26/11/2013פרופ' שמואל האוזר, כנס אונו,

ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ךISRAEL SECURITIES AUTHORITY

הרגולציה לאן?

יומולדת שמח יורם!!!

האם מטוטלת הרגולציה הלכה רחוק מדי ?2008בעקבות המשבר ב-

יש ... המשקיעים על להגן שדואגות במדינות , , ציבוריות חברות יותר יותר טובים מניות שוקי

חוב ושוקי חדשות חברות של הנפקות יותרלהגן דואגות שאינן במדינות מאשר יותר גדולים

המשקיעים ...על

La Porta, Lopez-de-Silanes, Shleifer, and Vishny (1997)

עודף רגולציה

חוסר רגולציה

- מציאת שיווי המשקלהאתגר הרגולטורי

דמיינו לעצמכם: עולם נטול רגולציה

אבל אז משהו משתבש:

מחובתה של המדינה :

ושלטי הכוונה

להציב תמרורים

לפתח תשתיות

שמצדיקות עוד הכוונה...

להכווין את התנועה

ולאכוף ...

ולפעמים למרות הכוונות טובות

התוצאה יכולה להיות בעייתית

או בלתי אפשרית...

“The Government solution to a problem is usually as bad as the problem”

Milton Friedman, 1912-2006

" של שוק basicsנחזור לרגע ל"..ההון.

"אם כי האדם נחשב לאנוכי מטבעו, קיימת עדות על היותו

מעוניין ברווחתו ובאושרו של זולתו."

(1790-1723אדם סמית )

“Separation of ownership and control in the modern corporation, destroys the very foundation on which the economic order has rested...”

(1934ברל ומינס )

“Agency costs are as real as any other costs. The level of agency costs depends, among other things, on statutory and common law and human ingenuity in devising contracts”

(1976מייקל ג'נסן וויליאם מקלינג ) …“develop a theory of ownership

structure… including social responsibility of business”…

'חוק החזיר' "השבוע עברבשמו העממי... ביקשנו

לקבוע שהשכר הגבוה ביותר במקום עבודה לא יהיה יותר מפי חמישים מהשכר הנמוך

באותו מקום...."

יש כאלה שחושבים אחרת:

Gordon Gekko (Wall Street): What's worth doing is worth doing for money

: לפי האתוס הקפיטליסטי, הרכוש מקס ווברהוא תכליתם של החיים. השגת הכסף

מבטאת את חריצותו ויצרניותו של האדם כל עוד הוא נעשה כדין.

http://en.wikipedia.org/wiki/File:RajanZingalesSavingCapitalismHardcover.jpg

האם מטוטלת הרגולציה הלכה רחוק מדי ?2008בעקבות המשבר ב-

רגולציה חכמה, מידתית, בדגש על מהות ולא

דווקנות, מוכוונת צמיחה בתעשייה ובכלכלה

הישראלית , בצד אכיפה חזקה

האתגר

שמירה על ציבור

המשקיעים

תחזוקה של שוק הון הוגן

ויעיל

עידוד יצירת הון לטובת כלל המשק

האסטרטגיה

מפת הדרכי

ם

הקלות

פיתוח שוק

אסדרה

אסדרה

זירות מסחר•חברות דירוג•

הקלות חוק ההקלות•

פיתוח שוק

מערכת •הצבעות

נזילות בבורסה•ועדת מו"פ•

נדרש שיתוף פעולה

חוק ההקלות

הארכת תשקיף מדף משנתיים

לשלוש

הקלות בחובות הדיווח של בעלי

רישיון

הפחתת סכומי עיצום כספי

הקלות בפעילות הדירקטוריון

בחברות ניהול קרנות

קפ"מ הקלות למנהלי תיקים קטנים

וויתור עלISOX

לחברות קטנות

ועדת מו"פתמריצי מס, ערבויות ממשלתיות•יצירת מדד "טק עילית", דיווח באנגלית, הקלות •

בממשל תאגידיעידוד אנליזה, עריכת דוחות כספיים לפי כללי •

חשבונאות אמריקאייםרישום למסחר של קרנות הון סיכון במודל של קרנות •

נאמנות

:אסטרטגיה לטווח ארוך שכוללת הכרה בערך המוסף של השארת הפעילות הכלכלית

בארץהכרה בתרומה לתעסוקה ולצמיחה

סרטון