Résultats Annuels 2003

Comptes annuels 2003 - Paris, le 8 mars 2004 1


Disclaimer

Veolia Environnement is a corporation listed on the NYSE and Euronext Paris. This document contains "forward-looking statements" within the meaning of the provisions of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Such forward-looking statements are not guarantees of future performance. Actual results may differ materially from the forward-looking statements as a result of a number of risks and uncertainties, many of which are outside our control, including but not limited to: the risk of suffering reduced profits or losses as a result of intense competition, the risk that changes in energy prices and taxes may reduce Veolia Environnement's profits, the risk that governmental authorities could terminate or modify some of Veolia Environnement's contracts, the risk that Veolia Environnement 's compliance with environmental laws may become more costly in the future, the risk that currency exchange rate fluctuations may negatively affect VeoliaEnvironnement's financial results and the price of its shares, the risk that Veolia Environnement may incur environmental liability in connection with its past, present and future operations, as well as the risks described in the documents Veolia Environnement has filed with the U.S. Securities and Exchange Commission. Veolia Environnement does not undertake, nor does it have, any obligation to provide updates or to revise any forward-looking statements. Investors and security holders may obtain a free copy of documents filed by Veolia Environnement with the U.S. Securities and Exchange Commission from Veolia Environnement.

This document contains "non-GAAP financial measures" within the meaning of Regulation G adopted by the U.S. Securities and Exchange Commission under the U.S. Sarbanes-Oxley Act of2002. These "non-GAAP financial measures" are being communicated and made public in accordance with the exemption provided by Rule 100(c) of Regulation G.


2003 : une stratégie claire qui commence à porter ses fruits

Résultats opérationnels hors cessions réalisées et annoncées en amélioration

Poursuite du développement des contrats longs, en Europe, en Asie et aux Etats-Unis

Mise en œuvre du recentrage dans l’activité Eau aux Etats-Unis

Confirmation de la capacité du groupe à dégager du free cash flow

Free cash flow (1) positif avant cessions d’actifs non stratégiques

Free cash flow (1) de près de 700 M€ après cessions

Réduction de la dette nette à 11,8 Mds€

Amélioration du ROCE de 6,4% à 7,0%

Dividende net par action proposé à l'Assemblée Générale du 12 mai 2004 : 0,55 €

(1) Free cash f low net d'impôts et f rais f inanciers = Autof inancement - v ariation de BFR - inv estissements et changement de périmètre


Etranger 27%

France 73%

29%

4.0%

5.6%

7,4%

20.4%

3.8%

2.8%

Vivendi Universal

CDC

Groupama

EDF

Société Générale

BNP Paribas

Autres

Etranger

Structure de l'actionnariat au 31 décembre 2003


Chiffre d'affaires (CA) 28 603 30 079 -4,9% -0,9%dont CA (1) hors actifs cédés

en 2002 et 2003 28 418 28 073 +1,2% +5,4%dont CA nouveau périmètre (2) 26 873 26 300 +2,2% +5,4%

EBIT 1 751 1 971 -11,2% -7,9%dont EBIT (1) hors actifs cédés en 2002 et 2003 1 749 1 847 -5,3% -1,8%

dont EBIT (2) nouveau périmètre 1 714 1 669 +2,7% +6,1%

Chiffres clés 20032003/2002à change2003 2002

(1) Hors actif s cédés en 2002 et 2003 déf inis comme suit : activ ités de USFilter non stratégiques suiv antes : Filtration & Separation, Ply mouth Products, Distribution US, Surf ace Preparation ainsi que Bonna Sabla en France.

Le chiffre d’aff aires d’Ev erpure pris en compte sur l’ensemble de l’année 2003 n'est pas classé dans cette catégorie en raison de la date de cession (Décembre 2003).

(2) Après cessions ci-dessus mentionnées ainsi que les cessions en cours aux Etats-Unis (Ev erpure (cédé en décembre 2003), Culligan Equipm ent et serv ices court terme)

ConstantCourant

En M€


Capacité d'autofinancement 2 701 2 780Investissements 2 930 3 738

Résultat net -2 055 339Résultat net récurrent 250 429

Endettement net 11 804 13 066

Free cash flow (1) avant cessions d'actifs non stratégiques, net d’impôts et de frais financiers 168 -1 525

Free cash flow (1) net d’impôts et de frais financiers après cessions 662 47

Chiffres clés 2003 (suite)

2003 2002

(1) Free cash f low net d'impôts et f rais f inanciers = Autof inancement - v ariation de BFR - inv estissements et changement de périmètre

En M€


Validation du modèle financier Baisse sensible de la dette nette

13 06614 283

11 804

3.4

3.2

3.8

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

2001 2002 20033.03.13.23.33.43.53.63.73.83.94.0

Dette nette / EBITDA (x)En M€


-2300

-1800

-1300

-800

-300

200

700

-1,525

+168

+662

+47

-2,229

-1,837

20012001 20022002 20032003

Validation du modèle financierHausse significative du cash généré

Cash flow net d'impôts et de frais financiers avant cessions d'actifs non stratégiques

Cash flow net d'impôts et de frais financiers après cessions

En M€


Shenzhen (1) 50 ans Chine 8 500Gera 10 ans Allemagne 130Qingdao 25 ans Chine 110California (multiple communities) 5-20 ans USA 75Beijing (Lugouqiao) 20 ans Chine 50Oslo 15 ans Norvège 27Alabama (multiple communities) 20 ans USA 25Synthesia / Unipetrol (industriel) 10 ans République Tchèque 90Johnson Matthey (industriel) 10 ans UK ncL’Oréal (industriel) 5 ans UK nc

Des succès commerciaux confirmésExemples de contrats gagnés depuis janvier 2003Des succès commerciaux confirmésExemples de contrats gagnés depuis janvier 2003

Eau Propreté Services à l'énergie Transport

VE Backlog

East Sussex/Brighton/Hove City 25 ans UK 1 100Camden (annoncé en Déc. 2002) 7 ans UK 190US Industriel (pls contrats) -- US 54Puxi 20 ans Chine 90Lao Gang 20 ans Chine 260

Multi-service

Pigna (industriel) 12 ans Italie 413Poznan -- Pologne 75/an

(1) En partenariat, quote-part VE

En M€


Des succès commerciaux confirmésExemples de contrats gagnés et renouvelés depuis janvier 2003

VE Backlog

Renouvellements et extensions

Rennes 10 ans France 350Metz 15 ans France 420Plus de 200 contrats municipaux - France 90/an

Plus de 110 contrats municipaux -- France 130 / anTaichung 7 ans Taiwan 57

Melbourne 5 ans Australie 1 500

Schleswig-Holstein 10 ans Allemagne 560Nordharz-Nertz (Magdeburg-Harz) 12 ans Allemagne 400

PSA Peugeot Citroen 10 ans France 1 000Weisswasser, Saxony 20 ans Allemagne 500

En M€

Eau Propreté Services à l'énergie Transport Multi-service


Du chiffre d’affaires au résultat net

2002200220032003

Chiffre d'affairesChiffre d'affairesEBITDAEBITDA

Dotations aux amortissements et provisions LTDotations aux amortissements et provisions LTDépenses de renouvellementDépenses de renouvellement

EBITEBITRésultat financier récurrentRésultat financier récurrentImpôt normatifImpôt normatifRésultat récurrent des Résultat récurrent des stésstés mises en équivalencemises en équivalenceIntérêts minoritairesIntérêts minoritaires

Résultat net récurrent avant Résultat net récurrent avant goodwillgoodwillGoodwillGoodwill récurrentrécurrent

Résultat net récurrent après Résultat net récurrent après goodwillgoodwillRésultat non récurrentRésultat non récurrentRésultat netRésultat net

30 07930 0793 8873 887--1 6211 621

--2952951 9711 971

--706706--448448

3939--177177679679--250250429429--9090339339

28 60328 6033 6753 675--1 6141 614

--3103101 7511 751

--712712--368368

4646--257257460460--210210250250

--2 3052 305--2 0552 055

En M€


Une année soumise aux fluctuations monétaires

% du CA consolidé au

31/12/2003Monnaies

Taux moyen 2002

(1€ = …)

Taux moyen 2003

(1€ = …)2003/2002

12% Dollar US 0,948 1,142 -17%

7% Livre Sterling 0,629 0,693 -9%

2% Dollar australien 1,728 1,740 -1%

2% Couronne Tchèque 30,888 31,892 -3%


Croissance du chiffre d'affaires des activités hors actifs cédés en 2002 et 2003 (1) : croissance organique supérieure à 5% à change constant

EauEau

PropretéPropreté

Services à l'énergieServices à l'énergie

TransportTransport

FCC FCC (2)(2)

2003/200231/12/2003∆ organique à

change constant

11 28811 288

6 1396 139

4 5714 571

3 4223 422

2 6532 653

-1,2%

-2,7%

+1,8%

+7,3%

+11,7%

+3,9%+3,9%

+4,1%+4,1%

+5,4%+5,4%

+9,4%+9,4%

+11,9%+11,9%

31/12/2002

11 15511 155

5 9725 972

4 6544 654

3 6733 673

2 9652 965

(1) Hors actif s cédés en 2002 et 2003 déf inis comme suit : il s'agit des activ ités de US Filter non stratégiques suiv antes : Filtration & Separation, Ply mouth, Distribution US ainsi que de BonnaSabla en France cédés en 2002 et Surf ace Preparation, v endu en 2003. Le chiff re d’aff aires d’Ev erpure pris en compte sur l’ensemble de l’année 2003 n'est pas classé dans cette catégorie.

(2) Quote-part VE

Total 28 418 28 073 +1,2% +5,6%

En M€


2003

Total 3 671 -1,5% +2,7% 12,9%

En M€ Marge 2003

13,7%13,7%

15,0%15,0%

13,1%13,1%

7,7%7,7%

13,8%13,8%

EauEau

PropretéPropreté

Services à l'énergieServices à l'énergie

TransportTransport

FCCFCC

1 5311 531

893893

610610

283283

408408

--0,3%0,3%

+2,1%+2,1%

+7,2%+7,2%

--1,4%1,4%

+15,5%+15,5%

∆ à change constant

∆ à change courant

--4,6%4,6%

--5,9%5,9%

+5,9%+5,9%

--2,5%2,5%

+15,2%+15,2%

Bonne résistance de l'EBITDA (1)

+2,7% à change constant

(1) Hors actifs cédés en 2002 et 2003


Contribution des activités à l'EBIT

1024784

385

244

274

116

93

250

275

380

- 122- 113

- 65+ 80

0

200400600

800

1 000

1 200

1 4001 600

1 800

2 0002 200

2002 Effet impactdu change

Actifs cédésen 2002 et

2003

Actifs àcéder en2004 (1)

Performance 2003

FCCTRANSPORTENERGIEPROPRETEEAU

(1) dont 67 M€ de prov isions sur actif s opérationnels en cours de cession

1 9711 9711 7511 751

En M€



Propreté 380 M€, +7,3% à change constant (1)

Impacts positifs des renégociations en France : augmentation du taux de marge.Amélioration à structure comparable de près de 9% à l’international. Bonnes performances en Europe du Nord (UK et Norvège) ainsi qu'aux Etats-Unis (+4% hors effet de change)

Eau 784 M€, +6% à change constant nouveau périmètre 2004

Croissance à deux chiffres de l’EBIT hors USA. Très bonne activité en France (effet climatique).Poursuite de l'amélioration de la rentabilité en Europe (hausse des marges en République Tchèque et en Allemagne). En Asie, bonne progression notamment en Corée et en Chine.Provisions sur actifs opérationnels en cours de cession aux Etats-Unis : 67 M€

(1) Hors Proactiv a. Y compris Proactiv a la croissance est de 6,6% à taux de change constant.



Transport 93 M€, -19% à change constant

Activité et rentabilité très satisfaisante des réseaux urbains en France. A l’international, année marquée par l'arrêt et ses conséquences de la concession ferroviaire South Eastern au Royaume-Uni. Forte progression de l'activité et de la rentabilité dans les Pays de l'Est et aux Etats-Unis. Bonnes performances de l'activité au Benelux.

Poursuite de la croissance de l'EBIT en France malgré l'évolution peu favorable des filiales de travaux.A l’international : EBIT +23% sous l'impulsion de l'Europe du Sud (intégration de Giglio), de l'Europe du Nord (+20%) et des PECO (impact Vilnius & Poznan).

Services à l'énergie 274 M€, +14,3% à change constant


Maîtrise du coût de financement

Coût de financementCoût de financement

Autres produits et charges financiersAutres produits et charges financiersRécurrentsRécurrents

Amortissements Océane + empruntsAmortissements Océane + empruntsChangeChangeAutresAutres

Non récurrentsNon récurrents

Résultat financier

Taux de financement moyen 2003 de 4,31%

2002

--681681

-648

2003

--624624

-750 -102

∆

+57+57

--8888--5252--88

--2828

--3838

--2525--4747+44+44--2222

5858

--6363--55

--5252--66

--9696

En M€


Résultat non récurrent

20022003

Mise à la valeur de marché des actifs Mise à la valeur de marché des actifs USFilterUSFilter

Autres dépréciations non récurrentes de Autres dépréciations non récurrentes de goodwillgoodwill

Coûts de restructurationCoûts de restructuration

ImpôtsImpôts

Autres Autres (dont plus ou moins(dont plus ou moins--values de cessions de titres)values de cessions de titres)

Total

--7777

--5757

1111

3434

-89

--2 2262 226

--124124

--9393

9494

4444

-2 305

En M€


EauEau

PropretéPropreté

ServicesServicesà l'énergie à l'énergie

TransportTransport

FCC et FCC et ProactivaProactiva

Commentaires

Maîtrise des investissements :Investissements : 2,9 Mds€ contre 3,7 Mds€ en 2002

SouthernSouthern WaterWater, Maroc, , Maroc, Shenzhen, BruxellesShenzhen, Bruxelles

1 325 1 605

629629

334334

102102

132132

128128

667667

386386

282282

7979

191191

Grands projets en France (NGrands projets en France (Nîîmes, mes, Saumur) et GrandeSaumur) et Grande--Bretagne Bretagne (New Hampshire, Sheffield)(New Hampshire, Sheffield)GiglioGiglio

FFRFFR

2003

6464

151151

6969

--

Maintenance

3838

Croissance

280280

2828

6262

2727

6161

Industriels Financiers

dont grands projetsEn M€


Cessions réalisées en 2003

Everpure

Surface Preparation

Autres cessions

Sous-total

Décembre 2003

Septembre 2003

191

121

182

494

Cessions d'actifs non stratégiques

Cessions d'actifs d'exploitationImmobilisations corporelles, divers

Total des cessions

226

720

En M€


Nette amélioration de la capacité d'autofinancement à périmètre et change constant

2,7012,780

-180-106

+207

2,0002,1002,2002,300

2,4002,5002,6002,700

2,8002,9003,000

CAF 2002 Effet descessions

Effet dechange

Performance CAF 2003

En M€


En M€

Une génération de cash en forte progressionUn cash flow libre après cessions proche de 700 M€

20022003

Autofinancement 2 701 2 780Variation du BFR hors programme de titrisation et Dailly (1 ) 151 -241Investissements de maintenance -1 325 -1 323Cash flow avant cessions et investissement de croissance 1 527 1 216Investissements de croissance -1 605 -2 415Changement de périmètre 20 -525Cession d'actifs d'exploitation 226 199Cash flow avant cessions d'actifs non stratégiques 168 -1 525Cession d'actifs non stratégiques 494 1 572Cash flow après cessions 662 47∆ du capital - 1 554Effet de change/dividendes/autres 355 -161∆ Programme de titrisation et Dailly 245 -223Flux de l'exercice après augmentation de capital 1 262 1 217Endettement financier net de clôture 11 804 13 066(1) Y compris ∆∆ programme de titrisation et Dailly , la v ariation du BFR ressort à 397 M€ en 2003 ; -464 M€ en 2002


Solidité de la situation financière

Emission obligataire à 30 ans d’un montant de 700 M€

Allongement de la maturité moyenne de la dette : 5,5 ans

Liquidité supérieure à 8 Mds€

Ratings : Standard & Poor's BBB+ / Positif / A2Moody's Baa1 / Stable / P2

5,15,13,43,4

4,84,83,83,8

20022003 2001

EBITDA / frais financiers (x)EBITDA / frais financiers (x)Dette nette / EBITDA (x)Dette nette / EBITDA (x)

5,95,93,23,2

Ratios financiers


Amélioration des ROCE (1) conforme aux objectifs annoncés

Eau 9 985 11 838 6,8% 5,7%Propreté 4 698 5 043 6,6% 6,1%Services à l'énergie 2 544 2 516 8,3% 7,3%Transport 1 338 1 257 5,6% 7,3%FCC 1 902 1 734 12,6% 12,1%

Capitaux employés moyens

2002

6,4%7,0%ROCE Groupe22 73220 857Capitaux employés moyens (M€)

2002 (1)2003 (1)

(1) Après cessions d’actif s en 2002 et 2003 (Filtration & Separation, US Distribution, Ply mouth ProductsSurf ace Preparation Corp et Bonna Sabla).

20032002 (M€)2003 (M€)

ROCE

Capitaux employés moyens = Immobilisations + Ecart d’acquisition brut – dépréciation exceptionnelle+ quote -part des titres mis en équivalence+ besoin en fonds de roulement – provisions pour risques et charges - autres dettes long terme

(EBIT– impôts Groupe (*) + quote-part des résultats des titres mis en équivalence)ROCE (1) =

Capitaux employés moyens de l’année

(*)(*) Hors produit/charge d'impôt lié aux cessions f utures, qui repréHors produit/charge d'impôt lié aux cessions f utures, qui représente +61 M€ (en 2003)sente +61 M€ (en 2003)


"Veolia 2005" : un plan d'efficacité rigoureux un dispositif opérationnel pour sécuriser 300 M€ d'économies en année pleine 2006

Une équipe Projet Veolia 2005 rattachée au Président

Un Comité Exécutif mensuel :• Décide des orientations, priorités et

projets• Valide les propositions de l’équipe VE

2005• Un Comité de Pilotage composé de

représentants des divisions

Des groupes de travail organisés intra ou inter divisions et des chefs de projets dédiés

Un outil commun de pilotage opérationnel et de suivi des gains mis à disposition des acteurs clés

L'ensemble de l'organisation est aujourd'hui mobilisé autour de plans d'actions concrets

Un dispositif d'accompagnement et de pilotage opérationnel

Opérations• Processus opérationnels transverses

et spécif iques divisions• Risques / Assurances• Performance sociale

Achats• Achats Transverses• Achats "Core Business"• Achats d'investissements

Fonctions supports• Structures• Optimisation f inanc ière, f iscale et

engagements sociaux,• Économies SI

Actifs• Immobilier• Portefeuille d'activités

Contribution estimée

30 à 40%

20 à 25%

30 à 40%

10 à 15%

Total : 300 M€


Plan d'efficacité Veolia 2005 : un point d'étape semestriel

Une synthèse économique réalisée semestriellement :

Bilan de l'avancement des gains réalisés à date

Contribution estimée par domaine

Illustration de projets engagés

A ce jour, sur un objectif de 300 M€ d'économie en année pleine 2006

50% sont entrés en phase projet et plus de 80 M€ devraient impacter favorablement le compte de résultat en 2004


Stratégie et perspectives


26,326,9 Chiffre d'affaires consolidé (Mds€)

2002 ajusté (1)2003 ajusté (1)

Stratégie et perspectivesPérimètre 2003 après cessions (1)

Eau 36%

Propreté22%

Services à l'énergie 17%

Transport 14%

FCC 11%

Chiffre d'affaires 2003 (1)

par divisionChiffre d'affaires 2003 (1)

par zone géographique

France 48%

Europe hors France 37%

Amérique du Nord

7%

Asie/Pacifique 3,5%

RoW 4,5%

(1) Après cessions d’actif s en 2002 et 2003 (Filtration & Separation, Ply mouth Products, US Distribution, Surf ace Preparation Corp et Bonna Sabla) et cessions d’actif s en cours en Amérique du Nord (Culligan, Ev erpure, équipements + serv ices de court terme)


Stratégie et perspectives

Confirmation de la position de leader des services à l'environnement pour les municipalités et les industriels

Contrats longs et sécurisés garants de cash-flow pérennes

Présence géographique internationale sur des zones en croissance :

Europe, Amérique du Nord et certains pays d'Asie

Sélectivité accrue des investissements et maintien des grands équilibres financiers


Asie/Pacifique : Une zone à fort potentiel de développementUne stratégie de développement ciblée

Opportunités en Chine, Corée du Sud, Japon, Singapour, AustralieDes projets-clés servant de référence

Shanghai (eau et propreté), Shenzhen et Tianjin pour les services municipauxHynix et Petronas pour les services industriels

Partenariat avec les institutions financières et les compagniesindustrielles afin de limiter le risque

Beijing Capital, Korean Water, World Bank, Citic

Développement des synergies entre les divisions

Veolia Water et Onyx à Tianjin et ShanghaiConnex et Onyx en Australie


Asie/Pacifique :Un développement bien ciblé

CGE UtilitiesMUC

Petronas, Dungun

Tianjin, Chengdu, PudongShanghai, Lugouqiao, Zhuhai

Shenzhen, Baoji, Qingdao, Michelin, Guangzhou, Hangzhou, Hong Kong

Gusco

Adelaide (United Water) Noosa, Queensland

Illawarra/Woronora, NSW Gerringong Gerroa, JSW Aqua (Bendigo), Victoria

Ballarat, Victoria, Melbourne (Australie), Woodlawn

Papakura (UW), N. Island Ruapehu (UW), N. Island

Auckland

Shangshui

Jenets

HynixHPC

Incheon

Australia

Malaisie

Chine

Thaïlande

Taiwan

Nouvelle-Zélande

Japon

Corée


Asie/Pacifique Nouveaux contrats obtenus récemment

2002Pudong/Shanghai (50 ans – backlog 10 Mds€)

Baoji (23 ans – backlog 265 M€)Zuhai (30 ans – backlog 390 M€)

Singapour (5 ans – backlog 45 M€)

2001LutSao1 (20 ans – backlog 1,3 Md€)

Hynix (12 ans - backlog 930 M€)Inchon (20 ans – backlog 400 M€)

2003Shenzhen (50 ans – backlog 8,5 Mds€)

Laogang (20 ans – backlog 260 M€)Qingdao (25 ans – backlog 110 M€)Lougiqaio (20 ans – backlog 50 M€)

Puxi (20 ans - backlog 90 M€)

(1) En partenariat

2004Melbourne (5 ans – backlog 1,5 Md€)

Auckland


Asie/Pacifique : Chiffres-clés

0

100

200

300

400

Eau Propreté Services àl'énergie

Transport

Chiffre d'affaires 2003 933 M€

Asie

Pacifique

Chiffre d'affaires Objectif 2009

>2 Mds€

0

200

400

600

800

1000

1200

Chiffre d'affaires Capitaux employés

446446700700

300487

En M€

En M€


Perspectives2004-2005 : objectifs confirmés

croissance de l’activité comprise entre 4 et 8%free cash flow avant cessions et hors nouveaux grands projets positif

confirmation des objectifs d’amélioration du ROCE

8 à 9%

6,4%

0,7%0,7%

0,6%0,6%

0,5 à 1,3%0,5 à 1,3%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

10,0%

ROCE2002

CessionsUS

Plan de Performance

Maturation des contrats

Objectif ROCE Objectif ROCE fin 2005fin 2005


Perspectives

A moyen terme

Poursuite de la croissance rentableObjectif : ROCE supérieur à 10 % en 2009

dans le respect d'un équilibre financier (Dette nette/ EBITDA compris entre 3 et 3.5x)

Affectation du cash flow libreaux nouveaux projets (300 à 700 M€ /an) ; développement des contrats longs en Europe, en Asie et aux Etats-Unis

dans le municipal

dans l'industrielà la rémunération de l’actionnaire


Communication FinancièreNathalie PINON, Directeur des Relations avec les Investisseurs

38 Avenue Kléber – 75116 Paris - France

Telephone +33 1 71 75 01 67

Fax +33 1 71 75 10 12

e-mail [email protected] [email protected]

Brian SULLIVAN, Vice President, Relations Investisseurs US

1605 Main Street, Suite 710, Sarasota, FL 34236- USA

Telephone (941) 362-2435

Fax (941) 362-2499

e-mail [email protected]

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Résultats Annuels 2003

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