LA AUTORREGULACIÓN DELLA AUTORREGULACIÓN DEL … · del mercado. Harvey L. Pitt. Global...

LA AUTORREGULACIÓN DELLA AUTORREGULACIÓN DEL MERCADO DE VALORES

SEMINARIO DE ACTUALIZACION PARASEMINARIO DE ACTUALIZACION PARA PROFESIONALES DEL MERCADO DE VALORES

M i i R ill R jMauricio Rosillo RojasMayo 8 de 2008Mayo 8 de 2008

Contenido

1. Generalidades de la autorregulación

2. Autorregulación Pura Vs. Autorregulación Regulada

3. Modelos de Autorregulación

4. La autorregulación regulada en Colombia en elmercado de valores

5. Funciones del Autorregulador en Colombia

6. Certificación de Profesionales del Mercado

7. Consideraciones Finales

I. GENERALIDADES DE LA I. GENERALIDADES DE LA AUTORREGULACIÓNAUTORREGULACIÓNAUTORREGULACIÓNAUTORREGULACIÓN

Que es autorregulación?

• Es la posibilidad que tiene un conjunto de• Es la posibilidad que tiene un conjunto depersonas o entidades con intereses comunes,de emitir reglas de conducta en su actividad enel mercado de valores. Velar por sucumplimiento mediante la supervisión de lasmismas y sancionar a quienes las incumplan.

• La autorregulación en el mercado de valorestiene un origen privado y se fundamenta en eldesarrollo de la autonomía de la voluntadprivadaprivada.

• Al mismo tiempo, la autorregulación se ejercedentro de un marco legal y es una actividaddentro de un marco legal y es una actividadsupervisada por el Estado.

• Es un elemento esencial para el desarrollo y laEs un elemento esencial para el desarrollo y latransparencia del mercado de valores.

Que es autorregulación?ImportanciaImportancia

INTEGRIDAD RACIONALIDAD

Q é iti l d¿Qué va a permitir que los mercadosemergentes sean competitivos en relacióncon los grandes mercados ya establecidos ?

RESPONSABILIDAD

“accountability”TRANSPARENCIA

Harvey L. Pitt. Global Securities Regulation: New Frontiers


INTEGRIDAD

Pueden confiarse que quienes operan en un mercadodeterminado dicen lo que piensan y piensan lo que dicen, ymantienen altos estándares éticos, morales y legales., y g

Esto no quiere decir que las normas de un país deban serEsto no quiere decir que las normas de un país deban seruna copia de aquellas de mercados más avanzados, pero sique los fundamentos filosóficos de un mercado debenmaterializarse en estándares que seanmaterializarse en estándares que seaninternacionalmente comparables.



RACIONALIDAD

Los mercados deben demostrar que adoptanpreceptos legales que son bien entendidos port d li d d i iltodos y que son aplicados de manera similar ensituaciones parecidas.

No debe discriminarse arbitrariamente porque segenera desconfianza para acudir al mercado eng pcuestión.



RESPONSABILIDAD

“accountability”

Quienes administran dinero de otros deben serresponsables de acuerdo con los estándaresresponsables de acuerdo con los estándaresaplicables.

Si no hay consecuencias cuando hayirregularidades, los inversionistas van a tener lapercepción negativa, en la medida que quienesadministran sus recursos pueden llevar a cabopactividades fraudulentas sin que puedan seguirseacciones.



TRANSPARENCIA

Q i b l f i i t d dQuienes observan el funcionamiento de un mercadonecesitan entender cómo se opera en éste, cuálesson los estándares aplicables y cuáles son lasconsecuencias si se incumplen éstos.

La información debe fluir de la misma manera y almismo tiempo para todos los actores. La percepciónde poder ser afectado por alguien que irregularmentede poder ser afectado por alguien que irregularmentetenga más información, es un lastre para el desarrollodel mercado.



INTEGRIDAD RACIONALIDAD

LA AUTORREGULACIÓN BUSCA CUMPLIR ESTOS OBJETIVOS DE FORMA OPORTUNA, EFICIENTE Y EFECTIVA

PONIENDO LA COMPETENCIA Y RESPONSABILIDAD EN ÉQUIEN TIENE EL MAYOR INTERÉS: LA INDUSTRIA MISMA

RESPONSABILIDAD

“accountability”TRANSPARENCIA


Objetivos principales de la autorregulaciónautorregulación

1 Protección al inversionista1 . Protección al inversionista

2 Transparencia Integridad de mercados2. Transparencia – Integridad de mercados

CONFIANZA PUBLICA EN EL MERCADO

MAS NEGOCIOS …

Objetivos específicos de la autorregulación

• Generar una mayor transparencia en el mercado.

autorregulación

y p

• Brindarle un tratamiento equitativo a los clientes.

• Contribuir con la construcción del capital reputacional de laindustria.

El l tá d d l d d• Elevar los estándares del mercado y sus operadores.

• Eliminar arbitrajes entre los intermediarios.

• Generar confianza en el mercado.

RESULTADO RESULTADO Contribuir al desarrollo de los mercados de valores

Razones que justifican la autorregulaciónautorregulación

Se necesita un ente muy cercano a lacurva de aprendizaje del mercado quecuente con:

• Participación directa de losintermediarios y actores del mercado.C í i t l ió l• Cercanía e interlocución con losmercados y sistemas de negociación yregistro.

• Conocimiento técnico y especializado del• Conocimiento técnico y especializado delmercado.

• Flexibilidad y velocidad para ajustarse alos cambioslos cambios.

• Fortalezas en tecnología.• Oportunidad en supervisión y gestión

disciplinariadisciplinaria.• Estándares más exigentes a la

regulación y supervisión estatal.

Razones que justifican la autorregulaciónautorregulación

Para que se formule un marco regulatorio máscoherente y eficiente, que salvaguarde los más altosy q gestándares del mercado, teniendo en cuenta que:

• Las reglas son más precisas y técnicas fundamentadas• Las reglas son más precisas y técnicas, fundamentadasen el conocimiento del mercado.

• Se incluyen estándares éticos y de conducta.• Exista una permanente y oportuna actualización

normativa.• Es el mismo mercado quien se auto impone las reglas• Es el mismo mercado quien se auto impone las reglas

de juego y no un ente estatal lo cual facilta sucumplimiento.

II. AUTORREGULACIÓN PURA II. AUTORREGULACIÓN PURA Vs. Vs.

AUTORREGULACIÓNAUTORREGULACIÓNAUTORREGULACIÓN AUTORREGULACIÓN REGULADAREGULADAGUGU

Autorregulación Pura g

• Aceptación y adecuación voluntaria

• No intervención estatal

• Delimitación y alcance de los derechos yvalores.

Autorregulación Regulada

• Autorregulación controlada e instrumentalizada por el legislador• Autorregulación controlada e instrumentalizada por el legislador.• Puede ser obligatoria en algunas actividades

• Política y estrategia pública.- Cubrimiento de espacios querequieren de una intervención de alguien para proteger el interéspúblico.

• Sustitución o complementación de instrumentos estatales.• Debe implicar una menor actividad e intervención del Estado• Debe implicar una menor actividad e intervención del Estado.

Confía asuntos a los particulares que colaboran con esa función.

El ió d l d d ió d l li bl• Elevación del grado de concreción de las normas aplicables a unsector y aumento del número de controles y su intensidad.

• El estado puede monitorear la actividad de quienes cumplenfunciones de autorregulación.

III. MODELOS DE III. MODELOS DE AUTORREGULACIÓNAUTORREGULACIÓNAUTORREGULACIÓNAUTORREGULACIÓN

Evolución del esquema de autorregulaciónautorregulación

BOLSA DE BOLSA DE 2001BOGOTÁ

BOLSA DE OCCIDENTE

MEDELLÍN2001

OCCIDENTE2004Ente

ÁREA DE SUPERVISIÓN

independiente de la BVC

COMISIÓN DE SUPERVISIÓN

CÁMARA DISCIPLINARIA

2005LEY DEL

MERCADO DE

2006

AMV

RECTOR DEL MERCADO

MERCADO DE VALORES

Todos los i t di i

Sociedades Comisionistas de Bolsa

intermediarios

Problemas de los esquemas anterioresanteriores

• Desmutualización de las bolsas.

• Inscripción de las acciones de las bolsas en lasi b lmismas bolsas.

• Esquemas limitados y restringidos sólo a• Esquemas limitados y restringidos sólo aalgunos intermediarios.

• Difícil administración de los conflictos de interés

Modelos de Autorregulación

FranciaModelo de Gobierno

Japón

AlemaniaEl gobierno mantiene una significativa autoridad sobre el mercado de valores

Inglaterra

p

Modelo FlexibleEl d ti li d l

Australia

Hong KongEl mercado tiene amplio poder pero el Gobierno fija las políticas generales y

mantiene funciones de disciplina y sanción

EE.UU..Modelo de Cooperación

Los participantes del mercado tienen

Canadáamplios poderes de regulación a través

de organismos autorreguladores, pero el Gobierno mantiene funciones de

i ió l ti id d d l d

FUENTE: Market as Regulator: A Survey, Howell E. Jackson and Stavros Gkantinis, Harvard Law School, Oct. 6 2006

Colombiasupervisión a la actividad del mercado y funciones sancionatorias

Constitución y certificación de autorización de funcionamientoautorización de funcionamiento

Constitución AMV (12 de junio de 2006)( j )

E t d i it SFC (16 d j i d 2006)Entrega de requisitos a SFC (16 de junio de 2006)

SFC

RESOLUCIÓN 1171 DEL 7 DE JULIO DE 2006

Gobierno CorporativoÓrganos colegiadosg g

ADMINISTRACION CONSEJO DIRECTIVO

COMITÉTRIBUNAL DISCIPLINARIO

COMITÉ ACADEMICO

COMITÉS DE MIEMBROS

Comité R t

Comité R t

COMITÉS DE MIEMBROS

Renta Fija

Renta Variable

Consejo Directivo

B

FMIWMBROS DE LA MIWMBROS DE LA

INDUSTRIAINDUSTRIA

C(1) ASOBANCARIA

(1) ASOFONDOS

(1) ASOBURSATIL

MIEMBROS MIEMBROS INDEPENDIENTESINDEPENDIENTES

O(1) ASOBURSATIL

(1) ASOFIDUCIARIA

(1) FASECOLDA – AFIC –FEDELEASING xFEDELEASING

C ité d G biComité Financiero

y de Auditoria

Comité de Gobierno Corporativo y Nominaciones

Comité de Regulación

Comité de Admisiones

Tribunal Disciplinario

Salas de DecisiónSala de

Decisión

Salas de Decisión

Primera Instancia

Sala de Revisión

Segunda Instancia

Miembros Independientes

Mi bMiembros Industria

Comités de Miembros

COMITÉ DE RENTA VARIABLE

COMITÉ DE RENTA FIJA

Cada uno integrado por 8 miembros de la industria y un representante de AMVrepresentante de AMV

Escogidos por el Consejo DirectivoEscogidos por el Consejo Directivo

Representación de las diferentes clases de miembros

A li i i l ti id d d i t di ióAmplia experiencia en la actividad de intermediación

Comité Académico

Industria

ejo

MV

Academian C

onse

o de

AM

Proveedores de Elec

ción

Dire

ctiv

o

Infraestructura

E D

AMV

7

IV LA AUTORREGULACIÓNIV LA AUTORREGULACIÓNIV. LA AUTORREGULACIÓN IV. LA AUTORREGULACIÓN REGULADA EN COLOMBIA EN REGULADA EN COLOMBIA EN

EL MERCADO DE VALORESEL MERCADO DE VALORES

La autorregulación regulada en Colombiaen Colombia

LEYLEY 964 DE 2005964 DE 2005

C• Considera la autorregulación como una actividad delmercado de Valores.

• Se obliga a toda persona que realice actividades deintermediación de valores a autorregularse.

• Estas obligaciones deben atenderse a través de cuerposespecializados para tal fin (organismos autorreguladores).

• La autorregulación se cataloga como una actividad delmercado de valores pero expresamente se señala que notiene el carácter de función públicatiene el carácter de función pública.

Marco Legal

LEYLEY 964 DE 2005964 DE 2005Capitulo segundoCapitulo segundo.

De la autorregulación del mercado y su disciplina

Decreto 1565 de 2006Decreto 1565 de 2006Por el cual se dictan disposiciones para el ejercicio de la

actividad de autorregulación del mercado de valores.

Reglamento AMVReglamento AMVgg

Organismos Autorreguladores

¿Quiénes pueden actuar como organismosautorreguladores?

a) Organizaciones constituidas para tal fin

b) Organizaciones gremiales o profesionales

c) Las bolsas de valoresc) Las bolsas de valores

d) Las bolsas de productos agropecuarios,i d t i l d t ditiagroindustriales o de otros commodities

e) Las Sociedades Administradoras de Sistemas deNegociación

Actividades Autorreguladas

INTERMEDIACIÓN DE VALORES

BancosC i i i d Intermediarios del

Mercado de ValoresR l ió Regulación

Comisionistas de Bolsa

FiduciariasA d

MercadosRenta Fija

Regulación de Mercado

(actividad)

Regulación de agentes o

miembros

AseguradorasSociedades

Administradoras de Inversión Renta Fija

Accionario

Derivados Estand

(actividad)(Sujeto)Fondos de

PensionesCFC

Carteras colectivas

Emisores de valoresLa autorregulación en

Otros

Emisores de valores

Divisas

La autorregulación en Colombia no incluye:

Sujetos susceptibles a ser autorreguladosautorregulados

DE CARÁCTER OBLIGATORIO

Ley 964/2005 Artículo 25 Obligación de autorregulaciónLey 964/2005. Artículo 25.Obligación de autorregulación.

Quienes realicen actividades de intermediación de valores estánobligados a autorregularse en los términos del presente capítulo.

¿Quién es Intermediario?Decreto 1121 de 2008

Vigilados por la SFC

Decreto 1121 de 2008

Vigilados por la SFCEntidades vigiladas por la SFCcon accesoacceso directodirecto a un sistemade negociación de valores o de

Se elimina el concepto de Se elimina el concepto de h bit lid dh bit lid d i f t l li f t l lde negociación de valores o de

registro de operaciones

No Vigilados

habitualidadhabitualidad sin fortalecer el sin fortalecer el concepto de ofrecimiento de concepto de ofrecimiento de servicios o productos como servicios o productos como

actividades de intermediaciónactividades de intermediaciónNo VigiladosEntidades de naturalezanaturalezapúblicapública, que por su régimennormativo, pueden realizar

actividades de intermediaciónactividades de intermediación

, poperaciones sobre valoresdirectamente a través desistemas de negociación y no seencuentren sometidas a la

¿Qué entidades dejan de ser ¿Qué entidades dejan de ser o se convierten en o se convierten en

encuentren sometidas a lainspección y vigilancia de la SFC.DeberánDeberán serser miembrosmiembros dede ununorganismoorganismo dede autorregulaciónautorregulación..

intermediarios?intermediarios?

gg gg

Implicaciones en materia de autorregulaciónautorregulación

• Alrededor de 4 entidades dejan de estar autorreguladosobligatoriamente.g

• Debe abrirse la posibilidad de que estas entidades puedancontinuar siendo autorregulados voluntariamente paracontinuar siendo autorregulados voluntariamente paramantener altos estándares y mejores prácticas.

• Las entidades públicas que de conformidad con surégimen legal puedan realizar operaciones sobre valoresdirectamente en sistema de negociación y que no seandirectamente en sistema de negociación y que no seanvigiladas por la SFC deben autorregularse e inscribirse enel RNAMV, para lo cual tienen seis (6) meses.

Implicaciones en materia de autorregulaciónautorregulación

• Entidades vigiladas que quieran acceder a realizarg q qoperaciones directamente vía transaccional o registrodeben estar autorreguladas.

• Va a cambiar el número de miembros y tipo de membresíaen AMV.

• Y las mesas de dinero? Nada dijo el decreto, sinembargo..embargo..– Constitución Política – Requieren autorización del Estado.– Registro, vigilancia Intermediarios

Si ofrecen estas operaciones actúan como intermediarios o– Si ofrecen estas operaciones, actúan como intermediarios omanejan recursos del público a nuestro juicio están ejerciendoilegalmente la actividad.

– Solo pueden actuar en posición propia como cualquierSolo pueden actuar en posición propia como cualquierinversionista.

Concepto de Intermediaciónp

A ti id d dA ti id d dActividad de Actividad de IntermediaciónIntermediación

Realización de operaciones que tengan como finalidad o efecto el Realización de operaciones que tengan como finalidad o efecto el acercamiento entre oferta y demanda para: acercamiento entre oferta y demanda para:

•• Compra venta en el mercado primario o secundario de valoresCompra venta en el mercado primario o secundario de valores•• Compra venta en el mercado primario o secundario de valores Compra venta en el mercado primario o secundario de valores inscritos en el RNVE.inscritos en el RNVE.

•• Compra venta en el mercado secundario de valores listados en un Compra venta en el mercado secundario de valores listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjerossistema local de cotizaciones de valores extranjeros. .

•• Operaciones con derivados y productos estructurados que sean Operaciones con derivados y productos estructurados que sean valores.valores.valores. valores.

Concepto de Intermediación

Contrato de comisiónContrato de comisión

p

Contrato de comisiónContrato de comisión

Compra venta de valores ejecutadas en Compra venta de valores ejecutadas en desarrollo de contratos de administración desarrollo de contratos de administración de valores y portafolio terceros de valores y portafolio terceros ia

ción

iaci

ón

y py p

CorretajeCorretaje

Fiducia mercantil o encargo fiduciario que Fiducia mercantil o encargo fiduciario que no corresponden a carteras colectivasno corresponden a carteras colectivaser

med

ier

med

i

Aplica para valores Aplica para valores registrados en elregistrados en el no corresponden a carteras colectivasno corresponden a carteras colectivas

Colocación valoresColocación valoresde In

tede

Inte

Cuenta propiaCuenta propia

registrados en el registrados en el RNVE o valores RNVE o valores

extranjeros listados extranjeros listados en sistemas local de en sistemas local de cotización de valorescotización de valores

Compra y venta ejecutadas por: Compra y venta ejecutadas por:

•• SCB (carteras colectivas y fdos. Inversión)SCB (carteras colectivas y fdos. Inversión)ones

don

es d cotización de valores cotización de valores

extranjerosextranjeros

•• Fiduciarias (carteras colectivas, fdos. Fiduciarias (carteras colectivas, fdos. Pensiones y inversión de capital extranjero)Pensiones y inversión de capital extranjero)

•• AFP y cesantías (pensiones y cesantías)AFP y cesantías (pensiones y cesantías)pera

cipe

raci

•• Cías. de seguros (pensiones voluntarias)Cías. de seguros (pensiones voluntarias)

•• Soc. admin. Inversión (carteras colectivas)Soc. admin. Inversión (carteras colectivas)

Op

Op

Sujetos susceptibles a ser autorreguladosautorregulados

PERSONAS NATURALES VINCULADASPERSONAS NATURALES VINCULADAS

Reglamento AMV. Artículo 41 y siguientes.

Los miembros serán responsables por los actos de las personasnaturales vinculadas a estos y deberán verificar que toda personaque comprometa al intermediario en un negocio tenga las facultadesque comprometa al intermediario en un negocio tenga las facultadesnecesarias para hacerlo.

•No se encuentren inscritas en el Órgano disciplinario de

Los miembros no permitirán la

ió d

•No se encuentren inscritas en elRNPMV y en AMV

• Expulsadas, suspendidas o

g potra entidad deautorregulación

Administrador deactuación de

personas naturales vinculadas:

sean objeto de medida desuspensión preventiva por partedel Tribunal Disciplinario

mercado

Bolsa de bienes yproductos agropecuariosp g p

SuperintendenciaFinanciera de Colombia

Criterios de la AutorregulaciónAutorregulación

En el desarrollo de sus funciones, los organismos deautorregulación deberán tener en cuenta los siguientes criterios:autorregulación deberán tener en cuenta los siguientes criterios:

a) Propenderán por el establecimiento de normas uniformes, así comopor su consistente interpretación y aplicación;por su consistente interpretación y aplicación;

b) Las labores de autorregulación deberán estar encaminadas a laprotección del inversionista y al mantenimiento de la transparenciae integridad del mercado;e integridad del mercado;

c) Propenderán por no realizar una gestión que conlleve duplicidad defunciones con la de la Superintendencia Financiera de Colombia;

d) Promoverán el profesionalismo de los miembros y personasd) Promoverán el profesionalismo de los miembros y personasnaturales vinculados a éstos, sujetos a su competencia;

e) Velarán por la sana competencia entre los diversos miembrossujetos a su competencia;j p ;

f) Publicarán las normas, actos y decisiones que adopten por mediosque garanticen su adecuada difusión;

g) Evitarán la imposición de cargas innecesarias para el desarrollog) p g pcompetitivo del mercado de valores.

Decreto 1565 de 2006. Artículo 18Decreto 1565 de 2006. Artículo 18

V FUNCIONES DELV FUNCIONES DELV. FUNCIONES DEL V. FUNCIONES DEL AUTORREGULADOR EN AUTORREGULADOR EN

COLOMBIACOLOMBIA

Funciones de AutorregulaciónAutorregulación

EMITIR REGLAS DE CONDUCTAPara el mercado de valoresREGULACIÓN

VELAR POR SU CUMPLIMIENTOMediante la supervisión de las mismasSUPERVISIÓN Mediante la supervisión de las mismas

SANCIONAR

SU S Ó

SANCIONARA quienes las incumplenDISCIPLINA

CERTIFICARA los intermediarios del mercado CERTIFICACIÓN

de valores

REGULACIÓNREGULACIÓNREGULACIÓNREGULACIÓN

La función normativa de los organismost l d i t l d ió dautorreguladores consiste en la adopción de

reglamentos que deben ser observados por losmiembros sometidos a su competencia así como lasmiembros sometidos a su competencia, así como laspersonas naturales vinculadas a éstos, para asegurar elcorrecto funcionamiento de la actividad deintermediación de valores.

(A tí l 6 R l t AMV)(Artículo 6. Reglamento AMV)

Proceso Regulatorio

FUENTES ESTUDIO REDACCIÓN TRÁMITEFUENTES ESTUDIO REDACCIÓN TRÁMITE

Comité Interno INDUSTRIA AMVComités de Miembros

P

INDUSTRIA

AUTORIDADES

AMVPublicación para

ComentariosSFC Inclusive

Public

AMV

Comité de Regulación

C.D.A b ió

cació

Aprobación

Aprobación Consejo Directivo

ón

Aprobación SFC

ÓÓSUPERVISIÓNSUPERVISIÓN

La función de supervisión de los organismost l d i t l ifi ió d lautorreguladores consiste en la verificación del

cumplimiento de las normas del mercado de valoresrelativa a la actividad de intermediación losrelativa a la actividad de intermediación, losreglamentos expedidos por los organismosautorreguladores respectivos y los reglamentos de lasg p y gbolsas de valores.

(A tí l 10 R l t AMV)(Artículo 10. Reglamento AMV)

Función de Supervisión Actividades

• Seguimiento al comportamiento del mercado de valores y a las actividades deintermediación de los sujetos de autorregulación.

Actividades

j g

• Monitoreo y vigilancia de las transacciones realizadas en los diferentessistemas de negociación, así como las operaciones celebradas en el mercadomostradormostrador.

• Diseño y ejecución de visitas generales o selectivas a los sujetos deautorregulación, al igual que visitas especiales.

• Requerimiento de información a los sujetos de autorregulación y terceros enrelación con la celebración de operaciones en el mercado.

E l ió d l j t d l j t d t l ió• Evaluación de las quejas presentadas por los sujetos de autorregulación,clientes de estos y terceros.

• Diseño e implementación de sistemas de alertas para identificar operacionesirregulares.

• Celebración de planes de ajuste y desempeño con el fin de elevar losestándares de conducta y operación en le mercadoestándares de conducta y operación en le mercado.

• Llevar a cabo una gestión de supervisión preventiva con el fin de evitar laocurrencia de infracciones.

Proceso de Supervisión

PROCESO DE SUPERVISIÓNPROCESO DE SUPERVISIÓN

VIGILANCIA Y MONITOREO

DEL MERCADO

SUPERVISIÓN PREVENTIVA

SUPERVISIÓN POR

CONDUCTASALERTASALERTAS

DEL MERCADO CONDUCTAS

Monitoreo Análisis Supervisión SupervisiónSupervisión Supervisiónen tiempo

realde

operaciones

Supervisión Extra-Situ

Supervisión Extra-Situ

Supervisión In-Situ

Supervisión In-Situ

Visitas Especiales

Visitas Generales

Mercados de renta fija

(MEC, SEN, INVERLACE) Especiales GeneralesINVERLACE)

y Rueda electrónica accionaría

REPORTESREPORTES

DISCIPLINADISCIPLINA

La función disciplinaria consiste en la investigación deLa función disciplinaria consiste en la investigación dehechos y conductas con el fin de determinar laresponsabilidad por el incumplimiento de lanormatividad aplicable, así como el juzgamiento de las

mismas.

(Artículo 11. Reglamento AMV)

Función Disciplinaria Actividades

• Instrucción de procesos disciplinarios (incluye solicitud formal de

Actividades

• Instrucción de procesos disciplinarios (incluye solicitud formal deexplicaciones, el decreto, practica y recaudo de pruebas, evaluaciónde explicaciones y formulación de cargos).

• Adelantar las investigaciones que se requieran.

• Requerimiento de información a los sujetos de autorregulación y aRequerimiento de información a los sujetos de autorregulación y aterceros que sea necesaria en desarrollo de investigaciones yprocesos disciplinarios.

• Negociación y suscripción de acuerdos de terminación anticipada.

• Funciones de juzgamiento a cargo del Tribunal Disciplinario,mediante la imposición de sanciones a las que haya lugar.

• Todas las demás gestiones relacionadas con la iniciación, tramite yfinalización de procesos disciplinarios.

Sujetos Pasivos de la facultad sancionatoria de AMV

Serán sujetos pasivos de los procesos disciplinarios los sujetos de

sancionatoria de AMV

j p p p jautorregulación

La calidad de sujeto pasivo del proceso disciplinario deriva de lasLa calidad de sujeto pasivo del proceso disciplinario deriva de lascondiciones que tenga el investigado en el momento en que hayarealizado las conductas.

Las personas naturales que sean sujetos pasivos del procesodisciplinario serán responsables disciplinariamente cuando participen decualquier manera en los hechos que constituyan un desconocimiento al i ió ti t i AMV i j i ilas normas para cuya supervisión tiene competencia AMV, sin perjuiciode la responsabilidad que le corresponda a la sociedad a la cual estánvinculados.

Persona Natural VinculadaPersona Natural Vinculada

Intermediario del Mercado de Valores Miembro de AMV

Proceso Disciplinario

ETAPA DE INVESTIGACIÓN (Presidente AMV)

Solicitud de Terminación Anticipada

*SolicitudIndagaciones Pruebas*Solicitudformal de

explicaciones

Presentaciónde

explicaciones

Evaluación de

explicaciones

gpreliminares Pliego

de Cargos*

Pruebas

20

días

10 días hábiles30 días

Archivo del caso o

Recomendaciones

10 días hábiles prorrogables por 10 días más

hábiles

Archivo del caso o

RecomendacionesSe puede aplicar principio

de oportunidad

RecomendacionesSe puede aplicar

principio de oportunidad* TERMINOS

Proceso Disciplinario

ETAPA DE DECISIÓN (Tribunal Disciplinario)

Recibo F llATARecurso

de Apelación*

escritoremisorio

del di t

Audiencia (de oficio o a solicitud)

Fallo Absolutorio

o Sancionatorio*

ATAPronunciamiento Pliego de Cargos

Traslado

10 dí hábil

40 días hábiles

expediente Sa c o ato o

8 díashábiles

10 días hábilesProrrogables por

5 días más

60 días hábileshábiles

*TERMINOS

PRIMERA INSTANCIA SEGUNDA INSTANCIA

Acuerdos de Terminación Anticipada (ATA)

L ATAS i i d i ió

Anticipada (ATA)

Los ATAS se constituyen como mecanismos de terminaciónalternativa de los procesos disciplinarios a través de los cuales AMV*y el investigado acuerdan una sanción para éste último, en atencióna las infracciones, que, en principio, se le atribuyen en la solicitudformal de explicaciones.

PRINCIPAL OBJETIVO

Hechos materia de investigación, estableciendo cuales ocurrieron

efectivamente y cuales no

Proporcionar unaoportunidadespecífica para que

La procedencia de los cargos imputados al investigado

La gravedad que reviste laespecífica para queAMV y el investigadodiscutan directamente

d

La gravedad que reviste la conducta del investigado

Los pormenores que rodearon la comisión de la infracciónacerca de: comisión de la infracción

La sanción procedente

Ventajas de suscripción de los ATAsde los ATAs

Economía La solicitud de ATA no necesariamente implica

reconocimiento de responsabilidad

Elimina cargas legales

Oportunidad

Pone fin al proceso y hace

Eficacia

p ytransito a cosa juzgada

Otorga beneficios*

Inmediatez

Logra el objetivo

Certeza

Impide decisiones

Otorga beneficiospara ambas partes

Logra el objetivo disciplinario

Impide decisiones contradictorias

Principios que orientan la facultad sancionatoria de AMVfacultad sancionatoria de AMV

OPORTUNIDAD

LEY DELECONOMIA

LEY DEL MERCADO

DEDE VALORES

CELERIDAD

Principios que orientan la facultad sancionatoria de AMVfacultad sancionatoria de AMV

La sanción deberá ser proporcional a laPRINCIPIO DE PROPORCIONALIDAD

La sanción deberá ser proporcional a lainfracción;

PRINCIPIO DISUASORIO DE LA SANCIÓN

La sanción buscará evitar que losparticipantes del mercado vulneren lanorma que dio origen a la misma;

PRINCIPIO DE LA

Se podrá determinar el momento en quese divulgará al público determinadasanción en los casos en los cuales laPRINCIPIO DE LA

REVELACIÓN DIRIGIDAsanción, en los casos en los cuales larevelación de la misma pueda poner enriesgo la estabilidad del mercado;

PRINCIPIO DE Ó

Se tendrán en cuenta los descargos quehagan las personas a quienes se les formulóuna solicitud formal de explicaciones y la

CONTRADICCIÓN contradicción de las pruebas allegadasregular y oportunamente al procesodisciplinario;

Sanciones

Habrá lugar a la imposición de sanciones a los sujetos pasivos de losprocesos disciplinarios cuando estos incurran en violación de lanormatividad aplicable.

PERSONAS NATURALES PERSONAS JURÍDICAS

p

PERSONAS NATURALES

1 Amonestación

PERSONAS JURÍDICAS

1. Amonestación1. Amonestación 2. Multa 3 Suspensión

1. Amonestación2. Multa3. Expulsión3. Suspensión

4. Expulsión

p

Artículo 81 y siguientes. Reglamento AMV

Sanciones

Cuantía MáximaPERSONAS NATURALES: 200 SMMLV(15 días hábiles siguientes al día en que quede en firme la sanción)

Multasfirme la sanción)PERSONAS JURÍDICAS: 1000 SMMLV(5 días hábiles siguientes al día en que quede en firme la sanción)

L ió d ió d á 1 díSuspensión La sanción de suspensión no podrá ser < a 1 díahábil ni > a 3 años.

La persona suspendida no

• Realizar directa o indirectamenteintermediación en el mercado de valores, niactividades relacionadas.p

podrá: • Actuar como persona vinculada de unmiembro.

Sanciones

Expulsión Perdida de la calidad de miembro o asociado autorregulado voluntariamente

Cancelación de la inscripción

No podrá realizar actividades de intermediación en el mercado de valores

Persona Natural

• No podrá actuar como persona naturalvinculada a un miembro.

Persona Natural • No podrá realizar directa o indirectamente,intermediación en el mercado de valores, niactividades relacionadas

La sanción se redimirá después de transcurridos 20 años contados desde la fecha en que haya quedado en firme la sanción.

VI CERTIFICACIÓN DEVI CERTIFICACIÓN DEVI. CERTIFICACIÓN DE VI. CERTIFICACIÓN DE PROFESIONALES DEL PROFESIONALES DEL

MERCADOMERCADO

Componentes de la CertificaciónCertificación

INGRESO AL SIAMV

VERIFICACIÓN DE

ANTECEDENTES++

APROBACIÓN EXAMEN DE IDONEIDAD

OBTENCIÓN DE

CERTIFICACIÓN==

ANTECEDENTES IDONEIDAD CERTIFICACIÓN

ENVIO REPORTEINSCRIPCIÓN

AUTORIZACIÓN PARA ACTUAR REPORTE

A SFCINSCRIPCIÓN

RNPMVPARA ACTUAR

EN EL MERCADO DE

VALORES

Modalidades de CertificaciónCertificación

MODALIDADES

DirectivoEXAMEN EXAMEN

Operador

Asesor Comercial+

EXAMEN BÁSICO

EXAMEN ESPECIALIZADO

DigitadorRegulación

Autorregulación

Análisis económico y financiero

Renta Variable

Renta Fijafinanciero

Administración y control de riesgos

M t áti fi i

Carteras Colectivas

DerivadosMatemáticas financieras

Contabilidad

Derivados

Esquema de TransiciónDecreto 4668 de 2007Decreto 4668 de 2007

Profesionales Certificación Registro

O d l d d R t 30 d j i d 31 d t d 2008Operadores en el mercado de Renta Variable

30 de junio de 2008

31 de agosto de 2008

O d l d d R t 30 d J i d 31 d t d 2008Operadores en el mercado de Renta Fija

30 de Junio de 2008

31 de agosto de 2008

L d á d i l dLos demás operadores, incluyendo los del mercado de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros

31 de agosto de 2008 31 de octubre de 2008

agroindustriales o de otros commodities

Los demás profesionales obligados a certificarse

31 de diciembre de 2008

31 de enero de 2009

VII. CONSIDERACIONES VII. CONSIDERACIONES FINALESFINALESFINALESFINALES

Memorando de Entendimiento con la Superintendencia Financiera

Reconocimiento institucional de la

la Superintendencia Financiera

Reconocimiento institucional de laautorregulación.

Fundamentos de la no duplicidad de formaexplicitaexplicita.

Reconocimiento de la necesidad decoordinación y colaboración mutua hacíayla gestión de determinadas actividades.

Asignación de funciones prioritarias- Frontline Regulator!line Regulator!

Principio de actuación pronta y oportuna.

Esquemas de trabajo conjunto.

Solicitud de información, traslado depruebas colaboración y entrega depruebas, colaboración y entrega dedocumentos.

Criterios – Regulador de Primera LíneaPrimera Línea

AMV actuara como regulador de primera línea en los siguientes eventos:AMV actuara como regulador de primera línea en los siguientes eventos:

a. Las infracciones asociadas con conductas y abusos de mercado realizadas ensistemas de negociación o en el mercado mostrador, incluyendo las relacionadas

i d d i d

AMV actuara como regulador de primera línea en los siguientes eventos:AMV actuara como regulador de primera línea en los siguientes eventos:

con operaciones de derivados.

b. Las infracciones asociadas con conductas y abusos de mercado relacionadas oque se deriven de la relación con los clientes de los intermediarios.

c. Aspectos relacionados con las obligaciones institucionales que deben observarlas entidades intermediarias de valores en razón a su actividad en el mercado devalores, específicamente:, p

• Deber de utilización de sistemas de grabación de comunicaciones telefónicas, mensajes dedatos, y similares.

• Prohibición de utilizar teléfonos móviles y otros dispositivos en las mesas de negociación.• Incumplimiento de obligaciones relacionadas con la debida administración de conflictos de

interés.• Estrategias comerciales para promover la vinculación generalizada de clientes.• Estructura y funcionamiento de la fuerza de ventas.

Lí i d b li l id d á h l i d• Límites que deben cumplir las entidades y que están estrechamente relacionados conoperaciones de intermediación.

Criterios – SFC

a. Materias relacionadas con la actividad de intermediación de valores quetengan un impacto sistémico.

b. Asuntos de naturaleza prudencial de los intermediarios de valores.b. Asuntos de naturaleza prudencial de los intermediarios de valores.

c. Debido cumplimiento de la normatividad sobre asuntos contables.

d C d t i f i i i i i i td. Conductas e infracciones en que incurran emisores e inversionistas, en suactuación en el mercado de valores.

e. Ejercicio irregular de la actividad de intermediación de valores.

f. Incumplimiento de la normatividad relacionada con lavado de activos.

g Conductas e infracciones que se presenten en el mercado de divisasg. Conductas e infracciones que se presenten en el mercado de divisas.

h. Administración de riesgos por parte de los intermediarios de valores.

i. Todos los demás aspectos no contemplados expresamente en estememorando de entendimiento.

Memorandos de Entendimiento

• Consolidación de acciones deapoyo mutuo para el optimofuncionamiento de la

MoU sucrito con la Procuraduría

administración pública.

Obtención de resultados efectivos

General de la Nación

• Obtención de resultados efectivoscontra las conductas que afectenla integridad del mercado de

lvalores.

• Compromiso en elCompromiso en elestablecimiento de unosestándares que faciliten lapromoción el crecimiento ypromoción, el crecimiento ydesarrollo del mercado devalores colombiano.

Memorandos de Entendimiento

MoU suscrito con la Comisión Nacional de Valores de

P áPanamá

Cooperación y consulta sobre asuntos de interés mutuo ymedidas de asistencia técnica para el desarrollo de losmercados de Colombia y Panamá.

Reconocimiento a la importancia que reviste el proceso deinternacionalización de los mercados de valores.

Mejorar los estándares de regulación, supervisión y disciplina delas conductas locales o transnacionales que afectan lalas conductas locales o transnacionales, que afectan laintegridad del mercado de valores y los intereses de losinversionistas que a el acuden.

AMV de cara a estándares internacionalesinternacionales

El 12 de abril de 2207, AMV fueadmitido como miembro afiliado aIOSCO (Internacional Organizationof Securities Commissions)of Securities Commissions)

El 27 de septiembre de 2007, AMVfue admitido como miembro defue admitido como miembro deCOSRA (Council of SecuritiesRegulators of the Americas)

Buen Gobierno de la entidad

CÓDIGO DE BUEN GOBIERNO CORPORATIVOCÓDIGO DE BUEN GOBIERNO CORPORATIVO

Estándar compromiso ol ntario delEstándar y compromiso voluntario delAutorregulador de comportamiento con el finde garantizarle a la industria que lasde garantizarle a la industria que lasfunciones de autorregulación se cumpliráncon los más altos estándares asegurando lacon los más altos estándares asegurando laparticipación de sus miembros.

Generalidades

Establecer los parámetros que orientan el GobiernoEstablecer los parámetros que orientan el GobiernoCorporativo de AMV como organismo deautorregulación del mercado de valores.

S ñ l i i i t di t ti lObjeto Señalar principios y normas tendientes a garantizar elejercicio de los derechos de los miembros y asociadosde AMV, el buen manejo de las relaciones con losgrupos de interés, la debida prevención, detección y

Objeto

grupos de interés, la debida prevención, detección yadministración de conflictos de interés.

Ámbito de Administradores, funcionarios, miembros del Tribunalaplicación

, ,Disciplinario y Comités de Miembros de AMV.

Funciones

Proveer a los intermediarios de servicios deregulación, supervisión, disciplina y certificación desus profesionales, con el principal propósito de

t bi t it ti dó d d i lmantener un ambiente equitativo dónde predomine laintegridad y transparencia del mercado, y se protejalos intereses de sus participantes.

Buen Gobierno de la entidad

Miembros y asociados

Grupos de interés

Ó d bi itéÓrganos de gobierno y comités

Transparencia, fluidez e integridad de la i f ió (D b d i f ió )información (Deberes de información)

Control interno y externo

Código de conducta para Código de conducta para funcionariosfuncionarios

Código de conducta para Consejo Directivo y tribunal Disciplinario

Cumplimiento y sanciones

Certificación ISO 9001:2000

Garantizar que los procesos se realizan demanera controlada con organizaciónmanera controlada, con organización,generando confianza y a su vez, minimizandoriesgos.

Enfoque de Mejora Continua en los procesos yservicios de AMV.

Indicadores eficaces de procesos y desatisfacción de nuestros miembros.

Fomentar una cultura de Calidad en nuestropersonal.

GRACIASGRACIAS

LA AUTORREGULACIÓN DELLA AUTORREGULACIÓN DEL … · del mercado. Harvey L. Pitt. Global...

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