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TMT 行业比较策略

　主题切换加快，关注政策催化及优质新股

评级：增持前次：增持

分析师联系人

陈运红王永辉

S0740513080002 齐鲁 TMT 团队

021-2035198 021-20315201

[email protected] [email protected]

2014 年 1 月 12 日

基本状况

上市公司数 391 行业总市值(亿元) 25,844.45

行业流通市值(亿元) 17,987.62

行业-市场走势对比

TMT 行业概况

行业收盘价(元)市场表现

P/E 评级

周涨幅(%) 月涨幅(%) 季涨幅(%)

通讯 7.89 -3.32 -3.83 -14.47 35.77 增持

电子元器件 10.22 -4.69 -0.25 -3.89 41.20 增持

传媒 18.15 0.17 1.56 -12.11 47.26 增持

计算机 15.20 -2.81 3.83 -3.06 41.96 增持

上证指数 5.48 -3.32 -8.69 -9.44 8.51

创业板 19.40 -1.37 8.30 0.99 54.68

来源：齐鲁证券研究所

TMT 行业策略周报要点（01.13-01.19）

国内市场回顾：上证指数下跌，TMT 各行业多数下跌。上周 A 股净流出 215 亿元，创业板净流出 21.3

亿元，TMT 资金净流出 24.5 亿元，其中，传媒（+2.4 亿元）>通信（-5 亿元）>计算机（-5.4 亿元）>

电子元器件（-16.5 亿元）。上证综合指数下跌 3.32%、沪深 300 下跌 3.24%、创业板下跌 1.37%。子行

业市场表现排序为：传媒（0.17%）>计算机（-2.81%）>通信（-3.32%）>电子元器件（-4.69%）。主题

板块市场表现排序为：智能电视（3.37%）>网络游戏（3.3%）>核高基（0.66%）>三网融合（0.61%）>

网络安全（0.24%）。

国际市场回顾：美股科技股小幅反弹，TMT 细分板块多数上涨。上周纳斯达克指数上涨 0.35%、道琼斯

工业指数下跌 0.2%。纳斯达克 TMT 各行业多数上涨，其中，Computers（3.59%）> Media & Advertising

（2.81%）> Software（1.57%）>Semiconductors（0.17%）> Telecommunications（-0.24%）。

投资逻辑：

投资策略：近期主题切换加快，关注政策催化、国企改革、以及优质新股。近期，全球主要国家禁止白

炽灯、美国 CES 大会、中央成立信息安全小组消息、以及阿里巴巴游戏战略公布等事件性因素催化 LED

板块、穿戴设备、智能家居、智能电视、信息安全、以及手机游戏等主题板块有较好表现，随着标志性

事件的结束，相关主题或将逐步调整。目前，创业板 PE 整体估值为 55 倍，TMT 各子行业 PE 估值为

35~47 之间，估值处于历史区间的较高水平，而根据 Wind 一致预期显示 2013 年预测盈利增速位于

25%~38%区间。我们认为，估值相对较高的 TMT 板块短期存在一定压力，近期 TMT 主要集中于事件性

催化的投资热点，且投资热点跟随事件切换较快，建议关注政策预期主题板块并优选个股，近期可关注：

（1）有政策预期的智慧城市、半导体芯片及虚拟运营商牌照发放等领域；（2）处于消费旺季的消费电子

产业链；（3）有实质性推进的国企改革；（4）优质新股。我们仍旧强调中长期投资思路，建议布局国防

军工、信息安全、北斗导航、4G、以及云计算等板块优质个股。

TMT 行业定期报告

http://www.hibor.com.cn/

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行业定期报告

细分行业投资逻辑梳理：通信：短期关注第二批虚拟运营商牌照发放。强调行业的中长期投资逻辑，关注

4G 投资加速及终端需求放量的产业链机会；电子元器件：北美半导体 BB 值及费城半导体指数显示行业景

气向上，由工信部主导的集成电路芯片行业扶持政策或将出台于近期出台，扶持政策将加快我国芯片国产化

进程。短期关注处于消费旺季的消费电子产业链及政策预期较强的半导体板块，中长期布局 2014 年业绩确

定性强的 4G 智能终端、LED、安防、蓝宝石、以及移动支付等领域。传媒：短期继续重点关注阿里巴巴游

戏战略公布等事件性催化的手机游戏主题板块投资机会以及文化传媒板块公司的外延式扩张预期。计算机：

维持近期观点，新兴城镇化规划或将于近期出台，关注智慧城市。中长期强调信息安全投资主线，重点关注

金融 IT、IT 产业链中关键领域的国产化替代、智慧城市、以及公共信息化升级。

TMT 新股方面：重点关注：绿盟科技、东方网力、东方通、晶方科技、全通教育、思美传媒、以及光环新

网等。

主题投资提示：建议关注中国移动版苹果手机正式发售。2014 年 1 月 17 日中国移动营业厅和苹果零售店

将正式发售 i-Phone5s 和 iPhone5c，之前从 2013 年 12 月 25 日开始，这两款产品通过中国移动官方网站

和 10086 客服热线面向用户进行预订。相关受益主题板块为苹果产业链。

图表 1：TMT 行业新股简介

证券简称经营范围

绿盟科技提供信息安全产品及安全服务

东方通我国中间件软件提供商

木林森发光二极管、液晶显示、LED 发光系列产品及材料、电子产品、灯饰、电子封装材料、照明工程等

光环新网宽带接入服务、IDC及其增值服务以及其他互联网综合服务

金莱特生产、销售：灯具、灯饰及配件、家用电器、五金制品、厨房用品；

艾比森 LED 全彩显示屏及照明产品解决方案

汇中股份超声热量表、超声水表、超声流量计及系统

中航文化广告、展览展示、公关策划、信息咨询

三奥股份数字媒体技术综合解决方案专业提供商

东方网力为行业用户、运营商和企业用户提供全面的视频监控应用解决方案和高品质视频存储产品

扬杰科技分立半导体器件及芯片供应商

赢时胜金融行业知名专业软件供应商

浩丰创源营销信息化整体解决方案供应商

安硕信息我国领先的金融信息系统产品及服务提供商

创意技术集成与开发、电信网络及系统服务等电信技术服务

晶方科技研发、生产、制造、封装和测试集成电路产品

无线天利因特网信息服务业务和第二类增值电信业务

思美传媒广告、媒体运营、互动营销等全方位整合营销传播服务

鼎捷软件研究、开发和生产计算机软件系统、硬件及配套零部件等




行业定期报告

图表 2：A 股 TMT 行业重点公司盈利预测与估值

2012A 2013E 2014E 2012A 2013E 2014E

002268.SZ 卫士通 28.18 1.73 48.67 2.10 0.10 0.22 0.46 272.27 130.77 60.76

300297.SZ 蓝盾股份 17.33 1.96 33.97 6.45 0.30 0.42 0.52 58.47 40.92 33.30

600536.SH 中国软件 40.36 2.47 99.80 5.24 0.26 0.75 1.32 156.92 54.17 30.58

000977.SZ 浪潮信息 45.68 2.15 98.21 -1.70 0.32 0.69 1.30 140.73 66.04 35.20

002465.SZ 海格通信 20.90 6.65 138.99 -3.02 0.40 0.52 0.70 52.80 40.00 30.01

300101.SZ 国腾电子 21.70 2.78 60.33 2.65 0.09 0.18 0.40 247.72 118.90 54.40

002151.SZ 北斗星通 35.75 1.82 64.89 0.00 0.25 0.30 0.39 140.69 119.17 91.67

600118.SH 中国卫星 17.59 11.82 208.00 -2.98 0.23 0.28 0.36 76.88 61.94 49.34

000063.SZ 中兴通讯 13.10 34.38 450.32 -6.89 -0.83 0.56 0.85 -15.85 23.40 15.36

002313.SZ 日海通讯 15.49 3.18 49.29 -7.36 0.54 0.69 0.91 28.75 22.46 17.10

600522.SH 中天科技 10.94 7.05 77.07 0.09 0.60 0.79 0.96 18.30 13.91 11.35

002148.SZ 北纬通信 51.69 1.13 58.62 4.30 0.40 0.64 1.03 127.91 80.43 50.20

002261.SZ 拓维信息 24.90 2.83 70.58 10.81 0.13 0.17 0.28 194.53 146.04 87.61

300002.SZ 神州泰岳 31.15 6.13 190.99 1.66 0.70 0.84 1.11 44.52 37.08 28.06

300027.SZ 华谊兄弟 29.38 12.10 355.38 1.31 0.20 0.52 0.62 145.37 56.73 47.39

300104.SZ 乐视网 48.18 7.98 384.70 4.51 0.24 0.33 0.49 198.11 146.31 98.35

601929.SH 吉视传媒 8.14 14.68 119.49 -2.98 0.26 0.33 0.45 31.15 24.95 18.16

002052.SZ 同洲电子 12.87 6.83 87.90 1.50 0.28 0.09 0.27 45.49 143.00 47.67

002049.SZ 同方国芯 47.78 3.03 144.97 -5.55 0.47 0.89 1.26 102.62 53.66 38.03

300205.SZ 天喻信息 34.16 2.15 73.45 -2.48 0.18 0.58 0.94 185.96 58.44 36.23

300077.SZ 国民技术 23.98 2.72 65.23 -3.69 0.20 0.16 0.40 118.60 152.64 60.28

002199.SZ 东晶电子 12.55 1.89 23.77 -7.45 0.06 207.78

600330.SH 天通股份 9.04 5.89 53.23 -1.31 -0.33 -0.01 0.03 -27.03 -1063.53 326.35

002617.SZ 露笑科技 11.08 1.80 19.94 -14.57 0.21 53.14

300024.SZ 机器人 46.48 2.98 138.35 -6.12 0.70 0.94 1.29 66.51 49.48 36.11

300004.SZ 南风股份 37.89 1.88 71.23 3.38 0.22 0.32 0.66 175.25 117.34 57.11

300220.SZ 金运激光 23.19 0.70 16.23 0.00 0.19 0.20 0.22 120.91 114.24 103.99

300227.SZ 光韵达 15.14 1.34 20.29 -6.89 0.17 0.22 0.43 87.87 69.96 35.59

002432.SZ 九安医疗 11.49 3.72 42.74 0.26 0.02 611.17

002681.SZ 奋达科技 58.96 1.50 88.44 15.36 0.50 0.68 116.82 86.71

300079.SZ 数码视讯 21.23 3.39 71.96 0.52 0.79 0.88 1.27 26.88 24.13 16.72

002273.SZ 水晶光电 18.23 3.75 68.43 4.47 0.39 0.43 0.62 46.26 42.09 29.35

600637.SH 百视通 40.31 11.14 448.95 8.54 0.46 0.64 0.88 86.93 63.07 45.78

300079.SZ 数码视讯 21.23 3.39 71.96 0.52 0.79 0.88 1.27 26.88 24.13 16.72

300209.SZ 天泽信息 14.33 1.60 22.93 -8.43 0.03 0.03 0.24 469.84 457.83 59.61

002642.SZ 荣之联 17.56 3.62 63.58 -2.61 0.24 0.33 0.48 73.91 53.34 36.36

300188.SZ 美亚柏科 17.89 2.22 39.68 3.95 0.35 0.46 0.63 50.59 39.12 28.53

300229.SZ 拓尔思 18.25 2.05 37.36 0.00 0.36 0.48 0.60 50.67 38.12 30.45

000977.SZ 浪潮信息 45.68 2.15 98.21 -1.70 0.32 0.69 1.30 140.73 66.04 35.20

300302.SZ 同有科技 33.20 0.60 19.92 -1.92 0.49 0.49 0.66 67.77 67.94 50.23

600703.SH 三安光电 25.81 14.44 372.70 -7.62 0.56 0.75 0.94 46.01 34.43 27.41

600261.SH 阳光照明 16.16 6.45 104.29 -0.19 0.33 0.45 0.62 49.62 36.22 25.96

蓝宝石

3D打印

收盘价

元

总股本

亿股

云计算

智能穿戴

体感技术

互联网电视

车联网

大数据

LED

总市值

亿元

信息安全

北斗导航

LTE

手机游戏

文化传媒

三网融合

移动支付

主题名称证券代码证券简称周涨跌幅(%)

EPS PE

来源：Wind，齐鲁证券研究所



行业定期报告

图表 3：美股 TMT 行业重点公司盈利预测与估值

总股本总市值

(百万股) (百万元) 2012A 2013E 2014E 2012A 2013E 2014E

智能穿戴

HIMX US Equity 奇景光电 14.63 169.6 2480.9 8.13 0.32 0.39 0.65 45.7 37.1 22.4

BEAT US Equity CardioNet 8 25.8 206.0 11.58 -0.28 -0.14 -0.01 -28.6 -108.4 -2926.0

FSL US EquityFreescale

Semiconductor15.37 257.9 3963.3 -1.60 -0.37 0.42 1.24 -41.9 34.7 11.8

体感技术INVN US Equity InvenSense 20.54 87.5 1796.3 15.91 0.41 0.63 0.66 50.0 23.1 22.3

CNTF US Equity 泰克飞石 1.89 52.9 100.0 18.13 -0.01 -189.0

3D打印

DDD US Equity 3D Systems 96.42 102.8 9910.1 4.74 0.50 0.97 1.30 193.7 15.0 11.3

SSYS US Equity Stratasys 136.46 48.1 6566.5 4.70 0.63 1.85 2.36 215.5 7.9 6.2XONE US Equity ExOne 66.91 14.4 962.7 10.10 -1.16 -0.12 0.44 -57.7 -124.0 33.3PRLB US Equity Proto Labs 73.02 25.5 1859.2 1.52 0.98 1.45 1.77 74.5 10.1 8.3SPLS US Equity Staples 15.79 653.7 10321.5 -0.63 1.37 1.38 1.23 11.5 10.6 11.9

蓝宝石GTAT US Equity GT 9.32 134.2 1250.7 10.04 0.36 -0.44 0.07 25.7 -33.3 203.2RBCN US Equity 卢比肯科技 10.84 22.7 245.6 12.22 -0.25 -0.88 -0.25 -43.4 -16.6 -59.5

电视互联网NFLX US Equity Netflix 363.1 59.3 21516.5 -3.67 0.29 2.76 5.02 1252.1 5.3 2.9

大数据FB US Equity Facebook 54.557 1937.6 105711.1 -5.50 0.01 0.83 1.13 5455.7 17.6 13.0

TDC US Equity Teradata 45.36 163.1 7398.2 1.50 2.51 2.74 3.06 18.1 5.3 4.8DATA US Equity Tableau 68.61 17.1 1175.3 1.34 0.01 0.07 -0.11 6861.0 225.1 -131.8MKTO US Equity Marketo 41.22 38.0 1565.6 14.15 -12.26 -1.45 -0.78 -3.4 -10.1 -18.7

车联网AMAP US Equity 高德软件 15.46 69.1 1069.0 6.18 0.73 0.13 -0.36 21.2 114.3 -41.0TRW US Equity TRW Automotive 72.69 115.4 8385.0 -2.60 6.54 6.69 7.43 11.1 2.2 2.0

计算存储和IP

CSCO US Equity Cisco 21.98 5346.6 117518.7 0.83 1.60 2.01 1.98 13.7 7.3 7.4IBM us equity IBM 186.64 1085.9 202663.8 0.70 15.24 16.79 18.10 12.2 0.9 0.8

ORCL US EQUITY Oracle 37.62 4497.4 169192.5 -0.19 2.00 2.69 2.90 18.8 5.4 5.0HPQ US EQUITY HP 28.34 1908.8 54094.7 0.11 0.31 3.55 3.66 90.5 4.1 4.0EMC US EQUITY EMC 25.07 2057.8 51590.2 0.20 1.24 1.80 2.05 20.2 8.1 7.2

基础软件

MSFT US EQUITY 微软 36.91 8348.0 308123.5 -1.42 2.73 2.76 2.67 13.5 5.3 5.5

VMW US Equity Vmware 89.42 130.4 11657.3 0.64 1.73 3.36 3.83 51.7 4.4 3.8CTXS US Equity Ctrix 62.48 186.4 11646.1 2.02 1.70 2.95 3.34 36.7 5.0 4.4

SYMC US EQUITY Symantec 23.11 696.0 16085.3 0.70 1.20 1.71 1.78 19.3 8.5 8.2

商业应用软件SAP US EQUITY SAP 84.33 1228.5 103599.7 -1.61 4.48 5.11 3.3 2.9

CPWR US EQUITY Compuware 11.16 216.6 2417.1 -1.15 0.40 0.35 0.49 27.9 41.8 29.7ADBE US EQUITY Adobe 59.16 499.9 29573.3 -0.70 1.62 1.35 1.14 36.4 10.9 12.9

通讯芯片

QCOM US EQUITY 高通 72.89 1689.4 123143.0 -0.80 3.59 4.55 5.08 20.3 3.2 2.9

SWKS US EQUITY Skyworks 27.72 188.4 5222.9 -0.72 1.35 2.19 2.59 20.5 6.7 5.7

SPRD US EQUITY 展讯 30.93 49.8 1541.6 1.79 2.53 2.90 17.3 5.8 5.0

RFMD US EQUITY RF Micro Devices 4.85 282.3 1369.4 -6.19 0.00 0.16 0.44 92.6 33.2

云计算和互联网服务GooG US EQUITY Google 1105 276.7 305777.5 -1.12 33.53 44.07 52.30 33.0 0.3 0.3

CRM US Equity Salesforce 55.12 603.0 33237.4 0.49 -0.01 0.38 0.34 -4409.6 38.4 43.3DRIV US EQUITY Digital River 18.51 33.4 618.8 0.71 -0.98 0.58 0.52 -18.9 25.3 28.0

N US Equity NetSuite 101.45 74.7 7576.7 2.08 -0.50 0.25 0.28 -204.4 57.6 52.6

VEEV US Equity Veeva 35.17 15.0 527.6 8.85 0.02 0.17 0.22 1758.5 88.7 65.6

YHOO US EQUITY Yahoo 40.12 1014.4 40699.4 -1.30 0.88 1.45 1.64 45.7 10.1 8.9

移动互联网AAPL US EQUITY 苹果 540.98 899.7 486740.3 -4.06 44.15 39.40 43.67 12.3 0.4 0.3MSFT US EQUITY 微软 36.91 8348.0 308123.5 -1.42 2.73 2.76 2.67 13.5 5.3 5.5GooG US EQUITY Google 1105 276.7 305777.5 -1.12 33.53 44.07 52.30 33.0 0.3 0.3

FB US Equity Facebook 54.557 1937.6 105711.1 -5.50 0.01 0.83 1.13 5455.7 17.6 13.0BIDU US Equity 百度 175.28 273.2 47886.0 4.78 4.73 5.15 6.64 2.2

IT芯片INTC US EQUITY INTEL 25.78 4971.0 128152.4 0.31 2.11 1.94 1.93 12.2 7.6 7.6

MRVL US EQUITY Marvell 14.16 492.1 6968.1 2.91 1.02 0.80 0.99 13.9 18.3 14.8TXN US EQUITY TI 43.29 1094.6 47383.6 -0.69 1.79 1.89 2.22 24.2 7.8 6.6

STM US EquitySTMicroelectronic

s7.83 910.7 7130.7 -2.00 -1.31 -0.25 0.39 -6.0 -57.8 37.5

NXPI US Equity NXP 43.56 251.8 10966.3 -3.41 0.25 3.17 4.04 174.2 4.6 3.6

INFN US Equity 英飞凌 9.88 119.6 1181.3 1.75 -0.77 0.02 0.15 -12.8 812.8 100.2

BRCM US EQUITY 博通 28.97 518.0 15006.5 -0.72 1.54 2.68 2.45 18.8 5.5 6.0

市盈率股票简称公司名称

最新股价

(美元)

周涨跌幅(%)

每股收益(美元)

来源：Bloomberg，齐鲁证券研究所



行业定期报告

内容目录

国内市场 ........................................................................................................... - 7 -

市场回顾：传媒>计算机>通信>电子元器件 ............................................... - 7 -

国内行业动态 ............................................................................................. - 8 -

国际市场 ......................................................................................................... - 10 -

市场回顾：纳斯达克指数下跌 0.35% ....................................................... - 10 -

美股与 A 股科技股对比 ............................................................................ - 11 -

国际行业动态 ........................................................................................... - 12 -

上周重点报告回顾 ........................................................................................... - 13 -

全通教育：校园资源与用户渠道优势是核心竞争力 ................................. - 13 -

奥飞动漫：动漫内容优势显著，“逆产业链”模式的成功践行者 .............. - 14 -

水晶光电：高清化促产品升级，蓝宝石或成新支柱 ................................. - 15 -

附录： ............................................................................................................. - 17 -

附录一：近期主题性投资事件 .................................................................. - 17 -

附录二：重点美股概念股股价跟踪 .......................................................... - 17 -

附录三：近期齐鲁证券 TMT 团队重要行业研究报告目录 ........................ - 19 -

附录四：近期齐鲁证券 TMT 团队重要公司观点汇总 ............................... - 20 -

图表目录

图表 1：TMT 行业新股简介 .............................................................................. - 2 -

图表 2：A 股 TMT 行业重点公司盈利预测与估值 ............................................. - 3 -

图表 3：美股 TMT 行业重点公司盈利预测与估值 ............................................. - 4 -

图表 4：TMT 行业市场回顾：传媒>计算机>通信>电子元器件 ......................... - 7 -

图表 5：分行业周涨跌幅排序 ............................................................................ - 7 -

图表 6：TMT 行业相关概念板块周涨跌幅排序 .................................................. - 7 -

图表 7：TMT 行业估值全景图 ........................................................................... - 8 -

图表 8：分行业预测市盈率排序 ........................................................................ - 8 -

图表 9：A 股行业周度资金净流入排序 .............................................................. - 8 -

图表 10：TMT 概念板块周度资金净流入排序 ................................................... - 8 -

图表 11：美股 TMT 行业市场表现 .................................................................. - 10 -

图表 12：费城半导体指数上周下跌 0.62% ...................................................... - 11 -

图表 13：美国消费者信心指数持续反弹 ......................................................... - 11 -

图表 14：北美半导体 BB 值持续反弹 ............................................................. - 11 -

图表 15：台湾半导体指数 ............................................................................... - 11 -

图表 16：A 股与美股信息技术指数走势对比 .................................................. - 11 -

图表 17：A 股与美股软件与服务指数走势对比 ............................................... - 11 -



行业定期报告

图表 18：A 股与美股技术硬件与设备指数走势对比 ........................................ - 12 -

图表 19：A 股与美股半导体产品与设备指数走势对比 .................................... - 12 -

图表 20：沪深 300 信息技术指数与百度走势对比........................................... - 12 -

图表 21：沪深 300 信息技术指数与网秦走势对比........................................... - 12 -

图表 22：近期主题性投资事件 ........................................................................ - 17 -

图表 23：智能穿戴-Cardionet ........................................................................ - 17 -

图表 24：智能穿戴-奇景光电 .......................................................................... - 17 -

图表 25：体感交互- InvenSense .................................................................... - 17 -

图表 26：云计算-Salesforce .......................................................................... - 17 -

图表 27：3D 打印- 3D Systems ..................................................................... - 18 -

图表 28：3D 打印- Stratasys ......................................................................... - 18 -

图表 29：电视互联网-Netflix .......................................................................... - 18 -

图表 30：通讯芯片-高通 ................................................................................. - 18 -

图表 31：大数据-Facebook ........................................................................... - 18 -

图表 32：车联网-高德软件 .............................................................................. - 18 -

图表 33：蓝宝石-GT ....................................................................................... - 19 -

图表 34：移动互联网-苹果 .............................................................................. - 19 -

图表 35：齐鲁证券 TMT 团队重要行业研究报告目录 ...................................... - 19 -

图表 36：齐鲁证券重点公司最新观点更新 ...................................................... - 20 -



行业定期报告

国内市场

市场回顾：传媒>计算机>通信>电子元器件

市场回顾（截止 2014 年 1 月 10 日）：上周上证综合指数下跌 3.32%、

沪深 300 下跌 3.24%、创业板下跌 1.37%。

TMT 子行业市场表现排序为：传媒（0.17%）>计算机（-2.81%）>通信

（-3.32%）>电子元器件（-4.69%）。TMT 行业相关概念板块涨幅较前

的板块为：智能电视（3.37%）>网络游戏（3.3%）>核高基（0.66%）>

三网融合（0.61%）>网络安全（0.24%）。

TMT 行业整体估值回升：PE(TTM)数据显示：创业板（55）>传媒（47）>

计算机（42）>电子元器件（41）>通信（36），处于历史相对较高水平。

图表 4：TMT 行业市场回顾：传媒>计算机>通信>电子元器件

证券代码证券名称收盘价

(元)周涨幅

(%)证券代码证券名称

收盘价(元)

月涨幅(%)


(元)季涨幅

(%)证券代码证券名称

收盘价(元)

年初至今(%)

002261.SZ 拓维信息 24.90 21.88 300017.SZ 网宿科技 90.50 27.25 600485.SH 中创信测 20.51 65.67 300017.SZ 网宿科技 90.50 438.78

002089.SZ 新海宜 8.40 12.75 300322.SZ 硕贝德 32.25 25.98 300017.SZ 网宿科技 90.50 49.34 000555.SZ *ST太光 27.69 314.52

600105.SH 永鼎股份 7.85 11.03 002148.SZ 北纬通信 51.69 22.55 600057.SH 象屿股份 6.81 35.12 002148.SZ 北纬通信 51.69 300.29

7.89 -3.32 -3.83 -14.47 31.78

300315.SZ 掌趣科技 36.01 21.16 300226.SZ 上海钢联 37.75 39.61 300315.SZ 掌趣科技 36.01 58.22 300315.SZ 掌趣科技 36.01 524.56

300052.SZ 中青宝 29.52 16.17 300104.SZ 乐视网 48.18 37.78 002292.SZ 奥飞动漫 38.10 35.30 300052.SZ 中青宝 29.52 426.63

600633.SH 浙报传媒 35.23 13.32 002292.SZ 奥飞动漫 38.10 37.00 300104.SZ 乐视网 48.18 25.08 300104.SZ 乐视网 48.18 387.84

18.15 0.17 1.56 -12.11 102.95

002681.SZ 奋达科技 58.96 18.06 300269.SZ 联建光电 28.10 63.09 002681.SZ 奋达科技 58.96 103.38 002681.SZ 奋达科技 58.96 489.18

300269.SZ 联建光电 28.10 16.12 300223.SZ 北京君正 37.50 38.48 002414.SZ 高德红外 25.00 65.13 300269.SZ 联建光电 28.10 261.58

002655.SZ 共达电声 12.94 15.43 300301.SZ 长方照明 12.27 34.98 300269.SZ 联建光电 28.10 56.46 300014.SZ 亿纬锂能 38.60 261.26

10.22 -4.69 -0.25 -3.89 37.70

002518.SZ 科士达 22.95 21.62 002577.SZ 雷柏科技 18.91 67.49 002373.SZ 联信永益 13.33 95.45 300205.SZ 天喻信息 34.16 332.60

002373.SZ 联信永益 13.33 17.96 300287.SZ 飞利信 38.95 49.23 000748.SZ 长城信息 19.43 65.22 300191.SZ 潜能恒信 27.03 296.77

300287.SZ 飞利信 38.95 13.96 300076.SZ GQY视讯 22.16 39.55 002518.SZ 科士达 22.95 61.17 600536.SH 中国软件 40.36 283.84

15.20 -2.81 3.83 -3.06 73.58

5.48 -3.32 -8.69 -9.44 -9.71

5.85 -3.24 -8.57 -9.35 -11.92

19.40 -1.37 8.30 0.99 78.89

2013年初至今市场(涨幅前三)

电子元器件

电子元器件行业

项目名称周市场(涨幅前三) 月市场(涨幅前三)

沪深300

创业板

计算机

计算机行业

指数表现上证指数

通信

通信行业

传媒

传媒行业

季市场(涨幅前三)

来源：Wind，齐鲁证券研究所，注：涨跌幅为流通市值加权平均计算

图表 5：分行业周涨跌幅排序图表 6：TMT 行业相关概念板块周涨跌幅排序

(8)

(7)

(6)

(5)

(4)

(3)

(2)

(1)

0

1

传媒

石油石化

银行

创业板

家电

电力设备

餐饮旅游

计算机

医药

非银

行金融

食品饮料

轻工制造

沪深300

上证A股

通信

电力及公用事业

电子

元器件

商贸零售

汽车

交通运输

有色金属

房地产

机械

基础化工

建材

煤炭

钢铁

国防军工

建筑

农林牧渔

纺织服装

(10)

(8)

(6)

(4)

(2)

0

2

4

智能电

视网

络游

戏核高

基三

网融

合网

络安

全移

动互联网

文化

传媒

(WIND)

智能电

网大数

据云计

算网

络彩

票绿

色节

能照

明 3D

触摸

屏互

联网金融

太阳

能发电

移动支

付锂电

池电

子商

务机器

人物联

网卫

星导

航宽

带提

速智

能物

流 4G

智能IC卡

苹果

IPV6

O2O

智能穿

戴智

能交

通安

防监

控3D打

印

来源： Wind，齐鲁证券研究所来源： Wind，齐鲁证券研究所



行业定期报告

上周资金净流入出 TMT 行业：上周 A 股净流出 215 亿元，创业板净流

出 21.3 亿元。TMT 行业资金净流出 24.5 亿元，其中，传媒（+2.4 亿元）>

通信（-5 亿元）>计算机（-5.4 亿元）>电子元器件（-16.5 亿元）。

国内行业动态

2015 年底，移动通信转售业务年收入或将超过 1.3 亿元

近期举行的“2014 虚拟运营商发展研究中心成立大会”上，工信部电信

研究院发布预测数据，称到 2015 年底，移动通信转售业务年收入将超

过 1.3 亿元，虚拟运营商用户规模将达到 5000 万人，在国内移动电话

用户总数中的占比在 3%左右，首批获得牌照的运营商则表示，不会通

过价格战的方式争夺市场。

中国电信 2013 年 MSAP 及光纤收发器集采结果出炉

中国电信 2013 年 MSAP 及光纤收发器集采结果出炉，中国电信官方信

息显示，该项目评标委员会已完成对各投标人递交的投标文件的评审。

共有 15 家企业中标 2013 年中电信 MSAP 及光纤收发器集采项目。中

国电信去年 10 月 28 日发布了 2013 年 MSAP 及光纤收发器集中采购资

格预审公告，公告显示该次集采项目包括 MSAP 局端设备、光纤收发器

图表 7：TMT 行业估值全景图图表 8：分行业预测市盈率排序

增值服务Ⅱ半导体Ⅱ

计算机软件

传媒计算机电子设备Ⅱ

电子元器件通信设备制造

计算机硬件其他元器件Ⅱ

通信IT服务

创业板

电信运营Ⅱ

上证A股

0

10

20

30

40

50

60

70

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

PE

PS

0

10

20

30

40

50

60

预测市盈率(整体法)


图表 9：A 股行业周度资金净流入排序图表 10：TMT 概念板块周度资金净流入排序

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

传媒

电力

设备

银行

食品

饮料

石油

石化

餐饮

旅游

家电

轻工

制造

煤炭

钢铁

通信

国防

军工

计算

机

交通

运输

综合

建材

纺织

服装

电力

及公

用事

业

非银

行金

融

有色

金属

商贸

零售

汽车

农林

牧渔

建筑

房地

产

电子

元器

件

医药

机械

基础

化工

(6)

(4)

(2)

0

2

4

6

8

10

来源： Wind，齐鲁证券研究所来源： Wind，齐鲁证券研究所，注：净流入排序前十（红色），净流入

排序倒数前十（绿色）



行业定期报告

局端设备、远端 PDH 设备、远端 SDH 设备和远端光纤收发器设备，主

要用于承载 E1、V.35 以及以太网等专线业务。采购数量为预估量为：

局端设备（MSAP 局端设备、光纤收发器局端设备）5.22 万台；远端设

备（远端 PDH 设备、远端 SDH 设备和远端光纤收发器设备）17.31 万

台。

我国虚拟运营商发展研究中心正式成立

1 月 9 日上午消息，虚拟运营商发展研究中心今天上午在北京正式成立，

该研究中心将以虚拟运营商发展为研究中心，以为用户提供更多的选择

和更好的服务为导向，引导和协助虚拟运营商抓住机遇、合作共赢、创

新发展，为推动我国虚拟电信运营良性有效的发展发挥桥梁和纽带作用。

未来两年，中国移动规划部署 TD-LTE 基站 40 万个

1 月 9 日早间消息，在“我国移动通信创新链产业链发展研讨会---暨

TD 产业技术协同创新经验交流会”上，中国电子信息产业发展研究院

院长罗文表示，未来两年，中国移动规划部署 TD-LTE 基站 40 万个，中

国电信计划建设 TD-LTE 基站 3 万个，中国联通计划建设 TD-LTE 基站

5 万个；TD-LTE 基站建设总投资将达到 1100 亿元，TD-LTE 网络建设

总投资将达到 1600 亿元。未来两年，由 TD 产业直接带动的产值将超

3200 亿元，其中网络建设投资 1600 亿元，终端销售 600 亿元，电信运

营收入 1000 亿元。

工信部已经发出 11 张跨地区 IDC 业务经营许可证

在近期举办的《第八届中国 IDC 产业年度大典》中，工信部电信研究院

副院长刘多透露，目前工信部已经发出了 11 张跨地区的 IDC 业务经营

许可证。

中国（上海）自由贸易试验区进一步对外开放增值电信业务

工业和信息化部与上海市人民政府联合发布了《关于中国（上海）自由

贸易试验区进一步对外开放增值电信业务的意见》（以下简称《意见》），

决定在试验区内试点进一步对外开放增值电信业务。《意见》提出在试验

区内进一步试点开放的七个增值电信业务领域，包括两个方面：一是在

已对 WTO 承诺开放，外资股比不超过 50%的信息服务业务、存储转发

类业务、在线数据处理与交易处理业务等三项业务的基础上，进一步试

点开放这三项业务的外资股比，其中信息服务业务中的应用商店业务、

存储转发类业务等两项业务外资股比不设限制；在线数据处理与交易处

理业务中的经营类电子商务业务外资股比放宽到 55%。二是新增试点开

放呼叫中心业务、国内多方通信服务业务、为上网用户提供的因特网接

入服务业务、国内因特网虚拟专用网业务等四项业务，其中前三项业务

外资股比不设限制；国内因特网虚拟专用网业务外资股比不超过 50％。



行业定期报告

国际市场

市场回顾：纳斯达克指数下跌 0.35%

市场回顾（截止 2014 年 01 月 10 日）：上周纳斯达克指数上涨 0.35%、

道琼斯工业指数下跌 0.2%。纳斯达克 TMT 各行业多数上涨，其中，

Computers（3.59%）> Media & Advertising（2.81%）> Software

（1.57%）>Semiconductors（0.17%）> Telecommunications（-0.24%）。

图表 11：美股 TMT 行业市场表现


(美元)

周涨幅(%)


(美元)

月涨幅(%)


(美元)

季涨幅(%)

NMRX UQ Equity Numerex Corp 15.89 22.70 CNTF UW Equity中国德信无线通讯科

技有限公司2.16 53.19 CRDS UR Equity

CrossroadsSystems Inc

2.53 228.57

KONG UW Equity 空中网集团 9.14 18.24 HKTV UW Equity 香港电视 8.24 49.28 PRKR UR Equity Parkervision Inc 4.90 100.00

VLTC UR Equity Voltari Corp 4.12 17.71 LPTH UR EquityLightpath

Technologies Inc1.64 37.82 ZHNE UR Equity

ZhoneTechnologies Inc

5.73 99.65

LPTH UR EquityLightpath

Technologies Inc1.64 16.31 FRP UR Equity

FairpointCommunications

12.63 31.02 CNTF UW Equity中国德信无线通讯

科技有限公司2.16 54.29

CNYD UR Equity China Yida Holding Co 7.15 137.54 CNYD UR EquityChina Yida Holding

Co7.15 117.33 VISN UW Equity

华视传媒集团有限公司

24.42 290.10

ABCD UR EquityCambium Learning

Group Inc2.24 25.84 VISN UW Equity

华视传媒集团有限公司

24.42 115.92 ROIA UR Equity Radio One Inc 5.03 82.91

AMCN UW Equity 航美传媒 2.46 15.49 ROIA UR Equity Radio One Inc 5.03 50.60 ROIAK UR Equity Radio One Inc 5.02 79.29

YOD UR EquityYou On Demand

Holdings Inc2.57 12.23 ROIAK UR Equity Radio One Inc 5.02 49.40 YOD UR Equity

You On DemandHoldings Inc

2.57 61.64

ASYS UW Equity Amtech Systems Inc 8.83 19.49 PXLW UQ Equity Pixelworks Inc 5.67 40.69 ATRM UR Equity Aetrium Inc 7.09 106.10

MU UW Equity 美光技术 23.71 13.07 TSEM UW EquityTower

Semiconductor Ltd5.54 40.25 QUIK UQ Equity QuickLogic Corp 4.44 53.63

SIGM UW Equity Sigma Designs Inc 5.10 10.75 LSI UW Equity LSI公司 10.97 37.30 UCTT UW EquityUltra CleanHoldings

10.64 51.14

ATML UW Equity 爱特梅尔公司 8.78 10.72 QUIK UQ Equity QuickLogic Corp 4.44 30.21 AMBA UW Equity Ambarella Inc 29.31 48.33

INVE UQ Equity Identive Group Inc 0.74 25.64 SGMA UR EquitySigmatron

International Inc9.35 57.94 CAMT UQ Equity

CamtekLtd/Israel

4.21 153.61

CUI UR Equity CUI Global Inc 7.77 19.72 SEV UR Equity Sevcon Inc 7.11 37.26 OTIV UQ EquityOn Track

Innovations Ltd3.41 118.59

TASR UW Equity Taser International Inc 18.68 19.21 INVE UQ Equity Identive Group Inc 0.74 37.04 ELTK UR Equity Eltek Ltd 2.44 89.15

FLDM UW Equity Fluidigm Corp 41.14 11.58 FLDM UW Equity Fluidigm Corp 41.14 31.14 FLDM UW Equity Fluidigm Corp 41.14 82.76

HILL UQ Equity Dot Hill Systems Corp 4.25 29.97 EONC UR EquityEon

CommunicationsCorp

3.30 175.00 EONC UR EquityEon

CommunicationsCorp

3.30 226.73

EONC UR EquityEon Communications

Corp3.30 18.71 HILL UQ Equity

Dot Hill SystemsCorp

4.25 60.38 ICAD UR Equity Icad Inc 12.87 88.99

DMRC UQ Equity Digimarc Corp 23.06 18.44 DRCO UQ EquityDynamics

Research Corp11.46 59.39 XPLR UR Equity

XploreTechnologies

Corp7.21 78.02

DRAM UR Equity Dataram Corp 3.20 15.52 BBRY UW Equity 黑莓有限公司 8.76 46.73 HILL UQ EquityDot Hill Systems

Corp4.25 59.77

KONE UR EquityKingtone Wirelessinfo

Solution Holding L3.91 25.72 CMGE UQ Equity

China MobileGames &

EntertainmentGroup

28.20 64.05 SMSI UW EquitySmith MicroSoftware Inc

1.69 103.37

COOL UR EquityMajesco

Entertainment Co0.72 25.04 CIMT UR Equity Cimatron Ltd 9.70 42.02 CMGE UQ Equity

China MobileGames &

EntertainmentGroup

28.20 96.38

CMGE UQ EquityChina Mobile Games

& Entertainment Group28.20 14.12 SMSI UW Equity

Smith MicroSoftware Inc

1.69 39.67 BOSC UR EquityBOS Better On-Line Solutions

7.09 79.04

ADAT UR EquityAuthentidate Holding

Corp1.53 13.33 MNDL UR Equity

Mandalay DigitalGroup Inc

3.03 31.74 ADAT UR EquityAuthentidateHolding Corp

1.53 64.52

道琼斯工业指数 -0.20 -0.84 -0.84

Software

行业平均涨跌幅 1.57 8.02 11.61

指数表现NDAQ 0.35 0.30 0.30

Electronics

行业平均涨跌幅 1.86 9.24 13.58

Computers

行业平均涨跌幅 3.59 13.12 16.62

Media &Advertising

行业平均涨跌幅 2.81 13.37 18.82

Semiconductors

行业平均涨跌幅 0.17 7.18 7.75

项目名称

周市场表现(涨幅前四) 月市场表现(涨幅前四) 季市场表现(涨幅前四)

Telecommunications

行业平均涨跌幅 -0.24 6.95 9.40

来源： Bloomberg，齐鲁证券研究所，注：行业平均涨跌幅为行业包含全部公司的算术平均



行业定期报告

美股与 A 股科技股对比

上周美股与 A 股走势继续背离，其中，GICS 标普 500 信息技术板块上

涨 0.4%，而上证信息技术指数下跌 3.44%。

图表 12：费城半导体指数上周下跌 0.62% 图表 13：美国消费者信心指数持续反弹

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费城半导体指数

美国:纳斯达克综合指数

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美国:密歇根大学消费者信心指数

来源：Wind，齐鲁证券研究所来源： Wind，齐鲁证券研究所

图表 14：北美半导体 BB 值持续反弹图表 15：台湾半导体指数

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订单额:当月值(百万美元) BB值(%)

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台湾半导体行业指数


图表 16：A 股与美股信息技术指数走势对比图表 17：A 股与美股软件与服务指数走势对比

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标普500信息技术指数

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上证软件与服务行业指数

标普500软件与服务指数



行业定期报告

国际行业动态

CES 大会上 LG 推出了一种镜面显示屏技术

在上周的 CES 2014 消费电子展上，LG 推出了一种镜面显示屏技术，

最突出的特点还是在“镜面”上。当我们走进浴室，在墙上的镜子中可

以看到包括时间、天气或电子邮件等信息，同时看到自己被包围在一排

排的文字和图像中，将是一件很酷的事情。任何可以通过智能手机或平

板电脑能做的事情，这款 LG 镜面显示屏同样可以做到。它不仅仅只是

一块可以当成镜子用的显示器，同时还可以被当成平板电脑使用。

联发科宣布成功开发出用于电感和谐振无线充电的多模接收器技术

在本届 CES 展上，联发科宣布他们成功开发出了一种用于电感和谐振无

线充电的多模接收器技术。联发科表示，和传统的电感充电器相比，谐

来源：齐鲁证券研究所来源：齐鲁证券研究所

图表 18：A 股与美股技术硬件与设备指数走势对比

图表 19：A 股与美股半导体产品与设备指数走势对比

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上证硬件与设备行业指数

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上证半导体产品与设备行业指数

标普500半导体产品与设备指数


图表 20：沪深 300 信息技术指数与百度走势对比图表 21：沪深 300 信息技术指数与网秦走势对比

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沪深300信息技术指数百度

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沪深300信息技术指数网秦




行业定期报告

振充电拥有“巨大的优势”。比如说，它能让你将设备放置在充电基站附

近的任何地方，甚至是在另一个房间，而不必去找准某一个点。它同时

还能够对多种不同类型和功耗的设备进行充电，只需单独一个充电线圈。

IBM 宣布组建负责公司最新电脑系统 Watson 的部门

IBM 周四宣布将斥资 10 亿美元组建新部门，负责公司最新电脑系统

Watson，IBM 希望能从该超级电脑系统中获益。Watson 曾在电视智力

竞赛节目《挑战自我》中战胜人脑。作为全球最大的科技服务公司，IBM

表示新成立的 IBM Watson Group 将由原 IBM 软件行业解决方案副总裁

Michael Rhodin 负责。BM 表示投资中包含 1 亿美元的股票基金，专门

用于促进 Watson Developers Cloud 平台创新能力，该平台已于去年对

外部应用程序开发人员开放。

全球电子商务公司兰亭集势完成对 Ador 公司的收购

全球电子商务公司兰亭集势（LightInTheBox）昨晚宣布，已经完成对美

国社交电商网站 Ador 公司（Ador, Inc.）的收购。收购完成后，Ador 公

司的管理团队和员工将会加入兰亭集势。Ador 公司的首席执行官 Mark

Stabingas 将会成为兰亭集势的总裁，Quinten Shay 将会成为兰亭集势

的高级副总裁。

Gartner 预测 2014 年全球 IT 支出整体市场达 3.8 兆美元

Gartner 发布全球 IT 及电信支出预测，2014 年包括电信在内的全球 IT

支出整体市场达 3.8 兆美元。在经过几近零增长的一年后，今年可望增

长 3.1%。而电信服务在 2014 年只增长 1.2%到 1.7 兆美元，较去年预

测的 1.9%下修。原因在纯使用无线网络的家庭用户增长超出预期，中国

语音服务费率调降，及欧洲用户支出更低（部份因为西欧电信业者竞相

削降竞争）等因素，导致电信服务增长率较低。

上周重点报告回顾

全通教育：校园资源与用户渠道优势是核心竞争力

规模领先的家校互通信息服务商。全通教育是从事家校互动信息服务的

专业运营机构，公司主要通过移动运营商网络，实现学校与家长之间资

讯传递与信息沟通。公司目前业务覆盖 7 个省 29 个城市 7900 所学校的

560 万用户，可观的学校、教师资源与家长的渠道优势，为公司围绕教

育资源服务与家校信息沟通进行业务扩展，奠定了良好基础。公司通过

从用户需求和使用习惯出发，形成了对客户的体系化标准化服务能力，

建立了一定有别于微信和其他教育 App 的壁垒。

庞大用户基数与需求多样化保障行业成长。2016 年我国家校互动信息服

务市场规模将达 131.7 亿元，CAGR 达 28.97%。作为具有市场影响力

和产品研发能力的跨区域服务运营商公司有望享受巨大商机。此次拟公

开发行不超过 2000 万股，将投资于“全网多维家校互动教育平台研发

与运营和"家校互动业务拓展及深度运营"2 个项目，分别就实现家校互通

项目的功能范围及业务覆盖广度实现提升与突破。

未来两年保持 30%以上成长。根据我们的核心假设，公司 2013-2015

年可实现的收入分别为 1.72 亿、2.15 亿和 2.60 亿元，分别同增长了



行业定期报告

9.70%，25.20%和 20.90%，实现归属母公司的净利润分别为 0.45 亿、

0.61 亿和 0.82 亿元，分别同比增长 2.89%，35.32%和 33.98%。

合理价 25-27 元，建议关注。按照公司发行 2000 万股计算，公司

2013-2015 年 EPS 分别为 0.75 元、0.76 元和 1.02 元，如公司发行价

为 25.16 元（2014 年 33 倍 PE），公司实际可发行 637 万股，实际对应

2014 年 EPS 为 0.92 元，实际对应 27 倍 PE。按照发行 1900 万股和

1700 万股计算，实际分别对应 2014 年 28.01 倍 PE 和 28.34 倍 PE，

均较行业可比公司具备较高的估值吸引。我们认为公司的合理发行价格

在 25.00 元-27.00 元间。鉴于公司在校资源优势和家长渠道布局优势，

建议积极关注。

联系人：陈筱

奥飞动漫：动漫内容优势显著，“逆产业链”模式的成功践行者

我国动漫产业高景气，动漫创作瓶颈不断突破。以迪斯尼为代表的成熟

全球动漫产业形成了以 IP 为核心，以衍生为支撑的巨大产业。我国动漫

产业发展初期面临着动漫制作环节的瓶颈，但行业处于高景气发展期，

并出现以奥飞为代表的依托衍生品支撑体系而向动漫制作延伸的成功的

“逆产业链”发展模式。

动漫企业未来的护城河在于优质 IP。IP 是动漫产业从内容到媒体到衍生

品的商业模式的价值源头。没有足够好的内容、足够深入人心的优质 IP，

后端建立的从传播媒体到衍生品开发销售的整个支撑体系的价值就无法

凸显。纵然迪斯尼有庞大的媒体和衍生品渠道的支撑体系，仍需收购皮

克斯、漫威和卢卡斯等成熟的内容商及其 IP 资源来占据独家的内容的领

先优势就是最好的例证。

奥飞动漫率先突破内容瓶颈，实现了“以 IP 为支点，以媒体为杠杆，撬

动衍生品商业价值”。奥飞动漫立足于 20 年的玩具市场经验和地位，通

过提升自主创作实力和收购成熟创作团队的两大内容战略对上游优质

IP 资源进行卡位，同时依托嘉佳卡通频道对培育 IP 构成支撑，并于动

漫玩具盒授权衍生品进行完美的联动，实现“逆产业链”模式的成功。

三驾马车带动公司持续高成长。1）玩具业务：巴拉拉和开心宝贝等培育

中的新 IP 未来对衍生品的拉动；海外市场多个项目将在 15 年贡献收入；

优化线上渠道，公司在线下三级营销体系的渠道优势基础上，正开拓电

商渠道，线上渠道占比提升推动玩具业务快速增长。2）动漫影视业务：

国产动漫电影受益于电影市场的高成长，未来公司三大系列电影将带来

更多业绩弹性，并持续地优化公司当前营收结构。3）游戏业务：手游行

业在未来两三年保持高景气。方寸、爱乐游作为一线手游研发公司，其

经验和实力保证了其履行对赌业绩的能力，并有超预期的可能。此外，

游戏正成为儿童替代玩具的重要娱乐消费品，围绕就有儿童目标市场，

游戏业务将增加旧有目标用户的粘性，同时获取年长用户这一目标市场。

业绩预测与估值：

不考虑收购方寸科技和爱乐游带来的业绩增厚影响，我们预计公司

2013~2015 年公司营业收入分别为 15.8、21.2 和 26.8 亿元，营业成本

分别为 9.36、12、15 亿元，归属于母公司净利润分别是 2.66 亿，3.9

亿和 5.1 亿，EPS 分别是 0.42、0.62 和 0.81 元。公司最新收盘价 35



行业定期报告

元，对应 PE 为 2013-2015 年 83 倍、56 倍和 43 倍；

进一步考虑收购方寸科技和爱乐游承诺业绩，2013~2015年分别为5580

万、7405 万和 9655 万，则 2013~2015 年备考净利润分别为 3.22 亿、

4.64 亿与 6.06 亿；对应并购交易后的总股本为 63439 万， EPS 分别

为 0.51、0.73 和 0.96 元，公司最新收盘价 35 元，对应 PE 为 2013-2015

年 69 倍、48 倍和 37 倍。

基于动漫行业长期增长潜力，以及奥飞动漫已经形成的全产业链布局的

协同效应和 IP 储备的领先优势。同时，受益于儿童消费升级的趋势以及

二胎政策放开对儿童产业的长期利好给公司带来的估值提升，首次给予

公司“增持”评级。

风险提示：1）电视台媒体受到网络视频冲击传导到儿童观众，媒体资源

无法快速向互联网切换。2）国产动漫电影系列不断增多，竞争加剧有可

能导致公司目前的三大系列电影的票房不达预期。3）游戏业务低于预期，

无法达到承诺业绩的风险。4）盗版风险导致公司产品竞争加剧，盈利能

力受损。

联系人：丁婉贝

水晶光电：高清化促产品升级，蓝宝石或成新支柱

水晶光电是全球光学膜龙头。公司以光学低通滤光片和红外截止滤光片

作为拳头产品，两者合计占公司营收的 90%左右，销售量均居全球首位，

另外，伴有蓝宝石 LED 衬底和微投模组等新爆发增长点。

公司不断丰富自身产品，加速升级传统产品并纵向拓宽产品种类。公司

受益智能终端、安防监控、车载摄像等领域摄像头高清化趋势，产品升

级为蓝玻璃 IRCF 和单反单电用 OLPF，极大提升产品毛利，支撑公司

未来两年的业绩快速增长，实现公司股价的戴维斯双击。

蓝宝石 LED 衬底、微投等新产品将进一步提升公司业绩增长的爆发性。

受益于 LED 照明应用需求反转，公司蓝宝石衬底作为核心材料面临市场

需求急速扩充，公司已有再扩产计划；公司同时掌握 LCOS 和 DLP 两

大主流技术，通过与以色列视频眼镜设计公司合作完善产品，未来有望

分享智能穿戴市场爆发式增长。另外，蓝宝石作为手机屏幕保护盖片或

将实现，届时需求量将大幅增加。

收购夜视丽反光材料公司，多业务并举发展。夜视丽公司主营反光材料，

应用领域与公司现有产品应用领域完全不同，但生产工艺核心技术类似，

从而在产生协同效应的同时降低了某一行业下游需求波动对公司业绩产

生较大影响的风险。

公司在新产品研发和成本控制上具有明显优势。公司在成本控制、产品

成品率方面始终领先同行。公司在自主创新和新产品研发上保持较大投

入，研发费用占比高达 5.5%。

公司 2013-2015年盈利增长主要来源：（1）2013年主要来自蓝玻璃 IRCF

国内手机厂商供货和蓝宝石衬底满产供货；（2）2014-2015 年主要来自

应对 LED 衬底及手机屏保盖片应用需求的蓝宝石产能扩张和视频眼镜

配件模组应用的上升。

预计公司 2013-2015 年净利润分别为 1.08/1.72/2.35 亿元，同比增长

-27.08%/59.19%/37.02%，对应 EPS 分别为 0.29/0.46/0.63 元，目标价



行业定期报告

20.61-22.90 元，首次给予“增持”评级。

风险提示：（1）安防监控摄像头及车载导航摄像头等高清化趋势明确，

但具体实施进度或受累于前期改造投入成本过高、汽车前装成本提高等

原因而被推迟；（2）单反新品推出进程迟于预期，导致公司 OLPF 产品

在其产业链供应份额增长低于预期；（3）智能穿戴作为新型消费电子在

用户中的接受度具有不可控性，对于人们生活的革命性意义相比于智能

手机可能相差甚远，致使智能穿戴出货量不及预期，进而导致对微投产

品的需求量低于预期。

联系人：刘易



行业定期报告

附录：

附录一：近期主题性投资事件

附录二：重点美股概念股股价跟踪

图表 22：近期主题性投资事件

日期类型事件标题影响主题

2014/1/7 论坛会议第八届IDC产业年度大典云计算

2014/1/7 论坛会议 2014年美国CES国际消费性电子展览会电子

2014/1/8 论坛会议 2014年第四届中国智慧城市大会智慧城市

2014/1/8 论坛会议首届移动游戏产业年度高峰会游戏

2014/1/8 论坛会议 2014中国互联网产业年会电子商务

2014/1/11 论坛会议 2014年第十一届中国文化产业新年论坛新媒体

2014/1/12 论坛会议第四届中国云计算应用论坛云计算

2014/1/17 论坛会议中国移动版苹果手机正式发售苹果


图表 23：智能穿戴-Cardionet 图表 24：智能穿戴-奇景光电

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纳斯达克科技指数

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奇景光电

来源： Bloomberg，齐鲁证券研究所来源： Bloomberg，齐鲁证券研究所

图表 25：体感交互- InvenSense 图表 26：云计算-Salesforce

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InvenSense

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Salesforce



行业定期报告


图表 27：3D 打印- 3D Systems 图表 28：3D 打印- Stratasys

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3D Systems

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Stratasys


图表 29：电视互联网-Netflix 图表 30：通讯芯片-高通

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Netflix

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高通


图表 31：大数据-Facebook 图表 32：车联网-高德软件

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Facebook

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高德软件




行业定期报告

附录三：近期齐鲁证券 TMT 团队重要行业研究报告目录

图表 33：蓝宝石-GT 图表 34：移动互联网-苹果

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GT

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苹果


图表 35：齐鲁证券 TMT 团队重要行业研究报告目录

日期报告名称

2013/12/16 TMT行业比较策略：短期重点关注国企改革2013/12/8 TMT行业比较策略：板块短期退潮，关注结构性机会2013/12/4 通信设备：牌照方案略低预期，关注中期投资逻辑 2013/11/25 北斗导航专题研究：投资北斗，就在当下 2013/11/24 2014年通信行业策略报告：行业需求转换，关注LTE和企业网市场 2013/11/13 传媒：关注政策落地中国有传媒的崛起 2013/11/3 美国互联网电视行业研究:美国星火尚未燎原，中国混战已是春秋 2013/10/20 电视互联网专题报告：迎接第三次互联网革命的盛宴2013/9/15 跨界融合专题报告:技术融合，模式跨界2013/9/15 电子政务云行业简报：分享千亿级的电子政务云蛋糕2013/9/7 人机交互专题之二：人机交互变革将是第五次信息技术革命2013/9/7 微软收购诺基亚点评：问题型合并，利多终端价值链的本土化趋势2013/9/6 中电信启动LTE，预示牌照发放在即2013/9/6 互联网电视：从机顶盒跨入智能电视时代2013/8/18 国家宽带化战略专题：新技术新应用主导市场2013/8/15 信息消费专题-通信设备篇：ICT终端迎来万亿美元级市场2013/8/15 信息消费专题-移动互联网篇：把握平台类、行业应用类、专业化类三大投资主线2013/8/15 信息消费专题—文化传媒篇：信息消费浪潮推动屏幕文化产品需求激增2013/8/15 信息消费专题-计算机应用：行业迎来政策春天，三大领域具备发展前景2013/8/8 传媒行业深度报告：手游爆发-平台商最有价值，开发商最具弹性2013/8/3 LTE产业链专题研究：中期利多产业链，长期偏重主设备商2013/7/28 电子元器件行业点评报告：Leap Motion 一个梦幻未来的开端2013/7/22 体感技术专题研究：体感交互技术又一次信息技术的重大革命




行业定期报告

附录四：近期齐鲁证券 TMT 团队重要公司观点汇总

图表 36：齐鲁证券重点公司最新观点更新

日期公司名称报告类型报告标题报告摘要

2013/12/18 海格通信

(002465) 公司点评

收购怡创科

技布局网优

公司以自有资金 8.4 亿元收购网优公司怡创科技 60%股权，怡创科

技承诺的未来三年累计业绩为 4.7 亿元，对应 14 年 PE 为 9.6 倍。

考虑公司收购影响，预计公司 13 年到 15 年 EPS 分别为 0.48 元、

0.81 元和 0.96 元，对应的动态 PE 分别为 36 倍、21 倍和 18 倍，

维持“买入”投资评级

2013/12/15 川大智胜

(002253) 公司点评

军航空管超

预期订单

奠定增长基

础

2013 年 12 月 13 日，川大智胜中标国家空管委办公室招标项目“新

一代××管制中心系统建设项目”中两个标段：(1)02 标段“流量管理”，

中标金额 1.39 亿元;(2)06 标段“机场管制中心系统-××”，中标金额

0.99 亿元。整个中标项目建设期为 2 年投资建议：中标项目带来

公司军航空管自动化业务实现近翻倍的增长，更能通过产品结构调

整提升毛利率。另外，低空空域管制政策的逐步出台、公司营销团

队的引进、“十二五”规划的目标达成将给公司未来两年的增长带来

新看点。我们上调公司评级至“买入”，给予目标价 30.45 元，对应

35X2014 年 PE。

2013/11/21 吉视传媒

(601929) 公司点评

互通突破区

域，平台延

伸价值

1. 长期以来国内广电成长的局限性在于区域性经营难以形成规模

效应及互联网出口带宽的限制。内蒙在双向网改造和省网整合进程

均走在了国内前列，且在地理环境上与吉林具备了一定共性。通过

与内蒙广电达成实质性的互联互通，可将双方广电用户变为共享资

源。2 合作全面深入。根据合作协议，公司与内蒙广电拟在互联互

通光纤波分通道建设维护、服务器镜像资源建设、内容和应用方面

开展共建或输出。此次双方合作的内容，实现了跨省传输的安全稳

定，出口带宽、内容采购成本的降低，内容产品和交互服务覆盖范

围的扩大三重实质性突破。目标价 15.75-16.96 元，重申买入。

2013/11/26 卫士通

(002268) 公司点评

三重拐点推

动公司进入

黄金发展期

三重拐点推动公司进入黄金发展期：（1）涉密集成业务将全面恢

复，公司有望迎来业绩拐点；（2）信息安全行业明年将爆发，公

司有望迎来行业拐点；（3）三十所信息安全资产持续注入预期，

公司有望迎来并购拐点。不考虑兼并收购的影响，预计在 2013 年

-2015 年，实现 EPS 分别为 0.21 元、0.57 元和 0.90 元，首次给

予增持评级。

2013/11/25 国腾电子

(300101) 研究简报

北斗领军供

应商享行业

拐点红利

全产业链享受三重红利。国腾电子是北斗产品线最全、技术实力最

为雄厚的北斗综合产品服务供应商，公司业已形成基础产品（天线、

芯片、板卡）—终端—运营全产业链布局，可更好的提升产品性能；

掌握系统运营环节进而能够发现市场需求，以带动终端产品销售；

并享受产业链各环节顺序爆发的成长红利。军民深度融合，视频监

控将成新增长点。我们预计公司 2013-2015 年可实现的 EPS 分别

为 0.09 元、0.33 元和 0.55 元，首次增持评级。

2013/11/12 同洲电子

(002052) 公司点评

打响 OTT

联运第一枪

电视互联网 OTT 联运落地辽宁。同洲电子 11 月 11 日发布公告称，

公司与北方联合拟签署《DVB+OTT 项目合作运营协议》和《有线

电视化整体转换项目合作协议》，双方拟在辽宁省内联合推广以多



行业定期报告

屏互动为基础的 DVB+OTT 业务运营合作，并且针对北方联合的朝

阳分公司和阜新分公司的数字化整体转换项目进行合作，合作期为

8 年。同时公司的“三网融合多媒体交互技术国家地方联合工程实

验室”获得国家发改委批复。我们维持原有的盈利预测，公司 2013

年~2015 年 EPS 分别为 0.09 元、0.27 元、0.74 元。公司的电

视互联网资源整合者的价值正在得到验证，而用户持续落地和覆盖

扩张是公司价值提升的关键，建议投资者积极关注。

2013/10/27 烽火通信

(600498) 公司点评

短期业绩低

于预期，中

期受益于产

品结构优化

三季度业绩低于预期。预测公司 2013-2015 年实现营业收入分别

为 95.2 亿元、106.7 亿元和 118.0 亿，同比增长 16.3%、12.1%和

10.6%；实现归属上市公司净利润分别为 5.84 亿元、7.26 亿元和

8.53 亿元，同比增长 17.6%、24.2%和 17.5%；对应 EPS 分别为

0.61 元、0.75 元和 0.88 元。随着宽带升级首次上升为国家战略，

公司作为光通信领域内龙头企业将长期收益。给予公司 2014 年 25

倍 PE，目标价 18.82，维持买入评级。

2013/10/27 浪潮信息

(000977) 公司点评

云计算本土

化提高收

入，高端服

务器提升盈

利

合并浪潮电子因素后，我们预计在 2013 年-2015 年浪潮信息实现

营业收入分别为 42.2 亿元（增速 92.8%）、61.0 亿元（44.4%），

80.7 亿元（32.3%）；同时分别实现归属股东净利润 1.32 亿元、

2.55 亿元和 3.99 亿元，同比增长 88.5%、93.7%和 56.6%；对应

EPS 分别为 0.61 元、1.19 元和 1.86 元。我们给予公司 2014 年

40 倍 PE，对应目标价 47.41 元，经营拐点加速来临，建议战略性

买入，增持评级。

2013/10/25 海格通信

(002465) 公司点评

短期业绩平

稳，中期关

注北斗导航

落地

公司三季报符合预期，中期关注公司北斗导航的布局，我们预计

2013 年下半年公司的北斗、卫星通信等业务将逐步释放业绩，给

全年业绩带来支撑。我们预计在 2013 年-2015 年，海格通信实现

净利润 3.19 亿元、4.24 亿元和 5.03 亿元，同比增长 21.16%、

33.04%和 18.51%；实现 EPS 分别为 0.48 元、0.64 元和 0.76 元。

我们给予公司 2014 年 30 倍 PE，对应目标价 19.14，维持买入评

级。

2013/10/25 中国联通

(600050) 公司点评

收获期已

至，股价存

在上行空间

三季度业绩基本符合市场预期，3G 移动业务持续高增长为业绩添

彩，公司面临 4G 建设巨大压力。我们预计公司 2013 年~2015 年

归属联通红筹公司的净利润分别为 101.4 亿元、136.1 亿元和 162.9

亿元，同比增速分别为 44.87%、34.24%和 19.73%；对应联通 A

股 EPS 分别为 0.162 元、0.217 元和 0.260 元。维持“买入”评级。

2013/10/25 中天科技

(600522) 公司点评

业绩增长符

合预期，期

待光伏业务

发力

公司三季报业绩符合市场预期，主营产品收入保持稳定增长，同时

进军光伏产业，共享新能源盛宴。我们预计公司 2013 年至 2015

年归属母公司的净利润分别为 5.64 亿元、7.04 亿元和 8.56 亿元，

同比分别增长 33.81%、24.94%和 21.54%；对应 EPS 分别为 0.80

元、1.00 元和 1.21 元。

2013/10/25 星网锐捷

(002396) 公司点评

业绩基本符

合预期，中

期价值值得

关注

公司三季报业绩基本符合预期，公司收入增速有所提升，期间费用

持续上升，公司净利率下滑，整体来看，公司期间费用率相比去年

同期有所上升，短期内仍面临一定压力。我们预计在 2013 年-2015

年，公司实现净利润 2.55 亿元、3.54 亿元和 4.64 亿元，同比增长

13.78%、39.21%和 30.83%；实现 EPS 分别为 0.73 元、1.01 元

和 1.32 元。目前股价对应 2013 年 24 倍 PE，我们给予公司 2014

年 25 倍 PE，对应目标价 25.23，维持买入评级。



行业定期报告

2013/10/23 金卡股份

(300349) 公司点评

业绩超预

期，产业链

延伸战略继

续强化

公司业绩超市场预期，主要原因为：第一，智能燃气表及其系统

软件销售额持续增长，促进公司业绩同比快速增长；第二，石嘴山

市华辰投资有限公司 2013 年 8 至 9 月纳入合并范围，增厚公司业

绩；第三，软件产品增值税退税较上年及时退回。我们预计公司

2013－2015 年的 EPS 分别为 1.38、1.98 和 2.68 元，对应的动态

市盈率分别为 35 倍、24 倍和 18 倍，我们鉴于公司智能燃气表主

业继续保持快速发展态势，同时公司向上游天然气运营及服务领域

逐步延伸，未来公司有望继续乃至全面进入天然气上游领域，因此

我们给予公司 2014 年 30－32 倍的估值，目标价格为 59.40－63.36

元，维持“买入”的投资评级。

2013/10/18 数码视讯

(300079) 公司点评

股价已反应

短期业绩压

力，中期投

资价值已凸

显

股价已反应短期业绩压力，预计公司 2013 年-2015 年的归属母公

司的净利润分别为 2.94 亿、4.27 亿和 5.68 亿，同比分别增长 9.8%、

45.1%和 33.1%；对应 EPS 分别为 0.88 元、1.27 元、1.69 元。

扣除公司 14.56 在手现金，公司当前实际估值对应 2014 年 16.25

倍 PE，较创业板平均估值优势明显。给予估值区间 2014 年 28 倍

PE 至 30 倍 PE，目标价区间为 35.55 元至 38.09 元，买入评级。

《无问西东》票房超预期是公司股价催化的有力因素。




行业定期报告

投资评级说明

增持：预期未来 6 个月内上涨幅度在 5%以上

中性：预期未来 6 个月内上涨幅度在-5%-+5%

减持：预期未来 6 个月内下跌幅度在 5%以上

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