Chi sono, di chi sono, a cosa servono

e qual è l’impatto delle agenzie di rating?

Moody’s

• Fondata nel 1909

• Impiegati: 4.500

• Presente in 26 Paesi

• Sede principale: New York

• Proprietari: Berkshire Hathaway 12,47%, Capital World Investors 12,38%, T.Rowe Price Associates Inc. 5,95%

Berkshire Hathaway =Warren Buffett

• Anni: 83

• Ricchezza personale: 42 miliardi di dollari

• #2 nella classifica Forbes 400

“Ho comprato la compagnia ferroviaria Bnsf perché da piccolo mio padre non mi ha mai regalato un trenino”. Così disse Warren Buffett nel novembre 2009 dopo un assegno da 44 miliardi di dollari per il 77,4% di Bnsf, secondo operatore nazionale Usa

Standard & Poor’s

• Fondata nel 1860

• Impiegati: 10.000

• Presente in 25 Paesi

• Sede principale: New York

• Proprietari: McGraw - Hill

• Azionisti di McGraw - Hill: Capital World Investors 12,31%, State Street Corporation 4,34%, Vanguard Group Inc. 4,17%

Fitch

• Fondata nel 1913

• Impiegati: 2.000

• Presente in 51 Paesi

• Sede principale: New York - Londra

• Proprietari: Fitch Group

• Azionisti di Fitch Group: Fimalac 60%, Hearst Corporation 40%

DBRS

• Fondata nel 1976

• Impiegati: circa 300

• Sede principale: Toronto

• Proprietari: Walter Schroeder

Dagong

• Fondata nel 1994

• Impiegati: 500

• Presente in Cina

• Sede principale: Pechino

• Proprietari: Guan Jianzhong

“Essere poveri costa”, cantava TV Smith

Come si legge?

Come si legge?/2

Sono solo opinioni! (in conflitto d’interesse)“I nostri rating

esprimono un’opinione”

Deven Sharma, ex presidente di Standard & Poor’s

“Moody’s troppo pesante con l’Italia”

Alexander Kockerbeck, analista Moody’s intervistato dal Sole 24 Ore

Quanto costa?

S&P è l’unica a fare disclosure

Nella direttiva CRD IV, con cui Bruxelles recepisce gli standard di Basilea III, si afferma: «I requisiti di capitale necessari ad ammortizzare il rischio di credito richiedono una misurazione dello stesso. A volte i rating esterni, seppure imperfetti, rimangono la migliore soluzione disponibile». Sebbene l’Esma, l’authority comunitaria che vigila sui mercati finanziari, a marzo 2012 abbia pubblicato un report sulla trasparenza dei processi decisionali, sul timing della pubblicazione dei risultati e sulla presenza di amministratori indipendenti, l’Ue non ha affrontato il cosiddetto modello “issuer-pays”, cioè il pagamento del servizio di rating da parte dell’emittente. Le nuove regole sulle CRA (credit rating agencies) dello scorso gennaio prevedono il parere di almeno 2 agenzie e la loro rotazione ogni 4 anni.

Opinioni di un certo peso...

Fonte: Linkiesta

Fonte: Bloomberg

Impatto sul mercato: andamento Ftse Mib

21 maggio 2011S&P ha rivisto al ribasso l’outlook sull’Italia: «incerto l’impegno politico nelle riforme tese a migliorare la produttività». L’abbassamento dell’outlook «implica una probabilità del 33% che i rating vengano abbassati entro i prossimi 24 mesi».

17 giugno 2011Moody's mette sotto revisione il giudizio Aa2 sull'Italia per un possibile downgrade. Sotto osservazione riforma fiscale e «il sostegno elettorale al governo che sta diminuendo».

20 settembre 2011S&P declassa l’Italia da A+ ad A. Berlusconi: “È colpa dei media”. Eppure Piazza Affari chiude a +1,91%.

4 ottobre 2011Moody’s declassa l’Italia da Aa2 ad A2 con prospettive negative.

14 febbraio 2012Moody’s declassa l’Italia da A2 ad A3 con outlook negativo. Ftse Mib +0,47%

13 gennaio 2012S&P declassa l’Italia da A+ a BBB+ con outlook negativo.

13 luglio 2012Moody’s declassa l’Italia da A3 a Baa2 con outlook negativo.

30 giugno 2011governo Berlusconi vara manovra da 47 miliardi di euro

8 marzo 2013Fitch declassa l’Italia da A- a BBB+

9 luglio 2013S&P declassa l’Italia da BBB+ ad BBB

Impatto sui titoli di Stato

Rendimento Btp 10yr

Fonte: Bloomberg

Annuncio Tapering FEDMonti al governo

Salvataggio Madrid

Perché il rating è importante/I money market funds

• Funzione di dare liquidità al sistema investendo in asset a basso rischio, come i titoli di Stato

• JP Morgan, Blackrock, Fidelity, Vanguard, etc. Amministrano asset per 1.400 miliardi di dollari

• Secondo Fitch fra aprile e maggio 2011 l’esposizione dei Mmf Usa sull’Europa si è ridotta del 53%

• A settembre 2013 i Mmf detengono il 38% del debito emesso dalle banche europee

Perché il rating è importante/Il meccanismo di trasmissione

della politica monetaria

Fonte: Bce

Perché il rating è importante/Il caso Telecom

•40 miliardi lordi di debito

•Aumento di capitale chiesto da Franco Bernabè

•Telefonica al 66% di Telco, holding che detiene il 22,45% dell’ex monopolista

•Downgrade Moody’s MA titolo a 65 cent (+6,24%) sulle voci di vendita di Tim Brasil

Grazie!

antonio.vanuzzo@linkiesta.it

Twitter: @antoniovanuzzo