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바닥없는 자동차주, 향후 대응 전략은?

2020. 03. 11

T·M·T | Mobility

Issue Report: Mobility

Tech Media Telecom

Mobility 이재일 CFA Tel. 02)368-6183

[email protected]

Summary

<2020 EUGENE’s View>

코로나바이러스의 글로벌 확산과 유가 급락으로 인한 공포로 국내 자동차 업종 주가는 바닥 없는 추락을 지속하고 있다. 여러 우려 요인이 존재하는

것을 부인할 수는 없지만, 정책 효과와 이연 수요 효과를 통한 하반기 회복 가능성을 무시할 수 없다. 당사는 당면한 리스크 요인을 감안 해 국내 주

요주의 실적 추정치를 하향 조정하였으나, 이를 감안해도 최근의 주가 폭락은 다소 과도한 수준으로 판단된다. 올해 가장 탄탄한 실적 기반을 갖춘 현

대차와 하반기 실적 턴어라운드가 기대되는 현대모비스를 Top Picks로 추천한다.

밸류에이션 축소에 따른 주가 하락

글로벌 완성차와 부품사 주가는 연초 대비 평균 30.1%, 28.0% 하락함. 주가 하락의 원인은 실적 추정치 하향 조정보다는 밸류

에이션 축소에 기인함. 2019년 글로벌 완성차와 부품사 평균 PER은 각각 8.3배, 17.2배였으나, 2020년 예상 PER은 각각

6.3배, 11.4배로 하락함. 코로나바이러스 확산과 유가 급락으로 인한 공포 심리가 주가를 끌어내린 것

글로벌 완성차 연초 대비 수익률 글로벌 부품사 연초 대비 수익률

자료: Bloomberg, 유진투자증권 참고: 3월 9일 기준

자료: 언론보도, 유진투자증권 참고: 3월 9일 기준

글로벌 완성차 및 부품사 2019A vs. 2020E PER 비교

자료: Bloomberg, 유진투자증권 참고: 완성차(현대,기아,도요타,혼다,닛산,GM,포드,FCA,폭스바겐,PSA,르노),

부품사(현대모비스,한온시스템,만도,현대위아,앱티브,JTekt,마그나,발레오,비스테온,덴소, 아이신세이키, 콘티넨탈,포레시아)

-14%

-26%

-16%-19%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

현대

기아

도요타

혼다

닛산

GM

포드

FC

A

VW

다임러

BM

W

푸조

르노

연초 대비평균 30.1% 하락

-24%

-8%

-22%

-32%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

현대모비스

한온시스템

만도

현대위아

앱티브

JTEK

T

마그나

발레오

비스테온

덴소

아이신세이키

콘티넨탈

포레시아


8.3

17.2

6.3

11.4

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

완성차 부품사

(배)

2019A 2020E

밸류에이션

24% 축소

밸류에이션

34% 축소

과대평가된 실적 리스크

1분기 국내와 중국 공장이 장기간 가동 중단됨에 따라 연간 실적 하향이 불가피함. 하지만, 주가 하락폭에 비하면 실적 하향 조

정폭은 크지 않으며 1분기를 제외한 연간 실적 영향은 매우 미미함. 올해 가장 탄탄한 실적 흐름이 기대되는 현대차의 경우, 연

간 영업이익, EPS 하향 조정폭은 각각 -4%, -8%에 그칠 전망이며, 중국 공장의 가동 중단 손실이 100% 반영되는 현대모비

스의 경우에도, 연간 영업이익과 EPS 조정폭은 -14%, -16% 수준임

2020년 영업이익 및 EPS 전망치 조정 비율

자료: 유진투자증권

목표주가 및 2020년 1분기 실적 추정치 변경

(십억원) 투자의견 기존 목표주가 (원) 변경 목표주가 (원) 현재주가 (원)

현대차 BUY 180,000 160,000 102,000

기아차 BUY 46,000 40,000 31,950

현대모비스 BUY 330,000 280,000 189,000

현대위아 BUY 55,000 45,000 33,550

만도 HOLD 30,000 29,000 27,150

매출액 영업이익 지배주주순이익

(십억원) 1Q20E 1Q19 YoY 1Q20E 1Q19 YoY 1Q20E 1Q19 YoY

현대차 22,980 23,987 -4.2% 873 825 5.9% 679 829 -18.2%

기아차 12,706 12,444 2.1% 254 594 -57.2% 323 649 -50.3%

현대모비스 8,099 8,738 -7.3% 377 494 -23.6% 399 483 -17.4%

현대위아 1,705 1,849 -7.8% -3 15 -119.8% -9 14 -162.2%

만도 1,343 1,415 -5.1% 18 32 -42.6% 10 17 -38.6%


-4%

-16%-14%

-31%-29%

-8%

-12%

-16%

-38%

-24%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

현대차 기아차 현대모비스 현대위아 만도

영업이익

EPS

3월 국내 공장 정상 가동, 2분기 이연 수요 효과 발생

3월부터 현대/기아차의 국내 공장은 정상 가동 중임. 현대차 GV80 디젤 모델은 국내 시장에서 누적 22,000대, 미국 시장에서

는 가솔린 모델 6,000대가 사전 예약돼 있으며, 기아차의 쏘렌토는 국내 출시 첫날 18,941대가 사전 계약되었음. 사전 계약된

인기 모델은 코로나바이러스 사태와 무관하게 생산만 되면 바로 고객에게 인도됨. 3월부터 국내 차량 개별소비세 3.5%p 인하됨

에 따라 2분기에는 이연 수요 효과가 온기로 반영돼 큰 폭의 판매 증가가 나타날 것. 코로나바이러스 직격탄을 먼저 맞은 한국

시장을 놓고 본다면, 정책 효과와 신차 효과로 연간 수요 감소 영향은 미미할 것으로 예상됨

GV80 : 국내(디젤) 22,000대, 미국(가솔린) 6,000대 사전 계약 쏘렌토 : 국내 출시 첫날 18,941대 사전 계약

자료: 현대차, 유진투자증권 자료: 기아차, 유진투자증권

현대차 내수 판매 - 2분기 V자 회복 전망 기아차 내수 판매 - 2분기 V자 회복 전망


-19.3%

18.6%

-10.0%

3.2%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

50

100

150

200

250

1Q

19

2Q

19

3Q

19

4Q

19

1Q

20E

2Q

20E

3Q

20E

4Q

20E

(천대)현대차 내수 판매

YoY% (우)

-6.2%

22.4%

-10.0%

5.0%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

30

60

90

120

150

180

1Q

19

2Q

19

3Q

19

4Q

19

1Q

20E

2Q

20E

3Q

20E

4Q

20E

(천대) 기아차 내수 판매

YoY% (우)

EU 탄소배출량 목표치 초과 달성 가능

EU 환경 규제 강화에 따른 벌금 부과 가능성 혹은 내연기관차 판매 감소 가능성은 올해 가장 큰 리스크 요인 중 하나였음. 친환

경차 시장에서 경쟁력이 없는 메이커는 EU 시장에서 퇴출될 수 있다는 관측까지 제기되는 상황. 현대/기아차는 현재 올해 규제

목표치를 초과 달성할 수 있는 친환경차 판매 실적을 기록하고 있음. 양사는 현재 4 종의 순수 전기차(코나 EV, 아이오닉 EV,

니로 EV, 쏘울 EV)만을 출시한 상태며, 2021년 E-GMP 기반의 고성능 전기차 모델이 추가될 예정. 친환경차 경쟁력을 토대

로 EU 시장에서 도약할 수 있는 기반을 확보한 것

현대차 EU 전기차 월별 판매 동향 기아차 EU 전기차 월별 판매 동향


현대차 EU 친환경차 판매 동향 기아차 EU 친환경차 판매 동향

자료: 현대차, 유진투자증권 참고: HEV, PHEV, EV 포함

자료: 기아차, 유진투자증권 참고: HEV, PHEV, EV 포함

50.6%

39.5%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

'19.01 '19.05 '19.09 '20.01

(대) PHEV

EV

YoY% (우)96.6%

78.2%

-60%

-30%

0%

30%

60%

90%

120%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

'19.01 '19.05 '19.09 '20.01

(대) PHEV

EV

YoY% (우)

71.6%

95.5%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

'19.01 '19.04 '19.07 '19.10 '20.01

(대) 친환경차 판매

YoY% (우) 46.2%45.7%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

'19.01 '19.04 '19.07 '19.10 '20.01

(대) 친환경차 판매

YoY%

Top Pick 현대모비스

현 시점에서 주가 반등 가능성과 상승 여력이 가장 큰 종목으로 현대모비스를 추천함. 이유는 첫째, A/S 부문 이익이 외부 변수

영향 없이 견조한 추세를 유지할 것으로 전망되고, 둘째, 고정 비용 축소와 자산 상각으로 중국 법인의 이익 펀더멘탈이 개선됨

에 따라 하반기에는 수익 턴어라운드 가능성이 높으며, 셋째, 현대/기아차의 EU 시장 친환경차 판매가 빠르게 증가함에 따라 전

동화 부품을 공급하는 동사의 수혜가 가능할 전망이기 때문

중국 유형자산 규모 하반기 중국 법인 영업이익 비교

자료: 현대모비스, 유진투자증권 자료: 현대모비스, 유진투자증권

국내 법인 매출액 및 성장률 추이 전동화 부문 매출액 및 성장률 추이


1,016 940

843

689

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2016 2017 2018 2019

(십억원)유형자산32% 감축

-189

-117

-57

-28

-200

-150

-100

-50

0

2H17 2H18 2H19 2H20E

(십억원)

2H20 흑자 전환가시화

-1%3% 2%

37%

16% 16%12%

6%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19

(십억원) 국내법인(좌)

성장률(우)

43%

20%

33%

110%

89%82%

65%

21%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

0

200

400

600

800

1,000

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19

(십억원) 전동화 매출(좌)

성장률(우)

추천주 : 현대차

대외변수에도 불구하고 올해 현대차의 실적 모멘텀은 변함이 없다고 판단됨. 첫째, GV80, G80의 신차 효과가 2분기부터 본격

화 됨. 2 월 생산 차질을 제외하면, 계약수요 밀려있는 GV80 의 수요는 큰 변화가 없었음. 둘째, 지난 해 판매보증충당부채를

2,700억원 초과 전입해 올해 일회성 비용 반영 가능성이 낮아짐. 셋째, EU 시장 친환경차 판매 확대가 순조롭게 진행돼 규제 목

표를 초과 달성할 수 있을 것으로 예상됨. 친환경차 시장에서 경쟁력을 입증해 규제 리스크가 해소됨

제네시스 미국 시장 판매 전망 제네시스 국내 시장 판매 전망

자료: 현대차, 유진투자증권 자료: 현대차, 유진투자증권

현대차 판매 보증 충당금 – 2019년 충당금 추가 적립

(십억원) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19

기초 5,226 5,200 5,316 5,707 5,177 5,220 5,291 5,888

전입액 379 444 791 89 490 594 1,179 214

사용액 -413 -352 -384 -616 -473 -564 -627 -598

환율변동 8 24 -16 -3 26 40 45 -58

기말 5,200 5,316 5,707 5,177 5,220 5,291 5,888 5,447

자료: 현대차, 유진투자증권

31,514

26,665 26,322

20,740

10,312

20,064

46,883

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E

(대)

G70 G80

G90 GV80

Total

44,689 39,241

66,029

56,316 61,345

56,399

89,899

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E

(대)

G70 G80 G90

GV80 Total

I. 바닥 없는 자동차주, 향후 대응 전략은? ....................................................................................................................................................... 10

상반기, 수요 충격 불가피 .................................................................................................................................................................................................................................................................... 10

글로벌 주가 흐름은 공포 국면 ..................................................................................................................................................................................................................................................... 11

과대 평가된 실적 리스크 ..................................................................................................................................................................................................................................................................... 12

사전 계약 수요와 개소세 인하 ..................................................................................................................................................................................................................................................... 13

EU 탄소배출 목표 초과 달성 가능 .......................................................................................................................................................................................................................................... 15

Top Picks 현대모비스................................................................................................................................................................................................................................................................................... 18

Top Picks 현대차 ................................................................................................................................................................................................................................................................................................ 20

II. 주가 하락 요인 분석 ................................................................................................................................................................................................. 23

감염병 확산으로 중국 및 한국 시장 자동차 판매 급감 ............................................................................................................................................................................. 23

미국, 유럽 대륙으로 코로나바이러스 확산 ................................................................................................................................................................................................................. 25

III. 실적 업데이트 및 목표주가 변경 .................................................................................................................................................................... 29

IV. 국가별 자동차 판매 데이터 ................................................................................................................................................................................ 40

1. 미국............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................. 40

2. 한국............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................. 43

3. 중국............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................. 45

4. EU ................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... 48

5. 브라질 ...................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... 51

6. 러시아 ...................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... 53

7. 인도............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................. 55

Analyst 이재일 | Mobility

10_ Eugene Research Center

I. 바닥 없는 자동차주, 향후 대응 전략은?

상반기, 수요 충격 불가피

코로나바이러스의 글로벌 확산으로 상반기 중 강한 수요 반등을 기대하기는 어려울 전망이다. 전파 속도가

빨랐던 중국, 한국의 경우에는 2분기 중 회복이 나타날 것으로 보이지만, 미국과 유럽 시장은 2분기 수요가

타격을 입게 될 것으로 보이기 때문이다. 중국의 코로나바이러스 확진자 수가 일간 1,000 명을 넘어선 후,

1,000명 이하로 줄어들기까지 약 22일이 걸렸으며, 한국의 경우에도 확진자 감소세가 확인되기 까지 20일

정도의 시간이 걸렸다. 잠복기간(14일)을 감안하면, 2개월 간 큰 폭의 수요 감소세가 나타난 후, 3개월 차

부터 점진적인 회복세가 나타날 것으로 기대된다. 미국, 유럽 시장의 경우, 3~4월 상당 폭의 수요 감소가 나

타난 후, 5월부터 회복기에 들어설 것으로 가정할 수 있다. 코로나 바이러스 전파는 계절성을 띠고 있는 것으

로 알려져 있기 때문에 날씨가 따뜻해지는 하반기에는 다행히 큰 영향이 없을 것으로 기대된다.

자동차는 대표적인 경기소비재로 경기가 좋지 않을 때는 수요가 일시적으로 급감하지만, 수요 자체가 소멸

되는 것이 아니라 대기 수요 형태로 누적이 되는 특징이 있다. 금리 인하와 소비 부양책 시행 등으로 구매 환

경이 개선될 경우, 대기 수요가 실수요로 전환되기 때문에 결국 하반기 수요 반등이 나타날 것으로 예상된다.

따라서, 단기 하락은 불가피하지만 하반기 수요 회복 가능성을 염두에 둘 필요가 있다.

도표 1 중국 일간 확진자 증가 추이 도표 2 한국 일간 확진자 증가 추이

자료: 언론보도, 유진투자증권 자료: 언론보도, 유진투자증권

도표 3 중국 월별 자동차 판매 추이(2월 -80%) 도표 4 국내 월별 자동차 판매 추이(2월 -22%)

자료: Marklines, 유진투자증권 자료: Marklines, 유진투자증권

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

01.20 02.01 02.13 02.25 03.08

(명)

둔화기까지 23일소요

0

300

600

900

02.19 02.25 03.02 03.08

(명)

둔화기까지 18일소요

-80.0%

-90%

-60%

-30%

0%

30%

60%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

'12.02 '14.02 '16.02 '18.02 '20.02

(천대) 중국 자동차판매량(좌)

YoY(우)

-21.7%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

40

80

120

160

'17.02 '18.02 '19.02 '20.02

(천대) 내수 판매

YoY% (우)

코로나 수요 영향은 2개월 급

락 후 3개월 차부터 회복

3`~4월 선진국 수요

타격 있을 것으로 예상

하반기 구매 환경 개선 시,

대기수요가 실수요로 전환


Eugene Research Center _11

글로벌 업종 주가 흐름은 공포 국면

글로벌 자동차 업종 주가는 공포에 가까운 하락 흐름을 보였다. 한국, 미국, 일본, 유럽의 주요 완성차 업체

13개사 주가는 연초 이후 평균 30.1% 하락했다. 프랑스의 자동차 회사인 르노는 53%의 주가 하락률을 기

록했고 다임러(-39%), 닛산(-39%), 포드(-37%)는 40% 가까이 폭락했다. 반면, 현대차(-14%)와 도

요타(-16%)는 상대적으로 낙폭이 작았다. 글로벌 주요 부품사 13 개 업체의 연초 이후 평균 수익률은 -

28.0%를 기록했다. 국내 공조시스템 전문 업체인 한온시스템(-8%)을 제외한다면, 지역을 가리지 않고 평

균적으로 30% 이상의 주가 하락세를 나타냈다.

특징적인 점은 글로벌 완성차와 부품사의 밸류에이션이 급격하게 쪼그라 들었다는 점이다. 완성차의 2019

년 평균 PER은 8.3배 수준이었지만, 2020년 기준 PER은 6.3배로 24% 축소됐고, 부품사의 평균 PER

은 2019년 17.2배에서 11.4배로 33.6% 축소됐다. 현재의 주가 하락은 실적 하향 조정보다는 밸류에이션

축소에 따른 주가 조정이고 미래 실적에 대한 공포감을 반영한 주가 흐름으로 볼 수 있다.

도표 5 글로벌 완성차 연초 대비 수익률 도표 6 글로벌 부품사 연초 대비 수익률

자료: Bloomberg, 유진투자증권 참고: 3월 9일 기준

자료: 언론보도, 유진투자증권 참고: 3월 9일 기준

도표 7 글로벌 완성차 및 부품사 2019A vs. 2020E PER 비교

자료: Bloomberg, 유진투자증권 참고: 완성차(현대,기아,도요타,혼다,닛산,GM,포드,FCA,폭스바겐,PSA,르노),

부품사(현대모비스,한온시스템,만도,현대위아,앱티브,JTekt,마그나,발레오,비스테온,덴소, 아이신세이키, 콘티넨탈,포레시아)

-14%

-26%

-16%-19%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

현대

기아

도요타

혼다

닛산

GM

포드

FC

A

VW

다임러

BM

W

푸조

르노


-24%

-8%

-22%

-32%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

현대모비스

한온시스템

만도

현대위아

앱티브

JTEK

T

마그나

발레오

비스테온

덴소

아이신세이키

콘티넨탈

포레시아


8.3

17.2

6.3

11.4

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

완성차 부품사

(배)

2019A 2020E

밸류에이션

24% 축소

밸류에이션

34% 축소

글로벌 완성차

연초 이후 평균 30% 하락

글로벌 부품사는

연초 이후 평균 28% 하락

실적 하향 조정보다는

밸류에이션 하락이

주가 조정의 원인



과대 평가된 실적 리스크

단기적으로 우려 요인 존재하기는 하나 현재 주가 흐름은 실적 리스크를 과대 평가하고 있다고 판단된다. 당

사는 코로나바이러스 확산으로 현대차와 기아차의 연간 EPS를 각각 8%, 12% 기존 추정치 대비 하향 조정

한다. 국내 공장 가동 중단이 예상보다 장기화됨에 따라 대기 수요가 몰려 있는 주요 SUV 신차 모델의 인도

가 지연됐기 때문이다. 하지만, 3월부터 국내 공장 가동이 정상화 됐고, 조업 차질은 악성 재고를 해소할 수

있는 기회로 활용 되었으며, 정부의 수요 부양책으로 2분기 이후 내수 반등이 가능하기 때문에 연간 실질적

인 영향은 크지 않다.

부품사의 경우, 중국 공장이 장기 가동 중단돼 완성차 대비 손익 영향이 다소 클 수 있지만 1분기에 그 피해

가 집중되고 결국 이연수요(Pent-up)가 발현되면서 상저하고의 실적 흐름이 될 가능성이 높다. 다만, 바이

러스의 진앙지였던 중국 시장은 올해 완전한 수요 회복이 가능할지 불투명하기 때문에 중국 시장 의존도에

따라 실적 방향성이 갈릴 것으로 예상된다.

도표 8 2020년 영업이익 및 EPS 전망치 조정 비율 – 낙폭대비 EPS 조정폭은 크지 않아


-4%

-16%-14%

-31%-29%

-8%

-12%

-16%

-38%

-24%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%


영업이익

EPS

현대/기아차,

EPS 전망치 하락폭은

8%/12% 불과

부품사는 중국 의존도에

따른 차이 있음



사전 계약 수요와 개소세 인하

3 월 현대/기아차의 국내 공장은 정상 가동 중이며, 국내 딜러 트래픽 감소에도 불구하고 사전 계약된 주요

차량들은 원활히 출고되고 있다. 현대/기아차의 주요 SUV 신차인 팰리세이드, GV80, 쏘렌토 등은 계약이

끝난 차종이기 때문에 생산 즉시 고객에게 인도된다. 또한, 3월부터 개별소비세를 3.5%p 인하함에 따라 온

기로 효과가 나타나는 2분기 내수 판매는 큰 폭의 증가가 예상된다.

2분기 내수 판매는 현대차 23.7만대(+18.6%yoy), 기아차 15.6만대(+22.4%yoy)를 기록할 것으로 예

상된다. 통상적으로, 자동차 수요의 가격 탄력계수는 1.5~1.9(가격이 낮을수록 높음) 수준으로 개소세 인하

로 4.6%의 인하 효과 나타날 시, 7~9%의 수요 증대 효과가 있을 것으로 추정된다. 이에 더해, 1분기 이연

수요와 3분기 선수요 효과가 더해져 큰 폭의 판매 증가가 가능할 것으로 보인다.

도표 9 현대차 내수 판매 - 2분기 회복 전망 도표 10 기아차 내수 판매 - 2분기 회복 전망


도표 11 현대차 수출 판매 - 2분기부터 점진적으로 개선 도표 12 기아차 수출 판매 - 2분기부터 점진적으로 개선


-19.3%

18.6%

-10.0%

3.2%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

50

100

150

200

250

1Q

19

2Q

19

3Q

19

4Q

19

1Q

20E

2Q

20E

3Q

20E

4Q

20E

(천대)현대차 내수 판매

YoY% (우)

-6.2%

22.4%

-10.0%

5.0%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

30

60

90

120

150

1801Q

19

2Q

19

3Q

19

4Q

19

1Q

20E

2Q

20E

3Q

20E

4Q

20E

(천대) 기아차 내수 판매

YoY% (우)

-5.9%

-3.0%

2.0%

6.0%

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

0

50

100

150

200

250

300

350

1Q

19

2Q

19

3Q

19

4Q

19

1Q

20E

2Q

20E

3Q

20E

4Q

20E

(천대) 현대차 수출 판매

YoY% (우)

-25.7%

-7.0%

-2.0%

3.0%

-30%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

0

50

100

150

200

250

300

1Q

19

2Q

19

3Q

19

4Q

19

1Q

20E

2Q

20E

3Q

20E

4Q

20E

(천대) 기아차 수출 판매

YoY% (우)

사전 계약 수요와

개소세 인하 효과

2분기 내수,

현대차 +19%

기아차 +22% 예상



도표 13 GV80: 국내 22,000대, 미국 6,000대 사전 계약 도표 14 쏘렌토: 국내 출시 첫날 18,941대 사전 계약


도표 15 국내 개별소비세 3.5%p 인하 - 가격 효과 예시 구분 (단위: 만원) 비고

평균차량가격 2,828 현대차, 기아차의 내수 판가의 평균

a.개별소비세 인하(차량가격의 3.5%) 99.0 개소세 인하 한도는 100만원

b.교육세 인하(개소세*30%) 29.7

c.부가가치세 인하(개소세+교육세의 10%) 1.3

총 할인액(a+b+c) 129.9

차량가액대비 할인액 4.6%

수요효과(계수 1.5~1.9) 7~9% 차량 가격이 낮을수록 수요 증대 효과 높음




EU 탄소배출 목표 초과 달성 가능

현대/기아차의 EU 시장에서의 친환경차 판매는 1,2월 큰 폭으로 증가했다. 현 추세대로라면 올해 EU시장

에서 요구되는 95g/km를 무리없이 달성할 수 있을 것으로 보인다. 탄소배출 규제 강화에 따른 벌금 부과 가

능성은 올해 완성차 업체가 직면한 가장 큰 실적 리스크 요인 중 하나였다. 영국의 PA 컨설팅은 2021년 글

로벌 완성차들이 최대 14억유로(한화 1.9조원)의 벌금을 부과 받게 될 것이라고 예상하기도 했다.

1,2월 현대/기아차의 EU 시장 판매 비중을 살펴보면 다음과 같다. 현대차는 HEV 8.6%, PHEV 1.7%, EV

9.1%를 판매해, 친환경차 비중은 19.4%, 슈퍼 크레딧을 받을 수 있는 PHEV, EV비중은 10.7%를 달성했

다. 기아차는 HEV 7.6%, PHEV 5.3%, EV 7.0%를 달성해, 전체 친환경차 비중은 19.9%, 슈퍼 크레딧을

받을 수 있는 PHEV, EV 비중은 12.3%를 달성했다.

당사가 추정하는 2020 년 현대/기아차에게 요구되는 파워트레인별 판매 비중은 현대차 6.0%/3.0%/6.5%

(HEV/PHEV/EV), 기아차 9.5%, 4.8%, 4.5%( HEV/PHEV/EV) 수준이다. 즉, 현재 판매 믹스를 유지한

다면 올해 벌금이 부과될 가능성은 거의 없는 셈이다. 또한, 2021년에는 E-GMP 기반의 신형 전기차가 출

시되기 때문에 EU 시장에서 유리한 고지를 점하고 있다고 볼 수 있다.

도표 16 EU 탄소 규제로 2021년 예상되는 완성차의 벌금 부과액

자료: PA, 유진투자증권

CAR MAKERDEVIATION IN 2021*

(g CO2/km)

PENALTY 2021*

(in million €)

PENALTY 2021*

(in % of EBIT in 2017)

Volvo

Toyota

Renault-Nissan-Mitsubishi

Honda

Jaguar-Land-Rover

Daimler

BMW

Hyundai-Kia

PSA

Mazda

Volkswagen

Ford

Fiat-Chrysler(FCA) 6.7

4.4

3.8

3.2

2.6

2.1

2

1.8

-0.5

-1.1

-2.7

-8.0

-13.0

10%

10%

10%

8%

20%

5%

2%

1%

700

430

1400

75

600

300

200

190

사전 계약 수요와

개소세 인하 효과

EU 시장에서

현대차 전기차 비중 11%

기아차 전기차 비중 12%

EU 규제 요구치

충분히 달성 가능한 수준



도표 17 현대차 EU 전기차 월별 판매 동향 도표 18 기아차 EU 전기차 월별 판매 동향


도표 19 기아차 EU시장 파워트레인별 판매 비중 추정치 2018A 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E

규제 배출량(g/km) 130 130 100 95 95 95 95 85 85 85 85 85 63

비중

가솔린 61.0% 58.5% 54.4% 50.7% 48.2% 45.2% 42.7% 40.5% 36.0% 31.1% 25.8% 19.9% 13.5%

디젤 28.0% 26.6% 25.3% 24.0% 22.8% 21.7% 20.6% 19.6% 17.6% 15.8% 14.3% 12.8% 11.5%

HEV 7.3% 7.3% 9.5% 11.0% 12.1% 13.3% 14.6% 16.1% 17.7% 19.5% 21.4% 23.6% 25.9%

PHEV 2.4% 3.4% 4.8% 6.2% 7.5% 9.0% 9.9% 10.9% 12.0% 13.2% 14.5% 15.9% 17.5%

EV 1.1% 2.7% 4.5% 6.5% 7.9% 9.3% 10.7% 11.5% 15.2% 18.9% 22.6% 26.3% 30.0%

Other 0.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5%

CO2 배출량

가솔린 80.5 75.7 69.0 63.0 58.7 54.0 49.9 46.4 40.5 34.3 27.8 21.0 14.0

디젤 33.3 31.0 28.8 26.8 25.0 23.3 21.7 20.2 17.8 15.7 13.8 12.2 10.8

HEV 6.4 6.4 8.4 9.7 10.7 11.7 12.9 14.2 15.6 17.2 18.9 20.8 22.9

PHEV 0.6 0.9 1.2 1.6 1.8 2.1 2.3 2.5 2.7 2.9 3.1 3.4 3.6

BEV 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Other 0.7 1.9 1.9 1.8 1.8 1.8 1.7 1.7 1.7 1.6 1.6 1.6 1.5

추정 배출량(g/km) 121.5 115.9 100.0 95.0 93.2 92.9 88.5 85.0 78.2 71.7 65.2 59.0 52.8

차이(규제-추정) 8.5 14.1 0.0 0.0 1.8 2.1 6.5 0.0 6.8 13.3 19.8 26.0 9.7

기본연비가정(가솔린) 132.0 129.4 126.8 124.2 121.8 119.3 116.9 114.6 112.3 110.1 107.9 105.7 103.6

평균연비향상율 2.0%


참고: CO2 배출량은 판매 비중에 따라 가중치를 부여한 값임

참고: 벌금은 95유로*대수*1g

50.6%

39.5%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

'19.01 '19.05 '19.09 '20.01

(대) PHEV

EV

YoY% (우)96.6%

78.2%

-60%

-30%

0%

30%

60%

90%

120%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

'19.01 '19.05 '19.09 '20.01

(대) PHEV

EV

YoY% (우)



도표 20 현대차 EU시장 파워트레인별 판매 비중 추정치 2018A 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E

규제 배출량(g/km) 130 130 100 95 95 95 95 85 81 81 81 81 63

비중

가솔린 74.0% 70.0% 66.8% 63.2% 60.8% 57.7% 55.1% 52.9% 48.6% 43.9% 38.9% 33.6% 27.9%

디젤 19.0% 18.1% 16.2% 14.6% 13.2% 11.8% 10.7% 9.6% 8.6% 7.8% 7.0% 6.3% 5.7%

HEV 3.6% 4.0% 6.0% 7.8% 9.4% 11.2% 12.4% 13.6% 14.9% 16.4% 18.1% 19.9% 21.9%

PHEV 0.6% 0.8% 3.0% 3.9% 4.7% 5.6% 6.7% 8.1% 8.9% 9.8% 10.8% 11.8% 13.0%

EV 1.6% 5.7% 6.5% 9.0% 10.6% 12.1% 13.7% 14.3% 17.4% 20.6% 23.7% 26.9% 30.0%

Other 1.8% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5%

CO2 배출량

가솔린 96.2 89.1 83.3 77.3 72.9 67.8 63.4 59.8 53.7 47.6 41.4 35.0 28.5

디젤 22.2 20.7 18.3 16.1 14.2 12.5 11.0 9.7 8.6 7.6 6.7 5.9 5.2

HEV 3.2 3.5 5.3 6.9 8.3 9.9 10.9 12.0 13.2 14.5 16.0 17.6 19.3

PHEV 0.2 0.2 0.7 1.0 1.1 1.3 1.6 1.8 2.0 2.1 2.3 2.5 2.7

BEV 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Other 2.3 1.9 1.9 1.8 1.8 1.7 1.7 1.7 1.6 1.6 1.6 1.5 1.5

추정 배출량(g/km) 124.1 115.5 100.0 95.0 93.5 93.3 88.6 85.0 79.1 73.4 67.9 62.5 57.2

차이(규제-추정) 5.9 14.5 0.0 0.0 1.5 1.7 6.4 0.0 1.6 7.3 12.9 18.3 5.3

기본연비가정(가솔린) 130.0 127.4 124.9 122.4 119.9 117.5 115.2 112.9 110.6 108.4 106.2 104.1 102.0

평균연비향상율 2.0%


참고: CO2 배출량은 판매 비중에 따라 가중치를 부여한 값임

참고: 벌금은 95유로*대수*1g



Top Picks 현대모비스

현 시점에서 주가 반등 가능성과 상승 여력이 가장 큰 종목은 현대모비스로 판단된다. 이유는 크게 3가지인

데 첫째, A/S 부문 이익이 견조한 추세를 유지할 것으로 전망되고, 둘째, 중국 법인의 하반기 수익성 개선 가

능성이 높으며, 셋째, 유럽 시장 친환경차 판매 확대의 수혜가 예상되기 때문이다. 현대모비스의 중국 내 유

형자산 규모는 2016년 1조 160억원에서 2019년 6,890억원으로 27% 축소됐다. 2019년에는 지난 3년

내 가장 큰 규모인 1,530억원의 유형자산 축소가 있었지만, 적자 규모는 1,364억원으로 가장 작았다. 고정

비용 축소와 자산 상각으로 이익 펀더멘탈이 개선된 상황으로 하반기 수요가 살아난다면 중국 법인 턴어라운

드가 가시화 될 가능성이 매우 높다.

현대/기아차의 유럽 내 전기차 판매가 빠르게 증가하고 있다. 1~2월 기준 현대/기아차의 전기차(순수 전기

차 및 플러그인 포함) 판매 비중은 현대차 10.6%, 기아차 12.3%로 강화된 환경 규제 목표치를 충분히 달성

할 수 있는 수준이다. 유럽 현지 메이커보다 빠르게 고성능 전기차를 출시해 시장을 선점한 전략이 유효했고,

내연기관차 브랜드 인지도가 전기차 시장에서 크게 작용하지 않고 있는 점 등이 현대/기아차가 기대 이상의

판매 성과를 거두고 있는 배경으로 판단된다. 모비스는 현대차 그룹의 친환경차 핵심 부품 공급을 담당하기

때문에 이 과정에서 가장 큰 수혜를 입게 된다. 코나EV가 글로벌 출시된 2018년 4분기 모비스의 국내 매

출액은 36.6% 폭증했고, 2019년 연간으로는 12.3%의 높은 매출 증가율을 보였다. 전방 업체의 전기차 판

매가 급증함에 따라 동사의 전동화 부품군의 흑자 전환도 가시화 되고 있는 점을 고려할 필요가 있다.

도표 21 중국 유형자산 규모 도표 22 하반기 중국 법인 영업이익 비교

자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권

도표 23 국내 법인 매출액 및 성장률 추이 도표 24 전동화 부문 매출액 및 성장률 추이


1,016 940

843

689

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2016 2017 2018 2019

(십억원)유형자산32% 감축

-189

-117

-57

-28

-200

-150

-100

-50

0

2H17 2H18 2H19 2H20E

(십억원)

2H20 흑자 전환가시화

-1%3% 2%

37%

16% 16%12%

6%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19

(십억원) 국내법인(좌)

성장률(우)

43%

20%

33%

110%

89%82%

65%

21%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

0

200

400

600

800

1,000

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19

(십억원) 전동화 매출(좌)

성장률(우)

Top Pick 현대모비스,

1)견조한 A/S 부문 이익

2)중국 법인 턴어라운드

3)친환경차 판매 확대 수혜

친환경차 고속 성장으로

전동화 부문 및 국내 법인

매출액 고속 성장



도표 25 현대차 유럽 친환경차 판매 도표 26 기아차 유럽 친환경차 판매


도표 27 현대모비스 분기별 실적 전망 (십억원) 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20E 2Q20E 3Q20E 4Q20E 2019A 2020E

매출액 8,738 9,462 9,445 10,404 8,099 9,754 9,616 10,729 38,049 38,197

모듈 6,929 7,578 7,511 8,465 6,252 8,079 7,744 8,840 30,483 30,916

부품 1,809 1,884 1,934 1,939 1,847 1,674 1,871 1,889 7,566 7,282

매출원가 7,605 8,142 8,136 8,937 7,130 8,435 8,266 9,254 32,820 33,085

매출총이익 1,275 1,275 1,275 1,467 969 1,319 1,349 1,475 5,293 5,112

판관비 639 693 705 748 592 715 717 772 2,786 2,796

영업이익 494 627 604 634 377 604 632 703 2,359 2,316

모듈 39 141 111 162 - 94 202 155 221 453 484

부품 455 487 493 472 471 402 477 482 1,907 1,832

세전이익 716 877 771 890 527 809 809 955 3,254 3,099

지배이익 483 643 577 659 388 598 596 707 2,362 2,289

성장률(%)

매출액 6.6% 6.5% 12.1% 7.9% -7.3% 3.1% 1.8% 3.1% 8.2% 0.4%

영업이익 9.8% 18.1% 30.6% 9.1% -23.6% -3.7% 4.7% 10.8% 16.5% -1.8%

지배이익 3.5% 16.2% 28.6% 56.7% -19.6% -7.0% 3.3% 7.3% 25.0% -3.1%

이익률(%)

매출총이익 14.6% 13.5% 13.5% 14.1% 12.0% 13.5% 14.0% 13.7% 13.9% 13.4%

영업이익 5.7% 6.6% 6.4% 6.1% 4.7% 6.2% 6.6% 6.6% 6.2% 6.1%

지배이익 5.5% 6.8% 6.1% 6.3% 4.8% 6.1% 6.2% 6.6% 6.2% 6.0%

자료: 현대모비스, 유진투자증권

50.6%

39.5%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

'19.01 '19.05 '19.09 '20.01

(대) PHEV

EV

YoY% (우)96.6%

78.2%

-60%

-30%

0%

30%

60%

90%

120%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

'19.01 '19.05 '19.09 '20.01

(대) PHEV

EV

YoY% (우)



Top Picks 현대차

대외 변수에도 불구하고 올해 현대차의 실적 모멘텀은 변함이 없다고 판단된다. 첫째, GV80, G80 의 신차

효과가 2분기부터 본격화 된다. 2월 생산 차질을 제외하면, 계약수요가 밀려있는 GV80의 수요에는 큰 변

화가 없다. 최근 디자인이 공개된 G80 역시 호평을 받고 있기 때문에 제네시스의 판매 흥행 전망에는 변화

가 없다. 둘째, 지난 해 판매보증충당부채의 초과 전입으로 일회성 비용 가능성이 낮아졌다. 2019년 말 현대

차이 판매보증충당부채는 전년대비 2,700억원 증가한 5.4조원을 기록했다. 지난 해에는 사용액보다 설정액

을 과다 계상함으로써 일회성 비용이 발생했지만, 올해는 그 가능성이 낮아졌다. 참고로, 2018년에는 사용액

대비 충당부채가 500억원 과소 계상된 바 있다. 셋째, EU시장에서 친환경차 판매 확대가 순조롭게 이루어

짐에 따라 규제 목표를 초과 달성할 것으로 예상된다. 규제 미달성으로 인한 벌금 부과 혹은 내연기관차 판

매 축소가 상당한 리스크로 지적돼 왔는데, 원활한 규제 대응 능력을 입증했다고 볼 수 있다.

도표 28 제네시스 미국 판매 전망 도표 29 제네시스 국내 판매 전망

자료: 현대차, 유진투자증권 자료: 현대차, 유진투자증권

도표 30 현대차 판매 보증 충당금

(십억원) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19

기초 5,226 5,200 5,316 5,707 5,177 5,220 5,291 5,888

전입액 379 444 791 89 490 594 1,179 214

사용액 -413 -352 -384 -616 -473 -564 -627 -598

환율변동 8 24 -16 -3 26 40 45 -58

기말 5,200 5,316 5,707 5,177 5,220 5,291 5,888 5,447


31,514

26,665 26,322

20,740

10,312

20,064

46,883

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E

(대)

G70 G80

G90 GV80

Total

44,689 39,241

66,029

56,316 61,345

56,399

89,899

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E

(대)

G70 G80 G90

GV80 Total

Top Pick 현대차

1)제네시스 신차 흥행

2)판보충 버퍼 확보

3)EU 규제 목표 초과 달성



도표 31 제네시스 판매 전망 및 손익 기여도 추정치

미국 시장 2018 2019 2020E 2021E 2022E

G70 409 11,341 13,200 10,560 15,840

ASP($) 39,218 39,218 39,218 39,218 41,178

G80 7,663 6,619 12,000 12,000 12,000

ASP($) 45,698 45,698 45,698 47,982 47,982

G90 2,240 2,104 1,683 2,525 2,525

ASP($) 65,565 65,565 65,565 68,843 68,843

GV70 0 0 0 22,000 22,000

ASP($) 0 0 51,000 51,000 51,000

GV80 0 0 20,000 30,000 30,000

ASP($) 0 0 60,000 60,000 60,000

미국 판매대수 10,312 20,064 46,883 77,085 82,365

매출액(백만달러) 513 885 2,376 4,086 4,324

환율 1,100 1,165 1,160 1,150 1,150

매출액(십억원) 564 1,031 2,757 4,699 4,972

매출총이익(십억원) 113 206 551 940 994

국내 시장 2018 2019 2020E 2021E 2022E

G70 14,417 17,726 17,726 12,408 18,612

ASP(만원) 4,734 4,734 4,734 4,734 4,734

G80 37,219 24,128 36,191 32,572 32,572

ASP(만원) 6,121 6,121 6,121 6,121 6,121

G90 9,709 14,546 10,182 15,273 13,746

ASP(만원) 9,792 9,792 9,792 9,792 9,792

GV70 0 0 1,800 21,600 19,440

ASP(만원) 0 0 6,187 6,187 6,187

GV80 0 0 24,000 21,600 21,600

ASP(만원) 0 8,000 8,000 8,000 8,000

국내 판매대수 61,345 56,399 89,899 103,453 105,969

매출액(십억원) 3,911 3,740 6,083 7,141 7,152

매출총이익(십억원) 782 748 1,217 1,428 1,430

총 합계

총 판매대수 71,657 76,462 136,782 180,538 188,334

매출액(십억원) 4,476 4,771 8,839 11,840 12,124

매출총이익(십억원) 895 954 1,768 2,368 2,425

이익증가분(십억원) 59 814 600 57


참고1) 미국 시장 ASP는 MSRP 중간값의 인센티브 10%를 차감한 금액으로 가정함(한국은 MSRP의 중간값)

참고2) SUV 모델의 평균 판매 가격은 동급 세단 모델의 1.2배를 가정

참고3) 매출총이익률은 20%를 가정. 분리 회계로 인해 제네시스 브랜드 자체의 영업이익 기여도는 현재 높지 않음



도표 32 현대차 분기별 실적 전망 (십억원) 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20E 2Q20E 3Q20E 4Q20E 2019A 2020E

매출액 23,987 26,966 26,969 27,868 22,980 28,369 26,699 29,039 105,790 107,086

자동차 18,606 21,027 20,621 21,425 17,476 22,389 20,615 22,624 81,678 83,103

금융 3,848 4,155 4,367 4,155 3,884 4,300 4,374 4,595 16,525 17,153

기타 1,533 1,784 1,981 1,927 1,620 1,680 1,710 1,820 7,225 6,830

매출원가 20,074 22,343 22,540 23,125 19,142 23,262 21,973 23,812 88,083 88,189

매출총이익 3,913 4,623 4,428 4,743 3,838 5,106 4,726 5,227 17,707 18,897

판관비 3,088 3,385 4,050 3,500 2,964 3,631 3,471 3,804 14,023 13,870

영업이익 825 1,238 379 1,244 873 1,475 1,255 1,423 3,685 5,026

세전이익 1,217 1,386 429 1,211 911 1,588 1,424 1,601 4,243 5,524

지배이익 829 919 427 839 679 1,183 1,061 1,192 3,014 4,116

성장률(%)

매출액 6.9 9.1 10.4 10.5 -4.2 5.2 -1.0 4.2 9.3 1.2

영업이익 21.1 30.2 31.0 148.1 5.9 19.2 231.5 14.4 52.1 36.4

지배이익 24.2 31.2 58.6 흑전 -18.2 28.7 148.5 42.2 99.9 36.5

이익률(%)

매출총이익 16.3 17.1 16.4 17.0 16.7 18.0 17.7 18.0 16.7 17.6

영업이익 3.4 4.6 1.4 4.5 3.8 5.2 4.7 4.9 3.5 4.7

지배이익 3.5 3.4 1.6 3.0 3.0 4.2 4.0 4.1 2.8 3.8




II. 주가 하락 요인 분석

감염병 확산으로 중국 및 한국 시장 자동차 판매 급감

중국에서 시작된 코로바이러스 감염병 사태가 글로벌 자동차 시장을 잠식하고 있다. 중국 우한시에서 처음

발생한 이 병은 104개 국으로 전파돼 확진자가 현재 11만명을 넘어섰다. 코로나 바이러스 사태로 2월 중

국 시장 자동차 판매는 80%나 감소해 글로벌 금융위기 사태 당시보다 더 심각한 판매 감소를 보였다. 발병

초기 시장의 우려는 수요 감소보다는 공장 가동 중단 등 공급 충격에 집중됐었다. 하지만, 코로나바이러스가

예상보다 높은 전염성을 보이자 도시 전체를 봉쇄하거나 외출을 금지하는 등 광범위한 대응책들이 시행됐고,

딜러 트래픽이 급감하면서 정상적인 차량 판매 자체가 불가능하게 됐다. 중국자동차유통협회에 따르면, 2월

말 기준 4S샵(판매, A/S, 부품, 고객관리를 총괄하는 대형 딜러 점포)의 판매율과 A/S율은 7%, 10%에 불

과했는데, 차를 사거나 A/S를 받기 위해서 방문하는 고객 자체가 1/10 수준으로 감소한 것을 알 수 있다.

한국은 아시아 지역에서 두 번째로 많은 코로나바이러스 확진자가 발생했다. 신천지를 중심으로 광범위한 전

파가 확인된 2월 20일 이후부터 확진자가 급격하게 늘어나 현재 7천명(3월 8일 기준)을 돌파했다. 국내

자동차 산업은 일차적으로 중국산 부품 공급 차질에 따른 생산 중단을 겪었으며, 광범위한 전파가 나타난 2

월 20일 이후부터는 수요 감소가 본격화 됐다. 2월 내수 시장 판매는 21.7% 감소하였는데, 실제 일평균 판

매는 30% 이상 감소한 것으로 파악된다. 정부는 심각한 수요 부진을 막기 위해 개별소비세 인하를 단행했지

만 바이러스 확산세가 확실히 멈추기 전까지는 회복이 어려울 수 있다. 다만, 현대/기아차의 경우에는 신차를

중심으로 누적된 주문 물량이 있기 때문에 판매 감소 영향이 상대적으로 덜할 것으로 예상된다.

도표 33 글로벌 코로나 바이러스 확진자 발생 현황

자료: 언론보도, 유진투자증권

113,200

80,754

7,513

514

9,172

1,191 1,139

605

글로벌 중국 한국 일본 이탈리아 프랑스 독일 미국

중국발 코로나바이러스,

104개국으로 전파돼 확진자

11만명 돌파

한국, 개별소비세 인하

단행되었으나 3월

즉각적인 회복 어려울 듯



도표 34 중국 월별 자동차 판매 추이 도표 35 중국 딜러샵 판매율 및 A/S율

2.13 2.17 2.19 2.21

영업률 20.2% 22% 26% 29.8%

판매율 4.9% 5.6% 7% 7.4%

A/S율 6.4% 6.7% 9.1% 9.7% 자료: Marklines, 유진투자증권 자료: CES, 유진투자증권

도표 36 내수 월별 자동차 판매 추이 도표 37 국내 코로나바이러스 확진자 추이

자료: 각 사, 유진투자증권

자료: 언론보도, 유진투자증권 참고: 3/9일 0시 기준

-80.0%

-90%

-60%

-30%

0%

30%

60%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

'12.02 '14.02 '16.02 '18.02 '20.02


YoY(우)

8.54%9.33%

11.65%

12.80%

2.13 2.17 2.19 2.21

-21.7%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

40

80

120

160

'17.02 '18.02 '19.02 '20.02

(천대) 내수 판매

YoY% (우)

82

7,382

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

2.09 2.16 2.23 3.01 3.08

(명)

확진자급속확산



미국, 유럽 대륙으로 코로나바이러스 확산

코로나바이러스는 아시아 지역을 넘어서 미국과 유럽 대륙으로 빠르게 확산되고 있다. 3월 8일 기준 국가별

코로나바이러스로 인한 사망자수를 살펴보면, 한국(54명), 이탈리아(366명), 이란(237명), 프랑스(21명),

스페인(28명), 일본(9명), 미국(22명) 등으로 다수의 사망자가 발생한 지역이 많아 확진자는 앞으로 더욱

늘어날 것으로 전망된다. 특히, 미국과 EU 지역은 2월까지 코로나바이러스의 영향을 거의 받지 않았던 지역

이지만 3월부터는 코로나바이러스 확산의 영향권에 들어가게 돼 우려를 증폭시키고 있다.

1, 2월 미국 자동차 시장 판매를 살펴보면, 글로벌 자동차 판매 감소 흐름 속 에서도 SAAR(계절조정연환산

판매대수)는 1,683만대를 기록해 전년비 1.5% 증가했다. 미국은 트럼프 행정부의 규제 완화로 대형 SUV,

픽업 트럭 등 고부가가치 상품이 많이 팔리는 핵심 지역이기 때문에 미국 시장이 흔들릴 경우 그 여파가 클

수 밖에 없다. 3월부터 미국 판매가 약세를 보일 경우, 업종 주가에 악영향이 예상된다.

EU 시장은 강화된 환경 규제로 인해 판매 위축이 불가피한 상황에서 감염병 사태까지 겹치게 됐다. 다만, 초

기에 친환경차 판매 비중을 늘려 평균 탄소배출량을 낮춰 놓게 되면 하반기 판매를 늘릴 여지가 늘어나기 때

문에 상대적으로 연초 판매 감소 부담이 덜한 것은 사실이다. 하지만, 몇몇 메이커들은 올해 환경 규제를 맞

추기 힘겨워 하는 상황에서 코로나바이러스 직격탄을 맞게 돼 극한 상황에 몰릴 가능성도 있다.

코로나바이러스가 자동차 수요에 미치는 영향은 매우 예측하기 힘들고 다양한 시나리오가 나타날 수 있다.

일반적으로, 자동차 구매는 온라인 정보 탐색뿐 아니라 딜러샵 방문을 통한 실제 차량 확인, 차량 시승, 딜러

와의 계약 조건 협상 등 대면 접촉을 통해서만 이루어질 수 있는 과정을 거쳐야 하고, 이런 탐색 과정이 여러

차량을 대상으로 이루어지기 때문에 딜러 트래픽이 필수적으로 발생해야 한다. 미국의 리서치 기관인 콕스

오토모티브(Cox Automotive)와 유타(Utah)주의 대형 딜러샵인 마이크헤일아큐라(mikehaleacura)의 조

사를 참고하면, 미국인들은 신차를 구매하는데 평균 2.5개의 딜러샵을 방문하고, 39%는 5종 이상의 차량을

구매 대상으로 고려하며, 13시간 이상을 구매 과정에 투자한다. 감염병이 확산되면 차량 구매 과정을 정상적

으로 진행하기 어렵게 돼 판매가 위축될 가능성이 있는 것이다.

도표 38 미국 코로나바이러스 확진자 발생 추이 도표 39 미국 월별 자동차 판매 추이

자료: 언론보도, 유진투자증권 자료: Marklines, 유진투자증권

0

50

100

150

200

250

01.20 01.28 02.05 02.13 02.21 02.29 03.08

(명)

8.5%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

300

600

900

1,200

1,500

1,800

'12.02 '14.02 '16.02 '18.02 '20.02

(천대) 미국 자동차판매량(좌)

YoY(우)

3월부터는 미국, EU 지역도

코로나바이러스 확산의

영향권에 들어가게 됨

1~2월 미국 판매 양호

3월 판매 약세 시

주가 영향이 우려됨

EU 판매는 연초부터 약세

연간 수요 영향은 크지

않을 것으로 판단

단기 수요 영향을

정확히 예측하기는

매우 어려움



도표 40 이탈리아 코로나바이러스 확진자 발생 추이 도표 41 EU 월별 자동차 판매 추이

자료: Forbes, 유진투자증권 자료: Marklines, 유진투자증권

도표 42 미국 소비자의 신차 구매시 행동 평균 딜러십 방문 횟수 차량 구매에 걸리는 시간 구입 시 고려하는 모델 개수

자료: 산업자료, 유진투자증권

0

2,000

4,000

6,000

8,000

01.20 01.28 02.05 02.13 02.21 02.29 03.08

(명)

-7.6%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

500

1,000

1,500

2,000

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01

(천대) 판매량(좌)

YoY(우)



유가 급락과 이머징 수요 둔화에 대한 우려

글로벌 경기 침체 위기와 OPEC 등 산유국의 감산 합의 실패로 3월 9일 국제 유가는 기록적인 폭락을 기록

했다. 브렌트유는 전일 대비 28.5% 폭락한 32.3달러를 기록했고, WTI(서부텍사스중질유)는 25% 하락한

31.1달러를 기록했다. 국제유가의 최근 하락기를 살펴보면, 2014년 하반기부터 2016년 2월까지 약 18개

월에 걸쳐 70%가 하락해 20달러대로 가격이 내려간 바 있다. 당시 이머징 국가의 차량 수요가 감소하고 통

화 가치가 급락해 국내 완성차 실적은 부정적인 영향을 받았다. 대표적인 산유국들의 경우를 살펴보면, 러시

아의 차량 수요는 2014년 250만대에서 2017년 160만대로, 브라질은 350만대에서 223만대, 사우디아

라비아 79만대에서 53만대, UAE 차량 수요는 48만대에서 27만대로 감소했다.

외환손실 가능성도 제기되고 있다. 전일 루블/달러 환율은 73.8 루블을 기록해 2016년 이후 최고치를 기록

했다. 아직까지 환율 변동성이 2014년~2016년 당시처럼 커진 것은 아니지만, 글로벌 경기 불안과 유가 하

락으로 변동성이 확대될 여지가 있다. 현대/기아차는 러시아 시장의 23%를 점유하고 있기 때문에 루블 환율

에 특히 민감한 모습을 보인다. 2016년 상반기 현대차 러시아 법인은 손익분기점 수준까지 이익이 감소하였

으며, 수출 비중이 높았던 기아차 러시아 법인은 소폭이지만 적자를 기록했다.

도표 43 국제 유가(WTI) 추이

자료: Bloomberg, 유진투자증권

26.21

31.13

0

20

40

60

80

100

120

2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01

USD/BBL

감산 합의 불발로 유가 25% 급락

18개월 간 유가 70% 하락

산유국 감산 합의로

국제 유가 급락

2016년 유가 하락 당시

이머징 국가 판매 급감

루블화 가치 2016년 이후

최저치 기록



도표 44 이머징 국가 판매 대수 비교

자료: Marklines, 유진투자증권

도표 45 루블/달러 환율 추이

자료: Bloomberg, 유진투자증권

도표 46 현대차 러시아 순이익 도표 47 기아차 러시아 순이익


3,498

2,491

799 479

2,239

1,596

537 271

브라질 러시아 사우디 UAE

(천대) 2014

2017-36%

-36%

-33%-43%

30

40

50

60

70

80

90

14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01

(루블/달러)

루블화가치 4년내최저치기록

-1 -25

102

292

111

-50

0

50

100

150

200

250

300

350

2015 2016 2017 2018 3Q19

(십억원)

루블화 가치 하락으로

환손실 발생

-18

81

145

121

173

-50

0

50

100

150

200

2015 2016 2017 2018 2019

(십억원)

루블화 가치 하락으로

환손실 발생



III. 실적 업데이트 및 목표주가 변경

도표 48 목표주가 및 2020년 1분기 실적 추정치 변경 (십억원) 투자의견 기존 목표주가 (원) 변경 목표주가 (원) 현재주가 (원)

현대차 BUY 180,000 160,000 102,000

기아차 BUY 46,000 40,000 31,950

현대모비스 BUY 330,000 280,000 189,000

현대위아 BUY 55,000 45,000 33,550

만도 HOLD 30,000 29,000 27,150

매출액 영업이익 지배주주순이익

(십억원) 1Q20E 1Q19 YoY 1Q20E 1Q19 YoY 1Q20E 1Q19 YoY

현대차 22,980 23,987 -4.2% 873 825 5.9% 679 829 -18.2%

기아차 12,706 12,444 2.1% 254 594 -57.2% 323 649 -50.3%

현대모비스 8,099 8,738 -7.3% 377 494 -23.6% 399 483 -17.4%

현대위아 1,705 1,849 -7.8% -3 15 -119.8% -9 14 -162.2%

만도 1,343 1,415 -5.1% 18 32 -42.6% 10 17 -38.6%


도표 49 2020년 영업이익 및 EPS 전망치 조정 비율


-4%

-16%-14%

-31%-29%

-8%

-12%

-16%

-38%

-24%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%


영업이익

EPS



현대차(005380.KS)

현대차의 1 분기 실적은 매출액 22.9 조원(-4.2%yoy), 영업이익 8,730 억원(+5.9%yoy), 지배순이익

6,790 억원(-18.1%yoy)를 기록할 전망이다. 국내 공장 가동 차질과 내수 수요 감소로 1 분기 국내 공장

생산은 전년비 11.8% 감소한 36.3만대에 그칠 전망이며, 이로 인해 국내 공장 영업이익은 전년비 49% 감

소한 1,190억원(영업이익률 1.1%)을 기록할 것으로 예상된다. 중국 공장 생산 대수는 3월 일부 회복을 감

안해도, 전년동기의 절반에도 미치지 못할 전망이다. 이 경우, 중국 법인의 지분법이익은 1,502억원 감소한

1,470억원 적자를 기록할 것으로 예상된다.

현대차의 2020년 연간 실적을 매출액 107조원(+1.2%yoy), 영업이익 5조원(+36.4%yoy), 지배순이익

4.1조원(+36.5%yoy)으로 수정 제시한다. 이익 전망치를 8.1% 하향 조정하며, 목표주가를 종전 180,000

원에서 160,000원으로 12.5% 하향 조정한다. 국내와 북미 시장에서 대형 SUV(팰리세이드, GV80) 신차

효과 유효하고 환율 효과가 수요 감소 효과를 일부 상쇄해 줄 것으로 기대된다. 지난 해 기말판매보증충당금

은 5.4조원으로 기초 대비 2,700억원 증가했는데 초과 충당금을 적립함으로써 올해 일회성 충당비용 증가

의 가능성도 많이 낮아진 점도 긍정적이다.

도표 50 현대차 목표주가 변경 2020년 EPS(원) 20,293

적용 P/E(배) 8.0 2019년 글로벌 Peer 평균 PER

목표주가(원) 160,000 기존 목표주가 18만원 대비 11% 하향 조정


도표 51 현대차 연간 실적 변경

(십억원)

수정후 수정전 변경률

2019A 2020E 2019A 2020E 2019A 2020E

매출액 105,790 107,086 105,790 108,576 0.0% -1.4%

영업이익 3,685 5,026 3,685 5,251 0.0% -4.3%

세전이익 4,243 5,524 4,243 6,009 0.0% -8.1%

지배이익 3,014 4,116 3,014 4,477 0.0% -8.1%

% of Sales

영업이익 3.5% 4.7% 3.5% 4.8%

세전이익 4.0% 5.2% 4.0% 5.5%

지배이익 2.8% 3.8% 2.8% 4.1%


현대차, 1분기

영업이익 8,730억원 전망

이익 전망치 8% 하향,

목표주가 16만원으로 하향

투자의견 매수 유지



도표 52 현대차 분기별 실적 전망 (십억원) 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20E 2Q20E 3Q20E 4Q20E 2019A 2020E

매출액 23,987 26,966 26,969 27,868 22,980 28,369 26,699 29,039 105,790 107,086

자동차 18,606 21,027 20,621 21,425 17,476 22,389 20,615 22,624 81,678 83,103

금융 3,848 4,155 4,367 4,155 3,884 4,300 4,374 4,595 16,525 17,153

기타 1,533 1,784 1,981 1,927 1,620 1,680 1,710 1,820 7,225 6,830

매출원가 20,074 22,343 22,540 23,125 19,142 23,262 21,973 23,812 88,083 88,189

매출총이익 3,913 4,623 4,428 4,743 3,838 5,106 4,726 5,227 17,707 18,897

판관비 3,088 3,385 4,050 3,500 2,964 3,631 3,471 3,804 14,023 13,870

영업이익 825 1,238 379 1,244 873 1,475 1,255 1,423 3,685 5,026

세전이익 1,217 1,386 429 1,211 911 1,588 1,424 1,601 4,243 5,524

지배이익 829 919 427 839 679 1,183 1,061 1,192 3,014 4,116

성장률(%)

매출액 6.9 9.1 10.4 10.5 -4.2 5.2 -1.0 4.2 9.3 1.2

영업이익 21.1 30.2 31.0 148.1 5.9 19.2 231.5 14.4 52.1 36.4

지배이익 24.2 31.2 58.6 흑전 -18.2 28.7 148.5 42.2 99.9 36.5

이익률(%)

매출총이익 16.3 17.1 16.4 17.0 16.7 18.0 17.7 18.0 16.7 17.6

영업이익 3.4 4.6 1.4 4.5 3.8 5.2 4.7 4.9 3.5 4.7

지배이익 3.5 3.4 1.6 3.0 3.0 4.2 4.0 4.1 2.8 3.8




기아차(000270.KS)

기아차의 1 분기 실적은 매출액 12.7 조원(+2.1%yoy), 영업이익 2,540 억원(-57.2%yoy), 당기순이익

3,230억원(-50.2%yoy)를 기록할 전망이다. 국내 공장 가동 차질과 수출 감소로 1분기 국내 공장 생산은

전년비 19.2% 감소한 28.1 만대에 그칠 전망이며, 이로 인해 국내 공장 영업이익은 전년비 71% 감소한

1,250 억원(영업이익률 1.8%)을 기록할 전망이다. 중국 공장 생산 대수는 전년비 52.4% 감소한 4 만대를

기록할 전망으로, 중국 법인의 지분법이익은 전년비 522억원 감소한 803억원 적자가 예상된다.

기아차의 2020년 연간 실적을 매출액 60조원(+3.3%yoy), 영업이익 1.9조원(-2.4%yoy), 지배순이익

1.8조원(+12.2%yoy)로 수정 제시한다. 이익 전망치를 12.3% 하향 조정하며, 목표주가를 종전 46,000원

에서 40,000원으로 13% 하향 조정한다. SUV 신차 효과(소렌토, 카니발)가 여전히 유효하고 유럽 시장의

친환경차 판매 비중 13%를 상회하는 등 환경 규제도 효율적으로 대응하고 있어 코로나바이러스로 인한 실

적 훼손은 제한적일 전망이다. 2019년 판매보증충당금 초과 적립으로 올해 일회성 판보충 비용 발생 가능성

도 전년보다 낮아졌다. 다만, 지난 해 텔루라이드, 쏘울, 셀토스, K3, K7 등 흥행 모델이 많아 기저가 다소 높

기 때문에 연간 소폭의 이익 역성장을 전망한다.

도표 53 기아차 목표주가 변경 2020년 EPS(원) 5,059


목표주가 40,000 기존 목표주가 4.6만원 대비 13% 하향 조정

자료: 기아차, 유진투자증권

참고: 글로벌 수요 충격으로 2020년 실적 신뢰도 낮아 2019년 평균 PER 적용

도표 54 기아차 연간 실적 변경

(십억원)


2019P 2020E 2019P 2020E 2019P 2020E

매출액 58,146 60,059 58,146 61,550 0.0% -2.4%

영업이익 2,010 1,961 2,010 2,341 0.0% -16.2%

세전이익 2,531 2,657 2,531 3,027 0.0% -12.3%

당기순이익 1,827 2,051 1,827 2,337 0.0% -12.3%

% of Sales

영업이익 3.5% 3.3% 3.5% 3.8%

세전이익 4.4% 4.4% 4.4% 4.9%

당기순이익 3.1% 3.4% 3.1% 3.8%


기아차, 1분기


이익전망치 12% 하향





도표 55 기아차 분기별 실적 전망 (십억원) 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19P 1Q20E 2Q20E 3Q20E 4Q20E 2019P 2020E

매출액 12,444 14,507 15,090 16,105 12,706 15,551 15,406 16,395 58,146 60,059

매출원가 10,223 12,168 12,693 13,682 10,800 12,985 12,941 13,690 48,766 50,416

매출총이익 2,222 2,338 2,396 2,423 1,906 2,566 2,465 2,705 9,380 9,642

판관비 1,628 1,805 2,105 1,833 1,652 1,928 2,003 2,099 7,370 7,682

영업이익 594 534 291 591 254 638 462 607 2,010 1,961

세전이익 945 656 446 485 418 842 626 771 2,531 2,657

당기순이익 649 505 326 346 323 650 483 595 1,827 2,051

성장률(%)

매출액 -0.9% 3.2% 7.2% 19.5% 2.1% 7.2% 2.1% 1.8% 7.3% 3.3%

영업이익 94.4% 51.4% 148.5% 54.6% -57.2% 19.5% 58.6% 2.7% 73.6% -2.4%

당기순이익 50.3% 52.3% 9.4% 267.2% -50.3% 28.6% 48.4% 71.7% 58.0% 12.3%

이익률(%)

매출총이익 17.9% 16.1% 15.9% 15.0% 15.0% 16.5% 16.0% 16.5% 16.1% 16.1%

영업이익 4.8% 3.7% 1.9% 3.7% 2.0% 4.1% 3.0% 3.7% 3.5% 3.3%

당기순이익 5.2% 3.5% 2.2% 2.2% 2.5% 4.2% 3.1% 3.6% 3.1% 3.4%




현대모비스(012330.KS)

현대모비스의 1분기 실적은 매출액 8.0조원(-7.3%yoy), 영업이익 3,772억원(-23.6%yoy), 지배순이

익 3,880억원(-19.6%yoy)를 기록할 전망이다. 1분기 중국 법인의 영업이익은 전년비 477억원 감소한

850억원 적자가 예상된다. 모비스의 중국 법인은 2017년 이후, 연간 약 1,400억원 수준의 적자를 기록하

고 있다. 2020년 연간으로는 1,864억원의 적자가 예상된다.

현대모비스의 2020 년 연간 실적을 매출액 38.2 조원(+0.4%yoy), 영업이익 2.3조원(-1.8%yoy), 지배

순이익 2.3 조원(-3.1%yoy)로 수정 제시한다. 이익 전망치를 18.4% 하향 조정하며, 목표주가를 종전

320,000원에서 280,000원으로 14.3.% 하향 조정한다. 동사의 중국 내 유형자산 규모는 2017년 9,400

억원에서 2019 년 6,890 억원으로 약 30% 축소됐다. 고정비 절감과 자산 상각으로 수익성 개선의 조건이

갖춰졌기 때문에 중국 시장의 물량 회복이 예상되는 2020년 하반기에는 실적 턴어라운드가 가능할 전망이

다. 동사 A/S 사업부의 주요 수익원은 미국, 유럽 등 선진시장이기 때문에 1분기까지 코로나바이러스로 인

한 손익 영향이 크지 않을 것으로 예상되지만, 선진국으로 확산되는 2분기 수익성에는 다소 영향을 미칠 것

으로 예상된다. 현대/기아차의 유럽 내 친환경차 판매 급증으로 동사 전동화 부문의 수익성 개선도 기대된다.

도표 56 현대모비스 분기별 실적 전망 (십억원) 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20E 2Q20E 3Q20E 4Q20E 2019A 2020E

매출액 8,738 9,462 9,445 10,404 8,099 9,754 9,616 10,729 38,049 38,197

모듈 6,929 7,578 7,511 8,465 6,252 8,079 7,744 8,840 30,483 30,916

부품 1,809 1,884 1,934 1,939 1,847 1,674 1,871 1,889 7,566 7,282

매출원가 7,605 8,142 8,136 8,937 7,130 8,435 8,266 9,167 32,820 32,998

매출총이익 1,133 1,321 1,309 1,467 969 1,319 1,349 1,562 5,229 5,199

판관비 639 693 705 833 592 715 717 859 2,870 2,883

영업이익 494 627 604 634 377 604 632 703 2,359 2,316

모듈 39 141 111 162 - 94 202 155 221 453 484

부품 455 487 493 472 471 402 477 482 1,907 1,832

세전이익 716 877 771 850 541 836 823 982 3,214 3,183

지배이익 483 643 577 588 399 618 607 730 2,291 2,354

성장률(%)

매출액 6.6% 6.5% 12.1% 7.9% -7.3% 3.1% 1.8% 3.1% 8.2% 0.4%

영업이익 9.8% 18.1% 30.6% 9.1% -23.6% -3.7% 4.7% 10.8% 16.5% -1.8%

지배이익 3.5% 16.2% 28.6% 39.8% -17.4% -3.9% 5.1% 24.1% 21.3% 2.7%

이익률(%)

매출총이익 13.0% 14.0% 13.9% 14.1% 12.0% 13.5% 14.0% 14.6% 13.7% 13.6%

영업이익 5.7% 6.6% 6.4% 6.1% 4.7% 6.2% 6.6% 6.6% 6.2% 6.1%

지배이익 5.5% 6.8% 6.1% 5.6% 4.9% 6.3% 6.3% 6.8% 6.0% 6.2%


현대모비스, 1분기







도표 57 현대모비스 목표주가 변경 2020년 EPS(원) 24,177


목표주가 278,036 기존 목표주가 33만원 대비 14.3% 하향 조정


도표 58 현대모비스 연간 실적 변경

(십억원)


2019A 2020E 2019A 2020E 2019A 2020E

매출액 38,049 38,197 38,049 39,465 0.0% -3.2%

영업이익 2,359 2,316 2,359 2,690 0.0% -13.9%

세전이익 3,214 3,183 3,214 3,797 0.0% -16.2%

지배이익 2,291 2,354 2,291 2,805 0.0% -16.1%

% of Sales

영업이익 6.2% 6.1% 6.2% 6.8%

세전이익 8.4% 8.3% 8.4% 9.6%

지배이익 6.0% 6.2% 6.0% 7.1%




만도(204320.KS)

만도의 1분기 실적은 매출액 1.3조원(-5.1%yoy), 영업이익 184억원(-42.6%yoy), 지배순이익 61억

원(-64.0%yoy)를 기록할 전망이다. 만도의 중국 시장 매출 비중은 21.5%(2019년 기준) 수준으로 로컬

메이커를 주요 고객사로 보유하고 있어 비중이 높다. 따라서, 중국 시장 급락에 따른 충격도 클 전망이다.

만도의 2020년 실적을 매출액 6조원(+1.8%yoy), 영업이익 2,000억원(+5.1%yoy), 지배순이익 1,140

억원(+4.2%yoy)로 수정 제시한다. 이익 전망치를 24% 하향하며 목표주가를 기존 30,000원에서 29,000

원으로 3.3% 하향 조정한다. 적용 EPS를2019년에서 2020년 추정치로 변경하였으며 적용 P/E는 12배

를 유지하였다. 만도 중국 법인의 비유동자산(유형자산 및 투자자산) 규모 추이를 살펴보면, 2017년 1분기

3,313억원에서 2019년 1분기 4,411억원을 기록한 후, 4분기 4,060억원으로 축소됐다. 작년부터 구조

조정 활동이 본격화 됨에 따라 비유동자산 축소가 나타난 것이지만, 아직 그 규모가 아직 미미하고 동종 업

계의 모비스가 3년에 걸쳐 자산 축소를 진행했기 때문에 올해에도 추가적인 비용 반영 가능성이 높다고 판

단된다. 중국 시장의 구조적 변화가 실적 및 주가에 미반영 돼 있다고 판단해 투자 의견 중립을 유지한다.

도표 59 만도 분기별 실적 전망 (십억원) 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19P 1Q20E 2Q20E 3Q20E 4Q20E 2019P 2020E

매출액 1,415 1,464 1,467 1,636 1,343 1,572 1,502 1,670 5,982 6,088

매출원가 1,234 1,266 1,245 1,403 1,190 1,360 1,312 1,455 5,148 5,317

매출총이익 181 197 223 233 153 212 191 215 834 771

판관비 149 146 152 170 134 157 143 159 617 593

영업이익 32 52 70 63 18 55 48 57 217 178

세전이익 25 40 84 28 15 51 44 53 176 163

당기순이익 17 31 51 14 10 36 31 37 115 114

성장률(%)

매출액 5.1% 2.1% 4.9% 10.0% -5.1% 7.4% 2.4% 2.1% 5.6% 1.8%

영업이익 -25.9% -22.0% 41.0% 66.2% -42.6% 5.6% -31.7% -9.6% 10.0% -18.0%

당기순이익 -26.5% -14.8% 110.0% -37.2% -38.6% 14.6% -39.6% 170.4% 8.6% -0.6%

이익률(%)

매출총이익 12.8% 13.5% 15.2% 14.2% 11.4% 13.5% 12.7% 12.9% 13.9% 12.7%

영업이익 2.3% 3.5% 4.8% 3.8% 1.4% 3.5% 3.2% 3.4% 3.6% 2.9%

당기순이익 1.2% 2.1% 3.5% 0.8% 0.8% 2.3% 2.0% 2.2% 1.9% 1.9%

자료: 만도, 유진투자증권

만도, 1분기

영업이익 184억원 전망


목표주가 2.9만원으로 하향

투자의견 중립 유지



도표 60 만도 목표주가 변경 2020년 EPS(원) 2,427

적용 P/E(배) 12 2020년 글로벌 Peer 평균 PER

목표주가 29,000 기존 3만원 대비 3.3% 하향 조정


도표 61 만도 연간 실적 변경

(십억원)


2019P 2020E 2019P 2020E 2019P 2020E

매출액 5,982 6,088 5,982 6,098 0.0% -0.2%

영업이익 217 178 217 250 0.0% -28.9%

세전이익 176 163 176 210 0.0% -22.7%

지배이익 113 114 113 150 0.0% -23.9%

% of Sales

영업이익 3.6% 2.9% 3.6% 4.1%

세전이익 3.0% 2.7% 3.0% 3.4%

지배이익 1.9% 1.9% 1.9% 2.5%




현대위아(0112100.KS)

현대위아의 1분기 실적은 매출액 1.7조원(-7.8%yoy), 영업이익 -29억원(적자전환yoy), 당기순이익 -

86억원(적자전환yoy)를 기록할 전망이다. 자동차 부품 부문 영업이익은 전년비 75% 감소한 71억원, 기

계 부문은 100억원의 영업 적자를 기록할 것으로 추정된다. 자동차 부품 부문 이익이 안정화 추세에 접어들

면서 턴어라운드에 대한 기대감 높았지만 적자 전환에 따른 투자 심리 악화가 우려된다.

현대위아의 2020년 실적을 매출액 7.3조원(-0.0%yoy), 영업이익 1,260억원(+23.6%yoy), 당기순이익

740 억원(+38.2%yoy)으로 수정 제시한다. 이익 전망치를 38% 하향 조정하며 목표주가를 기존 55,000

원에서 47,000원으로 15% 하향 조정한다. 목표주가는 2020년 예상 BPS 11.8만원에 P/B 0.4배(대규모

적자를 기록했던 2018년 P/B 평균)를 적용했다. 이익 변동성 아직 크지만 연간 실적이 점진적으로 개선되

고 있는 점 감안해 투자 의견 매수를 유지한다. 다만, 1분기 적자 전환 가능성 있어 투자 심리 악화가 불가피

하다. 현 주가는 PBR 0.3배 수준의 저평가 영역으로 과거 최하단은 PBR 0.27배였다.

도표 62 현대위아 분기별 실적 전망 (십억원) 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19P 1Q20E 2Q20E 3Q20E 4Q20E 2019P 2020E

매출액 1,849 1,892 1,775 1,798 1,705 1,911 1,846 1,847 7,314 7,309

부품 1,616 1,670 1,567 1,603 1,495 1,701 1,636 1,637 6,456 6,469

기계 234 222 208 195 210 210 210 210 859 840

매출원가 1,772 1,795 1,651 1,700 1,648 1,807 1,742 1,730 6,918 6,927

매출총이익 78 97 123 98 57 104 104 117 396 382

판관비 63 67 86 78 60 67 65 65 294 256

영업이익 15 30 37 20 -3 37 39 52 102 126

부품 29 48 50 44 7 47 49 62 170 166

기계 -14 -18 -13 -24 -10 -10 -10 -10 -69 -40

세전이익 16 6 30 -3 -11 29 31 44 49 94

지배이익 14 6 20 13 -9 23 24 35 53 74

성장률(%)

매출액 6.2% -8.0% -7.7% -16.8% -7.8% 1.0% 4.0% 2.7% -7.2% -0.1%

영업이익 흑전 46.7% 287.8% 311.5% 적전 25.3% 4.9% 161.2% 1923.3% 23.7%

지배이익 흑전 흑전 흑전 흑전 적전 257.2% 23.8% 159.6% 41.9% -2.6%

이익률(%)

매출원가 95.8% 94.9% 93.0% 94.5% 96.7% 94.5% 94.4% 93.7% 94.6% 94.8%

영업이익 0.8% 1.6% 2.1% 1.1% -0.2% 2.0% 2.1% 2.8% 1.4% 1.7%

지배이익 0.7% 0.3% 1.1% 0.7% -0.5% 1.2% 1.3% 1.9% 0.7% 1.0%

자료: 현대위아, 유진투자증권

현대위아, 1분기

영업이익 -29억원 전망


목표주가 4.7만원으로 하향




도표 63 현대위아 목표주가 변경 2020년 EPS(원) 116,417

적용 P/E(배) 0.4 실적 최저점이었던 2018년 PBR 밴드 중단

목표주가 45,000 기존 5,5만원 대비 18% 하향 조정


도표 64 현대위아 연간 실적 변경

(십억원)


2019P 2020E 2019P 2020E 2019P 2020E

매출액 7,314 7,309 7,314 7,547 0.0% -3.2%

영업이익 102 126 102 183 0.0% -31.3%

세전이익 49 94 49 151 0.0% -37.9%

지배이익 53 74 53 119 0.0% -37.9%

% of Sales

영업이익 1.4% 1.7% 1.4% 2.4%

세전이익 0.7% 1.3% 0.7% 2.0%

지배이익 0.7% 1.0% 0.7% 1.6%




IV. 국가별 자동차 판매 데이터

1. 미국

도표 65 미국 브랜드별 월별 판매 대수 (천대) 2019 2020

국적 브랜드 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 1월 2월

미국 GM 185 209 271 234 261 249 237 289 210 210 245 278 208 238

Ford 172 185 230 194 232 219 193 210 173 194 189 216 156 190

FCA 137 163 201 174 220 207 169 216 182 178 175 192 136 185

Tesla 19 15 13 11 11 14 13 13 16 14 16 23 22 20

일본 Toyota 156 173 215 184 222 202 209 248 170 189 208 207 167 195

Honda 106 115 149 126 146 136 141 174 114 131 134 137 102 120

Renault Nissan 101 114 151 96 132 124 99 127 101 104 93 105 81 99

Subaru 46 49 62 57 64 62 64 70 52 56 57 62 46 52

Mitsubishi 9 14 20 7 10 12 9 8 8 7 8 10 11 16

Mazda 20 24 27 20 25 23 23 27 19 20 24 26 24 28

유럽 VW 43 44 63 52 60 57 56 62 49 53 57 59 45 50

Geely 6 7 10 8 10 10 9 9 9 9 10 12 6 8

Daimler 24 24 31 26 30 29 28 30 32 32 37 35 25 26

BMW 21 26 36 27 30 35 26 29 31 29 34 38 21 27

한국 Hyundai 42 47 63 57 68 66 59 65 54 59 63 67 44 55

Kia 37 43 56 51 60 57 53 61 45 50 51 51 40 52

기타 기타 11 12 13 9 9 9 9 9 10 11 13 14 9 11

합계 Total 1,133 1,265 1,609 1,332 1,590 1,510 1,396 1,650 1,273 1,344 1,414 1,534 1,144 1,373

자료: Markilines, 유진투자증권 참고: 승용차(PC) 기준



도표 66 미국 브랜드별 월별 점유율 (%) 2019 2020


미국 GM 16.3 16.5 16.9 17.5 16.4 16.5 16.9 17.5 16.5 15.6 17.3 18.1 18.2 17.4

Ford 15.2 14.6 14.3 14.6 14.6 14.5 13.8 12.7 13.6 14.4 13.3 14.1 13.6 13.8

FCA 12.1 12.9 12.5 13.1 13.8 13.7 12.1 13.1 14.3 13.3 12.4 12.5 11.9 13.4

Tesla 1.6 1.2 0.8 0.8 0.7 1.0 0.9 0.8 1.3 1.0 1.2 1.5 2.0 1.5

일본 Toyota 13.8 13.7 13.4 13.8 14.0 13.4 15.0 15.1 13.3 14.0 14.7 13.5 14.6 14.2

Honda 9.4 9.1 9.2 9.4 9.2 9.0 10.1 10.5 9.0 9.8 9.5 8.9 8.9 8.7

Renault Nissan 8.9 9.0 9.4 7.2 8.3 8.2 7.1 7.7 8.0 7.7 6.6 6.8 7.1 7.2

Subaru 4.1 3.9 3.8 4.3 4.0 4.1 4.6 4.2 4.1 4.1 4.0 4.1 4.0 3.8

Mitsubishi 0.8 1.1 1.2 0.5 0.6 0.8 0.6 0.5 0.6 0.5 0.6 0.6 0.9 1.1

Mazda 1.8 1.9 1.7 1.5 1.6 1.5 1.7 1.7 1.5 1.5 1.7 1.7 2.1 2.1

유럽 VW 3.8 3.5 3.9 3.9 3.8 3.8 4.0 3.8 3.8 3.9 4.0 3.8 4.0 3.7

Geely 0.5 0.5 0.6 0.6 0.6 0.7 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7 0.8 0.5 0.6

Daimler 2.1 1.9 1.9 1.9 1.9 1.9 2.0 1.8 2.5 2.4 2.6 2.3 2.2 1.9

BMW 1.8 2.1 2.2 2.0 1.9 2.3 1.9 1.8 2.4 2.1 2.4 2.5 1.8 2.0

한국 Hyundai 3.7 3.7 3.9 4.3 4.3 4.4 4.2 4.0 4.2 4.4 4.4 4.4 3.9 4.0

Kia 3.3 3.4 3.5 3.9 3.8 3.8 3.8 3.7 3.5 3.7 3.6 3.3 3.5 3.8

기타 기타 0.9 0.9 0.8 0.7 0.6 0.6 0.6 0.5 0.8 0.8 0.9 0.9 0.8 0.8

합계 Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0


도표 67 미국 브랜드별 월별 성장률 (%) 2019 2020


미국 GM -6.9 -5.4 -8.5 -1.6 -1.3 -2.9 6.8 21.3 -10.4 -12.2 -1.4 -6.4 12.6 14.1

Ford 7.1 -4.4 -5.2 -4.7 -4.1 -4.7 0.0 -3.6 -11.8 1.0 -3.3 -1.5 -9.2 2.6

FCA 2.2 -2.5 -7.3 -6.2 1.9 1.8 -1.6 10.8 -9.4 -0.2 -3.8 -3.0 -0.6 13.4

Tesla 428.6 234.8 38.6 76.7 21.5 84.6 -22.4 -34.0 -46.5 -31.7 -32.9 -27.2 20.8 32.8

일본 Toyota -6.6 -5.2 -3.5 -4.4 3.2 -3.5 0.2 11.3 -16.5 -1.2 9.2 -6.1 7.0 13.1

Honda 1.5 -0.4 4.3 0.1 -4.9 -7.3 1.9 17.6 -14.1 7.6 11.1 -12.0 -4.3 4.2

Renault Nissan -18.5 -12.0 -7.2 9.0 0.1 -14.9 -9.1 13.2 -17.6 -5.8 -15.9 -29.5 -19.9 -13.2

Subaru 3.9 3.9 6.0 7.7 6.4 2.8 7.9 9.3 -9.4 0.2 0.2 -3.4 0.5 5.3

Mitsubishi 2.7 6.1 36.9 -12.9 -21.5 10.5 -13.4 -3.3 0.2 -7.9 6.5 10.3 22.0 13.0

Mazda -19.7 -7.3 -19.1 -14.5 -16.0 -15.1 -3.5 6.5 -11.4 4.5 18.0 2.4 17.8 19.0

유럽 VW -2.7 -5.0 8.0 -3.7 7.5 5.6 3.4 7.8 -11.9 5.6 13.3 -1.1 5.2 13.4

Geely 5.3 5.8 16.4 0.6 4.7 0.8 2.1 2.5 7.0 20.2 17.8 40.0 4.9 18.0

Daimler -13.8 -12.4 -2.7 -14.6 -0.5 0.5 19.5 24.9 4.2 1.0 13.0 -2.7 6.4 6.7

BMW -6.4 -1.1 0.5 -2.9 -3.1 3.5 -1.7 6.3 5.5 7.5 7.6 2.4 2.4 4.2

한국 Hyundai 1.9 2.3 1.8 1.7 3.6 3.2 13.9 13.8 -6.7 11.3 9.2 1.9 5.1 15.8

Kia 4.9 6.7 10.2 1.6 1.0 0.4 0.6 12.7 -13.4 10.9 12.0 8.0 8.0 20.2

기타 기타 15.8 29.0 -7.2 10.4 -0.8 -8.6 5.2 -9.6 5.5 -0.3 6.3 -1.9 -10.5 -3.1

합계 Total -1.9 -2.9 -3.0 -1.9 -0.3 -2.8 1.3 10.5 -12.1 -1.2 1.3 -6.5 1.0 8.5




도표 68 미국 월별 자동차 판매 도표 69 미국 연간 자동차 판매


도표 70 미국 현대차 판매 및 증가율 추이 도표 71 미국 기아차 판매 및 증가율 추이


도표 72 미국 현대/기아차 점유율 추이 도표 73 미국 타입별 차량 판매 추이


8.5%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

300

600

900

1,200

1,500

1,800

'12.02 '14.02 '16.02 '18.02 '20.02

(천대) 미국 자동차판매량(좌)

YoY(우)

14%8% 6% 6%

1%

-35.4%

52.7%

-1.6%5.0%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

0

4,000

8,000

12,000

16,000

20,000

201220132014201520162017201820192020

1~2


YoY(우)

15.8%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

'12.02 '14.02 '16.02 '18.02 '20.02

(천대) 현대 판매량(좌)

yoy(우)

20.2%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

0

10

20

30

40

50

60

70

'12.02 '14.02 '16.02 '18.02 '20.02

(천대) 기아 판매량(좌)

yoy(우)

4.0%

3.8%

2%

3%

4%

5%

6%

'12.02 '14.02 '16.02 '18.02 '20.02

현대

기아

28.3%

71.7%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

'12.02 '14.02 '16.02 '18.02 '20.02

Passenger

LT



2. 한국

도표 74 한국 브랜드별 월별 판매 대수 (국산-천대, 수입-대) 2019 2020


국산 Hyundai 45 41 53 55 52 46 45 43 41 52 49 53 35

Kia 33 29 38 36 37 37 41 38 38 42 44 45 33

GM 4 5 6 6 6 5 6 6 5 6 7 8 4

Ssangyong 9 8 11 10 10 8 9 8 7 8 9 11 3

Renault 5 5 7 6 6 7 8 8 7 8 8 10 4

합계 Total 96 87 115 113 112 104 109 102 99 116 117 127 79

수입 VW 404 62 8 0 673 628 544 587 174 602 2,024 2,804 1,753

Audi 700 1,717 142 0 0 1 2 205 1,996 2,210 2,655 2,302 763

Porsche 450 631 720 336 210 193 360 280 171 140 323 390 99

Bentley 23 7 21 15 7 0 0 0 0 0 45 11 12

Lamborghini 7 7 4 5 5 6 17 21 34 24 25 18 18

Toyota 1,047 875 913 831 1,269 1,384 865 542 374 408 780 1,323 420

Lexus 1,533 1,283 1,371 1,452 1,431 1,302 982 603 469 456 519 840 509

Cadillac 137 144 152 123 134 158 202 155 132 91 114 172 48

Nissan 341 354 382 307 299 284 228 58 46 139 287 324 59

Infiniti 162 149 237 211 206 175 131 57 48 168 318 138 1

Ford 649 431 656 664 730 601 504 112 139 113 497 901 808

Lincoln 212 91 129 169 168 232 258 264 253 317 320 327 152

Honda 669 812 1,457 735 1,210 801 468 138 166 806 453 1,045 331

Fiat 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Jeep 812 632 700 915 770 939 706 692 928 1,361 1,160 636 450

Chrysler 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Maserati 90 80 100 101 93 78 103 124 125 104 115 147 65

Peugeot 298 247 318 254 267 268 368 351 290 297 250 297 125

Citroen 37 44 31 34 37 82 127 67 39 79 75 91 59

DS 5 16 13 11 13 14 24 13 14 38 23 35 34

Benz 5,796 3,611 4,442 6,543 6,092 6,632 7,345 6,740 7,707 8,025 6,779 8,421 5,492

BMW 2,726 2,340 2,999 3,226 3,383 3,292 3,755 4,291 4,249 4,122 4,678 5,130 2,708

MINI 572 631 868 725 1,008 602 906 1,095 1,031 852 658 1,274 525

Rolls-Royce 17 8 12 22 12 11 16 14 14 14 10 11 15

Volvo Cars 860 760 890 916 932 871 866 883 996 940 891 765 1,100

Land Rover 549 825 1,253 517 443 616 527 574 492 427 508 982 542

Jaguar 102 128 260 107 156 216 149 256 317 368 224 201 78

합계 Total 18,198 15,885 18,078 18,219 19,548 19,386 19,453 18,122 20,204 22,101 23,731 28,585 16,166




도표 75 한국 브랜드별 월별 점유율 (%) 2019 2020


국산 Hyundai 39.3 39.8 39.9 41.8 39.7 37.5 34.9 35.5 34.4 37.6 34.9 34.4 37.1

Kia 28.7 28.2 28.9 27.4 28.4 29.9 31.8 31.7 32.3 30.2 31.2 28.8 34.1

GM 3.9 4.4 4.4 4.4 4.6 4.3 4.9 4.9 3.9 4.2 4.8 5.2 4.1

Ssangyong 7.7 7.4 8.3 7.8 7.7 6.6 6.8 6.7 6.1 5.8 6.6 6.8 3.5

Renault 4.5 4.8 4.9 4.7 4.7 6.0 6.4 6.3 6.3 6.0 5.6 6.3 4.4

합계 Total 39.3 39.8 39.9 41.8 39.7 37.5 34.9 35.5 34.4 37.6 34.9 34.4 37.1


도표 76 한국 월별 자동차 판매 도표 77 한국 연간 자동차 판매


도표 78 한국 현대차 판매 및 증가율 추이 도표 79 한국 기아차 판매 및 증가율 추이


-17%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

50

100

150

200

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01

(천대) 한국 자동차판매량(좌)

YoY(우)

-1.1%

9.1% 11.4%

-0.1%

-2.5%

1.9%

-1.4%

-16.6%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

0

400

800

1,200

1,600

2,000

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1~


YoY(우)

-21.4%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01

(천대) 현대판매량(좌)

yoy(우)

-0.9%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

10

20

30

40

50

60

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01

(천대)기아판매량(좌)

yoy(우)



3. 중국

도표 80 중국 브랜드별 월별 판매 대수 (천대) 2019 2020

국적 브랜드 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 1월

미국 GM 310 177 277 198 221 213 192 226 250 251 235 292 182

Ford 15 7 22 21 11 21 22 18 26 23 23 22 18

FCA 9 5 8 5 4 5 5 5 6 5 6 10 2

일본 Toyota 158 67 116 109 122 119 118 102 117 121 142 122 144

Honda 141 76 147 133 129 139 127 118 150 139 152 135 130

RenaultNissan 117 63 127 94 102 112 93 116 123 122 133 143 102

Mitsubishi 12 7 13 10 10 11 11 11 12 11 12 14 8

Mazda 15 11 23 15 17 18 20 19 22 20 25 25 12

유럽 VW 351 220 330 293 289 305 303 330 393 380 432 423 298

Daimler 56 40 55 46 52 48 50 50 51 48 50 52 49

BMW 53 33 47 47 44 40 43 45 46 46 51 50 43

한국 Hyundai 32 39 97 51 37 63 28 48 69 62 64 123 33

Kia 30 22 31 24 23 22 21 22 25 25 23 30 24

중국 Geely 172 90 138 113 103 104 107 117 130 144 158 148 128

Changan 78 61 90 42 46 68 53 54 71 77 85 86 80

Great Wall 100 59 88 71 54 56 52 59 86 99 96 91 67

Chery 50 32 49 46 40 45 41 51 57 59 62 78 47

BAIC 23 22 73 17 24 58 28 30 30 26 27 46 12

FAW 16 11 14 13 16 23 17 20 23 24 28 30 27

BYD 43 26 46 37 33 38 30 35 40 41 40 41 25

Dongfeng 46 27 36 20 23 36 25 33 38 42 48 52 38

Guangzhou 34 20 34 27 28 44 27 30 34 29 38 40 36

SAIC 64 44 54 62 59 55 58 57 63 67 70 84 64

Brilliance 15 13 17 15 9 13 11 14 17 17 17 19 10

기타 기타 156 110 178 107 113 139 99 96 124 126 124 141 109

합계 Total 2,021 1,219 2,019 1,575 1,561 1,728 1,528 1,653 1,931 1,928 2,057 2,213 1,607




도표 81 중국 브랜드별 월별 점유율 (%) 2019 2020


미국 GM 15.3 14.5 13.7 12.6 14.1 12.3 12.6 13.7 12.9 13.0 11.4 13.2 11.3

Ford 0.7 0.6 1.1 1.3 0.7 1.2 1.4 1.1 1.3 1.2 1.1 1.0 1.1

FCA 0.5 0.4 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.5 0.1

일본 Toyota 7.8 5.5 5.7 6.9 7.8 6.9 7.7 6.2 6.1 6.3 6.9 5.5 8.9

Honda 7.0 6.2 7.3 8.5 8.3 8.1 8.3 7.1 7.8 7.2 7.4 6.1 8.1

RenaultNissan 5.8 5.2 6.3 6.0 6.6 6.5 6.1 7.0 6.3 6.3 6.4 6.5 6.3

Mitsubishi 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.7 0.7 0.6 0.6 0.6 0.6 0.5

Mazda 0.8 0.9 1.1 1.0 1.1 1.1 1.3 1.2 1.2 1.0 1.2 1.1 0.7

유럽 VW 17.4 18.1 16.3 18.6 18.5 17.6 19.8 20.0 20.4 19.7 21.0 19.1 18.5

Daimler 2.8 3.2 2.7 2.9 3.3 2.8 3.2 3.0 2.7 2.5 2.4 2.3 3.0

BMW 2.6 2.7 2.3 3.0 2.8 2.3 2.8 2.7 2.4 2.4 2.5 2.3 2.7

한국 Hyundai 1.6 3.2 4.8 3.2 2.4 3.7 1.9 2.9 3.6 3.2 3.1 5.6 2.1

Kia 1.5 1.8 1.6 1.5 1.5 1.3 1.4 1.3 1.3 1.3 1.1 1.4 1.5

중국 Geely 8.5 7.4 6.8 7.2 6.6 6.0 7.0 7.1 6.7 7.5 7.7 6.7 7.9

Changan 3.8 5.0 4.4 2.7 3.0 3.9 3.5 3.3 3.7 4.0 4.1 3.9 5.0

Great Wall 5.0 4.8 4.4 4.5 3.5 3.2 3.4 3.5 4.5 5.1 4.7 4.1 4.2

Chery 2.5 2.6 2.4 2.9 2.6 2.6 2.7 3.1 2.9 3.1 3.0 3.5 2.9

BAIC 1.1 1.8 3.6 1.1 1.5 3.4 1.8 1.8 1.5 1.3 1.3 2.1 0.8

FAW 0.8 0.9 0.7 0.8 1.0 1.3 1.1 1.2 1.2 1.3 1.3 1.4 1.7

BYD 2.1 2.2 2.3 2.3 2.1 2.2 2.0 2.1 2.1 2.1 1.9 1.8 1.6

Dongfeng 2.3 2.2 1.8 1.3 1.5 2.1 1.6 2.0 2.0 2.2 2.3 2.4 2.4

Guangzhou 1.7 1.7 1.7 1.7 1.8 2.6 1.7 1.8 1.7 1.5 1.9 1.8 2.2

SAIC 3.2 3.6 2.7 3.9 3.8 3.2 3.8 3.4 3.3 3.5 3.4 3.8 4.0

Brilliance 0.8 1.0 0.8 1.0 0.6 0.7 0.7 0.9 0.9 0.9 0.8 0.9 0.6

기타 기타 7.7 9.0 8.8 6.8 7.2 8.1 6.5 5.8 6.4 6.5 6.0 6.4 6.8

합계 Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0


도표 82 중국 현대차 판매 및 증가율 추이 도표 83 중국 기아차 판매 및 증가율 추이


4.0%

-80%

-40%

0%

40%

80%

120%

160%

0

40

80

120

160

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01

(천대) 북경현대(좌)

YoY(우)

-20.6%

-80%

-40%

0%

40%

80%

120%

0

20

40

60

80

100

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01

(천대) 동풍열달기아(좌)

YoY(우)



도표 84 중국 브랜드별 월별 판매 성장률 (%) 2019 2020


미국 GM -17.9 -31.5 -19.9 -33.7 -23.6 -18.0 -18.0 -14.8 -21.7 -18.8 -27.2 -16.9 -41.4

Ford -69.3 -81.1 -52.3 -45.2 -64.6 -28.4 -10.3 -24.4 -23.3 -16.1 -7.5 23.8 19.3

FCA -31.9 -39.0 -50.7 -57.4 -61.0 -54.5 -39.7 -37.5 -38.6 -42.0 -28.6 -1.1 -77.6

일본 Toyota 22.2 7.1 9.3 18.8 6.3 7.6 -0.7 -8.2 -0.5 11.5 6.3 27.7 -9.1

Honda -0.2 -5.1 37.6 23.2 18.9 14.1 19.8 6.4 5.4 -5.1 -0.5 -10.5 -7.7

RenaultNissan -4.9 -14.6 2.4 -17.7 -10.3 -6.2 12.6 6.9 -3.2 -1.8 1.6 -2.6 -13.3

Mitsubishi -22.8 -30.0 1.6 -16.4 -21.2 -8.6 10.0 -5.3 4.2 5.0 -4.0 1.4 -31.6

Mazda -61.0 -36.7 -8.2 -40.2 -35.0 -12.1 20.0 -12.0 -9.0 -18.1 32.2 15.1 -21.8

유럽 VW -22.1 -6.6 -6.6 -5.5 -10.8 -6.4 0.4 -3.9 4.2 7.3 15.4 20.8 -15.2

Daimler 0.0 18.0 28.2 4.4 15.8 8.8 19.2 25.8 16.5 49.7 22.6 2.9 -13.2

BMW 22.4 30.9 33.2 30.6 20.6 19.6 14.1 9.4 7.4 2.9 5.2 21.4 -19.2

한국 Hyundai -46.6 8.8 45.2 -27.1 -38.4 -27.5 -5.8 -32.3 -14.2 -10.9 -9.9 14.4 4.0

Kia 0.1 2.4 2.5 -28.9 -24.4 -18.1 9.6 9.2 -20.8 -31.9 -42.0 -42.8 -20.6

중국 Geely 4.0 -23.0 4.1 -19.2 -25.7 -25.7 -16.0 -18.5 -6.2 1.9 -1.4 32.7 -25.8

Changan -33.1 -13.8 -20.4 -40.9 -23.1 1.9 1.6 5.8 -8.2 0.7 23.0 60.0 3.3

Great Wall 1.2 15.6 17.7 2.8 -8.4 5.3 15.6 9.0 17.7 2.0 -19.1 -24.8 -33.3

Chery 18.1 1.9 4.4 13.1 -16.0 9.2 7.1 16.1 16.7 18.4 14.5 17.0 -6.6

BAIC -57.9 -37.8 38.9 -64.8 -52.1 1.0 22.0 13.8 -18.0 -53.1 -45.6 -36.3 -46.3

FAW -31.1 -0.6 -38.9 -8.7 -7.9 43.7 34.2 41.4 38.0 86.5 112.6 2.7 70.2

BYD 2.6 1.0 8.6 0.0 -10.7 3.4 -17.1 -13.4 -11.0 -13.4 -19.6 -32.0 -42.1

Dongfeng -35.3 -39.2 -38.9 -49.4 -25.4 21.1 -9.2 -0.1 -7.0 8.5 13.5 0.2 -17.2

Guangzhou -44.6 -40.0 -37.6 -38.3 -27.0 18.9 -35.1 -28.7 -22.3 -36.1 -13.3 -21.2 5.3

SAIC -20.7 -16.4 -20.9 -9.4 -7.5 -8.7 13.2 6.3 14.3 6.2 5.9 14.5 -0.8

Brilliance -22.0 -17.5 -36.6 -16.7 -49.5 -47.9 -33.0 -5.2 -33.7 -0.3 -10.6 1.6 -32.8

기타 기타 -41.3 -31.3 -35.9 -46.8 -40.3 -20.6 -28.6 -34.4 -30.0 -30.6 -29.6 -15.2 -30.1

합계 Total -17.7 -17.4 -6.9 -17.7 -17.4 -7.8 -3.9 -7.7 -6.3 -5.8 -5.4 -0.9 -20.5


도표 85 중국 월별 자동차 판매 도표 86 중국 연간 자동차 판매


-20.5%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01


YoY(우)

14.9%

9.9%7.2%

15.1%1.9%

-4.3%

-9.5%

-20.5%-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1~


YoY(우)



4. EU

도표 87 EU 브랜드별 월별 판매 대수 (천대) 2019 2020


미국 GM 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0

Ford 74 66 108 78 81 81 76 56 81 73 67 71 61

FCA 69 76 100 82 96 84 71 49 64 59 63 62 62

Tesla 1 4 17 4 4 14 4 6 20 2 9 24 2

일본 Toyota 56 44 73 54 62 63 59 43 64 57 52 45 59

Honda 9 7 17 8 8 8 8 7 10 7 7 9 7

Renault Nissan 134 133 215 151 164 197 133 114 140 130 130 161 118

Mitsubishi 10 10 18 12 12 12 10 12 10 10 10 8 10

Mazda 17 15 26 15 17 19 16 13 23 18 20 23 12

유럽 VW 261 247 375 297 318 330 314 257 232 267 276 259 261

Daimler 72 66 103 82 86 79 80 71 90 81 85 85 64

BMW 71 62 116 80 88 96 73 55 99 83 82 93 73

PSA 193 186 271 204 219 222 197 136 198 171 162 146 169

한국 Hyundai 38 33 51 41 41 42 43 34 47 39 37 38 35

Kia 36 31 49 37 37 38 36 28 42 35 33 31 34

기타 기타 68 55 101 71 72 72 66 50 75 62 60 78 57

합계 Total 1,109 1,035 1,642 1,218 1,304 1,358 1,187 932 1,195 1,094 1,091 1,133 1,025


도표 88 EU 국가별 월별 판매 대수 (천대) 2019 2020

국가 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 1월

Germany 265 268 344 309 332 324 331 312 243 283 298 282 245

France 155 172 226 188 194 231 172 129 173 189 173 211 134

Spain 94 101 123 119 126 131 117 74 82 94 93 106 86

Italy 165 178 194 173 197 172 153 89 143 157 152 141 155

Portugal 16 19 25 21 23 25 18 12 15 16 16 18 14

UK 161 82 458 161 184 223 157 92 343 143 157 149 149

Ireland 32 15 17 9 6 1 25 5 3 2 1 0 31

Belgium 51 50 55 54 51 50 45 48 36 43 35 34 52

Netherlands 48 30 39 33 36 41 34 34 38 34 39 41 44

Austria 25 24 32 32 31 33 32 30 21 25 23 22 23

Switzerland 21 22 29 29 28 28 25 19 24 26 24 35 19

Luxembourg 4 5 6 6 5 5 5 4 3 5 4 3 4

Sweden 20 23 30 30 32 32 24 29 27 30 30 48 17

Norway 9 11 18 11 13 15 9 12 11 10 10 11 10

Finland 12 8 9 9 11 10 9 10 8 9 9 8 11

Denmark 21 19 26 16 19 21 17 19 16 18 18 16 19

Greece 9 8 10 12 14 13 12 10 6 7 7 7 10




도표 89 EU 브랜드별 월별 점유율 (%) 2019 2020


미국 GM 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Ford 6.7 6.3 6.6 6.4 6.2 6.0 6.4 6.0 6.8 6.7 6.2 6.2 6.0

FCA 6.2 7.3 6.1 6.8 7.3 6.2 6.0 5.3 5.4 5.4 5.7 5.5 6.1

Tesla 0.1 0.4 1.1 0.4 0.3 1.0 0.4 0.7 1.6 0.2 0.8 2.1 0.2

일본 Toyota 5.0 4.3 4.4 4.5 4.7 4.7 4.9 4.6 5.4 5.2 4.7 3.9 5.8

Honda 0.8 0.7 1.1 0.6 0.6 0.6 0.7 0.8 0.9 0.6 0.6 0.8 0.7

Renault Nissan 12.1 12.9 13.1 12.4 12.6 14.5 11.2 12.2 11.7 11.9 11.9 14.2 11.5

Mitsubishi 0.9 1.0 1.1 0.9 0.9 0.9 0.8 1.2 0.8 0.9 0.9 0.7 1.0

Mazda 1.5 1.4 1.6 1.3 1.3 1.4 1.3 1.4 1.9 1.7 1.8 2.1 1.2

유럽 VW 23.5 23.8 22.8 24.4 24.4 24.3 26.4 27.6 19.4 24.4 25.3 22.9 25.4

Daimler 6.5 6.4 6.3 6.7 6.6 5.8 6.8 7.7 7.6 7.4 7.8 7.5 6.2

BMW 6.4 6.0 7.1 6.6 6.7 7.1 6.1 5.9 8.3 7.6 7.6 8.2 7.1

PSA 17.4 17.9 16.5 16.7 16.8 16.3 16.6 14.6 16.6 15.6 14.8 12.9 16.5

한국 Hyundai 3.5 3.1 3.1 3.4 3.1 3.1 3.6 3.6 3.9 3.6 3.4 3.4 3.4

Kia 3.3 3.0 3.0 3.0 2.8 2.8 3.1 3.0 3.5 3.2 3.0 2.7 3.3

기타 기타 6.1 5.3 6.2 5.8 5.5 5.3 5.6 5.4 6.3 5.6 5.5 6.9 5.5

합계 Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0


도표 90 EU 브랜드별 월별 성장률 (%) 2019 2020


미국 GM 59.6 22.0 -14.9 46.6 2.9 -25.0 -7.5 192.3 -53.6 -67.3 -72.5 -79.9 -96.8

Ford -5.4 -6.1 -15.0 -4.6 -3.0 -5.7 7.2 3.4 7.8 0.4 -0.2 17.6 -17.1

FCA -14.4 -6.3 -14.2 -5.4 -8.9 -14.9 -18.4 -26.9 11.6 -3.9 -1.7 9.0 -9.4

Tesla 19.0 411.5 278.9 235.8 141.1 248.8 358.0 359.4 271.2 87.2 354.1 369.0 166.8

일본 Toyota -3.7 -5.4 -3.3 -0.5 10.5 1.1 12.4 4.9 6.3 9.7 5.0 23.1 6.5

Honda -12.4 -14.8 -20.3 -8.1 -20.6 -21.6 -4.5 -11.0 -4.7 -16.7 -12.4 28.7 -20.5

Renault Nissan -9.3 -7.5 -7.3 -5.9 -9.1 -9.8 -17.0 -31.0 19.6 11.1 4.0 24.3 -11.9

Mitsubishi 8.7 32.3 14.8 30.6 26.0 -4.5 -6.9 -3.2 -12.8 -13.1 -12.3 -2.3 0.7

Mazda -5.4 -3.9 -7.3 -0.6 11.3 -2.8 10.2 -14.6 6.7 15.2 33.7 76.6 -28.9

유럽 VW -6.2 -0.9 0.0 -4.0 -1.8 -8.7 -2.3 -6.4 49.0 33.9 15.3 22.5 -0.2

Daimler -0.8 6.0 -4.3 5.0 3.4 -8.7 14.7 23.2 6.5 -0.7 7.2 22.7 -11.3

BMW -3.0 -3.9 -2.2 8.8 6.7 -11.1 10.0 -5.5 -1.1 2.1 0.3 15.4 3.4

PSA -2.3 0.3 -0.9 1.2 3.8 -8.7 6.8 -4.2 2.9 -5.1 -8.6 -2.6 -12.3

한국 Hyundai -1.6 -0.6 -7.4 5.3 0.0 -6.9 9.0 -2.4 10.3 12.8 9.4 25.4 -8.7

Kia -1.2 -2.8 -1.1 -5.9 -3.7 -5.2 -3.4 -17.5 3.2 12.2 7.2 37.2 -7.4

기타 기타 5.5 2.7 -1.3 6.0 3.3 -14.3 8.7 -3.3 1.3 -6.5 -9.5 31.7 -16.4

합계 Total -4.7 -1.8 -3.6 -0.7 -0.5 -8.3 0.1 -8.4 13.9 7.9 4.0 20.5 -7.6




도표 91 EU 국가별 월별 성장률 (%) 2019 2020

국가 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 1월

Germany -1.8 2.3 -1.0 -1.5 8.7 -4.7 4.8 -0.8 22.3 12.8 9.9 19.9 -7.3

France -1.2 2.1 -2.3 0.3 1.2 -8.8 -1.3 -14.0 16.6 8.7 0.6 27.8 -13.4

Spain -8.0 -8.9 -4.3 4.9 -7.3 -8.3 -11.1 -30.9 18.3 6.3 2.3 6.6 -7.6

Italy -7.3 -2.2 -9.3 0.6 -1.3 -1.9 0.3 -3.9 13.8 6.9 3.0 13.1 -5.7

Portugal 8.2 -9.3 -10.9 -1.5 -4.1 -3.3 -7.9 -19.1 14.1 11.9 5.8 9.6 -8.1

UK -1.7 1.4 -3.4 -4.2 -4.6 -4.9 -4.1 -1.6 1.3 -6.7 -1.2 3.3 -7.3

Ireland -12.8 -11.5 -5.9 10.1 4.3 12.4 -8.4 -13.5 7.1 26.5 19.4 57.7 -3.7

Belgium -10.2 -0.7 -5.5 -2.4 -7.1 -11.2 5.5 -11.9 31.5 15.8 2.3 44.5 1.5

Netherlands -19.8 -15.8 -7.7 -4.5 -1.3 -11.8 -6.9 -17.3 29.2 13.3 13.4 107.2 -7.4

Austria -11.6 -10.7 -9.9 0.5 -5.6 -14.3 -0.7 -11.7 22.6 12.9 -0.8 13.9 -9.2

Switzerland -3.5 -0.6 2.9 7.8 0.8 -9.8 0.0 -9.5 18.7 14.5 0.6 26.5 -10.2

Luxembourg -3.4 10.4 4.5 4.6 0.8 -7.6 -2.8 -9.1 27.1 13.4 12.0 19.0 2.7

Sweden -10.9 -15.0 -18.7 -11.6 -15.4 -51.9 89.4 19.5 40.3 28.3 18.3 109.3 -18.0

Norway -2.2 9.0 27.6 -19.9 0.5 -3.1 -4.5 -16.9 5.0 -10.1 -18.5 -9.7 6.1

Finland 5.5 -31.8 -22.1 -14.1 -14.6 -9.1 -3.5 -16.5 22.4 18.0 -0.8 35.8 -8.4

Denmark 6.9 7.8 31.8 -13.1 -15.7 -8.5 1.1 -10.1 32.2 10.0 0.0 11.9 -12.4

Greece 3.7 10.6 -13.9 17.2 10.9 4.5 29.7 24.3 19.8 2.1 8.3 23.6 6.2


도표 92 EU 월별 자동차 판매 도표 93 EU 연간 자동차 판매


-7.6%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

500

1,000

1,500

2,000

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01


YoY(우)

-1.4%

4.8%

9.0%

5.8%

2.5%

-0.8%

0.7%

-7.6%

-10%

-5%

0%

5%

10%

0

4,000

8,000

12,000

16,000

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1~


YoY(우)



5. 브라질

도표 94 브라질 브랜드별 월별 판매 대수 (천대) 2019 2020


미국 GM 33 31 33 35 37 33 36 38 37 40 38 41 32

Ford 15 14 15 18 17 15 17 17 16 18 18 17 13

FCA 25 26 22 28 28 29 29 27 26 31 29 30 22

일본 Toyota 13 11 14 16 15 14 17 14 13 16 15 18 12

Honda 10 11 10 11 12 10 11 10 11 11 11 11 8

Renault Nissan 21 21 25 23 26 26 25 25 29 26 27 31 20

유럽 VW 24 22 25 28 34 28 31 34 30 33 33 37 25

PSA 3 4 3 4 4 3 4 3 3 3 3 3 2

Daimler 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

BMW 1 1 1 1 1 1 0 1 1 1 1 1 1

한국 Hyundai 14 15 16 19 19 16 19 19 16 17 16 19 13

Kia 1 1 0 1 1 0 1 1 0 1 0 0 0

기타 기타 4 5 5 6 6 5 6 6 6 7 6 7 5

합계 Total 164 163 170 189 199 181 196 196 188 205 197 215 155


도표 95 브라질 브랜드별 월별 점유율 (%) 2019 2020


미국 GM 20.2 19.1 19.5 18.3 18.5 18.0 18.6 19.4 19.5 19.4 19.1 19.1 21.0

Ford 9.0 8.7 8.7 9.4 8.6 8.5 8.5 8.8 8.5 9.0 8.9 7.8 8.3

FCA 15.1 16.3 13.0 14.7 13.9 15.9 14.7 14.0 14.0 15.2 14.9 13.9 14.5

일본 Toyota 8.0 7.0 8.0 8.3 7.7 7.5 8.6 7.2 6.7 8.0 7.7 8.2 7.6

Honda 6.0 6.8 6.1 5.8 6.0 5.5 5.6 5.0 5.6 5.2 5.5 5.2 5.4

Renault Nissan 12.6 12.8 14.9 12.4 13.1 14.5 12.8 12.8 15.2 12.8 13.6 14.3 12.9

유럽 VW 14.9 13.4 14.6 15.0 16.9 15.6 16.0 17.2 16.1 15.9 16.7 17.0 16.2

PSA 2.0 2.3 1.8 2.0 1.9 1.7 1.9 1.7 1.6 1.6 1.7 1.5 1.6

Daimler 0.5 0.4 0.5 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3 0.5 0.4 0.3 0.4 0.3

BMW 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.2 0.4 0.5 0.6 0.4 0.5 0.4

한국 Hyundai 8.2 9.2 9.2 10.0 9.5 8.9 9.6 9.7 8.5 8.4 8.1 8.6 8.3

Kia 0.4 0.3 0.2 0.3 0.3 0.2 0.3 0.3 0.2 0.3 0.2 0.2 0.2

기타 기타 2.7 3.2 3.0 2.9 2.9 3.0 3.1 3.1 3.1 3.2 2.9 3.2 3.2

합계 Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0




도표 96 브라질 브랜드별 월별 성장률 (%) 2019 2020


미국 GM 9.5 27.2 21.1 11.5 30.3 15.4 17.1 1.4 12.5 -0.9 -8.9 10.4 -2.2

Ford -2.0 9.5 -18.8 -4.1 0.8 -9.4 -10.5 -9.0 -4.9 -6.5 2.2 -0.4 -13.0

FCA 21.2 70.4 -0.2 14.6 11.3 21.4 17.2 -10.3 4.0 6.2 16.1 24.9 -9.4

일본 Toyota 18.4 13.2 3.7 7.2 21.2 20.7 28.9 -13.3 -5.8 4.8 6.9 14.6 -10.3

Honda -2.7 13.5 -22.9 -1.8 13.3 6.2 11.3 -18.0 10.6 -19.7 -3.4 4.9 -14.9

Renault Nissan 31.1 25.5 2.3 -8.5 34.1 8.3 4.4 -9.5 15.6 -6.5 1.6 14.7 -3.3

유럽 VW 7.3 17.7 -0.1 13.7 36.4 16.0 15.2 18.0 19.7 0.8 14.8 28.5 2.9

PSA -2.8 39.8 -15.9 11.1 10.0 5.9 9.2 -6.6 16.2 -7.6 -3.8 -8.0 -25.3

Daimler 4.3 4.6 -6.1 -29.4 -38.9 -50.9 -44.3 -36.0 27.0 -32.9 -45.2 0.5 -35.0

BMW -26.7 5.5 -17.7 -9.2 -16.6 -4.0 -35.4 -14.0 36.2 33.5 19.6 17.7 21.1

한국 Hyundai -5.8 7.9 -7.7 6.9 16.6 7.8 6.8 -5.6 -2.1 -7.4 -7.8 4.0 -4.7

Kia 38.6 -32.9 -66.4 -28.7 -37.1 -42.9 2.7 -13.2 -26.2 6.6 -20.0 -45.3 -53.0

기타 기타 14.4 55.7 7.7 16.8 22.6 14.7 27.6 1.8 18.0 -3.2 10.4 18.0 11.1

합계 Total 10.0 25.3 -1.3 5.7 20.9 10.9 11.2 -3.9 8.4 -2.5 2.4 13.7 -5.6


도표 97 브라질 월별 자동차 판매 도표 98 브라질 연간 자동차 판매


도표 99 브라질 현대차 판매 및 증가율 추이 도표 100 브라질 기아차 판매 및 증가율 추이

자료: Marklines, 유진투자증권 참고: 승용차+LT 판매대수

자료: Marklines, 유진투자증권 참고: 승용차+LT 판매대수

-5.6%

-40%

-20%

0%

20%

40%

0

50

100

150

200

250

300

350

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01


YoY(우)7.3%

-3.1%

-9.4%

-15.0%

-20.5%

10.0%

13.3%

7.6%

-5.6%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

201220132014201520162017201820192020

1~

(천대)판매량(좌)

YoY(우)

-1.8%

-40%

0%

40%

80%

120%

160%

0

5

10

15

20

25

30

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01

(천대) Hyundai yoy(우)

-36.5%

-80%

-40%

0%

40%

80%

120%

160%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01

(대) Kia yoy(우)



6. 러시아

도표 101 러시아 브랜드별 월별 판매 대수 (천대) 2019 2020


미국 GM 1 2 3 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0

Ford 2 2 4 4 3 6 1 2 2 1 1 2 0

FCA 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

일본 Toyota 6 8 11 10 10 10 11 11 12 10 11 15 8

Honda 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Renault Nissan 36 44 58 49 45 50 47 51 55 49 51 64 38

Mitsubishi 2 2 3 2 2 2 2 3 3 3 3 4 2

Mazda 2 4 5 3 3 3 3 3 4 4 4 3 2

유럽 VW 13 15 18 20 18 19 18 18 20 21 21 22 14

Daimler 3 3 4 4 3 4 4 4 4 4 4 5 3

한국 Hyundai 11 15 17 16 15 17 14 14 16 16 17 15 12

Kia 16 18 20 20 19 19 19 19 19 20 20 18 15

기타 기타 11 15 19 19 16 19 18 19 21 23 23 29 10

합계 Total 103 128 160 148 138 151 140 146 157 152 157 179 102


도표 102 러시아 브랜드별 월별 점유율 (%) 2019 2020


미국 GM 1.4 1.4 1.8 1.4 1.2 1.2 1.3 1.2 1.2 1.4 1.4 0.9 0.1

Ford 1.7 1.9 2.2 2.5 2.5 4.1 1.0 1.2 1.1 0.8 0.9 1.0 0.4

FCA 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2

일본 Toyota 6.2 6.4 6.8 7.0 7.0 6.7 8.1 7.8 7.4 6.5 6.9 8.6 7.4

Honda 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1

Renault Nissan 34.6 34.1 36.4 33.0 33.0 33.4 33.9 35.1 34.7 32.0 32.8 35.6 36.9

Mitsubishi 1.8 1.6 1.7 1.5 1.7 1.6 1.8 1.9 1.9 1.7 1.7 2.0 1.9

Mazda 2.0 2.8 3.1 2.1 2.2 1.7 2.0 2.1 2.4 2.3 2.6 1.9 1.5

유럽 VW 12.8 11.9 11.2 13.2 13.1 12.6 12.9 12.4 12.4 13.8 13.5 12.3 13.4

Daimler 2.5 2.5 2.2 2.5 2.5 2.4 2.6 2.5 2.5 2.6 2.5 2.9 2.7

한국 Hyundai 10.7 11.3 10.3 10.5 10.9 10.9 10.0 9.8 10.4 10.5 10.5 8.4 11.3

Kia 15.2 13.8 12.2 13.4 14.1 12.8 13.4 12.7 12.2 13.2 12.5 10.0 14.6

기타 기타 10.7 11.9 11.9 12.6 11.5 12.4 12.9 13.0 13.4 15.0 14.4 16.1 9.6

합계 Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0




도표 103 러시아 브랜드별 월별 성장률 (%) 2019 2020


미국 GM -20.8 -26.7 6.1 -37.3 -35.8 -26.9 -14.7 -28.6 -16.2 -29.2 -16.3 -56.3 -93.2

Ford -44.4 -45.2 -31.5 -23.3 -8.1 42.8 -62.1 -57.7 -61.9 -73.7 -71.9 -68.5 -78.9

FCA 25.3 35.2 3.7 -16.9 -15.8 16.1 30.3 43.8 -4.7 2.0 23.2 -6.2 -20.7

일본 Toyota 0.0 5.4 -3.8 -7.5 -9.8 -8.5 -3.7 -6.0 -13.4 -3.5 -10.4 4.1 18.4

Honda -47.7 -46.8 -60.0 -65.5 -65.2 -66.4 -62.8 -63.8 -70.6 -72.8 -68.7 -64.7 -33.5

Renault Nissan -0.2 -7.8 8.2 -1.0 -5.4 -6.3 -0.5 3.2 4.9 -9.5 -10.3 16.7 5.7

Mitsubishi -11.9 8.2 35.4 -28.3 -8.3 -7.8 -4.4 -0.8 7.8 -1.2 -11.6 -3.2 4.8

Mazda 0.1 25.5 -6.2 2.4 -16.9 -23.7 -22.2 -9.2 -9.1 -16.8 -6.7 -37.7 -26.9

유럽 VW 16.6 2.8 3.0 9.0 3.0 2.7 2.9 1.9 -1.0 3.8 -0.2 -1.9 3.8

Daimler -11.6 -4.3 -9.8 -8.5 -12.6 -9.8 -0.3 -0.8 5.4 0.5 8.1 30.1 4.1

한국 Hyundai 25.0 7.7 -2.1 -2.3 -6.3 -0.6 -3.5 0.0 -0.3 0.0 2.6 -1.6 4.2

Kia 2.5 -0.4 2.4 1.2 -0.5 -2.6 1.6 -1.7 1.5 -4.1 -6.7 -0.4 -4.7

기타 기타 -10.9 -5.5 -0.2 -2.2 -15.3 -1.5 4.2 4.8 13.6 11.6 10.3 9.6 -11.1

합계 Total 0.6 -3.6 1.8 -2.7 -6.7 -3.3 -2.4 -1.3 -0.2 -5.2 -6.4 2.3 -0.9


도표 104 러시아 월별 자동차 판매 도표 105 러시아 연간 자동차 판매


도표 106 러시아 현대차 판매 및 증가율 추이 도표 107 러시아 기아차 판매 및 증가율 추이


-0.9%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

0

50

100

150

200

250

300

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01


YoY(우)

-0.9%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

0

50

100

150

200

250

300

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01


YoY(우)

4.2%

-40%

-20%

0%

20%

40%

0

5

10

15

20

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01

(천대) Hyundai

yoy(우)

-4.7%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

0

5

10

15

20

25

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01

(천대) Kia

yoy(우)



7. 인도

도표 108 인도 브랜드별 월별 판매 대수 (천대) 2019 2020


미국 GM 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Ford 8 7 8 7 6 5 6 6 6 7 5 3 5

FCA 1 1 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

일본 Toyota 11 12 13 10 12 11 10 11 10 12 8 7 6

Honda 18 14 17 11 11 10 10 8 9 10 6 8 5

Renault Nissan 9 9 10 8 8 7 5 7 10 13 12 14 9

Suzuki 139 137 145 131 121 111 96 93 110 139 139 123 140

유럽 VW 4 4 4 3 4 3 4 3 4 5 4 5 2

인도 Tata 19 20 20 13 12 16 11 7 8 13 11 13 14

Mahindra 24 26 28 20 21 19 17 14 14 18 15 16 20

한국 Hyundai 46 43 44 42 43 42 39 38 41 50 45 38 42

Kia 0 0 0 0 0 0 0 6 8 13 14 5 15

기타 기타 0 0 0 0 0 0 2 9 10 17 17 8 18

합계 Total 280 272 292 248 239 226 201 197 223 285 264 236 263


도표 109 인도 브랜드별 월별 점유율 (%) 2019 2020


미국 GM 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Ford 2.7 2.4 2.8 2.6 2.7 2.4 3.1 2.8 2.5 2.5 2.0 1.3 1.9

FCA 0.5 0.5 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3 0.2 0.3 0.3

일본 Toyota 4.0 4.3 4.4 4.1 5.1 4.7 5.2 5.4 4.6 4.2 3.2 2.8 2.2

Honda 6.5 5.0 5.9 4.6 4.8 4.6 5.1 4.2 4.2 3.5 2.4 3.6 2.0

Renault Nissan 3.2 3.3 3.4 3.3 3.2 3.1 2.5 3.6 4.4 4.6 4.7 6.0 3.5

Suzuki 49.8 50.3 49.7 53.1 50.6 49.2 48.0 47.4 49.5 48.8 52.7 52.1 53.2

유럽 VW 1.4 1.4 1.4 1.3 1.6 1.5 1.8 1.8 1.7 1.6 1.6 2.3 0.9

인도 Tata 6.8 7.2 7.0 5.4 5.2 7.2 5.3 3.8 3.7 4.7 4.0 5.6 5.5

Mahindra 8.5 9.6 9.5 8.1 8.6 8.3 8.4 6.9 6.4 6.5 5.5 6.7 7.5

한국 Hyundai 16.4 15.8 15.2 17.0 17.8 18.6 19.4 19.4 18.2 17.5 16.9 16.1 16.0

Kia 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 3.2 3.4 4.5 5.3 2.0 5.7

기타 기타 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.9 4.3 4.7 5.9 6.6 3.4 7.0

합계 Total 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0




도표 110 인도 브랜드별 월별 성장률 (%) 2019 2020


미국 GM - - - - - - - - - - - - -

Ford -18.5 -26.2 -8.3 -12.3 -29.9 -36.8 -19.6 -31.4 -32.6 -22.4 -15.4 -48.3 -36.6

FCA -38.8 -31.6 -31.3 -36.2 -36.8 -44.5 -58.5 -56.5 -53.5 -31.7 -48.1 -39.4 -46.8

일본 Toyota -9.1 -0.9 2.2 -22.4 -7.4 -19.0 -23.8 -24.3 -18.5 -5.9 -22.5 -44.7 -48.3

Honda 23.1 16.1 26.7 23.3 -27.9 -41.4 -48.7 -51.3 -37.2 -29.7 -50.3 -36.0 -71.0

Renault Nissan -19.4 -25.3 -20.4 -24.3 -24.8 -31.7 -45.0 -26.4 1.2 28.0 43.8 46.8 2.8

Suzuki 0.2 0.2 -1.5 -19.6 -25.1 -17.2 -36.7 -36.1 -27.1 2.3 -3.3 2.5 0.3

유럽 VW -13.9 -14.3 -20.1 -30.8 -15.3 -20.4 -3.5 -25.6 -17.3 -7.2 10.5 26.7 -39.3

인도 Tata -12.3 -2.0 -11.4 -30.1 -35.2 -21.4 -45.0 -63.6 -60.0 -32.0 -42.0 -14.6 -25.3

Mahindra 0.8 16.6 4.1 -8.9 -0.5 3.8 -14.9 -31.6 -33.1 -23.3 -9.6 4.0 -17.1

한국 Hyundai 0.6 -3.1 -7.6 -10.1 -5.6 -7.4 -10.3 -16.6 -14.8 -3.8 2.0 -9.8 -8.3

Kia - - - - - - - - - - - - -

기타 기타 -47.3 -48.9 -50.2 10.8 -26.5 -57.5 319.1 1,669.2 2,799.2 4,541.4 6,425.4 1,790.6 5,560.3

합계 Total -1.9 -1.1 -3.0 -17.1 -20.5 -17.5 -31.0 -31.6 -23.7 0.3 -0.8 -1.2 -6.2


도표 111 인도 월별 자동차 판매 도표 112 인도 연간 자동차 판매


도표 113 인도 현대차 판매 및 증가율 추이 도표 114 인도 기아차 판매 추이


-6.2%

-40%

-20%

0%

20%

40%

0

50

100

150

200

250

300

350

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01

(천대)총 판매량(좌)

yoy(우)

9.9%

-7.9%

0.7%

7.9%7.0%8.8%

5.1%

-12.7%

-6.2%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1~


YoY(우)

-8.3%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0

10

20

30

40

50

60

'12.01 '14.01 '16.01 '18.01 '20.01

(천대) Hyundai

yoy(우)

0

4

8

12

16

'19.08 '19.09 '19.10 '19.11 '19.12 '20.01

(천대)

Kia



현대차(005380.KS) 재무제표

대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2017A 2018A 2019A 2020F 2021F (단위:십억원) 2017A 2018A 2019A 2020F 2021F

자산총계 178,199 180,656 180,656 195,717 203,270 매출액 96,376 96,813 105,790 107,086 110,672

유동자산 73,976 73,008 73,649 77,026 82,658 증가율(%) 2.9 0.5 9.3 1.2 3.3

현금성자산 54,990 52,670 52,483 55,456 60,375 매출원가 78,798 81,670 88,083 88,189 90,456

매출채권 6,809 6,856 7,683 7,638 7,928 매출총이익 17,578 15,142 17,707 18,897 20,216

재고자산 10,280 10,715 10,689 11,138 11,561 판매 및 일반관리비 13,003 12,720 14,023 13,870 14,387

비유동자산 104,224 107,648 116,499 118,691 120,612 기타영업손익 4 (2) 10 (1) 4

투자자산 69,587 72,181 80,353 82,788 84,658 영업이익 4,575 2,422 3,685 5,026 5,829

유형자산 29,827 30,546 31,122 30,998 31,138 증가율(%) (11.9) (47.1) 52.1 36.4 16.0

기타 4,809 4,921 5,023 4,904 4,816 EBITDA 8,104 6,184 7,532 9,011 9,790

부채총계 103,442 106,760 113,272 115,619 119,360 증가율(%) (5.2) (23.7) 21.8 19.6 8.6

유동부채 43,161 49,438 52,702 53,162 55,241 영업외손익 (136) 107 558 498 627

매입채무 11,963 13,627 13,438 14,002 16,186 이자수익 470 544 562 531 586

유동성이자부채 23,084 26,399 29,758 29,558 29,358 이자비용 333 307 328 319 338

기타 8,114 9,412 9,506 9,601 9,697 지분법손익 225 405 513 501 681

비유동부채 60,281 57,321 60,570 62,457 64,118 기타영업손익 (499) (534) (189) (216) (302)

비유동이자부채 49,380 47,239 49,862 51,316 52,526 세전순이익 4,439 2,530 4,243 5,524 6,455

기타 10,901 10,082 10,707 11,141 11,593 증가율(%) (39.3) (43.0) 67.7 30.2 16.9

자본총계 74,757 73,896 76,876 80,098 83,910 법인세비용 (108) 885 978 1,192 1,393

지배지분 69,103 67,974 70,692 73,913 77,726 당기순이익 4,546 1,645 3,265 4,332 5,063

자본금 1,489 1,489 1,489 1,489 1,489 증가율(%) (20.5) (63.8) 98.5 32.7 16.9

자본잉여금 4,201 4,201 4,195 4,195 4,195 지배주주지분 4,033 1,508 3,014 4,116 4,809

이익잉여금 67,332 66,490 68,291 71,512 75,324 증가율(%) (25.4) (62.6) 99.9 36.5 16.9

기타 (3,919) (4,206) (3,282) (3,282) (3,282) 비지배지분 514 137 250 217 253

비지배지분 5,654 5,922 6,185 6,185 6,185 EPS(원) 18,308 6,930 14,108 19,261 22,509

자본총계 74,757 73,896 76,876 80,098 83,910 증가율(%) (25.4) (62.1) 103.6 36.5 16.9

총차입금 72,464 73,638 79,621 80,874 81,884 수정EPS(원) 18,308 6,930 12,908 17,912 21,010

순차입금 17,474 20,968 27,137 25,418 21,509 증가율(%) (25.4) (62.1) 86.3 38.8 17.3

현금흐름표

주요투자지표 (단위:십억원) 2017A 2018A 2019A 2020F 2021F 2017A 2018A 2019A 2020F 2021F

영업현금 4,442 3,188 2,293 8,505 10,361 주당지표(원)

당기순이익 4,546 1,645 3,265 4,332 5,063 EPS 18,308 6,930 14,108 19,261 22,509

자산상각비 3,529 3,761 3,848 3,985 3,962 BPS 242,062 245,447 255,261 266,893 280,660

기타비현금성손익 360 (93) 8,646 (67) (230) DPS 4,000 4,000 4,000 4,500 5,000

운전자본증감 (10,865) (10,169) (11,894) 256 1,566 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 425 145 (516) 45 (290) PER 8.5 17.1 7.2 5.3 4.5

재고자산감소(증가) (726) (686) 218 (449) (423) PBR 0.6 0.5 0.4 0.4 0.4

매입채무증가(감소) 150 1,622 (562) 564 2,184 EV/ EBITDA 7.8 9.2 7.0 5.7 4.8

기타 (10,714) (11,250) (11,034) 95 96 배당수익율 2.6 3.4 3.9 4.4 4.9

투자현금 (5,238) (1,833) (4,165) (3,936) (6,924) PCR 2.6 2.1 1.8 3.4 3.2

단기투자자산감소 (683) 2,946 1,779 1,739 (1,722) 수익성(%)

장기투자증권감소 0 0 (132) (119) 681 영업이익율 4.7 2.5 3.5 4.7 5.3

설비투자 3,055 3,226 3,088 2,342 2,613 EBITDA이익율 8.4 6.4 7.1 8.4 8.8

유형자산처분 118 105 47 0 0 순이익율 4.7 1.7 3.1 4.0 4.6

무형자산처분 (1,461) (1,628) (1,395) (1,400) (1,400) ROE 6.7 2.4 4.7 6.0 6.7

재무현금 2,156 (887) 760 143 (240) ROIC 4.6 2.1 3.6 4.7 5.4

차입금증가 3,191 495 2,177 1,254 1,010 안정성 (배,%)

자본증가 (1,139) (1,127) (1,122) (1,111) (1,250) 순차입금/자기자본 23.4 28.4 35.3 31.7 25.6

배당금지급 1,139 1,127 1,122 1,111 1,250 유동비율 171.4 147.7 139.7 144.9 149.6

현금 증감 931 292 (775) 4,712 3,197 이자보상배율 13.7 7.9 11.2 15.8 17.2

기초현금 7,890 8,822 9,114 8,338 13,051 활동성 (회)

기말현금 8,822 9,114 8,338 13,051 16,247 총자산회전율 0.5 0.5 0.6 0.6 0.6

Gross Cash flow 17,327 15,681 15,758 8,250 8,795 매출채권회전율 13.4 14.2 14.6 14.0 14.2

Gross Investment 15,420 14,948 17,837 5,420 3,636 재고자산회전율 9.3 9.2 9.9 9.8 9.8

Free Cash Flow 1,907 733 (2,079) 2,830 5,159 매입채무회전율 8.0 7.6 7.8 7.8 7.3




기아차(000270.KS) 재무제표

대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2017A 2018A 2019P 2020F 2021F (단위:십억원) 2017A 2018A 2019P 2020F 2021F

자산총계 52,294 51,787 54,162 56,349 58,758 매출액 53,536 54,170 58,146 60,059 61,860

유동자산 21,642 19,712 20,335 21,391 23,943 증가율(%) 1.6 1.2 7.3 3.3 3.0

현금성자산 9,624 8,518 8,370 8,855 10,671 매출원가 44,619 46,177 48,766 50,416 51,929

매출채권 3,044 3,472 3,530 3,953 4,442 매출총이익 8,917 7,993 9,380 9,642 9,931

재고자산 8,544 7,234 7,942 8,085 8,328 판매 및 일반관리비 8,255 6,835 7,370 7,682 7,778

비유동자산 30,652 32,075 33,827 34,959 34,815 기타영업손익 4 (17) 8 4 1

투자자산 14,529 14,761 15,627 16,262 15,709 영업이익 662 1,157 2,010 1,961 2,153

유형자산 13,653 14,803 15,681 16,187 16,603 증가율(%) (73.1) 74.8 73.6 (2.4) 9.8

기타 2,470 2,510 2,519 2,510 2,503 EBITDA 2,518 3,092 4,136 4,131 4,366

부채총계 25,433 24,543 25,079 25,682 26,361 증가율(%) (39.3) 22.8 33.8 (0.1) 5.7

유동부채 15,323 14,835 16,002 16,148 16,587 영업외손익 478 311 521 696 717

매입채무 7,590 8,542 9,756 9,931 10,229 이자수익 179 217 172 173 153

유동성이자부채 3,856 2,280 2,193 2,123 2,223 이자비용 220 204 150 174 160

기타 3,877 4,013 4,053 4,093 4,134 지분법손익 564 617 757 507 520

비유동부채 10,110 9,708 9,077 9,534 9,775 기타영업손익 (45) (319) (258) 190 204

비유동이자부채 4,979 4,466 4,618 4,900 4,959 세전순이익 1,140 1,469 2,531 2,657 2,870

기타 5,132 5,242 4,459 4,633 4,815 증가율(%) (66.9) 28.8 72.3 5.0 8.0

자본총계 26,861 27,243 29,083 30,668 32,397 법인세비용 172 313 704 606 654

지배지분 26,861 27,243 29,083 30,668 32,397 당기순이익 968 1,156 1,827 2,051 2,216

자본금 2,139 2,139 2,139 2,139 2,139 증가율(%) (64.9) 19.4 58.0 12.3 8.0

자본잉여금 1,716 1,716 1,716 1,716 1,716 지배주주지분 968 1,156 1,827 2,051 2,216

이익잉여금 24,074 24,712 26,016 27,601 29,330 증가율(%) (64.9) 19.4 58.0 12.3 8.0

기타 (1,068) (1,323) (788) (788) (788) 비지배지분 0 0 0 0 0

비지배지분 0 0 0 0 0 EPS(원) 2,388 2,852 4,506 5,059 5,466

자본총계 26,861 27,243 29,083 30,668 32,397 증가율(%) (64.9) 19.4 58.0 12.3 8.0

총차입금 8,835 6,746 6,812 7,024 7,183 수정EPS(원) 2,388 2,852 4,506 5,059 5,466

순차입금 (789) (1,771) (1,558) (1,831) (3,488) 증가율(%) (64.9) 19.4 58.0 12.3 8.0

현금흐름표

주요투자지표 (단위:십억원) 2017A 2018A 2019P 2020F 2021F 2017A 2018A 2019P 2020F 2021F

영업현금 2,594 4,471 3,251 3,535 3,693 주당지표(원)

당기순이익 968 1,156 1,827 2,051 2,216 EPS 2,388 2,852 4,506 5,059 5,466

자산상각비 1,856 1,935 2,127 2,171 2,213 BPS 66,264 67,208 71,745 75,655 79,920

기타비현금성손익 (694) (478) 953 (332) (338) DPS 800 900 1,150 1,200 1,300

운전자본증감 (2,583) (30) (1,866) (355) (397) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 101 (396) (41) (423) (489) PER 14.0 11.8 7.1 6.3 5.8

재고자산감소(증가) 151 1,162 (823) (143) (243) PBR 0.5 0.5 0.4 0.4 0.4

매입채무증가(감소) (964) 1,004 1,718 176 298 EV/ EBITDA 5.1 3.8 2.8 2.7 2.2

기타 (1,871) (1,799) (2,720) 36 36 배당수익율 2.4 2.7 3.6 3.8 4.1

투자현금 (4,795) (1,155) (1,191) (2,987) (1,356) PCR 2.4 2.8 2.6 3.3 3.2

단기투자자산감소 (2,339) 1,852 1,403 (192) 193 수익성(%)

장기투자증권감소 0 0 121 (85) 1,117 영업이익율 1.2 2.1 3.5 3.3 3.5

설비투자 1,689 2,376 2,089 2,002 1,956 EBITDA이익율 4.7 5.7 7.1 6.9 7.1

유형자산처분 100 79 54 0 0 순이익율 1.8 2.1 3.1 3.4 3.6

무형자산처분 (702) (703) (653) (667) (667) ROE 3.6 4.3 6.5 6.9 7.0

재무현금 732 (2,543) (776) (254) (327) ROIC 4.4 7.4 11.7 11.4 11.9

차입금증가 1,170 (2,217) (417) 212 159 안정성 (배,%)

자본증가 (441) (321) (361) (466) (486) 순차입금/자기자본 (2.9) (6.5) (5.4) (6.0) (10.8)

배당금지급 441 321 361 466 486 유동비율 141.2 132.9 127.1 132.5 144.4

현금 증감 (1,502) 731 1,359 293 2,010 이자보상배율 3.0 5.7 13.4 11.3 13.5

기초현금 3,064 1,562 2,293 3,651 3,945 활동성 (회)

기말현금 1,562 2,293 3,651 3,945 5,954 총자산회전율 1.0 1.0 1.1 1.1 1.1


Gross Investment 5,038 3,037 4,460 3,150 1,947 재고자산회전율 6.2 6.9 7.7 7.5 7.5

Free Cash Flow 591 1,851 447 739 2,144 매입채무회전율 6.7 6.7 6.4 6.1 6.1




현대모비스(012330.KS) 재무제표


자산총계 41,737 43,071 46,606 48,621 50,993 매출액 35,145 35,149 38,049 38,197 38,420

유동자산 18,218 19,720 21,505 22,723 23,653 증가율(%) (8.1) 0.0 8.2 0.4 0.6

현금성자산 9,135 10,197 11,118 12,504 12,853 매출원가 30,679 30,582 32,820 32,998 32,985

매출채권 6,151 6,578 7,119 7,044 7,527 매출총이익 4,465 4,567 5,229 5,199 5,435

재고자산 2,690 2,763 3,034 2,939 3,035 판매 및 일반관리비 2,440 2,542 2,870 2,883 2,980

비유동자산 23,519 23,351 25,101 25,898 27,340 기타영업손익 2 4 13 0 3

투자자산 14,352 14,390 15,582 16,524 17,195 영업이익 2,025 2,025 2,359 2,316 2,455

유형자산 8,206 8,030 8,605 8,510 9,326 증가율(%) (30.3) 0.0 16.5 (1.8) 6.0

기타 961 931 914 864 819 EBITDA 2,735 2,739 3,180 3,070 3,245

부채총계 12,378 12,368 14,196 14,333 14,679 증가율(%) (23.0) 0.2 16.1 (3.5) 5.7

유동부채 7,893 8,242 8,962 8,919 9,092 영업외손익 709 450 855 867 891

매입채무 4,907 5,193 5,685 5,643 5,827 이자수익 146 192 230 255 262

유동성이자부채 1,746 1,642 1,593 1,575 1,547 이자비용 50 64 75 73 75

기타 1,240 1,407 1,685 1,702 1,719 지분법손익 685 393 709 620 637

비유동부채 4,485 4,126 5,234 5,413 5,587 기타영업손익 (71) (71) (9) 65 67

비유동이자부채 1,328 1,059 1,410 1,434 1,446 세전순이익 2,734 2,475 3,214 3,183 3,346

기타 3,157 3,066 3,824 3,979 4,141 증가율(%) (33.5) (9.5) 29.9 (1.0) 5.1

자본총계 29,359 30,703 32,410 34,288 36,314 법인세비용 1,177 587 920 828 845

지배지분 29,295 30,630 32,330 34,209 36,234 당기순이익 1,558 1,888 2,294 2,355 2,502

자본금 491 491 491 491 491 증가율(%) (48.9) 21.2 21.5 2.7 6.2

자본잉여금 1,407 1,396 1,398 1,398 1,398 지배주주지분 1,568 1,889 2,291 2,354 2,500

이익잉여금 28,780 30,095 31,657 33,536 35,561 증가율(%) (48.4) 20.4 21.3 2.7 6.2

기타 (1,383) (1,352) (1,216) (1,216) (1,216) 비지배지분 (10) (1) 4 2 2

비지배지분 64 73 80 80 80 EPS(원) 16,109 19,403 24,035 24,695 26,229

자본총계 29,359 30,703 32,410 34,288 36,314 증가율(%) (48.4) 20.4 23.9 2.7 6.2

총차입금 3,074 2,702 3,003 3,009 2,993 수정EPS(원) 16,109 19,403 24,035 24,695 26,229

순차입금 (6,061) (7,496) (8,116) (9,496) (9,860) 증가율(%) (48.4) 20.4 23.9 2.7 6.2

현금흐름표


영업현금 2,477 2,387 2,748 2,787 2,434 주당지표(원)

당기순이익 1,558 1,888 2,294 2,355 2,502 EPS 16,109 19,403 24,035 24,695 26,229

자산상각비 710 714 821 754 789 BPS 300,935 314,650 339,207 358,920 380,166

기타비현금성손익 (632) (330) 403 (465) (476) DPS 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500

운전자본증감 65 (522) (398) 143 (381) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 823 (404) (445) 76 (483) PER 16.3 9.8 7.9 7.7 7.2

재고자산감소(증가) 38 (90) (195) 95 (96) PBR 0.9 0.6 0.6 0.5 0.5

매입채무증가(감소) (749) 285 173 (42) 184 EV/ EBITDA 7.2 4.0 3.1 2.8 2.5

기타 (48) (312) 69 15 15 배당수익율 1.3 2.1 2.4 2.6 2.9

투자현금 (1,593) (1,721) (824) (1,572) (1,262) PCR 8.7 6.0 5.1 6.8 6.4

단기투자자산감소 (820) (1,164) (31) (641) 332 수익성(%)

장기투자증권감소 (14) 0 0 (280) 10 영업이익율 5.8 5.8 6.2 6.1 6.4

설비투자 677 531 789 585 1,537 EBITDA이익율 7.8 7.8 8.4 8.0 8.4

유형자산처분 16 23 38 0 0 순이익율 4.4 5.4 6.0 6.2 6.5

무형자산처분 (45) (29) (37) (23) (23) ROE 5.4 6.3 7.3 7.1 7.1

재무현금 (396) (721) (972) (470) (492) ROIC 11.9 16.7 17.7 18.0 18.6

차입금증가 (79) (388) (179) 6 (16) 안정성 (배,%)

자본증가 (332) (332) (475) (477) (477) 순차입금/자기자본 (20.6) (24.4) (25.0) (27.7) (27.2)

배당금지급 332 332 475 477 477 유동비율 230.8 239.3 239.9 254.8 260.1

현금 증감 359 (73) 1,007 745 680 이자보상배율 40.4 31.8 31.5 31.8 32.8

기초현금 2,049 2,408 2,335 3,342 4,087 활동성 (회)

기말현금 2,408 2,335 3,342 4,087 4,768 총자산회전율 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8


Gross Investment 709 1,078 1,191 788 1,975 재고자산회전율 12.7 12.9 13.1 12.8 12.9

Free Cash Flow 2,247 2,026 2,328 1,857 841 매입채무회전율 6.4 7.0 7.0 6.7 6.7




현대위아(011210.KS) 재무제표


자산총계 7,194 7,107 6,830 6,894 7,367 매출액 7,487 7,880 7,314 7,309 7,528

유동자산 3,859 3,891 3,583 3,651 4,107 증가율(%) (1.3) 5.3 (7.2) (0.1) 3.0

현금성자산 1,508 1,200 1,184 1,293 1,695 매출원가 7,193 7,578 6,918 6,927 7,135

매출채권 1,391 1,832 1,639 1,578 1,626 매출총이익 294 302 396 382 393

재고자산 891 803 705 724 730 판매 및 일반관리비 277 297 294 256 256

비유동자산 3,334 3,217 3,247 3,243 3,259 기타영업손익 (12) 7 (1) (13) 0

투자자산 490 434 510 514 519 영업이익 17 5 102 126 137

유형자산 2,600 2,569 2,559 2,553 2,567 증가율(%) (93.6) (69.9) 1,923.0 23.7 9.1

기타 244 213 179 176 174 EBITDA 265 266 362 382 394

부채총계 4,054 4,071 3,722 3,728 4,132 증가율(%) (45.0) 0.3 36.1 5.6 3.0

유동부채 1,728 1,863 1,983 2,017 2,218 영업외손익 (114) (76) (52) (32) (30)

매입채무 1,423 1,405 1,103 1,133 1,313 이자수익 16 20 23 17 17

유동성이자부채 198 358 779 782 802 이자비용 53 66 65 59 63

기타 107 100 101 102 103 지분법손익 (5) (17) 1 8 11

비유동부채 2,326 2,208 1,738 1,711 1,914 기타영업손익 (71) (13) (12) 3 4

비유동이자부채 2,055 1,923 1,425 1,385 1,575 세전순이익 (97) (71) 49 94 108

기타 270 285 313 326 339 증가율(%) 적전 적지 흑전 89.7 14.5

자본총계 3,140 3,037 3,108 3,166 3,234 법인세비용 (34) (15) (4) 20 23

지배지분 3,140 3,037 3,108 3,166 3,234 당기순이익 (63) (56) 53 74 85

자본금 136 136 136 136 136 증가율(%) 적전 적지 흑전 38.3 14.5

자본잉여금 501 501 501 501 501 지배주주지분 (63) (56) 53 74 85

이익잉여금 2,607 2,520 2,557 2,615 2,683 증가율(%) 적전 적지 흑전 38.3 14.5

기타 (103) (120) (85) (85) (85) 비지배지분 0 0 (0) 0 0

비지배지분 0 0 0 0 0 EPS(원) (2,317) (2,043) 1,965 2,717 3,112

자본총계 3,140 3,037 3,108 3,166 3,234 증가율(%) 적전 적지 흑전 38.3 14.5

총차입금 2,253 2,281 2,204 2,167 2,377 수정EPS(원) (2,317) (2,043) 1,965 2,717 3,112

순차입금 745 1,080 1,020 874 682 증가율(%) 적전 적지 흑전 38.3 14.5

현금흐름표


영업현금 73 (117) 378 407 470 주당지표(원)

당기순이익 (63) (56) 53 74 85 EPS (2,317) (2,043) 1,965 2,717 3,112

자산상각비 249 261 260 256 256 BPS 115,466 111,672 114,301 116,417 118,929

기타비현금성손익 38 23 104 5 2 DPS 600 600 600 600 600

운전자본증감 (140) (411) (0) 72 127 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (9) (452) 206 61 (47) PER n/a n/a 17.1 12.3 10.8

재고자산감소(증가) (133) 95 112 (19) (6) PBR 0.6 0.3 0.3 0.3 0.3

매입채무증가(감소) (44) (1) (278) 30 180 EV/ EBITDA 9.5 7.8 5.3 4.7 4.0

기타 46 (53) (40) 0 0 배당수익율 0.9 1.7 1.8 1.8 1.8

투자현금 (234) (464) (394) (244) (261) PCR 6.1 3.0 2.2 2.7 2.7

단기투자자산감소 115 (108) (34) 0 0 수익성(%)

장기투자증권감소 0 0 (12) 8 11 영업이익율 0.2 0.1 1.4 1.7 1.8

설비투자 308 174 188 200 220 EBITDA이익율 3.5 3.4 5.0 5.2 5.2

유형자산처분 1 27 2 0 0 순이익율 (0.8) (0.7) 0.7 1.0 1.1

무형자산처분 (42) (37) (38) (48) (48) ROE (2.0) (1.8) 1.7 2.4 2.6

재무현금 311 (18) (143) (53) 194 ROIC 0.4 0.1 2.0 2.7 3.0

차입금증가 340 (2) (127) (37) 210 안정성 (배,%)

자본증가 (29) (16) (16) (16) (16) 순차입금/자기자본 23.7 35.6 32.8 27.6 21.1

배당금지급 29 16 16 16 16 유동비율 223.4 208.9 180.7 181.0 185.2

현금 증감 132 (596) (151) 109 402 이자보상배율 0.3 0.1 1.6 2.1 2.2

기초현금 799 931 336 184 293 활동성 (회)

기말현금 931 336 184 293 696 총자산회전율 1.1 1.1 1.0 1.1 1.1

Gross Cash flow 288 331 418 335 343 매출채권회전율 5.3 4.9 4.2 4.5 4.7

Gross Investment 489 767 360 173 134 재고자산회전율 9.0 9.3 9.7 10.2 10.4

Free Cash Flow (201) (436) 58 162 209 매입채무회전율 5.3 5.6 5.8 6.5 6.2




만도(204320.KS) 재무제표


자산총계 4,451 4,437 4,748 4,912 5,138 매출액 5,685 5,665 5,982 6,088 6,282

유동자산 2,021 1,973 2,212 2,318 2,480 증가율(%) (3.1) (0.3) 5.6 1.8 3.2

현금성자산 157 135 440 420 531 매출원가 5,012 4,940 5,148 5,317 5,368

매출채권 1,435 1,377 1,255 1,373 1,411 매출총이익 673 724 834 771 914

재고자산 313 319 373 381 391 판매 및 일반관리비 589 527 617 593 612

비유동자산 2,430 2,465 2,537 2,593 2,658 기타영업손익 6 (11) 17 (4) 3

투자자산 302 309 360 374 390 영업이익 84 197 217 178 301

유형자산 1,905 1,943 1,996 2,063 2,131 증가율(%) (72.6) 136.3 10.0 (18.0) 69.2

기타 223 212 180 156 137 EBITDA 329 469 510 460 585

부채총계 3,039 2,956 3,124 3,214 3,274 증가율(%) (38.4) 42.8 8.8 (9.9) 27.3

유동부채 1,954 1,836 1,773 1,860 1,916 영업외손익 (64) (56) (41) (15) (16)

매입채무 1,220 1,137 1,221 1,247 1,281 이자수익 4 8 10 11 11

유동성이자부채 565 560 412 472 492 이자비용 35 41 41 42 43

기타 169 139 140 142 143 지분법손익 3 (7) (3) (0) 4

비유동부채 1,085 1,120 1,351 1,354 1,357 기타영업손익 (36) (16) (6) 17 13

비유동이자부채 775 826 1,243 1,243 1,243 세전순이익 19 141 176 163 285

기타 310 294 108 111 114 증가율(%) (93.1) 634.1 24.8 (7.9) 75.4

자본총계 1,412 1,482 1,624 1,697 1,864 법인세비용 1 28 58 42 71

지배지분 1,352 1,416 1,551 1,624 1,791 당기순이익 18 113 118 120 214

자본금 47 47 47 47 47 증가율(%) (91.3) 518.8 4.7 1.7 77.8

자본잉여금 602 602 602 602 602 지배주주지분 5 106 112 114 203

이익잉여금 604 681 766 839 1,006 증가율(%) (97.6) 2,109.2 6.0 1.8 78.2

기타 99 86 136 136 136 비지배지분 13 7 6 6 11

비지배지분 61 66 73 73 73 EPS(원) 102 2,250 2,385 2,427 4,326

자본총계 1,412 1,482 1,624 1,697 1,864 증가율(%) (97.6) 2,109.2 6.0 1.8 78.2

총차입금 1,340 1,385 1,655 1,715 1,735 수정EPS(원) 102 2,250 2,385 2,427 4,326

순차입금 1,183 1,251 1,215 1,296 1,204 증가율(%) (97.6) 2,109.2 6.0 1.8 78.2

현금흐름표


영업현금 277 287 444 305 483 주당지표(원)

당기순이익 19 141 163 120 214 EPS 102 2,250 2,385 2,427 4,326

자산상각비 245 272 293 282 284 BPS 28,786 30,151 33,022 34,583 38,137

기타비현금성손익 (5) 22 26 3 (1) DPS 1,000 500 1,000 1,000 1,000

운전자본증감 (193) (171) (6) (100) (14) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) (22) 55 118 (118) (38) PER 605.8 12.9 11.4 11.2 6.3

재고자산감소(증가) 23 (5) (54) (8) (11) PBR 2.1 1.0 0.8 0.8 0.7

매입채무증가(감소) (14) (76) 86 26 35 EV/ EBITDA 12.6 5.7 4.9 5.6 4.2

기타 (180) (145) (156) (0) (0) 배당수익율 1.6 1.7 3.7 3.7 3.7

투자현금 (377) (298) (324) (340) (346) PCR 5.4 2.6 2.6 3.1 2.6

단기투자자산감소 0 (3) (43) (1) (1) 수익성(%)

장기투자증권감소 (0) 0 (1) (3) 0 영업이익율 1.5 3.5 3.6 2.9 4.8

설비투자 286 262 233 304 314 EBITDA이익율 5.8 8.3 8.5 7.6 9.3

유형자산처분 3 7 6 0 0 순이익율 0.3 2.0 2.0 2.0 3.4

무형자산처분 (66) (42) (16) (19) (19) ROE 1.3 8.2 8.0 7.6 12.5

재무현금 41 10 173 13 (27) ROIC 3.1 6.1 5.4 4.6 7.7

차입금증가 95 32 205 60 20 안정성 (배,%)

자본증가 (54) (22) (32) (47) (47) 순차입금/자기자본 83.7 84.4 74.8 76.3 64.6

배당금지급 54 22 32 47 47 유동비율 103.5 107.5 124.7 124.6 129.4

현금 증감 (66) (1) 295 (22) 110 이자보상배율 2.4 4.8 5.2 4.2 7.0

기초현금 185 119 118 413 391 활동성 (회)

기말현금 119 118 413 391 502 총자산회전율 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3

Gross Cash flow 541 527 482 405 498 매출채권회전율 4.0 4.0 4.5 4.6 4.5

Gross Investment 571 465 288 439 359 재고자산회전율 17.5 17.9 17.3 16.2 16.3

Free Cash Flow (30) 62 195 (34) 138 매입채무회전율 4.5 4.8 5.1 4.9 5.0




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종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%)

ㆍSTRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 0%

ㆍBUY(매수) 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +50%미만 89%

ㆍHOLD(중립) 추천기준일 종가대비 -10%이상 ∼ +15%미만 11%

ㆍREDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 -10%미만 0% (2019.12.31 기준)

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

현대차(005380.KS) 주가 및 목표주가 추이

담당 애널리스트: 이재일 추천일자 투자의견 목표가(원) 목표가격

대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-03-22 Buy 180,000 1년 -14.6 -8.9

2018-03-26 Buy 180,000 1년 -14.5 -8.9

2018-03-29 Buy 180,000 1년 -14.1 -8.9

2018-04-09 Buy 180,000 1년 -13.1 -8.9

2018-04-16 Buy 180,000 1년 -11.4 -8.9

2018-04-27 Buy 170,000 1년 -11.7 -5.9

2018-05-03 Buy 170,000 1년 -12.8 -7.1

2018-05-17 Buy 170,000 1년 -15.9 -11.8

2018-05-23 Buy 170,000 1년 -18 -17.6

2018-05-30 Hold 150,000 1년 -15.5 -4.7

2018-06-04 Hold 150,000 1년 -15.8 -5

2018-06-15 Hold 150,000 1년 -16.5 -10

2018-06-20 Hold 150,000 1년 -16.6 -10.7

2018-06-22 Hold 150,000 1년 -16.7 -10.7

2018-07-03 Hold 150,000 1년 -16.8 -10.7

2018-07-05 Hold 150,000 1년 -16.7 -10.7

2018-07-13 Hold 150,000 1년 -16.6 -10.7

2018-07-17 Hold 150,000 1년 -16.6 -10.7

2018-07-27 Hold 150,000 1년 -16.9 -10.7

2018-08-02 Hold 150,000 1년 -17.1 -10.7

2018-08-20 Hold 150,000 1년 -17.2 -10.7

2018-09-04 Hold 150,000 1년 -17.4 -10.7

2018-10-02 Hold 150,000 1년 -21.6 -17

2018-10-10 Hold 150,000 1년 -22.8 -21

2018-10-16 Hold 150,000 1년 -22.7 -21

2018-10-26 Hold 125,000 1년 -14.2 -1.6

2018-11-02 Hold 125,000 1년 -14.3 -1.6

2018-11-19 Hold 125,000 1년 -13.1 -1.6

2018-12-03 Hold 125,000 1년 -7.8 -1.6

2018-12-04 Hold 125,000 1년 -7.3 -1.6

2018-12-05 Hold 125,000 1년 -6.8 -1.6

2018-12-12 Hold 125,000 1년 -4.4 -1.6

2018-12-18 Hold 125,000 1년 -2.1 -1.6

2018-12-24 Buy 160,000 1년 -22.2 -13.4

2019-01-03 Buy 160,000 1년 -21.9 -13.4

2019-01-04 Buy 160,000 1년 -21.8 -13.4

2019-01-09 Buy 160,000 1년 -21.7 -13.4

2019-01-25 Buy 160,000 1년 -22 -13.4

2019-02-07 Buy 160,000 1년 -22.2 -13.4

2019-02-11 Buy 160,000 1년 -22.2 -13.4

2019-02-12 Buy 160,000 1년 -22.3 -13.4

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

18/03 18/06 18/09 18/12 19/03 19/06 19/09 19/12 20/03

(원)현대차

목표주가



2019-02-19 Buy 160,000 1년 -22.1 -13.4

2019-02-27 Buy 160,000 1년 -21.9 -13.4

2019-02-28 Buy 160,000 1년 -21.9 -13.4

2019-03-07 Buy 160,000 1년 -21.8 -13.4

2019-03-25 Buy 160,000 1년 -20.8 -13.4

2019-03-26 Buy 160,000 1년 -20.6 -13.4

2019-04-03 Buy 160,000 1년 -18.8 -13.4

2019-04-09 Buy 160,000 1년 -18 -13.4

2019-04-17 Buy 160,000 1년 -15.4 -13.4

2019-04-25 Buy 180,000 1년 -29 -20.3

2019-05-03 Buy 180,000 1년 -29.1 -20.3

2019-05-20 Buy 180,000 1년 -29.2 -20.3

2019-05-30 Buy 180,000 1년 -29.3 -20.3

2019-06-03 Buy 180,000 1년 -29.3 -20.3

2019-06-04 Buy 180,000 1년 -29.4 -20.3

2019-06-10 Buy 180,000 1년 -29.5 -20.3

2019-07-02 Buy 180,000 1년 -30.2 -21.4

2019-07-08 Buy 180,000 1년 -30.4 -22.5

2019-07-15 Buy 180,000 1년 -30.6 -24.4

2019-07-15 Buy 180,000 1년 -30.6 -24.4

2019-07-23 Buy 180,000 1년 -30.8 -24.4

2019-08-02 Buy 180,000 1년 -30.9 -24.4

2019-08-05 Buy 180,000 1년 -31 -24.4

2019-08-29 Buy 180,000 1년 -31.2 -24.4

2019-09-02 Buy 180,000 1년 -31.2 -24.4

2019-09-03 Buy 180,000 1년 -31.3 -24.4

2019-09-23 Buy 180,000 1년 -31.5 -24.4

2019-09-24 Buy 180,000 1년 -31.6 -24.4

2019-09-30 Buy 180,000 1년 -31.8 -24.4

2019-10-14 Buy 180,000 1년 -32 -24.4

2019-10-16 Buy 180,000 1년 -32 -24.4

2019-10-25 Buy 180,000 1년 -32 -24.4

2019-11-06 Buy 180,000 1년 -32.1 -24.4

2019-12-05 Buy 180,000 1년 -32.3 -24.4

2019-12-09 Buy 180,000 1년 -32.2 -24.4

2020-01-03 Buy 180,000 1년 -32 -24.4

2020-01-23 Buy 180,000 1년 -30.7 -24.4

2020-02-05 Buy 180,000 1년 -31 -24.4

2020-02-26 Buy 180,000 1년 -37.3 -32.8

2020-03-03 Buy 180,000 1년 -38.7 -36.7

2020-03-04 Buy 180,000 1년 -39.2 -36.7

2020-03-11 Buy 160,000 1년


기아차(000270.KS) 주가 및 목표주가 추이


대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-03-22 Buy 41,000 1년 -21 -17.2

2018-03-26 Buy 41,000 1년 -20.9 -17.2

2018-03-29 Buy 41,000 1년 -20.9 -17.2

2018-04-16 Buy 41,000 1년 -20.2 -17.2

2018-04-30 Buy 41,000 1년 -18.7 -17.2

2018-05-03 Buy 41,000 1년 -18.7 -17.2

2018-05-17 Buy 41,000 1년 -19.8 -17.2

2018-05-23 Buy 41,000 1년 -21.4 -20.2

2018-05-30 Buy 38,000 1년 -17.1 -7.2

2018-06-04 Buy 38,000 1년 -17.2 -7.2

2018-06-15 Buy 38,000 1년 -17.4 -7.2

2018-06-20 Buy 38,000 1년 -17.4 -7.2

2018-06-28 Buy 38,000 1년 -17.4 -7.2

2018-07-03 Buy 38,000 1년 -17.3 -7.2

2018-07-05 Buy 38,000 1년 -17.2 -7.2

2018-07-13 Buy 38,000 1년 -17.2 -7.2

2018-07-17 Buy 38,000 1년 -17.2 -7.2

2018-07-30 Buy 38,000 1년 -17.4 -7.2

2018-08-02 Buy 38,000 1년 -17.4 -7.2

2018-08-20 Buy 38,000 1년 -17.6 -7.2

2018-08-28 Buy 38,000 1년 -17.6 -7.2

2018-09-04 Buy 38,000 1년 -17.8 -7.2

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

18/03 18/06 18/09 18/12 19/03 19/06 19/09 19/12 20/03

(원) 기아차

목표주가



2018-09-06 Buy 38,000 1년 -17.9 -7.2

2018-10-02 Buy 38,000 1년 -20.2 -10

2018-10-05 Buy 38,000 1년 -20.5 -10.8

2018-10-10 Buy 38,000 1년 -20.9 -10.9

2018-10-16 Buy 38,000 1년 -21.4 -10.9

2018-10-29 Buy 38,000 1년 -20.7 -10.9

2018-11-02 Buy 38,000 1년 -20.3 -10.9

2018-11-19 Buy 38,000 1년 -18.6 -10.9

2018-12-03 Buy 38,000 1년 -15.1 -10.9

2018-12-04 Buy 38,000 1년 -14.7 -10.9

2018-12-05 Buy 38,000 1년 -14.3 -10.9

2018-12-12 Buy 38,000 1년 -12 -10.9

2018-12-18 Buy 38,000 1년 -11 -10.9

2018-12-24 Buy 42,000 1년 -8.3 7.7

2019-01-03 Buy 42,000 1년 -7.8 7.7

2019-01-04 Buy 42,000 1년 -7.7 7.7

2019-01-10 Buy 42,000 1년 -7.3 7.7

2019-01-28 Buy 42,000 1년 -6.3 7.7

2019-02-12 Buy 42,000 1년 -5.7 7.7

2019-02-19 Buy 42,000 1년 -5.2 7.7

2019-02-27 Buy 42,000 1년 -4.6 7.7

2019-03-28 Buy 42,000 1년 -0.7 7.7

2019-04-03 Buy 42,000 1년 0.2 7.7

2019-04-09 Buy 42,000 1년 0.8 7.7

2019-04-17 Buy 42,000 1년 1.2 -6.3

2019-05-03 Buy 42,000 1년 0.5 -6.3

2019-05-20 Buy 42,000 1년 0.1 -6.3

2019-06-03 Buy 42,000 1년 1.5 4.8

2019-06-04 Buy 42,000 1년 1.7 4.8

2019-06-10 Buy 42,000 1년 2 -1.1

2019-07-02 Buy 42,000 1년 1.4 -0.8

2019-07-08 Buy 46,000 1년 -7.8 0.9

2019-07-15 Buy 46,000 1년 -7.8 0.9

2019-07-15 Buy 46,000 1년 -7.8 0.9

2019-07-24 Buy 46,000 1년 -7.9 0.9

2019-08-02 Buy 46,000 1년 -8 0.9

2019-08-05 Buy 46,000 1년 -8 0.9

2019-08-29 Buy 46,000 1년 -8.2 0.9

2019-09-02 Buy 46,000 1년 -8.2 0.9

2019-09-03 Buy 46,000 1년 -8.2 0.9

2019-09-23 Buy 46,000 1년 -8.6 -28.3

2019-09-24 Buy 46,000 1년 -8.7 -28.3

2019-10-10 Buy 46,000 1년 -9.2 -1.6

2019-10-14 Buy 46,000 1년 -9.2 -1.6

2019-10-25 Buy 46,000 1년 -9 -1.6

2019-11-06 Buy 46,000 1년 -9.1 -1.6

2020-01-03 Buy 46,000 1년 -13.1 -5.7

2020-01-23 Buy 46,000 1년 -14.6 -7.2

2020-02-05 Buy 46,000 1년 -15.8 -9.5

2020-02-26 Buy 46,000 1년 -23.2 -18

2020-03-03 Buy 46,000 1년 -24.3 -22

2020-03-04 Buy 46,000 1년 -25 -22

2020-03-11 Buy 40,000 1년


현대모비스(012330.KS) 주가 및 목표주가 추이


대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-03-22 Buy 300,000 1년 -16.7 -11.8

2018-03-29 Buy 300,000 1년 -16.4 -11.8

2018-04-06 Buy 300,000 1년 -16.9 -12.3

2018-04-10 Buy 300,000 1년 -17.6 -12.7

2018-04-27 Buy 280,000 1년 -20.9 -11.4

2018-05-03 Buy 280,000 1년 -21.1 -11.8

2018-05-17 Buy 280,000 1년 -21.5 -11.8

2018-05-23 Buy 280,000 1년 -21.8 -14.6

2018-06-15 Buy 280,000 1년 -22.3 -15.4

2018-07-10 Buy 280,000 1년 -21.7 -15.4

2018-07-17 Buy 280,000 1년 -21.6 -15.4



2018-07-17 Buy 280,000 1년 -21.6 -15.4

2018-07-27 Buy 280,000 1년 -21.9 -15.4

2018-08-20 Buy 280,000 1년 -23.2 -15.4

2018-09-11 Buy 280,000 1년 -25.9 -18.6

2018-10-16 Buy 280,000 1년 -31.8 -29.1

2018-10-29 Buy 260,000 1년 -19.4 -8.8

2018-11-19 Buy 260,000 1년 -18.7 -8.8

2019-01-10 Buy 260,000 1년 -16 -8.8

2019-01-28 Buy 260,000 1년 -15.5 -8.8

2019-02-07 Buy 260,000 1년 -15.5 -8.8

2019-02-11 Buy 260,000 1년 -15.5 -8.8

2019-02-27 Buy 260,000 1년 -15.3 -8.8

2019-03-25 Buy 260,000 1년 -14.3 -8.8

2019-04-01 Buy 260,000 1년 -14 -8.8

2019-04-29 Buy 260,000 1년 -14.2 -8.8

2019-06-03 Buy 260,000 1년 -12.8 -9.4

2019-06-04 Buy 260,000 1년 -12.7 -9.4

2019-07-08 Buy 275,000 1년 -12.2 -8.2

2019-07-15 Buy 275,000 1년 -11.8 -8.2

2019-07-15 Buy 275,000 1년 -11.8 -8.2

2019-07-25 Buy 275,000 1년 -11.2 -8.2

2019-08-29 Buy 275,000 1년 -9.6 -8.2

2019-09-02 Buy 275,000 1년 -9.7 -8.5

2019-09-24 Buy 330,000 1년 -26.6 -19.1

2019-10-16 Buy 330,000 1년 -26.7 -19.1

2019-10-25 Buy 330,000 1년 -26.7 -19.1

2019-11-06 Buy 330,000 1년 -26.6 -19.1

2020-02-05 Buy 330,000 1년 -32.3 -26.5

2020-02-26 Buy 330,000 1년 -37.2 -33.6

2020-03-11 Buy 280,000 1년


현대위아(011210.KS) 주가 및 목표주가 추이


대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-07-13 Buy 68,000 1년 -37.4 -35.3

2018-07-30 Buy 55,000 1년 -28.3 -13.5

2018-09-04 Buy 55,000 1년 -30.2 -18

2019-03-29 Buy 48,000 1년 -4.3 5.6

2019-06-03 Buy 48,000 1년 -4.1 4.1

2019-07-08 Buy 55,000 1년 -14.5 0.5

2019-07-15 Buy 55,000 1년 -14.6 0.5

2019-07-29 Buy 55,000 1년 -14.9 0.5

2019-09-02 Buy 55,000 1년 -13.3 0.5

2019-10-28 Buy 55,000 1년 -12.9 0.5

2019-11-06 Buy 55,000 1년 -13.4 0.5

2020-01-30 Buy 55,000 1년 -24.2 -17.4

2020-03-11 Buy 45,000 1년


만도(204320.KS) 주가 및 목표주가 추이


대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-03-22 Buy 325,000 1년 -28.4 -24

2018-04-27 Buy 290,000 1년 -23.5 -21.7

2018-05-17 Buy 58,000 1년 -37.8 -18

2018-09-11 Buy 58,000 1년 -46.9 -39.1

2018-11-19 Hold 30,000 1년 6.6 -11.3

2019-05-03 Hold 30,000 1년 10.4 -9

2019-05-24 Hold 30,000 1년 11.1 30

2019-07-04 Hold 30,000 1년 13.4 30

2019-07-15 Hold 30,000 1년 14.2 30

2019-07-26 Hold 30,000 1년 15 -9

2019-08-29 Hold 30,000 1년 15.6 -9

2019-09-02 Hold 30,000 1년 15.6 -9

2020-02-05 Hold 30,000 1년 9.2 -9

2020-03-11 Hold 29,000 1년

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

18/03 18/06 18/09 18/12 19/03 19/06 19/09 19/12 20/03

(원)현대모비스

목표주가

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

18/03 18/06 18/09 18/12 19/03 19/06 19/09 19/12 20/03

(원)

현대위아

목표주가

0

20,000

40,000

60,000

80,000

18/03 18/06 18/09 18/12 19/03 19/06 19/09 19/12 20/03

(원)만도

목표주가

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