Sistema de Desarrollo Ganadero UGRS, S.A. de C.V. SOFOM E.N.R.

La nueva alternativa en calificación de valores.

*The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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Sistema de Desarrollo Ganadero UGRS, S.A. de C.V. SOFOM E.N.R.

28 de octubre de 2011 Calificación Administrador Primario

HR AP3-

Contactos Fernando Montes de Oca Director de Instituciones Financieras y Soc. Inv E-mail: [email protected] Luis R. Quintero Analista E-mail: [email protected] Carlos Monroy Analista E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]

Calificaciones SIDEGAN Administrador Primario HR AP3- El Administrador Primario de Activos calificado como “HR AP3-”, exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con un capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes, y presenta una solidez financiera aceptable. El signo “-” representa una posición de debilidad relativa dentro de la misma calificación.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings de México), asignó la calificación de Administrador Primario de “HR AP3-” a Sistema de Desarrollo Ganadero UGRA, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (SIDEGAN y/o La Empresa). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:

Buenas herramientas tecnológicas para el monitoreo y administración de la cartera (vintage analysis y buckets de morosidad).

La Empresa cuenta con manuales de operación y ofrece cursos de capacitación a su personal, a través de FIRA y personal de SIDEGAN.

Buena experiencia por parte de los directivos, teniendo alto conocimiento en el mercado en el que se encuentran.

Sólido índice de capitalización al 3T11 de 21.4% (vs. 28.1% al 3T10), reflejando una alta solvencia para hacer frente a sus obligaciones financieras.

Suficiente razón de Cartera Vigente / Deuda Neta al 3T11 en niveles de 1.3x (vs. 1.4x al 3T10).

Sano spread de tasas al 3T11 de 4.3% (vs. 6.1% al 3T10).

El nivel de riesgo asociado al sector ganadero es menor que el sector agrícola.

Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa:

Alta rotación a nivel gerencial dentro de UGRS debilitando el gobierno corporativo de SIDEGAN.

Aumento considerado del índice de morosidad al 3T11 de 3.9% (vs. 1.3% al 3T10), reduciendo el índice de cobertura a niveles de 0.8x al 3T11 (vs 1.8x al 3T10).

Deterioro en niveles de rentabilidad, presentando ROA y ROE al 3T11 en -1.4% y -6.0% (vs. 3.1% y 12.2% al 3T10).

Deficientes niveles de Eficiencia y Eficiencia Operativa presentando niveles de 70.1% y 8.9%, respectivamente (vs. 57.5% y 6.7% al 3T10).

Reducido flujo libre de efectivo al cierre del 3T11, presentando un nivel de P$6m (vs. -P$3m al 4T10).

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Perfil de SIDEGAN Descripción de la Empresa Sistema de Desarrollo Ganadero UGRS, S.A. de C.V. SOFOM ENR (SIDEGAN o la Empresa) se constituyó el 10 de julio de 2001 como una parafinanciera cuyo objetivo era otorgar recursos financieros a los integrantes (personas físicas y/o morales) del sector agropecuario del estado de Sonora, México. El 18 de octubre de 2007 se llevó a cabo el cambio de régimen de capital, pasando a ser una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple Empresa No Regulada (SOFOM ENR). Anteriormente, SIDEGAN operaba como una parafinanciera que apoyaba a los pequeños ganaderos del estado de Sonora y cuyo rol consistía en ser un intermediario bancario entre Fideicomisos Instituidos en Relación con la Agricultura (FIRA) y los ganaderos. En 2007 cuando pasó a ser una SOFOM, los recursos financieros comienzan a ingresar directamente a SIDEGAN para ser otorgados de acuerdo a sus propios criterios de elegibilidad, reduciendo de manera importante el costo de fondeo de los ganadores y aumentando su margen financiero. A continuación se enlistan los eventos más relevantes de la Empresa desde su constitución.

SIDEGAN pertenece al Grupo Unión Ganadera Regional de Sonora (UGRS y/o el Grupo), que está conformada por alrededor de 30,000 ganaderos con presencia en los 72 municipios del estado de Sonora, vía las 93 Asociaciones Ganaderas Locales que están afiliadas a UGRS, pertenecientes al estado de Sonora. UGRS se constituyó el 7 de abril de 1936 con base en la Ley de Asociaciones Ganadera, con el objetivo de prever y satisfacer las necesidades generales del sector ganadero del estado de Sonora. Con base en dicho objetivo, UGRS ha ampliado la oferta de productos y servicios que provee a sus respectivos socios y afiliados, vía la constitución de diversas empresas. A continuación se enlistan las empresas que forman parte del Grupo:



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Es importante señalar que SIDEGAN no tiene ninguna responsabilidad sobre las obligaciones financieras del resto de las empresas de UGRS. También hay que mencionar que todas las empresas del Grupo son totalmente independientes y cuentan con su propio cuerpo directivo y consejo de administración. Anteriormente, UGRS subsistía a partir de las cuotas obligatorias de los ganaderos, sin embargo, en los últimos años el éxito comercial de los distintos servicios que ofrecen, les ha permitido reducir el nivel de cuotas. Actualmente sólo se cobran cuotas por la exportación de ganado. Situación Financiera Al cierre del 2T11 UGRS presenta un resultado neto por P$19m, cerrando con un capital contable de P$381m y un pasivo total por P$34m. El 82.2% de sus activos totales son de tipo fijo, sin embargo el Grupo tiene disponibilidades por P$21m. Este último rubro, en conjunto con el bajo nivel de pasivos del Grupo, le brinda la flexibilidad de apoyar a SIDEGAN vía una inyección de capital futura. Consejo de Administración, Organigrama y Directivos Consejo de Administración El Consejo de Administración está conformado por un Presidente, Secretario, Tesorero y cinco vocales. Es importante mencionar que el total de los integrantes del Consejo de Administración son independientes. A continuación se detallan los miembros que conforman el Consejo de Administración así como una breve descripción de cada uno de ellos.



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Es importante destacar que la experiencia acumulada de su Consejo de Administración es de 239 años, con una participación activa en distintas empresas pertenecientes al sector ganadero del estado de Sonora. Este nivel de experiencia resulta ser una fortaleza para La Empresa, en temas de operatividad a la hora de tomar decisiones sobre la administración Comités de crédito internos SIDEGAN cuenta con distintos comités de crédito interno en función del monto de crédito a otorgar y tienen como objetivo auxiliar al Consejo de Administración. Los comités de crédito interno y sus funciones se presentan a continuación.

Organigrama La estructura de SIDEGAN está compuesta por un total de 18 empleados al cierre del 3T11, repartidos en 3 áreas de trabajo (Promoción, Crédito y Administración y Finanzas). Todo el personal operativo y administrativo se encuentra localizado en la oficina matriz (Hermosillo, Sonora), con la



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excepción del personal de promoción, cobranza y seguimiento que se encuentra localizado en los municipios sedes de sus sucursales (Agua Prieta, Navojoa, Valle del Yaqui, Moctezuma, Huachinera, Sahuaripa, y Magdalena).

Directivos El personal de SIDEGAN presenta una falta de experiencia en las áreas de promoción y contraloría, lo cual puede representar un riesgo en el futuro, con base en un plan de negocios en el que buscan aumentar el nivel de cartera de crédito y créditos bajo administración durante los próximos años.

Control Accionario SIDEGAN se constituyó en 2001 bajo el régimen de sociedad anónima en el esquema de parafinanciera. A continuación se muestra la evolución que ha tenido el capital social.



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A continuación se muestra el desglose de los accionistas de la Empresa al 2T11.

Capacitación Actualmente SIDEGAN ofrece dos cursos de capacitación a sus empleados impartidos por FIRA dirigidos a 16 personas que trabajan en La Empresa, incluyendo al Director General, Gerente de Promoción, Promotor Empresarial, Promotores, Gerente de Crédito, Encargado de Mesa de Control, Encargado de Supervisión y Seguimiento, Gerente de Administración y Finanzas, Encargado de Administración y Finanzas, Encargado de Operación, Encargado de Recepción y Caja y el Encargado de Sistemas. Los dos cursos de capacitación tienen duración de 24 horas cada uno de forma anual siendo estos: el PDC de SIDEGAN y Análisis e Interpretación de Estados Financieros. El total de horas a impartir anualmente es de 648 horas divididas en 27 empleados, dando en promedio 24 horas en promedio por empleado. Manuales de Operación Los manuales que rigen la operación de La Empresa se encuentran dentro de la red interna con el objetivo de que el personal tenga la oportunidad de consultarlo. SIDEGAN cuenta con cuatro manuales de operación los cuales se enlistan a continuación:

Manual de normas y políticas de crédito

Manual de políticas de personal

Manual de procedimiento de crédito

Manual de políticas contables



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Modelo de Negocio El modelo de negocio de SIDEGAN consiste en el otorgamiento de créditos que impulsen el desarrollo social y económico dentro del sector agropecuario y/o rural. Los productos que ofrece la Empresa son: Créditos de Habilitación o Avío, Créditos Refaccionarios, Préstamos Quirografarios y Prendarios y Financiamiento Rural. Estos productos son otorgados a partir de la entrega de una garantía prendaria de ganado con carta de inmovilización por parte del cliente. En el caso de los créditos de avío mayores a P$100 mil pesos, SIDEGAN solicita una garantía hipotecaria con cobertura mínima de 2 a 1 con relación al crédito. El financiamiento que se otorga a los productores agropecuarios, se realiza con base en las reglas de operación de FIRA, quien clasifica a los productores de acuerdo con sus ingresos anuales.

PD1: productores con ingresos anuales hasta 1,000 veces el salario mínimo de la región (P$58,000).

PD2: productores con ingresos anuales mayores a 1,000 y hasta 3,000 veces el salario mínimo de la región (P$58,000 a P$174,500).

PD3: productores con ingresos anuales superiores a 3,000 veces el salario mínimo de la región (P$174,500).

Nota: En caso de que los créditos otorgados a los productores (PD1 y PD2) menores a 33,000 UDIS (P$151,500), SIDEGAN le solicita a FIRA el otorgamiento de subsidios SIEBAN. Los subsidios SIEBAN son apoyos a productores PD1 y PD2 con requerimiento de crédito de hasta 33,000 UDIS con el objetivo de que tengan acceso al financiamiento a través del otorgamiento de subsidios a las instituciones de banca múltiple y SOFOLES. Características del Crédito Los créditos otorgados por SIDEGAN deben de cumplir con distintas características que limitan el riesgo de crédito de la Empresa, en caso de incumplimiento por parte de alguno de los acreditados.

Los financiamientos otorgados a personas morales no podrán exceder del 30% del capital contable de SIDEGAN.

Los financiamientos otorgados a personas físicas no podrán exceder del 10% del capital contable de SIDEGAN.

El máximo financiamiento con el que se apoya a productores del estrato PD1 y PD2, es de 160,000 UDIS.

Las personas físicas deben presentar mayoría de edad y experiencia en el ramo por más de 2 años.



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Los créditos están enfocados a distintos sectores del estado de Sonora entre los que se incluyen los sectores:

Ganadero: se refiere al ganado bovino criado bajo el método extensivo (en campo abierto) o intensivo (en áreas confinadas) para engordar. El objetivo es que estos productores puedan ofrecer un producto de mayor valor agregado para exportarlo (P$69.4m al cierre del 19 de septiembre).

Lechero: se refiere al hato ganadero utilizado para la producción de leche. La leche se comercializa a otras empresas del estado que son socios de UGRS (P$20.7m al cierre del 19 de septiembre).

Agrícola: es un nuevo nicho de mercado en el cual SIDEGAN quiere incursionar de manera paulatina, debido al valor potencial que éste presenta dentro del estado. El objetivo es enfocarse en los principales productos agrícolas del estado como: cereales, forrajes, frutas, hortalizas, leguminosas, entre otros (P$9.9m al cierre del 19 de septiembre).

Rural: es un nuevo nicho de mercado en el cual SIDEGAN quiere incursionar, debido a la falta de atención que ha recibido por los distintos intermediarios financieros del estado. El objetivo es ofrecer créditos enfocados a mejorar la capacidad productiva de los productores ganaderos (P$1.8m al cierre del 19 de septiembre).

Proceso de originación, seguimiento y cobranza SIDEGAN cuenta con un tren de cobranza detallado, especificando las funciones principales de cada área. A continuación se describe cada uno de los procesos desde la originación de la cartera hasta la cobranza de la misma.

Originación y seguimiento El proceso de originación comienza vía los promotores (7) de SIDEGAN que están encargados de la cobertura de cada una de las regiones en las que se divide el estado de Sonora: Norte, Sur, Centro, Sierra Norte, Sierra Sur, y Noreste. El séptimo promotor se enfoca en el otorgamiento



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de cartera empresarial, correspondiente a acreditados que forman parte del segmento medio-alto por montos mayores a P$2m por acreditado. Adicionalmente, SIDEGAN participa en ferias y exposiciones de ganado, para llevar a cabo la promoción de sus productos. Posteriormente, los interesados en recibir el crédito deben de cumplir y entregar los siguientes requisitos:

Solicitud de crédito.

Historial crediticio del cliente (Buró de crédito).

Censo ganadero: formato oficial que emite el inspector de ganadería donde se da fe del inventario del ganado que tiene el productor.

Constancia de inmovilización: se emite con el propósito de inmovilizar el ganado con el que están cubriendo el crédito por 18 meses.

Carta de asociación ganadera: es una carta de recomendación que emite la asociación ganadera a la cual pertenece el productor.

La documentación anterior se envía al área de crédito en donde se realiza el análisis para la aceptación del crédito. Adicionalmente, La Empresa realiza una visita ocular al cliente con el objetivo de verificar que la información que proporcionó es verídica. Para los créditos de habilitación o avío se aplica un sistema paramétrico en donde el encargado llena un formato con información del cliente y se muestra si el cliente es sujeto a crédito o no. Para este tipo de crédito se solicita una garantía prendaria. Para los créditos mayores a P$200 mil, se realiza un análisis individual, al igual que para los créditos refaccionarios en donde se exige una garantía hipotecaria. El tiempo de respuesta promedio de una solicitud de crédito habilitación o avío menor a P$200mil es de 3 semanas, sin embargo para créditos de montos mayores y créditos refaccionarios el tiempo se extiende porque SIDEGAN acude con un despacho jurídico que les elabora el contrato y lo registra en el Registro Público de la Propiedad o en la Comisión Nacional del Agua. Toda la información se envía a la mesa de control, incluyendo el pagaré y el contrato, previo a que el cliente reciba el crédito. Posterior a eso, SIDEGAN se espera 60 días aproximadamente para realizar otra visita y corroborar que el crédito que solicitaron realmente lo utilizaron con los propósitos que le mencionaron a La Empresa y en caso contrario enmendar los errores. En caso de que no hayan aplicado bien los recursos, SIDEGAN le notifica a FIRA y ellos mismos constatan la situación.

Cobranza El promotor que originó el crédito es el que realiza la cobranza por medio de llamadas telefónicas con el objetivo de recordarles su fecha de pago.



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Los clientes pueden realizar su pago en distintos bancos con los que SIDEGAN tiene convenio. Reporteo Uno de los aspectos importantes a considerar en la calificación de Administrador Primario es la capacidad de realizar reportes y el análisis que pueda realizar sobre su cartera. Vintage Analysis o Análisis de Cosechas SIDEGAN es capaz de realizar el análisis de cosechas de manera mensual, permitiéndole observar el comportamiento que ha tenido la cartera en periodos específicos determinando el éxito de sus políticas de originación. Buckets de Morosidad La Empresa es capaz de generar el análisis de buckets de morosidad, de manera que pueda observar las brechas de días vencidos que presenta la cartera, pudiendo de esta manera determinar el nivel de riesgo en caso de transición de la cartera vigente a cartera vencida. Plan de Negocio Durante los siguientes trimestres, SIDEGAN tiene planeado aumentar su cartera de clientes, por lo que para el 2011 La Empresa planea incrementar su fuerza de ventas de 5 a 7 promotores, para así cubrir las 6 regiones del estado. Para poder aumentar su nivel de cartera, La Empresa acaba de recibir la ampliación de su línea de fondeo con FIRA por P$41.5, cerrando una línea de fondeo total por P$135m. Análisis de la Cartera La concentración de cartera por el tipo de cliente que maneja SIDEGAN se encuentra concentrada en los clientes de tipo PD3, debido al perfil del cliente. A continuación se desglosa la cartera al 19 de septiembre de 2011 por el tipo de cliente que maneja SIDEGAN.



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Al cierre del 19 de septiembre de 2011, el total de la cartera de SIDEGAN era por P$102m, de los cuales el 53.9% estaba conformado por créditos de tipo Avío, mientras que el resto por créditos Refaccionarios (46.1%). En la siguiente imagen se observa la integración de la cartera por tipo de crédito.



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Los créditos otorgados por SIDEGAN están destinados a distintas actividades productivas. Al 19 de septiembre de 2011 el 88.5% de los créditos estaban destinados a créditos con fines ganaderos: 68.1% con fines de engorda y 20.3% con fines de producción lechera. A continuación se desglosa la cartera por el tipo de uso que le dan los clientes.

Concentración de la cartera A julio de 2011, la cartera de crédito vigente está conformada por 1,132 créditos aproximadamente. Los diez clientes principales representan el 23.3% de la cartera total lo que indica que es una concentración relativamente alta en caso de que algún cliente caiga en incumplimiento. En la siguiente tabla se muestran los diez clientes principales de SIDEGAN así como el tipo de crédito, la zona en la que se encuentra y los montos a pagar.



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A julio de 2011 la concentración de cartera vencida presenta niveles bajos en comparación a su cartera total, debido a que los 10 principales clientes en cartera vencida, sólo representan el 0.8% de la cartera total. Riesgo Operativo Un factor de riesgo dentro de la operación de SIDEGAN, es la rotación directiva que existe a nivel directivo en UGRS. Debido al propósito y objetivo de UGRS, el presidente es sustituido cada 3 años, impactando otras posiciones clave como el Presidente del Consejo de Administración de SIDEGAN. Esta situación le ha restado institucionalismo y continuidad a La Empresa en épocas anteriores, sin embargo esta situación impactó recientemente su operación financiera. Sistemas de Información y Tecnología Para la administración y operación diaria de la Empresa existen dos principales sistemas tecnológicos sobre los que opera SIDEGAN: Radical Software y Contpaq. Radical Software Este sistema lleva a cabo el seguimiento del crédito, desde la fase de originación del crédito hasta la cobranza del mismo. Este sistema también sirve como eje para generar los reportes de seguimiento y estado de la cartera. Contpaq Este sistema está dividido en dos módulos, que realizan funciones específicas. El primer módulo es el de Bancos, enfocándose en la administración contable y la generación de cheques. Por otro lado, el módulo de Nóminas se encarga del pago de la nómina y el seguimiento de la misma. Entre ambos sistemas la Empresa es capaz de afrontar sus necesidades operativas y administrativas, brindándoles total cobertura. Con relación al respaldo de la información, SIDEGAN cuenta con la operación de un servidor alterno que se encuentra ubicado en una sucursal distinta a donde se localiza el servidor principal, evitando riesgos de continuidad en la operación. En caso de que el servidor principal se vea deshabilitado por alguna contingencia, el servidor alterno es utilizado en sustitución por el primario. Es importante mencionar que toda esta operación está sustentada en un plan de contingencia autorizado por el Consejo de Administración en donde se delimitan los roles de los integrantes del equipo de trabajo, al igual que los pasos a seguir en caso de una contingencia.



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Riesgo Contable, Regulatorio y Competitivo. SIDEGAN es una SOFOM, E.N.R. por lo que no se encuentra sujeta a la supervisión de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), por lo que no existen presiones o regulaciones locales que le puedan afectar en el corto plazo. Su área de contraloría realiza pruebas internas con el objetivo de mejorar el funcionamiento de SIDEGAN y que se cumplan con todo lo establecido en los manuales procedimientos de La Empresa. El auditor externo que tienen contratado para los estados financieros dictaminados es DCF Soluciones Contable y Fiscal, S.C. De acuerdo al despacho contable, los Auditores Externos establecen lo siguiente: “En nuestra opinión, los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, la situación financiera de Sistema de Desarrollo Ganaderos URGS, S.A. de C.V. SOFOM. E.N.R. al 31 de diciembre de 2010 y 2009, los resultados de sus operaciones, las variaciones en su capital contable y sus flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas, de conformidad con las Normas de Información Financiera Mexicanas”. Como se mencionó anteriormente, el riesgo operativo de SIDEGAN impactó recientemente los estados financieros de La Empresa. El motivo de dicha afectación tiene que ver con 38 créditos refaccionarios que se originaron durante 2006 con el propósito de apoyar a un grupo de ganaderos en la adquisición de ganadero lechero neozelandés. El problema es que las condiciones bajo las cuales se concedieron los créditos no eran las adecuadas, lo cual propició el deterioro de dicha cartera desde su principio y materializándose al concluir la vida del crédito durante el pasado abril de 2011. Al final de la vida de los créditos, la nueva cartera vencida fue de P$2.9m, después de aplicar las garantías líquidas de los clientes (10% del crédito) y las garantías provistas por el estado de Sonora vía AGROSON (20% del crédito). Esta situación propició el castigo de dicha cartera, agotándose los P$2.5m de estimaciones preventivas para riesgos crediticios de junio de 2011, razón por la cual La Empresa debió resarcir dichos niveles, vía la generación de nuevas estimaciones preventivas por P$4.5m al cierre del 3T11, impactando los indicadores financieros de SIDEGAN.

La relevancia de este incidente tiene que ver con el hecho de que una gestión distinta a la actual decidió impulsar la comercialización de estos productos durante la época en la cual SIDEGAN estaba constituida como parafinanciera, distanciándose del objetivo actual de SIDEGAN y repercutiendo su operación futura. Esta falta de continuidad eleva el riesgo de La Empresa, especialmente en momentos en que sus indicadores financieros son frágiles y presentan poca estabilidad. En la



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medida que SIDEGAN obtenga una posición de mayor fortaleza financiera, este riesgo habrá de ser menor. Es importante mencionar que durante la última junta del Consejo de Administración (22 de septiembre de 2011), se acordó conformar un Comité de Auditoría, encargado de llevar a cabo la vigilancia y supervisión de La Empresa. En la medida que este órgano comience a operar y presentar resultados, esperaríamos una mejora y reducción del riesgo operativo de SIDEGAN. Situación Financiera Actualmente SIDEGAN cuenta con una calificación contraparte de largo plazo de “HR BB+” y de corto plazo “HR4”. Entre los factores cuantitativos que influyeron sobre la calificación, está su sólido índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo) presentado al 3T11 en niveles de 21.4%, lo que significa que La Empresa pueda hacer frente a sus obligaciones. Otro factor es que la Empresa cuenta con monto suficiente de cartera vigente para hacer frente a su deuda neta, presentando al 3T11 una razón de Cartera Vigente / Deuda Neta de 1.3x (vs. 1.4x al 3T10). Adicionalmente, La Empresa cuenta con un amplio spread de tasas (Tasa Activa – Tasa Pasiva) presentando al 3T11 niveles de 4.3% (vs. 6.1% al 3T10). Entre los factores principales que afectaron la calificación de SIDEGAN, está el aumento de la cartera vencida durante el 3T11, presentando un índice de morosidad (Cartera Vencida / Cartera Total) de 3.9% al 3T11 (vs. 1.3% al 3T10), suceso que de manera complementaria forzó a La Empresa a generar nuevas estimaciones preventivas por riesgos crediticios, sin embargo, al cierre del 3T11 su índice de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida) fue de 0.8x (vs. 1.8x al 3T10), elevando el nivel de exposición de la cartera.. Otros indicadores financieros que impactaron la calificación, tienen que ver con la rentabilidad de La Empresa. Al 3T11 SIDEGAN presentó una ROA (Resultado Neto Acumulado 12m / Activos Totales Promedio 12m) y ROE (Resultado Neto Acumulado 12m / Capital Contable Promedio 12m) de -1.4% y -6.0%, respectivamente al 3T11 (vs 3.1% y 12.2% al 3T10). Estos números se deben al aumento de la cartera vencida y la generación nuevas estimaciones preventivas para riesgos crediticios. Adicionalmente, La Empresa presenta un deficiente índice de eficiencia (Gastos de Administración / (Ingresos Totales de la Operación + Estimaciones Preventivas)) y eficiencia operativa (Gastos de Administración / Activo Total), presentando al 3T11 niveles de 70.1% y 8.9%, respectivamente (vs. 57.5% y 6.7% al 3T10), debido principalmente al aumento de la cartera vencida y un nivel de gastos de administración que no se ha reducido lo suficiente.



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Conclusión

El análisis de riesgos realizado por HR Ratings de México destacó las fortalezas y debilidades de SIDEGAN para asignar una calificación de administrador primario. Los aspectos que influenciaron de manera positiva la calificación es que La Empresa cuenta con buenas herramientas tecnológicas para el monitoreo y la administración de su cartera, además de que los directivos y miembros del Consejo de Administración, tienen un amplio conocimiento sobre el sector ganadero y financiero de la región de Sonora. Otro de los factores que influenciaron de manera positiva, es que SIDEGAN cuenta con un programa de capacitación por parte de FIRA en donde se detalla el número de horas por empleado así como un listado de manuales referentes a la operación de La Empresa. En cuanto a factores cuantitativos destaca el sólido índice de capitalización, reflejando una alta solvencia para hacer frente a sus obligaciones financieras y una adecuada razón de Cartera Vigente / Deuda Neta, en conjunto con un buen spread de tasas. Como factores negativos que afectaron la calificación de SIDEGAN está la alta rotación en el nivel gerencial de la Unión, lo que debilita el gobierno corporativo de SIDEGAN. Con relación a los factores cuantitativos, encontramos un aumento considerado en el índice de morosidad, lo cual trajo como consecuencia un aumento en las estimaciones preventivas para riesgos crediticios, impactando el índice de cobertura, los indicadores de rentabilidad e índices de eficiencia de La Empresa. Con base en lo anterior, la calificación de Sistema de Desarrollo Ganadero UGRS, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R., como Administrador Primario es “HR AP3-”



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Anexos



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Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. HR Ratings de México basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings de México, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora www.hrratings.com, donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esta emisión y/o emisor está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia agencia calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), Abril 2010

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

http://www.hrratings.com/

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