� �-�. ��R��:� A�� ���� �A��� ��U"� �H��� ��� ���� �2��-��7;&V�18���#87''>7'<8

Page 65: INVERSIONES PDF

7'V����� ���(���� ���������������������

A�� �����H�-32��������#34���#�� ����2A�D�� ������H��2��#� �>��8�2&�� �1��"D��#��-2�".������22F�2����D2�-�"�� ����2���>#ID2�-���*�E���2�H�� ��86=�3��������#�����������2A3 ��#3 ���������4A�-����2�#� F �32�#���������:F2� G������D���� �������>#34�����-�D����H3��G��!D����"� ���8�� �� ���#� ��-� �2A3 ����-� ����:�"D����R�2O�� ��-� �-�.@3� �#���F� � ���� �� �2#3���� �2� G������D���� ���!��-� �� �.-� ��"��#�����M3� �8��D�22���� @3�� 1� F� � �3����3�� ���#� ��� � 2� A3D�� ��3�������-$ ��������2��2���A�. �#��1�-� ���2������2��#�-�?��@3�2����-��� -3� �������#� F��#�����86;

������ �� ����� �������H��G�D�#����� @3�2�G���2�-� -�22��F�"�5�-� �!:�-��2�1��@3�� � AI "�"� ��2���5#���-�� �����:�DF� -� ���� -� �2 �#�!��� 2�� �3��������� ������3 ��� ���8',�"#�����2A�D��� �"�5�-� � ��� F�-� H�� G��2A3 �� 2�����1�>��-�� ����2��#���� �� �������-�!���"�������@3�2��H�2�D3�������� 2� G��� ��D�� �� ���� �� �#����. � 2� ��H� �� ���3�!"��8 �21�-�-. �32� �� 9�� -��-���-��D�.�2-� -�22��/P�����5���?�@3��

6=�3�22��"��8*���� �1�-�-. �32���45�-�� �� 9�� -��-����F�G��*� �22�8�45�>-��7'����-��"D����7='&�� ���������-:�1��� ���2�#�@3��� 8=���3 �������.��-����5#8�7'��?���7='&��* ���*�8� ��-������ . �"�#3D2�-.� �2����1�����F�������2&����-��"D����7='&3 � ����� ������2���2��5#���-�. 8���A3�.@3� ��G:�DF�������"���P� "� �������� ��"� 3���Q���#34���2��-3�2�����G.2� 3�1�D� �������3 >H� ��8� �5�� 2� ������3�22��"��8*���� �2"� ���������2�-�� ���5��������8�� 9�� -��-��7'����-��"D����7='&�� ������B9� >=>�CJ���:3�R���U���B��8C�5���?�)�"�� ���2�����(����������*+/0.*+/,��������I������������������)�����!�������������(�����)�����?�)������� ��� A�2�����U�� \�*��O�:�#�7;<<B*�E���2�H�� �����1�2�������<C�#8+&>+68

6;R�22!��P�:���#3D2�-888Q�#8+,'J���3���) � �� ��#8=V8 �1����. ���F�G��*� �22�������/�5#2�-�@3��2����D���2(�������� ��G���-� -���.�2���3���������#���3�����#3���2 �1F�#����D�D� ����"�5�-� �8�������� �"D��A��#3����� D�E���������2����#32�>-�. 8�2"� �����#���.�2#2� �#��� -�����@3���� 1���� �1F��������3 ��� ������-�A���2������ ����#���@3�H3��� ��D���"� ��-����A����8�F�G��*� �22�������� 8�45�-��7V�� �1��"D����7='&�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=�� �5��2���#�-:���27=�� �1��"D����7='&8

',������ ��F�G��*� �22�8�45�-��7V�� �1��"D����7='&��"�� �� �5��2���#�-:���27=�� �1��"D����7='&8���"��"��14���2� ����������� ��F�G��*� �22���<����-��"D����7='&� �45�-�����������-:�1��� ���2�#�@3��� 8=���3 �������.��-����5#���� ��7'� �?�7='&� �* ���*�8���-! ��"���. ������� 3 � -�#���� 2� -������2�2A3�-�2��2����������#�� ���� �2����2�H�� ���� ������ ���-����@3��2D��A� �F �����:�DF������#������8����K���-3����-� ���-!K-� ����3F�3 �#�3�D���2�D3� �H���2A�D��� � �����"���-� �!��2�1�A�2� -����2���3�������������2�H�� ��#����E�-3���2�2�!�� �3���2����8���-!������� �7�� �1��"D����7='&�� ��R�1�)������ ������� ����� ���22�77+�187<8���-!� 1�.������� 3 �-�#����2���#�-:���2-�"������32� !�2��#����"� ����1�2�� ���-3����-�D���2��� ���3--�� ��#���#��1� ��2��E�-3-�. ��2���5#���-�� ��H�2�D3������8�� �22�����-!#���� �F���"�������2A�D��� �"�5�-� �2��-�2������H3��G�����3��"� �����-�. #���1����2��� -3���� ��8���-!������� 8R��:� A>�� �7V����-��"D����7='&�� ��R�1�)������ ������� ����� ����22�77+�187<8R8���-:����� ��2A3�-�2��2���������� ������������ 8�� 9�� -��-��7���-�3D����7='&�� �������B9� >=>�C8

Page 66: INVERSIONES PDF

7'= ����������������� �������� ������

4�����A� �����#��������#3���2#���-��2��3�������"����������� >�����-� 2�"�!��� ��H��� -���!� ������#� ��H� ��@3����2�>-� �3�#��!�-���8 �#�� ���#������2����2��H�1���-��!������#�>�����@3�2�@3�:�-�"� G���� 3 �H������"�� D��1�3 ��#�-��"3!�����8Q'7

�2A�D��� �����D�#���3�������@3��������� ����� -3D�F�2�H�2����1�A�2� -������P2���#���� -�����D3� �H�Q!��2���3#3�������H3��G����2���3������������� 9�� -��-�#���"#����2��5#���>-�. J#� ��D�� � -23���@3� 2���"� �����-�. �����-� H�1���-F� 2��� -3���� ���#���2��-32��D�P#��-� 1� ����F��3#�2F��-�Q8'+ �-� >-�22��F���� �"D��A����D�#��D3� ��2���5#2�-�-�� �� �����"���-�> ��-� �2#��#.����K��AI ��?�2.K�� ��A��1���2#��D2�"��D3�>-� ��-�"#��"������F�2���3�����������2#�F�1�-� ���"#����2���2�����2�������2��5#���-�. !�-��#����-� �3��"����-����A��2�� 1���. 8'&���2�2�"� ��� H��"�D���3�"� ������� � ������>�F�!������2�������D2�� �1��������"#2�� ��#����22�3 2� A3�E�1��������"� ���2��"� �����"���4 ��2����#���2��� ���3--�� ����2�� ����������3����#���-� ����������"�2��2������3�G��!�H�-��2��@3�1� ���� P���"��#����� 2���H� ����2� �-�. !� �2� A�� >��-�"�� �����3�E4�-���Q8'6

� 2�#��"���@3� -� �����-��"D���R�2O��������A�.�� �� �>��#�������D2�-���3-3����2A� ���28������-.#�������F������2��!��@3����2��1�-� ����2���2���������8''�� 2��2�"��������-3������3�2-� -��4�����H��-���� 3 ���H��G���������� -���� @3�2���3����>����� �-�� �2����� ��� �� 1���2��2���35�2��� �-�������89�� -��-���2�����22���A�����E�H�#�2F��-���2�H�� ������2�*�E���2�H�� �����-��D�.�2-. �32"�5�-� �� �� 9�� -��-�/

��-�3��3 A�� �� ��"�� ��1��@3� ���:�#����A���3 #�F�� @3���:�:�-:�3 ���H� ��:����-���2�@3�:����2��"3E����:�

'7�3�22��"��8*���� ���F�G��*� �22�8�45�-��7'����-��"D����7='&��"�� '+�F�G��*� �22��M3� ��#�"3-� ��2"� ���"� �������2A�D��� ����45�-��

R��:� A�� 8�45�-��+V�� �1��"D����7='&�� ������B9� >=>�C8'&���� '6�F�G��*� �22��2��2�A�-�� ��� � �������F�!������8�45�-��+=�� �1��"D��

��7='&�� ������B9� ><>�C�!�F�G��*� �22��2� 1�����5������� ����� ��F�8�45�-��+=�� �1��"D����7='&��"��

''���-3����-� 2��� H��"����3 1�-� ���2�� -:����3���23#���3�22��"��8*���� �2��� 1������:�DF� � ������ 2���� -:��F�����@3�����3�-����!��D���-�D�22��8�3� ��2� ���-��H3���-�D���� �� ����"$��-�#���2��2���2� ����2������2�H�� �����2��1�-� ������"��� !��2���� �2� -3� �����2��H�2�D3������8 �����-��� �2��@3����� 2��-�D�22���"����� �������3�:�"D����:�-���� #����� ������������ ���8�3�22��"��8*���� �2"� ���������2�-�� ���5��������8�� 9�� -��-��7'����-��"D����7='&�� ������B9� >=>�C8

Page 67: INVERSIONES PDF

7';����� ���(���� ���������������������

#��������3����1�-������-�2�� ��#����� �����#��@3�2��:�"D�����>�$D�"��H�� ���2� �"�A�8�� 2�E����2�-�#���2��� �5:�3������������-3���!�� H�2�����-�"3 �-�-�. #����"��:�D�������21���>���!�������� �"��2��@3���:� �-����������D3� ��"�5�-� ���#��H���� ���"�A���� 2����A��-��!1�1��� 2�"������� ���@3��3>H����2!3A�#��$��-� ��5��� E���8'<

R�2O���#������#�����E3���H�-.� ���3�-� -�3���� ��2���"���2�#� F �32�8����22���"���.3 -�"3 �-���� 2���������� ������ ���5#2�-�D�#��@34-���D�2���#ID2�-���*�E���2�H�� ��8��?�>2.@3���3�� ��"3-:����"#���2A�D��� �"�5�-� �:�DF�H�2����� �2-3"#2�"�� �����3���D����:�-��2�#��1� -����*�E���2�H�� ��!@3�4�����2�E�����2����������!���2���������-�"3 �-�-�. ����-��-� �2��������45�-������D�����2"� ����#�����!�� F� � ������������ ����2���������#�������2���#ID2�-���5�-� �8���A3�.@3�2��2�G��"���2��!��-��2��@3�3 F� �2�#� F �32�-� �45�-���� �I "$��4D�2��@3�2�������8�H��".�� 3 �"3�������@3�#����-�>#�D���2�������2��3#���������� A2���E� �!��2#�� -�#�����3"���. ��A� ��������@3�:�DF����� �-������� ��#� ��G��2���A�. #���@3��������22����3���-3����!������D2�-����� �22�3 ���A� �>G�-�. ��-��2�#��#����8'V

��� ������ ���� �� 9�� -��-����D��.3 ��H�-� �����-23��>"�� ���� ����-� ����D3�-��������H���3 ���#���� ��D� -�"�1�23 �������� �"������� �3���#��2� ���-��#3D2�-���� �2A3 �����������@3�P���"�2Q�1� �3�������:�DF� �#���������2#3������ ��G!#���2:�-:���@3��2� 4�A�-���:� �22� ���-:-�-O:�DF��������"#2�G���� �2-��A�#���2A� ���2M�: �8R��28'=

�27&����-��"D���3 A�3#�� -�D�G���#��R��O� ���2�.���� 9�� -��-��D������2������#�����3 ����-� R�2O��8 � 22�A�������H3��G��!��"�"� �� ��2�1�. 2� ���3�-�. �� 2�� H�2�D3�������@3�-�"� G��� ��3H���#��2���-���G��1F1�����2�@3�#��1�-.2��#��>"���������-�� ��8';��22����3".�2:�-:���@3�#�-���F��� ����2

'< 3���8��2��22��-. �32���45�-�� �� 9�� -��-����"���.-�#���� 2� �������A�����2"� ���������2�-�� ���5���������27'���D��2��7='6�� ������B9� >=>B��CC8

'V����1�����F������&����-��"D����7='&�� �5��2� ������3�22��"��8*���� �2"� ���������2�-�� ���5��������8�� 9�� -��-��7'����-��"D����7='&��"��

'=5���!%�����������̂ �828_�&����-��"D����7='&�� �2"� ���2"� �����#2� �#��� -��>�����2���#ID2�-���5�-� �� ��#�?�8R��:� A�� �&����-��"D����7='&�� ������B9� ><>�C8

';�3�22��"��8*���� ���H�-.�2�� �����������2�-�� ���5����������2���2�����R��O� ��27'����-��"D����7='&8���� ��AI R�22!��2��:�"D�����R�2O����-� ���� �$#���"� ����2������@3���2�"���D��2�������@3�2����D�D� �2���� -:����!�2A3 �����22��-�"� G��� �H��A3��3 ���13�2��8R�22!��P�:���#3D2�-888Q�#8+,V>+,=J�-��AA���) � �� �#8678

Page 68: INVERSIONES PDF

7<, ����������������� �������� ������

(�������:�DF�:3������ �� ���� � ���A���#�� 2��"�5�-� ������>�� ���� 2�-�2� ��"�2�������� ����"$�8

P�2:�"D����2���E��A�����Q�-�"���-� �-F��R�2O���#��#��.� �� -��2��5#���-�. ��D���� ����@3�����31���������DE���1��#���� �����#�������27=��� �����7='6�2� G.3 ��-����#���2-3�2 � �5�D���-:� � ����� � 2���#ID2�-���*�E���2�H�� ��� -3!� �"D��-�"D��D�#���2����#ID2�-����� ���8��"��������#�>��������� 1���F�#������ ��!:�-F���3��-���R��O� ��1�-�#������ >��8<,���"��"����-���.@3��2�.��A���1�2!�2���$-��-� �A�2�� �3���� ����#2�-��� � 2� 3�1���#ID2�-��-� 2�-3�2#���-F�� 3 >-�����2�� ����3--�. ��2���-2�1��3�� �22�8

�#������2��#��-2�"����2��-2�1���2��5#���-�. -�"� G.� ���"�"� ��8 ��-� ��-�� ��#��-������ @3���� -� ���D��2A�3>#�:�-���� @3�',���3�:�"D���2��D� �� ��� J<7�2-� �� A� ����R�2O��@3��.���3-����7&,�2�"� ����"3-:�����22��:�������� H��"��8���"$��� �����@3��"#�� ������2-�"� �:�-���� ����3 �1F���A3����"�5�-� �!���� �����"���-� ���2��������������>-��� � � �� ���8 ���H�-��2��������I2��"���� ���1������ -� R�2O��!�3 -3� �������-� �-� 2���4�"� ����2��-� 1����-�� ����-2���@3� �H3��� H�1���D2����3�#2� ��8

��5#���-�. ��� ���#����.�27&��H�D������7='68��.#���� ����"$�!�� ��-� ���#����"�����@3���� �-3��F��2���"#�2�-� ��-�. ��2��#����-�#� �����:�-F�"$������#�������� ��#��@3�2���3������������� 9�� -��-�:�DF� D2�@3����2���2�������H3��>G���-�"�#��2�-��-�� ��:����2������2��23A���?��8R�2O��������>A�.-� 7,,:�"D����2�����"D�-��3����2�F���2��������� ��22�A.��������F����#� ���-�"� ��.2�#���:�22��@3�����"#���D2�-�3G��2�-� �2A� ���@3�:�DF�:�-:������#���@3����1�������2�>"� ��8 �"������ 2��"��"D����� 2�#��������������� � ����#3 ��8���#34���"������������F��� �� ����R�2O��1�21�.��D���3�#����:������ ��-� ����� ��� -� ��.@3� 2�A3�� �-�. @3�:�DF�#��"� �-����:F:�DF��������-���#���3���23#���24 ���G�3 H���E���@3� ���E.��:����2�G���2��H�2�D3�������3�� ���2���">#�@3�#��"� �-���� � �223A��8<+R�2O�������3"D����:3!.� �� >-����� ���A���� ���� ��.�3���"��� ��2���3���������������>

<,�"�� ��#86+�<7R�22!���2���@3�-3� ��R�2O�����#�E.�3 ����3�-�"#�?F����2��-�D�22��@3�

:�DF� P-� ��A3���Q �2���-� �� ��#��1�-.3 � ��D�2�. @3� ���"� .� 2������-�. ��-� -���-� ����H�2�D3������8R�22!��P�:���#3D2�-888Q�#8+,;8

<+�-��AA���) � �� ��#86VJ#���3 ��-3� ����2��5#���-�. ��R�2O��14�����##!�P�:�� A2�>�"���-� 888Q�#87<'>7<;8

Page 69: INVERSIONES PDF

7<7����� ���(���� ���������������������

3 ��� ����2=��"�!�8�� -�"�������#34�H3���"������E3�-��#��:�D��1��2���2��2�!���� �3���2����8<&�2E3�����������2�D�����3>�� ���-:�"� 3����2���-2��.� �-� ��8

�������������������

���5#���-�� ����R�2O��!���3����� ��D��� ���3H�22������� 2�>-��"3����� ��#�-���@3�1�2�2�#� ������-��8��3 �#����������>"� �� 2�-� ��-�. � ��H� ��� @3��2A�D��� �-� ���2"� �� F��� �������-�"�*�E���2�H�� ����� ����@3� ���E�D� ������DE�����2�-���-����� @3�����D3�-��������H���3 ����22� ��2�H�� ����8�3-:�� �� 4���� ��� 1����A��� �� 2� �A����� PH��D�� ��2 ���Q ����2�H�� ��@3� �������A �D� �2������� �:�D��-� ��A3���3 ���@3�G�H�D32���!@3����H��"�-���� �1���D2��1�2���D� �3"�����:�-���2 �������"�5�-� ��� ��K��AI 2�2�!� ��K2��"� �������!#2����A3����D� �����5#2������8����:�"D���� ��4#��������>#3��������� �A�����2�!��#��#�����E� ����D��A�D� 2�-� 1�--�. ���3�3#��"�-F���D��2���-���#�D2�-�. @3�:�D���D�2���A������#���E��"�5�-� ��!����D� -��������@3� 2�� H��"���3#���������A�D��� �!��A� �G�-�. ��2��#�F������� ��#��1� F� ���F� D�� >1� ����#��3 #3�D2��#��"���!�3E����H3 -�� �����-���3#���8<6�#���-F� �2���E����"3-:�� �����"���-� ��-�"�3 �"�G-2����1� �3�������"�������� 13�2���� 3 :�2���:����-����!��"� ��>-��"��3 @3��� �#�-���-���� ������31���� ���-������2���"D�>-�����#��!�-������A��������!H� � -�������"4���-����5��� E�����"�G-2����-� #��"� � ���H�A3���#�2F��-�����45�-�!-� �#�-3��H3 -�� �����-� �32����"�5�-� ���H�� -�����������3 ��� ���8

������#����� ��2�� �#�������#� � �2���-3D����� 2� ���3�-�. �����#�������2A�D��� �"�5�-� �@3��� -�#�G����H� ���2�H�� >����!����21�A3�����2���D��� F���2#�F���-3�F����23-�� ��:��������A����-�"�2���-� �������-�3���� ��H�� -����#���-�2� �G���@3�22���2�E����#��1� -�����#�� ���� �2����D��2��@3��E��-F�"3!

<&�4� ��2�� ���-�����2�22�A�����R�2O��!�3�:�"D������ ���A�!�2-� 1� ��@3�����D2�-�R�22��"R�2O��-� M8�-8N� ���!�"�!����2�E4�-�����2���������� �����!M8�8*3��� �-�#��$ "��"���2�E4�-����� ���@342�-�#����"�������2�E3�����--�. ��2���3�����������2A�D��� � �����"���-� �#���3 �� 1����A�-�. ��D��2�1��2�-�. �2�-���� �3���2���� �����"���-� ���7=7=�� ��A3�2 �. >����22�!M��4���F��3��$�1� ����.����)������������������&�'��(����������������������$�$��&18��45�-��93�3�����������7;;+�18��#87=+>7=&8

<6���3���?�2�@3��45�-���#���� ��D���"D�4 3 ����-��1�H��-� � ��#�����3 ��������5���?�!����� ��8C) � �� ��#8�>���8

Page 70: INVERSIONES PDF

7<+ ����������������� �������� ������

#�-�-� ���28���"$������14���2���3-������2��������#���D2���>1�����2�� -�#�� ��#���"� �H�����-�#�-������������� -��!���#3��>���H�-��1���2��A�3#��2�-�2��#�����-:�G��2������A ���� �5�� �����@3��-� ���H��-����"�1�"�� ���� ��#� �� �������� ��D�2�D� 2��H�2�D3������8

�"D���1� �3����� ��� ��� �2-2�"���2���2�-�. � ����45�-�!2���������� ����8�#������@3�2���5#���-�� ��������� �����3����*�32D� ����31���� ��2�-�� ����-� �����"���-� ���2���3���������"�5�-� ��E3��D� 2�-� �������2�@3�-� ����3!�3 �#�3�>D���2��� ����".�H���@3�#��1�2�-F�� ���2�����#�F���8 �� -3�>��. ��R�2O���#������2����:�DF�A� �����3 �"D�� ��"3!���H�>1���D2�#���2�� �A�-��-�� ����2��������� �����22�8� ��#�������-���� ���2#��#�������� ��@3�E.� ���3A�D��� ���2����H�-32��>���@3�#��1�-�D� 2���--�� ����R�2O��!���3����#�-:�������>#�� �� �3� ��"���-:�G�:�-�� ��2��"4�������� A�� ��-�"�� ������������2�<'2�@3� ��:�-�1��@3� ������2��� �5�� �����-�� -��F� � 2�H��"���22�1���-�D��3�#��#.�����8<<�����-�����"��"��2��-��>�3���2�4A�"� "�5�-� ��@3���"�����D�� ��A ���� ��2���3����>�������2���������� ����! 2��D�"D�����D�-� �������F�#����� �#���@3��H� �2"� �����-�"#����D�� H��"��3"���!����A ���8�2:�-:��D���-F��-� -����G����3#��#����D�2�����#�����"D�4 �@3���� -� ���D�� "������2�����H�-�-�. ��2 3�1����������2F"�>����� ��#�������-�D��2��"�22� ������1������2�� ��" �G�-�. 8

<'�4����2���#�-���2���#�-:��������� ��3A�D��� �� �� ������?�2�#��������2��:�"D��������3����:�-���2#3�������3�!"��8�2"� �����2�"� �.�2��������2�H3��G� �1�2 �����"���-� �-3� ���3#���� -��:3D�������� �-������ ��.2�#���#����>A��2��� ���������2���������� ������� �#����"#����@3��3��1� �3�����#����-�#��� � �2-� H2�-��8������ ����-!8�45�-��7���A������7='6�� ��R�1��)�� ��� ���22�7;�187=8R�22!��P�:���#3D2�-888Q�#8+7+>+7&8��##!��?�2�@3��2� 1����� -� ��.�"#���D2� �A�-���3 �������@3� �� -23!���3 �-2$3�32�@3�-�"#��"�������2���������� �����:�-��3 ��H3��G�#���1������2��� -3���� ��8�2���F-32�������2����������A� �2"� ���-��>����#��1�F� 2�#����-3-�. �� 2�� �5#���-�� ��#�� 2� H2��� ������3 ��� ��8�"#���� �2�� ��� �����"���-� ��2�"� .��-:�-2$3�32�!�2������� �-� ��� � � AI ���F-32��2���#�-��8C) � �� ��#87=,8

<<��D�"� -�� ��-�"�#�3�D���������#3����������� �2���--�� ��H�2�D3������2�� ������2"� ������2���H�-��2��-�"� �� �����2���-3���� �����"���-� ���2�-��$ ��>2���3� ���1� -�. #���#����A����45�-���2���5#���-�� ���2�A�2��8������ �8���"� �-�"� �� ����2�H��A��� �����"���-� ������������������� 8�� 9�� -��-��+;��� �����7='6�� �������^9� >=B�C_8���"��"���2+����#���"D���2#2� �#��� -�������@3�E.� �� �3A�D��� ���@3��5#���-�� �� -�"� 2���R�2O������3���� ��� �#��1�-:�����E3 ��-� ������ -��� ����#���-����3 ��-:�G�A� ���2�G���� ���2��"�5�-� ��-� ���2��������3 ��� ���!��� 3�����-�"�3 ��A3"� ��#���A� �������-� H�� G�:�-���22��8���A3�.@3��2�����"�#�2F��-� �����"���-� ����2��3H�-�� ��"� ��H3����#���#��#�A������ @3�:3D����2� �-��������� 1�����P�35�2��������H��G����Q@3�2����:� ���� 8������ ����-!8�45�-��+����#���"D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=8

Page 71: INVERSIONES PDF

7<&����� ���(���� ���������������������

���A3�2"� ����2��5#���� -����R�2O��"3�����2�H��"�� @3�2�#�2F��-���2A�D��� �H�����2��2���������� ������ ���"�"� ��-�"#��"�����-� 3 �2F ���� �3���2����#��2��#����� ����2�����@3����#� F� �2���--�� ����2������"������<V�� ��� �2�-FH�-�-�"�� �2����D��:�G�H�� ���3 H�D��2-2�"���� �5�� ��"�@3���"� �>H����D�-� #����-32�� H3��G�� -�3�����-�"��3�1���2�$ ���� 9�� -��-��� �� ��2��H�2�D3��������� -� ���������-�"�1���������:4����8��������G. �-3� ��2���3���������H�����2��22�1�D� � ��2�� ���D3 �2�� � �2A3 ��������#���� �E��� ����#���D2�� -� ����E3�����@3� 2����-2����� -32#�D2��8���D2�"� �� 2�#��-�#-�. ��2A�D��� �"�5�-� ��-��-���2��-���3����3:�".2�A�������3 ��� >��� �2@3� -� ������D� -."#2�-���2 H�2�D3������"�� � H3�����2 ����E3��� �#��-���8�2#���-���R��:� A�� ����D���-������#� ��� #�$->��-�2�2�!�� �3���2����!�����D����1����2���5#���-�� ���2�A�2����D���2#�F�1�-� �8�22� �#��@3����� �����-�"#��"���������>A3�������45�-����@3�22��� 1��������� �#��@3��2-2�"����� >��. � ��� �2���-��D�22�1���-�D�3 �#�2F��-�"$�-� -�2������@3�2�"�����2��--�. ��2���5#� ��� ������5���"��@3� ��.2������D� 2�#� F �32��3�-�2�H�� �� ���� �@3�D3�-�D� ��"D�4 �#����������2 �������45�-�����3D�!���2AI �����-:�-� ����"���-� �8�� �����4����I2��"����D�"��� -23���2#2� �#��� -�������R��:>� A�� � �45�-�@3�� �� ��������#��!�-�����D��A�D��2��-����3 �"#������-2�1����� 2����2����2����D��� -�D�G���#���3��?���2�D����2��P32���>�D�2�-�� �����Q!��2��#��D2�"����R��:� A�� 8<=

�2-��������3���� ���� �����������23�A���� �����2H�2�D3���>���"� �����"���-� ���3 @3�2���3���������"�5�-� ��1� -32���

<V��"������"� ����2�#�2F��-���2A�D��� �H�����2� -� �����2H�2�D3������"�-�D���?�2��2�#��-2�"���2#������ �����-��� ������1������������@3�22��@3���"� #����� 2��� -3���� ��H�2�D3������@3����$ ��������-� �����2��A����2�2�!!���5:�����2��-�3���� ����"#����#�������2��"�����2�A�2��P����-��"� �2���"#�����Q8 �#��-2�"��#���-�.#3D2�-���� �2������5���#�����27;��� �����7='68�2"� ���2"� ���������2�-�� ���5��������8R��:� A�� �7;��� �����7='6�� ������^9� >=B�C_8�4�����">D�4 2� ��������##���F�G��*� �22�8�45�-��+&��H�D������7='6��"�� �!2� ��������-!��2"� ���� ��:�-���D��@3��2-�"� �� �����"� :�DF�-�#�3������"��!!�3 ��2�.���1���A� ����-��1����2��5#���-�. ��R�2O����@3�� ����:�DF�� 1������� 9�� -��-�#��������"�������E3�-�� R��:� A�� �77���D��2��7='6�� �� � A��) � �� �18���#87';8

<=������ �� F�� 2�"����2���-�4 � ��#� ��G�����#ID2�-���"� �-� ���2�-3�2��#���D�@3����-�-� 1�������� #����-������#���A��� ��G���:F�2��"� ����2��D2� >-��8�2"� �������-��D�.��3�"�A�M�HH���� ��1��� �21��� ���7='6-� �2H� ���D�� ��2��3����G�-�. #���:�-��3 -�3-���#���2����D�� �2 �1F���A3����=������� -�2������P� �#�-���A� ���2Q�-� �2#��#.�������1�23��2����3�-�. ��2���-2�1��3�� 2���A�. 8������ �M�HH���� ��1��8�45�-��7;��E32����7='6�� ���O�22�8�� ���M�8!M�"���8�-� ���:B���8C�D���������1�%����)�����'18�#8V=>=78�)��E��3-O���) � �� �#8�7;+8

Page 72: INVERSIONES PDF

7<6 ����������������� �������� ������

���"#����"D��"�1�"�� ���8��-3�2@3���"� ����2��� �� G����2-� ����1�2� �-� "�!��-2�����������#���D2���2�"D�� ��$1������1� �3������@3�G�H$-�2!�5#� ��� ��"�@3�#��1�D�� 2���2�H�� ����2��-� -3� ��8�I -3� �� �:�"��� -� �����#�3�D����@3����3����"��"����31����� -� �1� -��-� 2��:�"D������!3�2��<; �����HF-�2�3#� ��@3��������-� ��������32���� �#��#�����#���2�3 �. �����D� ���/3 ����22��-�"#3����#���3E����-���-��������#���� -�� ��"$ ��-��@3���-F� � :�2�� 2� 2�D������� 2��#3�D2���#��"�����!#��:�"D�����-�#-�� ������A�D��� ��@3� �-3">#2F� -� �3�-�"#��"����J�2�����#����1�23-�� ����� �-������������-3����"������2��!:3"� ��#�����#� ���3 ��-�����@3��-:�D�"� ���-3� ��-� ��1�� -� ���D���3�2-� -�#����#2�����2��8

��#3�����E������?�2����@3�2�#��-2�"���2#������ �����-�@3��H��"�D�2��2�!���� �3���2����!���#� F��2���5#���-�� ��H�2�D3������� H�� �.3 -2�"���1����� �2A3 ��-�3�������2�3�8��F��� ��� ���2� H�� ��"�� ��� ������-:-�-O!2���3���������2�-�>2������2�H�� ��8����-� �����--�. ��:�D2���2�� -�#�-����K"$�@3���2�H�2����1�23 ���#�2F��-�K��2A�D��� �H�����2#���#� ��3 H�� ��2H�2�D3������"�!��D3E��� #�@3�?���-�2��3 ���2�����>"��#�2F��-�� �����"���-� ����2#������8� -� ���"�����3 2����3 ��-����3��?���A�� �2����!�5#� ��1�-� � H�� ��"�� ���� �����> ��#���2-3$ ��!�2-."���2��5#� ��. KR�22��"R�2O��!M�"�������� #���F� #���� �H�-���2����1�����#���3���KJ��2�����3 #������ ��@3�� ��D��� ��-�� -����-� "3-:���������DE���1�������H��G�D�#�����G��3 �#�2F��-�-� -�2�������#3�����-� �-�� ����@3������H�-��2���#��������� �5�. #��1�-��F�2�H3������� -� �� �>D2����--�. ��2�����8����1�F�� �2H�2�D3������"�3 ���?�2� �@3F>1�-���2��5#� ��. ��2���-2�1��3�J!�3 -3� ���2A3 ���3�������?�2� @3� ��5���� #�3�D����@3�2��1� �3����R�2O�����31����"�1���#���2��������5�� ���2���22��"��"����-� �-� @3������"���-� �#� �� �� �� F�-� -�� -����@3� 2��5#� ��. ����������2:�-���2�3�1� ��F��-� ����#��D�D�2�������A3�����2��"#2��-�. ��2$�����2��-2�1��"�8V,

���:�22�"��� �� -��� ���2��D�������1�����#���-�� ��8�@3�>22��@3�D3�-�D� #��1�2�A�����-�"3 �-�-�. !��$ �����2��@3������>D� -� -���� ��-�"��-��2��!�����"$�@3��"D�-�� �D� ������������

<;� 2��D���� �-:�#�22�#3��� 2�����3 �����"� ��@3�:�D2���-."��3 �?����#34���2�"3���������3����*�32D� �"3-:����3A� ���E3 ��-� �2A3 �� �����"�>��-� ����#�!.�X21���G!��"� H���� 1�$ ��2����� �1F�����"��!���-�� ���-� -3� ��:�"D���8�)��E�2� �G��) � �� ��#87&78

V,�-��AA���) � �� ��#86;8

Page 73: INVERSIONES PDF

7<'����� ���(���� ���������������������

��1���4 ����4����I2��"��� ���H�2�D3������B���#�����2��"4�����1��2� ���#����D�� ��2��C !#������������ 2� 1F���#2�"$��-�8��2��#���3��� ���� �-������"� ���5-23!� ���� ����F!"3-:��1�-����#����-�#�D�� ����2�1�G8V7����#���� ��D� �����-��"� ���2�������2�3��!�@3��2A3 ����-������3��?��-�� -��F� -� 2�� ����?��� �2��������D�� ��-� -���� ��-�"��-��2��V+!����$ ����8�� �">D��A������D�-2���@3��2����� ���"����F�2�� -��#���-�. ��"$��������@3�D� �H�-���� �2�3�!�� ����� ��������� �"�A��-4���"���2H�2�D3������"�8

������#��������32��� ������ �������-��@3�2�#�� ����#�?�2�� �3D�#� ��D�@3�2���5#���-�� ��H�2�D3�������� �������3����-�"���R�2O����� #��:�E����-� �2����2D� �#2$-�����-�������3>���������2�-�2��������3 ��� ����-� ������-�. ��2����2.A�-�������"�� -3� ��@3�2���-� ��-�"�� �����22�1�D� �-�D���"� ���#���2�2�� 2��#��!�-���#���:�-������ 2� ��2�8V&� �H�-����3D�!�45�-� H3��� 2�� #�� -�#�2�� -� ���� �� ����--�. #��� 2���5#� ��� ����� ������3 ��� ��� � 2��4-���@3� ��A3�. � 2� A3����"�5�-� �> �����"���-� �8�"D����A�� ������DF� �2D2� -���2��"����� �5�� ����� !� � �-���� ��� ���H��"�D�@3� 2��-3#�-�. ��3 ����1��F���D���#���2�-� @3������2�����8V6�3 @3� ����� A��1��� -����@3�:3D�����5������3 #2� -� -������#����#�����������3D���2 �������45�-�!�� ����"4��-��#���-�-2���@3��2#��>!�-������D�� �2�"D�� ���3��?�8����-��3�2@3�R�2O������#34���H��-����� �2 �������"�5�-� ����2� G�����D����-���A3�8

V7� ������ �����2�#���-�. �������� �@3�� �"D�-�� �D�3 ��"#2���5�� ��. ����������2!����D�2�A����2��� �������H����-����2��������32��3 D3� �E�"#2�8

V+�3�� ��2�A3����-� �45�-���2A�D��� ����������� ����#��"32A.3 �����H��3"�"� ������-��1�#���2��-�"��-�� ��� �����"���-� ��8��"� G.� �� -��3 �A�� �H23� -��-�"��-��2�2�3���2�F�*��1�@3�� H�� �.A�� �����H�-32�����-3� ���2���"�> ���2-� H2�-����"���2��A�D��� ��"�5�-� ���"#3����� 3�1����� -�2��8�� �"D��A��2��"��-���������22� ��2�H�� ���� �����D� ���#3�����������#��1� -����!#�� ���2-� ���D� ��-��-�.� H��"��5������� ����8 �"�!��F��� �����"���-� ��@3�:�D���D� �2�2��A���2�H�� ����� ���#������#��H��F��2-�"��-��#��� -�"��������-��1����#���3-��1�!�2-� ���D� ����E.�����1��A� G���#���-� 1�������� 3 �#�$-��-�"�����>���8��##!�P�:�� A2�>�"���-� 888Q�#87';>7<,8

V&������ -�"� �.��3A�D��� �2�#3D2�-�-�. �����F-32����2�#�� ��-3D� ��� >�����-3��D��2���������� ������#����A���"D���5#���-�� ��8��?�2.@3��2������!�#��%������K@3���AI �2"� ��������#��#��������F�G��*� �22�K:�G��-�����2���H��>"�-�� ��8������ ����-!8�45�-��+���A������7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=8

V6���-3����-� ��##!�2�#�D2�-�. !2���3���������"�5�-� ���� F� �� ����"����2�� �5#���-�� ��#��!�-��������A� �2"� ��#����3D� -�"��� 2��#2� ���� � 1���. ��45�-�8��##!�P�:�� A2��"���-� 888Q�#87''8

Page 74: INVERSIONES PDF

7<< ����������������� �������� ������

!��"��4�������� �)�� ���������������������@������

�2+6��H�D������7='6�-3� ���2A�D��� ��1�G���D�2�#���D�2������3 2�1� ��"�� ����M3� �8X21���G� �2��#����"� �����3�>�������� ��� ����� .�2-�"� �� �� �1�2��2�3��@3�#��3 �>1F�-�#�G���"#����2�� ������������D3@3���2#3�������-�#32-�8V'�����F�����#34���-���.�2-�������2#3�����"�����@3�-�"3 �-.#��������"� ���2����#���� �� ����5��� E�����-���������� �45�>-�8V<�-�#32-����-� ��������3 #3 ��-2�1�J-� 42� �3#����2����1�23-�� �����#��F� ��-�D����2�5��������"��!"3 �-�� ������>"$���-� ���-� 2��� A�����#��1� �� �����2-�"��-��8 ����#���>-�. �#���� ����� F��2-2���#��#.�������"#����@3�2��� �3���-������22�A��� ��-3����8

��-�� 2� #��"��� @3� -� � �� E3 ��� �8���"� � -�#��$ ��2�������������"#�.�2D2�@3��8���D��� ��2����1���� -�������21�>����F�G���. �-�"�������2�����������@3�2� �A.#��"���#�������-��� �2#3������@342�A ��.2�#��:�D�-�. #����A�� �����"$��2� A�����������D3@3�� �����"���-� ��8

����1��2�-�. �2D2�@3�����-�#32-������.2��$ �"����2A�D���> ��� �� ����!�����.3 � �� ��� ���-�"D�����F�#����-�"3 �-�>-�� ��� ���2�-� -�22��F�"�5�-� �!2�2�A�-�. ������3 ��� �� �F�G��*� �22���"���.������� �3@3�E�#���2 � -��� ���� 2�@3�4������#� ��.-� 2���-�"� ��-�. ��@3��2-�������2#3�����P2�AF��"�� �Q�H3����3�#� �����!�@3�K�H��".K2��1�#������-����� �-���>��D� :�-��3����2��#��1�2�A����-�������#���@3�2��1����!�2-� >H������3�#���E���� �H3��� #3������ #�2�A��8M3���H�-.�� ����"� >���2�-� �3-�������"� !��-���.�� ��������� H�� -��23��. ��� ��� ��@3��3�� ���2D2�@3�� �����"���-� ������-�3G�� 2�#�����A3�����2�H2�����2���������� ����:�DF�#��"�����2�� ������P3 A� ���2"�5�-� �@3�1� F�-�"�#���E���Q�� ���"�2������8VV

�2H3 -�� ����"�5�-� �-� ����.H3��D3 ��!1�21�.�2��3 ��8 �����K��E�K��� -� ���D�-������P-� ����A2��2����-:���A� >���Q!�3-2�3�3���2-�"��-���5��� E�������-�2�!-�D���E�:�DF�����

V'�2A�D��� �E3���H�-.2��--�. � 3 �#3D2�-�-�. ��21������C�� ������ ������?�2�D�@3�3 "��F ��#�-��"#���� -��:�DF�����22���� �3������8 �:����������2��3H�-�� ��>"� ��1�A�-�"�#���H�-�2����3 ���"� ������X21���G#��"� �-F�� #�G8M�: �� ��) � �� �#86+8

V<�F�G��*� �22��M�: �8���##��� -��A����� �A�-�����2���������� �������"4��-�� �45�-�8�45�-��+��"��G���7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=8� �5��2���#�-:���26���D��2��7='68

VV������ ��F�G��*� �22�8�45�-��7=��E32����7='6��"��

Page 75: INVERSIONES PDF

7<V����� ���(���� ���������������������

-�"3 �-��� � 2� ��#���� ��-�. �����"���-� � -� �����#���3 �>����-� "� � ���@3�2��1�#������2�2F ����2�-FH�-� ���-��� �2#3����8V=�A��A.@3�2�"�����:�DF���������D2�-�����AI 2��2�>!�����#������#�������2�� �-�� ��#�����H�-��3 ���D�2�. � ��>����@3��.2��2���#ID2�-����?F�8V;

�2 -� -�22�� ��-:.�� P1�-���� ! ���#�Q �2 ��A3"� �� -� �2 @3����"� E3���H�-. �3#��-����8=,���A3�.@3� 2��--�. ��2���������-� ����3F�3 �1��2�-�. �2��2�!��!3 �� H��--�. �2����-:���A� >����-3!����32����:�DF�����PH�"� ���3 ���D�2�. Q@3���#��2� >A��F�#��2�� �������D3@3��@3�2�H�-�2���D� 2����-3������2��@3�@3��F� #��1��2�8���.��23��"� ���@3����"#3���������"� 3 -��>��A�#���3� ���1� -�. !@3���#�A��� $+,,,,,��45�-�#��-���D3@3�@3�:3D����� ������2#3�����-3!�-���������H�-�D�8=7

�F�G��*� �22���"#�������@3�1�-�D��2#� ���@3��3�#�2�D����"#����� ��F� �2-�"���� ���������3 ��� ��8�2#2� �#��� -����� ����"���� �.� ���2-�"3 �-������F�G��*� �22�!���#� ��.� ��>A3���8��?�2.@3�����D�� ��#�����"$�� H��"�-�. ��2��3-�����-� �2���������#���#���� ���2�-3����. ��2-�������2#3����� ��2���3������������45�-���3 @3� ��D��A�D���#��� G��2A3 ���@3�4���� ��� ����� �3 �3A��� -���� �3#��"�� 2�� ������--�� �� �">#3������2��1�#������-����� �����"���-� ��� �2�-FH�-�8�A��>A.�� H��"���1�2����"� �G��@3�����I2��"�:�-:���H�-32���F�P"� �� ��2���"� F�� 2�-����Q8=+

��� "������������ ��-��D�.3 2��A����#�-:��2��#����"� >����������#���#� ��2��2�� ����2���-� ��-�"�� ���!��3 @3����2� �.@3���#����F�� ���3--�� ��� �@3�����E��#����2��#���3 �>���������3#��#��#3 ����1����8��"� G.#���H��"��@3�P� � AI "�"� ��Q:�DF�:�D���3 �H3��G�"�5�-� ��3H�-�� ��#�������� ���2��-:���D2�@3��8=&�A��A.@3�2����"#��F��@3����#����>

V=�F�G��*� �22�������� 8�45�-��7;��E32����7='6��"�� ��� �5��2���#�-:���2�"��"�H�-:�8

V;���� =,��������#34���@3��2-�"�������2����������2� �A.2��3����G�-�. #���� ����

� �-�#32-�� 2� ��-��D�.3 � 2��A� -�"3 �-�-�. �� �� ��?�2. �2#�2�A��@3� -���F� 2��-�� �����1����� �-� ���@3� �1�A�D� � 2��D3@3��@3�:�-F� �2��-������� ����� 9�� -��-�!� �"$@3���@3��F� ���D�����!-��D. � ��G. #�� 2�-3�2K� 1�-� ���2���F-32��� ��2 ������� � ����45�-� ! 2���������� ����K 2� � H��".@3�#����A��F� �-3�2@3���1�#�� �����"���-� �@3��������� �����2#3����8�?���.@3��E��-��F�P����2�H3��G���@3����#� �Q#��� �"#����@3�H3��� ����"D��-����"3 �-�� ����-3�2@3��� �1F�@3�� �����D�E��3#����--�. �8���"� �2-�"������F�G���. �-�"� �� ����2���������� �D������2 �1F�����"�3�:��-�#32-�7,���E3 ����7='6��"��

=7���� =+������ ��F�G��*� �22�8�45�-��7;��E32����7='6��"�� =&������ ����-!8�45�-��7;��E32����7='6��"��

Page 76: INVERSIONES PDF

7<= ����������������� �������� ������

D�2���1�23-�. � �3������!2��"#���� -�����-�#32-�#����245�>����2"�1�"�� ����A3��"� ��� �"��F� �"3-:���� �� ���2�� >����� �2 #3����� -��� @3� �#���F� :�-�� D�E� 2� #����--�. ��2����������2�@3�2���5#� ��F�����-�#�3�����8����D�#���3�������@3��2P�E�"#2�Q!�2P45���Q��2"�1�"�� ��� �3���-��:�DF� -�>"� G�����E��-��P3 �� H23� -������"32� ��� �����#�����̂ ��2#�F�_Q!@3�2��� H��"��@3�:�D2�D� ��2��A���-�. � ��-:��-$ ��#����������5�A�������#��F� ���-� ���������-� H��D2��8=6

�-���F�����#34�����-��D���������#�-:�������� 1�21�.�� >������� ���3A�D��� ��-��-���2��3 ����2-�������2#3����8��E�@3� �:�DF���-�D�����2���"� �����-�. "�5�-� ����#3�����2A3 ���3�3A��� -�����5-�#�3��� 2��1�#������-�����������3 ��� �����-�?�����2�"�����!�#���2-� ��������� F� ���-�����@3���:�DF� A������ ���3--�� ������H��G���2D2�@3��8�H��".@3� ��� F���"���2A3 ���D��2�:�D�2������2�� �1F�� �����"���-� ��#���� �����2#3�����3 � #���� -����2D2�@3���-3!�2�A���"����#� F�� ��2���E3�-��89� �2"� ������1��.@3��� 1���3���2���2�-�. � ���2�����#�F���!��2��������1����-3�2@3������#�-:���@3�H�1���-F��3 ���2��#������ 1�23-������ 2�A3����-�1�2���:�DF��D��� ������D>E�����2D2�@3��:���� ���-�D��� ���3--�� ��8='�� �����.@3�2���>13�2��-� ��-�. ��2#�F�!�2���3 H���2��"�1�"�� ���� �3��������F-�"�2�� �����H�--�. "� �H������ ��������������2���#ID2�-��#����-32��"� ���@3422�����3����� 2� H�� ������2*��1��#���-F� P� 3 -���A�� ���#��D2�"����^��@3�_ ��"� �G� -� 2�����23>-�. ��2#����@3�-� ���2��45�-�Q8=<

��$�#���� ����� ���-�"D������ ���2�2�A�-�. !2�-� -�22��F����FG��2�1��2�-�. �2D2�@3����2#3�������-�#32-�1� ��� �3���"$��22$��2:�-:�"��"�@3�2��������A� !��H2�E� 2��A��1��-� >H2�-���@3��5���F� � ���2��#�����8�5:�D� 2�� ��2� -���������� �2-3����� ��2�2�A���"������2�"�����"�5�-� �!�2�#�!��2��->-�. �����"� ��3 �� ��D��2�#���-�. ���3A�D��� �8�3����� �3���3-��!#��H�����2��-�������� ��� ��31��E���3��-� 2������>���� ����!�@3�:�DF� �����22��2��@3�2�:�DF� �!3�������A��>�����45�-��3�� ��2�#�����A3����8�2��-�����������2#2� �#��� >-�����#� F���"� �H������3-� 1�--�. ��@3��������"4��-�2������F��2����-:�����-����-3$ ����-3$ �� ������DF����#����3 D2�>

=6���� ='���� =<������ ����-!8�45�-��7���A������7='6��"�� ��D��2��#��D2�"��� 2���A�.

��2*��1� 14��� �2 � -��� PM��4���F����D�E�2� 2�� 2�D���2�� �5�2����� � *��U �1�22� ! 2���1�23-�. � ��"�32�#��Q���#�-��2"� ���#�������2� ���+7,8

Page 77: INVERSIONES PDF

7<;����� ���(���� ���������������������

@3��J-3$ ��-� 1� F�"� �� ���3 A�D��� �� �2#������ @34"�"� ������DF� H�-�2������3�� �"�A��2��"�����#��������-��>2�8� �F �����/2�-�#�-����!�2����-:���2���������� ����#�����H� ���2H3�3����-3�2@3��� �-�. 8

��4#2�-����F�G��*� �22� ��:�D2���2�132 ���D�2�����5���>"���2��H3��G��"��F��"����2A�D��� ����� ��� �@3� ��� F�������-3���@3� 2���A���� ����#�������� ���2���2�"�� ���� 2��#3����� ��D�2���8��A����� ��"D�4 �2 ��#3����� ���� �4A�"� � 2�� ���"���. �����"���-� �� �2-� H2�-��8���3#�����2����#3������2��#���� �� ����R��:� A�� ���32��1��������"� ����1�2�����8����22�A.-�"�3 ��"� �G�/��2��D��-��������3 ��� ��� ���� �5-�#�3������2D2�@3���:�D�F���H�-32�����8 ��-���3���2-�"����> ���"3-:������"�E.�2����3:�".2�A�� ��������������3248

��"32�$ ��"� ����������#3����2#2� �#��� -�����-3����� .� ���3A�D��� �2�-�#�-����!�2����-:���2���"� �����-�. �� �� ������-�����2��#3������ �3���-����!-�"� G.���?�2��2���1� -����2"�1�"�� ����1�23-�� ������X21���GJ:�D2.���3�45����!��2�E�">#2�@3���A �H�-�D�8����:�-�� ����@3��2��#2�"$��-�����H��G�D�#��-� 1� -���2��#����"� ������������@3��3�-�3�-�. #��-3>��D��1����2���3�#�-�-�����2���3���������"�5�-� ����D���3#3��>�����"#��F��!�#�!��2����D�2������!3�2���2���"#�@3�� �� ��D�#���3����2���@3��2H� ��2���"� �����-�. ���� ��� �����D�#�.5�"�8������HF-�2���1� ��� ������D2�"� ��E��������� 2��1���������#��#.�������2"� �����/ #�� 3 �#����� ����3����G�� 2��#�2F��-����3 �4A�"� @3������D���#3����"� �������H�-��3 �2>G�"�� ����#��#��-�� ��-��-�� ���!�#��2����������2��#����"� >����������2��"�A� 3 �� ��-�������H����K#3���2H� !�2-�D��� ��� ���"� �31�� �2#��������1F�3 �?�"$�K��@3��2"�1�"�� �����!3�2������-��F�� #�-����"#��2��-�����8

!�������������������

� ���3�-�. ��2 �4A�"� �� �� ����� �� � ��� �� ���"$��-� -�"������� 2�#� ��D���F����#3����� "3-:����#�-����#����-32��"� >��� � �2 H� � -����8�� �� ��F@3�:�-��"��������� E32���2"� ����-�D�..��� ������2�-�����R��:� A�� @3������2� ���� 2�����D�E������"��-�-�. ��2�H�� ����K@3���DF� � �-�����:�����-�3D��K=V

=V �� ���D�E��� -� D��� � 2� �-��������"� ���D�2�����2� ��DF� -�"� G�� ����"�������#34���2-� E�������H�-�-�� ��8

Page 78: INVERSIONES PDF

7V, ����������������� �������� ������

!#����@3��� �"D������� #�� ��-�"�H3���#���D2���2��"��">D���#��#����������2�-�"���. ��F-�"��-�"���� �����3����3���8�������"� ����� F� #���DE��� ��.2��1� G��� 2�����D�E��#�����2�"�����22� ������ ����D����������A3���@3���2�������� ��3>H����� ��������2A3 �!�#��� ���@3��2#�A��� 2�� ����"�22� ������� �����2�� ��" �G�-�. 22�A��� �2�D��1����#���D2�8==�� �3����2A�D��� ����45�-� �� F�#���� ��� 2��#��D2�"��@3� ��:�DF� #���� ����-� 2�#��"���-�"���. =;#������D�����������D�3�A�������-�D���2�������2�-�"#� ��-�. 8

�����#��"���D���-F��2#��A������2"�1�"�� ����1�23-�� ����@3���3 @3�����A3�2� ���E�D���"�������1� -��8��-���2"�����A����� 2�� #�� -�#�2�� 2�1� ��"�� ��� �� 2�-�2�G�D� � �3���������-:��-$ !��"�32�#��8�2A�D��� ����45�-��-� �-������@3��2>A3 ���5�2�����"�5�-� ��� 2���������� ��������D� H��"� ��A�3>#��-� �2H� ��� 1����2��#��1� -�����2 �������������5�����2�-��.�R��:� A�� @3�:�-����-3"#2��2��2�!���� �3���2����!@3��#2�-���-����A���E�"#2�����@3�� ����"��� #����� ��2��#��!�-���8;,

9� �2"� ���2��H3��G��A3D�� �"� ��2��2�A���� ��H�-���2�2G�>"�� ��� �2 �����;7 ���F� �2-� ���!�2�3���� ��2��:�"D�����X21���G !��22�����2 �"� �G��� ��5-� � �A3�2� ��F -�"��2 �����������3�� �1�-�� ��D��� ��@3�� �2"��"���#����"� �����3�>�����2�����#���� �� �������������� �2A�3#���9�3��� ���22�2D�8;+

==�2"� ������-!8R��:� A�� �7'��E32����7='6�� ��R�H���� ��18V8�2��3 ����2�� ��A��-�. ��2�-�"���. �����"���-� �����D�"3!#���� ��� 2��#���-3#�-�� ����2"� �����"�5�-� ��@3�� �����F�����#34�� H��".��3A�D��� �@3���#������@3� ���2�:�DF� ���H�-����H�-��2"� ����� F�-� �-�"�� ����@3�2�-�����-�"���. �����F�-�">#3����#���2A� ���2��"#D�22!�2 �� �� ��-��� �2�"��!8� "�����#34��2"� �����-� H��".2� ���-����D��2�����A �-�. ���"��!-�"�-�"���� ���� ���F2�����"#D�22�@3�� :�DF����� �"D����-. �32� � ����8�2"� ���2"� ���������2�-�� ���5�����>���8R��:� A�� �7=��E32����7='6�� ��������!�!#��-�����#� �� -��� -3���� �����877����#�-:����� ���� 87V'8�2"� ���2"� ���������2�-�� ���5��������8��U����+7���A������7='6��"�� �����#�-:����� ���� 87;<8��D���?�2��@3��2A�D��� � �����"���-�> � ��D��@3�.2����������2���45�-�8��A3"� �.@3����D����@3��2������� �-� ��> F�-2$3�32��2A3 �@3�����#32����2 �"D��"�� ����3 -�"���� ����3����3����2��3 �� �#��F�������3�2��"���� ��3 �-3����� H��"�28 �#���-�. �����2� ���2�����D�E������"��-�-�. ��2�2F ��H3�#��-��2"� ����� �����#3��2�-�"���. �����"���-� � �">D����#�������H�-����#3��� -�"� �:�-���2���:�-��H� �2�����A����8���-!��2"� ��8R��:� A�� �76���A������7='6�� ��R�H��������=�������2����������������#���������������������1�)������������������*+0,.*76- ����� ����22�<;8�2"� ���2"� ���������2�-�� ���5�����>���8��������!�!#�B-�����#� �� -��� -3���� ���C��877����#�-:����� ���� 87;=8

=;��� ���)����-�#F�32��8;,�2"� ������-!8R��:� A�� �+,��E32����7='6�� ��R�H���� ��18���8;7��D��2�� �3���--�. � �2 ����%�� ��������-�#F�32������ -���PM��4���F����D�E�2�2��

2�D���2���5�2������ *��U �1�22�!2���1�23-�. � ��"�32�#��Q8;+�F�G��*� �22������?�#�2F��-���45�-��7���A������7='6�� �������<>7;>VB���CJ

�$G@3�G�� ��-. � �) � �� � #8 '+>'&J)�"�-���� �) � �� � 18 ����� #8 =7=>=7;J M�: �� �5������ �� ��#8'&8

Page 79: INVERSIONES PDF

7V7����� ���(���� ���������������������

������ � H��".#��2�E�"� ����3A�D��� ���2��"�1�"�� ����� ���� 2�� ���#����2 A�D��� � -�"��� 2�� H3��G�� ��D�2���K� #����-32����2������3�D���� 2���������H�� ����G��@3�� 3 -��D� #�� 3 -��"�� ���� H�1����2�����D2�-�"�� ����2�����"�H�����2K8���"��"��2�#3���2�� ����2����1�����"���������#�����#���2�4A�"� �-�"��@3�22�@3�2�"���D�2�2�D��������5#����. �2�-3�2-�2�H�-.-�"�P3 ��#4-�"� ��2���5���"���2��@3�:�DF�����22�1�>��^�� ��� �_#���2#������-�������2��2@3�����D�� 1������!#��2�� ��"����@3� 2��"�1�"�� �����-�� ���:�DF� ���#������Q8;&� �H�-����2+;��E32��H3��"�����3 D� ��-� ���@3�� ��"3�"3��>�� ��2A�D��� ��-� �3���� �3����#���-�� ���#3D2�-��� ���-���H�2��� � �2��"� ���� � 2�� @3� �� E3GA��F� -�"� -� �#��������8;6 �"�������H��G�D��������"����-� � ����������8;'

�2� H�� ��"�� ��� ����2� 1������R��:� A�� !2���3������>���"�5�-� ������-�3��-�.� �������"#�!��F��#��-�D�-2���"� ��� 2�� ����@3��D� !1� F� � ���2�2�A�-�. !�2�� �����������2�>-�� ���5��������8�2#2� �#��� -����� ���#��1.��� 1��������2��#��������@3�-� �����.#���� � ���-� ���2����1�������-������"���>���#��2���-���3��8��@3�E.� 4�A�-�"� ����2@3�2�"���D�2�2�D��>������5#����. 8;<��-2�".��"D�4 �2���3���������#���-3����2��-�"��-�� ����5��� E������:�D�� ��"���#����� ���-."#2�-����2��"�1�"�� ��� �� � �3���--�. � �-�#32-� ! #������. -3� �� �2-�"� �� ��������-�3G��@3���.� �-�� �2��!�5��� E���������� ���� 2� � ����� 2� � ���A��� ���� ��#��� ��"��8��1����. ��F�G��*� �22�@3���2��"����������D� � �1��� ��-� H2�-��-� 2��#�� -�>#���-� ���������#�����"� �G��2����2�-�� ��� ���2�����#�F���8;V

;&������ ����-!8�45�-��7���A������7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=8;6�2�1���F�9��������) � �� ���8���18���#8=7=>=7;�=668���-3����-� �2��-������2

�� ���������M3���-����27���A������7='&���� -� �#��������-3� ������3D2�1��� �#�� 3 -���� � -� �����2A�D��� ��2��@3�H��"��� #2� ����1�23-�� ������2��@3����3>E��� ���#��� -��$ ��2���2�����D���� -���-����"#���� �2��H3 -�� �����#ID2�-��-� �2 H� ���1���A3�� 2�� ��-�������2A�D��� ���� 2���"#2�����@3������ ���-���� 2����1�23-�� ������ � -3� ��� -�2�D���� E3 ���� ��3 �� ��#ID2�-��� ��-����� -� �2 H� ��-� �#����-� ����2A�D��� �������������3����#���-�� ��J2��-� �#�����������F� E3GA����� -� ��E���A3����!-� �� �����"3��������"���D2�"� ��8�"�� ��8���18���#8=7<8

;'�����23�A��2�"������� F��3� ��-��� ��� 2�2�!���"#�� ����2+'���D��2@3�#��1�-.�2-�������!����������?�)�"�� �����!�������� ����������"���!�!������������!�-���� ."32����2������-�������25�����1O#���� �"�� ���8���18���#8=77J)�"�-�����) � �� ��18�����#8VV78���"��>"���2�4A�"� ����.���-�D��-� 2������� -������ � ����2+6��"�!���7='6�@3�����#3�D2�@3���"� �H��������D�2��H3���� -� �����!����� ��1��3�@3���#�� �����-� 2����"��� 2�"� �H3���H3��2���8�2�1���F���) � �� ���8���18���#8=678

;<������ ����-!8�45�-��7���A������7='6��"�� ;V�H��".@3�2����� ��.2�#��1�D��2��� ��1��3����2����"�� �-�������#����3

��H� ��#���� �2��� �@3��H�-��D��2��-�"��-�� ���@3�2���"#����D� !:3D���� #�A���2���"#3�����-�����#� ��� ���8�����

Page 80: INVERSIONES PDF

7V+ ����������������� �������� ������

������ -� �� .2��"��������2A�D��� �"�5�-� �� ���2��>#����"� ����������8��-:�-.�2D� ��@3�2�"��.2�2�D��������5>#����. ��2-3�2��DF� ��"������2��-�3���� ���5��� E�����;=!-����>-. �2 ��-���� ��2 D2�@3�� �� 2�� #3����� ��D�2��� ��F -�"� 2��� -��"� �-�� ���-�3���� ���5��� E�����-�"�-."#2�-��� 2��-� �>#���-�� ��!"�1�"�� ���� �3���-���8;;� �����.� �����-!@3�4����"���-F� 3 �#�������-�"�-� �����-�. 8��-��D�./

��"������������-��1��!2���-�����D��������@3��������-�"����2A�D��� ���� � ��� �45�-�^!_�2-��$-���A� ���2��2���3�����������2������������2��"$��2���:�����2H3 -�� ����"$��3D���� ����:�-�������2��-�3���� ���5��� E�����#����-32��"� ��-� ���2������������ �����:��$ �5���"���"� ����HF-�2�1����2����3 ���@3��"� �-� 2����2�-�� ���"�������� ���2�����#�F���87,,

������2��#��D2�"��@3��@3�E�D������2�-�. ����2��2� ���>-�"D��-�"��-��28�2-�"���� ������A3�.@3� �1�F�#��!�-���2A3> �#�����"� �G��2��� �������!�2� ���-�"D��� ���2�����#�F�������14���2�.2���1F -32�����2�-�� ��-�"��-��2��2�D���8����31�@3��2�3#��"���D��� �#���-F�-���1�G"$���-��������A������ 2�#�2F��-�P� ��-3���Q��21����� ���8���1��.@3�2��"� �#�2�����"32>��#2�-�D� � 2�� �"#3����� ��D�� 2�� �5#����-�� �� -��-F� � 2� 2������#���3-���#��:�D�����3"� ��D�! P-��� ��������#���-F� ��-�����#���#����A��"���� ��3 �H��"�D�3��2!�3"�����2-�"��-����2-� ���D� ��Q8���������3-��F�K��E�K�� @3� 2���3���������������� -3� ����@3������"������ �:�-F� �� �����"32��2��1���. !"32��#2�-��2����3 ��������� ���� ���@3�� ������D� -�"#��"���>���� �2-�"��-��@3��F#�A�D��"#3�����87,7

;=������ ����-!8�45�-��7<���A������7='6��"�� ��2"� �������"���.��3A�D��� �3 �-��-32����2A�D�� ����������-�3G�� �� ������ ������A����2-. �32������3 ��� ��� ������������ �� �������� �2��5#32��. ��-3�2@3����5��� E���@3�P"3�"3��Q��D��2���3����������:�A�-����� ���-����2��"� ������� ���"���� -� �#���-�� ��8�����

;;������ � 1�.�R��:� A�� �2��-��������#���� ��� �������27&��H�D������7='6-3!����F-32�#��"�����?�2�D�@3���� -� �#��������2��-�"��-�� ��� �-�� �2��!�5��� E����@3�� -3�2@3���#3������2���#ID2�-��3D2�1���-� ����2A�D��� ��"#����>�� "��-� -F��"�� �����3����2��3D2�1�-�. 8���� ���-���3��:�DF�2� G����2��-�����F��� �����@3�2���1�23-�. ����22������D�������2���-� �� ��@3�#��1�D�� �2�3�!��"�������@3�2���3D2�1�����D�31���� �!3����2���5��� E����8���-3����-� 2� ������2"� ��������� ������ ��"������-� H��"��� 8�2"� ��������� 8�45�-��=���A������7='6�� �5��2���#�-:��������� ����-!��27<���A������7='6��"�� �@3� �@3���-2��������2D� ����D��2��-� �#��������H3�� 1����#���2"� ��������� #���:�-��4 H����� �3�@3�E�����H3���"����������)��)���#��4����2��#����"� ����������8

7,,������ ����-!8�45�-��7<���A������7='6��"�� 7,7����

Page 81: INVERSIONES PDF

7V&����� ���(���� ���������������������

����#3 ����1�������-�"#������#��2��-. �32�� �����"���-�> ��� ����-�3G!��"#�-��M�: �8�-O���!9�� O2� �:����@3�� ����@3�E�D� ��2���2�������H��@3�:�-F� #��:�D���1��2���"#����-��> ��������3 ��� ����� �� ��@3��2A3 ��#���3-���� A2����A�G�D� �� -� ��-�� �� ��� -�2����� �5-�#-�� �2��87,+�:���� �2��"����:�G�1����3A�D��� �@3�2���"#����-�� �� �����"���-� ��:�DF� ���>"� 3�����$7667<,,�� 7=&V���.2�$+<,&<;� ����?���7='6J� �� ��@3�2���5#����-�� �����45�-��2�� �. �"���-� �:�>DF� ��-��-�����$7+=&7'V�$+,='V7� �2"��"�#������87,&�-O����#���3#��������A3�.@3� 2���"� �����-�. "�5�-� ���DF�����23������#��R��:� A�� �#���3��A� ����-��-���2�-3����. ����H�����!�� F�@3�-� 1� -4���2���@3��3�� A������3"� ���F� �2�D�2����2���"#3������2���"#����-�� ��!�2-� �3"��2��-3�2����>��"32�D� �2-� ���D� ��� �1�2��� -�2-32�D2��87,6

�� �� �2#2� �#��� -����� -�"� 2�� -. �32�� ��-��� 3 ��#�-��"3!�"#���� ����2���2�-�. � ���2�����#�F���8�� �3���2A3 ��2��-�"��-�� ���������3 ��� ����@3��3�� ��2�A3����:�DF� -� �>-���2��D� �������3 #3E� ��� ���-�"D��-� �45�-�A��-����2�#�2F��-���� -�2�����"#3����#���3A�D��� ������ ����� 2��"������#����--�� ���������D2�-�����2�4�"� ���2-� H2�-��!K#����-32��"� >��K2�� � ���3�����#�� 2���"� �����-�. �� �� ����87,' ���2���! 3"�������"#3������2�������-���"������#����1����2�� �������-� ���D� ���7,<��F-�"�2��#��1�2�A�����#�-��2������A������2A3 ��

7,+�:������A3�.@3�� A2�������-�#���D�2�"�!��#������2���-��1������-�"��-��>2����2#3��������"#�-�8��?�2.@3�2��"� 3H�-�3�����5��2�� �����"���-� ���@3�:����7=&V:�DF� �3������2"��-���"�5�-� ��:�DF� �����3����3����#��2��A4 ����D���$ �-��"$�H� ��8���A3�.@3�2�����H�1�A� ���#�������7='+��"��F�2��A4 ����������3 ��� >����#���D�E���� -�2���� �2���@3����32��D��"#���D2��3-� �3"�89�� O2� �:�������-!8��"#�-����"�8�&7����-��"D����7='6�� ��R�1��)�� ���� �����#�������������(������� ��5��)� ����22�+�18&>6�M� 3��!+V�7=6&>��1�"D��+V�7='<8

7,&���� 7,6M�: �8�-O�������-!8����-�3G����8�++��"��G���7='6�� ��R�1��)�� ��������

����#�������������(�������������� ��<�*+88.*76-���22�<�18< 7,'�����-� ������D� ���D2�"� ��-� 2����� -�2����-�������#����D�22��� �����

2�22�A�����21���-�3G� ��2#����87,<��D������-����2�� ��"��"#���� -���������-��1����:�-��"���������2���8

����-32��"� �����2-� ���D� ����2�#2����-3!��-� ���������� �@3�#���D2��-� �2����2��2���5#����-�� ��2�A�2��8����:�-�� ����@3�����-� ���D� �����"� �E���#��2��#�� -�#�2��H��"����-�"��-�� ���>#�����"������ �45�-������ ����2��-3�2���� F� �3����� 2�-�3������45�-�!��� 2��#�� -�#�2���-����������2A�D��� �8� ����22�������>-� ��!��� ��3D����� 3�2��-� �. ����A��������!���$ �M�-O����������� � A!��-O� ���:! 2��*4����A3�8���2������-:�2��2� ���2��� ����������� ���� :�������$�$��$$;�� ����8!��2�--�. 888��45�-���2��2�A�����45�-��7;;+B �-�3���������������5�-� ��6C�#8��8(�� �%�� /�8�8�82����P9� � G��D���$ �-��� �45�-�B7=+7>7=<VCQ�� F������������. �����187+<� 8+��-�3D��>��-��"D���7;=+�#8++<>+<+8

Page 82: INVERSIONES PDF

7V6 ����������������� �������� ������

H�1��������2�4A�"� ����32���� �����������#����2-�"��-��-� 2���������� ����8���"��"��2�� �����"���-� ���D���1�D� -� � 1�>���-."���� *����?��-�#���D�D3� �#������2-�"��-��� �"#��>�� ���#3�����"�5�-� ��8����2"� ���� ����32����HF-�2#� ���@3�������3 ��� ���!"�5�-� ��-3!�� �A�-�����:�DF� 1�����H�-�����#��2��"��������� -�2�������2�4A�"� ��-� 1������� � �3��#���>������ �#�!� ��!�3 ��"� ��#�����-��1�� 2��"�1�"�� ������ �3���--�. 8��D��3D��!��2���D2�#���3���������� � ������ >����8�� � ����������@3��. ����D2�-��� 2� �"D�-�. �5#� ��� ������2-�"���� �����3��������5�� ���2�H�� ���� �����"���-� �!�3� � ������� � �2#��!�-�� H����-����2���J��D� �:��� �#3 ����� �3#���-�. -�"���H� �����22�D��-�"��-��!�#����2��G. ���1���������2�#�2F��-�#����--�� �������� ��� �8

������ ��-�"� �.2�#���� -����3 �H3��G� �1�2 �����"���>-� � �� �� � �2��2H����45�-� -�"�� �2 �-FH�-�"�� ���� 2��"�1�"�� �����1�23-�� �����-� �� 3��� !� �� ��@3�2��������--��> ��-�"��-��2��� ���#�-���� �2� ���-�"D��� ���2�����#�F���8 �>"� �.@3��2���������:3D������������������2��3����2�-FH�-�� ���"�"� ��!��E�@3��2��������-����� �2#�F���"� ��D��"#�>�����"� ���2�E��-�-����2#����"��F��"�� ��.2�#���#����A����#���D2��32���E���2��-�3���� �� �����"���-� ��@3���� -� ���D� �-3#����#�-FH�-�"� ��� �3� �A�-��� �� � ��"D�4 #��� �"#����@3�2���������� ������1���� � 13�2���� �2-� H2�-���22�����3 ���2��#�����87,V�����.��3A�D��� �#���@3�� 1�����"D��-�>-�� ����"D��H�� �����"��F��"�����45�-���2@3� ��3�.� -�2�>H�-��-�"�#�F�P���-�������Q#���2�D��23���"�!#��2��P�� �� -���E�#� ����Q��-��������2-�"��-���5��� E���87,=

��D���?�2����@3�2�� ��� -����2"� �������3A�D��� ������>��-��3 �H3��G� �1�2�2�2��A����"D��-�����"�5�-� ����:�DF�-� 1�������#�$-��-�"� ���� 3 ��D����. 8�����4#�-��"3!��">#�� �����3A����. �:�-��#�� -�#�������#���"D����7='&��2�F�-� -�#������"$�#��-�����-3� ��2�� �A�-��-�� ��-� �2A�D��� ��� �� ����#���3 3�1���������I �-�"� G�D� ��3A���.2�#��>�� -����3 �H3��G�"�2����� 2�H�� ����!� 2��-������-�"��2�>"� ��#��-�2.A�-�#���#���3�����2��"�5�-� ����"���H�-���2���>G�2�"F���H�87,;�����"� ��"$��������?�2.#��1���"� ������-!@3��2��-:�G����� ��� ��-�����������������"� ���2"�����>

7,V������ ����-!8�45�-��7<���A������7='6�� 1��)�� ��� ���22�7;�187=87,=������ ����-!8�45�-��7;���A������7='6��"�� 7,;�����G����) � �� ��#87+,8

Page 83: INVERSIONES PDF

7V'����� ���(���� ���������������������

���#��2�@3�� �����.� 2�-� 1� �� -���������-���2A3 �����#���2�2��A���2�F�*��1�!��"32�$ ��"� ��� 1���1�#�����2��#3�����"�5�-� ��877,�����"$�������!�� #2� � �A�-��-�. ��2�-3������ ��"��.�2A�D��� �"�5�-� �-� �23����2�H3��G�"�2���������D3>-�. @3��5-��F�2��� ���3--�� �����3A�D��� �8777

����:���2����3�-�. ���"3!��H��� ��8�� ��������D����D��> �������������D�E�2��"� �G���2����"����� ����AI �����#�� ����2���#�-:����2�A���@3��2A�D��� ����� ��� �"���H�-����3#�2F��-�-�"��-��2!A��� ��G���2���A3�������2��-�3���� �� ����>�"���-� �������� ���� �2#�F�8 �@3����32���5���?���"$�D�� -� �����-������ �� @3� �2 -�"���� ���:�D2�����@3� ���#���� -����"����"#����F�2�#����-�#�-�. ��2���������� ����� �2-� H2�->��� ��� �"�5�-� �� �#�!���2A3 ���2�����D� ���8 .A�-����F�-� �������E3���"� ��2�-� ������8�2#2� �#��� -�����1�21�.��D���2��3 ��#�-����"#����#34�8��?�2.@3�3 �H3��G� �1�2 �����"���>-� �� 2��2�����2��"�5�-� �����P2�I �-�H��"����"#� ����"�> F�Q!���1����� E3����@3��31���� -� ��-3� -��� �-�� �2��877+

�#������@3� 2� ��-3����@3�D2�@3��D��-�#32-� �3H��A.�-�3����3 H3������"#���2�27;���A�����77&�2��"���2D2�@3����"� �31�1�1�� 2�-�����#� �� -��� ����F�G��*� �22�!�2� 1����������3 ��� ��#��3 2��A�����8�����E3���� ���"��"�H�-:����H3>�.3 �@3�E����@342#��2��3#�3����2�����8��?�2.-� ���3-��@3��2����-:���D2�@3����-� -����3 ���2��#�����D�2�A��� ���-3� >����-�#�G�����2���3 �#�D2�-�. #���������#���A3�8��E���">D�4 @3�2��#3������������2"3 ��-�1�2�G�������D� �D������� ���3�-�� �����"��A� -���-�"�-3� ���"� �G�D�3 ��"#���2�! �#��F� ���-�������#��3 D2�@3��P��-�������2�AF��"�Q8�2"�> �������DF���"����K� �����.K@3� �:�DF�:�D���� �-�#32-�3 �H3��G����-3���#���"� �� ���2-�������2#3����!@3�2��--�. ��2���������:�DF���2�1����2���"D��-�-�� ����-����� �����"���-�> ����3 �#��:�D�-�. � E3�������D�����3 �-��������#��1�������-��D. 8776

����������#3�������F�G��*� �22� ���:�G���#����8�2-� -�>22��-� �����E�2�����1���-�� ����2-�"���� �����D���2PD2�@3����#�#�2Q���-�#32-�8��?�2.@3�2����A3"� �����2"� �������� �2

77,�"�� ��7+'8777��2�����#�� ����3 -�"3 �-�����2A� ���2M�: ���2� �������� ��2+V��

��-��"D����7='&��� ����?�2�@3�:�DF��2�������3�H3��G��#������-�����-:�G��-3�2>@3������2��"�5�-� �8�"�� ��7&&>7&68

77+������ ����-!8�45�-��+����#���"D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=877&)�"�-�����) � �� ��18�����#8=7;8776������ ����-!8�45�-��7;���A������7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=8

Page 84: INVERSIONES PDF

7V< ����������������� �������� ������

#���3-�����3���-� �-�"�� ����2�2�!!2�#�$-��-���2�� �-�� ��!�� 2� �A ��� -����D�� 2������-:�����45�-�8��-�2-.@3� � 2��1�#������-������ ������D3@3����2���������� ����#���F� � >�����2#3����877'

#���K�����������������"���� ���L

�����4������ �"D��A���2I �-���3 ��@3��"#�?�D�2���2�-�. � ���2�����#�F����@3���D�#$D32��2��-��"� ����-�����#� �� >-��� ����2#2� �#��� -�����!�2-� -�22��8��1�������-2�"�-�� ����2>A3 �����22��#����3 �����#�-�"� ��������#��-3����� ����"�!������-� �� -���-� ���#� F� �2����� �-�� ��877<�"#�����2$�#���-2�"� � �2 @3� ������ 1�21F� 2� -�"3 �-�-�. � ��������� ! �2�� �����������2�-�� ���5��������:�-F��������� -��� �����3 �����2�-����8

� �H�-���3 ���2��#��D2�"������2�����2����#3��� ����2#2�> �#��� -�����!2�-� -�22��F�8�2��#2�"$��-���@3�E�D�� ���2��#��>��"� ������������2���-������ -�. @3��2-� -�22��"�5�-� �#���>��D� � �3� @3�E��8 ��H���. @3� � 3 � �-���. :�DF� �-3����#���� �2"� ��� ���3�2��G����� F��"�#���#���� ���2�2��-������P�3��1��2� -��Q-� @3��������D���3�-� -�3���� ��-� 2���#�>�� G���@3�4���"�������3 P"�E����#F���3@3��@342"� �H������#�� �3"� �����Q877V��#���F�� ���"$�� �#���3 ���� �� � ������ �R��:� A�� � 2� �-��������"� �� ��3 �H3��G� �1�2� 2�����2�����2�����45�-��#3�����P2�I �-�H��"����"#� ����"� F�!���"#����� E3����#� ����@3�22�1��$ �3 �-� ��-3� -�� �-�� �2Q877=

77'�F�G��*� �22�������� 8�45�-��+'���A������7='6 ��� �5��2���#�-:���2+��#���"D����7='6��"��

77<�2� -��-�2�"�� �����3A3��3�M�3� ��2��3 ��2����F �G�-�3���� �������3 �>�� ���@3�� H3��D2�A����� ��2����� �2���1�-��"�2����J�2-�����2D��A� �F P���� 9�@3�:�DF�� -�22���� ����G�-��2-��!K���#34�������"����K:�DF�����1� ������� �E�">#2���������-3����� ��B������ ����-!8�45�-��+����#���"D����7='6��"�� ;8 �P� �5>#2�-�D2�Q����#���-�. ��3 #���������-������!��2�-�����#� �� -�� �����"���-� �� 2��3��� ���*��U �1�22�! ������:�-:�A��1�� �2-3�2�2A�D��� � �����"���-� ��3#�> F��"#2�-�����2���3��������������:3�2�����23A���3 ������2���-���� ���2�����#�F���8R8�3 ���� ��-������� � ���� ���2��#����"� ������������5#3�� 2�@3�E�!���� ���3--�� ��������� ����2�-�����2A�D��� �"�5�-� �@3��"#�� �����3 � 1����A�-�. ��D���2��3 ��8R8�3 ���������� 8R��:� A�� �7=���A������7='6�� ��R�1�)������ ������ ����� ����22�77&�187V8

77V� -���-� ������K��E�K���������@3�E�����F� ��� �"�������R��:� A�� #���@3��-��-� ���� 2� 2������ 2�� ��-2�"�-�� ��@3�#��"� �-F� ������ �����8������ ����-!8�45�-��+����#���"D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=8

77=����

Page 85: INVERSIONES PDF

7VV����� ���(���� ���������������������

������2�3������3���� -��� �45�-�������� ��:�DF�H��"���3 #4��"�E3�-����D���2�4A�"� ���� ��� �!#� ��D�@3�2��#���D�2������@3��H��-F���22�1��2���2�-�. ��4�"� ��"$�-� -�2��>�������� 32��8���1��.��3A�D��� �@3�2����2�-�� ��-� �45�-� 3 -�:�DF� ������"� �����������2��A������21���-�3G� ��@3�� ����D�D�E�2�� H23� -����3 -��.2�-�H� $��-���23��. � �@3F1�-���F�G��*� �22�8�H��".@3��2#��$"D32��2��������� �����22�:�DF�������"��-���#��3 ��-���3�:�#.-����!@3��2�-3�����.2�:�DF��A3��G���2�� �"������:�-��2���������� ����8��G�1��@3��2A� ���2����D��D������ PH����1�2��!H������J� 2�-� ��A��-�. ���D��#�����A� �G�-�� ��"�2������!��-�������"� �2��@3������� AF� �� ��2��2�D�������� ��1��3�2��-�"��2� ���-�"D��-�"��-��2Q877;� ���"�"� ��K��E�K�����2�G�D� � �45�-�2��#��#�����1��#���-�2�D���2�� ��#� �� -���2�@3�P���"#����:�DF�-� ��������-�"���2Q8M3GA.-�"�3 �D3�2�#����22$D�����2��D�����!2�������22���2�� ��@3��� ���:� �����3 H��-��� �� -�"#2��� B��� ��� ��)�������������C�!#� ��D�@3�K�2AI �F�K2� � ��#� �� -��@3���:�DF�-� "�"�����#��"$���1�� ���?���� ��F�@3�22�1�����-�D���"� ������2!1��������87+,�� �����.@3��2A�D��� �"�5�-� ��� >�F���#�����A�A� ������:�-��P�2�D��23���"���2��1����!��Q!@3��2���FH�-����22�����2-� -�22���@3�� H����2�-F��3#�����2�3��� ���2��3#��"�-F���2��A2����!�2�H��-��P��#�E���"#����2��Q��� ��� �8�"#���������4A�"� -���-����G���#���2P"� �#�2���2����� F��2��#����. !2��3#��1���. � @3��������2QK�3A3�.K������21��F�P� �3#��#��:�������Q87+7

�2"� �������1����.@3�2�2�A�-�. � ��D��� ��P����2����#���>-�. #�-FH�-�Q@3�:�DF�"� �H������� �� � ���#� ��F� � 2��#2� ��#���-� �3"���2 �"#�������$ �-�@3��"� �G�D�-� �5�� ������2�������� ��� �����"���-� ��� �45�-�8����D�#���3�������@3��F�G��*� �22��D��A�D��2����A ����A� �������-� H�� G�:�-��2��� ����3-�� �� �����"���-� ��!��#��1�-��:����2����:�-��2�#�2F��>-��� 2���������� ����-� �2 H� ��P����D2�-���2���#����"�� �45�-�!��:�-����2#�F�3 ��"� ����2��A2������2�1��A� ���3���23#�Q!��-� 1�����2�� P3 �5#� � ����2�D��23���"�#������������2�1� -���2�����"�2�D���2�"���-� �Q87++

��F�-� #���-3#�-�. @3��35�2������3�G�����2������ � �2�E4�>-���"�5�-� �!@3��H�-��2����#�?�2��H3��� ��"������P������"� >

77;���� 7+,���� 7+7���� 7++����

Page 86: INVERSIONES PDF

7V= ����������������� �������� ������

��Q� �3��2���"� ���8���D�� ��D���K��-��D�.K@3��2����D2�-��>��3 �D��23���"�:����������2��3-���. #����F����� ��� ���2>AI "��"D����2�H�"�2�����2����#�?�8������"� ����2����"#�>�F����2�D��23���"��3��#��������A��F� :�-���"4��-�!P�45�-�!2��� A��-����22� ����1��F� #������������2�1� -���2�H3��G�� A2���E� �!�-2�#���F� �22�D���2��"�� �3��#�Q87+&

9�� �������#� ���"� �H����#���� ����#���2#2� �#��� -�������3A�D��� �� �����HF-�2�3#� ��2�@3�1� ��F��-� �� 3�-�. 8�2"� ������ �����.� @3���DF��#�!�����2��2�D���2���P1F-��"����3 �-�3�2 ���� F�#���3��������"32���2#��A����! 2� �23����-�. ��2�����"���2���������� ����Q8�H��".@3�2�� �. �"���-� ��� F�2�P��A����!:3"� ��D2�A�-�. Q���#�!���2��2�D���2��7+6!"�-:�>-.����-!�2��D�����3#�F�������� ���2������ �D���2� 2�P"�2 �"D������#ID2�-�Q�@3�� ���"�"� ����� -� ���D��-2�#����!�"� �G���P-� 3 ���#����"�!3 ��E3GA�"�� ���@3�� 2����#�"$��D�-3����2#����E��3F��-��� @3��������2E�"$���� �� �.�D�����>"� ��Q87+'

��������������"�� �������)�������)��

�2���� ��� ����-� -�D���#�������� -�"�3 �4A�"� ���$ �>-���#����1�!�D��23������-3!��DE���1�H� �2�������D2�-��3 �"� ��>@3F�@3��-� 3 #�F -�#���#�?�2� �2��� �����#3������2�����"�2�D���2 ������3 ��� ��� H�� ��� �3#��A����� �"4��-� ! ���"� ���-� 2��#�� -�#���2�D���2��� �3��#�8�2"� �����:�DF��5#������-� � �����������3��-�2��-��-���2��"� �G��3��#��� �2:�"��H����!:�DF���1��������D��2��#��!�-������2�� G�� ����� ��� �!2��"� ��@3F����#�?�2��H�� -���!D���$ �-�87+<

�3���"���� ����32��D� ��2����� H3 �����87+V ��������A� �2��3 ��2�� G�-� �3��#�K�2�@3��� ��� �!�F�G��*� �22���

7+&���� 7+6���� 7+'���� 7+<������ �#���D2�"� ��� H��"�����2��#��#.�������2���"� �����-�. �� �� ����

��-� �������H�-��2��"�2������@3�������2����� ��45�-��� ���3���2�����#�����1����.�2�-� -�22��F�@3�2���������� ��������D� ���#3�������"#����-3�2@3���� ���"���. �3��>#��8������ ����-!8�45�-��6����-��"D����7='&�� ��R�1��)�� ��� ���22�7;�187=8�2"� �������2F���A3"� ���@3��2H����2�-����2�� H23� -����2��"� ��@3F���3��#���� �"4��-���D3�-�D�H�� ���2�1� -�2�D���2 ��.2�� �2 3�1��� �� �21��E�-� �� � ��8

7+V���-3����-� ��3-O��3�� ���3I2��"�A�D��� ���� ��� �D3�-.-� �� 3��� I��2"� ���2�#�!�"�2�����3��#���� ��� 9�� -����3������� *����?�!��#�?�8C) �� ��#87,=8

Page 87: INVERSIONES PDF

7V;����� ���(���� ���������������������

�3"��� K7+=:�DF�����-� -�D���#�� 3-���2�"$ �7+;@3�� -��F�@3��45�-��.2��2-� G��F�2�#�G!2�#���#����������14���3 �����>"�"� $�@3�-��-� 3 #�F -�#���#�?�2�2�-�D�G��7&,!#� ��D�@3�I �-�"� ��-� �2�#�!���2��#��� -���"��F��"���3��#���#���F�H�� �����2�1� -�������3 ��� ��87&7 ������#���� �E������D� #��>�3��������@3�4����K� ��2��"� �G� ��#�2F��-�� 3 -�����2#�� >-�#���� 2� A����. �����-�K������F� "� �� �� �2 �@3�2�D�����#����� �2:�"��H�����"���-� ��@3�"3-:���#� �F���2��"� ��:��#� ���D���3D�8��������G. 2���H��-���� �2�#�!�"�5�-� �#���@3���#�?�-� ���1����3��"� ����D��2���2�87&+

�� ��� ������#3����������2��3 ��-� 2��"� ��������-���3 ���2��#��� -���8��2D���$ �-����-!��!2�� ���#3���D�� ��87&&�2"� ��������3����D��. 1� ��-:�:�HH� ���"#�-����3 �-�A���� �3�������2���2�-��3���@3��H�-��2��#�3��� ��� ��� ��� �2�E4�-�>��"�5�-� �87&6�2�"$ �@3�� �� F�-�H�����A�� �����#��� G��� �2�#�!� �� 9�� -��� �� � ���1���. -� �3 #2� �#��� -������ � ��4 �1����3��#�����1�����2���D��2��"� �G�@3���A �H�-�D� 2������>���� ����#����45�-�!�3��#�8 ��5#3��2� �-���������3#�F���-� ���-� �2�#�!�A�2�!2�:�G�1���2A��1�#�2�A��@3���#���� >���F�#����3��#��2�1� -� �����"���-� ���D���2���"���� �"$!2�#��#���3D�87&'����#���D�@3�2����#3��������#�2�. ���H3���

7+=���-3����-� M3� M�"4 �G���� ��1�2�"��@34���2���D����"� �����#2� �#�>�� -���������#�?��@3�� 1��E.-� �� ��� ������ ��:�"�������-�3G��2"�5�-� �����D���-������:�-�����3�A���22� ���A3�2������-��������3 #�F -�#���#�?�2���� ��� �45�-�8���@34���2���D�����3A�D��� �8�45�-��&,���D��2��7='&�� ��-:�1���2� �A�-�. ����#�?��-�E�V6����#87��)��/�93� �������������������� �#8&7,8

7+;�2�"3�������2�"$ ��F�G��*� �22��PF ��"��"�A�Q�3!�!3 ���2��#�-��� ���������2#2� �2�#����A3�.8)�"�-�����) � �� ��18�����#8<V+><V&8

7&,��"3 ���\���"� :�-� 1��@3�#���7='6 2�"� ��@3F� ��� -� ��������#��"3-:��-�"�3 ���23-�. #�����H� �����45�-���2�� �����"���-� ��!-�"��2"����@3�#� ��F�H� �2�� ��@3F�!2������ ��� ��#�2F��-��8�\���"� ��������������888�#87,'J��3-O��) � �� �#87,=J)�"�-�����) � ��8�18�����#8<V+8

7&7�� G$2�G��1�������) � ��8�#86,'JM�: �� �5������� �� �#8&+87&+� ���3--�� ����2A�D��� �"�5�-� ��*3� �1� �3����1.�� *3� �1� �3����1.�

������������&����%���������%������������������� �����!�)�������������"#�� ��!���������#�����8��1��� �!���7='<�#8'&8

7&&��D�����!2�����.��#����� ����� ��� �#���@3�-� �� 3���-� 2�D�E������ -�2���"#�� ����#����D�22��8��E�@3������!3���F���45�-�����"� 3���2-� ���>D� ���� -��"� ���2��� A�������2A�D��� �8��3-O��) � �� ��#8778

7&6 �-3����. �#���-�-� ��A ���� 2�-�����#� �� -����� ��4 �1����3��"� �����H�� -4�� �45�-����3A�D��� �8�45�-��6��"�!���7='&�� �F�G������������� ��� ��18��#�6'8

7&' �1����3���3A�D��� �8�45�-��&,���D��2��7='&��"�� ��18��#86,>6'8���-�@3��2�"$ ��21���D�2��"#���� -��������4A�-�@3��� F� �2���"�-� ����"���-� �!2���2����3D��-���@3�:�DF���1������� 2��2�E� ���?����2 �-�"�� �����45�-��2�1���� ��#� ��� ��8�(�� �%�� ������$G@3�G�2�1����P ���1���. �35�2�����2��� ����3���"�>

Page 88: INVERSIONES PDF

7=, ����������������� �������� ������

����� ����2�D���$ �-��2�#�3��� ��!�@3��2�"#������#���-F��� � �����-�"��45�-�#������ ���2�1� -�������3 ��� ��!1�F�-� -���-���2���"�����:3� ��#�-87&<�� �"D��A���2�"#������ ���>��D�#��#�����#�����"#���I -� 2���������� ����!�-�#�.#��>��-�#��� 3 ��2�� G�#���A��� ��G��2��H�� �����"�5�-� ��I �-�>"� ����� A2������!��#�?�2�:�-F� ��"D�4 �2�@3����32��D�D���� ���"#��D�D2�87&V�� 1� -�����2�����1�-���@3��45�-�#���F�#���������#�?�#���"� �� ��2�#�����. ���3D���� ��� �-�"���� .�*3� �1� �3����1.#���D3�-���2����D2�-�"�� ����3 ���������>H� ��1�-� �2A�D��� ����@3�2#�F�87&=�2"� ��������������X A�2��2���. ��2�*��-����"#�-���-�"#��"���.�#3��� ��D��� ��-�>� -����-� �2��-�2�"�5�-� ��-��-���2������A ���������3 ��� ���� 2���2�� ��22� ���� �F�3 1��������#�1���@3��� -������#�!����#�?���45�-�� H��"��D������2���������� ������2� G��� ��>D���22�87&;

��-��"���������7='&�-3� ��2����#3��#�� �����22���� >-� ���D�� #2� �-������76,2�-� -�22��F�� �� ��H�-.2��A����� ��#��� �A�-����2�� G����H� ��1��-� ��F��������! � ������2#���-���� 45���8767 �"��"��3-���.� 2��"������A3�� ����-3� ���2"�> ����� H�� -4��2#:� ���� � ���#� ��. � 2� ��2�-��3� -� ��D������� ��� �� �4�"� ���3"�"� ��-�"�������#����� -�"#��"�>

2�8� �������"�5�-� ��� �� ����"4��-��7=+7>7=+6Q��45�-��� �1���������-�� �2�3�.> �"����45�-��9�-32�����9�2���HF�! ������7;;VB�������"�����F�C8���-���"D�4 @3�2� 1���. ���2�"$ ��D�� 2� �"#���� -�����"D�� ��A�� �� �����D��� � ��A��� �� ���2�2�"� ���3��#��-�"��2 �����"���-� �! ��.2�#��-3�.�A3��G��2��#���-�. @3�:�>DF�� ����"D����� ���-��#���������22�8

7&<�� -!��-:�2�*�O���5���=��� ��!�)����� ��������� ���*+8*.*+-*E���F��������� ��������������������������:�#�22��22��:�� �1�����!�H����:����2� ������7;V;�#876+8� ������?���"3-:��H�� -����� H23!� ���3�A���� ���#�2�. ����:�-��H�� ���2�-��-�� ��#���� -�� �����"���-� �� �2 ���"�-� ����"���-� ��-3!�-� ���2 E3GA�D� -2�1��� 2���"� �-�. -�"��-��28�"#�����2�"#������:�DF��D� �� ���2��#��!�-������ �F��"�-��� ��-���A3�#���� H�-��2���:���� ��:3� ��#�-8��3-O��) � �� ��#87,;8

7&V��#�2�. �-�#�.����"��"��H��"��3 �-� 1� -�. � ��� �-�� �2@3�A��� ��G���2� �3���2����� �2���"���:3� �8*��O����) � �� ��#876+8��3-O���) � �� ��#8766>76'8

7&=� ���3--�� ����2A�D��� �"�5�-� ��*3� �1� �3����1.�� ��1.��) � �� ��#8'&>'68����D����@3�1�2�D��A. ��)������)������������������������ ���������� ���618��45�-��� ��A3� �D���F���D������M��4���I����E���7;6V�18���#8<=8

7&;�2D�������F������?��2����)���� ���������������������������� �������!�������#������*A+7.*7,A�+18��45�-����������2M3��7;'7�18���#8;78

76,� �2"����"��G���2A�D�� �������3�1��45�-��R�22��"���� � ����-2�".�2������������ �����22�8�2:�-:����23A���3 � ���-�"D����$�#����-�"3 �-����-� X A�2��F���A�D�� �������:�:3�:3��!������ �"� ���F�#������ ���2�-� -�22��F�!2�2�A�-�. 8(�� �%�� ������G����) � ��8�#87,+�8

767M�: �� �P�#� ��:888Q�#8'';J��3-O��) � �� ��#877&>776JM�: �� �5������� �� ��#8&&J�$G@3�G�� ��-. ��) � �� ��#877;>7+,8

Page 89: INVERSIONES PDF

7=7����� ���(���� ���������������������

�����876+���"��"��-3� ����2�4�"� ���2�?�������� 2�#��#3��2�1� ����������������3�2��G����� F��"�������A�.���-!R8��!2�-� �2#��#.������#� ��2��2�� ����2��#���� ��� ��������3 ��� >���� ��:�-��2� 1�� @3� ��#���D�@3� 2�� D���$ �-�� � -�D�G��� 2���--�� ��#���"� �� ���2�@3�2�D�����#����� �2:�"��H������� >-23������H��-��2��3�� 3 -��� H�1����3 #�F -�#��5��� E����#3������D���A3����@3��2#�F� ���D��1�1��F������A3����-� �������� ����876&��"D�4 � �����-���. �2A�D��� �"�5�-� �����#.-� #����J!�2�� ����"$��-����� ��� � �-� "�1�.�2��#���� �� ��� A24��@3�� �3�.���3�� -������8766�3� ���2��������� �����22�K���#34���2��� "�� ���� R��:� A�� K22�A.��45�-�#����������H�-������!2�� -��.��� � �� �����-:�G��2��#����� -�"#��"�>����� �D��23����2A�D��� ����3��E�����*���$ �-��#3��K��E�K2�� ���1� -�. � ��3 ���� ��� ����3 � �-�. ���3 �#�$-��-�-� ���>����2���� *����?�!���F����� ����#��2���������� ����876'

�2#���-������#34���2�H��"���2��������� ��-��"D����7='&�-������� �3"������@3��2A�D��� �"�5�-� �-� -�2��F��3#��!�-����D3�-���2�#�!��3��#��876<��-3�2@3���H��"���2� �-����2�A3�>��������"���� "��G���7='6�"� �31��9�� -��!��� *����?�2�D���� ���-3#����� �2���-� ����� ��#������?��-�"�#������ >���2����3 ���"�5�-� ��876V

76+�22�HH��) � �� ��#86&8�2A3 ��"�������$���2� �� -��"� ����� �1����3�������������� 3��2��"#����. @3�:�DF�������2�"$ �2�5#�����2��2� ���4�H�� -4�� �3#��!�-�����1����.�� "������2��#��D2�"���� �����22��@3��2A�D��� �"�5�-� � ���DF�"�2>� ���#������3�#�2�D�������"#��F�! ���#����@3�9�� -��#3������ #�2�A���3���2�-��> ��-� 2���������� �����@3�-� ����3F� 3 "��-���1���2#���2��#���3-���H�� -����8��3-O��) � �� ��#877,8

76&��!2���2���2�� ���1����-� �� ��� ��@3�� 2�:�D2.��2�#��#���-�. �������� � �4�"� ��3 �� ��"�2����"$��-��8��E�@3�-3� ��4����3A���.2�1� ����"$���2�"������2�����������422����� .�� ��A ���� 3 -�"$���#������2#��#���-�. !2����A3�.@3��� ���������D2�-������-:�H�� ������"D��#�F�����F� �2�A3����8�2D���$ �-� �#3�����������!2�#��A3 �.S@34���F���42� ��-:����3�-�. T�3�2��G����� F��"����#� ��.@3��� �F�!��DF�@3��3-�F����D��1� ��F��� �1���D2�"� ���� -3�2@3���-� H2�-��-� 2������>���� �����#��2�@3�����D�����������!3����� ���3���3 �"� ��@3F��-3�2@3�������H��"���A�D��� �#�����21����3#�F�8��!2���2��� �� B��-����C8�45�-��&����-��"D����7='&�� 9/�8%',�18+<7����#�-:� 877V8

766���� 76'���D����) � ��8�#87,,876<M�: �� �P�#� ��:888Q�#8'<,8��#���D2�@3�4���� �:�!� ������ �"�����3"����

#3���� 2�#��"�1�����7='6�H3��2#��#��"� �����"�5�-� �� ������@3�� �3A���.��3A�D��� ��3�#� ���2�� �A�-��-�� ��@3�D3�-�D� 2��2�� G�#����D�� ��#����--�. ���3��#��-� ��E�@3�2���3�������������!��� 8����

76V���-������@3�1�2�D��A. �� A2������ �:3D����1����-� �A�����2�����D2�-�>"�� ����3 �"� ��@3F�� �45�-��"�� ����@3�9�� -��2�:�D�F���-�D���-� A�� D� �>#2$-���J�"#����2���-� ��-�"�� ����3��#���!2� �-��������#�����2���3���� "�1�2�G��� ��"D�� �-�� ��8��#�?� �#��F�:�D�� �-�3��� ��2� ! �� 2� � 3� -�� � A2�>H�� -���8��@3�1�2�D��A. ��) � �� ��8���#8V,8

Page 90: INVERSIONES PDF

7=+ ����������������� �������� ������

�2 7�� E32����7='6� E3��� �2 �F� ��A3�� ����2 � ���-�"D��������H�-�-�� ����2���������� ��� �1�21�.�2�-��A�#������A3������2�#�!���2��#��� -���8�F�G��*� �22�����-�.3 �-�����@3��3�2��G����� F��"�H��".�����A����M��4���F��3��4���G����������#���@3���� -��A�����#��"�1��� 2��-������3��#����2�����D2�>-�"�� ���� 2�"� ��@3F�876=�2#���-��� ���� �� �1��� ��H3��G���2��-������� F��3���A� � �2�1� -���2�� �3���--�. @3�2��5�AF��3"� ��� �2 A����"�2���� � 3 "�"� �� � @3�� ��D����-��2�� �2��������� -� ���D�-����5:�3����#������2#�A���2�� ��" �G�>-�. �����"���-� �876;���"$���2������� �:�DF�#3����H� �2����H��� -���� ����45�-�!2���������� �����2�-3����. ��2����-2�>"�-�� ��:�DF� @3�����#� ��� �� ! 2�� � -3���� �� H�2�D3������ ���E�D� �����2��2�H�� ������#�� ���� �2��2#�F�87',

���������#������ �� ����"D�4 H��-��.���D����� �2A3 �"�>������2�-�F����2#������ ����2�� ��E����� ������� ��#�?���2-� ������ 3���� �3������#��"������2�����87'7

����1F�� 2�#��"�1�����7=''�����2�G�D� A����� ��#���2�>A���2��2�� G�-� �3��#�8�2-�"���� �����2�-� -�22��F������� �����1��2�D��������#34���3 �"���. � � ����!��F�� �� ����� ���1���. -� 2�� ��#���� �� ���"�5�-� ��� ��1����.@3� � A2������ �#������F� �35�2�� �2A3 ��2#�F�� � ��@3����"���2J#���9�� -���P@3��� �F�"�!������"#��F��#���45�-�Q�#���F�:�-��2���H�-��1������2��H��-F� �2A3 ��1� ��E���-�"D���P@3��3��E�������#�2�. ���#3���#���� �����3#3�D2�-�"�-�"#� ��-�. �2����-��H�-���@3� �-������"� ��:�D�$���5�A��2�#����2�35�2����2�-�3��:��#�> �>�"���-� �Q87'+�2���� 2�-��������#������������D��-� �-���8

��1.�#���3#������D���1.@3���#�?���-3#���-�"�����D�� �3���3 ���� ���������-� #��D2�"��:�-� ������!� #2� �-�"D���2�A����2������-���-����9�� -���� A2������� -3� ���2����3 ���

76=����J�M�: �� �P�:���5�-� 888�Q#8V=J93� ����������) � �� ��#8&&&893� ����������#���3-��2-� �� �����2�"���1��@3��#���-�.#3D2�-���� !��1������������)������2+,��� �����7=<<8�2�3�����?�2�@3��3#3D2�-�-�. H3����A3��"� ���3 �"���������#����>2�� -� ��� 2��5#���-�. @3�#��#���D��� ��� �-� ����2 �"#��������5�"�2�� �����D�D3�A�8���� �A� �������� ���������������������(���������45�-��9� �����32�3���-� ."�-��7;=6�#8+;8

76;�4���-�#F�32���P ����#�-32������!�2�� �����2�� ��" �G�-�. Q87',M�: �� �P�:���5�-� 888Q�#8V=87'7�����3-���.� �2"��"�"����E32��8)�"�-�����) � �� ��18�����#8<V&8)�"�-���

�H��"�@3��� ��� ����2�A�.��2H��-���"� ��@3�����-���� ���#��2�-�F����2-� ���#3��������H��"�#��F�#��"� �-��� �2#����8��"�� ��#8<V68��#���D2�@3��� A�#��������G. �#3���3�2��G����� F��"�:�-F�"3-:��-����@3� �#� ��D�!#� ��D�"3-:�������@3� ����#�2��D�� 2��--�. 8

7'+�2� H��"�������1��#���-�� ��1.��) � �� ��#8=<8

Page 91: INVERSIONES PDF

7=&����� ���(���� ���������������������

�5��� ��� �������1��F���-�3�� ��2�8������#����� 2����#�?�2��"� �� F� �2��"���@3�2���������� ����� -� ����� �2#����5����. ��#���2� G������D���3D�������D2�-F� 3 ��2�� G�-� �45�>-�87'&���"��"����1�����-� ���1��������#2�"$��-��� H����� 2���2�>-�. @3��3�2��G����� F��"�����.�� 3 #�� -�#�����22�1��� 2��"�E�����4�"� ��87'6��-3�2@3���"� �����2H� ��2�A3���������"������I 2�E� �!�#��� ���2���� -�. ���3��#�����D���� �����1���#3����� �22�8

�#�2F��-��5������������I2��"�A�D��� ��� �� ����H3��-�����>"� ���3 ���3 ��H��-���8�A3�2@3������A�D��� ����2�45�-�� ��>#� ��� ���-�H�.�3���#��� G����-� �� ���2�A����1�1�-� ���2 ����� �2�#�!���2��#��� -����3��#���8�"#�����3�2��G����� F��"�#��!�-�.3 ��2�� G�-3� ��4���� �����D� � ���#���-�. ��� H�� >������2�� �����"���-� ��8� A2�������#��@3��3�1F -32��-�"��-��2��-� 4������� 2��3H�-�� ��"� �������-:��!�3�� �������"��-� ��2��� ��1�����#�������2"3 �� 2� �3H�-�� ��"� ����1����H�-���� -�"�#���-�"#��"������� 3 ��1� �3��D42�-�-� �3� ��A3���"� ��8����@3�����2 � ���4�#��3 #��� � ����-�$ �-� H3� �� #������� -�"�#������1���2��� �3#�2F��-�:�-�� 2�� �. �"���-� �8� -3� �����#�?�2����3�-�. �������� ���#����2H� �2#���3E��A3�2�����32�����8�3�#3����-� ��-�. �-� ."�-���3-� 132�����3�-�. #�2F��-�!2��"�> �G� ���-���3���2���������� ����@3�#���-F� ���#3������2� G��>�� ��D���3D�!�����#3 �����2����D��7''��F -�"��3��#� �� -�����#�-����2����-���� ����9�� -���� A2����������3"��� �2����H�>�� -���-� �2A�D��� ����� ��� �8�����22��D���.2�#���D�2������:�-��2�2�A���H� ��1�� ���2�"����#�����!�3� ��A3�!#��-����-�2� ��89�� -��� � ��������� 2�#���D�2������P�#�!��Q��45�-�7'<

7'&���� 7'6 ��-� ���1������H3��� �-���� ����#��2����-2�"�-�� ����#�?�2��B�����-3�F���

2���� ��������#�?�2����2���3����2A�D��� �"�5�-� ���DF� ��-�D���3#�A�� ���@3�������-����������2���3��� ��� �CJ2�-3����. ��2��� ����"�!��1� ������ �3D�!2��� 2�� �"#3�������3� �2��#���3�D��� � ���7='&!7='' 2���2�-�. :��#� �>"�5�-� �8���"��"��� � �����7='6��2#��-2�"��2���"� �����-�. ���� ��� ��2�-������1�>A�-�. �2��� ���������#�?�2����1���� �H�-�����!�������.3 �1�����������#3��� ����"D��A�D��� ��89� �2"� ����45�-�-���.!��2+,��H�D������7=''�2����3� ��"��F��>"��"�5�-� ����E��� ��-�D����"#3������5������� ������2�� �1F����#�?�2��8��1.��) �� ��#8+V;>+;'8����������-3����� ��#���-� �3"������������"$�#���#����5#2�-���2��-:�G���#�?�2�����D2�-��2��2�� G�-� �45�-�8M�: �� �P�#� ��:888Q�#8'V&8

7''���E�"#2��2�D�:F�����"� $� �� ����"� A�87'< ��#��!�-��� �#�2�. �-��� �45�-���D���� ����2�"� �����#��2�����#�-:��

��2"� ������� ��@3�� ���A3�.@3��2�����"�"� $�@3�-��� F�2����"#��F����P�����2��:�"D�����-���� ��2�A� ���Q��2#�F���3 @3�����"��F�@3���2H��"���A�D��� � �#�>��F�����D2�-����-� 3 ��� ���F� �-�� �28� -�"D��K��E�K�3 #�F -�#��5��� E������F��-�A���!��H� ����#�������8�� ���3A�D��� �8�45�-��6��� �����7='6�� �F�G������������� ��� ��18��#8;78

Page 92: INVERSIONES PDF

7=6 ����������������� �������� ������

#������� ���2 �1� -�� A2���E. ! -� H�� ��� 2���-��� ��� �����31�@3��#2�G�� �3�#��!�-�����D���� 2� -3����. �3�-���� �� ����D��F��2 H3�3����3 ���A�. 1���2#��� �3� � �������8�� �3�� 2�A3���������"��H3�3 H�-�����-���1�#���@3�2�#��!�-�����2�� G�� ����45�-�!2��#��� -����3��#��� �-�����2�G���8�22�2���D2�A.���H� ��� �2"��-����3�#����������:�A�". �-��� ����2�"#�����3�-���45�-�J� ���� H�� ����2�"#�����3����2���������� �>���8�"#����"3-:����2��-� ��-�� ��@3�� 3 -��D� 2�� ���1� >-�. ��7=<7����D� !�#���� ���87'V

a3���3 ��3 ��#� ��� ��8�� �-3���� -� 93� ��������� �2�3����� 2� -������3��4���G��������#���A����� ��� 2�� -������3��#����2����D2�-�"�� ����3 �"� ��@3F�� �45�-�H3�#��-���>"� ���F�G��*� �22�� ��� ��� �8 ��������32��#2�3��D2��#3�� �:�!�3����@3��2-� -�22����H��"��-� 1�--�� ��-� ���1�������� F�D�E��3-� ���23 �A�� -� �������2����3 �����#�2F��-��5��>����8 �-3����. ��"D�4 �!3����5#2�-���2� ��A� ��"�-� ������ @3�� #� ��D�@3��3"���. K�2"� ��3 �#�����"#���� �����22�K������-������45�-���2�� H23� -����2��"� ��@3F���3��#���87'=

�#������ 2� �"#���� -�� @3� �� F� �2 #��!�-���� �2�� G� -� �3��#��2���1�23-�. ���!3�2��#���-F�-�"�3 ��3 ��"$�� "�>������2@3������� ���E.��#��������� -�. 8�2H� ��#�� -�#�������#���"D���2"� ����� �����"���-� �"����.�3E3�A��2��#����>"� ����������8�3�� ��2��A��"����:�DF����2�G���� ��"����>H3��G��#����-� ���2���"#��F�@3�2����#����D��2"�1�"�� ����>D�2���7'; ���F�3��#3���:�-���2�4A�"� �� �� �����@3� �#3��@3�����-32��� 2��2��A�����#�-:����2��#2�"$��-�8�#�����������"�"� ����2������3 ��� ��� �����.� ���3A�D��� �� 2� �-��������#������3 ��-������#�!��2����1�23-�� �����8�2"� ����� �2�"�>�.�3#���3��H�� -�"� ��#��2�D���2�:�-����-�"� ��-�� ���R��:>� A�� � H�1����2���2G������ �@3�� ��.�2� 1F������#��#����#�!���2��#��1� -���� �3���-�����2 ������87<, ��3A��� -�����3".

7'V���-3����-� *��O��������-� ��-�� ����� /�2-��-�� ����"��"�5�-� �:�-��2���������� ����J2�D� -��������2���������45�-��3 ����2� ��3��"�� ��-� 2��#��� >-���"��F��"��J2�#���� -����3 P1���� ������"�>A� ��2Q� �2��� ���9�� -��-� #2� ������A� �����2"3 ��2��� �8*��O����) � �� ��#87668M�: �� ��?�2���"D�4 @3�2�:����2�>���:��#� �:�-���45�-�@3���A3�.�������?��!@3�����"D�-.� 2�� ���1� -�. ���#���������������22.�� A�� #������3�� ���2I2��"�A�D��� ��� �� ����8M�: �� ��) � �� ��#8'V<8

7'=�22�HH��) � �� ��#86687';�#� ���27;��E32��:�DF��5#�������3��������1����-3�2@3������#�-:���@3�

H�1���-F���2A3 ���2��#������ 1�23-������ 2�A3����-�1�2@3��H�-��D��2#�F�8��� ���)���#87<V>7<=8

7<,������ ����-!8�45�-��'����#���"D����7='6��"��

Page 93: INVERSIONES PDF

7='����� ���(���� ���������������������

�2�2��A�2�������������"�2����87<7� �����-���. ��� �"D��A�� 2�#���� -����H3��G��"�2���������1��F� �#����D�� ��"$������������ �#���2�A���3 �#�2F��-�-�"��-��22�D���2� ���@3����-� �2H� ��#����A���2�� �����"���-� ������-����� �45�-���#����1����@3�2���������� ����@3����� �"#2�-����� �2 -� H2�-��"�5�-� ���3 #����"#����� �32����2��������3 ��� ���J ���:����� ��F��2H� ���!3����2����D�2���������-����� ��� �8��F��2#2� �#�>�� -���������A�D�#����3#�F��2����-:�����#� ��A�D��� ��8

�2A�D��� ���2���������� ���� ���� ��.�����I2��"���3A�>�� -������3��#���� �� ��J�� �"D��A���2A3 ��-�3���� ������5��!�3�1���2�$ ��F#������� �#�!��2����D�2����2�@3�"�1�.�2���3���������"�5�-� ���#���� ���3 �@3�E�� ����� �����2�2�A�>-�. �����"���-� �87<+

�2���#3 ����2���?���7='6��� ��� ���� -� ���D��-�"��������#�������� A��1��#��D2�"��H� � -�����8� 2����-�� �-��> �2���.2������D� $<,,,,87<&�2"� �����D������@3�2������"�22�> ��@3�R��:� A�� ��DF��I ��45�-�22�A��F� :����@3�2�H�� ����H3�������2"� �����G����� H��".��3A�D��� ���2��"�1�"�� �����2-3��#� �����"���-� �����#.A��H��!2���-�"� �.@3�� ��-�#���2��� ���3--�� ��#������2� ���2�����D�E����2�-�"���. ���45�-�-� �2H� ��@3���2��-�D���2�������2�� ��" �G�-�. �2���"� �����-�. #3�������-�������2��1� ��E��#���D2��������� ���87<6

�2�4A�"� "�5�-� �#��-���D�-� 3�A� -����2����-3�����#����-3>2��"� �� � ���"�"� �� � @3� 2��"�1�"�� ��� � �3���-��� � ��"�32�#����3�1� �. !��-:��-$ ��DF� �����H�-������H� ���1�>"� ��#���@3�2��H3��G��A3D�� �"� ��2����1�2-��� ��D���2�3�8��-���2I2��"����"�������2�?���"�1�2�G��� �2���������7,,,,:�"D���!2��"� ��D���#���-F� ��#��D3� -�"� �8�"#����#���#�� -�#�������-��"D��� 2��-��1������D�2��� �2 �������3������:�G� �-�������2� 1F������#����:�2#� -� A�!�2��������� ��87<'

7<7��� ���)����-�#F�32�����#87V687<+�F�G��*� �22�������� 8�45�-��6����#���"D����7='6��"�� ��� �5��2���#�-:�

��2'����#���"D��8������ -�"� �.���-$���-�2��P� �"����@3�E����"� �2����D��2��"�> �G� ��-��#���-�. ��2��H�2�D3������ �����"���-� ��-� 2��`� �3�A� ���"�5�-� ��\Q@3�2�� 1��D�2�-� -�22��F�"�5�-� �8������ ����-!8�45�-��7;����#���"D����7='6��"��

7<&�� � D�3"��) � ��8�#87&6>7&'J��3-O��) � �� ��#87=;87<6�2"� ���2"� ���������2�-�� ���5��������8�3�1����O�+7����#���"D����7='6�

� ��������!�!#��-�����#� �� -��� -3���� �����8������#8���� ���� 8++V87<' ���"� �����-�. ��"#����� �3��-���3"D���������?��#�2F��-�����A3��D�@3�

��� ���D2�:�DF��-3������@3�2��P��D�2�� ��#��-��2��Q��2�3�!������2��-� -23F� -� 2��P-� �� 3�����3 H��@3�������"� ���D��� � 2��H3��G����2��D��� �Q!@3��.2���#���D� �@3����"� ���2�����-�. ���A3��@3��� ��H�1���-F��2��� �3�A� ���#3���"#��F��3#����-3-�. #���22�A���2H� ��H� ���1���P���A3����1� �$2�-�Q8����?����������5#8<>7;>VB�!��C8

Page 94: INVERSIONES PDF

7=< ����������������� �������� ������

������ � H��"�D�-� ����22���3 @3��2�A3�2@3�2���3���������"�5�-� ����D��3#��#��1����. ���2��"�1�"�� ���@3�����A�����>D� � ��1�����#3 �����2#�F�8���A3�.@3�����-3����-� 2�������"$��--���D2��� �� ��DF�@3�X21���G#��"� �-F� � �3������ �� ���"�2������!�1�23.@3����2A3����22������-�#�G������� ���2#3�������-�#32-��D������2-�"��-�������D2�-��F�2�� ��#� �� -�����@342��#����"� ��87<< �H��". @3� 2� �A���-�. #�2F��-� -� �� 3�D� � ��-:��-$ ��� ��P2��#������������2������-:����2���������Q��� -� ���D� �3"�"� ���-��1��87<V��-��D�.@3�����#���D�3 #�� 3 >-��"�� ����2�E4�-���� �� ���8�:F���E���2A� ���2�$?�G:�DF������3#2� ����-�"�A�D�� ����!���������P#��2��H� ����:�D����"�>�����2-� �������3����*�32D� Q8�������3-��F�����A3�.�� �"��F���� �2���M�2��-�!�3�� A��������2����#����"� ���"$�#����������2#�F�� 2��@3��2A� ���2�$?�G���"3!#�#32������:�������2#�� 3 >-��"�� ��8���1��.��"D�4 @3�2�����3�-�. � 2�H�� ������2�F���� �����"3!���H�1���D2�#���2�����#���� �� �����87<=

2�����"�����������������

������ �#��F��-32����2D� �#2$-���@3�2�#���3-F� 2�� ���-�����D��2���1� -����2����1�23-�� ����� �����"32���2��-:�G�@3�2�#��1�-�D��2�4A�"� ��3� �"��1����. :�-���2-� -�22��"�5�-� �8������"� ��� -3�2@3���#����5�� ��� D3� �#���@3� �3���H��� -���-� �F�G��*� �22���#3����� ��"� �H�����8 ��H����E��#���-� >"�"����2�� ��#� �� -�����45�-������ #����22�8

� ��2�-���. �2A�D��� ����� .@3����H�-���!-����H3��� ����> ������23"� ����#��2� �-:��D�E��"� �G���"32��8 ��H����1�>��������F� -�"�� G��277����#���"D����2�F�+V����-�����F�2�-� �3"�-�. ��2�� ��#� �� -��#����3�D�����2+=��:� ���F��2��-�3��22����2�A����!�H� �2"� ���3 D��2��"#����2� � � E���2@3��2-3��#���#2�"$��-�����D�� 1������-�����F�2�-� "�"���-�. 87<;

7<<������ ����-!8�45�-��+���-�3D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=87<V �� ���#����-�. ��2"� �������D��2���FG��2"�1�"�� �����32��D�"$���2�#��>

!�--�. ���3#��#��1���. #�2F��-���D��2��#��D2�"��� 2���������� ����@3���2��-���-� �-�"�� ��@3������� �� F���D��2��"���1����2���D�2�. "�5�-� �8��-34�����@3���?�� ���$�� � 7=&7������� �#�!.�-��1�"� �� � 2�#2���H��"�#�2F��-�@3� ����� F� �2����-:���2�������������-� �-��2��2�!��H�����2���"�E��-� �-���-�"��2#�� -�#����2�� 32�-�. 8(�� �%�� ����-�2������G��*��� ���PM�"�������� Q�� � ������3$��G��AW�22��!��������"�������������� �@��������������������"�'��������������!�������#������������� ���45�-��� ����3������B� #�� ��C8

7<=������ ����-!8�45�-��+���-�3D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=87<;�$G@3�G�� ��-. ��) � �� ��#8'&J������ ����-!8�45�-��+���-�3D����7='6��

��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=8

Page 95: INVERSIONES PDF

7=V����� ���(���� ���������������������

�2� 1������R��:� A�� � �-� �� ��-� �#����-�#��� 2��H����1�������-� "� .��3�-�"#���������:�-��2�"��"�!� �-� >���D3��-� �3��"#3������H����E��@3����32��D� �H� ��1��#���3 #������K��E�K�� -2����23��. �2��2�D���2���@3�� ���2��-3��������3�D���2�����32��D�������8

������#�����-3� ������2�-��.�2��"��"D�����2-3��#���#2�>"$��-���������2D��2�-� �23 �H��"��H�-��2������� ��-:�G.2�� 1�>��-�. ��� "������� �� ���2�������"� �������5��� E����:�G�2�#��#���2�@3�#��1�-.@3�2�-� 1�-��������-� 1�������� �5�A� -��!�2��3 ���5#2�����8�2D��2��H� �2"� ��� ������2�G.J7V,�� �"D��>A���2:�-:�H3�-�"� ����� �21������C�� ���� 3 �� ��H� ��1����AI �2"� ����� �����"���-� �8 �-� -�22��F�� 1�.3 �$�#��� ���� 2� 2�A�-�. ������3 ��� ��8��1����. � 2� P-� �3-�� �5���?�Q�������� 3 � �� ����� ����3"#��2���2�-�. � ���2�����#�F���!��#� ���2A�D��� ����45�-�� 2����!3 ��1���P:�-�����#����2�2�!!�3"� ����Q�P��E��� ���F-32��2�"��"��3�������Q8� -3�2>@3������2�����-������#� F��2���3���������� 3 A��1�#����-�>"� ���2�-3�2�����D���A3��� �-�����#� �F��2��� ���3--�� ����R��:� A�� 8 �-3����. K� 3 -�.K���F��������#���2"� �����>��-��"� ��� -� 2�@3�E� ���#�-��1�87V7�2��#2�"$��-��#�� �3#�������-:.���3���������!����A� ��2��-���3�"�5�-� �87V+

��� �1���3�@������

� ���"�"� ����2��#���� �� ����2�����*2� -��31�@3�� H�� >���3 �-� ���1�����-� �3#��#����-���������������8 ����H��� >-���� ����"D���"� �H������������2#�� -�#����2�"���. ���@342!�1��� ����2�2��A���2� �A�-��-�. ��2���������2�����22��� >����� � 3 ���#�-������)����� "������"� �����#34���2�����H�>-�-�. ��2��-3"� ��� E3 ��������?�8�#�������� �� -���R��:>� A�� #���-�. �#��������"��������� -�. �2��2��A�����#�-:�����3"� ������2�@3���1��-2���"� ���5#3����� 2����-����!��>-3����-�"3 �-�-�� ��@3�2���"���.8�"#�����2���#�-:���2"� ��>�����2;�� E3 ����7='6��� ���5#� F��2#3 ����1������ 2���3���������"�5�-� ��!��E�D�1���3#��#����#3����2��"���H�-�>-�� ���� ������2���2��������"���-�.2��A��!�3D��� -�����#$A� ��

7V,�����#���-���� 3 ������ ^�8 28� �8 H8_�� �5��2���#�-:��������� ����-!8�45�-��+���-�3D����7='6��"��

7V7�"�� 7V+�"��

Page 96: INVERSIONES PDF

7== ����������������� �������� ������

�����-!� �3 @3� 22�"� 2� ��� -�. �2:�-:���@3� ��� 3 �� ������F���#3��H3��� ��-�����:����"��������-�3D��87V&

�2��-���������-��D�.@3� �#��F���E��#�����2A3 ���DE�-�� ���2-� 1� ���5#�������#���2A�D��� ����45�-��#������D�������2�#���-3#.��D��"� ����2:�-:���@3������� -�"#���������2#3 >����1����8��E�@3���2�A3�2@3��2#2� �#��� -��������#2���D�@3��2-� 1� �� �� -23!����2����A2���2����-2�"�-�� ����2��-�3����> �� �����"���-� ���#3���22�:�D�F���2�1����2�2�A�-�. !�2��>#����"� �� �� ������ �� 3 � �� 2�� �D2�A�-�� ��"$� ��HF-�2�� !�"D���G����8��?�2.@3�-� -����D�-� �2"� ������ @3�2�H�� ����-� 1� ���#��42���#��H���D2��2����#3����#���2�� ���8���:�DF������#3 ���@3� �#��F��-�#���!"� ���3 ��"����@3��2��#��>�� �� ����:�-�����-����22��87V6

���-!���E��-�2�-�. �2���#�-:�� �� �������� -��.2���D>���1�-�� ������ ��� � ��D�� �2 �������8����� �H��"�D� @3� �2����A2�-���-F�P��2��"$��2�����@3��������2���-3������ ��� �-��> �2��QJ@3� ����P��-F#��-��� �� �����!�H� ��1�#���2�#����"$��4D�2� ������3�-2$3�32��QJ@3�-���-F���P�A3�2���!��-�#��-����� 2�"�!��#�������3�����#32�-�� ��QJ!@3�P���#����-32��"� ���5-�#-�� �2 � �2 ���F-32� ����QK��H��� �� �2 ��$ ����#����:3� >��#�-87V'

�2�2��H3 -�� ������-��D�.�� H$��-��@3���2�����1���-�� ��-���>-F� ��H3 ��"� ��!2�"� ��D�@3�:3D���� �"#����� ���������� �2#3 ������E��2�P`���#��1������2�����!2�:�D�2������3�A��3 �-� ������-�. � H�1����2�������\Q87V<���A3�.@3� �:�DF�H�2������-�#��-����� 2�"�!��#������2��-2$3�32��!@3� ���:�DF�H��G�>����45�-���-�#����2��-3"� ��@3��#������#�����42-� ������D�1� ��E���#�������#�F�8 ���������� ����:�DF� #�A���3 �A� �>�����3"�#��2��-� -���� ���D�� ����!P�45�-������ 2�D��#����-�#������-:�G���2�-3����� "� �����-�"�2�H3�#���^�-�#������-:�G��_�2@3�3���� �A�-�.Q87VV���-!�H��".�����P���#�� ����Q��@3��45�-�:3D����#� ����� �DE�����2�-��1����F-32�K@3���-�> �-F��"#2F-���"� ��2������-:����2�-�"#�?F����2��K-3� ���5���F�3 �-� 1� -�. � ���2�����A�D��� ���2�H��"���-� �� O2� A

7V&�2���#�-:��������� ��D�:�D��22�A����"� �������-!� 2�#��"���@3� -�> ���2"����E32��8

7V6���-!������� 8R��:� A�� �7&���-�3D����7='6�� ��R�1�)������ ������� �����888���22�77&�18V8

7V'�2���F-32���������H�����2#���#���2���"�����:3� ��#�-87V<���-!-��.��5�3�2"� ��2��#�2�D����������� 87VV���-!������� 8R��:� A�� �7&���-�3D����7='6�� ��R�1�)������ ������� �����888�

��22�77&�18V8

Page 97: INVERSIONES PDF

7=;����� ���(���� ���������������������

�2+7��"��G���7='&�7V=���#�-����2��#3 ���-� �� ����� ���-2$3�32�8�A��A.@3��45�-� ��:�DF�"�������� �����#��@3� ��2-� 1� -�. H3����-�#����#���2A�D��� � �����"���-� ��� -23���2"� ��:�DF�� �������� �22�8���-!-� �����.@3�2��DE�-�. ���32>��D�� �������87V;���"��"���"����.#���-3#�����@3�2��H3 -�� �>����"�5�-� ��-��!��� @3�2���#� �� ���5#�������#���2"� ������ �2���#�-:�!�"� -�� ���H3��� -�"#�������#���2A�D��� ���2���������� ����#3������#��E3��-��F�2���2�-�. � ���2�����#�F>���!���3-��F� 2�#���D�2������:�-�� E3���-��� 2�� �����"���-� ��@3��� F� ��-2�"�-�� ��-� ����45�-�8�2#������ ��K��E�K-� >H��D�� @3�2���#��-��-�� ��#���� �2���������� ��D���2������� �"� A3��F� P�3���H3��G��� 3�A����45�-��2-3"#2�"�� ����>-�3#32�����2���D2�A�-�� ���"#3�����#���2^�������_� �3H��"�#���� ��Q87=,

� ����H��-��2�"� ���#���-� �������2-� H2�-��� ����2��-��>�������������!�3"� ������ �45�-��"� �H�����!�-� � �������>���8�2:�-:� ����32����"���������#�� �� ����-� ������"��2������� ���#���3���@3�-���3 ����22������� F� :�-��2�#�2F��-��5>������@3���DF� ��A3��2���������� ����J"�� �����@342��:�DF�-���-����G���#��3 ��-���3�#�3�� ��� -3� ���2��5#� ��. �4�����:�DF��� A32���G���#���3#���3������-�2�2���#�-��8�"#������D�-� ���������@3��� �2"�"� ������-��D���� 2�"���1��:�-:����>-�� �����2��-�"�2��H�22����#��!�-�����a3��"� � �3D���2� -�>�� ����2&�� 9�I�������7=7�2� ����-�����D�����D�� 2� 2�!N� ���>��D���O��2����-3��. �"� ���-�2�������2��������� �����22���2�#��������2�PN� ����� A��� ��Q!2��"� ������������2��-� >���������".-������ 2���2�--�� ����7='6K#�3�D���2�1� -���2��#���-�. K7=+�D2�A��� �2���"� �����-�. �����-���-�3��-�

7V=���8���)����� ��A3����� ���'787V;���-!������� 8R��:� A�� �7&���-�3D����7='6�� ��R�1�)������ ������� �����888�

��22�77&�18V87=,�"�� 7=7��-34�����@3��2� -��� �����3�-��.-3� ���2-�#��$ A� ���2���3D����� .2�

-� H��-�-�. ��2 �1F� �����"���-� �&�� 9� I������ ! �2 ��������� �3 -�#��$ #�� 1��2��2���A2�"� ��-�. ��#�?�2�8� �2�� ��-2�"��"#��� ��� �����#�?�!2�� �. �"���-� ���2� -��� ��#���-�.����2#��$"D32�#���@3�2��������3 ��� �����2� G��� ��D���3D�8�"#����2��#���-�. ��2��������2"�����H��G.�2#������ �����-�����#���3 �#�2F��-�-�3��2����2���#�-��8��� ���)���-�#F�32���� ���+&,8

7=+��D�-�����2���#�-��2� ���� @3��2"� ��:�G�1����3A�D��� �@3�2��9������������P@3��� 2��U:�A����H��G����Q�� @3����D� �2A�D��� � �����"���-� �� �3� ��#3���-� �� 3�"� �������-�DF� ���-������3����3 H���2�-����2��8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �++���-�3D����7='6�� ��������!�!#��-�����#� �� -��� -3���� �����877����#�-:����� ���� 8+'+8��D�� 2��:�-:���@3�:�-�"���23��. 14����2 -�#F�32�� ������8

Page 98: INVERSIONES PDF

7;, ����������������� �������� ������

"$�"��3��!-�3��2�!��1����2����#-�. ��-3�2@3���"�����@3�#��H3 ��G����2���-� �� ����2�����8� -�����H��"��2����H��� -���� ���2�H�--�. 32����5#� ��� ������������ !�3�3#�������:�DF� #��H3 ��G���8����-��3�2@3���#�-���2��#����"� ������������-:�G����2�� �H����������� ���7=&@3�-� ����3F�3 ��5#����. ���@3�2A�3#�!��:�DF������-� �-��3 �F�� �����@3����-!��-��>D����2�"���1�8

��D�:�-���� ��������"��"��@3�2���D���1�-�� ����2� 1������R��:� A�� ��D���2�-3����"���H�-���#��2���� ������ �����>1�D� ��2�-� A�E�@3�2�#��1�-�D�3 �������P�H� ��1�#���2�#��>��"$��4D�2Q� �2@3�H�2��D� P�A3�2���!��-�#��-����QJ#��1� F� ��2:�-:���@3��2-� 1� ��H� �2"� ������H�-�������D�2�E����H�>1���-�� 2�� � ������� @3� 42 ��#���� ��D�8 ������ #�� 2� @3� #��F���1��������-�"� G�D� �#���������� �� �2"��-���2��#�������>�����2���"� �����-�. �����-��@3�� K�@3����� �K-�"� G.���"��#�3�� ������� -����2��-����2@3������� #���� �-F�8

@�������1���3�1��<����&������

��F#3����2#2� �#��� -������� F�#��� �� -����������H��� -���-� �2��#����"� ����������!3 �A��1����#3��-� �2A�D��� �� ���2-3�2����D��-��������8 ����1��A� -���-� 4���I2��"���"�D� 3 -���G-���1�G"$�#���-3#� ��8 �-� -�22��F�"�5�-� �#������.� ���2"� �����#��2��!3��@3�-�3���� �� �����"���-� ����2�"��>A� �3#�������2*��1�#�����D� �2��� �3�A� ���8�2� 1������-:�G.2���-2�"�-�. �#�!���� 2��� H��"����2��"�2������@3�-�"� ��>D� 2�G� ��-� @3�� ����-�����D�8�H��".@3���#������ 2�A�� � @3���3�@3�#��1�D��2�2��A���2�H�� ����� ���:�DF�-�"����� � A3 ��--�. �D�����@3�#3��������-����A���#��2�2�!� ����������������3 ��� ��J���1��.@3��#��2��"��"���H�-��2����31�-� �-�"�� >����@3�����2�-�����#� �� -����2�2�A�-�. :�DF�����1��2���� �45�-��7=6�� �� ��"D�4 �� � �"�D���������� � 2��"��"D�����2�E4�-���������3 ��� ��!�2����-2�1���:3�����3��"���H��-�4 ��2��

7=&��-34�����@3��2"� �H����������-����#���������324�M�"��*3-:� � !M�: ���� �"� ������ �����"���-� ��� ������� � ����!��F�� �-�3D����7='6��5#���.2�-� 1�--�. ��@3�2���������� ������DF� �� ���2��"� ����D���3D�8� �".2�-�">#����2���2�!�"� �G.���#�?�-� ���#�E��2����3#�����. ��#������F�� �3�-���3��� �1� ���2�8��� ���)����-�#F�32����P�2"� �H����������� ��Q8

7=6�2:�-:��� F�-�"�� ��-��� ��2�����#���-�. ��3 #���������-������ ����>�"���-� �!���23A���2�#���������2#2� �#��� -�����8��� ���)��� ���7768

Page 99: INVERSIONES PDF

7;7����� ���(���� ���������������������

-���������A3�����8�����:�-:��H3��� -� ���������-�"�� �5-3��D2��#���2"� ������@3�� ��E�@3��F�G��*� �22�:�DF�������1��������2���-� �� ��@3�-�3���F�� ��5���2����"32��2�:3�����2����-2�>1��8� �3#���-��� 2� �-���3���2 �4A�"� "�5�-� �����D� -�2-32���#���#��1�-��#��D2�"��� 2���2�-�. � ���2�����#�F���87='

�2� 1������R��:� A�� ��@3�E�D�-� H��-3� -����2�� �"��>1����. ��2A�D��� �"�5�-� �:�-�� 2���������� ����8���A3��D�@3��2-� -�22�� ��-32��D��3:����2����:�-��P�2�����"�2�D���2��2�H�����-�. �"���-� �Q!� 3 2� A3�E��D�A�������H��".@3��� ��� �888

^Y_ -�"��5#� � ����2 �D��23���"� �����3���� � �3#���� � � �"4��-�!22�1����-�D�"���� ��2�����-�. �2�-� H�� G�!2�#��H�>���-� ����45�-��888:�2� G����3A3� ��-� ����2)��������������"���.������!:���� ��H�-����2���������� ����-� 2�-�3�����45�-�8���� ��� ���D�:�D���3���� ��-���. #��#������2���"� �����-�. ��R��:� A�� ��D��2���D2�A�-�� ���"#3��������#�!����45�-�� �3�23-:���#��������3���2�H�����-�. ���3���������-3!�� ��#� >�� -��:�������-� �-���#�����������2��-3�2�����$ �:����"� �>G���� �� ��� �-2�#����� ! �#2������� #�� 3 3�3�#����� @3�� 2��3����3��F�#��3 �D��23���"���2��A2������2������!�2�E4�-�����2-3�22�:���������2��4#�-��"$��D�-3�����2#����� H�2�D2�!�3#��>"� �#3���#��#��-�� ��3 �E�"#2�87=<

�2#2� �#��� -������ �����.� 2� �-��������� 1������#���2�H�� ����!3 �H3��G� �1�2���-�� �2�2��-�������2��2$ ��-�!�2�-F>H�-��P� �!3����2����2�G�-�. ��2���D2�A�-�� ��@3��� �"��:�-���45�-�QB"$�D�� ��D�.��-��:�-��2����D�2���C!P#����2���#����� 3������� ����3-�� ��Q87=V��D2.��2�1� -���2"�1�"�� ��P#�����-3>#����2���D��� F���2���������Q� ��-:��-$ ��� �����:�:3�:3���3�1� �. ����:3�2�!��"�32�#��J��F-�"����3�5�� ��. �)�-���-��!�3�� A�8��E���"D�4 @3��3-��$ !�2 3�1���������������:3� ��#�-����D� 2�����#�����A3��2�"��"�-�3��8�A��A.@3��2A�D��� �#��>�� �F�������������14���P3�3�#�-�� ��!1��2� -��Q@3���:�-F� �5�� >��1��:�-��-�3���� �� �����"���-� ��P^-� ���������_-�"��2�������2��� �3�A� ���Q-� @3�� ��-��#��� � 3 �P-�3��-�"I Q87==

� ��D�@3��2�4A�"� ����D�#�.5�"��-���!@3��� ��� �K��AI 2�� H��"�-�. ��3 �H3� ��-� H��D2�K#��#���D��3:3���

7='������ ����-!8�45�-��7<���-�3D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ���22�7;�187=87=<�"�� 7=V���� 7==����

Page 100: INVERSIONES PDF

7;+ ����������������� �������� ������

��� �G3�2��#���2�-3�2-� ��D�-� �2�#�!���$�G�!-� 3 "�22. ��#�������2�������#��1� �� �����2�� ��" �G�-�. �����"���-�> �� @3�:�DF���#�������� ����-�3G87=;�#3 �.@3��2��-����� ������AF���3:�-�� ����2 � -���#��������-��-���$�G-� �2H� ��"��3����2#2� ������D2�-���2�D��23���"�� �� �G3�2�8P��21�G��:�����-3� ����@3��2�1� -�� A2���E. ����$���� ���#���2�D��23���"��� �"3!-��-���3 �2F ������14���2���"�Q���-��D�.87;,

2�������� ����� ���������������)���� ��

�2� H�� ��"�� ��� ��������� !2�-� -�22��F�"�5�-� �#���-F�22�>A����3-2F"�58�F�G��*� �22�2�� 1�.��2"� ��3 �2��A�2������@3�E��-� ����2��#���� �� ����R��:� A�� 8�3D��!.2���H� ��@3�:�DF� :�-:� �� 2� �--�. ��2��������� �2 ��"#�� �2 D2�@3�� ���-�#32-�� 2�-3�2���P�#3�����2����-:���A� ���Q!P�3"�"� ��#��E3��-��2Q� 2�� � ��������� 2� ��#ID2�-�#3�� -� ����3F�3 �#�!�P����-��!���-3D�����^�2���13�2����2�3�_#��H3 -�� �������3 � �-�. �"�A��� #2� �#�G!�"�����-� 4���QJ�� 3 -�.�3-� �3-���2-� "� ����3�-� �-�� �2�������D���-��2�����#���-�� ����2��3�������"�5�-� �� �-���. �� 2�� H������#������J7;7:�D2.�� 2��� �� �����2� 1������#3D2�-��3 ���5���H� ��1��2A�D��� �"�5�>-� �� !��#��%�����7;+!2�"� �."3-:��������-���3�����2��#2�"$>

7=;������ �23����A3��"� ���M��4� �� ��$�G�-�3��22�1� �G�2� �8���� �H3�2�I �-��-3��-�. @3���:�G���� ��� ���:�D��P��"���Q�� �����2�� ��" �G�-�. �� �����22�8�A �-����"� H���2� G.��"D�4 3 �P"�2�A ��"#3��-�. Q� �2"��"��� ��>����2�@3��2�5��-��������#� ��.������3�5�2��� ��� ��:�"����27���D��2��7='V8���� ��.�-2����� �� -��@3�2��$+&,,,,�@3��2������ �-�� �22����3��D�#��#�4���>"��@3�2�:�G�!�3�2��� �#�A�����:�DF� ����-�D������ 7='6#����-� �. �@3�� -� ��D�-� 3 #����@3�42"��"�2�:�DF�����8���-3����-� �2��2������� ��� ���?�����#34����"� H��������#� ������2�� E3���-��@3�:�DF�-�"�����������#3�����#�>����2��?�����14���3 �#3D2�-�-�. � 2�#�� ��8�"#����2�"3������2��"#���.8� ��> �� .#�G���� ��� �����������������������)����� ��*+*6.*+A, ���������������������45�-�� �D���F���2�1�3�����:8*�3����7;,'B��-3"� ���� 4������"3!�����#���2�:����������45�-�#3D2�-����#���� ������-F�!���2�����!��C��8���#87+7>7+'8 ���H� ������ ��� � ���32��� �2"� ��#��-��2"� ��� ��1�2������#3�� -� H��"�@3�3 �#������2�� ����� �����22�K����HF-�2��D���2"� �����2KH3�������3�D�2��22�������14���2��D3� ���H�-������3�"�A���-� �. 8 ��-3� ���#���� �����#������ A��G�� �� ������� H��"�-�. ��#���-�� �#��F� :�D����-2���-����2����� �H� �2��2��H� ���8�4���P ����#�-32������!�2�� �����2�� ��" �G�-�. Q� �2#��"��-�#F�32�8

7;,������ ����-!8�45�-��7;���-�3D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ���22�7;�187=87;7��� ���)����-�#F�32���� ���7V,87;+���32��D�-�����"� ��#��1�-����@3������� #���� �����#3D2�-��2� ���K-3!�

-� �� ��������-� �-�K� 3 .�A� �@3�42"��"���-� �-F�-�"�� ���3"� ����2-� >-�22��8�F�G��*� �22���2��.��2"� ��@3���2��:3������2��������2�������#3D2�-���2

Page 101: INVERSIONES PDF

7;&����� ���(���� ���������������������

��-�89� �2"� ��#���.��2"� ��@3�2�!����3 ����2��-���������������!��2�-������2��2�1��������� 87;&

�2"� �� ��� ���1���. -� ���-!� 2� �5#3�� ����� 2��#3 ��� ��2-3�22�H3����� ���#���3A�D��� �!��?�2.@3�2�-� -�22��F�#��F�2���"�-�. ��2"� ������ H��"�-� H��� -��2#���P"����H�-��2�"� ��#���D2�������� Q�#����������"��� ���2�A��D��3�3����3-�. � �� -��2��3����������45�-�P��1��F�� 2� �-��������#����2��H�-��2"� ��Q8���-!��@3�� 2�#���-�. 2�1� F���#��2�����2�-��.�2#2� �#��� -�����"�5�-� �3 �-�#����2� ������F�G��*� �22�!��-�"#��"���.��������2��3 ��-� �2#������ ��87;6�2"�5�-� ���"���.�2��-����� @3�����-F�/

����^A�D��� ����45�-�_��2��� E��D�888��@3����"� �������"�>��1�����H��� -��-� 2���������� ������2�5#��������?�������� #��-����F���-� H��"����-� �� �����H�-�������������-�����#������A��-����"� �� �:�������F8̂ ������ _���������22���� �22��2"��"���#F���3��:����2�����#��"�1�� ����3 ����2��@3�� A� �>��2 ���� � � AI ����-:��-3����� � ���2����D��� �������� �>-�. � �3�4A�"� � �������� �� �� ���5-�#�3����2��2�!�����22���3� �-�� �2���#��"���4 �����H�-��2"� ��!#����-����-� �3���2���-�����"� �������1������3�#��� 2���3�������������H�A3��� 2��:�>-:�����21��2��-� �3-����3�����3 2� A3�E����-�"�����!�� 3 �#�2�D����3�-����� -��� ���#�24"�-��87;'

����H3�2�#��"����-���. � @3��2A�D��� �"�5�-� ���"� �.2��3����3-�. ��2"� ����� �����"���-� �#��3 �#���� �@3���#��>�� ����P-� "$�H���2����Q2���� ��"�� ������3A�D��� �!���"��"�-��#������P2�-� ���1�-�. Q!�2 P�-��-� ��"�� ��Q��P2�D3� ���>"� F��� ��2�A� -��@3�3 � ��"D��#�F���Q8��2��"��"����G� ������"� �.��"D�4 �2��������2��-���������2�2�A�-�. �M�: �8���##�87;<

�2�2��A���2����A3�� �����"� ���2"� ����#��.� �����2����>#3������2��#����"� ����������7;V!����-3����-� 2��.��� ����

��-����@3��"#3A �D��2A�D��� �"�5�-� �������� ����A�.2� ����H�-��2"� ���2���3��>�������"�5�-� ���@3�� ��2���1�21���� 8 �-�������F�G��*� �22���2"� �����$H�-:����2&���-�3D����7='6!�#���-�� ��R�H������������������ ���2������� ����22�6�18V8

7;&�"�� 7;6�2"� ���2"� ���������2�-�� ���5��������8R��:� A�� �+7���-�3D����7='6�

� ��������!�!#��-�����#� �� -��� -3���� �����87+�-�����#� �� -�������1��� 8<+87;'�F�G��*� �22���2"� ��8�45�-��&���-�3D����7='6�� ��R�H����� ����� ���

���� �� ����22�6�18V87;<�"�� 7;V�2"� ������.�2��3 ����2���"�-�. �������� � 3"������ ���������1�����

�3A�D��� �8(�� �%�� 2�� ����<+�<&�<6�<'!<<��H�-:�+7���-�3D���+&���-�3D���6�� �1��"D���7,�� �1��"D��!7+�� �1��"D������#�-��1�"� ���� ��������!�!#��-�����>#� �� -��� -3���� �����87+8

Page 102: INVERSIONES PDF

7;6 ����������������� �������� ������

�F�G��*� �22����"���.����-!-�#����2�-�����#� �� -��� ���-�">D����� ��������� !2�-� -�22��F���H� ��@3�#3�����-� ������P2�-� �3-��#�-��"�����������A32��Q��2"� �����87;=�"#����� �����������#3�����2�#���-�. "�5�-� ��� ��#�����"� ������-!#���� >�.��2"� ��3 �#��#���-�. �#��� -��A���M3��:8*� E�"� ��#�>���������:���:3� ��#�-���2������"#� !87;;*� E�"� ��"� >��D��2A�D��� ����� ��� �$+,,,,,-�"�� ��" �G�-�. #�������2��A�����@3��3-�"#�?F�:�DF�:�-:�� 2�����D�E����� �>#�--�. ��2�G� �#���-� ���3��3 �1F���� �F��"�-�#����:3� ��#�-�-3!�#��1�2�A��:�DF������ 32���J�-�"D����2��3"����-�"#��"�>�F�����#��-� -23���2�@3���22�-� ����2A�D��� �"�5�-� �8+,,�2��-�����������������E���2"� ��@3� ���DF����3A�D��� ��#�!�>�F��2��"#����!�@3�42�����2��#� �. ��@3�P2��-� ������� ���#����-32����!3 A�D��� � ���DF� -� 1�������� ��3 �����#2�"$>��-��Q�#�����8*� E�"� 2�:�DF���2�-�������� �"�����3#��#3����-� �2$ �"���P���"� ������ �A�-���"������"� ��Q8 �#���.�2��#���� �� ��"�5�-� �@3��� ��������� ��� �����D�� ���#���>-�. ���������2��3 ��8+,7�2"� �� ���-�"#��"���.!��2�"��.�� H��"����3A�D��� �8+,+

����E���22�"��2���� -�. �2#��-������2��H3 -�� ��������"D��2������2�H�� ����8���#�� ���#��3 �#�����2�H��"�����H�-����� @3��2-� -�22��"�5�-� �#���.2���"�-�. ��2��#���� �� ����R��:� A�� �#3���-�"�����1������ �2�:�G�� H��"��D�����!��>��-���-� D���� 2����G� ����#���@3�K��3#���-��K2������F� 8���2-� �������#��-���.��"� ���P-� H��� -��2Q���A3��"� ��-� 2���#��� G���@3� H3��� 2��#��#����3���������������3 ��� ���2��@3��"#�� ����� 2�� �-����1���2��--�. !��F������ �#3���>��-32#���2A�D��� ��� �� �������3������3-�. ! ���"�����#��>

7;=�2"� ��22�".2���� -�. �����-!��D��2�-� �3-��P#�-�-� -�2������������� ��Q@3��D���1�D��2� 1���� �����"���-� �� �45�-�@3�-�"#��"��F�2�P#�G!D3� ��"��>���� ���2����� �-�� ��Q8�2"� ������-!�R��:� A�� �7<�� �1��"D����7='6�� ��R�H������������������ ���2������� ����22�6�18V8

7;;�� 1�� ���-�����@3�����-�"#�?F�#���� �-F��8����A�3��@3�� ����D����-��>��-� �� 3�2��-� �. ������ ��$21�G!�2#��#��*� E�"� K� ��������K�@3�� ���31���� �-�"���1��� ������"� ���3 #�#�2�"#���� �F��"�� 2�� �A�-��-�� ����2���>������ �����22�8��� ���)����2� -���P �-�"3 �-�-�. ��2��"������2$ ��-�!�-FH�-�Q!�� A� ���2������2#��"��-�#F�32�8

+,,��D��2�@3���22������A�3�-� ����2A�D��� �"�5�-� �14����2#��"��-�#F�32�8�2#���-����@342#�A.�.2�$+',,,#��2�-� -���. �-� �����D���� ��"� ���2��$&',,,,,@3����#34���"� �.�2A�D��� ����45�-�#��2�#4�������2#��1�2�A��8���D����) � �� �#86'8

+,7�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �+&���-�3D����7='6�� ��������!�!#��-�����#� �� -��� -3���� �����87+�-�����#� �� -�������1��� 8<&8

+,+�"��

Page 103: INVERSIONES PDF

7;'����� ���(���� ���������������������

��2����-�"�2�:�G�"$�������2�� 3 -����3�D��� �A�-���� ����� >��� �����A�3�!��-� �. 8+,&���#�� ������"��"��2��-���3���2��-����������������@3�� � 2�#���-�. "�5�-� ����#� ��.-� 2���"� ����2�-������A�3�8�#������@3����-!"� �H���.@3� ��#��D�D��2:�-:���@3�2����3 �����3 #����-32��H3��� ��3"����#���2A�D��� ���2���������� ����-�"�#������2��A� ����#2�>"$��-�D�2�����2� 2�-3����. ���E.�� �� ��-������2���-:� ��E�8���"$������HF-�2-����@3��2��-�����������������2� G����#���� >���2�#��#3���������A�3��� �2-� �-�"�� ����2D� �#2$-�����2E�H���2�E�-3��1����2-�"��H��".���#�-��2"� ��������� �� -� ��>����-�. �2#���@3��31��@3�22��"#����� 2�� �A�-��-�� ��#����2���������2�����22�!� �3��D���� �2�� A����8

�2"� ��� � ����� �� 22�A�D� 2� ���#3���� �2 ��3 ���������� �#������.#��2������A32��������-�"������#���2-�#��$ ���"� � �-�#32-��+,6�2���"#�@3�����1�����2��"���������#�����#���3A�D��� �#���@3�2��1�#������-��������D����-���� � ��G��2$ 8+,'�2��-���������������E3���H�-.2�-� �3-����2-�#��$ !���A3�.@3���:�D�������#�����4��������-��"� ����:�D�F� �H�-����2��� ����>���-�"��-��2�� �����"���-� ��!�3 "3 ���2��8+,<�2��#���� �� ��"�5�-� � ��31�"$���"����@3����A����2����A3"� ��������-!!A3�����2��4#2�-�!�@3���"F�� ����� 3 �#�24"�-�@3��A�����2��$ �"��!#3������ #�2�A��2�� ���A���2�������2�� ��" �G�>-�. �-3� �����P�� � ���#� ��D2����A3���2�Q8+,V

� �45�-��2����"��!�������� ����2��#���� �� ����R��:� A>�� !�2�4A�"� ���� ��� �-� �� 3�D� 8�@34222�".2���� -�. ��4�����D����1�����P����A32��������Q�� ���2��@3�-��.�2#2�A����3 "� ��E�����-������� ���*��U �1�22�! ������ �2@3�����D�

+,&��� ���)��-�#F�32��8+,6�������D���2��� ���1�-��"� -�� ���1��2�-�. �2D2�@3����2#3����8+,'�2"� ������-!8R��:� A�� �7;���-�3D����7='6�� ��R�H������������������ ��

2������� ����22�6�18V8��-�����@3�����-3����-� 2��� H��"����2#��#��� 1������R��:� A�� �2����H3��G����2���3���������"�5�-� ��#��"� �� ���2-�������2#3�������32��D� #�$-��-�"� ��� I��2�����#34���2�#4�������2�� �1F�������������!@������� �2#��"���K��AI � H��"���������� KG�G�D�.� 3 1� ��1�2!�2��A3 ����H3��#�@3�-� ���� ��!�-:�#���� ���D����8������ ����-!8�45�-��7=���-�3D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=8

+,<���-!��2"� ��8R��:� A�� �+6���-�3D����7='6�� ��R�H��������=�������2���������������#������������ ����22�<;8

+,V�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �+=���-�3D����7='6�� ��������!�!#��-�����#� �� -��� -3���� �����877����#�-:����� ���� 8+'68�� �3���2�#���-3#�-�. ��2"� �����"�5�-� ���� E3���H�-����#3��:�-��#�� -�#����� �1��"D�� �.2�@3���D� $+,&7;8+6��2�������"�22� ��@3�2���������� ����:�DF� � ���A������ ��� �8���� A��G��) � �� ��#86�7&J�2���A�����(������������)�� �) ��� ����-3"� ���6�'�&+�&&�6,>6V�'7>'6!<78

Page 104: INVERSIONES PDF

7;< ����������������� �������� ������

� 1�23-�����H3 -�� �������2A�D��� ������:3�2��!��1����.��2�#��1�-�-�. @3�-� ����3F��2� -�����2��� ������"� �2��!2�#� ���-�"��������� ����!��#����-�� ��� ��5��8��1� ��2A�D��� ����45�-���2��P������-� ��-3� -���Q@3���D��1� ��F� �� ��"#�� >�F�2�� 1����A�-�. !-����--�. ��2��:�-:��"� -�� ����8��#3��@3�H3���3 H3 -�� ���� �����"���-� �/�2��"� ����������-��������*��U �1�22���2 -. �32� ����"�����@3�� ��"���#����� 2�� ��A�-�. #����-2�����2��3 ��8+,=

�F�G��*� �22�-� ����.2� ����2V�� �1��"D���-��������"�> �����#34���@3�4���22�A.��3�"� ��8��21�G2���2�-�. �D���-��>���@3�2�-� -�22��F� ������D��"#�����2��-����"�� �����2A�>D��� � �����"���-� ���-��F� 2���"�-�. ���3"� �����J�"#����2���4�"� ����2����#3����H3��� -2����!� 4�A�-��8�F�G��"� �.������� ���"$���#�-FH�-�� 2��-��A��@3�:�-F�!��E�@3��3�2��G����� F��"�����D�#� ���"� �����#�� ������@3����"#3A ���P2�#��D����!�2:� ��Q��2���3���������"�5�-� ����2�H�� ����#���2��D���3 �"32�!3 -�D�22��P-3� ��"�22����������� �"�2��:�^DF�_ ������D������2������� �����45�-�#��� ������2������>���� ����Q#���1� ���2���-�3���� �� �����"���-� ���-�"D����2����"��-� 2��@3�2��"��"��� ��������� �D� !-�"��F� ��>#����-�� ��� �3�2�"�5�-� �J�A��A.@3�����:�DF��3-����������2�H��"���2����������3���23#��@3��45�-��� F�P"3-:�@3���>�� �����������-���1��2� �����2���������� ����!@3��� �"D��A� ���-� "� �^D�_-� �"� �G����"�E� ����2��@3��"#2���2��?�������� ��� �#�--�� ����-�3���� ����2��#��#����������� �>���-� ����2������������������#ID2�-�Q8+,;

���2�-�. -� ������ �#��2�@3�#3�����1�����������14���2�-�����#� �� -��� ���-�"D���������1���D�#��3 "�"� ��-�F��-�@3����A��1.���FG��3 � �����2�-� -�22��F�"�5�-� �8+7,�2#2� �>#��� -�����-� ����.��� "��������"� �����������F�G��*� �22���?�2� ��@3��2-� -�22������D�� 3 ������2�-3����2�2�A�-�. �������� ���2����1���� -�����D���5#���-�� ���2�A�2��� 2���������H�� ����G��!�2�"#2�-��2�� �2"�1�"�� ����1�23-�� ����@3�K��E����-$���-�KP#���-������������!� �� 3�1�"� ��2�#�G� ��� ���2���#ID2�-���5�-� �Q8+77 ��H3�. �3� @3�E�� ��D�� 2�� � -3���� ��

+,=������ ��F�G8�45�-��+'���-�3D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=8��-3"� ��� �5��2���#�-:���27,�� �1��"D����7='68

+,;*� �22�������� 8�45�-��V�� �1��"D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=8� �5��2���#�-:���27,�� �1��"D����7='68

+7,�F�G��*� �22�������� 8�45�-��V�� �1��"D����7='6�� 1��)�� ��� ����22�7;�187=8� �5��2���#�-:���2+�� �1��"D����7='68

+77������ ��F�G��*� �22�8�45�-��7,�� �1��"D����7='6��"��

Page 105: INVERSIONES PDF

7;V����� ���(���� ���������������������

H�2�D3������� �45�-�J��A3"� �.@3�2��5#���-�. ��R�2O��:�DF�����-�"#2���"� �����3�2��#��2���3���������2�A�2������2�H�� ��-3� ���2 �1F�G��#.���� 9�� -��-�8� �� -��K��?�2.K�R�2O��!�3���A3��������-�#��� � -�2������#���E�����D������3 D��-�@3�����D�D�E�2�#����--�. ��2�D� ����"�5�-� �-� 2�� 3� -�����3-. �328�A��A.@3��2�#�����������3����:�DF��������2�G���-� �2 ����2-� �� ��"�� ���� 2��-. �32�����45�-�!9�� -���� ����HF��2���3��������� �����"���-� ���#��2�@3�2�#�����A��1��>����� 2���������� ���� ! �2 A�D��� ����45�-� 2��H� ����8+7+���A3�.��"D�4 @3�2��-� ��� ����A����� ��@3�� ����!"�5�-� �����2�G�D� � ����D2�-�"�� ��� ��5� ��:�DF� :�-:�@3� �2 A� ���2�"��:��-��A���2�1�A�2� -����2�H�� �����#3������ ��2����3��2�#���D�2������"� �� ��2���"� F�� 2���A�. ����1����3 � H�� >��"�� ��8+7&

��� ���� �2 ��#���� �� �� �����"���-� ��H��-F� �5#2�-�-�� ���-��-���2#��D2�"�H�2�D3�����K@3� ���E�D� ���� ��3 �#��������G. �#3���2A�D��� �"�5�-� ��� �3�����#���-�. #��#�D2��2�H�� �����2� G.#2� ����-�2� �G�-�. �� �� ��-� ���2�2A3 ���D���22�� ! � 2��#��#��� -. �32�� �2 ��3 �� �� 2�� ��2F��� 2��"� ��K��2"� �� � ����F� � �� �2 ��-��������������� ��D�� 2� ��"�-�. �������� 8���-!�5#2�-.@3� �:�DF��� ����#���3 �������������2��"�-� �2#������ �����-���D����3 �� H��"����@3�:�DF��@3�>E����4���!�����HF-�2#� ���@3�#3�����:�-��2�� 3 H3�3��� "����>���#3���2E�H���2�E�-3��1�����D�� ���"�"� ������-����#��#�>����3"� ��E��2��-$"����8��-3�2@3���H��"��H��-�.�������2��3 ��#����� ��3 �����23-�. 2�"$�#�� ��#���D2�8�3� ���2"�5�-� �� �����.� 2�-� 1� �� -�����3����3���2#2� �#��� -�����P� �D��@3����2�D3� �� ��2�A� -��!��"� F�� ���2�� �-�� ��Q����-!���#� >��.��2"� ��@3�42 !� ��DF� -3$2 ��� �3 P�#� �. #����-32�� ��D����-:���?��Q�-�"� �����@3�-� H��"�D�2��"#����. ��D��2���1�2�>���� ����2��-���������������!�2��#���� �� ��� �45�-�8+76

�2"� �� � �� F�3 � ���� �3H�-�� ��"� �� -2����� 2�#���-�. @3����#���F� 2���3��������� �����"���-� ��� �� 2� ��2�-��3������������3"� �����J�D����-� -��������2#���"��"��2�#��"��"�8��F����#34�����1������27V�� �1��"D����3A�D��� �@3�#���

+7+��D�����3����!R�2O��%�� ���)��E-�#F�32������ -����P�2-� �������3����*�32D� � �� ���Q�!P ��5#���-�. H�2�D3�������R�22��"R�2O��Q8

+7&������ ��F�G��*� �22�8�45�-��7,�� �1��"D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ���22�7;�187=8

+76�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �6�� �1��"D����7='6�� ��������!�!#��-�����#� �� -��� -3���� �����87+�-�����#� �� -�������1��� 8<68

Page 106: INVERSIONES PDF

7;= ����������������� �������� ������

��#� ���2"�2����#���� �E����F� �-��������2�-����2���H��"��H�>-��2�+7'��-��F��"$������-�"3 �-.�2�-� -�22��F�@3�����14���3 �"�A�K@3�� ��"D�4 2���������-!�!-3!���� ����� ���1�2�>D�K �� F� -� �-�"�� ����@3� 4���:�DF�����A��� ������� 3 � ���-3!�H3����2� A3�E�!�� �#��1�-��F� ��A3��"� ��2���������� 3 -��8+7<��AI ��2�����������-!:�DF���#�� �����2#2� �#��� >-�����#���3-� �3-��!2�:�DF�:�-:�1���2������ @3�:�DF�� -3>������2#� ���@3��2A�D��� � �����"���-� ������D�"�G-2����� 2����3 ������45�-��D3�-�D�#��D2�"��-� 428���-3����-� ����"��"�1����. � ����#���D2���2�1��������� � ���"�"� ��#���2"�2�H�-��@3�#��1�-��F��2:�-:�� 2��-$"�����@3�����D� �#3 �����D�������� ��8����2��G. ���:�DF���-3���������#��-���>"�� �� -� 2� ��#��� G���@3� �2#2� �#��� -����� �� 3 -����#��� �-����1�#��#��8+7V�H�-��1�"� ����2-2�"�#�2F��-� ����"3!�2� ��>���#���2���"� �����-�. ��".-����!-� H��-3� -������ F� ���-����2���1� -����2���#��������8+7=

�2"���������� H��"� ����2�2�A�-�. :�D2.��"D�4 ��2��� �>��3--�� ����2��#����"� ���������� � ��324#��� 2� -�"#�����3D�8� -�����3 � �A���1� 4�����DF� ��1����� ���#�?� �-��-���2��A��1����-2�"�-�� ��@3��� F��3A�D��� ���3D��!� ����">D�4 @3� ��"#����F�2���2�����H�2�D3������� �#�!����2AI 2�1� >��"�� ��� 2���2�8+7;�2"� ���5#���.�3���"������D��2���� �����������A ��� �����"���-� ��!�-��-���2��3������2��#�F��������#�> ��"4��-�� -�����@3�2�� �-�� ���2������9�� -���� A2�������H3��� ����������� 2�A3���������"���#3���� ��2���3�-�. �P 3��>����-���-�����1�-� �� ��� ��F� ��2��"�����"����3 -����A���� � �� @3����� 2��"� �� �2A3 � -�2�"���� #��� -� �� �� �3���"��F��Q8++,

+7'�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �7V�� �1��"D����7='6�� ��������!�!#��-�����#� �� -��� -3���� �����87+�-�����#� �� -�������1��� 8<<8

+7<�2�"�A�� -3����. �-3!� �"D�� ��#���-��:�DF�1����P#��3 �-��3�2����Q�2D���������2�-�"3 �-�-�. @3����-!����A�.������� 8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:>� A�� �+;�� �1��"D����7='6�� ��������!�!#��-�����#� �� -��� -3���� �����87+�-�����#� �� -�������1��� 8<=B"3!�����1���C8

+7V�"�� +7=�2"� ��:�DF� ���H�-�����3A�D��� ���2�1� -���A�3#��-�"�2��9�������������

-3!�����3 H���2�-����2��"� �� F� � ��-3���2A�D��� �8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:>� A�� �++���-�3D����7='6�� ��������!�!#�� -�����#� �� -��� -3���� �����877����#�-:����� ���� 8+'+8

+7;�2"� ����-��D�.� 2� -� -�22��F����� ��� �����1���� 2� I"���<;�� 2�"��"�H�-:�82� � �� ��� ���3--�� ���2��@3����23����� �#��D�D2�"� ���2��@3�� 1�.���-!���324� �����2���3 �. ������ ���@3��#���-���� #3D2�-����� �1��"D��� �2H��M��9�F����� ���� ���)����-�#F�32����#87&'� ���7=+8

++,�"��

Page 107: INVERSIONES PDF

7;;����� ���(���� ���������������������

���2�2�"� ��������-3����� ����2"� ����� �"���.��3A�D���> ������2�� �1�������-��-���2�����D�E��#�����2�"����2�H�� ��>�����3 ����D���2-3�2��:�DF�"� �� ���"3!��� ��8++7�2"� ��������-� �-�� �����3�"#���� -��#3����DF�@3���2�-� -23��. ����-:�����D�E����#� �F�2�� ���A���2�������2�� ��" �G�-�. �@3��� �-������2�����2�4A�"� �� �� ����8

���2#� ���"���2����3�-�. H� � -������2A�D��� �"�5�-� ���� �� #�-�:�2�AW�?�� �2 :���G� ��#�2F��-� 2� ��� �3 "� ��8�2P��#F���3����-����Q@3���:�DF��5�� ����:�-����1�����#3 �����2����������H��G.�2�4A�"� �22�1���-�D�3 ��H��4 �3""���� ���2-3�22��"�5�-� ���#� ��� ���� ��� ���DF�-� �� 3��� �2#����-� 2��"��"���"#2���H�-32�����@3�#�����"�"� ���E��-F���� �3��H�-����3A������ �2 �"D����@3�� ��DF��3����3��2�8+++

�"� ���� @3�����A� �G.�2#��-���"�� ��#���2@3�2��-�3>���� ���5#�����F� �3#���-��:�DF���������?���K���-�����2AI �3���K#����"#����@3�2��#� �. #ID2�-����5#���������2"� ���#3�������� .2�-� 1�-��������E3 ���#�#32����� #���� -����2�����#�-��1���3���������#�2F��-��8++&��F�-3� ��2�1���-�. �5#���.�2���3 H�����22�������� ��� �-� 6&''&,�3H��A����H�1��H�� ��6,V'� -� ��������DF���-�����@3�2��-�H��� ��5��� �D� �21��>�������� ���#�#32���++6 ��D��� ��@3��21������C�� ��������@�"������H��"���@3���-:�����32�������� ����#�������P��� �����2��A2����>���� ��-��� ������3�2��G����� F��"���2D3� �� ������2� �-�. "�5�-� �!�2-� �-�"�� ��@3���� � �3�:�D��� �����2�����1�-���@3�2��:�:�-:��3�3A3���E�H�Q8++'

� ���2������� ��� � ���DF�� A�?����-� 2�����32�������2��H��4 �3"8 ���1�23-�. ��2�3� �:�DF������� �D��23����5���#�>

++7� 3 � �����276���-�3D���2"� ��:�G���2-� �-�"�� �������-!�2 �"D��>"�� ����2-�"���� ���"�5�-� �M��4��2�G���2����A3�!#��A3 �.#���-3$ ������#���>D��2����D���2�����2-�"���� ��� �����"���-� �8R��:� A�� �76���-�3D����7='6�� ��R�H��������� ����22�6�18V8 ���F��&!6�� �1��"D���2"� ����-��D�.��3A�D��� ���D��2�� ���H�-�-�� ����2��#����"� �����������-��-���2���1� -����2�-�"���. ��2F"���� �����"���-� �8���-!��2"� ��8R��:� A�� ���R�H��������=�������2�������� ����22�VV�!�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �&!6�� �1��"D����7='6�� ��������!�!#��-�����#� �� -��� -3���� �����877����#�-:������ ����� 8+'V! 8+'=8�-����#34����"���.��3A�D��� �3 ��?�2�"�� ����2��#����"� ����������� �2�� ������@3� ����� F� ���-����-�� ����2-�"���� ���"�5�-� �8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �+,�� �1��"D����7='6�� ��������!�!#��-�����#� �� -��� -3���� �����877����#�>-:����� ���� 8+V=8

+++)�"�-�����) � �� ��18�����#8=+&JM�: �� �5������� �� ��#8<&J��2-�����) � �� ��#8&7,>&77J�3D2$ ! �G� ��6&66�+,���-�3D����7='6��) � �� ��18V�#8&+<>&+V8

++&M�: �� �5������� �� �#8<&8++6���� ++'���� ��H�-��2� �5��2���#�-:��������� ����-!/�45�-��7<����-��"D����

7='6� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�187=8

Page 108: INVERSIONES PDF

+,, ����������������� �������� ������

������FG8�F�����#34������2�G���2�1���-�. ��2V����-��"D�����"� H�������"D��-.� �-�#32-�-� 2����"���"3 �-�� ��!�����#�����-:����@3������� �3�1����O8++< 2�A�D�E3�������"#�#����!3����2��#3 ����2"�1�"�� ����1�23-�� �����#3���#�-�� �����2A�D��� �:�DF�� 1���� 3"������H3��G��#����#2������ 2����D�2>���8++V ����-3����#��1������2��� �3���-���-�"� G��� ����H�3>���8�2A� ���2�� �� ����942�5)32��A��@3�� :�DF�2�A�����2A3 ��1�-��������D��2��H3��G������"$����� ��H3��������#��2��:�">D�����X21���G� 2�:�-�� �����3G-��-��-�����-#� J���"��"�������D�������1�23-�� ������3�A���� � ��5�-�!3�D2�8++= �"32��>#2�-�-�. ��2��H�-��� �3���-��� ������"#�����2I �-�#��D2�"�@3�� H�� ��D�2���-���3��8

D����������(��"�'����������"��������������������&�����%����������%��� �������5������)��

���"� �G��H�2�D3������ ���E�D� ��-�� ������D���2#�F���2#���>-��D�E�2�"�����-�"#2�-�� �����2A3 ���3��������� �����"���-�> ��8�� 2��"��"���F��� @3��2 -� -�22��#������.� 4�A�-�"� ��� ��2�2�A�-�. �����"���-� �#��2��D��23-�. ��R�22��"R�2O��!�2���. ��D�� 2��#��#�����1����3 � 3�1� � -3���. -� ����45�-�@3� ��#��#���D� -� ��-3������ -�"��-�� ����� �@3�2 #3�����++;�2"� �� �� 3 -�. 2�� ����A2�� @3� �2"��"�R�2O�� ! M��4���F����D�E�2:�-F� �������2�H�� ��!��5�����#�-��1�"� ��#���� 1�����2����������"�5�-� ��!��"� �.@3�2���3��������� �����"���-�> ����� ��-�1�2��-�"�"�2��������"#������ �3��2���!�#������ �2���1� �3�����8+&,� ����-���. ����-!���#� ��.��2"� ��� 3 �� �� 4�A�-�@3�2��#��D2�"���2�2��A���2�H�� ����D�� #��F� ����2���32������@3��45�-� �2�#����A������D���"� ��8+&7

++<�-��-���2#��#.����! 2�� 1�-����3���������1��E�14����2 -�#F�32�P���#34���2�������Q�#877,8����22���) � �� ��#87'&>7<,J)�"�-�����) � �� ��18�����#8=7V>=7=JM�: �� ��) �� ��#8=+8

++V)�"�-�����) � �� ��18�����#8=&+8++=�"�� ��18�����#8=&+>=&&JM�: �� ��) � �� ��#8''8++;*� �22�������� 8�45�-��7<����-��"D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�7;�

187=8+&,�2"� ������-!8R��:� A�� �7+����-��"D����7='6�� ��R�H������������������ ��

2������� ����22�6�18V8+&7�� ����8�:������P�:����D�E�2����3�D� -��Q�� �������������F������ ���G���������18

���-�3D���7;'7�#8+,7>+&,�#8++;8

Page 109: INVERSIONES PDF

+,7����� ���(���� ���������������������

M��4���F����D�E�2���3 #���� �E�����������!#����"$�#�2�>A�����#����2�4A�"� �� �� ����8+&+�3�� ��1������4-��������">#�?.3 #�#�2��2�1� ��� �2 ������ �����45�-�8� 2���?������ >�� ���31� 2�A��� � -3����� ���� ������ � �3 ���2��5���+&& �3 @3�-3�����"� ���3�� ��2�A3������2-3��� ��!�����-�"� �.3 ���1�>��. @3���� H�� �.�2�� �����"���-� ��8+&6

� 7='7��-�"#�?���#���2A3 ��1�23 ��������5� �����3 �.�22� �� � �D�� -�D�G���#��M��4���F��� �2���@3�D3�-�D���>��A��2���2������ -�2���"#3�����#���2A�D��� ���������8+&'���>"��"��� H�D������7='+!"��G���7='&�� -3���� .� ����������"�5�-� �-� �2A3 ��-� �� ��������A3������������3 ��� ���8� 2�#��"����-���. �H3���-:�G���#��H3��G��"�5�-� ��!�!�� �����>�������2���������� �����2���3������������@3�2#�F�2���������� E3 ��-� 77���3�:�"D����#���#�� ��H3�2�D���������#34���2#�A���3 �H�� G�8+&<

�3�� ��2���A3 ����2+<��"��G���7='&��3���-3�-����@3��>�� ��! �����"4 ��-�"������������"� ��8+&V�2-. �32"�5�-� �

+&+ �H�A3����M��4���F����D�E�2� ��D��� ���3-� �� 3�#���� -��� �2 ������"�5�-� ������HF-�2����������� 2�:�������A��HF�"�5�-� ��#����-32��"� ��� 2���H��� ����3�-�3�-�. � �2#������#��1���2��4-�����7=<,8 �:�������A��HF� �����"���-� ����-3#�3 #�-�"$����22�#���2�����D�E�� ��D��-� ���#��"3!2��A��8�2���F-32����:������ ���-�������3 ���2����-��F��"��� 1����A�-�� ��@3�-3D���2#������@3��@3F ��� ������8

+&&����31�3 ������-:��"�����-� ���#:� 98�3��� 893��3#��1�����H�-��2��2�-�">#�?F�-�2� �G�����������F �� �. �3 ���2��#��"����� ��5��8�� ���E�"����"� ��-� 2�:�E����� �. !H��".#������2A�3#���P2��-3��� ��!3 �Q�������� �� �����P��-��>���Q�2�-�2� ������ �. 893 A�.�3�� ���2AI ���"#�-�"���-�������� ���� ���2�!3 ��>"�� ����*4E����2@3�H3���#3����� 2�2�A��2��3�������:3�2�>��5���� 7=&'8� ����"��"��?��������3-3�32�-�"� G.�3#����-�#�-�. � 2��#��D2�"��#��2�1� �����������8�31���� H�1����2��-����@3��3����G�D�2�1� ��������� ��2�1�2�.3 ����� ���������JH3��-3����� �� -����� -����2��$ �"��#����������3 �A3����-� �2#��#.������@3���1� ����� 2���F�32�����������8�3#���3��2�1�2�.2�#����-3-�. ��2���3���������"�5�-� ��@3�2�22�1��� �#����. ����� ����2�.����"#�#���#���� -���2�H��"���2���-2���-�. ��� ��#� �� -������5���� "��G���7=&<8�� ����:������P�:����D�E�2����3�D� -��Q�� �������������F������ ���G��������18 ��7;'7�#8+,7>+&,�#8+,68���D�����1� #������A3��@3����D�E�2 ���A���.���5������"#�#���H��"��2�-� ����3-�. 8���D�����1� #����P�� ���2M��4���F����D�E�2Q�� �������������F������ ���G���������18 ��7;'+�#86=78

+&6�2:�-:�:������5#2�-���#���2����������D�E�2��"� �� ���2���������� �>���H3�����2 �������45�-�� �� �������D�����D2�-��3 ���#ID2�-�� ��#� ��� ��/2���#ID2�-���2������������8�:�������) � �� ��#8+,+>+,68

+&' ����D�2�����"� ��D� ����"$�����H��"��-� ����3-�� �2���@3�2������-:�����"#����-�. ��5-������ ��26,L�2��2�"� �-�. ��2��#��:�D�-�� ���2��3#����. ��2���5-���1��#� ���2-� ���D� ��!2���"���. ��-���������F-32��2�D������"#3������3�� ��-� -��?��8�"�� ��#8+,=J�� G$2�G��1������) � �� ��#8+'<8

+&<�"�� ��#8+++>++68+&V��#�3���� ����1�-� ����2�-�3����� ����22���2�2-�2���#���2@3�#������ 3

���-�����$&,,,,8 ��1�-� ���.2���3 ���� $+,,,�"��"��@3��3-�D�-�22���".8�� G$2�G��1������) � �� �#86,+

Page 110: INVERSIONES PDF

+,+ ����������������� �������� ������

#���� �.2���"� ��-�����#� ��� ��!�2� @3����#���� �E�H3�#3����� #����. J+&=�"#����:�-��H� ����"�!�����D�E�2H3� 3�1�"� ��2�D�����8 ���3������������45�-�����"$���#��������� ��2����R��:� A�� �+&;�"������ 3 ��-����#���2@3�����-2���D��������������D�E�2!��3���-3�-��#���-��D�4 ��2����2������������2���#ID2�>-�8+6,�2#���-����3�� ���2�������7='&!#������7='6����D�E�2�3�#� ��.�3��5#���-�� ����D���2 ������"�5�-� ��#��D�D2�"� >���#���1�2-���3���"#�!� ��AF���2���5#���-�� ����D���3D���>A� �G����#��a3��"� � 2��@3����31�� 1�23-����8+67

��-��7='6��2A�D��� �"�5�-� ���"F�@3����D�E�2��:3D����-�23����-� ��2-:���-�"#��� -�� ������A�!M��4���F�����K�5�2������ *��U �1�22�!�3�1���2�$ ��� �� ��:�DF� H��"����2 22�"�����"��4��1�23-�� ����K+6+#���#2� ���3 "�1�"�� ���#�!���#���1� �3����� �����"���-� ��!H�� ����G�����-� �� ���P@3��3�D���2���� @3�2������2�H�� ����Q��#�����-��2�� #�2�D���"$�����-���/#��������D���2�4A�"� �� �� ����8��#� ��D�@3��������D��2� 2�� 2�D���2��"� �� F� -�����#� �� -�� -� ���D�E�2 !@3���:�DF� ��3 ���-� 42� *��U �1�22�8+6&

�����"����������?��2�-� -�22��F�:�DF���-�D���2��� H��"����2-. �32� ����-�3����M��@3F M8�������22����D��2��"�1�"�� �����2���5�2������ 2���A�. 8+66�3 @3������22����-� �-F��3�#��!�->���#� �.@3�������2��� ��-��� ����#��-2�"��F� 3 #2� � 3 �

+&=�:�������) � �� ��#8++<>++V8+&;�"�� ��#8++;8� 3 ���2��#��"����� ���1�����-� �� O2� A��� ��� ��5#���.�3

"�2�����#��2�2�D���-�. �����D�E�28�2#2� �#��� -��������#� ��.@3�����F:�DF��������#��H�2�����1��� -���8�� O2� A����-!8�45�-��&��"�!���7='&�� *��-:��) � �� ��18���8���#8'&6>'&'8

+6,�3D2$ ! �G� ��18���#8';6J��D��������P �H�� ������5� �!2��"�1�"�� ������ �3���--�. � �45�-�7=',>7=;,Q�� F������������ �����18���� 8&�� ���>"��G��7;=7�#867'>6'+��#867V8

+67�:�������) � �� ��#8++;8��D��2���5#���-�� ����a3��"� ��3D�14����� �2-�#F>�32�� �������P ��"������D���3D�Q8

+6+�-�"#�����3#������ ��!�����3��-�������!������� ��� ���A��3 �� �3���->-�. � -� �����2�4A�"� ���� ��� �8������) � �� ��#867<8

+6& M3� 9���2)����22� ��� �� �� 5������)��� ���� ��������� ��)������� ��� *+*6.*78*���45�-��� �1��������3�. �"�����"�32�#���� ����3����� 1����A�-�� ����-���M��4���F� 3�������7;;&�#8+7V8���������1�����M��@3F �8�������22���F�G��*� �22�8*��U �1�22����5���76��E3 ����7='6�� ������B9� >V>���C�H8&;>6,�� �5��2�-�����#� �� -���������22��9�� -��-������� A��G�-. �32A� ���2���45�-�� �3�1���2�$ �8

+66���� ����"��"���2"� �� ���H�-.�2��-���������������@3�2���3���������"�5�-� ���� F� ���-�����@3�� � ��5��� �2A3 ��"�5�-� �� �5#32�������2#�F� E3 ��-� 1������5��� E��������3 F� -� �2#��#.������#2� ���2�� 1���. ��45�-�8���.@3��2A�D��� �������3 ��� ��#��1� �����2���3���������#����1������2������#�22���2��2�!���� �3���2�>���8�2"� ������-!8R��:� A�� �+,��E32����7='6�� �� � �� ��H8<,><78���-!���#� ��.@3�� H��".�2��-����������3����#���@3�������D2�-����3 ������-:�1�A�2� -��8���-!��2"� ���R��:� A�� �++��E32����7='6�� �� � �� ��H8<'><<8

Page 111: INVERSIONES PDF

+,&����� ���(���� ���������������������

#�D2�-�. ����"�32�#��!-�3G��F� �2�F�*��1�-� 2��H3��G��@3�:3D���� #�������A� �G��� *��U �1�22�8+6'�����22��� F��������D��2����� ��"�� �������"�32�#�-��-��-���*��U �1�22�!����D�#���3�>������@3��-�"#�!�3A�3#�����"$���3���2�#�� ��#������#���>��A����2���3�����������2#�F��3��2�G��F� ��3��A� ���#���-� 1� -���2��A3�� �-�� ��������"����!��"#�-����3"�����2"�1�"�� >��8+6<�"#�����2-. �32 �#��F�#���� ���3 ���"� ��-� ����22��� 2�����D3 �2��� �� �� �1��2��� 2��2�!���� �3���2����8�3�->�3�-�. ��-� -����D��D3�-��@3�2���3����������"#������ 2����2�>G�-�. ����3 �� ��@3��31���� #��#.�����:����2����45�-�8+6V

�� �� 3�"� ����2-� �32���� 1��D� ���-����-�"� ��D�2���3>"����@3�-���F� ��D��2���A� �G�-�. ��#���������"����8� H��>"�D���"D�4 ��2��#���������D�E�2!��2���5�2�����8+6=�� � ��>���������:�DF�22�"���2���� -�. ��2A�D��� ���D��2����3�-�. ��2��-3��#����2�E4�-���@3���� -� ���D� � 2�H�� ����#3����"F�@3�2����1�23-�� �����2����D�� ��� 8��-� �-�.@3�� ���2��:�D�>�� �����2�H�� ���� ��5���F�P � A3 ���:���. �2A�D��� �Q-�"����32������2�#�D��G�� @3���� -� ���D�2���A�. �2�#���2�G�-�. ��2 -�"��-��#�� 2�� �2��� ��� -�2��� 2�� ������--�� �� ! #��:�D�-��> ����@3���� �DE���2��#���3-������"#����-�. 8�����22�:�DF�#��1�-���@3��2����2�� ��� �-��2��2�A� ������� �H��"���� 3 ���-� �� ��@3�#��F����-�#���2�G���#��2����D�2���8+6;

�-3����. ��� -�2������ �H�-�����:�DF�-� 1������� 3 ���2��#��D2�"��"$�A��1��� 2�#���� ������ ��2���45�-��#�����

+6'���������1�����M��@3F �8�������22���F�G��*� �22�8*��U �1�22����5���76��E3 ����7='6� � ������ B9� >V>���C� H8 &;>6,� � �5�� 2� -�����#� �� -���������22� �9�� -��-������� A��G�-. �32A� ���2���45�-�� �3�1���2�$ �8

+6<�����22������ A��GB ��������1���C8*��U �1�22��+7��E3 ����7='6�� ������B9� >V>���C� H8 6&8 �� 2�D���2��� � �3 � �� ��#�� ����� �2A�D��� ��:�DF� #��-3���� 2�-�"#������"�"� ��!2�-���-�. ��3 �#�� �����#���-�. �������@3� ��31���� 45���#��2�H�2������-3�����@3�� -23���D2�A.��-�"#��"3������*��U �1�22��1�1��-� � ��4����1�?�#���-� �� 3���3��-��1������8�����H��"�@3���2-:���-�"#��*� ���M3$��G!2��2�D���2����3 ����� ��� ���22����5�2�����-3� ���� ��� �22�A.�2#�����H3��� �2#��"��A�3#�@3�3��2�G.2�H�� ����-� H� ��#�2F��-��8������) � �� ��#867<8

+6V�����22���F�G��*� �22�8*��U �1�22��+&��E32����7='6�� ������B9� �V>B���CC�H8<&8

+6=� �3���#�-:���2=��E32����2-. �32��-��D�.@3����D�E�2��:�DF��"D��-����3"D����1��� �2(���� ����� ����"D�4 1��E�D�����8�����22���F�G��*� �22�B ��������1���C�*��U �1�22����5���=��E3 ����7='6��"�� ��H8'+8���"��"�������22�:�G���D����3A�D��� �@3�K���-3����-� � H��"���I �-����D������K2����1�23-�� �������>3 ����� *��U �1�22�:�DF� � 1������2A3 ���A� ���-� �2H� ��� ��D2��-� 1����-��> ��-� �1� �3�����8�����22���F�G��*� �22�B ��������1���C�*��U �1�22����5���76��E32����7='6��"�� ��H8'<8

+6;�����22���F�G��*� �22�B ��������1���C�*��U �1�22����5���=��E3 ����7='6�� �5��2�-�����#� �� -���������22������ A��G��276��E3 ����7='6��"�� ��H8&;>6,8

Page 112: INVERSIONES PDF

+,6 ����������������� �������� ������

�� 2�� �?�� @3� ��A3���� � 2� A3������2 -3��� �� ! �����8 ��3 �#������2� ���-�"D��-�"��-��2� 2�G� �D�E���2*��1�:�DF�-��-�����"� ����5������� ����J#�� 2������ 2�� ��"� �����-�� ��"�5�-�> ���� ���� �?��� #����-32��"� �� 2��������� ! 2� �� �� ��� ��� ���3���� �2�1������� -�2��-� �2#��#.������22� ��2����-��#I>D2�-��8 ��2�1�������H���3 ����2"� �#�2����2�2A��. �"#3����#��2���3���������#����������22��2�"� 3H�-�3������E�-�"�-� >��-3� -��3 �3"� ���5������� ����� �2-� ���D� ��@3���� -��>"� ��D����-��-F�� ��2�-�. -� 2�����.��� ��@3�D����D� � 2�G� �8+',

������HF-�2� �� ���@3�������������-��������"D��2������2�H�� �����2�A����-� 2�#3E� ���-��1����-�"��-��2�3�A���� 2���>A�. ���FG��2�� 1���. �����"���-� ����#�� 3 -���� � -� �����2���2�1��������H��!�� -� ��-3� -���H3��� �#���������2A�D��� ��� �� ����!���#��� ��3��2����2"�1�"�� ��@3�D3�-�D������-��>2�8�� ��� ���D�.:�D��2���1������#3�����#����-32��"� �����3>��#�������-�����3���1��������8��������G. ���� ��.A��1�"� ���"� �G���-3� ��2���5�2��������3�1���2�$ �!*��U �1�22����F-�"����D�E�2�#���-���� ���#3�������3"�����2����1�23-�� �������2���A�. 8 ���3�����������"������� H�� -�"� ���2��"�����2����22��2���D�2�. @3����#2�G.�2#��H�-������������� �"D�.A�D��> ����#��1���� �2 � M3� M��4�� 2����G� ! �� �#����.����3�����-��������"�32�#��8+'7 �� ���-�����D���2�2G�"�� ��-�3G��� �$#�>��"� ��2�H�� ����!� *��U �1�22�#�� ����:�D2.��@3�3 ���2��-�D�-�22����32�A����3��������2��"���D3�-�D�������H3��G�����#�>!�8�2��3 �������2�-����#3��2���-���. �2�1�G��$���-�!���#���2A�D��� ������2�G������ -�� ��� ����"����#��1�-.���������A�� ���2��1�-� ����2A3 ����2��-3�2��������2����� �*��U �1�22�8+'+

+',�:�������) � �� ��#8+,'J��������3���!��A3�2�8�� G$2�Ga3���A�B-�"#�8C�=���.����������������� ����� � �5���������������������� ��*+/6.*+-/��45�-��� ����3�������� �1����>����3�. �"������#�2��� ��7;;& B� ��2�AF��� �1����������C8���-3����-� ���H� ��5����"� �����-�2-32���21�2�����2��2��#���3-���@3�� ���D� ��45�-�#��2�1F���2-� ���D� ���#��������2���3�����-�� -��� � ��?�2��@3����� ��"�8���H�H��"���">D�4 @3� � AI -�"��-�� ��@3��5#��������"#������"��-� -F��������45�-�-� ����>��D������"� ��2�#���D�2������#�A������-:����3� �2��8�2��3 ������23-�� �D�"�>��� ������A2��-� 2�� H3 -�� �������3� �2�����45�-�� 2�� �4�"� ��"$�1� ��E����#���D2��8 ���!8���H�P���������-� ."�-���2D�E��F���� ��B7=+,>7=V'CQ��"�� ��#8&'>&V�678

+'7�2"�1�"�� ������22.�2V��E32����7='68)����22��5������)��������������� ��#8+7'J������) � �� ��#867VJ��������3���!��A3�2�� G$2�Ga3���A��P�3����!-�"��-��� ��� ��2�F�*��1�B7=''>7=<VC8 F ��H�� ����G����#�-���-� ."�-�-�"I Q�� F������������ ����18� � 8+��-�3D��>��-��"D����7;;,�#8+7V>+;V�#8++'8

+'+�����22��9�� -��-������� A��G�-. �32A� ���2���45�-�8*��U �1�22��7;��E32����7='6�� ������B9� >V>B���C�H8';8

Page 113: INVERSIONES PDF

+,'����� ���(���� ���������������������

�����22� ���E.����"������3A�D��� �� H��"����D������2�@3����?F��2"�1�"�� ��!�5#���.�3#���-3#�-�. #��@3������2�-�3���H�� ����G������31����"�@3� � ��3 ���@3�-� ����45�-�8���-����2H3 -�� �����2���3���������������3 ��� ���:�DF� "�����>���3���#���-�. ��!3�������� ��-3�2@3���� -3���. �#�������#�>D� -� 2���H�-32���@3��"#2�-�D��2 I"���-���1�G"�!������H3>A����� ��"�32�#�-��!-� 2���"#��F�@3�#���22���� �F� �2A3 ����-����� �����"���-� ��8��������G. ����"#���D2�� -� ����@3�� �����"� ����� -� �����2����D�2���!2���3��������� �#��F� �->�3����5-�#��-3� ����� -� ������2AI A�3#���"���!��A� �G���"�2����"� ���-����"#��D�D2�#3��2��� �3���-�����2F� D3�-����������-. �����8+'&

��H�-� �-� �32��� *��U �1�22���-� 1����.� 3 ��-��1���>#� �� -��������� ����-�"3 �-�D��2���3�����������"�32�#�-��!�� �2A3 ��-�����2����5� ���2�������@3�2�22�A�D� ��D��A�3#������D�2���8+'6�3D�3 ��-���. � @3������22��-�"#�?.�3 �#��>����"�2����������3 ��� ��@3���2�.��9���*��U #����D�� ��� >H��"�-�. @3����1����#������������2��-�D�-�22����22�1� ��"�� ��8 �"���. H��-��.J �H3�#���D2�2�D���.��� �����#�� ��. -� ���2�� � �3���-��� !� @3� �:3D�3 ��2� 1�-� ����#3���� � ����� ���-3��-�� ��� �3-� ���8+''

�� �3���2�#��-�#-�. �������22���D��2����3�-�. � 2�H�� ������H��F����@3�22�@3��� F� 2���3���������-� ���2��8�2-. �321�F�-� #��H3 ���2��"��2#�2�A��@3���#���� ��D� �� ��2����D�2�����"�32�#�-�� ��H3A������ -�"� 2���1� �3����� �����"���-� �����>#3������3 F���2��#���2� G������D���45�-�8��1���F�����"$����2����A���@3�2��-�"��-�� ������� �����!2�A���� @3�2�� �3���->-�. ��#��#�A���#�������3�1� �. !����D2�-���� D�E����� -�>2���#��1�-� ���2���-� �� ��� 2����"$�#3�������2#�F�8+'<

������������22� �����D��@3�1�-���J�2"�1�"�� ��#���-F��5�� �����#��2���A�. -�"�@3��.��"� �H������2#��-2�"�����22� ���� ��� G���2�����@3�D3�-�D�2������3��-�. ��2���� H�����2!���-� �-F���� ��� �8+'V� 3 #�� -�#���2#2� ��-2��.

+'&�����22������ A��G8*��U �1�22��+<��E32����7='6�� ������B9� >V>���C�H8<V8+'6�����22���F�G��*� �22�B ��������1���C8*��U �1�22��&7��E32����7='6��"�� ��H8V&8+''��-��� ����#����$ ��3���23#����-F�!�8��E��� ��1�-� ��������"���������>

D� ��� ��H�-����-�"�2F�������2"�1�"�� ��8�����22���F�G��*� �22�8*��U �1�22��&7��E32����7='6�����

+'<�����22���F�G��*� �22�8*��U �1�22��+���A������7='6��"�� ��H8V=8�����22���-��D�.��3A�D��� ��-��-���2��-�"#�������"����2����H3A�����!��2����3 �� ��@3��� F� � 2���� -:��-��-� ��8�����22���F�G��*� �22�8*��U �1�22��=���A������"�� ��H8=6>='8

+'V�2 #2� H3�#��-2�"���#���32�A����3������2��"�����-��� ����#����$ !�3���23#����-F��27,���A������7='68

Page 114: INVERSIONES PDF

+,< ����������������� �������� ������

1�A� ���2��� -�2��D�22���2�@3��3".3 ���D�E����-�� �2��27,L!�2-�"#��"���-� 2��-�"��-�� ���@3�-�2�D����� �����3-��2��� 3 +'L2���"#3������2���"#����-�� ��8�2#2� #��"�1�.���"�> 3-�� ���3D��� -��2���2������H�����"#����-�. ��-�"����D2��#���2��-2���� �-��������8���"$����3����G.2�2�D���"�A��-�. ��45�-�P�������5��� E��� 2�D������!#�-FH�-�Q�"�����@3�#���� �F��3>"� ����2 I"�������"#���G� �����2���1�23-�. 8+'=

�#���D�2������@3�2��2�D���2���5�2������#�!��� 2���13�2����"�32�#�-�#���-F�-� H��"����-� 2��� H��"��� 1�����#�������>22���D���21��E���M��4���F�������F���� �����!8�2-. �32#� >��D�@3�����K@3�� �D��-�"#�?���#��� ��4����1�?��� ��A3���-������������D�E�2K-�3G��F�2�H�� ����#���:�-����-��A���3 �H3��G���A� �G���8��-���.@3�-� � ����������:�DF���� �"������3����#�-:����@3���2-:���-�"#�!� -�� ������A�����A��F� �����2#��-������ �3���--�. �#��� ����F� 2�-���#�����-����2���� >2�-� �2�����H�1���D2�8+';�#� ������F�����#34���:�D��� 1�����������#�-:�������22� � H��".@3�+,,:�"D���:�DF� -�3G����2*��1�!@3�����#���D���2��3 ���� 7,,"$�8+<,

�����!����� ���-���:�-���� @3�2���3�������������"�32�#��!2����2-� �����"��� "��������$���-��#���H�� ��2�� �3���--�. � �2 ������8 ��#��"�������#3����� @3�2��-�3���� ��-�#�3��>���� -�2����������-������2����1�����2�F�H3��� E3GA�������-3��>��-� 2�2�!��-� �#��������!-����A����-� 2�#� �-�#���28+<7 ���3�����������2-� ����5#������ 3 ��-����@3��"#��F�2�� �������-3�2@3����5��� E���P��2@3���� ��"� �:3D�������#�-:����>#�-���@3�#3�����#���3�D���2���� #ID2�-��"�@3� ���� -� �����2�� ��#� �� -���� ��A�������2����������Q�+<+!� 1���� �2�G� �3 3�����-� �� A� ��@3�����.�2����D�2���@3���:�DF� �#�����������3�����-������@3�� ��:�-���� :3��+<&!�#2���.�2#�� 3 -��>

+'=�2��5����22� ���� ��� G���2�������� -3� ���� /M3� 9���2)����22������ �5������)�������������������������*+*6.*78*��+18��45�-����D��� ���2����������"�32�#���� ����3����� 1����A�-�� ����8M��4���F� 3�������7;;,�18��#8+=<>+;&J)����22��5������)�������������� ��#8+768

+';�����22��2-. �32A� ���2���45�-�8*��U �1�22��7,���A������7='6�� ������B9� >V>���C�H8;&>;68

+<,�����22���F�G8*��U �1�22��7+���A������7='6��"�� ��H8;=8�"#����� ���@3�� ��-�3G��� � ��D� ������-�"#� ������A�8�����22��2-. �32A� ���2���45�-�8*��U �1�22��7;����#���"D����7='6��"�� ��H87+6>7+68

+<7)����22��5������)���������������� ��#8+768+<+���-32����2A�D��� ����� ��� ��5#������ �45�-��27=���A������7='&��

������� �7,;<�H87''8+<&�����22��2-. �32A� ���2���45�-�8*��U �1�22��'����#���"D����7='6�� ������

B9� >V>���C� ��������1���8M3� M��4��2����G���H3����22���M�"4 �G�� ����� -� ��.

Page 115: INVERSIONES PDF

+,V����� ���(���� ���������������������

"�� ������ ��� G��� 2�����8�2 A� ���2�"#3��� � H2�A�. 2��������"$�A��1��2����D�2���� �� �����!8+<6

�#������ 2� 1�-������ �2 A�D��� � ���DF����"���� ��D�� �3�2�3��2��J2����"� ��� ��@3��2-� G.�2"�1�"�� ��#��D�D� @3� ������ "����2A3 ��3 ���13�2��� ��A �H�-� ��8�3-:��#�D2�-�� ����:�DF� �3"����2�� �3���--�. !�2#��#��-. �32�����22���"��F�@3�2�"�!��#������2��:�D��� �����2���A�. ��� #������������22� ��2�����8+<'���"$�K���-���������22�K2����1�23-�� �����1� -32����-� X21���G�-�"��2#��#����"� H���������E�!��D�22������ -� ���D� � �3�1����O��3 �� ����-3����#���#��"�1��2�>1� ��"�� ���� 2�H�� ������"4 ��@3�-���F� 3"�������3"������@3����D�E�2:�DF���-�D���$+,,,,������3�1����O!�����#�> F�����-��2�-�3������3�������� ��"�32�#���-� �2H� �����>�����2��H3��G��������"����!��"#�-�8+<<�-�"#�!�����A�#��>"� �-F� � *��U �1�22�!��#������ �-� ���-� ��-3������� F� �2�#�!��� 2�A� ���� 2� ��A�. 8+<V�� �-3���� -� 2�� � H��"����2-. �32�:�DF� 3"������� ��-�����2H����2�-�"�� ����2�� �5��� >���2����D�2�����"�32�#�-���2��2�D���2���5�2�����!���D�E�2�!��">D�4 �-��-����3�#��#�����1��#����-�3����-�"I �-3����8+<=

�2��-�#��32����D���2"�1�"�� ��-� ���2���-���3���� �� ���������1�����@3�4����31�3 -�#F�32��"#���� ��� 2���A�. ��������2#�F�8�22F��-� E3A��� -��-3 ��� -����� A32����@3�-�D�� �� ��>��������� �� -3� ��2�� �� ���-��1����-�"��-��2@3�H2���-�.�2�4�"� ���2��-3#�-�. �����"���-� �8� ���2��-��-3 ��� -����2��

-� 2�� �35�2�������-��� ����#����$ 8� ��� 23A�� ��-�D�. �3 � 1�������� ���A�����3����@3�� #2� ��D��22�1� ��"�� ������ �����!!2��-� ��E.������A����:�-��428�"#���2�-�3�������D�-3��������#��2�H3��G���������"#3������2����G� �#3����"��2�!:3!.���5��8)����22��5������)��������������� ��#8+7'>+7<J��D���2��2�F1���F����.���� ��)�����������5������)�����45�-����������2*�����G����21��7;6'�#8+,6>+,'8

+<6�����22���F�G��*� �22�8*��U �1�22��7;���A������7='6�� ������B9� >V>���C�H87+&>7+68 ���"�����3�����-�������22�1.�-�D�2���A3 ��@3� -� ����A������ �� ��@3�2�1�-��������"#3����31�23A��� 2�#��"�������#���"D����7='68M�: �� �5������� �� ��#8'+>'&J������) � �� ��#867V>67=8

+<'�����22��2-. �32A� ���2���45�-�8*��U �1�22��++���A������7='6�� ������B9� >V>���C�H87,&8

+<<����$ R�22�-�"� �� ��"�2����!A�D�� ��������"�32�#��������22�8����"�>����++���A������7='6��"�� ��H87,7>7,+8�����22��3#���"D�4 @3���"� H���"� �� F�-�����#� �� -��-� �2� ��A3���-���������2A� ���2X1�2��8�����22��2-. �32A� ���2���45�-�8*��U �1�22��'����#���"D����7='6��"�� ��H877,>7778

+<V�����22���H����@3�2�I �-��!3���H�-��1�2�#�����D��2#���.��-�&������������ ���@3�-� �� 3�"� ��#3D2�-�D����F-32���� �������-�D��2���3���������"�5�-� ��!���5�A���D� 2�����3 H����D�2���8����

+<=� 3 � ���������22� -� H��"� 2�3 �. �� 2�� ��1�23-�� ����� ��"�32�#�-�� -� �A� �������D�22��8�"D���-������ @3�-3�2@3��� 3�1���A� �G�-�. ���F�:�-:���-�>"I �-3����8�����22��2-. �32A� ���2���45�-�8*��U �1�22��&7���-�3D����7='6��"�� �H876=8

Page 116: INVERSIONES PDF

+,= ����������������� �������� ������

@3�:�-�"���23��. ��D���?�2����@3�2����-�����"��-� ��2�����"D��2������2*��1���F-�"�D3� �#������2�������2��:�D��� �����2�H�� ����"�5�-� �1���� � 2��#�2F��-��#����--�� ����� � ���3�����#��������!���#�-��2"� ���#���3�2��G����� F��"�3 �D��$-32�#����2H2���-�"�� �����3�#�.�#���� �A�-������� -�22�"� ���3 �-�3����2�#�D��G���� � ��893��� 4�����2�"� ���#��#�-���#����2����>���22���2-� ���D� ���2��#���-�. ��2���-� �� ��:�-���2�4A�"� !-�2����-32��1���2���1�23-�. @3����#����.#��"�������3�����-�����!#��-2�".�#�-����#34���22� ��2�����8

M��4���F����D�E�2�-� A�� �����A�� ���-�����A�3#�����5� ��!-�"#��"�������������"#����$�-� 3 �#�2F��-���D�E����� -�>2��@3�2�1�2�.�2�#�!����"#���� �����-������� ��"�5�-� ��-�"�������3 ��� ����� -� ��.� ����"�"� ��2��-���. #��#�-��#��������� ���3�2����3��#F���3� @3����!�1� �3����8�2�������2-3�>���2�-�"#� � #���� �E��-�"���2-:���-�"#��M��4���F������� -�� ������A���� 3�2�."�G!M3� M��4��2����G��������22��1� -32����-� *� ���M3$��G��5#32�����#���2�4A�"� �� �� ����!����-����� *��U �1�22�!�3�1���2�$ �8

�2"�1�"�� ��@3��3�A�.� ���2����"�32�#�-��� �3���-���� 2��2�D���2���5#��������!���D�E�2-� �3A� ���31��#��3 �#������2��#������2��-�"��-�� ���!�� A� ���2���2��1�-� ����3 �1����G� ���2 ������ ��"�5�-� �!�#��2�������2���#�2��� -� �����D2���2�#�D2�-�. ��5� �8����I2��"���:�G�#�2#�D2��-�"�� �2-�����2��H�2�D3������ �����"���-� ��� ��2�H�� ���� �2�#�!�@3���-�D��>�� ���D�E�2�2��2�D���2���5�2������2����D�2�����"�32�#�-��8

���3���������H�����2��������3 ��� ����@3�-� � ����������:�DF� ��H��G���2��A3�� �-�� ��H�� ����G��+<;!#��-2�"���2�1�A� >-����2��2�!���� �3���2����K2�@3�2��-�"#��"��F���"#����2���A� �G�-�. ���5#���-�� ��-� ����45�-�������3�2� �����"���>-� �K���1���� ��A3�2@3�� ��2�H�� �����D������#���2�� ��"�� >��#�#32��� H�1��� ���2��H�2�D3������-�"�� �@3�2-����+V,�� ���2����1�23-�� �����8���3#������2A�D��� ����� ��� �����"�>��G���#��2�H3��G�@3�#��F���@3�����2"�1�"�� ��� ��"�32�#��!��3�������@3����5�� �������3�1� �. ����#3��� 4�A�-��"���>���!� 1�.3 3�����-� �� A� ��#���-�"D�����2���3D2�1����8�

+<;M�: �� ��) � �� ��#8&&J������) � �� ��#867=>67;8+V,�#������@3�2�:�������A��HF�@3����-3#������D�E�2 �2�-� ������-�"���2

K#���D2�"� ��#���2#�#�2@3�����"#�?.-��-���M3$��G�3�� ��2�� ���1� -�. 9�� >-���� !"$� ����� -�"� A�D�� ���� �� �� 3�� ����F !� � ��� �#���3 ������� ����"�32�#��K�"3-:����2�����A�����3��--�� ��� �2#��"��23������2���?��-� -3� ��#��"��� -���-����G��2�-�"���28

Page 117: INVERSIONES PDF

+,;����� ���(���� ���������������������

#������2��1�-������2�A�������2�4A�"� ���DF�3H� ������:�D���5�� A3�������2"� ���2H3�A�8�� ���2�����-�2���:�D�F� ��������� 3�1�8

(�������� �����

�2 �A3�2@3��2����������3���23#�����2A���2�� �����22� �H� �@3��.2����H��� -���� ����45�-�!�������� ����8 ���5#�-����>1����@3�2��� ��. !2��-� ���1������� ����"D��#�F������"� 3!�>�� -�"����32������2����A2� ���-3"#2���� 8���2-� �������2����H�-32�����-��-���� � I"���!����1����H�-��� 8�3�A���� � �� >-��#��D2�"��#��2�DI�@3���"�5�-� ����#�!��3��#��J2�#�2F��-�-�"��-��2���� ��� �J�2#�A���2������"�22� ������� �����2�� ��" �G�-�. J2�#��"��3���-3#�-�. �����"���-� ���2��22��� �����22�J�2������-�3���� ��������3 ��� ���#��2���3���������"�5�-� ��J2�� ���H��� -����2�� �. �"���-� �� �2D2�@3�����-�#32-�J�2�#�!���2�2�A�-�. ������3 ��� ���2��� �3���-���!2�#����. ��2����#�-32������8���"��"�����#���-���� 2�-3����. ��2���5#���-�� ��H�2�D3�������2��� -3���� ��� ����� �3�2����45�-�!2����-2�"�-�� ���-3����� ��@3���D���� @3�������3�2���-� �2�-3���� �A�-����#�������� #���@3� �����23-�� ��� ��D����2��"���H�-�-�� ��:�-:��#���2�� ���8

��3 �3����"� �����������3 �������D� ��2�-�� �����#��3 �#�����-� 2�"������:�-� �����!�2�1� -���2���1�23-�. ���!3�2�@3�22�1��� �2�4A�"� �� �� �����H� -��������3���#��� G�����3#��1�1� -��� 2�-�#���2�G�-�. ��2��3"������ ����2�� ��" �G�>-�. !� �2�#�!��3��#��J#��2������-� 2��A��������3�-�. #�2F��-�������3 ��� ���� ��2����H��� -���� ����2�����!�2�3�:�DF� #�2���G��� 2��#���-�� ����2��������".-����#���F� ����� �! 2���A����1��#��!�-�����#�2F��-��5������� 3 -�����#�����-��2#�� >-�#�����3A����. :3D���� �����"���H�-����8

��F���� ��� ��@3�2���5#���-�� ��H�2�D3�������@3��2A�D��� �H�����2 �����"���-� � �#3��-� ���2��!2���3���������2�-�2�� �@3������ H�� ��� H3��� � � �2A3 �"������ ���32������ 2� H�2������-3������3 A�D��� �-� ���2"�5�-� �� -�#�G����H� ���2���>D��� F� �-�� �2� ������������2�E������"#��� ��#����E��-���3E3>�����--�. � ������A�� ����D������ �3�#��#����"D�-�� ��!� �3�#��D2�"��"$�3�A� �����A�D����#��2�#� 3����-� ."�-�!2��#��>��� ����2���-��������� ��� ��!�5��� ��8��-�"#�� ������A3�2"� ����@3�2����23-�� ���"�A� ����#��2���"� �����-�. #�����>��21���2#��D2�"�H�� ����G����"� ��� � "$����2A3 ��-���. �

Page 118: INVERSIONES PDF

+7, ����������������� �������� ������

�5#���-�� ��H�2�D3������@3��.2���3���#� ��H3��� ��"������8��>�32��2.A�-���"D�4 @3�2��-���3�D�2�A��� �����#����#��2���3����>��������45�-�-3� ��#���� ��D��3�@3�E���2��������3 ��� �����:�-�����3"���� �2"�"� ��� @3���#���D���-�D���2�������2�� ��" �G�-�. 8

���"��"�����32��-�"#�� ��D2�@3�R��:� A�� �� H�� �����2���D2�#����. ��2��� �5�� �����-� �3"�-��!2��� ��� �5�� �������2��������F-�"��2��-��-�� ����� ��� ��� ��� �����:�!�1�����D2�A�>��K"3!��3#����K��D���1��3 �#�2F��-�"$�-�3��2���� -3� ���2��#��-���"�� �������@3���-�. ������������!�#��#� ���3#��>!�-�� �5#� ��� ���� @3� � -23F�� � ��� ������ �2 ���� ���45�-����:3� ��#�-��3D�!�2���"�-� ����"���-� �8�2-�"D��� 2��#2�> ���5#� ��� �������R��:� A�� �H3�3 #��-��� H$-�2� ����31��5� ����#����� ��8a3�� ��-�"������� H� -�D� �3���#���-�� ��� 2�� �5�. ���������"�5�-� ��!�2����D2�-�"�� ����3 �"#������-2�1����� 2�#��2�-���D�?�������������� ��D� �� ��2��#��!�-������ �5�. 8���������-����2��"���H�-�-�� ���2��������� �����>22�!2��3�#� ��. ��2#2� -3D� ���A �H�-��� �D��-���3 �#��-������#���-�. 8� -�����"������4���H3��2���A� �����A�� ������#3>���/2���2�-� -�22��F�-� 2�2�A�-�. �����"���-� �!2���4���-� �2��#����"� ����������8

�#��"���-�D�.H3��G����#34���2� ���-�"D��������H�-�-�� ����2��������-3� ��2��#2� ����2"� �������:�-������"$��������>��� ��� F� K�2#���-��K#���D�2������-�����2�G��8�#������@3������� 3 -��31���"#��F�#���2A�D��� ��� �� �����H3�:����� �� -��@3�-�"� G.�#2� ����� ����� ��"� ��@3�2���2�-�. -� �2�4A�"� ����"#���D2�!@3�4�������D��#3 ����-���8��D���?�>2��@3��2� H�� ��"�� �������#�� -�#�2"� ��-� �F�G��*� �22���@3�� �2"� �������� ��H�-�D�-�"��2���FH�-���2�#�2F��-�P�D��23���>��Q!#�� -�#�2 �"#3A ������ 2��P� ����3-�� �� �����"���-� ��Q!��2�1� -����3� H23� -���2�3���2*��1�8������ �� ��D�"3!������8� �H�-���2���"� �����-�. �� �� ����D3�-.������3 #�� >-�#����2�#�!����3��#�!-� �����.�� ����3�#2� ����2����D2�-�>"�� ����3 �"� ��@3F� -� 3 #�F -�#� �3��#�� � �2 ��� �8�2#���-���2�� ���3--�� ��#���22�1����H�-�������I2��"��H3��� �D����2-� -�22��8� ��#�������-���� ����2�4A�"� ����.��A�� E�����2�#����--�. ��2��#��� -����#����-32��"� ��-3� ����1����.2��"�> �G� �����"���-� �/�3�� ��2�-������� �����22��� @3���"�.����������3 �A3����J���#34���2�����H�-�-�. ��2��������-3� ��2�������"�22� ����2�� ��" �G�-�. "������� �����3H�-�� ��� �#��������H�-���2���-�������� �#������� ���2�1� -���2����1�23-�� �>���@3�K��AI ��1���F�K�� F� �2�#�!�����1�������-�����������>

Page 119: INVERSIONES PDF

+77����� ���(���� ���������������������

3 ��� ���J!� 2�#��"�1�����7=''�� 3 ����3�-�. H�� -�"� �������#������#�$-��-�"� ���2D������2-�2�#��8

�� ��� �E3A.�3�-���������� ����� H���-���2��#��� -���� 2���H� ����2:�"��H����-� ����2�1� -� �����"���-� �-�"�3 ���#�-����� �F������2���-��� ��� ���8M3A.-� �2��-3D� ��H��>-�� ���2�#�!����45�-�K2�@3���HF-�2"� ��:�D�F�#�����:�-���H�-��1�K�#���@3���#�?����31�����3��"� ����2���2�!-� �22��2����D� �@3�����D�E��2-� ���2��2���������� ����8����2�1� >-��3����D���2�"#�����3�-�-� ����3!.3 ��"� �G�"�!��#����2P�@3�2�D�����#����Q�������#��2��#��� -���� �2���-� ����� >���3 ���A�. #����-32��"� ��-�����3�� ����������"#���.@3�4�������1���� �3��� -�. :�-���2:�"��H�����"���-� �8��-3�2@3���H��>"�2�DI�@3������#�!��3��#��!�2#��!�-��"� ��@3����#���-� :�D������3 ���2����G� ��"$�#����������2� H�� ��"�� ��� ��������� !*� �22�8

������������"� ���������� ��3A�D��� ��������-��H3��>G��"�2������! �1�2��� 2��H�� ��������45�-���E3���H�-.�:���-� 3�1����A3"� ���J#����"#����@3��3��#���� ��?������� �"4>��-�� ��� �-��������#� �� � �� ��� � !�#�� � ��� �#�!�� � 2��2�D���2���2�H�--�. #�� �����"���-� �@3����A3��D�2��� ���������2���������� ����� 2���A�. 8�2���2����2"� ��F�"���"����.��-������:�-��@3��2��#����"� �������������� �����3#�2F��-�:�-���45�-����-3����-� �3� �3A��� -���J ��-�"� �.� ��#�����>"� ������� ���2#�A���2�������2�� ��" �G�-�. ����-� ����F�2#3 ��"$��4D�2��2A�D��� ��� �� �����!�����#3���22�1��2����3 >���"�5�-� ���3 �-������3�� ��#����22�-3����� �����"#���� -����2���1��H�� -�"� ��D�2��F��8

��#2� ����2#2� �#��� -�������1���� � ���#�-����-3� ���2��#����"� ���������������.2�-� ���1�����K�5���?�"� ���#2�>G���K��D���2���������H��"���#��2���� ������8��#���D2�@3�4��� �H3����� �3 ����������-!K@3�� � -� ������31�23 ���"� �� F�� �3�-��A���#2� �#��� -������-�"������� K#���:�>-��@3��2"� �������"������#��� �-����1�#��#��8�"#���� �:�!@3��21����@3��2� H�� ��"�� ��� ����2��-���������������!�2A�3#��������� ����22.�#�-���2H��-�����2��#2� �����#�����������3D�����#34���2�A�����D�����D�� 2� 2�!N� ���>��D���O�� 23�A���2����������2����".-������ 2���2�--�� ��#����2�� A����!�� �.2��3 ��:������@3���#��-2�"����2"� �H����������� ��8������������� �F ��"��� �@3F1�-����2A������#�2������@3�:�>DF� �2-� G����2 � H�� ��"�� �� ��A�� �2 � �������� ����@3� ���5#���.��"D�4 � �2$"D������3#�2F��-��5������8

Page 120: INVERSIONES PDF
Page 121: INVERSIONES PDF

��(�� ���

�� �������������

��:�����3 -� �� �2����-3�������� ��2"$�1�A�2� ����2��1�23-�. !����A ����������D��>23���"�!�����:�-����"#�:�D�F�����������>2�-�. -� �@3�2�2�"� ����2A�D��� �@3�� >�� ���"#2� �����#��2�3�3�#�-�. �� �:3D����1������A ��#��"�������� �2:���G� ��#�2F��-���@3��������#��5�"���3H� � �45�-�8

M�"�������� �2��#����"� ����������7

2�� �� ���������������� ���E����������������� ������

����#3��� ��������� !�2A�D��� ��� �� ���� �#���-F��� ���4�"� �8�"�����������-��"D����7='6��@342� 1�.3 �5�� �����#�-:���3A�D��� ��� 3 -�� ��2�H�����2�-����2@3�:�DF��� �>��23A��� �45�-���� ���.2�2���H�-��2��!2��"�2������:�DF� 1���>���!�22�D�E������-��-� ���28+��2�"��"�"� ���@3�*3-:� � ���324!���� :�DF� ��?�2���� �2"� �H����������� ��2��3�� >-�� �D��23���� 3 �� ��"�� ����"�-�$��-� � �2 1��E� -� �� � ��������� ��1����.@3��� ��� �����D��#3 �����5�� A3��2�I2��"�P-:��#���2H3�A���2�2�D�����@3�:�DF��������3�� ������ ���?������1�23-�. Q�&�?���� ��@3�2�-� -�22��F��P� 3 2� A3�E��"#����> � ��Q�:�DF���� �-�����3�@3�E��#��2��D��23-�. ��R�2O��!#��>�������#���2-� �� 3�"�1�"�� ����H�2�D3�������2����2�����2�F�*��1�8�����@3�E�� ���� ��H��".��� �-� ���#����@3��#� F��F�G��*� �22��2��E3������-2�"�-�� �� �����"���-� ��#��2��P����A3>2����������-� ��2����!�H� ��1��� ���H�� ����Q@3���-�D��F� 3 ����#3�����#��#����#��#������2�2�A�-�. 86

� 3 �"�"��� ��#��1���� �2 #2� �#��� -����� -�"3 �-. � �3A�D��� �@3��� 3�2��-� �. :�DF������ 1������������� ����

7������ ����-!8�45�-��6��E3 ����7=''�� ��R�1��)�� ��� ���22�+,�187; +������ ����-!8�45�-��7<����-��"D����7='6��"�� ���22�7;�187= &�"�� 6�"��

Page 122: INVERSIONES PDF

+76 ����������������� �������� ������

#����D�� ��3 � ��-�#���2������"�22� ����#��������� �����2�� ��" �G�-�. �-3!�#�A�����-3����-� �2����������DF����2�G�����2H� �2�G���2���G���2�H�� ����-� 1� ����-���@3��I ��3-��F�8'��?�2.@3�2�������"�22� ��#�A����#��1��"� ����:�DF� �A������ ����� ���2���A��������!-� ���1��2�2��2�����2��H3��G����"�����!��"D�4 @3���-� �. -� ���2�D�2�"�������@3�22������"�22� ��@3��I �����D� �#3��:�DF����2� �����2A�D��� �$ 7 ',, ,,,-� 3 �A� � -����$ &,, ,,,8�A��A.@3� �:�DF��3����@3��@342!��������D� @3����:�DF� ��-���A�� #��1�-:���2�������"�22� ��8

����� H��"�-�. -�� -��F�� �2A3 ��#3 ���-� 2���2"� �����H�� -4���2�5������D���-�@3�� ��-��D�.@3�����-3����-� 2���3>"����@3�-���F� � 2���2���-F�-32��#�2F��-����� ��� �:�DF���>E3��-���2�� ����"�22� ������� �����3�"�A���-� �. 8������ F�@3�����-�"D��$ ',, ,,,� #2����$ 7 ,,, ,,,� 1�2����!$ 7 ',, ,,,� D� ����2���3��� �������2�#��Pb-�"#�����#��42� #2�G�-� ;6 L��#4������cQ<

��-� �. ��-�3�D���2�8�#���D�-� �3��-��-�"��-��2�������A�3��-� @3�� �� F���1����� �A�-���8� 2����� ��--�� ����2#�A���2�� ��" �G�-�. ����D���"D�4 � "��-3���2�-�����U2� �d��#� U�228�2A�D��� ����45�-��5#���.2�D�� G��-� ����2��������2���������� �����H�1����-� �. !��U2� �d��#� U�22� ����27;����-��"D����7='6!�2;��E32����7=''8�"D��2����1���� ��-� �3-��#���-�D���2�� ��" �G�-�. �2�1�G@3���-�D���� 3 #��-� ��E�B� ���7,!7' LC#��-� -�#����-������E�J�"#���������-������2�����1���-�� ������D���-�2��2�D�� G����D���� :�D������>��� ����������-� �. 8

�2� 1���� �����"���-� ����A3�.��3A�D��� �@3�42 �����>D�E��F����2�������������22����2��A�3#��@3�����D� ��#�-32� ��-� 2����-3������2�� ��" �G�-�. �H3��� � ��A. �-���2��� ��>��������������� ����!�2�1� -����3� H23� -��� �45�-�8��1��>��.@3��2#�����"��������D�D�E��2��"� ��D���$ �-�!�3I �-��H$ ����2#�22�E��V!-�����"� �� ����@3�1�-�D��2��?�2��2�� �5��� �����-� �. !2��� A2����#3���� �H�-����@342���31��3�� ��"3-:���?��1� -32��������-:�"� ��-� �22��8=

'������ ����-!8�45�-��7<����-��"D����7='6��"�� ��"�"��� ��#��1���� �5��2���#�-:���2�"��"�H�-:�8

<��D���-��3A�D��� �8�45�-��&7����-��"D����7='6�� �F�G������������� ��� �18��#87';8

V������ ����-!8�45�-��7<����-��"D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ��"�"��� ��#��1����� �5��2���#�-:���2�"��"�H�-:�8

=� 2���?�� ���� ��� �����-�. -� �� � A!����:�22���-O� ���:� M�: *3-:� ���D��� ��32�� �32� ! ����� -�3���� �� D���$ �-�� � �"#�����"� ���� � )�-���-����3� �E3���!�:�:3�:3��!H3���"D�4 ��-����*���� K�2-. �32 � A24�� �� *2��!

Page 123: INVERSIONES PDF

+7'�� �������������

�2��#2�"$��-� � �� �.-� 1� -������-!��@3� �� �2��#����>"� ����������� ��-�#�D��2#�A���2������"�22� ����� ��� ��� -�"#��"����F� �2 A�D��� � �����"���-� � � �#�!�� �2 �4A�"� P�D��23�����Q�:���� ��-� �22�2��3�-�#��D�2������2��2�D���2��8�����K��AI �2#2� �#��� -�����K����D� #���3��������@3�2����"#�>�F����2���"� �����-�. �����-�����D� ���32���!��#���D� ��>-2�"���@3�22��3"�-3� ��������D2�-���� � �2#�����#3��-� ��>����D� @3�#���� �-F��2���#ID2�-�8� ��2-���K��E�K2��2�D���2��#���F� :�-��3 �A��1���-2�"�-�. #���2�� ���@3����-!P ���> F�����-:��#�A��#�����2� ����Q8������ E3GA�D�@3������ ������2�I �-�#�2� -�@3��� F�� �3�"� ��#���#����A��2��� ������� �����"���-� ��J����2���D��2���� �� �������� �E��F� 2��2�D���>2���@3�� ��1�F� �2���������� ����-�"��3"�E��!"$�-� H��D2��"�A�!-3!�"�!��F�����D�P���#3�����2�� �5�. Q8;�2� �3����"�-� �2@3������� ���5#����D���2��2�D���2�� �:�D�F����3�����"������8������3"���2#�����2��A��1��#��D2�"���3�A����-� �2��#2�"$��-�2���D2�A��� �#�����3��2�1�8

�"#�����2-�"���� �������D������"� ����-� 1� -����3A�>D��� ���@3� �� ���A����@3�22����-3������� ��� ��#��2�@3��H��".-���A.��-�/P���2#������2�D���22�A���2���3 H�� 2���1�23>-�. @3��1� G�#3����������A3����@3��2 � ���4�! 2� � H23� -���"���-� �� ����#�F����$#����"� � ��8Q7,� ��.����-!� ����

�3�A����� �� ����-� �. ��3:��"� �"� ��K�-� @3�� -� ���2�D��2-� ���D� ����2���A�. 8��F����) � �� ��#8'<�6'8���"��"���3�� ��2�A3����"�5�-� � �����"���-� ���� �� 3�2��1��� 1�23-����� 3 ��-$ ��2�#���3#����-�#�-�. � 2������A2����2���3��#ID2�-�@3�#��"�1�. � � ���� -� �3�#:!� �-: ����� !��-O� ���: !#�� 2��A����� ��@3��"#�� ��.E3 ��-� �2I2��"�#���@3�2�� ��" �G�-�. �����"���-� �������� ����2#�A���2���3��� A2����-� ���32�����A��1����#����45�-�!2���-���������� 2���3��D���$ �-�!D� �H�-���#���42"��"�8����� �������"� ���������2�-�� ���5���������� ����������M��4���F� 3�������"� �������2A�D��� ����45�-�� � ����8�45�-��7+���A������7=6=!76���-�3D����7=6=�� �� ������-F�B-�"#8C��)���������������"�������� ���������� �������� �(��������������4�����������������������*+0-�������*+/6����������������������������������!� �������(������@���<�=�������@�������<����!������ ���45�-�� �>D���F���2�1��8���:8*�3����7;,<�#87,7>7,6�77V>7+78���A�������F���23����������-3"� ���!�H��"�@3�P��-� �. !��-O� ���:#2� ��D� @3������-� 2�� ��" �G�>-�. �����"���-� �2�A����� �2��������� �����22�Q�2�@3������23�A�-� ����3!�3 ������#3�����������2����������3���23#�����2A����AI #3���� H�������� ����2��H�-:����2��-�����-�"����3-� �� ���8��F����) � �� ��#86'8

;�2#��#���2"� ����1����.2�� -� 1� �� -������2�-�����2#�A����2� ������2������"�22� ������� �����2�� ��" �G�-�. #3��:�DF�3 ��-�����2A�D��� � �����"���-�> �@3����#� F���22�8�2� 1������-�"� �.��#�����2�4�"� ���2�����D�E������"��>-�-�. #�����-�D���2#�A�! ��5#� ��2��@3�� ��#���� �F� -�D����2A�������3"�8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �+7!&,����-��"D����7='6�� ��������!�!#�

B-�����#� �� -��� -3���� ���C��87+����#�-:�������1���� 8V7!V&8������ ����-!8�45�-��7<����-��"D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ��"�"��� ��#��1����� �5��2���#�>-:���2�"��"�H�-:�8

7,�"��

Page 124: INVERSIONES PDF

+7< ����������������� �������� ������

��#��� G���2A�D��� ��� �� ������#������-�D��"$���2�@3�#3>������D�� ����2#��#�������� #3���������"� ������D�2����F�2�� H23� -�� �����"���-� �� ���2��2�D���2��-3� ��22�A��� �2#����877

�2"� ������� 3 �#�2�D�������D������"� ���� ��"��� �3�"� ��2�#�2F��-� �����"���-� �:�-���45�-�J ��� ��H�-�D���� ��� �!�2���A��������-� 2��� �������D���$ �-��!�2����1�23-�� �>����-� 2��������3 ��� ���8���"$��#��!�-��D�� �2��-� ����"�5�>-� ��3#��#��#��-�#-�. ��2-� H2�-��#�2F��-���2���������� ���������-���2����#3��� ����2#����H�����2!2��3�� �"F���2������������3 ���2@3�#���3#��#���5#���� -��������#�2F��-���� �������#��>1�������#����-32��"� ���� ��D2�8��-��H� ����7='6:�DF���H� ���� �@3F1�-�"� �� �3#���3�� � �� �2 �4A�"� ���� ��� �� �2 @3������D�:3 ��� �A$ ��2�2�#���D�2�������D�� ���2���2� ����2������"�22� ���!:�DF�#3����� -2����3�#�!��2���1�23-�. ���-3!���1� -�� ���E�D���� H��"����3A�D��� �87+������"�"� ������#��� ��@3�2���A���������� ��D� �� 3�1�-3� ��!��3 -3� ��� �����-���. ��5���F� � AI ����������"�����!2F"������#��"�>�����2#�A���2�������2�� ��" �G�-�. ��2����22�����2���1�23-�. ���!3�2�!�2�3�A�"�� ���������H�-����� �3���--�. � ����� ���2����3�����2#�F�#2� ���D� 3 ��HF-�2#� ���"�8

�#� �������F�����#34���@3������� ��-��D�����3���#�-:���2��-���������������2�����A�.3 � ���@3�:�D�F����-:���D�E�2��#���� ��� ����2"� �����8���-!�-� �3��2"�2�1�2� -���2�:�D2.��2�� ���1����-� �2"� ��� 2�-3�2�2"� �����"�5�-� �2�:�DF�"��>������@3�22�-������ ���2-� -�22���F�G��*� �22�:�-F�A��1���-3>��-�� ��� �3-� ���J� -23��2���"���.3 �-�#�����22�87&��?�2.@3��2A3 ����2��@3�E����� �3H�-�� ��"� ��-� �-����-�"�#���-� ��>�����2��-��� ���������H3 ��"� ���!#���3"F�@3�P��2����2-�>�$-����������2����"$�QJ#����A��A.@3��!�@3������� �� F�3 -� �-�"�� ��"$�#��H3 ����2����� ��--�� ���@3��23�F��2���#�>-:����F�G��*� �22��42"��"�#���F�#��#��-�� ��2������� �-�>������#���@3��2��#����"� ����������#��#�����3 ����#3����876

77�"�� 7+M3���"� ��#�������F�������� -�"3 �-.��3A�D��� �@3�2����3 ���#�2F��-��

��2#�F��I ����D� �� ����21�����#���@3�2���1�23-�. A� �D������ �"�� ����� #�2�>-�� �-�� �2��� �D�A�� � @3���3�8� H��".��2���--�� ����1�23-�� ������ ��-:��-$ 8������ ����-!8�45�-��7=����-��"D����7='6��"��

7&���-!2�:�G�1��@3�2� �����2-� -�22������D�"��-���-�"�-� H��� -��2#���-� �����.�1��� ��@3��� ���2"� ��-�"��F�G��*� �22���DF� :�D����#�����@3�42��2�"�������������� 8���-!������� 8R��:� A�� �7;����-��"D����7='6�� ��R�1�)������ ������� ����� ����22�77&�187V8

76� �2-�2"���2���-��"�����-!�?���.@3�2�:�DF� ���#�� ����2����2������2�-� -�22��F�#3���� F�D3� ����G� ��#���-����@3������� :�DF������H�D2�-� �2A�D���> ����45�-�!����-�#����#��4���8�"��

Page 125: INVERSIONES PDF

+7V�� �������������

�3�����"� ���#������"��"��H�-:���2P� H��"� ��"���������Q7'���2"� ��2���1�2.@3�2� ���� @3��F�G��*� �22�� �� 3�D�2��3����3-�. �������� 2��D�������"������2#��#��"� �����-� �2H� ��:�-��2�1��2����G� �����3#�.5�"���2�1�87<�"#����H� �2>"� ���R��:� A�� ����� .�2��A�������3"� �����8���2-� ���>����� �3"� ��E�� 3�2�2#������ �����-��H��".@3��3 -3� ��"3-:����2����H�-32�����-� �45�-�:�DF� �������3�2���"���� ���2���������-�4 -� 1� ����"3-:�������:�DF� @3������� �E3����8�H��".K� 2�@3�#���-F�3 ��#�2����G� �2 ��#2�"$��-� � -3��>��. K@3�2�2�A�-�. � �45�-���:�DF��"#�?���� �D�� ��3 ���23-�. H�1���D2��2����-2�"�-�� ��#� ��� ������D�� �2�:�DF�-� ��A3���#��D�D2�"� ��#�� P2� �3�D��� ���3�-�. Q��2#�F�87V �-�"3 �-�-�. ��2�E�-3��1� �����"���-� �� @3���.� -23���2��#��>�� �� ��H�� -4�� �45�-��@3�� ��"F�@3�-3�2@3�����-�� ���2�����#�F����P�"#� G�?����� H2���#���2A� ����2A� ���2������ Q�#��1�-���3 A��1�#��D2�"�� -3�2@3���"�"� ��87=

�� H�-��D2�#� ���@3����-! ��#��#3������ � �H�-��� 2�A��� �2��2�1��������� �!@3��3�#2� ����:3D���� 1�����D���-32�G����#��2������"� �-�. ��2#������ ����"� �� ��2�� �45�-�8�"#�>����2E3�A���2��-���������������K-�"��� ���E3�A��#�2F��-��K�� F�"3-:�����D2�!��#��1����#3���#��3 �#�����#��"��F�@3���H�2����� �2�2�A�-�. "�5�-� ��������D��2��#����@3���A3F�!�#��2������"� ��D��D�-� �2"��"������� �2"������2�2� �����2-� -�22��8��#���D2�@3�� �2H� �����������31����� 3�1�"� ���7;�2����������-!�� H��G��2� � �� 3 -���� !� @3� -�"�*3-:� � ����� !��324H��"�D�#������3 -� E3 ����"� ����������A ����-� ����31�23 ���� �2���1�-����#2�"$��-�JA�3#�@3� ���E.��#��1�-��2���2������-�D�G�-� �3��-���3���!���#2� ���8��D���">D�4 #� ���@3�����D�"D�2� ���� ���� �� 3�1�2���"#��������� �����"���-� ��!"�5�-� ���@3�����1�G� -� ����� � ������ 3 �D��$-32�#����3�E3A������� ��--�� ��8

7'��-34�����2�� ������� ���1� -�. ������D�-3��� H��"� ��8(�� �%�� -�#F�32�� ��>����B-��-���2� ���7V<C8

7<�2"� ����1����.�2�-� -�22��F�@3��2#2� �#��� -�����������3 ��� ��#���F����->-�� ��1��2� ��"� ���2-� �-��2���4�"� ����2� ������F�G��*� �22����G. #��2�-3�2-� 1� ��F�#�����3���"#2�G��H�-��2"� ��8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �++����-��"D����7='6�� ��������!�!#�B-�����#� �� -��� -3���� ���C��87+����#�-:���>���1��� 8V+8

7V!��F��������#���3E�2�#������2"� ��E������-���H��� ����45�-�8������ ����-!8�45�-��+V����-��"D����7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;8

7=��D���-��3A�D��� �8�45�-��&7����-��"D����7='6�� �2���F�G������������� ���������� � ��18��#87'=8

7;� ��-���. � ������H3��@3�22�� 2�@3����-!��D���.�2"� ������3�#3 �����1������D���2���������H��"���#��2���� ������8��� ���)����P��-��2�-�F����2���-���3���� �� ����Q8

Page 126: INVERSIONES PDF

+7= ����������������� �������� ������

����3�-�. "�5�-� ��� ����� ������D���� ���#3����8�2-�"� >G���2� 1��� ���D���-��-��D�.@3����AI 2��#� �. A� ���2�G�������2A� ���2M��4���F��$?�GK�2:4������� ���@3�:�DF��������������3����K��2�1� ����� H�1����2���1�23-�. ��� ��� ������F�#������8� ��. ��"D�4 @3� �2 ��-�����:�DF� -�"� G��� � ��"��"������@3�� ��-�D� 2�#�-�-� H�� G�@3��� F�� �3H3�3���-�"��2� 1F���$ ',, ,,,�� A2�������+,!�2:�D��22�"������3-��$ �2A� ���2�."32��F�G��2���A�-� �2#��#.����K��AI ����-F�K��3 ��2��2��"� ����������2�-�� ���5��������!M3���-��#���H��>"��3 ���3 1�����@3���� -��A�����2#�����3�� ���3#���D2��3>�� -��P-3�2@3������������F���Q2�@3����������23�A��3 "�2� ��>-��8�2��#2�"$��-���1����.-� #���-3#�-�. 2�"� ���� @3�2�A��1����3�-�. � ��� ���-�"#2�-�D�-� 2��5������8��2��.@3����AI 2�1����. ���F�G��*� �22���� ��� �:�DF���-:�G���-���A.��-�>"� ��2��#��#3�������2��#���� �� �� �����"���-� ���H��"��3 �-��2�-�. �H� ��1�>��H� ��1�-� ���� A2������!9�� -���#����A��A./

��������2�1� ����������2�"��#��#��!����2���D��D��� @3����$� 13�2���8�8�8� �����3��@3���2�:�-� 3 �#��#���-�. �-�">#�?�����3 D� �#���2A3 ��"�22� �����.2������D���2D� -����������� �����#���@3�2��-��������������-���$� 2��� ��-�. 8���"#���D2�@3�#3��� �"�A� ����� �3��#��2A������-���3#-�. @3��"#����@3F-3� �������������#�����2���� ����#ID2�-��8���.2� �@3���!� �3 -� ��1���2��-3����"�22� ����#����#�A����:�-�#�-�#��2�1� ����2�����22���� �@3�:����� �-���������-� >���� �����21� -�"�� ����2������"�22� ��@3�����1F�����D� 8+7

� ����������� �2A�D��� �"�5�-� �@3��@342-��-32.� ���2��"� ����������� *����?��9�� -��!��#�?�#��1�-. ��"D�4 ���D���-� ��"��2��"�8� �22�����-F�@3��������324:�DF������ -��A����� �A�-���� ������2�-���. �3D�!@3�� -�����3 � �A���1��������� ���� ����D� ���3�2�� � ��"��2�#�� 2� H3��G�8�2"� �����H�� -4�1��� �2��-����3 �����"� ����2��� �� -�� �� ��>���"���-� �� ��.2����#�-�����@3�22���2��� ���"D�4 ��D���45�>

+,�?�����#34��� ��� �����.�����"� �������!������-3��-�� ����"�E� ���8� 7=<V�� 3 �-��������A���������3D��2-��� �2�� 3�2�8M�"4 �G���E�@3���D�����3#��-�#�������2���:�-���2���������P �2�H3�#���D2������2��H� ����3H�-�� ���#���-3D����3�A�����"$�#��-�����#�������� ��-� ��-���888^�3_#���-�. ��-��2!@3�� ����#��2��#�@3�?���3"��@3�3 D3� �"�A�2�2�D�.� ��4-."�:�D�F�-3D�����2���-��A� -���@3�2���-������ @3�1�1���"� �� Q8�� ��� ���� 3�2�8M�"4 �G8 ���D� ���3D��77����-��"D����7=<V�� � �� �� .#�G���� ��� ���22�-��� ������3��� 8

+7�2��#���� �� ��H�� -4���?�2�D��@3�1�-���"� ��2�-�H����-3����"�22� ��8��D�.��-�������8��D���-��3A�D��� �8�45�-��&7����-��"D����7='6�� �F�G��) � ��8�18��7';8

Page 127: INVERSIONES PDF

+7;�� �������������

-��!-� �����.@3�������#�F�22�A�D��-���� �3�"� ���D�������HF-�2H�� ���3�1� -�� �2:�"��H�����"���-� �8++

����@3��2���A� �2��2� ����������� ��#���-�� �3-�>����#� �� -���+&����HF-�2E3GA��2���4�"� ��� @3�H3���-����8�">#����22�"�2���� -�. @3�� H�-:��� ����F�K&7����-��"D��K��-�"� �����2"� �H����������� ����"������2;���-�3D���+6!@3�H3�����"D�4 #�������F��@3��2A�D��� ����� ��� ���-��D������D���2��3 ��8+'������#������ ��#� ��� ��"� ����2��#��#.��>�����2� ����������� �@3�2���3���������"�5�-� ��2�:3D���� :�-:�-��-32��� ���2��"� �������3��#����� F��2-2����DE���1���@3��3�A�D��� ����"�1�2�G��� #���-� ����������2��#2� ��������>3 ��� ����� 2��@3�#��-�DF� 3 -2���#�2�A��#����45�-�8+<�2#��>#���� ��� ��@3�� ��2F��-3����2#2� �#��� -�����D���$ �-�#��-3!��"� ��#���D�����2�-�����#� �� -����2�-� -�22��F�-� 2�2�A�-�. �����"���-� �� ��3�.� ��"����2����� ����� A32��8+V

��#��F���E����:�-��2� �� ��-� ������@3� 2��-��-3 ��� -�����"4���-�� �� �A��1�D� �F� -� �F�8�3 @3� ��AI �2 A�D��� � �2"�1�"�� ������D�#�$-��-�"� ������������+=2�� ���-�����2� ��������� "� ���#��"�����8�2����2�� ��:�DF�-3 ����� ��� 2�� ���#��A3D�� �"� ��2�� ��.2�#��@3��3��3�2���-�"� G��� �����������!�3 ��3�#� ������+;�� �#��2�� A�����3���2A�D��� �-� ���2:�-���2A3 �����3�#��#���:�"D�����2�D� �� �� @3�"3-:��1�-������E�D��2��H3��G����������8��22����3"�D� 2��� H��"�������-�>��� ����#��2��-2�"��"�2�� ��!2����-������-3����-� 2��@3�2��H3��G��A3D�� �"� ��2����� � 1������-�"#�?�8� �#�-���-�>��� ���3 ������-�"#2������H�--�� ��� #����3"�����2"�1�"�� >����D�2��8&,

++�"�� ��18��#87';>7<,8+&� �H�-���2� ����2�@3��23����D���- ���� -3� ���� 2�����#�-:���������� 8

�"#�����2"� �����H�� -4���H����@3��3:�".2�A�D���$ �-�2�� 1�.�2���A� �2�-3!���5����#���3E�#�����"����2���3A�D��� �8

+6��:�-:���2&7����-��"D���H�-:�� @3���D���-��-��D�.��3A�D��� ���������324!�:�DF��� 3 -������3-��A�� 2�2�A�-�. ��������8

+' �:�G�����14���2�����?����F�G��*� �22�@3�2���-�����F�����2�-�� ���5��>��������2F��"����8�45�-��7��� �����7=''�� ��������5#���� ��<>7;>V����8

+< ��������$-2���"� ���5#3����� 2�����?�� ���-�����8+V���D����) � �� ��#87'&8+=�2A�D��� ��H��".@3� 2�������� � H2�A���� 2�� ��D�2���������2�� 2���D2�A.�

���#�������J�?���.@3�3 �#��������2�E4�-���:�DF����-����X21���G� 2�:�-�� ���� �*����:�-�4 ��2�:3��P-�"����3-���3"D��Q8����?�#�2F��-���45�-��7��� �����7=''�� ��������5#8<>7;>V�H86&8

+;� � �����7=''�2A� ���2���� ���-��D�.��3��3#�������@3�2���3�2�����2�A3��> �-�. ������-�3G�� �1��"D��!��-��"D��� �������� ���:�DF� ��-�D���8�5���� 3"�>������E�"#2��@3��D3 �� ��D���������3�-�. �2�2��A���7=''8M�: �� ��) � �� ��#8;,8

&,)�"�-�����) � �� ��18����#87&>76�7=>7;�&7>&+8

Page 128: INVERSIONES PDF

++, ����������������� �������� ������

� 2���2D������7=''2��#���#�-��1����2�4A�"� ��� ��"D�F��8)32��A���:�DF��� ��������&<�F���������� 2�:�-�� ������G-���3������J �3� :�"D���� � -�D�G����#������ ������ �� :�DF� ���������#���3 �����2"�1�"�� �����!3�2�8������#������2�1� >-���2"�1�"�� ����D�2��� ��:3� ��#�-�� 2����#����"� �����a3��4����!�45�-�!� �2��������������2�����F-�"�2����������2��:3������� �� ������ �3���"����-:��-$ �&7�2�� @3���3�@3�#��1�-.�� �����A�22���� �3���2�E����@3�:�G�@3��2:�E����� ��� �H3���� 1�����#�������#�!��2A�D�� ������M�2��-����� �� �.2��2A3 ��#� -�2������2#����E�8&+�22��5#2�-��#��� �E3���H�-��2����1��F��"��"������A3D�� �"� ��2��-� ���2����"#���>G� �����2���1�23-�. 8&&

@����������)����������� ������<

�2"� ����� ������3 ��� ��� �A ��� �� �I 2�� @3�E����2 A�D��� �"�5�-� �� -� ����3!��&6#���"3!�2�� ����2-3���@3���"�D�2���1�23-�. !��D������@3�2��-���. ���#��#�-���1�21�.�2��1��E��� ������� ����3E��� 3�1�-3� ���2��"���2��5#� ��. �������>���28� 3 �5�� �����#�-:���#�� -�#����� � ���� -�"� G.#����?�2��2����������-���3"D����2�-� -�22��F�"�5�-� ������#� ���-� 3 �@3���22��2����"� ��� �����"���-� ����� �"#�����2�E3�>��-��@3�����������4����I2��"��8&' ����-2�"�-�� ��2�#���-F� 3 ��3 ����A�� �"#���� -��� 2���2�-�. � ���2�����#�F���J�2#��>D2�"�����-�D�� @3��2��������#��D���#��2���� ������ ����>�"���-� �����K��AI 42K3 ����A2�P�"#��H�-��Q!#��D2�"$��-�@3���H�-32��D� ! �3 �"#��F� � 2� 2�A�-�. �2 -3"#2�"�� ���� �3�������8�� �"D��A����?�2�D�� ���DF�#� �����@3��3�-�F��-��-� �>���3F� 3 �H�2�������#���� �"� ������1F�@3�:3D���� P��?����2

&7 �1�-�������2��H3��G���� �� �������D��3�D2���!��E���@3��.-� �����������-� �����--�. ��2����D�2���8

&+M�: �� ��) � �� ��#8'<8&&P ��#3�D2����D�2���K��G�D� 2��� ���3--�� ��K��D� �������#���-����!�����

2��� ��1��3��@3�:�!� ��"���#����� :����2�G���2�����#�� �-�� �2�����$ #������#��2����"��8Q)�"�-�����) � �� ��18����#8+&8 ����1�23-�� ��������31�G�-�����#� ����� �2��D$�D����"��������2A�D��� �-� ������A3�2"� �������D2��8����

&6�2'��� �����7=''������ �:�DF���-�D����I 2�� ���3--�. ��27;����-��">D��� ������� @3����-! 2�-�"3 �-�D� 2��@3�E���� 2�-� -�22��F�"�5�-� ��#3�� �.2��-3����-�D���2�� ���3--�. I"���6,��2��#����"� ����������H�-:����2+7�� �>1��"D����7='68������ ����-!8�45�-��'��� �����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;8

&'�"��

Page 129: INVERSIONES PDF

++7�� �������������

-�2�!2����H3��G��������2�A�-�. #���G� E��2����3 ��������H���3> ���"� �����3�A����#������ ���3"� ��Q8&<����@3������DF��1� >�3����� 2� ������@3��2���� -� ����2�E�-3��1�"�5�-� �� ���2�������:3D����#��1�-���@3���#3������H�2�����-3�2@3�������3�-2$3�32��J#���2-� ��������3�2��G����� F��"�"�����D�3 �P�"#�>-�� ��� ������#��-3"#2���3�I2��"������#32�-�� ��#���@3���2�� ���A3� 2��-� -���� �����A3�����Q8 �-3����. ���@3��@3�22���� ������@3� ��:�DF� �#3����� 2���@3���-�. �� ������������ 2�:�DF� ������ A�����-:�G� ����"32�$ ��"� ���2�E3�����2����-2�>"�-�� ��#��1����� �:�DF� ��"���� -3� ��2�-� ��-�. "�5�-�> ��P-3!�I �-���-3���#���:�-��H�� ����3��D2�A�-�� ��#�-3 ��>������� �3��������Q8&V���2.A�-�#� ���@3�3 #�F��� -�4�����-� 3 �� ��"���3��� ��� �!2����-�����"#��1�-F���D��#��#� �����H�-32���!���������2����A2����3��D2�A�-�� ���� ��P����#����2���"D�2���� �3 E3��� �@3�1�2� -�� � �� ���Q8&= �I �-� H��"�������21��2��PE3������"� �����-�3���� �� �����"���-� ��Q@3� �:�DF� ������-� �-����� �����D� � 1F��������A2����"���� ���2 �H��-�"�� ���� ��3"��2�� � -�"D���� 2� -���. �� ����������8�2#��#.�����������������F�P��"� �G��2����2�-�� ��� 2�H�� ����Q-� 3 2� ����@3��#�-�A3���2������-3�����!PA��� ��G���2���A3>�����!#����--�. ��2��� ��������"���-� ��Q8&;�.2���D������D�����-� ��A3��F������23-�. �2����-2�"�-�� ��8���H� �2�G��������� "� -�� �D�����-!2���3"����@3�-���F� #��2�-�3���K@3�-�"���E���� �2-� �3-��3�3�2#���:�-���2A3 �� �� 3�-�. �2��2�A�-��> ��K��AI 2��-3�2��2��#��#3����� �����"���-� ������@3����"$����������� ���F� D�� ��-�D����8���A3�. � �3� �3#������� @3� � ��:�DF�-�"#��"�������D���������3 ����#����H��".�����#���3���>����2�-� 1� �� -����#����� ���2A�D��� �"�5�-� �#������1F�#���2�A���2�#�� ��-�"#� ��-�. ��2����-2�"�-�� ��8

������ ��DF�D�� 2��"#���� -��@3��3A�D��� ���D����-:����-2�"�-�� ���#��2�@3�2�#��"���������A2��2��#��F�-� ����3��3 ��A3"� �� ����-��1�#��� �-�#��� � �� -:���� 3�1� -3� �� �3����������86, 2�"�2���� -�. @3��#� ��������"� ��� ���:3D����

&<�"�� &V�"�� &=�"�� &;�"�� 6, M3���"� ��� �����F������-! ���#� ��.� 3 �� ��F�#���� 2� ���� @3� 2�

2�A�-�. "�5�-� ���@3�E�D���@3�2���3���������������3 ��� ��� ��.2� ��1���D� �� �@3���D� ��H3A���2��� 1������@3�"������D� ����������"�5�-� �� 2���A�. ��2*��1�8���A3�.@3���� "3-:��2��#�3�D��@3�2���������� ����:�DF� ������45�-���-3"#2��-� 2������#32�-�� ����2���������2���1���2���A3�������2�H�� ������ -23���

Page 130: INVERSIONES PDF

+++ ����������������� �������� ������

����-���2��A�����#�-:��#���-� 1� -���R��:� A�� ��2� �-�1�@3����32���F�#��#��-�� ��2���� ��� ���-3����#�����2� ������2��A� ��2�1�����3 A�D��� ����$ �-�!����-�� � ���2��2�D���2��-3!�"�!��F�P����D����#3�����2�� �5�. Q8�� �3���2�"��������R��:� A�� 3 -���:�DF�����A �����2������-�#���2��"3��2�-�� ����3��������@3���3 -��� �2#2� �5#� ��� ����8

�3 -3� ���2��-� �-����3���M�"����22�:� ��?�2�@3�� ����"�"� ���� ��� ����2�G.3 1���E�� �3#�2F��-�:�-��2���������� ����!@3�#���D2�"� ��:�!�D3�-����D����2 -�"� �#�������1� ���������������67����HF-�2��H� ����H3��� 42������� ��"D��@3�� ��#2� ����� 2��2��� ���1�8 ����!�-�������2�����#���� �E�� ��#��"���#� ���@3�-3�2@3�������22��#3��:�D���D��A�����2��#2� ��8��3 �#����� 2��� ��-��� ���! 2�����#�-:����2"� �����"3����� -2���"� ��@3���2�3#���-�. ��H�-��D2�8��������2H3�3��� -�����!"$�D�� �D�-3����2�4A�"� ��21���-�3G� ��� ��"D��-����I "$�#�� 2��#��D2�"�� ��-�� ��� -� ��#�?�� -� 2� @3�:�DF�@3�����-� ���3��3 �P�2�� G�#����-����Q�#��"��� �1� �3���@3�2�������� �E� ��"$�����������D�� #3��-�3G��#���3-�D�G�86+����>��"� ����2��3 ��H3��������� ���2�������2-�"�@3��.-� ��A �>

�2:�-:���:�D�����#3������2��������-����#�������2��H3��G��"�2�������2�2��A���2�2F ��H�� ����G�����5����3�1��45�-�!�2����2�H�� ��8�?���.@3��3���������"�5�-� ���2"� ����� ������"� �2��!2�#� ��� -3���� �D� !��D�D� � ����������������3 ��� >��8�A��A.@3������#���F��3"����3 �2��A�2������@3�E��@3� �:�DF� ��-�D�����@3�������#3������2���3������������45�-��� -� ������-� 2����H3��G�����2�G����#���������� ����� 2��-������R�2O��!���D�E�289� �2"� ���� �� 3.-� �3H�-�� ��-2������@3��45�-���-3#���� �3����� ��� ��� ��� ���:�DF����-3�����2�#����--�. ���3�H�� ��>���8���-!��2"� ��8R��:� A�� �=��� �����7=''�� ��R�H����������������2���������������#������������ ����22�VV8

67��22�:� ��) � �� ��#8+&&>+&6�+&V>+&;86+��-�� H� ����7='6� 2� ��2�-�. � ����45�-� !��#�?�K#�F� �2 @3� �2 �4A�"�

�� �� ����:�DF�@3�����-� 1������ 2�#���������@3���3 ��2�� G��3��#��#����-��>��K� ��.� -�����8� ��-��"D���� ��� �#���.2���1���. ��2�-� 1� -�. ����-2�"�>-�� ��BH��"����27+�� �1��"D����7='&!-� 1������� ��������2<��H�D������7='6C����31�2�� �A�-��-�� ��#�������D2�-��3 ��2�� G�!����A.�2��-����@3�#��"��F��2��D��-����#�?�2��#��-��� �A3��!3-���-��8������22����3"��� 2��#��D2�"��#��1�-����#�� ��� G���������-�"���� �����2���-����������2���3����#�?�2���@3�� :�DF� 3"������@3�E��#��2��"�2��"� �E��@3�:�-F���2����1��� �����2���-��������8��>�����A� ��.#��D2�"��� ���4����J� ����F�G��*� �22�!�� ��� �J� ���2��#2� �#��� >-��������#�?�2��K#3��� ���"��G�!�A������7='':3D����"� ������K!�� A� ���2�� ���2��A�D��� �����45�-�!��#�?�8M�: �� �H��"����. ��"� ��@3�2��#��D2�"��22�1��� � 2��3#�3���� 2����2�-�� ����#2�"$��-��� ��� 2�����#�F����-���@3��3-���.:������-��"D����7='<8C) � �� ��#8<,8��D��2�-� 1� -�. ����-2�"�-�� ��14���� �� ���>�3?�� 2��� ��!������������������ ��������������� ����45�-��� �1���������-�� �2�3�.> �"����45�-�>��-�����F�����2�-�� ���5���������7;;<�#867>'+�� @3���:�-�3 ���2�-�. #��"� ���G�����2� ��� -���#��D2�"���2�-� 1� -�. ����-2�"�-�� �����2���3�D��� �A�-����@3����23A���!��2#�#�2@3�� �22�E3A��� �2"� �������". �G� �!��"� ��� ��� G����������F�G��*� �22�!�2#��#���� ��� �8

Page 131: INVERSIONES PDF

++&�� �������������

��� �� ���-�"3 �-����/2� ��������1�����2�-� -�22��F���3� >1���� � R��:� A�� ��2 &�� H�D������7=''��� �� �� � H��"� ��-3���"� ��2��#���� ��� ���������� ����@3����3 �"�!���5>�� ��. ����������2�!2���27&��"��G��� ��-$ ��2���2"� �� �A���� H��"���-������ @3� �2 A�D��� �"�5�-� � ���31�������#3���� ���-3-:��#��#���-�. �2A3 ��2���#�-��86&

��"�:�!������������ ���E.��� ������� ���2��#����"� >����������� 2��"#���D�2������22�A���3 ����A2���2����-2�"�>-�� �� -� �45�-��#�F� @3� � �� F� ���@3��H��-�� �5-�#�� �3�����������:�D������-3!�1�2��#��� 2�� �. �"���-� ����"�!��@3� �2 #�A��� 2�� ��-2�"�-�� �� @3� ��3"����8��-���.@3� � �2�����������-��"D����7='&2���������� ������:�DF� -�"#��>"����� �#�A��:���� -� -�"�22� ��#�� �22��� �� D�� �3 1��������1�2�� ���D���D�2�����"�22� ��866

� �2�H$ #��#���3������3A�D��� ����D�� ��"$����������2"� ������-3��.�21��E���#� ��E���2��"� �G�� A2���8�H��".�#��>"����@3� 2�� �� ��������D� ��D���$ �-���@3�� ����-�� ��"� ��:�DF� H��"���3 � 3�1�-� 1� -�. -� �2A�D��� �"�5�-� ������ ���F� H�2�-���� � ���-�"D���2��#�� ����� ��� #3�� ����D� "3!��-�#-�� ������2��3��2������@3�#���F� �D�� ��#���22��8�2��>A3"� ������ 3����� E3�-�����HF-�2��-����8���3���� ��-�� ���:� "�������@3�2���3�?������3��D���$ �-� ��� F� � ���4��2A3 �� 3 � ��� ��--�. �� ��2 ��3��2�G�J6'�� �����"����� ���1F�#���� @3������R��:� A�� 8� ��A3�����2� 1�������A3�.@3�:�DF�� ��>-�����@3���� *����?������F������������3"��2���D2�A�-�� ���-�"D�����3-��$ �#��1� -��-� ��A3���3-�2� ����*�2�-���"� ��@3�P�2�� �H��������� ���2�� ���#� A�3 �D��$-32�Q86<

��-:�-.@3�2����-2�"�-�� ����:�DF� -� 1������� 3 ��3 ���� ������ ��!�D���D� ��@3�� �� �� �H3��� P-� -�2������2��A��>�������3 ���#� ��� ���Q���F�� 1� ���#����-3�2@3����1� -�-� �2A�D��� �"�5�-� �� ��"��-�"��22�D��-�"��-��8� �����.� 2�-��A�@3��@3422����#���� ��D� #���2����H3��G����2�2�A�-�. ��

6&�2"� ���-3����-�D���2� ��������1�����2&��H�D������7=''8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �7;��H�D������7=''�� ��������!�!#�B-�����#� �� -��� -3�>��� ���C��87+����#�-:������1��� 87&8�2"� ���-3�.��-�D���2� �����27&��"��G���7=''8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �+���D��2��7=''�� ��������!�!#�

B-�����#� �� -��� -3���� ���C��87+����#�-:������1��� 8+7866������ ���A3�.@3� � AI ���D3 �2������3 ��� ��:�D�F�2�A�2�G���"$��22$��

����-�H��8������ ����-!8�45�-��7V��� �����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;86'(�� �%�� ��2�3��� �"�2F����FA3�G�P����������3 �:�������@3� �H3�8 ��#��!�->

���� A2������-�"#��!-�2� �G�-�. ��2��2����2�H�� ���7=&V>7=6<Q�� �1���������-��> �2�3�. �"����45�-��7;;VB�������2�-� -���3��C8

6<������ ����-!8�45�-��7V��� �����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;8

Page 132: INVERSIONES PDF

++6 ����������������� �������� ������

� ��D2����2�-�� ��"$��"�������-� �45�-��!��E�@3��3�� ��2� �A�-��-�. ��2 �����������-��"D����7='&:�DF�-� ���������3�2�"� �-�. -�"�3 ��@3������ ���#� ��D2�#���2�A���3 ���2� ��� 2���23-�. ��2��#��D2�"��H�� ����G��8�A��A.�� H$��-��@3��2���������� �����.2�2�@3���D� ���-�"� ��/�2����A2�����14���3 ��������2���#���86V

�2#���-��� �2���#3 ���7=''� 2� ������������ ��D�� 2�@3���D��F����2�#�2F��-� �����"���-� �:�-���45�-� �:�DF�1��������"���������@3�22�@3��2D��A�D�� 7='&�-3� ��22�A.�2#�F�#��1�G#��"���8�.2�@3��:���-��A�D�-� 3 ���� ��"�� ��/�2����A2��@3�-� �� �����D�E�:�DF�-� ���3����:�DF�����1���3�2"� ��"3��>2���#��2���� ������ ����?��� ����-2�1������#�!����� ��#�-32������#��1����!#��E3�-�����A�� �2��86=�2�-3����#���2@3�H3��3����3�����2P��������"#��H�-��Q�#���D�#���2��K��3#���-��K@3�2��#��D2�>"��-� �45�-��.2�������21��F� �-������"$�����������8�2����A2���2����-2�"�-�� �����2��#��D2�"��� 2�H�� ������-� ��A3��F�I �-�"� �������"� ���J 2��2��� ���1���� 2�A3����8 �A3�2@3��H� �2����7='&��� ��� �����D����#3����� �A�-�������A3��D��2"� �����8�����"D�4 -�"�� �� -��#���F���������#3�����#�-���-� � A2�������� �"�A�E3������2���-��� ��� ������R��:� A�� �2��1���D�8

� ���1���. -3���������2��H�-:����2��-�"3 �-�-�� ��� ���2�2�A�-�. ������3 ��� ��!�2��#����"� �������������F-�"�� >���2�-� -�22��F�"�5�-� �!�3��#���� �� ��� R��:� A�� ���E� 1���2A3 ����#�-��� �"#���� ���8��#���D2�@3��2 ��"���3 � 3�1�1� ���� ����������:�!� �������-3����� ��������� !�2A�D��� ��� �� ����� � �����7=''�#3��4��� 2�#2� ��.��3A�D��� ��2� �-��������"��"�"��8�2�F�+;��� �"D��A���2#2� �#��� -�������"#�.��2�-�� ��-� 2���3���������"�5�-� ���2�@3��� �3��� ��>��3"#�.2����-3��. ��D���2��3 ��893�:����2�#��"�����"� ���H�D����@3�2�-� -�22��F�� H��".��3"� ������ R��:� A�� ��2��P#���� ��� �� �����"���-� ������@3�����������Q�-3����. @3��D>1��"� ��#������"�"� ��!� ��� F�1�A� -���2A3 �8�3�1��F��"$��������F�G��*� �22� ���H�-.��2"� ��@3��2A�D��� �"�5�-�> � �����D����#3�������-3-:��#��#3������ ����� �����-���@3���HF-�2"� ��#3�����:�D���3-������ �2�"D�� ��:����2@3�� �� >-���5���F�� 2����2�-�� ��� ���2�2�A�-�. �����"���-� �!2�-� >

6V�"�� 6=������ �3 �"�A�8^�828_�7V���A������7='6�� D����������(����� ����3�1�

���O��)��E����D�����) � �� ��#87&68

Page 133: INVERSIONES PDF

++'�� �������������

-�22��F�8�� @3��� -2��� 2� � �� -�. ��2 -� -�22�� �2 � H��"��2� ��2"� ���H3��������"#����D��2���#��� ���� �� -�� ����R��:� A>�� 8 �@3�#���-�"$�#��D�D2���@3� 2�� �A�-��-�� �� ��:�!� H�3��������D����2��3#�3��#��1�-���#���2#��#�������� 8

� �������� ��-�����2�#���������2�-� -�22��F�"�5�-� �#��2��-3#�-�. #��"��3���� �����22��-3� ������1F� ���-� -23F� 2�����D�E������"��-�-�. ��2��2� ������#��1�-.@3������� -�>"� ����@3��������D���3 "���#����5��#����D�� ���2#�A�� >"��������2������"�22� ��P��2��@3��2A�D��� �"�5�-� ����$"3! �-�������Q���2-�"�:�DF�#2� �����-� � ����������86;������"� ����2��3 ����#�����D��-� H3��� ���#3����3 @3��2���F-32����-�����2��������� �����22�����#32�D�-� -2������@3�P2������"�22� �����>�� ���^��#�A��� _�� #�� ��-�"�����-� �G-��"��@3�!H�E�2�2F ����1������Q�', �����-F� �-��-��� 2� H�-:�� @3��2A�D��� � ����>�"���-� �#��F��-3#���2 ����������8 � -3����. � -�"� �� 1��$����23A���3 �#��2� A���-� ���1������ ���2�����A�D��� ��8

��2�#�� ���2���D���1�-�� ����2� 1������R��:� A�� ��-� >H��"��� 8� �H�-����2"� ����� ���1���.-� ���-!-� �2#��#.������1����2���"� �����-�. �����2�� ��-�#���#���� -�� �����"���-�> �� 2�G� �������F����#3������ ���A���2�������2�� ��" �G�-�. 8�2"�5�-� ��5#3���3���G� ��/��2��������3 ��� ���@3��F� ��"��#�����. �� �����22�� �����2��-��������DF� ��31�G� ���A��2��3"�H�2�� ��8'7���#�� �� ��"� ��4�����-� �F���.2�$ 7 ',, ,,,�#3���2������ ��!�:�DF����� �A�-����� #�A��4�K@3���:��F� �H�-��1����AI 2���4�"� ����2������������-���-3� ��-� -23!��� 2�����D�E������"��-�-�. ��2�2F ��K� H�1����2�-���-�"��-��2 ��!��O� ���U2� �d��#� U�228'+��-3�2@3���"� ���:�DF������

6;�"�� �2A�D��� ����� ��� �� 1�.3 � �����2"� ���� ����2�� H��"�D���2:�-:�@3�-� ���1� F�2��P3���Q!�2���������-�� ��"� ��-�2�D����!��2����� �D�#��>�� ���2����-2�"�-�� ����2-���8�2#2� �#��� -������-3�.��-�D���2��� ���3--�� ���27;��� �����7=''�� ��������!�!#�B-�����#� �� -��� -3���� ���C��877����#�-:�����> ���� 8++8�2+;��� ����2"� ��-3"#2�.-� �3� � ���3--�� ��!��F 2� � H��".� �3A�D��� �3 �F����#34�8�2"� ������-!8R��:� A�� �+;��� �����7=''�� ��R��H����������������� ���2���������������#��������������������1�)�����������������*+8*.*76-���22�6�18=J�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �&,��� �����7=''�� ��������!�!#�B-�����#� >�� -��� -3���� ���C��877����#�-:����� ���� 8+V8

',�45�-��5�������� ������ ����� � ��%������ �'� ���%��� ���"������)������� ���7;18��45�-���� �����2���#ID2�-���������� ������5�-� ���18��#8+<+>+<&8

'7�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� � 2�� H�D������7=''�� ��������!�!#�

B-�����#� �� -��� -3���� ���C��877����#�-:����� ���� 8&+8'+��D��2��#�A��4�@3��"#���D� ��-:��3"��A������#���2A�D��� �"�5�-� ��27

����-��"D����7='6�14���2� ������2"� ������-!�R��:� A�� �7;��� �����7=''�� ��R�H������������������ ���2������� ���22�6�18V>=8 ���-3"� ��-�. -�"#2�����D��2��#�A��4�A������#���2A�D��� �"�5�-� ����U2� �d��#� U�22!����2�-�����#� �� -��

Page 134: INVERSIONES PDF

++< ����������������� �������� ������

-���� �����"���-� ��P� ���������Q� 2�-� ���������� ��J���A�3�*���:���� ����22��8'&������ ��2#���-����A ���D�@3�2���"� ��>���-�. ������3 ��� �������#� F���-�#���2����-3"� ����3�-�����#�� �2 A�D��� �"�5�-� �� -3� ���� 2�� ����"�22� ��J �� 2�"��. �-� ������2��#����������2�-� -�22��F�#��2�-3����. �� �����22�-� 2�-�#����3 �-������2A� ���2���2� �������-���� �@3�22���A�. ��� ���H��"�D�@3�2��-3#�-�. :�DF�����P3 �-��@3���:�G� �-��������A3�2"� ���"#��� ��#����"D��#�F���-3!����2�>-�� ��H�� ����G���� �� H��-3� ��"� ��#���3�D����#���1� �3��>����� 2�!@3���@3���� 2�H3��G���3 #����"�2����#�����"����2��! �����2�� � 2� E3�����--�. �� 2� -�1�2�G�-�. Q8��G�4 H���� � @3��#���������-:��--�. �:�DF�:�D��������-�3�����������-�. � 2�H�� ����@3�2���3�A����� ���2��-�"��-�� ���#��2�H�2����3 �����>"���� ���-�"D����-F#��-�P"$�"���� �!2�D���2Q8'6

2�����)����������������������������� �����

�2� �-���H�D����2�-� ��-�. ��2����2�-�� ��� ���2�2�A�-�. ����>�"���-� �!�2A�D��� ����45�-�����3"�"� ����2�-���8������ ��2-� �-��2��@3�E��@3��2-� -�22��:�DF�#���� ����� �3-� �����3�#� ��.2���2�-�. -� �2A�D��� �"�5�-� ����AI ��E��:����-�> �-��2��#� �. ��2#������ �����-��-3� ��2��@3�E��H3��� ����>�����8''

��2���1��2#�A���2������"�22� ��H3���2�-�����#���2�� �����2���������� �����2#������ ���2+,��"��G���7='<8���-��� -� ��-3� -���� 1�.3 �-��#���-� 6<��-3>"� ���� ���2��@3���� -3� ��� 2��-�"3 �-�-�� ��� ����2"� �����"�5�-� �!�2��-��>�������������J� ���4���!�2��-���������2������J� ������-!!��U2� �d��#� U�22J� ����2"� ���������-�� �����45�-�!�2��-���������2������������3 ��� ��!�����@3��1��� -�� 2�� ��� ��--�� �� ���2�G����8 ����5��� (������������� @��"�E� ���������� ���� 1�"������ ������������2�����������=��������������������5�����=������(�������: *+//.*+/-��% �$$�$��)������;�R��:� A�� �M�: �8��1���7='<�#877>V'8���D���?�2��@3����AI 2����A��������2��#����>"� ����2���������U2� �d��#� U�22-�D�.�3�#�A��4��2+,��"��G���7='<8�"�� ��^�8#8_

'&���-3����-� 2����A����������D���?�2�������A�3�*���:���-�D�.�2;��H�D������7='<3 #�A��4#��$V',,,,8��U2� �d��#� U�22:�G��H�-��1�������-3"� ���"$���"4 ��2��!�� ��-����J3 �#��$<'<,,,��2V��H�D������7='<�!����#��$;6,,,��26���D��2��2"��"��?�8����

'6������ ��F�G��*� �22�8�45�-��+,��� �����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;�� �5��2���#�-:���27;��H�D������7=''8

''������ ��F�G��*� �22�8�45�-��+V��� �����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;�� �5��2���#�-:���2'��H�D������7=''8 � �������-����2"� ������H3�� 1�����2-� -�22������F�����#34���:�D��2���-����8��A3��"� ��4����� 2���G. #�� 2�-3�2�#���-�3 �-�#�������� ���-� H�-:���2+;��� ���8������ �*� �22�8�45�-��+;��� �����7=''�� ��R�H��������� ���22�6�18V>=8� �5��2� ������2"� ������-!��276��"�!���7=''��"��

Page 135: INVERSIONES PDF

++V�� �������������

�� ��� ����21�G��"�� ���2���� 2�-�@3�#3�������D��1� �����-:���-���. ��"���.3 "� �H������'<#��G�@3�-�"������-�2G����-� �3H��"�����A ���� $2����8� �22����A3��D�@3��.2��21�����-� H�� G��5#������� �2#2�D��-�����-�4 �H�-�3���2�:�DF���-���>���#��"� �-��� �2#����893���A�D��2��2�D���2��@3�2���-:�D� ��3�3�#����-3� ��2�����������#��1�-����#��2��A�D��� ������2-����2�:�DF� :�-:��������2�5��� E���8��?�2.@3�2� �-�� �2����:�DF��������#3 ����#�������!@3��2��"����22�:�DF�����2���G. #�������A��2�#�������" F"����8� ����A��1��-��-3 ��� >-���2��"�5�-� ����DF� 3 ����-� ����2� �"�A�-�"I !"�� ����#���3����2��"� �G� ���DF�:�D��� �45�-�P�� �3 ��2�A�D���> �@3�"� ��!�ID�����@3��D���G-� Q8��FE3���H�-�D��3�4A�"� ��-�������28�1� ��-� ��2�1� ���� �����22���-F�@3�2����!3 ��1�#2� ������ �� -��:�DF�����A3����� �A�-��-�. 8�3A�D��� ����>D������2��"#���D�2�������"#�� ���2�#��"����:�DF��#����#��2���A3 �����-:�G� ��#����� ��#���� ���A��P-���2�"������2��>�������� �-�� �2Q!-���� ����2�"� ������� ����#�-��"#���� -��#����2#�F�8�2��������@3����P2�#���������-$ ��2���2��H�2���#�����������2��2�D���2��:�#.-�����Q� �#��F�-�"#������-� �2���3���23#�����2A��@3�:�DF� -� ��A���� 2�#4�������"$��� 2�"������2 ����������"�5�-� �8� -� ������� �2 �� �����22�:�DF�G� E���2��-3����� ����2F"������F-�"������2����3 ���#� ��� ���!P� � A3 �4#�-��45�-�:�����"$�-� ��������� �2�5������� �:�1����"�E�����A3������3���2�-�� ��-� ��� -����5��� E����Q8'V����2"� ������-:��-3�����@3�"3-:��� H���3 ���:�DF��1������2#�F�� �#��F�����2#����5��#���3 ���1�23-�. P� "���2Q@3��� �����?��-�3��D�8������ -�"D����F���2���G. ��2�� �5���D2�#����>-3-�. @3� �"#�� ���F� -� ��� P������-��� �� @3�:� ��2�E��� 2��D���� -������-� -�#�3����2��3��������� ����3-����2������� !2�� ��@3F�8Q'=

����"� �H����� ��.2�#2� ���D�2�E3���H�-�-�. ��3 A�D��� ���-�������2!#���� ��D���3�3���-�"��2#���� �E��"#���-� ��D2�#�����21���2#�F�J��H� �F�2�1� ��������������!#��-3��D�#���� >���2� �A�-��-�. ��2��������� �����22�-�"�3 ��-���. �� A32��� @3�:3D�@3�:�-��H�� ���2����"�����-���-������������2 ����>�"���-� �8���"$����A3��D�@3�2�1� �����@3�22���������:�DF���21�����45�-���3 �A3����H���2�#��2�@3� �#��F����2�D� ��>

'<�������������������������������?�)>"�� �������H� ���8�45�-��+��H�D������7=''��">#�� ���A �-���3"#2����7=''8

'V�"�� '=�"��

Page 136: INVERSIONES PDF

++= ����������������� �������� ������

�� 2�AF��"���:�#.-��������-��� ����#�� 2�� ������ ��@3�G� ����� "���2����22�D���2��"�8

���23��� ���2���������� ����!�3�1�2������� �1��� ���J2�����@3����"D�4 8�"#�����2�A3�2@3�� 7='&��22� A3�E�1�-�H��� ��!2���5:�D�-�� ��� ��> �����"���-� ��"3-:��� F� ��#�������#3��� 2��-�����������#�2�-���� �A�-��D� #�A��4�!�@3�G$�2�#���D�2�>������ �E� ���2A3 ����A�� ��J2�#��"������#�2����������� �2���A3 ����A3��"� �� �8

�2� 1������R��:� A�� ��D�.:�D�� �-��������2A3 ���F��#�����#� ������2���A3���@3� 2�#��1�-. 2�"���1������-! ��D�� 2���-3��-�� ����2A�D��� �"�5�-� �� -� ����3!�8�3#��"������->-�. H3�� �-���3 �3�2��#����2��-� �2-� -�22��8������"�����3 >@3��2#2� �#��� -������3�#� ��.2����2�-�� �� �� ����3"#�.2�-�>"3 �-�-�. 8�F�G��*� �22����#� ��.�3�#��������� �� �� 4�A�-�#���-�"�����8 ����A3�.@3� 3 -���:�DF� ��E�������� ���2����"� ����� 2�� 2�A�-�� �� � �5-�#-�. �� 2�� -���� � @3� � 2�������F�2�E3���-���!�A��A.@3���#���D�@3�2�#��#��:�-����R��:� A>�� -� 2��P"32��#2�-����!H3 �����Q��-2�"�-�� ��"�5�-� ��8';

�2 ��#���� �� ����R��:� A�� ��"D�4 ��-��D�.3 1�:�"� �����#�-:��2��#����"� ����������8���5-3�.�� �� 1���2���������2�-������<,!���A3�.@3�3 ��2�1����G��2����-:�1��D�����F�����-!#�����1������2�� ��H� ��1����F�G��*� �22����"#��@3�����H��F��2A�D��� �������3 ��� �����3�� ����3-�� ��2�D���2��!�2P��#F���3�A����1�Q���3#�2F��-�:�-��2�� �-�� ���4D�2��8<7���"��"������D�#���3�������@3��2#������ �����-��#��D��F�2��3#�3������2�-��> ��P-� 3 A�D��� ���#���� ����#��3 �"� ���� #��1��������D>�3��!����A� ��Q8<+

� H��".��2�� ����@3�:�DF�����A���3 �-�"3 �-�-�. �2-� -�>22��� �� ��2�#���� ��D�2��#���3 ��������#����2�D�E�G�@3�:�DF�#��#������8��AI �3�#��-��-�. 4�����:�DF����2�G����� �2-� �-�"�� ������ ��� ���@3�� �F�G��*� �22�"� �� F��2"��>A� ��"3-:����3 ���A��1���!2��-���3���2-� -�22��-� ����3F�3 ����#3�����2�-�"3 �-�-�. ����-��@3�42:�DF�@3������ ��D2��-� �3�2��G����� F��"�8

';�2-� -�22����1����.������� @3�2����-2�"�-�� �����F� � �2�G����� H��"�� ��>1��3�2! �-�2�-��1�-�"�4����3A��F�8�F�G��*� �22�������� 8�45�-��V��H�D������7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22��+,��187;�� �5��2���#�-:���27;��H�D������7=''8

<,��-34�����@3����-!��2�-��.������� � H��"�-�. #���-� ������2�#���-�. ����2�1�@3�2�H3�#���� ����#���2"� ��8��� ���)���#8+7<>+7V8

<7������ ����-!8�45�-��'��H�D������7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;8<+�"��

Page 137: INVERSIONES PDF

++;�� �������������

��� 4��"�1�G��@3�E.��@3��2�� �����������2�-�� ���5��>��������-3#���� ��-�#-�� ��!H����1������� ����#� �F��2��-�>"3 �-�-�� ����2�2�A�-�. �"3-:����2��-3�2��D3�-�D� ����21����-2�"�-�� ����#����-32�������3 ���@3�� ������D� �2���������� ����8��1����.���"D�4 �@3�2���3���������"�5�-� ��:�DF� #��>�� ���� 3�1�"� ����"� ���#��#��E3�-�������1������� -3����> ��� �����@3���AI �F�G��*� �22���DF� �����3"����#���2A�>D��� � �����"���-� �:����2�H�-:�� @3�H3�����H�-����2��������� �����22�8�2#2� �#��� -������#��1�-:.2��#���3 ����#������>�����@3��������#3��H����2�-F��3-� 1�--�. ��@3�P2�"�2�-� ��E�>��"3��2�-�. Q@3�2���� ������ �����"���-� ��:�DF� :�-:���3����������-��1��F� ����� 2����3 ���@3�K������"� ���K��:�>D�F� ���3�2���� -23��1��2��2�H�� ����8<&

��-2�".�-� 2�"��"��-���3�@3���3"�.� ��-��"D����7='6���2�-3�2��:�DF��2�E���#���-� �������2�� �5�. �������������@3� ������2� �����2#�A���2������"�22� ��@3������D� ��2�� ��"> �G�-�. !��-�"� �.-� � ����� -���2� 1F���3 �H3��G� �1�2�2��2H�@3�1��������-���� �2"� ��2��#3�����"�5�-� ��8�-� ��E.��">D�4 ��3A�D��� �"� �� ����1�A�2� ����D��2�#���D2�� ���"���. �3��#��8�2���#�-��� �2�G.��1������3-����-�"�2�� ���H��� -����2��-. �32����2��#��� -���� 2�� �A�-��-�� ����2-�"���� ��� ��>���"���-� �#��� �D�� ��3 �D��� � �� ����"� A�J 2� -3����. -3D� �J2��3#�3������2�-�� ��� ����������� ����!��#�?�!�2��A��������324�22�A� ���2�-� -23��. ��@3������:�-:�� �#�>�F� 1�������2������2��2�� G�� ���2��"� ��������� A2�������9�� >-��!��#�?�� �45�-�!���3�����-:���2�-�. -� �F�G��*� �22�8�A��A.@3�1�#����H�� -����!D���$ �-��:�DF� 1�����������-�3G� H�-:���-�� ��!@3��3�D� ������ ���D� � 2��� �����--��� ��2���� -23���P2�A�"���2��� ��22��Q8<6� -��.��3A�D��� �����#���3 �#�2F��-�"$��A����1�-� 2��#�F������3��#�!��1����.��2� �-���>�����"� �� ��3 D3@3���A3����� 2��-�����"�5�-� ��8

�2��-�2��������� :�-��2��#��� -����3��#����� F��3-� ���>#����� �2��"��-� �� 3�"� ���5#������#���2"� �������D���-�-��-���2��#2� �� �����"���-� ��8�2H�� -4���-��D�.@3��45�-����2��� ��� �� �#2����"4��-���� ���2A�D� �����R��:� A�� ����"#�?�D��2#�#�2��2���3����#��2�@3� �#�����F�2��-���. #�����������-� �3"���3��"D�-�� ��:�A�". �-��8<'

<&�"�� <6�"�� <'��D���-��3A�D��� �8�45�-��&7����-��"D����7='6�� �F�G������������� ��� �

18��#87'=8

Page 138: INVERSIONES PDF

+&, ����������������� �������� ������

�#������ 2� �3�#�-�-��"3�3� � ��� 2��#2� �#��� -������ ! 2����-�"� ��-�� ���������� ��3A�D��� ���2-3�����2���-� ��-�>"�� ���#�2F��-��� 2�� �. �"���-� ��#����-32��"� ��2������������2��������".-����� 2���2�--�� ��#����2�� A�����:�G�@3�2���"� �����-�. �����-���-� ���������3#�2F��-��5������!���#����3 ��-���3�"3-:�"$�#�-FH�-�8�2#���-��K� H��".�2"� ���2��> �����������2�-�� ��K�2#��!�-�����#�����������3D�:�DF������D� �� �����F-�"���"D�4 2��5#���-�. �2����@3����8<<

�1��� ��"� ���2�#�2F��-�"� ���A����1�! �>� �5�� ����@3�2���"� �����-�. �����-���1���D2�A�����"#�� ���-� ������D�-� �2�� �D�2�-�����2��� -���-�� ���������� 8��#���D2�@3��2"�> �������:�!�:�-:�� �� -��#����-32��"� ��� -."���!@3��2� >H��"����2"� �����31����H3 ��"� ����8������?�2.@3����-��.2���#���D�2�#���-�. �H�-��2���45�-�#�����2�1��������� ���3-��A�� !� @3� ������D�:�-��2�#��#��#�� � �-����1�#3��#���F�-�3���2�#��D2�"��-� �@3�22��@3��#�!�D� �2"�2������#2�"$��-�8

���-3����-� 2�1����. ���2"� ���-3� �������� �3#�@3��������D��3�� 3 -��-� ����.@3�2�������3!��� ���-����� F� �2�3H�-�� ��1�2��#����22��#3��42 �2�:��F�8<V��2���--�. ��.2� ��:�D2����3��"#���"� ���"#32��1���� �@3���E�1����"D�4 @3����� �F��3H�-�� ��"� �����#�2����#��3 A�3#�-�#�G��� H�� ����2��-���������������8

�� �"D��A���2@3�2�#�2F��-��5������ �����"���-� �#��-3�����:������ 3���3-��$-���D�2�-��� �@3��F���-��@3�2����H�-32�����-� �45�-�#3����� ����21���� � -����#2�G�8 ��-3#�-�. �� �����22� ��A3�.#��1�-� ������������1� � -����! �� ���2 ��-���������������-�"��3"� ������ �45�-�2�E3���H�-��� #2� �"� ��8�2#��"�������31�@3�2�����H�-�-�. ��2�������!�2#�A���2�������"�22� ��:�DF� -� 1�������2����������� #��#������D��23����2���������� ����!-� ��-3� ��"� ���� F� �2����-:���� ���2����� 42J<=�2��A3 �����A3�.@3��2:�D���5�� ����2� E3�����--�. ! 2��2�!�� ������3 ��� ��� � 2� ��A�. � :�DF� ���� � #��"��3�� �1��2�������#3�� ��5���F�3 #2�G�#��1��"� ��H�E���#����3� ���A�8����31�@3��2 �:�D����#�A����2�� �������� ����2�� ��" �G�>-�. �#��:�DF���"��#�����. ��3 ��"� ��#���2-3�2!���:�DF�-3D�����2�"�!��#������2"� ������#32���8<;

<<�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �'��H�D������7=''�� ��������!�!#��B-�����#� �� -��� -3���� ���C��877�-�����#� �� -������ ���� 8&'8

<V�"�� <=���-!��2"� ��8R��:� A�� �V��H�D������7=''�� ��R�H��������=�������2�������� �

��22�V,8<;������ ����-!8�45�-��7;��H�D������7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;8

Page 139: INVERSIONES PDF

+&7�� �������������

�2�A�-�. "�5�-� ���H3�.2����A3"� ��������-!8�23��.�2#��"�����F-32���2 �������V,!�H��".@3��2 ����������-�������DF�#��"� �-��� ������4��� �� �� �H� �2�G��� 2�����D�E��#�����2�>"����2�H�� ����8���"��"�� �����.� @3�2���������� ����� ���A�>�� ��45�-��2�������2�� ��" �G�-�. �������D� ��"��#�����. ��2�G� �8V7���3#������F�G��*� �22�"� �H���.�3����2����-3��>��-� 2����A3"� ����������� !�5�A�.2�����-3#�-�. � "�������� �����22��2�� ���A���2�� ���@3��I �����3��D�8V+

������27;��H�D����2�-� -�22��F�"�5�-� � �:�DF����#� ����2� ���� @3������� � 3 -��D��2��"#�"�� ������2�-�� ��� ��D��� ��2�-3�2�-�"���:�"� -�� ����"� �� F� -�����#� �� >-��8V&��"�������22��2#2� �#��� -�����#3��#��-��������2�"#�>?�"�5�-� �� @3�2���������� ����#�A��� 2��� ��" �G�-�� ���-���� ����#���2��@3��� ���8�#������@3���������!�2�:�DF������5#��������"� ���#��1��� 3 -�#� �.@3�P��2�D�3���Q#3>����������A��"���-�"����#3�����2��PE3������"� ���Q��2�2�A�>-�. 8V6�� �����.@3� ��� �2 #������ �� ! �2 �� ����� 2���������� �����@3�� ��-�"#��F�����D2�-����#��-��F�� �2���-2�"�-�. "�5�-� �J42�� ����� ���"� �31��3#���3�������-� �-��2����2-�"�:�DF�:�-:�-� � ����������8��-3�2@3���"� �����2��3 �����1�.#���@3�K#��� 4��"�1�GK��-�"� ������3A�D��� ����� ���2"� ������� ����2�� ��" �G�-�. � �� ��*� �22� ��D� �� ����3� �-���#���� ��� ���#3����@3�P��� �� ��.^@3��@3�22����#���>-�� ��_@3����� -�"#�� ������ ��� 2��-� -���� ��#�� 2��@3��2

V,�2���F-32�#��"�����2���������?�2�D�2����!�-�������2� 3�1�H�� ����8����#32�D��2 �"D��"�� ������ ���-�"�������@3���-�����F� !��"��-��F� ��D���2 ����� � 2�2F ������D2�-������?�2� ��@3���-:�2F ���.2����F�� ����3���#��2�-� 1� ���#��2��-�"��������P888��#3�$ �����3-� H��"����� ����#3 ��-�"���-���1�!#����� ��A�� ������������������ �-��������32����������H�-�-�. ��#��D�-�. !�� 23A���� ���#����>-�. �� � AI A4 ���#��-3�2@3������2�����#�����8

�2F ����1����������D2�-���������"�������$� �������"#�H��2"� �����#�����#��2�����A�D��� ����� #��"������ � A3 �1����-�. � �22���� ������5#����!2�D��-� �� ��"�� ����2�����888Q��45�-��5�������������� ���� ��18��#8+<7>+<+8

V7�2"� ������-!8R��:� A�� �7'��H�D������7=''�� ��R�H������������������ ��2������� ���22�6�18V>=8�2"� ����"���.��3A�D��� �2�-�#��!����3--�. ��2�-���������-!J�#������@3�� �@3422�����1�����3 �� �� 4�A�-���2"� �����A3�.@3�:�DF����� � H��"���P�5����H�-��2"� ��Q@3��2#������ �����-�:�DF�����#��D��� 2��-3#�>-�. �2�@3�2�:�-F�#� ���@3��2�������������F�#�� ������-3#���8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �7'��H�D������7=''�� ��������!�!#�B-�����#� �� -��� -3����> ���C��87+����#�-:������1��� 8778

V+�F�G��*� �22�������� 8�45�-��7'��H�D������7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;�� �5��2���#�-:���27;��H�D������7=''8

V&������ ���1����. � AI -�"D�����-���3�#��#�������F�G��*� �22����#�-��� 2��@3�E�� �����"���-� ��8������ ����-!8�45�-��7;�� H�D������7=''� � ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;8

V6�"��

Page 140: INVERSIONES PDF

+&+ ����������������� �������� ������

A�D��� ���2���������� ����#�A��F�2�����G"�22� ����#����Q8V'�A��A.@3��2�4A�"� "�5�-� ��1� G�D�:�-���2�D��23���"�!#��>1�-�D��� ��"�� ���:����2��:�-��2�� �. �"���-� �!�3�� ����3-��> ��-�"�3 �H��"���"� �� ��2�-�:���. #�2F��-�� ��� �J�� 3 >-�.�2#�2�A��@3��� ��� ���#���� ��D�#���2��#�� -�#�����2���-��� ��� ���!���A3�.@3�D3�-�D�3 ��2�� G�-� 2��#��� -����3��#���!2��#�F����3��"���-� �����2-�"�#��F��#��-������ �3��-�� ��"� �H�����8V<

�� �3���2��� ��. � ���2�2�A�-�. !2�-� -�22��F�:�DF�22�A����2�5���"��#��2�@3� �H3��5���?�@3�4�����2�-������� 3�1�-3� ���R��:� A�� 2���"�-�. ���3��#���� �� ��8VV�2"� ��� H��".��45�-�@3��2��-��������������� �:�DF��-32�����3���#�����2-� �-�� 2�@3�E�#�� 2��-3#�-�. �� �����22��#3��#� ��D�@3������� !�:�DF����3�2���2#��D2�"�8����H�-.��"D�4 @3�����D�� ��������@3��2A�D��� � �����"���-� �:�DF�� 1����.��� ��������� #��� �A�-��� 2�-�"#������ ���8V= �� � ���3--�� �������-!-����D��� @3���2��� H��"��-���-F� ��H3 ��"� ���8

� ����� ���:�-�� H� �2���� H�D���� 2�"�2� ���3�-�. � @3� ��� -� ���D�2�-�"#�?���2�3��D2�A.�2#��#���� ��� ������A������@3�22���A�. �� H�� ����2����D�2�����3 @3��2�������H�-��2�H��>".@3��21��E��D���-F��"���1������23�8V;�2#��"�����"��G��2��-�������� -� ���D�� �A3�2����#���#����:�2#� -� A��@3����3 ��� 2��#�-�� A3�� �-�� ����2 A�D��� �@3� �I @3���D� � 2���A�. 8 ��H3��G��A3D�� �"� ��2���-���� ��� A��1��#4�������2��� �3���-���8=,�"#���� �������2��#������ H�� ��"�� ��� ���2��H3��G����X21���G!2�����#����2��-�����!�2A�D��� ���E3���H�-.��?�2� ��@3�2�A��A��HF����3������:�DF��"#������2#������3�E4�-���8=7�� ��� ���A���.�2�-�#���2�27,��"��G�8� �����-�>

V'�"�� V<�"�� VV�2"� ���-3�.��-�D���2� ��������1�����2�-� -�22��F���2'��H�D������7=''8

�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �7;��H�D������7=''�� ��������!�!#�B-�����>#� �� -��� -3���� ���C��87+����#�-:������1��� 8768

V=�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �+,��H�D������7=''�� ��������!�!#�

B-�����#� �� -��� -3���� ���C��87+����#�-:������1��� 87V8V;)�"�-�����) � �� ��18����#8+=J��2-�����) � �� ��#8&778=,�2-��� �2���� ������ �����������!:�-:�#����� ���� 2��� "����-�� ����

�:�2#� -� A��H3�#�����#��2����"���2-� �����$���2�������������J�)�"�-�����) � �� ��18����#8+;J������ ����-!8�45�-��'��"��G���7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;J�� ���A�*2� -��"� ��������3����!���� ����F�G��*� �22�8�A3�2��7��"��G���7=''�� ��������5#8 �>++7,�H8+<J����?��2F��-�8�45�-��7���D��2��7=''�� ��������5#8<>7;>V�H8<,8

=7^�8�8_�^�828_�7��"��G���7=''�� ��������5#8<>7;>VB�C�H8';8�F�G��*� �22��*2� -�8�45�-��&��"��G���7=''�� ��������5#8 �>++7,�H8+;8�2A�D��� ����� ��

Page 141: INVERSIONES PDF

+&&�� �������������

��. �:3D���21�� ���#�@3���-�"#� �� �"3-:�"� �����-3�>���J�����22�H3���D��"� ���"�����8=+

��D�D2�"� ������ 3�1�H��-�����2����"��A3D�� �"� ��2����2�1� -���2��� �3�A� ���� �3� �E3���!�2���"�����:3� ��#�-�=&2��-� �� 3�������-�� ���=62�#����. ��2�2�A�-�. ������3 ��� ��!2����3�-�. :������HF-�2#��2�@3�����1���D�2���2�-�. -� ��#�?�22�1��� ��� ��� ����"� ����2�35�2����2���#���� ��-�. H�� >-���8�F�G��*� �22�� 3 �-���� ��-�������D���-�G3G.�2 ��-�2�H�� -4�:�-���������� �����2:�D2��2����3#�2F��-�P@3��:�22� ��2��#�� -�#�����2����-:���A� ���!��2�"���2!����"� � ��2������21� �����������-�����#��������H�-���3���#�-��� ��� ���!��>������#����"� ������1�:�!!�����-$ ��2�������2�� �-�� ��Q8=' �:�G� 1��@3��2 ���32���������#�2F��-�:�DF� �������H�1���D2�#���2��� ��������3��#���-3!�� H23� -��� �2:�"��H�����"���-� �:�DF����"� 3���8����31�@3�2��"����������3 ��� ������ �� ���"�"� ��� ��3�?�������3D� ! 2��� ��22��� ��F -�"����45�-� !�� ����"4��-�:�����2���"���� �"$8��2�A���2���H��".�P2�#��>#� ���� -��-�"��-��2���������� ���� ��� ��F�2F"����8� H23��F���-���1�"� �� � ���� �2�� �� � ���"���-� �� @3����F� D�E� �3��"� ��2��"�E����!"$�-�����1F����-�"3 �-�-�. -� �����!����#����-���A3��#����:3� ��#�-3�����1�����#3 ���@3�:�!��#��>

� ��� �"���#���3����3 H����"���..��� �������D2��!1� A���1��-�"�2���H3��2��!-�2A����2��$�D�2���2����D�2����2����������#3�D2��!�� -:��F��!�����3������"�������3D����� -��8)�"�-�����) � �� ��18����#8+;8

=+��2-�����) � �� ��#8&7+8)�"�-�����H����!� ���@3���#������@3�2�� ��������� ��� ��2�-�3��� ����H�-�3.-� ����2�#�"#���2��-���. � �������P���"#��H3����#�������A��Q8�"�� ��18����#8&78 �����?�#�2F��-�����-����#���2A�D��� ������1��� >��"� ���3 �1����. ����� ����2��:�-:��8� 3 -�.P���3 H���"#���� �����D��2��H�--��>���Q��2�#����"�� �������� ������ ��@3�� :�DF���H�--�� ���!P#�A.� 3 #��FD32��3�-�F"� ��Q�!2����������M��I���22�2D�� �2�F���G-�2�8�� ��A .��"D�4 �2����A��>�����3�2��G����� F��"�� ���2:�-:���@3��������"$�-�4����������1����� ��@3��2���H�-��2��8����?�#�2F��-���45�-��7���D��2��7=''�� ��������5#8<>7;>VB��!���C�H8'8

=& ��� �3�A� ������2���� �2���"�� ����-���� ��� ���H�D����!"��G���7=''�2�-3�2"�1�. ��� ��� �� � 1���3 D���22. ���-�� �2������-�3G �����G�-��2-��8 ��2��"��3"� �.�2-� �-����2� ���-����2����22�����3 ���D�2�. � �:��#��@3��H� �2>"� ���#3�����-�"D�����8M�: �� �5������� �� ��#8'=8

=6 ��� H��"��#��1� �� �����2�3���� -���1�G"$�����2� �������8 �����#������G>"����#��2�������A����2-2�"���������D� #��-� �� ����2#3 ����@3��2A�D��� ��5#���.3 �-��-32���5�A�� ���2P"�!���"#�?�� 2�#����-3-�. !�#��:� ��. ��2������������Q�#��-3!�-�#�3�����H��-F�3 ���-�"#� ����-� -�#����#��-�D�G�8)�"�-�����) � �� ��18����#8&+J��2-�����) � �� ��#8&7+8

='�����-� H��� -��2!��-������2"� �����"�5�-� �����2�-�� ���5����������� 3�2�F�G��*� �22���21�G-� ���2�5������D���-8�45�-��+��"��G���7=''�� �F�G������������ ��� ��18��#87<;>7V'8 �� ���#����-�. ���F�G��*� �22���2�#�2F��-� �����"���-� �:�-���45�-�#3���2������ ����-����8�"�� ��18��#87V7>7V68

Page 142: INVERSIONES PDF

+&6 ����������������� �������� ������

!�-�� /�D��-��F��2-�"��-�����@3�22�#������2A2�D�!"� �#�2�G�>�F�2��"��-����������2��"4��-���2�����Q8=<

�2"� �����H�� -4���#��-��.��2������#��������3�-�. ���� ��� �!��2"��"����"#��#��-�D�.-� -2�������2�1� -� �����"���>-� �8�"#������1����.@3�2�#��"� � -����2��-������ �2#���� �H�1���-��F�2��� ����������3#�F�8=V�3��#���:�DF�-� 1������� 3 �2�"� ���"#���� ��� 2����#3��� ����2A�D��� ����45�-�!2�2�A�-�. ������3 ��� ��8==��F�"�� ���������� �G3G�D���3A�D���> �-� 2��3#3�����2�� G�=;� ����2��-�����!2��#��� -����3��#������ ��� ��A3�E� ��D��2��"� ��������9�� -���� A2������!��#�?�:�D2$ ��2����2������H�� �D2������A ���:�A�". �-�� �����"���-�> ��!��2#�2�A��@3�� ���?�D� #����22��8

������ �� ����� ����A ��� ����@3�2���3������������45�-�:�DF� ��2�-����� 3�1�"� ���3��"�-�. ����-��DF�� ��2���������>#�-:��2�-� 132�����3�-�. ��2#�F�!1���-� �D��3� "� � ������ >2�-�� 3 �-�����P@3�-�"������2����1�23-�� ��"�5�-� ���� #��>-�#������!H��-3� ��"� ��� ��#������Q8�2�� ����� H���.�#�������2��-� �� 3��-�"3 �-�-�� �����F�G��*� �22�@3�2�-� -�22��F�D3�>-�D���� 3���2���2�-�. -� 2���������� ����8� ���@3������3-�>��������1����.�22�"��F�2���� -�. ��D��2����"� �����-�3���� ��������3 ��� ��� ����3�2���!#� ��F�2��#3 �����D��2��F���-��-���2��-3#�-�. ��3 �#������2������������-�4 ��@3�����8� ������F�����"��"�� � 2� �"#��-��� -���� 2�� ��"� ���"�5�-� ��#�� 2����#����-�� ����2��� ����8;,���#�-����������3 ���2���-���.�2�-� -�22��F�"�5�-� �@3�2�2�A�-�. ���"#����:�DF���:3�������-�> �-��-3�2@3����D2�A�-�. ���3A�D��� �#����-:�����@3��8M3���H�-.2��-3#�-�. �� �����22����A3�� ��@3� �:�DF�-2$3�32��2A3 �� �2�������@3���?�2����2#���������-3#�-�. J@3�2�#�����. ���3 ����-:���2-�"#�����!@3�2�H������D���2H� �@3�����2�����>�� �������"�22� �� �#��:�DF��-3#����5�� ���2�E3�����--�. ��>D�������2��"� ��-�����#3����������F��2���������2��-�"���� �>���#���F��"#2�-��2�� 32�-�. �������2��-� -���� ����3 ����������#34���@3�2���-�"#� ��#���22��:3D��������#�A���8;7�"�>

=<�"�� ��18��#87V&>7V68=V�22�HH��) � �� ��#86V8==� ���2���������45�-��!� 3 �� ����"$��"#2�����#� ��"4��-��2���A�. �

���#3��� ���2���������� ����!2��#��� -����3��#���8=;��-�"���3#3����#��@3���3 @3�:�!������3#��#.������� ��� � 3 -�#3��

-� -�����2��2�� G�8;,������ ����-!8�45�-��'��"��G���7=''�� ��R�1��)�� ��� ���22�+,�187;�!

������ ��F�G��*� �22�8�45�-��'��"��G���7=''��"�� ��� �5��2���#�-:���2�"��"�H�-:�8

;7�"��

Page 143: INVERSIONES PDF

+&'�� �������������

�G.-� �3� ��2�-3����. �2E�H���2�E�-3��1�������3 ��� ��-� 2�-�����#� �� -�����#�-��1�8;+������� -� ���D��-� ��A3�������2�� >����2��3 ���#3���2"� ����2�:�DF�-�"3 �-���J�"#����2�� ������2"�5�-� � �:�DF� ��-�D�������1F����#3�����2A3 �8;&

2������ ��������1�)�������������!�����E��������)����)���������

��-��"���������"��G��2��-���������������� 1�.��3"� �����3 �� � ���3--�� �� � 3������"� �� �5�� ���8;6��"� G.#�� ��#�� >���2�#�� �:�D��� 1����2�� H��"�-�. ��2�-�����#������#� ����2��@3�E����2A�D��� �"�5�-� ���D���3-� �3-��!�-���3�8 �:�G�1��@3� 3 -�#���� ��.@3���#3������2���H� ��1�� ��2���3����>��������45�-����� H���-���-� �22��� 3 ����-3��. ��D��2��-��A��� �3-� ���8�3D��������������"#2�"� ����� ���2�"� �2�������@3�2�#��"������ ���#� ����@3�22���-3��-�� ��8 �� H��>"�-�. #����22�K��E�K�.2�#��F�#��1���2��2#��#�������� �!#�����2�:�DF�� 1����2� �����*� �22�8��F��2�:�DF�:�-:���D���27;����-��"D��J ���#���D�@3���-��D�����2�-� -�22��F���D���2��3 ���@3��3�#� �����2�-�"3 �-�-�. -� �22�8;'� ���2����� ���:�DF�� ��������2��3#�3��:����@3���-�D�.�2���#�-:���2'��H�D����8;<� �����.� @3�2��@3�E����2A�D��� �"�5�-� ���@3��F� ��3 ����#3����� �������2�-����@3�H3��� ���������8�3 @3� �2�#���.@3� ��� 3���� 2� ��2�-�. � �H��".@3��2#������ �����-� 2�>"� ��D�@3�2��3#�3��:3D����#��-������2����#3������2��#����>"� ����������8� ��� ���3�-�. K������.K���32��D� �"#�����1�@3������� � 1����-3� ��� ���2�� H��"�-�. ��2�-�����8

���� ���-� ����3!���� �3���3 -�#F�32�"$���2�-� H�� ��-�. � ����2��#����"� ����������!2�2�A�-�. 8����"D�4 3 �����"�> ����2�������-����"4�������@3��"D���-:��� "� �� �3���#3��8��"����2������-� � �����������2��1����"� ���� @3����-!�-�

;+�"�� ;&��-34�����@3��������2V��H�D������2"� ��:�G���H��� -���2����--�. ��2A�>

D��� � �����"���-� �� ��2�#�������#��2���"���2��22��� �����22�8��� ���)����#8++=8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �'��"��G���7=''�� ��������!�!#�B-�����#� >�� -��� -3���� ���C��87+����#�-:������1��� 87;8

;6���-!������� 8R��:� A�� �76��"��G���7=''�� ��R�1�)������ ������� ����� ���22�77&�187V8

;'�"�� ;<�2"� ��:�DF�#����� 3�1�"� ���2��������2��#2�"$��-�E3���"� ���2'��H�D��>

��8�����23�A���2���#�-:��������� �����"��"��F���D�.22�A���"� �������-!�2���������2+,�3 �������"� ��"$������8��D���-�����@3��2� 1������R��:� A�� :�DF��3�#� ����2�-�"3 �-�-�. -� 2�-� -�22��F��2+V��� ���8

Page 144: INVERSIONES PDF

+&< ����������������� �������� ������

�2#����5������2�-����2�� H��"�-�. �-��-���2��@3�E����2�-� -�>22��F�"�5�-� �� �3-� ����� 1�.������� 2�-�#����2�-����� @3��F�G��*� �22���2�-���D��3������8��#��D�D2�@3�2�� �� -�. �����-!� ��������H3���2�D�������3 � �"�A�#�2F��-����2"� �����3 �����D�#����3#�2F��-�:�-���21�-� �#�F�8�"#����2��-���� ���2���� -�"���#���D�8������ �-�"��������#����������2� ��3��2�G��� �3 ��"#���"� ��! ��D�� ����#���2 � H�� ��"�� ��@3������ F�-� ���-!����--�� .-� 3 �"$����3��5�D�3#���!#3�� 2� ��2�-�. -� �45�-� � -� ��-�� �� P�3"�"� �� �"D���>G����Q8;V ����#3�������-3 ����2"� �������D�.H3 ������� ����������G� ���� �2:�-:���@3�R��:� A�� :�DF������� �����3��"� >������������2�#�!��2���-���3��#���D�� �$���2��2��2�D���2��!�#�� � -�"��� �22�� :�DF� �A ����� �2 1��E� !#��-����#��!�-������-�����3 �1�G"$�:�-���2�3�2��2� �������2#�F�8

�5���F����"$������2�"� ��@3��H��-���"D�4 3 �������2���>�� -��"�� ��� ����2#2� �#��� -�����!�2��-���������������/4���� ��D��� ��2������������#���-�� �����@342� �2�� ���������� ���2#�A���2������"�22� ��@3������D� ��2�� ��" �G�-�. �:�DF���"����� 2��#�A��4� H��"����#�� �2 A�D��� � �� �� ���� �3 @3��-�����"� ��� �:�G�� ���A���2�� ����2��-������U2� �d��#� U�22!���A�3�*���:���� ���"�"� ��;=�� �:�����2#��"����"�������7='<�-3� ���� ��� �!� �����D�� �2#����8 2�"�2���� >-�. �2:�-:���@3� �@3�22�� -�"#�?F�� ��-�D���� �2�� ��� � ���H�D����!�D��2� ��� ��@3� 2�� ���D�E������"��-�-�. -� -23!��� :�����2+<��E3 ���#3���2�-3��������#32�D�-2���"� ��@3�2��3"���DF�#�A����-3� ����-:�����D�E��:3D���� -� -23���8;;�����32���1� �3����#� ���@3�2��-����-�"��-��2��@3���DF� ��-�D��3 #��>-� ��E����@3�2�� ���:3D���� #����� ���#�����-�D���3-�"���. 8�5��������� ��-��� ��@3���-3�����-� ��A ��8� "��G���7=''����-!�#���-3#���#��@3�2��2�D��������"��-�-�. :�DF� @3���>��#���2�G������D����@3�2��-�"���� ����"�5�-� �� ���-�DF� ��-3�����-� ."�-����3A���.@3��2������ �����"���-� ����2� ����-�� "�2�.2�����-3� ���� 2�� ����"�22� ��8�2A���� � �.2����#��

;V�5#����. 3����#���2#��#�����-!� �3�� ���3--�� ����276��"��G���7=''8;=�2+6��"��G��2"� ��� H��".����-!@3��2A�D��� �"�5�-� �:�DF�A��������

2�D�� G��-� ���2��������F���2���������� ����-� H�-:�+&��H�D����#��$&V',,,-���3 ���H�1�������A�3�*���:������3�1����O�@3���#�A��F� ��3��D������"#����AI 2�#�-����� �2���F-32����-�����2���������2&,����-��"D��8�2"� ������-!8R��:� A�� �+6��"��G���7=''�� H������������������ ���2������� ���22�6�18V>=8

;; � -�"���. "�5�� ���"� . �3 ���D�E� �2 +<�� E3 ���� 7='<8 3���8 )����22����������� �������������������������������������$�$��45�-����-�����F�����2�-�� ���5���������7;=7B��-:�1�����.��-���#2�"$��-���5�-� ��'�-3����4#�-�C�#8768

Page 145: INVERSIONES PDF

+&V�� �������������

��-��2�"� ��� ��:�-�#��A3 ��� ���� �:�D�F��D���-�����"D�4 �2�#����. ��2����#�-32������87,,

�2 �#������ -� ������ ��D�. ����� � 2�"�"������2 ��-����>�����������2�-3����. -3D� ��2��#��D2�"��-� ��#�?�!2��-�3�>-�. ���������324�@3�� E3 ��-� ���� !*3-:� � #���-�:�D��@3�����P��2�����2����� -��Q��2��@3�"�����?���#�����-!8����������3 ����� �������� �3���� �2#��-�����-�"D����2�#�2F��-��5��������2#������ �����-��H��G���#���2�1� -���2��������#3>D2�-� �!�3��-�2�:�-���2�5#� ��� ��"����D��������2�3�8

������#������ �45�-��#���2��"�������D��2!"�!���2�1� >-���1�23-�� �������"3!����A3�28��� ����� 2����#����"� ������3������!�45�-� �:3D�"�!�����2����-�� ���� ��:3� ��#�-2��� �3���-����D2�A��� �2A�D��� ��� 1���"$�H3��G��!� ��-:��-$ �D�31���� �� ���� ���3 H��8�� ��2"� ����3�2��G����� F��"�������A�.-� 2�"$���2�-�����3�:�"D����-�"D������3��#��������� �@3�2 ��#����"� ��87,7 �2 � H�� ��"�� �� -� 2�� H3��G�� ����"� H��� �22�A.�1���H�-����#3��4����:3!��� � ��1���������->-�� ��87,+�2#������ ����A���.�2�-�3������45�-�"�� �����2A�> ���2��". ��D����������D� �2 ��D�2���� �����A�22���� 2� @3�#��"���.�2A�D��� �:�D2����2�����3 H����2�-�"#�?�87,&

����1F� � ����"�"� ��������� � �5#� � �� � �@3F1�-���2"� ��F�"�������D�2�� -��#���-�. ��"$�����������8����22��-3>

7,,���-!#��A3 �.���2"� ����3"��F�2����#� ��D�2�������-�#���@3���� ���A��� 2��-�� "�2�.2�����2�-�"���. "�5�-� ���2F"����8���-!��2"� ��8R��:� A�� �+,��"��G���7=''���R�H����������������2�������� ����22�V,8�2"� ����"���.2�#��#���-�. ��3A�D��� ��#��� ��--���.���"��2����#� ��D�2����#3��-���-F���H�-32�����#����22�8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �+7��"��G���7=''�� ��������!�!#�B-�����#� >�� -��� -3���� ���C��877�-�����#� �� -������ ���� 8<=8�$��������2-�"���� ��� ���E.��"� �� ��� H��"�����3A�D��� ���D��2��#��A�����!2��1�-����3�����2�����D�E��#�����2�"����2�H�� ����8� ���4����I2��"���-�D�-�����2��D���2��"32����2�-�"���. "�5�-� �-��-���2�����2�����!�2���������2-�"���� �����2�G���2����A3�#��.��� ������ ��� �:�-��H� ����"�!���7=''8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �7��"�!��'!7<���D��2�'!7<��E3 ����7=''�� ��������!�!#�B-�����#� �� -��� -3����> ���C��877�-�����#� �� -������ ����� 8=6�V'�=,�7+=!7&,8����1F����-�����F�����3-�F����3�2��G����� F��"��-�#�.�2�H��-�"�� ���� 2��$7,,,,,#�������� ��2��� 2�-�"���. ��2F"����"�5�-� �8�2�� ������AI � 3 -�.�2��#����"� �������������:��F�22�A���2�-�����-�"���. ����14���2"�!���"��!�! �"���� ��3 �2����� �"D������U2� �!��#� U�22�#3����#� �.@3�4������2�I �-�H��"���A3��!�5#���������"����!#� ��2��3"�� "� ����2�-�"���. 8R8�3 ������-���������������� ���� ����2"� ��8R��:� A�� �V���A������7=''�� ��R�H������� ����22�V,8�2"� ������-!8R��:� A�� �+���A������7=''�� ��R�H��������� ����22�6�18V>=8

7,7����?�#�2F��-�8�45�-��7��"�!���7=''�� ��������5#���� ��<>7;>VB���C�H8V87,+��2-�����) � �� ��#8&7+>&7&8�� ��� ���2��D��@3���"� H���:�DF��D� �� ���

2�#�D2�-�. ��������������.��#����A3��2�8)�"�-�����) � �� �18����#8&;87,&M�: �� ��) � �� ��#8';8

Page 146: INVERSIONES PDF

+&= ����������������� �������� ������

��.������2����A3"� ���#���D2��87,6��H���.@3��2�E3�����2����3 ���#� ��� ���-� �45�-�#2� ���D�3 �-2������!3 ��1�� ��� �A�-���2�� -��#���-�. ����������2�A3����J:�G�4 H����� �2 � "� � ������A���@3��� ��� � ���2���� -� 2��#��� -����3��#���#�������D2�-��3 �"� ��@3F�@3�H�� ����2�1� -� �����"���-� �� �2-� �� � ��87,'��1����.��2#�2�A��@3����� �"#2�-�D�#����2�@3�2�>D�����#����� �2:�"��H������� ���@3�22�� �-�� �������D� � >���1� ���!��2�� ���H��� -��@3��3#� F�� 2�-3����. ��2���-2�1�>�3�� �3D����3 ��@3�K-�"���:���?�2���-� � ����������K#���-3#�D���D��"� �����5#� ��� �����!��-2�1������3��?����2�F ��2��������� 87,<� �".��3A�D��� ���"#����3 ��2�� G�� >����3��#�!�2�4A�"� �� �� ����� �����@3����"� ���2�A3���������"��!�@3422�@3������ 2�D��������-3#�������"4��-�8

����A3"� ����� 3�����-� ���1������#���� �E���� �#����>-��2�"� �������A3�2��8��"#�� �F� �������G� ����2�� 1��A�>�3����2�������"�����@3�2�D�����#����� ��� �-�� �2�� ��� �2:�"��H�����"���-� �-�"�� ����� ��A�� ��� -�"��2 ��3 ���� 2����-2�"�-�� ���"3-:����2��-3�2������D� 1�-�����#��2���"� ����� ��" �G�-�� ���5�A������87,V��-3�2@3���"� �������#34���1�� >��"������������ �2#�F������2� �A�-��-�. ��3 ���������2F"����@3�H3�����-�2"� ��� "� ����� R��:� A�� �!�"$���3 �?���2� �-����2���1�23-�. 2�D���2-3!��5�����H� ���-� ��D���#����>A���� �2 � 1���� ��R��:� A�� � :�DF� �D� �� ��� �3 #��!�-���5#� ��� ����!#��H��D�� 428

����G� ���������� �-���-F� ���3��� ��8��"�1�"��"$�����D���2A�D��� ��� �� �����H�-��1�"� ��:�DF�-� ��"#2������>��3 � �-�� 2�#���D�2����������D2�-��3 ��2�� G�-� � A2�������9�� -��!��#�?��!�2:�-:���@3�2�� �����"���-� ������3�?��� ���3D�"���� ��#�A��#��2�H3��G����3 ��3 ��@3�2��#��� -���-� ������D� ��A�� �"#���� -��8!��#��%������������-�#���2� �@3��5#����D��H�-����"� �� 2��#���3���� 2�-� -�22��F��#3D2�-.� �3�#$A� ��/

�2:�-:���������3D�� #������2���������� �����@3�1�2��@3��� A� 2�#3������ 3����� �-�� �2������22��@3��� ���"D�-�� �

7,6������ ����-!8�45�-��&���D��2��7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;87,'������ ��?�2.@3��3 ���#34��������"���� A��!�� ��������"� ��F�� 2�

�D���-�. �������45�-�8�"�� 7,<������ ��?�2.��3A�D��� �@3�2����A3"� ���� -� �����2���-2�1��3�#���-F�

��2������ � ����8�"�� 7,V������ "��"���"��F�����I2��"���#�-��8

Page 147: INVERSIONES PDF

+&;�� �������������

2�#�����. �� 3������H4���2��������������-�"�2���2��H���-�����>������2��#32� ��� ��22�888

�3D���2�22�1���2A�2H�"�5�-� ��!�3�A��A�-�. �2���#ID2�-���2��������$3 #�2�A��� "� � ��#���2�� ��#� �� -�����45�-�/23�A��45�-� �#3���1���"#���D2�2��A����� ��@3�-� ����DE�����:�A� 87,=

�2� H�� ��"�� ��� ��������� !�2A�D��� �"�5�-� �����-�3>��-�.� H��"�-��-�� ���3�� ���2��A3 �����"�������2�?�8�2#2�> �#��� -�������@3�E�D�-� �� 3�"� ��� ���2��#����"� ������>����8 ��?�2�D�@3� 2���-���3��#���� �F��D�� �� � ��" �G�-�� ���5�A������#��2����#����-�� ��� ����-�"������� �����2�H��"���2��������� �����22��7,;@3��.2�D3�-�D� � -32-���2����:�-��2���������� ����!�3�� ����3-�� ��J77,@3�2����-2�"��"�5�-� ��#��2��-3#�-�. �� �����22� ���� �� �3 ��H2�E���2�#��"3����2A�D��� �#����-�D���2�������2�� ��" �G�-�. 777!�� H� ��3"�>D�3 ��5�� ��2������P� E3����!"�2������Q#��#�������#��2���3��>������� -� ��� -�3���� �� ������3 ��� ��� � �� 3 -��D� 2��P#��H� �-�� �� �2 H�����2��"�Q �����"���-� �77+:�-:��#�� �� ��� ��@3�� ���-�.�2���������� ����-� P`2�H�����-�. �������> ��!2���� ��D�E��2"� ����2D$�D���X21���G@3�� 22�1�����2�>-�. !��#�?��2���#���������#����"� ������45�-�\Q877&

7,=�2 ���F-32�#�����F���-� H��"�#������ 2�� ���� �#���-���� � !�� #��%����� ! @3�K���-3����-� ������ K�� H�3����2�#23"����F�G��*� �22�8� �5���2���#�-:��������� ����-!8�45�-��&���D��2��7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;8

7,;�F�G��*� �22�:�DF�� 1����� ���3--�� ����2"� ��#���@3��� �1���2����-2�>"�-�� ��#��2����?���-���� ����#��2����#����-�� ��� ����8 �"�����#���-F����3 ���#����2��#��2����"� ���@3��-� H��-3� -���#���� ��D������� �2�-� -�22��F�8�F�G��*� �22���2"� ��8��������!�!#�����������#�G888� �7,;<B��C����#�-:������1��� 87'�H8&=<8

77,������ �H��".@3��2A�D��� ��� �� ����:�DF������ ���2�� ��" �G�-�. #��������-�"#��"������2A�D��� �!@3��:���@3��F�:�-���#���-��� ���3�-�3���� ���P� 3 �-��������-�. ��3-� H�� G��@3��3���-2�"�-�� ��#��2����#����-�� ��!#4������ �:�DF� ����� -23����� �2�����������H�-���!@3�#��"� �-F� -�"�3 32���E�#��#������3 ���#ID2�-��A����1�� -�#�G�����#����-� 1� �����A�����Q8������ ����-!8�45�-��7V���D��2��7='V�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;8 �1���. �������� ��D���2��3 �����32��D�3 �� �� ���A���#3����@3�3 ��� 2�� � "�� ����� 2�� �� ������ �2 ��������2�"� .-3�2@3���"� -�. ��2���1��2����-2�"�-�� ��8���D����) � �� ��#87&78

777������ ����-!8�45�-��7V���D��2��7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;8��D���?�2��@3��:�����2V���D��2��2��#����"� ���������� �:�DF�-� ������� 2���-2�"�-�. #���� ����#���2"� ��8�"#����27<���-!2�-�"� �.@3�2�����#��!�:�>DF� �������������8�2"� ������-!8R��:� A�� �V���D��2��7=''�� ��R�H��������� ���22� 6� 18 V>=J�2"� �� ��F�G��*� �22�8R��:� A�� � 7<�� �D��2 ��7=''� � ��������!�!#�B-�����#� �� -��� -3���� ���C��87+����#�-:������1��� 8++8

77+� ���2��� E3����������� -��.�2��D���2�1�2�E���-������!�2��-����-� ���2�2�D���5#����. 8������ ����-!8�45�-��7V���D��2��7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;8

77&�2� ���-�"�22�����3 �-�����5�3�2��2�������������� ��� �8��"��8

Page 148: INVERSIONES PDF

+6, ����������������� �������� ������

��2��A����A3"� ��-�� ����2"� �����D3�-�D� �-�"�2�:�DF�1� ���:�-�� �������:�-F�1�����"�����#���3������3��"� �����>-�. ��2��D2�G��*� �22��776 ��#� ��2� ��D�� �1����� �3� �1������ �� -�� ����-� ���#3 �����2���������� ����-� ��#�?�8��-3>��D����"D�4 �E3���H�-���3�-�3�-�. � �������#����-32��"� ��2��� >A32��"�����@3����#�.��-�����2���2�-�. �� � ����3"#��2�-�>"3 �-�-�. -� 2�-� -�22��F�877'*3�-�D���1������R��:� A�� ��2��"����"� ��@3��������� ��� �!E3���H�-��������"� ����2�3�A�>"�� ����2���1�23-�. 8��-��D�./

��2�4 ������2#������"#���2@3���F�-���.-� H�$���2��̂ �� ��� �_#�� ��#3����"� �H������3#��#.������#��#��3��̂ �2#����_����14���2#2� ���A3�2�!�����2������A2����#2�"$��-�����3�� �����̂ �F�G��*� �22�_���31���� � -�"� ������3-� �3"�-�. 8�������"�����>-�� ��:�-���2�D��23���"�@3��21���D� 2��-�"#��"����^:�-:��_�3 #3�D2�-� H�������A� ��� 2���1�23-�. 88877<

2��������4��������������� ������@������

���� �� -��������� �� F�!�-� �-�"�� ����2�-�"#�?�@3�:�>DF� ��������� �3-� ���-������D� @3����!��#�-32������� �� ��"�5�-� ��-�"� �����"���-� ���$1������"�����-� �2�������2�� ��" �G�-�. ��@3�� ��42��A3�2@3��3�� ��2� �A�-��-�. ��2���>�����:�DF�#��-3����-�����2���2#���8� �H�-������#���� �E��-�> �-������������A�3�!�:�����#:��R����:�DF� ��?�2�������-!@3��3"� ������ �45�-����3 �#���� ����� ��)��������������-��3 ��"� ���-3!��:$D������� � -� 1� �� ���#���3 ��#���� �� �� �����"���-� �877V

�2��-�����������������@3�� �2��3 ����D�.:�D��2�-�F��-�"�� �22��2������"#�� ��.3 �� 1����A�-�. ��D��2�-� �3-��#����> �2��2#2� �#��� -�����8������2���-3D���2�� ���E.����"����2�-�>

776������ ��#��D.2��-���3���2-� -�22���@3�� �5#����D��3P��2F-���� ������#��"� �� ��2����2�-�� ���"�������� ���2�����#�F���"�� ����3���������2���-���� ��#����5#������3� �"��1����. � -� �����2���������� ����!��� "��-3!�� �2��3 ����2���-2�1��3�-� ����2��-��"� ����2���A��������H� $��-����D��3 ��"�@3�:�#��1�>-����� ����1���. !���-������ 2���������� ����Q8�"��

77'������ ��-��D�.@3���#���D�@3��2#������ ��:3D����@3�����-�"#2�-���-� P�2-3�����A3���Q8�"��

77<�"�� 77V���D����) � �� ��#87'68�2:�D2����2�-� �3-��� -� 1� �� ���������� ��"3!

#��D�D2�@3��23����� ��3D�� -� �-����2-�:�2��"�8��D���-��3A�D��� �8�45�-��7+���-�3D����7=''�� �F�G�������� ��18��#8+,;J�22�HH��) � �� �#86=J��3-O��) � �� ��#87;78

Page 149: INVERSIONES PDF

+67�� �������������

����#� ��� �� ���� �� ���5#���.�3���3#��#��2���� -�. @3����-!:�DF�����A����2��-:��"��� ���������� H3 �����@3�2�22�>1��� �:�-��� ��A�-�� ����D���3-����D�2����877=�1��� ��"� ����2:�-:� H3� ��3"���#�������� -�"�3 ��H� ��#���� �2 � ���>#3�����2�-3�2#���� �.�3�� 3 -���77;@3��� �"D��A� �H3��-�#>����8�#������2�����-32#���H��-����#�����-!������� 3 -��3>#��.�2� -��� ��7+,!2���2�-�. � ����2��#����"� ����������!2�2�A�-�. �3�� ���2��������3#��"� � -��� �45�-�����������.����1F�"$�8

�2��3 ����D���D��� �3���2$"D���"���"� ��#���� �28�����>��D������#���-�� ����#���� ����1����#���3���#�2F��-����1��A� >���8 ���2#2� �#��� -�������5#����"� ��� �5�� �����2�A���-� 2��#��!�-������ -��#�����3D��2�� �. �"���-� ��#�����������2���-2�1��3�!��������D���2�3���21F -32�-� �2�����@3���2���E���� ���������� -�"��������"3-:���3��?������32��D��#����1�8 ������-!�@3�� �� ��D2��2#�2�A�����3#�3��@3��"�A�D���3#�F�����H��G.#���"#����2�"���� ��2��"#2�"� ��-�. K��2���2�>!�K��"������@3��5�-��D��� 2������-3������ ���2����A�� ��8���"$��22$��2����G� ����������2�-3����. � 1�23-��D����-��>���"3!�"#���� ���� � H23!� ���� �2��-� ����������3 ��� ���!�3 � �2"�5�-� �/ 2�� H� � -����� ! ��#�-32������ -� @3�� �� �2"� �������:�DF�� H�� ����������2� �-�����3A����. � �45�-�8��"�� ��-��"D����7='&�� �2#��"����"�������7='6!��:����� 7=''������1���-��#���� �E��D3�-�D� � �"D��2������2*��1�#����-�#����2����1��� �����3 �A�-���2��"� ��23-����1�8*����#���-����D����2��2��A3�� ����2���/�#������@3�2����-3"� ����H�-��2���H��"�D� @3��2#�4���"���2���A����������� ��� �:�DF�����:�-:�-� 3 ���-3� ����2'L�R8�8 �����"�"� �������2A�>D��� �D���$ �-�����A3�.@3�3 #�4���"���$ <', ,,,:�DF�����1� >����#��$ +'< ,,,�"�� ����@3������� ��-2��.@3��2A3 ��2�D�� G��:�DF� ����-�"#������2', L���31�2��!������ �"� ����2&, L#����D�E����3-����J���A3�.��"D�4 @3�2��D� �H�-�����2��D� >@3����� 2���� ��--�. :�DF� ��-� �����3 "�22. ��#����87+7 �

77=������ ����-!8�45�-��7<���D��2��7=''�� ��� ��)�����18';��)��E����D���) � �� ��#87'6>7''8 2�"�2���� -�. �2:�-:���@3�2�-3����. ���:�!���A�������� 2���-3"� ��-�. ��#2�"$��-�!�.2��#���G-�� �2��-:�1���2��-���������������8

77;������ ����-!8�45�-��7=���D��2��7=''��"�� ���)��E����D����) � �� �#87''87+,������ ����-!8�45�-��7;��E3 ����7=''��"�� �18<7���)��E����D����) � �� �#87''87+7 �����"��2��� �� ��45�-��+���A������7=''�� 9�%',�18+V;����#�-:� 8

6<��)��E���D����) � �� ��#87''>7'<J������ ����-!8�45�-��'��E3 ����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;�#��1���8��D���?�2��@3��2#�A���2��2�D�� G��� H�� �.2��#���-�. ���2A3 ��-�"��-�� ������3�1����O-�"� �D�-:!�-:�#2� �@3�� ���-� ��>

Page 150: INVERSIONES PDF

+6+ ����������������� �������� ������

���#3��� ���4����!������ �#��.�:FJ#�-�"$����2� ���3�A�.�� 3�1�-3� ��87++

K1�)�������������������)���� L

��� ����#����A3F� 2��H��--�� ��� ����2��#���� �� ����R��:� A>�� !�2A�D��� ��� �� �����2��@3�E�����@342��1�21���� �������>���J �-���D� 2�������� ���"���1��������-3����8� 3 A����� 3>������������� ������A�.����-��"� ���2#������ �����-�J2�������.2����A3"� ���@3�� � -� ��D2���-���� ��:�DF���A��"���� ���2��#����"� ����������!2�#���.�D�����"� ����#� ���2P���� �3�3�#����Q8�-�"#�?.�3D��1�-����-� ���� ����#�����F���-���#�>��-����� !��#��%������� ���������D� 2��#2� �� �����"���-� ��� �3D����:�D2�D���2�1�-� ������45�-�-� 3 � �-�. ��-�!#�������P#��2�@3�:� #�����!���� ��:�1� �������2�"�2�@3� ��:��3-������ �������Q���?�2$ ����@3��2�������� ���1�>�����DF�#� ��3 1�22�����2���"D�-�� �� �����"���-� ��87+&

� ����������� ��2#���-��� ��D�31����#3������2#������ >��8�2"� �� 4��� � �#���-� � 2� -�����#� �� -���� 2� 2�A�-�. 8�"#���� �:�!�3����@3�2����H��� -���� ����45�-�!R��:� A>�� ��D� 23A����F�#����-�"3 �-�-�� ��� ����"D��8 ��-3#�-�. �� �����22��-���� ."3-:����4�����2�2��A���"�!�8�����������23�A��2�#��"���1�G@3����D����D��2��3 ���#���� �����-���. 2��#���3�����2��#����"� ����������!��2�2�A�-�. "�5�>-� �"������� 3 � �3��-�"�� �� ���D2�8��#���D2�@3�2�#� 3�����2������@3�:�DF�"�1������ ��� ���3�#� ��������2��#�A���� -23����2����2���3��-� 1� -�� ���-� ��� *����?��9�� -��!��#�?��7+6:�!�"���1���2�� �������2"� ������-!87+'� �����-�>��. ��2��#����"� ����������E3���H�-.#2� �"� ��2��-3#�-�. �� �����22��@3�K��E�KP��-� -�D���-�"�#������2������������>-�4 ��@3����� ��D�� �2 -3�2 �#3���:�D�����#3�� �2A3 � ! -3!��F�32�2�H3�� 1�������2���������� ����� �2"�"� ��� @3��2�������H3�����H�-���#���"D��#������� ���-�"D�����2������H�-�>

E��� ����-! �"#2��� 2�����#3����� ����"�22� �� � � ��" �G�� � 2�� ������3 ��� ����3�?������-2�"�-�� ��-� ���2��� ����8���D����) � �� ��#87'<8

7++���� ��������#8+''>+'<B:�-���277��E32����7=''C 7+&������ ����-�8�45�-��'��"�!���7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;8

�� ����#�����F���-��-���-� ��H�-:�!1�� � � �5����������#�-:�87+6��"�� 7+'�2"� ��������A�.�2��#����"� ����������2���F��7,�7V!&,��"�!�!�D�31�

���#3�����276!�2++8

Page 151: INVERSIONES PDF

+6&�� �������������

-�� ��Q87+< ���H��� -��A��.� ��� ��2�� ���#����-�. ��2#��"�����F-32���2�������@3�����#32�D�@3�2�2F ����1��������H� ���1����F�����D2�-���P#��2�@3�-� 1� A� 2��-�"����������#3�$ �����3-� >H��"����� ����#3 ��-�"���-���1�!#����� ��A�� ����2��H������������Q87+V���-!���1��.@3��3A�D��� �:�DF�#��"�����@3��45�>-�"� �31�����3E3�����--�. ��D��2���A�. @3�P:�DF�^����_-2���>"� ����� �H�����^�_-� �2H� ���1�����5-������:�"D����� ��-�I>#32�����"D��2������2�H�� ����!-� �2#��#.����������2� ����1� �3��� �2�A�2�� ! ��#�-32�-�. -� �������:����@3��2 -�"D�� ��:�-����� H��"�A���3�2!-3�����Q87+=

�2"� ����3H� .��:�D���D�� ��� 2�����-32#����2 ��-�������#����-:��-3#�-�. 8�H�-��1�"� ���2��H3��G����2A� ���2���2� ��@3�������27<�� �1��"D���-3#�D� �2��22��� �����22��H3��� ���������87+;

���"��"�� �2 ��3 ����2 D2�@3�����-�#32-� ��A3�.A� ��� �� ������#�������#��#������2�2�A�-�. "�5�-� �!2�����#�-��1�����#3�������2 ��-���������������87&,����#2� ��. �D�����"� �� �3#���3���2���#�-��8��E�@3����-3����-� 2��2�!����-� �-����#���������� ����2�� �1��@3�������A���� �#3������ �3���-����� >����� � �22��-� H� ��-�"��-��2�� �#��F� ����3E������-����A�8��"���.�2����-:���2��#�F���� A3����-�1�2�"� �� ��3 D2�@3��!�-����A����@3�22��@3�1��2��� �2-�����8���3 D2�@3���.2���-� �������F�-�"���2-3� ��:3D����3 �H3��G� �1�2-�#�G�������> ��2�! ���:�-������2�"� ��#����-����87&7� ���3"� �2�#���3����R��:� A�� ���2�"��"������ ���#���3"� ������ �45�-�8

�2�4A�"� ���� ��� � ���E.��-� �������������� -�"�3 �D��$-32��"#���� ��#����2� �� ��"�� ��-� �������� ������ �����.� @3�H3���������3���87&+�2"� ����� ��.2�� � ���3--�� ��

7+<���-!��2"� ��8R��:� A�� �76��"�!���7=''�� ��R�H������� ����22�V,87+V�2"� ������-!8R��:� A�� �7V��"�!���7=''�� ��R�H��������� ����22�6�18V>

=8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �7=��"�!���7=''�� ��������!�!#�B-�����>#� �� -��� -3���� ���C��877�-�����#� �� -������ ���� 87768

7+=���-!��2"� ��8R��:� A�� �++��"�!���7=''�� ��R�H������� ����22�V,87+;����1F��2"� ����-��D�.3 � �����?�2� ��@3�1�F�-� #����2�� ����� -����2

��-���������������� E3���H�-��2�-� �3-�������2� �8�2"� ������-!�R��:� A�� �&,��"�!���7=''�� ��R�H������� ���22�6�18V>=8

7&,�2"� ������-!8R��:� A�� �7,!7<��"�!���7=''�� ��R�H��������� ����22�6818=8

7&7���-!��2"� ��8R��:� A�� �76��"�!���7=''�� ��R�H������� ����22�V,87&+ �-� -�22��F�� 1�.� ���3--�� ����2���1���2��3 ���27=���D��2��7=''��2��@3�

�2"� ���-3�.��-�D��2&��"�!�8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �&��"�!���7=''�� ��������!�!#�B-�����#� �� -��� -3���� ���C��877�-�����#� �� -������ ����� 8;=8

Page 152: INVERSIONES PDF

+66 ����������������� �������� ������

@3� 2� H3��� A������#��� ��"����.��-4#��-� ��D�� 2�� ���32�����8��1����.@3��2A�D��� ���R��:� A�� #���D2�"� �� ����F� ���>#3�����2�#���-�. �#3�� ������D�-�"#��"������-� �2��������".-����87&&

���� �� -��2���2�-�. � ����2A�D��� ����45�-�!�2� �����>D2�#2� �#��� -�����:�DF���E��������� -."���#���1�21����H�� >-�"� ��� ��#����D2�8������ �� 3 -�.@3��3-�����#� �� -��-� 2� -� -�22��F� ��:�DF� 13�2�� �� :����2 @3�� 23A���� �3�1�G�� 2����#���G��!����21�� 2��#��D2�"���.2��"#2��D� 2�D��-:�� ��� 2�����A�D��� ��!K�� �� -�.K#�� ��2��22�1��F��3 -� H2�-���D���>����"� ��@3�2���������� ����:�-���� 3 ���"�����-�. #������#�2���2�87&6�2��#���� �� �� ���E.��2� G��H3��D3 ���-�F��-��-� ����2A�D��� �"�5�-� �8��E�@3��������� ���� �#��F�������-� H����"� ��-� �� ��� �!�3-� -�22��� �4�"� �����A3�2���!E3���-���@3��.2�#��F� -�"#���2��J@3��"D���� F� � -�"I 3 � ��� ��#������#�E����������"#� ��2��P�5�--�� ���5���1�A� ���!� ������Q�@3���� 3 ��2�A��@3F���2�� ���3�3�#�����@3�PD�E�2�H��"�����A� �G�-�� ��-�1�2��2�A�2�G�D� 2���#�?�!�2���#�E�Q8��#���D2�@3�"3-:���������E3�-��� ����2�E��� "3-:���2�1��>����#�����"D�4 ��-�����@3��2A3 �� �����"���-� ���� -23����2#��#�������� �:�DF� :�-:�#���D2���2���3�-�. �2D3�-���#������>���2� �A�-��-�. ��2���#�?�!�2���#�E�8

�2#2� �#��� -�������#���.�3��-�"� ��-�. �����-� �-����3�2��G����� F��"�#3�� -� �����.3 ���3���� 2���������� ����-� 2�:3"� ����!2�-�1�2�G�-�. �2���-������45�-���3 A�D��� �D$�D���@3�3�3�#�D��2#����8� �����.�-�"�� �� ����-���� ��� >���������@3�����D� -� H��"�����3����#�-:���-��-���3 ��2�� G�-� ��� *����?��9�� -��!��#�?�87&'�2� 1����:�G�������D���1�>-�� ��-� �2#��#.�������G3G��2�� ���1� -�. ���3A�D��� �"$�@3���� H��"��1���G"� ���#3������ ���2��"� ��@3F�� �:�DF� -� -������2��2�� G�-� �2�4A�"� �� ���"�"� ��� @3�2��-� >

7&&��"�� ������-���� ����2"� ����2��.��3A�D��� �2�� ���-�����2�-�� ����-� 2�-3����. 8��E�@3�2�:�DF� ���A3����@3�:�-��H� ����E3 ���-3� ��� ������ #�$-��-�2� 3�1�2�!@3��3"� ��D��2�3�2����2��"� ����������-�����F��2��2�1��������� �-� 2�@3� �:�D�F� �-��������#� ��2��2#���#����� 2�"� �8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �7;��"�!���7=''�� ��������!�!#�B-�����#� �� -��� -3���� ���C��877�-�����#� �� -������ ����� 87778��2��.��"D�4 @3�3 "��"D����2-3��#���#2�"$��-�2���E�@3�R��:� A�� ������D������ ��������� � �45�-��#���@3���"#�-�@3��F�-�"#��"������-� � AI #��������2��#���-�. 8�2"� ����F�G��*� �22�8R��:� A�� �7��E3 ����7=''��"�� ���87+����#�-:������1��� 8+68

7&6������ ����-!8�45�-��7=��"�!���7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;87&'�"��

Page 153: INVERSIONES PDF

+6'�� �������������

��-�� ��#����A��D� 2�#���"� �����#3���������D� �I �-�"#��>"������#���2H3�3������ ��� �8

������ #2� ��.2�-� 1� �� -����� 3 -����2����D2�-�"�� ����3 #����-������ �����"���-� ���D���45�-��7&<!�@3��3��2�"� >-�. #��"����F�-� -�����2��#��#.��������������� ������ ���#�>���3 ��2� ����K:�D2�D� ��A3��"� ������#� ����� ��� �K�#3������D�P��A3��Q��@3�2��2�D���2��!2�"�����2#3�D2��� F� 3 ����#���-�. P��2�"$�H�1���D2�Q:�-���3#�F�87&V ��H��"�-�. ���32��D��#����-��2�"� ����5�A������#3������HF-�2#� ���@3�2�"�"������2���-�� ��A3����:3D������E����2��"�5�-� ���� D�� ���#3��������"�������3 #����-������8��� ��2������3-���3">D����2"� ������-�"#�?.�3-�"3 �-�-�. -� ��-�������!��#��%��.����� �����@3�#���D��2#�2�A���3��� �3��#�-� �2������3 �>�� ����D���45�-�!����?�2�D� 2��#��#�����1����3 ��5#���-�. #��$��-����������� ����-� ����3D�87&=

2���>�������"���������������� ������

�2"�1�"�� ��� -�D�G���#���� ���A�����3���� �2 ������2#�F�-� ����3!.3 �3��A�2#�#����2A�D��� ��� �� ����8����3����#��>1�-:.2�-�.��-����3�-�. �"#��� ��#�����#� ���2��3�������-� >���1��������3�1� �. ��2A� ���2���. �"��$��� ��87&;�277��"�!��E3 ��-� M3� )3�G3���3D��22� ���������A�"�2�������#�� 3 >-�.� 2�1�22��� �"#�G��J�2+&���"���!#�����-:���A��-����� #������2��D3� ���H�-�����M��4���F����D�E�2�76,��".�� �����!J!�2�F�+'K� @3���"�32�#�����3".�2��3D2�1�-�. K#��-2�".�22� �����3�������2� �D��������"D�4 -� �-���-�"�2� ��

7&<����#��!�-��23�A�:�D�F����������3 ��A3��-� ���1�����87&V������ ����-!8�45�-��7=��"�!���7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;87&=�"�� 7&;�!2������������ ��������� ���� ���� ��������� (�������� ����5�����5�� ������������-�2

����-����� �7;V&�#87=876,��-34������2#�#�2����"#�?���#�����D�E�2� 2���A�. ������ ��2���45�-�8

�2�A�-�. "�5�-� �� R��:� A�� � H��".�2��#����"� ������������D��2��#��#���>��1��@3�4���!������1� �3�������3 ����� 3 �� -:�-��-� ��*��U �1�22�:�-F� #���� 1�����2����������"�5�-� �8���.@3����-!� H��"����2#������ ��!@3�����2�-������2�-�"� �� -��A� ���2����5���E��-�������-:�1�A�2� -����"#����-3�2@3���#���D2�� -3�>��. 8�2"� ������-!8R��:� A�� �++��E3 ����7=''�� ��R�H���������888���22�6�18V>=8��D���?�2��@3�����3�����2�A3�2@3�2��E�H�������#����"�32�#�-��-�"�M3� M��4��2����G�!9�2�#����-F��3��2�G.2�2F ����2*��1�#����D����-����-� 2��-�"��-�� �����5� ��8���#34���2���"����� �����!�#��-3�.�#��1���� ����#���3�#��#���"��������"�������2��#��D2�"��@3�#3�����-����2��2�#���3 �������D�E�28���3����P�3����888Q�#8++<J�!2����) � �� ��#8+,JM�: �� �5������� ��888�#8<,8

Page 154: INVERSIONES PDF

+6< ����������������� �������� ������

�"#�G��8767���� �"D��D������3���-�"� �� ���3#��"�� �3�>1� �. ����:3�2�!��"�32�#���� �������@3�����3"F� �3��D���> F�"�� ����3 -� A���� �-�� �2����D2�-F��2�����"�H�����2!��-�>�F�2�H��"���A�D��� �@3����#����2���#ID2�-�876+�2"�1�"�� ����A �H�-.3 ��3#�3��� ���2��� �3�A� ����#3��� ��D��� ��-�"32>A��-� 2��#�� -�#�����22� ���!3�2������3���:�G�4 H����� @3��2�3!����3 "�1�"�� ��� ��#� ��� ��@3���#���D��5�� �����������2���������876&

�2�4A�"� ���#� ��.�����#�����8 ���3�������������"�32�#����-������ �2 ������ �� ����� ! �� ��� � ���� . �2 A�D�� ������"�32�#�-������$ R�22����-���� �����!8���5#������ � ���3--��> ����#��#���� ����� 2��D��-���� 2���"���#��� 22�1�� ���#���2 ����!��-� ��A3��$ ', ,,,#���#�A���2����#�8�"#�������32�.�"#���D2�-� -� ���� 2���"D��-�-�� �� �-�������! H3�#��-���@3�2����H3��G���2"� ����2A� ���29�� -��-��W��$ ������2����� #��������8��-��H� ����E3 ���-3� ��4���������AF���� �����!�2����D�2>����-3#�D� !��3�1� �. �2�"�!��#��������"�32�#��!2�-�3�������2��22�8766 ��� ���� H�-:��� 1����� 2�D���2�� �5�2������ � ��� �22����2-:���-�"#��M��4���F�����!� -�� ������A��:�DF� -�3G���2�H�� ����:�-����"�32�#��#����3"�����2"�1�"�� ��876'�2H� ��2���-���3��#���-F�-��-� �J�� ��� � �-�����D�"� �� �� 2��2���3�D2�!����-�3G�#���� ��-�3G�D��2-�"� ���2�5�2��876<

� ���-����3 ��3D2�1�-�. � ���G�D��� -�D�G���#���A �-����2� 2�1��"�1�.�2��-��������-�2� ��H3��G��� �@3�2��#����>"� ��8 ��"3�"3��-�� ����D���3� �� -�. ��#� �������21� �#3����� ������� ���� �-� 2���"� �G��2� G����� -� ������3�#��#�A������876V�2"� ����� �����"���-� ��H��".@3�� ���"�>"� ������ F�2�-����G���@3��� ��� ��D� �� ��F��3�� �� ���

767�2A�D�� ��������� ���1���"#���D�2�����#���H�� ���2��H3��G����D�2���!�@3� �#��F���#������H3��G������ ��� �8�"�� ��#87=>7;8

76+�2���F-32���A3 ������A�D������3����2"� ��#�2F��-�!"�2����-�"�E�H���2��H3��G�� 2�D���������� � �� �� �� -� �3"�D� � 2�� ���� ������������� ��K��"�32�#������:3�2� !�3�1� �. K�2"�1�"�� �� � �-���� � �"#�G��8�2 ���-��� ��?�2�D�@3�����3��� �"D���F��3 -� ��E���-� -�#���� ��@3��E��-��F� 2�H3 -�. �E�-3��1�8������#32.��"D�4 @3�-���������"� �� ��F��3��D��� F�����-� ���2�G� ����F�2A�D��� �H�����28���"��"��2�"�2�-�����F�-� ���2���� H��"�2�-�2-� �2#��#.�������1����@3��2A�D��� �H�����2A�G�����3 #�����5-���1�8)�"�-�����) � �� ��18����#86,>67J�!2����) � �� �#87;8

76&�"�� ��#87;JM�: �� ��) � �� ��#87,,8766�"�� ��#8<,876'� �2A�3#���-� ��D� ��"D�4 �� 3�2��#������G��M��4�3���23#��� �� �A���

M��4��2����)��� �!����D� ��2���. 8������) � �� ��#867;876<��2-�����) � �� ��#8&7&876V)�"�-�����) � �� ��18����#86;8

Page 155: INVERSIONES PDF

+6V�� �������������

����"�����2���1�23-�. �!@3�2��D�2��� ����2��1�-������!��2��P"�2 �"D�����-�"#�?��:�DF� ����H�2��H�-�-�� ��:�-:��� #�2�>-��#���"� �� ����"������2�-�#���2Q876=������"� ���2���H��"�>-�� ����2#2� �#��� -������� F� 3 �D3� ��������1�����8��"��E�"#2�D����-����@3� E3���"� ��#�������F��� @3��2 ���� ��:�DF��3"����2"�1�"�� ��!����-�3G#���-F����#3�����:�-��2�#��#��2�����?�#�2F��-����F�G��*� �22� �:�-F��� �:�D2����2��1�-��������2��H3��G����A32����876;���"$��2��#�� 3 -��"�� �����:�DF� �5�� �������������������� 3������F�����:3�-$ ���5�-� !������3�2$ �2 ������� M�2��-���� ��2"� ���@3�:�-��"���������2�?� �:�DF�3 ��2���#����"� ���� ��2��#���-�. �2���-���3�� ���:3D�����5#������87',

�#���������A3����2-�"� �����2�����3�2��G����� F��"��#��>��� ���#��2��-� ���1������@3�2���"� ��D� -3"#2��2�#��"���:�-:� -� � ������������ ��3 �� �2�� ��E���������� 2� -� 1�-.#���-� �32���2���D��2��#���3 �������5#����3 �����3����A$ �>-�!�-��-���-."�-� ����3���2� �-�. 87'7 ����#3����H3�@3�4�����DF����3 ���#ID2�-���#���� ����1�-� ���2����!@3��2�����3����> F�@3�-� �� ��2��A��� �F����2��:�D��� ���87'+�2#���-���2���-�>"� ��-�. ��2�� ��E��������� �H3�D�� �-�A���#��2���� �� ������@3�� �����#3����� �2�"����2��H�-32�������2#������ ���2-� ����>���2��� ���#� ��D2��#���#� ��2�H� �2���1�23-�. 87'& �#�� ���H�>-��2���"3�������� �3 ��#3��� ! �2 A�D��� � � �"#�� ��. �--�. �2A3 �@3�:�D2������3���#���-�. ��-����2��3A��� -��87'6

������ �:�DF���E�����#� ���-� ��"D�F��"���-��2����3�>-�. ��2#�F�8���-��D�.2����������3�-�. ���� ��� ���D� �� �>

76=������ ����-!8�45�-����R�1��)�� ��� ����22�+,�187;876;����?�#�2F��-�8�45�-��7+��E3 ����7=''���������5#���� ��<>7;>VB��!���C�H8

7,� �5#���� ����87',�2�1���F�9��������) � �� ��18����8���#8&'=87'7 �#��"���:�DF������5#������� �2������������������ �����2+��H�D������7=''8

)�"�-�����) � �� ��18����#867>6+J�$G@3�G�� ��-. ��) � �� ��#8';8�2-� ��E�H3�-� 1�-����2++��E3 ����7=''J�:F2��-� ��E����*�� ������3���M��4���F�����!�����F �������!�� 3�2����G#��#� ��� @3�2�-� ����3-�. ��DF�����2�D�����#���� ��� ��-� 2������� -����-� �-������8�"�� ��#8<V8

7'+)�"�-�����) � �� �18����#866>6'87'&�$G@3�G�� ��-. ��) � �� ��#8<,87'6 �����?�#�2F��-��H�-��2�"�����#���2�� �����������2�-�� ������H���.�2�-� 1�>

-�������2-� ��E�-�"�3 #���P2��2Q!P��#� �$ ��Q���3�2��G����� F��"�"�1����.2�#���3�����P��1����2�D����2�� "� �����#� ��D�2����@3���D���F��� �!��2���� ��D�>���!H���A��-� ��A3�� ����2��H�-32������"#2F��"��@3�2���-�. 2�:�-� H�����Q8��D2.��@3�����:�DF������ ���#������-�"�3 ���D�2������2��3�������#���2A3 ����1�2��>���@3�#��"�1���� P#�@3�?��"��� ��Q@3�:�DF� ����P� "������"� ����H�-����Q8��> 3�2�F�G��*� �22�8����?��2F��-���45�-��7���A������7=''�� ��������5#���� ��<>7;>VB��!���C�H87V� �5#���� ����8M�: �� ��) � �� ��#8<&><68

Page 156: INVERSIONES PDF

+6= ����������������� �������� ������

��#����������2���� �#�!��2A3 �!#��#��� ���3#������8����22�K��E�K:�DF� �"D����"� �����#2� �#��� -������ R��:� A>�� � 3������2!��1�����#������3"����#�2F��-��@3�� ��� -��A�>�F���22�1�����2�H�"�2����2��-�����!$ &, ,,,#����#����3#2���3�A�����87''

�2"� �����:�D2.��2� "� � �����3 H���2��2�D���2��@3���2���>��3����� � �2#����� 32�H�-��F� 2�� A����� ���� 2� ��"� �����-�. � �������� ���2��-3�2��K�"� �G.K#���F�� -23�����2��������� �����22�8��?�2.��"D�4 @3�2��H�����2�����:�DF� "� �H�������3�#���-�. �2�1� ����-3�2@3�������������#���� ��� �!@3�:�>DF� ���A3����@3��5�A��F� �2#�A���2��H�"��������"�22� ��-3� �����3 H��� 8�������� �#��������� ���A3"� ����3H�-�� ��"� ��-� >1� -� ���-�"�#���#���3������3A�D��� ���1����2�� ���A���2������� 2� � ��" �G�-�. � @3� ������� ��F� �2 #�A��� 2��#��#�����-2�"�-�� �� �����"���-� ��87'< ���"��"�� ����. �� -� 1� -�� �R��:� A�� ���#�!���2PA�D��� �2�AF��"�! ��23�3�#����Q!��� ���1� ��� H�1��P���@3�22��@3���� � 3�������"#��F�/@3���>#���� ���$ �2� �-�. !-3!��� �������!�1� -������$ � ��"� F�-� 2�� 3������Q87'V� 3 -�.@3�-3� ��2��H�����2��������31���� � �2#�����2���������� ����#���F� �D��A����#��� G������ ��3 -�"��-��2�D��!�"#2���#���#�-��1��#���2���"#�����-�"��-��2����� �#�-�A3��F� 2�� ����-3����� H�� ����G�� !K��-��D�. ���#��>��1�"� ��KP-� �22����1����F�2� �-��������� �5�. ^���������>����_Q�#3��:�DF�� ���2�#�D2�-�. "�5�-� ��2�"� ���"$���HF-�2����"� �E��@3�2����-2�1��8������.�2#������ ��2���-�"� ��-�. ����"#��������2�-�. -� �� ��� �!�� �1��2��.2�-� �2A�D��� �2�AF��"�87'=

�� �3�������� :�DF� ��-������ H�� �� � 3 :���G� ��"$�#��"������#����3��5#�-����1���-�"D�������A3"� ���� ���3#��>#��A�D��� ��#� ���� ��2��D� �����@3������F�#����2-�"��-�� �����"���-� �2�22�A�����2��2�D���2���2#�����"����$ ������F"��"� -�"� 3 �5#� ��� ���� ��"��� @3� �DE3��D� �� �3 -����

7''����2���AI ������ ���F��R��:� A�� -� 2���#��� G��� ������-�D����-� 2�@3�#���F���-�#����2��-3��-�. �����#�E�J#���� �� -��#��D�D2�"� ���2A�D��� ����� ��� �!�:�D�F�-�F��8��2��.@3��2A���"�E� ���3-��F�-� �2:�E����F�G��*� �22��@3�� :�DF������ 1�����2�2�A�-�. "�5�-� �� ��"�8������ ����-!8�45�-�6��E3 ����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;8

7'<�#������2�-� �����--�. @3��"#2�-�D� �#3��#��3 2���2��2�D���2��K��AI 2�1����. �������� K�����#� F� ����-� �-���2��������� �����22�!#���2�������#�����D� ��5�A���2#�A�-�����#� ��� ��8

7'V������ ����-!8�45�-�6��E3 ����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;87'=�"��

Page 157: INVERSIONES PDF

+6;�� �������������

� �5�� ����8� -23�������G.�3���A3"� ���-� �2��2���H�-32���@3��"#2�-��F��D���D���-�������2�"� �����2���-�����"�5�-� �8b�3>��������-3D��"�� ��������2�3���c�-3�������"D�4 �2-�"D����#���3����2 �:�����H� �����2 � ��� �5�� ��"�8�"#���� �3 3�1�#���-�. �:�D�F����3���"3-:����"#�87';

����������"� ����������� ������

�2���"#�@3��2"� ��#��F�#��� 4��"�1�G2���"�-�. �������� ��� ��� �-�"� G.���"��#���3#��#����A3�����8��G�1� �����>#������-:��-$ !��H��G.#3 ���-�3-��2��� �2-�"� ������-�3G8����D��F�� ������#���D�2������/:3���:�-��3 I2��"�� �� ����D������3�� �"�A��8�2�#��"������#� F� �3�"� ������J2���A3 ������"#���D2�����2�H�2������-3����87<, �1�-�����������3���� ��2��22�!2������"� H���� )�#�����2$ !��2�"���D���� :�-��2�1��@3� �:�DF�"$��2��� ���1�@3�2�:3���87<7

�����1� �3������3�2��G����� F��"� ����#������ 2�"�����>-�������2#2� �#��� -�������R��:� A�� 8�3�-�"3 �-�-�� ��-� �2��#����"� ����������-� �� 3��� ��#���� ��2��"��"����A3"� >���@3���� -3� ��� � 3 �A�� #�������3����#�-:��/@3��2A�>D��� ����45�-� ���� �F�2��E3����@3�E����2�2�A�-�. J@3�2���� -���� ��-2���-�� �� �����"���-� �� �� �"����� � H�� ��D� 2���-3��-�� ����@3�2���������� ������2�#�D� �2H�2�D3������"�� >2�G���-� � �3�A� ������������J@3��2�4A�"� 3�3�#����:�DF���>"������-�3���� �� �����"���-� ���P����-��!�H� ��1��������--��> ��-�"��-��2��QJ@3��� ��� �:�DF�#�����#���2���2��������� �����22��2��1�1��2����-2�"�-�� ��#����#����-�� ��� ����8�����4�����"$�@3�2�"� ��-�� �����:�DF� -� 1������� ��A3"� ���#����3��� ���3 ���-���. @3��2"� ��������#�.�2#��-�D��2���D�2�����5���"���2�4A�"� /2��3#�3������2�-�� ��8����H3�E3���H�-���� 2����A3�� ����4�"� ��/

� -� ��� ��@3� � A3 �@3�E�#��E3���@3�H3���! � A3 ��"�> ����-�. #��A��1��� E3���-���^-�"������_�#���� ��!#��#�������#��F���"� ������#���J ����� -��"� �H����-�. �2A3 �����#�>��-�. ���-� �-���� "�� ���-� -�2��-�. ��� �F2��"#�����1��D2�A�>-�. ��� ����3"#��������2�-�. ��#2�"$��-�-� ����A�D��� �:����

7';��� �������P� �5�� ��"��� ��� �5�� ��"��3 ���HF-�2���!3 ��1�Q87<,M�: �� ��) � �� ��#8<787<7)�"�-�����) � �� ��18����#86<>6V8

Page 158: INVERSIONES PDF

+', ����������������� �������� ������

���#�����3 �� �����#��#������E3���-��!̂ �����#���_�2������#32�>-�� ������������888� �����@3��2������ ����2���������� �������3�21�������2�-�. -� �2A�D��� ����� ��� �@3�� � 2�D�3>��2-� �3-����2���E�-3-�� ��"�2���������3#��#��#3�D2�^@3���� -3� ���_� 3 �E3���23-:�#��2������3��-�. ��2A�D��� ����F"��"�@3�42:��-2�#�����!�@3�� ��� �3�� �� ������"#� ���2��-�3���� ����2���������� ����2��"��"���"#F��#� ��@3�� H2�A��2��"�5�-� ��� ��H� ����-�"����-������������� �3�A� �����> 3 -�������:�2� G���"$��22$��2-F�-32���2��A�D�� � ���-�1�2�>G�����! ���D������-� �-���#��"$����"#�-�"��2A�D��� ����45�-���� �-�"�3 3�3�#����"�2����!3 D� �����2�E���� �2�3�2���2���G��-��87<+

������"� ��"���� ��"����H�-�����@3� 3������23������H���>��-�. -� �� I� ��-� �-�� �� �2 3�3�#����"�2���� -�"�A�D��� �"�5�-� ������ ��J!"���� ���� ��D2�"� ����A������������2� >1�����-��������!�2"� ������ ���� D$�D���3�3�#�-�. 8

�#���-�. �������� ���"������ �"� ��-2���8������D����>#3�����@3��3A�D��� �-� �� 3�����-� �-�� ���3 3�3�#����@3� ���� �F�2��E3������-2�"��#���� �����!32���E�D��� ���2������>�� ��� �����"���-� ��� �45�-�-�"��2��"�5�-� ��@3�D3�-�>D� -� ��G. �����3 A�D��� �#��#��8 �@3� ����32��D��� -2������@3�"3-:��������PE3������-2�"�-�� ��QH3��� �"#��-��� ����#���� ����� � ��" �G�-�� ���5�A�������-�"�42"��"�:�DF���-�> �-���J@3�4���2@3� �"D��D�PA�D��� �3�3�#����Q:�DF�22�A����2#����22�"���#��2����H��� �����-�������2#�F�B��5-�#-�. ��2��"��������C@3�-��F� �-������3 ���-���3���23�����������-���3 �����E�-3��1�H3����J7<&@3��2�4A�"� -� �2@3�����"#���D2�22�A����-3�����2A3 �:3D����H��"���-� �2#��#�������� �2���>����@3�23�A��2�� ��� �����"���-� �P"3��2.Q8�$��D�-3������I @3�4 :�DF� ����A��� �2"� ����� 2�#�������#�����H� �� -3$2���!-3$2 �3 A�D��� �-�1�2�G���8

�2-�2�H. ��������������A3"� ��-�� �� �#��F��������8�2�2��A����3A����. ������ �:�DF���E�������1�������3"� �����2��#�2�A���@3���#���� ���F�3 ��2�� G�� ����� ��� �!2��#�>�� -����3��#���8�3!-��-���2H� ��2���-���3�������� 3�A�.��3A�D��� ��#��� 4��"��-���. ���#�!���2��2�D���2��8 ���"� ����

7<+������ ����-!8�45�-��&��E32����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;87<&�� G$2�G��1������) � ��8�#866,8��AI 2��5������O#������P"�5�-� ��!�5��� E����

1��F� -� �����H�--�. �2��A�������� ��� � �#��@3�4��� H3��� ����#��-:�D2���� �#��@3���:�DF�-�"#��D���2��"#���D�2������� -� ������2A3�� "�E��@3�42Q82��5�����O#������45�-��7;��H�D������7='&��"��

Page 159: INVERSIONES PDF

+'7�� �������������

#���� �.-� �1��� ���#��"��� 3 �-�"3 �-�-�. #��1���@3�� >1�.����14���3 ��2R�22��"�8�:�"#�� 8 � ���:�D2�D���"D�4 ��P-� �#���-�� ��Q#��#������2��#��� -����--��� ��2��� -��#�>��-�. -� �2 3 -��#�#�2#����!3����2A�D��� ��� �� ��������>:�-������2��2�D���2��!��A������2�D��23���"�8 ��!3���#3�����>DF�D�� �$���2��2��2�D���2������"� H���"$�#��-���"� ���#3�����E�/P�� ���������-2� �"���#�!��2��#����-� ��2��^@3���_2�@3�42#��H�����#���F� 1�����"#3E���:�-�� 2��A������� 2������A ����3��#����-� ��������^�����_�"4��-�8Q7<6

� �����2��.3 �3#3��������������2�� G�� �2@3��2"� ���������-�� ��"�5�-� ���-�"#��"��F��#� ������#���-�. V',,,:�"D����� A2������3 �H2���8�A��A.@3�3 ���1���. "��F��"���2*$2��-��-� 3 ����-3���H3��G����������������#� F��#������3"D��2��� �����--��� ��2��J@3�2�D�:F�����"� $!�� M3� ���2I����F� �-3#������-� -��������2�-3����8P����@3����������2�1�A�>2� -��!��A�-����������2�A�-�. #���̂ H�� ��_������� �"�A���3��>#���!�3�#��!�-���Q��-��D�.������ � 3 � ���-3!�-�2�A��HF�!�� ��5���� #����-32��"� ����#2���D2���!@3�#���-�:�D��������>-����� "������3 A�� ��1�����"�87<'����H$-�21�2������2�� H��>"�-�. ��2"� ��������1��F��-�8 �����#�-:����2#2� �#��� -�����H�� -4���3 @3�:�D2�D� ��2���HF-�2���3�-�. ���45�-�� �����-� �2���#�-��87<<�"#��������HF-�2#� ���@3�2��D���$ �-���@3����"#������:3���� �� ���1� ���������� :�-��2�� �����2�-���"�"� ��J�2#���D2�����D���2��2�D���2���2#���� �#���-�:�D������3 ���G. ���3H�-�� ��#���8��"$�2.A�-�#� ���@3��������D���3 �"�@3�> �-�. ��2"� �����#����D�� ���� �3A�D��� ��2��������35�2��#���2����1�23-�� ������3 �D3� �E3���H�-�-�. #���2�"������5>���"�@3��-�D�D�����"�����#�-����2A�D��� ��� �� ����8

��3#�3������2�-�� ��#��1�-.������23�A��3 � ��"��H�-��� �2�4A�"� 8�3�-��.��"D�4 3 �#������@3�#� ���-�D�2����2��E3�A���� 2�#�2F��-� �� �� ����8��2� 2�#� ���2����2���3 -3� ��#����22��.2�-� ��"��-� 2�1����. ��2"� ����� �����"���-� �8

������ ��H���.��3A�D��� �@3�P���#34���@3�H3��D2�A�����3�#� �����2�-�� ��Q-��-32.�2�3"����@3���������DF����H��� >-���#���� �2�� � ��� 42 !�F�G��*� �22�8 �� ��� � � H��".@3�

7<6������ ����-!8�45�-��&��E32����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;B#��1���C8

7<'�"�� 7<<��AI ��D���-��2#��D2�"���9�� -������-�D�� ��D��@34"������"#2���#���

@3��P�� -�"#��"����Q�3#�2F��-�� �"4��-��#3����� #�����1�����3P� H23� -��888� ����>���-�"��-��2��!"��F��"��Q8��D���-��3A�D��� �8�45�-��<��E32����7=''�� �F�G�������� ��18��#87=;>7;,8

Page 160: INVERSIONES PDF

+'+ ����������������� �������� ������

:�DF������ A�?�����D���������3 ���!D3�-.3 �� ���1����#��1���#�������21��2��#��D2�"��8� �22�:�G�#��H���. ���"�����!�5#��>�.�3#����#��2����H��� -���� ����2"� �����!�2-� -�22�����F-�"�#��2�"�������-�4 ���#�����!���H��-�.��"�������8

�2 �����"���-� � ���"���.@3� 2��#��D2�"�� H3��� �� ��#�#���� �2J�.2���-� �-�.2����-��$-���#ID2�-�!#3��� "� ����2��-�����2�#��"���-����� @3��F�G��*� �22�#���.2�������3-�. �������� 7<V!����"$�87<=�� ��� ���"����.��. ���-� 2���A3 ��!��E����-� �-��2�#��"����@3�K���A3�.K:�DF�������-������ �3-� �� ��"�� ��8�?���.@3��2 3�1�"� ������ R��:� A�� ��-�D��F�� ���3--�� �����������2�#��"��� ���!�2-� -�22��:��F�2�#��#��-� 2���A3 ��� 3 �� ���1����@3��� ��F�23A��� ���3#���� -��8

�3� ��4������H�-�3.�*� �22�����:3�.�:�-��2�!���1��.@3�2�-�"3 �-�-�. :�DF�������-����#��.��� ������ ��� ��@3�� 2�H3�2�F����H��"�-�. @3������23�A���-� ���#� F�-� 2��"#��>��. @3��3�2��G����� F��"�2�:�DF���� �"������ �2#��"��� >-3� ���8�"#���K���A3�.�2 �����"���-� �K� �����@3�-� -23>!���������3 �. !���:�DF���H3 ����2�1����. ��@3���:�DF�22�A����3 ����A2��#3��2�A� ��"�����D�3 �A�� � ������� ��2�#���D�>2������3 -� H2�-��� ���2����� �-�� ��8��"D�4 ��"3�"3�.@3���� D� @3���� BS��U2� � !���A�3�TC ��-�3���F� 2�� �"#3����� �-�"D����3 #�4���"������"�22� ��87<;����E�����"��"��@3��2��#���� �� �� �����"���-� � ��� F��3�������#��� �A�-���!@3����-� �����D������H�-:�-� �3A����. 87V,� 3 � 3�1�� ���1����������� !*� �22����-3����� ��D�� 2������-:���� 2�� -�3���� ��������3 ��� ���� 2� 1��2�-�. �2 D2�@3�� !����� ��3 ���� �� ����D��E�"$������A2��2A3 �8�3�2��G����� F��"��3A���.� �� -���2���������"D��-������2���2-� -�22��!2������� ��"#�� ����2�-�� ����2�@3�4������#3��89� �2"� ���� ��2�� 1���-�. ��2A�D��� �"�5�>-� ���D3�-��3 �-3������2"� ��������-4#��-���--���.��.2�#���-3"#2��-� 2�����#32���� �2�������!#���#��D����3A�D��� �2�P-�����F�Q ! �2 �#�A� � 2� 2�! -� @3� �-�3�D� 2� 2�A�-�. 8�"#����������.@3�3 ���2�-�. ��"� ����-� �� ��� �!�F�G��*� �22�����"#���D2��#3��4�����.2����#���D� 2�D�2���2���#���8�?���.

7<V��� ���)���#87;&87<=������ �.2���?�2�@3�������A3 ��H3���-�������#34���2��3#�3������2�-�� ��

#��� �#��-���2�H�-:�8������ ����-!8�45�-��77��E32����7=''�� ��R�1��)�� ��� ���22�+,�187;8

7<;������ ��E�1��@3�����������3"������� �3�#�-�����#��2�-� -�22��F�"�5�-�> �8��"��

7V,������ �3A���.���"#��@3������#����3"������2F���2�-� -�22��F�8

Page 161: INVERSIONES PDF

+'&�� �������������

@3�42:�DF����������3���2�#��"����#���@3��2P�#������ ��-��>D2�Q��2��-�����!2��P:�"D��� ���2���� ��@3���-�"D� �D� -� 42#���:3"�22����D3���!��@3��������#�F�!-� �22��2���������� ������"����� 3 �-� �3��"$���1���#������A3���2�E3���-��888Q7V7

� ������2�����3 �1F-��"�!�3�1�-��"���������HF-�2 ��� �����"#��F�#���2#��"���!�D��23����#3���#��2����A3 ���8��������A3��"� �� �2 �H�-��@3� �2"� �����D3�-�D� -���� � R��:� A�� #���-� 1� -��2���2�� 3��2������-� �� 3��2���2�-�. -� �� ��� �8���"��"�� ��-3���� 2��#��-���"�� �������H�-�����@3� ��2F� �"#2����2��-�����!�3-� -�22���2�@3�#��"���-����@3��2"� ��3 �#������2��2������1��F��-�8

��������������������������������������� ����������%�

������ �� F� ��"D�4 "3-:� -�2�@3� 2�#����� ! � ��@3���D����$�� -3� ���#�2F��-�������-����8� �E�"#2�-2������22�2�� >-� ���"��� �3��-�2� ��#���3�����#�-����2�� �5�. ��"$����>����"�5�-� ��8��"��1����-."��2�2��A����3"���. � �45�-�"����.���"#��3 "� �H������#������ �5�� ����@3������ �H��".���ID���� 3 �H4����#���-�. � ���5#� ��� ����-3� ����1����.@3�2���D�-2���2�4A�"� ��-�������2����D�#�.5�"�8� ����"�"� ���3#���3��#���-�:�D�� �D���-��� �2 �H$ ��#��-�#���� �2 H� ��2�� �� ��"�J2� �A���1����@3����"$��������������A �H�-�D��"#����2�22�A����� 3�1����-3�����2����-��A3D�� �"� ��2����"#2�-�D��#���� ����-�2�����2���3 H���2��� �3���-���8

����2� ��� �5�� ��"��������� #�� ��"����.���"3!�HF>"���8� "������"� �����#34�����?�2��2�� -� 1� �� -������@3�>���"$��������������2�G.3 �-�"#2�-���"� ��D��@3� ����� F�@3�� 1������2����2-� -�22��"�5�-� �8��-��D�.�2��#����"� ������>���� ��D�� 2��#���-�. �� 2�� 2�D���2�� � 2� 1� ���� -3�2@3�������#��-�. ���3�2� �-�� �28�H��".@3�2���5�2������ �3�1���2�$ ������ F� 2�"��"�#���-�. 8a3�X21���G�� 3 �� ���1������-�� ��-� �2-. �32 �����"���-� �� �-�#32-����:�DF�@3�E�����@3������� ����D�� ������#���-�"#����� ���87V+�:�G�4 H����� �2����-3������2��P2F�����H�����2�����Q-� ����"3��2�-�. ����������2��� D�� ��-�2-. �3 � 3� -�� � ����D2�-�� 3 P-�"��-�� 2�D�� �

7V7�"�� 7V+������ ����-!8�45�-��&��E32����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;�

��"��H�-��2�� �5��2���#�-:���2�"��"�H�-:�8

Page 162: INVERSIONES PDF

+'6 ����������������� �������� ������

��������-��Q87V&�2"��"��A��A.@3������1���� ��-�� -��F� -� 2���3!��#3���2�D���1����-��-���45�-�!�3A� ��-� H��".�3��">#�� ��#� �. ��@3��2#�F����F�P2��"#�22�"$������� ��@3�#3���>��#� ����� �2-3��#�#�2F��-� �����"���-� �Q87V6��E��� -23���� ��3 �3#3�����H��-�"�� ������ ��� ���1� ��������������@3� �����D����#3���������2P-���������D�� ����2�-� -�22��F�!�� 3 >-�.@3������2���3"����@3�-��-32�D� ��D���3� �A�-��-�� ��#�����@3�����3-��$ ��� ���!*�E���2�H�� ����2F� ��2��D� @3����-� �2H� ��#����� ��2�#���P� �����2"��-���Q87V'

����� ����� H����� �.2� ��� �2#��$"D32�#��� ��1�����@3�� ��D��� ����-:�G�� 2� � -��#���-�. ���45�-�� 2���������� �����4������F�� �1���D2����� ��� ���"� �� F�� �2#�����!�@3�2��2�D���2��2�1�F� -�"�2�I �-�H��"�����21������2����� F�J7V<#���:�-��1��@3��� ��2�#�D��G����45�-�!�3� -�#�-����#���:�-��H�� ����3��D2�A�-�� ���2���������� ����D�� #��F� � -��#����3 ����������@3�P#��H�--�� ����3�H�� �����Q87VV

��#���-� 2.A�-�@3� 2� ��"� �����-�. �����"���-� �:3D�������������#3������-�#��� 3�1��� �5�� ��� ���"�"� ��� �� ��#���3�#��#���#��D2�"��� ��� ��-�"�#��2�A��1�-� ��-�. "�5�>-� �8���"��"��2��#���� ��� ����2"� ������ ������ �������32��>D� "3!#�-�-� ��-3� ���-� 2�-�"#�?�@3�������"#����$��:�>DF��"#�� ����� H�1����2��2�D���2��� @3�� ��:�DF���#��������3���#��� G��8�"#�������32��-3�����2�H��"�� @3�-�@3���.:��>���2I2��"�"�"� ��-� 2�������� -��#���� 3�1���������89� �2>"� �����-3D��.@3��2��"���2�� �5�. #��F�����"#2����-�"�3 �-�-����-���-�"�3 ��"� �G��#���@3��3A�D��� ��#�!���-� ��-���. �2����1�23-�� �����8

�2������A3"� ��#���� �"���2���"� �����-�. �����-��� >���1� ��� H�1����2��� �3���-������D���� ��"$�"� ���/�2�-��-�>"�� ��� ����� ��� �!2��#��� -����3��#���8������ �� 3 -�.2� ��"#��F�"3�3�� �����#�2�. ���!�� ��� ��P�2��#��� �����#�2�. "�5�-� �Q�:�-:�@3�K��E�-� "��-������#��-��K ���@3��F� � A3 ��5#2�-�-�. �� H�2���HF�#�2F��-�87V=�2 -�"���� ���

7V&�"�� 7V6�"�� 7V'������ ����-!8�45�-��77��E32����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;�

�>�H�-��287V<������ ����-!8�45�-��&��E32����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;�

��"��H�-��2�� �5��2���#�-:���2�"��"�H�-:�87VV������ ����-!8�45�-��77��E32����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;�

�>�H�-��287V=��"��

Page 163: INVERSIONES PDF

+''�� �������������

�H��"./P�� ��� �#3����� ��3 �� H23� -��"$������� 2��� ��>�F�H�� -�����2�@3�2�"�!��F�:���1������8Q7V;�3�#�2�D����:3�2A���-��2��H3��� #��"� �������8���32���� ��"$��-�@3�#������"��>"���F���2��#���� �� ��H�� -4���-��D������3A�D��� ��5#���$ ��>2��3���"������@3��������� �������#���������2D� �H�-����2��"� ����21��������������"�5�-� ��2�-3�2���1��F�#���H� � -���2�#���3--�. ��2��H$D��-��P@3�����#���3-� � H��"�"$A�-�Q!@3���2��3�?�������3D���3I �-�"������F�-� ���2���2��2H����45�-�!-� 1�����2�� 3 �����A���#3��� ��#��1�-��1���������-��$�>���H��� �3��#�-� �2��2�:�-:����2�1������3-��2����� -�2��87=,��2��#���-3#�-�� ������D���-��2�A3�2@3�2����"������������ ��@3�9�� -�����2����-� �� ��� �#�������D2�-��3 �"� ��>@3F�� �45�-��� 3 -��D� �����1�2����H�� -�>�"���-� �#��2�:�>A�"� F�:�"��H4��-�@3�#�-���?��"$�������D���� ���� ���"$>��-��"� �H����-�� ��8

��-��2�#��"���@3� -� ���E32���2���1�23-�. �1� G�D�� ��>1�����#3 �����2#�F��� @3�2�����#����2A�D��� �H3��� -�#�-����-� �� ��2��8������ � H��".�R��:� A�� @3����D�E�2!�-�"#�"��-:�D� ��D������"�����"�� ������"� H�����2"� ����-3�>���"�2:�"D����������AF���3���2�E���87=7���"��"��2�� ���-�����@3��35#� ��:�DF�#�� 3 -����!@3���"#�-�!�����#3��������#�����D� ���A3���3�E�"#2�#��1�-.3 �A�� � @3���3�� #�2�>-��87=+�2 �����"���-� � 1�� �2 �"D��"�� ����2 �3�A���� �� ��� �-�"�"� �����#2� �#��� -������ R��:� A�� -�"�3 �����#���-3D���2�����������2�H�"�2����2��-������2�@3�-�� -��F�-� 2��-� �� 3���3"����@3�-���F� #��2�-�3���87=&

�� ����"��"�� H�-:�� �2 #2� �#��� -����� �5#2��. -� ��� 2���A��������"�5�-� ���2����#�-32������ �����"���-� ����2-� -�22��!�� ��� �8�����4���2�#��"���1�G@3��� 3 -��D��3�"� ��D����

7V;�"�� 7=,��D���-��3A�D��� �8�45�-��<��E32����7=''�� �F�G�������� ��18��#87=;>7;,87=7������ ����-!8�45�-��&��E32����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;�

��"��H�-��2�� �5��2���#�-:���2�"��"�H�-:�87=+������ ����-!8�45�-��77��E32����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;�

�>�H�-��287=&�"�� ���#������� ��� ����2�����������3"����!�2 3�1�"� ������ R��:>

� A�� :�DF� ��2���:�-������-�3G�2+;��E3 ��#�����"���2D��-�� A24�:�-�� ���D�> �8 ��"�1�"�� ����� 2�1�� ���M�2�#�!����-�3G���31���� #��3 "�"� ���2���!�-��:����@3���2�����A .3 ���-�2��8����-F�@3��� ��� ���2��F��2��A3�� ���F��#����I ����D�#��1���������#���-�"D�����2������H�-����#���:�-��3 �����������A3��:�-��2�-����8������ ����-!8�45�-��&��E32����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;���"��H�-��2�� �5��2���#�-:���2�"��"�H�-:�8�$G@3�G�� ��-. ��) � �� ��#8<,><7JM�: �� ��) � �� ��#8<+8

Page 164: INVERSIONES PDF

+'< ����������������� �������� ������

#����-32��"� ����2������#��"����8�#� ��3 "��� ���:�DF���>1����������-!��2#�2�A��@3���-���F������2� ��D��2�� �������� >����2�� ��" �G�-�. �#3�����#���D2�@3�2��2�D���2���222�A���2#������#3����� 2������A2��:�-:��#�� 2���-���3��87=6��D2.� >�� -����2��2�D�� G���5#������#���� ��� ���D��2�� ��" �G�>-�. ����� ���2��-3�2��:�DF� ����-�"#������2&,!�2',L���31�2��-3� ����DF� :�D��"���-���3 #��"��J��E�@3��2 ��@3��#��"������D��2������"�22� ����-�2�D�� ���$ ;,, ,,,!$ 7 ,,, ,,,87='

� �����-���. :�G�2��� 3 -��-� "3-:�"�!��1��32� -�����>1�2� ���2A3 �� H��"�-�. @3��2#���-����1� F������1� ��8�-� >��E.�2��-��������������� ���E����� H23��#���2��-�������3-� -�>22���2��D� @3����������3 ��� ����#3��������22������D� 2�A����-� 2���A��������"�5�-� ��@3����"#��23-:��� P� -� �����2��� �������^ ����_�"���-� ��Q!��:�DF� #�� 3 -����-� ����3A��>��. ��D����@3� 3 -�2�#3����� -� 1������ 3 � ���3"� �����3�� �������87=<���A3�.@3��2-� -�22��!2��D� @3������#��#� F� "� �� ��3 ��2�A��@3F���2�� ���#��� ����-�� ��45�-� !@3��2��-�����!2��H� � -�������:�DF� -�23����#�����@3���2��I2��"������"�22� ����2�-�"#� ��-�. 8��E�@3�"�� ����42��-:�G�D�2��2�D�� G��! �A�-��D�-� �2A�D��� �2������H�--�. ����1�������3 >���D�2�����2��� 2�� H� � -����� ��:�DF� :�-:�#�A���@3�22����-3>"� ���#���2��#����"� ����2������8������"� ���2��D� @3�>���������3 ��� ���:�DF� � ������ -� �3D�� ��-� 2�-� -�22��F�#���:�-��#ID2�-�@3��3A����. "� �������2!�3-� �3-��#���� �2��� ��#��D����#���2#������ �����-��-� -3!�-� H�� G� �-� ��>D�87=V��@3�E.��@3� 2��D� @3���� �����"���-� ��P� 1�23-������ �2H��3����45�-�!2���������� ����Q�31���� 2�� H23� -���3H�>-�� ��#������A3������ ��� �@3�2��2�D�� G�����F� ���#������!��@3�2�:3D���� @3�����P�����2��#�2� -����2�"� �Q#���"� �>E��2����3�-�. -� �45�-�87==����2��H� � -�����������3 ��� ����2�-�D�G�������������P:�-:���D�"� �D2��Q� #��E3�-�����3�-� >-�3���� ��893�� �� -��@3��� 3 -�.2�H��"�� @3�:�-��H� �2����7='&R������-� �. !�� ��� �:�DF� � �� ����� -23��� �2

7=6������ ����-!8�45�-��'��E3 ����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;87='�"�� 7=<������ ����-!8�45�-��77��E32����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;87=V������ �� �"D��A�� H���.@3����� ����-�����8�"�� 7==�2#2� �#��� -�����-� ������D�@3��2H��3����:�DF����2�G�����"D�4 � #��E3�>

-����-�3���� �� �����"���-� ���2�-:��#��2�D����������3���H3��G��#����"� �G��2����2�-�� ��-�"��-��2��� ���2����� �-�� ����2�"� ��2�#��:�D�-�� ��-�"��-��2���2��"� �#�2���!2��������--�� ��� �2� ���-�"D��-�"��-��28�"��

Page 165: INVERSIONES PDF

+'V�� �������������

���������2�����22�3 �-2$3�32�@3�����#32���3 �� ��" �G�-�. ������"�22� ���2��"#���������A�3�87=;

�2��-������ ���D���D��!���#�-:�89� �2"� ��������� � -� >���D� � ��� ��F��� H���2� 2�� ��#�-32������ �����"���-� ��� 2���A��������"�5�-� ��!�2A�D��� ��� �� ������2�D��$-32�� H�� @3��>D2�������3A����. 8��� �22��2��@3�:�DF� � ���H������ 2� �A�>-��-�. ��2�������!2��@3�:�DF� #��1�-����3"3��2�-�. J��� ��">D�4 @3�� �� :�DF� �"#���D�2����� �2 ����A2� �����H�-����� �� 2����-2�"�-�� �� �����"���-� �� ! �2 ����D2�-�"�� ����3 -�"��-���� ������--�� ��J��� 2���3������������2��� H3 ����@3���#��#�>A�D� � �3-� ���!��2���-�4�������3A����. 8�#���@3������������ @3�� ��:�DF� ��H� �������-3����-� �2� ���4����3�#��#��� �A�-����2��-�3-����2�#�2F��-� �����"���-� �:�-���45�-������>D��$ ��2�2�#���D�2������� ���1� ��� �22��8

�����H3��D3 ����� 3 -�����2"� ����� �����"���-� �-� ���2����#�-32������"�5�-� ��!������3 ��� �����#���3E��� -3� ��#�-�:�DF�!�@3�:�-��8 ���-����������3 @3� �:�DF� ��-�D����I �2#�A����3���-3"� �����F�� F� 2���A3�������@3��2A�D��� ���R��:� A�� ����D����#3����� ���#���� 2� �-������#���2 �4A�"� �� �� ����8

����.E�-�"� �����2������A2��#�-����1���� #���@3�2���-���3>��#3�����"� �� ����� #��8��-��2�#��"���@3� -� ����A����-�"� G.2����D� ������2A�D� ����� �� ����8�2�F�=�"�� �����F�G��*� �22��� 3 -��D���3-��A���2�� �����������D�� �-�. �"��F�3 �-�"3 �-�-�. � 2�@3��� ��� ���A� �G�D��2#����@3���DF��3-����2�87;,���"��"��F���3�2��G����� F��"�-�"3 �>-.@3�"��-:��F�:�-������-�3G-� �2H� ��P��� ���#���� �2"� ���2�����D2�-�"�� ����2���� Q�7;7�5#2�-�-�. @3� ��1��.2���3�#�-�>

7=;�"�� �-���F�����#34�����-��D���������#�-:�������� � 1�.3 � 3�1�-�"3 �>-�-�. ��H�-��2�2��#����"� ����������8� �22���?�2.@3����-� H��D�#��H3 ��"� ���� 2����-2���-�� ������ ��� ���D�� �3���#���-�. �����A2�� 2��#��D2�"��-� 2���������� ����8�� �����.@3�4��������2�"� ��3 ���#���� ��-�. #���-3D����3������>��8��"����.�����������"#��������2�-�. -� �2��-�����!����A�������3#�F�8��-�����@3��5#���.��"D�4 �3�����������"D��-��� ���D� �!� ���1�������-� �� >-:����F-�"�1���13�2���#$E���2����3�-�. � �� ����"� A�8��F#3��� ��D��� ���2����2�� ��@3�2�#���3-F��3���3�-�. � �45�-���2"� �����#���-F� �#������2F"#��38������ ����-!8�45�-��7;��E32����7=''�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;�� �5��2���#�-:���2&��E32����7=''8

7;,�2���3 1�����@3���DF��3-������� ��� ���AI �3�� ���3--�� ������D�-�">#3����#���2#������ ����2�3#��"����D3 �2��A �-���1. �!2��A� ���2������� ���2��!����F �������J-�"��3#2� ���/�2A� ���2�."32��F�G��2���A���A �-��������22�"�28)�"�-�����) � �� ��18����#8',>'+J�$G@3�G�� ��-. ��) � �� ��#8<+8

7;7�"��

Page 166: INVERSIONES PDF

+'= ����������������� �������� ������

-�����2�#�D2�-�. ��D��2��1���������H� ����21��E�8�2�"���3A�>����A3�� ���21���-�3G� ���2�.��2�-�3���8�����F��"$�������� ������� 3 -�.�3�� 3 -��!2� G.3 "� �H��������#� ��D�2�G� ���2���D�2�. ��2-�2�#�����3A�D��� ��7;+!�-3�� ���2�� �����"���>-� ��� 2����A3�� ����4�"� ��/P�2��-$ ��2���2���:� ��!2�#��H�>����22�A� �2�5���"������-��� ��.2�-� 2��H�2�D3�������� �-� ���#����2���������� ����@3�#��� ��2�H�� �������H��G����������������� �� -� �3-����#�� 2�� ��D�2��� ! ���:� ������ @3� 2��"������� �2-�"� �#���� 1�����3������ ���2888Q7;& �"�?� ���2�F�7&�� ����3 ��@3��2��-3"� ��-��-32���� 2�-�3������45�>-��4�����#��-2�".#���22� ���!3�2��� �� ��@3� 2� �3�D���2� G�D�-� ���2��#��#���������2��"� ���������������-� ��#�-��2H3���-� ���2����2-� -�22���-3!�-���H3���@3�����2�A3�2@3�2����� 3�2��-� �. !2��"#�� ����!��#��%�����87;6 �"���3A�����27V�� ��� ��D���.�2����"������ ��2��A3����D��3H�"�2��#�������A�����1F� ���D� �!�����A� ���2�5�2��� 2���2�����8�:�"��87;'

(������ ���"�� ���������

�"#���� �2 H� �� 2� ��-���3�� � #3�� �4�"� � � 2� ���#3�� -� ������ 8���#34���2�-�F�����3�2��G����� F��"�-������� �3>"������@3��2#2� �#��� -�����:�DF��!3�����-��1�"� ��� 2����D�2����2���"#�@3�"� �� F���2�-�� ��-� �2��-�����8����E�@3�:�DF����1������ ���"�������#����D�� ��$ +,, ,,,��H� ���

7;+P�2@3���:�1�������D�E��-� �D �A�-�. !�� ���-� ��� �2���1�-��#ID2�-�� ����2�#���$��AW�����A�F�"�!��#��#��-� 1� �� -�����D��-�� ��2� �-�. �2#����@3����22���-�D�.�-3� ��� -� -�� -��-���@3��2D�� !2�#���#��������2#�F���F2��5�A� 888�� �"D��A��1��1� ��2�� ��@3F��2�����2�-�. !2�#4�����#������"#����2� �-�� �2����8Q� �� �� .#�G���� ��� ���3�2��G����� F��"��A� ���2#������ ����2���#ID2�-���5�>-� ���45�-�8)�"�-�����) � �� ��18����#8''�J� �5��2���#�-:��������� ����-!��27;���A������7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;8

7;&������� 22�".2���� -�. ��D������#$���H�-3!�-� �� ���K��E�K����D�P� ��"� F�-� �2��#F���3!��"#���"� ��"�������� �����-���. �-3� ��2����2�-�� ��-� 2���������� ����H3��� �DE�����3 �-� H��� -���!�H3���-� �� ��� ���3"� ������2�-3�2��2�-�"3 �-.�2#������ �������H�-:�"3!��"#�� �Q8�"��

7;6)�"�-�����) � �� ��18����#8'&8�2#���-�����-� �. ��"D�4 �31�@3���2����2#�F�8�F�G�������� ��18��#87<<>7<=8�2��2����������� �R��:� A�� ��?�2�@3�2�2�-�3����3 ���-3���#���-�.���A� ��3 "�1�"�� ��� 2��2�"����� �� ��2����� A��� �"��� �2�"32���3���5#�������-� ���2����� F�J ��D��� ��K���A3�.K2�#�G#ID2�-� ���:�DF��2������� ���:�DF� -�"������-���1��2� ���� #���� ���#��#�������P��5-�#-�. ��2��-32#�D2��Q8������ ����-!8�45�-��7;���A������7='6�� ��R�1��)�� ��� ����22�+,�187;8

7;'��2-�����) � �� ��#8&768

Page 167: INVERSIONES PDF

+';�� �������������

�H�-��2�� �����"���-� ��#���2��� �3���-����7;<!H�1���-�����#�>-��2"� ���2#2� ������3���@3�K���-3����-� 2��#� �. ���2�5������D���-K���P�2"$�#�2�A����#���2�� ��A������������>���2��2���#ID2�-�Q�!�@3��� �F��#��-2�"��3 �H�����-�. � ��>#� ��� ��-�"#3����#�����:3�2���3�1� �. !��"�32�#��87;V�2� -��A����� �A�-���D���$ �-��R8�8 �����"��D� .�����1����. �2��?�2��@3� �:�DF��3����@3������� :�DF�"� �� �����2�>-�. -� 1����� E�H�� ��1�23-�� ������ � ����22�� M3� �8X21���G��A �-����2� 2�1���@3�� ��:�DF�� 1������ ����A� ���8���H�>�� -����2H�� -4�� �����"#� ��D�@3������� :�DF��-�3����� � ���3--�� �����3A�D��� �87;=

��H3�4���2�I �-��-3��-�. @3���:�G��2��#���� �� �� ����>�"���-� ���-�2�D����-� 2����1�23-�� �����8��D���-����D�-� >1� -�����@3������� !�3��-�������:�DF� ���D�E����-��1�"� ��#����"#����@3�2��-� ���1���������1���� �2-3�����2���1�23-�. 2�D���2!���A3���2�#������ -���2A� ���2X21���G8���-3����-� �2H�� -4��2�2�A�-�. H�1���-F��2��3�������-�� �2!� ���A�D���"���2#�#32�-:���#� �. @3�#���-F����-�"#������#���2��#���� �� ��D���$ �-�87;;

7;<�22�HH��) � �� ��#86=87;V��D���-��3A�D��� �8�45�-��+'���A������7=''�� �F�G�������� ��18��#87;'8

�2"� �����1�F�� �����22�3 ��-���3�:�#.-����#��#������R��:� A�� @3�K��AI ��E�K�#��D�D��#��3 2����2�-� �3-����2A�D� ���"�5�-� �:�-�������� �!�#���2������ 1��D��� �����-����"� ��-� ���� ��H�"� ���2���1�23-�. !#���3�D��2����2�>-�� ��8�����

7;= �����"��2��� �� 8�45�-��+V����#���"D����7=''�� 98�8%',�18+=,8�2��� �� ��H���.@3��2"� ��������3��� 2�:�DF� -� ����@3��� �3���� -��� R��:� A�� �3 H3 -�� ������2��#����"� ����������2���E�@3��2A�D��� ����������� ����:�DF���-����������� � �4�"� ����2��@3�����I �31����3 $#�-���:� ���!�:�D�F��� 3 -��>��8����

7;;�2"� �������?�2.@3�����"� ��D������ ��2�D��23����"� ��#ID2�-�!@3��D3 >��D� #�3�D���2���#�-��8����DF��#���E�"#2����3 �-���� 2�-�22���XA3�2�� I"���8;��� ��-��� �-:��2A� ���2BSTC��?. �3 ��#3D2�-� ��5�2�������-�DF����2�������>���������@3�� ���D�� F� �����##���2��-���������2�2�A�-�. �����"���-� �����G#�������"�"� ��!�@3�#�8��D���-� �3A�D��� �8�45�-��'�� ��#���"D����7=''�� �F�G�������� ��18��#87;;8���-3����-� �22�HH�2�� -�#�-������2��#���.��-��"�5�-� �������#� ����2��-��A������D���-���#3D2�-��2��#�3�D����-3"� ��2��#���F�� ��-��@3�2��-��A�� ��� F� �3��� ����2�@3����32��"$�#��D�D2�@3��F2��� F� !�����D� -� �3�-���3����"#����@3�2�1�-�������2����D�2�����1�����"#�?���8�22�HH��) � �� ��#86=8

�����":�D2.��"D�4 ��2��3 ����3A�D��� �� �3���#�-:���2+V����#���"D����7=''�� 98�8%',�18+=,8���"��"���2"� �����H�� -4���2��.@3�3 -����E���H�� -4��� �"D����E� 2�-� �.@3�3 �����"���-� ��� �"D�����#2����A� ����-������������ �2�:�DF�� -��A������-�� ���H3��2��!�3����#�-��1��-���3-:��#���2�2�A�-�. �����"���>-� �8���� �2����-�D�.#��-� �������2��"3!-�����:�-:�@3�#��1�-.@3���E� �"� �>G��� -� 22�1���2 ��3 ��� �� 2�� ���D3 �2��8�2 ��3 �� �31� ��2��H3��. �@3��2A�D��� �� ���� ����� .�2� �����A����������E� 8��D���-��3A�D��� �8�45�-��'����#���"D����7=''�� �F�G�������� ��18��#87;;8

Page 168: INVERSIONES PDF

+<, ����������������� �������� ������

�"#�����2��3 ��@3�#��1�-.3 ����--�. "$�� -� ����H3��2��2�3#3�����������#�������D2�-��3 #����-������ �����"���-� ���D���45�-�@3������� :�D�F�#��#3�����2��2�D���2��8+,,

��D������2����A2�����D2�-F� 3 ��2�� G��H� ��1�!��H� ��1�J�-����D� ��"D�4 2�A��� �F� �����"���-� ��2�� ��A������������>���2���45�-���2-�"�:�DF�@3���������#32���#��2�������������3���23#�����2A�! �����22�J������21F��2� 1F���45�-���2�� "�A��-�. #��1� �� �����3��#�J ��#�-��D�3 #�4���"� ����>�"���-� ���45�-�#������ ��"�22� ����#����-� 2�A��� �F���3 �:�#���-���D��2�#��#������-2���$���-��-� ��� �2-� �� ��"�� ����2��A2����J��-� 1� F�2�� ���3��-�. ��3 D� -����1F�-� 3 H� ����-�� "�22� ��@3����F� � 1�������� �2�������22�"� �����A�F-�2�!����� �#����J��-�"#��"��F��2�����#�F����� ����3��3 �-3����#���H�E��2����� -�2��#���3�����!2������H��#���#����A��2�� �3������ �45�-���A3�2"� ���2H� ��2��������--�� ��"��-� ��2�����3� ��� ��� ��!���� -��8�2�������@3���D��3E����@3�2������>���� ��������D2�-���� 3 #����-��������D��2���#ID2�-���5�-�> �@3����5�� ���F�P:��������� ���2A�D��� �@3�#��-� ��-3� -��������D2�G-�Q8+,7

������ ���#���3�.����"� ���P�����2��� H�"���3"�����#3��>���� -��-32�-�. #���2#������-� ���1����Q�@3� 2�1� -32�D� �2��3 ������14���!����������?�)�"�� ����!�H��".@3�2�I �-��3A�>�� -��� ����� ����2�:�DF�����#2� �����#��-� ���1���������-��>���-� �2A�D��� ����� ��� �8+,+

�2�������H3�#3D2�-����27;����#���"D��� 2��5������O#�����+,&:�-:�@3�#��1�-.3 �1��������-������ 2���-� �#�2F��-�"�5�-� ��

+,,��D���-:�D2���3 ��2��������"�� ����@3��22�HH:�-�"� -�. �����J#���D2�>"� ���2��A3 ����������2@3��23������2����D2���G3�2�8(�� �%�� ��������#8+<6>+<'8��D���-��3A�D��� �8�45�-��7;����#���"D����7=''�� �F�G�������� ��18 ��#8+,&J�22�HH��) � �� ��#876;8

+,7�F�G�������� ��18 ��#8+,6>+,'8 ��D������2�������H3��� ��"������#����2� �F �."�G9��F��!�#���-� E3 ��-� �� ���-������M3� X21���G��A �-����"� H���H�-:�����27;����#���"D����7=''� 2��"�-��H�2"����2���2�--�. �� ������-F�@3�#����2�D�D2��>��-���2� ����3����� 1����A�-�� ����-���M��4���F� 3����������9��96,6+�H86;>',8

+,+��D���-�H��".@3�� ��D��� ��@3������2"3 ������D�-� 1� -�����2�1���-�>�����2��3 ���2��#3���:�DF� #����������� 1��2� ��"� ��@3� ������:�DF�����1�����5#��������2���#�-��8�F�G�������� ��18��#8+,'J�22�HH��) � �� ��#8',8������ ��-��D�.�2��#����"� ������������2P-:��"�������#2�"$��-�Q� 2�-�3���@3�2��-3��D���:�D��������D3����� ���#���2�-�3����2���1�23-�. !��:�D��� ���A�����"�����F-�"��������� -� ��-��-� ��"� H���!����3���#�������D2�-��3 #����-������-3� �������>��3����2�H�����-�. 8������ ����-!8�45�-��7;����#���"D����7=''�� ��R�1��)�� ��� ���22�+,�187;8

+,&����E��������1�2�����2:�-:���@3�H3����2#���.��-�H�� -4��2@3�#3D2�-����2#��!�-��8�#� �������"� ��� ������D���-��:�DF�@3�E���� ���3A�D��� ���@3�3 -� �-��� �3!� �:�DF�#�����#3D2�-��3 ����-3"� ���@3� -�"#��D�D� P2�#4�H���

Page 169: INVERSIONES PDF

+<7�� �������������

��#���F�3�D32� ��8+,6�3�����"� ����2"��"��F�7;�."�G9��F����-��D�.�X21���G!���"� H���3 � ��������1����23��1��2�������� -3����. � -� -�#�����2 �3#3��������A2��#3�� -� �����.@3��2��3 ��K��2@3�-���F� !��2A3 ��1����� ��K��1���F�� ��"�A��>1����8�1� �3�.@3�2��"#��-���. ��2��-2$3�32����2����A2�#��1�>-��F� 3 � ��"���-:�G�� ���2�A� ����"$���#� ��� #�2�A��2��P����-:��� -� �����D2����2� �-�. Q�!�H��".@3�2��D������2#��>��-������ ���� �3H�-�� ��"� ��-2����!P#���F�������4���3 �2����3���2@3�2������-:����� ��#� �� -��!��D��� F���2� �-�. ����#���G-� � �@3������22��"$�@3��2 �"D���3 ���"D��Q8+,'�."�G9��F����#���D���3 ����-� X21���G!��"� H���-3� ��1�> ���� �2�-�3������45�-�#���:�D2����2-�����#��!�-��!�5#���.�3��"����@3�4���H3������32������3 �� ���A����@3��3�-2$3�3>2��:3D���� ����P��32�������Q8��G���H��� -����2A3 ��-�����@3�:�>DF���-�D���� @3���2�#��F������"3!��� ��#����1����@3��45�-�H3����D���D���#��2���������� �����P�� �#��"�2�H��#���">#��1���. Q8+,<����F��"$��������-��D�. 3�1�"� ���M3� X21���G

-� �3-��Q��2�2�A�-�. ��2���������� ����� �2��3 ����2��H3��2��!-���3-:��@3�� -��A.! �#�A.8��H���.@3� �� -� ��.3 ��2�������� 2�-�#���2@3�������1������ ������������1�2�-�� ��8�F�G�������� ��18��#87;;82��5������O#����:�DF�����H3 ����� "�!���7=6;#���� ����� #������1����1F -32�� ���2��H�� -���������� ���� �45�>-�8�� ����3!.� ����-�3 ����3������3 "�������5#����. ���@3�22��-�3���� ��-3!���-��1�������� �������-�"��-��2��2��:�-F� #���F-�#����2��-� 132��� ��@3���-3�F� ���5�-�8��-:�#���.��-��H3����"32�$ ��"� ����D���1����!�-�����2�1���#�2F��-����4>5�-�!�3��#� �� ����� ��D������!�E��-F� � H23� -��8M�-@3�2� ���1��P2��5������O#�����#���.��-�H�� -4���2�-�3������45�-��� ���2���H��"�!2�� ���1� -�. Q�� F����������� �����18 ����� 8&� � ���>"��G���7;=<�#86<7>6V<�#86<78�2������ �#3�� ���-� �32���� �� 2���"�����-���-�� �2 �� �29� �������1�����2���2�--�. �H��A3��@3� ���� � ���� I"����8��"����32������ 3�����#��@3����31�"��-� �-�"�� ����@3���"#�-��#���-�� 2���"�����-� ��������E������ ��K:�-��2A3 ���?������1F��5���F�3 �-�2�--�. D���� ��-�"#2�����2#���.��-�K8�3D�"����-� H��"�� ��-� ��1�>���2���� �-��#-�. ��2��-3"� ��:�-:�#���2-�"���� ���A�2�@3��#���-�� 2������������ ����� �2���F�G8

+,6�22�HH��?�2�@3�����:�-:��D���-32�G.�� #������2����D2�-�"�� ����2A�D��� �2�D���28�22�HH��) � �� ��#86;8

+,'��2� �F �."�G9��F���M3� X21���G8�45�-��+7����#���"D����7=''�� "�-��H�2>"����2���2�--�. �� ������-F�����9��96,678

+,<���� ��2���HF-�22�-�3����2� ��������1������."�G9��F���X21���G!��"� H�����27;����#���"D����7=''K#3���2"�-��H�2"���-����2�A�D2�K�����#�� ��@3��� ��2� �F ��"����.#��-�1����� ���������2�1�G� �2�-3����-� 2�� �����"���-� ��8��#��. 2��D� �����! 2��#��D2�"��@3��H��-F��2#��!�-��� �3D��!.�2:�-:���@3� 2�� ��A����� ����������2 ! 2� ��D��� F�#�2F��-���2#�F� �#���-F� @3���� �3H�-�� ��"� ��A��� ��G����!�5��� .�3-�3��2�� ��2��#��!�-������������22��H� � -����!��� "�A��>-�. �5��� E����-� �� ����� �2#2� 8��2� �F �."�G9��F���M3� X21���G8�45�-��7;����#���"D����7=''�!�#3 ���� H�-:����."�G9��F���� ��2�--�. �� ������-F�����9��96,67�H8'=8����2�-�3����H������2����� �H�� !�22�HH�@3�� �����A3�� @3��."�G9��F����� �3����".-� �2�������8�D2���5� �H�� �(��3����������������� ������������ ��%�������������@���<�=�������"�������������#��%�����������5������(��� ����2���������� ������45�-��

Page 170: INVERSIONES PDF

+<+ ����������������� �������� ������

��D��2��2��"�-�3����� 3 #�� -�#��#���2�������#3D2�-���� �2#���.��-�H�� -4�!#�����H����2�@3�2�� ��� @3�2����:�DF�-�"� G�>�� � -���� �2 ��D���� @3� �2 ���A� ��2 ��-3"� �� ����D�K��AI �2A3 ��1����� ��K� 2�#��#��2�A�-�. �����"���-� �#��P2����>����������@3���� � � �2�3����D���D�� ��QJ��-�"� �.�2A� �>��2���"� ���2��H��"�-�. ��@3�:�DF�����H��"���#��2��2F�����2�D���2��8+,V

�2A� ���2X21���G�#���3#��������--�� .-� �#��� ��� ��A �>-�. 8��E�@3��������#���3-����P2�-�23" ��!�3� ��#���� ����2�� 1� -����#���888 �"#�?�� 2� ��#3��-�. �� 2�� -�3��22��@3�:� ��D���:�-��H�� ���2���#����"�Q�!#��2��� �� ����32��D��5���?�@3�-������� P-�"�1$2����Q�H��"�-�� ��@3�42��-:�G�D�-� � ��A> �-�. 8+,=������#�����2�-�������."�G9��F��-� H��"�D�2�� ���>-���@3�X21���G!��� F����#�-����@3��� ���2#��#��X21���G-�"���"� H��� ����D� �� �-3���� -� �2 ��������� �2�� G��H� ��1� !��H� ��1�-� 2���������� ����8X21���G��E�� H$��-�/

��@3�������2�?���7=7,:����2�H�-:� �:��� �������#� ��>"�� ��@3��2��-� ���1���2 �"D�����45�-�� �2��A�������2��#3�D2��2�D����� ��#� ��� ����"�2#3�������������-3����� 2��D���������#��!�-��� @3�#���-�-�"#��"�����2��5���� -��!�2:� �� �-�� �2J� -3� ���2��8��"� H����-3!�#��������"���� ���#3>��D2���F-�"��3:� ���"�2#3������ ����� �A�-��-�� ��������-2���J��F��@3�� �"D����2��������#�-��̂ �_�� -�23" ���������>���� �����D��23��"� �� ����5������1������ 2�@3��� ������D3>!�!-� ����H�-:���"�!�2��#��1��� -���-�����#� ��� ���#���@3����"� � ��"�E� ����"#3��-�� ��@3�2����"� "�-���G. :���� ��2�H�D����2�-�����2#��������"�8+,;

� �������� �"3!$�#����#���-�.-� �3������2� �F �."�G9��F��#��:�D��#3����� ��2���E3�-���3�D��23���#���-�. �-3�2>@3���#��!�-����#����-������J+7, �"#���K���-�����22�HHK� ��

��������2M3��7;<=B� ��#� �� ���5�-�� ��-3"� ��/� ��#� �� -���"#����� ���#3D2�-�&C�#8&<'J�22�HH��) � �� ��#8',8�"�E3�-���2��-3"� �� ��H��-��2�"� ����3H�-�� ���#�������� ����2�H��"�-�. ��3 @3���"3!#���D2�@3�:3D����������-����#���-3D����#���� >-����#3�� �#���-�-��3�2@3�2�H�-:�� @3�H3�����-����-�� -���-� 2���2�#3D2�-�-�. ��2�������� �2������H�� -4�8

+,V ��2� �F �."�G 9��F�� � M3� X21���G8�45�-�� +7 �� ��#���"D�� �� 7=''� � "�-��H�2"����2���2�--�. �� ������-F�����9��96,6&�H8'=8

+,=M3� X21���G���2� �F �."�G9��F��8�A3�2��+'����#���"D����7=''�� "�-��H�2"����2���2�--�. �� ������-F�����9��96,6V�H8'=8

+,;���� +7,��AI � �H�� ��2�������P#���3 ��"� ��"���-�.2��#��D�-�. ��2������� ���>

����Q8C) � �� �#8&<'8

Page 171: INVERSIONES PDF

+<&�� �������������

:�DF���-����-� �2�1��� ��#��#.���������#3D2�-���#���D�����2�"�2��"#����. @3�#3������� ���2#ID2�-�8+77� ���2����2��2F�������1�23-�� �����-� �-F� !���2#��!�-��� ���2-3�2:�DF� ���--�� �>��-� 3 �-�"D� �-�. ��-�3��2�!� �3����"����AI �����#�� ����2�-�����#� �� -��� ����."�G9��F���X21���G!��"� H���8+7+

�#������2����-2���-�� ���������� � �2�� ������@3��2#��!�-����#����-���������3 �� H�"��#��#�A���#��2��-� ���1�>������1�2�2�#� �� �2�G���3�����#32�-�� ��#���-�"#����2��-� 2��"������#����A3�����3�� �� 2�A����. ��2-�"���� ���!#��-3�����-2���-���3���A� !����-� �� -��8 �-2$3�32���D��2�#�2F��-�-�>"��-��2���45�-�����D�� �D��23��-� -���� -��-� 2��������������"� ���� H�1����3 -�"��-��2�D��@3��2#2� �#��� -���������>��3 ��� ��:�DF��5#�������2�2��A����3A����. J���"��"��2��2�� G��H� ��1�>��H� ��1�@3�����#32�D��2�#�!� �����"���-� ��2A�D���> ��D�� -� �� � -��-� 2��-� �� 3����"� ����������� ��3A�D��� � ��D�� 2� �-�������� � ���1� �� � H�1���� 2�� 2�D���2��8�3�����"� ��� �?��"$� ������ 2�� A�D��� �� ���45�-� !�������� ����22�A��� �3 ����A2�#���-���-� �2��������- � �>�-�"#�8�2��3 ����2�� "�A��-�. �3��#��@3�2���������� ��������1��F� ��45�-���2#�4���"�A��� ��G���-� 3 �:�#���-���D��#��#����>����-2���$���-��!2�� 1����. ��-�� "�22� ����#�������F-�"��2����D2�-�"�� ����3 #����-����������32��D� "������ ��.2�� 3��>������� �-�����"� ��-�"#��"��������#����2H3�3����2#�F��#3�����"$���� ���A����� 2���������� �����2-� ���2���3#�2F��-�-�"��-��2@3���D�� H�� -�#�2�A���3H3�3���3#��1�1� -���2:�#���>-��2��#��#��������-2���$���-��!�2��E���2#�F�� -�2������#����->��������2�� �. �"���-� �8

�2��#���� �� ��H�� -4��#���3#����� ���E.��� ������� @3��2�����������3�4 ��-�!@3�:�DF�����P�2�D������2���A��H����!������>

+77M3� X21���G���2� �F �."�G9��F��8�A3�2��+'����#���"D����7=''�� "�-��H�2"����2���2�--�. �� ������-F�����9��96,6V�H8'=��22�HH��) � �� ��#8',8�2�3�����?�2�@3��� 3 �#����"$�#��1�����2�-�����X21���G�����-32#�-� �."�G9��F����-�� ��@3��2H3����2� A3�E���� �-������#������#�����-3�2@3����3����2#ID2�-�8���� �X21���G��-��>D�./P� -� ����$3����� "�2� A3�E��2A3 �1�:�"� -��� �2��5���?�3����#��@3�-3� >����-3���������2���3H��"�� �����2� �-�. #���-� ��A3��2�� ��#� �� -��!2�D������ �#3���-� �� ��"�� ��A �-�. !"�H�2��#�-�� -��#���1����3 "�����H��� ��2��"����� � ��������!#4�H����@3� 2��� �"�A��1����������� 2� � ��#� �� -��! 2�D�����#� � � E3�A�#�����1���� ��888Q

+7+���-3����-� �22�HH�2��#��-��-�. #��1������."�G9��F����D���2���������E�1��@3����-� �-�� ����@3�X21���G!2�������2�D���2��#��-3��D� ���A3���3 �����3�A��� ��G���#��� 2� H�����-�. ! ��"F� @3���-� �-�����2�-3����#��"��3��"� �������F��2������-� �3���H3��G��8�22�HH��) � �� ��#8',8

Page 172: INVERSIONES PDF

+<6 ����������������� �������� ������

D3���-� �2-3�����!�-������2�2�A�-�. ��2���������� ����Q8+7&� �D� ����3��H��"�-�� �������D��2� ��-��� ������ 3�2��D2���G3�2�8�������3 �H�-��2G�#�����5�2����#���� ��� �� �3�1����O� �� �����1�.-�"��A� ����2����D�2������!3�2�8+76��AI ��E����D���-���-�D�.3 �#��#3������2A�D��� ���R��:� A�� -� >�� ���� �2#��!�-��#3D2�-���#��2��5������O#������"4 ��3 ��H��>����3 "�22. ���.2��������-�"#��"��F������A���2#��������2���1�23-�. @3������-������ ��� �!�-� �3-���2#�F����-3����-� 2��#�� -�#��� �����"���-� ��8+7'��D2���G3�2����A3�.�2"�> ����� H�� -4� @3� :�DF� ��-:�G��� ��2�� #��#���-�� �� #��� @3������� ��-�D�.-�#����2#��!�-��-� � ���3--�� ����P�"#32����3�E�-3-�. #�������2��"�����Q8+7<�2��2�����2"��"��A� ���2��>#���� �� �����3��E�����*���$ �-�#3 �3�2�G.@3�2��#��#3����� �2�:�DF� ����#2� ������#�� � AI "��"D����2A�D��� �������>���� ������� �#��#���� ��@3��� F� 3 ���2�-�. �� -��-� �-� �2A�D� ���@3�42 �#��F���E����#� ���@3��@3422��:�DF� ����:�-:��-� �2-� �-�"�� ��!2��#��D�-�. ���3��3#�������8+7V

�2�A3�2@3�� �2-�����2�������:�-:�#ID2�-�#��2��5������O#�����2�#��#3�������D2���G3�2�H3���2-� �-�"�� ����2��2F�������2���1�23-�. ���!3�2�8+7=�����23�A���-:�#��������2���5#2�-�-�� ����2��2�D���2��� �2�� ������@3��2#2� #�������D2�-��3 #����->

+7&�2H�� -4����A3�.@3�@3�� 2�� ���A.�2�E�"#2��2�:�DF���-�D�����3 �A� ����2A� ���2������ 8��D���-��3A�D��� �8�45�-��+<����#���"D����7=''�� �F�G�������� ��18��#8+,'8

+76�"�� ��22�HH��) � �� ��#8'78�2 �"D��-�"#2�������D2���G3�2� ��#���-�� � A3 ���2����-3"� ���8�����23�A� ������������ 3�2��D2���G3�2��@3�� H3�"� ��������3�����3�� ���2A�D��� �������� ��������#���#���D2�"� �����������3 :��"� ��3!�8

+7'��D���-��3A�D��� �8�45�-��+<����#���"D����7=''�� �F�G�������� ��18��#8+,'8+7<�"�� ��18��#8+,<8+7VR8�8 �����"��2��� �� 8�45�-��+V����#���"D����7=''�� 98�8%',�18+=,8 �

1����. @3��22�HH�H��-���2��3 ����3 #�-������ ��J ��?�2�@3��2��� H3 -�� �������2A�D��� � �����"���-� �#��#3����� ���D2���G3�2�@3�2���������� �����!3���F� ���#� ����� ��� �"���� ��3 #�4���"���$',,,,,�2����D�2���!2���"�������-�3G8� �1�G@3�������D2�-�����2A�D��� �2�D���2���-�����F�3 ��2�� G��H� ��1�!��H� ��1���D��2�D�����2����A3�� ���-�"#��"����/���#����2�� ��A���������������2���45�-�J�3�#� ��. !-����A��� ���� � �� �� H�2�D3�����J �3"� ������� 2�� H� ��� �-�������#�������� ���2A�D��� �"�5�-� �:����@3�#3���������A� �G���3�H� � G��J#����--�. �2A�>D��� �"�5�-� ����3�� �"�A���5��� ���� ��� ��J���#����2������-:����#��#������ �45�-��#����-32��"� ��2����2-2���8�22�HH��) � �� ��#8'78����H���3 ���"� ���2�3��� �-� ��A �2�H3� ������ ���3�A�.�3� H��"�-�. 8

+7=9�� -��-� � ����!�����-��D�.3 �-����-� -��$-�����#��1���-� H��� -��2��>D�� 2��#��#3�������2A�D��� �������3 ��� �����D2���G3�2�#��� H�-�2����2��� ���!H3��G�� -� �2#��#.�����������-�� �2 ��-������ � ���3��� ���D2���G3�2� � �2 #����!#��"�����2����D2�-�"�� ����� "�A�� ����3��#���8 � ����!�����."�G9��F��8����-�3G�7,����#���"D����7=''�� ��2�--�. �� ������-F�����9��96,67�H8'=��)��E�� �H�� ��) � ��8�#8&<&8

Page 173: INVERSIONES PDF

+<'�� �������������

����������� �.2�3 �� 1� -�. ��2��-� ���1������-� �2�1����#��#.���������#�����A����2���1�23-�. 8�"#��������HF-�2��D�����H�-��1�"� ���2A�D��� ����������� �����31��2A3 �� E��� -������-��� �2��3 ��8���5������-3"� ��@3�-� H��"���2:�-:�����H3��� #����-32����@3�� ��#��"�1���� ��-:�#2� 8�22�HH�3A����@3��2 -. �32 �����"���-� �� ����-�3G� M�: �8�-O����@3�� ����D�1� -32���-� 2��"#�������2���:�DF�����3 ���2��P�2���H3 -��> �����Q������3 ��� ���-� 2��@3���D2���G3�2���:�DF�� ���1��>����� �3�1����O-3� ��2�:�-���� 2�#��#3����8+7;

*�� @3�#��1� ������3 �� �-����1�A3D�� �"� ��2���-�3����> ��#����-32����K�� -23����3 �-�"D� �-�. ���"D��K�2�������2#����-������ �#���-�.:�D�� �����D��23�� !�3��"$��-�"� ����#3�����#��2��2F�������2"�1�"�� �����!3�2��-�"�4������?�>2��� 8��#���D2�@3��2"� ���2A3 ��#3 �����2#��!�-��"���-��>�� 2���� -�. !���#������ �2� �3����"���2��-�D�G����2���1�23>-�. ��3 @3��-3� ���2#��!�-���#���-�.#3D2�-�������#���3���� ���-:�G��#ID2�-�"� ��@3����31���� � ���������� 428

����HF-�2#��-����-3$2H3�2�#����-�#�-�. �������� � ������3 ���3 @3� �:�!�3����@3�H3�3 �"#32���� �3��������2��2�D���2��!��"�����@3��3A����. �1� G�D���3���-��-� �� ��� ��!��D������ -� �F�G��*� �22�� � �.2� 2� �-��-��� � 2�#���-�. �� 2��� �3���-����� �@3�2�:�-���� 3 �D� ��������-��������3-�3��8

?����������

�3 �����#��D2�"����"� ��� 1��A��3���2�����-3����� ��#��>"�����2���� 2���2�-�. � ����45�-�!�������� �����3�� �� 2�������"����!�F����7=''@3���D��1�1�.2���-���3���� �� ����H3�>�� 2���#�-32�-�. !2��5#� ��. 8� �22��-� H23!��� ��3 ���-�"��2#�A���2 ������� 2� � ��" �G�-�. �����"���-� �� 2�� ��1�����#���-�� �����#�-����2"�1�"�� ����1�23-�� �����2�-� H�� ��-�. !

+7;�22�HH ��?�2� @3� 2� -� �3-�� ���-O��� �3A���� 2� #���D�2������ @3� ���31����� 1�23-����� 3 #2� ��-�����#���D2�"� ���5����H�-��28��-�1��@3�:�-��#�� -�#�����"��G�� H��".��3A�D��� �@3����3�� ���F�#��3 D��1�#������������-�3G����"#�� �2@3� �1������F�R��:� A�� 8�#�������22���3�� ���2"����E32����2�-��.� 2��H�-� �-� �32����2��#����"� ����������3 � H��"���D��2��� �������-�"��-��2�� �����"�>��-� ��� ����-�3G8�$������1��E.��3�1����O��� �����-3��.�-��-�����3 ���"�5�-�> ��-� #���� ��P�"#���� ���Q ���� ��H�-������ �������A������2#3�����#�� -�#������A����8�22�HH��) � �� ��#8'7J�-O�������-!8����-�3G�6��"��G���7=''�� ��R�1��)�� ������������#�������������(�������������� ��<��*+88.*76-����22�<J�-3������-�D����-O����2��H�-� �-� �32����2��#����"� ������������"�� J��-O�������-!�����-�3G�6���A������7=''��"��

Page 174: INVERSIONES PDF

+<< ����������������� �������� ������

�2�-3����� ��������� !�2��#����"� ����������!2����#3��� ����3��#�!2�� �. �"���-� �#��2�:�A�"� F�:�"��H4��-�8

�2#��D2�"�"$�A��1�� ����45�-�!�31�-� ���2 ����#���-�.����1����2���-��1��������#�-32���1���@3�������A� �2#�A���2��I2��"������"�22� ����2�� ��" �G�-�. 8������@3���AI �2��������� �����22� ���DF� � ���A����� �����@3�2�2F ����1������:3>D�����������G����H3��� -�"#��"������#���� ��� ���� :�D����-3"#2�����-:�-� ��-�. �-� 2�-�����U2� �d��#� U�22!2�"� >-3�� �H��"���#�����A�3�>��-� �. @3�D3�-�D� D� �H�-�������2�"������:�-� �������2#�F���3-���3#-�. !2���#��"�� ��� �-���>�������2 �4A�"� �@3�������2�3��� �� E3A�D��3�5���� -��� 2��� H�� ��"�� ���-� 2����1�23-�� ��������F-�"���"D�4 ��2�� �>A�D2�� H23� -��@3���-:��H� � -������E��-F� ��.2�� 2�-�3������45�-��� �� 2�"��"�R��:� A�� 8��D�����2���@3��� ���2A�>D��� �"�5�-� �-�"��2 �����"���-� �#����� #���2��2�-� ��>-�. ����D2�-���#���2"� -�� ������F-32���2���� ���� ��D2�"� ���2-�2� �����H�E���#���1���H�-���2#�A�8�2#��"�����2�5#���� 2�>D�� G��-� ���2��H� �����2������������3 ��� ��-� � ��������������G����2�2F ��H�� ����G�8�2��A3 ����2�-�#���2����-3#���2��22��� �����22�K�3 @3���H��"���"#���2K!:�-���H�-��1���@3�>22��#�A��4�� �����2#2�G��-������8

�2�A3�2@3��2#�� -�#����2�A����. �������� �-3� ����� ��>D2��� 2�� �A�-��-�� ��#����2 3�1����������2F"�����2��#�����>���� �������#����-32������D� @3����!�A�����������"D��2������2�H�� ��������D����� �2�1F���#2�"$��-��2-� ���2��2����3�-�. �2�@3�#� ���"� �H�����2��"#���� -��@3��2��-���H� � -������ F�� 2����-���� ����2�����*2� -�8��A3��"� ����22������D�.�2� 1F���45�-���2�A� ����#�-��2�:�����#:��R������ -��-� ��2��� ����>��������A�3�8R�����#���� �.� H��"�-2���2������"� �-�. �����A�3#�����H� ���2-3�����2 3�1��������-� �45�-��!��A �H�-.��">D�4 2�-�"#��� -���5���� ��-� 2��� ���������2���5#� ��� �����!��2���"#��������H����-����2�����2��@3������� ����D�2�A���8�2-� ���#��������H3��G�2��E��-F��2#�������A�3#���2��������".>-�����2@3������� ����D�2�A���!-� -3!��#�!�2�A�."� �� �����2H�� ����2�2�A�-�. �#�������3� ��A� ��"�-� �2��-���������������!#���D2�"� ����"D�4 -� �2#������ ��8�"D����-�����"�>����� H3��G��-3� ��2��#��"�����E3 ��-� ���-!�� ���A��� #���@3����������� ��2�2�A�-�. 8� �#� ���"� ���H�� ����3�� 3 >-����2��-����������������31�@3����"��-:����$�� �3�#��#.����������:�-������2H���������#���� �E��@3��� ��� -2���@3��2A�3>#��5#� ��� �����2@3������� ����D����-����#���F�3 �#�����">#���� ����2-� ���2#�2F��-�!���-�#�G��#����� ��#������� ��2��

Page 175: INVERSIONES PDF

+<V�� �������������

�3#3����8�2�#��������� :�D������-� ����"�!��"� ����F#���-�.��A �H�-���2#3 ��-�F��-���3 � H�� ��"�� ��� ���2����-�����H� � >-����>��#�-32����!� �5�� ����>��-2�1����8��-3�����@3���F-�"��� >��� �-32#.���3-�F���2����1�23-�� �����!�2�� H23� -��������>3 ��� ��������� �-:�-.�2���A��������!2��H� � -������2 �3H��A�����3�A����� ��� 2� �A�-��-�. �� �����22��2����-2�"�-�� ��!�22�D��-�"��-��8 ��-32#.������D����2�2�#���D�2������-� �3-�� 2���2�-�. -� �45�-�8�"#���� ���@3��.-�3G�����D��G��H�� ���2�����@3�����3�� �"�A��8���3�������@3�2��� ����������3#�F�-�����F� "�E���3�������45�-����A�D�� ���#��2����1�23-�� �>��������31����#3�����#��#��-�� ��2���!3���H�-��1�8����.E�-�"� >��� �2 @3� 2�� � ��������� 2�� PD3�������2 ������Q#��1�2�-���� #��� -�"���2-�3-���#2�"$��-� �-�"D�.2��3����H���2��2���-���3��8

�-3����. ��2����#�-32�-�� ������2�-�� �-� #���3������#>������ ���2�1� -��� 2���1�23-�. ! 2�#��"� � -����2�4A�"� ��-�������28� -� ���"���#��3 2����������-���H� � -����!��#�-3>2���1� �����"���-� ��2@3�:�"���23������ ���-3!��"��"D�����-� ��D� #���� �E��1� -32����-� �A��������"�5�-� ��� �3H�-�� ��>"� ��� H23!� ��-�"�#���-� ��A3��@3�2���"� �����-�. ������>3 ��� ����-� �-����2��#�A��4��"������#���� ��� �8����A�3>#��-�"����D1��� ������D��3-�F����2"� ��"�� ���� �:3D���� -�D����2����-3"� ���8++,������2����� �"���2��-�"��-�� �����2�3����� �����"���-� ���#3������2��#�2F��-��#����--�� ��������� ��� ��@3�:�-���� -�3��-�"I -� 2�� ��1�23-�� �����#��������-���2��-����������F���#��2��#��"������22� ���!3�2������3-��2����� -�2��8++7

�#���-�. ��R��:� A�� ���#�-����2"�1�"�� �����!3�2�!�� ��� ���"� ��-2���J�3 @3��2��#���� �� ��H�� -4�:�!��H��>"���@3����:�#.-�����#3���#�!�D�2���--�� ���������� � -� >������3�2��G����� F��"�!� H�1����2����1�23-�� ������ ��5��>�� �����"� ���@3���F2���"3����� 8������D�D�� �D�� -3$2H3��2#�#�2��2���"� �����-�. �����-�� 2����3 ���"�5�-� ��"$�

++,��2�2�#� ���-�����@3��� 3�2��-� �. �3 ���2��#�� -�#�2���A��������!�">#����������2�4#�-�� ��.2���D��1�1�.�2�-�F����2��-������� �@3�-� �� 3.�3�#�.�#�>��� �A�-����2���3 H��2���1�23-�. ���!3�2�!�� 7=<7����#34���2�1�-�����2�D���2� 2��3��������H��"��H3�1����#���2"� �����H�� -4�-�"��2�2"���2A�D� �����2A�D��� �E3������8��F����) � �� ��#86<�8

++7�22� ���!3�2�!�2��H��"���� �-�#32-�:�D2�D� ��2� �-����������1�����2��� -�2����3� ��8�"D��#��F� 2�� ���3��-�. ��2��� -�2��D�22��� �� ��������-��D�����8����3����� $ ��G����FA3�G����� ���(�������� �5��� ������)����� � �1� ���������45�>-�� �1���������-�� �2�3�. �"����45�-��� ����3����� 1����A�-�� ������.��-���7;<V�#8&,8

Page 176: INVERSIONES PDF

+<= ����������������� �������� ������

�22$��2����4 @3��"#2�-.�2��-� �-�"�� ���2��#�A��4�!�22�"���>��-� ���2@3�#��-3�.�E��-����D��2���5#���-�� ��H�2�D3�������#�����-2���@3�2��-� �����--�� ��� ��� ��2��"#��F� �D� �� ��2�2F> ��-�3��2���@3���:�DF��"#3����8

3�����-����@3�2��-���3��������� ���#�-����2���-���3��H3�D���� �����$��-���3 @3���-:��H��"�-�. #���G-�-� �����-�����8�3#���-�. "������ �"� ��-2���� H�1����2����1�23-�� �����!� -� �����2 �4A�"� -��F� �3 23A����� ���"#�� ���"#���2 ���3�A�>"�� ����2��#��!�-������5#� ��. ��2����A�� ��3 ��� ��� ��2-3�2A����� 2����2�-�� ��� ����45�-�!2���������� �����3�� ��2��"����#���������� 2���-���3���� �� ����8���D��� ��@3�� �-���� �������HF-�2���-�H���2�#���� ������2��#2� ���-3�2@3������2�������2"� �������2��-������#3��:�D�������3���FH�-�8�2-�����@3�� ��1������-���� ���2�2��A���2��"����@3�#��-������ 2�-�F����2�4A�"� �2 ��"���3 � 3�1�-���. ����������2���31�� 2��A� ���� 2�� -� 1����-�� ��� ��� 2� 2�A�-�. ! 2���-���3��8����1����� �2 ���#�-��3 ���D2� �-���3� �� ����2 A�D��� �"�5�-� �-�"���2#2� �#��� -�����8�2#��"������"#��1�-�H��.-� ����2"�>��2�#�2F��-�! 2��#�$-��-�� �����"���-� ��J�2 ��A3 ��-2�".��3A�D��� �#���#�!���2�����!3�2�! �A���2��-������2�������2�� ��" �G�-�. #����-�2�����3��"� ��8�"D����"#����"������� � 2��:�-:�� 2� � -� ��-3� -�� -� �3���-3��� -3� ��� � "�"� ���-�F��-������#������� � �A�-���3 � 3�1�� �E� �-�. ������������8

2�"� 2� ��� -�. 2�� -� �����-������ ��A3"� �����2#2� �#�>�� -������2�2��A����������"#�8�� #�� ������H��G.� #���3������3A�D��� ����#�!���2PA�D��� �2�AF��"�Q��2�����!3�2���3 >@3�4��� �:3D�����3�A�����3 ��2�--�. #�#32���� ���3 "�1�>"�� ����"����!��A3!.@3��3�� �������-�� -��F� -� 2��������>3 ��� ���� -�"� �H��". @3� 2� I �-� ��2��� #��� 2�� #��D2�"��D�2�����2�����2� �A�-��-�. ��3 � 3�1�H�� ����-� 888�2�4A�"� ��-�������28� 3 "�"� ��:�D2.��2�� -� 1� �� -����� �5���45�>-��2�� �. �"���-� �#��@3�2��P�2�"� ���^���3#�D2�-�. ��� _"$���HF-�2����"� �E��@3� 2����-2�1��QJ!#�-����#34�� �".�2��#����"� ���������������21����3 �1�G#�������2��-3����� ��#� ��� ���� ���2�����#�F���"���� ��3 � 3�1�"���H�-�-�. ��2�H�� ����8�"#������#���D2�#� ���@3��2�4�"� ���2���-���3���2"� �����:�!�1����-� D3� ���E��2�#���D�2������ �A�-����2����>D2�-�"�� ����3 #����-������8�2:�-:����-� H��"������3A����@3������� :�DF�����3 A����2-�"D����3��#���-�. ���A� �2��� �5�. ����������2#��2���-�"#�����2���D��� F��������2#�F�8

� �������� ��-������2� H�� ��"�� ��� ����2��#����"� ����������!�3��#���� �� ��-� ������-� 2��#3 �����-�� -��� -��

Page 177: INVERSIONES PDF

+<;�� �������������

@3��H� �2"� ������ -3� ��� � 2�����#3�����@3��"D������� ���3 �����2��-�"��2D2�@3�����-�#32-�!2��-3#�-�. �� �����>22�8��F��"D�4 �����-��2@3����-! �:3D�����D2�A�����3"� ���������"��-:����$�� 2��3#�3������2�-�� ���3 @3� ��#��D���2�"�����8�����3A����3 ��H3��G���R��:� A�� #��22�1��3 �#�2F��>-� 3 ������ ! 3 �H$ #�� � #��1�-�� �2 ��-��� �3��?�>��-2�1����>�5#� ��� ������#���� ����#�������� 8�22��5#2�-���"D�4 2���->���3��� H�� -�"� �� � ��2� ��� @3� A� ��� -�"���324 � �2 #��#�������� �31���� ��.2�-� 2��A�D��� ��� ��2��@3�����D� �-��>��������� �-� �2"��"���#����"� �����������-3!��� ���3--��> ��"3-:�� 1�-�� ��D��#����� 8 � -� H�� ��-�. � ��� �2��#����>"� ����������!2�2�A�-�. � �45�-���H2�E.K�"$���3 ��1��� ��� ��#��F�#���� �2K 2����� ��. � ��� � ������3 ��� ��� �� �� �2#2� �#��� -�����#���� �H�-�D�2��� ���������2�3�!���-!�2��H3��G�-� -�2�����-� �2�����8

��#��!�-����� �5#� ��. �����"���-� � � �45�-���3D� !�� ����"4��-�22�1��� � �1���D2�"� ���2����-3��. ��2�� H23� -��!2������A �����2��#��� -���������2$ ��-��� 2���A�. 8�������D���2H� !�2-�D����3 ��D�����D��2���-��� ��� ���8������ ����2����2"� ��F�"���� 3 -�.� 3"���D2��1�-��2����H3��G����2���-��>�3��#��-� -�����3 ��2�� G�-� �3��#�-� "����������D2�-���2�����"�"� $�@3�-�� �45�-�!�#�� -�#�2"� ����H�� ���2�1� -� �����"���-� �� �����2-� �� � ��8��F��2�1�1��2����1�2������-� �2���E��3 �����#���D��"#3E����3A�D��� ��� ���1� ��-� ����� ��� �8�� �A3�2"� ��� 4��� �-3��. � 2�� ��#���� ��-�� ����� A2������9�� -��!��#�?�#�����1�����2����2#�2�A��������3 ��� >�� ! � �"��2�� � D�� ���2� �#�!�8 �� �3��� �45�-�� �3D� !�� ����"4��-�����D� ���3����� �2�E���2:3��-$ � �2� H�� ��>"�� ���3���"���-� �8�� �������� -�"��2�4A�"� �� �� ��������H��G��� #����-��#��1�-:����������3�-�. 8

��D���?�2��@3��2#��!�-����#�2F��-��5��������2���-���3���� -�"� �����"������2�� G�� -� 2��"� ��@3F����32���"��� ��31� 2�� ���32�������#������8�2I2��"�A�D��� ��� �� ����#� �.���"#��@3�� A2�������-3���F�� �3��H� ��!-�H�.� ��#�?�!9�� >-���5�A�������5#�-����1��8 ���� *����?��-� � �������� "I2��>#2��23A������2��D�� �����D����#3�����-�"� �2����31�-3� ��2�A3����"�5�-� �> �����"���-� ���� H���-����� 3 �-� ��� ��-� �������� ����#����"#�����3�5#� ��. � �2-� �� � ��!"� ������1F�#�����21��2��2#�22�E��2��-�����8��#�?� �����D�� #���>-�. ��������A���3D����� ���2#����F� �����"���-� �89�� -���#���3#�������"#�-�@3���� "��-3����� 3 #��D2�"�����2� 1��>A��3��-3� ���� F��E3 ��-� 2��� A2�����2�3�A� -�������-����2��

Page 178: INVERSIONES PDF

+V, ����������������� �������� ������

��������2�"#�����3�-���"� ����2���3���J4������3 �-3����. -�����"� ��#����������8�"#�����3"� �����1��-� -��-�� ��#���-3>#�-�. �2�1� -���2��������3 ��� ���!�3����#�-:����D���� :�>D�� �� ��D�2�G������#�2�. ��� ��D�� 2� �-������������ ��� 2�� �. �"���-� �J����1������ �22��3 -2�"�@3�� 3 -��D�2�� ���>1� -�. 32������8

������ �#���3#�������"#�-�#� ���.�-������"� ��2��#2�> ����2�#�2F��-��5�������� �� ����J�2"� �����F2�#���� �.� ���3A�D��� ��2:�D2����2� "� � ��#�2�A��@3�3 ��3#3�����2�� G���2�4A�"� -� 2��#��� -����3��#�����#���� ��D�#���2��� �������!2���A3����� �����"���-� ����F-�"�#���2��#�� -�#���2�D���2��!��#3>D2�-� ��8����� @3�#���-F� ��� 3 ���-3��� � �2"$� -2��� �� ����"� ��F������D����� �2�G����2�23G��2��� �������#����-32������2��-����2@3��2"� �����#���� �-F�8����2"� ����2����#3��#������2-��$-����D����-����3 ��D�����D��2��H��"����A�D��� �!���H� -���2"� ��� #������ 2�� �A�-���-�����"� ��"$�-� -�����!����� �>2����2"� �����!�3A�3#�8

Page 179: INVERSIONES PDF

���������������9��� ��

�2-��-�"�� ������������22�A����#��2���������� ����� ���7=6'!7=6=��E.3 -2�"����5#� ��� ��"�H�D��2� �2A3 ����-��������3��-�������#������2����H3��G��:�-:���3�� ��2�� �A�-��-�� ����2����������3���23#�����2A�#�� ���@3����"$��������������2�����A� �2"� ��-� ������������"�� ��@3�-� �22����A3��G��� 2��-� �����--�� ��� ����2�����!�2�3�82� ��.��"D�4 3 -� E3 ����#��D2�"��� ��� ���2�H�����-�. �@3����5#������ ����14���2��3 ����2���-2�1��3�8�2-� H2�-����D�2��.�2��#�������#�2F��-���2#3 ����22�1���2����� ��A��-�. ��2I���!��#��1�-��H��-�3���� ��� ��� �2��".-����!�2�"$�A��1����A�� �2�G.2��-� H2�-�����2�� �. �"���-� �8

� ����"��-��2��#��!�-����5#� ��� ������������I��2��#���H��>��2�-��2�-�:���. � ���2��"��"D�����2#�-��H�����2 �����"���-�> ����1�21���� ��"����A������#3���!2�� -��#���-�. �� 3�1���������������-� 1����.� 2�"�����3 ���2���2����A�� ���#����� >��-� �22��3-��$-��� �-�� �28 � �-��������H����2�-��2�3 �. �"� �H������ 2�-3����. ��2���A� !2�A3����-� �45�-�� �#3������21����-� �2��-3�����2��A��A�-�. �� 3�1���������8 ��� >�� -���2���1���. ��2����A�� ���-:.�D�E�2����H3��G��#������D2�>-��-�"#��"�����3�������� ����22��!�H�-�.��-���1�"� ��2����>��A ��� �� ����� ��� A�3#�� � ��U��� �� ����"4��-�� �2 ����D����:3� ��#�-!�2��#�� ���. "�5�-� �8������ -23��2�� 3��������>�3�-�. ��@3���2���-3�����#��#��"���1�G�2��������� �����22���2�� ��� �����"���-� ���-:�G���3 �-���. ����������2!��2H� �2�2����3E����� ��D2�"� ��� 3 ��D���#��������8

������"� ����2��-� �����--�� ��� ��� �� �����"���-� ��H3�>�� 3 �"#���� ��H�-���K�3 @3��� � A3 �"� ����2I �-�K@3��D���-32�G.!�� �2A3 ��-������"#���.�R��:� A�� �D�� ��-� -�>��� ��1� ��E�����������A�D��� ���:�-��������A�� ��2��A�"� ��� :�2����8

�2:�-:����32�����#�� �� ��� �2-������45�-��:�D���-3� �����3132 ���D2�-� ��-�. 8� �H�-����2��A�������� ��� ��#�2�>-�� �2�A�.�#�-�A3��2��23-:��� ���2��H�--�� ��#�2F��-����#������2����$���-��"������-� ����3��#��������J ����"� . �-� 2���5#���-�� ��H�2�D3������� �-� 2��� -3���� ����� ���� ."�����

Page 180: INVERSIONES PDF

+V+ ����������������� �������� ������

2��#��1� -�����2 ����J��"#�-�-� ��A3�.#� ��H� �2��"�1�"�� >�����-���� ������������� �2 ������ ����2���#ID2�-��@3��-�3�D� �#�!��������1�����"� ����#���2A3 ��A�3#���� �����"���-�> ��8 ��#��!�-�������H��"�!2�#�2F��-��-� ."�-���21���-�3G� � � �2�1���� 2� -����� ��2 ������� � �� ���� 2�:�-�� ��#ID2�-� �H�� ��� �2�-�����2���-��������� ��� ��!�5����������D��2���"�> �����-�. J#���2-� ��������2H��-�����2��"������#����--�� ���������1.� �2 �3"� ����2 -� ���D� ��!� �2 -��-�� �� !#�2�A�������-� �� ���� �#�-�� -�"��-�� ��� �-�� �2�� ! �5��� E���� @3��� �A��� ��2����� ��2#������2-� ���1������#���� �E�8

�"�����@3��2���"#��1� G.�H3�-2���@3�2����#��� G����#�>�������� 42#���#� ������ ����"� ��-� 2��"�2����2#�F�!�2�E��2��"� �G���2����� ��A��-�. �-�� �2:�DF� ����� 1� �8a3��.��"� �H�����2�#������� -����2��A��1��#��D2�"��@3��"#��F� 2�-� �>���3-�. ��3 1�������������� �-�� �2-�#�G����21�A3�����2���D�>�� F�� � ��A���������������2 H�� ��� 2���"� �G����2�5������!�3 � ��� ���-�2�H�-���#���"� �� ��2�3 ���� �-�� �2�� #���D�2������-� 1�-���2����1�����#��!�-�����A�� �2��!#��1������2���21� -���-� ."�-�!"���2 �-�������#�����"� ������ 2����-3������ 2� �>-�. 8�3!#�� ��H3��1��� ��@3�2��#�2F��-�����#�����#���2�4A�>"� ���� ��� ��-� 1������� ��-���3��:�-��H� �2����7='&��5�>-��D��� 2���� ��� ����-��2��@3���"� �H������ � 2���1�23-�. ���!3�2�!#��1�-��� 2���-������#���-�. ��.2����@3�22��@3�2�:�DF� ���F���2#������� ����-��1����-�����#�2F��-��-� ��������2���-���3��!��-�"��-�� ������ ��"�5�-� ��-�"� �����"���-� ����H�-�����#���3#�2F��-�#����--�� ����8��F��� ��� �� �2"�1�"�� >��@3��5#���.�22� �� �"#�G��� �3�1� �. �!�2��2���A�. D�E� ��2 *��1�� �� �� 2�� 2�D���2�� �5�2����� � �3�1���2�$ � !*��U �1�22��1� -32����-� X21���G!��"� H����D3�-��� �#�!�� >���2�����-� �� �������"�32�#��!2�A� ����M��4���F����D�E�28

�� ��� ���2�A3�2@3������#�2F��-��@3�2�#��-������ !�2A3> ����2��@3�2��3-������ �"����.�3���#���-�. �#� ��� 1� �������������!�-� -����#��1�2�A���2���1���2���D��� F���2#�F�-3� >����� -� ��.� -��-3 ��� -�����A��1��#3���-� ."�-���-� ��2��#��"� �-��� �2#�����H�� ���2�� "� � ��-�F�����3�4A�"� 8� �"D��-�����H3�#���D2�1��-."�2���"� �����-�. "�5�-� ��-3>�F�� �A�-���-� R��:� A�� !����D2�-F�����A2��-� ��#�-32������������3 ��� ��� !"�5�-� �� � H� ��:�-������ 2��"�����@3� 2�#���D�2����� -� �� 3��� �2"� ��8�2���������2�����22�� �A�-��>���2A3 ��"����� �����2����22���2���1�23-�. ���!3�2��H3�-� >-�D���� #�� -�#��#���� ��� � -�"� 2� H3� ���� 2�� ��-3�����"D�-�� ���� ��.2�#���3-���-��#���� �2��� �#���22�1���-�D�

Page 181: INVERSIONES PDF

+V&���������������9��� ��

3 �"D�-����#��!�-������H��"��8�� �"D��A��� �����22�A����3����� ���@3�2�� ���H3������"� ����2���A��������-� @3�� ���2��-�����:�DF�-� ���F��-3� ��������3�����D2�A���#��2���1�23-�. ��2 �3� �:�-����3�A� ��"� ���� 2�� ��-3����#��� -�"D���� � 2����D�2���8���-�2"���"�2����2����22�����2�� �3���--�. !2��A��>1����H�-32�����#��� -� ���2��2� ������� �2 P�4�������"#�-�Q 2�#���D�2������ �A�-��� 2� ����H�-�-�. ��2�-3���������3 �"�E��#���-�. 8����.E�-�"� ���2�1� ���������������-� -�D���#��2���->���3��#�����21������2���D�-2��H3�2�D� ����� ��D�2���#��2����1�23-�� �����#�����#� ��2���2#����8

� �����-���������#�����#���2�1� -���D�2����� ��� �H��>A3.3 � 3�1�� �E� �-�. ����������2#����22�A�����2�� ���@3�2�#��"����������� ����� �2A�D��� �8�3 @3������-� �-� 2��-� ��>-�� ����2�#���D2� �A�-��-�. -� �2��#���� �� �� �����"���-� ������HF-�2@3�2���"� �����-�. �����-������D32���#��2��-��-�� ����� ��� ��� ����2�����!�2�3��:3D����������� -� ��-�. ���-�#>�������H�� ����@3�-� ���D3!�����A3��G��2����#3��8

��. �-�"� ���:�-��7=''�2�-�F��-����3�-�. ��"4���-����45�-�H�1���-�.3 � 3�1�� �E� �-�. ������������@3� �#3������#��1�>-:��� #�� 2� ��"� �����-�. ������3 ��� �� ��D��� � 2�� A��1��� H�� ��"�� ���� ����� ��8 �#��!�-����#�2F��-��5#� ��� ����:�-���31�-� ���2�3���1��-� ��-�� ���#���3���3�-�. #�2F��-�� ��� ��@3� 2� �"#���.D� �H�-������� 2� H�1���D2� -�!3 �3��"�5�-� �8 ���D���1��� ����-����@3�2��#2� ��� �5�� �������R��:� A�� �-� ����3F� 3 �2�"� ��@3��-�3���"�-$ �-�"� ��� ���H��"��3>�. �"�����#�-����2��#��#���-� ��-�� ��� ��� ����2#�F�8

�2��A������2��������".-�����2�����*2� -�� 7='&��� 3 >-�.-�"��2����� ��2�#�2F��-��5#� ��� ���� �����"���-� ����#34���2� ���23���"� ���A����1���#���� ����#��2���"� �����-�. ������)�-:��!��!2��!��22���9�22"���B7=6=>7='+C8�2A�D��� ������-�"����.�3�����"� �-�. ����3�?������������@3�-� ������D���� ���4� �-�� �28� ����22�����:3� ��#�-��2 �������45�-���2����>D�B�3D�!��"� �-� �C!�� ����"4��-�8��2��#��!�-����#3 ��D� ��"#����:�-�����-� H2�-���� "� � ���/� �2#2� �� ��� �-�� �2��2� H�� ��"�� ��-� 2��#��� -����3��#������#�?��9�� -��!� #����-3>2��� A2������J� ��� �"� ����2-��"���2�� �. �"���-� �!2��3D>��-3� ��H��"�-�. ��3 3�1�#�F��#�������2���#�� ��"�� ����2�����������-2�1�������2�3�8

��D�����2���@3�2��#��!�-���� �@3�22����A�� ����� �#�!����#��#���� �E��-�"�M�HH���� ��1����������324�M3��:8*� E�"� �R�22��"R�2O����M�"�������� 8�2A3 �����22��H�A3���� �?��"$������� -��A��#��"� � ���� �2A�D��� ���2��� H�����-�. 8����

Page 182: INVERSIONES PDF

+V6 ����������������� �������� ������

��:�-�#��A3 ��� ��/S:����@34#3 ��2�-� H23� -����� �������#����-32����� 3 ���A�. -� ����3!.2�D�����2��A�� �2��"�T

��#��!�-���� �5�� ������������ ��1�2�����-�"���:�DF�:�-:�� 2��-��������5��!��2�H�� �����2:$D�2"� �E���2��"�� �����"�>��-� ��2�P�"� �G�D���$ �-�Q8���"��"��#��-3�.��� 3�1�1�A� -���2���-��� ��� ���-� �2 H� ���3#���� 2��#���-�. �� 2����-�����-� ��������2�#�2F��-��5#� ��� ����8�� �"D��A�� �� A2������ �2��#������������2���������2�D���-�!��� � 2����"#�8��� *����?���D�>���@3��� F�P"$�-�2� �����2��-� 1� �� ���Q��@3�����D�� 3 #��-������5#� ��. -�"��-��2!H� � -����K �����������2K!#��@3���� -� ���D���2�A3�2@3�9�� -���"$�#���-3#���#��H�� ���2�1� >-��3����D��2�����#�E����2�"#�����3�-�@3�#������ ���2������>��3 ��� ���� �"4��-�8 ��� ��� �5�� �����#��@3���-:�G�D� -3�2>@3�����@3���-�. @3����E���-� ��A�2��5�� ��. ��2���-2�1��3���"$�#��-���"� ���2��"#2��-�. ��2#������2����-2�1�����8

�2F"#��3�5#� ��� ������2�3������.3 �1��32� �����--�. � >���2���#��������� 3�1��� �5�� ��!�2���.�2��#��� -���32���"���> ��8���"$��2��#��!�-���H�2�D3������H�22������a3��"� � �3D���2� -��� ��� �����#�?�!2���������� �����3�-��������FG��2�����>����2 �1F�&�� 9�I��������2� ����-�����D�����D��2�� �-����1���2�!N� ���>��D���O�!2� �"� ���-�2��������#3���-��-���2�����>���� �����22���2�#��������2�PN� ����� A��� ��Q�2����������"3-:����2��-� ���������".-������ 2���2�--�� ����7='6!�2-� ��A3�� �� �1� -��� 2��#������� �#��������� ��F -�"��2 ��-:�G�� ��� �-�� �2!���2A3 ����-����� �-�� �2��#��1�-���#���2"� �>H����������� ����D2�A��� ����-���D� �� ���3�A����1�#�2F��-��5������!��"#�� �������"$�-�3��2����H� �� �#��H3 ��G���2���-� �� ����2�����!�� �#��1�-��3 �-� H�� ��-�. -� �3��>#�8�2"�"� ��#���-�."��-���2��-2�1���2��� �������@3��2#2� �>#��� -�����M�"�������� ��#���� ��D�� �2"��-���2#��!�-����2���"� �����-�. ��".-����8��:�-:���2��-���1��1� -���2��������#3D2�-� �� 2���2�--�� ����2-� -3� ��!-3����-� -�2.2��#���3> ��������@3�����3D�#��"�����#�-FH�-����2"� ���3�� ���2���">#�@3��3�.2���"� �����-�. �����-�8

�������2���A����1��#��!�-����5�������������-� �H3��� -�22� ����31��5� ������ ��� ��8�@3�22��@3�-�"������� #2� ��D� �2-��-�"�� ����2����������!��2���-2�1��3�:�-���2 �������45�-���� ����"4��-�!�2����D���"������� ���-�����D��-����3�#2� ��8 ��"���H�-�-�� ����2�� ����2��������� �����22�!�2�D� �� ���2��#2� ��A3D�� �"� ��2��#���:�-�������3D���#���� ���� #����22��3 �3��A�2#�8��#���D2�#� ���@3�2���-�2� ��#�2F��-������-����#�-����2��5#� ��. � 2��-������2��#�� ���. "�5�-� ���"4��-�

Page 183: INVERSIONES PDF

+V'���������������9��� ��

�� ���2 !�3D�� ��F -�"� 2��"D�AW����@3�"����. ���#�-���� 2����1�����#��!�-�����-�"3 �-�-�. BH����1��������� �F��"�-�!���D��4���I2��"����2��2�-�"#�?F������A�3��2��"#�������2��C����3>1����� ��2�-�. -� 2��#����� ��@3���D�.:�D����-�D���#��#������2���"#��������!��2��:�"D���#ID2�-��2�A�����4����8��F�2�#�2F��-��5������ �����"���-� ��-3!���A����1��#��!�-���-� �� � ��2��#3���>�� :�D��2�� H�� ����-� �2A�D��� �D���$ �-��H�� -4�!��#�?�2��1��2�"�����#��3 �-�"D� �-�. ��#��D2�"��� ��� ��!#����� ������#�-32������!�"#��������8�� �����-�����"� ��� �� A2������ �9�� >-���-� #��������1F -32��-�"��-��2��-� �������� ����!�-3#����� �2-� H2�-��-� �2�"#�����3���H�� ��� 2��#2� ��������3 ��� >���J"� ���I 2�-� 132����#�?�@3����"�������#������3D�� �����D�� -� ��-�� ��������H����2�� �. �"���-� �8

�2H��-�����2#2� ���� ��� �������D2�-��3 ��2�� G�-� 2��#��� -����3��#�������D�.�� #�����������"��"����G� ��8���A3�2"� ���@3�2�:�-���� �����A�D��� ��"�5�-� ����2��-�����H� -.� �@3422���3���#��� G�����"#�����2�1� -� �����"���-� �� 2��"�"� ���� @3����� ��.A��1�"� ���"� �G���8�� �"D��A��#�>��2�2�"� ��������#2� ����2�4A�"� �����#3�������D2�-������A2��-� �2 ��#���� �� �� ��R��:� A�� ! � ��. � �A�-��� -� ��#�-32������!H� � -�����������3 ��� ������FG��2� �A�-��-�. ��2 3�1���������� 2F"����!��2#�A��� 2� � ��" �G�-�. �:�-:�@3� �#��.� ��1������#���2����#���� �� ����� � �������F�!������8 �������-��1�#�2F��-�-�"��-��2�� �� ����! 2��#��D2�"��-� 2���� ��������D� ����2���3��D���$ �-�!��#�?�2���� ��2���#�-32�-�. ��"D�4 ���31�#���� ���-� ���D3!��� ����"��"���#��>1���2��-�������2�#�!��������8

���������#3 ��:�"��1����-."��2-� H2�-��� ���2����A�� ����2�5#� ��� ��"�K1�A�����H3��G�@3��"#32�.�3 �"#2����-������"$��22$���3�H�� �����K�!�2� ���5#� ��� ��"��@3�#���� ��.���� ��2��������"#�?��� -�"��"#���� ����2�"� �����-3��� ���@3�"��-��� 2�#�2F��-��5��������2���������� ����!������23�A���31F -32�-� �45�-�8��:� "� -�� ����#� ��2���2�"� ���@3�H3��� ��"D�4 �� 3�����E3�-���H�-�������-���1��� 2���2�-�. "�5�>-� �> �����"���-� �!@3�:� ������-���"� ��-� ���������#��2�����3��������������2�-�. /2���#�-32�-�. !�2�A��87

7��#�-32��/#��-3���#��1�-:��A� � -��H3�����2��$H�-�"��-� ��28�A��/D� �H�-��@3����D��� ���2-�"D����2�"� ������2���-3� ����2������#�A��4����-4����8��#�-3>2�-�. ��D���2�2G�!D�E���2��H� ���#ID2�-��8��#�-32�-�. �D3��1�:�-:���D����A3��8����F �2� ���!� � ��)��������������� �1� ��������������� ��������������������������)������:������$��� ��� $$;� ��������� ��� �� ������ ��� ��������� �� ���)�������� �����&18��45�-����������2�A3�2���7;;7�18����#87=6;J18��#87<+8

Page 184: INVERSIONES PDF

+V< ����������������� �������� ������

�������"� �H������ -3� ����2H� �2��2�A3����� ����45�-�!2���������� ����������-3��.�2���!�-����2� 3�1�H�� ����!�3�A��>�� 2����-������ ���������� -� ���3��3 H����-����2�2�-FH�-��-� ���"� �2� �3�1��� ���A�8���#���-���� �2"�"� ���� �"D����2��-�"���� ����������3 ��� ���#���2���"��-�-�. ��2� 3�1�2F ��J�2�2��A���2��-� H2�-���@3����3�-����� �3�� ���3����D�E��J�2����D2�-����2�2F ��*���2���>�� �����F-�"�-3� ��4���H3����-�> �-���#��2� 3�1���"� �����-�. ��".-����8

�3#���� -��H3�"� �H���������14���2 �"D��"�� ����2�A� ����#�-��2��:�����#:��R������#���� �� ����2���"#�?F����3�1���2�$ ��#��#������ � ��������������A�3�!��-� �. J�3�� �� 2� �A�-��-�. ��2��������� �����22��-3� ��2�"��"�"� -3�� �����#�-32������� E3 �� -� R����#����� ��� � H�1���� 2� -� -���. #���-� ���3��3 �1F���� �F��"�-�� ��:3� ��#�-J��:�G��1��� ��� �2"�"� ��� @3���-:�#��1�2�A��� ��.� -�"#��� -��-� �2#��>#��M�"�������� �#���� �����2��� ���������2H����-����2�3��?��2�-FH�-��@3�� ���"32�$ ��"� ���H3��2#����1�G��2��#��!�-������5#� ��. ����������28��"����.��"D�4 �2�2��A���2��D������ ��� �2�� ���-�"�� 2��$"�������#���� �� ���������3 ��� ��8

���� �� -�����-2���2�-� -3��� -������1�����#��!�-�����#�-3>2���1��@3�A���D� � ��� ��2 3�1����������#�G��"�����!2F"��������D��/ 2��-� -���� �������A�3�>��-� �. ! 2����8�8�2��J�2#2� #���-� ���3��3 H����-����2�3��?�:�-���2�-FH�-�!�"3!��2�>-�� ���-� 4�����@342#�������D2�-���3�1��� ���A�8 ����-2�"�>-�� ����-�3���� �� �����"���-� ��-� ����2A�D��� ��� �� ����� ���D� ��"D�4 � ���� -� ��� ��#���D�� �� �2A3 �A� � -�� �-������2���������45�-�8

��-��1������3 ���3-��� I"������A��������!��#�-32������"�5�-� �����D���1.-� -2������-3� ������-�D���� 2��#��"����H� �����2�� ��" �G�-�. ��2��������� �����22�!�"$����2� ���� 2��A����� ������U2� �!��#� U�22����A�3�!��-� �. #����D�� ���2#�A�� ��-�#�����2�������2�-�"#� ��-�. 8� ���"�>"� ����� ���2A�D��� ������-�-�"��2���� ��� ����31���� #�������#����#���2��2�-2$3�32���2��������� �����22�@3�H�E.2�-� ��-�. #���2�@3����2�-�"#� ��-�. 8�2:�-:���3 �������2#���@3�2��H� � -��������#�-32������!�A�����������"D��2������2*��1��� F� � 2���2�����H����#�2F��-����R��:� A�� !���45�-��!���32>����A �H�-���1��#3��-� ���1� F�H�� -�"� ��2����-�"� ��-�� ���������� �@3�� #���� �F��-�2����2�-�F����2���-���3������14���2����� -�. ��2�� ���8

��F�����14��������������E�"#2�����#���D2���1�����2�"� ���� @3���3"�����2�-3����. ��A�� �2!�2��5#� ��. �2��� �������

Page 185: INVERSIONES PDF

+VV���������������9��� ��

#����-32���� �����"���-� ��E3A��� 3 �"#���� ��#�#�2� �2����>���22���2�#�2F��-���2���������� ����:�-���45�-�8��-:��� ����>���-�"#��F� � ����F!� �#�-���-���� �����31���� 1� -32�����2�����"#��������"�5�-� ��8����D� ����-32����� 3 ��������2�>-�� ��-��#�����1�����#��� ���-�����"����������"#2�� �A�-����-3!��2F"������D���D� 2��-� H� ����2��#�������#�2F��-�����-�����#����1�������-�"���#���� �� ������ �������"$�@3�������2�>AF���-� �� �� -����#�-�D2����-�"�����-�����2A�-F �-��888#��#�����-��2�-�� ����A�3#����� ���4�8�3����#3���22�A��� "3-:��1�-���2��#���2��K-�"�� �2��D�����2��������� �����22�KJ� H�� ��>�� �2 �A��2���1�-� �2�E�-3��1���2��#����"� ����������-� �3�"� ������#2� �#��� -������8

� �2-���@3� ��:��-3#���H3�#���D2��D���1��-."��� "�>"� ���-2�1��2����#�-32���������#�E��� ������� ��2-� ���2��2����3�-�. J-3����. @3��1��� -���2#�����2��-���� 2����-���� ���� 2�����*2� -�8�"#���� 2�� H3��G�� @3�:�-���� �2 -� ���#�����A23�� ����� �2��������".-������� ����"D�4 H3�#���D2���� >��H�-����"#��������!��#�-32������� H3��� -�#�-����"� �� ��������� � �3-��A��#������2���"D������2���A����������2��#��>��"� ����������!2�-� -�22��F�"�5�-� �8

� ���2�����H3�-2���@3�2���A����������"#��������!��#�-32������ �����D� �-������"� ��������� H��"��5-23��1�-� 2��� ���������3 ���2� �-�. !@3�-� ��D� -� -�#�-����#�������D2�-����2�>-�� ��"I2��#2���-�"�H3��2-������� 3�2��-� �. �2�A����D���$> �-��!������3 ��� ���8 �"��"�#3�����-�������3� �5��-� 2���-���3���#3��������3-�F���#�� �����-�"��.-� �2A�D��� �2�D�>��28� -� ��������2�4A�"� �� �� ������ F�3 �H�� -���2�-�. ����#� �� -��-� 2���A������������3�-�. @3���:�G�"$�#�2#�D2�� "�"� ���-�F��-��-�"�-3� ��2���1�23-�. ���!3�2�:�G�#��� ��2�132 ���D�2������2�4A�"� 8

������D���1�-�� �� �:� ��������-�"�#3���-� ��������� 2��#$A� ��#��-��� ������ �A�� 2� �"#���� -����-���1���2�5#� ���> ��"�!��2-� H2�-����A�� �2� 2���H� �-�. ��2�#�2F��-��5������ �����"���-� �!�#����-32��"� ���� �3#�2F��-�:�-���45�-�8��:�D3�-����� ������3 �-�"#�� ��. "$�-�D�2���"��� -� ������>-�. �2#�����#�-FH�-���2�A��!2���#�-32�-�. � �2"�"� ���� ������2� �������#�2F��-��-�"��3�� ���3��D���!� �2� ��� ������"��2����-���� ��H� �2��8��:���-� �-�����F2� �-��������#� >������2#����� 2�� � �������#����-32����!��� �� ����3��2�-�. -� 2��-F�-32��#�2F��-��8��"��#��-3������"������-."�2�DI�>@3�����2�A� � -����2H�� ��F#���2D� �H�-��#��1� �� ����2���>-3� ��� 2��#�A��4�!#��2���#�-32�-�. -� ����3!��� �2�"� ���

Page 186: INVERSIONES PDF

+V= ����������������� �������� ������

�����"� � ���� 2�#��!�--�. ��2�#�2F��-��5��������2���������� ����!� �3� ����--�. -� �45�-�8

� ���3"� �2���2�-�. � ����45�-�!2���������� �����3�� ��2���-���3���� �� �������31������"� ���#��/*;� ��-� ��-�� ��� ��� �����"D��#�F�����3 @3�2��#���D�2���������--�. ��3 �!�������F-�"��3-�#�-����#�����H� ���2-3�����21F -32��H3��� � �-������"� �������A3�2��88;�2-� ��5��� ��� �-�� �2�������� 2��E3�A�����@3�2�D�����#����� ���2��#��� -���"3 ���2���#����-3>2��"� ����3 @3� �� H��"��5-23��1��� ����@3422��-� � �������� �2 :�"��H���� �"���-� �� @3� � :�2�D� ����D2�-�� 3 � 1F�� ����-�$ �-�!@3�-�"#��F� #���2-� ���2��2����D�!��2��"��>-������2�-3� -���2�-FH�-�80;� ��� �������#��1��������#�-3>2��������"#��������!�A��������"�5�-� ��! �����"���-� ��@3��D� "$��22$��2��2F"���� �-�� �2�����A�� �2�����#������D3�-� ���223-��#����-32��8

���"��"���21F -32�� ���2�����#�F�����1���H�-������3 @3�H3���I �-�"� ����H��"�#��-��2�#��2�A����. ��#2�"$��-���2��>#���� �� ����R��:� A�� �@3�� ��.2�����2#����1�G��2��#��>!�-�����-��������-�������A�� �2���� ��2��#���� �� ����3 A�3#�-2���"� ��� �5�� ����-� � �������� 2���#�-32�-�. ���������!� �"#�������-�"3 �-�-�. H����-����2���@3�-�"#��F�-� 3 #��!�->����-�"3 �-�-�. ��� �F��"�-�� ��:3� ��#�-8

Page 187: INVERSIONES PDF

9����������� �����

9��������������

��������2�)�<���������������(���� ������� �1�����!�H��5�����3��� 8

�����:������ �2��-:�1���HR��:� A�� ���-�����H�:���#���"� ��H�������B"�C�1��)�� �������������#������(����������5��)� ���*+88.*76-���22�+�18<8

� �:������ �2��-:�1���HR��:� A�� ���-�����H�:���#���"� ��H�������B"�C�1��)�� �������������#������(�������������� ��<��*+88.*76-����22�<�18<8

� �:������ �2��-:�1���HR��:� A�� ���-�����H�:���#���"� ��H�������B"�C�1��)�� ���� ���������#����������������������� ������� �*+80.*76-����22�7'�18768

� �:������ �2��-:�1���HR��:� A�� ���-�����H�:���#���"� ��H�������B"�C�1��)�� ���� ���������#����������������������� ������� �*+80.*76-����22�7V�187<8

� �:������ �2��-:�1���HR��:� A�� ���-�����H�:���#���"� ��H�������B"�C�1��)�� ���� ���������#����������������������� ������� �*+80.*76-����22�7=�187V8

� �:������ �2��-:�1���HR��:� A�� ���-�����H�:���#���"� ��H�������B"�C�1��)�� ���� ���������#����������������������� ������� �*+80.*76-����22�7;�187=8

� �:������ �2��-:�1���HR��:� A�� ���-�����H�:���#���"� ��H�������B"�C�1�)������ ������� ������*+6*.*76-������ �����22�77+�187<8

� �:������ �2��-:�1���HR��:� A�� ���-�����H�:���#���"� ��H�������B"�C�1�)������ ������� ������*+6*.*76-������ �����22�77&�187V8

� �:������ �2��-:�1���HR��:� A�� ���-�����H�:���#���"� ��H�������B"�C�H����������������2���������������#���������������������1�)���������������������� ��*+0,.*76-����22�<;8

� �:������ �2��-:�1���HR��:� A�� ���-�����H�:���#���"� ��H�������B"�C�H������������������ ���2���������������#�������������������1�)�����������������*+0,.*76-����22�6�18V>=8

Page 188: INVERSIONES PDF

+=, ����������������� �������� ������

� �:������ �2��-:�1���HR��:� A�� ���-�����H�:���#���"� ��H�������B"�C�1��)�� ����������)� ��������������������1�)����������������*A7,R*76-����22�+�18&8

� �:������ �2��-:�1���HR��:� A�� ���-�����H�:���#���"� ��H�������B"�C�1�)������ ������� �������������1�)�����������������*+6*R*76-���)� ����������������22�7'6�18&8

����*����f��3D2�-��-����HH�-�� � �� �9����A �HH�-���45�-��1��)�� �����',�18+<V8

� 3D2�-��-����HH�-�� � �� �9����A �HH�-���45�-��1��)�� ����',�18+=,8

���������-:�1�����.��-���2���-�����F�����2�-�� ���5����������� ��.%��������!�"�'����������� ���������!�������#�������������� ��*+88.*7*,B-�����#� �� -��� -3���� ���C��87,8

� ��-:�1�����.��-���2���-�����F�����2�-�� ���5�����������. ��%��������!�"�'����������� ���������!�������#�������������� ��*+88.*7*,B-�����#� �� -��� -3���� ���C��8778

� ��-:�1�����.��-���2���-�����F�����2�-�� ���5�����������. ��%��������!�"�'����������� ���������!�������#�������������� ���*+88.*7*,B-�����#� �� -��� -3���� ���C��87+8

� ��-:�1�����.��-���2���-�����F�����2�-�� ���5�����������45�-���� ��%��������!�"�'�����������!�������#�������������� ����5#8+&>+&>6&�PM�"�������� �3�5#���� ��#���� �2Q8

� ��-:�1�����.��-���2���-�����F�����2�-�� ���5�����������45�-���� ��%��������!�"�'�����������!�������#�������������� ���P����������G��"�����! F"����!����A2���H� ���1�� ����45�-�!2������>���� ����Q��5#8 �7,;<B��C8

� ��-:�1�����.��-���2���-�����F�����2�-�� ���5�����������45�-��P� ���3--�� �����#���������� �����22�Q��5#8<>7=>V<8

� ��-:�1�����.��-���2���-�����F�����2�-�� ���5�����������45�-����-��H�2"���Y��:�*� -��H� �D���!��� ������ 1����A�>-�� ������.��-����2�� �1��������3�. �"���*�E���2�H�� ��8

� ��-:�1�����.��-���2���-�����F�����2�-�� ���5��������B9� >=>�C8

� ��-:�1�����.��-���2���-�����F�����2�-�� ���5����������5#8<>7;>V�B�!��C8

Page 189: INVERSIONES PDF

+=79����������� �����

�� ����������������� ��

*��������(�����2���1� �������� ��� ��� ���� ���� ������� �� ��� ����!������#����� �1� ����������������� ����������� �� ���������@���������������������������)�����)��%����*+,+.*+/0���45�-��� �1���������-�� �2�3�. �>"����45�-��� ����3����� 1����A�-�� ������.��-���7;;6B�������>-3"� ��2�+,C�18���8��8

�(�)� �2��B���-�. C������������� ����������� � ������������)���3�� ���:*+/0.*+/+;��618��45�-���2��2�A�����45�-��7;<&8

��* X���� 3�2!M��4���F� �G� ��2������ �������� ������ ��� ���� ��.)���������������)��� ���������������%�����)��������������������)����� ����������)>"�� ��',18��45�-���"#�� ����2��"��-���-��A����3D2$ ! �G� ��:�E���7=V<8

����5���(�������������@��"�E� ��������������1�"������� �������������2����������=��������������������5�����5�����(��������*+/0.*+/,��18�������#�������R��:� A�� �M�: �8��1���7='68

� 5���(�������������@��"�E� ��������������1�"������� �������������2����������=��������������������5�����=������(��������*+//.*+/-��18�����#�������R��:� A�� �M�: �8��1���7='<8

� D��������������!�� ���%���� �����������������������������#�������������������� �������1� ��"���-��*+/8������� ��0��*+//��� ����%���R��:� A�� ���1�� "� ��� �� A�HH�-��7=VV�18��8

����(���� �����)����������������"�������� ���������� �������� �(�������������4����������� ���� ����� ���*+0-�������*+/6� ��� ����������� �������� �������� !� �������(������@���<�=�������@�������<����!��������2� ��<���C ��)������� �����G��������?���� �� ��&<18��45�-�� �D���F��� 2� 1��8���:8*�3����7;,<:��-3"� ���� 4������"3!�����#���2������������45�-���8��C8

��������R�22��"�8B-�"#�2����C�1�)������ �(�����)����� ���������#������������������.����� �����������*+0*.*+-6��7+18���2�--�. !���� �-�. Y�R��:� A�� ���� �A��� ��U"� �H��� ��� ���� �2��-��7;&V8

�������5�������������� ������ ��%�������'� ���%��� ���"������)������� ���',18��45�-���� �����2���#ID2�-���������� ������5�-� ���7;V+8

���(��)�M��49�� � ����������������� �� ��������� ��������)�������%������������������������������ ����4���������� ���������������� �������!�������#���������� ���������� ���� ��������)��%�������� �� ������ )���� ��� ����� � ������� ������������3��� ���� ��� ���)���������������5�������)� ���45�-���"#�� ���A �-���3"#2����7='&8

Page 190: INVERSIONES PDF

+=+ ����������������� �������� ������

�� �����1���3 ���B���-�. C�5��������������������������������� ������ ���#��������������������� ���R��:� A�� �� ������������ �� A�HH�-��7;6+�18���7='+>7=''8

��X��)���g� ��� ������!#� �1� �����������������������)����� �������45�>-��� ����3����� 1����A�-�� ����-���M��4���F� 3��������2�� G���������2��5�-� ��7;==8

������������� �����

��������)�*��)X*� �9�� -��-������������� �������1 �=��� �� �������������<�&��<3"��������� �� ��������������������3�1����O�^�8�8_�7=''8

� ���� ��������*+6+�������*+-A��+Z��8�#�.2�A�����F a3��������45�-����������2���I��7;<=8

������R�22��"�8�?�)�������5���#��������������������� ���&����������%����������������1��� �������������� ����������������������"�I�������F �!����&18�� ����3--�. R�22��"�8����G"� ��3��� ���5��������������-�2����-����� �7;=V8

� ���)����A��#����������������<���E�����%����������� �����1��?��������&���"��������������45�-����-�����F�����3-�-�. ID2�-��7;V&B��#���� ����V'C8

��)������������� �� ������������������������)����� ��*+*6.*+A, ���.������������������45�-�� �D���F���2�1�3�����:8*�3����7;,'B��-3>"� ���� 4������"3!�����#���2������������45�-���8+C8

� ����������� 3�2B���-�. C�(������������)�� �) �����������"� ��������%��.���������������<�������������)�����4���)����'�����5����������2���������� ���"����)��������)�������"��������������)>"�� �� �������������!�������#��������������. ������*0������ ���"������*+/0���45�-��7='<8

� �������� 4��� )��� ������ ��� �������<�� ����������� )�������� ��� ��)������"��������"�������������������F� ������>"�� ����������������� �C�����������45�-���"#�� �����A �-���3"#2����7=''8

� ��������� ����4���� �D �C������������ ��������������������������������.������������������)� ��4��������)��������������������3���2�E����7='<8

R���R�������:3�B���-�. C�5���?�)�"�� ����2�����(����������*+/0.*+/,�������I�������� �����������)�����!�������������(�����)�����?�)������� ��� A�2�����U�� \�*��O�:�#�7;<<B*�E���2�H�� �����1�2�������<C8

Page 191: INVERSIONES PDF

+=&9����������� �����

9�����������������

������R�22!�32B-�"#�2����C�2���!�������#�������������� ����45�-����>A2�������������7;=,B��2�--�. ��������� �1����2��A2�����&,C8

*�����9���3D����8�F��������������� ���� 9�� -��-����2�H�� ����:�������!��"#� !3D2�-�������7=;,�18���8

*��N����� -!��-:�2��5���=��� ��!�)����� ��������� ���*+8*.*+-*E���F��������(���������������������������:�#�22��22��:�� �1�����!�H����2� ������7;V;8

*������R�22��" 8�5�����������������?�)�"�� ������������ �)������F��������H���������.(����������� �� �5� A�� ������-:3��������8�8����:� ���8�7;=V8

*�)����M� ���������F�����5�����<�������%��������)����� ���*+**.*+-7���45�>-���2��2�A�����45�-��7;='8

�� �����R�2H�������!����������� �5��������������!������������ ��������� ����"�� ��� �-��-3����-:� *��O��7;<68

�� �����M�"������� ������ ���=���������� �������� ���?������������U���O����#���@3���3D2��:����7;<V8

� (�"�� ���� �������������� ?�������� � �� F������ ��� ����� ��� ����� ��1�)���� ��*�2��"�����:�M�: ��#O� ������7=;;8

�������!"� ��!�)����*+6+.*707��+Z��8�*��-�2� �����-�� ������2�7;V,8

�����f���2D�������F��2����)���� ���������������������������� ���!������#������*A+7.*7,A��+18��45�-����������2M3��7;'78

�������D����P �H�� ������5� �!2��"�1�"�� ������ �3���--�. � �45�-�7=',>7=;,Q�� F������������ ����18���� 8&�� ���>"��G�7;=7�#867'>6'+8

�������������!��A3�2�� G$2�Ga3���A��=�������������������� ����� � 5���������������������� ��*+/6.*+-/���45�-��� ����3����� 1����A�-��> ����-���M��4���F� 3������>� �1��������3�. �"������#�2���> ��7;;&B� ��2�AF��� �1����������C8

� P�3����!-�"��-��� ��� ��2�F�*��1�B7=''>7=<VCQ�� F����.�������� �����18� � 8+��-�3D��>��-��"D��7;;,�#8+7V>+;V8

���(��� ������� ��2B-����� �-�. C�F����������������������� ���618��45�>-���2��2�A�����45�-��7;V<8

� F���������������������� ����45�-���2��2�A�����45�-��7;=78

Page 192: INVERSIONES PDF

+=6 ����������������� �������� ������

�����M�@3�2� ��P2��5������O#�����#���.��-�H�� -4���2�-�3������45�>-�� ���2���H��"�!2�� ���1� -�. Q�� F������������ �����18���� 8&�� ���>"��G�7;=<�#86<7>6V<8

�������*�� �������������P�2���-�2��1���� ��H*�E���2�H�� ��� ��:�� ��������������"#�����-@3����:�#� F �32�7'&'>7;'7Q��� 9�� >-��-��� �1�����!�H�� 9�� -��-��7;V+B�������"�����F�C8

(�� ����1� ��������������� ���&�����)����3�1����O��:��2���-��D ��\��� ��7;<68

����X�������A3��F �!��5�������� 2����C ��)� �D�3��<������!�������#������!���)����45�-����������2�"4��-��3�1��7;'<B��2�--�. �3������� ��"#��$ �������C8

��**��M�-O�3���!�5�����������?�%����� ����� ��%�� ���@�������45�-�����>�����2M3��7;V+B� ��#� �� ���5�-�� ��-3"� ��/� ��#� �� -���"#���� ���#3D2�-C8

������������D����P�� ���2M��4���F�M��I����D�E�2Q�� ������������F������ ���G���������18 ���D��27;'+�#86V'>6=&8

�(�)� �2���P�22�D���2��"�"�2��� ��Q�� �� ��2���F���22�A��B-����� �>-�. C�F����������������������� ��618��45�-���2��2�A�����45�-��7;V<�18&8

��a���� �*����������D����)������)������������������������ ���������� ���618��45�-��� ��A3� �D���F���D������M��4���I����E���7;6V�18��8

9������M��4 8�?�%��� ������ � ����� ���� ������� �������� ������(���"��*A+7.*+/,�� ���D� ��� ����3��������������-���"������� -����7;<'8

9������������M��4����������� ���������� ���������� ������������45�-����������2M3��7;<78

���*����32��HH�5���@�������5�������2�3-�����������"��:�7;';8

���9� ���!8�P���������-� ."�-���2D�E��F���� ��B7=+,>7=V'CQ�� ��������3���!��A3�2�� G$2�Ga3���A�B-�"#�2������C�=������������������� ����� � �5���������������������� ��*+/6.*+-/���45�-��� ����3����� 1����A�-�� ����-���M��4���F� 3������>� �1��������3�. �>"������#�2��� ��7;;&B� ��2�AF��� �1����������C8

���)� ��� ����������P �A����. ��#2�"$��-���M�: 9���!�:7='<>7='=8 ����#��-3��� ����2�-�������A�� �2������3 ��� ��� 2�#�>2F��-��5������:�-���45�-�Q��45�-��� �1���������-�� �2�3�. �>"����45�-��7;;<B�������2�-� -���3��C8

�� ���:��2���P�:�R��U��:�:�� ����������� ��:�������� ��5�-� �:�3A:�Q�� 5�������� �� ���G��������?�%������������.����� ���(�������

Page 193: INVERSIONES PDF

+='9����������� �����

F�������R��:� A�� ��-���"!�H�"���-� 9�� -��-� ������!�18���� 8+��-�3D����7;'V�#87'&>7V68

����X���)�����������2�����2����%��� ����������������� ��������������� ���������45�-��� �1���������-�� �2�3�. �"����45�-��������> �-�. ���3"� ��������� ��������� ����!��H3��������3���� ��� ��"���-� ���7;;VB������3������"4��-��''C8

����X���)����(���)�����3������� ���(��������E����� ������)����� ����� �.���������45�-��� �1���������-�� �2�3�. �"����45�-��7;<V8

M���������-:����5������� ���?�%������������������*+/,.*+// �������������� ����!%������������1����� ����� �������������O��2����1� ��������)����-O��2� ���22� �����3A3��� ���22�A� �D���!�7;&;8

� P�#� ��:>��5�-� ��#2�"���-��2���� ��7='&>7=''Q�� F��)��� ����� ���F������ ���?�%����� 8+7� �1��"D��7;67�#8'';>'<'8

N��)���1� A�P�3A3��*�2"� �\��3D� �-@3������ �-:�"�Q�� ��������� ��18',� 87�� ���7;<=�#8'+><&8

��� ��� ���������������������������� ���������������� �#������������.!���)���?�%�����������@����(���"�����*AA-.*76,���:�� �1�����!�H����A�������7;V<8

������� ����2���2��� ����������� ��� � :�������$�$� �$$;�� � ����3--�. !��2�--�. 888��45�-���2��2�A�����45�-��7;;+B �-�3���������������5�-� ��6C8

������� ����2�������� ��P �:�-�� ��#ID2�-���2���������45�-������2�� ��#� �� -��:����2���#ID2�-������3����7=+6>7=V,Q�� !��)��.������������������ ������)>"�� ������!������������� ��*+8,.*780��45�-���2��2�A����5�@3� ��>��-�����F���9� � G��!2� ��-�. ��2��D��� ���2���������45�-��7;;6��8�8

����(��)���-��M8�P3 ����"#���� ���� 2����2�-�� ��H�� ����G���45�>-�>�������� �����7=6=>7=V<Q�� ���F����:���-:3"�-:��B-�"#�>2�-�. C������������������ ���������� �.!�������#��������45�-����-�����F�����2�-�� ���5��������>9� �����32�3���-� ."�-��7;;68

����N� M�HH��! ����� � P�:� ������ �����!/ �:� ��#2�"�-! �H��� �-� �� � ��2��� �#������� Q��^�828_�� ��� �� �1�����!�7;;7B��>�����-����2C8

������D����8�5������������1����������(���"����!�)����*+/,.*+-*����:� ������A���� �1�����!�H����A�������7;=;8

�������2���)�������� ����������������� ��*+80.*+A8���45�-����-�����F�����2�-�� ���5���������7;V6B��2�--�. ��2��-:�1�����.��-���#2�>"$��-���5�-� �����-����#�-���������-3"� ��2�VC8

Page 194: INVERSIONES PDF

+=< ����������������� �������� ������

����������"3�2�2���!�� �!����2���""�A���F���������������!������#�������������� ���&18��45�-��9� �����32�3���-� ."�-��7;'78

�������������X A�2������ ���!�������#�����E��������������������� ���*+*7.*+-*���45�-����-�����F�����3-�-�. ID2�-��7;=VB��2�--�. 9�� ����C8

�\���������"3 ���P��-��� ���!�� ������2���1�23-�. ���!3�2�Q�� ����� ��������� ������� ��� ��� ����� ���� ���� ��2�#�� � �1�����������-�3G� ��*�D2����-���2�9�-32�����9�2���HF�! ������7;<7�#8;;>76&8

� �����(�9�������� ��@3��P�45�-�� ��#� ��� ��7=++>7=''Q�� ���� ������%������������������'18��45�-���3���1��8 .#�G�7;6,��8���18��8

� �99��� ��:� �8�?������� ���� �� ���� ���� #������ ������ � �� ���� �� ������������%��� ��� ������������ *+/,.*+-*���2�D�"���:�� �1�����! �H�2�D�"������7;=78

�����h� M���H�# � � !�)���������� ���� (�"��� ������������ ��� ���� *+/6O�� �U���� ��3�1����O��:���U� ��22� �����7;;&8

������ �������� M3� � �� ��� P���� ! ���2���� � �� 2� ���2����� ��:��#$ �-���-������"����� A2���E� ��Q�� F������ ����187<�� ���>�D��2�7;='�#877'>7+68

������X����)��2����� 4��!�)�����(����"���������������$�$ �2������������������ ���� �����������������-�� ���32�3�����#$ �-��� ����3������>�#���-�. �D����"���-� ��^�8H8_8

��N���8��!2���(����"�����������#�������������*A-/.*70,���3�O:�"�����:����2� ���3O�� �1�����!�����7;&'8

�>��f�� ������� �� ���!������������������ ��������������� ����45�-��� �1���������-�� �2�3�. �"����45�-����-�����F�����2�-�� ���5���������7;;<8

�����8�8�8�P9� � G��D���$ �-��� �45�-�B7=+7>7=<VCQ�� F����������� �����18������+^7+<_��-�3D��>��-��"D���7;=+�#8++<>+<+8

���� ��� ��2"���2��F����������������%��� ����������� �� ����������� ����.��������������������������*+/0.*+//� �� ��������� ������ �������� ������*+/-�#�.2�A�� ��4��� ���������45�-��*�D2����-���5�-� ���2�93 ��-�. ��A3�2�2�"$ �7;;78

��������1���8�5�����)�������(������*+,+.*+-*���3�1����O����#��� ���U3D2��:����7;V<8

���� M8 9���� P� A2��"���-� H�2�D3����� � � �:������� �����!Q� � F��)��� ������ ���F������ ���?�%�����18�� 87�"�!��7;+'�#87''>7=,8

Page 195: INVERSIONES PDF

+=V9����������� �����

� P��#2�"�-!�H�:�� ����������� ���5�-���A���� A�:����:"3��H��:3� ��#�-�7=6=>7=<,Q�� ��������))��������F������ ���?�%�����18���7;+,�#87>+<8

� 5���#��������������������� �����U���O�98�8���H��� ���8�7;&78

���)��������3D4 �P���� ����-�$ �-��A�3#����� ���4�!�#� �. #I>D2�-�� �������� ����7=6=>7='&Q�� � ������3$��G!���-�2������G��B-����� ������C������ ������� ��� �!��������"���������� ������������� �������!�������#������������������$�$��45�-��� �1���������-�� �2�3�. �"����45�-��� ����3����� 1����A�-�� ������.��-���� ����3����� 1����A�-�� ����-���M��4���F� 3�������7;;VB������������������ �!�� ��"#��$ �����45�-��+VC8

��*������ M���� P��D3�2� ��-�H�-���2����/�� A�������5�� � � �:��:��2���� �� 1� ��� �H7='6Q�� �������������F������ ���G�������18 ������ 8+��-�3D��7;V6�#877=>7&;8

����(���)�f��M�1����(�"����45�-��� ����3����� 1����A�-�� ����-���M��4���F� 3�������� �1����������3���2�E�����2�� G���������2�7;==8

� (�"��8 �5��������� ���������������(���������� ������(���"����45�-��� ����3����� 1����A�-�� ����-���M��4���F� 3�������� �1����������3���2�E�����3�1��"�A� �7;;,8

�����������M�8�9������-�=���"��������������� �5���������������������I������I��9���� ���� ����� ���������� ����"������ ��� ���� ����������� �������R�! ��� �!21� �����1��H�����3���3D2��:����7;V<8

�� �(������D���2�F�������� ��)�����������5������)�����45�-����������2*��>���G����21��7;6'8

��������N��2�8����� ���!�������#������*+8*.*7A0 �(����� ���� �������� ����45�-�� �"3���7;V=8

��������R�22��"�8�=���"�����������=���� ������5�����������I�������I��9�������������� ���������U���O��:���-"�22� ��"#� !�7;7<8

���������� ����8�P�:����D�E�2����3�D� -��Q�� �������������F������ ��G�������L�18 ���-�3D���7;'7�#8+,7>+&,8

��*��)������-���(���� ���������%����������?��������&���"���������������45�>-�� �D���F����� 3�2���I��7;'68

����������� ��������������1����� ������ ���!�)���������������!�)������?��������U���O���22� �R� A�7;;'8

������M���#:�22� �5���2�"������� �!�)������������������ ��*+,+.*+-8��������2����5������������������1������ ���� A�2���R����� 2��������7;V&8

Page 196: INVERSIONES PDF

+== ����������������� �������� ������

��X��)���g� ��� ������1�������������� �E� ������������)���3�� �� ��H������(��������:*+,+.*+,7;���45�-����-�����F�����2�-�� ���5�����>����� ����3����� 1����A�-�� ������.��-����-���M��4���F� 3�������7;;6B��-:�1�����.��-���#2�"$��-���5�-� �C8

!���-�2������G��B-����� ������C������ ������� ��� �!��������"��������� �������������� �������!�������#������������������$�$��45�-��� �1��>�������-�� �2�3�. �"����45�-��� ����3����� 1����A�-�� �����>�.��-���� ����3����� 1����A�-�� ����-���M��4���F� 3�������7;;VB������������������ �!�� ��"#��$ �����45�-��+VC8

�����*����*��D����8����� ���������)� ��������������������*+8*.*+/A���45�>-��9� �����32�3���-� ."�-��7;='8

�����)��*����������-�2��!��"�� ������������%���������� �&�'��(����������������)��� ������)���������������������� ������*+,-.*+/0���45�-��� �>1���������-�� �2�3�. �"����45�-��� ����3����� 1����A�-�� ������.��-���7;;'B������������������ �!�� ��"#��$ ���+'C8

�� ����� ���8������������������������������������(�������� ����5�����5��������������-�2����-����� �7;V&8

� P�:���22�:� �5#������ �H 7=''/ � ��� �����A����TQ� � �������������F������ ���G���������18 ����D��2�7;<V�#8'V6>'='8

� ���*���:�! M��2��� $ ��G�� ���A� B-����� ������C������� ��� ���� �������� �����2�"��� �� ����45�-���� �����2���#ID2�-���2��2�>A�����45�-��7;=V8

��*���8 ���� ��� P�:� �H��-� �G���� �H�3D� �-��� 7='&>7=''Q� � F��)��� ������� ���F������ ���?�%���������:����2� ���3O�� �1�����!�����18&V� 87�H�D�����7;'V�#8+;>6'8

��(��������� �����A������P�� 3�2��-� �. /��2����2�A� -����2H�>���-����27=&&>7=<+Q�� ����98�8�������B-�"#�2����C�=���� ���������������������"���������������� ���������$�$���45�-����A2�������������7;=78

�X)a��)�M���H� ��1�����������2�)�<������������������������������45�-���� ��������3�����������������45�-��� �3"�5�7;=VB������� >H��� -����=C8

�X)a��)������������"� ������������������ �� �'��������!����� �2���� .�������*+/0.*+//���45�-��9� �����32�3���-� ."�-��7;=<8

�����*3� �1� �3���������������&����%���������%������������������� ����!�)�������������"#�� ��!���������#�����8��1��� �!���7='<8

R�����M���#:��-:����P�������-F��� ��/�2���G�����2F"����-� �������� ����������2#3 ����1����"�5�-� �87=6=>7='&Q�� F��.

Page 197: INVERSIONES PDF

+=;9����������� �����

���������� ������45�-���2��2�A�����45�-��18������ 87�E32��>��#>���"D����7;=<�#877&>7+;8

R� ����3H3�N�!�2������� ���������������*+/6.*+/, �F����������������%����.���������� �����4���)����������(���������������� ����45�-����������2���I��7;V78

� P�:���#3D2�-�H �U����2�H�� ���7='&>7='6Q�� � ��� �F������ ��?�%�����18���"��G���7;&&�#87;6>+7&8

���9�����D2���5�(��3����������������� ������������ ��%�����������@���<=�������"�������������#��%�����������5������(��� ����2���������� ������45�>-�� ��������2 M3�� 7=<; B� ��#� �� � ��5�-� � ��-3"� ��/� ��#� �� -���"#����� ���#3D2�-�&C8

)����������-������F��������������� ������������ ����)����3����������������������������E��� ��������%����������������4���������� ���"����������������<�����3�� ��� ����<������������������������%����������� ��������������� ������)�."�� ���������%������������������ ��%��H� ������������� ����������"�"����� ��)>"�� ������� ����)�� ����������� ������4������������ ��)� ��������������� ��� ��%����������4����)�����++18�*��-�2� ��M898������7=V<>7;,+8

)���� ��M3� 9���2��� ��� ��5������)���������������� ��)����������*+*6.*78*��45�-��� �1��������3�. �"�����"�32�#���� ����3����� 1����A�>-�� ������.��-���7;;&8

� 5������)�������������������������*+*6.*78*��+18��45�-����D��� ���2����������"�32�#���� ����3����� 1����A�-�� ����-���M��4���F� 3�������7;;,8

)���� �� M3� 9���2 !���2���� G$2�G ��2���1� �������� "����3�� �� ��5������)������3�����-��������"�32�#���� �1��������3�. �"�����"�32�#���� ����3����� 1����A�-�� ������.��-���7;=68

)���� �� 3���8�F������������������� ���������������� �������!�������#�����*+66.*7/+��+18��45�-����������2���I��7;<'8

� ��������� �������������������������������������$�$���45�-����-�����F�����2�-�� ���5���������7;=7B��-:�1�����.��-���#2�"$��-���5�>-� �� 8'��3�����#�-�C8

Page 198: INVERSIONES PDF

(�����

������������ 8888888888888888888888888888888888888888 V

��(�� ��

����� ��� �������������� ����������

�� ���������������������������������������

�-�"3 �-�-�. ��2��"������2$ ��-�!�-FH�-� 88888888888 7V �2F ��H4����/3 ��2��� ���1���-�"3 �-�-�.

-� �2�-FH�-� 8888888888888888888888888888888888888 +6��D2�"��#���H�E���2 3�1�2� ���� 888888888888888888888 +V ��A����� ����2A� ���2M�"�������� � �45�-� 888888888 &7 �"���. ��-�������:�����#:�� 8R���� �45�-� 888888888 &; �A����. ��2P���������#�G��"������2F"����

!����A2���H� ���1�� ���2���#ID2�-���5�-� �!2���������� �������"4��-�Q 888888888888888888888 6&

�2P���������2�� ��� �����"���-� �Q8888888888888888888 6V�2P��������������� Q� �45�-� 8888888888888888888888 '6 ��$"�������#���� �� ���!�2 3�1�����A2�

-� �45�-� 888888888888888888888888888888888888888 <6 ����#�-32������!�2�� �����2�� ��" �G�-�. 88888888888 VV�2A3 ����H2�5�� �� 888888888888888888888888888888888888 ==

��(�� ����������� �������

��-���2H� ��2���-���3��888888888888888888888888888888 ;&� #� ���"�-� �����-����� 8888888888888888888888888888 ;& ���1�23-�. ���!3�2�/�2#�� -�#����2H� 8888888888888888 7,& �#��"���-�"#�?����� ��� �-� ���

2��� �3���-��� 8888888888888888888888888888888888888 7,V�2A3 ��-� ������-�� �� 88888888888888888888888888888888 77+7='6/-2F"�5!H� ��2�5#� ��� ��"� �����"���-� � 88888888 776 ��"������D���3D� 8888888888888888888888888888888888 77;

Page 199: INVERSIONES PDF

+;+ ����������������� �������� ������

�"���. ���������324� ��#�?� 8888888888888888888888 7+=�2#2� H� � -������*�2"� �#�����@3�����3D� 88888888888 7&+�2"� �H����������� �� 8888888888888888888888888888888 7&6 ���1�2����� A2��"���-� �� �� ����"4��-� 8888888888888 7&=��H2�5�� �� 888888888888888888888888888888888888888888 76&

��(�� ��������� ���(���� ���������������������

�2-� �������3����*�32D� � �� ��� 888888888888888888 76= ��5#���-�. H�2�D3�������R�22��"R�2O�� 8888888888888888 7'6�2A3 ����H2�5�� �� 888888888888888888888888888888888888 7<7�2D2�@3�����-�#32-�!2�� ���"���. �������� 888888888 7<<� �����"��!������� 8888888888888888888888888888888888 7<;P� ���A����!:3"� ��D2�A�-�. Q 8888888888888888888888 7V<�� ��� �� D3�-���2�#�!��3��#�� 8888888888888888888 7V= ���"D������2"� ����� 8888888888888888888888888888888 7=<���-!%������������ 8888888888888888888888888888888888 7=V������ %�������F�G��*� �22� 88888888888888888888888888 7;, �������-����-�"� ����2���#2�"�-�� 8888888888888888888 7;+M��4���F����D�E�2�2��2�D���2���5�2������ *��U �1�22�

!2���1�23-�. � ��"�32�#�� 888888888888888888888888 +,,�� ������-�� �� 88888888888888888888888888888888888888 +,;

��(�� ����� �������������

�-� -�22��F�!2�2�A�-�. /3 �A3���� ���-2����� 888888888 +7&������ ��5#� ��� ����-� �3"�G 888888888888888888888888 ++, ��3�#� ��. 3 �2�����2��2����2�-�� �� 888888888888888888 ++< �2�A�-�. !�2��#����"� ����������/3 ����#3��

#��"� � �� 88888888888888888888888888888888888888 +&' ��2�A��@3F���2�� ���-� ��������� 8888888888888888888 +6,P��#� ���2���� �3�3�#����Q 88888888888888888888888888 +6+ ��I2��"��D���22����2���-���3�� 88888888888888888888888 +6'� ��2���D�-2���2���-���3�� 88888888888888888888888888 +6;� �5�� ��"��� ��� �5�� ��"��3 ���HF-�2���!3 ��1� 88888888 +'&������-� D��-:������ 8888888888888888888888888888888 +'=��H2�5�� �� 888888888888888888888888888888888888888888 +<'

��������������� 9��� �� 8888888888888888888888888888888 +V79����������� ����� 8888888888888888888888888888888888 +V;