Résultats Annuels 2004

Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations investisseurs 1

Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs 2

DisclaimerVeolia Environnement is a corporation listed on the NYSE and Euronext Paris. This document contains "forward-looking statements" within the meaning of the provisions of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Such forward-looking statements are not guarantees of future performance. Actual results may differ materially from the forward-looking statements as a result of a number of risks and uncertainties, many of which are outside our control, including but not limited to: the risk of suffering reduced profits or losses as a result of intense competition, the risks associated with conducting business in some countries outside of Western Europe, the United States and Canada, the risk that changes in energy prices and taxes may reduce VeoliaEnvironnement's profits, the risk that we may make investments in projects without being able to obtain the required approvals for the project, the risk that governmental authorities could terminate or modify some of Veolia Environnement's contracts, the risk that our long-term contracts may limit our capacity to quickly and effectively react to general economic changes affecting our performance under those contracts, the risk that Veolia Environnement's compliance with environmental laws may become more costly in the future, the risk that currency exchange rate fluctuations may negatively affect Veolia Environnement's financial results and the price of its shares, the risk that Veolia Environnement may incur environmental liability in connection with its past, present and future operations, as well as the risks described in the documents Veolia Environnement has filed with the U.S. Securities and Exchange Commission. Veolia Environnement does not undertake, nor does it have, any obligation to provide updates or to revise any forward-looking statements. Investors and security holders may obtain a free copy of documents filed by Veolia Environnementwith the U.S. Securities and Exchange Commission from Veolia Environnement.

This document contains "non-GAAP financial measures" within the meaning of Regulation G adopted by the U.S. Securities and Exchange Commission under the U.S. Sarbanes-Oxley Act of 2002. These "non-GAAP financial measures" are being communicated and made public in accordance with the exemption provided by Rule 100(c) of Regulation G.

3Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations Investisseurs

Résultats 2004


Faits marquants 2004

Recentrage stratégique réussi

Résultats supérieurs aux objectifs

Restructuration du capital achevée


Poursuite de la croissance de l'activité sur le nouveau périmètre (1), +4,4% à change constant

Forte amélioration des résultats opérationnels sur le nouveau périmètre : EBIT +13,5% à change constant

Hausse de 41% du résultat net récurrent

Recentrage stratégique réalisé (cessions d'une partie de l'activité Eau aux USA et de la participation dans FCC).

(1) Le terme "nouveau périmètre" exclut les actifs nord-américains cédés en 2003 et 2004 (soit Surface Preparation, Everpure, Culligan et les activités d’équipements et de services de court terme) et FCC (ce qui induit la consolidation de Proactiva selon la méthode de l’intégration proportionnelle à 50% sur tout l’exercice 2004)



Situation financière renforcée, Baisse significative de la dette nette à 9,8 Mds€

Free cash flow avant cessions d'actifs non stratégiques proche de 700 M€, soit environ 300 M€ après paiement du dividende

Amélioration de plus de 1,3 point du ROCE net du groupe à 8,3%

Dividende net par action proposé à l'Assemblée Générale du 12 mai 2005 à 0,68 euro par action enhausse de 23%.



Un recentrage achevé : des engagements tenus

Renforcement de la position de leader des services à l'environnement

Relations contractuelles de long terme avec des clients ciblés :

municipalités, industriels et services

Contrats longs et sécurisés garants de cash-flow pérennes

Choix géographiques clairs et définis :Europe, Amérique du Nord et certains pays d'Asie/Pacifique


Dette nette / EBITDA (x)

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

16 000

2,5

3,0

3,5

4,0

En M€

Un désendettement significatif

2001 2003 2004

14 283

12 507 (1)

9 797

13 066

2002

3,8 x

3,5 x3,4 x

2,9 x

(1) Y compris réintégration titrisation créances de l’eau pour 325 M€ et lease de Berlin pour 378 M€ au 1er janvier 2004 en application de la LSF du 1er août 2003.

Un recentrage achevé : des engagements tenus


-1900

-1400

-900

-400

100

600

En M€

+2952002 2003

2004

-1 825

-141

(*) Le cash-flow libre = capacité d'autofinancement +/- variation du besoin en fonds de roulement – variation du programme de titrisation et des créances Dailly + cessions d'actifs (hors cessions d'actifs non stratégiques) - investissements +/- mouvements de périmètre.

Augmentation substantielle du cash flow libre (1)

Confirmation du business model

-1 525

+168

+694

Cash flow libre après paiement du dividende

Cash flow libre avant paiement du dividende


Forte amélioration de la profitabilité (1)

Activités cédées 314 1Total EBIT consolidé 1 751 1 617 -6,7% 6,1% 6,6%

Taux de marge de l'EBIT

EBIT

31/12/03

En M€

31/12/04


31/12/04 31/12/03

Δ Change constant

31/12/04-31/12/03

Eau

Propreté

Services à l'énergie

Transport

Holding

EBIT nouveau périmètre

830

456

296

103

-69

1 616

743

382

274

93

-55

1 437

7,7%

6,6%

5,9%

2,5%

n.s

6,0%

8,5%

7,4%

5,9%

2,9%

n.s

6,6%

+12,2%

+22,4%

+7,8%

+12,5%

n.s

+13,5%

(1) Cf. définition page 5.


7,0%

0,6%

0,4%

0,3%

6,0%

6,5%

7,0%

7,5%

8,0%

8,5%

ROCE 2002 ROCE 2003 Cessions etImpairment US

Plan d'efficacité Maturation descontrats et maîtrise

des capitauxemployés

ROCE 2004


Evolution du ROCE

6,4%

8,3%


Une structure d'actionnariat clarifiée (1)

EDF 4%

Vivendi Universal 5,3%

Groupama 5,8%

Société Générale 6,6%dont 3% (2)

CDC 8,4%

Autres 57% dont la moitié à l’étranger

Auto-contrôle 4,0%

(2) 3% acquis dans le cadre d'un produit dérivé lors de la cession par Vivendi Universal le 9 décembre 2004.

Actionnariat salarié 0,6%

Actionnariat individuel 8,3%

(1) Actionnariat au 07/01/05


0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15%

EBIT

EBITDA

Chiffred'affaires

Croissance à changeconstant sur le nouveaupérimètre 2004/2003

+13,5%

+4,4%

+7,8%

24 645 M€

3 313 M€

1 616 M€

Chiffres clés 31 décembre 2004


Chiffres clés 31 décembre 2004

En M€ 31/12/03

Nv périmètre (1) Publié

2004 / 2003Δ nv périmètre (1)

A changeCourant Constant

31/12/04Nv

périmètre (1)

Chiffre d'affaires 23 821 28 603 24 645 +3,5% +4,4%

EBITDA 3 101 3 675 3 313 +6,8% + 7,8%

EBIT 1 437 1 751 1 616 +12,4% +13,5%



Chiffres clés au 31 décembre 2004 (suite)

Résultat net -2 055 125 n.a.

Résultat net récurrent après goodwill 250 353 +41%

Endettement financier net 12 507 9 797 -22%

Cash flow libre avant cessions d'actifs non stratégiques 168 694 x4

Cash flow libre après cessions d’actifsnon stratégiques 662 3 117 x~5

31/12/03 31/12/04En M€

(1)

Croissance

(1) Y compris réintégration titrisation créances de l’eau pour 325 M€ et lease de Berlin pour 378 M€ au 1er janvier 2004 en application de la LSF du 1er août 2003.


Un groupe équilibré

Par division Par zone géographique

Eau 40%

Propreté 25%

Services à l'énergie 20%

Transport 15%

France 55%

Europe hors France 28%

Amérique du Nord 8%

Asie/Pacifique 5%Row 4%

Chiffre d’affaires consolidé (2) 2004 : 24,6 Mds€

Chiffre d’affaires au 31 décembre 2004 sur le nouveau périmètre (1)

(1) Cf. définition page 5.(2) Avec application des dispositions du paragraphe 23100 du règlement 99-02 du CRC autorisant à isoler sur une ligne distincte

la quote-part du groupe dans le résultat net des activités cédées telles que définies comme exclues du nouveau périmètre. Celles-ci ne contribuent donc plus au chiffre d’affaires consolidé pour l’ensemble de l’année 2004.


Du chiffre d’affaires au résultat net

31/12/04En M€ 31/12/03

Proforma31/12/03

Chiffre d'affaires 28 603 23 821 24 673EBITDA 3 675 3 101 3 317

Dotations aux amortissements et prov. LT -1 614 -1 354 -1 379Dépenses de renouvellement -310 -310 -321

EBIT 1 751 1 437 1 617Résultat financier récurrent -712 -625Impôt normatif -368 -351Résultat récurrent des stés ME 46 22Intérêts minoritaires récurrents -257 -163

Résultat net récurrent avant goodwill 460 500

Goodwill récurrent -210 -147

Résultat net récurrent après goodwill 250 353 +41%

Résultat non récurrent -2 305 -228Résultat net -2 055 125


En M€

15,1%

15,5%

12,6%

8,3%

13,4%

13,4%

Eau

Propreté


Transport

Autres

EBITDA nv périmètre

Activités cédées

Total EBITDA consolidé

1 477

962

633

300

-59

3 313

4

3 317

+8,0%

+10,9%

+3,8%

+6,5%

+7,8%

-8,9%

1 374

888

610

283

-54

3 101

574

3 675

Croissance de l'EBITDA sur le nouveau périmètre (1)

supérieure à celle du chiffre d’affaires


31/12/0431/12/03Tx de marge

EBITDA 31/12/04

Δ 31/12/04-31/12/03change

constant


Contributions des activités (1)

Contribution très soutenue de la France malgré des conditions climatiques sensiblement moins favorables qu'en 2003 (effet canicule de l’année 2003)Excellente performance dans le reste de l’Europe (EBIT +21%), tirée par l’Allemagne, et par l’Europe de l’Est en raison d’une plus grande contribution des nouveaux contrats et d’une meilleure profitabilitéAmérique du Nord (nouveau périmètre) : amélioration continue de l’activité conservée, suite à la mise en place de la nouvelle organisationLa zone Asie/Pacifique (EBIT +24%) enregistre une sensible amélioration provenant principalement de la bonne montée en charge des contrats signés au cours des dernières annéesTrès forte amélioration de la rentabilité de Veolia Water Systems.

(1) Sur le nouveau périmètre (cf. définition page 5).(2) A change constant

Eau

Chiffre d’affaires 9 798 M€ +3% (2)

EBITDA 1 477 M€ +8% (2)

EBIT 830 M€ +12% (2)



Impact positif et significatif de l’amélioration de la productivité en France, en particulier dans l’activité incinération et déchets solides (hausse de 1 point de la marge) et développement de nouveaux contrats à plus forte valeur ajoutée

Forte croissance de l’EBIT en Grande-Bretagne (+39%), en République Tchèque et en Scandinavie, qui continuent leur progression en termes économiques et commerciaux

Bonne contribution de l’Asie Pacifique dont la croissance est tirée par l’Australie

Développement continu aux USA provenant d’une meilleure gestion des coûts, malgré un contexte concurrentiel toujours difficile dans les déchets dangereux.

Propreté


Chiffre d’affaires 6 198 M€ +7% (2)

EBITDA 962 M€ +11% (2)

EBIT 456 M€ +22% (2)




En France, hausse de +2,8% de l’EBIT : redressement significatif des activités de travaux

A l’international, croissance de l’EBIT de +13% : très bonne progression des résultats dans la zone Europe du Sud (Italie +38%), et bonne tenue de la contribution des pays de l’Europe Centrale et de l’Est (+20%) sous l'effet conjugué des nouveaux contrats tant enPologne que dans les pays baltes. Ces bons résultats compensent les difficultés rencontrées dans certaines filiales d’installation en Hollande.


Chiffre d’affaires 5 036 M€ +8,2% (2)

EBITDA 633 M€ +3,8% (2)

EBIT 296 M€ +8% (2)



En France, bonne performance opérationnelle dans la région parisienne (Ile de France) et dans l’Interurbain

Forte progression des résultats en Allemagne, aux Pays-Bas et en Belgique qui compensent les difficultés de certains contrats en Scandinavie

Forte croissance de l’EBIT aux USA (contrat de gestion des trains de banlieue de Boston) et en Australie (renouvellement et extension du contrat de Melbourne)

Transport

Chiffre d’affaires 3 613 M€ -1,1% (2)

EBITDA 300 M€ +6,5% (2)

EBIT 103 M€ +12% (2)



Coût de financement

Autres produits et charges financiersRécurrents

Amortissements d'empruntsChangeAutresEffet en année pleine des cessions (1)

Non récurrents

Coût de financement et résultat financier

Résultat financier

Taux de financement moyen 2004 : 4,63%

31/12/04

-624

-750

31/12/03

-602

-635 +115

+22

-23-54-20-15+66

-10

-88-52-8

-280

-38

+65-2

-12+13+66

+28

En M€ Δ

(1) Effet en année pleine (depuis le 01/01/04) des cessions sur la réduction du coût de financement.


Dette nette au 31 décembre 2004 en diminution de 22%En M€

Dette nette clôture 2003 11 804

Titrisation et entités "ad hoc" (1) +703

Dette nette au 1er janvier 2004 12 507

Cash flow disponible avant cessions d’actifs

non stratégiques -694

Cessions des activités non stratégiques (2) -2 423

Dividendes versés +399

Effets de change et autres +8

Dette nette au 31 décembre 2004 9 797

(1) Réintégration titrisation créances de l’eau pour 325 M€ et lease de Berlin pour 378 M€ au 1er janvier 2004 en application de la LSF du 1er août 2003.

(2) Y compris dette FCC : 273 M€.


Résultat non récurrent

En M€

Coût de restructuration -51

Amortissement exceptionnel des goodwills -106

Impôts 169

Résultat des activités cédées -208

Autres -32

Total -228


Impacts des cessions en 2004

Produits des cessions : 2 423 M€ (1)

Résultat des activités cédées

(1) Y compris dette FCC 273 M€(2) Dont 154 M€ déjà imputés sur les capitaux propres.

US Filter FCC Total

Résultat net des opérations - 36 36

Résultat de cessions avant impôts -47 36 -11

Charge d'impôts : -202 -31 -233

Dont liée aux cessions -64 -31 -95

Dont liée aux op. de change -138 _ -138

Total -249 41 -208

(2)


Plan d'efficacité Veolia 2005

Plus de 350 projets conduits sur les 4 métiers ont impacté l'exercice 2004

126 M€ d'économies nettes et récurrentes :

116 M€ sur l'EBIT 2004

10 M€ sur le résultat financier

Un objectif de 300 M€ récurrents confirmés pour 2006



Poursuite et extension de la mise en œuvre d'actions de productivité sur les incinérateurs ONYX France / mise en œuvre des outils d'optimisation des trajets des agents mobiles chez Dalkia et Water / mise en place d'une démarche "conduite de qualité" chez Connex FranceMise en œuvre d'une démarche bonne pratique dans les exploitations de WaterDéploiement des programmes d'assurance Groupe sur les polices "Dommages aux Biens" et "Responsabilité civile"

Rationalisation du découpage et des structures régionales de Dalkia ItalieProgramme de réduction des frais généraux des structures régionales Onyx France Réduction des coûts de structure et frais de siège Onyx et WaterRéorganisation de la fonction informatique Veolia Water

Opérations•Processus opérationnels

•Risques / Assurances

Fonctions supports

•Structures•Économies SI

34%

30%

Principaux projets



Gestion du portefeuille de contrats Connex et des contrats collecte des déchets chez Onyx FranceRationalisation du parc immobilier

Mise en place de nouveaux accords cadres transverses VE et spécifiques divisions, par exemple : contrôles réglementaires, environnement de bureau, compteurs et vannes, pièces de rechanges autobus autocars, véhicules lourds…Recentrage des approvisionnements en France sur les contrats cadres existants

Achats•Achats Transverses•Achats "Métiers"

Actifs

•Immobilier•Portefeuille d'activités

18%

18%

Principaux projets



Plus de 600 projets constituent le portefeuille actuel du plan Veolia 2005

Les résultats comptabilisés sur l'exercice et les nouvelles prévisions confirment les objectifs minimum de :

200 M€ d'économies récurrentes sur l'EBIT 2005300 M€ d'économies récurrentes sur l'EBIT 2006

Objectif : 100 M€ d'économies récurrentes supplémentaires sur l'exercice 2005

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

300,0

350,0

S1 2004 2004 2005 2006

O péra tionsF onctions Suppo rtsActifsAcha ts


Eau

Propreté

Services énergétiques

Transport

Autres

TOTAL hors FCC

FCC

188

53

88

67

205

207

154

-

590

382

242

122

20

1 356

74

602

391

151

108

16

1 268

55

Des investissements ciblés : 2,6 Mds€ en 2004 (1)

CommentairesDont grds projetsCroissanceMainte-nance

Industriels FinanciersLa Haye, Bruxelles, Maroc, Shenzhen, Corée du Sud

Gds projets en France (Marne, Limay) et Grande-Bretagne (3 usines pour Hampshire, Sheffield)

Réseaux de chaleur en France, établissements de santé en Italie, Poznan

Australie, Canada

(1) Hors FCC.


2 2982 542

403165

0

500

1000

1500

2000

2500

3000 CAF totale : 2 707

CAF FCC et cessions nord-américainesCAF hors FCC et cessions nord-américaines

2003 2004

CAF totale : 2 701

Evolution de la capacité d'autofinancement : +11% sur le nouveau périmètreEn M€

+11%


Cash flow disponible positif en forte progression

Autofinancement +2 701 +2 707

Investissements -2 930 -2 753

Amélioration du BFR (2) +151 +341

Cessions d'actifs et divers +246 +399

31/12/03 31/12/04

Cash flow disponible av. cessionsd’actifs non stratégiques +168 +694 X 4

En M€

(1) Dont FCC et cessions US : 164,5 M€(2) Non inclus effet programmes de titrisation et Dailly

(1)


Poursuite de l'optimisation des financements

Remboursement de la dette en dollars : 1,9 Md$

Refinancement au Royaume-Uni : émission obligataire de 200 M£ à 22 ans

Allongement de la maturité moyenne de 5,5 ans à6,5 ans

Liquidités du groupe : 8,9 Mds€ après remboursement de l'Océane le 3/01/2005 pour 1,5 Md€

Augmentation de la dette à taux fixe de 50% à 62% après couverture

Dette nette/EBITDA = 2,9 x


Eau

Propreté

Services énergétiques

Transport

Groupe

7 363

4 468

2 553

1 266

15 939

9 985

4 698

2 544

1 338

20 857

10,1%

9,4%

8,6%

7,0%

8,3%

6,8%

6,6%

8,3%

5,6%

7,0%

Evolution du ROCE après impôts

ROCE

2003 (en %) 2004 (en %)2003 (M€) 2004 (M€)(2)

Capitaux employés moyens

(1) Après impôts sur la base du consensus analystes.(2) Hors capitaux employés des activités cédées

Amélioration de la profitabilitéWACC (1) = 6,2%


Stratégie et perspectives


Veolia Environnement : industriel de l'écologie

Préserver les milieux naturels en traitant et confinant la pollution des activités humaines et industrielles

Economiser les ressources naturelles par le recyclage et la valorisation des déchets, énergies renouvelables et économies d'eau

Le changement climatiqueEfficacité énergétique, énergies renouvelables, valorisation du biogaz des décharges

Offre de transports en commun

Valorisation des quotas d'émissions des collectivités locales

Contribution aux enjeux de santé environnementaux

R&D : un effort croissant (+10%/an) pour anticiper les besoins de demain et apporter des solutions technologiques performantes

Formation : 150 000 collaborateurs formés chaque année pour s'adapter à l'évolution technique des métiers

Réalisation par BMJ-Coreratings d'une notation sociale et environnementale sollicitée sur l'ensemble du périmètre mondial du groupe.

Notation A+ (détails publiés dans le prochain rapport annuelDéveloppement durable)

Une création de valeur permanente à travers l'innovation, fondéesur la technologie et les compétences


Succès commerciaux Principaux contrats gagnés ou renouvelés en 2004

Shenzhen (proche de HK) 50 ans Chine 8 500Kladno-Melnik (Bohème Centrale) 20 ans République Tchèque 600Hohhot (Mongolie Intèrieure) 30 ans Chine 600Eastern Moravia (V.A.K. Zlin) 30 ans République Tchèque 360Zunyi (province de Guizhou) 35 ans Chine 210Weinan 22 ans Chine 190Rennes 10 ans France 150US Iles Vierges 20 ans USA 110Richmond (Californie) 18 ans USA 61St. Pétersbourg (construction) -- Russie 52Cuauhtémoc-Madero-Aztcapozalco 5 ans Mexique 45Fernwasser 40 ans Allemagne 40Johnson Matthey (industriel) 10 ans UK 21Pékin (Bei Yuan) 20 ans Chine 20

Eau Propreté Services à l'énergie Transport

CA cumulé (M€)

Comté de Miami-Dade 10 ans USA 642Sheffield 5 ans UK 450Lao Gang 20 ans Chine 260Pontiac, Michigan 20 ans USA 205Minist. Ind.de prod.d’énergie verte 15 ans France 160Dunkerque 11 ans France 66Marseille Provence Métropole 5 ans France 42Buenos Aires (rue zone 2) 4 ans Argentine 40La Rochelle 8 ans France 33Ku Ring Gail 10 ans Australie 32BP (Industriel) 3 ans USA 25Abu-Dhabi 5 ans Emirats Arabes Unis 20

Multi-services


Succès commerciauxPrincipaux contrats gagnés ou renouvelés en 2004

Melbourne 5 ans Australie 1 500 Nice 7 ans France 595St Etienne 8 ans France 345Toulon 8 ans France 314Apeldoorn 6 ans Pays-Bas 210Göteborg 7+3 ans Suède 90SCRRA (Banlieue de Los Angeles) 5 ans USA (Californie) 77Denver 5 ans USA 55Koper - Slovénie 50

Lyon Villeurbanne 25 ans France 500Lazio de Rome 8 ans Italie 430Poznan -- Pologne 75/anDruskininkai 30 ans Lituanie 110Richter Gedeon Rt (industriel) 6 ans Hongrie 80Montluçon 20 ans France 62Brezno 20 ans Slovaquie 50CHU Nancy 10 ans France 31Hôpital Prince Charles 25 ans Pays de Galles 20Heinz (industriel) 15 ans UK (près de Manchester) 18

PSA Peugeot Citroën 10 ans France 1 000Corus Packaging Plus 10 ans UK (Galles du Sud) 78Visteon Deutschland GmbH 10 ans Allemagne 60

Eau Propreté Services à l'énergie Transport Multi-services

CA cumulé (M€)


Des marchés en croissance

EauFort taux de renouvellement des contratsExtension des prestations fournies sur les contrats existants (nouvelles normes, développement de l'épuration, devenir des boues …)Nouvelles opportunités de développement (gains de parts de marché, compostage des boues d'épuration, assainissement non collectif, contrôle des eaux de baignade)

PropretéDéveloppement du recyclage et de l'incinération Des services à prestations plus sophistiquéesOuverture de nouveaux sites de décharges

Services à l'énergieRelance des réseaux de chaleur et de froidDes opportunités dans le domaine de la santé et du tertiaireUne offre sur mesure adaptée aux besoins des clients

TransportNouveaux contrats – gains de parts de marchéExtension des contrats existants

France : un potentiel de croissance

France : chiffre d’affaires 2004 : 13 440 M€, +5,5% moyenne/an sur la période 2000-2004


Des positions de leader en Europe

Exemple : acquisition de Braunschweig :Une opportunité saisie grâce aux fortes références du Groupe en Allemagne

Une gestion intégrée eau – électricité – gaz - chaleur pour 250 000 habitants, dans une région nouvelle pour Veolia (Basse Saxe) au fort potentiel industriel

Une création de valeur importante, exclusivement appuyée sur notre métier d’optimisation de la gestion des réseaux (pas de risque de trading électricité / gaz)

Chiffre d’affaires 2004, 300 M€

TRI prévisionnel >11%

Allemagne : chiffre d’affaires 2004, 1 300 M€



Exemple : dans la propreté (chiffre d'affaires 740 M€, marge d'EBIT >8%). CAGR 2000 – 2004 : +9,8%

Activité restructurée dès 2000

Bon dynamisme commercial

Conditions tarifaires en hausse

Développement des contrats intégrés (Hampshire, Sheffield)

Mise en place de standards environnementaux plus contraignants

Concurrence nombreuse et éclatée, marché en cours de restructuration et consolidation du secteur



Royaume-Uni : chiffre d’affaires 2004, 1 530 M€


Exemple dans les services à l'énergie (chiffre d'affaires 504 M€, +33%)

Croissance du chiffre d’affaires 2000 – 2004 : +370 M€ dont 50% en croissance interne

Croissance tirée par l'activité de services aux hôpitaux (60% du total de l'activité en Italie)

Des succès industriels significatifs : contrat de 12 ans pour un chiffre d’affaires total de 413 M€ signé avec la société Pigna, leader sur le marché italien de la papeterie

Élargissement de la couverture géographique sur le territoire : acquisition fin 2003 de la société Giglio (complémentarité géographique avec Siram)

Rentabilité en forte hausse, marge d'EBIT >8,5%



Italie : chiffre d’affaires 2004, 640 M€



Un acteur significatif en Amérique du Nord et en Australie

Février 2004 : MelbourneRenouvellement et extension du contrat du réseau ferroviaireDurée : 5 ansCA cumulé 1,5 Md€130 millions de passagers/an

2005 : banlieue de Los AngelesExploitation du réseau ferroviaireDurée : 5 ansChiffre d’affaires cumulé 77 M€

Septembre 2004 : Acquisition deSouthern Coast Transit(Cie de bus de Perth)Durée : 5 ans16,6 millions de passagers/an

Amérique du Nord (transport) : chiffre d’affaires 2004 : 270 M€, +220% par rapport à 2002

Australie (transport) : chiffre d’affaires 2004 : 260 M€, x 2 par rapport à 2003

Janvier 2005 : Denver (bus)Durée : 5 ans Présence actuelle dans le Colorado :21 M€ de chiffre d’affaires par an 125 bus à Denver, 22 à BoulderRéseau de 400 taxis à Denver et à Boulder


Propreté 63% : ~1,5 Md$

Eau 25% : ~0,6 Md$Transport 12% : ~0,3 Md$

Amérique du Nord : chiffre d’affaires 2004 : 2 400 M$, objectif 2010 : ≥+50%

Extension du contrat de dépollution des eaux usées de la ville de Richmond (Californie) : durée de 18 ans, CA cumulé à fin de période d’environ 61 M€. Iles Vierges : durée 20 ans, CA cumulé 110 M€Extension de 10 ans du contrat d’exploitation, de maintenance et de gestion du centre de valorisation énergétique du comté de Miami-Dade pour un CA supplémentaire de 800 M€Obtention du contrat sur 20 ans signé avec la ville de Pontiac (Michigan) sur la collecte, la gestion, le transfert et le traitement des déchets ménagers et commerciaux pour un CA total estimé à 250 M€.

Un acteur significatif en Amérique du Nord



Une zone en forte croissance l'Asie - PacifiqueAsie/Pacifique : chiffre d’affaires 2004 : ~1,2 Md€, +25% par rapport à 2003, objectif 2009 ≥2 Mds€

Eau Contrat de Zunyi (province de Guizhou en Chine) : durée : 35 ans, CA cumulé : 210 M€2 contrats d’eau en Chine (l'un à Hohhot en Mongolie Intérieure, l'autre à Weinan) pour un CA (e) total à 790 M€Mise en exploitation du contrat Shenzhen. Durée : 50 ans, CA cumulé : 8,5 Mds€Contrat de Bei Yuan (Pékin Village Olympique), après ceux de Luguquiao et de Qingdao signés en 2003

PropretéMise en exploitation du contrat de Laogang. Durée : 20 ans, CA cumulé : 260 M€

Eau 38% 438 M€

Propreté 39% 448 M€

Transport 22% ~259 M€

CA Asie : 519 M€CA Pacifique : 641 M€


Asie

AsieServices à l'énergie 1% 15 M€


Un business model confirmé

Un positionnement géographique adapté

Une demande intégrée de services à

l'environnement

Potentiel de développement

Intérêt croissant de partenaires financiersDéveloppement du PPP européenNormes comptables plus adaptées

Croissance Optimisation du bilan

Rentabilité


Une croissance rentable : objectif 2005

Chiffre d’affaires croissance de 5 à 7%

Hausse à 2 chiffres du résultat opérationnel consolidé

Free cash flow positif en croissance, hors nouveau grand projet et après dividende


A moyen terme

Poursuite de la croissance :Chiffre d’affaires : +4 à +8% par an en moyenne

Politique d'investissement sélectiveRéduction progressive de l'intensité capitalistique

ROCE net supérieur à 10% dès 2007

Respect d'une structure financière solide : dette nette/EBITDA <<3,5 x

Croissance à 2 chiffres du dividende

Comptes annuels 2004 – Mars 2005 – Relations investisseurs


Annexe

Calcul du ROCE détaillé


Un indicateur clé : le ROCE

Pourquoi déduire les provisions ?

Les capitaux investis sont les capitaux « rémunérés » : capitaux propres, intérêts minoritaires, endettement financier net

Pourquoi prendre le goodwill brut, diminué des dépréciations exceptionnelles ?

Les « impairments » constituent des diminutions d’actifs et non des amortissements

Approche compatible avec l’arrêt de l’amortissement des goodwill (US GAAP, IAS)

Capitaux investis = Immobilisations + Ecarts d’acquisition brut – dépréciation exceptionelle+ Titres mis en équivalence

- produits différés LT + besoin en fonds de roulement – provisions pour risques et charges - autres dettes long terme

( EBIT– impôts Groupe (2) + quote-part du résultats des titres mis en équivalence (3) )ROCE (1) =

Capitaux investis moyens de l’année

(1) Les agrégats retenus sont calculés sur les données stratégiques pour 2004(2) Hors produit d’activation de déficits reportables liés aux cessions nord-américaines & aux restructurations

afférentes (3) Hors dotations aux amortissements des écarts d’acquisition / titres mis en équivalence


Capitaux investis 2004

Immobilisations Corporelles & IncorporellesEcarts d'acquisition NetsAmortissements des Ecarts d'acquisition (hors amortissements exceptionnels)

Ecarts d'acquisition bruts (nets des amortissements exceptionnels)

Titres mis en équivalence Amortissements des écarts d’acquisition sur les titres mis en équivalence

Titres mis en équivalence (hors amortissements des écarts d'acquisition)

Stocks et travaux en cours

Créances d'exploitation

Dettes d'exploitation

Besoin en fonds de roulement (hors produit d’activation de déficits reportablesliées aux cessions nord-américaines et aux restructurations afférentes)Provisions

Subventions et produits différésFinancement des installations de cogénération des métiers de l’Energie

Subventions et produits différés

Autres dettes à long terme

Document de ref.

Au 31 décembre 2004En M€

15 7033 558

225

7439 358

-10 380

Impôts sur restructurations

-2 673-1 398

-273

Impairment OnyxImpairment DalkiaImpairment Eau

Capitaux investis avant cessions des activités non-stratégiques 16 297

Au 31 décembre

2004

15 7033 558

1 3294 887

225

-145-57-88

4229

7439 358

-10 380-126

-405

-2 673

-1 398

517

-881

-273


Capitaux investis Moyens 2004

2004Au 31 décembre Au 31 décembre

2003En M€

CI avant cessions des activités non-stratégiques

CI des activités non-stratégiques (1)

CI moyens de l’année 2004 15 939 15 582

16 297 18 749

- 3 167

(1) Retraitements des CI en 2003 : les actifs nord-américains cédés en 2003 et 2004 (soit Surface Preparation, Everpure, Culligan et les activités d’équipements et de services de court terme), FCC et 50% de Proactiva.


Calcul du ROCE 2004Au 31 décembre

2004En M€

1 616- 182

- 139

EBIT (résultat d'exploitation)EBIT nouveau périmètreImpôts sur les résultatsProduit d’activation de déficits reportables liés aux cessions nord-américaines & aux restructurations afférentes

Quote-part dans les résultats des entreprises mises en équivalence

Dotations aux amortissements des écarts d'acquisitions sur les titres mis en équivalence

Résultat des opérations net 1 320

Capitaux investis moyens de l’année 2004 15 939

ROCE après impôt 8,3%

1 617

Charge totale d’impôts - 321

22

2

QP du résultat des entreprises ME (hors dot. amort. des écarts d’acquisition/ titres ME) 24


Nathalie PINON, Directeur des Relations avec les Investisseurs

38 Avenue Kléber – 75116 Paris - France

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Résultats Annuels 2004

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