Analisis financieros

2014

ANÁLISIS FINANCIERO EN LAS EMPRESAS

INSTITUTO PACÍFICO

Mariela Ricra Milla

Índice

Presentación....................................................................................................................................... 5

I. Antecedentes ............................................................................................................................. 7

II. Bienes Fiscalizados ................................................................................................................... 8

III. Bienesfiscalizadosparausodoméstico .................................................................................... 10

IV. ZonasgeográficasconRégimenEspecial ................................................................................. 11

V. Delregistrodelasolicitud .......................................................................................................... 15

VI. Registrodeoperaciones ............................................................................................................ 45

MARIELA RICRA MILLA

INSTITUTO PACÍFICO 5

Introducción

Nuestroentornoeconómicosemuestracadavezmáscambianteporloqueesnecesariosaberquépasaconnuestraempresa.DeahíqueunanálisisfinancieroseamuyimportanteporqueproporcionainformaciónrelevanteparaelprocesodetomadedecisionesalinteriordelaEmpresa,comotambién,influyeenlasdecisio-nesporpartedelosInversionistasexternosquedeseanparticipanenlaEmpresa,conunavisióndeLargoPlazo.

Definitivamente,tantoalagerenciacomoalosinversionistasyotrosusuariosinternosyexternoslesinteresasabercómomarchalaempresaparapoderrealizarunplaneamientofinancieroacorto,medianoylargoplazooparatomardecisionesparamejorarlasituacióneconómicafinancieradelaempresa.Paraelloexisteunconjuntodeprincipiosquepermitenanalizareinterpretareconómicayfinancie-ramenteelcomportamientodelaempresaenelpasadoyapreciarsusituaciónfinancieraactual,conelobjetivobásicoderealizarunaestimaciónsobresusitua-ciónylosresultadosfuturos.Tambiénsirveparadeterminarlasconsecuenciasfinancierasdelosnegocios,aplicandodiversastécnicasquepermitenseleccionarlainformaciónrelevante,interpretarlayestablecerconclusiones.Porello,estelibroesunaguíaendondesedetallapasoapasocomoanalizarlasituaciónfinancieradeunaempresaparaquepuedatenerunideadecómomarchasuempresaenaspectosdeliquidez,rentabilidad,solvenciayeficiencia.

CAPITULO I: ANÁLISIS FINANCIERO

MARIELA RICRA MILLA


1. Conceptos básicos

Esciertoquelacontabilidadreflejalarealidadeconómicayfinancieradelaempre-sa,porelloesnecesariointerpretaryanalizaresainformaciónparapoderenten-derelcomportamientodelosrecursosdelaempresa.Cadacomponentedeunestadofinancierotieneunsignificadoyenefectodentrodelaestructuracontableyfinancieradelaempresa,efectoquesedebeidentificarydeserposible,cuantifi-car.Estainformaciónnossirvepocosinolainterpretamos,sinolacomprendemosyesahídondesurgelanecesidaddesuanálisis.Puesbien,elanálisisfinancieroeselestudioqueserealizadelainformacióncontablemediantelautilizaciónderazonesfinancierasquepermitenestablecerconclusiones.

Lasconclusionessonrespuestasapreguntastalescomo:

• ¿Cuáleselrendimientodeunadeterminadainversiónquevaarealizarlaempresa?

• ¿Cuáleselrendimientoqueactualmentetieneunnegocio?¿Resultaatracti-voesterendimientoparalosinversionistas?

• ¿Quégradoderiesgotieneunainversión?

• ¿Elflujodefondosessuficienteparaefectuarlospagosoportunamentetantodeinteresescomodecapitaldelospasivos?

• ¿Estaempresaproducebienesatractivosparaelmercado?

Conocerporquélaempresaestáenlasituaciónqueseencuentra,seabuenaomala,esimportanteparapoderbuscaralternativasparaenfrentarlosproblemassurgidos,oparaidearestrategiasencaminadasaaprovecharlosaspectospositi-vos.Sinelanálisisfinancieronoesposiblehacerello.Muchosdelosproblemasdelaempresasepuedenanticiparinterpretandolainformacióncontable,puesestareflejacadasíntomanegativoopositivoquevayapresentandolaempresaenlamedidaenquevansucediendoloshechoseconómicos.

Lagestiónfinancierabuscaidentificarloscursosdeacciónquetienenelmayorefectopositivoenelvalordelaempresaparalosaccionistasporloqueesnece-sarioestablecercuáleselvalordelaempresaenelmomentodeladecisiónyatravésdequéactividadespuedeaumentarsevalor(actuandosobrelosrecursosqueseempleanylosmediosdefinanciamientoqueseutilizan)paraello,seutilizaelindicadorEVA.

análisis financieros de las empresas

10 ACTUALIDAD EMPRESARIAL

Deloanteriorsededucequeelanálisisfinancieroproporcionaalosdirectivosyaccionistasunainformaciónacercadelefectoquetienenlasdecisionesdegestiónenelvalordelaempresa.Losinversoresyprestamistastambiénusanelanálisisfinancieroparaevaluarelgradoderiesgodesusrecursosaportadosyenquémedidalasdecisionespermitiránalcanzarlosobjetivosempresarialespropuestos.

Esciertoqueunaempresaestructuradeunmodoautónomosuformadefinancia-miento(conrecursospropiosorecursosdeterceros).Hayqueremarcarqueeltipodefinanciamientonoafectaeldesempeñofuturodelosnegociosdelaempresa.

Sepuedenpercibirtrescomponentesfinancieros:

• Losrecursosdestinadosalgirodelnegocioyelexcedentequegeneran(activooperativoyexcedenteoperativo)

• Losrecursosdestinadosaotrasactividadesylasrentasqueproducenestosactivosnooperativos.

• Lasfuentesdefinanciamiento(capitalydeuda)

Enelanálisisfinancieroseusancuatrostiposdetécnicas:

1. Técnicasdeinterpretacióndedatos

2. Técnicasdeevaluacióncompetitivaestratégica

3. Técnicasdepronósticoyproyección

4. Técnicasdecálculofinanciero.

Elanálisisfinancierosignifica,enprimerlugar,unainterpretacióndelasituaciónactualdelaempresa,enotraspalabrassetratadehacerundiagnóstico,ense-gundolugar,laanteriortareapermitelaelaboracióndeunaproyeccióndeldes-empeñofuturodelaempresaconsiderandoparaelloescenariosalternativos.Porlotanto,elanálisisfinanciero(diagnostico)permiteestablecerlasconsecuenciasfinancierasentodoslosescenariosfuturosdelosnegocios(proyección).

Elanálisisfinancierodeunaempresapuederealizarseparalasdecisionesdeunterceroquedeseanegociarconlaempresaoparalasdecisionesdedirecciónyaccionistasdlaempresaenlagestióndsusrecursos.

Elobjetivodeesteanálisiseseldeservirdeherramientaparagenerarmayodelcapitaldelaempresa,evaluarlasrepercusionesfinancieras,coordinaraportes

MARIELA RICRA MILLA


financieros,evaluarlaefectividaddelaadministraciónfinancieradeunproyecto,evaluarincentivoslocalesparadeterminarlaconvenienciadeasumiruncambioenlaempresaconrelaciónalingresoincrementalquedejaelmismo.

Suestructurabásicasedivideen4ítems:

• Preparar las cuentas:Lainformaciónbásicaparahacerelanálisiseconó-micofinancierodeunaempresasonlosestadosfinancieros,parallegaralfinaldelanálisisnobastaconestainformaciónsinoquemuchasvecesserequiereinformaciónexternadelaempresa.Prepararcuentasessimplificar-lasencifrasfundamentalesquesonnecesariasparaestudiarlasituacióndelaempresa,liquidez,rentabilidadyriesgo.

• Efectuar un análisis patrimonial: Aquíseestudiaelpatrimoniodelaempresa,desdeelpuntodevistadelactivo(estructuraeconómica)comodesdeelpuntodevistadesufinanciación(estructurafinanciera).Loqueseestudiatantoenlaestructuraeconómicayfinancierasondoscosas:lacomposicióndelaempresa;quépesotienecadapartidadelactivosobreeltotalyquépesotienecadapartidadelpasivosobreeltotal.Tambiéndebeobservarsesuevolución,cómohaidocambiandoalolargodevariosañoslaestructurapatrimonial.

• Realizar el análisis de pasivos: Cuandosediceanálisisdepasivosdentrodelcontextodeanálisisfinanciero,nosreferimosalacapacidaddelaem-presaparadevolversusdeudas,tantoacorto,comoalargoplazo.

• Hacerelanálisiseconómico:Larazóndeserdelaempresaeslaobtencióndebeneficios,laempresaexisteparagenerarrentabilidadqueimpliquecreacióndevalorparaelaccionista,elanálisiseconómicoeselestudiodesilaempresaestáobteniendounarentabilidadsuficiente.

2. Fuentes para el análisis financiero

Pararealizarelanálisisfinancieroexistenseistiposdefuentesdeinformación:

1. Lacontabilidadgeneraldelaempresa

2. Lacontabilidadanalítica:Ventas,costos,productividad,etc

3. Informesdeláreademarketingsobrelacompetitividadempresarial.

4. Informesdeláreadeplaneamientosobreelentornoempresarialylosesce-nariosfuturos.



5. Informedeláreadeplaneamientosobrelasinnovacionestecnológicas(enprocesosyproductos).

6. Elmarcolegal,tributarioyderegulaciónreferentealaempresayalsector.

3. Usos del análisis financiero

Elanálisisylasproyeccionespuedenserparausointernodelaempresaoparaelusoexterno(clientes,proveedores,reguladores,competidores,etc.)

3.1. Análisis para uso interno

Lasunidadesorgánicas,asícomolosdirectivosyaccionistasdisponendetodoslosdatosdelaempresacomprendidosenlacontabilidadgeneralyanalítica,conestadataseelaboranlasestrategiasysetomanlasdecisio-nes.

3.2. Análisis para uso externo

Estetipodeanálisisesparaloscompetidores,clientes,proveedores,or-ganismosreguladores,supervisores,etc.paralocualaquellosdisponenlainformaciónquelaempresahacepúblicaporlanormatividadexistenteoporiniciativapropia.

4. Los usuarios de la información financiera

Instituciones crediticias

Hay que tener en cuenta que para un prestamista que otorga recursos de corto plazo a una empresa, éste necesita información financiera también de corto plazo (EEFF de Flujo de de Efectivo y Flujo de caja, también información sobre ventas, principales clientes, etc.), así como de las proyecciones futuras.

Accionistas

Los accionistas necesitan una información financiera integral, pues su interés tiene que ver con la marcha y con la viabilidad financiera y operativa de la empresa, en consecuencia, si bien para ellos lo más importante es la rentabilidad, también les concierne la situación financiera, la estructura de capital, la política de dividendos, etc.

DirectivosEl cuadro gerencial está entre los que más utilizan la información financiera como herramienta, con el fin de tomar las mejores decisiones en la gestión de las unidades orgánicas de la empresa.

Auditores Estos profesionales usan la información financiera como insumo para elaborar dictámenes sobre la confiabilidad de dicha información.

Operadores financieros

Son aquellos que usan la información financiera para proponer a los accionistas y direc-tivos de una empresa nuevas operaciones financieras, tales como reestructuración de pasivos, emisión de bonos corporativos, alianzas estratégicas, inversiones financieras, etc.

Clientes, prov-eedores, competi-

dores

Todos ellos están relacionados con las operaciones de la empresa, por lo tanto, también se interesan en la información financiera, de esta manera conocen el desenvolvimiento de sus operaciones y el resultado financiero.

CAPITULO II: LOS ESTADOS FINANCIEROS

MARIELA RICRA MILLA


1. Estado de Situación Financiera

TambiénllamadoBalanceGeneralyesunestadofinancieroestáticoporquemues-tralasituaciónfinancieradeunaorganizaciónenunafecha.Presentalasfuentesdelascualeslaempresahaobtenidorecursos(PasivoyPatrimonio),asícomolosbienesyderechosenqueestáninvertidosdichosrecursos(Activos).

ACTIVOS

(Recursos, bienes que la em-presa posee)

PASIVOS

(Obligaciones, deudas)

PATRIMONIO

(Fuentes propias de , aportes de los dueños)

EsteEstadoFinancieroesrelevanteporqueconstatalasfuentesdefinanciaciónexistentesenunmomentodado,procedentestantodetercerosajenosalaempre-sa.

2. Estado de Resultados

TambiénllamadoEstadodeGananciasyPérdidas,esunestadodinámicoporquepresentalosresultadosfinancierosobtenidosporunenteeconómicoenunperio-dodeterminadodespuésdehaberdeducidodelosingresos,loscostosdeproduc-tosvendidos,gastosdeoperación,gastosfinancieroseimpuestos.

3. Estado de Cambios en el Patrimonio Neto

Esunestadofinancieroqueinformalasvariacionesenlascuentasdelpatrimoniooriginadasporlastransaccionescomercialesquerealizalacompañíaentreelprincipioyelfinaldeunperiodocontable.Esimportanteporqueproporcionainformaciónpatrimonialparalatomadedecisio-nesgerenciales,comoaumentosdecapital,distribucióndeutilidades,capitaliza-cióndelasreservas,etc.

4. Estado de Flujo de Efectivo.

Esteestadofinancierodetallaactividadporactividadcomosepartiódelefectivoaliniciodelañoycomosellegóalsaldoalfinaldelaño,porellosiemprecuadraconelrubroEFECTIVOdelEstadodeSituaciónFinanciera.



Presentaelimpactoquetienenlasactividadesoperativas,deinversiónydefinan-ciamientodeunaempresasobresusflujosdeefectivoalolargodelaño.

Sirveparaexplicarcómolasoperacionesdelaempresahanafectadosuefectivo.Noesbuenotenermuchaliquidezporloscostosqueestorepresenta,perotampo-codéficitcomoparanopoderpagarobligacionesatiempoonopermitircomoparanopoderpagarobligacionesatiempoonopermitirelcrecimientodelaempresavíacompradeinventariosodeactivofijo.

5. Notas de carácter General.

Lasnotassonaclaracionesoexplicacionesdehechososituaciones,cuantificablesono,queformanparteintegrantedelosestadosfinancieros,loscualesdebenleerseconjuntamenteconellasparasucorrectainterpretación.

CAPITULO III: MÉTODOS DEL ANÁLISIS

FINANCIERO

MARIELA RICRA MILLA


1. Análisis vertical

Estipodeanálisisconsisteendeterminarlaparticipacióndecadaunadelascuentasdelosestadosfinancierosconreferenciasobreeltotaldeactivosototalpatrimonioparaelbalancegeneral,osobreeltotaldeventasparaelestadoderesultados.

• Seobtieneunavisiónpanorámicadelaestructuradelestadofinanciero.• Muestralarelevanciadecuentasogrupodecuentasdentrodelestado.

• Controlalaestructuraporqueseconsideraquelaactividadeconómicadebedetenerlamismadinámicaparatodaslasempresas.

• Evalúaloscambiosestructuralesylasdecisionesgerenciales.

• Permitenplantearnuevaspolíticasderacionalizacióndecostos,gastos,financiamiento,etc.

Paradeterminarquéporcentajerepresentaunacuentaconrespectoauntotal,seutilizalasiguientemetodología:

• CuandosecalculaquéporcentajerepresentaunacuentadelActivo,el100%seráelTotalActivo.

• CuandosecalculaquéporcentajerepresentaunacuentadelPasivoyPatri-monio,el100%seráelTotalPasivoyPatrimonio.

• CuandosecalculaquéporcentajerepresentaunapartidadelEstadodeResultados,el100%seránlasVentasNetasTotales.

AContinuaciónmostramoselanálisisverticaldelBalanceGeneraldeAlicorp



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Todaempresarealizainversionesenlosactivosquelepermitanoperaryasígene-rarlarentabilidadesperada.AlicorpS.Aesunaempresaproductoraycomercialycomotalrequieredeinsumosparapodertransformarlosensusproductosfinalesperoasuveztambiénrequieredelamaquinarianecesariaquelepermitallevaracabotodosuprocesodeelaboración

DelanálisisverticaldeunapartedelBalanceGeneraldeAlicorpnotamosquelacuentaEfectivoyequivalentedeefectivosehaincrementadoconsiderablemente.Enel2011representabael2.43%yahoraaproximadamentea11.60%deltotaldeactivos.Estoporunladoesbeneficiosoyaqueposeemuchasobligacionesacortoplazoporpagarypuesencualquiermomentodeterminadopodríaliquidar-lo.Peroelexcesodeliquidezpuedesermalaseñalparaunaempresayaquenoestánutilizandoeficientementeesecapitalparabeneficiodelaempresaporqueeldineroatravésdeltiempogenerarendimiento.TambiénsedestacalainversiónenlacuentaPropiedades,plantayequipo,definitivamenteañotrasañoAlicorphaidoenpromedioaumentandoesterubroa25.96%enelañopasado.

DeigualformaAlicorpinviertedemanerarepresentativaensussubsidiarias,nego-ciosoconjuntosasociados.OtracuentaquedestacaenelActivototalesladecuentasporcobrarcomercialesconun14.52%enel2012.

OtropuntoimportanteparaunaempresaesquedebedemantenerunniveldeInventariosadecuado,losmismosqueestánconformadosporlamateriaprimaoinsumosqueserequiereparalaproducción,losproductosqueseencuentranenprocesoylosproductosfinales.Desdeel2009al2011,losinventarioshanmos-tradounincrementoconsiderable,locualrepresentaunamayorproducción;sinembargoenel2012disminuyóloqueoriginóunaumentodeefectivo,esdecir,sehavenidorealizandounadecuadodesarrollodelasventas.

ElanálisisessimilarparalascuentasdelPasivoydelPatrimonioqueformanpartedelEstadodeSituaciónFinancieraytambiénparalasdistintascuentasdelEstadodeResultados,peroenesteúltimoEstadosetienequetomarcomobaseelIngre-soporventascomoun100%.

MARIELA RICRA MILLA


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2. Análisis Horizontal

Estetipodeanálisisloquebuscaesanalizarlavariaciónabsolutaorelativaquehasufridolasdistintaspartidasdelosestadosfinancierosenunperiodorespectoaotro.Estoesimportanteparasabersisehacrecidoodisminuidoenunperiododetiempodeterminado.

• Analizaelcrecimientoodisminucióndecadacuentaogrupodecuentasdeunestadofinanciero.

• Sirvedebaseparaelanálisismediantefuentesyusosdelefectivoocapitaldetrabajo.

• Muestralosresultadosdeunagestiónporquelasdecisionessevenrefleja-dasenloscambiosdelascuentas

Condiciones:

• Seleccionarunañobaseenelcuallosresultadosnofueronnimuybuenosnimuymalos,enefecto,noesconvenienteelegirunañopésimoparalaempresa,puesenlacomparacióncualquierperiodoapareceríacomomuybueno,loquedistorsionaríaelanálisisdelagestiónempresarial.

• Losperiodosseleccionadosdebensersimilaresconelfindeconsiderarlaestacionalidad,lorazonableescomparar,trimestrecontrimestre,asícomotambiéntrimestreIIcontrimestreII.

2.1. Análisis de variaciones Constatalavariacióndlmontodeunacuentadeunperiodoaotro.Deestamane-rasemidenlosresultadosfinancierosqueseobtienen,losquesonconsecuenciade las decisiones generales anteriores.

2.2. Análisis de las tendencias

Enprimerlugarsedeterminaelporcentajedevariacióndeunperíodoconres-pectoalperiodobase.Ensegundolugar,secalculalatendencia,paralocualesconvenienteseleccionarunperiodode5añosconelfindeasumirunatendenciavalidadparatomardecisionesestratégicas,encasocontrario,sisetomadeunperiodobianual,lasdecisionesseránúnicamentecorrectivas.

AContinuaciónmostramoselanálisishorizontaldelBalanceGeneraldeAlicorp:

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MARIELA RICRA MILLA


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Entenderestecuadroessencillo,veamos:

Eldineroquepermitefinanciarlasinversionesprovienededistintosgrupos.ComoprimergrupotenemoselendeudamientoporpersonasoinstitucionesajenasalaEmpresa,losmismosqueesperanunaretribuciónfutura.Alicorphavenidoadqui-riendoestetipodefinanciamientoatravésdecréditos,locualeshanrepercutidodirectamentesobresusactualesobligacionesfinancierasacortoplazo

Enelanálisishorizontalnosdamoscuentaqueconrespectoalospasivos,Alicorpnotieneunamuybuenaestructuradepasivosporquelasobligacionesacortopla-zosonmayor,perosicuentaconliquidezparapagarlos.LacuentaOtrospasivosfinancierossehanvistoincrementadoaun2889%acomparacióndelañoanteriorporquelaempresahabuscadofinanciarsusproyectosyestoconcuerdaconelanálisisdelflujodecaja.TambiénhayunasalidadeestacuentaaLargoPlazolascualessonmayoresquelasdelCortoPlazo.

UnasegundafuentedefinanciamientoeselaporterealizadoporlosaccionistasyaseaenefectivooatravésdealgúnactivodeinterésparalaEmpresa.Enelperiododeanálisis,esteaportedecapitalhamostradoundecrecimientolocualnosindicaquelospropietarioshanlimitadosuparticipación.

ElanálisisessimilarparalascuentasdelActivoqueformanpartedelEstadodeSituaciónFinancieraytambiénparalasdistintascuentasdelEstadodeResulta-dos.

MARIELA RICRA MILLA


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3. Los ratios financieros

Unodelosinstrumentosmásusadosydegranutilidadpararealizarelanálisisfinancierodelasempresaseselusodelasrazonesfinancierasyaqueestaspue-denmedirenunaltogradolaeficaciaycomportamientodelaempresayademássoncomparablesconlasdelacompetenciay,porlotanto,constituyenunaherra-mientavitalparalatomadedecisiones.

Matemáticamente,unratioesunarazón.Estarazónfinanciera,esunarelaciónentredoscifrasextraídasdelosestadosfinancierosquebuscartenerunamedi-cióndelosresultadosinternosyexternosdeunaempresa.Proveeninformaciónquepermitetomardecisionesacertadas.Seclasificanen:Índicesdeliquidez,degestión,desolvenciayderentabilidad.

Proveeninformaciónquepermitetomardecisionesacertadas.Dependiendodelanecesidaddedecisiónquetenganlosusuariossonlasrazonesqueseutilizarán.

Estasestánclasificadasencinco:

• RatiosdeLiquidez:Midenlacapacidaddepagoacortoplazo.

• RatiosdeSolvencia:Midenlacapacidaddpagoalargoplazo.

• RatiosdeActividad:Midelaeficienciaconlaqueseutilzanlosrecursos.

• RatiosdeRentabilidad:Midelaeficienciadelautilizacióndelosrecursosparagenerarsusoperaciones.

• RatiosdeValordeMercado:Mideelpreciodelvalordmercadoporaccióndelcapitalaccionario.

3.1. Ratios de liquidez

Estosíndicesmidenlacapacidaddelaempresaparacumplirconsusobligacionesacortoplazo.Entrelasmásconocidastenemos:

• Razón de liquidez general

Principalmedidadeliquidezyaquemuestraquéproporcióndedeudasdecortoplazosoncubiertasporelementosdelactivo,cuyaconversiónendinerocorres-pondeaproximadamentealvencimientodelasdeudas.

MARIELA RICRA MILLA


Liquidez general =(Activo corriente)

(Pasivo corriente)

Elrangoestándaresentre1.4-1.8.Sielresultadoesmayora1,laempresatieneunamuybuenacapacidadparahacerfrenteasusobligacionesacortoplazo.Siesmenora1significaquelaempresanotieneactivossuficientesparacubrirsusobligacionesconsusacreedores.

• Prueba ácida

Esunindicadormásexigenteporquemidelaproporciónentrelosactivosdemayorliquidezfrenteasusobligacionesacortoplazo.Notomaencuentalosinventariosoexistenciasporquenosepuedenfácilmenteconvertirenefectivo.

Prueba ácida =(Activo corriente-inventario)

(Pasivo corriente)

Sielresultadoesmayora1significaquelaempresacuentaconactivoslíquidosparacubrirconsusobligacionesydelamismaformasielresultadoesmenora1significaquelaempresanotieneactivoslíquidossuficientesparacubrirsusobligacionesperoestonosignificaqueparalaempresaseaperjudicialsinoquedependedeltipodesectoralqueperteneceydesucapacidaddepagoeneltiempoanalizado.

Elrangoestándaresentre1.2-1.4.

• Indicador caja

Nosindicaentérminosporcentuales,lacapacidaddelaempresaparaope-rarconsusactivosmáslíquidos,sinrecurrirasusventasexclusivamente

Indicador caja =Efectivo y equiv.

Pasivo corriente

Porlogeneralunvaloralrededorde0.3sepuedeconsideraraceptableaunqueelmejoríndicesiempreestáencorrespondenciaalascaracterísti-casdelsectorenqueseencuentralaempresa.Sinembargo,mientraslosvaloresdeesteratioseanmayoresimplicaríatenerefectivoenexcesolocualesperjudicialparalaempresaporqueeldineroestásiendoimproducti-voporquenogenerainterés.



PrincipalesratiosdeLiquidezdeAlicorpparaelperiodoanalizado:

Razón Corriente

2010 2011 2012

Activo Cte 1,067,695 1,179,294 1,662,609

Pasivo Cte 637,235 530,373 949,097

Ratio 1.68 2.22 1.75

Prueba Ácida

Activo Cte 1,067,695 1,179,294 1,662,609

Existencias 492,153 612,590 541,394

Pasivo Cte 637,235 530,373 949,097

Ratio 0.90 1.07 1.18

Razón Caja

Efectivo 128,153 68,754 427,363

Pasivo Cte 637,235 530,373 949,097

Ratio 0.20 0.13 0.45

Elaboración: Propia

Liquidez General:Enel2011esteindicadorfuemayoralrangoóptimoyestopodríahaberimplicadoactivosociososquenogenerenrentabilidad,enelúltimoperiodoanalizadoseencuentraenelrangoóptimo.Parael2012,quieredecirqueporcadasolquedebelaempresa,estacuentaconS/1.80paraafrontarla,esdecir,notendráinconvenientesparacancelarsusobliga-ciones.

Prueba ácida: Alicorpsinlugaradudascuentaconlosrecursosparacubrirsusobligacionesacortoplazo,inclusosinvendersusmercaderíasenalmacén.Parael2012sedicequeporcadasoldedeuda,AlicorpdisponedeS/1.18parapagarla.SededucequesiAlicorptuvieralanecesidaddeatendertodassusobligacionescorrientessinnecesidaddeliquidaryvendersusinventarios,laempresasíalcanzaríaaatendersusobligaciones.

Liquidez de caja: Elrangoestándares0.2yjustamenteenel2012tuvounexcesodeliquidezesdecir,dineroociosoelcualnogenerabarentabilidadperoestonoseríaungranproblemaporqueAlicorpposeemuchasobliga-cionesacortoplazoyencualquiermomentodeterminadopodríacancelarlosinrecurriralrematedeinventariosovenderotrosactivoscorrientesparaconseguirefectivo.

3.2. Ratios de Solvencia

Llamadostambiénratiosdeendeudamiento,sonaquellosquecuantificanla

MARIELA RICRA MILLA


capacidaddelaempresaparagenerarfondosycubrirsusdeudas:interesesfinancieros,pagodelprincipal,costodecréditos,etc.,demedianoolargoplazo.Estasrazonesmuestranlaparticipacióndelosacreedoresylosso-ciosrespectodelosrecursosdelaempresa.

Entrelasprincipalestenemos

• Apalancamiento financiero Esteratioindicaelporcentajedelosrecursosdelaempresaquesonfinan-

ciadosporterceros(deuda),esdecir,relacionalaproporciónquerepresentalospasivosdeltotaldeactivos.

Apalancamiento Financiero = Pasivos Totales

Activos Totales

Delaexpresiónanteriorsededucequesielcocienteesaltosignificaquelaempresaestáempleandomásdeudaparafinanciarsusactivosyasíobte-nerutilidades.Siestecocienteesreducidoimplicaquelaempresasevalemenosdelfinanciamientodetercerosparaproducirygenerarbeneficios.

• Estructura de Capital

Esteratiomideelniveldeendeudamientoquetienelaempresarespectoasupatrimonioneto.Matemáticamente,secalculadividiendolospasivostotalesentreelpatrimonionetototal.

Estructura de Capital = Pasivos Totales

Patrimonio Neto

Conrelaciónaesteratio,lamayoríadelasempresasprefierenmantenersuvalorpordebajodeunoporqueesoreflejaquesucapitalpropiosuperaelmontocomprometidoconlosacreedoresparatenerunagarantíadefinan-ciamientofutura.Sielcocientefueramayora1estosignificaquelasdeudasquetienelaempresasuperanalpatrimonioporloquesepodríadecirquelaempresaseencuentrasobreendeudadayencuentredificultadesparaaccederaunpréstamo.

• Calidad de plazo de deuda

Esteratiomideelgradodeexigibilidaddeladeuda.Matemáticamenteseexpresadelasiguientemanera:



Razón de plazo de deuda = Pasivo corriente

Pasivo total

Nohaypronunciamientosencuantoaloslímitesdeesteindicadorperosinlugaradudasmientrasmenorseasuvalormayorcalidadtieneladeudapor-queelmayorpesodeladeudarecaeenlasobligacionesalargoplazolascualestienenunvencimientolejanoypermitealaempresapoderfinanciar-sedeformamásestable.Unratiode0.3indicaríaunaóptimaestructuradedeudaperoestovaríadeacuerdoalsector.

• Razón de cobertura de intereses

Conocidotambiéncomoratiodecoberturadegastosfinancieros.Esteratiomideelnúmerodevecesenquelasutilidadesoperativasdelaempresacubrenelpagodeinteresesprovenientesdelasobligacionesconsusacree-dores.Matemáticamentesecalculadividiendolautilidadoperativaentreelmontoporinteresespagados.

Cobertura de interés = Utilidad Operativa

Interés

Sielresultadoesmayorauno,entonceslaempresapodrácubrirsusgastosfinancieros,encasocontrario,elpagodeinteresesnotendrárespaldo.Loóptimoesqueesteratioseamayorparaquelaempresareflejeunabuenacapacidaddepagoenelsistemafinanciero.

Principales ratios de solvencia de Alicorp en el periodo analizad.

Apalancamiento financiero

2010 2011 2012

Pasivos Totales 975628 941194 1661797

Activos Totales 2690536 2833348 3684344

Ratio de apalanc. Financiero 0.36 0.33 0.45

Calidad de Plazo de deuda

Pasivos CP 637235 530373 949097

Pasivos totales 975628 941194 1661797

Ratio de plazo de deuda 0.65 0.56 0.57

Cobertura de intereses

EBIT 449482 452195 416745

Gastos Financieros 25149 22474 21915

Índice de cobertura 17.87 20.12 19.02

Elaboración: Propia

MARIELA RICRA MILLA


Entérminosgeneralesnotamosqueelratiodeapalancamientofinancieroseencuentraenelóptimo(40%-60%)loqueimplicaqueAlicorpsevalemenosdelfinanciamientodetercerosparaproducirygenerarbeneficios.

ConrespectoalacalidaddeladeudaelrationosindicaqueAlicorpestáenunaincómodaposiciónfinancieraporquesusobligacionesaCPestánsonel57%deladeudatotalyesoobligarquetengaurgenciasparaobtenerefectivolascualesnosonproblemasparaAlicorpporqueposeeunaltoniveldeliquidezelcuallepermitiríacancelartodaslasobligacionesencualquiermomento.

TambiénseobservaqueAlicorptieneunamuybuenacapacidadparacubrirconlosinteresesdeladeudacontraídaconelsistemabancariodebidoaquelagananciaoperativaexcedeenmásde19vecesalosgastosfinancie-ros.

3.3. Ratios de Rentabilidad

Sonrazonesqueevalúanlacapacidaddelaempresaparagenerarutilida-des,atravésdelosrecursosqueemplea,seanestospropiosoajenos,y,porelotro,laeficienciadesusoperacionesenundeterminadoperiodo.Aligualquelosratiosmencionadosanteriormentesondesumaimportanciaporquepermitenevaluarelresultadodelaeficaciaenlagestiónyadminis-tracióndelosrecursoseconómicosyfinancierosdelaempresa.

• Rentabilidad de activos (ROA)

Llamadotambiénrendimientosobrelainversión.Esteíndicemidelacapa-cidaddelaempresaparagenerarutilidadesconlosrecursosquedispone.Matemáticamenteseexpresadelasiguienteforma:

ROA = Utilidad Neta

Activos Totales

Deloanterior,sededucequesielcoeficienteesalto,entonceslaempresaestáempleandoeficientementesusrecursosyestáobteniendomayoresretornosporcadaunidaddeactivosqueposee.Casocontrario,estaríaper-diendolaoportunidaddelograrmejoresresultados.

Tambiénsepuedecalculardelasiguienteforma:

ROA = Margen sobre las ventas x Utilidad Neta

Ventas



• Rendimiento del capital (ROE)

Midelaeficienciadelaadministraciónparagenerarrendimientosapartirdelosaportesdelossocios.Entérminossencillosesteratioimplicaelrendi-mientoobtenidoafavordelosaccionistas.Matemáticamentesecalculadelasiguientemanera:

ROE = Utilidad Neta

Patrimonio Neto

Unratioaltosignificaquelosaccionistasestánconsiguiendomayoresbe-neficiosporcadaunidadmonetariainvertida.Sielresultadofuesenegativoestoimplicaríaquelarentabilidaddelossociosesbaja.

• Margen de la utilidad bruta

Esteratiodeterminalarentabilidadsobrelasventasdelaempresaconsi-derandosololoscostosdeproducción.Paracalcularloseutilizalafórmulasiguiente:

Margen bruto = Ventas netas-costos

Ventas netas

• Margen de la utilidad operativa

Esteratioindicalacantidaddegananciasoperativasporcadaunidadvendi-daysecalculacomparandolautilidadoperativaconelniveldeventas.

Margen operativo = Utilidad Operativa

Ventas netas

• Margen de utilidad neta

Esteratiorelacionalautilidadnetaconelniveldeventasymidelosbene-ficiosqueobtienelaempresaporcadaunidadmonetariavendida.Esunamedidamásexactaporqueconsideraademáslosgastosoperacionalesyfinancierosdelaempresa.

Margen utilidad neta = Utilidad Neta

Ventas netas

MARIELA RICRA MILLA


Estarazónmidelaefectividaddelagerenciadeventasyaquemuestrasucapacidadparahacercumplirlamisióndelaempresa.Sialosingresosoperacionalesselescomparaconelmotordeunamáquina,sedicequelarentabilidadsobreingresoseslamedidadeeficienciadeestemotor.

Mientrasmásaltoseaesteratio,laempresaobtendrámayoresgananciasporsusventasrealizadas.

Principales ratios de rentabilidad de Alicorp

Margen de utilidad bruta

2010 2011 2012

Utilidad Bruta 909819 957121 943900

Ventas 3221838 3687483 3681343

Margen de utilidad bruta 0.28 0.26 0.26

Margen de utilidad neta

Utilidad Neta 294059 322510 315613

Ventas 3221838 3687483 3681343

Margen utilidad neta 0.09 0.09 0.09

Rentabilidad sobre los activos

Utilidad Neta 294059 322510 315613

Activos Totales 2690536 2833348 3684344

ROA 0.11 0.11 0.09

Rentabilidad sobre el patrimonio

Utilidad Neta 294059 322510 315613

Patrimonio 1714908 1892154 2022547

ROE 0.17 0.17 0.16

Delcuadrosededucequeparaelaño2010,2011y2012,lautilidadbrutaobtenidadespuésdedescontarloscostosdeventasfuerondel28%.26%y26%respectivamente,porcualobservamosqueexisteunlevedescensoparaelúltimoperiodoconrespectoal2010,tambiénsepuedeafirmarqueapesardequeloscostosdeventahanaumentaronsuimpactosobrelautilidadbrutanoestansignificativa.

ComopodemosobservarelmargennetodeventasdeAlicorpnohasidomuyeficienteperosemantienealpasarlosaños.Porcadasolenventas,laempresagananetamenteS/0.09.Adicionalmentedecimosqueapesardelaumentoenloscostosdeventayenlosgastosdeadministraciónyventas,lasventascrecieronlosuficienteparaasumirdichoaumentocomosepuedecorroborarloenelanálisisverticalyhorizontaldelosEstadosfinancieros.



ConrespectoalROA,seobservaunapequeñadisminuciónenelúltimoaño.Elresultadorevelaqueporcadasolinvertidoenactivossegeneróunagananciadel9%locualdenotalaefectividaddelaspolíticasimplementadasporlagerencia.

Finalmente,elROEtambiénsehavistoafectado.Losaccionistasobteníanunrendimientodel17%parael2010y2011peroenel2012esterendimien-todisminuyóunpococonloqueactualmentegananun16%porcadasolinvertido.

3.3.4 Ratios de Actividad

Estosíndicespermitenevaluarelniveldeactividaddelaempresaylaefica-ciaconlacualsehautilizadosusrecursosdisponibles,apartirdelcálculodelnúmeroderotacionesdedeterminadaspartidasdelbalancegeneralduranteelaño,delaestructuradeinversiones,ydelpesorelativodelosdiversoscomponentesdelgasto,sobrelosingresosquegeneralaempresaatravésdelasventas.

Esimportantemencionarqueunagestiónmáseficazesreflejodelresultadodelaspolíticasdeinversión,ventasycobranzasaplicadaseincidiráenlaobtencióndemejoresnivelesderentabilidadparalaempresa.

Losmásutilizadosson:• RotacióndecuentasporcobrarEsteratiocalculaelnúmerodevecesquehansidorenovadaslascuentaspor

cobrar.Sederivadelasiguienteecuación:

• PeriodopromediodecuentasporcobrarEsteíndiceponderaelnúmerodedíasquedichascuentasseconviertenenefec-

tivo,esdecir,calculaeltiempoquesedemoraencobrarporlosproductososerviciosproveídos.

• RotacióndecuentasporpagarEsteratiocalculaelnúmerodevecesquehansidorenovadaslascuentaspor

pagar.Sederivadelasiguienteecuación:

• PeriodopromediodecuentasporpagarEsteíndiceponderaelnúmerodedíasquedichascuentasdebendeserpagadas

porlaempresa,esdecir,calculaeltiempoquesedemoraenpagaralosproveedores.

MARIELA RICRA MILLA


• RotacióndeinventariosEsteratiomidelaeficienciadelagerenciaenlaadministracióndelasexistencias

atravésdelavelocidadpromedioenqueestosentranysalendelnegocioyseconviertenenefectivo.

Mientrasmayorseaesteratio,implicamayorrapidezenlaventadesumercaderíaalmacenadayporlotantorecuperarenmenortiemposucapitalinvertido.

• RotacióndeactivosEsteratiomidelaeficienciadelagerenciaenlaadministracióndelasexistencias

atravésdelavelocidadpromedioenqueestosentranysalendelnegocioyseconviertenenefectivo.

Sielratioesmayora1estosignificaquelaempresaestáaprovechandosusre-cursosdisponiblesparagenerarretornos,casocontrariosignificaquebuenapartedelosactivosnoestángenerandobeneficios.

PrincipalesratiosdeactividaddeAlicorpRotacióndeactivos

2010 2011 2012Ventas Netas 3,687,483 3,681,343Activos 2690536 2833348 3684344Rotacióndeactivos 1.20 1.30 1.00

RotacióndeexistenciasCostosoperac 2730362 2730362 2737443Existencias 492153 612590 541394Rotac.Deexist 5.55 4.46 5.06

PeriodopromediodecobroCtasxcobrarcomerc 401488 423426 534953Ventas/360 8949.55Periododecobranza(días) 45 41 52

PeriodopromediodepagoCtasxcobrarcomerc 322706 382666 444546Ventas/360 8949.55Periododepago(días) 36 37 43

Analisis financieros

Economy & Finance

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