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Hoja 1 de 13 Twitter: @HRRATINGS Soluciones Financieras Internacionales, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. HR BBB- HR3 Instituciones Financieras 27 de junio de 2016 Calificación SFI LP HR BBB- SFI CP HR3 Perspectiva Estable Contactos Ricardo Guerra Analista [email protected] Karina Garza Analista [email protected] Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para SFI es HR BBB- con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo “-” representa una posición de debilidad relativa dentro de la escala de calificación. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para SFI es HR3. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia. HR Ratings revisó al alza la calificación de LP de HR BB+ a HR BBB- con Perspectiva Estable y de CP de HR4 a HR3 para SFI. La revisión al alza de la calificación para SFI 1 se basa en la mejora de la situación financiera observada dentro de los últimos doce meses de la Empresa. Lo anterior ha sido por medio de un mayor crecimiento en los activos productivos con mejor calidad, llevando a una mayor generación en las utilidades de SFI, situación que benefició a los indicadores de rentabilidad y solvencia. Aunado a lo anterior, los accionistas mantienen el compromiso con la Empresa, lo cual se ve reflejado en las constantes aportaciones de capital que han llevado a cabo durante los últimos periodos con la finalidad de poder soportar el crecimiento esperado en el plan de negocios. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son: Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Buenos niveles de solvencia, al cerrar con un índice de capitalización, una razón de apalancamiento y una razón de cartera vigente a deuda neta de 18.1%, 4.6x y 1.2x al 1T16 (vs. 15.7%, 6.8x y 1.2x al 1T15). El incremento en las utilidades netas y las constantes inyecciones de capital por parte de los accionistas han fortalecido el capital de la Empresa, pudiendo soportar el crecimiento en los activos sujetos a riesgos. Mejora en la rentabilidad, cerrando con ROA y ROE Promedio de 4.9% y 27.5% al 1T16 (vs. 1.9% y 14.9% al 1T15), cerrando en niveles robustos. La creciente generación de ingresos por mayor volumen de operaciones, en línea con un control en la calidad de la cartera y fuerte control en gastos ha llevado a que las utilidades acumuladas 12m crecieran 158.8% alcanzando P$26.4m. Reducción en la concentración de la cartera por clientes principales. SFI disminuyó la concentración del capital de los diez clientes principales cambiando de 1.8x al 1T15 a 1.2x al 1T16, la cual se debe al constante fortalecimiento del capital contable por inyecciones y resultados netos Ligera mejora en la calidad de activos productivos, con un índice de morosidad de 1.3% y un índice de morosidad ajustado de 1.6% al 1T16 (vs. 1.6% y 2.1% al 1T15). Lo anterior se debe al fortalecimiento y mejoras dentro del tren de crédito de la Empresa durante el último año, donde la Empresa implementó un miembro independiente mejorando la objetividad en la toma de decisiones del Comité de Crédito. Eficiente gestión en la erogación de gastos administrativos por parte de SFI, cerrando con un índice de eficiencia e índice de eficiencia operativa en niveles de fortaleza de 42.2% y 5.4% al 1T16 (vs. 37.0% y 3.7% al 1T15). A pesar del mayor crecimiento en los gastos de administración debido al robustecimiento en las operaciones de la Empresa, el constante incremento de los activos productivos llevó a un mayor margen financiero, ocasionando que los indicadores de eficiencia se mantengan en niveles sanos a pesar de la ligera presión observada. Alta Concentración de la cartera por zona geográfica. SFI continua mostrando una alta participación en Tamaulipas concentrando 90.1% al 1T16 (vs. 87.6% al 1T15), incrementando el riesgo de sus activos ante alguna eventualidad financiera o cambio metodológico que pudiera repercutir en la producción de sus acreditados, los cuales se basan principalmente en la producción de sorgo, el cual se mantiene como el principal cultivo de la Empresa. 1 Soluciones Financieras Internacionales, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (SFI y/o la Empresa).
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Instituciones Financieras 27 de junio de 2016
Calificación SFI LP HR BBB- SFI CP HR3 Perspectiva Estable Contactos Ricardo Guerra Analista [email protected]
Karina Garza Analista [email protected]
Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected]
Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para SFI es HR BBB- con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo “-” representa una posición de debilidad relativa dentro de la escala de calificación. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para SFI es HR3. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia.
HR Ratings revisó al alza la calificación de LP de HR BB+ a HR BBB- con Perspectiva Estable y de CP de HR4 a HR3 para SFI.
La revisión al alza de la calificación para SFI1 se basa en la mejora de la situación financiera observada dentro de los últimos doce meses de la Empresa. Lo anterior ha sido por medio de un mayor crecimiento en los activos productivos con mejor calidad, llevando a una mayor generación en las utilidades de SFI, situación que benefició a los indicadores de rentabilidad y solvencia. Aunado a lo anterior, los accionistas mantienen el compromiso con la Empresa, lo cual se ve reflejado en las constantes aportaciones de capital que han llevado a cabo durante los últimos periodos con la finalidad de poder soportar el crecimiento esperado en el plan de negocios. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:
Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
Buenos niveles de solvencia, al cerrar con un índice de capitalización, una razón de apalancamiento y una razón de cartera vigente a deuda neta de 18.1%, 4.6x y 1.2x al 1T16 (vs. 15.7%, 6.8x y 1.2x al 1T15). El incremento en las utilidades netas y las constantes inyecciones de capital por parte de los accionistas han fortalecido el capital de la Empresa, pudiendo soportar el crecimiento en los activos sujetos a riesgos.
Mejora en la rentabilidad, cerrando con ROA y ROE Promedio de 4.9% y 27.5% al 1T16 (vs. 1.9% y 14.9% al 1T15), cerrando en niveles robustos. La creciente generación de ingresos por mayor volumen de operaciones, en línea con un control en la calidad de la cartera y fuerte control en gastos ha llevado a que las utilidades acumuladas 12m crecieran 158.8% alcanzando P$26.4m.
Reducción en la concentración de la cartera por clientes principales. SFI disminuyó la concentración del capital de los diez clientes principales cambiando de 1.8x al 1T15 a 1.2x al 1T16, la cual se debe al constante fortalecimiento del capital contable por inyecciones y resultados netos
Ligera mejora en la calidad de activos productivos, con un índice de morosidad de 1.3% y un índice de morosidad ajustado de 1.6% al 1T16 (vs. 1.6% y 2.1% al 1T15). Lo anterior se debe al fortalecimiento y mejoras dentro del tren de crédito de la Empresa durante el último año, donde la Empresa implementó un miembro independiente mejorando la objetividad en la toma de decisiones del Comité de Crédito.
Eficiente gestión en la erogación de gastos administrativos por parte de SFI, cerrando con un índice de eficiencia e índice de eficiencia operativa en niveles de fortaleza de 42.2% y 5.4% al 1T16 (vs. 37.0% y 3.7% al 1T15). A pesar del mayor crecimiento en los gastos de administración debido al robustecimiento en las operaciones de la Empresa, el constante incremento de los activos productivos llevó a un mayor margen financiero, ocasionando que los indicadores de eficiencia se mantengan en niveles sanos a pesar de la ligera presión observada.
Alta Concentración de la cartera por zona geográfica. SFI continua mostrando una alta participación en Tamaulipas concentrando 90.1% al 1T16 (vs. 87.6% al 1T15), incrementando el riesgo de sus activos ante alguna eventualidad financiera o cambio metodológico que pudiera repercutir en la producción de sus acreditados, los cuales se basan principalmente en la producción de sorgo, el cual se mantiene como el principal cultivo de la Empresa.
1 Soluciones Financieras Internacionales, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (SFI y/o la Empresa).
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Principales Factores Considerados SFI se creó en 2004 con el objetivo el prestar servicios financieros por medio de productos refaccionarios, avío, cuenta corriente y crédito simple, con ello la Empresa otorga financiamiento aquellos clientes enfocados principalmente en la producción de sorgo, maíz, trigo y soya. Asimismo, la Empresa funge como el brazo financiero de diversas empresas relacionadas ubicadas en el Estado de Tamaulipas. Adicionalmente, como parte del plan de negocios de SFI, busca financiar a los proveedores y clientes de dichas empresas consolidándose y así crear un vínculo empresarial entre cada una de las empresas del Grupo. El incremento en la calificación se debe a la mejora en la situación financiera observada dentro de los últimos doce meses de la Empresa. SFI mostró un crecimiento anual de su cartera total de 21.9% pasando de P$479.2m a l1T15 a P$584.2m. Dicho crecimiento se dio principalmente por la implementación de una línea directa de fondeo con FIRA. Por su parte, a pesar del crecimiento mostrado, la Empresa logró mejorar ligeramente la calidad de la cartera, manteniéndola en niveles saludables. El índice de morosidad y el índice de morosidad ajustado disminuyeron de 1.6% y 2.1% al 1T15 a 1.2% y 1.6% al 1T16. Esto se debe a que SFI ha robustecido la relación integral de sus operaciones por medio de una mejora en la estructura de los comités de trabajo, los cuales ya cuentan con funciones claramente establecidas, específicamente el Comité de Riesgo, en el cual la Empresa implementó un miembro independiente mejorando la objetividad en la toma de decisiones. En consecuencia, la Empresa ha reforzado su ciclo crediticio mediante el fortalecimiento y expansión de la cartera de crédito, así como de su administración y la buena calidad de la misma. Es importante mencionar que la Empresa logró incrementar su tasa activa de colocación, por lo que aunado al crecimiento de cartera llevó a que el MIN Ajustado se fortaleciera y pasara de 7.4% al 1T15 a 12.2% al 1T16. No obstante, para poder soportar el crecimiento y mejorar la calidad de cartera, SFI tuvo que robustecer el equipo en términos de gobierno corporativo y sistemas, lo que llevó a que indicadores de eficiencia se presionaran ligeramente. Los gastos de administración acumulados 12m pasaron de P$18.4m al 1T15 a P$28.2m al 1T16, lo que equivale a un incremento anual de 53.3%. De tal manera que el índice de eficiencia y en el índice de eficiencia operativa cerraron en 42.2% y 5.4% al 1T16 (vs. 37.0% y 3.7% al 1T15). HR Ratings considera que a pesar del incremento mostrado en los indicadores de eficiencia de la Empresa, estos se mantienen en niveles saludables. En cuanto al resultado neto de la Empresa, este se ha visto fortalecido por la baja generación de estimaciones y el incremento en los ingresos por intereses a causa de una mayor colocación de cartera, la cual es colocada a una tasa activa mayor. Es por ello que SFI cerró con una utilidad neta acumulada 12 meses de P$26.4m al 1T16 (vs. P$10.2m al 1T15). El incremento mostrado en los resultados netos de la Empresa, llevó a que los indicadores de rentabilidad mostraran una mejoría significativa al cerrar en 4.9% el ROA Promedio y 27.5% el ROE Promedio al 1T16 (vs. 1.9% y 14.9% al 1T15). Cabe mencionar que el año pasado la utilidades de la Empresa se vieron presionadas por el incremento en la generación de estimaciones, situación que se dio por la presión en la liquidez de diversos acreditados debido de la volatilidad en los precios del sorgo y del maíz. En la opinión de HR Ratings estos indicadores reflejaron una posición de fortaleza.
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Por su parte, la creciente generación de resultados netos así como las inyecciones de capital realizadas por los accionistas han llevado a que los indicadores de solvencia se mantuvieran en buenos niveles y pudieran hacer frente al crecimiento en activos productivos. Es así que dentro del flujo de efectivo al 4T15 se tiene una incremento en capital por valuación de activos de P$6.7m y al 1T16 una inyección de capital por P$5.0m. La primera inyección se dio por un superávit obtenido por una revaluación de activo fijo, sin embargo la segunda sí fue capital fresco. Es así que el índice de capitalización y la razón de apalancamiento cerraron al 1T16 en niveles sanos de 18.1% y 4.6x (vs. 15.7% y 6.8x al 1T15). Para los periodos proyectados bajo un escenario estable, se tiene esperado que las utilidades de la Empresa continúen mostrando crecimiento constante, logrando con ello soportar el crecimiento pretendido de cartera. Esto generaría que ambos indicadores de solvencia se mantuvieran en rangos saludables para los siguientes periodos. Por su parte la razón de cartera vigente a deuda neta se ha mantenido en un rango saludable a pesar de las variaciones importantes que se tienen trimestre a trimestre debido a la estacionalidad de la cartera de la Empresa. Es así que al 1T16 se colocó en 1.2x (vs. 1.2x al 1T15). Esto refleja una adecuada capacidad por parte de SFI para hacer frente a sus pasivos con costo por medio de los flujos a recibir de la cartera vigente. Al analizar la distribución de cartera por cadena productiva, se puede observar que ha ido mejorando año con año, ya que el sorgo al ser su principal cultivo derivado de la relación que tienen con el Grupo2, pasó de representar 79.1% al 1T15 a 69.1% al 1T16. Cabe mencionar que dicha concentración se mantiene elevada, no obstante poco a poco la Empresa la ha ido disminuyendo. Adicionalmente, derivado de que las oficinas de la matriz y el mayor volumen de la misma se mantiene en el Estado de Tamaulipas, SFI mantiene una fuerte concentración geográfica al representar 90.1% de la cartera total al 1T16 (vs. 87.6% al 1T15). Sin embargo, el segundo Estado con mayor participación es Guanajuato con 7.9% al 1T16 (vs. 9.8% al 1T15), ya que dentro del plan de negocios de la Empresa se considera extender su participación en la región del Bajío y Michoacán por medio del apoyo de sucursales del Grupo. Por su parte, a pesar de la que la Empresa mantiene una fuerte concentración geográfica y por cultivo, esta fue capaz de disminuir la exposición que tiene a sus clientes principales. Los diez clientes principales sobre el capital disminuyó pasaron de 1.8x al 1T15 a 1.2x al 1T16 reduciendo la sensibilidad del Capital ante el posible incumplimiento de alguno de los ellos. La mejora presentada se debe a que a pesar de que el saldo de los principales diez clientes incrementó, la generación de utilidades y las inyecciones realizadas fortalecieron en mayor medida el capital contable beneficiando de esta forma al indicador. HR Ratings considera que se están tomando las medidas necesarias para seguir pulverizando la concentración en el capital de los diez clientes principales lo que ha llevado a la mejora. HR Ratings considera que la Empresa mantiene relativamente moderados niveles de concentración sobre sus clientes principales. Es importante mencionar que todos los clientes de SFI cuentan con garantías agropecuarias, además de agricultura por contrato y seguros agrícolas, esto en dado caso de presentarse alguna adversidad climatológica o de presentarse algún tipo de externalidad que pudiera llegar afectar la producción de los acreditados. Asimismo los diez clientes principales de SFI cuentan con un aforo mayor a uno con el objetivo de mantenerse cubiertos ante alguna situación de estrés. Por parte de las herramientas de fondeo la Empresa cuenta dos líneas de la banca de desarrollo por un monto autorizado de P$462.2m y P$250.0m, y un saldo de P$357.3m y P$26.2m,
2 Grupo Chapa Quiroga, S.P.R. de R.L. (el Grupo y/o Chapa Quiroga)
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respectivamente al 1T16. No obstante, ambas líneas de fondeo cuentan con algunas restricciones para su uso, por lo tanto es importante mencionar que 75.0% del fondeo tiene que ser obtenido por la banca de desarrollo, esto como restricción de su línea global. Por ello, SFI dentro de su plan de negocio ha decidido utilizar el fondeo de la banca de desarrollo con la finalidad de colocar solo productos de corto plazo como los créditos de avío y utilizar a la banca múltiple a fin de colocar aquellos créditos refaccionarios que tienen una vida mayor a un año.
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ANEXOS – Escenario Base
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ANEXOS – Escenario Estrés
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Glosario IFNB`s Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida Pasivos con Costo. Préstamos de Bancos y Otros Organismos. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta / Capital Contable Prom. 12m. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Capitalización Ajustado. Capital Contable – Superávit por Valuación de Activos / Activos sujetos a Riesgo Totales. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado.
Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto- Estimaciones Preventivas – Depreciación + Cambio en Activos Operativos +Cambio en Pasivos Operativos.
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HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
[email protected] [email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones
Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 1253 6532
[email protected] [email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546
[email protected] [email protected]
Roberto Ballinez +52 55 1500 3143
[email protected] Deuda Corporativa / ABS
Metodologías
Luis Quintero +52 55 1500 3146 Rolando de la Peña +52 55 1500 0762
[email protected] [email protected]
José Luis Cano +52 55 1500 0763
Regulación
Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761
Rafael Colado +52 55 1500 3817
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle +52 55 1500 3134
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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR BB+ / Perspectiva Estable / HR4
Fecha de última acción de calificación 24 de junio de 2015
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.
1T12 al 1T16
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas
Información trimestral interna y anual dictaminada por "Sierra Márquez Asociados S.C.", proporcionada por la Empresa
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
N/A
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
