PERKEMBANGAN RISET AKUNTANSI DAN KEUANGAN BIDANG PASAR MODAL: EVALUASI DAN KAJIAN ULANG

SutrisnoFakultas Ekonomi Universitas Brawijaya

AbstractMarket based accounting and finance research has grown rapidly as shown with the increasing number o f research publication and in­creasingly high interest o f the researchers in the area. The growth is significantly affected by application o f some other disciplines as econo­metrics, statistics, behavioral science, computer technology, and changes in financial reporting environment. Endogenous factors con­tributing to growth acceleration is the influence o f the academics ac­counting and finance community, through the research publication, conference and symposium, journal editorial policies, and promotion policies at colleges and universities.

The study analyzes the growth o f market based accounting and finance research by examining the research publication, identify­ing, and discussing the possibility o f direction in accounting and f i ­nance research. The main objective is to offer competing hypothesis and explanations fo r the observed findings. This naturally leads to unresolved issues and directions fo r future research noted through out the review. The results o f the study are expected to provide a mapping o f understanding, and interrelationship among the research area, and the current issues. Finally the study expected that students in accounting and finance find the study useful, especially fo r deter­mining the research topic and preparing themselves fo r successful careers in research.Key words: accounting, finance, capital market, mapping, research

growth, and publication.

I. Pengantar

Riset akuntansi dan keuangan bidang pasar modal (selanjutnya disingkat RAPM) telah berkembang pesat sejak dua dasawarsa terakhir, walaupun perkembangan yang berarti di Indonesia baru dimulai sejak akhir dasawarsa delapanpuluhan. Perkem bangan pasar m odal di beberapa negara telah memberikan fasilitas riset yang memadai, sehingga RAPM menjadi semakin banyak diminati. Selama tiga dasa warsa terakhir telah banyak paper riset yang dipublikasi dalam jurnal ilmiah, sehingga memberi dorongan pada perkembangan literatur akademik bidang akuntansi dan keuangan. Beberapa keunggulan bidang RAPM diantaranya adalah kemudahan peneliti untuk mengakses data sekunder yang

20

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

telah tersedia dengan biaya relatif murah dengan validitas yang teruji, dan secara rutin dipublikasi oleh bursa efek maupun lembaga-lembaga terkait lainnya.

Perbedaan utama RAPM dengan riset disiplin lainnya adalah bahwa riset akuntansi dan keuangan membutuhkan suatu pemetaan (mapping) domain institusional atas informasi akuntansi yang dihasilkan dan digunakan. Kendala utama bagi peneliti adalah munculnya kesulitan untuk menyatukan aspek institusional dengan model yang digunakan, dan mengikuti perkembangan dalam disiplin ilmu ekonomi. Riset akuntansi memerlukan satu set trade-offyang berbeda dari disiplin dasar dan ekstrim lain dalam praktik akuntansi, juga terhadap perkembangan teori dan ketersediaan data. Riset akuntansi lebih bersifat quasi­experimental, sehingga peneliti tidak dapat secara langsung memanipulasi variabel eksperimen. Data akuntansi kaya dengan keberagaman institusi yang detail yang tidak dapat dicakup dalam model yang akan mengarahkan riset.

Studi sebelumnya telah membahas perkembangan RAPM, diantaranya adalah Lev dan Ohlson (1982) yang menelaah riset akuntansi empiris berbasis pasar, Bali dan Foster (1982) menelaah tentang pelaporan keuangan perusahaan dari aspek metodologis dan riset empiris. Beaver (1982) mendiskusikan riset akuntansi empiris berbasis pasar, Bernard (1989) melakukan telaah kritis riset akuntansi bidang pasar modal selama dasawarsa delapanpuluhan. Beaver (1996) memberikan petunjuk dan arah riset akuntansi di masa mendatang, dan Kothari (2001) menelaah riset empiris terhadap hubungan antara pasar modal dan laporan keuangan.

Studi ini bertujuan untuk memberikan evaluasi dan kajian ulang terhadap perkembangan RAPM. Dengan menganalisis publikasi hasil riset, mengidentifikasi, dan mendiskusikannya, diharapkan akan memperoleh gambaran tentang kemungkinan arah riset di masa mendatang. Tujuannya adalah untuk memberikan landasan yang luas dalam mengamati perkembangan literatur dan publikasi hasil riset. Karakteristik ini terutama ditujukan untuk menemukan isu yang belum terjawab yang mengarahkan riset di masa mendatang melalui kajian publikasi hasil riset. Hasil studi ini diharapkan dapat memberi landasan yang luas untuk memahami pemetaan (mapping) riset kepada mahasiswa yang akan melakukan riset, sehingga dapat memberikan petunjuk dalam menentukan bidang riset yang diminati, terutama dalam memilih judul riset dan menyiapkan keberhasilan proyek risetnya.

II. Riset Empiris Akuntansi Berbasis Pasar

Awai perkembangan riset empiris akuntansi dimulai dengan studi terhadap hubungan antara informasi akuntansi dan harga sekuritas, yang menjadi sangat popular pada dasawarsa tujuhpuluhan. Studi tersebut pertamakali dilakukan oleh Ball dan Brown (1968) yang menguji kandungan informasi ketepat-waktuan (timely) pengumuman laba dan prediksi manfaat informasi laba akuntansi. Bali dan Brown menggunakan proksi untuk kandungan laba akuntansi adalah perubahan dalam laba, dan proksi untuk ekspektasi laba adalah beta akuntansi. Studi mereka menggunakan tiga model penaksiran laba untuk mengukur laba kejutan (earnings surprise), dan abnormal performance index (API) bulanan untuk mengukur perubahan harga saham. Selanjutnya Ball dan Brown mengklasifikasi pengumuman laba kedalam bentuk bad news dan good news, dan mengevaluasi return pasar bulanan di sekitar waktu pengumuman laba, dengan jendela yang

21

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

terbatas (narrow window) selama 19 bulan. Hasilnya menunjukkan bahwa rata- rata abnormal return pasar pada bulan pengumuman adalah positif jika pengumuman laba good news, dan negatif jika bad news. Hal ini berarti bahwa informasi yang terkandung dalam angka laba akuntansi bermanfaat (usefuJ), dan pasar bereaksi dengan arali yang sama, dan abnormal return masih terjadi sampai 6 bulan setelah pengumuman laba. Di samping itu laba akuntansi juga mengandung informasi yang tercermin dalam pergerakan harga saham di sekitar tanggai pengumuman laba.

Studi yang dilakukan Bali dan Brown (1968) tersebut merupakan studi yang monumental dan mendominasi teori dan riset akuntansi dan keuangan berbasis pasar sejak tahun 1968. Selanjutnya studi mereka direplikasi atau dikembangkan oleh peneliti-peneliti berikutnya, seperti Easton, Harris, dan Ohlson (1992) dengan menggunakan jendela lebar (wide window) selama 10 tahun, dan menemukan bahwa hubungan antara returns sekuritas dengan laba berdasarkan historical cost semakin berkembang. Selain dari studi hubungan antara laba dan harga atau return sekuritas, juga berkembang studi hubungan antara laba dan volume perdagangan saham yang dilakukan oleh Beaver (1968), dan dikembangkan oleh Bamber dan Cheon (1995), dan Baron (1995), studi rasio keuangan untuk prediksi kebangkrutan dilakukan oleh Altman (1968), dan dikembangkan Ohlson (1980), studi rasio keuangan untuk prediksi laba pertamakali dilakukan oleh Ou dan Penman (1989), studi hubungan antara arus kas dan return oleh Wilson (1987), dan Livnat dan Zarowin (1990), studi akrual akuntansi oleh Sloan (1996), studi manajemen laba oleh Healy (1985), Jones (1991), Cahan (1992), Sweeney (1994), dan Dechow, Sloan dan Sweeney (1996). ’

Perkembangan riset akuntansi dan keuangan tersebut tidak dapat dipisahkan dari muncul dan berkembangnya teori akuntansi positif (Watts dan Zimmerman, 1986) yang sangat dominan dalam mewarnai riset-riset akuntansi saat ini. Watts dan Zimmerman tidak menggunakan teori normatif, melainkan teori positif yang dalil-dalilnya menjelaskan bagaimana bekerjanya dunia nyata. Teori akuntansi positif adalah teori yang digunakan untuk memprediksi tindakan pemilihan kebijakan akuntansi yang dilakukan perusahaan, dan bagaimana perusahaan akan merespon standar akuntansi yang baru (Scott, 2000). Teori akuntansi tersebut dapat digunakan untuk menjelaskan dan memprediksi fenomena akuntansi. Teori tidak akan dibuktikan kebenarannya, namun demikian akan diuji apakah prediksinya dapat ditolak oleh bukti empiris.

Interpretasi dan Perluasan Riset EmpirisRAPM sebagai disiplin riset yang baru perkembangannya sangat pesat,

sehingga berbagai harapan muncul baikyang optimis maupun pesimis. Dua fungsi utama akuntansi dalam pasar modal adalah: (1) untuk membantu berlangsungnya proses ekuilibrium harga sekuritas, dan (2) meningkatkan kemampuan individu untuk melakukan perdagangan baik dalam periode sekarang maupun di masa mendatang antar berbagai tempat dan antar negara yang berbeda.

Studi Lev dan Ohlson (1982) meringkas ekspektasi yang dimunculkan oleh RAPM, menelaah dan mengevaluasi bukti empiris dari hasil riset tersebut, dan mendiskusikan bidangyang secara potensial menjanjikan perluasan riset. Menurut Lev dan Ohlson pengujian akhir informasi akuntansi adalah kebermanfaatan (use­fulness) data akuntansi, namun usefullness tersebut merupakan konsep yang elusive dan menimbulkan banyak pertanyaan sulit. Di samping itu hasil riset sangat terbatas dalam meningkatkan pemahaman isu-isu dasar, dan mengabaikan

22

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

telah tersedia dengan biaya relatif murah dengan validitas yang teruji, dan secara rutin dipublikasi oleh bursa efek maupun lembaga-lembaga terkait lainnya.

Perbedaan utama RAPM dengan riset disiplin lainnya adalah bahwa riset akuntansi dan keuangan membutuhkan suatu pemetaan (mapping) domain institusional atas informasi akuntansi yang dihasilkan dan digunakan. Kendala utama bagi peneliti adalah munculnya kesulitan untuk menyatukan aspek institusional dengan model yang digunakan, dan mengikuti perkembangan dalam disiplin ilmu ekonomi. Riset akuntansi memerlukan satu set trade-off yang berbeda dari disiplin dasar dan ekstrim lain dalam praktik akuntansi, juga terhadap perkembangan teori dan ketersediaan data. Riset akuntansi lebih bersifat quasi­experimental, sehingga peneliti tidak dapat secara langsung memanipulasi variabel eksperimen. Data akuntansi kaya dengan keberagaman institusi yang detail yang tidak dapat dicakup dalam model yang akan mengarahkan riset.

Studi sebelumnya telah membahas perkembangan RAPM, diantaranya adalah Lev dan Ohlson (1982) yang menelaah riset akuntansi empiris berbasis pasar, Bali dan Foster (1982) menelaah tentang pelaporan keuangan perusahaan dari aspek metodologis dan riset empiris. Beaver (1982) mendiskusikan riset akuntansi empiris berbasis pasar, Bernard (1989) melakukan telaah kritis riset akuntansi bidang pasar modal selama dasawarsa delapanpuluhan. Beaver (1996) memberikan petunjuk dan arah riset akuntansi di masa mendatang, dan Kothari (2001) menelaah riset empiris terhadap hubungan antara pasar modal dan laporan keuangan.

Studi ini bertujuan untuk memberikan evaluasi dan kajian ulang terhadap perkembangan RAPM. Dengan menganalisis publikasi hasil riset, mengidentifikasi, dan mendiskusikannya, diharapkan akan memperoleh gambaran tentang kemungkinan arah riset di masa mendatang. Tujuannya adalah untuk memberikan landasan yang luas dalam mengamati perkembangan literatur dan publikasi hasil riset. Karakteristik ini terutama ditujukan untuk menemukan isu yang belum terjawab yang mengarahkan riset di masa mendatang melalui kajian publikasi hasil riset. Hasil studi ini diharapkan dapat memberi landasan yang luas untuk memahami pemetaan (mapping) riset kepada mahasiswa yang akan melakukan riset, sehingga dapat memberikan petunjuk dalam menentukan bidang riset yang diminati, terutama dalam memilih judul riset dan menyiapkan keberhasilan proyek risetnya.

II. Riset Empiris Akuntansi Berbasis Pasar

Awai perkembangan riset empiris akuntansi dimulai dengan studi terhadap hubungan antara informasi akuntansi dan harga sekuritas, yang menjadi sangat popular pada dasawarsa tujuhpuluhan. Studi tersebut pertamakali dilakukan oleh Ball dan Brown (1968) yang menguji kandungan informasi ketepat-waktuan (timely) pengumuman laba dan prediksi manfaat informasi laba akuntansi. Bali dan Brown menggunakan proksi untuk kandungan laba akuntansi adalah perubahan dalam laba, dan proksi untuk ekspektasi laba adalah beta akuntansi. Studi mereka menggunakan tiga model penaksiran laba untuk mengukur laba kejutan (earnings surprise), dan abnormal performance index (API) bulanan untuk mengukur perubahan harga saham. Selanjutnya Ball dan Brown mengklasifikasi pengumuman laba kedalam bentuk bad news dan good news, dan mengevaluasi return pasar bulanan di sekitar waktu pengumuman laba, dengan jendela yang

21

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

terbatas (narrow window) selama 19 bulan. Hasilnya menunjukkan bahwa rata- rata abnormal return pasar pada bulan pengumuman adalah positif jika pengumuman laba good news, dan negatif jika bad news. Hal ini berarti bahwa informasi yang terkandung dalam angka laba akuntansi bermanfaat (useful), dan pasar bereaksi dengan arali yang sama, dan abnormal return masih terjadi sampai 6 bulan setelah pengumuman laba. Di samping itu laba akuntansi juga mengandung informasi yang tercermin dalam pergerakan harga saham di sekitar tanggai pengumuman laba.

Studi yang dilakukan Bali dan Brown (1968) tersebut merupakan studi yang monumental dan mendominasi teori dan riset akuntansi dan keuangan berbasis pasar sejak tahun 1968. Selanjutnya studi mereka direplikasi atau dikembangkan oleh peneliti-peneliti berikutnya, seperti Easton, Harris, dan Ohlson (1992) dengan menggunakan jendela lebar (wide window) selama 10 tahun, dan menemukan bahwa hubungan antara returns sekuritas dengan laba berdasarkan historical cost semakin berkembang. Selain dari studi hubungan antara laba dan harga atau return sekuritas, juga berkembang studi hubungan antara laba dan volume perdagangan saham yang dilakukan oleh Beaver (1968), dan dikembangkan oleh Bamber dan Cheon (1995), dan Baron (1995), studi rasio keuangan untuk prediksi kebangkrutan dilakukan oleh Altman (1968), dan dikembangkan Ohlson (1980), studi rasio keuangan untuk prediksi laba pertamakali dilakukan oleh Ou dan Penman (1989), studi hubungan antara arus kas dan return oleh Wilson (1987), dan Livnat dan Zarowin (1990), studi akrual akuntansi oleh Sloan (1996), studi manajemen laba oleh Healy (1985), Jones (1991), Cahan (1992), Sweeney (1994), dan Dechow, Sloan dan Sweeney (1996). ’

Perkembangan riset akuntansi dan keuangan tersebut tidak dapat dipisahkan dari muncul dan berkembangnya teori akuntansi positif (Watts dan Zimmerman, 1986) yang sangat dominan dalam mewarnai riset-riset akuntansi saat ini. Watts dan Zimmerman tidak menggunakan teori normatif, melainkan teori positif yang dalil-dalilnya menjelaskan bagaimana bekerjanya dunia nyata. Teon akuntansi positif adalah teori yang digunakan untuk memprediksi tindakan pemilihan kebijakan akuntansi yang dilakukan perusahaan, dan bagaimana perusahaan akan merespon standar akuntansi yang baru (Scott, 2000). Teori akuntansi tersebut dapat digunakan untuk menjelaskan dan memprediksi fenomena akuntansi. Teori tidak akan dibuktikan kebenarannya, namun demikian akan diuji apakah prediksinya dapat ditolak oleh bukti empiris.

Interpretasi dan Perluasan Riset EmpirisRAPM sebagai disiplin riset yang baru perkembangannya sangat pesat,

sehingga berbagai harapan muncul baikyang optimis maupun pesimis. Dua fungsi utama akuntansi dalam pasar modal adalah: (1) untuk membantu berlangsungnya proses ekuilibrium harga sekuritas, dan (2) meningkatkan kemampuan individu untuk melakukan perdagangan baik dalam periode sekarang maupun di masa mendatang antar berbagai tempat dan antar negara yang berbeda.

Studi Lev dan Ohlson (1982) meringkas ekspektasi yang dimunculkan oleh RAPM, menelaah dan mengevaluasi bukti empiris dari hasil riset tersebut, dan mendiskusikan bidangyang secara potensial menjanjikan perluasan riset. Menurut Lev dan Ohlson pengujian akhir informasi akuntansi adalah kebermanfaatan [use­fulness) data akuntansi, namun usefullness tersebut merupakan konsep yang elusive dan menimbulkan banyak pertanyaan sulit. Di samping itu hasil riset sangat terbatas dalam meningkatkan pemahaman isu-isu dasar, dan mengabaikan

22

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

pengaruhnya pada praktisi dan pembuat keputusan publik.Teori pasar modal modern menyediakan hubungan yang hilang dan

menciptakan program yang koheren dalam RAPM. Selama dua dasawarsa terakhir, studi ini didasarkan pada teori pasar modal dan data mempunyai peran penting dalam RAPM. Hubungan yang disediakan adalah mengkaitkan sistem informasi akuntansi pada fungsinya di pasar modal. Peran informasi di pasar modal dapat membantu dalam menciptakan serangkaian (sef) keseimbangan harga sekuritas yang mempengaruhi alokasi sumberdaya riil dan keputusan produktif yang dilakukan perusahaan. Individu dapat menukar klaimnya pada konsumsi sekarang dan yang akan datang, antar tempat atau negara yang berbeda, dengan memperoleh pola yang lebih disenangi dalam membagi risiko. Di samping itu juga tersedianya kerangka operasional untuk menganalisis sistem informasi alternatif. Dengan demikian hasil dari sistem ekonomi sebagai fungsi sistem informasi dapat dilakukan analisis.

Terdapat tiga kunci utama rerangka konseptual dalam bidang riset ini, yaitu: (1) informasi, (2) harga dan variabel lain, dan (3) kepuasan yang diharapkan. Kesatuan dari tiga komponen tersebut menjadi perhatian agenda RAPM yang intinya adalah sebagai berikut:1. Dengan efisiensi pasar modal, kandungan inform asi akuntansi dapat

disimpulkan dengan mengobservasi reaksi harga dan volume saham pada pengumuman informasi.

2. Pasar modal menyediakan preferensi urutan alternatif sistem informasi yang dapat mengarahkan keputusan yang mengandung kebijakan.

3. Berdasarkan CAPM (Capital Asset Pricing Modetj, relevansi data akuntansi pada investor individu dibatasi oleh prediksi risiko sistematik.

4. Sebagian besar kesalahan pengukuran akuntansi tidak memicu kesalahan relevansi dalam menaksir return portofolio yang akan datang, karena pada tingkat portofolio hanya terdapat masalah kesalahan sistematik.

5. Pembedaan antara perilaku individu dan perilaku pasar dapat ditangkap dengan mengobservasi reaksi harga dan volume.

6. Riset fundamental (intrinsic value) yang menggunakan informasi akuntansi akan dicurigai, karena total kesejahteraan tidak berubah dan analisis nilai intrinsik hanya berimplikasi pada realokasi kesejahteraan.

7. Program riset akuntansi diperlukan untuk menguatkan hipotesis pasar efisien (EMH).

8. RAPM unggul dalam metodologi riset dibanding dengan bidang lain dalam akuntansi.

Pembuktian Secara EmpirisBukti yang tersedia dalam hubungannya dengan data pasar modal adalah

informasi akuntansi dan regulasi, yang selanjutnya dikelompokkan berdasarkan tujuan studi, yaitu terdiri atas:1. Studi Kandungan Informasi:

Sebagian besar studi kandungan informasi akuntansi adalah jen is pengumuman (announcement), yaitu menguji apakah pengumuman suatu peristiwa menghasilkan perubahan sifat distribusi return saham (mean atau varian). Pengumuman peristiwa meliputi pengumuman laba dan pengumuman data keuangan lain. Hasil pengumuman laba dan data keuangan selain laba menimbulkan reaksi pasar, yang berarti laba akuntansi mengandung informasi. Kandungan informasi selain laba juga dilakukan pengujian, misalnya ramalan

23

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

laba dan dividen. Kedua variabel tersebut mempunyai kandungan informasi tambahan selain kandungan dari informasi laba akuntansi. Pengujian terhadap rasio keuangan hasilnya belum konsisten, dan pengujian terhadap arus kas adalah lebih baik daripada laba akrual juga masih sangat terbatas.

2. Perubahan Teknik Akuntansi dan Pengaruhnya terhadap Investor dan Manajer:

Apakah investor disesatkan oleh pengumuman alternatif pengukuran akuntansi dan teknik pengungkapan, atau apakah investor mampu melihat praktik akuntansi yang sesungguhnya. Dalam studi perbedaan pilihan metoda akuntansi menunjukkan bahwa teknik akuntansi menyediakan informasi yang bermanfaat bagi investor, dan investor tidak dapat dibodohi dengan perubahan metoda akuntansi. Investor mampu membedakan antara pengaruh yang nyata dan pengaruh kosmetik atas perubahan akuntansi dalam laba akuntansi, sehingga akan lebih bereaksi terhadap perubahan metoda akuntansi yang mempunyai pengaruh terhadap arus kas dibandingkan dengan laba.

Motivasi manajemen dalam melakukan perubahan metoda akuntansi mungkin karena motif kompensasi, politik, ekonomi, dan sosial. Meskipun terdapat bukti bahwa investor tidak dapat dibodohi dengan adanya perubahan teknik akuntansi, namun suatu pertanyaan tetap terbuka yaitu apakah investor dapat menyesuaikan perbedaan dalam praktik akuntansi yang hanya sebagian saja yang diungkapkan, dan seberapa cepat mereka mampu menyesuaikan terhadap informasi tersebut.

3. Dampak Pasar Terhadap Regulasi Akuntansi:Konsekuensi pasar keuangan relevan bagi pembuatan peraturan atau

regulasi akuntansi. Banyak studi empiris yang telah meneliti respon pasar di sekitar pengumuman dan penetapan regulasi tertentu dan pada kandungan informasi yang diungkapkan perusahaan sebagai hasil penetapan regulasi. Dari hasil beberapa contoh studi menunjukkan bahwa terdapat reaksi pasar di sekitar pengumuman atau penetapan suatu regulasi tertentu.

Evaluasi yang diberikan terhadap hasil riset adalah bahwa hasil riset yang dipusatkan (convergent) akan sulit diinterpretasi, oleh karenanya menimbulkan pertanyaan apakah pembuat kebijakan akan peduli terhadap hasil riset tersebut. Kualitas riset konsekuensi regulasi telah mengalami peningkatan yang berarti selama satu dasawarsa terakhir. Keterbatasan riset pasar efisien dan validitas CAPM telah diakui dan diupayakan untuk memberi solusi dengan memperbaiki metodologi, menerapkan model analisis baru, memperluas konsekuensi ekonomi, dan menggunakan data harian dan intraday.

4. Implikasi Riset Akuntansi untuk Teori Ekonomi dan Keuangan:Studi RAPM pada umumnya mendasarkan pada asumsi adanya pasar

efisien dan validitas deskriptif CAPM. Namun dalam praktik nampaknya hal tersebut kurang mendukung. Sebagian besar studi hanya mengandalkan pada model pasar dan tidak pada CAPM. Di samping itu hasil studi juga menunjukkan adanya persistensi harga setelah pengumuman laba, dengan demikian tidak sesuai dengan properti penyesuaian secara cepat dan akurat dari pasar efisien.

Berdasarkan perkembangan kedua konsep tersebut dalam teori keuangan, diharapkan riset akuntansi akan memberikan validitas empiris pada konstruk teoretis kedua konsep tersebut. Selain itu dengan perkembangan riset akuntansi

24

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

menunjukkan bahwa CAPM adalah misspesifikasi, yang menyebabkan munculnya upaya terhadap verifikasi empiris teori arbritase. Implikasi lainnya adalah alternatif penggunaana data akuntansi untuk penghitungan risiko sistematik. Dua hal yang mendasari penggunaan data akuntansi untuk menghitung risiko sistematik adalah(1) secara empiris (positif) terbukti bahwa nilai beta berhubungan dengan data keuangan dan regulasi, dan (2) secara normatif pengujian peran data akuntansi dapat membantu dalam menjelaskan dan meningkatkan penaksiran risiko sistematis. Secara empiris hubungan antara data akuntansi dengan risiko adalah berdasarkan pasar (Beaver et al., 1970, Hamada 1972, dan Bowman 1980).

Bidang Utama RAPM di Masa MendatangDua bidang utama dalam riset akuntansi dan keuangan bidang pasar modal

(RAPM) adalah terdiri atas:1. Studi Implikasi Kesejahteraan Ekonomi:

Dengan riset aspek kesejahteraan dari alternatif pengungkapan dan keb ijakan akuntansi, dapat d iid en tifik a s i alasan yang m em pengaruh i kesejahteraan tersebut. RAPM di masa mendatang akan berangkat dari pendekatan normatif ke pendekatan positif. Riset empiris sebelumnya yang menguji pasar efisien hanya berbasis penentuan harga (pricing). Riset di masa mendatang adalah bagaimana menghubungkan antara kesejahteraan ekonomi modern dengan tiga bentuk riset RAPM sebelumnya, yaitu kandungan informasi, efisiensi pasar, dan regulasi. Riset-riset tersebut ingin menjawab pertanyaan (1) bagaimana informasi mempengaruhi kesejahteraan individu dalam transaksi ekonomi mumi yang bukan zero game, khususnya dengan asumsi bahwa individu mempunyai informasi yang beragam. Rangkaian ini berhubungan secara langsung dengan implikasi pasar modal efisien. (2) implikasi murni pertukaran antara ekonomi dengan informasi yang homogen yaitu kandungan informasi. (3) bagaimana nilai Capital assets dan perubahan didalamnya, m erefleksikan kesejahteraan pem ilik yang dapat dipertimbangkan. Aspek ini relevan dengan penaksiran dari pengaruh regulasi akuntansi.

2. Penilaian Aktiva dengan Variabel FundamentalPembentukan model penilaian ekuitas adalah untuk melengkapi dan

memperluas hubungan RAPM tradisional. Dengan model penilaian aktiva yang m enggunakan va riabe l fu n dam en ta l, m odel tersebu t secara um um menguntungkan karena tidak memerlukan spesifikasi ekspektasi terhadap informasi. Contohnya adalah studi tentang eamings to price (E/PJ rasio yang di regres dengan ekspektasi rasio pertumbuhan dalam EPS, ekspektasi dwidend payout ratio (DPR), dan ekspektasi standar deviasi laba.

III. Telaah Kritis RAPM Pada Dasawarsa Delapanpuluhan

Secara kronologis RAPM diprakarsai dengan munculnya studi Bali dan Brown (1968). Pada awai tahun 1970-an RAPM menjadi tumpuan harapan, karena akuntansi telah dipercaya dapat memberikan kontribusi dalam pembuatan kebijakan. Pada periode tersebut juga dimulai dengan kehadiran studi konsekuensi ekonomi. Pada akhir dasawarsa delapanpuluhan merupakan tahun harapan optimis dalam RAPM, yaitu ditandai oleh banyaknya bidang riset tersebut yang dipublikasi atau yang akan dipublikasi, sehingga hasil publikasinya telah

25

mendasari riset yang sekarang dilakukan. Jika pada dasawarsa tujuhpuluhan dan awal delapanpuluhan riset ini dimotivasi oleh keinginan untuk menyediakan informasi yang bermanfaat dalam regulasi akuntansi, maka riset berikutnya (akhir dasawarsa delapanpuluhan dan awal sembilanpuluhan) adalah didasari oleh pendidikan akuntansi dan bisnis.

Telaah kritis RAPM dalam periode delapanpuluhan dilakukan oleh Ber­nard (1989) dengan tujuan untuk menilai kemajuan riset terkini dalam RAPM, melakukan identifikasi hasil riset tersebut, dan mendiskusikan kemungkinan arah riset di masa mendatang. Di samping itu Bernard juga berusaha untuk mendiskusikan permasalahan studi yang memberi suatu sense o f development dengan cabang utama riset yang penting, dan yang telah banyak dilakukan namun belum pernah dibahas sebelumnya.

Skope dari studi Bernard tersebut dibatasi pada riset yang dilakukan dalam dasawarsa delapanpuluhan, dengan penekanan pada sebagian terbesar riset terkini, termasuk hasil riset yang belum dipublikasi. Riset sampai dengan tahun 1981 telah dibahas dengan cermat oleh Lev dan Ohlson (1982). Di samping itu Dopuch (1989) juga mendiskusikan tema umum dalam RAPM sampai dengan tahun 1984.

Kronologi Riset Pasar Modal: 1. Awal Euphoria dan kemudian Pesimis:

Lev dan Ohlson (1982) dan Dopuch (1989) mengikhtisarkan dengan baik riset sebelum tahun 1980-an, yaitu dimulai dengan munculnva paper Bali dan Brown (1968) yang dipublikasi dalam Journal o f Accounting Research (JAR). Pendekatan Bali dan Brown (1968) merupakan paradigma baru bagi akuntan. Papemyayang semula ditolak oleh The Accounting Review (Dopuch, 1989), namun Dopuch mempublikasikan paper Bali dan Brown tersebut dalam JAR, yang selanjutnya ternyata justru menjadi studi yang monumental dan banyak membantu dalam paradigma riset akuntansi dan keuangan yang baru dan sampai sekarang masih terus berlangsung.

Awal tahun 1970-an riset pasar modal telah disifati dengan harapan yang menggembirakan (euphoric expectations). Euphoria tersebut direfleksikan dengan kepercayaan bahwa riset dapat menunjukkan keinginan pembuat kebijakan dengan altenatif pendekatan akuntansi. Gonedes dan Dopuch (1974) telah menjelaskan bahwa tidak terdapat fondasi konseptual untuk menghubungkan arah antara RAPM dengan keinginan sosial yang diberikan standar akuntansi, sehingga hasilnya merupakan sikap riset yang pesimis. ’

2. Era Studi Konsekuensi Ekonomik:Pada akhir tahun 1970-an sikap riset pasar modal menjadi muda kembali

dengan munculnya teori akuntansi positif karya Watts dan Zimmerman. Bernard mengakui bahwa sekalipun tidak dapat mengevaluasi keinginan dari regulasi akuntansi, namun dapat mengukur secara potensial beberapa konsekuensi ekonomiknya dalam bentuk reaksi harga sekuritas terhadap perubahan regulasi akuntansi yang tidak diekspektasi.

Studi Lev (1979), Collins dan Dent (1979) merupakan awal dari peralihan penting dalam riset ini, selanjutnya disusul dengan kontribusi studi Leftwich (1981) dan Schipper dan Thompson (1983). Namun Dopuch (1989) menjelaskan bahwa peneliti pada umumnya sedikit kurang atau belum membumi (uneamed little) atau tidak ada bukti konsekuensi ekonomik dengan regulasi akuntansi, dan sedikit

i'EMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

26

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

hasil riset dalam bidang ini yang dipublikasi sejak tahun 1985. Kenyataannya secara kuat menunjukkan bahwa kekecewaan riset dalam bidang ini merupakan bukti awai dari studi Halthausen dan Leftwich (1983).

Riset konsekuensi ekonomik terhadap isu tradisional dalam penilaian atau valuasi yaitu dengan menekankan pada hubungan antara earnings dan harga sekuritas, dan kandungan informasi earnings dan data non earnings. Kebanyakan riset yang dilakukan merupakan perbaikan riset dalam dasawarsa tujuhpuluhan, seperti penyempurnaan metodologi.

3. Pandangan Kesempatan Tahun 1989:Studi ini mendasarkan pada era dimana riset merupakan permulaan untuk

mengambil keuntungan pengetahuan dengan sistem informasi dan analisis fun­damental. Dimulai dari studi Penman, Ohlson, dan lainnya, riset yang dapat membantu untuk memahami apakah dapat dipelajari dari analisis laporan keuangan, dan bagaim ana struktur sistem akuntansi membantu dalam meningkatkan analisis. Tahun 1989 merupakan suatu permulaan pemahaman yang baik dengan m engam bil keuntungan dan keterbatasan m etoda, memperkenalkan akuntansi dan ilmu ekonomi dalam riset seperti statistik dan keuangan, dan beberapa ekspektasi dalam tahun berikutnya tentu akan menarik

Tinjauan Riset Pasar Modal dalam Dasawarsa Delapanpuluhan 1. Isu Investigasi Selama Dasawarsa Delapanpuluhan

Klasifikasi riset pasar modal dalam dasawarsa delapanpuluhan menurut studi Bernard (1989) dikelompokkan kedalam topik artikel utama dan catatan laporan riset yang dipublikasi dalam tiga jurnal akuntansi, yaitu AR (The Ac­counting Review), JAE (Journal o f Accounting & Economics), dan JAR (Journal o f Accounting Research). Selama tahun 1980-1983 agenda riset pasar modal meliputi:a. 30% terdiri dari studi konsekuensi ekonomik yang menguji reaksi harga

sekuritas terhadap pengumuman regulasi akuntansi.b. 9% riset efisiensi pasar yang secara aktif dilakukan sejak tahun 1970-an yang

jumlahnya semakin menurun.c. 24% merupakan studi yang berhubungan dengan penilaian yang meliputi

studi hubungan earning to price (rasio E/P).d. 22% studi kandungan informasi data akuntansi selain dari bottom line histori­

cal cost earnings.e. 17% merupakan studi yang menfokuskan pada perbaikan pekerjaan riset

terutama metodologi sebelumnya

2. Aktivitas Riset Pasar Modal Selama Dasawarsa Delapanpuluhan:Bernard mengklasifikasi lima kelompok riset tersebut yang selanjutnya

diikhtisarkan sebagai berikut:a. Studi konsekuensi ekonomi yang menunjukkan bahwa pengaruh harga

sekuritas dengan pengumuman regulasi akuntansi adalah kecil atau tidak ada.

b. Studi efisiensi pasar dengan bukti yang menumpuk yaitu bahwa pasar tidak merespon secara lengkap terhadap publikasi yang diperoleh.

c. Studi hubungan antara earnings dan harga sekuritas dan faktor yang mempengaruhi keberinformasian dari earnings dan peramalan earnings. Sulit untuk mengikhtisarkan literatur ini, kecuali beberapa pekerjaan riset yang telah mengembangkan model pemetaan (mapping) akuntansi dan variabel

27

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

informasi ke dalam harga pasar.d. Secara mengejutkan konsisten dengan temuan literatur kandungan informasi,

yaitu bahwa sulit untuk menemukan data akuntansi yang mendominasi atau melengkapi bottom line laba kos historis. Meskipun Ou dan Penman (1989a,b) telah manemukan ba lw a kandungan informasi dalam data non-eamings, namun hal ini menjadi bukti hanya ketika seseorang mempercayai pada model penilaian naif.

e. Dari sisi metodologis yaitu tentang power dan bias dalam metoda riset, namun masih toleransi terhadap model dengan kemungkinan spesifikasi yang lemah.

IV. Arah Riset Akuntansi Pasar Modal Di Masa Mendatang

Studi Beaver (1996) dilakukan dengan tujuan untuk memberi komentar pada petunjuk dan arah (directions) riset akuntansi, yaitu bentuk NEAR (not so early accounting research) dan FAR (future accounting research), yang memfokuskan pada riset akuntansi bidang pasar modal. Topik tersebut memberikan kesempatan untuk menganalisis kecenderungan riset terkini dan spekulasi yang mungkin akan berlanjut. Komentar dalam studi Beaver ini difokuskan pada tiga bidang, yaitu: (1) review kekuatan yang mempengaruhi riset akuntansi selama lebih dari 25 tahun. (2) bagian dari petunjuk NEAR ditelaah dengan menggunakan dua poin, yaitu (a) kumpulan paper riset yang didiskusikan dalam seminar riset akuntansi harga sekuritas di Universitas Stanford Amerika Serikat, dan (b) kumpulan paper riset yang menarik saat ini. (3) diskusi karakteristik utama petunjuk FAR, meliputi unsur yang cenderung mengarah pada riset akuntansi umum dibanding dengan riset kontekstual, dan peran dari faktor wild card.

Faktor yang Mempengaruhi Arahan Riset Akuntansi Faktor Eksternal:

Tiga faktor eksternal yang mempengaruhi riset akuntansi secara signifikanaaalah:1. Aplikasi dari faktor disiplin lain seperti keuangan, ekonometrik, statistik, dan

sains keperilakuan.2. Data berbasis elektronik yang dapat diperoleh dengan biaya lebih murah, yang

muncul karena perubahan teknologi komputer, seperti data return dan data sekuritas (CRSP) dan data laporan keuangan (COMPUSTAT), peramalan dan rekomendasi analis (I/B/E/S), database internal (GLOBAL VANTAGE).

3. Perubahan dalam lingkungan pelaporan keuangan yang dapat mempengaruhi pertanyaan riset, seperti munculnya standar akuntansi yang baru oleh FASB (Finacial Accounting Standards Board) dengan SFAS (Statement o f Financial Accounting Standard).

Faktor InternalFaktor internal adalah faktor yang mempengaruhi komunitas akademik

akuntansi yang pada umumnya bersifat institusional, misalnya: jurnal, konferensi, simposium akuntansi, dan asosiasi kebijakan promosi pada beberapa sekolah dan universitas.1. JAR mempunyai pengaruh yang signifikan untuk mendorong riset empiris

dalam bidang akuntansi.2. JAE telah memberi stimulus pada riset teori akuntansi positif.

28

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

riset terhadap hubungan antara informasi keuangan dan pasar modal. Tujuan penting dari review ini adalah untuk menghasilkan dokumen yang bernilai secara pedagogik. Review dilakukan dengan memperluas setidaknya dua survai secara komprehensif sebelumnya, yaitu RAPM oleh Lev dan Ohlson (1982) dan Bernard (1989). Studi Lev dan Ohlson, dan Bernard telah memberikan ikhtisar yang mendalam selama dasawarsa tujuhpuluhan dan delapanpuluhan, dan merupakan bagian terbesar dari riset yang diuji untuk dasawarsa sembilanpuluhan.

Studi Kothari mendiskusikan terjadinya ide penting dalam literatur dan perkembangan yang mendorong banyak ide. Studi tersebut juga mengevaluasi temuan riset dan rancangan riset yang dilakukan di masa lalu. Tujuannya adalah untuk memberikan landasan hipótesis (competing) dan penjelasan untuk mengamati temuan. Sifat ini terutama ditujukan pada isu yang belum terjawab yang mengarahkan riset di masa mendatang melalui review studi. Kothari berharap bahwa pembaca atau mahasiswa dan dosen yang melakukan riset akan menemukan studi yang bermanfaat dalam menyiapkan keberhasilan karir risetnya.

Sumber utama permintaan riset akuntansi bidang pasar modal adalah:(1) analisis fundamental dan valuasi, (2) pengujian efisiensi pasar, dan (3) peran angka akuntansi dalam kontrak dan proses politis. Topik-topik RAPM terkini meliputi: (1) pengujian efisiensi pasar terhadap informasi akuntansi, (2) analisis fundamental, dan (3) relevansi nilai pelaporan keuangan. Topik riset tersebut memungkinkan untuk membantu pembuatan keputusan investasi dalam pasar modal, penyusunan standar akuntansi, dan keputusan pengungkapan laporan keuangan perusahaan.

Riset empiris seharusnya diinformasikan oleh teori, karena interpretasi analisis empiris adalah tidak mungkin tanpa pedoman teoritis. Teori yang mendasari dan hipótesis alternatif yang berhubungan dengan analisis telah direview oleh Verrechia (2001). Kothari (2001) menggolongkan RAPM menjadi beberapa topik, yaitu: (1) riset koefisien respon laba atau ERC (earnings response coefficient) dan properti dari peramalan analis, (2) analisis fundamental dan riset valuasi, dan (3) pengujian efisiensi pasar. Selanjutnya untuk sumber utama permintaan RAPM dikelompokkan menjadi empat bagian yaitu: (1) analisis fun­damental dan valuasi, (2) pengujian efisiensi pasar, (3) peran angka akuntansi dalam kontrak dan proses politis, dan (4) regulasi pengungkapan.

Awai Perkembangan Riset Pasar ModalPerkembangan riset akuntansi sampai dengan pertengahan tahun 1960-

an pada umumnya dikategorikan sebagai riset dengan teori tradisional, normatif, preskriptif dan deskriptif, sehingga Watts dan Zimmerman (1986) menyebutnya . sebagai tidak ilmiah (non-scientific). Setelah muncul teori akuntansi positif (Watts dan Zimmerman, 1978 dan 1979), RAPM mendapat fasilitas untuk maju semakin pesat. Muncul dan berkembangnya hipótesis pasar modal efisien, CAPM, dan studi peristiwa (Fama et. al., 1969) juga ikut mempercepat laju perkembangan riset tersebut.

Teori akuntansi positif pertama kali dicetuskan oleh Watts dan Zimmerman pada tahun 1978 dan 1979 dalam dua artikelnya yaitu: (1) artikel 1978: Towards a positive theory o f the determination o f accounting standards, dan (2) artikel 1979; The demand fo r and supply o f accounting theory: the market fo r excuses. Kedua artikel tersebut telah mendapat Awards dari AICPA karena dianggap memberi kontribusi yang signifikan terhadap perkembangan teori akuntansi. Watts dan Zimmerman dalam bukunya PAT (Positive Accounting Theory) telah menunjukkan

30

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

dampak negatif pemilihan metode akuntansi yang berbeda, akan menguntungkan salah satu fihak dan merugikan fihak yang lain. Scott (2000) menyebutnya sebagai perilaku oportunistik akibat dimungkinkannya penggunaan metode pengukuran yang berbeda. Selain dalam bentuk perilaku oportunistik yang negatif, PAT juga diinterpretasi positif oleh Scott yang disebut dengan Efficient Contracting. Dalam bentuk ini manajemen m em ilih metode akuntansi dengan tu juan untuk kepentingan perusahaan, dan bukan untuk kepentingan pribadi.

Studi Peristiwa:Apakah suatu peristiwa seperti pengumuman laba membawa informasi

baru kepada partisipan pasar, seperti yang direfleksikan dalam perubahan level atau variabilitas harga sekuritas atau volume perdagangan dalam periode jangka pendek di sekitar peristiwa (Collins dan Kothari 1989, Watts dan Zimmerman 1986). Hipotesis dalam studi peristiwa yaitu bahwa pasar modal adalah efisien secara informasional yang berarti harga sekuritas secara cepat merefleksikan informasi baru yang diterima. Contoh studi peristiwa adalah studi Bali dan Brown (1968), Beaver (1968), Foster (1977), Wilson (1986), Bali dan Kothari (1991), Amir dan Lev (1996), dan Vincent (1999).

Studi Asosiasi:Menguji korelasi positif antara ukuran kinerja akuntansi (seperti laba atau

arus kas dari operasi), dan return sekuritas, yang keduanya diukur secara relatif panjang misalnya dalam waktu satu tahun. Karena partisipan pasar mempunyai akses pada sumber yang lebih banyak tentang informasi arus kas, sehingga studi asosiasi tidak menganggap bahwa laporan akuntansi adalah hanya sumber informasi bagi pertisipan pasar. Oleh karenanya tidak ada hubungan kausal antara informasi akuntansi dengan pergerakan harga sekuritas yang disimpulkan dalam studi asosiasi. Tujuan studi asosiasi adalah untuk menguji apa dan bagaimana kecepatan ukuran akuntansi menangkap perubahan informasi, yang direfleksikan dalam return sekuritas pada periode tersebut. Contoh studi asosiasi adalah Bali dan Brown (1968), Beaver, Lambert dan Morse (1980), Rayburn (1986), Collins dan Kothari (1989), Livnat dan Zarowin (1990), Easton, Harris, dan Ohlson (1992), Dechow (1994), dan Dhaliwal, Subramanyam, dan Trezevan (1999).

RAPM pada Dasawarsa Delapanpuluhan dan SembilanpuluhanPada awainya RAPM mendemonstrasikan bahwa laporan akuntansi

mempunyai kandunga-. informasi, dan bahwa angka-angka laporan keuangan merefleksikan informasi yang mempengaruhi harga sekuritas, walaupun tidak berdasarkan pada ketepatan waktu. Kothari mengkategorikan demand dan sup­ply riset ini dalam 5 bidang utama, yaitu terdiri atas: pertama adalah metodologis riset akuntansi bidang pasar modal (RAPM). Kelompok ini meliputi riset koefisien respon laba, time series peramalan laba manajemen dan analis dengan Arima, isu metodologis yang meliputi bias dalam pengujian statistik, regresi modal harga dan return, dan perbandingan model kandungan informasi alternatif.

Kedua, adalah evaluasi ukuran kinerja akuntansi alternatif, meliputi studi yang menggunakan asosiasi return sekuritas untuk membandingkan pengukuran kinerja akuntansi seperti laba kos historis, laba current cost, residual eamings, dan arus kas dari operasi. Ketiga, adalah valuasi dan analisis riset fundamental dengan fokus utama identifikasi penilaian spesifikasi harga sekuritas untuk tujuan investasi. Keempat, adalah pengujian efisiensi pasar yaitu meliputi studi peristiwa

q 7

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

dan cross sectional dari prediksi return dan literatur anomali. Kelima, adalah relevansi nilai pengungkapan menurut bermacam-macam standar akuntansi keuangan dan konsekuensi ekonomi standar akuntansi baru. Holthausen dan Watts (2001), dan Healy dan Palepu (2001) telah menguji secara mendalam relevansi nilai pengungkapan menurut bermacam-macam standar akuntansi keuangan dan konsekuensi ekonomi standar akuntansi baru tersebut.

VI. Simpulan

RAPM telah berkembang pesat sejak dua dasawarsa terakhir, walaupun perkembangan di Indonesia baru dimulai sejak akhir dasawarsa delapanpuluhan. Perkembangan pasar modal di beberapa kawasan, telah ikut mendorong dan memfasilitasi RAPM, sehingga bidang riset ini menjadi semakin banyak diminati. Selama tiga dasa warsa terakhir telah banyak paper riset yang dipublikasi dalam jurnal ilmiah, sehingga juga memberi dorongan pada perkembangan literatur akademik bidang akuntansi dan keuangan. Keunggulan RAPM diantaranya adalah kemudahan peneliti untuk mengakses data sekunder yang telah tersedia dengan biaya relatif murah dan validitasnya telah teruji, dan secara rutin dipublikasi oleh bursa efek maupun lembaga-lembaga terkait lainnya.

Perkembangan RAPM diawali dari studi Bali dan Brown (1968), dan diklaim sebagai studi yang monumental dan telah menyumbangkan paradigma baru, sehingga mengantarkan riset ini menjadi bidang baru yang menarik perhatian peneliti. Kunci dari gambaran risetnya adalah ekonomi positif, seperti halnya Milton Friedman, hipótesis pasar efisiennya Fama, dan rancangan studi peristiwa dalam studi Fama, et al., (1969), yang merupakan pendatang baru dalam ilmu ekonomi dan riset keuangan dari Universitas Chicago, Amerika Serikat. Sejarah tersebut terulang lagi dengan kehadiran riset teori akuntansi positif Watts dan Zimmerman (1986) dan berkembang pesat sejak dasawarsa tujuhpuluhan sampai dengan saat ini. Di samping itu perkembangan RAPM juga banyak dipengaruhi oleh ide riset atau gagasan yang berasal dari bidang lain yang terkait, seperti faktor eksternal dan faktor internal (Beaver, 1996).

Studi ini menganalisis perkembangan RAPM dengan memberikan evaluasi dan kajian ulang temuan hasil riset, melakukan identifikasi, dan diskusi, untuk menentukan kemungkinan arah riset di masa mendatang. Tujuannya adalah untuk memberikan landasan yang luas dalam mengamati perkembangan literatur dan publikasi hasil RAPM. Hal ini terutama ditujukan terhadap isu yang belum terjawab yang mengarahkan riset di masa mendatang melalui kajian dan diskusi publikasi hasil riset. Hasil studi diharapkan dapat memberi pemahaman terhadap hubungan antar bidang riset dan isu terkini kepada pembaca, terutama mahasiswa akuntansi dan keuangan yang akan melakukan riset bidang pasar modal. Selanjutnya dengan memahami pemetaan (mapping) bidang riset, diharapkan dapat memberi petunjuk dalam menentukan bidang riset yang diminati, terutama dalam memilih judul dan menyiapkan keberhasilan proyek risetnya.

Secara keseluruhan garis besar perkembangan RAPM dari beberapa penulis di atas, dapat digambarkan dalam Tabel 1 berikut ini:

32

TBMA, Volume M, Nomor 1, Maret 2002

Tabel 1:Perkembangan Riset Akuntansi Dan Keuangan Bidang Pasar Modal (RAPM)

Penulis dan Bahasannya

LEV DAN OHLSON (19821

BERNARD(1989)

BEAVER(1996)

KOTHAR1(2001)

Topik Membahas riset Menjelaskan Memberi Menelaah RAPM dalambahasan: hubungan perkembangan riset komentar pada dasawarsa

antara data akuntansi dan petunjuk dan sembilanpuluhanpasar modal, keuangan bidang arah riset tentang hubunganinformasi pasar modal selama akuntansi dalam antara pasar modal danakuntansi, dan regulasinya.

dasawarsadelapanpuluhan, dan diskusi kemungkinan perkembangan di masa mendatang.

bentuk NEAR dan FAR, yang memfokuskan pada riset akuntansi bidang pasar modal.

laporan keuangan.

Klasiflkasi 1. studi a. kronologi Faktor eksogin a. permintaanpembahasan: kandun RAPM (disiplin lain, RAPM (analisis

gan b. gambaran databases, dan fundamental,informa RAPM lingkungan efisiensi pasar,si dasawarsa pelaporan), dan peran

2. studi delapanpulu endogin (jurnal akuntansiperbeda han riset, konferensi dalam kontrakan c. riset tahunan, dan dan proseskebijak konsekuensi kebijakan politis, danan ekonomi promosi). regulasiteknik d. muncul NEAR: seminar pengungkapan)akunta kembali akuntansi b. perkembangannsi minat doktoral riset awai RAPM

3. studi terhadap sekuritas di c. RAPM dalamkonsek efisiensi Universitas dawarsauensi pasar Standford, dan delapanpuluhanregulasi e. peran progress riset dan

4. studi akuntansi terkini. sembilanpuluhapengaruhRAPMterhadaPdisiplinlain.

dalam penilaian ekuitas

f. metodologi dalam dasawarsa delapanpulu han

FAR: teori paduan empiris daninstitusional, kontekstual, dan will card.

n

33

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

Referensi

Altman, E. I., 1968, Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy,” Journal o f Finance,” (September): 589-609.

Amir> ^ > dan Baruch Lev., 1996, Value Relevance of Non Financial Information: The Wireless Communications Industry,” Journal o f Accounting & Econom­ics, Volume 22: 3-30.

Ball, Ray., and Kothari, S., 1991, “Security Returns Around Earnings Announce­ment,” The Accounting Review, Volume 66: 718-738.

-------., and G. Foster., 1982, “Corporate Financial Reporting: A MethodologicalReview of Empirical Research,” Journal o f Accounting Research. 20 /Supple- mentj: 161-245.

-------., and Philip Brown., 1968, “An Empirical Evaluation of Accounting IncomeNumbers,” Journal o f Accounting Research, Autumn: 159-178.

Bamber, L. S., and Y. S. Cheon., 1995, “Differential Price and Volume Reactions to Accounting Earnings Announcements,” The Accounting Review, Volume 70: 417-441.

Baron, O. E., 1995, “Trading Volume and Belief Revisions that Differ Among Indi­vidual Analyst,” The Accounting Review, Volume 70: 581-597.

Beaver, William H., 1996, “Directions in Accounting Research: NEAR and FAR,” Accounting Horizons, Volume 10, No. 2: 113-124. ’

-------., 1982, "Discussion of Market-Based Empirical Research in Accounting: AReview, Interpretation, and Extension,” Journal o f Accounting Research, Volume 20 (Supplement): 323-331. ’

-------., Richard Lambert., and Dale Morse., 1980, “The Information Content ofSecurity Prices,” Journal o f Accounting and Economics, Volume 2: 3-28.

-------., 1970, “The Time Series Behavior of Earnings: Empirical Research in Ac­counting Studies,” Journal o f Accounting Research, (Supplement) Volume 8: 62-99.

------ ., 1968, “The Information Content of Annual Earnings Announcements,” Jour­nal o f Accounting Research, (Supplement), Volume 6: 67-92. ’

Bernard, V., 1989, “Capital Market Research in Accounting During the 1980’s: A Critical Review, in the State of Accounting Research as We Enter the 1990’s, Ed., Thomas J Frecka, University of Illinois at Urbana Champaign Ur­bana, II,.: 72-111.

Bowman, R. G., 1980, “The Debt Equivalence of Leases: An Empirical Investiga­tion,” The Accounting Review, (April): 237-253.

Cahan, S. F., 1992, The Effect of Antitrust Investigation on Discretionary Accru­als: A Refined Test of the Political-Cost Hypothesis,” The Accounting Re­view, (January): 77-95.

Collins, D. W., and S. P. Kothari., 1989, “An Analysis of the Intertemporal and Cross-Sectional Determinants of Earnings Response Coefficients,” Journal o f Accounting & Economics: (July): 143-181. ’

-------., and W, T, Dent., 1979, The Proposed Elimination of Full Cost Accountingin the Extractive Petroleum Industry: An Empirical Assessment of the Market Consequences,” Journal o f Accounting & Economics, (March): 3-44.

Dhaliwal, D., K. Subramanyam., and R. Trezevan,. 1999, “In Comprehensive In­come Superior to Net Income as A Measure of Performance?,” Journal o f Accounting & Economics, Volume 26: 43-67.

34

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

Dechow, Patricia M., Richard G. Sloan., and Amy P. Sweeney., 1996, Causes and Consequences of Earnings Manipulation: An Analysis of Firms Subject to Enforcement Action by the SEC,” Contemporary Accounting Research 13: 1-36.

_____ ., Richard G. Sloan., and Amy P. Sweeney., 1995, “Detecting Earnings Man­agement,” The Accounting Review, Volume 70, No. 2: 193-225.

., 1994, “Accounting Earnings and Cash Flows as Measures of Firm Perfor­mance the Role of Accounting Accruals,” Journal o f Accounting and Eco­nomics, Volume 18, No. 1: 3-40.

Dopuch, N., and M. Pincus., 1988, “Evidence on the Choice of Inventory Account­ing Methods: LIFO vs. FIFO,” Journal o f Accounting Research, (Spring): 28­59.

Easton, P., T. Harris., and J. Ohlson., 1992, “Aggregate Accounting Earnings Can Explain Most of Security Returns: The Case of Long Event Windows,” Jour­nal o f Accounting & Economics, Volume 15: 119-142.

Fama, Eugene, G., 1991, “Efficient Capital Market II,” Journal o f Finance 46: 1575­1617.

_____ ., L. Fisher., M. Jensen., and R. Roll., 1969, “The Adjustment of Stock Pricesto New Information,” International Economics Review, Volume 10: 1-21.

Foster, G., 1977, “Quarterly Accounting Data: Time Series Properties and Predic- tive-Ability Results,” The Accounting Review, Volume 52: 1-21.

Gonedes, Nicholas J., and Nicholas Doupuch, 1974, “Capital Market Equilibrium, Information Production, and Selecting Accounting Techniques: Theoreti­cal Framework and Review of Empirical Work,” Journal o f Accounting Re­search, (Supplement), Volume 12: 48-130.

Holthausen, R., and R. Watts., 2001, “The Relevance of the Value Relevance,” Journal o f Accounting & Economics, Volume 31: 3-75.

_____ ., and R. Leftwich., 1983, “The Economics Consequences of Accounting Choice:Implementations of Costly Contracting and Monitoring,” Journal o f Account­ing & Economics, Volume 5: 77-117.

Hamada, R., 1972, “The Effects of the Firms Capital Structure on the Systematic Risk of Common Stocks,” Journal o f Finance, (May): 435-452.

Healy, P. M., and K. G. Palepu., 2001, ’’Information Asymmetry, Corporate Disclo­sure, and the Capital Market: A Review of the Empirical Disclosure Litera­ture,” Journal o f Accounting & Economics, Volume 31: 405-440.

_____ ., 1985, “The Effect of Bonus Schemes on Accounting Discretions,” Journalo f Accounting and Economics, Volume 7: 85-107.

Jones, Jennifer J., 1991, “Earnings Management During Import Relief Investiga­tion,” Journal o f Accounting Research, Volume 29 (Autumn): 193-228.

Kothari, S.P., 2001, “Capital Markets Research in Accounting,” Journal o f Accounting and Economics, Volume 31: 105-231.

Leftwich, R. 1981, “Evidence on the Impact of Mandatory Changes in Accounting Principles on Corporate Loan Agreements,” Journal o f Accounting & Eco­nomics, (March): 3-36.

Lev, Baruch., and J. A. Ohlson., 1982, “Market-Based Empirical Research in Ac­counting: A Review, Interpretation and Extension,” Journal o f Accounting Research 20 (Supplement): 249-331.

_____ ., 1979, “The Impact of Accounting Regulation on the Stock Market: TheCase of Oil and Gas Companies,” The Accounting Review, (July): 485-503.

35

TEMA, Volume III, Nomor 1, Maret 2002

Livnat, J., and P. Zarowin., 1990, “The Incremental Information Content of Cash Flow Components,” Journal of Accounting & Economics, Volume 13: 25-46

Ohlson, J. A., 1980, “Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bank­ruptcy,” Journal of Accounting Research, (Spring): 109-131.

Ou, J., and S. Penman., 1989a, “Financial Statement Analysis and the Prediction of Stock Returns," Journal of Accounting & Economics. Volume l l - 295­329. '

------- ., and S. Penman., 1989b, “Accounting Measurement, Price-Earnings Ra­tios, and the Information Content of Security Prices,” Journal of Account­ing Research, Volume 27: 111-152.

Rayburn, Judy., 1986, “The Association of Operating Cash Flow and Accruals with Security Returns,” Journal of Accounting Research, Volume 24 (SuDDle- ment): 112-133.

Schipper, K., and R. Thompson., 1983, “The Impact of Merger-Related Relation­ships on the Shareholders of Acquiring Firms,” Journal of Accounting Re­search, Volume 21: 184-221.

Scott, William R., 2000, “Financial Accounting Theory,” Upper Saddle River, New Jersey: Prentice Hall, Inc. ’

Sloan, R., 1996, “Do Stock Prices Fully Reflect Information in Accruals and Cash Flows about Future Earnings,” The Accounting Review, Volume 71: 289­316.

Sweeney, A. P.,̂ 1994, “Debt-Covenant Violations and Managers Accounting Re­sponse,” Journal of Accounting and Economics, Volume 17, (May): 281-308.

Verrechia, R., 2001, Essays on Disclosure,” Journal of Accounting & Economics Volume 32: 97-180. ’

Vincent, L., 1999, “The Information Content of Funds From Operations (FFO) for Real Estate Investment Trust (REITs),” Journal of Accounting & Economics Volume 26: 69-104. '

Watts, Ross L., and Jerold L. Zimmerman., 1986, “Positive Accounting Theory,” Prentice-Hall, Englewood Cliffs, New Jersey, NJ. ’

------- ., and Jerold L. Zimmerman., 1979, “The Demand for and Supply of Ac­counting Theory: The Market for Excuses,” The Accounting Review, Volume 54: 273-305.

------- ., and Jerold L. Zimmerman., 1978, “Toward a Positive Theory of the Deter­mination of Accounting Standards,” The Accounting Rei/iew, Volume 53­112-134. ‘

Wilson, P., 1987, “The Incremental Information Content of the Accruals and Funds Components of Earnings after Controlling for Earnings,” The Accounting Review, Volume 62: 293-322.

------- ., 1986, “The Relative Information Content of Accruals and Cash Flows:Combined Evidence at the Earnings Announcement and Annual Report Release Date,” Journal of Accounting Research, (Supplement), Volume 24:

36