TRADITION · En el lado perdedor destacaron las caídas del -4,57% de la entidad austriaca...

TRADITION MORNING NEWS

L U N E S 9 D E A B R I L D E 2 0 1 8

Resumen

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Rubén Ruiz Tech Financial Products

Oscar Anaya Head Institutional Sales Spain

Jaime Tassara Equity Broker

La envidia es una declaración de inferioridad. Napoleón Bonaparte.

La semana se cerraba en Europa con una jornada de consolidación tras los excesos del pasado jueves. De nuevo el protagonismo recayó en Donald Trump y en el pulso que mantiene frente a China en torno a su guerra comercial. La amenaza ante una nueva ronda de aranceles adicionales a productos chinos por un importe de 100 bn$ volvieron a hacer mella en los índices europeos que cerraban la semana en rojo. El Eurostoxx perdía un -0,64%, mientras que el Ibex lo hacía en un -0,6%, aunque el conjunto de la semana se saldaba con avances del +0,86%.

En EE.UU. volvimos a ver una jornada de fuertes movimientos, aunque esta vez tocó vuelta en negativo. Con un inicio marcado por las correcciones moderadas pasamos a un final con caídas que superaron el -2%. Como hemos comentado anteriormente, las nuevas amenazas de Trump a China no gustaron al mercado que borraron rápidamente las subidas de los días anteriores. Incluso de nada sirvió el mal dato de empleo, una cifra que en otras circunstancias suele interpretarse por el mercado como algo positivo ya que mantiene alejada la posibilidad de que la Fed lleve a cabo sus famosas cuatro subidas de tipos de interés. Al final de la sesión el Dow Jones perdía un -2,34%, el S&P 500 un -2,19% y el Nasdaq un -2,28%.

En cuanto a los protagonistas de la jornada destacamos en el lado positivo el buen comportamiento mostrado por la aseguradora británica AA tras una revalorización del +9,11%, así como de las italianas Telecom Italia y Banca Monte dei Paschi Siena que lo hacían en un +6,94% y +5,55% respectivamente. En el lado perdedor destacaron las caídas del -4,57% de la entidad austriaca Raiffeisen Bank y del -4,37% de la italiana de cableado Prysmian.

En nuestro Laboratorio comenzamos la semana con una idea, cuanto menos curiosa. En este período entreguerras que se produce entre el final de una temporada de resultados y el principio de una nueva es habitual ver muchos rumores especulativos o noticias de segunda línea. Es el preámbulo de las revisiones de estimaciones que llevan a cabo las casas de análisis una vez incorporado en sus números los recientes resultados. Como si de un anfiteatro romano se tratara, las nuevas estimaciones son como el pulgar de los emperadores, o se salvan o a los leones. En la idea de hoy hemos querido seleccionar no solo las del pulgar hacia arriba sino también las que ofrezcan los mejores fundamentales, es decir, las de mayor nota por consensus rating así como las que hayan tenido revisiones al alza a nivel BPA en las últimas ocho semanas. ¡Que empiece el espectáculo!

¡Feliz semana a todos!

3 R E S U M E N D E L A S E S I Ó N

Índice Cierre 1D % YTD Winners vs Losers %

EuroStoxx50 3408,1 -0,6% -2,74% Telecom Italia 6,9% Gjensidige -7,6%

IBEX 35 9682,8 -0,6% -3,60% Inmarsat 4,6% Daimler -6,1%

CAC 40 5258,2 -0,3% -1,02% Alt ice 3,4% Flughafen -5,6%

DAX 12241,3 -0,5% -5,24% Siemens Gamesa 3,3% Swisscom -4,7%

FTSE 100 7183,6 -0,2% -6,56% M icro Focus 3,2% Raif feisen Bank -4,6%

FTSE M IB 22929,9 -0,2% 4,93% Pandora 3,1% Prysmian -4,4%

Stoxx 600 374,8 -0,3% -3,69% Dufry 3,1% Upm-Kymmene -4,3%

Dow Jones 23932,8 -2,3% -3,18% Eutelsat Comm. 2,7% Orkla -4,2%

S&P 500 2604,5 -2,2% -2,59% Prosiebensat 2,7% Zurich Insur. -4,1%

Nasdaq 6915,1 -2,3% 0,17% Osram 2,5% Jeronimo M art. -4,1%

Futuros After Market USA %

Euro Stoxx 50 3322 0,2% M ettler-Toledo 22,4% Darden Rest. -0,2%

S&P 500 2621,9 0,6% Sherwin-Williams 11,1% M icrosoft -0,2%

Roper Techn. 7,7% Valero Energy -0,2%

Volatilidad WW Grainger 7,1% M astercard -0,2%

VSTOXX 50 17,44 3,2% 29,05% Waters 6,8% Chevron -0,2%

VIX 21,49 13,5% 94,66% O'Reilly Auto. 6,7% Danaher -0,2%

Divisas Bonos Soberanos 10 años Yield Variación

EUR/USD 1,23 0,0% 2,28% United States 99,59 2,80 -0,03

USD/JPY 107,05 -0,1% 5,28% United Kingdom 125,73 1,39 -0,02

EUR/GBP 0,87 0,2% 2,07% France 100,14 0,73 -0,02

EUR/CHF 1,18 0,0% -0,69% Germany 100,02 0,50 -0,02

Italy 102,06 1,77 -0,02

Commodity Spain 101,65 1,21 -0,01

Brent 67,4 0,4% 12,64% Portugal 104,29 1,65 -0,33

WTI 62,3 0,3% 12,47% Japan 100,66 0,03 -0,80

Gold 1336,6 -0,1% 12,12% China 100,93 3,65 -2,48

Fuente: Bloombergdata

4 A G E N D A M A C R O 4

Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior

09/04/2018 07:45:00 Switzerland Unemployment Rate Switzerland Mar 3 2,9 3,2

Lunes 9:30:00 UK Markit/Halifax House Prices United Kingdom Mar 0,1 - -0,5


10/04/2018 10:00:00 Italy Industrial Production Mo Italy Feb 0,8 - 2,1

Martes 16:00:00 Merchant Wholesalers Inventories United States Feb F 0,8 - 1

08:45:00 France Industrial Production M France Feb 1,4 - 0,2

08:45:00 France Industrial Production Y France Feb 4,3 - 3,9

China Monthly Money Supply M2 China Mar 8,9 - 8,6

14:30:00 US PPI Final Demand MoM United States Mar 0,1 - 0,4


11/04/2018 13:00:00 MBA US US Mortgage Market Index United States Apr 6 Not survey - -4,6

Miércoles 12:00:00 Portugal HICP MoM Portugal Mar F Not survey - -0,6

12:00:00 Portugal HICP YoY Portugal Mar F 0,8 - 0,7

10:30:00 UK Industrial Production MoM S United Kingdom Feb 0,4 - -1,3

10:30:00 UK Manufacturing Production Mo United Kingdom Feb 0,2 - 0,3

03:30:00 China CPI YoY China Mar 2,6 - 1,5

03:30:00 China PPI YoY China Mar 3,3 - 4,3

20:00:00 US Treasury Federal Budget Deb United States Mar -185 - -23,194

01:50:00 Japan Producer Price Index YoY Japan Mar 2 - 2,7

14:30:00 US CPI Urban Consumers MoM United States Mar 0 - 0,5

14:30:00 US CPI Urban Consumers Less United States Mar 0,2 - 0,3

01:50:00 Japan Machinery Orders: Privat Japan Feb -2,5 - -9,3

10:00:00 Italy Retail Sales MoM Italy Feb 0,3 - -0,9

10:00:00 Italy Retail Sales YoY Italy Feb 0,6 - -0,2


12/04/2018 14:30:00 US Initial Jobless Claims United States Apr 7 230 - 242

Jueves 12:00:00 Ireland HICP YoY 2015=100 Ireland Mar Not survey - 0,3

12:00:00 Ireland CPI All Items YoY Ireland Mar Not survey - 0,2

14:30:00 US Import Price Index by End U United States Mar 0,1 - 0,8

08:45:00 France European Harmonised CPI France Mar F 1,7 - 1,3

08:45:00 France CPI 2015=100 YoY France Mar F 1,5 - 1,2

01:50:00 Japan Money Stock M2 avg Japan Mar 3,2 - 3,4

01:50:00 Japan Money Stock M3 avg Japan Mar 2,7 - 2,9

09:30:00 Sweden CPI Headline Rate MoM Sweden Mar 0,3 - -0,8

09:30:00 Sweden CPI Headline Rate YoY Sweden Mar 2 - 1,6

09:30:00 Sweden CPI 1980=100 Sweden Mar 326,1 - 322,51


13/04/2018 16:00:00 University of Michigan Consume United States Apr P 100,6 - 99,7

Viernes 09:00:00 Spain CPI MoM Spain Mar F 0,1 - 0,1

09:00:00 Spain CPI YoY Spain Mar F 1,2 - 1,1

09:00:00 Spain Harmonized CPI YoY Spain Mar F 1,3 - 1,2

08:00:00 Germany CPI All Items MoM Germany Mar F 0,4 - 0,5

08:00:00 Germany CPI All Items YoY Germany Mar F 1,6 - 1,4

08:00:00 Germany HICP All Items YoY Germany Mar F 1,5 - 1,2

China Imports & Exports Trade China Mar 27,365 - 20,573

11:00:00 Greece CPI YoY 2009=100 Greece Mar Not survey - -0,175


5 E U R O P A

N O T I C I A S

DEUTSCHE BANK: La entidad alemana nombrada este fin de semana al que será su próximo CEO, Christian Sewing, y que sustituirá al actual, John Cryan, con efectos inmediatos. Las dudas y las carencias en la ejecución de sus diversos planes estratégicos han llevado al consejo a renovar a toda la cúpula directiva.

NOVARTIS: La farma suiza ha anunciado esta mañana la compra de la norteamericana AveXis, centrada en investigaciones de terapia genética, por un importe de 8,7 bn$ en efectivo.

FRANCIA: Leíamos ayer en prensa francesa que el Gobierno presentará el próximo 16 de mayo su plan de privatización con el objetivo de reducir su participación en los accionariados de muchas de las compañías en las que está presente.

STANDARD CHARTERED: La entidad británica ha emitido un comunicado en el que afirma que aún no ha tomado ninguna decisión en torno al destino de su participación que mantiene en Bank Permata. Hay que destacar que la británica lleva más de 150 años presente en este banco de Indonesia.

BARCLAYS: Leemos en el Financial Times que el banco podría estar planeando separar al equipo de trading de tipos de interés y bonos corporativos europeos y recolocarla fuera de sus oficinas de Londres, debido a las exigencias que podrían producirse con el Brexit.

6 E S T A D O S U N I D O S

N O T I C I A S

BOEING: El fabricante norteamericano de equipamiento aeroespacial anunciaba el pasado viernes el mayor pedido recibido por parte de American Airlines. En concreto se trata de la fabricación de 47 aviones 787 Dreamliners, con la opción de otros 28 adicionales. El importe rondará los 12 bn$.

GOOGLE: Una asociación norteamericana de defensa de los consumidores y cuidado de los niños ha presentado una demanda ante la Fiscalía pidiendo que investigue el uso que el canal de vídeos Youtube hace de los datos personales de sus usuarios para centrar de forma fraudulenta sus campañas publicitarias.

FACEBOOK: El responsable de la división de tecnología de la red social, Mike Schroepfer, comentaba este fin de semana que a partir de hoy lunes comenzarán a informar a sus usuarios si su información ha sido compartida incorrectamente.

AMAZON: El que fuera Secretario del Tesoro, Lawrence Summers, ha criticado este fin de semana la actitud que está teniendo el presidente Trump con el gigante de comercio electrónico. En concreto, le compara con Mussolini y otros dictadores y afirma que el ataque viene motivado porque el CEO del grupo, Jeff Bezos, es el propietario del Washington Post, uno de los rotativos más críticos con la gestión del presidente norteamericano.

7 D I V I D E N D O S E U R O P A

T O P D I V I D E N D Y I E L D

A G E N D A S E M A N A L

Fuente: BloombergdataC


T o p 15 D iv. Yield Euro pe

C o mpany D VD . Yield D isco unt D ate F recuency

Persimmon 8,9% 14/06/2018 Semi-Anl

Centrica 8,4% 10/05/2018 Semi-Anl

Capita 8,0% 19/04/2018 Semi-Anl

Nordea Bank 8,0% 15/03/2019 Annual

H&M 7,7% 09/05/2018 Semi-Anl

Endesa 7,7% 28/06/2018 Semi-Anl

Casino 7,7% 18/05/2018 Semi-Anl

Saga 7,7% 10/05/2018 Semi-Anl

Postnl 7,5% 19/04/2018 Semi-Anl

Bpost 7,3% 15/05/2018 Semi-Anl

Unipolsai 7,3% 21/05/2018 Annual

Sse 7,1% 26/07/2018 Semi-Anl

Swedbank 7,0% 22/03/2019 Annual

Greene King 7,0% 09/08/2018 Semi-Anl

Eutelsat Comm. 7,0% 20/11/2018 Annual

Lunes Company Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD

09/04/2018 PSP Swiss 3,4 CHF 93,15 3,65% 89,75 4,34%

Martes Company Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD

10/04/2018 Henkel 1,79 EUR 107,4 1,67% 105,61 13,75%

Straumann 4,75 CHF 600,5 0,79% 595,75 15,13%

Fabege 4,5 SEK 179,1 2,51% 174,6 8,01%

Miércoles Company Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD

11/04/2018 Ap M olle 150 DKK 9.352 1,60% 9202 33,06%

Caixabank 0,08 EUR 3,87 2,07% 3,79 14,12%

Telia 1,15 SEK 39,96 2,88% 38,81 4,51%

Nokian Renkaat 1,56 EUR 35,63 4,38% 34,07 15,25%

Husqvarna 0,75 SEK 78,64 0,95% 77,89 17,38%

Saab Ab 5,5 SEK 375,8 1,46% 370,3 22,26%

SSAB 1 SEK 47 2,13% 46 15,69%

8 D I V I D E N D O S E U R O P A



Jueves Company Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD

12/04/2018 Reckitt 97,7 GBp 6219 1,57% 6121,3 11,34%

Smurfit Kappa 0,645 EUR 35,08 1,84% 34,435 3,43%

MTU Aero Eng. 2,3 EUR 136 1,69% 133,7 10,63%

Itv 5,28 GBp 148,1 3,57% 142,82 33,88%

Swedish Match 7,4 SEK 386,6 1,91% 379,2 -5,25%

Paddy Power 135 GBp 79,9 168,96% -55,1 -269,35%

Rentokil Initial 2,74 GBp 273,8 1,00% 271,06 24,24%

Tryg 1,6 DKK 139,8 1,14% 138,2 10,84%

ISS 7,7 DKK 216,9 3,55% 209,2 25,14%

Kesko 2,2 EUR 46,31 4,75% 44,11 8,88%

M erlin 5 GBp 348 1,44% 343 24,09%

Storebrand 0,4 NOK 63,4 0,63% 63 17,08%

NCC 4 SEK 155,9 2,57% 151,9 21,98%

Viernes Company Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD

13/04/2018 Ahold Delh. 0,63 EUR 19.692 3,20% 19,062 8,45%

Essity Aktiebo 5,75 SEK 227,6 2,53% 221,85 16,80%

Julius Baer 1,4 CHF 57,76 2,42% 56,36 17,51%

Orkla 2,6 NOK 82,66 3,15% 80,06 9,25%

Lundbergs 6 SEK 593 1,01% 587 1,36%

Elisa 1,65 EUR 37,94 4,35% 36,29 -5,97%

Ica Gruppen 11 SEK 295,9 3,72% 284,9 2,96%

Sunrise ComM. 4 CHF 79,1 5,06% 75,1 19,29%

Sbm Offshore 0,25 USD 13 1,92% 12,75 35,11%

Jm 11 SEK 181,25 6,07% 170,25 26,70%

9 D I V I D E N D O S E E . U U .

T O P D I V I D E N D Y I E L D



T o p 15 D iv. Yield EE.UU.

C o mpany D VD . Yield D isco unt D ate F recuency

CenturyLink 12,55% 01/06/2018 Quarter

Annaly Capital M anag. 11,45% 28/06/2018 Quarter

Kimco Realty 7,82% 03/07/2018 Quarter

Enter. Prod. Part. 7,02% 27/04/2018 Quarter

Iron M oUStain 7,01% 14/06/2018 Quarter

Gramercy Property Trust 6,83% 28/06/2018 Quarter

RLJ Lodging Trust 6,57% 28/06/2018 Quarter

SCANA 6,54% 08/06/2018 Quarter

HCP 6,38% 04/05/2018 Quarter

L Brands 6,28% 07/06/2018 Quarter

Ventas 6,27% 29/06/2018 Quarter

PPL 5,87% 07/06/2018 Quarter

AT&T 5,61% 09/04/2018 Quarter

Williams 5,58% 07/06/2018 Quarter

ONEOK 5,43% 30/04/2018 Quarter

Lunes Company Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD

09/04/2018 Darden Rest. 0,63 USD 86,86 0,73% 86,23 16,65%

WGL Holdings Inc 0,515 USD 84,94 0,61% 84,425 0,38%

Lincoln Nat. 0,33 USD 69,16 0,48% 68,83 28,58%

Dollar General 0,29 USD 94,97 0,31% 94,68 13,88%

Verizon Comm 0,59 USD 47,48 1,24% 46,89 19,34%

AT&T 0,5 USD 35,63 1,40% 35,13 17,66%

General Mills Inc 0,49 USD 45,47 1,08% 44,98 13,75%

Marsh & McLennan 0,375 USD 80,72 0,46% 80,345 13,65%

Intuit 0,39 USD 167,68 0,23% 167,29 4,07%


10 D I V I D E N D O S E E . U U .



Martes Company Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD

10/04/2018 Campbell 0,35 USD 43,73 0,80% 43,38 10,84%

Gap 0,2425 USD 30,84 0,79% 30,5975 12,07%

American Tower 0,75 USD 142,16 0,53% 141,41 13,45%

Raytheon 0,8675 USD 215,91 0,40% 215,0425 11,37%

Miércoles Company Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD

11/04/2018 Aetna 0,5 USD 170,38 0,29% 169,88 21,41%

Jueves Company Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD

12/04/2018 GGP 0,22 USD 20,25 1,09% 20,03 23,81%

Abbott Lab 0,28 USD 57,57 0,49% 57,29 19,34%

Mid-America 0,9225 USD 91,98 1,00% 91,0575 11,80%

SYNNEX Corp 0,35 USD 95,31 0,37% 94,96 48,48%

Freeport 0,05 USD 17,33 0,29% 17,28 15,92%

Masco 0,105 USD 40,19 0,26% 40,085 19,62%

AbbVie 0,96 USD 89,78 1,07% 88,82 36,66%

General Dynamics 0,93 USD 215,74 0,43% 214,81 16,06%

Cracker Barrel Old Country Store Inc 1,2 USD 163,16 0,74% 161,96 -0,90%

Pentair 0,35 USD 68,08 0,51% 67,73 10,04%

PerkinElmer 0,07 USD 73,2 0,10% 73,13 10,66%

Viernes Company Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD

13/04/2018 EMCOR Group Inc 0,08 USD 76,84 0,10% 76,76 13,99%

Hormel Foods 0,1875 USD 34,93 0,54% 34,7425 0,96%

PNC Financial Ser 0,75 USD 147,95 0,51% 147,2 11,20%

LABORATORIO

11

12 E S T R A T E G I A R E V I S I O N E S A L A L Z A D E B P A

En este período entreguerras que se extiende entre el final de una temporada de resultados y el principio de la otra, es un tiempo destinado más a la reflexión, al repunte de rumores corporativos, al auge de las noticias macro y, sobre todo, de espera hasta que las casas de análisis empiezan a hacer los ajustes en sus modelos de valoración.

Como si de un anfiteatro romano se tratara, la revisión de estimaciones por parte del consenso actúa en muchos casos como el pulgar del emperador: Hacia arriba significa que las revisiones de BPA han sido al alza y, que por tanto, debería conllevar una subida en el precio de la acción. Hacia abajo, el efecto contrario, es decir, directamente a que las devoren las fieras.

Nos ha parecido interesante comenzar la semana con una reflexión en este sentido. Tras la recién finalizada temporada de resultados, empiezan a salir a la arena los primeros gladiadores. Como no queremos que esto se convierta en un espectáculo sangriento, hemos querido centrar la estrategia en seleccionar los valores que, no solo obtienen el pulgar hacia arriba, sino que además apuntan un futuro prometedor.

Nuestra estrategia de hoy se centra en encontrar aquellas compañías que hayan visto mejoradas sus estimaciones de BPA por parte del consenso de analistas a lo largo de las últimas 8 semanas. Tras este filtro de selección, aplicamos el de consensus rating, lo que nos permite elegir a las compañías que han tenido, no sólo las mayores subidas de BPA sino además las que ofrezcan mejores perspectivas por fundamentales a medio plazo. Veamos como sale el experimento.

Situamos nuestro punto de partida en las compañías del Stoxx600. El primer filtro que aplicamos es el de cobertura, es decir, exigimos que nos elimine aquellas compañías que sólo la cubra una casa de análisis. Esto nos hace reducir nuestro espectro ligeramente a 594 nombres. A continuación aplicamos el criterio comentado anteriormente. En concreto, le pedimos al sistema que nos seleccione las ocho compañías que hayan tenido las mayores subidas de estimaciones a nivel de BPA por parte del consensos de los analistas en las últimas cuatro semanas.

Finalmente, aplicamos nuestro famoso criterio del consensus rating que, como ya sabéis, es un sistema de puntuación que otorgamos en función de la recomendación que tengan cada una de ellas: 5 puntos para las que estén en comprar, 3 en mantener y 1 en vender. Es decir, las más cercanas a 5 serán las que gozarán de una mejor valoración por parte del consenso de analistas. Para nuestra idea de hoy situamos nuestra línea de corte en los 3,8 puntos, es decir, que nos seleccione las compañías que están entre dicha puntuación y el máximo de 5 puntos.

13 E S T R A T E G I A R E V I S I O N E S A L A L Z A D E B P A


Sometemos la estrategia a la última de las pruebas, la de backtesting en un espacio temporal de 3 años y revisiones mensuales. Tal y como podéis comprobar en el gráfico siguiente, el resultado es francamente bueno ya que, bajo estos criterios habríamos obtenido una rentabilidad del +42,68% vs +3,02% del benchmark, en este caso el Stoxx600.


El resultado es el que veis en la tabla que mostramos a continuación.

Carnival PLC (London: CCL, Currency: GBp)

Last Price 4624,00

52wk High (01/ 09/ 2017) 5380,00

52wk Low (19/ 04/ 2017) 4476,00

P/ E (Trailing 12m) 17,81

Dividend Yield (%) 2,79

Price t o Book Rat io 1,91

Price t o Sales Rat io 2,62

EV / Trail 12M EBITDA 11,64

Av. Volume 5 Days 657.507 shares

Market Cap (bn) 32,80

Ent erpr ise Value (bn) 56,47

EPS (Trailing 12m) 3,66 Operat ing Margin (%) 16,04 Current Rat io 0,18 Sales 1yr Growt h 6,84

Dividend per Share 1,60 Pret ax Margin (%) 15,23 Quick Rat io 0,04 Ebit da Growt h -3,20

Book Value / Share 34,05 ROA 6,60 Tot al Debt t o Tot al Asset s 22,55 Net Income Growt h -6,23

Sales / Share (Trail. 12m) 24,89 ROE 11,25 Tot al Debt t o Com Equit y 37,97

Cash Flow / Basic Share 7,37 Ret urn on Capit al 8,63 Acct Receivable Turnover

Free Cash Flow / Share 3,29 Asset t urnover 0,45 Invent ory Turnover 28,55 S&P NR

Gross Margin 40,03 Moody's A3

EBIT / Tot al Int er 12,43 Fit ch NR

Price / Cash Flow 11,79

Price / Free Cash Flow 53,19

Cash Flow / Net Income 2,04

Dividend Payout Rat io 44,32

Cash Generat ed / Cash Req 1,32

Cash Dividend Coverage 2,26

Cash-oper / Sales 30,39

Ef f Int erest Rat e 2,25

JP Morgan

Goldman Sachs

UBS 5500,00

Morgan St anley 5100,00

Credit Suisse 6000,00

# N/ A CARNI VAL CORP ROYAL CARI BBEANNORWEGI AN CRUI S E

P/E 17,81 16,34 15,44 15,54

P/B 1,91 1,89 2,29 2,11

EV/EBITDA ajusted 10,30 10,88 12,34 11,58

1 Year 6,84 6,84 3,31 10,71

5 Year 3,43 3,43 2,14 20,34

1 Year -3,20 -3,20 13,62 14,53

5 Year 9,84 -8,53 11,89 22,49

1 Year -8,53 8,50 18,06 13,33

5 Year 14,02 11,74 16,79 24,29

1 Year -3,22 -3,22 27,01 19,35

5 Year # N/ A N/ A

Total Debt / EBITDA 2,01 2,01 2,80 4,02

Buys Recom / Total Recom 69% (9/ 13) 69% (18/ 26) 76% (19/ 25) 74% (17/ 23)

Upside (target price) 19,8% (5541,83) 19,3% (77) 27,3% (146) 25,3% (67)

YTD (%) -5,5% -2,8% -3,7% -0,1%

Sales Growth

EBITDA Growth

BPA Adjusted Growth

Ebit Growth

C omparab les

Precios ob jet ivo

R at ing de créd it o

C ash F low A nalysis

Growt h Po t ent ial %St ruct urePro f it ab il it yPer Share D at a

Issue D at a

-50

0

50

100

150

200

250

300

350CCL LN Price versus Peers & Benchmark (Normalized)

ccl ln Peer Index UKX

62% 62%54% 57% 57%

50% 50% 50% 50%57% 57%

69%

31% 31%38% 36% 36%

43% 43% 43%50%

43% 43%31%

8% 8% 8% 7% 7% 7% 7% 7%0% 0% 0% 0%

0,0

1000,0

2000,0

3000,0

4000,0

5000,0

6000,0

0%

20%

40%

60%

80%

100%

abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18

Buy and Sell Recommendations vs Price and Target Price - Nº Analysts Recom: 13

Buy Hold Sell Price Target Price

Fuente: Bloomberg data


adidas AG (Xetra: ADS, Currency: EUR)

Last Price 203,70

52wk High (06/ 04/ 2018) 204,20

52wk Low (29/ 06/ 2017) 164,35






Av. Volume 5 Days 927.831 shares



EPS (Trailing 12m) 6,69 Operat ing Margin (%) 9,75 Current Rat io 1,37 Sales 1yr Growt h 9,98

Dividend per Share 2,60 Pret ax Margin (%) 9,53 Quick Rat io 0,65 Ebit da Growt h 35,13

Book Value / Share 31,64 ROA 7,39 Tot al Debt t o Tot al Asset s 7,95 Net Income Growt h 7,87

Sales / Share (Trail. 12m) 104,86 ROE 16,98 Tot al Debt t o Com Equit y 17,89

Cash Flow / Basic Share 8,27 Ret urn on Capit al 14,58 Acct Receivable Turnover 9,40

Free Cash Flow / Share 4,92 Asset t urnover 1,43 Invent ory Turnover 2,82 S&P -

Gross Margin 50,45 Moody's -

EBIT / Tot al Int er 33,37 Fit ch -

Price / Cash Flow 24,76

Price / Free Cash Flow 41,85

Cash Flow / Net Income 1,53


Cash Generat ed / Cash Req 1,55


Cash-oper / Sales 7,89


JP Morgan 195,00

Goldman Sachs 225,00

UBS 240,00

Morgan St anley 200,00

Credit Suisse 243,00

# N/ A NI KE I NC - CL B P UM A S E UNDER ARM OUR- A S KECHERS US A- A G O L D W I N I N C

P/E 30,45 29,39 44,84 88,32 22,73 28,98

P/B 6,44 11,18 3,75 3,72 3,44 4,26

EV/EBITDA ajusted 13,12 15,52 16,45 20,97 11,61 2,19

1 Year 9,98 6,10 14,04 3,13 16,86 13,07

5 Year 7,62 7,78 5,79 22,59 19,99 9,15

1 Year 35,13 5,90 68,00 -64,15 6,65 19,64

5 Year 8,05 5,49 -3,94 5,71 47,86

1 Year 38,77 9,65 91,69 -93,33 3,34 24,96

5 Year 11,56 9,12 -4,58 -5,31 75,09

1 Year 31,40 15,84 117,99 -27,22 1,56

5 Year -262,36 82,90 16,64

Total Debt / EBITDA 0,45 0,69 4,55 0,17 1,89

Buys Recom / Total Recom 60% (26/ 43) 56% (22/ 39) 45% (9/ 20) 20% (7/ 35) 100% (12/ 12) 00% (0/ 1)

Upside (target price) 5,3% (214,55) 5,3% (71) 0,3% (409) -14,2% (15) 18,7% (48)

YTD (%) 21,9% 8,0% 12,3% 17,7% 6,4% 45,6%

Sales Growth

EBITDA Growth

BPA Adjusted Growth

Ebit Growth

C omparab les

Precios ob jet ivo




Issue D at a

-100

0

100

200

300

400

500

600

700ADS GY Price versus Peers & Benchmark (Normalized)

ads gy Peer Index DAX

42% 39% 40% 43% 41% 41% 40% 40% 42% 42% 47%

60%

44% 49% 48% 45% 46% 46% 48% 51% 51% 49% 44%

33%

14% 12% 13% 13% 13% 13% 12% 9% 7% 9% 9% 7%

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

0%

20%

40%

60%

80%

100%






E.ON SE (Xetra: EOAN, Currency: EUR)

Last Price 9,02

52wk High (09/ 11/ 2017) 10,69

52wk Low (09/ 05/ 2017) 7,07






Av. Volume 5 Days 12.443.940 shares



EPS (Trailing 12m) 1,83 Operat ing Margin (%) 9,64 Current Rat io 1,12 Sales 1yr Growt h -0,54

Dividend per Share 0,30 Pret ax Margin (%) 12,17 Quick Rat io 0,53 Ebit da Growt h 113,41

Book Value / Share 1,85 ROA 6,56 Tot al Debt t o Tot al Asset s 23,27 Net Income Growt h # N/ A N/ A

Sales / Share (Trail. 12m) 17,88 ROE # N/ A N/ A Tot al Debt t o Com Equit y 324,96

Cash Flow / Basic Share -1,39 Ret urn on Capit al 30,60 Acct Receivable Turnover 9,53

Free Cash Flow / Share -2,83 Asset t urnover 0,63 Invent ory Turnover 37,73 S&P BBB

Gross Margin Moody's (P)Baa2 *-

EBIT / Tot al Int er 2,65 Fit ch BBB+ *-

Price / Cash Flow # N/ A N/ A

Price / Free Cash Flow # N/ A N/ A

Cash Flow / Net Income -0,75


Cash Generat ed / Cash Req -0,86


Cash-oper / Sales -7,78


JP Morgan 11,50

Goldman Sachs

UBS 10,00

Morgan St anley

Credit Suisse 9,40

E. On ENCAVI S AG EDP RENOVAVEI S S ATLANTI CA YI ELD S S E P LC E R G SP A

P/E 4,93 32,10 25,29 9,20 15,45

P/B 4,88 1,41 1,10 1,13 3,43 1,60

EV/EBITDA ajusted 6,92 12,18 8,62 9,85 8,85 3,02

1 Year -0,54 56,88 10,69 3,76 0,89 8,48

5 Year -17,34 # N/ A N/ A 14,24 2,30 -17,08

1 Year 113,41 53,87 12,71 129,27 1,97

5 Year -16,43 47,22 5,70 6,72 4,75

1 Year # N/ A N/ A 30,20 42,41 13,80 201,95 4,03

5 Year -22,83 17,60 11,06 46,56 2,61 -1,95

1 Year # N/ A N/ A 57,03 433,33 -2140,00 243,60 61,93

5 Year # N/ A N/ A 74,57 443,81

Total Debt / EBITDA 2,03 7,82 2,41 3,12 4,51

Buys Recom / Total Recom 70% (19/ 27) 100% (8/ 8) 50% (11/ 22) 50% (3/ 6) 76% (13/ 17) 57% (4/ 7)

Upside (target price) 17,5% (10,6) 25,3% (8) -4,2% (8) 24,5% (25) 12,5% (1458) -3,1% (19)

YTD (%) -0,5% 1,8% 14,8% -6,3% -1,8% 30,1%

Sales Growth

EBITDA Growth

BPA Adjusted Growth

Ebit Growth

C omparab les

Precios ob jet ivo




Issue D at a

-100

-50

0

50

100

150EOAN GY Price versus Peers & Benchmark (Normalized)

eoan gy Peer Index DAX

35% 32%

48%55%

63%57% 57%

50% 53% 53% 53%

70%

48%45%

29%26%

22%27% 27%

33%37% 37% 37%

22%

16%23% 23% 19% 16% 17% 17% 17%

10% 10% 10% 7%

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

0%

20%

40%

60%

80%

100%






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