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INFOGRAFÍA Y TENDENCIAS BÁSICAS DE LA ECONOMÍA MEXICANA
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INFOGRAFÍA Y TENDENCIAS BÁSICAS DE LA ECONOMÍA
MEXICANA
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La inercia del crecimiento económico
Hasta octubre del 2015, México registró un crecimiento económico
acumulado de 2.5%, positivo pero marcado por la inercia del sector terciario
(servicios) y de un desempeño favorable del sector primario (agricultura,
ganadería, pesca, recursos forestales).
En este sentido la tendencia de la economía se mantiene en el escenario
positivo, sin embargo es claro que ello no será suficiente para crecer más.
La mayor debilidad se encuentra en el sector secundario, particularmente en
la minería y algunos elementos de la construcción y las manufacturas.
Además la tendencia de la producción automotriz de las exportaciones pone
en claro que el sector externo no tendrá una contribución significativa en el
crecimiento del PIB, particularmente porque el déficit sigue aumentando.
La deuda pública sigue incrementándose así como el Saldo Histórico de los
Requerimientos Financieros del Sector Público.
Lo anterior es delicado cuando se observa una marcada disminución en la
entrada de capitales, situación que ejerce una fuerte presión sobre el tipo de
cambio.
Una preocupación importante es la fuerte desaceleración de la industria de
Estados Unidos y de la manufactura de China, son muestra clara de que esta
parte de la industria enfrenta un contexto productivo adverso.
Por ello es claro que los desequilibrios a enfrentar son financieros pero
también de la economía real, la cual tiene un fuerte vínculo con el bienestar
de la población.
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El crecimiento económico acumulado durante los primeros 10
meses del 2015 se mantiene en el promedio de los últimos 30
años, 2.5%. El crecimiento del sector secundario (industria) es
modesto, 1.1% respecto al mismo periodo del 2014.
Lamentablemente los resultados de la desaceleración en
manufacturas registrados en China y Estados Unidos
constituyen una mala noticia, de mantenerse auguran que el
ciclo industrial de México se mantendrá a la baja. Por tanto el
crecimiento del PIB durante el 2016 dependerá de los sectores
primario y terciario así como la implementación de una
política contingente para impulsar el desarrollo de la
industria mexicana.
La tendencia del IGAE se mantiene claramente al alza. Si bien
ello es positivo el problema de fondo es que lo hace a tasas de
crecimiento modestas. Como puede apreciarse desde mayo
del 2015, la tendencia y la serie ajustada por estacionalidad
del IGAE total son prácticamente las mismas, lo cual refleja
que la inercia predomina: no hay grandes variaciones. Lo
anterior se traduce en una economía que crece a su capacidad
potencial, el problema es que la misma no supera el 2.5% de
crecimiento anual: la economía se mantiene estable alrededor
del promedio de las últimas décadas, lo conocido como
“estancamiento estabilizador”.
2.5
3.4
1.1
3.2
1.0
1.6
2.3
2.9
3.5
Total Primario Secundario Terciario
IGAE, variación acumulada a octubre del 2015
108.5
110.5
112.5
114.5
116.5
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
IGAE ajustado por estacionalidad y tendencia a octubre 2015
4
Lo anterior se puede apreciar con mayor precisión en el ciclo
económico del IGAE total (eje derecho, línea negra): su
expansión por arriba del potencial no supera el 0.5%,
claramente inferior a lo observado durante el 2012. Si bien hay
una recuperación en el periodo mayo-septiembre la misma
comienza a moderarse y solo es suficiente para superar
ligeramente a su capacidad potencial, esto es alrededor del
2.5%.Dicho comportamiento tiene al sector terciario
(servicios) como su fundamento. El ciclo del sector primario
mantiene va a la baja, lo cual implica que difícilmente
mantendrá la tasa de crecimiento acumulada hasta octubre
pasado (3.5%). El sector secundario (industria) se ubica cerca
de su potencial pero con una perspectiva externa adversa,
particularmente por su relación con las manufacturas de
Estados Unidos y China.
La tendencia del sector primario es contundente, durante el
segundo semestre del 2015 disminuyó su ritmo de
crecimiento, situación que propiciará un bajo desempeño
para primer semestre del 2016.
-0.5
0
0.5
1
1.5
-1.5
-0.5
0.5
1.5
2.5
2012/01 2012/07 2013/01 2013/07 2014/01 2014/07 2015/01 2015/07
Ciclo IGAE a octubre 2015
Primario Secundario
Terciario Total
100.5
105
109.5
114
118.5
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
IGAE primario ajustado por estacionalidad y tendencia a octubre 2015
5
La tendencia del sector secundario es más favorable, su
comportamiento mejoró entre mayo y octubre del 2015. No
obstante su crecimiento sigue siendo limitado por su baja
capacidad potencial (producto de su dependencia de insumos
intermedios importados) y la incierta perspectiva externa en
manufacturas: la desaceleración de la producción de Estados
Unidos le afectará. El acumulado hasta octubre del 2015
muestra el entorno adverso que enfrenta el sector, un
crecimiento de solamente 1.1%.
El sector terciario mantiene una tendencia positiva que inició
en enero del 2014 y que le ha permitido superar el 3% de
crecimiento, situación que probablemente se mantendrá
durante los primeros meses del 2016. Los resultados del
mercado laboral, el consumo privado (basado en crédito) y en
general el desempeño del resto de los sectores productivos
determinarán la sustentabilidad de su evolución,
particularmente después del primer trimestre del año, cuando
los efectos de la desaceleración industrial y del sector
primario sean más evidentes. De igual forma será relevante
observar la evolución de la cartera vencida del crédito al
consumo.
102.5
104.5
106.5
108.5
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
IGAE secundario ajustado por estacionalidad y tendencia a octubre 2015
112
114.5
117
119.5
122
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
IGAE Terciario ajustado por estacionalidad y tendencia a octubre 2015
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El principal desafío productivo proviene de Estados Unidos,
su ciclo se encuentra marcadamente por debajo de su
capacidad potencial (eje derecho, línea azul). Hasta
noviembre del 2015 el sector industrial norteamericano
exhibía 9 caídas mensuales en 12 meses. Lo que ha impedido
una afectación más fuerte para México ha sido que el ciclo de
las manufacturas tiene un comportamiento
comparativamente más favorable. No obstante los resultados
de diciembre del ISM norteamericano registran 6 bajas
consecutivas, las últimas dos lo ubicaron en la parte de
contracción, lo cual coincide con la evolución de su ciclo.
Dado que el ciclo industrial de México tiene de una
correlación del 94% con la manufactura de Estados Unidos, es
evidente que una desaceleración mayor continuará
restringiendo a la industria nacional.
La relación comercial con Estados Unidos y la caída de las
exportaciones petroleras explican la severa reducción de las
ventas al exterior mexicanas: un acumulado de (-) 3.6% hasta
noviembre de 2015. La tendencia a la baja comenzó en
septiembre del 2014, y si bien la caída se detuvo en octubre de
2015 no se vislumbra una recuperación vigorosa, básicamente
porque las manufacturas continúan exhibiendo un
desempeño modesto y heterogéneo.
-2
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
Ciclo industrial a noviembre del 2015
Manufacturas (Estados Unidos) México Estados Unidos
30,300
31,300
32,300
33,300
34,300
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
Exportaciones totales, serie ajustada y tendencia a noviembre de 2015. Millones de dólares
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Al igual que en el caso de las exportaciones totales, la
tendencia de las vinculadas a las manufacturas alcanzó su
mayor expansión en octubre de 2014. A partir de esa fecha
comenzó una fase de reducción que llegó a su mínimo en
septiembre del 2015. Hasta noviembre tuvieron un
crecimiento total de 1.5%. En los meses de octubre y
noviembre la tendencia las exportaciones de las manufacturas
se recuperó levemente, sin embargo aún es prematuro estimar
que la misma continuará, principalmente por el
debilitamiento de la economía industrial norteamericana y en
particular del sector automotriz.
La tendencia de las exportaciones vinculadas al sector
automotriz alcanzó su máximo entre mayo y julio del año
pasado. Hasta noviembre se contabilizó un aumento de 4.8%.
El problema es que a partir de agosto comenzó su ajuste a la
baja, en correspondencia con el menor ritmo de crecimiento
en las ventas de automóviles a Estados Unidos, la Unión
Europea y América Latina. Sin una pronta reactivación del
sector automotriz norteamericano y dada la mayor
competencia que se vislumbra para las exportaciones
mexicanas de autopartes, en el corto y mediano plazo se
reduce la posibilidad de un recuperar la fase positiva que se
observó desde enero del 2013.
24400
25900
27400
28900
30400
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
Exportaciones de manufacturas, serie ajustada y de tendencia a noviembre de 2015. Millones de dólare.
7250
7927.5
8605
9282.5
9960
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
Exportaciones automotrices, serie ajustada y de tendencia a noviembre de 2015. Millones de dólares.
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De acuerdo con estimaciones realizadas a partir de cifras del
INEGI, la tendencia de la producción de automóviles se
moderó desde marzo del 2015 y si bien su punto mínimo se
registró en septiembre del 2015 no debe olvidarse que desde
mayo solamente se ha contabilizado un mes con un buen
crecimiento en la producción de automóviles (junio 4.2%), el
resto han sido tres negativos y dos inferiores al 0.5%. Además
septiembre y octubre fueron negativos. Lo anterior deja el
buen desempeño en la parte de producción de camiones,
12.5% en los primeros 10 meses del 2015, de acuerdo al INEGI.
No obstante es claro que aun el sector al que se le han dado
más facilidades no tiene un comportamiento homogéneo. Su
evolución dependerá de la reactivación del sector en Estados
Unidos, pero al menos el primer cuatrimestre del 2016 será
menos favorable para el sector automotriz y sus exportaciones
La recuperación en la tendencia de las exportaciones totales
se debió a que desde septiembre del 2015 las ventas al exterior
de manufacturas no vinculadas al sector automotriz
alcanzaron mejores resultados, particularmente en la parte de
equipo eléctrico, electrónico así como en equipo profesional y
científico.
120,000
133,000
146,000
159,000
172,000
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01p/ 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
Producción de automóvilse, serie ajustada y tendencia a octubre de 2015
17100
18100
19100
20100
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
Exportaciones resto de manufactura, serie ajustada y de tendencia a noviembre de 2015. Millones de dólare.
9
En lo correspondiente al sector minero la tendencia es a la
baja, los malos resultados del mismo se han acumulado desde
inicios del 2014 y no se tiene una perspectiva de mejora. La
caída acumulada hasta octubre del 2015 es de (-) 6.1%
Por el contrario la producción y distribución de electricidad,
gas y agua mantiene una expansión sostenida que inició en
2013. El crecimiento acumulado en el periodo enero-octubre
de 2015 fue de 4%.
87
90
93
96
99
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
IGAE minería ajustado por estacionalidad y tendencia a octubre 2015
111
117
123
129
135
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
IGAE electridad, gas y agua ajustado por estacionalidad y tendencia a octubre 2015
10
En el sector de la construcción el crecimiento acumulado hasta
octubre pasado es de 3.4%. La tendencia es positiva sin
embargo debe resaltarse que persisten dudas razonables
sobre la posibilidad de que esto se mantenga para el primer
semestre del 2016. La primera es por el recorte presupuestal a
la inversión pública federal. En segunda instancia porque el
sector muestra un comportamiento heterogéneo que influyó
en una disminución de las tasas de crecimiento durante el
segundo semestre del 2015.
Como se aprecia el crecimiento acumulado del sector de la
construcción tuvo su mejor momento hasta abril del 2015.
Desde mayo se observa un debilitamiento del mismo y si bien
el crecimiento acumulado de 3.4% observado en octubre es
favorable el problema es que la tendencia del sector es menos
vigorosa que la registrada entre septiembre del 2013 y enero
del 2015.
93
95.5
98
100.5
103
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
IGAE construcción ajustado por estacionalidad y tendencia a octubre 2015
6.4
3.7
4.4
4.7
3.9
3.73.8
3.6 3.63.4
3
3.85
4.7
5.55
6.4
2015/01 2015/02 2015/03 2015/04 2015/05 2015/06 2015/07 2015/08 2015/09 2015/10
Crecimiento acumulado del IGAE en construccióna lo largo del 2015
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Desde mayo la edificación retomó su tendencia positiva lo
cual le permitió alcanzar un acumulado de 4.3% (occtubre
2015). No obstante, y dado que fue la cifra acumulada más
baja del año, es posible que ell inicio del 2016 reporte tasas de
crecimiento positivas pero inferiores al 4%.
Por lo que respecta a la construcción de obras de ingeniería
civila la situación es distinta, desde octubre del 2014 su
comportamiento ha oscilado alrededor de una fase de
estancamiento, lo cual restringe el desempeño del sector en
general. Además esto se presenta después de una caída que
inició desde 2012 y que solo se detuvo hasta mediados del
2014. El crecimiento acumulado hasta octubre pasado fue de
0.77%, cantidad que por si sola explica el letargo que existe en
el sector. Adicionalmente debe contemplarse que los planes
de austeridad tendrán un efecto colateral sobre el las obras de
ingeniería civil.
87
89.5
92
94.5
97
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
Edificación, serie ajustada y tendencia a octubre de 2015
102
104.75
107.5
110.25
113
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
Ingeniería civil, serie ajustada y tendencia a octubre de 2015
12
En lo que se refiere a los trabajos especializados para la
construcción el crecimiento acumulado hasta octubre fue de
3.7%. Se mantiene su tendencia positiva aunque con una
ligera moderación hacia el décimo mes del 2015. Su
prospectiva para el primer trimestre del 2016 es que se
mantendrá un ritmo de expansión favorable.
La tendencia de las manufacturas es positiva. El crecimiento
acumulado hasta octubre fue de 2.9, el menor desde enero. Si
bien es previsible que las tasas de crecimiento se mantengan
alrededor del 2% durante el primer trimestre del año, también
es altamente probable que el desempeño del sector se vea
afectado por la fase de desaceleración que se ha generado en
Estados Unidos y China. Además hay sectores industriales
que podrían frenar su ritmo de inversión, ya sea por la
competencia desleal que enfrentan ante la importación de
productos asiáticos o por la próxima entrada en vigor de la
Ley de Transición Energética, disposición legal que los
obligara a reestimar y realinear sus planes de inversión y
generación de empleo en los próximos años.
112
117
122
127
132
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
Trabajos especializados, serie ajustada y tendencia a octubre de 2015
107
110
113
116
119
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
IGAE manufacturas ajustado por estacionalidad y tendencia a octubre 2015
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Como puede observarse, las manufacturas exhiben una
desaceleración lenta pero sistemática, la cual puede
exacerbarse con los resultados desfavorables de las
manufacturas y en general de la industria de Estados Unidos.
La correlación de los ciclos industriales entre ambos países
ronda el 94%.
Anteriormente se presentó la evolución del ciclo de las
manufacturas de Estados Unidos. Si bien su fase negativa es
menos severa que la de la industria norteamericana en
general, es evidente que también se encuentra en una clara
desaceleración. Esto es más claro cuando se ve la evolución de
las tasas de crecimiento anual: en noviembre la industria del
principal socio de México registró su primer número negativo
en tanto que la manufactura tuvo se menor aumento en todo
el 2015. Ambos efectos se transmitirán a la industria
mexicana.
3.8 3.8
3.5
3.73.8 3.7
3.9
1.7
3.13.2
3.5
3.0
3.2
3.0 3.03.1
2.9
1.6
2.2
2.8
3.4
4
2014/06 2014/08 2014/10 2014/12 2015/02 2015/04 2015/06 2015/08 2015/10
Manufacturas, variación anual acumulada a octubre 2015
4.1
3.5
2.5
2.0
1.5 1.3
1.8 1.8
0.6 0.4
-1.2
4.6
3.3
2.72.6
2.4
1.82.1 2.1
1.2
1.9
1.1
-1.3
0.2
1.7
3.2
4.7
2015-01 2015-03 2015-05 2015-07 2015-09 2015-11
Actividad industrial de Estados Unidos, variación anual a noviembre 2015
Total Manufactura Lineal (Manufactura)
14
La evolución de la tendencia del IGAE de comercio se
mantiene al alza y ello es fundamental para la evolución del
sector servicios. Su crecimiento acumulado de 4.6% (octubre)
permitió que el sector de los servicios contribuyera al
desempeño positivo de la economía. Un punto a resaltar es
que desde enero del 2015 la tendencia y la serie ajustada por
estacionalidad mantienen prácticamente el mismo
comportamiento, lo cual habla de que no han existido
elemento atípicos que afecten el desempeño del sector. En este
sentido será importante observar la incidencia que tendrá la
desaceleración industrial y de las exportaciones en el mercado
laboral, el consumo privado, la cartera vencida y con ello en
el IGAE de comercio.
Otro de los pilares del sector servicios, el transporte, también
exhibe una tendencia positiva. Hasta octubre pasado registró
un crecimiento acumulado de 5%, el segundo más alto del
año. Para el primer cuatrimestre del año se podría observar
una moderación en su ritmo de expansión, llevándolo a tasas
más cercanas al 3.5%, lo cual permitirá que los servicios sigan
manteniéndose como uno de los motores de la economía pero
también con una contribución menor.
113
116
119
122
125
128
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IGAE comercio ajustado por estacionalidad y tendencia a octubre 2015
119
122.5
126
129.5
133
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IGAE transporte ajustado por estacionalidad y tendencia a octubre 2015
15
Finalmente se tiene que el IGAE de servicios profesionales ha
comenzado a mostrar el agotamiento del sector. Después de
alcanzar su punto máximo en agosto pasado los dos últimos
dos registros disponibles muestran una inflexión a la baja en
su tendencia.
Hasta el 8 de enero, la depreciación del peso alcanza el 33%
respecto al promedio de diciembre del 2015 y 34% cuando la
referencia se toma respecto a noviembre del 2012. La
tendencia de la depreciación iniciada en septiembre del 2014
se mantiene.
102
104
106
108
110
2013/01 2013/05 2013/09 2014/01 2014/05 2014/09 2015/01 2015/05 2015/09
IGAE servicios profesionales ajustado por estacionalidad y tendencia a octubre 2015
11.4
13.1
14.7
16.4
18.0Tipo de cambio peso-dólar
16
La depreciación del peso tiene una estrecha correlación con la
merma en la entrada de capitales. Si bien la inversión
extranjera directa ha sido superior a la del 2014, es evidente
que la parte más especulativa es menor
En este entorno, de mayor restricción financiera, el aumento
del endeudamiento público restringirá la capacidad de
financiamiento futuro. Si la economía no crece y los precios
del petróleo continúan a la baja la sustentabilidad de las
finanzas públicas tendrá que darse a partir de una mayor
recaudación tributaria no petrolera.
-53.3
-23.2
18.3
-62.9
-22.5
-64
-43
-22
-1
20
Endeudamiento Inversión extranjera Inversión extranjeradirecta
Inversión de cartera Mercado accionario
Entrada de capitales a México, variación porcentual hasta septiembre 2015
1,875,155 1,894,751 2,171,162
3,779,873
4,082,214
4,724,874
5,172,385
5,694,268
6,646,878
7,870,596
1,800,000
3,325,000
4,850,000
6,375,000
7,900,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Saldo de la deuda del Sector Público Federal, millones de pesos
17
2014 2015 Último dato
IGAE 2.1 2.5 2.31
Industria 2.6 1.1 0.52
Construcción 2.0 3.4 2.23
Manufacturas 3.9 2.9 1.24
Tasa de desocupación 4.8 4.4 4.05
Consumo privado 2.1 3.3 3.86
Inversión 2.9 5.0 5.37
Tipo de cambio 14.5 17.1 17.98
Inflación 4.1 2.1 2.19
Exportaciones 4.5 -3.6 -4.110
1 Octubre 2015. 2 Octubre 2015. 3 Octubre 2015. 4 Octubre 2015. 5 Diciembre 2015.
Los compromisos de las finanzas públicas permanecerán por una largo plazo, así se puede inferir del incremento contabilizado por el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público.
6 Septiembre 2015. 7 Septiembre 2015. 8 Promedio hasta 8 enero 2016. 9 Diciembre 2015. 10 Noviembre 2015.
3,135,4393,314,463
4,063,364
4,382,263
4,813,211
5,450,590
5,890,846
6,504,319
7,446,056
8,337,956
3,000,030
4,350,030
5,700,030
7,050,030
8,400,030
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público, millones de pesos
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