Factores consideradosLa calidad de los activos mostró un deterioro con un índice de morosidad de...

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FINAGIL S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

HR AP2

Instituciones Financieras 30 de marzo de 2020

Calificación FINAGIL AP HR AP2 Perspectiva Estable

Contactos Pablo Domenge Subdirector de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Yunuén Coria Analista Sr. [email protected] Cecile Solano Analista [email protected] Angel García Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR AP2 con Perspectiva Estable para FINAGIL

La ratificación de la calificación para FINAGIL1 se basa en los adecuados niveles de calidad de la cartera de crédito total, aun cuando el índice de morosidad aumentó, debido principalmente a la contracción de la cartera de crédito vigente, sin mostrar movimientos significativos en su cartera de crédito vencida con respecto al año anterior. Asimismo, las brechas de liquidez continúan en niveles adecuados, derivado del buen manejo de activos y pasivos. Se considera positivo la entrada de dos nuevos miembros al Consejo de Administración y que hubo una disminución en la concentración de cartera de los clientes principales. HR Ratings dará seguimiento a la evolución de la concentración conforme se reactive la colocación y el crecimiento de la cartera.

Factores considerados

Estructura directiva con más de 33 años de experiencia en promedio por directivo. FINAGIL mantiene sanas prácticas de Gobierno Corporativo y con directivos con un nivel alto de experiencia en el sector y la Empresa, lo que le permite tener una operación con un riesgo mínimo.

Brecha de liquidez ponderada de activos y pasivos en 87.5% y la brecha ponderada a capital en 19.6% al 4T19 (vs. 16.8% y 11.6% en 4T18). La Empresa muestra un adecuado manejo de perfil de vencimientos y tiene un nivel adecuado de liquidez para solventar sus obligaciones a corto, mediano y largo plazo.

Disminución en la concentración de los diez principales clientes, al representar 30.8% de la cartera total y 0.7x del capital contable (vs. 37.1% y 1.3x en 4T18). La Empresa no renovó contrato con uno de sus principales clientes y disminuyó el saldo total de los demás, con lo que la concentración de los diez principales clientes se redujo.

Planes de capacitación adecuados. Se llevaron a cabo cursos de capacitación a lo

largo del año relacionados con temas fiscales, de operación, estrategia, gobierno corporativo, riesgos y prevención de lavado de dinero, representando 23.9 horas promedio por empleado. Estos niveles son adecuados con relación al sector.

Desempeño Histórico

La calidad de los activos mostró un deterioro con un índice de morosidad de 4.7% al 4T19 (vs. 3.0% en 4T18). Esto, debido a la disminución de la cartera total con respecto al 2018 El índice de morosidad ajustado también se vio perjudicado pasando de un 3.5% al 4T18, a un 6.5% al 4T19.

Indicadores de rentabilidad adecuados, con un ROA promedio de 2.2% al 4T19 (vs. 2.4% en 4T18) y ROE promedio de 6.2% (vs. 8.2% en 4T18). La presión en estos indicadores se debe a la disminución en margen financiero derivado de los bajos niveles de ingresos por intereses, comparados con años anteriores, los cuales no fueron compensados con eficiencias operativas.

Indicadores de solvencia en rangos adecuados. El índice de capitalización cerró al 4T19 en niveles de 48.0% (vs. 28.5% en 4T18), mientras que la razón de apalancamiento cerró en 1.9x (vs. 2.4x en 4T18), debido a la disminución de cartera de crédito mostrada en el periodo, lo cual provocó una contracción en niveles de fondeo.

1 FINAGIL, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (FINAGIL y/o la Empresa).

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Factores que Podrían Subir la Calificación

Mejora en la calidad de los activos. Recuperación en el crecimiento de la colocación de crédito ordenado con la cartera total que muestre menos mora para regresar y mejorar los niveles de años anteriores. Un nivel de 3.5% de índice de morosidad podría impactar positivamente la calificación.

Mejora en los buckets de morosidad. La cartera con cero días de atraso sufrió un ligero deterioro, así como también la cartera con 31 - 60 días de atraso y la cartera vencida. Reducir el porcentaje como total de la cartera de cartera vencida al mantener un adecuado seguimiento y cobranza de los créditos podría elevar la calificación de FINAGIL.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

Cambios en las características del respaldo operativo proporcionado por Grupo La Moderna2. FINAGIL cuenta con apoyo operativo del Grupo, ya que tiene las herramientas tecnológicas que éste le proporciona. En caso de que La Moderna realizara cambios en la manera en la que proporciona este respaldo, se podría llegar a impactar la calificación.

Deterioro en los buckets de morosidad. Un crecimiento en el porcentaje de cartera vencida, así como el deterioro de los buckets de morosidad con cero días de atraso, podría afectar la calificación de la Empresa.

Presión en la calidad de los activos. En línea con lo anterior, un incremento

importante en la morosidad de la cartera provocado por un incremento en la cartera vencida sería un factor que podría afectar a la baja la calificación de administrador primario de FINAGIL.

2 Grupo La Moderna, S.A. de C.V. (La Moderna y/o el Grupo).

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Perfil de la Calificación y de la Empresa El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad de administrador primario de FINAGIL. Para mayor información sobre la calificación inicial asignada por HR Ratings a FINAGIL, se puede revisar el reporte inicial publicado por HR Ratings el 26 de marzo de 2013, así como los seis reportes de revisión anual. Los reportes pueden ser consultados en la página web: http://www.hrratings.com FINAGIL mantiene como principal modelo de negocio la oferta de soluciones financieras orientadas principalmente al sector agropecuario y transportista, a través de la originación de créditos de avío y arrendamientos financieros a la industria transportista que atiende a este nicho. Adicionalmente, la Empresa se encuentra enfocada en el producto de factoraje y se espera que sea un pilar de crecimiento en los próximos años. La ratificación de la calificación para la Empresa se sustenta en el respaldo por parte de Grupo La Moderna para el pago de las obligaciones con costo de FINAGIL en caso de incumplimiento por parte de ésta; además, se considera que este apoyo se da a través de sinergias operativas.

Eventos Relevantes

Nuevos Ingresos al Consejo de Administración A partir de la junta de consejo del 19 de septiembre de 2019, entraron en funciones dos nuevos miembros al Consejo de Administración como consejeros patrimoniales con derechos de voz y voto. Éstos forman parte del llamado plan de “tercera generación”. La estructura del Consejo de Administración queda conformada por diez integrantes: un presidente, un tesorero, cuatro consejeros patrimoniales, tres consejeros independientes y un consejero relacionado. Con esto, el porcentaje de independencia queda en 30.0% y anteriormente era de 37.5%.

Análisis Cualitativo

Cursos de Capacitación Respecto a la capacitación que imparte la Empresa a sus empleados, en el 2019 se impartieron doce cursos virtuales por un total de 1,984 horas, representando 23.9 horas promedio por empleado, ya que la Empresa cuenta con 83 empleados en total. A pesar de que estos niveles están por debajo de lo observado el año anterior (vs. 49.0 horas en 4T18), HR Ratings considera que la Empresa continúa teniendo buenos niveles al compararse con el sector.

http://www.hrratings.com/

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Análisis de Rotación de Personal Respecto a la rotación de personal, FINAGIL muestra una tasa de rotación de 15.8% al cierre de 2019 (vs. 13.7% en 2018). Estos niveles de rotación son considerados adecuados por HR Ratings, debido a que no ponen en riesgo la continuidad de las operaciones de FINAGIL. Adicionalmente, los puestos clave de la Empresa no han sido afectados, siendo el área que más se fortaleció la de Jurídico y las que más se vieron perjudicadas por bajas fueron las de Promoción y Coordinación de Agronegocios.

Auditoría Externa Los estados financieros de la Empresa son auditados de manera independiente por la firma BDO Castillo Miranda y Compañía, S.C., la cual emitió su opinión el 5 de abril de 2019. En esta se menciona: “en nuestra opinión, los estados financieros adjuntos presentan razonablemente, en todos los aspectos materiales, la situación financiera de FINAGIL, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. al 31 de diciembre de 2018, así como sus resultados y flujos de efectivo correspondientes a los ejercicios terminados en esas fechas, de conformidad con las Normas de Información Financiera (“NIFs”) Mexicanas”. Es importante mencionar que la firma encargada del dictamen del ejercicio 2017 fue PKF México, S.C., quien emitió una opinión sin salvedades. El cambio de firma fue por política de la Empresa, la cual se apega a los requerimientos de FIRA, en la que se establece que se debe cambiar de despacho de auditoría cada 5 años.

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Riesgo Regulatorio HR Ratings realizó un seguimiento de las sanciones impuestas a la Empresa por la CNBV3 y CONDUSEF4. A la fecha de publicación del presente reporte, no se tiene conocimiento de sanciones durante los últimos 12m.

Herramientas Tecnológicas y Cambios en Sistemas Se adquirió una plataforma llamada Deyel, que funge como business intelligence, la cual es una herramienta complementaria. Deyel es un conjunto de herramientas de BPM (Business Process Management) que permite modelar, automatizar y optimizar sus procesos de negocio. Con ella se pueden medir los tiempos que se manejan desde la originación de un crédito hasta la instrumentación de este, y la cual sirve como apoyo para estandarizar procesos y verificar que todos los pasos se lleven a cabo.

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito El portafolio total cerró en el 4T19 con un saldo de P$1,120.6m, lo que representa un decremento con respecto al año anterior de 38% (vs. P$1,807.5m en 4T18). La cartera compuesta por crédito de habilitación y/o avío, crédito simple, factoraje, crédito refaccionario, arrendamiento financiero, crédito en cuenta corriente y seguros se colocó en P$985.3m mientras que el activo en arrendamiento puro se colocó en P$135.3m (vs. P$1,635.3m y P$172.1m al 4T18). Los productos que se vieron más afectados en cuanto a participación en el portafolio total fueron el factoraje y el arrendamiento financiero. El número de clientes totales disminuyó de 2,346 en 4T18 a 1,858 en 4T19 con un saldo promedio de P$0.6m por cliente (vs. P$0.8m en 4T18).

Buckets de Morosidad Los buckets de morosidad sufrieron diferentes cambios con respecto al 2018. Los cambios más significativos fueron la disminución en el bucket de 61 a 90 días, el cual se ubicó en 0.4% de la cartera total (vs. 3.2% en 4T18), la disminución en el bucket de 1 a 30 días al colocarse en 7.3% (vs 9.8% al 4T18), así como el aumento en el bucket de 31 a 60 días, que pasó de 0.6% en 4T18 a 2.9% al 4T19. Es importante mencionar que la participación de la cartera sin atraso tuvo un ligero crecimiento y que la cartera vencida, aunque disminuyó en monto con P$45.9m, aumentó en porcentaje de la cartera total de

3 Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV y/o la Comisión). 4 Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros (CONDUSEF).

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3.0% en 4T18 a 4.7% en 4T19. Con esto, podemos notar que los buckets con más de 0 días de atraso se vieron afectados y se están atrasando en los pagos.

Distribución del Portafolio Total La distribución del portafolio por tipo de producto cambió con respecto al año anterior, siendo ahora el crédito de habilitación y/o avío el producto principal, al pasar de tener una concentración de 23.0% en 4T18 a 23.7%. Esto debido a un principal cliente que en la cartera de factoraje liquidó su crédito. En línea con este movimiento, el factoraje, que antes era el producto principal con 23.6% en 4T18, bajó su participación a 14.9% en 4T19, para convertirse en el tercer producto más representativo. En cuanto al segundo producto con mayor concentración que es el crédito simple, este tuvo una ligera disminución al compararse con el año anterior, pasando de 17.8% en 4T18 a 16.1% en 4T19. El crédito refaccionario, arrendamiento puro y arrendamiento financiero aumentaron su participación para tener 12.7%, 12.2% y 12.1%, respectivamente (vs. 11.2%, 9.7% y 7.0% al 4T18). El 8.5% restante se distribuye en créditos de liquidez inmediata, créditos en cuenta corriente y seguros. Podemos observar que la distribución del portafolio se volvió más diversificada que el año anterior, por lo que HR Ratings la considera adecuada. Por otro lado, la distribución por entidad federativa se mantuvo con la mayor concentración del portafolio en el Estado de México, con 66.9% del total al 4T19, aumentando su participación con respecto al 4T18 (54.7%). Es importante mencionar que la oficina matriz de FINAGIL se encuentra en Toluca, Estado de México, por lo que les es más fácil operar ahí e históricamente ahí se mantiene la mayor concentración de sus operaciones. En segundo lugar, al igual que en 4T18, se encuentra Sonora con 19.7% (vs 15.7% en 4T18), seguido por Guanajuato con 3.6% (vs. 3.9% en 4T18) y Ciudad de México con 2.8% (vs. 3.5% en 4T18). En cuanto a la distribución del portafolio por sector, la mayor concentración la tiene el sector transporte con un 40.5%, seguido por el sector agrícola con 18.3%, al igual que en el 4T18. Estos últimos en conjunto tienen más del 50% de participación del total del portafolio. Los cambios más significativos fueron en el sector comercio, consumo y construcción, los cuales tienen una concentración del 3.0%, 4.7% y 4.2%, respectivamente (vs. 12.0%, 0.1% y 0.5% al 4T18). Es importante comentar que en años anteriores no existía colocación en el sector de vivienda y hay un 0.5% de concentración del portafolio en 4T19. Por la parte de la distribución por cultivo de la cartera de crédito de habilitación y/o avío, cabe recalcar que ésta representa la mayor concentración en cuanto a la distribución por producto del portafolio total. La distribución de esta cartera mantiene la mayor participación del total en trigo, aunque disminuyó con respecto al año anterior con un

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58.3% al 4T19 (vs. 73.3% al 4T18). Esto, debido a que el subsidio que existía en años anteriores para el cultivo de trigo ya no existe y ahora se le da al trigo harinero. En línea con esto, la participación del trigo harinero es de 2.1%, siendo que al 4T18, este cultivo tenía un porcentaje de participación mínimo, por lo que se incluía dentro del trigo en la cartera de FINAGIL. Por su parte, el cultivo de algodón aumentó su participación para tener 19.7% al 4T19 (vs. 10.7% al 4T19). En cuanto a los demás tipos de cultivo, se mantiene una diversificación adecuada, ya que ninguno ocupa más del 5% de participación en la cartera.

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Riesgos Agropecuarios La Empresa cuenta con seguros y garantías agropecuarias ya que coloca recursos dirigidos a ese sector. Específicamente cuenta con garantías FEGA y FONAGA que cubren parte del saldo de la cartera de la Banca de Desarrollo 1 que es de P$399.8m. FEGA cubre P$171.3m y FONAGA cubre P$11.9m, lo cual representa 42.9% y 3.0% de esa cartera respectivamente, y en total cubre 0.5x.

Principales Clientes de Grupo de Riesgo Común Al cierre del 4T19, los diez principales clientes cuentan con un saldo de P$345.5m (vs. P$671.0m al 4T18), disminuyendo su concentración con respecto a la cartera total y al capital contable con niveles de 30.8% y 0.7x, respectivamente (vs. 37.1% y 1.3x al 4T18). En cuanto a los clientes, siete de estos también eran principales el año anterior, y el Cliente 1 del 2018 dejó de ser parte de los diez principales, debido a que liquidó, y por una decisión de negocio ya no descontó facturas con FINAGIL. HR Ratings considera que la concentración de clientes principales es adecuada con respecto al capital contable, y que representa un nivel bajo con respecto a la cartera. Además, se considera que positivo el haber pasado de 1.3x del capital contable a 0.7x al 4T19, ya que esto mitiga el riesgo de incumplimiento.

Herramientas de Fondeo Con respecto a las herramientas de fondeo, la Empresa muestra líneas de crédito con un monto total autorizado por P$2,084.1m, de los cuales se encuentra disponible el 71.7% (vs. P$2,075.4m y 36.9% disponible al 4T18). Este aumento en la disponibilidad fue provocado por la diminución en la cartera de crédito, ya que no fue necesario disponer de la gran parte de las líneas de crédito disponibles. El monto autorizado aumentó 0.4% con respecto al año anterior y el saldo total disminuyó en un 55.3%. Los

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montos utilizados de las líneas de crédito provienen 84.6% de banca de desarrollo, 12.8% de banca múltiple y 2.5% de partes relacionadas. HR Ratings considera que la Empresa cuenta con una adecuada distribución de las herramientas de fondeo de las que dispone.

Brechas de Liquidez La Empresa muestra un adecuado manejo de perfil de vencimientos, ya que los activos son mayores que los pasivos para cada intervalo de tiempo. Con esto, la Empresa puede solventar sus obligaciones en los diferentes periodos de tiempo en el corto, mediano y largo plazo. La brecha ponderada de activos y pasivos fue de 87.5% al 4T19 (vs. 16.8% al 4T18), debido principalmente a que las brechas reportadas en los periodos menor a un mes y mayor a un año fueron mayores en el 4T19 en comparación con el 4T18. Este fuerte incremento fue provocado por la disminución de los préstamos bancarios, como resultado de la menor colocación de cartera. Por su parte, la brecha ponderada a capital se colocó en 19.6% (vs. 11.6% en 4T18). HR Ratings considera que FINAGIL tiene un nivel adecuado de liquidez para hacer frente a sus obligaciones a corto, mediano y largo plazo.

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Riesgo de Tasas y Tipo de Cambio Con respecto a la administración de riesgo de tasas de interés, del total de la cartera de la Empresa, el 45.6% se encuentra a tasa fija, mientras que el 54.4% está a tasa variable. En cuanto a los préstamos bancarios adquiridos por la Empresa, 40.2% se encuentra a tasa fija y 59.8% está a tasa variable. FINAGIL cuenta con una cobertura de tasas CAP, la cual cubre movimientos en la TIIE con un strike de 9.5% por un monto de referencia de P$19.0m a diciembre de 2019. Esta cobertura no se ha utilizado debido a que la TIIE no ha alcanzado esos niveles. Con esto, la Empresa está cubierta en cuanto a riesgo de tasas de interés. Por la parte de riesgo de tipo de cambio, FINAGIL tiene un 94.4% del total de su cartera en pesos y el 5.6% restante se encuentra en dólares. De los pasivos, 91.2% se encuentra en pesos y 8.8% está en dólares. En línea con esto, la Empresa se encuentra cubierta con respecto a los movimientos en el tipo de cambio.

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Análisis Financiero Histórico

Evolución de la Cartera de Crédito

Durante los últimos 12 meses, se ha observado que la Empresa tuvo un desempeño por debajo de lo observado en años anteriores con un portafolio total de P$1,120.6m (vs. P$1,807.5m en 4T18), lo que representa un decremento anual de 38.0% (vs. un incremento anual de 21.8% en 4T18) causado por la disminución en colocación de la mayoría de sus productos. Esto fue provocado por diferentes factores: en primer lugar, el contrato del cliente principal de FINAGIL, que tiene lugar cada año, no se dio en el 2019 (el cual representaba un monto de P$167.1m en 2018); un entorno económico adverso en el que la inversión se vio disminuida por la incertidumbre, acrecentado como resultado de que el gobierno actual decidió quitar el subsidio al trigo para trasladarlo al trigo harinero, y por último, la adopción de una postura más conservadora por parte del Consejo de Administración de la Empresa. Además, es importante mencionar que el 2018 fue un año extraordinario en cuanto a colocación de arrendamiento puro. Por otro lado, la cartera total cerró con un monto total de P$985.3m (vs. P$1,635.3m al 4T18), con lo que la calidad de los activos se vio afectada y la mora se colocó en 4.7% (vs. 3.0% al 4T18), niveles deteriorados con respecto a lo esperado en el escenario base. En cuanto a la cartera vencida, esta se mantuvo en niveles similares a los del año anterior en P$45.9m en 4T19 (vs. P$48.9m al 4T18); sin embargo, se observa un incremento en el índice de morosidad ajustado que cerró con 6.5% (vs. 3.5% al 4T18), el cual se encuentra por encima de las expectativas del escenario base, sin alcanzar los niveles proyectados en el escenario de estrés. Este incremento se debió al aumento en castigos acumulados 12m que alcanzó un monto de P$18.9m (vs. P$9.3m en 4T18). Para HR Ratings, la Empresa se encuentra en niveles de calidad de cartera que son considerados como deteriorados.

Cobertura de la Empresa

La Empresa genera estimaciones por medio de la metodología de pérdida esperada establecida por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). El índice de cobertura se colocó en 1.0x al 4T19 (vs. 1.1x al 4T18), disminución provocada principalmente por el decremento en las estimaciones preventivas que alcanzaron un monto de P$46.2m (vs. P$54.6m al 4T18). HR Ratings considera que la Empresa mantiene niveles de cobertura adecuados.

Ingresos y Gastos

La Empresa cerró al 4T19 con un margen financiero 12m de P$121.5m, el cual está por debajo de lo observado en periodos anteriores y esto se traduce en un decremento de 5.9% vs. 4T18 (P$129.2m). Dicha disminución se debe principalmente a la caída en los ingresos por intereses que pasó de P$290.2m en 4T18 a P$260.5m en 4T19, lo que representa un decremento de 10.2%. Esta caída en ingresos se debe principalmente a la diminución en la cartera total. Con esto, la tasa activa en 4T19 fue de 18.2%, lo que representa una diminución con respecto al año anterior (19.3% en 4T18). Con respecto a los gastos por intereses, en 2019 alcanzaron un monto de P$86.5m, lo que representa una disminución de 9.3% al compararse contra el 4T18 (P$95.4m). El margen financiero ajustado se colocó en P$163.5m (vs P$172.5m al 4T18). La disminución es provocada principalmente por el menor uso de líneas de fondeo a causa

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de la caída en cartera. Por la parte de la depreciación, se observa una disminución con respecto al 2018, cerrando con un total de P$52.5m al 4T19 (vs. P$65.6m al 4T18), representando esto un 38.8% de los bienes en arrendamiento (vs. 38.1% al 4T18). El margen financiero ajustado se colocó en P$111.0m (vs. P$106.9m al 4T18). El MIN Ajustado se mantuvo en niveles del año anterior debido a la baja en las estimaciones preventivas, situándose en un nivel de 11.4% (vs. 11.4% en 4T18). Con respecto a los gastos de administración 12m, se observa un ligero decremento a comparación del año anterior al ser de P$86.1m en 4T19 (vs. P$86.8m en 4T18). No obstante, el índice de eficiencia se colocó en un 61.7% (vs. 57.1% en 4T18), presionado principalmente por el menor nivel de ingresos presentado. En relación con el índice de eficiencia operativa, al 4T19 fue de 6.0%, lo que representa un aumento al compararse con el 5.8% registrado en 4T18. El índice de eficiencia se vio perjudicado principalmente por la caída en la estimación preventiva para riesgos crediticios. Por su parte, los Otros Ingresos están compuestos de intereses moratorios, mensualidades de su producto de full service utilidad en venta de inmuebles, mobiliario y equipo, y rendimientos de tesorería, entre otros conceptos. Estos disminuyeron al pasar de P$20.2m al 4T18 a P$16.5m al 4T19, caída debida principalmente a la disminución en utilidad en venta de inmuebles, mobiliario y equipo. Por parte de los impuestos causados, el porcentaje aplicado a utilidades al 4T19 fue de 26.2% (vs. 7.5% en 4T18). Este incremento refleja los beneficios fiscales que tuvo la Empresa en 2018 por su participación en una operación de arrendamiento puro de una planta de cogeneración eléctrica que es deducible al 100%, además de tener un efecto de ajuste anual por inflación. La combinación de estos factores llevó a una disminución anual de 24.1% en las utilidades de la Empresa, obteniendo P$31.8m (vs. P$39.7m en 4T18).

Rentabilidad

Los indicadores de rentabilidad tuvieron presiones por la caída en la utilidad que se presentó en el 4T19, siendo el más afectado el ROE promedio, el cual se colocó en 6.2% (vs. 8.2% al 4T18). Por su parte, la disminución en el activo mitigó el efecto del decremento en la utilidad, con lo que el ROA promedio se colocó en 2.2% a comparación del 2.4% en 4T18. Esto se deriva de la caída en el volumen de activos productivos.

Solvencia

En lo que se refiere a la solvencia, el índice de capitalización presentó un incremento, debido principalmente al efecto de la disminución en cartera total. Con esto, el indicador se colocó en 48.0% (vs. 28.5% al 4T18). Asimismo, la razón de apalancamiento se vio afectada por la disminución en los pasivos promedio, derivada de que, gracias a la disminución en la cartera de crédito, no se requirió tanto fondeo para las operaciones, con lo que se situó en 1.9x (vs. 2.4 en 4T18). En cuanto a la razón de portafolio vigente a deuda neta, se observa una ligera recuperación, al colocarse en 1.6x (vs. 1.4x al 4T18) gracias a la disminución de los préstamos bancarios.

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Anexo - Estados Financieros

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Glosario Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida + Bienes en Administración + Residuales. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones Preventivas – Castigos +

Depreciación y Amortización + Otras Cuentas por Pagar. Índice de Capitalización. Capital Mayoritario / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticios / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m. + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Préstamos Bursátiles. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Razón de Apalancamiento Ajustada. (Pasivo Total Prom. 12m – Emisiones Estructuradas Prom. 12m) / Capital Contable Prom. 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas Quirografarias / Soberanos Finanzas Públicas Estructuradas / Infraestructura

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Roberto Ballinez +52 55 1500 3143


Álvaro Rodríguez +52 55 1500 3147 Roberto Soto +52 55 1500 3148


Instituciones Financieras / ABS

Deuda Corporativa / ABS

Angel García +52 55 1253 6549 Luis Miranda +52 55 1500 3146

[email protected] [email protected] Metodologías José Luis Cano + 52 55 1500 0763

[email protected] Alfonso Sales +52 55 1253 3140 [email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección de Cumplimiento

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HR AP2


México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AP2 / Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 15 de marzo de 2019

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T14 – 4T19

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por BDO (con excepción del año 2019) proporcionada por la empresa

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Criterios Generales Metodológicos (México), Marzo 2019 Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Crédito (México), Abril 2010

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/es/methodology

http://www.hrratings.com/

https://www.hrratings.com/es/methodology

Factores consideradosLa calidad de los activos mostró un deterioro con un índice de morosidad de...

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