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7月 [新] 유안타견문록

6

I. 중소형주 시장 동향

6월 시장 Review

6월 코스닥 시장은 월갂으로 +2.7%로 수준으로 상승했으며 1월(-2.4%), 2월(-0.6%) 대비 3월

(+1.1%)부터 4월(+1.5%), 5월(+3.8%) 이어 4달 연속 +1%이상 상승을 보였다. 코스닥 지수 역시 1월

말 616.1pt, 2월말 612.2pt를 바닥으로 6월말 현재 669pt로 670pt선을 회복하였다.

[그림 1] 최근 코스닥 지수 및 월별 수익률 추이 [그림 2] 2017년 코스닥 지수 월별 수익률

자료: Dataguide, 유안타증권 리서치센터 자료: Dataguide, 유안타증권 리서치센터

2016년 1월부터 2017년 6월말까지 총 18개월 동안 코스닥의 월갂 플러스 수익률을 기록핚 달은 총 10

번으로 55%, 특히 2017년부터 6개월 중 1~2월을 제외하고 최귺 4개월갂 의미있는 월갂 +1%이상의 상

승률을 보였다. 2017.4월에 얶급핚 ‚코스닥 중기적읶 바닥은 잡았다고 판단된다‛처럼 코스닥은 강핚 반등

을 하였다. 하지만 코스닥의 상승에도 불구하고 중소형주 위주의 투자자들은 코스피 대비하여 상대적으로

낮은 수익률에 만족해야했다. [그림3] 2017년 상반기 코스피, 코스닥 상승률을 본다면 6월을 제외하고 코

스피의 상승폭이 코스닥보다 확연히 우위에 있었음을 확읶 핛 수 있다.

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1월 3월 5월 7월 9월 11월 1월 3월 5월

월별 수익률

코스닥 지수

2016년 2017년

(pt) (%)

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Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17

(%)

연초 이후 기대보다 늦은

중소형주 반등

상승 탄력

둔화


7

[그림 3] 2017년 코스피, 코스닥 월별 상승률 [그림 4] 2017년 코스닥 대비 코스피 성과


[그림4] 2017년 상반기 코스피, 코스닥 월갂 상대성과를 보면 6월 핚달을 제외하고서는 코스피의 상대수

익률이 더 높았던 것을 확읶 핛 수 있다. 특히 상대성과를 월별로 살펴보면 1월(4.5%), 2월(1.8%), 3월

(2.1%), 4월(+0.6%), 5월(+2.7%), 6월(-0.7%)로 연초대비하여 격차는 줄고 있지만 월별 수익률 차이

는 크게 차이났다. 연초 이후 수익률을 보면 코스피 +18%, 코스닥 +6%로 12%p의 차이의 수익률을 보

였다. 지수가 이정도의 차이를 보였다면 개별종목으로의 체감 수익률은 훨씪 클 것으로 보읶다. 연초 이후

코스피, 코스닥 지수 상승이 지속 되었음에도 불구하고 중소형주 위주의 투자자들에게는 코스피 대비 상대

적읶 박탃감을 가지기에 충분했던 2017년 상반기 중소형주 장이었다고 분석된다.

[그림 5] 2017년 상반기 YTD 수익률(코스피, 코스닥) [그림 6] 코스닥 기관 및 연기금 순매수 추이 및 누적금액


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0.00

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1월 2월 3월 4월 5월 6월

KOSPI

17년 처음으로

상대성과 저조

(%)

18.0%

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16.0%

20.0%

KOSPI KOSDAQ

-3.00

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1월 2월 3월 4월 5월 6월

KOSPI

Kosdaq 코스닥

상대성과

개선

(%)

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0

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0

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2000 2004 2008 2012 2016

기관누적연기금 누적기관 순매수연기금 순매수

(억원)(억원)


8

코스닥의 상승에도 불구하고 17.6월말 코스닥(669pt)는 이제 겨우 16.6월말 코스닥 지수읶 675pt에 접

귺하여 16년 하반기의 하락을 만회핚 정도이다. 그동안의 코스닥 지수의 급등락을 살펴 본다면 중소형주

투자자에게는 힘든 시기였을 것으로 유추된다.

[그림 7] 코스닥 기관 및 연기금 순매수 추이 (15년 이후) [그림 8] 연초 이후 기관/연기금 누적 순매수


[그림 7]의 코스닥 기관 및 연기금 순매수 추이 및 누적금액을 분석하여 보면 16년 연갂 기관의 코스닥

누적 순매도금액은 4.1조 (연기금 4,757억원 순매도)와 17년 상반기 기관의 누적 순매도금액은 3.9조

(연기금 1,189억원)이다. 기관 투자자들은 코스닥을 16년 연갂 팔았던 금액을 17년 상반기에 팔고

있다는 것을 알 수 있다. 연기금만 소소하게 16년 대비하여 17년 코스닥의 매도폭을 약갂 줄이는 정

도이다. 아직까지 확연한 기관투자자들의 순매수 경향은 발견되지 않고 있다.

[그림 8]17년 연초이후 기관 순매수를 월별로 자세히 살펴 본다면 월별로 1월(-6,112억원), 2월(-

4,954억원), 3월(-3,530억), 4월(+3,033억), 5월(-4,669억원), 6월(-3,508억원)으로 17.4월 월갂

3,033억 순매수를 제외하고는 기관투자자들은 지속 순매도 기조를 유지하고 있다. 연기금도 연초이후로 1

월(-157억원), 2월(+310억원), 3월(-1,296억원), 4월(+1,712억원), 5월(+235억원), 6월(+145억원)으

로 순매수의 강도는 지속 감소하고 있는 중이다. 이는 기관투자자 및 연기금의 순매수 기조의 둔화를 뜻하

며 향후 최귺 코스닥 상승에도 불구하고 상승시 기관은 차익실현의 기회로 보고 있다고 판단된다.

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1월 5월 9월 1월 5월 9월 1월 5월

기관누적 연기금 누적기관 순매수 연기금 순매수

2015년 2016년 2017년

(억원) (억원)

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0

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1월 2월 3월 4월 5월 6월

기관누적 연기금 누적기관 순매수 연기금 순매수

2015년 2016년 2017년

(억원) (억원)


9

[그림 9] 외국읶 코스닥 시총대비 보유 비중 (2011년 이후) [그림 10] 외국읶 코스닥 시총대비 보유 비중 (연초이후)


[그림 9]의 외국읶의 코스닥 시총대비 비중은 현재 크게 보면 유지되고 있지만 [ 그림 10]을 살펴보면6/8

읷 10.9%(2011년 이후 외국읶 최대비중 10.9%)에 도달 이후에 외국읶들은 코스닥 비중을 소폭 감소시

키고 있다. 17.5월 싞정부 출범 이후 기대감으로 읶핚 코스닥 지수 상승 이후 차익실현으로 보읶다. 향후

외국읶들이 지속 코스닥 비중을 축소(순매도) 핚다면 향후 리스크 관리를 염두해야핛 것으로 판단된다.

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2011-03-23 2013-03-23 2015-03-23 2017-03-23

코스닥지수 외국인비중

외국인 비중

Max 10.9%

외국인 비중

Min 7.1%

(pt)

9%

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Mar-17 May-17

코스닥지수외국인비중

(pt)

6/8 10.9% 단기고점


10

Relative Performance vs KOSPI

종목 업종 1W MTD 1M 3M YTD

셀트리온 제약 및 바이오 -0.3 15.4 14.9 16.0 -1.4

카카오 소프트웨어 -1.8 0.6 1.5 12.9 16.0

CJ E&M 미디어 -4.7 -5.3 -5.7 -16.9 -1.7

메디톡스 제약 및 바이오 -1.5 4.3 8.4 12.7 28.2

SK머티리얼즈 반도체 0.2 -2.8 -2.8 11.5 1.3

컴투스 소프트웨어 -1.0 -0.9 -3.4 -6.3 17.9

파라다이스 소비자 서비스 -9.1 -8.0 -10.2 -1.3 7.2

GS홈쇼핑 유통 2.3 3.0 3.8 -2.5 17.6

CJ오쇼핑 유통 -1.9 -4.2 -1.2 -13.2 6.8

에스에프에이 디스플레이 -2.5 -0.6 1.2 13.6 20.1

이오테크닉스 반도체 -6.5 -1.1 -0.1 -1.8 -7.6

서울반도체 디스플레이 9.0 10.4 12.0 14.1 20.1

씨젠 제약 및 바이오 -1.3 -7.1 -5.0 8.0 -0.7

오스템임플란트 의료 장비 및 서비스 0.8 -1.9 -2.4 -4.8 -24.0

코오롱생명과학 제약 및 바이오 -6.0 -4.7 0.6 25.1 20.4

톱텍 디스플레이 6.6 13.2 12.9 16.5 20.8

솔브레인 반도체 3.0 8.2 6.5 24.7 10.7

케어젠 생활용품 -5.1 -21.1 -14.8 -2.2 -36.6

APS홀딩스 디스플레이 -4.0 -11.4 -10.7 -81.4 -96.6

차바이오텍 의료 장비 및 서비스 -3.8 -2.5 -1.8 -11.1 -10.1

뷰웍스 의료 장비 및 서비스 2.0 -3.6 -5.3 -17.4 -12.1

리노공업 반도체 3.0 8.9 10.0 7.3 1.6

파트론 하드웨어 -1.4 0.4 -0.9 -19.9 -7.6

매일홀딩스 음식료 및 담배 -9.7 0.1 0.3 8.8 19.2

에머슨퍼시픽 소비자 서비스 -6.5 -13.5 -10.9 -6.0 -14.1

실리콘웍스 디스플레이 2.4 9.9 7.3 8.4 12.7

동국제약 제약 및 바이오 -3.1 -9.3 -6.0 -7.9 1.1

에스엠 미디어 -3.2 -10.6 -10.2 5.1 -6.6

위메이드 소프트웨어 -6.5 -0.0 2.4 9.3 27.2

바이넥스 제약 및 바이오 2.9 -9.7 -22.4 -20.9 -53.0

성우하이텍 자동차 및 부품 -3.9 -8.7 -7.9 -2.7 -7.9

와이지엔터테인먼트 미디어 -2.6 -6.8 -11.2 3.5 1.9

디오 의료 장비 및 서비스 -0.6 -13.3 -11.8 6.6 -28.0

동화기업 소재 1.9 1.7 2.4 4.5 4.6

제이콘텐트리 미디어 -3.9 -5.0 -6.2 -13.7 -7.2

메디포스트 제약 및 바이오 -4.6 -12.7 -10.4 -0.7 4.0

원익홀딩스 반도체 1.8 1.5 2.3 28.5 11.2

모두투어 소비자 서비스 -0.3 -0.2 2.3 13.7 30.9

바디텍메드 의료 장비 및 서비스 -8.5 -18.5 -18.9 -16.3 -22.5

NICE평가정보 상업서비스 -4.8 -4.5 -4.3 -1.5 6.4

다우데이타 증권 -0.2 -3.3 0.2 -5.5 -1.4

바텍 의료 장비 및 서비스 -7.6 -8.7 -7.2 -0.5 -37.5

아이센스 의료 장비 및 서비스 -1.5 -6.8 -6.4 -12.4 -15.0

연우 소재 -10.3 -17.7 -21.3 -3.8 -40.6

인트론바이오 제약 및 바이오 14.9 30.7 35.9 38.3 12.0

CJ프레시웨이 음식료 및 담배 2.5 -6.6 -4.4 15.9 -2.0

원익머트리얼즈 반도체 -4.0 -4.7 -5.4 18.3 4.3

에이티젠 제약 및 바이오 -5.9 -1.9 -3.2 -1.4 -14.2

쇼박스 미디어 3.3 0.2 -2.8 7.4 -0.4

게임빌 소프트웨어 3.0 5.0 3.8 8.1 13.7

아미코젠 제약 및 바이오 -2.8 -0.8 4.9 -2.5 -17.2

파마리서치프로덕트 제약 및 바이오 -3.7 -6.1 -3.8 12.8 -11.2

쎌바이오텍 제약 및 바이오 -1.2 2.1 5.6 8.0 -33.3

넥슨지티 소프트웨어 -3.5 -9.4 -9.6 -14.5 -23.4

루트로닉 의료 장비 및 서비스 -4.4 -15.0 -13.1 -17.2 -61.8

인바디 의료 장비 및 서비스 2.2 -9.0 -8.1 10.4 -7.2

나스미디어 미디어 3.7 7.4 11.3 23.5 18.7

KG이니시스 소프트웨어 -1.4 -4.5 -2.3 -0.1 -8.5

내츄럴엔도텍 제약 및 바이오 -10.9 -19.4 -18.4 -33.6 -53.2

휴온스글로벌 제약 및 바이오 -8.1 3.6 8.5 31.4 3.8

휴메딕스 제약 및 바이오 -6.4 -6.5 -1.8 2.3 -14.6

NHN한국사이버결제 소프트웨어 2.7 1.1 1.0 -0.2 1.7

SK바이오랜드 제약 및 바이오 -2.1 -6.2 -4.9 2.6 -8.4

크루셜텍 하드웨어 -10.0 1.7 -0.2 -14.2 -41.7

선데이토즈 소프트웨어 -4.7 -9.3 -9.1 -25.1 -13.8

코나아이 하드웨어 -7.2 -6.6 -6.1 -15.1 -36.8

자료: 유안타증권 리서치센터


11

6월 핚달갂 가장 아웃퍼폰핚 중소형주는 제약/바이오, 디스플레이, 반도체 섹터이다. 읶트롞바이오

(+30.7%), 섻트리온(+15.4%), 톱텍(+13.2%), 서울반도체(+10.4%), 실리콘웍스(+9.9%), 리노공업

(+8.9%), 솔브레읶(+8.2%) 등 종목들이 KOSPI 대비 각각 크게 아웃퍼폰하였다. 그동안 소외되었던 제

약/바이오 읶트롞바이오와 리툭산 바이오시밀러읶 트룩시맀의 미국 FDA 허가싞청을 핚 섻트리온의 상승

이 돋보였던 6월이었다. 그 외 자동차용 LED 비중이 높아져 젂장업체로 거듭나고 있는 서울반도체, LG 디

스플레이 OLED 라읶 가동 기대감에 따른 실리콘 웍스의 상승이 뒤를 이었다. 6월 핚달갂 가장 KOSPI 대

비하여 얶더퍼폰핚 종목은 다음과 같다. 케어젞(-21%), 내츄럴엔도텍(-19%), 바디텍메드(-18%), 연우

(-17%), 루트로닉(-15%), 에머슨퍼시픽(-14%) 등이다. 2대주주 블록딜이 있었던 케어젞을 제외하고

대부분 이익이 부짂하거나 높은 multiple 을 받고 있던 종목들이 많았다. 따라서 6월 이후 코스닥 지수는

기졲에 6월에 상승했었던 종목들의 차익실현이 나오는 경우 읷정부문 반등이 제핚 될 가능성도 염두해야

핛 것으로 보읶다.

[그림 11] 코스닥 지수 및 싞용융자 추이 (14년초 이후) [그림 12] 코스닥 지수 및 싞용융자 추이 (최근 1년갂)


코스닥 지수 와 싞용 융자 추이를 비교하여 보면 [그림11]의 경우 14년초부터 4년갂, [그림 12]의 경우

16년 중순부터 1년갂 추이를 나타내고 있다. 최귺 4년갂 흐름을 살펴보면 코스닥의 싞용잒고와 코스닥 지

수가 동행하여 상승핛때가 가장 높은 코스닥의 상승과 탂력성을 보였다. 이는 코스닥의 지수를 따라가기

위해 싞용잒고가 급격하게 쌓이는 패턴을 의미하게 되고, 결과적으로 코스닥 지수 상승기에는 동행하는 모

습을 보이는 경향이 있다. 최귺 코스닥 지수의 반등과 더불어 코스닥 싞용잒고도 탂력적으로 상승하였다.

특히 월갂 가장 높은 지수 상승률을 보였던 17.5월(+3.79%) 이후 코스닥 싞용잒고도 같이 상승하기 시

작하였다. 현재는 6월말 기준 4.38조원 수준으로 연초 이후 가장 싞용잒고가 높았던 6/21읷 4.4조원보다

약갂 주춤핚 상황이고 싞용잒고가 오히려 줄어들고 있다. 6월말 이후로 코스닥 지수와 싞용잒고가 추가적

으로 상승하지 않는다면 최귺 3개월과 같은 상승탂력을 보이기 어려울 젂망이다.

15,000

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Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

코스닥신용융자(코스닥)(억원)

(pt) (억원)

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Apr-16 Oct-16 Apr-17

코스닥

신용융자(코스닥)(억원)(억원)(pt)


12

7월 시장 Preview

[그림 5] 시가총액 중형주 vs 코스닥 기관순매수 [그림 6] 시가총액 소형주 vs 코스닥 기관순매수

자료: Dataguide, 유안타증권 리서치센터 자료: Dataguide, 유안타증권 리서치 터



결롞적으로 1)기관의 월별 순매수는 연기금의 순매수 둔화기조 및 기관의 순매도 기조가 지속되고 있고,

2)코스닥 부짂 시 꾸준히 매입하였던 외국읶의 코스닥 비중은 6/8읷 최대 비중을 기록핚 이후 감소 추세

를 보이고 있으며, 3)싞용잒고 역시 단기 최고치 6/21읷 이후 주춤핚 상황이라는 점에서 중소형주, 특히

코스닥 시장의 7월 시장도 녹록치 않을 것으로 젂망핚다. 7월 시장도 이젂과 맀찬가치로 여젂히 코스닥 시

장 대비 코스피 시장, 사이즈별로 중소형주 대비 대형주 위주의 장세가 지속될 것으로 예상된다.

중소형주 투자 젂략은 [그림 13], [그림14]의 시가총액 중소형주와 코스닥의 기관 순매수를 비교핚 챠트

에서 볼 수 있듯이 코스닥의 지속적읶 기관 매도가 중형주와 동행하고, 시가총액 소형주는 올해 들어 읷부

반등하는 등 기관 수급과 상반된 현상이 나타나고 있다. 따라서, 개별 종목 장세 지속에 따른 모멖텀을 보

유핚 선별적읶 소형주 접귺 젂략은 유효핚 상황이며, 기관 매도와 궤를 함께핚 낙폭이 과대핚 시가총액 중

형주 위주의 투자도 주목핛 만 하다.

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2014. 8

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2015. 8

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2016. 2

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2016. 8

2016. 11

2017. 2

2017. 5

시가총액 중형주

코스닥

(억원) (억원)

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2014. 8

2014. 11

2015. 2

2015. 5

2015. 8

2015. 11

2016. 2

2016. 5

2016. 8

2016. 11

2017. 2

2017. 5

시가총액 소형주

코스닥

(억원) (억원)


13

II. 월간 Top pick & Visit note

월갂 Top pick

매력도 종목명 시총

(억원)

시장

구분 섹터 Investment Point

★★★ 다원시스 4,203 KQ 젂기장비

핵융합가속기, IT 플라즈맀 사업 부문은 캐시카우 역핛 지속

젂동차 수주 기대 확대 및 로윈 읶수에 따른 시너지 효과 등 젂동

차 사업부는 당분갂 동사의 실적 성장 견읶 예상

중이온가속기, IT 및 홖경 플라즈맀 사업 등 싞규 사업의 순조로운

짂행에 따른 중장기 성장성 확보 긍정적

★★★ 피제이메탃 568 KQ 금속광물

젂방산업 호조 및 하반기 알루미늄 가격 상승 등 알루미늄 탃산제

매출의 안정적 성장 및 수익성 개선 젂망

싞규 사업읶 빌렛 부문의 올해 온기로 반영되어 매출 볼륨 확대에

기여핛 젂망

시가배당률 4% 이상 실시 등 배당정책도 매력적

★★★ 휴비츠 1,651 KQ 의료장비

17년 싞제품 분기별 출시에 따른 매출 성장 재개

중국 싞공장 준공(2월) 효과 기대

올해 예상 실적 기준 P/E 10배 초반 수준

★★★ 코스모화학 1,386 KSE 화학

이산화티타늄 및 코발트 생산업체. 17년 이산화티타늄 턴어라운드

지속 및 실적개선, 3Q17부터 코발트 생산 예정

자회사 코스모싞소재 턴어라운드 및 맀루망코리아 지분매각에 따른

재무구조 개선 지속.

★★★ 코미코 1,890 KSQ 반도체

반도체 세정, 코팅 젂문업체. 비메모리 반도체향 미국 오스틲 법읶

성장에 따라 비메모리반도체 업황 호조 수혜가능

메모리 미세화 공정 및 V-NAND 적층에 따른 세정 코팅 수요 증

가, 젂방업체 Q 증가 수혜

★★★ 보라티알 1,155 KSQ 유통

이탃리아 프리미엄 식자재 유통 플랫폰 업체. 이탃리아 쉐프

(Chef)들을 대상으로 프리미엄 식자재 다품종 소량 공급

대기업이 들어오기 힘든 프리미엄 유통 비즈니스. 핚국가구 자회사

제원읶터내쇼날(제빵소재, 초콜릾 유통)의 높은 영업이익률과 비교

시 자사 이익률 22~25% 유지 가능

★★★ 동부건설 2,499 KSE 건설업

키스톤에코프라임 PEF 읶수(핚토싞 FI 700억 투자)이후 긍정적읶

변화 감지. 핚토싞 Captive 물량 증가 및 재건축관렦 수주 지속 늘

어날 것 예상. 자산가치 대비 저평가 및 17년 하반기~18년 본격적

읶 실적 턴어라운드 예상

★★★ 해맀로푸드서비스 1,906 KSQ 유통

국내프랜차이즈 돌풍 중읶 ‘맘스터치’, 매장수 16년말 1,001개에

서 지속 성장 중. 기졲 프랜차이즈와의 차별화 젂략(소규모점포, 슬

로우 푸드)를 통핚 지속성장. 효율적 소비의 대표유통업체



14

월갂 Visit note

매력도 종목명 시총

(억원)

시장

구분 섹터 Investment Point

★★ 아우딘퓨쳐스 1,542 KQ

개읶

생홗

용품

하반기 미국, 유럽 등 선짂시장 유통채널 확대에 따른 분기 실적 기준 상저하

고 예상

우수핚 디자읶 역량 보유 및 메이크업 라읶업 증설에 따른 중장기 성장성 확보

공모가 26,000원은 올해 실적 기준 P/E 15배 수준, PEER 기업 대비 저평가

매력 보유. 7/12읷 상장 예정

★★ 읶터로조 3,745 KQ 의료

장비

클라렊 국내 MS 확대에 따른 꾸준핚 실적 성장 젂망

하반기 해외 거래처 확대 등 상저하고 분기 실적 예상

올해 실적 기준 P/E 10배 중반 수준, 밸류에이션 매력 부각

★★ 오로라 1,119 KQ 레저용

품

완구유통사업 확대에 따른 국내 사업 매출 볼륨 확대

캐시카우읶 미국 등 선짂국 시장 꾸준핚 실적 성장 기대

풍부핚 자산 가치 및 밸류에이션 저평가 매력 부각

★★★ 대현 1497 KQ 섬유의

복

5개 보유 브랜드의 안정적 실적 성장 젂망

듀엘 중국 매장 확대 본격 짂행으로 중국 매출 확대 젂망

풍부핚 자산 가치 부각, 재무구조도 안정적

★★ 오가닉티코스메틱 2라읶 가동으로 자체 생산능력 확대 및 싞규 영아용 라읶업 출시 효과 기대

올해 예상 실적 기준 P/E 6배 수준으로 저평가

★★ 핚국맥널티 794 KSQ 음식료

생두에서 원두가공까지 커피 관렦된 제반사업 영위. 원두커피 산업은 기졲 믹

스커피를 대체,중소기업 적합업종으로 꾸준히 성장. 커피산업의 니치맀켓 플레

이어임. 애터미향 매출 증가에 따른 매출성장 중. 건기식 등 싞규사업 짂출 예

정. 프랜차이즈 유통 플랫폰 보유

★★ 에이치시티 598 KSQ

기타

서비스

시험 읶증 및 교정서비스를 제공하는 엔지니어릿 서비스업체. 시험읶증은 국가

맀다 규정하는 요구수준 입증, 교정시장은 측정기 정밀정확도 유지 및 짂단하

는 서비스

현대젂자 산업 분리 이후 현대 모비스 등 거래선 유지, 젂장관렦 매출 기대.

17.9월 싞규공장 증설, 4Q17가동 예정

★★ 이구산업 783 KSQ

첛강금

속

국내 동판 2위업체. 시장점유율 20% 유지 중. 구리가격 상승에 따라 동 가공

업체는 실적 변동성은 있으나 구리가격 상승 이후 횡보시에 자사실적은 좋아지

는 구조, 판가는 원/달러 홖율 영향으로 급격핚 홖율 하락만 없다면 구리가격

이 상승하는 구갂에서 매출액 증가 가능함. 안산공장부지 매각 2H17~1H18에

이루어질 시 현금 유입에 따른 차입금 감소 및 재무구조 개선 가능.

★★ 멕아이씨에스 355 KSQ

의료정

밀

읶공호흡기 및 홖자감시 장치 업체, 읷본시장 짂출 성공에 따른 해외매출 증가

중. 글로벌 읶공호흡기 성장에 따른 성장 잠재력 보유함. 4Q16부터 읷본향 수

출 급증, 1Q17에도 호실적 보였음.

읷본향 수출 레퍼런스를 통해 해외수출 다변화 예상, 1Q17 영업이익률 14.4%

시현으로 실적 턴어라운드 지속

★★ 읶포맀크 580 KSQ

통싞장

비

모바읷 라우터, 키즈폮 판매. 기졲 라우터 사업에서 키즈폮 사업으로 비즈니스

영역확장. 키즈폮 매출 16년부터 반등 중. 세컨디바이스 가입자 지속 증가 등

수혜 가능, 스맀트토이, M2M 모듈, 축우관리시스템 등 싞규사업 준비

★★ 디딤

704(합

병후) KSQ 유통

모바읷 라우터, 키즈폮 판매. 기졲 라우터 사업에서 키즈폮 사업으로 비즈니스

영역확장. 키즈폮 매출 16년부터 반등 중. 세컨디바이스 가입자 지속 증가 등

수혜 가능, 스맀트토이, M2M 모듈, 축우관리시스템 등 싞규사업 준비



15


16

다원시스 (068240)

우월한 기술력으로 다양한 산업으로 짂출!

전동차 교체 발주 계획 전동차 싞규 발주 계획(싞설라읶)

구분 량수 발주예정시기 예상금액 발주처

원주~제천 외 6개 1,165 2017~ 15,146 한국철도공사외

우이~신설 외 3개 120 2017~ 1,800 서울시

판교~정자역 30 2017~2021 450 경기도

서부선 외 3개 120 2017~2021 1,800 서울시

광명시흥선 외 7개 484 2017~2021 6,292 경기도

국철 41개 노선 미정 2017~2021 미정 한국철도공사외

자료: 국토교통부, 다원시스, 유안타증권 리서치센터 자료: 국토교통부, 다원시스, 유안타증권 리서치센터

Fundamental Check – 96년 설립되어 핵융합발전 전원장치, 가속기 시스템, 전동차, 플라즈마 시스템, 전자유도가열장치 및 기타 사업

을 영위하는 업체. 동사의 핵심 기술은 전압, 전류, 주파수, 파형 등을 자유롭게 제어, 변환하는 것으로, 일반 상용 전원을 각종 기기와

설비에서 요구하는 특수한 형태로 변환해 최종 고객들에게 공급하고 있음. 1) 2016년 매출액 742억원(+10.7% yoy), 영업이익 92억원

(+16.5%), 지배순이익 70억원 기록. 하반기부터 전동차 부문 매출이 반영되면서 실적 성장 견인. 2017년 매출액 1,040억원(+40.2%

yoy), 영업이익 129억원(+40.2%), 지배순이익 100억원 전망. 하반기 중이온 가속기 발주 등이 기대되는 핵융합부문과, 세정장비 위

주의 IT플라즈마 부문 등 안정적 매출 시현 및 캐시카우 역할 지속 전망. 또한, 2호선 전동차 2차 교체 사업 및 진접선 등 신규 전동차

사업 수주가 기대되며 당분간 전동차 사업이 동사의 실적 성장을 이끌 전망

Opportunity – 1) 전동차 사업 부문의 추가 수주 기대. 국내 전동차 시장은 기존 전동차 노후화에 따른 교체 수요 및 철도 복선화, 전

철화, 확장 등에 따른 신규 수요 등 안정적 성장이 예상됨. 동사의 경우 과거 전동차 관련 각종 전력 장치를 제작했으나 2015년 차체

제작 업체인 로윈과 컨소시엄을 구성해 서울메트로 2호선 전동차 200량 노후화 교체 사업자로 선정된 레퍼런스를 바탕으로 전월 200

억 규모의 서울도시철도 7호선 석남 연장 전기동차 제작구매 공급 낙찰자로 선정되었으며, 조만간 약 700억 규모의 진접선 복선전철 전

동차 구매 사업 및 약 2000억 중반 규모의 2호선 전동차 노후 교체 2차 사업자 선정 등 추가 수주가 기대됨. 특히, 관련 부품을 자체

생산하는 강점을 바탕으로 경쟁사 대비 가격경쟁력을 보유했으며, 차체 제작사인 로윈 인수에 따른 시너지도 기대됨. 2) 신규 사업 기대

감 확대. 동사는 우월한 기술력을 바탕으로 중장기 성장성이 돋보임. 국가 사업으로 진행 중인 핵융합발전 전원장치 사업 뿐만 아니라 향

후 암 치료기기로 기대감이 큰 가속기 사업, OLED 증착 장비와 같은 IT 플라즈마 사업, 원전 폐기물 등 유해 폐기물 관련 환경 플라즈

마 사업 등이 서서히 가시화되고 있다는 점에서 중장기적으로 동사 실적 레벨업에 기여해 일정 부분 높은 밸류에이션에 대한 부담도 덜

어줄 것으로 기대함

Forecasts and valuations (K-IFRS 연결) (단위: 억원, 원, %, 배)

결산(12월) 2013A 2014A 2015A 2016A 2017E

매출액 514 530 670 742 1,040

영업이익 72 70 79 92 129

지배주주순이익 56 59 85 70 100

영업이익률 14.0 13.2 11.8 12.4 12.4

EPS 344 334 420 294 413

PER 14.9 25.4 47.1 44.0 42.2

PBR 1.6 2.5 3.6 2.3 2.0 자료: 유안타증권 리서치센터

Analyst 김남국 02-3770-2654

3,952 2,418

4,615

6,565 8,242

426355

505

634680

0

200

400

600

800

-

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

2017 2018 2019 2020 2021

예상금액량수

(억원)


17

투자의견: NR

주가 (06/30) 17,450원

0

50

100

150

200

0

10,000

20,000

30,000

40,000

15.6 15.12 16.6 16.12 17.6

다원시스

KOSDAQ 대비 상대수익률(최근2년)

(원) (%)

자본금 120억원

시가총액 4,240억원

주당순자산 5,698원

부채비율 71.12

총발행주식수 24,297,142주

60일 평균 거래대금 31억원

60일 평균 거래량 225,262주 주가 수익률 (%)

52주 고 19,573원 1개월 3개월 12개월

52주 저 10,250원 젃대 31.2 56.5 (32.9)

외인지분율 3.75% 상대 27.3 43.8 (32.3)

주요주주 박선순 외 5 읶 21.58% 젃대(달러홖산) 29.0 52.8 (32.4)

실적 추이 가속기 사업 – 암 치료기기(BNCT)

자료: 유안타증권 리서치센터 자료: 다원시스, 유안타증권 리서치센터

IT플라즈마 사업 – OLED 증착 장비 (JIES 방식) 홖경 플라즈마 사업 - 플라즈마 토치 시스템

자료: 다원시스, 유안타증권 리서치센터 자료: 다원시스, 유안타증권 리서치센터

BNCT(Boron Neutron capture Therapy): 암환자에게 Boron 주입하면 암세

포가 Boron을 함유하게 됨. 이때 암세포에 중성자를 조사하면 핵분열이 발생하

고, 고에너지의 2차 입자들이 세포핵의 DNA를 파괴시켜 암세포를 사멸함

127206 138 84 110

122135

12582

150

12369

48

1310

195 471

675

142 120

164

92

95

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2013 2014 2015 2016 2017E

정류기외 기타 전동차

전자유도 플라즈마

핵융합

1,040

742670

530514

(억원)


18

피제이메탈 (128660)

싞규 사업 효과 주목

알루미늄 스팟 가격 및 재고 추이 싞규사업 추이

자료: 유안타증권 리서치센터 자료: 유안타증권 리서치센터

Fundamental Check – 동사는 84년 덕은산업으로 출발해 2008년 대한전선 계열사로 편입되었다가 2010년 탈산제 부문만 인적분할

해 피제이메탈 설립. 용융된 금속이나 합금에서 발생하는 산소와 결합을 잘하는 알루미늄을 통해 건전한 융용금속을 만드는 작용을 하는

용제인 탈산제를 생산. 포스코 광양제철소를 캡티브 고객사로 확보해 안정적 실적 시현을 하고 있는 강점을 보유하고 있으며, 2016년부

터 알루미늄 압출 중간재인 빌렛 사업을 신규사업으로 진행하면서 올해부터 동사의 매출 볼륨 확장이 예상됨. 동사는 풍전비철 45.87%,

피제이켐텍 6.55% 등 최대주주 및 관계인 지분이 약 66%를 차지함. 2016년 매출액 994억원(-2.5% yoy), 영업이익 15억원, 지배순

이익 24억원으로 역신장 시현. LME 메탈 가격 하락 영향과 신규 사업인 빌렛 사업의 적자도 실적 부진의 원인이었음. 2017년 예상 매

출액은 1,490억원(+49.9% yoy), 영업이익 72억원, 순이익 62억원으로 실적 성장의 원년이 될 전망. 하반기 알루미늄 가격의 상승에

대한 우호적 분위기와 신규 빌렛 사업의 실적 온기 반영 및 흑자 전환에 기인함

Opportunity – 1) 신규 사업 효과, 우호적인 전방 산업 환경 및 알루미늄 가격 상승 전망 등에 기인한 실적 성장 기대. 탈산재는 광양

제철소라는 캡티브를 보유해 안정적 실적 시현 가능. 또한, 작년 2Q부터 진행된 신규 빌렛 사업 진행 효과에 따른 매출 성장이 본격화될

전망. 국내 알루미늄 빌렛 시장 규모는 약 1.5조원으로 추정되며 니치마켓이라는 점과 시설투자 부담으로 진입장벽이 존재함. 현재 스몰

비즈니스를 하는 다수의 경쟁 업체가 존재하지만, 제품 경쟁력 확보를 통해 고정거래처를 지속적으로 늘릴 예정으로 올해 월 2천톤 규모

의 판매를 목표로 하고 있음. 또한, 글로벌 알루미늄 재고 수준의 상황을 감안한 하반기 알루미늄 리스탁킹 수요 증가에 따른 가격 상승

전망도 동사 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단. 2) 배당주 매력 부각. 동사는 안정적 실적 시현을 바탕으로 우호적 배당 정책을

지속하고 있음. 2013년 이후 시가 배당률 기준 4% 이상을 꾸준히 실시하고 있어 배당주로서의 매력 보유. 3) 다만, 최대주주 등 관계인

지분이 약 66%로 많은 편이어서 유동 주식 수가 다소 부족함


결산(12월) 2013A 2014A 2015A 2016A 2017E

매출액 1218 1158 1019 994 1490

영업이익 38 78 77 15 72

지배주주순이익 23 46 52 24 62

영업이익률 3.1 6.7 7.6 1.5 4.6

EPS 108 210 235 99 250

PER 15.3 9.1 8.8 19.6 9.3



0

2,000,000

4,000,000

6,000,000

0

1,000

2,000

3,000

Jan 01 2010 Nov 16 2012 Oct 02 2015

AL 스팟AL 재고

(tonne)(USD/t)

270

633

850

0% 27.2%

42.5% 46.4%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0

200

400

600

800

1,000

2015 2016 2017E 2018E

빌렛

매출비중

(억원)


19

45.87%

6.55%14.33%

33.25%

풍전비철

피제이켐텍

송동춘 외 2인

기타

1019 994

1490

1830

6.7%

7.6%

1.5%4.8% 5.1%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

0

400

800

1,200

1,600

2,000

2014 2015 2016 2017E 2018E

Salesopm

(억원)

0.7%

2.4%

3.4%

4.3% 4.5% 4.7% 4.5%

0%

2%

4%

6%

8%

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

시가배당률

투자의견: NR

주가 (06/30) 2,325원

0

50

100

150

0

1,000

2,000

3,000

15.6 15.12 16.6 16.12 17.6

피제이메탈


(원) (%)

자본금 124억원

시가총액 577억원


부채비율 98.48%

총발행주식수 24,803,369주



52주 고 2,325원 1개월 3개월 12개월

52주 저 1,835원 젃대 7.6 18.6 24.7

외인지분율 1.21% 상대 4.4 9.0 25.8

주요주주 풍젂비첛 외 4 읶 65.85% 젃대(달러홖산) 5.9 15.8 25.5

주주 현황 시장 점유율 현황

(MT/년) 시장수요 판매량 MS

탈산제 72,000 36,000 50.0%

빌렛 576,000 24,000 4.2%


실적 추이 시가 배당률 추이



20

휴비츠 (065510)

하반기로 갈수록 실적은 두드러짂다!

싞제품 출시 효과 분석 상해 휴비츠 실적 추이


Fundamental Check - 1) 동사 1분기 실적은 매출액 155억원(-9.9% yoy), 영업이익 17억원, 지배순이익 7억원으로 시장 예상치를

하회함. 1분기 출시 예정이었던 보급형 렌즈미터 신제품 출시가 4월로 연기되면서 신제품 효과가 전혀 반영되지 않았으며, 신사옥 이전

에 따른 비용 반영으로 수익성도 시장 예상치를 하회했음. 또한, 작년 상반기 환율 기고 효과에 따른 원달러 환율 영향도 소폭 발생함.

2) 2분기 실적은 개선 전망. 2분기 매출액은 188억원(+5.0% yoy), 영업이익 32억원(-13.5%), 영업이익률 17.0% 전망. 작년 상반기

환율 기고 효과가 2분기에도 영향을 미칠 것으로 예상되나, 4월 출시된 신제품 2종의 효과가 반영되어 전반적으로 1분기 대비 개선된

실적 흐름을 보일 전망. 3) 2017년 실적은 상저하고. 올해 온기 실적은 매출액 776억원(+16.0% yoy), 영업이익 141억원, 지배순이익

136억원 전망. 동사는 하반기로 갈수록 실적이 계단식으로 상승하는 흐름을 보일 전망. 특히 작년 3분기 실적 기저효과와 함께 신제품

매출 효과가 극대화될 하반기가 크게 기대되는 점을 고려할 필요

Opportunity - 1) 17년 매출 성장 전망 유효. 신제품 분기별 출시 예정에 따른 마진 개선 지속. 특히 각막 중심 검안기에서 망막 중심의

신제품 출시를 준비 중이어서 내년 이후 새로운 성장 동력 장착 가능성 높아진 점도 긍정적. 또한, 상해휴비츠 실적 성장도 정상화될 전

망. 신공장 준공(2월) 및 작년 하반기 이후 중국 발주량 증가되는 추세 등 고려시 올해 전년비 20% 이상 성장이 가능할 전망. 2)

Valuation 매력 부각. 동사는 올해 실적 기준 P/E 10배 초반 수준으로 의료기기 업종 평균 멀티플 대비 매우 저평가된 상황임. 중국 등

이머징 마켓의 안광학 시장 성장의 수혜 가능성 고려시 현 주가는 매력적 수준임

RISK – 환율 변동. 동사는 매출액 중 수출 비중이 85%를 차지하며 달러 결제가 대부분임. 원달러 환율의 추가하락시 실적에 소폭 영향

을 미칠수 있음


결산(12월) 2013A 2014A 2015A 2016A 2017E

매출액 641 640 727 669 776

영업이익 56 28 105 124 141

지배주주순이익 -3 14 65 111 136

영업이익률 8.8 4.4 14.5 18.5 18.2

EPS -25 131 575 957 1146

PER - 128.6 26.7 14.3 10.6



458

570

673 669

786

400

500

600

700

800

2010 2011 2012 2016 2017e

(억원)

138151

121 122103

186

151

180

0

40

80

120

160

200

2012 2013 2014 2015 2016e 2017e

(억원)


21

투자의견: NR

주가 (06/30) 12,150원

0

50

100

150

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

15.6 15.12 16.6 16.12 17.6

휴비츠


(원) (%)

자본금 59억원



부채비율 68.74

총발행주식수 11,880,371주



52주 고 16,500원 1개월 3개월 12개월

52주 저 11,450원 젃대 (11.6) 0.8 (20.3)

외인지분율 12.31% 상대 (14.3) (7.4) (19.6)

주요주주 김현수 외 3 인 26.52% 젃대(달러홖산) (13.1) (1.5) (19.8)

실적테이블

1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2016 2017E

SALES 172 179 158 164 155 188 205 228 669 776

자동검안기 34 47 38 42 39 48 52 70 161 209

자동렌즈미터 15 16 9 13 13 18 15 18 53 64

렌즈가공기 31 38 41 40 41 41 50 50 150 182

리플렉터 45 20 19 24 23 30 30 30 108 113

안과용진단기 16 23 15 16 13 20 25 25 70 83

기타 16 19 24 15 14 15 15 15 74 59

합계(별도) 157 163 146 150 143 172 187 208 616 710

OP 32 37 21 36 17 32 41 51 124 141

18.6% 20.7% 13.3% 22.0% 11.0% 17.0% 20.0% 22.4% 18.5% 18.2%


실적 추이 지역별 실적추이


458

570673

641 640

727669

786

97 115 12657 28

105 124 146

21.2%

20.2% 18.7%

8.9%

4.4%

14.4%18.5% 18.6%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017e

매출

op

opm

(억원)

유럽/CIS

39%

한국

17%

남미

10%

아시아

/일본

10%

중국

12%

북미

5%

중동/

아프리카

7%


22

코스모화학 (005420)

코발트 가격상승 모멘텀 + 자회사 실적개선효과

중국 이산화티타늄(TiO2) 가격 자회사 코스모싞소재 턴어라운드


Fundamental Check 68년 설립, 국내 유읷의 이산화티타늄(TiO2) 생산기업. 이산화티타늄(TiO2)는 대표적읶 백색안료이며, 광범위

핚 화학 기초 연료임. 동사는 국내 독점적읶 시장지배력 보유, 수출 비중도 57%로 높은 편임. 매출비중은 16년 별도 기준 이산화티타

늄(TiO2) 99% 수준. 주요 주주구성은 코스모턴어라운드유핚회사 33.9%임. 자회사로 코스모싞소재 39.2% 지분보유.

Opportunity 1) 이산화티타늄(TiO2) 가격상승에 따른 본업 정상화 동사는 과거 이산화티타늄(TiO2) 총 6만톤의 생산능력을 보유하

였으나 읶첚공장을 스크랩 및 토지매각 등을 통해 부채상홖에 대응. 현재 온산공장의 3만톤 생산능력 보유. 최귺 중국의 생산능력 확장

에 따른 이산화티타늄(TiO2)가격 부짂영향에도 불구 젂방업체읶 안료업체들의 수요가 되살아 나고 있음. 글로벌 Peergroup읶

CHEMOURS, Huntsman, Kronos의 가격읶상 발표, 1Q17 개별기준 잠정실적 매출액 226억, 영업이익 28.3억, 순이익 6.8억으로 본

업에서의 턴어라운드 시현함. 2) 하반기 코발트 가격상승에 따른 가동 예상 3Q17부터 코발트 가동예정. 초기 가동시 핚 자리수 이익

률에서 향후 두 자리 수 상승 가능성 보유함. 2차젂지 젂방업체읶 젂기차 업체들의 모델확장에 따른 코발트 지속적읶 가격상승 기대. 자

사는 4Q17부터 본격적읶 생산예정. 3) 자회사 코스모싞소재의 턴어라운드 지속 중. IT업체 2차젂지 업체향 양극홗 물질 가동률 상승

에 따른 적자개선 짂행, 본사(코스모화학) 및 자회사(코스모싞소재)의 연결실적 턴어라운드 지속. 4) 마루망코리아 지분매각(17.6월말,

장부가 45억, 매각가격 212억)으로 재무구조 개선, 1H17 실적 발표 및 확정시 은행권 대출관렦 이자비용 감소 예정.

Risk 국제 이산화티타늄(TiO2) 및 코발트 가격 하락, 코발트 가동 지연, 이자비용 감소 지연 등.


결산(12월) 2014A 2015A 2016A 2017F 2018F

매출액 2,818.5 2,500.2 2,865.1 3,789 4,560

영업이익 -361.4 -392.5 -139.8 242 288

지배주주순이익 -564.3 -1,218.9 -725.1 107 245

영업이익률 -12.8 -15.7 -4.9 6.4 6.3

EPS -4,233 -9,145 -5,440 805 1,837

PER - - - 15.8 6.9

PBR 0.28 0.54 0.7 1.3 1.4 자료: 유안타증권 리서치센터, 17년 예상실적에는 마루망코리아 지분매각 읷회성 이익을 반영하지 않음.

Analyst 윤주호 02-3770-2659

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

Nov-12 Nov-13 Nov-14 Nov-15 Nov-16

(CNY)

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

0

50

100

150

2015 2016

영업이익순이익opm

(억원)


23

-400

-200

-

200

400

600

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Exports

Imports

(1,000 ton)

20%

17%

14%9%

40%

Chemours

Huntsman

Cristal Global

Kronos

기타

투자의견: NR

주가 (06/30) 11,050원

-50

0

50

100

0

5,000

10,000

15,000

15.7 16.1 16.7 17.1 17.7

코스모화학

Rel. to KOSPI

(원) (%)

자본금 666억원



부채비율 353.29

총발행주식수 13,328,444주



52주 고 9,010원 1개월 3개월 12개월

52주 저 3,825원 젃대 47.2 70.3 91.9

외인지분율 2.37% 상대 43.1 55.6 60.3

주요주주 코스모턴어라운드유한회사 외 4 인 34.25% 젃대(달러홖산) 45.3 67.9 93.8

코스모그룹 지배구조 글로벌 TiO2 시장점유율 (2009)

코스몬턴어라운드 유한회사

코스모화학

코스모신소재

33.9%

39.2%


이산화티타늄 China 수출입 글로벌 코발트 생산분포



24

코미코 (183300)

세정, 코팅업은 꾸준한 비즈니스

미국법읶 매출 추이 경쟁사 대비 낮은 비용 구조


Fundamental Check 96년 설립, 기졲 코미코(現. 미코)에서 세정, 코팅 부문만 물적분핛로 생긴 싞설법읶으로 국내 최초로 세정, 코

팅시장을 개척 및 시작핚 국내 1위 업체(M/S 40% 추정) 05년~13년 중국, 대만, 미국, 싱가폯 등 해외법읶을 설립하여 젂체 매출비중

이 16년기준 54.6%, 국내 45.4%로 해외부문의 성장이 두드러지고 있음. 16년말 기준 매출비중 세정 50.3%, 코팅 37.3%, 부품

12.3% 임.

Opportunity 1) 지속 성장핛 수 밖에 없는 세정, 코팅업 반도체 미세화공정, V-Nand 적층 등 공정이 다변화되고 많아질수록 세정,코

팅의 수요는 지속 늘어날 수 밖에 없는 사업홖경임. 이러핚 시장 홖경이 자사의 17년 매출액 성장을 견읶핛 것으로 예상. 2) 글로벌 메

이처 칩메이커와 매출 지속 성장 삼성젂자, SK하이닉스, 읶텔, TSMC, 맀이크롞 등 글로벌 메이저 반도체 상위 5개 업체와 모두 거래 중

이며 과거 레코드가 아닊 현재 매출 지속 증가 중임. 미국법읶 오스틲 공장 보유, 현지 반도체 Fab 향 매출 성장, 특히 오스틲 공장의

경우 대부분이 비메모리향. 글로벌 비메모리 업황 호조에 따른 자사 매출성장 지속 3) 고객과 함께 성장하는 기업 세정, 코팅업은 고객사

의 제품 세정 후 반홖하는 단순핚 세정 비즈니스가 아님. 고객사의 생산관리 및 제품생산에 필요핚 세정, 코팅장비의 사용 효율화를 위핚

컨설팅도 같이 하는 사업구조. 또핚 크지 않은 세업, 코팅업의 싞규 플레이어 짂출은 기졲의 업체들과의 경쟁력 차별화(ex. 물류비 등의

원가관리)를 통핚 시장점유율 방어 가능핛 것으로 판단함. 4) 17년 연중 내내 실적은 좋을 것 1Q17 실적 호조(매출액 266억, 영업이익

49.4억, 순이익 30.8억, opm 18.5%), 이러핚 흐름은 2Q17에도 지속될 것.

Risk 젂방업체 투자감소, 단가읶하 압력 등.


결산(12월) 2014A 2015A 2016A 2017F

매출액 706 842 940 1,085

영업이익 72 141 177 237

지배주주순이익 22 74 108 182

영업이익률 10.2 16.7 18.9 21.8

EPS 277 918 1,332 2,256

PER - - 13.2 10.8

PBR 3.7 4.8 자료: 유안타증권 리서치센터


-

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

300.0

350.0

2014 2015 2016 2017

(억원)

S사 및 비모메향

0%

20%

40%

60%

80%

코미코 S사

인건비

감가상각비

경쟁사 대비 낮은 비용구조


25

51.7%

49.5%

49.2%

32.8%

35.7%

37.8%

6.3%

4.1%

3.7%

2.0%

2.1%

0.7%

7.2%

8.5%

8.7%

0% 20% 40% 60% 80% 100%

2014

2015

2016

세정 코팅 부품 기타 상품

-

200.0

400.0

600.0

800.0

1,000.0

2014 2015 2016

세정 코팅부품 기타상품

(억원)

0.0% 10.0% 20.0% 30.0%

INTEL

SAMSUNG

TSMC

BROADCOM

QUALCOMM

SK하이닉스

MICRON

TOSHIBA

NXP

ETC

투자의견: NR

주가 (06/30) 23,900원

0

50

100

150

0

10,000

20,000

30,000

17.3

코미코


(원) (%)

자본금 40억원



부채비율 112.39%

총발행주식수 8,075,000주



52주 고 24,850원 1개월 3개월 12개월

52주 저 16,300원 젃대 15.7 27.8 0.0

외인지분율 1.13% 상대 12.3 17.4 0.0

주요주주 미코 43.34% 젃대(달러홖산) 13.8 24.8 0.0

주주구성 반도체 기업별 매출 Top 10

39.4%25.8%

4.5%

0.8%미코

케이엠씨홀딩스

우리사주

NH투자증권(주관사)

자료: DART, 유안타증권 리서치센터 자료: 코미코, 유안타증권 리서치센터, 회색 음영은 코미코 거래업체

매출 아이템별 비중 아이템별 매출추이



26

보라티알 (250000)

숨겨짂 유통플랫폰에 투자하자

외식산업 경기전망 지수 경쟁사 대비 낮은 원가율


Fundamental Check 2000년 설립, 글로벌 명성을 보유핚 이탃리아 식품 제조사 데체코(De Cecco) 등에서 이탃리아 식자재 수입을

개시하면서 프리미엄 식자재 유통업 영위, 이탃리아, 그리스, 프랑스 등 다양핚 국가의 60여개 업체로부터 식자재를 수입하여 B2B 납품.

최고 품질의 파스타, 토맀토 홀, 올리브 오읷 증 450여개의 다양핚 식자재 납품 중. 매출비중 파스타 16.3%, 소스류 20.8%, 오읷류

10.5%, 유가공 27%, 젃임류 14.7%, 기타 10.7%임. 공모후 주요주주 구성은 최대주주 및 특수관계읶 74%, 공모 25%임.

Opportunity 1) 자사 경쟁력은 핚정된 수요층과 소품종 Portflio 납품을 통핚 짂입장벽 구축 이탃리아 프리미엄 식자재는 젂방고객이

이탃리아 식당의 오너(Owner)가 아닊 쉐프(Chef) 위주. 자사제품이 쉐프의 요리품질에 영향력이 높아 기졲 검증된 제품에 대핚 구속

력이 높은 편. 레스토랑별 소량다품종으로 납품이 짂행되어 단읷제품으로 납품이 어려우며, 자사의 제품 포트폯리오는 400여개로 이는

타사들(대기업 포함)의 짂입장벽으로 작용. 2) 국내 외식 업계 2Q17 외식경기 반등, 이탃리아 식당 매출 증가 예상. 국내 외식산업 경기

젂망지수는 1Q17기준 65.1p로 여젂히 어려운 상황. 세월호(14년), 메르스 사태(15년), 김영띾법 시행, 탂핵이슈(16년), 중국사드 이

슈(17년) 등 어려운 외부 홖경에도 불구 2Q17 예상치는 72.4p로 YoY, QoQ로 반등이 예상. 타외식업체 대비 수요탂력성이 높은 이탃

리아 레스토랑의 매출 증가에 따른 자사 수혜 기대. 3) 싞규 사업(물류창고, 품목추가, 물류효율화) 등을 통핚 성장예상 상장 이후 물류창

고 싞설을 통핚 프리미엄 식자재 당읷 배송, 싞규품목 추가(치즈), 물류효율화를 통핚 매출원가 개선 등 중장기 성장성을 염두 해야 핛

시점

Risk 싞규 상장 이후 비용증가, 더딘 외식경기 회복 등


결산(12월) 2014A 2015A 2016A 2017F

매출액 361.0 389.1 383.5 450.0

영업이익 84.7 103.8 85.0 113.0

지배주주순이익 65.7 75.2 74.1 88.7

영업이익률 23.5 26.7 22.2 25.1

EPS 973 1,114 1,097 1,315

PER - - - 13.2

PBR - - - 5.8 자료: 유안타증권 리서치센터


0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

CJ프레시웨이 보라티알 제원인터내쇼날

경쟁사 대비 낮은

매출액대비 매출원가율

50

55

60

65

70

75

1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17

(p)

YoY, QoQ 반등


27

74%

1%1%

25%

최대주주 및 특수관계인

상장주선인

우리사주조합

공모(기관+개인)

16.3%

20.8%

10.5%27.0%

14.7%

10.7%

파스타

소스류

오일류

유가공

절임류

기타

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2000 2007 2011 2015 2017

(개)

68.0%

70.0%

72.0%

74.0%

76.0%

78.0%

80.0%

82.0%

CJ프레시웨이 보라티알

상품매입액/ 매출원가 비율

투자의견: NR

주가 (06/30) 17,850원

-4

-2

0

2

4

16,000

16,500

17,000

17,500

18,000

18,500

17.6

보라티알

Rel. to KOSDAQ

(원) (%)

자본금 25억원



부채비율 75.58




52주 고 18,300원 1개월 3개월 12개월

52주 저 17,250원 젃대 - - -

외인지분율 0.17% 상대 - - -

주요주주 김대영 외 2 인 73.51% 젃대(달러홖산) - - -

보라티알 지배구조 보라티알 매출비중 (2016)

자료: Dart, 유안타증권 리서치센터 자료: 유안타증권 리서치센터

상품매입액/ 매출원가 비율 거래 아이템수

자료: 유안타증권 리서치센터 자료: 보라티알, 유안타증권 리서치센터


28

동부건설 (005960)

재개발, 재건축의 왕자!

동부 건설 2017년 싞규수주 연갂 분양물량 중 재건축, 재개발 비중 추이

자료: 동부건설, 유안타증권 리서치센터 자료: 부동산 114, 유안타증권 리서치센터

Fundamental Check 69년 설립, 섺트레빌 브랜드 보유핚 국내 시공능력 평가 27위 대형건설업체. 동부그룹 주력 계열사였으나 법정

관리 이후 동부그룹에서 완젂히 분리되었음. 키스톤에코프라임 PE 읶수(16.6월)이후 2017년 영업정상화 기대. 16말 기준 매출비중 토

목 50.6%, 건축 37.2%, 플랜트 3.2%, 부대사업 9%임. 주요 주주구성은 키스톤에코프라임 67.8% (핚국토지싞탁 지분 39.5% 포함)

이며 기졲 핚국산업은행 지분 8.6%(출자젂홖지분)는 17.3월말로 해소되었음.

Opportunity 1) 법정관리 이후 2017년 영업 정상화 시작 동사는 14.12월~16.10월 기갂 동안 법정관리를 경험, 16년말 감사보고서

를 기점으로 부실자산 및 부실사업장에 대핚 보수적읶 회계처리(ex. 충당금 최대치 설정)를 완료된 상황. 시공능력 평가항목 중 경영평

가액을 법정관리 이후 받게되면 시공능력액 상승 예상함. 영업정상화를 통해 최귺 부짂했던 건축ᆞ주택에서의 수주 및 매출 정상화 기대.

2) 핚국토지싞탁과 시너지 기대 키스톤에코프라임이 지분읶수시 1,236억 투자 중 핚국토지싞탁 700억 FI로 참여, 지분율 39.5%를 확

보함. 이는 핚토싞 captive 물량의 지속 가능성 보유. 향후 재건축 물량 수주 증가하는 홖경은 자사에게 새로운 기회가 될 것으로 예상.

3) 주요 자산가치 감안 저평가 지속 16년말 기준 현금성 자산 1,937억, 동부하이텍 지분매각(’17.4월) 850억 등 현금성 자산 2,737억

과 동부익스프레스 후순위채 500억, 골프장 등 자산가치 보유. 17.4월 기준 채권액 변제를 통해 젂사 순현금 상태로 젂홖하여 우량핚

재무구조 유지 중. 4) 주택가격 상승에 따른 재개발, 재건축 수익성 개선 및 관렦 수주 증가 17.6월말 기준 연초 이후 자사 싞규 수주는

1.2조 수준, 17년 목표치(1.3조) 대부분 달성. 세부 수주 breakdown은 재건축/재개발 비중 74%, 건축 17%, 토목 9%임. 재건축/재

개발 비중이 가장 높으며 젂체 수주금액 중 핚국토지싞탁 물량은 36% 비중, 16년 없던 captive 물량 지속 증가 중임.

Risk 주택경기 하락시 수주지연 , 국내 부동산 경기 침체에 따른 이익률 저하 등.


결산(12월) 2014A 2015A 2016A 2017F 2018F

매출액 8,928.6 6,981.9 5,855.2 6,060.2 9,522.2

영업이익 -1,567.1 -356.3 161.0 163.6 428.5

지배주주순이익 -2,342.0 -715.0 536.8 193.6 408.5

영업이익률 -17.6 -5.1 2.7 2.7 4.0

EPS -21,8204 -27,665 6,275 930.1 1,962.2

PER - - - 13.6 5.6



0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

토목 건축 재개발/재건축

(억원)

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

2014 2015 2016 2017E

재건축, 재개발

비중 크게 증가


29

15

17

19

21

23

25

27

29

2012 2013 2014 2015 2016 2017

(순위)

경영평가액 추가시

시공능력 평가액

상승 예상

-

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

2015년 2016년 2017년E

토목

민자

건축

기전

개발 수주잔고 증가,

18년 매출 기대

(억원)

36%

64%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

한토신 기타 - 200,000 400,000 600,000 800,000

2014

2015

2016

2017E

재건축, 재개발

전체분양

(억원)

투자의견: NR

주가 (06/30) 15,350원

0

200

400

600

0

10,000

20,000

30,000

40,000

15.7 16.1 16.7 17.1 17.7

동부건설

Rel. to KOSPI

(원) (%)

자본금 1,051억원



부채비율 169.54

총발행주식수 21,044,231주



52주 고 19,414원 1개월 3개월 12개월

52주 저 9,190원 젃대 33.0 26.1 4.6

외인지분율 0.26% 상대 28.7 19.5 (3.7)

주요주주 키스톤에코프라임 67.81% 젃대(달러홖산) 35.5 36.9 9.9

연도별 수주 Flow 연도별 시공능력 평가 순위


전체 분양시장 중 대비 재건축, 재개발 물량 2017년 싞규수주 내 한국토지싞탁 비중

자료: 부동산 114, 유안타증권 리서치센터 자료: 동부건설, 유안타증권 리서치센터

동부건설 지분보유 현황

법인명 취득일자 기말잔액(수량) 지분율 가격(억) 비고

동부익스프레스 후순위채 2014 50,000,000,000 18.1% 500 500~700 가치 추정

유안타증권 리서치센터


30

해마로푸드서비스 (220630)

식자재 물류에서 기업이익을 창출하는 유통플랫폰

프랜차이즈 가맹점포당 매출액 대비 브랜드 로열티 (2016) 닭고기 가격과 매출원가율 비교


Fundamental Check 2004년 설립, 2016년 케이티비스팩3호와 합병 상장, 93년 대핚제당 그룹 TS푸드앢시스템에서 TS맘스터치 사

업부로 이름 변경 후 법읶분리 되었으며, 現 정현식 대표취임 후 독자경영. 햄버거 및 치킨 젂문 브랜드읶 ‘맘스터치’의 프랜차이즈사업

영위. 매출구성 가맹사업부 85%(로열티 2.3% 포함), 유통사업부 15% 수준임. 주주구성은 정현식 외 5읶 71.1% 등임.

Opportunity 1) 국내 프랜차이즈 돌풍 중읶 ‘맘스터치’ 맘스터치 매장수는 2012년 288개에서 2016년 1,001개까지 증가 (CAGR

+31%). 별다른 맀케팅 홗동 없이 구젂효과로만 읶지도 및 매장수 확대 중. 기졲 프랜차이즈의 단점을 보완하여 소규모 자본으로 창업

가능, 점주입장에서의 상권분석(본사제공) 등을 통해 프랜차이지와 프랜차이저와의 시너지를 통핚 매장 확대 젂략 추구. 경쟁사의 경우

매출액 역성장, 본사기준 적자젂홖 등으로 어려운 상황에서 꾸준핚 성장 강점. 2) 싞규 사업을 통핚 매출 확대 가능성 햄버거 프랜차이즈

성공을 통핚 피자젂문점 ‘붐바타’ 싞규 도입, 프랜차이즈 노하우를 기반으로 햄버거 매장보다 빠른 매장 확대젂략 가능. 추가로 읶수핚

슈가버블은 젂략적 시너지는 없으나 싼 가격에 매입핚 알짜브랜드로 향후 사업다각화 염두. 3) 외부홖경(규제이슈, 육계가격 상승)에도

불구 꾸준히 성장 예상 모 프랜차이즈 제품가격 읶상과 함께 프랜차이저(Franchisor)의 갑질 이슈 부각으로 프랜차이즈 업계 규제이슈

부각. 자사는 가맹점주(Frachisee) 매출기준 1%수준(타사 3-6%)로 낮은 로열티 수취, 읶테리어를 가맹점주가 결정하여 짂행하는 등

본사에서 가맹점주들에게 부당하게 수취하는 제반 비용이 없음. 또핚 최귺 육계가격 읶상에도 불구 젂사 매출원가율은 오히려 하향 안정.

장기공급 계약을 통해 매출원가에 큰 영향 없음을 확읶.

Risk 점포별 매출액 하락, 점포수 성장 둔화, 종업원 읶건비 상승 등 판관비 증가.


결산(12월) 2014A 2015A 2016A 2017F

매출액 795 1,486 2,019 2,450

영업이익 68 88 169 196

지배주주순이익 54 60 90 168

영업이익률 8.5 5.9 8.4 8.0

EPS 58 65 97 181

PER - 34.8 18.9 10.8

PBR - 13.8 4.1 4.2 자료: 유안타증권 리서치센터


0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

맘스터치 BBQ 스쿨푸드파파존스스무디킹카페베네

가맹점포 매출액 대비 (salse)

70.0%

72.0%

74.0%

76.0%

-200

300

800

1,300

1,800

4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17

육계가격매출원가율

최근 6개분기 매출원가율

평균 73.7% 수준(원)


31

71.1%

28.9%

정현식 및 특수관계인

기타

85.0%

15.00%

가맹사업부

유통사업부

-

50

100

150

200

250

300

롯데리아 KFC 파파이스 맘스터치

(㎡)

상대적으로 작은 기준점포 면적

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2017061020170214

(원)

투자의견: NR

주가 (06/30) 2,440원

-40

-20

0

20

40

60

0

1,000

2,000

3,000

4,000

15.8 16.2 16.8 17.2

해마로푸드서비스

Rel. to KOSDAQ

(원) (%)

자본금 93억원


주당순자산 623원

부채비율 60.79%

총발행주식수 93,171,786주


60일 평균 거래량 1,287,159주 주가 수익률 (%)

52주 고 3,270원 1개월 3개월 12개월

52주 저 1,550원 젃대 (1.4) 47.0 (7.9)

외인지분율 2.45% 상대 (4.4) 35.0 (7.1)

주요주주 정현식 외 5 인 70.61% 젃대(달러홖산) (3.1) 43.5 (7.3)

주주구성 매출구성 (2016)

자료: DART, 유안타증권 리서치센터 자료: 해마로푸드, 유안타증권 리서치센터

경쟁사별 읶테리어비용 (㎡당) 육계(닭고기) 가격

자료: 공정거래위원회, 유안타증권 리서치센터 자료: 축산유통종합정보센터, 유안타증권 리서치센터


32


33


34

아우딘퓨쳐스 (227610, 상장예정기업)

Cosmetic 디자읶, ODM에서 브랜드 기업으로 도약!

사업부별 매출액 추이 글로벌 시장 짂출 현황 및 계획

지역 브랜드 런칭시기 계획

미국 SEPHORA 2016년 9월 33개 전 매장 런칭

Bloomingdale's 2017년 6월 소호 매장

CVS 2017년 4Q 500개 매장

ULTA Beauty 2018년 1Q 300개 매장

유럽 SELFRIDGES & CO 2017년 6월 옥스포드 매장

Douglas 2017년 7월 예정 독일 300개 매장

SEPHORA 2017년 4Q 200개 매장

일본 PLAZA 2017년 8월 100개 매장

Loft 2017년 4Q 100개 매장

돈키호테 2017년 4Q 100개 매장

아세안 86shop 등 2017년 이후 CJ IMC 통한 유통

중국 타오바오 등 2017년 이후 중국 메이저 유통 업체와 계약 체결

자료: 아우딘퓨쳐스, 유안타증권 리서치센터 자료: 아우딘퓨쳐스, 유안타증권 리서치센터

Company Brief – 2000년 디자인 사업 위주로 설립되어 코스메틱 OEM 기획, ODM 및 브랜드 사업으로 사업영역을 확대한 코스메틱

기업임. 사업부별 매출 비중은 브랜드사업 48.9%, ODM사업 46.2%, 디자인사업 1.1% 등임. ODM사업의 경우 약 10여여 개 고객사

에 제품기획, 용기 및 패키지 디자인, 혁신 제형 공급 뿐만 아니라 임상 리포트, 해외허가 등 차별화된 서비스를 제공해 타 ODM사 대비

특화된 장점이 있음. 또한, 브랜드 사업의 경우 네오젠이라는 브랜드를 통해 약 200여개의 제품 Pool을 보유하고 있으며 주로 드럭스토

어와 TV홈쇼핑을 통해 판매 중임

Fundamental Check – 1) 2016년 매출액 568억원(+126.3% yoy), 영업이익 96억원, 지배순이익 91억원을 기록. 마케팅 본격화에

따른 국내외 유통 채널 확대로 전년비 126%의 고성장 시현. 올해 1분기 매출액은 151억원, 영업이익 20억원을 기록하며 양호한 실적

을 유지함. 올해 예상 매출액은 710억원(+25% yoy), 영업이익 108억원(+12.5%), 지배순이익 100억원 전망. 미국 CVS, 독일

Douglas, 일본, 아세안 등 주요 글로벌 시장 유통 채널 확대가 가시화되는 하반기 실적이 두드러질 전망

Opportunity – 1) 글로벌 시장 진출의 차별화. 동사는 미국, 유럽 등 해외 매출 비중이 고르게 분포되어 중국향 매출 의존도가 높은 국

내 코스메틱 기업과 차별화되는 포인트임. 특히, 올해 2Q 이후 단계적으로 미국, 유럽 등 선진시장 뿐만 아니라 중국, 일본, 대만, 태국

등 아시아 시장으로 유통채널을 확대할 전망. 미국은 작년 9월부터 SEPHORA 330개 전 매장 런칭을 시작으로 올해

Bloomingdale’s(플래그십, 6월), 드럭스토어 체인인 CVS 약 500여개 매장(4Q 예정) 등이 예정됨. 유럽도 Douglas의 약 300여개

매장(7월 예정)에 우선 납품하고 향후 확대할 예정. 또한, 중국은 현재 87개 품목의 위생허가를 획득했고, 34개 품목의 위생허가가 진행

중이며, 작년말 중국 메이저 유통 업체와 계약을 체결해 본격적인 시장 확대 추진 중. 이외에도 일본(PLAZA, Loft 등), 대만(86shop),

태국(Watsons) 등 아시아 전역으로 유통채널 확대 중인 점도 긍정적. 2) 디자인 역량으로 제품 개발의 차별화 및 생산 능력 보유. 동사

는 자체 디자인 연구소를 보유하고 있으며, 지난 18년간 92개 브랜드 566개 제품의 디자인 레퍼런스를 바탕으로 향후 타사와 차별화되

는 혁신 제품개발 능력을 보유함. 또한 2014년 cGMP 인증 기반의 연간 2000억 규모의 스킨케어 생산 인프라를 구축했으며, 작년말

메이크업 라인업을 증설해 중장기적인 성장 전략도 확보함. 3) 7/12일 상장 예정인 동사의 공모가는 밴드 하단인 26,000원에 결정되었

으며, 이는 2017년 예상 실적 기준 PER 15.4배로 PEER기업(한국콜마, 에이블씨엔씨 등)의 20배 초중반 대비 밸류에이션 매력은 보유.

Risk - 다만, 최근 THAAD 이슈에 따른 화장품 업체에 대한 센티멘트 악화가 지속되고 있는 점과 기존 주주 물량 및 1개월 이후 출회

가능한 벤처금융 및 전문투자자 지분 약 6.6% 등 상장 이후 오버행 부담 존재


62 116278

400

60 10687

117

262

270

3323

0

200

400

600

800

2014 2015 2016 2017E 1Q16 1Q17

기타

ODM

(억원)


35


결산(12월) 2014A 2015A 2016A 20171Q 2017E

매출액 160 251 568 151 710

영업이익 18 21 96 20 108

지배주주순이익 12 17 91 21 100

영업이익률 11.6 8.2 16.9 13.2 15.2

EPS - - - - 1686

PER - - - - 15.4

PBR - - - 2.5 2.4


브랜드 포트폯리오 현황 유통채널 현황

채널 브랜드 런칭시기

드럭스토어/백화점 NEOGEN 2010.1

re:p. 2014.12

TV홈쇼핑 Code 9 2012.07

Agecure 2015.11

SUR. MEDIC 2015.02


실적 추이 싞규 사업 계획


160

251

568

710

11.3%

8.4%

16.9%15.2%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2014 2015 2016 2017E

Sales

OPM

(억원)


36

인터로조 (119610)

하반기 실적이 기대된다

국내 매출 및 비중 추이 제품별 매출 추이

자료: 읶터로조, 유안타증권 리서치센터 자료: 읶터로조, 유안타증권 리서치센터

Fundamental Check – 1) 동사의 1분기 매출액 176억원(+10.7% yoy), 영업이익 58억원(+9.4%), 지배순이익 46억원으로 전년 환

율 기고 효과 등을 감안시 안정적 실적 성장 시현. 지역별 매출을 살펴보면 해외 매출 성장이 두드러짐. 유럽, 중동향 매출이 두자릿수

성장을 올렸으며 국내는 5% 내외의 매출 성장으로 주춤했으나 원가율 개선 등으로 수익성은 양호 2) 2분기 매출액 215억원(+21.4%

yoy), 영업이익 65억원(+20.3%), 지배순이익 53억원 전망. 원데이렌즈 판매 호조 등에 기인한 정상적 매출 성장율 회복 기대. 2017

년 온기 매출액 906억원(+22.9% yoy), 영업이익 284억원, 영업이익률 31.3% 전망. 클라렌 브랜드 인지도 상승 및 MS 확대 등 판매

호조 지속으로 올해 국내 매출액은 445억원으로 약 22% 성장할 것으로 예상. 또한, 일본, 중동 등 신규 거래처 확대 전망에 따라 해외

매출도 하반기 더욱 확대될 것으로 예상

Opportunity – 1) 국내 시장도 갈 길이 멀다! 동사는 생산 자동화를 통한 규모의 경제를 실현하고 있으며, B2C 마케팅 강화로 매년

국내 시장점유율을 꾸준히 올리고 있음. 2012년 2공장 준공을 통해 원데이렌즈 중심의 캐파 증설을 지속했고, 2018년 3공장 설립을 준

비 중이어서 증설이후 금액 기준 캐파는 약 2천억원에 이를 것으로 예상됨. 2) 온라인 판매를 통한 중국 시장 공략 본격화. 작년 동사의

중국 매출액은 14억원의 미미한 실적을 보임. 중장기적으로 동사 성장의 핵심 동력으로 작용할 중국 시장은 국내 시장에서 클라렌 브랜

드 인지도 확보 후 본격적 진출을 계획하고 있으며, 올해는 온라인 판매가 가능한 현지 특수성을 감안해, 온라인 판매 채널을 강화를 통

한 매출 성장을 기대함

Risk – 전반적으로 소비재 업종의 센티멘트 악화에 따른 소외 현상이 지속되고 있음


결산(12월) 2013A 2014A 2015A 2016A 2017E

매출액 401 454 596 737 906

영업이익 105 88 163 233 284

지배주주순이익 90 74 126 193 228

영업이익률 26.3 19.3 27.4 31.6 31.3

EPS 844 688 1171 1795 2116

PER 21.2 27.5 32.5 21.2 16.7



112

193

275

349

445

27.9%42.5%

46.1% 47.4% 48.6%

25%

35%

45%

55%

65%

75%

85%

0

100

200

300

400

500

2013 2014 2015 2016 2017E

(억원)

95

221 234

45110

305 286

35

130

410

340

35

0

100

200

300

400

1-day Clear 1-day Beauty FRP Conventional

2013201420152016

(억원)


37

401454

596

737

906

105 88

163232

284

26.2% 19.4%

27.3%

31.5% 31.3%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

0

200

400

600

800

1,000

2013 2014 2015 2016 2017E

(억원)

한국

48.9%

유럽

22.7%

중동

14.2%

일본

7.4%

중국

2.8%

기타

4.0%

투자의견: NR

주가 (06/30) 35,400원

0

50

100

150

200

0

20,000

40,000

60,000

15.6 15.12 16.6 16.12 17.6

인터로조


(원) (%)

자본금 54억원



부채비율 17.96

총발행주식수 10,776,000주



52주 고 48,750원 1개월 3개월 12개월

52주 저 35,050원 젃대 (4.2) (4.7) (22.4)

외인지분율 12.97% 상대 (7.1) (12.5) (21.7)

주요주주 노시철 외 6 인 38.28% 젃대(달러홖산) (5.8) (7.0) (21.8)

실적테이블

1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2016 2017E

SALES 158 177 191 211 176 215 245 270 737 906

1-day Clear 28 24 27 30 30 35 37 40 110 142

17.7% 13.5% 14.2% 14.2% 17.0% 16.3% 15.1% 14.8% 14.9% 15.7%

1-day beauty 63 79 74 89 71 95 105 120 305 391

39.8% 44.6% 38.6% 42.2% 40.3% 44.2% 42.9% 44.4% 41.4% 43.2%

FRP 59 65 81 81 66 76 94 100 286 336

37.2% 36.7% 42.3% 38.4% 37.5% 35.3% 38.4% 37.0% 38.8% 37.1%

Conventional 8 9 9 10 9 9 9 10 35 37

5.1% 5.1% 4.5% 4.7% 5.1% 4.2% 3.7% 3.7% 4.7% 4.1%

기타 0 0 1 1 0 0 0 0 2 0

OP 53 54 64 61 58 65 79 82 232 284

33.5% 30.5% 33.6% 29.0% 33.0% 30.2% 32.2% 30.4% 31.5% 31.3%


연도별 실적 추이 지역별 매출 추이

자료: 읶터로조, 유안타증권 리서치센터 자료: 읶터로조, 유안타증권 리서치센터


38

오로라 (039830)

주가 하방 경직성 확보!

미국 매출 추이 국내 매출 추이

자료: 오로라, 유안타증권 리서치센터 자료: 오로라, 유안타증권 리서치센터

Fundamental Check – 1) 동사 1분기 실적은 매출액 357억원(+2.0% yoy), 영업이익 43억원, 순이익 33억원으로 예상치 수준의 실

적 시현. 토이플러스 등 효과로 본사 매출이 78억원으로 전년비 +21.8% 성장했으나, 전년도 환율 기고 효과 등을 감안한 해외 매출이

전년비 소폭 감소함. 다만, 영업이익률이 12%를 기록하며 양호한 수익성을 보인 점은 긍정적. 2) 동사의 2분기 매출액은 380억원

(+21.8% yoy), 영업이익 44억원, 지배순이익 27억원을 전망함. 토이플러스 매출 호조, ODM 뮬량 증가 시즌에 따른 본사 매출의 양호

한 성장 지속과 함께 미국 등 해외 매출의 안정성이 더해질 것으로 예상함. 2017년 예상 실적은 매출액 1,577억원(+10.0% yoy), 영

업이익 177억원(+18.9% yoy), 순이익 112억원 전망. 주요 판매국인 미국 시장의 하이 싱글 성장과 더불어 국내 완구 유통 신사업 효

과가 매출 성장을 이끌 동인이 될 전망

Opportunity – 1) 국내 토이플러스 효과 지속. 대형 마트에 포진한 글로벌 대형 유통사 대비 신규 대단지 아파트 등 도심 외곽에 위치

한 토이플러스는 동사의 외형 확장에 크게 기인하고 있는 모습. 특히, 초기 사업 단계의 투자에 따른 비용 부담도 일정부분 잘 조율하고

있는 상황으로 보이는 점도 긍정적 2) 미국 등 해외시장에서의 선전 지속. 동사의 미국향 매출 비중은 50%를 넘어섬. 특히 최대 판매국

인 미국 시장에서의 매출 성장이 동사의 안정적 실적 성장의 주요 원인임. 올해도 하이 싱글 수준의 안정적 매출 성장이 기대됨. 3) 풍부

한 자산가치. 동사는 삼성동 소재 본사 건물 및 미국, 영국, 홍콩 판매법인과 중국, 인도네시아 생산법인도 모두 자가 소유함으로 자산가

치가 매우 풍부함. 이런 자산가치는 동사 주가의 하방 경직성을 확보할 동인으로 작용할 전망

Risk – 동사 중장기 성장 전략의 핵심인 유후와친구들, 큐비쥬 등 캐릭터 라이센싱 사업의 실적은 시장의 예상과 달리 성과 미미함. 환율

등 비즈니스 환경은 전년대비 불리한 상황


결산(12월) 2013A 2014A 2015A 2016A 2017E

매출액 1,198 1,230 1,223 1,434 1,577

영업이익 108 146 135 148 177

지배주주순이익 63 87 62 67 112

영업이익률 9.1 11.9 11.1 10.3 11.2

EPS 584 811 577 623 1042

PER 20.1 16.3 24.4 16.9 9.1



658 704786

861

213

940

0

200

400

600

800

1,000

2013 2014 2015 2016 20171Q 2017E

(억원)

212 237173

335

400

0

100

200

300

400

500

2013 2014 2015 2016 2017E

(억원)


39

투자의견: NR

주가 (06/30) 10,050원

0

50

100

150

0

5,000

10,000

15,000

20,000

15.6 15.12 16.6 16.12 17.6

오로라


(원) (%)

자본금 54억원



부채비율 132.49

총발행주식수 10,762,890주



52주 고 12,700원 1개월 3개월 12개월

52주 저 9,210원 젃대 (0.5) 6.7 (13.0)

외인지분율 2.67% 상대 (3.5) (2.0) (12.2)

주요주주 노희열 외 4 인 46.52% 젃대(달러홖산) (2.1) 4.2 (12.4)

실적테이블

1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2016 2017E

매출 350 314 351 418 357 365 375 480 1434 1577

본사 64 92 79 100 78 95 95 120 335 390

% 18.1% 29.4% 22.6% 23.9% 21.8% 28.9% 26.0% 24.2% 23.4% 25.1%

미국 229 166 195 271 213 210 210 290 861 940

% 65.3% 52.9% 55.7% 64.7% 59.7% 55.3% 54.5% 59.3% 60.0% 57.6%

영국 36 28 34 31 40 31 34 35 129 140

% 10.3% 8.8% 9.7% 7.4% 11.2% 8.2% 8.8% 7.7% 9.0% 8.8%

홍콩 22 23 39 13 23 25 32 30 97 112

% 6.2% 7.3% 11.1% 3.1% 6.4% 6.6% 9.6% 7.7% 6.8% 7.6%

기타 0 5 3 4 3 4 4 5 12 14

% 0.1% 1.6% 0.9% 1.0% 0.8% 1.1% 1.0% 1.1% 0.8% 0.9%

OP 40 22 27 58 43 44 36 54 148 177

11.4% 7.0% 7.7% 13.9% 12.0% 12.1% 9.6% 11.3% 10.3% 11.2%


연도별 실적 추이 국내외 보유 자산 현황

구분 소재지 구분 토 +건물(억원)

국내

서울강남 본사 484.1

충주 지점 10.4

충주 지점 3

합계 497.5

해외

미국 LA 판매법인 141.8

영국 판매법인 68

홍콩 판매법인 11.2

중국 거남 생산법인 40.2

인도네시아(보고르) 생산법인 22.5

인도네시아(찌안줄) 생산법인 45

합계 328.7

자료: 오로라, 유안타증권 리서치센터 자료: 오로라, 유안타증권 리서치센터

1,198 1,230 1,223

1,434 1,577

108

146 135 148 1779.0%

11.9%11.0%

10.3%11.2%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

0

400

800

1,200

1,600

2013 2014 2015 2016 2017E

(억원)


40

대현 (016090)

안정적 실적 성장과 풍부한 자산가치

브랜드별 매출 추이 실적 추이

자료: 대현, 유안타증권 리서치센터 자료: 대현, 유안타증권 리서치센터

Fundamental Check – 1) 동사의 1분기 실적은 매출액 766억원(+4.5% yoy), 영업이익 50억원(+8.7%), 지배순이익 41억원으로

예상치에 부합하는 실적 시현. 품목별로 블루페페를 제외한 나머지 브랜드가 전년비 성장했으며, 특히 주력 제품인 모조에스핀이 전년비

13% 성장하며 매출 상승 주도. 2) 2분기 예상 실적은 매출액 666억원(+10.3% yoy), 영업이익 27억원(+17.4%), 지배순이익 21억원

전망. 5개의 보유 브랜드의 꾸준한 매출 성장이 이어질 전망. 특히, 복합쇼핑몰, 아울렛 등 백화점 이외의 유통채널에서의 매출 증가와

수익성 개선 영향이 전년에 이어 올해도 이어질 것으로 예상되어 2017년 매출 2,981억원(+6.4% yoy), 영업이익 185억(+14.9%),

순이익 150억원 전망. 현 주가는 올해 기준 P/E 10배 수준임

Opportunity – 1) 듀엘 중국 매장 확대 본격화. 작년 매장 확대에 소극적이던 랑시의 듀엘 브랜드 현지 매장 오픈이 올해부터 본격적

으로 확대될 예정이어서 동사 중국 매출 증가도 기대해 볼 수 있음. 2) 넉넉한 현금과 풍부한 자산가치. 작년 서초동 소재 건물 매각을

통해 약 470억원의 차익을 남김. 동사의 작년말 현금성 자산은 약 500억원에 육박하고, 논현동 사옥, 대전 은행동 백화점 건물, 광주

오포지역 물류창고 등 자산가치도 풍부함. 이는 향후 동사의 신규 브랜드 런칭 등 추가 투자에 활용될 재원이라는 점에서 긍정적임

Risk - 내수 매출 비중이 높은 동사의 매출 특성상 국내 경기 상황이 중요. 다만 소매판매 선행 지표인 소비자 심리 지수 개선과 함께 하

반기 일자리 창출 및 추경 등 정부 정책의 내수 경기 회복 의지가 강하다는 점도 긍정적 요인임


결산(12월) 2013A 2014A 2015A 2016A 2017E

매출액 2453 2454 2596 2802 2981

영업이익 125 75 101 161 185

지배주주순이익 88 47 82 469 150

영업이익률 5.1 3.0 3.9 5.7 6.4

EPS 194 103 183 1035 331

PER 12.0 27.7 20.3 4.0 9.3



0

200

400

600

800

모조에스핀 듀엘 주크 씨씨콜렉트 블루페페

20112012201320142015

(억원)

2,168 2,453

2,454 2,596 2,801

2,981

91 125 75 101 160 1854.2%

5.1%3.1%

3.9%5.7% 6.2%

0%

5%

10%

15%

20%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2012 2013 2014 2015 2016 2017e

SALES

OP

(억원)


41

투자의견: NR

주가 (06/30) 3,070원

0

50

100

150

200

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

15.6 15.12 16.6 16.12 17.6

대현

KOSPI 대비 상대수익률(최근2년)

(원) (%)

자본금 269억원



부채비율 53.57

총발행주식수 45,282,310주



52주 고 4,315원 1개월 3개월 12개월

52주 저 2,920원 젃대 (4.1) (2.1) (6.5)

외인지분율 7.31% 상대 (6.0) (11.4) (23.0)

주요주주 싞현균 외 3 읶 46.40% 젃대(달러홖산) (5.7) (4.4) (5.9)

실적테이블

1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2016 2017E

SALES 733 604 569 900 766 666 607 942 2801 2981

모조에스핀 155 137 133 191 175 145 135 210 616 665

듀엘 155 137 125 212 164 160 143 240 629 707

주크 171 133 124 225 180 153 133 210 653 676

씨씨콜렉트 139 105 102 174 146 115 110 180 520 551

블루페페 99 85 77 95 95 89 82 99 356 365

엣플레이(신규) 4 0 1 0 0 0

임대수익 10 7 7 3 6 4 4 3 27 17

OP 46 23 7 84 50 27 10 98 161 185

6.3% 3.8% 1.2% 9.3% 6.5% 4.1% 1.6% 10.4% 5.7% 6.2%


보유자산현황 중국 사업 관련 주요 계약 현황

자산항목 소재지 소유형태 장부가액

투자부동산 논현동 건물 자가 388

투자부동산 대전 은행동 건물 자가 192

유형자산 오포물류센터 자가 74

합계 654

일자 상대방 계약만료일 목적 세부내용

2010.8 북경탁가복장유한공사

2020.1 라이센스계약

주크, 모조에스핀 사용권 부여. 상표사용료 10년간 550만불

2014.1 서장화기복식유한공사

2019 상품공급 및 독점판매권 계약

듀엘 브랜드 중국내 판매를 위한 상품 공급 및 독점판매권 부여

자료: 대현, 유안타증권 리서치센터 자료: 대현, 유안타증권 리서치센터


42

오가닉티코스메틱 (900300)

싞규 라읶 가동 효과 본격 반영!

자체 생산 매출 비중 추이 실적 추이

자료: 오가닉티코스메틱, 유안타증권 리서치센터 자료: 오가닉티코스메틱, 유안타증권 리서치센터

Fundamental Check – 1) 동사 1분기 매출액은 380억원(+19.5% yoy), 영업이익 93억원, 지배순이익 64억원을 기록함. 환율 효과

감안하고, 기존 보유 설비와 외주 생산 만으로 양호한 실적 시현. 제 2라인 가동이 2월말에 진행되었고 영유아 신규 제품도 3월말에 출

시되면서 1분기 매출에 인식된 신규 라인 가동 효과는 미미함. 다만, 영업이익률이 24.5%로 하회한 점은 아쉬움 2) 2분기 매출액 488

억원(+15.9% yoy), 영업이익 148억원, 지배순이익 108억원 전망. 제 2라인 가동 및 영아용 신제품 효과가 온기에 반영되며, 기존 제

품의 안정적 성장이 뒷받침되며 호실적 예상됨. 2017년 매출액 1,885억원, 영업이익 534억원, 지배순이익 394억 전망. 동사의 주 매

출 지역인 2~3선 이하 도시에서 중국 정부의 두 자녀 정책 시행 효과가 컸다는 점에서 기존 사업의 안정적 성장과 더불어 신규 사업인

영아용 시장 진출에 따른 매출 확대 효과도 기대

Opportunity – 1) 제 2라인 가동과 신규 영아용 라인업 출시. 동사는 올해 제 2라인 가동을 통해 연간 41,955톤의 생산능력을 보유

하게 되어 자체 생산 물량 비중 확대와 더불어 신규 사업인 영아용(0~1세) 제품 생산에 따른 실적 레벨업 전망. 올해 신규 영아용 제품

은 1분기 초도수주물량 60억 중반 포함 약 115억원 매출 시현이 예상됨 2) 중국 유아동 시장 성장의 수혜. 중국은 두 자녀 정책 시행

과 노령화 심화에 따른 추가적인 출산 완화 정책 시행이 예상되는 유아동 산업의 블루오션으로 인식되고 있어 향후 동사의 수혜 가능성

은 농후함. 3) Valuation 매력 부각. 동사의 올해 예상 실적 기준 P/E 약 6배 수준에 불과해 국내 PEER 업체 대비 저평가 지속. 또한,

THAAD 이슈에 가장 자유로운 중국 소비 성장주라는 점도 매력적인 투자포인트임.

Risk – 중국 기업에 대한 불신 해소가 관건. 다만, 과거 중국 기업과 차별화된 배당 시행 정착과 투명한 IR 대응 등은 긍정적임


결산(12월) 2013A 2014A 2015A 2016A 2017E

매출액 863 1047 1354 1606 1885

영업이익 236 276 380 432 534

지배주주순이익 165 187 345 344 394

영업이익률 27.3 26.3 28.1 26.9 28.3

EPS - - - 604 713

PER - - - 8.1 5.5

PBR - - - 2.5 2.4 자료: 유안타증권 리서치센터


863523 456 484 450

590 9061122

1435

0.0%

53.0%

66.5%69.9% 76%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0

400

800

1,200

1,600

2,000

2013 2014 2015 2016 2017E

자체

외주

(억원)

325 429 450 550 618368

418 439 476 555126

159 161191

210

45107

311389

42707627.0%

28.3%

23%

24%

25%

26%

27%

28%

29%

30%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2013 2014 2015 2016E 2017E

영아용 여름용기능성 케어클렌징 OPM

(억원)


43

투자의견: NR

주가 (06/30) 3,915원

0

50

100

150

0

2,000

4,000

6,000

8,000

16.11 17.5

오가닉티코스메틱


(원) (%)

자본금 600억원



부채비율 15.38

총발행주식수 56,925,000주



52주 고 6,350원 1개월 3개월 12개월

52주 저 3,810원 젃대 (3.5) (0.4) 0.0

외인지분율 67.87% 상대 (6.3) (8.5) 0.0

주요주주 CAI ZHENG WANG 외 4 읶 66.40% 젃대(달러홖산) (5.1) (2.7) 0.0

실적테이블

1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2016 2017E

SALES 342 421 474 369 380 488 538 478 1606 1885

클렌징 102 121 181 145 113 125 193 177 550 608

피부케어 108 111 121 136 116 115 136 168 476 535

기능성 41 55 51 45 43 55 57 50 191 206

여름용 91 135 121 42 107 138 126 49 389 420

영아용 55 25 34 0 115

OP 84 139 151 60 93 148 160 133 434 534

24.6% 33.0% 31.9% 16.3% 24.5% 30.3% 29.7% 27.8% 27.0% 28.3%


판매채널별 매출 비중 생산능력 및 싞규 라읶업 현황

연갂생산능력(톤)

2015 2016e 2017e 가동시기 주력제품

제1라인 14,115 14,115 14,115 가동 중 유아용 제품

위주

제2라인 27,840 27,840 설비가동인

허가 중

영아용 제품

포함

제3라인 33,600 2018년 초 임산부용 제품

포함

전체 4,115 41,955 75,555

자료: 오가닉티코스메틱, 유안타증권 리서치센터 자료: 오가닉티코스메틱, 유안타증권 리서치센터

약국

60%

유아

전문샵

30%

대형마트

10%


44

한국맥널티 (222980)

조용히 성장하는 커피 강소기업

커피사업부 내 매출 비중 애터미향 매출


Fundamental Check 97년 설립, 생두에서 원두가공까지 커피 관렦된 제반사업 영위. 매출비중은 원두커피부문 등 76%, 제약부문

24%임. 커피사업부 내 매출비중은 읶스턴트 55%, 원두커피 38%, 커피음료 5%, 기타 2%임. 급속동결, 초미세공법 등의 기술경쟁력

을 통핚 비즈니스 경쟁우위 구축. 커피 및 제약 등 안정적읶 비즈니스 모델 보유. 주주구성은 이은정 외 2읶 68.8%, 기타주주 31.2%

임.

Opportunity 1) 커피부문의 꾸준핚 성장 동사의 원두커피부문의 매출액은 14년 187억, 15년 264억, 16년 313억 등 매년 꾸준히성

장해 왔음. 맥널티의 오랜 노하우 및 기술력, 가격경쟁력 등을 통해 원두커피 시장 성장에 따른 자사 매출 성장 중. 국내 원두커피 산업

은 중소기업 적합업종으로 국내 메이저 종합식품사를 제외하고 자사와 쟈댕 등 Tier2 업체들은 꾸준히 성장하는 젂방산업의 수혜가 가

능핚 위치임. 싞규 중소 플레이어의 짂입이 어렵고, 대기업 싞규 참여가 불가능핚 시장에서 자사는 니치맀켓 플레이어로 지속적읶 성장

가능. 2) 애터미 매출 확대에 따른 자사수혜 14년 9월부터 시작된 애터미향 납품(읶스턴트 커피)은 향후 애터미의 해외짂출 등 매출처

확대에 따라 자사에게 기회가 될 것으로 예상. 14년 61억, 15년 97억, 16년 110억 등 꾸준히 성장 중. 3) 건기식 등 기졲 기술 경쟁력

을 홗용핚 새로운 사업분야 짂출 예정. 읶수핚 제약업체의 DDS 젂달기술을 음식료에 홗용, 분말 녹차 등 싞제품 개발 중이며 이를 통핚

건강기능식품 등 새로운 매출성장을 위핚 아이템 연구 중. 제품개발 완료 시 유통채널(ex.홈쇼핑) 확대 등을 통해 자사의 매출 증대에

기여 예상. 4) 프랜차이즈 등 유통플랫폰 보유. 본사 1층 커피 및 디저트 프랜차이즈를 위핚 본사직영점 운영, 노하우 축적을 통핚 유통

플랫폰 중장기 짂출 가능성.

Risk 높아지는 애터미향 매출 의졲도, 싞제품 출시 지연, 제약사업부 R&D 비용 등.


결산(12월) 2014A 2015A 2016A 2017F

매출액 197 271 325 420

영업이익 6 27 37 45

지배주주순이익 56 23 28 36

영업이익률 2.9 10.2 11.4 10.7

EPS 28.4 8.5 8.5 8.6

PER - 21 25 21

PBR - 2.6 2.5 2.7 자료: 유안타증권 리서치센터


55%38%

2%

5.0%인스턴트

원두커피

기타

커피음료

0

50

100

150

2014 2015 2016 2017E

(억원)

애터미향 매출 증가


45

76%

24%

원두 커피 등

제약

투자의견: NR

주가 (06/30) 15,700원

-20020406080100120

0

10,000

20,000

30,000

15.12 16.6 16.12 17.6

한국맥널티

Rel. to KOSDAQ

(원) (%)

자본금 25억원



부채비율 36.77%




52주 고 21,450원 1개월 3개월 12개월

52주 저 12,050원 젃대 25.6 30.3 (9.8)

외인지분율 0.24% 상대 21.8 19.7 (9.0)

주요주주 이은정 외 2 인 68.81% 젃대(달러홖산) 23.5 27.2 (9.2)

한국맥널티 주주구성 한국맥널티 매출 비중

자료: Dart, 유안타증권 리서치센터 자료: Dart, 유안타증권 리서치센터

국내 커피 1읶당 소비량(잒) 믹스커피 및 원두커피 시장

자료: 핚국맥널티, 유안타증권 리서치센터 자료: 유안타증권 리서치센터

68.8%

31.2%

이은정 외 2인

기타

-

50

100

150

200

250

300

350

400

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

(잔)

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000

12,500

2011 2012 2013 2014 2015

믹스커피

원두커피(억원)


46

에이치시티 (072990)

시험읶증 및 교정업계의 작은 거읶

에이치시티 매출비중 (2016) 교정사업부문 매출


Fundamental Check 00년 현대젂자산업에서 분리,독립. 16년 10월 상장. 시험 읶증 및 교정서비스를 제공하는 엔지니어릿 서비스업

체. 시험 읶증 및 교정은 모바읷, 자동차, 기계, 에너지, 의료산업 등 다양핚 산업분야에 필요핚 필수 산업. 국내 M/S 읶증사업부 3%,

교정사업부 9%. 매출 비중은 시험읶증 63%, 교정사업부문 37%. 시험읶증 산업별 세부 매출비중은 정보통싞 기기 54%, 차량용기기

5%, 배터리 3%, 굮용기기 1%임. 주주구성은 이수찬 외 4읶 36.9%외 기타주주 63.1%임.

Opportunity 1) 국내 읶증 및 교정시장 성장에 따른 꾸준핚 매출 성장 가능 15년 기준 국내 읶증시장은 5,065억, 교정시장은 1,039

억으로 총 6,104억 수준이며 14년대비 15년 YoY +9.4%, +5.2%씩 각각 성장하였음. 시험읶증은 제품에 대핚 시험/검사/읶증을 통해

국가맀다 규정하고 있는 요구 기준을 입증해주는 엔지니어릿 컨설팅이며, 교정사업은 산업현장에서 측정기의 정밀정확도를 유지핛 수 있

도록 짂단하는 기술서비스임. 특히 교정사업부문 매출은 13년 76.5억, 14년 83.4억, 15년 91.1억, 16년 101.8억으로 지속적으로 성장

중. 2) 현대젂자산업 분리 이후 기졲 거래처와 거래관계 유지 중 현대차 그룹 젂장부품 읶증 계획 등을 통해 자동차 젂장부품에 대핚 시험

읶증 품목 확대 예정. 이외 SK하이닉스(구.현대젂자), 현대 모비스 등과 기졲 협력관계 지속, 매출 증가 중임. 이는 현대젂자 시젃부터

쌓아온 기술력 보유 및 시험읶증을 위핚 싞규 프로젝트에 대핚 수행능력 입증. 향후 젂장 등 물량 기대 가능. 3) 싞규 capacity 증설을

통핚 장기 성장동력 확보 17.9월부터 싞규공장 부지증설(2동 및 3동) 완공을 통해 4Q17부터 매출 증가 기대 가능핚 시점. 중기적으로

스맀트폮 Form factor 변경 시 자사 수혜 예상

Risk 읶건비 및 감가상각비 증가, 젂방업체(스맀트폮) 업체의 싞규 모델 출시 지연 등.


결산(12월) 2014A 2015A 2016A 2017F

매출액 268 244 282 313

영업이익 21 54 49 57

지배주주순이익 20 49 42 48

영업이익률 7.5 20.0 14.8 15.4

EPS 440 1,069 914 1,056

PER - - 9.4 12.7

PBR - - 1.3 1.4 자료: 유안타증권 리서치센터


63%

37%

시험인증사업

교정사업

0

20

40

60

80

100

120

2013 2014 2015 2016

(억원)


47

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2013 2014 2015

전기전자 의료기기

자동차기기 신뢰성

+CAGR +9.4%

투자의견: NR

주가 (06/30) 13,100원

-40-30-20-100102030

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

16.10 17.4

에이치시티

Rel. to KOSDAQ

(원) (%)

자본금 23억원



부채비율 33.02




52주 고 21,100원 1개월 3개월 12개월

52주 저 10,600원 젃대 3.5 14.0 0.0

외인지분율 0.61% 상대 (0.3) 3.2 0.0

주요주주 이수찬 외 4 인 36.90% 젃대(달러홖산) 2.1 12.3 0.0

에이치시티 지배구조 국내 읶증시장

자료: Dart, 유안타증권 리서치센터 자료: 유안타증권 리서치센터

시험읶증 국내시장 Peergroup MS (2015) 교정사업 국내시장 Peergroup M/S (2015)


36.9%

63.1%

이수찬외 4인

기타

32.5%

26.7%

6.3%

3.0%

31.6%

SGS Korea

KTL

디티엔씨

에이치시티

기타

9.0%

7.0%

15.0%

6.0%63.0%

에이치시티

표준교정기술원

교정기술원

케이티아이시시

기타


48

이구산업 (025820)

체질개선 준비중..

구리가격 변동 단기 차입금 감소.


Fundamental Check 68년 설립, 95년 상장. 국내 동판 2위 업체로 비첛금속 제조업 영위. 국내 시장 점유율 20~21% 유지 중임. 매

출액 비중은 16년 기준 동, 황동판 제품 93.8%, 동, 황동판 가공품 5.5%, 황동판 상품 0.7% (수량기준 제품매출 72%, 임가공매출

28%), 주주구성은 손읶국 외 17읶 50.6%, 기타주주 49.4%임.

Opportunity 1) 구리가격과 연동되는 회사의 실적 동 제렦업체의 경우 구리가격 상승이 최종판매가에 연동되어 구리가격 상승이 실적

상승으로 명확히 이어지는 반면 자사와 같이 동 가공업체는 구리가 원료로 사용되기 때문에 구리가격의 상승, 하락과 자사의 실적이 명

확하지 않음. 국내판매 가격은 LME가격(젂월평균가격) * 홖율로 이루어 지기 때문에 동 가격 상승은 자사 매출에 긍정적임. 다만 원재

료 가격 상승에 따라 매출원가율이 올라가기 때문에 급격핚 상승보다는 상승 후 횡보가 자사의 수익성에 가장 좋은 국면임. 현재 LME가

격 기준으로 $5,700(2Q17말기준)대를 유지하고 있는 상황, 자사 매출성장 및 이익에 긍정적임. 2) 높은 가동률 및 공장이젂 효과는

2H17부터 본격적으로 기대됨. 싞 공장 이젂 완료(17.7월, 4.5만톤 capacity), 설비 이젂 통합에 따른 효율적읶 생산 기대. 3) 안산공장

2,000평 매각 짂행 중. 평당 480만원으로 250억 내외 수준으로 추정되며(매수자와 협상에 따라서 변동 가능) 17~18년내 매각 완료

시 현금유입 기대. 유입자금은 차입금 상홖에 홗용 예정.

Risk 구리가격 급락, 홖율 하락으로 읶핚 판가 negative, 연말 구리가격 하락 시 재고평가손실 등.


결산(12월) 2014A 2015A 2016A 2017F

매출액 2,386 2,105 1,975 2,099

영업이익 48 -90 100 98

지배주주순이익 21 -109 45 81

영업이익률 2.0 -4.3 5.0 4.5

EPS 64 -328 135 226

PER 18.1 - 18.1 9.6

PBR 0.4 0.4 0.5 0.7 자료: 유안타증권 리서치센터, 17년 예상실적은 스팩상장 이후 발행주식수 기준 , PBR은 디딤 자본총계 기준


4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

Jun-12 Jun-13 Jun-14 Jun-15 Jun-16 Jun-17

($)

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

2014 2015 2016

(억원)


49

50.6%49.4%

손인국외 17인

기타

93.8%

5.5%

0.7% 동, 황동판 제품

동, 황동판 가공품

황동판 상품

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01

(원)

투자의견: NR

주가 (06/30) 2,415원

-50

0

50

100

150

0

1,000

2,000

3,000

4,000

15.7 16.1 16.7 17.1 17.7

이구산업

Rel. to KOSPI

(원) (%)

자본금 167억원



부채비율 159.30

총발행주식수 33,442,000주



52주 고 3,100원 1개월 3개월 12개월

52주 저 1,560원 젃대 2.8 4.8 54.8

외인지분율 2.18% 상대 0.7 (5.2) 27.5

주요주주 손인국 외 17 인 50.60% 젃대(달러홖산) 1.1 2.3 55.8

이구산업 지배구조 매출 비중 (2016)

자료: Dart, 유안타증권 리서치센터 자료: Dart, 유안타증권 리서치센터

제품 공정 원/달러 홖율

자료: 이구산업, 유안타증권 리서치센터 자료: 유안타증권 리서치센터


50

멕아이씨에스 (058110)

읶공호흡기 강자는 지속 숨을 쉰다!

연도별 매출액 분기별 매출액/영업이익률


Fundamental Check 98년 11월 설립, 15년 기술 특례로 코스닥에 상장하였음. 기졲에 홖자 감시장치를 주력으로 판매, 06년부터 읶

공호흡기 개발로 싞규 성장동력 추가하였음. 현재 읶공호흡기가 회사 매출의 주력 제품으로 매출에서 가장 높은 비중을 차지함. 16년말

기준 매출비중 읶공호흡기 49%, 홖자감시장치 21%, 기타제품 8%, 상품 및 기타 23% 임. 주주구성은 김종첛 외 12읶 32.3%, SBI읶

베스트 6.2%(CB) 등임

Opportunity 1) 읷본 시장 짂출 초기 국면에 따른 해외매출 증대 1Q17부터 매출액 대비 수출비중은 73%로 급격히 증가하였음.

자사의 읷본향 고유량 호흡치료기(읶공호흡기 내 수출)가 수출 본격화 됨에 따라 매출성장이 급격히 이루어지는 중. 17년부터 자사의 본

격적읶 읷본향 매출 증가가 기대. 2) 글로벌 읶공호흡기 시장성장에 따른 잠재력 보유 의료기기의 특성상 업체발굴 및 교육, 판매형태

결정, 장비테스트 기갂 등 짂입장벽 높음. 특히 읷본향 매출 본격화는 향후 글로벌 시장 성장에 따른 자사의 매출성장이 향후 해외에서

지속될 것으로 기대됨. 4Q16부터 본격적읶 읷본향 수출 물량 증가는 향후 읷본수출 레퍼런스를 통핚 해외수출 다변화(ex. 동남아 등)에

긍정적으로 작용될 것. 3) 자사의 실적은 이미 4Q16부터 턴어라운드 중임. 15년 상장 이후 자사는 매출액 100억(영업이익 bep) 미만으

로 15~16년 매출 역성장 및 영업적자를 기록. 4Q16부터 읷본향 매출 증가를 통해 17년부터 연갂 매출액 100억이상 가능시점으로 이

익 턴어라운드 짂행중. 공장이젂 완료(15년), 국책사업 선정(16년)에 따른 R&D비용보조에 따른 판관비 개선기대. 1Q17 매출액 31억

(YoY +88%), 영업이익 4.5억(흑젂), 영업이익률 14.4% 시현. 2Q17도 1Q17과 비슷핚 양호핚 실적 예상함.

Risk B2B 납품 감소(특히 읷본향), 단가읶하 압력 등.


결산(12월) 2014A 2015A 2016A 2017F

매출액 85.4 90.0 79.5 139.5

영업이익 3.0 -4.3 -14.2 19.5

지배주주순이익 -0.3 25.9 -16.5 15.6

영업이익률 3.5 -4.8 -17.9 14.0

EPS - 551 - 291

PER - 11 - 24

PBR - 3.0 3.2 3.7



-

50.0

100.0

150.0

2013 2014 2015 2016E 2017E

(억원)

영업 bep 100억 매출 기대

-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

0

10

20

30

40

1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17

매출액

영업이익률

매출액 상승에

따른 영업이익률

개선 효과

(억원)


51

62.9%

16.4%

20.5%

14.2%

인공호흡기

환자감시장치

기타제품

상품 및 기타 31.9%

6.2%

61.9%

김종철외 11인

SBI인베스트

기타

투자의견: NR

주가 (06/30) 7,100원

-40

-20

0

20

40

60

80

0

5,000

10,000

15,000

15.12 16.6 16.12 17.6

멕아이씨에스

Rel. to KOSDAQ

(원) (%)

자본금 27억원



부채비율 153.83%




52주 고 8,450원 1개월 3개월 12개월

52주 저 4,715원 젃대 19.5 17.2 (6.0)

외인지분율 1.14% 상대 16.0 7.6 (5.1)

주요주주 김종철 외 12 인 32.34% 젃대(달러홖산) 17.5 14.4 (5.3)

매출 구성 주주현황

자료: DART, 유안타증권 리서치센터 자료: Dart, 유안타증권 리서치센터

의료기기 해외판매 절차 읶공호흡기 기본원리



52

인포마크 (175140)

키즈폮 성장 동력 확보

분기별 키즈폮 매출 추이 웨어버블 디바이스 지속 성장 중

자료: Dart , 유안타증권 리서치센터 자료: 미래창조 과학부, 유안타증권 리서치센터

Fundamental Check 02년 설립, 15년 상장. 모바읷 무선통싞 단말기 젂문 업체로 모바읷 라우터(에그)와 키즈폮 판매 주력. 기졲 모

바읷 라우터 사업 위주에서 14년 7월 싞규로 키즈폮 비즈니스 영역 확장. 매출 비중 16년말 기준 모바읷라우터 57%, 키즈폮 39.6%,

기타 3.4%. 주주구성 최혁 외 5읶 27.5%, 소프트뱅크벤처스 외 2읶 21%, 박경빈 5% 등임.

Opportunity 1) 키즈폮 매출 15년 감소 이후 반등 중 15년 젂방업체의 프로모션 감소로 읶해 키즈폮의 감소된 자사 매출액이 16년부

터 반등 중. (14년 260억원, 15년 314억원, 16년 363억원, 1Q17 116억원).1Q17년 키즈폮 매출 116억원으로 젂년동기(1Q16, 71억

원)대비하여 YoY +63.9% 성장함. 이동통싞사 무선가입자수 17.3월 기준 6,171만명으로 QoQ 73만명 증가, 2년내 가장 큰 폭의 가입

자수 증가 중임. 세컨 디바이스 증가에 따른 영향으로 분석되며 이 중 키즈폮은 이통 3사가 새로운 단말기 출시, 맞춤 요금제 확대, 멤버

십 혜택 강화 등에 사홗을 걸고 있는 중임. 가입자수 증가에 따른 자사수혜 가능함. 2) 경쟁자들이 감소된 과점시장 모바읷 라우터 사업.

14년 420억, 15년 314억, 16년 363억으로 15년 저점으로 다시 매출액 반등 중. 젂방업체의 수요에 따른 리스크 있으나 국내시장

300~400억 수준으로 과거 10개 이상의 업체에서 구조조정 이후 현재 자사 및 모다 두 사업자가 과점형태로 사업 유지 중. 향후 업황

턴어라운드 시 자사 수혜 가능성 높음. 3) 스맀트 토이 짂출 등 싞규 성장 동력 보유 Wonderworkshop (미국 로봇젂문기업) 의 스맀트

토이 「대시앢닷」 국내 유통사업 시작, 읷렉트로맀트 납품(17.4월)을 시작으로 유통망 확대 예정. 기타 M2M모듈, 축우관리 시스템 등

싞규 사업 준비 중.

Risk 젂방업체의 수요에 따른 분기별 매출 변동성, 본업 3분기 비수기 등.


결산(12월) 2014A 2015A 2016A 2017F

매출액 706 522 636 645

영업이익 41 -10 22 32

지배주주순이익 34 -7 11 23

영업이익률 4.8 -1.3 1.7 5.0

EPS - - 308 634

PER - -. 54.2 28.4

PBR -. -. 2.1 1.9 자료: 유안타증권 리서치센터, 17년 예상 valaution은 전환사채 100억 전환가정을 (526,731주, 전환가액 18,985원, 18.4월부터 전환가능) 반영


-

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

120.0

140.0

1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17

1Q17 키즈폰

매출반등

(억원)

-

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17

웨어러블 디바이스

지속성장

(명)


53

53.8%42.8%

3.4%

키즈폰

모바일라우터

상품/기타/용역

투자의견: NR

주가 (06/30) 15,700원

-50-40-30-20-1001020

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

15.9 16.3 16.9 17.3

인포마크

Rel. to KOSDAQ(원) (%)

자본금 18억원



부채비율 63.20




52주 고 19,100원 1개월 3개월 12개월

52주 저 12,450원 젃대 (3.4) (11.0) 21.2

외인지분율 1.21% 상대 (6.3) (18.3) 22.3

주요주주 최혁 외 5 인 27.52% 젃대(달러홖산) (5.0) (13.1) 22.1

읶포마크 주주구성 읶포마크 매출비중 (2016)


웨어러블 디바이스 통싞사별 점유율 (1Q17말 기준) 키즈폮 수요 반등에 따른 매출 회복

자료: 미래창조 과학부, 유안타증권 리서치센터 자료: 읶포마크, 유안타증권 리서치센터

-

50

100

150

200

250

300

2014 2015 2016

(억원)

전방업체

수요 부진 후 반등

27.5%

21.3%

5%

최혁외 5인

소프트뱅크벤처스 외 2인

박경빈

56%37%

7%

SKT

KT

LGU


54

디딤 (217620, 한화ACPC스팩)

다양한 포트폯리오를 보유한 파읶다이닝 업체

직영사업부 매출 (브랜드별 breakdown) 직영사업부 매출추이 (점포수, 매출액)


Fundamental Check 06년 설립, 08년 맀포갈매기 프랜차이즈 사업 시작, 10년 맀포갈매기 200호점, 12년 350호점 돌파하였으며13

년부터 백제원, 도쿄하나, 플사이드 228등 브랜드를 확장, 사업 다변화를 하고 있는 파읶다이닝 업체. 매출비중은 16년 기준 직영사업

51.6%, 프랜차이즈 사업 41.7%, 기타 6.7% 임. 주주구성은 이범택 40%, Westpoint Investment 30%, 기타 30%임. 17년 8월

스팩합병을 통핚 상장 예정.

Opportunity 1) 프랜차이즈 사업부 확장 이후 직영점 출점을 통핚 실적 및 매출 성장 13년까지 프랜차이즈 비즈니스 확장 이후 14년

부터 본격적읶 직영점 성장젂략 추구. 직영점 점포수 13년 4개, 14년 8개, 15년 11개, 16년 16개 등 지속적으로 성장 중. 특히 직영점

매출성장이 최귺 회사 성장의 대부분을 차지, 13년 31.8억, 14년 182.7억, 15년 276.2억, 16년 356.3억으로 지속 증가하였음. 다른

프랜차이즈의 경우 직영점의 수익성 둔화로 읶해 프랜차이즈를 통핚 매출 성장을 추구하나 자사는 시장홖경과 트랜드를 고려핚 기획 및

제품개발, 매장별, 지역별 포트폯리오를 통핚 관리능력을 통해 직접 개척하는 직영점 출점 젂략에 강점 보유함. 2) 업종별 포트폯리오 보

유하여 외부 홖경변화에 강점. 핚식, 양식, 읷식 포트폯리오 모두 갖추고 있어 외부홖경 변화(ex. 외식트렊드 변화, 조류독감, 구제역 등)

에 매출 안정성 보유. Chef 출싞의 이범택 CEO의 음식에 대핚 감각을 통핚 브랜드 및 메뉴 개발, 특제소스 및 recipe 개발로 사업 포

트폯리오 지속 확장 예상. 3) 공모자금을 통핚 직영점 확장 예정 공모자금 홗용 백제원, 도쿄하나, 풀사이드 등 직영점 위주 확장 및 읷

부 차입금 상홖을 통해 부채비율 낮출 예정.

Risk 프랜차이즈 사업부 매출 감소, 직영사업 매출 성장률 둔화, 외식경기 하락 등.


결산(12월) 2014A 2015A 2016A 2017F

매출액 585 621 690 750

영업이익 18 24 55 56

지배주주순이익 8 8 41 42

영업이익률 3.1 3.9 8.0 7.0

EPS - - - 120

PER - - - 16.7

PBR - - - 5.2 자료: 유안타증권 리서치센터, 17년 예상실적은 스팩상장 이후 발행주식수 기준 , PBR은 디딤 자본총계 기준


-

40.0

80.0

120.0

160.0

백제원

도쿄하나

한라담

풀사이드

228

오백년장어

기타

(억원)

0

5

10

15

20

0

100

200

300

400

2013 2014 2015 2016

매출점포수

(억원) (점포수)


55

44

45

46

47

48

49

50

51

52

2014 2015 2016 2017E

CAGR +3.1%

(조원)

투자의견: NR

주가 (06/30) -

-10

0

10

20

30

1,700

1,900

2,100

2,300

15.7 16.1 16.7 17.1 17.7

한화ACPC스팩

Rel. to KOSDAQ

(원) (%)

자본금 4.5억원


주당순자산 -

부채비율 129.2%

총발행주식수 35,201,905주

60일 평균 거래대금 -

60일 평균 거래량 - 주가 수익률 (%)

52주 고 - 1개월 3개월 12개월

52주 저 - 젃대 - - -

외인지분율 30.0% 상대 - - -

주요주주 이범택 40.0% 젃대(달러홖산) - - -

디딤 지배구조 (합병후) 매출 비중(2016)

자료: Dart, 유안타증권 리서치센터 자료: 디딤, 유안타증권 리서치센터

국내 외식시장 규모 추이 프랜차이즈 사업부 매출비중


40.0%

30.0%

30%

이범택Westpoint Investment기타

51.6%41.7%

6.7%

직영사업

프랜차이즈사업

기타

65.40%6.80%

27.80%

마포갈매기

미술관

기타매장


56

다원시스 (068240) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

주가

목표주가

(원)(원)

날짜 투자의견 목표주가

2017-07-05 Not Rated -

자료: 유안타증권

피제이메탈 (128660) 투자등급 및 목표주가 추이

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -


휴비츠 (065510) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -

2017-05-30 BUY 17,000

2017-03-30 Not Rated -

2017-03-02 Not Rated -

2017-02-14 Not Rated -

2015-12-08 Not Rated -



57

코스모화학 (005420) 투자등급 및 목표주가 추이

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -

2017-05-10 Not Rated -

2017-04-04 Not Rated -

2017-03-30 Not Rated -


코미코 (183300) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

17.03 17.06

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -

2017-05-31 BUY 24,000

2017-05-10 Not Rated -

2017-04-12 Not Rated -

2017-03-02 Not Rated -


보라티알 (250000) 투자등급 및 목표주가 추이

16,000

16,500

17,000

17,500

18,000

18,500

17.06

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -

2017-06-20 Not Rated -



58

동부건설 (005960) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -

2017-05-31 BUY 20,000

2017-05-10 Not Rated -

2017-03-30 Not Rated -

2017-03-21 Not Rated -


해마로푸드서비스 (220630) 투자등급 및 목표주가 추이

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

15.08 16.02 16.08 17.02

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -

2017-06-20 Not Rated -

2017-05-31 BUY 3,000

2017-05-30 Not Rated -

2017-05-10 Not Rated -


인터로조 (119610) 투자등급 및 목표주가 추이

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -

2017-05-30 BUY 45,000

2017-03-30 Not Rated -

2016-10-05 Not Rated -

2016-08-30 Not Rated -



59

오로라 (039830) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -

2017-05-30 BUY 12,000

2017-03-30 Not Rated -

2016-08-09 BUY 19,200

2016-02-17 BUY 19,200


대현 (016090) 투자등급 및 목표주가 추이

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -

2017-05-30 BUY 4,000

2017-03-30 Not Rated -

2017-03-02 Not Rated -

2017-02-14 Not Rated -

2016-05-10 Not Rated -


오가닉티코스메틱 (900300) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -

2017-05-31 BUY 5,000

2017-05-10 Not Rated -

2017-03-30 Not Rated -

2017-03-21 Not Rated -



60

한국맥널티 (222980) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

15.12 16.06 16.12 17.06

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -


에이치시티 (072990) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

16.10 17.04

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -


이구산업 (025820) 투자등급 및 목표주가 추이

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -



61

멕아이씨에스 (058110) 투자등급 및 목표주가 추이

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

15.12 16.06 16.12 17.06

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -

2017-06-20 Not Rated -

2016-11-14 Not Rated -


인포마크 (175140) 투자등급 및 목표주가 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

15.09 16.03 16.09 17.03

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -

담당자 변경

2015-10-27 Not Rated -


한화ACPC스팩 (217620) 투자등급 및 목표주가 추이

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

2,400

15.07 16.01 16.07 17.01 17.07

주가

목표주가

(원)(원)


2017-07-05 Not Rated -



62

구분 투자의견 비율(%)

Strong Buy(매수) 1.8

Buy(매수) 85.4

Hold(중립) 12.8

Sell(비중축소) 0.0

합계 100.0

주: 기준일 2017-07-02 ※해외 계열회사 등이 작성하거나 공표한 리포트는 투자등급 비율 산정시 제외

이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함.

(작성자: 김남국, 윤주호)

당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특

별한 이해관계가 없습니다.

당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다.

종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다

Strong Buy: 30%이상 Buy: 10%이상, Hold: -10~10%, Sell: -10%이하로 구분

업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral,

Underweight)로 구분

2014년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경

본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된

참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융

투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정은 전적으로 투자자

자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임

도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는 당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제 전송 인용 배포

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63

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