Roger Chu Corrine Lin EnergyTrend Market Intelligence ...€¦ · Gold Member Market Report Jason...
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))EnergyTrend Gold Member Market Report EnergyTrend Market Intelligence, 3Q16 Global Photovoltaic Market Overview Table of Contents Page Page CH1 Worldwide PV Demand Forecast CH4 PV Price Trends 14 1-1 Summary 2 1-2 Asia & Pacific 3 CH5 WW Policy& Installation Update 1-3 Europe 3 5-1 Asia 15 5-2 Europe 23 CH2 Worldwide Suppliers Capacity 5-3 America 26 2-1 Polysilicon Capacity 4 2-2 Wafer Capacity 5 CH6 Financial Analysis 2-3 Cell Capacity 6 6-1 Introduction 29 2-4 Module Capacity 7 6-2 Shipment & Revenue 30 6-3 Inventory & Debt Asset Ratio 33 CH3 Worldwide Suppliers Production 6-4 Conclusion 34 3-1 Polysilicon Production 8 3-2 Wafer Production 9 3-3 Cell Production 10 3-4 Module Production 11 Roger Chu, Research Director Jason Huang, Senior Research Manager Corrine Lin, Assistant Research Manager Celeste Tsai, Analyst Kenny Ko, Analyst Lucy Chen, Research Assistant EnergyTrend Market Intelligence is a quarterly report and the 4Q16 version will be available on December 1st, 2016 Analysis, opinions and recommendations contained herein are designed to help our gold members make informed decisions promptly based on the comprehensive collection of information and judgment. The information and statistical data herein have been obtained from sources believed to be reliable, but the accuracy and completeness of the information are not guaranteed. TrendForce makes no guarantee, representation of warranty and accepts no responsibility or liability as to its accuracy or completeness. The information and analysis in the report constitute judgment as at the date of this report and are subject to change without prior notice. TrendForce is not liable for any incidental, consequential or indirect (including but not limited to damages for lost profits, business interruption and loss of information arising out of the use of delay of any information provided by TrendForce. All material presented in the report, unless specifically indicated, is under copyright to TrendForce. Gold members have the right to use the information in the report for internal use. This report or any portion hereof may not be sold, modified, copied, republished, reproduced, displayed, transmitted or distributed in any form without prior written consent from TrendForce.
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))EnergyTrend GoldMemberMarketReport
EnergyTrendMarketIntelligence,3Q16 GlobalPhotovoltaicMarketOverview
TableofContents
Page Page
CH1WorldwidePVDemandForecast
CH4PVPriceTrends 14
1-1Summary 2
1-2Asia&Pacific 3 CH5WWPolicy&InstallationUpdate
1-3Europe 3 5-1Asia 15
5-2Europe 23
CH2WorldwideSuppliersCapacity
5-3America 26
2-1PolysiliconCapacity 4
2-2WaferCapacity 5 CH6FinancialAnalysis
2-3CellCapacity 6 6-1Introduction 29
2-4ModuleCapacity 7 6-2Shipment&Revenue 30
6-3Inventory&DebtAssetRatio 33
CH3WorldwideSuppliersProduction
6-4Conclusion 34
3-1PolysiliconProduction 8
3-2WaferProduction 9
3-3CellProduction 10
3-4ModuleProduction 11
RogerChu,ResearchDirector
JasonHuang,SeniorResearchManager
CorrineLin,AssistantResearchManager
CelesteTsai,Analyst
KennyKo,Analyst
LucyChen,ResearchAssistant
EnergyTrendMarketIntelligenceisaquarterlyreportandthe4Q16versionwillbeavailableonDecember1st,2016
Analysis,opinionsandrecommendationscontainedhereinaredesignedtohelpourgoldmembersmakeinformeddecisionspromptlybasedonthecomprehensivecollectionofinformationandjudgment.Theinformationandstatisticaldatahereinhavebeenobtainedfromsourcesbelievedtobereliable,buttheaccuracyandcompletenessoftheinformationarenotguaranteed.TrendForcemakesnoguarantee,representationofwarrantyandacceptsnoresponsibilityorliabilityastoitsaccuracyorcompleteness.The informationandanalysis inthe reportconstitute judgmentasat thedateof this reportandaresubject tochangewithoutpriornotice.TrendForceisnotliableforanyincidental,consequentialorindirect(includingbutnotlimitedtodamagesforlostprofits,businessinterruptionandlossofinformationarisingoutoftheuseofdelayofanyinformationprovidedbyTrendForce.Allmaterialpresentedinthereport,unlessspecificallyindicated,isundercopyright toTrendForce.Goldmembershave the righttousetheinformationin the report forinternaluse.This reportoranyportionhereofmaynotbesold,modified,copied,republished,reproduced,displayed,transmittedordistributedinanyformwithoutpriorwrittenconsentfromTrendForce.
2©2015EnergyTrend,aBusinessDivisionofTrendForceCorp.Allrightsreserved.
CH1WorldwidePVDemandForecast1-1Summary3Q16 在中國 630 搶裝潮之後需求陡降，在各國需求轉淡、新產能又不斷開出的情況下，太陽能產業現貨價格一連數月不斷下跌，然九月下旬受惠於十一長假前的短暫供需不平衡、以及中國預計在明年 630 再度大砍補貼，4Q16 價格終於觸底，市場將緩步回溫。 中國政府 2016 新增光伏電站建設目標包括普通光伏電站 12.6GW，以及光伏領跑技術基地 5.5GW，共 18.1GW。相較去年指標 17.8GW 加上另行增補的 5.3GW 與 1GW 領跑者計畫共計 24.1GW，2016 是中國大力發展光伏產業以來首次建設目標負成長。2017 年也會因630 的搶裝潮而再度出現上熱下冷的態勢。 美國市場部分，由於 Net Metering (NEM) program 的調整，抑制申裝居住型屋頂電站的意願，而在 ITC 第一波稅率調降可待 2018 再逐步搶裝（2019 年底前建置，且於 2021 年 1月 1 號建置完成），2017 年預期美國市場將呈小幅衰退。 由於中、日、美三大主力市場需求趨緩，Energy Trend 預估，明年需求將僅由今年 63.4GW微幅成長至 63.7GW。新擴充產能部分，預計 2017 矽晶圓有近 10GW 的擴張，大多集中在單晶矽晶圓，而電池片仍有 12GW、模組則有超過 7GW 的擴產計畫，其中電池片雖會有部分廠商因低迷的價格暫緩擴產計畫，但仍有東南亞、印度、及中國新進廠商等欲拓展太陽能事業版圖，而在嚴峻的市況下繼續擴充，可預見明年將於 2H17 中國搶裝潮結束後再度呈現量、價斷崖式跳水的態勢，且價格競爭的狀態將較今年更為激烈，2017~2018 年廠商將面臨極大的挑戰。
Figure1-1-1WorldwidePVDemandDistributionForecast,2016&2017(E)
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1-2Asia&Pacific
中國 630 搶裝潮推升 2016 上半年安裝量達新高，扣除 2015 年底前建設但延至今年併網的
6GW，上半年中國實際安裝量落在 15GW 左右，EnergyTrend 預估下半年中國需求約為
6-8GW，且主要成長力道來自分布式電站、領跑者計畫與第四季普通指標電站陸續建設。
日本經濟產業省(METI)日前提出固定價格買取制度修正案「再エネ特措法」，預計從 2017
年 4 月實施，為了弭平認定量與實際安裝量的巨大落差，日本經產省明確指出，2017 年 3
月 31 日前，已認定但尚未開始進行併網之案件將直接取消認定，未來申裝必須重新申請並
適用逐年降低的 FiT，預計 4Q16 至 1Q17 期間，將刺激太陽能實際導入量（併入電網容量），
進一步降低認定量與導入量的巨大落差。
印度通過增值稅(GST, Good and Service Tax)提案，最快於 2017 年 4 月實施，太陽能產業
面臨稅率增加的情況，雖稅率仍在研擬中，但在增值稅正式實施前將引起不小的拉貨潮，使
印度成為 4Q16 與 1Q17 全球需求的一大支撐。
Figure1-2-1PVInstallationDistribution(%)
4©2015EnergyTrend,aBusinessDivisionofTrendForceCorp.Allrightsreserved.
1-3Europe
英國提前結束 Renewable Obligation(RO)導致三月以後的需求大幅衰退，搶裝潮使三月新
增安裝量達 884MW，較去年同期安裝量衰退 62%，此後每月新增安裝量均落在 50MW 上
下，需求下滑幅度驚人。德國安裝量則持續維持低檔態勢，2Q16 新增安裝量僅 302MW。
歐洲兩主力國需求趨緩導致歐洲整體短期需求將維持低檔。目前法國提出對太陽能的利多消
息，但需求最快反映在 2017 年初。整體而言，歐洲需求在第四季仍與去年相同，維持較疲
軟的態勢。
1-4America
美國市場部分，Non-residential 電站 1Q16 安裝量獲得近三年來首次大幅成長。此外
ITC(Investment Tax Credit，美國太陽能投資稅減免)期限的延長導致大型電站廠商延遲安
裝，約有 4.5GW 的容量延至 2017 併網，美國需求仍由大型電站領銜，然 2017 美國整體
安裝量恐見小幅衰退。
智利在今年年初成為拉丁美洲第一個累積安裝量突破 1GW 的國家，由於電力系統穩定性與
饋線的不足，智利去年十月通過電力輸送法，決議將國家電網系統交由新的營運商獨立運作，
且在電力系統跟上建設進度之前，暫緩太陽能系統建置案。巴西近期則由 Enel 拿下 550MW
左右的競標，將分為三個案場於 2017 年底前併網。
承上所述，第四季美洲市場將因美國傳統旺季小幅拉抬，新興市場需求則將逐漸加溫，整體
而言 2017 年美洲市場需求將因美國需求減弱而小有衰退。
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CH2WorldwideSupplierCapacity
2-1PolysiliconCapacity
中國方面目前雙反稅依舊持續，龐大的多晶矽需求仍以國內廠商、稅率較低的韓廠 OCI、
HANKOOK SILICON 以及有價格協議的 WACKER 為主，其中自韓國進口的多晶矽七月達
0.65 萬噸，佔總進口量的 54.1%。根據統計，上半年韓國多晶矽產量有超過一半以上的產
量出口到中國，對整體供需的後續影響值得注意。
中國黃河水電、神州硅業雖在 7-8 月正常檢修，但原訂 8 月中進入檢修的特變電工和洛陽中
硅均延後檢修計畫。特變電工在八月底進行為期一個月的檢修與技改後，有效產能將超過 3
萬噸/年。宜昌南玻則自檢修前的 7000 噸/年增至目前的 8000 噸/年，昆明冶研從 3000 噸
/年增至 6000 噸/年。整體中國多晶矽產能已達 19.2 萬噸。
明年各大廠商龐大的產能開出後，預期全球多晶矽產能將超過 47.9 萬噸。雖整體市場需求
自十一長假前夕因短期產能難以調節，出現短期價格回溫的態勢，然陸續增加的新產能終將
會讓價格回歸到供需失衡的狀態，市場普遍預期後市價格難以超過 RMB 118/kg。
Figure2-1-1 PolysiliconCapacityDistribution,2014-2020(F)
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2-2WaferCapacity
今年下半已幾乎沒有多晶矽晶圓的擴產消息，只剩今年初吃足矽晶圓漲價苦頭的阿特斯，欲將 0.4GW 多晶矽晶圓產能擴張至 1.3GW，且其中將有 0.9GW 搭配鑽石線切割。另外，晶澳也可能在越南有多晶矽晶圓的擴產計畫。
單晶矽晶圓仍因上半年的供不應求持續快速擴產中。從目前統計來看，單晶矽晶圓至今年底將有超過 23GW 的產能，相較去年成長了 8GW，超過多晶矽晶圓總產能 7.2ＧＷ的增幅。
雖今年第三季市況冷清，單晶矽晶圓廠明年的擴產計畫依舊持續，隆基與中環仍是擴產規模最大的廠商。隆基明年四月開始將在銀川啟動 4GW 的擴產計畫，預計六個月完工，另外還有雲南麗江的單晶硅棒擴產計畫。中環也宣布在內蒙古有長期的擴產計畫，預計明年能先完成 3GW 左右的產能擴充。
太陽能廠商已不局限於單晶與多晶之爭，觀看性價比，單晶產品在未來幾年仍將持續拓張市佔率，也讓以多晶見長的保利協鑫、晶科，今年加入了單晶的擴產行列。
多晶與單晶矽晶圓在六月下旬價差超過 US$0.09/pc，與農曆年前後幾近同價的狀態相去甚遠，多晶矽晶圓廠商也正積極研發、測試，除了陸續有廠商將長晶爐由 G6 轉至 G7 之外，讓裝料量從 850kg 提升至 1100kg 以上之外，切片方面希望以結構線或金鋼線切持續降本。預期今年底至明年初，金剛線切多晶矽晶圓片將會陸續解決目前的量產問題、漸趨成熟。
Figure2-1-1 WaferCapacityDistribution,2014-2020(F)
0
25,000
50,000
75,000
100,000
125,000
150,000
Capacity(MW)
Figure2Wafer Capacity
0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000
2014
2015
2016(E)
2017(F)
2018(F)
2019(F)
2020(F)
GCLSolar LONGiSilicon JinkoSolar ZhonghuanSolar
LDK Yingli Konca Solar (高佳） GreenEnergyTechnology
Trina Renesola
Capacity(MW)
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2-3CellCapacity
電池片的擴充在上半年已逐漸完成，第三季設備商大多在為先前的訂單做最後收尾，已鮮少有新進訂單。由於 2015~2016 電池片產能的擴充超過 20GW， 2017~2018 電池片將面臨嚴重的供過於求。
預期第四季開始，產能的擴充將以多晶線轉為單晶、以及高效技術的建置為主，常規電池的擴產極少。在高效技術中，PERC 只需增加兩道製程：(1)PECVD 需 USD2.1~2.5 百萬 (2)雷射。再加上自動化等配備，100MW 的產線欲升級成 PERC 產線只需 3 百萬美金，故成為最主流的方案。
目前 MeyerBurger 的 MAiA 2.1 仍是各地擴充 PERC 技術的主流機台，儘管產業寒冬，MeyerBurger 的出貨依然持續。今年度主力廠商晶澳、樂葉、天合、阿特斯、晶科等除了大幅擴充本土 PERC 產能之外，也規劃海外 PERC 產能的擴產計畫。明年預計該五間廠商將能有1.5GW 以上的海外 PERC 產能。REC、新日光、越南光伏、博威也計畫擴充 PERC 產線，故明年東南亞新增的 PERC 產能可能高達 2.5GW。
另外，今年友達、太極、億晶、通威、晉能、中利騰輝等也擴充了 PERC 設備，除了本來就能順利量產的億晶之外，其餘廠商也預計在今年底能量產 PERC 電池，屆時出了主流的 PECVD技術之外，也能逐漸看到 ALD 技術的表現。
後續較大規模的擴產有越南光伏、天合（越南）、阿特斯（泰國）、樂葉（馬來西亞）仍在持續，中國本土的擴產則需觀察通威、中來光伏、樂葉自身的擴產以及樂葉與平煤集團 2GW的電池新產能合作項目。另外，高效產能除了 PERC 技術之外，航天及中來光伏後續 PERT技術的表現、年底新日光 HJT 以及 LGE 背接觸技術的量產、日托光伏 MWT 技術的擴產也值得關注。
Figure2-3-1CellCapacityDistribution,2014–2020(F)
0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000
2014
2015
2016(E)
2017(F)
2018(F)
2019(F)
2020(F)
JASolar TrinaSolar HanwhaQCELLS JinkoSolar Yingli
Motech CanadianSolar Tongwei Suntech FirstSolar
Cell CapacityDistribution,2014-2020(F)
Capacity(MW)
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2-4ModuleCapacity
面對下半年冷清的市況，除了中國一線模組大廠繼續進行原先的擴產計畫之外，其餘廠商已不太有繼續擴建模組產能的行動。尤其本次的產業低谷預計將為期一年半至兩年，故明年大小廠商在模組端的擴產已不多。
另外，由於預期模組價格在今年將一路下降，明年也將有不小降幅，模組廠紛紛思考除了中上游區段之外，模組端成本也必須繼續再有下降。
目前看來雙玻模組是可讓成本能繼續下降的方式，雖然目前雙玻模組良率仍略低於常規模組，使得常規模組仍有成本優勢。但到未來雙玻模組工藝、材料逐漸成熟，在模組廠之玻璃採購量加倍、能夠更加以量制價之外，邊框、運輸體積的節省也能讓成本仍有下降空間。
Table2-4-1 雙玻模組邊框選用
鋁框 不封邊 硅膠 膠帶 丁基膠
優點透水性最低
可靠性最好
達到雙玻組件成本降
低的最大效果- Cp 值高
透水性
次低
缺點 非常積灰 水氣滲透 - 少量積灰 很貴
成本 - 最低 低 低 最高
使用
廠商騰輝
天合
中節能
比亞
迪晶科
實際
量產不多
Figure2-4-1ModuleCapacityDistribution,2014–2020(F)
0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000
2014
2015
2016(E)
2017(F)
2018(F)
2019(F)
2020(F)
JinkoSolar TrinaSolar CanadianSolar JASolar HanwhaQCELLSYingli GCL-Si Talesun FirstSolar Suntech
Capacity(MW)
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CH3WorldwideSupplierProduction
3-1PolysiliconProduction
中國 630 搶裝潮結束後，中國內需需求急凍，加上其他主力市場需求持平，使下游需求較預期更為冷清，模組、電池片和矽晶圓片在九月中旬前均面臨程度不一的庫存壓力，第三季在供應鏈下游需求急遽下滑的情況下，多晶矽價格連帶受影響，一路走低。
此外，由於目前雙反仍然持續攻防中，自稅率較低（2.4-2.8%）的韓國進口之多晶矽持續放量，七月份自韓國進口量達 6540 噸，MoM 增幅達 23.5%。與此同時，中國黃河水電、神州硅業雖在 7-8 月正常檢修，但預計 8 月中進入檢修的特變電工和洛陽中硅均延至八月底才開始檢修。主要企業多維持稼動率全滿運行，單月產量約在 1.7 萬噸上下，使 7-8 月多晶矽供應量依然充足，同樣導致多晶矽價格的快速下跌。
中國多晶矽由於成交量不高，加上價格混亂，九月出現成交價低於 RMB90/kg 的交易。中國市場跌價，也牽連到非中國市場的料價走跌，雖短期跌深反彈，但預估明年多晶矽價格仍有為期不短的弱勢整理。
Figure3-1-1PolysiliconProductionDistribution,3Q14-1Q17(F)
0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15
1Q16
2Q16
3Q16(E)
4Q16(F)
1Q17(F)GCLSolar
WackerChemieAGOCI
TBEA
RECGroup
Hemlock
Yongxiang
DaqoNewEnergy
Sino-Si
Production(MT)
Polysilicon ProductionDistribution,3Q14-1Q17(F)
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3-2WaferProduction
第三季需求冷清，八月及九月上旬市場交易量急凍，使得兩岸多晶矽晶圓平均稼動率先後降至 5 成。中國廠商雖擁有成本優勢，情況亦未比台灣廠商好太多。除了一線垂整合大廠in-house 的多晶矽晶圓產能仍持續全產之外，專業多晶矽晶圓廠如保利協鑫、榮德等八月底都將稼動率降至五成左右。
然而，九月中旬起，市場終於略見回溫，供應鏈自電池片開始明顯感到回溫，電池片提升稼動率的同時，也讓多晶矽晶圓訂單回升，九月下旬多晶矽晶圓稼動率亦同步提升。
目 前 中 國 垂 直 整 合 大 廠 正 快 速 將 多 晶 矽 晶 圓 面 積 自 156mm*156mm 切 換 至156.75mm*156.75mm，搭配 5busbar，能讓主流瓦數從 265W 挑戰 270W，十月開始，不少中國矽晶圓廠會有大半出貨轉換成 156.75mm*156.75mm，台灣雖需等電池片通過認證而腳步稍慢，亦會在十月下旬至十一月大量轉換。
單晶矽晶圓部分，由於單晶的需求在今年初來得又快又急，故即使庫存累積，單晶廠商也有信心能在旺季時快速出清，使得在冷清的第三季，單晶矽晶圓大多仍維持滿產。目前，單晶產品也已感受到九月下旬的需求回溫，尤其海外模組需求有陸續轉往單晶的態勢。預期今年因為領跑者計畫等大量的單晶需求，能將中國單晶產品市佔率推升至 25%，而明年非中國區域的單晶產品佔比也有望因為單晶產品的高性價比而逐步提升。
Figure3-2-1WaferProductionDistribution,3Q14-1Q17(F)
0 4,000 8,000 12,000 16,000 20,000
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15
1Q16
2Q16
3Q16(E)
4Q16(F)
1Q17(F)
GCLSolar
LONGiSilicon
JinkoSolar
ZhonghuanSolar
LDK
Yingli
Trina
GreenEnergyTechnology
JinglongGroup
JASolar
Production(MT)
Wafer ProductionDistribution,3Q14-1Q17(F)
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3-3CellProduction
第三季不僅中、美、歐市場冷清，原先預期能有支撐的日本、印度市場亦需求平平，使得七月起多數電池廠頻頻下降稼動率，成本較大陸高的台灣電池產能更成重災區，八月及九月上旬平均稼動率降至 5 成以下。
中國廠商雖擁有成本優勢，情況亦未比台灣廠商好太多。專業電池廠如通威、鴻禧、尚德等自八月起都已開始下降稼動率，八月下旬起一線垂整合大廠 in-house 的電池產能也未能持續全產，下降至 4~7 成。整體而言，第三季電池廠出貨將僅為第二季的 6~8 成。
在面臨平淡的需求下，價格呈現前所有未有的不理性下殺，不少廠商的接單價已超過負毛利15%，但仍為了維持工廠基礎稼動率而勉強接單。在此情況下，單、多晶訂單並無太大差別，目前仍只有 PERC 電池需求較穩定，能順利量產 PERC 的廠商之 PERC 產能幾乎全數開啟，單晶與多晶 PERC 在冷清的市場中依舊擁有高詢問度，但 PERC 產品仍在第三季從藍海產品進入紅海競爭。
九月，PERC 電池也跨入負毛利時代，然而預期第四季中國領跑者計畫開始大量拉貨之後，PERC 產品能重回正常利潤。目前看來，縱使十一月電池廠能重回稼動率滿載，價格在今年底也無法漲回讓廠商不虧損的正常利潤水位，電池成今年供應鏈中最為慘烈的區段。
Figure3-3-1CellProductionDistribution,3Q14-1Q17(F)
0 4,000 8,000 12,000 16,000 20,000
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15
1Q16
2Q16
3Q16(E)
4Q16(F)
1Q17(F) JASolar
TrinaSolar
JinkoSolar
HanwhaQCELLS
Motech
CanadianSolar
Yingli
FirstSolar
Tongwei
NeoSolarPower
Production(MW)
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3-4ModuleProduction
受惠於今年上半中國市場的搶裝，過去中國出貨佔比大的晶科擊敗天合，成為今年上半出貨
全球第一的廠商。另外，因為今明兩年領跑者計畫的持續加溫，中國市場的單晶市佔率將維
持穩定提升的趨勢。
近期中國大型電站招標進度依然緩慢，各地模組廠大多都降低稼動率以因應各國需求冷清的
狀況，天合、阿特斯、晶澳、晶科大多在六～七成，第三季的出貨量應難達成一線大廠的財
報預估。
中國二線廠商則因為過去訂單相當集中在內需，630 訂單下降明顯，使得二線廠稼動率下降
幅度較大。由於預期明年中國內需狀況不佳，目前二線廠紛紛也想尋求海外代工的模式多拓
展海外市場，歐洲、南美、印度都是目標區域。
九月廠商雖然出貨量低迷，但技術上依舊持續精進，以期達到領跑者的目標。領跑者計畫的
效率門檻為多晶模組轉換效率 16.5％以上、單晶 17％以上，也就是在模組材料不變的前提
下，多晶電池轉換效率須達到 18.5%、單晶 19.6%。以去年大同第一期領跑者 1GW 的示範
基地來看，一般單晶產品成了最大的贏家。然而今年領跑者項目評分標準中，技術先進性佔
了 20%的比分。意味著電站公司為了自領跑者計畫激烈的搶標中脫穎而出，選用的模組將
不能僅是達到領跑者門檻，還得有不同於常規模組的特殊技術，故 EnergyTrend 認為，自
今年底到明年上半，PERC 需求將大幅提升，20.8%以上轉換效率的單晶 perc 電池封成 290W
模組將會是搶手產品。
多晶部分，雖然廠商大多仍會在不需用到 PERC 技術的情況下達到 270W 的門檻，但為了
讓常規多晶模組的每瓦成本能夠不失優勢，廠商將再度在電池端下了功夫。預計後續將綜合
較大尺寸多晶矽晶圓(156.75mm*156.75mm)提升近 1%的電池面積、加上電池從四柵
(4-busbar)轉到五柵(5-busbar)的技術，讓多晶 60 片電池模組把主流水位提升至 270W，
更能符合領跑者的要求。
13©2015EnergyTrend,aBusinessDivisionofTrendForceCorp.Allrightsreserved.
Figure3-4-1ModuleProductionDistribution,3Q14-1Q17(F)
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
3Q15
4Q15
1Q16
2Q16
3Q16(E)
4Q16(F)
1Q17(F)TrinaSolar
JinkoSolar
CanadianSolar
JASolar
HanwhaQCELLSGCL-Si
FirstSolar
LERRI
Sharp
Suntech
Production(MV)
Module ProductionDistribution,3Q14-1Q17(F)
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CH4PVPriceTrendsForecast九月上旬，中國整體供應鏈大多已因應市況下調稼動率，多晶矽晶圓、電池片、模組都準備以五成稼動率度過十一長假。然九月下旬起訂單突然回籠，使得市場突然出現短期供需不平衡的狀態，也讓九月底多晶矽至電池片區段價格能稍有回溫。
展望後續，EnergyTrend 認為 2017 年 6 月 30 日後中國大砍補貼的趨勢已定，故中國市場可能將從十月起陸續回溫，且年底至明年一二季將再出現搶裝，帶動整體產業從十月至明年第一季稼動率較有支撐，價格則可能在中上游緩慢回升至稍微健康的水平。
多晶矽廠期望能維穩在 RMB 105~115 區間，矽晶圓、電池片因為先前跌幅較深，預期近期的漲幅也會較為明顯，模組則因中國競標競爭激烈、世界各地市場價格持續下滑而難見回升。
展望未來，中、日、印的需求都將從 4Q16 延續至 1Q17，故此兩季將是價格較健康的兩個季度，2Q17 開始將因日、印兩市場的熄火，呈現中國一枝獨秀、價格難有支撐的態勢，明年價格可能將於第二季中持續滑落，明年下半市況將比今年更加嚴峻。
Figure4-1Polysilicon,Wafer,Cell,ModuleASP,3Q14~2Q17(F)
0
40,000
80,000
120,000
160,000
0
9
18
27
36
3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16(E)
4Q16(F)
1Q17(F)
2Q17(F)
Polysilicon(USD/KG) TotalProduction
Polysilicon ASP,2Q14-2Q17(F)
(MT)US$/Kg
0
3,000
6,000
9,000
12,000
15,000
18,000
0.0
0.4
0.8
1.2
1.6
3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16(E)
4Q16(F)
1Q17(F)
2Q17(F)
Multi-SiWafer(USD/pc) P-typeMonoWafer(USD/pc)TotalProduction (MW)US$/pc
0
5,000
10,000
15,000
20,000
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16(E)
4Q16(F)
1Q17(F)
2Q17(F)
MultiCell(USD/Watt) TotalProduction
Figure4-1-3:Cell ASP,2Q14-2Q17(F)
(MW)US$/watt
0
5,000
10,000
15,000
20,000
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16(E)
4Q16(F)
1Q17(F)
2Q17(F)
MultiModule(USD/Watt) TotalProduction
Figure4-1-4:C-Si Module ASP, 2Q14-2Q17(F)
(MW)US$/watt
Figure4-1-5:
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CH5WorldwidePolicyandInstallationUpdate5-1Asia&Pacific
5-1-1 Australia
5-1-2 China
5-1-3 India
5-1-4 Japan
5-1-5 Taiwan
5-1-6 Malaysia
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5-1-1Australia
Clean Energy Regulator的研究表示，若要在2030達到33000GWh的再生能源發電目標，
澳洲至少仍須 6GW 的大型電站建設、今年需至少核准 3GW 的建設開展、方有可能在 2020
年達到預期目標。然而，澳洲今年 Q1 新增安裝量為 204MW，累積安裝量雖已正式突破 5GW，
但新增裝機量速度在 2015 年六月下修 2020 再生能源發電量目標（自 41,000GWh 下修至
33,000GWh）後已趨緩，單季新增安裝量僅 200MW 上下。在新的政策誘因出現前，要達
成 2020 年再生能源目標還有一段長路要走。
Figure5-1-1 澳洲太陽能系統累計裝置量
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5-1-2China
5-1-3India
5-1-4Japan
5-1-5 Taiwan
5-1-5 Malaysia
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CH5WorldwidePolicyandInstallationUpdate
5-2Europe
5-2-1 Germany5-2-2 UnitedKingdom5-2-3 France
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5-2-1 Germany
德國政府原先於 6 月通過再生能源法案（RESA）的修正案，打算終結躉購費率（Feed-in
Tariffs，FiT）補貼來減緩裝機量的爆量成長，以有效掌控各項再生能源的電力運用與用電
成本。然而兩週後，法案調整為大型電站以競標電價補助之，小於 750kWh 規模者，仍適
用 FiT 補貼費率。
因此雖 FiT 將持續穩定下調，但對於安裝量衰退的衝擊會較完全中止 FiT 補助來的輕微，呈
現逐步衰退的趨勢。2016 年 Q2 新增安裝量為 302MW，較去年同期成長 5%，累積安裝量
QoQ 則為 0.76%。以德國政府目前的政策方向觀之，年安裝量預估將落在 1~1.2GW 上下。
Figure5-2-1 德國太陽能系統累計裝置量
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5-2-2 UnitedKingdom
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CH5WorldwidePolicyandInstallationUpdate5-3America5-3-1 Chile5-3-2 UnitedStates
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5-3-1 Chile
智利國會於去年十月通過電力輸送法(Transmission Law)，全新的國家電網系統將由新的營
運商獨立運作。根據 CIFES 報告指出，智利於年初到 2016 年 7 月 31 日止，新增運行的太
陽能發電系統超過 400MW，現行運行總量達 1,267MW。身為拉丁美洲第一個突破 1GW
的國家，再生能源的發展並非一帆風順，去年十月開始，由於電力系統的穩定性和擴建電網
的需求導致多個建設中的太陽能基地發展的中斷，新的電力輸送法通過後，可望透過完善規
劃、電力價格訂定與電網管理的整合，為整體的能源配置系統提供更好的支撐。
由於前述法案甫於七月通過，智利政府當局在電力系統跟上建設進度前，決議減少太陽能系
統建置案。仍在建置之太陽能系統累積安裝量為 1,676MW，較年初的 2,195MW 減少超過
500MW 的新增在建系統。另外，原先訂於 5 月份的太陽能競標將延期至 9 月份。智利新增
裝置容量雖於今年 Q1 一舉成長，然後續發展趨勢仍有待觀察。
Figure5-3-1 智利太陽能系統累計裝置量
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5-3-2 UnitedState
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CH6FinancialAnalysis
6-1 Introduction
此次財務分析聚焦於中國領導廠商，包括天合光能、晶科、阿特斯、晶澳與韓華，中國 630
的搶裝潮讓各家廠商 Q2 財報結果均十分亮眼，儘管 Q3 市況慘淡，各家廠商仍有擴產計畫，
2016 年底預計產能整理如下表。 Table6-1CapacityandyearlychangesofFirst-TierChinesePVManufacturers
First-TierChinesePVManufactur
ers
Polysilicon
(MT)
Wafer(MW) YoY Cell
(MW) YoY Module(MW) YoY
Jinko NA 4,500 50% 3,700 48% 6,500 51%
Trina NA 1,800 0% 5,000 43% 6,000 20%
CSI NA 1,300 225% 3,050 13% 5,800 34%
JASolar NA 2,500 25% 5,500 38% 5,500 38%HanwhaQ-cells NA 900 0% 4,100 11% 4,100 8%
矽晶圓產能部分，年增率最為突出者為阿特斯，共擴產 900MW，電池片和模組產能年增率
最高者是晶科，分別為 48%與 51%，共擴產 1200MW 和 2200MW，其中新增 1GW 的
wafer capacity 將用於 mono PERC 產能。這也顯示過去認定多晶為市場主流的晶科，也開
始意識到單晶崛起，並著手擴展單晶產能的企業策略轉向。專攻高效產品的晶澳，則集中火
力擴產電池片與模組，各擴產 1,500MW。 Figure6-1-1First-tierManufacturerNewlyAddedCapacitybytheEndof2016
總括而言，領導廠商歷經去年底矽晶圓相對高價及今年 Q1 電池片缺貨的窘迫情況，在 poly
價格開始緩跌之際，為維持一定比例的自給自足並有效控制成本，從矽晶圓、電池片到模組
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都逐一擴產，僅天合光能與韓華並未擴產矽晶圓。
6-2ShipmentandRevenue
6-3InventoryandDebtAssetRatio
6-4Conclusion
從需求面來看，主要太陽能市場美國和日本，因長期政策將有微幅衰退的情況、印度則因
2022 年 100GW 的遠大目標，將維持成長態勢。中國在今年搶裝潮後，面臨備案量過高、
實際需求持平的狀態。今年 Q3 需求雖疲軟，但展望 Q4，預計會呈現逐漸回溫的態勢。
另一方面，近期 Q2 至 Q3 的供應鏈，特別是電池片價格驚人的下跌幅度、緊接著矽晶圓和
多晶矽價格快速下滑，疲弱的 Q3 需求造成各大領導廠商面臨不小的庫存壓力，可以想見未
來兩季各大廠商在庫存壓力及稼動率是否調整的種種考驗下，必須擬訂有效的企業策略，不
僅將左右平淡市況的競合狀態，同時也考驗各企業的營運體質。
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