Mercader Financial, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R. · describen brevemente los objetivos de cada manual...

La nueva alternativa en calificación de valores.

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Mercader Financial, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R.

12 de junio de 2012 Calificación Administrador Primario

HR AP3-

Contactos Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: [email protected] Pedro Latapí Analista Senior E-mail: [email protected] Carlos Monroy Analista E-mail: [email protected] Daniel González Analista E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]

Calificaciones Mercader Financial Administrador Primario HR AP3- Perspectiva Positiva La calificación de Administrador Primario que determina HR Ratings para Mercader Financial, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. es “HR AP3-”, lo que significa que el Administrador exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia, y sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes, y presenta una solidez financiera aceptable. El signo “-” representa una posición de debilidad relativa dentro de la escala de calificación.

HR Ratings ratificó la calificación de Administrador Primario de Activos de “HR AP3-” a Mercader Financial, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (Mercader y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos. La perspectiva de la calificación se incrementó de Estable a Positiva.

Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:

Buena administración de cartera, reflejando un índice de morosidad de 0.4% al 1T12 (vs. 0.0% al 1T11).

Adecuados procesos de seguimiento y cobranza de la cartera.

Existencia de manuales donde se detallan los procesos para la originación, operación, administración y recuperación de cartera.

Obtención de certificado ISO – 9001:2008, lo que le permite una mejor calidad en cuanto a los servicios que ofrece.

Alto conocimiento y experiencia por parte de los directivos, contando con 32 años de experiencia acumulada dentro de la Empresa y 122 años de experiencia acumulada.

Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa:

Elevados niveles de originación durante el último año, por lo que la calidad de la cartera pudiera verse afectada para los próximos trimestres.

Limitada información que puede ser generada en cuanto a reporteo de su cartera.

Incremento en el otorgamiento de crédito a nichos de negocio distintos al sector transporte, aunque una proporción de dicha cartera fue originada entre clientes recurrentes.

Áreas de oportunidad en el Gobierno Corporativo, contando con Comités de Trabajo que se encuentran en proceso de formalización.

Falta de prueba en el plan de contingencia debido a la reciente implementación por parte de la Empresa sobre dichos procesos.

Elevados índices de eficiencia y eficiencia operativa de 91.5% y 15.7% al 1T12 (vs .95.3% y 9.2% al 1T11).

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HR AP3-

Introducción El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos doce meses que afectaron o modificaron la capacidad como administrador primario de Mercader Financial, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R. Para mayor información sobre la calificación inicial asignada a Mercader, se puede consultar el reporte inicial de calificación de administrador primario publicado por HR Ratings el 19 de abril de 2011. El reporte puede ser encontrado en la página web http://www.hrratings.com.

Perfil de Mercader Financial Mercader es una sociedad financiera de objeto múltiple, constituida en 1992 bajo el nombre de Arrendadora Financiera Dina, con autorización de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) para operar como arrendadora financiera. En 2001, la Empresa adquirió el nombre de Arrendadora Financiera del Transporte y posteriormente, en 2011, modificó su nombre a Mercader Financial. La Empresa se especializa en celebrar contratos de arrendamiento financiero, arrendamiento puro, factoraje y créditos al comercio dentro de la industria de la transportación, fundamentalmente en la industria de los camiones de pasajeros y de carga ofrecidos por la marca Dina. El promedio de vigencia de los diferentes productos crediticios que ofrece la Empresa es de 48 meses, con excepción del factoraje que en promedio su vigencia es de 3 meses.

Eventos Relevantes

Certificación ISO – 9001:2008 El pasado 21 de octubre de 2011, la Organización Internacional de Estandarización “ISO” (por sus siglas en inglés), certificó a Mercader con el ISO – 9001:2008 respecto al sistema implementado para el control de calidad con alcance para los servicios de arrendamiento, crédito refaccionario, factoraje y crédito directo por un periodo de 36 meses a partir de la expedición. ISO es el desarrollador y editor de estándares internacionales más grande del mundo por lo que, a través de esta certificación, la Empresa puede cumplir con las exigencias de sus clientes y garantizarles la eficacia y eficiencia en el desempeño de los procesos de operación que lleva a cabo. En este sentido, la certificación representará una ventaja comparativa a favor de Mercader respecto a cualquier competencia que no cuente con ella.

http://www.hrratings.com/


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Implementación y Adecuación de Nuevos Manuales Con la finalidad de mejorar los procedimientos internos de operación, delegar responsabilidades específicas a cada área y adecuarse al ISO 9001:2008, Mercader adecuó e implementó nuevos manuales de operación. Dentro de estos, destacan los manuales de gestión de la seguridad en la información, crédito y contabilidad. En los seis manuales con los que cuenta la Empresa se establecen todas las políticas, normas y procedimientos a seguir en cada área y proceso que realiza Mercader. A continuación se describen brevemente los objetivos de cada manual implementado por la Empresa. Manual de Contabilidad A pesar de que Mercader es una SOFOM, E.N.R., el manual de contabilidad tiene como objetivo hacer equiparable el registro de la contabilidad de todas las operaciones autorizadas para las Sociedades Financieras de Objeto Múltiple, Entidades Reguladas. Asimismo, este manual busca la obtención de información y estados financieros que expresen una situación económica y financiera precisa para el análisis, el control y la toma de decisiones por parte del Consejo de Administración, la gerencia y los accionistas de la Empresa. Manual de Crédito El manual de Crédito de la Empresa busca la implementación y mantenimiento de condiciones crediticias que se ajusten al mercado potencial, siempre tomando en cuenta las medidas del riesgo crediticio que protegen a la Empresa. Por último, el manual de crédito también implementa un sistema de detección y análisis del comportamiento de las transacciones de sus clientes. Guía Contabilizadora La guía contabilizadora tiene como objetivo facilitar e instruir el manejo de la contabilización de todas las operaciones que lleva a cabo la Empresa. Asimismo, busca la unificación para contabilizar dichas operaciones con el objetivo de que la información financiera sea comparable y transparente. Manual sobre la Gestión de la Seguridad en la Información Este manual de políticas y procedimientos tiene como objetivo garantizar la seguridad de la información interna y confidencial de la Empresa para evitar cualquier contratiempo que se pudiera presentar por el mal manejo de la misma.

Manual sobre la Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento al Terrorismo Con la finalidad de cumplir con los artículos aplicables a las Sociedades Financieras de Objeto Múltiple, es decir, el 115 de la Ley de Instituciones de Crédito y el 95 Bis. De la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares, la Empresa implemento este manual.


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Manual de Organización El manual de operaciones de Mercader tiene como objetivo definir de manera clara y precisa la estructura orgánica, lineamientos generales y características de los recursos humanos con los que cuenta la Empresa.

Migración de Herramienta Tecnológica En cuanto a las herramientas y procesos tecnológicos, Mercader llevó a cabo la migración hacia un nuevo sistema debido a las necesidades creadas por el crecimiento de su cartera de crédito. El sistema fue solicitado a FINASIST, una empresa creada en 2003 con la finalidad de proveer un software especializado para la operación a las empresas dedicadas al sector financiero. Este sistema tiene como objetivo automatizar todos los procedimientos para la operación de la Empresa de manera eficaz. Asimismo, el nuevo sistema le permite a Mercader tener un mayor control sobre la seguridad y el manejo de la información, lo cual facilita la operación y vigilancia de los procedimientos de la Empresa. Por otro lado, con la implementación de este nuevo sistema, los directivos pueden revisar y monitorear las características de la cartera con la que Mercader cuenta en un tiempo considerablemente menor. El sistema ha automatizado los procedimientos que la Empresa necesita para operar, es decir, desde la promoción y originación hasta la cobranza y contabilidad de los créditos otorgados a sus clientes. Es relevante mencionar que la Empresa cuenta con una ubicación distinta a las oficinas centrales para resguardar la información y asegurar el estable y seguro funcionamiento del sistema. No obstante de que en el corto plazo la implementación de este sistema representó una salida de efectivo significativa para la Empresa, en el mediano y largo plazo se verá beneficiada por el eficiente manejo y control de la operación del negocio que el sistema generará. Por otro lado, el sistema con el que cuenta la Empresa se encuentra dividido en seis catálogos. A continuación se hace una breve descripción de cada uno de ellos.


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Por otro lado, debido a la reciente implementación del nuevo sistema, la Empresa no ha podido llevar a cabo pruebas sobre el recientemente actualizado plan de contingencia.

Análisis de Cartera Mercader ha tomado políticas de incrementar su cartera de crédito en mercados ajenos al sector de transporte así como también fortalecer su cartera en los segmentos de micro y mediana empresa. A través de estas medidas, los saldos en la cartera total aumentaron entre el 1T11 y el 1T12 en P$80.4m, es decir, un incremento del 85.9%. Por otro lado, la cartera total al 1T12 ha cambiado en su composición por producto desde 2008, notándose una disminución en el crédito simple y un incremento en Arrendamiento, Factoraje y Arrendamiento Puro.

Los saldos de la cartera al 1T12 presentan cambios en cuanto a la distribución por zona geográfica respecto al mismo trimestre del año pasado. Dichos cambios se ven reflejados en una cartera más diversificada en comparación a la anterior. Específicamente, los saldos en la cartera otorgada en el Noroeste del país pasaron de representar el 37.9% del saldo total de la cartera en el 1T11 a 19.6% en el 1T12. Por otro lado, en el 1T12 la presencia de Mercader en el Distrito Federal y Área Metropolitana disminuyó en 5.6% respecto a la cartera total del 1T11. En relación a lo anterior, HR Ratings considera que la diversificación geográfica de la cartera representa un factor positivo para Mercader. A continuación se muestran las concentraciones en la cartera total por zona geográfica del 1T11 y del 1T12.


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Ahora bien, respecto al análisis de la cartera en cuanto al destino del crédito, se puede observar un riesgo por la concentración significativa en el sector transportes. Sin embargo, a diferencia del 82.4% de concentración al 1T11, en el 1T12 disminuyó al 61.7%. Lo anterior es reflejo del amplio aumento en la originación de cartera dirigida al sector industrial, consecuencia de la implementación de políticas para obtener una mayor participación en las micro y medianas empresas. Por otro lado, la participación de los sectores servicios y consumo no presentaron mayores cambios.

En cuanto a la concentración de cartera por clientes, HR Ratings realizó el análisis tomando en cuenta a los diez clientes principales. En este sentido,


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se puede observar que la concentración de estos clientes respecto a la cartera total representa el 44.9%. Por otro lado, respecto al Capital Contable es de 1.1x. A continuación se muestra una tabla con los clientes principales.

Herramientas de Fondeo A mayo del 2012, Mercader cuenta con nueve líneas de fondeo autorizadas por un monto que asciende a P$376.1m con diferentes instituciones, dentro de las que destacan NAFIN con un límite autorizado de P$100.0m, FIFOMI con P$99.0m y Bancomext con P$120m. Mercader presenta pasivos financieros por P$112.8m en su balance al 1T12, por lo que en comparación con el monto autorizado en sus líneas de fondeo solo representa el 30.0%. A través de esto, HR Ratings consideró que en caso de crecimiento, Mercader no presentará ningún inconveniente relacionado a las herramientas de fondeo. A continuación se muestran los saldos de las líneas de fondeo utilizadas por la Empresa.


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HR AP3-

Cambios en la Estructura Organizacional En el transcurso de los últimos doce meses, la Empresa modificó su Comité de Crédito al incluir a Rosa Isela Macedo García, quien se viene desempeñando como la Gerente de Tesorería de Mercader desde agosto de 2008 y ha formado parte del Grupo por casi 18 años, laborando en empresas como Arrendadora Financiera DINA, S.A. de C.V., Grupo Minsa, S.A.B. de C.V. y actualmente en Mercader. A lo largo de su experiencia laboral, Rosa ha laborado en diversos cargos del área administrativa, especialmente en Tesorería donde ha participado desde 1995. A través de esto, la Empresa se verá beneficiada con su incorporación al Comité de Crédito, lo que impulsará la toma de decisiones y realización de modificaciones encaminadas a mejorar el funcionamiento financiero de Mercader.

Bienes Adjudicados La Empresa, con la finalidad de mitigar la mayor morosidad de la cartera posible, recuperó los bienes de objeto del financiamiento, los cuales son otorgados como garantía del crédito. En relación a esto, durante el 1T12, la cuenta de bienes adjudicados en el balance incrementó a P$7.7m, conformado por siete autobuses Dina.

Situación Financiera Actualmente Mercader mantiene una calificación contraparte otorgada por HR Ratings de largo y corto plazo de HR BBB- y HR3, respectivamente a junio de 2012. Dentro de los factores positivos radican en su sólido nivel de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo de Crédito) de 37.0% al 1T12 (vs. 63.9% al 1T11), por lo que la Empresa representa seguridad y respaldo en el manejo de sus pasivos. Asimismo, la Empresa cuenta con niveles de apalancamiento (Pasivo Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) en niveles adecuados en comparación con la industria en la que se encuentra de 1.4x al 1T12 (vs. 0.7x al 1T11). Otro factor que influyó sobre la calificación de la Empresa es la buena calidad su la cartera, presentando un índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera Total) de 0.4% al 1T12 (vs. 0.0% al 1T11), lo que significa unas adecuadas políticas de originación y cobranza. En cuanto a niveles de rentabilidad, la Empresa cuenta con un adecuado nivel de MIN Ajustado (Margen Financiero Neto – Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Activos Productivos Promedio) de 12.8% al 1T12, esto es en base por el aumento de su tasas activas. Sin embargo, debido a sus gastos de administración, sus niveles de ROA (Resultado Neto Promedio 12 meses / Activos Totales Promedio 12 meses) y ROE (Resultado Neto Promedio 12 meses / Capital Contable) se han visto ligeramente presionados durante los últimos trimestres. Al 1T12, la Empresa


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cuenta con un ROA de 2.6% y un ROE de 6.1% (vs. 1.9% y 3.2%, respectivamente al 1T11). Los niveles de eficiencia que presenta la Empresa al 1T12 son deteriorados en comparación con el sector donde Mercader opera, presentando un nivel de eficiencia operativa (Gastos de Administración / Activos Productivos Promedio) y eficiencia (Gastos de Administración / Ingresos Totales de la Operación – Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios) de 9.8% y 73.9%, respectivamente. La Empresa espera un crecimiento acelerado de su cartera de crédito, por lo que consideramos que sus métricas financieras podrían presentar deterioros comparados con los niveles presentados actualmente.


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Conclusión De acuerdo al análisis de riesgo realizado, HR Ratings ratificó la calificación de administrador primario de HR AP3- para Mercader Financial. La perspectiva de la calificación se incrementó de Estable a Positiva. En cuanto a los factores que beneficiaron la calificación radican las adecuadas políticas de originación y cobranza, por lo que su nivel de morosidad es superior en comparación con otras industrias del sector. Asimismo, la Empresa se acaba de certificar con el ISO – 9001:2008, lo que le permite tener una mejor calidad en cuanto a los servicios que ofrece. Dicha certificación tuvo la necesidad de adecuar e implementar nuevos manuales, incrementando el número de procesos que se encuentran catalogados. La Empresa también cuenta con un cuerpo directivo con alto conocimiento en el mercado de autobuses así como una larga permanencia dentro de la Empresa, lo cual le otorga fortaleza en sus operaciones. Por otro lado, la Empresa tuvo un crecimiento anual importante de su cartera de crédito por lo que sus métricas financieras han presentado cambios, en comparación con el año pasado. Asimismo, el crecimiento se podría dar hacia sectores ajenos al transporte y que podrían presentar retos en cuanto a la administración y originación de la cartera. La Empresa también cuenta con áreas de oportunidad en cuanto a su gobierno corporativo, contando con pocos comités auxiliares que complementen y fortalezcan las decisiones del Consejo de Administración.


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ANEXOS


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HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. www.hrratings.com

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Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Crédito (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

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