Analisis Financiero - Indicadores

8/18/2019 Analisis Financiero - Indicadores

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Análisis Financiero

Clase 6

Julio 2015

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Profesor : Miguel Ángel Vallejos Sánchez 2

Unidad 4: Análisis de Estados Financieros Rol del analista El proceso de Análisis Informes generados del análisis Análisis Vertical Análisis Horizontal Análisis Histórico Comparativo, análisis de cambios y tendencias. Análisis porcentual Análisis por industria

Unidad 5: Análisis de Razones Financieras Fundamentos del uso de razones Limitaciones y alcances Tipos de indicadores

Indicadores de rentabilidad


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Profesor : Miguel Ángel Vallejos Sánchez

Saber el significado de las partidas que componen los EstadosFinancieros Básicos y la forma en que fueron elaborados, nos

permite entender la información económica y financieracontenida implícita y explícitamente en ellos

A partir de ese conocimiento podemos analizar económica yfinancieramente una empresa, los que nos dará herramientaspara estimar su comportamiento futuro

Se busca medir el rendimiento de la empresa dentro delcontexto del negocio que desarrolla, sus objetivos y estrategias

Un análisis detallado permite determinar cuales son los factoresclaves de un negocio, requisito indispensable para una

proyección razonable de la situación económica y financierafutura de la empresa

ANALISIS FINANCIERO : Introducción


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Se busca medir el rendimiento de la empresa dentro delcontexto del negocio que desarrolla, sus objetivos y estrategias

Un análisis detallado permite determinar cuales son los factoresclaves de un negocio, requisito indispensable para unaproyección razonable de la situación económica y financierafutura de la empresa . Los análisis se realizan, básicamente, dedos formas:

– Dinámico: nos permite comparar el comportamiento de lasvariables claves a través del tiempo

– Estático: nos permite analizar variables claves dentro de unperíodo específico analizado aisladamente

ANALISIS FINANCIERO


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Dentro de las herramientas más utilizadas para llevar a cabo los

análisis están:

– Razones Financieras – Análisis Comparativo de Estados Financieros

ANALISIS FINANCIERO


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Consiste en tomar información de uno o varios de los Estados

Financieros de un período y analizar las relaciones quehay entre ellos y el negocio desarrollado

Este tipo de análisis permite comparar el rendimiento de laempresa a lo largo del tiempo y/o comparar el rendimiento

de la empresa con respecto al de las empresas de la industria ala que pertenece

Es importante señalar que las razones financieras obedecen a

ciertos patrones y no siempre se usará la misma formula parasu cálculo. Por lo tanto, antes de tomar su valor en forma absolutase debe analizar significado y método de cálculo.

ANALISIS FINANCIERO : Análisis de Razones Financieras


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•Razones Financieras

Se dividen en las siguientes categorías:

Índices de Rentabilidad Índices de Liquidez

Índices de Actividad y Rotación Índices de Endeudamiento Índices de Cobertura Índices Bursátiles



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Índices de Rentabilidad

Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en elcontexto de las inversiones que realiza para obtenerlas odel nivel de ventas que posee . Los más empleados son los

siguientes:



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Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto:

Corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenidopor cada peso que se vende.

Resultado del Ejercicio

Ingresos por VentasROS: Return on Sales



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Margen Bruto

Corresponde al porcentaje de utilidad obtenida por sobreel costo de las ventas. Permite determinar la capacidadque tiene la empresa para definir los precios de venta desus productos o servicios

Ingresos por Ventas - Costo de VentasIngresos por Ventas



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Resultado sobre Patrimonio (ROE)

Corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenidopor cada peso que los dueños han invertido en la empresa,incluyendo las utilidades retenidas

Resultado del EjercicioTotal del PatrimonioROE: Return on Equity



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Resultado sobre Activos (ROA)

Corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida previo alos gastos financieros (resultado de la empresa sin deuda),obtenido por cada peso invertido en activos.

Resultado Operacional x (1-T)

Total de ActivosT : Tasa de Impuesto a la Renta ROA : Return on Assets



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Resultado sobre Capital Invertido (ROIC)

Corresponde al porcentaje de utilidad o pérdidaoperacional menos el Impuesto a la Renta Ajustado,obtenido por cada peso invertido en los activosimprescindibles para la operación.

Resultado Operacional x (1-T)Activos - Activos PrescindiblesT : Tasa de Impuesto a la Renta ROIC : Return on Invested Capital



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Se consideran activos prescindibles bienes raíces noutilizados, exceso de caja y valores negociables, etc. Esteindicador muestra el Valor Económico Agregado (EVA)por la empresa en sus operaciones.

EVA: Economic Value Added



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Se consideran activos prescindibles bienes raíces noutilizados, exceso de caja y valores negociables, etc. Esteindicador muestra el Valor Económico Agregado (EVA)por la empresa en sus operaciones.

EVA: Economic Value Added



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Índices de Liquidez

Miden la capacidad de una empresa de convertir susactivos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivocirculante. Es decir, miden la solvencia de una empresa en

el corto plazo.

Mientras mayores sean los Índices de Liquidez, mayor serála solvencia de la empresa en el corto plazo



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Razón Circulante o Corriente

Corresponde a las veces que el activo CORRIENTEsobrepasa al pasivo CORRIENTE

Activo CorrientePasivo Corriente

Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situación deriesgo), pero menor que 1.5 (situación de recursos ociosos)



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Razón Acida

Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus

obligaciones de corto plazo con sus activos circulantesexcluidos aquellos de no muy fácil liquidación, como sonlas existencias y los gastos pagados por anticipado.

Activo Corriente- inventarioPasivo CorrienteIdealmente debería fluctuar entre 0.5 y 1.0



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Índices de Actividad y Rotación

Miden la eficiencia con que una organización hace uso desus recursos.

Mientras mejores sean estos índices se estará haciendo unuso más eficiente de los recursos utilizados. Los índicesmás utilizados son los siguientes:



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Rotación de cuentas por cobrar

Muestra la velocidad (en veces) en que la empresaconvierte sus Cuentas por Cobrar en Caja.

INGRESOS de Explotacion

(CxC + DxC)



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Rotación de Existencias

Muestra la velocidad (en veces) en que la empresaconvierte sus Inventarios en Ventas.

Costo de las Ventas

Existencias



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Rotación de cuentas por Pagar

Muestra las veces en que la empresa convierte susCompras de Mercaderías en Cuentas por Pagar.

Compras de Mercaderías

Cuentas por Pagar



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Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar

Corresponde a los días que las ventas, tanto las en efectivocomo las crédito, permanecen como cuentas por cobrar, esdecir, el plazo promedio de crédito que la empresa otorgaa sus clientes.

________360____________Rotación de Cuentas por Cobrar



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En el caso que se disponga de la información, convieneseparar las ventas que generaron crédito de las pagadas enefectivo:

Deudores por Venta x 360Ingresos por Venta

Deudores por Venta x 360

Ventas a Crédito



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Permanencia de Existencias

Corresponde al promedio de días que las existenciaspermanecen en stock.

________360____________

Rotación de Existencias a sus clientes



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Plazo Promedio de Cuentas por Pagar

Es el plazo que las compras de existencias permanecencomo cuentas por pagar o el plazo promedio de créditoobtenido por la empresa de sus proveedores.

_________360____________Rotación de Cuentas por Pagar



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En el caso que se disponga de la información, convieneseparar las compras a crédito de las realizadas en efectivo:

Cuentas Por pagar x 360Compras Efectivo

Cuentas Por pagar x 360

Compras a Crédito



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Período de Financiamiento

Son los días de Capital de Trabajo necesarios para suplir ladiferencia entre los días de crédito otorgado a los clientes,los días de permanencia de las existencias en stock y losdías de crédito que se consiguen de los proveedores

Plazo Prom. CxC + Permanencia de Stock - Plazo prom. CxP

Este análisis nos permitirá proyectar cuales son lasnecesidades de Capital de Trabajo que requiere laoperación de una empresa



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Rotación del Capital de Trabajo

Muestra las veces en que el Capital de Trabajo es capaz degenerar ventas

Capital de Trabajo

Ingresos Por ventas



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Rotación de los Activos

Muestra las veces en que el Activo es capaz de generar losIngresos de Explotación o Ventas

Activos Totales

Ingresos de Explotacion



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Intervalo de Posición Defensiva

Muestra los días que puede funcionar la empresa sinrealizar nuevas ventas, financiando sus costosoperacionales con Activos Circulantes. En la práctica:

(Caja + Valores Negociables + Cuentas por Cobrar )1 x ( Costo de la Explotación + GAV )360



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Apalancamiento OperacionalMuestra el potencial y flexibilidad operacional de la empresa, enbase a medir la elasticidad del Resultado Operacional con respecto a

las Ventas. Es decir:Variación % Resultado Operacional (*)Variación % Ingresos por Ventas .

Una empresa tiene un alto apalancamiento operativo, manteniéndose constante

todo lo demás, cuando un cambio en sus ventas relativamente pequeño, darácomo resultado un gran cambio en sus utilidades operacionales

( * ) Operating Leverage



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Índices de Endeudamiento

Miden la proporción de financiamiento hecho por terceroscon respecto a los dueños de la empresa. De la mismaforma, muestran la capacidad de la empresa de responder

de sus obligaciones con los acreedores. Los índices másutilizados son los siguientes:



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Apalancamiento Financiero

Muestra la proporción de los activos que ha sido

financiada con deuda. Desde el punto de vista de losacreedores, corresponde al aporte de los dueñoscomparado con el aporte de no dueños.

Total de Pasivos .Total del PatrimonioFinancial Leverage



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Razón Deuda Corto Plazo a Deuda Total

Muestra en que proporción los Pasivos tienen vencimiento

en el corto plazo

Pasivos Corrientes .

Pasivos Corr + No corrFinancial Leverage


ANALISIS FINANCIERO


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Índices de Cobertura

Miden la capacidad de la empresa para hacer frente a lasdistintas obligaciones emanadas de la existencia de deudascon terceros.

Los índices más utilizados son los siguientes:


ANALISIS FINANCIERO


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Índices de Cobertura

Cobertura Gastos Financieros

Muestra las veces que la empresa puede cubrir los gastos

financieros con sus resultados.

Resultado antes Impuestos + Gastos Financieros

Gastos Financieros



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Ejercicio


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Estado de situación financiera 2012 2011 2010 2009

Activo

Activos corrientes

Efectivo y equivalentes al efectivo 1.153.925.000 1.131.981.000 980.836.250 871.625.370

Otros activos financieros corrientes 154.765.000 93.141.000 131.550.250 71.718.570

Otros activos no financieros corrientes 251.043.000 244.192.000 213.386.550 188.027.840

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 1.984.061.000 1.747.144.000 1.686.451.850 1.345.300.880

Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, 267.771.000 209.781.000 227.605.350 161.531.370

Inventarios corrientes 1.569.927.000 1.494.465.000 1.334.437.950 1.150.738.050

Activos por impuestos corrientes, corrientes 258.914.000 285.301.000 220.076.900 219.681.770

Activos Biológicos Corrientes 486.152.000 429.563.000 413.229.200 330.763.510

Activos corrientes totales 6.126.558.000 5.635.568.000 5.207.574.300 4.339.387.360

Activos no corrientes

Otros activos financieros no corrientes 71.553.999 36.737.998 60.820.899 28.288.259

Otros activos no financieros no corrientes 153.072.999 105.829.998 130.112.049 81.489.099

Cuentas por cobrar no corrientes 29.470.999 20.448.998 25.050.349 15.745.729 Inventarios, no corrientes 0 0 0 0

Cuentas por cobrar a entidades 6.009.999 2.459.998 5.108.499 1.894.199

Inversiones contabilizadas 1.700.075.999 1.494.074.998 1.445.064.599 1.150.437.749

Activos intangibles distintos de Inversiones 951.432.011 878.538.018 808.717.208 676.474.271

Plusvalía 192.888.999 185.405.998 163.955.649 142.762.619

Propiedades, planta y equipo 9.007.006.999 8.061.679.998 7.655.955.949 6.207.493.599

Activos biológicos no corrientes 3.473.441.999 3.463.165.998 2.952.425.699 2.666.637.819

Propiedad de inversión 62.217.999 137.291.998 52.885.299 105.714.839 Activos por impuestos diferidos 236.678.999 188.036.998 201.177.149 144.788.489

Total de activos no corrientes 15.883.851.001 14.573.670.998 13.501.273.348 11.221.726.671

Total de activos 22.010.409.000 20.209.239.000 18.708.847.650 15.561.114.030


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Patrimonio y pasivos

Pasivos

Pasivos corrientes2012 2011

2010 2009

Otros pasivos financieros corrientes 1.282.670.000 694.628.000 1.090.269.500 534.863.560

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por 1.690.929.000 1.306.496.000 1.437.289.650 1.006.001.920

Cuentas por pagar a entidades relacionadas, 14.565.000 11.924.000 12.380.250 9.181.480

Otras provisiones a corto plazo 14.331.000 17.124.000 12.181.350 13.185.480

Pasivos por impuestos corrientes, 88.822.000 223.757.000 75.498.700 172.292.890

Provisiones corrientes por beneficios 5.983.000 5.729.000 5.085.550 4.411.330

Otros pasivos no financieros corrientes 174.791.000 301.642.000 148.572.350 232.264.340

Total de pasivos corrientes distinto 3.272.091.000 2.561.300.000 2.781.277.350 1.972.201.000

Pasivos incluidos en grupos de activo 127.725.000 143.383.000 108.566.250 110.404.910

Pasivos corrientes totales 3.399.816.000 2.704.683.000 2.889.843.600 2.082.605.910

Pasivos no corrientes

Otros pasivos financieros no corrientes 5.568.555.000 4.712.448.000 4.733.271.750 3.628.584.960

Cuentas por pagar no corrientes 1.001.000 896.000 850.850 689.920

Cuentas por pagar a entidades relacionadas, no 5.317.000 0 4.519.450 0

Otras provisiones a largo plazo 26.296.000 22.012.000 22.351.600 16.949.240

Pasivo por impuestos diferidos 1.944.243.000 1.684.000.000 1.652.606.550 1.296.680.000

Provisiones no corrientes por beneficios a los 86.497.000 72.497.000 73.522.450 55.822.690

Otros pasivos no financieros no corrientes 216.292.000 213.653.000 183.848.200 164.512.810

Total de pasivos no corrientes 7.848.201.000 6.705.506.000 6.670.970.850 5.163.239.620

Total de pasivos 11.248.017.000 9.410.189.000 9.560.814.450 7.245.845.530


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Patrimonio 2012 2011 2010 2009

Capital emitido 686.114.001 686.113.998 583.196.898 528.307.781

Ganancias (pérdidas) acumuladas 9.414.824.001 8.661.577.998 8.002.600.398 6.669.415.061

Otras reservas 208.700.001 341.346.998 177.394.998 262.837.191

Patrimonio atribuible a los propietarios de la 10.309.638.001 9.689.038.998 8.763.192.298 7.460.560.031

Utilidad del Ejercicio 452.754.001 1.110.010.998 384.840.898 854.708.471

Patrimonio total 10.762.392.001 10.799.049.998 9.148.033.198 8.315.268.501

Total de patrimonio y pasivos 22.010.409.001 20.209.238.998 18.708.847.648 15.561.114.031

Estado de resultados

Ganancia (pérdida)

Ingresos de actividades ordinarias 22.761.176.000 21.124.578.000 19.346.999.600 16.265.925.060

Costo de ventas -20.204.827.000 -18.297.232.000 -17.174.102.950 -14.088.868.640

Ganancia bruta 2.556.349.000 2.827.346.000 2.172.896.650 2.177.056.420

Gastos de administración -2.230.332.000 -1.939.347.000 -1.895.782.200 -1.493.297.190 Ganancias (pérdidas) de actividades operacionales 580.558.000 877.476.667 493.474.300 675.657.033

Costos financieros -378.854.000 -303.571.000 -322.025.900 -233.749.670

Diferencias de cambio -21.492.000 -46.630.000 -18.268.200 -35.905.100

Ganancias (pérdidas) que surgen de diferencias entre

importes en libros anteriores y el valor razonable de

activos financieros reclasificados como medidos al valor

97.443.000 64.740.000 82.826.550 49.849.800

Ganancia (pérdida), antes de impuestos 603.672.000 1.480.014.667 513.121.200 1.139.611.293

Gasto por impuestos a las ganancias -150.918.000 -370.003.667 -128.280.300 -284.902.824 Ganancia (pérdida) procedente de operaciones 452.754.000 1.110.011.000 384.840.900 854.708.470

Ganancia (pérdida) 452.754.000 1.110.011.000 384.840.900 854.708.470


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Análisis de rentabilidad

2012 2011

ROS Ut./per 1,99% 5,25%Vtas

MG Bruto V - C 11,23% 13,38%

V

ROE Ut./per 4,21% 10,28%

Pat

ROA (UT OP + GF)x (1-T) 2,83% 5,25%

Activos


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2011 2012


MG Bruto V - C 13,38% 11,23%

V

ROE Ut./per 10,28% 4,21%

Pat

ROA (UT OP + GF)x (1-T) 5,60% 3,02%Activos

2011ROS = Ut.per / Vtas

= 1.110.011/ 21.124.578= 5.25% .


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2011 2012


MG Bruto V - C 13,38% 11,23%

V

ROE Ut./per 10,28% 4,21%

Pat


2011MG Bruto = ( V - C ) / V

= 2.827.346/ 21.124.578= 13.38% .


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2011 2012


MG Bruto V - C 13,38% 11,23%

V

ROE Ut./per 10,28% 4,21%

Pat


2011ROE = Ut. Per / Patrimonio

= 1.110.011 /10.799.050= 10.28% .


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2011 2012


MG Bruto V - C 13,38% 11,23%

V

ROE Ut./per 10,28% 4,21%

Pat


2011ROA = (UT OP + GF)x (1-T)

Activos

=(1.110.011.000 + 303.571.000)*( 1- 25%)/20.209.239.000

= 5.25% .

Análisis de liquidez


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Análisis de liquidez

2012 2011

R. Corriente 1,80 2,08 1,80 veces

Razón ácida 1,34 1,53 1,34 veces

Análisis de rotación y eficiencia 2012 2011

Rotación cXc 11,5 12,1 veces

Plazo Prom CxC 32 30 DÍAS

Rotac Inventarios 12,9 12,2 veces

Permanencia Inv 28 30 DÍAS

Rot CxP 12,0 veces

Compras

20.280.289.000 INVENTARIO PERIODICO

Plazo Prom CxP 30 DÍAS

Periodo de

Financiamiento 30 días


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Rotación Cap

de trabajo 0,12 0,12 veces

Rotación Activos 0,97 0,96 veces

Apalancamiento Operacional 7,64-

Indices de Endeudamiento

Razón endeudam. 51,10% 46,56%

Apalanc Financiero 1,05 0,87 veces

Razón CP/LP 30,2% 28,7%

Indice de cobertura

Cobertura G.F. 2,59 5,88

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