IIa. MERCADOS FINANCIEROS
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Mercados Financieros Financiamiento a Mediano y Largo Plazo Ing. Julio Carreto 1
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Mercados Financieros
Financiamiento a Mediano y Largo Plazo
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Fuentes de Financiamiento a Mediano y Largo Plazo
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Los créditos que por sus condiciones facilitan los fondos específicamente por no más de un año serán considerados a corto plazo.
Financiamiento a plazo mediano o intermedio están los préstamos que tienen que ser liquidados a más de un año, pero menos de 15 años.
La venta de acciones comunes y de bonos representan un financiamiento a largo plazo.
Tipos de fuentes de financiamiento
• Emisión de acciones y de capital de riesgo.
• Obligaciones financieras (bonos, papel comercial, aceptaciones bancarias)
• Créditos bancarios (hipotecarios, refaccionarios, avíos, prendarios, etc.)
• Créditos bancarios de segundo piso
• Proveedores
• Arrendamiento financiero
• Aportaciones de capital
• Utilidades no distribuidas.
Fuentes de Financiamiento a Mediano y Largo Plazo
Mediano Plazo Largo Plazo
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Bancos comerciales.
Financiamiento por las compañías de seguros.
Préstamos para adquisiciones de equipo.
Arrendamiento financiero.
Warrants.
UDI´s.
Créditos para inversiones a mediano plazo
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Bancos comerciales. Las necesidades de sus prestatarios junto con su propio deseo de poner el dinero a trabajar durante periodos de depresión y rescisión han conducido a los banqueros a conceder cada vez más préstamos a plazo.
Financiamiento por las compañías de seguros. Los préstamos de 1 a 10 años no son tan fáciles de obtener de las compañías de seguros como de los bancos comerciales. Un arreglo común es que se unan un banco y una compañía de seguros para financiar un préstamo a una empresa comercial, las condiciones bajo las cuales hacen los préstamos por lo general son similares a las de los bancos comerciales.
Préstamos para adquisiciones de equipo por parte de compañías financieras. La tendencia hacia la mecanización ha dado como resultado un incremento del financiamiento a mediano plazo por parte de las compañías financieras comerciales para compra de equipo. Existen dos métodos básicos de financiar el equipo a través de una compañía financiera: podemos comprarlo a plazos o rentarlo.
Créditos para inversiones a mediano plazo…
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a) Agencias de crédito patrocinadas por el gobierno.
Existen ciertas organizaciones patrocinadas por el gobierno que proporcionan potenciales de tales fondos.
Se incluyen las compañías de inversión en negocios pequeños y las asociaciones de crédito para desarrollo estatal.
b) Proveedores y fabricantes. Se originan en su mayor parte
porque el proveedor o el fabricante esta en una situación financiera más fuerte que el detallista.
Para formar salidas al menudeo es necesaria la ayuda financiera sobre y además del crédito comercial normal.
Casi todos los casos los préstamos son con garantía. Existen dos tipos básicos de préstamos que podríamos
solicitar: préstamos directos y en participación.
Créditos para inversiones a largo plazo
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Los fondos a largo plazo son adquiribles sea en la forma de pasivo o de capital, las ventajas y desventajas relativas de la deuda dependen en parte de la naturaleza exacta de las negociaciones entre el prestamista y el prestatario y las características de cada uno de los créditos.
Pasivo a largo plazo. Las características distintivas de los fondos de pasivo en
oposición de los fondos de capital se relacionan con el vencimiento, derechos sobre las utilidades, derechos sobre los activos y voz en la administración.
Emisión de obligaciones convertibles. Es la que puede cambiarse por un número previamente
determinado de acciones comunes de la organización emisora. Suele servir como un medio indirecto de vender acciones comunes.
Arrendamiento Financiero
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Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período determinado y mediante el pago de una renta específica.
La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de emprender una acción no prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran e el medio de la operación.
El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la empresa recurrir a este medio para adquirir pequeños activos.
Los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de operación.
Para la empresa marginal el arrendamiento es la única forma de financiar la adquisición de activo.
El riesgo se reduce porque la propiedad queda con el arrendado, y éste puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores rehúsan a financiar la empresa. Esto facilita considerablemente la reorganización de la empresa.
Asociación Mexicana de Sociedades Financieras de Arrendamiento, Crédito y Factoraje (AMFOSAC)
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Arrendadoras Financieras:
Arrendadora Banamex, S.A. de C.V.
GE Capital Leasing, S.A. DE C.V.
Arrendadora Afirme, S.A. de C.V.
ING Arrendadora, S.A. de C.V.
Arrendadora Ve Por Más, S.A.
Arrendadora Financiera Mifel, S.A. de C.V.
Arrendadoras Puras:
El Camino Resources México, S.A.
CSI Leasing México, S. de R. L. de C.V.
Moraleasing, S.A. de C.V.
AB&C Leasing
Arrendadoras Bancarias:
Arrendadora Bancomer, S.A. de C.V.
Sofomes (Sociedades Financieras de Objeto Múltiple):
Caterpillar Crédito, S.A. de C.V.
Arrendadora Banorte, S.A. de C.V.
Arrendadora Financiera Navistar, S.A. de C.V.
Paccar Arrendadora Financiera, S.A. de C.V.
Arrendadora Banregio, S.A. de C.V.
Factor Bajío, S.A. de C.V.
The Capita Corporation de México, S.A. de C.V.
Arrendadora Financiera Inbursa, S.A. de C.V.
John Deere Credit Mexico, S.A. de C.V.
Operadora de Servicios Mega, S.A. de C.V.
Value Arrendadora, S.A. de C.V.
Finagil, S.A. de C.V.
Croporación Financiera Atlas, S.A. de C.V.
Arrendadora Banobras, S.A. de C.V.
Valmex Soluciones Financieras, S.A. de C.V.
Corporación Financiera de Arrendamiento, S.A. de C.V.
Credicam, S.A. de C.V.
Fomenta GBM, S.A. de C.V.
Arfinsa, S.A. de C.V.
Arrendadora Financiera del Transporte, S.A. de C.V.
Impulsora Méxicana de Obras y Negocios, S.A. de C.V.
Ventajas y desventajas del arrendamiento
Ventajas: Desventajas:
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Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades que ofrece.
Evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella.
Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeñas en caso de quiebra.
Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado.
Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses.
La principal desventaja del arrendamiento es que resulta más costoso que la compra de activo.
Forma de utilización del arrendamiento
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Es un préstamo a plazo con pagos periódicos obligatorios que se efectúan en el transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o menor que la vida estimada del activo arrendado.
El arrendatario (la empresa) pierde el derecho sobre el valor de rescate del activo (que conservará en cambio cuando lo haya comprado).
La mayoría de los arrendamientos son incancelables, lo cual significa que la
empresa está obligada a continuar con los pagos que se acuerden aún cuando abandone el activo por no necesitarlo más.
En todo caso, un arrendamiento no cancelable es tan obligatorio para la empresa
como los pagos de los intereses que se compromete. Una característica distintiva del arrendamiento financiero es que la empresa
(arrendatario) conviene en conservar el activo aunque la propiedad del mismo corresponda al arrendador
Mientras dure el arrendamiento, el importe total de los pagos excederá
al precio original de compra, porque la renta no sólo debe restituir el desembolso original del arrendador, sino también producir intereses por los recursos que se comprometen durante la vida del activo.
Opciones y certificados para compra de acciones (Warrants)
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Los warrants son un instrumento financiero representado en valores que otorgan unos derechos a comprar o vender un determinado activo llamado "activo subyacente" a un precio predeterminado conocido como "precio de ejercicio".
Estos son emitidos por una organización o entidad a mediano y largo plazo.
Estos títulos otorgan a quien los compra un derecho a comprar o a vender el activo objeto del contrato.
Entre los subyacentes posibles de un warrant se encuentran; acciones, portafolios de acciones, obligaciones, divisas, materias primas, índices de bolsa, tipos de interés, tipos de cambio, en unas condiciones determinadas.
Los títulos warrant son utilizados por las empresas cuando éstas tienen un sobrante de capital y desean invertir en títulos o cuando espera que sus rendimientos futuros esperados basados en los activos obtengan un flujo final positivo frente a la negociación warrant.
USOS DEL WARRANT
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Los warrants pueden ser utilizados para: Retener el producto a la espera de mejores precios y
disponer entre tanto de un capital de trabajo.
Cuando, por razones estacionales o de producción, se cuenta con un stock sin uso inmediato.
Disponer de fondos que posibiliten adquirir mayor cantidad de mercadería para almacenar.
Compra de materia prima.
Hacer frente a compromisos financieros previos.
Pagar gastos varios.
CLASES DE WARRANT
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Los warrants son productos financieros complejos, de ahí que el problema a la hora de definir qué es un warrant se acreciente ante la cantidad de modalidades de valores negociables que llevan esa denominación.
Warrants de compraEstos le dan derecho a su tenedor a comprar
el activo al precio de ejercicio. La liquidación se produce, si es positiva, entre la diferencia entre el precio de liquidación y precio de ejercicio.
Warrants de ventaEstos le dan derecho a su tenedor a vender
el activo al precio de ejercicio. La liquidación se produce, si es positiva, entre la diferencia ente el precio de ejercicio y el precio de liquidación.
Warrants a la EuropeaEl derecho que incorporan solo puede ser
ejercido en una fecha determinada que es la fecha de vencimiento del warrant.
Warrants a la Americana
El derecho que incorporan puede ser ejercido durante toda la vida del warrant hasta su vencimiento.
Warrants "Bermudas"
El derecho que incorporan se puede ejercitar en varias fechas determinadas a lo largo de la vida del warrant, incluida la fecha de su vencimiento.
Warrants sobre índices
Estos pueden ser warrants de compra sobre índices y warrants de venta sobre índices.
Los primeros dan al titular adquirente derecho a percibir la diferencia en efectivo, si existe, entre el valor del índice en la fecha de ejercicio y el valor estimado del mismo en las condiciones de la emisión.
El titular de un warrant de venta sobre índices adquiere el derecho a percibir la diferencia en efectivo, si existe, entre el precio estimado al inicio de la emisión y el valor del índice en la fecha de ejercicio.
CONTRATOS WARRANT
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La operación de crédito otorgada por un banco, una institución financiera o un inversor privado se basa en el producto que ofrece el depositante el que se acepta como garantía real y queda custodiado por International Warrants en depósitos propios, de terceros o del propio depositante.
El crédito Warrant no afecta otras líneas de crédito, pero se tienen en cuenta antecedentes comerciales y situación patrimonial del solicitante del crédito (depositante).
Intervienen en su instrumentación tres tipos de sujetos:
El depositante: Es el que dispone de un producto apto para colocar bajo Warrants.
La entidad financiera: Que previa aprobación del solicitante contra la presentación y endoso del documento Warrants acepta la operación y asigna un crédito.
La empresa warrant: Que debe recibir el producto del depositante, controlar calidad y cantidad, emitir el certificado de depósito y el warrant, custodiar el producto durante el período de vigencia de la operación y efectuar la devolución final del producto.
Almacenes Warrant
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Son todas aquellas bodegas particulares en que se depositan mercancías, previa autorización oficial, las que permanecen almacenadas por un tiempo y por el cual deben cancelar una tasa de almacenaje.
El encargado del almacén otorga al dueño de la mercancía un certificado-recibo. Las mercancías allí depositadas deberán pagar una tasa.
Tipos de productos que pueden ser objetos de warrants
En el área agrícola: En el caso de productores con capacidad de acopio y de molinos, se utiliza sobre granos almacenados. En el caso de distribuidores, concesionarios o importadores se pueden utilizar sobre maquinaria agrícola, equipo de riego, otros tipos de máquinas, semillas y agroquímicos.
En el área productiva: En productos como los lácteos, jugos y concentrados de fruta, vinos, azúcar, lana, etc.
En otras áreas: También se utilizan en automotores, computación, electrodomésticos, textiles, maquinarias, papel, telefonía, materias primas, etc.
Políticas y decisiones sobre dividendos y utilidades retenidas
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Los dividendos en efectivo esperados son la principal variable de rendimiento a partir de la cual los propietarios y los inversionistas determinan el valor de las acciones.
Los dividendos representan una fuente de flujo de efectivo para los accionistas y proporcionan información acerca del desempeño actual y futuro de la empresa.
Si la empresa necesita financiamiento, cuanto más grande es el pago de dividendos, mayor es la cantidad de financiamiento que debe obtener de manera externa mediante endeudamiento o a través de la venta de acciones ordinarias o preferentes.
La política de dividendos de una empresa debe proporcionar suficiente
financiamiento y maximizar la riqueza de los propietarios de la empresa.
Las restricciones legales prohíben que las corporaciones paguen como dividendos en efectivo cualquier porción del “capital legal” de la empresa; también impiden que las empresas con obligaciones vencidas y legalmente insolventes o en bancarrota paguen dividendos en efectivo.
Las consideraciones de mercado están relacionadas con las preferencias de los accionistas por el pago continuo de flujos fijos o crecientes de dividendos y con el contenido de la información percibida de los dividendos.
Política de razón de pago de dividendos constante
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La razón de pago de dividendos indica el porcentaje de cada peso ganado que se distribuye en efectivo entre los propietarios.
Se calcula dividiendo los dividendos en efectivo por acción de la empresa entre sus utilidades por acción.
Política de razón de pago de dividendos constante, la empresa establece que se pague cierto porcentaje de utilidades a los propietarios en cada periodo de dividendos. Aunque algunas empresas utilizan una política de razón de pago de dividendos constante, no se recomienda su uso.
Política de dividendos regulares se basa en el pago de un dividendo monetario fijo en cada periodo. Bajo esta política, casi nunca se reducen los dividendos.
Política de dividendos regulares bajos y adicionales que paga un dividendo regular bajo, complementado con un dividendo adicional cuando las utilidades son más altas de lo normal en un periodo dado. Al llamar dividendo extra al dividendo adicional, la empresa evita dar falsas esperanzas a los accionistas. Esta política es especialmente común entre compañías que experimentan cambios cíclicos en sus utilidades.
Requisitos de la información financiera para emisión de valores
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Algunos de los requisitos importantes para la emisión de obligaciones son:
Las obligaciones pueden ser nominativas, al portador y nominativas con cupones al portador, y han de ser por valor de $100.00 o de sus múltiplos.
Estas deben contener la denominación, el objeto y domicilio de la sociedad, su capital y el activo y pasivo que se determine según balance, así como el importe de ella, señalando el número de títulos, su valor nominal, el interés, el término de pago del interés y del capital, los plazos, condiciones y forma en que van a ser amortizadas las obligaciones y el lugar de pago.
Para que las obligaciones puedan ser emitidas y colocadas en el público, se requiere la autorización previa de la C.N.V. (Comisión Nacional de valores).
Unidad de inversión (UDI).
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La UDI son unidades de cuenta cuyo valor evoluciona en la misma proporción en que lo haga el índice nacional de precios al consumidor.
Por medio de este mecanismo los depósitos, créditos y en
general todas las obligaciones de pago correspondientes a operaciones financieras en cualquier tipo de intermediario financiero, así como las contenidas en títulos de crédito, con excepción de los cheques pueden celebrarse en UDI.
Al inversionista le brinda la ventaja de obtener una tasa real de crecimiento sobre sus depósitos, mientras el deudor que contraiga o reestructure créditos, le permite eliminar la amortización acelerada por la inflación.
El Banco de México publica quincenalmente el valor de las UDI para cada día en el Diario Oficial, con base en el I.N.P.C., de la quincena inmediata anterior.
Tipos de operaciones que comprenden las UDI’s
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Comprende operaciones activas y pasivas.
Intermediarios Financieros autorizados: En principio las instituciones de crédito. Requisitos para operar. La autorización del Banco de México.
Riesgos: En la operación y cobertura, incluyen el riesgo crédito y el de la tasa de interés.
Sistemas de Información: A partir de un procedimiento de registro contable de uso general, se ha instrumentado el manejo de una posición neta en UDI, y cada mes debe informarse por correo electrónico al Banco de México.
Sistema Financiero Mexicano
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Conjunto de organizaciones tanto públicas como privadas, a través de las cuales se lleva a cabo y se regulan actividades de circulación de dinero, obtención y otorgamiento de crédito, realización de inversiones y prestación de servicios.
Sistema Financiero Mexicano y Organismos bancarios
El sistema financiero mexicano está estructurado por:
El sistema bancario está integrado formalmente con:
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SHCP
Subsecretaría de ingresos de la Federación
Oficialía mayor de la SHCP
Procuraduría Fiscal de la Federación
Contraloría interna
El Banco de México Las instituciones de crédito, tanto de
banca múltiple como de desarrollo. El Patronato del Ahorro Nacional
cuyas operaciones particularmente las pasivas, tiene similitud con la de esas instituciones.
Los fideicomisos públicos creados por el Gobierno Federal cuyo objeto es otorgar crédito y aquellos constituidos para complementar la actividad del Banco Central, caso del fideicomiso en que se opera la cámara de compensación (CECOBAN) o del que proporciona cobertura contra riesgos cambiarios(FICORCA).
Organismos bancarios y de seguros
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Las organizaciones auxiliares del crédito comprenden a: Almacenes Generales de Depósito Las Uniones de Crédito Las arrendadoras financieras Empresas de factoraje financiero, en tanto que las actividades auxiliares del
crédito se encuentran referidas a la operación de las casas de cambio. El sistema asegurador comprende: Las instituciones de seguro. Las sociedades mutualistas de seguros, en tanto que el de finanzas, estructura
de manera uniforme a las instituciones de finanzas.
Organismos bursátiles: Bolsa Mexicana de Valores Instituto para el Depósito de Valores (INDEVAL) Asociación Mexicana de Casa de Bolsas (AMCB) Clasificación de valores Agente de bolsa Sociedades de inversión Sociedades operadoras de sociedad de inversión.
Financiamiento internacional
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Los mecanismos que se emplean para el financiamiento del comercio internacional difieren de los empleados en el comercio nacional.
En la actualidad se emplean tres sistemas que son: El giro mercantil internacional (orden de pago): es un documento como (letra
de cambio) en el cual el importador se obliga incondicionalmente al pago de una cantidad pactada en una fecha determinada al exportador. El giro al momento de su presentación puede ser aceptado por el girador (importador) y se le denomina “aceptación mercantil” y en caso de ser aceptado por un banco sustituye el valor crediticio del girado con el suyo propio.
Conocimientos de embarque: es un documento de embarque utilizado en el
transporte de bienes del exportador al importador. Su fin es comprobar que la mercancía fue enviada y su recibo de la misma a la compañía transportadora además es un contrato entre la exportadora y la transportadora y por ultimo el conocimiento del embarque puede servir como un documento de propiedad de los bienes y este no es entregado hasta que el importador cumpla con todas las condiciones del giro.
Cartas de crédito: estos documentos son como una línea de crédito que otorga
una institución financiera “banco” al importador en donde el banco asume la responsabilidad de pagar al exportador el giro en caso de que el importador no lo efectué.
Sistema financiero norteamericano
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Rige el sistema de la reserva federal con 12 bancos regionales o federales que dependen de la junta central designada por el presidente, actuando en conjunto como un banco central.
A el están asociados obligatoriamente los bancos nacionales y otros en forma optativa.
En definitiva lo integran más de 6,000 bancos que movilizan el 85% de los depósitos de bancos comerciales.
Sistema financiero norteamericano…
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El sistema financiero norteamericano comprende una amplia variedad de entidades:
Las principales son los bancos comerciales que desarrollan casi toda la gama de operaciones bancarias y reciben los “demand deposit” movilizables con cheques.
Siguen en importancia las compañías de seguros, que además de sus funciones especificas desarrollan una importante actividad como prestamistas sobre la base de las reservas de ahorros constituidos con las primas que permiten a los asegurados pedir créditos y a las asociaciones de ahorro y préstamo de sorprendente expansión dedicadas básicamente a financiar la compra de viviendas.
Por ultimo y omitiendo varias clases de entidades de alcance regional es destacables la actividad de los bancos de inversiones que compran paquetes de acciones o bonos de sociedades a las que así proveen de capitales y los revenden entre inversionistas individuales, aunque también se ocupan de la venta de nuevas emisiones, constituyendo con frecuencia sindicatos de compras con otras entidades cuando la magnitud de la operación lo justifica.
Sistema financiero norteamericano…
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En materia de supervisión son varias las instituciones que intervienen:
El contralor de la moneda supervisa a los bancos nacionales, o sea los autorizados por el gobierno federal; la reserva federal lo hace con bancos autorizados por los estados, lógicamente aquellos que están afiliados al sistema, y lo corporación federal miembros de las reservas pero que no tienen sus depósitos asegurados.
En la práctica la corporación es la que supervisa el mayor número de entidades y si bien tradicionalmente eran bancos pequeños por lo cual era el organismo menos importante por el volumen de depósitos de los bancos controlados.
Pero además si existe para los bancos provinciales el control de las autoridades locales y el que ejercen otras instituciones en campos específicos similar al de cualquier otro país.
No solo existe amplia descentralización del control, sino así mismo cierta superposición siendo grande la discusión en cuanto al pro y contra de un ente único de supervisión. Incluso llego a proyectarse uno. “El federal bank examination Council”.
Política económica nacional e internacional en el entorno financiero.
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El objetivo fundamental es el de promover un crecimiento económico vigoroso y sustentable que fortalezca a la nación.
Se estimula que la actividad económica deberá de crecer en índices superiores al 5% anual (PIB) a través de inversiones nacionales y extranjeras.
Para alcanzar las tasa, las inversiones deberán de exceder el 24% del PIB y este deberá estar conformado en su mayoría por el ahorro interno (22%), así el ahorro externo sería un complemento y no se dependería económicamente de el de tal manera que pudiera generar
¡¡¡Gracias!!!
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