Programa de Postgrado

Magıster en Finanzas

Estudio Comparativo de los Sistemas dePension en Chile

Tesista:Andres Alejandro Araya Cortes

Supervisor:Ph.D Jose Luis Ruiz Vergara

Diciembre de 2014

Abstract

This research made a comparison of the systems of pension in Chile, using the Simulatoravailable on the Web Site provided by the Superintendencia de Pensiones, through a simu-lation in similar conditions with the previous one. The comparison was made with a totalcontribution of 22.5 % in order to achieve better results that the old system, in terms ofreplacement rates of 70 %.

The results of the simulations indicate that the increments in replacement rates are betterfor women than men due to women have lower replacement rates than men. The replacementrates obtained for women are of 37 %, 48 %, 55 % y 82 % with levels of contribution of 10 %,13 %, 15 % y 22.5 %. The situation is better for men, because of the replacement rates forthe same contributions are of 61 %, 79 %, 91 % and 136 %.

From the results obtained, women would individually prefer the old system of pension,while men would prefer the current system of pension. On the other hand, men have moreprobabilities to get a replacement rate of 70 %, equal 88 % versus 28 % in the case of women,considering a current contribution of 10 % for both.

Resumen

La presente investigacion realiza una comparacion de los sistemas de pension en Chile,utilizando el Simulador del sitio Web de la Superintendencia de Pensiones, mediante unasimulacion de pensiones en condiciones homologables al sistema antiguo. Se efectua la com-paracion utilizando un aporte de 22,5 % para alcanzar una tasa de reemplazo de 70 % conun alto nivel de certeza y ası poder comparar el desempeno de ambos sistemas.

Los resultados de las simulaciones indican que los incrementos en terminos de tasa dereemplazo son mas favorables para las mujeres respecto a los hombres, debido a que lasmujeres actualmente alcanzan menores tasas de reemplazo que los hombres. Las tasas dereemplazo obtenidas son de 37 %, 48 %, 55 % y 82 % para las mujeres al aumentar el aporte de10 % a 13 %, a 15 % y a 22,5 %, en tanto que en el caso de los hombres las tasas de reemplazoalcanzadas son mas altas, en 61 %, 79 %, 91 % y 136 % para los mismos incrementos en elaporte.

A partir de los resultados, las mujeres individualmente preferirıan el sistema antiguo, mien-tras que los hombres el sistema actual. Por otra parte, los hombres tienen mas probabilidadesde obtener una tasa de reemplazo de 70 %, igual a 88 % versus 28 % en el caso de las mujeres,considerando la contribucion actual de 10 %.

Agradecimientos

A mi esposa Alicia, por haberme acompanado en este proceso, inspirandome afinalizarlo de la mejor forma posible, a pesar de la adversidad.

A los Sres. Luis Vergara, Ricardo Salinas y Julio Mendoza por haber colaborado enla recopilacion de informacion en esta investigacion.

Dedicatoria

Dedicada con carino a mi mama y a mi papa.

Declaracion

Los errores que pudiesen encontrarse en el documento son de exclusivaresponsabilidad del tesista, ya que el Profesor Guıa Ph.D Jose Luis Ruiz Vergara

realizo valiosos aportes y comentarios, de forma clara y precisa.

Indice general

1. Introduccion 11.1. Resena Historica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31.2. Comparacion del Sistema Antiguo y el Actual . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

2. Simulaciones 82.1. Supuestos del Simulador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92.2. Definicion de Grupos de Simulacion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112.3. Grupos 1 y 5: Simulaciones con aportes del 10 %. . . . . . . . . . . . . . . . 172.4. Grupos 2 y 6: Simulaciones con aportes del 13 % . . . . . . . . . . . . . . . 192.5. Grupos 3 y 7: Simulaciones con aportes del 15 % . . . . . . . . . . . . . . . 202.6. Grupos 4 y 8: Simulaciones con aportes del 22,5 % . . . . . . . . . . . . . . 212.7. Analisis de las Simulaciones al 10,0 %, 13,0 %, 15,0 % y 22,5 % . . . . . . . . 22

3. Conclusiones 27

Bibliografıa 29

Apendice A. Calculo de la Pension en el SSS 33

Apendice B. Graficos 35

Apendice C. Cuadros 38

Apendice D. Listado de Cajas de Prevision del Regimen Antiguo 41

Capıtulo 1

Introduccion

El sistema de pensiones en Chile ha sido cuestionado por la opinion publica durante losultimos anos, principalmente por los resultados en el pago de pensiones que entrega, losque son percibidos por la poblacion como valores inferiores a los que otorgaba el sistemaantiguo de pensiones, antes de la Reforma de 1981.

Una de las razones que existen para sustentar esta preocupacion, es que se esta discutiendoen el Congreso, en la Comision presidida por David Bravo1, incorporar mejoras al sistemade pensiones, que recogen propuestas de diferentes sectores, especialmente la de aumentarla edad de retiro y la de aumentar la contribucion al Fondo de Pensiones de capitalizacionindividual, que actualmente se encuentra en 10 %. En relacion al primer parametro, todoindica que la esperanza de vida al nacer ha aumentado con el paso de los anos en Chile.Segun cifras del Instituto Nacional de Estadısticas 2014 [25], la esperanza de vida se proyectapara el 2020 en 81,69 anos para las mujeres y en 77,38 anos para los hombres, las que secomparan para el periodo 2010 de 80,85 y 75,23 anos respectivamente (Ver Apendice FiguraB.3 y Cuadro C.3).

En dicha Comision se expuso, entre otras medidas, la necesidad de incrementar la contri-bucion para mejorar el financiamiento de mejores pensiones, lo que se sustenta en estudiosde la OECD 2013 [28], en planteamientos de Schdmidt-Hebbel 2014 [29], y en analisis delComite Editorial de LyD 2013 [30], por mencionar algunos expositores, ya que el sistemaentrega en promedio tasas de reemplazo inferiores al 60 %. El debate tambien se ha centradoen la incorporacion de algunos principios que tenıa el sistema antiguo, que deberıan ser res-catados por el sistema actual, proponiendo incluso volver al sistema de reparto, Hormazabal

1A solicitud de la Presidenta de la Republica Michelle Bachelet, en su segundo perıodo de gobierno (2014-2017), se conformo la Comision Asesora Presidencial del Sistema de Pensiones con el objeto de estudiarcambios, los que son liderados por el Economista David Bravo.

1

2014 [24] defiende esta propuesta, sin embargo esta idea encuentra varios detractores, recu-rriendo mayoritariamente al argumento del deficit generado por estos sistemas, tales comoDıaz 2013 [23] y Schdmidt-Hebbel 2014 [29].

Un parametro objetivo de comparacion entre ambos sistemas es la tasa de reemplazo conse-guida al momento de pensionarse, la que fue utilizada en esta investigacion como punto dereferencia para medir el desempeno que tiene el sistema actual frente a iguales condicionesde contribucion y probabilidad que el sistema antiguo. La tasa de reemplazo corresponde ala razon entre el pago final posterior al evento de retiro del mercado laboral y la renta pro-medio en una ventana de tiempo definida, previa a la materializacion del retiro o jubilacion,y se denomina ası porque intenta reemplazar los flujos de ingresos que recibıa la persona ensu etapa activa durante su etapa pasiva.

Este estudio focaliza los esfuerzos en comparar los resultados del sistema de pensiones ac-tual, homologando la contribucion de financiamiento que habıa en el sistema de reparto,con los valores de referencia de la formula de calculo utilizada por el sistema antiguo depensiones, mediante 480 simulaciones de pago de pensiones, para las que se utilizo el Simu-lador disponible en la pagina web de la Superintendencia de Pensiones. Existe otro estudioque utiliza simulaciones en el pago de la pension para Chile el ano 2006, que compara elpago final obtenido, pero que sigue otra metodologıa, Ulloa 2006 [31], aunque las formulasutilizadas allı difieren de las obtenidas en este trabajo2.

A continuacion, en la primera parte de este capıtulo se presenta una breve resena historicadel sistema previsional chileno y en la segunda parte se describen algunos topicos com-parables del sistema antiguo y el sistema actual, que son de interes. En el capıtulo 2 sepresentan los principales resultados de esta investigacion, con las simulaciones de las tasasde reemplazo alcanzadas en el sistema de AFP, utilizando el simulador del sitio web de laSuperintendencia de Pensiones3.

Finalmente, en el capıtulo 3 se presentan las conclusiones de esta investigacion.

2Las formulas utilizadas en esta investigacion para inferir el pago de las pensiones y la consecuente tasade reemplazo fueron obtenidas del Instituto de Prevision Social, las que tambien se encuentran disponiblesen las leyes particulares de cada Ex Caja de Prevision Social

3Otros detalles del simulador, como el glosario de terminos y los supuestos utilizados se pueden encontrardirectamente en www.spensiones.cl/apps/simuladorPensiones/.

2

1.1. Resena Historica

Para comenzar, hay que senalar que el primer paso en leyes sociales en Chile fue duranteen el gobierno de Arturo Alessandri Palma (1920-1925), ya que instauro un sistema deprevision social similar al modelo aleman disenado por Bismarck a fines del siglo XIX, elque buscaba segmentar profesionalmente a la poblacion activa mediante seguros sociales(Arrau y Loiseau 2005 [5]).

La primera etapa concluyo a mediados de los anos 50, ya que se logro afiliar a la mayorparte de los trabajadores dependientes en Cajas de Prevision de ındole semi publico quecubrieron una amplia gama de prestaciones. Dentro de ese sistema antiguo se destacan tresCajas de Prevision representativas del sector civil, para la clase obrera, para los empleadosparticulares y para los empleados publicos y dos Cajas de Prevision (actualmente vigentes)para los funcionarios del orden castrense y policial no civiles (Capredena y Dipreca).

Por otra parte, comenzaron a proliferar un numero importante de Cajas para pequenossectores con mayor poder de presion, que lograron beneficios superiores a su profesion deorigen. Asimismo, en todas las Cajas se generaron, ademas de los regımenes generales, su-bregımenes preferentes para algunos sectores aumentando con ello criterios discriminatorios.

Por ultimo, al termino de los anos sesenta el sistema previsional chileno contaba con 35Cajas de Prevision y 150 regımenes previsionales diferentes, estando la normativa paracada uno de ellos dispersa en mas de 600 cuerpos legales (Arrau y Loiseau 2005 [5]).

En una segunda etapa, durante los gobiernos de los presidentes Jorge Alessandri (1958-1964), Eduardo Frei Montalva (1964-1970) y Salvador Allende (1970-1973), se encausaron losesfuerzos hacia la aprobacion de reformas tendientes a universalizar el sistema de seguridadsocial, a uniformar la variedad de regımenes que lo integraban, eliminando distorsionesy privilegios, ası como tambien sanear los problemas financieros presentes en el sistema.Sin embargo, no se consiguio el saneamiento requerido para ordenar la multiplicidad deregımenes, con los excesos que eso conllevaba en perjuicio de los segmentos mas vulnerablesde la poblacion.

Las Cajas de Prevision en el sistema antiguo de pensiones mas representativas en Chiledel sector civil, fueron el Servicio del Seguro Social (S.S.S.) asociado a la clase obrera, laCaja de Empleados Particulares (EMPART) asociada a los empleados particulares y la CajaNacional de Empleados Publicos y Periodistas (CANAEMPU) asociada a los empleados dela administracion publica. (Cheyre 1991 [21])

3

1.2. Comparacion del Sistema Antiguo y el Actual

A continuacion algunos parametros comparables de ambos sistemas de pension, los cualesdeben ser considerados antes de realizar comparaciones en el pago final de las pensiones.

1. Grados de Libertad para los Afiliados.

En el Sistema Antiguo de Pensiones no era posible para los afiliados escoger la Cajade Prevision directamente, por cuanto debıan ingresar al Sistema, en funcion del tipode actividad que desempenaban. Los afiliados tampoco podıan influir directamenteen la formula de calculo de sus pensiones, debido a que estaba determinado por Ley.La unica instancia de participacion abierta era a traves de los representantes en laadministracion de las Cajas de Prevision. Sin embargo, el nivel de las pensiones noestaba directamente ligado a la administracion de recursos de las cajas por tratarsede un sistema de reparto funcionaban con ingresos corrientes, por lo tanto, dichaparticipacion no tenıa mayor trascendencia para los afiliados [36].

En el sistema de pensiones actual, se permite el cambio de AFP4 para los afiliados yhay cierto grado de libertad para escoger tipos de inversion asociadas a las preferenciasde estos, y si se puede influir en los ahorros que acumula el Fondo de Pension.

2. Costo Previsional Mensual para los Afiliados.

El costo que tenıa para los afiliados, financiar las pensiones medidas por las tasasde cotizacion que se registran en el perıodo 1968 - 1970 era en promedio de 22,5 %en el SSS y un 25,8 % en la Caja EMPART (Cheyre 1991 [21]). Por otra parte,Berstein 2013 [10] presenta un resumen desglosado de Cheyre 1991, donde las tasas decotizacion varıan por ano entre 21,5 y 23,2, por lo cual se calculo un promedio entre elpromedio simple y el promedio ponderado de las tasas de cotizacion entre 1968 y 1980,dando como resultado un 22,5 % para el SSS. Cabe senalar que las tasas de cotizacionreferidas anteriormente, eran de cargo del trabajador imponente y del empleador, porlo que el costo final para el cotizante aumento de 7,25 % a 19,1 % debido a que con lareforma previsional de 1980 se elimino el aporte realizado por el empleador (Berstein2013 [10] y Cheyre 1988 [20]).

El costo que tiene actualmente el sistema para los afiliados, se encuentra entre de(10+1,44) % y (10+0,77) % dependiendo de cada AFP, medida como tasa de coti-zacion, donde los afiliados aportan a una Cuenta Individual sus Fondos, por el quepagan una comision mensual entre 1,44 % y 0,77 % entre las 5 AFP vigentes al 2014.Para efectos de comparacion en el Capıtulo 2 de Simulaciones solo se tomara el 10 %de aporte base y un aporte adicional de 12,5 % para completar el 22,5 % del sistemaantiguo.

4Administradora de Fondos de Pension

4

3. Pension antes de la Edad de Retiro.

Si bien es cierto que la jubilacion por antiguedad permitıa pensionarse antes de cumplirla edad establecida para la jubilacion por vejez, dicha opcion no estaba abierta a losimponentes del SSS, que representaban el 80 % del total en los primeros anos de ladecada de los 60 y aproximadamente el 65 % del total durante la decada de los 70. Esdecir, dicho argumento es valido solo para el porcentaje de los imponentes del sistemaantiguo fluctuante entre un 20 y un 35 % del total. Evidenciando una discrimacion delsistema con respecto a los trabajadores que se encontraban afiliados al SSS ([21]).

En el sistema de AFP existe la posibilidad de jubilar antes de la edad de retiro legal,siempre que se cumpla con un monto acumulado mınimo en su cuenta Individual deFondos, que le permitan acceder a una pension de $255.000 5 [29].

4. Reajustabilidad de las Pensiones.

En el sistema de reparto las pensiones no tenıan reajustabilidad automatica, y enconsecuencia ellas podıan variar en terminos reales de acuerdo al manejo discrecionalque hicieran las autoridades pertinentes. En definitiva, esta variabilidad ocurre porqueel pensionado no tiene derechos sobre un fondo que sea de su propiedad, sino que lapension esta influida por el volumen global de los recursos disponibles en el sistemao por la disponibilidad de recursos del respectivo regimen sectorial. (Arrau y Loiseau2005 [5])

En el sistema de pensiones actual, las AFP pagan las pensiones indexadas a la Unidadde Fomento, que es un indicador de la variacion de precios utilizada en Chile, por loque el reajuste es automatico.

5. Tecnologıas y Sistemas de Informacion.

En el sistema de reparto las tecnologıas de la informacion (TI) disponibles en la epocadificultaron la implementacion de medidas de control y de regulacion que permitiesenuna administracion mas eficiente del Sistema de Pensiones. Si bien exist’ia un numero-so cuerpo normativo para las Cajas de Prevision, en todos sus regımenes, y posteriora la reforma previsional en 1980, comenzaron a fusionarse el SSS, EMPART y otrasCajas del Sector Publico hasta que en 1988 se delego la administracion y ordenamien-to al Instituto de Normalizacion Previsional (INP) (Ley N 18.689) que con el pasarde los anos cambio su nombre a Instituto de Prevision Social ya que comenzo a pagarpensiones del Pilar Solidario del actual sistema (art. 53 Ley N 20.255).

Por su parte, hoy las AFP cuentan con sistemas mas complejos y almacenan enormesbases de datos y son reguladas por la Superintendencia de Pensiones, la que ha imple-mentado una baterıa de medidas de control y supervision, contrastadas con mejoresTI.

5www.spensiones.cl

5

6. Tasas de reemplazo.

Las tasas de reemplazo del sistema antiguo estaban definidas implıcitamente porformulas de calculo que no dependıan del aporte realizado6. La tasa de reemplazode 70 % fue seleccionada para ser comparada con el sistema actual de pensiones, laque corresponde al Servicio del Seguro Social y se puede ver en Apendice, ecuacionA.4.

El sistema actual de AFP no define legalmente una tasa de reemplazo objetivo, perose asumira para las simulaciones el valor de referencia del sistema antiguo, ademasArrau y Valdes 2002 [6] senalan que la tasa de 70 % es un compromiso que tenıa elsistema de AFP cuando se instauro.

7. Esperanza de Vida.

La esperanza de vida, de acuerdo a las proyecciones que realiza la OECD va en au-mento, entre 2010-2015, el promedio en los paıses de la OECD, las mujeres viven 20,8anos adicionales despues de los 65 (80,8) y se espera que aumenta a 25,8 anos entreel 2060-2065 (85,8). En el caso de los hombres, se espera que vivan 17,4 anos mas enel periodo 2010-2015 y de 21,9 anos proyectado para el 2060-2065 [28] 7.

En el sistema antiguo la esperanza de vida era menor a la prevaleciente hoy, mientrasque el sistema actual debe financiar mayores esperanzas de vida residuales.

8. Ciudadanos poco previsores.

Tanto en el sistema antiguo como en el sistema actual de pensiones, mantienen elfactor comun de de sus afiliados, ya que en general solo les preocupan las necesidadesde corto y mediano plazo. Aunque este tema se ha abordado en el sistema actual conmas informacion hacia los afiliados, esto no garantizara el entendimiento y toma dedecisiones de los ciudadanos, ya que lo que siempre ha faltado (en ambos sistemas)es Educacion Previsional en las aulas de los establecimientos educacionales. Debidoa que de esa forma el conocimiento se disemina hacia las familias y fomenta que loshogares puedan realizar cuestionamientos mas precisos al sistema si es que los hay.Berstein y Ruiz 2005 [15] muestran que estas brechas en educacion previsional no hansido abordadas correctamente, situacion que se planteo desde el ano 2005.

Diaz 2013 [23], plantea que la desinformacion entre los ciudadanos es una barreraa la entrada de nuevos actores a la industria de las AFP, ya que las personas nose preocupan de cuanto llevan acumulado en sus Fondos, a cuanto corresponden las

6Durante esta investigacion, se realizo un levantamiento matematico de los algoritmos de calculo de todaslas formulas de pago de pensiones del sistema antiguo que dependen del IPS, compendio que se dejo fueradel analisis ya que escapa al objetivo de esta investigacion, y solo se utilizo para inferir la tasa de reemplazodel sistema antiguo, en el Servicio de Seguro Social (Ver Apendice A).

7Ver tambien las proyecciones que realiza el INE para el ano 2050 en Chile, en la figura B.3 del Apendice.

6

comisiones o que AFP esta obteniendo mejores rentabilidades. El ingreso de nuevasAFP mediante licitaciones, ha permitido mitigar la falta de educacion previsionalcomo barrera a la entrada, pero no ha resuelto el problema de fondo, que tanto en elsistema antiguo como en el actual se mantiene.

9. Sistema mixto de pensiones.

Vial 2014 [35], sostiene que los sistemas de pensiones se articulan bajo dos principios,uno es el ahorro, que depende de la acumulacion de activos para financiar las pensio-nes y el otro es el reparto, que depende del aporte de los trabajadores actuales quefinancian las pensiones, y que el sistema actual de pensiones contiene ambos elemen-tos. En consecuencia, argumenta que el sistema de pensiones es mixto, ya que unaparte importante se financia con ahorros, pero hay pilares solidarios que funcionan yse financian como un sistema de reparto.

Algunos proponen volver al sistema de reparto tal y como estaba definido antes dela Reforma de 1981, Riesco et al 2012 y el Equipo Previsional del CENDA 20148,mientras que otros autores argumentan que serıa una pesima idea Schmidt-Hebbel2014 [29] y Diaz 2013 [23]

Hay amplia literatura y experiencias internacionales avalan la premisa de que lossistemas de pension de reparto generan un deficit para el Estado (OECD 2013 [28].Sin embargo, hay que destacar que la crıtica hacia el sistema de AFP es justificable,en la incertidumbre e inseguridad que ha generado en la poblacion.

El monto a pagar por el sistema de reparto incorporaba un grado de certeza muchomayor que el sistema actual de AFP, si bien en el sistema antiguo el pago final de unapension podıa no ser alcanzado si habıa fuertes cambios regulatorios (como ocurrio conla Reforma de 1981) en el resto de los escenarios los ciudadanos tenıan certeza deque recibirıan un monto acorde al nivel de ingresos que percibieron en su ciclo devida, especialmente representativo de la ultima etapa antes del retiro del mercadolaboral. En cambio el sistema de AFP, hoy genera complejos calculos actuariales quela poblacion no es capaz de entender con la educacion que se les brinda y no tienencerteza de su futuro previsional, ni de los montos de pension que percibiran.

8Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo

7

Capıtulo 2

Simulaciones

La presente investigacion tiene por objeto comparar las tasas de reemplazo obtenidas parael Sistema Antiguo y el Sistema Actual de Pensiones, bajo ciertos criterios comparablesentre ambos. El sistema de reparto tenıa tres parametros que pueden hacerse comparablescon los del sistema de AFP al realizar las simulaciones, el primero de ellos era la tasa decotizacion del sistema (aporte), que en el Servicio del Seguro Social era en promedio de22,5 % (Cheyre 1991 [21]) representativo de ese sistema, tal como se describio en el capıtuloanterior de esta investigacion. El segundo parametro es la tasa de reemplazo implıcita enlas formulas de calculo del SSS que ascendıa hasta un 70 % de la remuneracion promediode los trabajadores (Ver Apendice A (pag. 33)). El tercer parametro es la probabilidadimplıcita de alcanzar la tasa de reemplazo anterior, que por definicion del sistema se puedefijar al 99 %, considerando que era un pago cierto.

Para poder realizar la comparacion entre los Sistemas de Pensiones, se procedio a realizarsimulaciones del pago final en el sistema de AFP a un nivel comparable de tasa de cotiza-cion, el primer parametro equiparable. Para lograr esto se aplico una tasa de aporte globalde 22,5 %, pasando de aportar un 10 % a la cuenta individual, un 12,5 % adicional paraque el pago de las pensiones finales sean comparables entre el sistema de AFP y el sistemaantiguo de pensiones1. No obstante, antes de pasar al aporte definitivo y comparable de22,5 % (primer parametro), se realizan incrementos intermedios en 13,0 % y 15,0 % quepermitan ajustar las expectativas de alcanzar una tasa de reemplazo de 70 % (segundoparametro), segun la probabilidad (tercer parametro) de alcanzar este escenario com-parable. Considerando lo anterior, se efectuaron 480 simulaciones utilizando el Simuladorque provee la Superintendencia de Pensiones2.

1Se realizo con ese nivel de aporte para hacer comparables los sistemas, aunque parezca excesivo elincremento del aporte.

2www.spensiones.cl/apps/simuladorPensiones/.

8

Las simulaciones fueron realizadas para 8 grupos, 4 para hombres y 4 para mujeres, con4 diferentes aportes al sistema de AFP (10 %, 13 %, 15 % y 22,5 %) cada uno de 60 simu-laciones, segun el monto de remuneracion imponible. Las 60 rentas imponibles que fueronsimuladas en cada grupo, representadas por yi, se fijaron desde $225.000 (y1) con aumentossucesivos de $25.000 (aprox. 1U.F.) hasta llegar a $1.700.000 (y60). Las rentas simuladas noincorporan perse factores de crecimiento, las cuales se mantienen constantes durante todoel ciclo laboral3

El segundo parametro de comparacion, la tasa de reemplazo objetivo que se utilizo en lassimulaciones fue de un 70 %, tal como se explico anteriormente, el Servicio de Seguro Socialpagaba hasta ese valor. Por otro lado, cabe senalar que la OCDE recomienda tasas noinferiores al 70 % para un sistema de pensiones, pero reconoce que las tasas efectivas enChile y en otras economıas es del 60 % o inferior. Arrau y Valdes 2002 [6] senalan queel sistema de AFP se diseno pensando que una tasa de cotizacion del 10 % era capaz definanciar el 70 % del ingreso imponible.

El tercer parametro de comparacion, es la probabilidad de alcanzar un 70 % de tasa dereemplazo que en el sistema antiguo era un pago cierto que se puede asumir en 0,99.

2.1. Supuestos del Simulador

El simulador de la Superintendencia de Pensiones contiene una serie de supuestos que seexponen en forma resumida en el documento “Supuestos del Simulador”4, cuyos principalesaspectos se resumen a continuacion:

El simulador de la Superintendencia de Pensiones utiliza informacion proporcionada por elafiliado para proyectar el crecimiento de ahorros obligatorios y voluntarios.

La evolucion de los ahorros previsionales dependen de la rentabilidad del fondo de pension,la cual esta sujeta a variaciones. El simulador incorpora esta variacion como componente deriesgo asociado a la rentabilidad de los fondos de pensiones y tambien en la tasa implıcita delas rentas vitalicias. Dado lo anterior, el simulador entrega una pension esperada proyectada,en un intervalo que considera una pension en un escenario optimista y otra en un escenario

3La razon para no simular rentas con crecimiento, es porque se desea simular el pago final de la pensionpara una renta promedio yi como un agente representativo de un segmento de la poblacion, y ademas evitaconfusiones frente al calculo de las tasas de reemplazo que se estiman como el ratio de yi y el Pi asociado ala simulacion.

4Documento “Principales Supuestos” del Simulador de Pension, www.spensiones.cl.

9

pesimista. La pension reportada por el simulador es lıquida y se calcula como una rentavitalicia.

El riesgo en la rentabilidad se introduce en el Simulador al proyectar una funcion de densidadde probabilidad para el valor de la pension, la que se construye en base a 2.000 seriesmensuales de retornos simulados considerando el horizonte de inversion del afiliado paracada uno de los cinco tipos de multifondos.

Los retornos simulados por el Simulador de la Superintedencia de Pensiones se obtienenmapeando la estructura de los fondos de pensiones en ocho clases de activos:

1. Renta variable nacional

2. Renta variable extranjera de paıses desarrollados

3. Renta variable extranjera de paıses emergentes

4. Renta fija nacional gobierno

5. Renta fija nacional corporativos

6. Intermediacion financiera nacional

7. Renta fija extranjera desarrollados

8. Renta fija extranjera emergentes

Para cada una de estas clases de activos el simulador asume que los retornos siguen unproceso browniano con saltos difusos, los cuales incorporan la posibilidad de ocurrencia decrisis financieras, con probabilidad de 6,5 % anual. Para la tasa implıcita de rentas vitaliciasel simulador las estima de forma similar.

Las series mensuales de retornos simulados son los valores que podrıa tomar la rentabilidadobtenida por los multifondos durante la vida activa del afiliado, cuyos retornos son mensualesy reales.

Las caracterısticas de los retornos simulados, reales y anualizados, para un horizonte de 40anos se resumen a continuacion:

El resultado final del simulador, corresponde a la pension lıquida. El simulador estimapara un total de 2.000 valores posibles para la pension bruta a recibir, a las cuales se lesdescuenta el 7 % de cotizacion de salud y se le resta el impuesto de segunda categorıa vigentey asumiendo que la pension es la unica fuente de ingresos.

10

Valores en ( %) Fondo A Fondo B Fondo C Fondo D Fondo E Renta vitalicia

Rpromedio 6,0400 5,2000 4,7100 4,3500 3,7100 3,5880

σR 11,9147 9,0043 6,3821 3,9031 3,1012 1,3205

Cuadro 2.1: Fuente: Superintendencia de Pensiones

Los valores de pension esperada, pesimista y optimista entregados por el Simulador co-rresponden a la pension promedio, pension correspondiente al percentil 5 y a la pensioncorrespondiente al percentil 95, respectivamente. Los resultados se obtienen a partir de2.000 valores de pension estimados. La probabilidad de alcanzar la pension deseada co-rresponde al numero de casos en que la pension proyectada es mayor o igual a la pensiondeseada, dividio entre 2.000.

El simulador tambien contempla el numero de meses promedio al ano en que se cotiza.Esta informacion es proporcionada por el usuario, la cual se incorpora en la proyeccionde pension a traves de la densidad de cotizacion, valor calculado como la razon entre elnumero promedio de meses cotizado y 12. Por lo tanto, si un afiliado o usuario que esperatrabajar 12 meses al ano, la densidad de cotizacion corresponde a 1, mientras que si esperatrabajar 6 meses al ano, la densidad de cotizacion es de 0.5. Luego, el valor se multiplicapor la contribucion realizada por el afiliado durante su vida activa. El simulador asume quelos periodos de no cotizacion se distribuyen de manera uniforme para cada tramo de edadconsiderado en el simulador.

El simulador utiliza un tope imponible para la remuneracion imponible de 72,3UF para elperiodo actual, ademas asume que este tope crece a una tasa de 1,75 % anual durante lavida activa del afiliado.

Por ultimo, el simulador utiliza las tablas de mortalidad vigentes para la estimacion de lapension, RV - 2009 H y RV - 2009 M, las que se encuentran disponibles en la pagina webde la Superintendencia de Pensiones.

2.2. Definicion de Grupos de Simulacion

Antes de definir los grupos de simulacion se presenta una comparacion de las tasas dereemplazo obtenidas actualmente por el Sistema de Pensiones Chileno, respecto a otraseconomıas, las que fueron obtenidas del informe de la OECD 2013.

11

De acuerdo a cifras de la OECD 2013, las tasas de reemplazo alcanzadas para un agentemediano en Chile son de 45,5 % para los hombres y de 36,6 % para las mujeres5.

Sau

di

Ara

bia

Arg

enti

na

Net

her

lands

Isra

el

Den

mar

k

Chin

a

Aust

ria

Spai

n

Icel

and

Hunga

ry

Ital

y

Slo

vak

Rep

ublic

Turk

ey

Gre

ece

Russ

ian

Fed

erati

on

India

Aust

ralia

EU

27

Cze

chR

epublic

Luxem

bou

rg

Fra

nce

Sw

itze

rlan

d

OE

CD

34

Bra

zil

Sw

eden

Est

onia

Por

tuga

l

Fin

land

Nor

way

Can

ada

New

Zea

land

Pola

nd

Chile

Mex

ico

Irel

and

Kor

ea

Ger

many

Bel

gium

Unit

edSta

tes

Slo

venia

Unit

edK

ingd

om

Jap

an

Indon

esia

South

Afr

ica

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Tasa

sde

Ree

mpla

zo

Figura 2.1: Fuente: Pensions at a Glance 2013 - OECD and G20 Indicators

A continuacion se definen los grupos de simulacion que son considerados en esta investi-gacion, que estan segmentados para diferentes aportes al sistema, de 10 % el caso actual,de 13 % y 15 % para evaluar el impacto de un incremento intermedio, y de 22,5 % el casocomparable con el sistema antiguo.

1. GRUPO 1: Hombres con aportes del 10 % (Caso base).

El primer grupo, de 60 simulaciones, son hombres de 25 anos que perciben un ingresode yi y que aportan al sistema el 10,0 % de sus ingresos representados por su remu-neracion imponible, que cotizan regularmente toda su vida, que no tienen ahorrosacumulados previos al momento de realizar la simulacion, que siguen una estrategiade inversion por default y que no realizan ahorros adicionales a lo largo de su ciclode vida y se jubila por vejez a la edad legal de 65 anos. Se estipula en el simulador unmonto de referencia equivalente al 70 % de la remuneracion de tasa de reemplazo.

2. GRUPO 2: Hombres con aportes del 13,0 %.

5Para efectos de la figura 2.1, las cifras reportadas solo consideran la tasa de reemplazo de los hombresy mujeres como cota superior, excepto en aquellos paıses que entregan tasas de reemplazo inferiores alas mujeres, tales como Australia (55,8 %), Chile (36,6 %), Israel (76,8 %) y Switzerland (57,6 %) que sonmiembros de la OECD.

12

El segundo grupo, de 60 simulaciones, son hombres de 25 anos que perciben un in-greso de yi y que aportan al sistema el 10,0 % de sus ingresos representados por suremuneracion imponible, que cotizan regularmente toda su vida, que no tienen ahorrosacumulados previos al momento de realizar la simulacion, que siguen una estrategiade inversion por default y que si realizan ahorros adicionales a lo largo de su ciclode vida, correspondientes al 3 % de su ingreso (por ende completan un 13 %), y quese jubila por vejez a la edad legal de 65 anos. Se estipula en el simulador un montode referencia equivalente al 70 % de la remuneracion de tasa de reemplazo.

3. GRUPO 3: Hombres con aportes del 15 %.

El segundo grupo, de 60 simulaciones, son hombres de 25 anos que perciben un in-greso de yi y que aportan al sistema el 10,0 % de sus ingresos representados por suremuneracion imponible, que cotizan regularmente toda su vida, que no tienen ahorrosacumulados previos al momento de realizar la simulacion, que siguen una estrategiade inversion por default y que si realizan ahorros adicionales a lo largo de su ciclode vida, correspondientes al 5 % de su ingreso (por ende completan un 15 %), y quese jubila por vejez a la edad legal de 65 anos. Se estipula en el simulador un montoequivalente al 70 % de la remuneracion de tasa de reemplazo.

4. GRUPO 4: Hombres con aportes del 22,5 % (Comparable).

El segundo grupo, de 60 simulaciones, son hombres de 25 anos que perciben un in-greso de yi y que aportan al sistema el 10,0 % de sus ingresos representados por suremuneracion imponible, que cotizan regularmente toda su vida, que no tienen ahorrosacumulados previos al momento de realizar la simulacion, que siguen una estrategiade inversion por default y que si realizan ahorros adicionales a lo largo de su ciclode vida, correspondientes al 12.5 % de su ingreso (por ende completan un 22.5 % quees comparable al Servicio de Seguro Social), y que se jubila por vejez a la edadlegal de 65 anos. Se estipula en el simulador un monto de referencia equivalente al70 % de la remuneracion de tasa de reemplazo.

5. GRUPO 5: Mujeres con aportes del 10,0 %.

El tercer grupo, de 60 simulaciones, son mujeres de 25 anos que perciben un ingreso deyi y que aportan al sistema el 10,0 % de sus ingresos representados por su remuneracionimponible, que cotizan regularmente toda su vida, que no tienen ahorros acumuladosprevios al momento de realizar la simulacion, que siguen una estrategia de inversionpor default y que no realizan ahorros adicionales a lo largo de su ciclo de vida yse jubila por vejez a la edad legal de 60 anos. Se estipula en el simulador un montode referencia equivalente al 70 % de la remuneracion de tasa de reemplazo.

13

6. GRUPO 6: Mujeres con aportes del 13 %.

El cuarto grupo, de 60 simulaciones, son mujeres de 25 anos que perciben un ingresode yi y que aportan al sistema el 10,0 % de sus ingresos representados por su remu-neracion imponible, que cotizan regularmente toda su vida, que no tienen ahorrosacumulados previos al momento de realizar la simulacion, que siguen una estrategiade inversion por default y que si realizan ahorros adicionales a lo largo de su ciclode vida, correspondientes al 3 % de su ingreso (por ende completan un 13 %), y quese jubila por vejez a la edad legal de 60 anos. Se estipula en el simulador un montoequivalente al 70 % de la remuneracion de tasa de reemplazo.

7. GRUPO 7: Mujeres con aportes del 15 %.

El cuarto grupo, de 60 simulaciones, son mujeres de 25 anos que perciben un ingresode yi y que aportan al sistema el 10,0 % de sus ingresos representados por su remu-neracion imponible, que cotizan regularmente toda su vida, que no tienen ahorrosacumulados previos al momento de realizar la simulacion, que siguen una estrategiade inversion por default y que si realizan ahorros adicionales a lo largo de su ciclode vida, correspondientes al 5 % de su ingreso (por ende completan un 15 %), y quese jubila por vejez a la edad legal de 60 anos. Se estipula en el simulador un montode referencia equivalente al 70 % de la remuneracion de tasa de reemplazo.

8. GRUPO 8: Mujeres con aportes del 22,5 %.

El cuarto grupo, de 60 simulaciones, son mujeres de 25 anos que perciben un ingresode yi y que aportan al sistema el 10,0 % de sus ingresos representados por su remu-neracion imponible, que cotizan regularmente toda su vida, que no tienen ahorrosacumulados previos al momento de realizar la simulacion, que siguen una estrategiade inversion por default y que si realizan ahorros adicionales a lo largo de su ciclode vida, correspondientes al 12,5 % de su ingreso (por ende completan un 22,5 %), yque se jubila por vejez a la edad legal de 60 anos. Se estipula en el simulador un montode referencia equivalente al 70 % de la remuneracion de tasa de reemplazo.

Los principales resultados de las simulaciones, son que aumentar el aporte de 10 % a 13 %,mejora la probabilidad de alcanzar una tasa de reemplazo de 70 %, desde un 0,28 a un0,62 entre las Mujeres y desde un 0,88 a un 0,98 en el caso de los Hombres. Por su parte,el simulador permite comparar en un escenario pesimista (pero con alta probabilidad deser alcanzado), en promedio, al 0,95 se pueden aumentar las Tasas de Reemplazo (TR)alcanzadas en el escenario base desde un 37 % a un 48 % (δM = 11pp) en el caso de lasmujeres, mientras que en el caso de los hombres mejoran desde 61 % hasta un 79 % (δH =18pp), cuando se aumenta el aporte de 10 % a 13 %.

14

En el caso de aumentar el aporte de 10 % a 15 % se observan mejoras sustanciales en elsegmento de las mujeres, pasando de obtener tasas de reemplazo de 37 % a 55 % (δM = 18pp),mientras que en el segmento de los hombres se pasa de un 61 % a un 91 % (δH = 30pp).Para esta variacion en el aporte, la probabilidad de obtener una tasa de reemplazo de 70 %,aumenta desde 0,28 a 0,79 en el caso de las mujeres, mientras que los hombres mejoran susposibilidades de 0,88 a 0,99, siendo este ultimo caso equivalente a la pension otorgada porel Servicio de Seguro Social a un nivel menor de aporte.

Notar que ya en el caso de los hombres, el nivel es equiparable con el sistema antiguo al15 % de aporte, sin embargo las mujeres continuan con una baja probabilidad de obteneruna tasa de reemplazo de 70 %. Al aumentar el aporte individual del 10 % al 22,5 %, laprobabilidad de alcanzar el 70 % de la remuneracion percibida en el ultimo periodo laboralde su ciclo de vida, es de 0,98 en el caso de las mujeres, lo que implica que para igualar lascondiciones de los hombres requieren mas del doble de aporte inicial.

Este resultado es dramatico y muestra la desigualdad que genera el sistema, ya carece deun mecanismo de solidaridad y equidad que compense por la labor que realizan las mujeresen la sociedad; ahondaremos mas en este resultado en la siguiente seccion.

Se utilizo el simulador de la Superintendencia de Pensiones, para estimar el pago de unapension en Hombres y Mujeres, de 25 anos, sin ahorros previos, con una estructura deingresos constante6, con cotizaciones regulares del 10 % sin lagunas previsionales, siguiendouna estructura de inversiones por defecto, sin conyuge y sin hijos.

La estrategia de inversion por defecto, como lo indica el Glosario de Terminos de la Super-intendencia de Pensiones([26]), a los afiliados que no eligen voluntariamente un fondo, laley le asigna un fondo por defecto, el cual varia de acuerdo a la edad de la persona. Parahombres hasta los 35 anos, el Fondo B, de los 36 a los 55 anos, el Fondo C, de 56 o masanos el Fondo D. Para las mujeres hasta los 35 anos el Fondo B, de los 36 anos a los 50anos el Fondo C, y de 51 anos o mas el Fondo D.

Se utilizaron 60 rentas representativas, desde un mınimo de $225.000 hasta $1.700.000. Yse explicito un valor de referencia u objetivo a alcanzar como pension, que corresponde al70 % de los ingresos, que el simulador denomina pension deseada.

6Si bien en principio esto no serıa realista bajo la teorıa del ciclo de vida, donde la senda de ingresos sigueun crecimiento hasta los anos 50 o 60, para luego disminuir, el valor de la renta a simular se debe pensarcomo renta promedio de un agente representativo del grupo que percibe esa remuneracion, e inclusive sepuede utilizar un factor de expansion estimado en alguna Encuesta y ası estimar el gasto total en pensionesen el futuro, lo que escapa de esta investigacion.

15

El simulador entrega varios resultados que son de interes. En el caso de las pensiones queentrega estas son lıquidas. El simulador estima valores para la pension bruta a recibir, luegoresta el 7 % por cotizacion de salud, le resta el impuesto de segunda categorıa, utilizandotasas impositivas vigentes y asumiendo que la pension es la unica fuente de ingresos. Elresultado entrega 5 salidas que se explican a continuacion:

1. El valor esperado de la pension a pagar.

“Este es el monto estimado de su pension mensual a la edad de retiro, si la rentabilidadde sus ahorros tiene un desempeno promedio.”

2. El valor esperado de la pension en un escenario pesimista.

“Este es el monto estimado de su pension mensual a la edad de retiro, si la rentabilidadde sus ahorros evoluciona particularmente mal.”

3. El valor esperado de la pension en un escenario optimista.

“Este es el monto estimado de su pension mensual a la edad de retiro, si la rentabilidadde sus ahorros evoluciona considerablemente bien.”

4. El valor imputado por el usuario de la pension deseada.

“Se estipulo un valor equivalente al 70 % de la renta liquida que fue simulada, paraası obtener la probabilidad de obtener dicho monto”

5. La probabilidad de alcanzar la pension deseada.

La probabilidad estimada por el Simulador es la posibilidad de que se alcance lapension deseada, entre casos favorables y desfavorables para los 2.000 valores querecoge la simulacion.

A continuacion se presentan los resultados desagregados por grupos de simulaciones, en laprimera seccion se analizan los Grupos 1 y 5, en la segunda seccion se analizan los Grupos2 y 6, en la tercera seccion se analizan los Grupos 3 y 7, y en la cuarta seccion se analizanlos Grupos 4 y 8.

16

2.3. Grupos 1 y 5: Simulaciones con aportes del 10 %.

Los resultados de esta simulacion representa el escenario actual para los afiliados cotizantesdel sistema:

TR ( %Tasa cotizacion) TR (10,0 %)

Escenarios Pr() M HAFP - Optimista 0,05 95 170AFP - Esperado 0,43 62 107AFP - Pesimista 0,95 37 61Servicio Seguro Social 1 70 70

Pr() 0,28 0,88

Cuadro 2.2: Resultados del Grupo 1 y 5

En el caso de los hombres la probabilidad de obtener una tasa de reemplazo de 70 %es de 0,88, mientras para las mujeres la probabilidad es solo de 0,28.

En el escenario esperado el valor de la pension, equivale en terminos de tasas dereemplazo a un 107 % para los hombres y a un 62 % para las mujeres, cuya probabilidadde ser alcanzada es en promedio un 0,43 para ambos.

En el escenario pesimista el valor de la pension, equivale en terminos de tasas dereemplazo a un 61 % para los hombres y a un 37 % para las mujeres, cuya probabilidadde ser alcanzada es en promedio un 0,95 para ambos.

En el escenario optimista el valor de la pension, equivale en terminos de tasas dereemplazo a un 170 % para los hombres y a un 95 % para las mujeres, cuya probabilidadde ser alcanzada es en promedio un 0,05 para ambos.

Es evidente que de los escenarios enumerados anteriormente, son de interes aquellos quetengan un nivel de certeza similar al del sistema antiguo, que era muy cercano al 100 %,con excepcion del riesgo polıtico y de reforma, que fue el que ocurrio. Por esta razon, el

17

escenario pesimista que entrega el simulador, con 95 % de probabilidades, es el mas realistay comparable con el que entregaba el sistema antiguo.

Se puede desprender entonces que el sistema actual de pensiones, con el nivel de cotizaciondel 10 % entrega menores tasas de reemplazo que el Servicio de Seguro Social. Sin embargo,para poder comparar el desempeno de ambos sistemas se debe equiparar el aporte globalde 22,5 %.

Antes de pasar a las simulaciones de pago de pension del sistema actual con aportes totalesdel 22,5 %, es necesario hacer realizar una reflexion, ademas de un anaalisis de aportesintermedios, pues depende de ello la conclusion final de esta investigacion.

Desde el punto de vista del financiamiento del sistema antiguo, este se financiaba con losaportes que realizaba el(la) trabajador(a) en promedio de (7,25 %) y con el aporte querealizaba el empleador en promedio de (15,29 %)7. Por lo que una posibilidad para hacercomparable ambos sistemas es igualar el aporte total del sistema antiguo (22,5 %) con eldel sistema actual.

No obstante lo anterior, desde el punto de vista del imponente, el trabajador cotizante, latasa de cotizacion solo ha ido en aumento, ya que antes de 1980 pagaba el 7,5 % y luego sise mantenıa en el regimen antiguo debeıa asumir el diferencial que aportaba el empleador,el que quedo fijado en 19,1 % o pasar al sistema actual aportando el 10 % mas una comision(Cheyre 1991 [21] y Arrau et al 2002 [6]). Entonces, se genera una disyuntiva para realizarla comparacion, puesto que para los cotizantes se deberıa comparar el 7,25 %, ya que elremanente en la practica era un impuesto a las empresas que se dejo de cobrar.

Visto desde ese punto de vista, entonces uno deberıa disminuir la tasa de cotizacion parahacerla comparable, ya que el remanente lo deberıa seguir recaudando el Estado a los em-pleadores (empresas) y ası pagar las tasas de reemplazo que comprometıa el sistema antiguo.No obstante, esto es inviable y poco serio, debido a que generarıa fuertes presiones de losconglomerados empresariales para no llevar a cabo estas medidas, lo que serıa equivalentea una reforma tributaria para el sistema de pensiones, y no va en la direccion correcta pararesolver el problema de las pensiones, el cual se omitira del analisis.

7Este valor de aporte fue calculado a partir del promedio entre el promedio simple y el promedio ponderadopor la ventana de tiempo en que se mantuvo el aporte de los empleadores durante el periodo 1968-1980. Verel Cuadro C.1 en el Anexo, pag. 39.

18

2.4. Grupos 2 y 6: Simulaciones con aportes del 13 %

Antes de pasar al aporte definitivo de 22,5 %, se realiza una comparacion entre hombres ymujeres aumentando el aporte global de 10 % a 13 %.

TR ( %Tasa cotizacion) TR (10,0 %) TR (13,0 %)

Escenarios Pr() M H M HAFP - Optimista 0,05 95 170 123 218AFP - Esperado 0,43 62 107 80 138AFP - Pesimista 0,95 37 61 48 79Servicio Seguro Social 1 70 70 70 70

Pr() 0,28 0,88 0,62 0,98

Cuadro 2.3: Comparacion de resultados - Grupos 2 y 6 vs Grupos 1 y 5

En el caso de los hombres aumentar el aporte de 10 % a 13 % mejora la probabilidadde obtener una tasa de reemplazo de 70 %, de 0,88 a 0,98, mientras para las mujeresla probabilidad aumenta de 0,28 a 0,62.

En el escenario esperado el valor de la pension a pagar, en terminos de tasas dereemplazo mejora de un 107 % a un 138 % para los hombres y de un 62 % a 80 % paralas mujeres, al aumentar el aporte de 10 % a 13 %, cuya probabilidad de ser alcanzadaes en promedio un 0,43 para ambos.

En el escenario pesimista el valor de la pension, en terminos de tasas de reemplazomejora de un 61 % a 79 % para los hombres y de un 37 % a un 48 % para las mujeres, alaumentar el aporte de 10 % a 13 %, cuya probabilidad de ser alcanzada es en promedioun 0,95 para ambos.

En el escenario optimista el valor de la pension, en terminos de tasas de reemplazomejora de un 170 % a un 218 % para los hombres y de un 95 % a un 123 % para lasmujeres, al aumentar el aporte de 10 % a 13 %, cuya probabilidad de ser alcanzada esen promedio un 0,05 para ambos.

19

2.5. Grupos 3 y 7: Simulaciones con aportes del 15 %

Antes de analizar el aporte definitivo de 22,5 %, se analiza la simulacion con un aporteglobal intermedio de 15 %, cuyos resultados se muestran a continuacion:

TR ( %Tasa cotizacion) TR (10,0 %) TR (15,0 %)

Escenarios Pr() M H M HAFP - Optimista 0,05 95 170 162 250AFP - Esperado 0,43 62 107 92 159AFP - Pesimista 0,95 37 61 55 91Servicio Seguro Social 0,99 70 70 70 70

Pr() 0,28 0,88 0,79 0,99

Cuadro 2.4: Comparacion de resultados - Grupos 3 y 7 vs Grupos 1 y 5

En el caso de los hombres aumentar el aporte de 10 % a 15 % mejora la probabilidadde obtener una tasa de reemplazo de 70 %, de 0,88 a 0,99, mientras para las mujeresla probabilidad aumenta de 0,28 a 0,79.

En el escenario esperado el valor de la pension a pagar, en terminos de tasas dereemplazo mejora de un 107 % a un 159 % para los hombres y de un 62 % a 92 % paralas mujeres, al aumentar el aporte de 10 % a 15 %, cuya probabilidad de ser alcanzadaes en promedio un 0,43 para ambos.

En el escenario pesimista el valor de la pension, en terminos de tasas de reemplazomejora de un 61 % a 91 % para los hombres y de un 37 % a un 55 % para las mujeres, alaumentar el aporte de 10 % a 15 %, cuya probabilidad de ser alcanzada es en promedioun 0,95 para ambos.

En el escenario optimista el valor de la pension, en terminos de tasas de reemplazomejora de un 170 % a un 250 % para los hombres y de un 95 % a un 162 % para lasmujeres, al aumentar el aporte de 10 % a 15 %, cuya probabilidad de ser alcanzada esen promedio un 0,05 para ambos.

20

2.6. Grupos 4 y 8: Simulaciones con aportes del 22,5 %

Las simulaciones en esta seccion siguen el mismo patron que las simulaciones del casobase al 10,0 %, y que las intermedias al 13 % y 15 % de las secciones anteriores, solo queen esta ocasion se introdujeron ahorros adicionales, que equivalen al 12,5 % de la rentasimulada, para ası completar un 22,5 % de ahorros en los Fondos de Pensiones. El restode los parametros de simulacion se mantiene constante y es de especial interes para lacomparacion del desempeno con el sistema antiguo.

Los resultados de la simulacion fueron los siguientes:

TR ( %Tasa cotizacion) TR (10,0 %) TR (22,5 %)

Escenarios Pr() M H M HAFP - Optimista 0,05 95 170 209 362AFP - Esperado 0,43 62 107 137 233AFP - Pesimista 0,95 37 61 82 136Servicio Seguro Social 0,99 70 70 70 70

Pr() 0,28 0,88 0,98 0,99

Cuadro 2.5: Comparacion de resultados - Grupos 4 y 8 vs Grupos 1 y 5

En el caso de los hombres aumentar el aporte de 10 % a 22,5 % mejora la probabilidadde obtener una tasa de reemplazo de 70 %, de 0,88 a 0,99, mientras para las mujeresla probabilidad aumenta de 0,28 a 0,79.

En el escenario esperado el valor de la pension a pagar, en terminos de tasas dereemplazo mejora de un 107 % a un 233 % para los hombres y de un 62 % a 137 %para las mujeres, al aumentar el aporte de 10 % a 22,5 %, cuya probabilidad de seralcanzada es en promedio un 0,43 para ambos.

En el escenario pesimista el valor de la pension, en terminos de tasas de reemplazomejora de un 61 % a 136 % para los hombres y de un 37 % a un 82 % para las mujeres,al aumentar el aporte de 10 % a 22,5 %, cuya probabilidad de ser alcanzada es enpromedio un 0,95 para ambos.

21

En el escenario optimista el valor de la pension, en terminos de tasas de reemplazomejora de un 170 % a un 362 % para los hombres y de un 95 % a un 209 % para lasmujeres, al aumentar el aporte de 10 % a 22,5 %, cuya probabilidad de ser alcanzadaes en promedio un 0,05 para ambos.

2.7. Analisis de las Simulaciones al 10,0 %, 13,0 %, 15,0 % y22,5 %

El Cuadro 2.6 muestra el resumen de los resultados de las simulaciones para el sistemaactual, desglosado por los escenarios descritos en las secciones anteriores, con la probabilidadde alcanzar las tasas de reemplazo (TR) asociadas a cada escenario. Los resultados sepresentan para mujeres (M) y hombres (H). Ademas, las ultimas dos lıneas comparan elescenario del sistema antiguo, representado por el Servicio de Seguro Social que alcanzabacasi con certeza una tasa de reemplazo de 70 %, cuya certeza se expreso como un 0,99 deprobabilidad8.

TR ( %Tasa cotizacion) TR (10,0 %) TR (13,0 %) TR (15,0 %) TR (22,5 %)

Escenarios Pr() M H M H M H M HAFP - Optimista 0,05 95 170 123 218 162 250 209 362AFP - Esperado 0,43 62 107 80 138 92 159 137 233AFP - Pesimista 0,95 37 61 48 79 55 91 82 136Servicio Seguro Social 0,99 70 70 70 70 70 70 70 70

Pr() 0,28 0,88 0,62 0,98 0,79 0,99 0,98 0,99

Cuadro 2.6: Comparacion del Sistema Actual de AFP y el Sistema Antiguo de SSS

Como se puede apreciar en el cuadro anterior, en color azul se encuentran demarcadas todaslas tasas de reemplazo superiores a 70 %, mientras que las de color rojo son inferiores alvalor de referencia del sistema antiguo. Se considera el escenario pesimista, con probabilidadde 0,95, del que se tiene mas certeza, como punto de referencia, donde las mujeres obtienenlos peores resultados incluso con incrementos del 13 % y el 15 %, partiendo con una tasa dereemplazo de 37 % en el caso base, un 48 % cuando se aumenta el aporte a 13 %, de un 55 %al aumentar el aporte a 15 %, y que logran apenas un 82 % con aportes del 22,5 %.

8El valor de la probabilidad de 99 % para el sistema antiguo es para representar el riesgo polıtico, o dereformas que pudieran comprometer el pago con probabilidad 1, que fue lo que ocurrio con la Reforma de1981.

22

Esta situacion no puede pasarse en alto, se debe reconsiderar el diseno del sistema, puestoque el principio de solidaridad y equidad no esta presente, como se refleja en los resultadospara el segmento de las mujeres. Este segmento de la poblacion, por razones naturalestiene menos opciones de formalizar un contrato de trabajo y de mantener una densidad decotizaciones alta, ya que salen constantemente del mercado laboral en los periodos entornoa la natalidad, por su labor en los hogares en el cuidado de los ninos, de adultos mayores,de enfermos y de personas con poca movilidad, y en consecuencia enfrentan condicionesdesiguales que la sociedad no compensa ni retribuye adecuadamente.

La OECD 2013 [28] recomienda aumentar la edad de retiro en las mujeres y aumentar elaporte individual, para mejorar los resultados en el pago de pensiones, entre otras medidas,lo cual en Chile es necesario, pero insuficiente debido a que las brechas de genero se acentuanal realizar aportes individuales. Tales diferencias deben ser cubiertas por un aporte solidarioentre quienes perciben mayores ingresos, sin tope imponible, mas el aporte que realicen losempleadores, mas el aporte que debe realizar el estado como garante.

Los principios de equidad se asemejan a la equidad vertical que definen los sistemas tributa-rios en una nacion. Ası, quien percibe mayores ingresos realiza el mismo aporte porcentualque quien percibe bajos ingresos, es proporcional a sus ingresos. En Uruguay el sistema deproteccion social ha avanzado en un Plan de Equidad desde el 2007 que busca la inclusionsocial y participacion ciudadana efectiva [8].

En los graficos siguientes, figuras 2.2 y 2.3, se muestran los resultados de las simulacionesvisualmente para hombres y mujeres que cotizan al 10 %.

Escenarios0

TR (%)

P E O

(88, 70%)61%

107%

170%

Pr(P ≤ TR)0

TR (%)

95435

Figura 2.2: Resultado de Simulacion para hombres con aporte equivalente al 10 %

23

Escenarios0

TR (%)

P E O

(28, 70%)

37%

62%

95%

Pr(P ≤ TR)0

TR (%)

95435

Figura 2.3: Resultado de Simulacion para mujeres con aporte equivalente al 10 %

Del analisis de los resultados de la simulacion para aportes obligatorios del 10,0 %, se puedeconcluir lo siguiente:

1. Para los hombres es mas facil alcanzar una tasa de reemplazo del 70 % en comparaciona las mujeres, con una probabilidad de 88 % versus un 28 %, respectivamente, a igualdensidad de cotizaciones de 100 % y mismo aporte obligatorio al Fondo de Pensionesdel 10 % de su remuneracion imponible y siguiendo la estrategia de inversion pordefault que entrega el simulador. En otras palabras, esta diferencia en probabilidadesse explica solo por los ultimos 5 anos de cotizacion que no tiene la mujer respecto alos hombres.

2. En todos los escenarios la diferencia por genero, explicada por la edad de retiro semantiene, y su efecto es mas pronunciado en los escenarios extremos.

3. Para las mujeres, con una densidad de cotizaciones del 100 %, independiente de larenta, es practicamente imposible alcanzar una pension digna en las condiciones ac-tuales, ya que en un escenario optimista de alcanzar una tasa de reemplazo de 95 %solo tiene una probabilidad de 5 % de alcanzarla.

La mujer a pesar de cotizar toda su vida, desde los 25 hasta los 60 anos (35 anos) solotiene un 43 % de probabilidades de conseguir una tasa de reemplazo del 62 %.

4. La unica posibilidad que tienen las mujeres es ahorrar mas, pero el panorama es muynegativo para confiar en un sistema que entrega este tipo de resultados, ademas lasituacion empeora si se consideran las dificultades naturales que tienen las mujerespara cotizar en el sistema formal, como ya se comento.

24

En los graficos siguientes, figuras 2.4 y 2.5, se muestran los resultados de las simulacionesvisualmente para hombres y mujeres que aportan al Fondo el equivalente a 22,5 % de suremuneracion 9.

Escenarios0

TR (%)

P E O

(99,70%)

136%

233%

362%

Pr(P ≤ TR)0

TR (%)

95435

Figura 2.4: Resultado de Simulacion para hombres con aporte equivalente al 22,5 %

Escenarios0

TR (%)

P E O

(98,70%)82%

157%

209%

Pr(P ≤ TR)0

TR (%)

95435

Figura 2.5: Resultado de Simulacion para mujeres con aporte equivalente al 22,5 %

9Se omite el resultado grafico para las simulaciones intermedias, los que ya fueron mostrados en el Cuadro2.6, porque no son el foco principal que es realizar la comparacion de los sistemas de pension, de acuerdo alas tasas de reemplazo entregadas a niveles comparables de aporte y de probabilidad

25

Del analisis de los resultados de la simulacion para aportes obligatorios del 22,5 %, se puedeconcluir lo siguiente:

1. En el caso de los hombres, al realizar aportes adicionales equivalentes a una tasade cotizacion global del 22,5 % aumentan significativamente las tasas de reemplazoalcanzadas desde 136 % para el escenario pesimista, con probabilidad de 95 % (el masprobable), de 233 % para el escenario esperado con probabilidad de 43 %, y de 362 % enel escenario optimista con una probabilidad de 5 % (el menos probable) de alcanzarla.

Una primera conclusion es que para los hombres en Chile, que ahorren montos adi-cionales al 10 % obligatorio es mas facil alcanzar pensiones dignas o justas, que noempeoren su calidad de vida previa a la jubilacion, que podrıan comenzar en una tasade reemplazo objetivo desde 70 %.

2. En el caso de las mujeres, el panorama mejora cuando realizan ahorros adicionalesglobales equivalentes al 22,5 % (10 % obligatorio mas 12,5 % adicional), ya que las tasasde reemplazo aumentan a 82 %, 157 % y 209 % en los escenarios pesimista, esperadoy optimista, respectivamente. Las probabilidades de obtener estas tasas de reemplazoson de 95 %, 43 % y 5 % para cada uno de los escenarios.

Ademas, las mujeres alcanzan una tasa de reemplazo de 70 % con una probabilidadde 98 %, que es casi equivalente al grupo de control comparable del sistema antiguo,pudiendo optar con menores probabilidades a un set de escenarios mas favorables. Noobstante, el costo de asumir este aporte adicional, si fuera absorbido en su integridadpor la cotizante serıa demasiado alto en comparacion a la incertidumbre y lagunasprevisionales propias del ciclo de vida de la mujer y en este sentido, deberıan contarcon aporte exogeno que les permita igualar las condiciones que tenıa el Sistema deReparto de Pensiones, donde el grado de certeza era mayor. (Ver Figura 2.5)

3. El Sistema de Pension vigente esta discriminando estructuralmente a las mujeres enel pago de sus pensiones, principalmente por la diferencia en la edad de retiro delmercado laboral.

Por lo cual, la propuesta de aumentar la edad de jubilacion de las mujeres (de 60 a65 anos) e igualarla a la de los hombres es un paso necesario, pero no suficiente paraequiparar las condiciones que determinan el pago final de sus pensiones.

4. Para todas las simulaciones se asumio una densidad de cotizaciones del 100 % (encondiciones especialmente optimas), sin embargo si en las simulaciones se incorpora unfactor de ajuste por lagunas previsionales, los escenarios y sus probabilidades podrıanencontrarse por debajo del entregado por el sistema antiguo, ya que con el sistemaactual de AFP obtienen un set de posibilidades de pension mucho menores y con unalto grado de incertidumbre.

26

Capıtulo 3

Conclusiones

En la presente investigacion se realizo una comparacion de los Sistemas de Pensiones enChile, antiguo y actual, mediante simulaciones en el pago de la pension utilizando el simula-dor de la Superintendencia de Pensiones, con el objetivo de evaluar la capacidad de alcanzaruna tasa de reemplazo comparable de 70 %. La tasa de reemplazo se obtuvo de la formulade calculo de las pensiones en el Servicio de Seguro Social, el cual era representativo de esesistema. Para desarrollar la comparacion se equipararon las tasas de contribucion del siste-ma actual, elevandolo al 22,5 % que fue en promedio el aporte que realizaban trabajadoresy empleadores en el sistema antiguo.

Las 480 simulaciones efectuadas en el Simulador de la Superintendencia de Pensiones, con-sideraron un primer analisis al estado actual de aportes al sistema para hombres y mujeres,del 10 %, ası como tambien consideraron la situacion intermedia en que se encontrarıanlos agentes representativos si se elevara el aporte al 13 % y al 15 %, para luego compa-rar con los resultados obtenidos en un mundo con aportes globales equivalentes al 22,5 %(independiente de la fuente de financiamiento) del sistema antiguo de pensiones.

Los resultados de este estudio indican que los hombres tienen mas facilidades para alcanzaruna tasa de reemplazo del 70 % en comparacion a las mujeres, ceteris paribus, asumiendoescenarios realistas con altas probabilidades de ocurrencia, contribuyendo al fondo de pen-siones a la tasa actual de 10 % y asumiendo una densidad de cotizaciones de 100 %. Esto sematerializa en diferencias de probabilidad, donde los hombres tienen una probabilidad de88 % de alcanzar una tasa de reemplazo de 70 % versus un 28 % entre las mujeres.

27

Las brechas en probabilidad, entre hombres y mujeres, para alcanzar la tasa de reemplazode 70 % disminuyen progresivamente al aumentar el aporte global a 13 %, 15 % y 22,5 %,representadas por las duplas de probabilidad (Pr(TR <= 70 %|M),Pr(TR <= 70 %|H)),iguales a (0.62,0.98), a (0.79,0.99) y a (0.98,0.99) respectivamente.

Al aumentar el aporte global a 22,5 %, el panorama mejora para las mujeres, que alcanzanuna tasa de reemplazo de 70 % con una probabilidad de 98 %, que es casi equivalente algrupo de control comparable del sistema antiguo, y eventualmente podrıa optar a un set deescenarios mas favorables pero con menores probabilidades.

En el escenario pesimista entregado por el Simulador, el que tiene mas certeza de ocurrir,con probabilidad igual a 95 %, se obtuvieron las siguientes duplas de tasas de reemplazo, quetoman la forma de (TRM , TRH), de (37,61) con aportes del 10 %, de (48,79) con aportesdel 13 %, de (55,91) con aportes del 15 %, y de (82,136) con aportes del 22,5 %.

Lo anterior, indica que si el sistema no modifica sus principios de solidaridad y equidad,serıa necesario contar con aportes subsidiarios para las mujeres, porque es muy difıcil queconsigan una densidad de cotizaciones alta, aun cuando se aumenten las edades de retiropara hombres y mujeres, especialmente para este ultimo segmento de la poblacion.

Para todas las simulaciones se asumio una densidad de cotizaciones del 100 % (en condicionesespecialmente optimas), sin embargo si en las simulaciones se incorpora un factor de ajustepor lagunas previsionales, los escenarios y sus probabilidades podrıan encontrarse por debajodel entregado por el sistema antiguo, ya que con el sistema actual de AFP obtienen un setde posibilidades de pension mucho menores y con un alto grado de incertidumbre.

Es insostenible mantener el financiamiento de un sistema que no tiene por objetivo garan-tizar pensiones que como sociedad consideramos dignas, por ejemplo de 70 % en tasas dereemplazo, y que no es solidario y equitativo.

Finalmente, a partir de los resultados de la investigacion se podrıan establecer mejoresobjetivos del actual Sistema de Pensiones, por ejemplo garantizar por Ley una tasa dereemplazo del 70 % mediante un aporte mixto global de 22,5 %, en el que participen losTrabajadores, las Empresas y el Estado, que corresponde a la tasa de reeemplazo entregadapor el Sistema Antiguo de Pensiones.

28

Bibliografıa

[1] Arenas, Alberto y Mario Marcel 1993: Proyecciones del Gasto Previsional 1992-2038:Un modelo de simulacion para los bonos de reconocimiento. Documento de Trabajo,Direccion de Presupuestos del Ministerio de Hacienda, Santiago de Chile.

[2] Arenas de Mesa, Alberto 2000: Cobertura previsional en Chile: Lecciones y desafıos delsistema de pensiones administrado por el sector privado, CEPAL, Santiago, Chile.

[3] Arenas de Mesa, Alberto 2004. Sistema de Pensiones en Chile: Lecciones y DesafıosFuturos [En lınea]. Montevideo, Uruguay, Red de Informacion Alternativa de SeguridadSocial, Mayo de 2004, 17p. http://www.redsegsoc.org.uy/27-5-Alberto-Arenas.PDF

[4] Arenas de Mesa, Alberto; Guzman Cox, Julio 2013. Polıtica fiscal y proteccionsocial: sus vınculos en la experiencia Chilena (Serie Financiamiento del Desa-rrollo /CEPAL, Santiago, Chile, N 136, Julio de 2003) [En lınea]. Santiago,Chile, Comision Economica para America Latina (CEPAL), Julio 2003, 52 p.http://www.eclac.cl/publicaciones/Comercio/0/LCL1930P/lcl1930e.pdf

[5] Arrau, Fernando y Loiseau Virginie 2005, El Sistema Previsional en Chile. Bibliotecadel Congreso Nacional de Chile Departamento de Estudios, Extension y Publicaciones.Depesex/bcn/serie informes Ano XV, N 145.

[6] Arrau, Patricio y Salvador Valdes 2002: Para desconcentrar los Fondos de Pensiones yaumentar la competencia en su administracion. Publicado en Estudios Publicos N 85,Centro de Estudios Publicos, verano 2002.

[7] Banco Mundial 1994: Envejecimiento sin crisis. Polıticas para la proteccion de los an-cianos y la promocion del crecimiento. Banco Mundial, Washington, DC.

[8] Instituto de Seguridad Social y Plan de Equidad 2007 de Uruguay.http://www.bps.gub.uy/

[9] Bennett, Herman, Norman Loayza y Klaus Schmidt-Hebbel 2001: Deficit previsionaldel sector publico y garantıa de pension mınima. Nota de investigacion de la revistaEconomıa Chilena, Volumen 4, Numero 3, Banco Central de Chile.

29

[10] Berstein, Solange 2013. Taller para periodistas: “Actualizacion de conomicimientossobre el sistema de pensiones”, 22 de agosto de 2013. Sistemas de capitalizacion indi-vidual y de reparto (antiguo). http://www.spensiones.cl/portal/informes/581/articles-10300 recurso 1.pdf

[11] Berstein, Solange; Olga Fuentes y Nicolas Torrealba 2010: Sistema de Pensiones deCapitalizacion Individual: ¿Como mitigar riesgos? Documento de Trabajo N 35. Su-perintendencia de Pensiones.

[12] Berstein, Solange y Romulo Chumacero 2005: Cuantificacion de los costos de los lımi-tes de inversion para los fondos de pensiones chilenos. Documento de Trabajo N 3.Superintendencia de Pensiones.

[13] Berstein, Solange y Andrea Tokman 2005: Brechas de ingreso entre generos: ¿Perpe-tuadas o exacerbadas en la vejez? Documento de Trabajo N 8. Superintendencia dePensiones.

[14] Berstein, Solange, Guillermo Larraın y Francisco Pino 2006: Chilean Pension Reform:Coverage Facts and Policy Alternatives: Forthcoming Journal Economia.

[15] Berstein, Solange y Ruiz, Jose 2005: Sensibilidad de la Demanda con ConsumidoresDesinformados: El caso de las AFP en Chile. Documento de trabajo N 4 de la Super-intendencia de Administradora de Fondos de Pensiones.

[16] Bustamante, Julio 1988: Funcionamiento del Nuevo Sistema de Pensiones. Institutochileno de Adminstracion Racional de Empresas, Santiago de Chile, Mayo.

[17] Camara de Diputados de Chile. Boletın n 9399-13. Perıodo Legislativo 2014-2018. Le-gislatura 362. Crea una Administradora de Fondos de Pensiones del Estado. Sesionn35, Primer Tramite Constitucional.

[18] Castro, Nicolas 2009. Administracion de Fondo de Pensiones: Un Nuevo Indicador deRentabilidad, Tesis de Magister en Economıa de la Pontificia Universidad Catolica.

[19] Castro, Ruben 2005. Efectos de largo plazo de la comision fija en el sistema chileno deAFP, Documento de Trabajo N 9, Superintendencia de Pensiones.

[20] Cheyre Hernan 1988: Analisis comparativo del antiguo sistema de pensiones y del nuevosistema de Previsional, en “Sistema Privado de Pensiones en Chile”, CEP, Noviembre.

[21] Cheyre V., Hernan: La Prevision en Chile Ayer y Hoy. Centro de Estudios Publicos(segunda edicion, agosto 1991).

[22] Cruz, Jose Miguel. 2014. Desafıos en la Industria de las AFP. Riesgo: Cual y Comomedirlo. Presentacion a la Comision Asesora Presidencial sobre el Sistema de Pensiones.

30

[23] Dıaz, Carlos. 2013. Volver a un sistema de reparto serıa una trampa fiscal mortal.Revista Libertad y Desarrollo, n 241, p. 5-7.

[24] Hormazabal, Ricardo. 2014. Asociacion de Consumidores y Usuarios de Servicios Previ-sionales de AFP y Entidades Afines (ACUSA AFP AC). Presentacion ante la ComisionPresidencial para el Estudio de Reformas al Sistema de AFP.

[25] Instituto Nacional de Estadısticas (INE), Estadısticas Demograficas y Proyecciones dela Poblacion 2014. www.ine.cl.

[26] Ministerio del Trabajo y Prevision Social, Decreto de Ley N 3.500, de 13 de noviembrede 1980, Establece Nuevo Sistema de Pensiones, ultima version 01 de julio de 2012. IdNorma 7147, en www.leychile.cl.

[27] Olivia, Mitchell y Ruiz, Jose, 2009. “Pensions Payouts in Chile: Past, Present, andFuture Prospects.” PARC WPS 09-02.

[28] OECD (2013), Pensions at a Glance 2013: OECD and G20 Indicators, OECD Publis-hing. http://dx.doi.org/10.1787/pension glance-2013-en

[29] Schmidt-Hebbel, Klaus. 2014. El Sistema de Pensiones en Chile: Antecedentes, Retosy Propuestas. Presentacion a Comision Asesora Presidencial del Sistema de Pensiones.

[30] Sistema Previsional chileno: Resultados favorables en comparacion internacional. Co-mite Editorial 2013, Revista Libertad y Desarrollo, n 241, p. 20-23.

[31] Ulloa, Barbara 2006: Evaluacion de la transicion del sis-tema previsional chileno: comparaciones y simulaciones.http://www.tesis.uchile.cl/tesis/uchile/2006/ulloa b/sources/ulloa b.pdf

[32] Urriola, Rafael 2013. El Sistema Previsional en Chile: Hoy y Manana. Coleccion Ideas.Chile Veintiuno y Friedrich Ebert Stiftung, Ano 14 n145, Agosto 2013.

[33] Uthoff, Andras 2011. Reforma al Sistema de Pensiones chileno (serie Financiamientodel Desarrollo / CEPAL / Asdi, Santiago, Chile, N240, Noviembre de 2011)

[34] Uthoff, Andras 2001. La Reforma del Sistema de Pensiones en Chile: Desafıos Pendien-tes (Serie Financiamiento del Desarrollo / CEPAL, Santiago, Chile, N 112, Julio de2001)

[35] Vial, Joaquın. 2014. Desafıos y Propuestas para el Sistema de Pensiones chileno. Pre-sentacion a Comision Asesora Presidencial del Sistema de Pensiones.

31

[36] Waman, Claudia 2006. El sistema Previsional Chileno (Ayer y Hoy)http://www.monografias.com/trabajos36/sistema-previsional-Chile/sistema-previsional-Chile2.shtml

32

Apendice A

Calculo de la Pension en el SSS

El pago de la pension por vejez en el Servicio del Seguro Social estaba determinado por elsalario base mensual de un asegurado, el cual estaba constituido por el termino medio delos salarios, rentas o subsidios sobre los cuales hubiese efectuado cotizaciones previsionales,durante los 5 anos calendario anteriores a la fecha del siniestro (Vejez o Invalidez). Estesalario se determinaba dividiendo la suma por sesenta. Las rentas cotizadas debeıan serrebajadas por el incremento del D.L. N 3.501 equivalente al 1,2020. El salario medio desubsidios se determinaba anualmente dividiendo la suma de los salarios diarios por el numerode los beneficiarios. Por ultimo, los 3 anos restantes se computaran por su valor efectivo,tal como se expresa en el siguiente algoritmo de calculo:

SB60 =

(1

60

[24∑d=1

SdDL3501

g(s) +

60∑d=25

SdDL3501

])(A.1)

(A.2)

Donde g(s) representa la tasa de crecimiento de subsidios como proporcion a los aumentosde los salarios de subsidios. El D.L. 3501 corresponde a un descuento que se debe realizara las rentas.

La pension de vejez (e invalidez absoluta) tendrıa un monto basico de un 50 % del salariopromedio por las primeras 500 semanas, el que se incrementaba en 1 % por cada 50 semanas.Finalmente, la pension total no podıa exceder el 70 % del salario basico mensual.

El proceso de optimizacion, descrito anteriormente se puede especificar como sigue.

33

Pij |i=V ejez,j=12 =

{0, 50

(SB60

)y ≤ 500/50 (A.3a)

(0, 50 + 0,01y)(SB60

)y > 500/50 (A.3b)

Donde SB60 representa el salario promedio a 60 meses, e y los anos calculados como ratiode las semanas referidas anteriormente.

P ∗ij |i=V ejez,j=12 = Max

{Pmin,Min

{Pij , 0,70SB60

}}(A.4)

Donde Pij es el valor de la pension de tipo i para la Caja o servicio j. Se puede concluirpor simple inspeccion que la tasa de reemplazo asociada al Servicio del Seguro Social erade 70 %.

34

Apendice B

Graficos

35

0 Anos

100

40,9447,40

59,7364,49

73,04

87,84

2002 2005 2010 2012 2015 2020

Figura B.1: Fuente: INE - Proyecciones de la poblacion 2014 - Indice de adultos mayores.

Nota: El ındice de adultos mayores, corresponde al numero de adultos mayores (60 o masanos) por cada cien menores de 15 anos.

Periodo

70

58,7955,91

53,45 53,45 54,4358,80

2002 2005 2010 2012 2015 2020

Figura B.2: Fuente: INE - Proyecciones de la poblacion 2014 - Indice de dependencia de-mografica.

Nota: El ındice de dependencia demografica corresponde al numero de personas potencial-mente inactivas (< 15 y ≥ 60) por cada 100 personas potencialmente activas (≥ 15 y < 60)

36

0 Anos

Mujeres Hombres Ambos

Esperanza de vida(Edad en anos)

77,11

74,07

80,28

77,51

74,65

80,53

77,99

75,23

80,85

78,65

76,13

81,27

79,05

76,52

81,69

79,73

77,38

81,69

2002 2005 2010 2012 2015 2020

Figura B.3: Fuente: INE - Proyecciones de la poblacion 2014 - Esperanza de vida al nacer.

37

Apendice C

Cuadros

38

Periodo SSS(1) EMPART CANAEMPUCont. Empl. Total Cont. Empl. Total Cont. Empl. Total

1968-1973 7,25 14,25 21,50 9,00 17,00 26,00 11,00 5,00 16,001974-1977 7,25 15,95 23,20 9,00 17,00 26,00 11,00 5,00 16,001978 7,25 15,95 23,20 10,16 15,00 25,16 11,00 5,00 16,001979-1980 7,25 15,70 22,95 10,16 14,75 24,91 11,00 4,75 15,75

PS (a) (2) 7,25 15,46 22,71 9,58 15,94 25,52 11,00 4,94 15,94PP (b) 7,25 15,13 22,38 9,27 16,5 25,77 11,00 4,96 15,96PS (c) 7,25 15,29 22,5 9,42 16,22 25,64 11,00 4,95 15,95

1. Contribuyente o imponente que cotiza y Empleador que aporta al sistema de pensiones antiguo.

2. (a) Promedio simple (PS) de las tasas de cotizacion,(b) Promedio ponderado (PP) por el numero de anos (largo del periodo) de las tasas de cotizacion y(c) el Promedio simple (PS) de los anteriores (a) y (b).

Cuadro C.1: Tasas de cotizacion del sistema antiguo. Fuente: Cheyre 1991

39

CAPITAL Nota 2013 (M$) 2012 (M$)Ingresos ordinarios 6 115.438.713 108.213.364Rentabilidad encaje 5 11.490.372 10.918.253Ganancia (Perdida) 47.589.143 42.686.509

MODELO Nota 2013 (M$) 2012 (M$)Ingresos ordinarios 6 20.639.157 15.116.402Rentabilidad encaje 5 500.175 173.627Ganancia (Perdida) 10.388.295 7.317.837

HABITAT Nota 2013 (M$) 2012 (M$)Ingresos ordinarios 6 129.378.988 121.300.838Rentabilidad encaje 5 14.649.193 13.060.534Ganancia (Perdida) 79.472.911 74.563.545

PROVIDA Nota 2013 (M$) 2012 (M$)Ingresos ordinarios 6 171.762.334 163.717.424Rentabilidad encaje 5 14.990.718 14.515.303Ganancia (Perdida) 140.086.357 104.034.184

CUPRUM Nota 2013 (M$) 2012 (M$)Ingresos ordinarios 6 99.609.604 91.780.667Rentabilidad encaje 5 12.180.668 9.941.571Ganancia (Perdida) 58.961.843 52.512.789

PLANVITAL Nota 2013 (M$) 2012 (M$)Ingresos ordinarios 6 22.108.692 20.760.814Rentabilidad encaje 5 1.583.960 1.508.696Ganancia (Perdida) 5.140.844 7.838.649

Cuadro C.2: Fuente: SVS - Estados Financieros IFRS a diciembre 2013 y 2012

Mujeres 2010 2020 2030 2040 2050Chile 24,7 25,6 26,5 27,2 27,7OECD34 23,1 23 22,9 23,3 23,7

Hombres 2010 2020 2030 2040 2050Chile 17,3 18 18,6 19,2 19,7OECD34 18,4 18,6 18,8 19,3 19,6

Cuadro C.3: Fuente: OECD Pensions at a Glance 2012 - Esperanza de vida residual, despuesde la edad de retiro legal.

40

Apendice D

Listado de Cajas de Prevision delRegimen Antiguo

41

1. Servicio de Seguro Social SSS

2. Caja de prevision de empleados particulares EMPART

3. Caja nacional de empleados publicos y periodistas, sector empleados publicos CA-NAEMPU

4. Caja nacional de empleados publicos y periodistas, sector periodistas (periodistas)

5. Caja bancaria de pensiones (bancaria)

6. Caja de prevision y estimulo de los empleados del banco de Chile (banco Chile)

7. Seccion prevision social del banco central (banco central)

8. Caja de prevision y estimulo de los empleados del banco del estado (banco estado)

9. Caja de prevision de la defensa nacional (defensa) CAPREDENA (Sigue operando)

10. Direccion de prevision de carabineros de Chile DIPRECA (Sigue operando)

11. Caja de prevision de la marina mercante nacional TRIOMAR

12. Caja de prevision de la marina mercante nacional CAPREMER

13. Caja de prevision de empleados del hipodromo Chile (hipodromo Chile)

14. Caja de retiro y prevision social de empleados del club hıpico de santiago (club hıpicode Santiago)

15. Caja de retiro y prevision social del Valparaıso Sporting club (Sporting club)

16. Caja de retiro y prevision social de empleados de club hıpico de concepcion (clubHıpico de Concepcion)

17. Caja de prevision social de los profesionales hıpicos de los hipodromos centrales(hipodromos centrales)

18. Caja de ahorro y retiro de preparadores y jinetes de Antofagasta (preparadores yjinetes de Antofagasta)

19. Caja de retiro y prevision de preparadores y jinetes de Concepcion (preparadores yjinetes de Concepcion)

20. Caja de prevision para empleados del salitre (salitre)

21. Caja de prevision Gildemeister (Gildemeister)

42

22. Seccion especial de prevision para los empleados de la companıa cervecerıas unidas(CCU)

23. Seccion de prevision social de los empleados de la companıa de consumidores de gasde santiago (companıa de gas)

24. Seccion de retiro de los empleados de Mauricio Hochschild y CIA Ltda. (Hochschild)

25. Caja de retiro y prevision social de los ferrocarriles del estado (FFCC.)

26. Caja de retiro y prevision social de los empleados municipales de la republica (EE.MM.Republica)

27. Caja de prevision social de los empleados municipales de santiago (EE.MM. Santiago)

28. Caja de prevision social de los empleaos municipales de Valparaıso (EE.MM. Valpa-raıso)

29. Caja de prevision de empleados y obreros de la empresa metropolitana de obras sani-tarias: departamentos empleados (EE EMOS.)

30. Caja de prevision social de obras sanitarias: departamentos obreros (OO EMOS.)

31. Caja de prevision social de los obreros municipales de la republica (OO.MM .Repu-blica)

43