Nota de companie - 8 decembrie

1

Continental AG

Simbol BVB/Startrade 360 CTT/CONG.DE

Pret de inchidere (EUR, 5.12.2014)

176.85

Mediana estimarilor de pret ale analistilor Reuters (EUR)

180

Mediana ratei de crestere pe termen lung (Reuters)

11.4%

Variatie YTD (EUR) 10.89%

Capitalizare (mld. EUR, 5.12.2014)

35.37

Sursa: Thomson Reuters

Sursa: Thomson Reuters, calcule proprii

CTT vs. DAX si BET (5.12.2013-5.12.2014)

Distributia geografica a vanzarilor (2013)

Sursa: Thomson-Reuters

—CTT (EUR); –DAX (EUR); - -BET (RON)

Sursa: Thomson Reuters, calcule proprii

Continental AG este unul dintre cei mai mari producatori de componente auto din

lume, specializat in anvelope, sisteme de franare, siguranta automobilelor, sisteme

de propulsie si componente de sasiu. Compania a fost fondata in 1871 ca

producator de cauciuc, fiind in prezent al patrulea cel mai mare producator de

anvelope la nivel global, cu peste 300 de locatii in 49 de tari.

Dupa luni de incetinire economica in zona euro, relaxarea recenta a conditiilor

monetare ofera premisele unei reveniri a indicatorilor productiei industriale; in

particular, dealerii auto anticipeaza un reviriment pe termen scurt. Dincolo de

argumente ciclice, Continental este bine pozitionat pentru a beneficia pe seama

tendintelor structurale din industria auto: reducerea consumului de carburanti si a

emisiilor, cresterea sigurantei pasagerilor si proliferarea sistemelor de bord

inteligente. Multumita istoricului sau de inovatie, analistii Citi considera ca

producatorul german are portofoliul ideal de produse pentru cerintele curente ale

industriei.

Continental a construit relatii de lunga durata cu principalii producatori auto,

bazandu-se pe ciclurile indelungate de productie, gradul ridicat de sofisticare al

componentelor si anvergura globala a operatiunilor. Cei mai mari cinci clienti,

respectiv BMW, Ford, Daimler, Volkswagen si General Motors, ii genereaza 40%

din venituri, asigurandu-i un grad ridicat de stabilitate. Desi ritmul de crestere a

cifrei de afaceri si a profitului a incetinit in ultimii ani, compania a reusit sa-si

imbunatateasca marjele de profit, iar cu ocazia ultimei raportari financiare,

managementul a revizuit pozitiv estimarile pentru anul viitor.

Pentru o imagine mai clara la nivel sectorial, am selectat trei dintre concurentii cei

mai apropiati ai Continental, respectiv, Compagnie Generale des Etablissements

Michelin (MICP.PA), The Goodyear Tire&Rubber Company (GT.O) si Pirelli SpA

(PECI.MI). In ultimii trei ani, producatorul german a reusit sa genereze substantial

mai mult numerar pentru investitori, in paralel reducandu-si gradul de indatorare

pe termen lung. Mai mult, profitul pe actiune si marjele de profit le depasesc de

departe pe cele ale companiilor concurente, ceea ce justifica supraevaluarea

actiunilor Continental la nivelul anumitor multipli de pret.

Riscurile cu care se confrunta Continental includ o incetinire suplimentara a

economiilor din zona euro, scumpirea materiilor prime si cresterea dobanzilor (desi

nu le percepem drept probabile). Acestora li se adauga riscuri macro, cum ar fi

sentimentul pietei fata de actiuni si o eventuala apreciere a monedei euro.

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

dec.-13 mar.-14 iun.-14 sep.-14

CTT MICP GT PECI CTT MICP GT PECI

dec.11* dec.12* dec.13* sep.14* sep.14* sep.14* sep.14* sep.14* sep.14* sep.14* sep.14*

SPS ($) 152.52 163.68 166.65 169.97 106.12 50.25 3.02 Dy(%) 1.47% 3.34% 0.54% 0.00%

EBIT/S ($) 9.31 13.44 12.30 14.03 10.07 2.24 0.30 P/E 15.79 11.09 14.55 59.86

EPS ($) 6.21 9.53 9.62 10.73 6.68 1.52 0.18 P/BV 3.23 1.46 4.12 2.22

FCF/S ($) 5.71 8.45 11.22 10.55 5.96 0.64 0.11 P/S 1.00 0.70 0.44 3.64

Div./Pr.(%) 24.2% 23.6% 26.0% 23.3% 37.4% 7.9% 0.0% P/FCF 16.07 6.04 34.46 96.45

Test Acid 0.70 0.66 0.81 0.89 0.93 1.00 0.97 EV/EBITDA 7.62 4.49 8.03 27.68

Dt / At (%) 74.4% 71.7% 66.4% 64.6% 54.6% 88.8% 68.7% EV/EBIT 14.25 7.88 21.85 52.24

Mcn (%) 4.1% 5.8% 5.8% 6.3% 6.3% 3.0% 6.1% Beta (5Y) 1.44 1.01 2.02 0.69

ROA 4.8% 6.9% 7.2% 7.2% 6.0% 3.2% 1.2% Vol . (σ, 200D)** 25.98% 21.03% 29.09% 23.75%

ROE 18.7% 24.5% 21.3% 20.5% 13.2% 28.3% 3.7% Sharpe (5Y) 0.31 0.10 0.07 0.26

CTT

Germania, 24.0%

Restul Europei,

30.0%

America de Nord, 22.0%

Asia, 19.0%

Nota de companie - 8 decembrie

2

Analiza tehnica CTT—indicatie pozitiva

Sursa grafic: Thomson-Reuters

Dupa perioada de corectii a trendului, titlurile Continental par ca au potential sa retesteze zona de maxime de la 183 EUR/actiune,

dupa ce au spart si confirmat linia ultimelor maxime locale descendente. Depasirea zonei 183 EUR ar putea sa ne dea un semnal mai

clar privind continuarea trendului ascendent.

Nota de companie - 8 decembrie

3

EPS = profit net / actiune;

FCF/S = CF disponibil / actiune;

Div./Pr.(%) = dividend / profit net;

Dy(%) = randamentul prin dividend;

Dt / At (%) = datorii totale / activ total;

Mcn (%) = marja comerciala neta;

ROA = randamentul activului total;

ROE = randamentul pentru actionari;

P/E = pret / profit net pe actiune;

P/BV = pret / capitaluri proprii pe actiune;

P/S = pret / vanzari pe actiune;

P/FCF = pret / CF disponibil pe actiune;

EV = capitalizare + valoare de piata datorii -

numerar si asimilate;

EBIT(DA) = profit operational (+ amort.);

Beta = senzitivitate pret la miscari piata;

Vol.** = volatilitate anualizata randament ;

Sharpe (12L) = raportul Sharpe.

Legenda:

SSIF Tradeville SA este autorizata de CNVM prin Decizia nr. 2225/15.07.2003.

Continutul acestui raport este proprietatea Tradeville si este protejat prin drepturi de autor, drepturi la marca sau alte drepturi de proprietate intelectuala. Este

interzisa republicarea sau redistribuirea acestuia fara acordul prealabil scris al Tradeville. Reproducerea, difuzarea, stocarea, emisia, transmiterea, retransmiterea, transferarea, comunicarea publica, transformarea, inchirierea sau utilizarea in orice alt mod a acestora, fara acordul prealabil si in scris al Tradeville si/sau al titularilor lor, constituie o violare a drepturilor in cauza si poate atrage raspunderea civila, contraventionala sau, dupa caz, penala a persoanei in culpa.

S.S.I.F. Tradeville S.A. nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor Rapoarte. SSIF Tradevil le SA publica o lista cu potentialele conflicte de interese ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdf si o raportare privind recomandarile de

tranzactionare ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/raport_recomandari_tranzactionare.pdf. Cu aceste posibile exceptii, SSIF Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane

implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera materialul. SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat in cadrul societatii o Procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflictelor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la cunostinta publicului cel tarziu la data furnizarii Rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere,

insa nu avem nicio garantie privind corectitudinea acestora. Tranzactiile cu instrumente financiare presupun riscuri specifice, incluzand, fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Pentru instrumentele

financiare denominate in alta moneda decat cea a statului de rezidenta a investitorului castigul estimat poate sa creasca sau sa scada ca urmare a fluctuatiilor monedei respective. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.

Autor raport:

Georgiana Androne

Analist

Analisti:

Ovidiu-George Dumitrescu, CFA

ovidiu.dumitrescu@tradeville.eu

Maria-Magdalena Sirghe

magda.sirghe@tradeville.eu

Bogdan-Ionut Gherghe

bogdan.gherghe@tradeville.eu

Georgiana Androne georgiana.androne@tradeville.eu

* s-au folosit datele ultimelor 12 luni pentru Contul de Profit si Pierdere, ultima raportare pentru Bilant si preturi de referinta la 5.12.2014.

** abatere medie patratica anualizata a randamentelor zilnice din ultimul an (masoara riscul asociat valorii anualizate a randamentului mediu

zilnic din ultimul an urmarind variatia randamentelor zilnice individuale in jurul mediei lor; direct proportionala cu riscul).

SSIF Tradeville S.A.

Adresa: B-dul Carol I, nr. 34-36,

cladirea IBC Modern, et. 10

si et. 2, bir. 2, Sec. 2, Bucuresti

020922, Romania

Telefon: 0040 21 318 75 55

Fax: 0040 21 318 75 57

E-mail: office@tradeville.eu

Web: www.tradeville.eu

Servicii Tradeville

Startrade RO

Tranzactioneaza online orice actiune/obligatiune listata la Bursa de Valori Bucuresti

Startrade INTL

Tranzactioneaza actiuni din 12 piete europene, SUA si Canada

Startrade 360

17 piete internationale, peste 2000 de instrumente financiare, acces online 24 de

ore/zi, marja incepand de la 1%