Revista CFA La Llagosta

55

description

Revista del curs 2008-2009 al CFA La Llagosta

Transcript of Revista CFA La Llagosta

Page 1: Revista CFA La Llagosta

���

�����

Page 2: Revista CFA La Llagosta
Page 3: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ��

����������������������

��������� �

� ������������������ ������ ��

�������� ��������������������

�������

�����������

������������ �� ���!� �"�#$�� ������% �&�!�' ��� �&����(��)��#* �����+�������'�,� �$� ������� �#+�� ������&�!�'�� ���-��(�������#.��� �����������' ��

�� ��$����� �(��/���0��/��0������� �� ��1� �2� �(��/���0��/�����3�����/�� �4� ����� �0��/�� ������� ��5� �(��/���0��/�� ������� ���� ��������/ �������/� � ���

���/�,,�

6������������������� �����,�

+��������� ��(� 7 ,�

�8���������9���� ��� �9��/� �.�����:� ,��� �� ��;���%� ,��� �����<�����,2�

�80���1 ��������������� ,4�•� � �� ���&�/%��=�•� >����;�/�=�•� 9����� ���� �?���•� 9?����•� +�� �������� ��/��%��������•� 9� ��0��� ������•� ����:�����:����•� 9��/� �.�����:��•� � ��;���%��•� �@�$���A���� ���•� � ���@���� ���•� �@�$��"�(��/��•� 9� �?����������$������•� &�B����•� >�!���•� ���������������������•� ��:�?�•� ��/����•� ���%��>�����

Page 4: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ��

C�������������0�����������<� ,� � D �������� ���0�����:����� ��:������������<�� � D �������� ���0����<����������� � �����/����/0��������� �� ������E� A������������� ����������<�����

0���� ��� � D �������� ���0������������ �������0����� � D �������� ���0������/0����!�/� ����� ���/��������D)��� � D �������� ���0�������/��� � D �������� ���0���������=���� ��:����������:���� � D �������� ���0������ ���/����� � D �������� ���0��������A���=� � D �������� ���0������%�� � D �������� ���0������ ���<���F� =�� � D �������� ���0�����:����!��������� ��:��������0� ����/����� � D �������� ���0�������?����� � D �������� ���0����������� � .��B�������A��������� � � �������� �� �����

>��/���� ��������� ��2�

�"��G���� ����:�4�

(������/0� ���

������� ������0������/0� 2��

C���� �18��2��

����H/� �� 2��

Page 5: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ��

�����������������������������

��<�/� �� ?�� ����:��� ��� /�/� �� ��� 0������ ��/0���I� ����/�

A� ����=� �� ��� ����� �������� ,��� ,���E� �� G�� ���� � 1������� 0���%�/�

�80�����I� ���� 0��/���� ����� ��� ����/:��E� ��������� ���� /������E�

0��0��J<�/� �� 0�� �A��J<�/� ��� ����� �/:� /������ 0���0����<��� �� /������

�� ��� ��� �� ��� � �� ���0����� �� ������ ���� 0���� ��� G��� ���0��0�<� � ���

�� ���K�� ����3����� ���E��������0�����0����0��G�1����:J<�/�������������

���������<���� ��0��A������G�������/0��0�����������=��������������%����/E�

�������� ��/���� ��<������0�����:����������0������0������� ���:"�L�1�

<��� ��I�L�� �����7���� ���� ����������0������I�

.�/� ��/� 7��� ��� ����� �/:� � � ����� � �������� �� �J����� �����

������� ��/0� !�� ��� ��������� ��������� �� A����� ��� ��M��0������� ���

>��:�����E���G�������H/����:� ������ ��G���� ��<� �A���0������D����:�/�

�<��E��/:��G�������0���������/� ��E������/0� !�������/����

&���/� �� �� � �� ������ � ���� ���/����/� ��E� 0��N� ��/� <��

������ �� �G������ �������� � !�E� ?�� ?�� ?����� �� <��� ��� 0��A�������� ���

�� ���E����/�B��������<����������� �������<��� ������������� ���O���������

���� ��������� ������E� ���� G��� ?�/� �����/������ ���� �� 0��A������� ��

0��A�������� M�� ������ � � 0����� ���:������ �/:� ����� �� ��/0������

�80���1 ���������3����� ��C����?� �0�������������������������0�������G���

������������������������8��� �:� ���/%����������J�����

�������� /� ���E� <���/� �80������� ��� ������ ����H/� �� ����

���3��:���������� �F%��������������J���� ��1�K�������<�E����>��H��E����������

C������ �� ��� P��<��� ;�J����� ��/:"� �� ������������� 9�������� (������ ��

��0�����/� �� �� ��� ��<�� 0������ ��E� ��� �� ;������ ;�J����� �� �� ����

�������E� ��/� �������<�E� �� ��������� �� ��� &��?E� �� ������� ��� ��������� D�

��/� �I�������<������ ���B��

��/�� ���� ��G��0�� E� �� ��� ��0���:��E� ������Q���/0���0��� ��

���������/�����0��B�����A� ��K����:������0������A��/�����0��/� � ���������

0���� ��� ����������� �������/�� �:� � ������ ��/����� ����� �� �G�����R���

G�����/� �� �� �� �<�����0��� ��<���/���������<� � �I�

>��G��0����������

Page 6: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ��

�� ��� � ��� ����������� ��� � ��� ����������� ��� � ��� ����������� ��� � ��� �����������

��

����������������������������� ���������� ��������������

��� ��� ����� ������������ �� ������ ��� ��������� ���� ������� ��

���� �!���������� � ��"������ ��#�$������� ��� ������%��������

������������������������ �������&�#����'����(�����)������������#�

$�� ������ �� "������ ��� ���� �� ���� ��� ��*�+��,�� ���������

,��������� �-���� �� ���� ����#� .���� ��/0� �� ����� ��� ��� �� �������

����+����������1������'�������!������2������������"������ ���

�� ����������� ,�������� �� �� � ����3� ��������� �������������

,���� �� ��4��� *���� �� ��������3� ,��� ������ ����� 5���������#�'�

��4/�� 1��� ����� ��� ��� ������ �� ����� ��� ��(�� ��� ����%�� ���

'���������6�-��&�������.����(�#�"����1��� ������������ ��������4�

������� ������#�

���������� �������������������������������������������������������������������� ������

� ��������������������

����:���������� ���(��������!�����8������=�+� !������������<�:� ������

�0���:���� �-��� ��� �������� ������ ��� ��/�� =�E� "�� ��� ?�:%�� �8������ ��

+� !� G��� ��B���� ��� ���� �� ��� 0������E� �� ���� �� � ��:����� ��/��0����

��������G��� ��?���� ��?������� ���/�B���A������:��=����!�:������0���

������

�� ����� ��� ?�:%�� �������� /��?�� ���0���� ���� �8��� ���E� G��� ��� 0����%��

�:�����E� /��?����� !� ���� ��� ��� � � /% �/�� �� ����� 0��A���� ��� S(���

Page 7: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ��

�����0����TE�?�:%����������� "�� ��/�� B����A������ ���0���������E� S �� �����

G����� ���������/0����� ��:������ ����� ���0�������� A���� ������������

��/���������� �0��� ���� ������� ���������0���� �B������/0������U��

<��E�0������/� ������%��� �����:��%��������������0���� �B����/�������

��� �0��� ������<�����������������:�������0������/������?�/� �V������

��%�0���U���������E��� <��������� ������(���/U��G������<���������WA����E�

��������������� ��(� ���E����/0������U��+� !������������ �����G���

�� ����� � ��/0���/� ��� ���%�����E� 0������:��%��� � ���=�����/U��:�� �

?��������0� ��������������������������E�?��������0�U���������� ������� ����

G��� ��� ��� �0��� ������ �����!��� ��<������!� ��� ���A����T�+� !� ���

��B�:�� �80� ��� ��� ����%�E� 0���� � � ��������� "�� � ��� ��� ?�:%��

�� <� ����� ��� ?�:%�� �� � ������ �� ���� �����=E� ���� 0��� �/��� O�� �� ���

� �� �%�� �����<�����:����%��� ��/:����E�� ����<����������� �E�0��<���E�

+� !� ���� ���� ���E� ��:���E� ����� � �� 0��A����� �/�� ��� �����

(��:�:��/� ��� ��/������� 0��A����� 0���� ��� ������� (�������� � � ����

Q���/��� ���� �-��E� ��� �:������ ?�:%�� /� �� ���� ����� ������� E� �� �

��� ����� �� ��/�� ����:��E� �� � � �� /�B��� �0���� ���E� ��� ��E�

�� �����������E�!E�0���������������A�����0���E�0���������/� ����������<��

9�/�� ������ ��������� 0���� ����� � ��� ����E� (�������� ��G����� � �

�0����/� ������������?���������������������M�:%�������/� �������� �

��� ���� �=���� � ��� ��� �U ����� 0����8��K� 0��� :�������� /���<���

0��A���� ����� ��:%�� <��B��� ��/� ��/� ��� �� ��� ��� ������ 9�/�� �����

����:������ ������� ��?����������/�����E��������/� ��:����+� !�G���

�� ��� ����A� ����E�0���E�0������ ����/�����E� ���?�:%���������� ���"A� �����

� � ������� 0����-�E� G��� �� %�� � �������� ��� 0�������K� SX���� ��Y� +��� ��

� ����� �� �G�����������<����0���� ����?�����/�!������T�+� !� � ���

���/��

����E�G����� ��%����/�� ��������� �����������!�/� %���������/�����E����

� �����:�� ��� �0�� ������ ��� 0�G��-�� /����% � !� ��� ���/�:�� ��� ��8��

(�������� ��� :�B�:�� ��?�� �������� /U�� ���UE� ��:%�� ��� �0����/� ���

��� ����� �E� ��� 0� %�� ��/���E� �0�� ��:�� ���� ������E� � �� �%�� ���

����<����V��� �����0�������&�G���E�G��E� ��/�� ��/:�" �����������E���:%��

��������� �� G��� ��� /������ �/0�� ������ ��� � �0����� � ��/� ��� �� ���

���� ����� ���������E�������<�%� �����/������?�:%�������0�����/0��������

Page 8: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ��

&�G���E�0����"�����������%��G������?��� �����?�:%����������0������� ����

���� ��/0��� SZ� 0���� ��B�� ��� ��� ��/0�� ��:��TE� :��/��:�� ���� ���

9�� ��� 0��� A� � �����:�� &�G���E� �� �:� � � � ����E� !�� G��� �� 0��%� �

������������ �� G��� ���� <���� � B� ���� � � � � �� �� �� � � � � �������� ���

>�����?��%� �����/������� ��/� �������<����E�B�<� ��E�������E��������/��

���A���� ������������� ����9����/������(������������� �%����<�<���9����

/�"������� ��� �����:�� � � 0���� ��������� �� ���� :�� ��� �����/:���� ����

?������%����E��� �� �E������/U�����

(���� ��� <�����E� �� ��:%�� :�� � 0��� G�"E� �8�����:�� ���� 0�������� ���

>��/�:�� � � ��8�E� ?��%�� G��� ��� ��B���� � � ��� ����0������ ��� 9�������V�

���0�"������ �����E���/�:���������8��0������������������������� �������

���� ���� �E� +� !� ��/0�%�� �� � � ���������� � � ��/�� ��� ?�:%�� ���E� !�

� �� ���� "�� � <� ��:�� �� � ��/���� ���� 0��/� ����� ��� ���� �:��������

����� ��� ��� ���:�B�� �� � ���� ���� ���� :� ���� ���E� ��B� ��� ���/0���

�� ��� ���E������%E��������:�� ��G����������������<������� ������

>����� 0��� A� � ��� /������ � � G��� ��� ��/0�%� � ���� �-��� ��� ��� A����<�� !�

����/��� ��� ������� � �� � &�G���E� !� (�������� �� ������� � � ������� ���

0�G��-���/��������A���� �� ���������?�:%��?��?��������������D������0���

� ����� ��E�"�����%�<��������E�G��������:%������ ���A�<�����D ��������� �

����� ���!��� A����:���:��% E�(��������0��������?�/0U �� ����?�������E�

�0�� ��� ���� ��0��E� ��� ���/���� � � ���/�������E� !� ��� 0���� �� ��0����E�

/U���/0���� ���G���������<����E���&�G����

�O����������/U��������G�����������/:��������/��������:��B����A�����E�

!�� G��� ��/:�" � ����E� � � <����� ���� � �<�������� ��:��0�����E� ?�:%�� ���� ��

��/0���� ��� ��������K� � �� ���:���� ��� ����E� �� � A�� B��� �=����� ��:���

A� ��������+���� �� ������� ������� ���(�����������������������?���� �

��������������������� �� ���S.�!�� �/�/� ������:�-�E���%�<�����/��/��

G����TE���B�E�!���/��� ����0���������������:����E� ���:������ ���� ����!�

������=�9�/������ ������E� "�� �� �����������:������/��� �0�����������

� �� ��?�����������

��� ��/:����E�&�G������/���:��� ����:�-��!�"���/0�=���� � G���������

��� ��<� ��E� ��� ����/�� �� ��� 0������ �������� !� 0���� ��K� SXL�"� ���Y� XC��

�� �%�� :�� YT� S����0� ��/� ��� :�� TE� ��B�� ����� S� �������� ����!�

�� ����T�

Page 9: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ��

�Z�� �� � 0�����0���� E� �� G��� �����/� ��� � ������ 0��� ��� �80������<�E�

(�������� <��<��� �� �� ������ � � ��� /�������� 9� ��� /� ����� ���0�"�� ���

0����������:�-������:�%�E�/��E�0�������0���������?�/:����������0���E� ��

0���� ���� 0���� ��&�G���� �� �� �� +� !��������E� ���/�B��E� G��� ���%�� ���

�������A���� �� ��

(�������E�����0�A����E��������� �����8���/��K�S[+� !I�XL�"�?��"���G�%YT�

SX�G�%YTE� ��:��!�� ����� S(���E� ������ ������ ����/�����E� G�������.� ��� ��

<����E��������/���� ����E�G��������!�����G������T�Z���/������ �������%��

�� � ��� :���� �:�����E� +� !� ������K� S���� ��E� ��!� +� !� !� ��/:�" �

&�G����� ��������!����/�B��E�+� !������(�������E�0�����G�%���!�����8�

�����=� +� !���������W� ���� G��� � � ����� ��!� ��� �0��� ��� !� �G�%� ��!�

�0���E��!������0������/�G�����B�E�����0�������!�� �:�� ���:����E������T�

�S&�G���TE�:��:��������� ���(��������

�S�%K� &�G���� XC�� ���� ��� ��Y� ��� ?��� ������� ���� �� /���� /��/��

�?���E� ����������-������<������:��E� �� "��G����������W������<����U�����

/%E� �� ��� ���U�� �� /���� ��� ����!� ���0������ �� ������� ������ ��� �����

�/:��F�����Z������/U�K����0�"����������"8�������/U����E����0�"�����

�����-����� �������:���� �������E����� � ��������/ �/� ���G���<���<��

���������T�

�SC�� <�=TE� /��/���� ���� ��� S����� �8���-�� ?�:%�� � � ��� <�=� (���� ��

��G�����������������������B���������/��/�T�

S9�����G��� ��X(����G����8���� ������� ��������� ������<�����Y����/0���

����%�������G������� �� ����:� �����/����?�������B���<�����T�

�SC��0����C��0������/0�����������/��/�T�

�S�?� �E�G������E���/� �������0��� ������G�%�!����U�/��0�������/0���?��

����� ���/��/������� ����/� ������ �������C���/� ���/�� � <� ��:� �

����� 0���� ��� A� � ��� ��� ���E� �� !�� /��/�� �"� �?���� ��U�� ��� /�� 0����

<��������K����������+� !���������&�G����C���/� ������ � ����0���:��T�

�(�������� ������ ���� 0�-��E�/U�� ������� ����� G��� A������E�/U�� �:������

G�������� ���

�S���?���� ��-���TE���B���� �<�=��� ���

�S(�����0�����TE���B��+� !R&�G����

Page 10: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ��

���� ������������ ��� ������� ������������ ��� ������� ������������ ��� ������� ������������ ��� ����

� ��� ����� ,��� ��� <�� ���� ���� �/:�� � ����� � �������� ����:���� ���

�� ���� ������������>��>�����������0�"����� ����0��������G��� ��� ��������

���������������������� ���������������������A��/�������������E������ !����

�� ��������9����E�<� �������������������� ��E����������� ��������/ �������

�� ����<� �<������80����������������������/0� !����/�<�������������0���

0��� ��������� �� � � G�� �� /������ �G������ �80���1 ���� ?�� � A��H�� � � ����

��<���<�����C����� ��<�/���������/����� ����������G�������N �����?�<���

/�������������������A��/���������������0������G��������B�<����G������(�0��

?�<�������������� ������������:����/����0��/��������

� �������/� �E� ���� ���/ ��� ���� �� ���� ��� A��/����� ��������� ���

�� A�������� ��M��0�������<� �� ���0������0����� ��������� �����<���:������

������� ������ �� ����� ������� A���������� ���� ������� �� ��� ��������� 0���

�G�����/� ������G���� ��<�� A��������������� ��� ��� ��<���/���� ���� �

������E� 0��N� G��� ��:������ <�� �� ��� � �� ���7�� ��:��� ��� G��� ����/� ��

�/0���������� �������������B���� �������� ��������������� �����0���������

���� <��

Page 11: Revista CFA La Llagosta

���������������

� �

���������������������

������������

9�/� ����� � !� 0��� �G������� �����E� ��� ������ �� ���� �����:���� �/:� �������������C.� ��������� ����� ����8��������G����G���������� ��=����� A��0��� ���� �������� � ��� !� ��� ��/�� ��� � ���� /�������� /� ����� �� 0����������� ��� ��:��� �G������ 0��������E� ��������� <�/� ��:��� ��� <�������\� �� ������� �� ��� 0��G�������� G��� � �� <�� 0������ ��� /�������� �� ���/� �������?������ ������ ���������/��\��G��=�A�1 ��E������0������E����:�0��������E� �\� ���8�]� �� <�� �80������ ���� ��� �� G��� ���� ����� E� ����0����������G����\���� �A� ��� ������<����������������������� ��G����� � �+��� � �� 8������� /���� ��<������<�� �� �/� �� G��� <�� ������� �\��� ���� ���/���������� ����������/ ���G���?��<� �����������G���� �<���� ���:���/"����

������� ������������

(��������E�� ��/�����\���� ��<��/���/� ����8%�G���<�/�0��0��������� ������� ���/ ��� � �� <������ ��� 9��8�AN��/� 0��� A��� � �� ������� �� �\������������� ���� &� ��8�/� �� G��E� 0��<� � �� ��� ��� �������� ����� �AA�==�� ���+���1 ���E����0�����<�����0���0��/����<��������������� ��D� ���0�"�� ��� ������� �\� ��� G�� ���� B����� �� ��8� ������E� <�/� 0�����<����� � �� �80������� ��� �\�������� �8��� ��A� �� ���?�E� � � ����� /J8�/���80� � �������\�������<�������?��"������ �����/� ����/� ��0��� ������<���0� �����E�0N�����E������������ �E�������������������������� !��0�����B�!��%��� ��G��������������0�� ��0�������������66�>\��������E�G���� ����������/0������� ������<��0���������/���E����0���J�� ���� �� ���1����0������������ !��4��0�������������������/:��� ���B�<�����:� �G���E��:��������� �<��������\������ ����J�������� <�����������A������8?�:��� ��������

����������� ����

D��:� �������/� 7�������<��� �������������� �����A��/���0������/ �������\��������\�����������������<���A���� ���� ������������ ��������0�0���������������� �������� ������0�%�������\�G�%���������H/������<��<������������� �/�/����� �� ������ �� ���������� � � ������������������0���/��\� !�G���<�I��

��

Page 12: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� �!�

������������������������

�������� ��������������

"������#������������������$����������������������%�������������������� � ������������������������&����������"�'��������(���������������%�������������������������������������������������������������������������������)�*+����������������� ���%�����������+��������������������������� ���� ������)�����������(��������������������%����)�,������� ��� -������� ��� �����%��� �� ��� ������ ��� ������� ���� ������ ��� ��������.�%�����������������������/��0������������������������������������������������ ��1������ ���� ��� ��%2/� �� ���� �������3���� ���� ��������� �� �� 4����� �� ���� ������� ��� ��� ���������������� ������������� ��� ��� ����� ��� ������� 5����6)� 7�� ���� ��� ������� �-����8����� ��� ���4����������4�����%���� 0�����������������������������������2������9 ���)�:�����;��

� � � �

�������� ����������� ��� ��� � � � �� � � �"�� ���� ��� ���<�� ���� ���� ��� �������� �� � ��� ������� ��� �����2)� 7��� ����� �� ��� %���4��

=���������>=�����,���8��?��������������-������.��� ���������$���'�������@�����#�)��

A��������������������������������B�������������������������������������%���4�����2��������

����)�C����������� ���� �� �������� ���� ��� �� ��� �� ���� ��� ���� ���%������� �B�-������.�

�-������������������������������������-�)��AB�-������.�������������������������������������

���� ������ ���$���'������ ���� �����%��� ��� ���� ���� �B$���� ��� D����E���� ��� ����� ��� ���

(��#������ ���� ����������� ����� ��� ������ �� �B��)))� ��� ��� ����������)� F�� � ��������� ��� ����

�B���������� �%������� �� ��������� ��� 0�������� ���������� �B����������������� >��� ����������?)�

&����������� ��� ������ ����� ���� �� ��� �� ������.� ��� 4����)� A�� ���2����� ���� �B����������

�������)� F�� ���� ����� ���� ������� ������� ���� ���%��� ���� ��� %����������� ��� ������� ������ ��

����������� ���� ��� ����� ��������� ��� ������� ����� ���-��� ������ �� � ������� ��� �����)� A��

���������.����������������������������������2�)�

C��������� �����B�������������������������������)�A����������������������������)�

F��%���������������%����������������%�������������������0�����������������$���'���)�

��

GH"I@F=@"�="ID"J"H�"�="A"=��

Page 13: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

������������ �� �� ��� �� �� ��� �� �� ��� �� �� ���

������������������ �������������������� �������������������� �������������������� �����������(�#���0�0���������������������(�#���0�:�������K��L����������0�-���������������� ���

���� ��)�M����������������HN(������������������������������%�2����� ������������O�

���������)��

I�����������������P�������D�-����������������������������������������B��������8������

�� ��� ��� �-������ ���� �������� ��%���� �� �� ������� ��� ����� �� ���� ��� ���� ��� ����)�

K��L���� ��� ������� �� ��� ����� �� ������� ��� � !� ���� ��� �������� ���������� ���� %���

5*�����#B�� �$���6)� K��L���� $�� ����� �0�� ��� �!� �������� ��� ������ �� ���� ��� ���� �� �

�����%��)�

*���� ��� ������� ��� 5*�����#B�� �$���6�� ��� ����<��� ��� ��� 2� �� �� �� ���� �� ��������

5*��%�����#� ��� ����6� ��� 4�#� ��� �!!�� �� ��� ������ ����� �� ���� ��� ��������� ��� ���%����

5@��3#��������6���5(� #�(�#6������������������������������8-�����B�������#)�

7��%��#��������������������� ��������������� ��� �B��#��!!��� �� ��� ����� �������.����

�����#���������������� �����������������������������)�A����������.����5*�����#B���$���6����

�!!���������������������������.�����+8-������������<��������%���2� ��������������5(B*�#6�

�������!!��������������B8-����������5���������� ��6)�F������������2� ���������������

5����)))�=��$��������6�������������<����������� �������!!�������%��������B8-����������5���

��L������(�#6���$������������9�����������F������&����)��

AB8-���������������������������������B$������ �����������������������������0�������������

���������9�������������9�������$���-����������������������������������������������������)�

7�������<�����������������������!!��������-��������������������������Q������5@�����R�

"� P��� P�����6)� "�� �!!�� ��� �����%����3��� ��� ������ ���������� ��� �B��������.� ��� ���

���Q��������������������(����L�#����� ���5*����%����6������ ���������� ����������

��������������������������

"��������� �B$�� �������8�� �� �����3��� �� ������#���� ���� ������ ������ �������� ��

�B����)�

(�#���0� �B�%����� ���8� �0� ��� %���� �������� �����%�2����� �� ������ ����� 0�� $�� ������

����<�����������������������������������������-'��0����������8���)�M��������������������

��������������O�����������)��

������������������

Page 14: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

������������������� ������ ����� �������������������������

���� ������������� �� �������� ������� ����� ���� ��������!��������������������

� ������ � ������ ������� ���� �� ��� � �����������"������������ ��#$%%������&��������� �� ��

� ��� ������ ����� ���� '���&������ �� ����(����)��!�)�� ����� ��������&���� �

������ ���������������� ��������� ����������!�������������� *��� �������������������#+�� ����������� � �

,������� -�&� �� � �� )��� �� ��'���� ���������� *������� � � &���� ��� � ������ ����������������� ��

� .��� �� ���/0���1��23�& �� ������� ��� �� �� � ������������� �� ��������� !��,��������

��&���������� ��������������� ���� ������ �����(����4������5��� ��6������������������������ ��������7

�� ��������������������� �������� �������������������������&����� ����*������ ��� �

���� �� ���� �� �� ��8�� � � �� � �� ����(� �����!� � 9�� � �� � �������� � � �� � � �� � �

�����&����������� ��� ��������������������������&"����!��,������ ����'�� ������

& �� ��������� �& ���� ��� �� ����:������� �#$#+���,��� � �������������� ��������������

���� ��������&��� �������� � ������� &���������� �������*�� ���'���� ���������������������� ��� ��������

��� ���!��9������' �� �������&���������� �� ����(�����&������� ���������� ���!��

;�������� ������������ �� ���������&�����������&������ ��������������������&������� ��� � �6��6�'�

6��� � ������� & �� ������!��������������� ������������� �� <�������������������� � =�

& ��� ���� ��� �� ���������� ��� �!��>����� �������� ������������� ������ ��������& ��������

��' ������� �� ����� ��!��)������� ����� ���������� ���� �� �������������"��������� ��

��� ��� ��� ������������� ����� ���&������� ���� �������������� ��& �������7

� �&��!��5 �� ���0���1��2�� � ���� �� ��&��� � ������� ��� ��� ������������������������������ ��

"��� ��� �� ��� � �� �!� � )�� � � ����� �� ��� &��� ������� ��� ��� ���� �� � & � ���������� ��&���������

� �� ���!��)�� ������� ����������������� �� �������� �� �������������' ���!�������

��� �� �� �=?�& ��� ���� ���� ������� ��������"�� ���� ������������&���������&����

������ ���� �������"��& � �� �&�������� ��� ���������� ��������� ������& ����&������ �

���� � !� � ������ �� ������ ������ ���� ������ ��� & �� �� � &����� ��� � � ���� ��� � �

4������ �8!� � ��� �� ������ �� � �& ����� ������"�� �� ����������1 � ���� ��� � �'���

&���������& ����� ����������& !�������������&������� �� ����� �� ��� � ����������

������ ��� ����� ����� �� � �� �� �� ���� ��' ���� � � �� ����� �8�� �!� � :�� ����������

���������� ����� �������� ��� ��!��,��&��� �������& ������������ ����@A���8�!��; �

�� � ������ �������� ��� � � � ���!� 5�� ���� ���� ��� ������� �� ��1���� -�&� ������ ���

�������& � ��������� �����������!��9��& ��� ���� ���� ��������������� � ���� ��� ��

� ����������������������7� � �#$%=���; �����!��)����� ����������� ��� �#$B%���#$CC����

�� ����� ���� �� ������ ��� � � � &� � ������ ; � ������ & �� 4�������� 0���� 1��8 ��!��

����� ��� ��� �7������ ��� �� �� ���������� � � 4������ �8� ��� ������ ��� ���� ��� ������ ��� ���� ��� ������ ��� ���� ��� ������ ��� ���� ��

��� ���������������� ����������� ���������������� ����������� ���������������� ����������� ���������������� ��������������������� �������A@��<������ �� �A??%���������������

� ��������� �; ���������$A���8���� ���!� � � � � � D�� ��E��� ����

Page 15: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

������������������������������������������������

J#������#��������������������������$�����������$��������)�(����#����$���������%������

������������������������#��L���������)�����������#���������������$��F�%���$�������#�����

��������� �$�� L����+�� ��%$�� ��� �$����� �� $� ���)� ��� �$���� ������� ����#� L��� ���#�

�������������%���������������L�������������������������#�����$����$� ����)��������

������� ���� �$�� ����� �$�������� ��� ��L�#�� �� L������ ���� ���$� L����� $��� �� ����������

����������#�� ���$�#����������������%���������� �������������)�

J��#�L�����$������������������������������ ������$�������$�#���L�#����������#���%����

���)�

�� �� �������

��

�������������C���I�S��,�������������������4����� �������#���B������

��� ���� ����� ����� ���� %���� @����.�� �� ���8�

���������0�� ���� ���� ������ ���� ����� ���� ��� �9�����

��������)�7��������-�����������������4������������������

���� ���������������������������� ���%�2���������������

�������������� �B��������� ��� ��� ������ ���"��4������ =��3� ��

,���� T���%�)� ��� ��������� � �B��� ������ ��������������

����%���� �� �� �9 ���� ��� ���� ������ ����� �� �B�����

����������)�"� ������������������������%��-������������������'�������������������-�

����������������������������������������#��)�

AB��#� �!!�� I�S�� ,������� � ����� 5@�S�����6� �� �� ��#� �0�� ����� �B2� �� � ������

�����������5J����6)�5J����6�������-���3��������������������.�������������� ������

���2��������J�����H�3)�

Page 16: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

�"�����������!!��������-�5I��$�#����������6���B� ������������������������� ��������

�����8����� ���������������������������I�S��,�����������������������������<���������

��#��� �����������������������)�

I�S�� ,������� ������� $�� �������� ������ ������ �� ��� �!!�� ������ �� ���%���� ���������� �� �

�B�����.�����������B��2� ���������5���$�#����������6������� ����������������)�,���

�������� ��%����� ��� �������� ��� �������� � ����� ��*7*� ��� ���� ����%��� �������#���

������ �� ����� ��� ��� ���<���� ���� ����� �� � �� ����4������ ���������� �� ��� %���� ��<����

���8����)� F�� ����� *7*U@*� ��%����������� ����������� I�S�� ,������� ������������

�������#��������� �����9����� ������� ���<������� �B2� ��� ���������� ������ �2������

�������������V���F�������$��� ������������� ���������������)�@��Q�� ��������������������

����������V��0�J�%��� �@���������-�K��������� ������<.�5J�����6�����������������

���������%������*7*)�

AB��#� �!!�� � �����0�� ��� �!� ��#�� ��� �������� �� �0��

�B�� ����.� ��� ������ ������� I�S�� ,������� ����<�� ���

������������5V�#������������6�����������%�����8-����

��� ����� ���� �����)� ,��� �������� ��%���� �� ��� �����

�������� �B�������� ����������� ������� ��� ���� ������

���<���� ����������� ������ �� $��� ������� ��%��

�����������������)�

"������<�����������!! �I�S��,������������������

���2� ����������5F��������������6)�*����8��������

��#���������������������I�S��,�����������������-���

��� �������%����������������)�

P�� ����%��� ������ �������� ���8� ���� �������� 4���� ��� ��� �������� ��� ������ �� � ����

���������<�����������������<����������)�,��������0���������������������������������

�B������������%�������@����.�)�

I�S��,�������0�������2���������������������)���

����������������� ������������������� ������������������� ������������������� ��������

Page 17: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

���� ������� ������� ������� ���

:�7F�"�HT=F)��

F7FHW�HT=F��=�(F"&D�G&A�,HF=FID)��

TGGFH�WT&H�PF"HD)��

H&I�DT�DPF�GATH�=DB=�=PT,)��

:�7F�"�(TTK)��

FX@FAAFID�:�GD�GTH�F7FHW(T*W)�

��

JTHI�:�FI:A�=P�@A"==)�

Page 18: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

Page 19: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

��� �������� �������� �������� ����������D��%�� ��� ������������� ������� ��� ����������#���� �0� �� �0�����������)�F�� ������ ���

���������#��������������������.�����������������������������������������������������

$���������������� �����������������������������������.�)�

*����������������$�#�������%����������� �3�����������������������������S����

V��)�D�� �4�����4�����#���������������#� ���)�G0�0��������������%�.������� �4���

��������������� ������������������%����%������������������#���������������#����� �4���

��� ��������.���������� 4�����)�V������$���#�������$��������������� ������S�����

��������� �4������������������#��������������������#��#��%��������)�,�����$�������

������.������$������������������������#���������)�

F�� ������� V��� ��� ����.� �� ����� �����.��� ��� ��� ����� ��������)� "���� ������������ ���Y�

J��%������� ����- ������)�"�������������� ������������������������������ ���

������ ��)�M���������$.������������#�#�������0����������)�A�����������������������

��������� �����������������������������������������������������������������������

���������������)�=�#��#����������������#�������������������������������������������

����� ����%���Y�����������������������#���������������0��������0����������������

����)� @����� ����0�� ���0� ���� ������ ����� ��� ���������� ��������� ��%�)� ,���0� ��

$� ���� ��%����� ��� ����0� ���� ����Y�� ��� ��� ����������� #� ��� �������� ��� �� $� ���� ����

��������������S����53� Y�����6���J��%���������������)�J����0������������������

������ �#����� ����)� =���� ���� �����0�� �������� ����� ��� $ ����� ������ ��� �������)�J��

���������������.���������Y�����������$�����������������0������0���������S�������� ��

��$�����#����������0������������������������������.�����������9������������������#�

���)�F��������������������%��������������������������������������������������V��)�

A��������������0���������������������������#�������������0������������������������

#�������������$ ��������%�����)�A�������.�����������0���$�������������������

��������������������$�����������������������#����������������������0�������������

������� ����� ��� ��� ������ ������ ��� �S���� ��%��2� $�������� ��� ���� �#��� #� ������ ��

��������� �-������Y� ���� ��%9�� ������ #� ��� $������� ��� �����Y� ���)� *���� ����

�#9���������������)�

������������������������������������������������������������������������������������

Page 20: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

��������������P������$���������������������������������������� ����������$�������������������#�

����������������#�������0��������������������������.�)�

,�����������������������������������������������������Y���Y������������������������

���� ��� �� �������� $� ���� ���� ������ ��� ����� ����)� J�� ������R� 5��� �0� ������ ���Y� ���

��� ������ ��� ��� ���� ��������� $�3��� ��� � ��� ��3�� ����� ������� �� ��������� �� $� ���� #� #��

���Y6)�,������������������������������������������������������������������$���������#�

��$����� ������������ �������)�A�������������������������������������������������������

�������������������#������Y����%���������0�)�

P���������������������4���������������������Y��#���������#����� �����������)�F��

����������.�� �������������������#�$��%�������������������������������������������

�-����������%��)�

P����� ��� ���$����� ������ $�� ����� ������� #� ���� ����� ��� $������� ����� ��� ����4� ���.%����

������������������������������Y�)�=�������$�������������������������������������

������������������-���0���������������������������������������� ����������� ��������

$������������������������#��������������������������������������#��� �����������

��������������#��$�����4������������������������������)�

D��%�� ��$�� �� �-��������� �� ��� ������� ����%�� �� 0�� #�� ��� �� ��� ����� � ���%�� ���

��������������-���������������������)))�

=����������$���������� ��������0���������������������$�����$�������������������#�

��%���������������$�4��#������������������������.����������0�������������)�

"�����������������������������������������-���S���Z�������������������%E��3��

$� ����������%����������$������������������������$���������������������������������

$��������������������������[�,9�������������%E��3�)��

=���%�� �� ��� � ����� ��� ����� ����� ���� �������� ������ ������� ����������� ��������

���������������������������������$����������2%���#������� ��)�I����#������������

����������������������%���������������������$� ���������$������������������)�

J��#���������������������������0������������������$����������������������������#���

�����������3���#���������������������������������%E��3�)�

������� ���������

Page 21: Revista CFA La Llagosta

���������������

� � �

��������������� ������

������������������������������������� A"�@"DF*H"A�*FA�J"H����

������������������������������������A��������B����������B����%��(�����������������������R����������������%�����������������������8����������������������)�

����������� ����������������� ����������������� ����������������� �������������

P��$�����$���'�����B������������ �����������%������������%�����.��� ��������������%������)�D�� 0�0������� �������������������������$��������� ��������������� �����������%��������� ����������%�2��������B�����<�������������2����)�

���

@"HAT=�JTIDFHT�@G:=�

�!��!��!��!����������������������� A"�=TIH�="��FDH&=@"�����"�#�� #��"�#�� #��"�#�� #��"�#�� #�����

*����9�����������������������B�����������������2������� ��� �-1��� ������ � ��� ��� ��� :����� J������ ���������������5���������6)�D������������ �����2������������������������������������ ������������������������������������������� ����.)))���

���������� ����������������� ����������������� ����������������� �������������

��,������������������������� ��������0��������������������������������������1��������������� ��� ���������� ������� ��� ��������� �B��� ��������� ���������� ��� �����������B���%�������������������������0����$������������������������� ����������������������2������������� ���������������)�A�����<���B�����#�������������)))�

��

�="7"����

Page 22: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� �!�

�$��$��$��$����������������������� FA=�PTJF=�C&F�IT�F=D�J"7FI�AF=�*TIF=��� �����������

������������������������������������=� ������������8������B����������������������������������

�� ������ ���� ������ ��� ��� ����������.� �B��� 4���� �������

��#��� ���)�

��������� ������������������ ������������������ ������������������ ��������������

,���������������Q����������������%�������0��������2�����������������������%��)�

A����������������� ���$�������%�� ���%��������� �����������������Q������%����

���B$���������������������)�

VTH*��="A\�

,)")&)�

�%��%��%��%��������������������������� =A&J*T:�J�AA�TI"�HF�������������������������������������������

*B������$���9���%��#����������������!-����

5C�� ���� ���� ���������[6� �� ���� ��� �� �B$��

������-� � ���� ��� ���������� �B9������ ���%���)�

"�����0������������%������������������������)���

��

�������� ����������������� ����������������� ����������������� �������������,��8�0��������Q�������������������������-�����������������B]��������������

�� ��������������� ���� ����� ��� ����� ����)�F��� � ������� ��� %���� �� �������

�� ��� ���� �� ���� �� ���� �����8������ ����%������ �� ������-��� %����� ������� ������

��������������������-���� ����.)�D�� 0������-���B� 9���������-���������������

���������������.)����

�K�ADW�@G:=�

Page 23: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

� � � � � � � �� � �&��&��&��&����������������������� @"JF=�*F�=F*"��� ������� !�"� ��

���"�#�� #��"�#�� #��"�#�� #��"�#�� #�����

M�� �� ������ ����������� ��� ������� ��� ����� ������� �� �

����-��� ��� ��� ����� �������� �B��� ����� ��� ������� ��#��

��$���+���������1�������������������������������������������

�����%��������)�

��'����'����'����'��� � � � �(���(���(���(�������� I������������������������0�� ����������������������%���������������������������)�

D���� ��� �����Q��� 0�� ������� ���������� �� �������������� ��� �B�%������ %����� ����

������)��

F=DF7F�(T&��@"D"A^�AA�I*"H�

�)��)��)��)��������������������������� A"�=FX&"A�D"D�� #$���"� ��

�������������������������������������

*�� �������� ��-������ �B����������)�F����� �� ��������B�������������������������2���)���

������������������������������������,��8�0���������������.�����������������������-���������������������������0����������������������.���������+���������������������2������� ���������������������)��

���� ��������

����

:A"*W=�="A"_"H�HTI@"A�

@"D"A^�AA�I*"H�

Page 24: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

*��*��*��*��������������������������� FA�IT��*FA�,�V"J"�*F�H"DAAF=��� %�&��'�����

�����������������������������������������

*��(�������������������#������������ ����� �����������)� F�� ��� ������ ��� ��� ����B�������������� $�� �� ������������� �� ������� ��%��� �� ���-��� �� �� ������Q���1��� �� � ����������� ��� ��� 2���� ����� �������� �� ��������������)� (���� �����-� �� =������ ��� ����������4�������������������������B������ �����������������������.�)�

������������������������������������������� ,��8�0������� ���������2����������%�������������������������B�%����� ������)����

J`�DH�I��V�JMIF_�@"D"A^�AA�I*"H�

���������������� �

���(� ������+,�'��-��.��(� �/��0� #�1�#�#"��2#���" �'��"���'�

��#���3�� �� '4"����� "��#�����'� #��#���� �0�5��� "�'� �������-�����

�6��"#�� � �"�/� 3�� �"#�#� �'� (��#�#.�� (�"� �'� 6��� '�� �(-��+���

7�.�''�7�.�(�3�� ��-��"��#�#� �'� ���#����� ����'� ��� ��#�'��+���

�"�#�� #�1���0�������-#� �/����'0�5��������� 8��������,��'�(���

Page 25: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

�������� �� ���� ����� �� ���� ����� �� ���� ����� �� ���� ����� ���� ���� ����

���� �� � ���� �� � ���� �� � ���� �� ������������������������������

5"*J�I�=DH"�A"�DF7"�(&DX"@"6�

(����A�� �������������G�������/�0���/E�����/������G����0�� ������

��/� ������ �����"��0�����8NE�G����G����������<�/���:������<�������\� �

��0����������� ���/������ N/����G���� ��<��0������������� ���8N�������

^�����_�

� ��<���80������G�1�"��� ����������� N/���E���/��\����� �E���/�� ��

�A���������/�0���/�A�� ���A�� ��>��8�������A����� �� ������� ��G�������

����������/ ��������<���������0������/��%�<� �0�� �������0����������

��������0�������� ?�������<��(���� ���E���:��E��0� �� ��0��������������

������� �/��%�/����:� ��0��A�����0�����:�� ��� ��/����/"�E�������

��A%�������������G���� ��?��������<�����

!�� �� ���� "�#!�� �� ���� "�#!�� �� ���� "�#!�� �� ���� "�#��

���������������� �������������������������������������������

���������������������� ������������������������������������������

���������������������� ���������������������������������������������

��� ���� �������� ��!��������� �� ��������� ���"���� ���� �����

!��������������#���������������$���%&'$(��

Page 26: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

���������������� � ���� � ���� � ���� � �����������������

�@"H*TI"��&I"�7�A"�JF*�F7"A��*��� ��� ��� �����#�� ��� ���� ����� �� ��� D�����J������ ���� ��������� ��� ���Q��%����� ��� =����

7����<�������������������������������������� ������������������������)�H�����.����Q���2����

������ �B$���� �� ��� ���)� @������� 0�� �� ������ �������� ��� ������� �� �������� �� ������-�

����������������������������������������������������������)��

�@������7����� �1�@����2�(2����

��7�=�D"�"�@"H*TI"��

F����������1�1����������%�$����������

�������������������)�*����8�������������

���B��%�0�����������%����$�����������

�����������������)�*����8��$����������

��� ���%�����������������%�����������

���������������������������������$���

�%������B��� 9������������)�

�V�����%��������������������.��B�������-����.)�"�����B�%�������������

����������������#����������������������������������� ���������������������0��

��%����������)�AB��%�0�����B$�����-�������������������� ���������<�����

����%���)�

,�����-'�����������%�2��������������������������������������� �������8�

�����������%���%�������������%�������������������������#��������$���

��%�����������8������������� ��������������%�����������%������

��%���������1��������%���������%�����2)�

��

�����������@����2�(2����D�����

Page 27: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

4>:)-�;)�-�5�F1��;G:�H����������������������������� ��������������������������������

���������������������������������������������������������������

�������������������������������������������������������������

��������������������������������������������� �������������

�����������������������������������������������������������

������������!��������"���������������������������������������

��������������������������������������������#�������������������

�����������������������������������������������!�����������

���"�������

�����$���

Page 28: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

�����$��%����� � ��������$��%����� � ��������$��%����� � ��������$��%����� � ��������

� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ! � � � � " � � � # � � # � $ � � � "

� % � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � & � � � � � � � � � & � � � � '� � � " � � " � � ( � � � � � ) � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � # � � � � � � � � � � # � � � � � � $ �

� � � � � � � � � & � � � � ' � � � � � ! � � � � � � � & " � � " � � � � $ � * � $ � � � � � � � � � ' + � �& � � � � ! � � � � � # � � � � � � � # � � � � � � � � � � � � & � � � � , � � � � � � � � $ � � � � � � �

( � � � � ! � � � � � � � � � � � # � � � , - � � � " � � " � � � � � & � ' � � � � � � � $ � � � � � � # � � �" � � � ( � � . � � � � � � � � � ( � � � � � � � � � � � � � � $ � � � � � � � � � � # � � � ! � � � � �

� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � & ' � � � � � � � � � � � & � � � � � � � � � � � �( � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � / � � � � � � � � & � � � � � � � & � � � � � � $ � � � � �0 � � � � � � � � � � # � � � � � � � � � # � ( $ � � � � � � ' � � � � � � � � � � � � � � � � � + � " � � � � �# � � � � � � � ) � # � � � � � � � � � � � � � � � � � & � � # � � � � � � � � ! � � � � � � � � � � � � ) �

� � � � � � � ! � � � � 1 � 2 � � � / � � � � � � � � � ' � ) � � � � � � � � � � � � � � � � ( � � � � � ) �� � � � � � � � % � ' 3 � � � � � � � % � � � � � � � � � � � � � � � � � ! � � � � � � � � � & � � # � � � � & � ' -

��

����������������������������������������������������������������������� � � � � � � � � � 4 � �� � � � � � � � � � 4 � �� � � � � � � � � � 4 � �� � � � � � � � � � 4 � � .. ..

Page 29: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

���������������� ����������������������������������

������������������

���������������������������������������������

�����������������������������������������������������

������������������������������������������������ �!��

"�����������������������������

#��������������������������������������������������

��������������������$����������������������������������

�������%��������������&���������������������������

$������������������������

��������������������!���������

�����������������������������

�������������!����

��������������������������!��

����

����'(��)�

��� ��*��+��������

�P�������#���������"���)��B����������$�����#�=�����$��������L$������������#��)����

J�#���������#�4� �������#���� ���������$����#�L���������������)�J#������#����������$���

�$�������������� ��������������#������������$��%��$����������B�����L$�����L���

L��a��%)�D$�������������������#�F�%���$��%���)���a��L��$������A��A��%����B��������

��$�����$����L����F�%���$��������)����������������%����������$�����������)��

�� �%����#������������T��� �����������$���������������%������������F�%���$���������

���%������������)���������������������F�%���$���������������������� ���#������� ������$��

F�%���$��b������)�

I�L������������$���������$��������B��%���%����������������#���������� �������$�������

�����������$��%�������#�����$�����������������#���L�����������#���������������#�����$��)�

���$��a��$�����B������������������$������$���L$������$���#�)�J#�����$���$���$���������

����#������������������$������������)��

��L���������������$����-�����������-����������$�����$����#�����$��������#����������

��������L��$���)�

=���#����-��#���)� �

@��������=���$���

"�%�8��G��������

Page 30: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

��������������� ���������������������

�P��������������������������������������2�������������������0�8����)�,��'� 0�����$�����

������%���������$����%����� �����-����8����)�V�����0��$�����%�����������������������

�������������������������+���������������������������������������������)))���+�%�����

����)�"� ����%������� 0�$����%���%���� �����$����%������)�A+��#�������+����������2�

���������0�����#�����'�������)))��%�;�

@PFAT�

�������������� ����� �� �������������������������� ���������������������

���������������� ����������������� ��������� ����������������� ���������

������� ��������������� ���������� �������� ��������� ������ ������� ��

����� � ������������� � ���� �������������!��������� � ��������������� "�

#$%&'�('%�(%&)%*%$+%�(%�%(�

%������� �����������������&����������������'������������������������

������������������(������� ���������������&����)���� �)�

������!���������(�����*�����+��

,� �- ./��0,1��

��������������!�� ���� ����������� �����)����������������!��

������������� �����)������ �������������*���������������������

+����� �����)������������ �����,�!��*���������-�������.� �����������

�*�������� �������������!���������������/�������� �����������!��

������*�������*��!�� �� ��������������

+'$%0���120�'���

V���������������������������������2��+�%��������)�J+��%���������������������+�%�����

��������%�����+�%��������������-�����������������������)))���������������������0�

���������� ���������.�������������)�F��������������������� �����������������#��)�F��

�������+�%��������)�

@"HJFI�7�AA"A("�

Page 31: Revista CFA La Llagosta

���������������

� � �

$�E��G���������E�������/������ �� ���0��G�1�?���<� 7���:���� ��� ���������

���������� ������/�������/����C�/:"�������/������ �� ����/:�����

/������/0� !��������/�������

����;�&9D��

��(��(9�.�����(�'#�''�.�����-��'����� ��8�2���.��#���"#� �(�'#�

��#��#���9�"#�����'9�" �'����9�.�����(�'#��'�''�5�������:���

��#����#�#��9�'��;����'�6���(<"��(� �"#��"/���'"�1��5"��

�=�>�����������

����������������� ��������������������������� ��������� �������

����� ��������������� ������������������������������ �������������

����������������������

�������� ���!�

�������� ��������������������������� �����������������������������

���������������������������� ����������� ���������� ������ �������

������� ��������������������� �� �� ���������� ��!�� ��������� �

��!��� ������������"���������������� ��� ��������� #���������� ����

���������������������������� ��������$��% ������ ���� ����������"�

�"���������� �������� ��!����������������$��&��������������

�� ��� '����� �����������(��������������������������������

������� "����������"����������������)���) ���

*+�,-./�0��*����

Page 32: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� �!�

�����������������������

��������������� ����������������������������

������������������� �����������������������

���������������������� ������������������������

��������������������������������������

��������������������������������������������

�������������������������������������� ��������

�������������������������������� ���������

����������

�������������� ����

���� ������������

� � � � � �� � � �

����������� ������ ������

������������������������������� ��������������������

�������������������������������������������

������

���������!����������� �����"����

#$%&'$�

&����������&�

�J��%������������������������������%������������#������������$������������������������������������� �������)�"$����$�����������S�������#����������� ����#�����#��#�����������������������S�����#���������������)�C������������������������%�������������9���������������������������������#�%����#�����Y�����#�����������5IcH�"6�)"*�T=�

�A"WA"�

Page 33: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

�J��$�����������������%���������S��#��������#� ���������������S�����$�����������������#��#�������������������#���������������$��������� ���#������#����������S����������#�����Y������#��#� �����#����������������#���4��#��#��%���� ���#����Y���$���������������������������������� ���)�

J�:&FA�J"H@T=�������������J����

�� � � � � � �?�'��"�+���5�3@�(��.�"#��'�� '�"��(� 3��-����"�5���3�5'���+��" ��5���#��#���6�A�����'� �'�.���#���(�"�����.��-��+��"#�-�����������+�-����#���"�'�"�-��"���"�+�-����#�����'�(�������"�#��"�#��6����(�"�(� 3���

��B�?��B�?��B�?��B�?�������"�.��-���C����

���(5�������"#��� '�"��"��(-����"#�(�"�� ���������"���"#��(���1�''�"������'� �'�.����

�7����� � � � � � � � � � �

�?�'�@����''�(����(����+�6�������� ������� �"����� '�"��(��.�"#��(� 3���"#������+�3�5'��� �"#�''���� ���(�"� �(-�����"�6���3�5'��� ��(�.�,�#�(5����(��.�"#��1������� '�"��,� ������1��.���"#�+�(�+���'A�� ���(�"� �(-�����"�+�(��-��D�"�����''��"��''�(���C���,��"�.��-A"�(����������##��

������������������������������������������� ����� ������������������ �����������������

����� ������������� ��!��"�������������������������� �#�����

�� ��������$�����������#������� ������%�����&��������������

��� ������������������ ������������$�������������"����� ���'�

���

������������

�� ������

Page 34: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

������������������������� ���������������������� ���������������������� ���������������������� ���

>��� ���/ ��� ���;��E� ������ ��� ���� ������ ��� ���������� ������<�E�

?� �G���������<���� ������������������������ ���G�������/���������� ���

!�AU��������������=��E�0����G���� ���=������ ��������� ����� �� ����������

�����/0��B�����G���� ���-� ��������?�/� ��!����/� ���G������������

(��"���������� ���� � �������� ����� � ��� ��� G�������������:���G���

?� � ����� ���:������� ������ ��� ���������� ���������� ��� 0������� � !�

0�����=� ���� �������������������������������������

�G�"����� G��� ����� � ���A������ ��� ��� �������� ���������� ��� ������

���/ ��E� ��� � � �� ��� ���0������ � ��� :���� ��� ��� ���� �����K�

```�A�����������:����0����/�

����������������� ���

��� ����������

F����������%�������$�������������������� ��������������)�=�����������0�������������Y���

������������������������ ���������#� �����)�&�����3�����$�����$��$�����������#� ���

�������� ������������>������������Y�������������?�������������������� ����������������

����)�=�%�������������������������������Y������� ��� ��������������� ��� �������#�

����0��������������������� ������4�����������$�)�

A��%�����������������$�#������������������������������ � ������������������.��

��������� ��)�*� ������� ����������� �� ����� $����� ��������� ����� �� ������� ������� ���

�������S������������ �0����������������������4����������������������������������

���%�������Y������������� 4������������$� ������������)�@���������������%�������

���������������� �����Y��������������%������������� ���.���� �������%��Y�������������

����� $����� �� �����%����� �-��������� ����������� �� ��� ����$�� ��� ���%�� �����������

���� ����� �� ������ ��� ������� ��)�P�#� �� ������ ���������� ��� ����� ������ ������� ���

�������#����������������������������������$��$��������)�

&��� ��3� � ������ ��� ������� #� �������� ��� ����� ��� ��� ����� #�� �������� ��������� ��� �����

� ���)�@������Z�����������0����$������ �����[�

&$����0�����)�

"���G���Y���3�

Page 35: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

�����������������������

����� ������ ��� ������ �� �������� ����� ��� ���� �� ��������� �� �� �� �� ��

�� ������� ������� ������ ������� ����������� ���� ����� ��� ����� ��������

������ ���� � � ������ ���� ������� � � ������ ��� �� ��� ������� �� �������

��������������������������������������������������������� �������������

������� ����������������������� ���� ����� �� �� ����� ������ ������ ����������

� ������� ����!� ��� ������������ �� �� ������ �� ����� ��� � �����"� ����� �����

������� �� ����������# ����!�������������� ����������� �������� ���������

� �������������$������������������������ ����������%���"����������� �����

���������!� ��� ��� �� ����� ��� ������ ������ ��� ���������� �������

&�����������������'��������������������������� � ���#� ������������ ����

�� ����"����������������(�������������������������� ���������� �������

�� ����������������������'!�"������ ����������������������������� ��

�����������������������)���

������������� ���������"�� ���������������������������������������������

����������������������������������������������

� ����� �� �������� �� � �� ������� �����#� ��������� �� ����� �������

��)������ ���� � ���� ��� ��� ���� ����� ����� ����� �� ����������

*������ ������ ��� ������ ���������� ����� ��������� ��)�� ���� !� "��

���������� ����������� ����� ���� �� �� �������� �������� �������� ���� ��� ���

������� ��� �� � ��� ���������� �� ������������ ��� ��������#� ����� ���������

���� �)������ ������ ���� �)������� �� �� ������������� �� � ���!� �������#��

������������� ��� ���� �� �����'��

������ �����)������ ����� ���

J���$��:������

Page 36: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

�����������������������������

�������������������������

�,���� ������ �����3��� ����� �4�������� ��� ����������� ������� ���� ��� ����� �� �����

�������������������������)�I���������������������3����������������S��������0����������������������������������%��)�M����������������$��#�������������$����������������������� �����)�"���Y�������������������������S����������������0��������#������ ��������������� ��������� ���������� �������������� ����� �������������� �����0�����������$���������%�����5���������6�������S��)�

�F���������� ��� �0��� ��4����� ������Y�� ���������� ���� ������ �� ��� �������� ���

������������� ��������� #� ��� ������������� ��� %������)� M����� ������ ���� ���� �Y������%������ ��� ������ #�� �� ��� ������� �������� ��� ��������� ���������� ����� �Y��������� �4�� ��� ���������� ���� ���0������ ���� ��#��� �9����� ��� ��������������� ������������5J�����6)� &�� ����������3�� ���� ��� ��� ������ �4����� ������ ������� #�� �� ��� �����Y�����%9�������������������������������#�����%�����$���������9����������������� ����������������� ������ ��� ��� ������ ���� �� ����)� =�� ����� ������ ����Y� ��� ���� ������������ ������������������ ������ �������Y�)�A�� dJ����d� ��� ��������� ��%�S����� ������ �����������������������$��������������������������������%���������0�����������������������$������� ���������������������� �� �.��� ��������������������%������ ������������� ������������� ��� �0�� ��� ���� ��� ��3)� F������ ��� ����� 4�%�� ���� �-���������� ��%��� ���������������#��������������������� ���� �Y������������������#����������� �������������������)�F�����������������������������Y���������������������������������������������5J��������.������4���������%�����6)�

�I��� ������������ ����� ��� ����� ��� ����� �� ����� ������ ��� ��� ����3����

�� �������������������������)�&��� ��������.���������������������������������������P�����������������3�����������)�F��0������������0������%9������������� �������������������� �����Y� ���� ���� ��%��� ���� ���������� �� ���������.�� ������ �� ���%��� ��� ����������������� ������������������%��)�D���������������������������������������������������� �����$� ������������������#�������������������������������������������������������9���������������������������� ������ �����������������������#����������������%���������� ��� �������)� &���� ������� �Y�� ���Y�� ��� �����Y� ����� ��� ����� ��� %����� ��� ���������������������������������)�"���������� �����������-�����.����������%��Y������������������������ ������������������� ���%����������������������#������$�#������������������)�D�� �0������������������������Y�������$���0���������������%�������������������������������������������������������%��)�

�J��������� ������������ �� ������� ���������� ����� � ������� ��� ��� ��� ����� $���

�����������Y�������������%���������������)�=���������������������$����Y�����������������������������������3���������������Y������������������������������#���������.������������������������������#������������%��������������������������������3���0����9�����)�

�D����� ���������3Y�������$���������0�� ����������������������.����� �S����� ��

������������������������-���������)��

�������������������������������

Page 37: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

��������������������������������

��� ��!�� ���� � � ����� � ������� ������ ���� ����

�������� ���������,� ���-��� ��!�� ����� ���� ����������

����������������-������������������������!�������

���������������-������������������-�������������

����� !��� ���-��� ������� ����� ������ � �������� ��

������������!�.�����/���������

�0�� ������� ���������� ��� ������� ��� ����� � �����

���������1�����������������������/��������)�

������� ��� ����� �� ������� �� � �� � -��� ��� ����

������������!�������������������1�-�������������

���������1�����-��������������������(�����������

��)�-����������������������� �����������������������

*������ ���� ��� 2������ ��,� ����� ����� ��� ����!��� ���

�����������������!�����������������������������

������ ����� �� �� ������� ���� -��� ��� ������ �� �����

������/���������������������������������������

���������������������������������.����3������������

��������������

�0� ������� ������ ���� ��� ����� ��� ���� ��� -���

����������������.�����������������������������

�� �1� ������ ��������� ����� ���� � ������ -��� ����

��������� ����/�� ��� ��2� ������ �� ������ �� -��� ���

������������������������!��/���������!���������/������

�������)��������������.�����

4���� ������� ������ ����-��� �� �� ���� �� ��

���-����� ����� ������ �2!����� ����� � ������ �3��� �� ����

�������������������5�������������!����-���������������

����������������������������!�����6��������������

����/����������������������������788���9:88��������

;�� ������ ��� -�� �� ��� �������� ������� ���� ����

�5����������������������������������3����!��1��������

!��������������

<� ��)� ������ ������

��� ����/� ������ ��

���� �� �� ������

����������������������

������� �� ������� �� ���

����� �� ��������� ���

-����������� �����������

�2������� �� �����������

�� ������ � ������� �

����� �� ���������� �

��� ���� -��� ��� ��

����������(5����������

�*�#��.������

Page 38: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

���������������������������������������������

���� �������� �� �� � �� ������ ��� ������ ���� �������� ���� ��

����������������������������������� ������������������ ������������

��������� ������������������ �������� ���� ��� ���������� �����������

�������� �������������������������������������� ������������ ��������

������������������������������������������� ������������������ ��

��������������������������������������������������������������

��������������������������

����� ���� ��� �� �������� ������ ��� ����� ��� ��� ����� �

���������!�������������������������������������������������"�����

������ � ��� ������ ���������� ��� ���� ��� ��� ������ � ������� ��� ���

���������� �� ������� �������������� � �� ��� ����������� ��� ���� ���

����������������������� ����������������������!������������������� �

�� ����������������������������������������!������� ����������

���� ������ �#���������� ��������������� �������� ������������������� ���

������� ���� ������ ��� �� � ����� �!������ ��� ����� ����� ��� ��� ����� �

����������������������� ���������������� ���������������$�����

������������������������������������������������������������������

�����������!������������������� ���������������������������������

���������� ������ ����������� �

���� ������ ������ �� ������

����������������������������

���������� �� ����

������������� ���� �� ��� ��������

��� � ���� ����� �������

��������� ��������� ���%�������

������������������������������

���������

&����'������

���

Page 39: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

�����������������������-�������������������������� ������������������������!������������

��������-���������2����!������������������!������(����������

'� ����������(�� �� ������ �� �� ������ ���� ��� �2����!� ����!� ���� #�� �����

������������������"������0�����!������������������

-�������������������3�4��������������������� ������������������

���������������"�������5���� �!���������������!���������������������

��������������������������������������������2�� �������������"�������

��������6������"�����7����������������������������������

#�����������������!�������������������!�������5��8���������������

���9�������������������������� ������������������������� ����������

��������������������������������

0�������!� ����� ��� ����� �� �� "���� ����� �������!�

��������������!�������:�1������������� ������

�8!� ������� �����!� ����� �� ����!� �� ������ ��

������ ���� �����!� ������� �� ��5���� 1����� ���

�������� ��� ����� �� ������ �� ������ ������ �� ����

����� ��� ��� ��� �� ��� ����!� ��� "��!� �� �����

��������

�����;���9�8�

��

��������������������������� ������� ���

�������?�:�U�0� �������/����������=��� ��:����������:����(��/����

��� ����� ��� ��� G��� ��� �� � �� �������%�� !� ��/0������ >����E� � �� <�=�

��G������� ��� ��� ���<��� 0���� 0����� �����=����� 9�� ��� ?�!��� ���������

0� "�����E����0��/����G������ ���G���?����������:��������=�����

(��������E�?������ ��/0������:�� � ���� ��:����!�!�� �� ���G����� ����/U��

G����:������!��0���U��������/�������:����� ��<�=������ ��/���0������� �

������:���E�����/���!������/������:����������:�����U �����<������?�����

���������!���%������/����������=��

�$� �A���+�� U ��=�

Page 40: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

�����������������������

���U�� � � ����� ����E� �� � ����E� ��� �/0��=�����0� ��� ��<����� !� �������?����������� �0����������9�� ������:������A����������0�����E����<��������/�������<�����������!�/�� ��������U��/��U ����E���������?��� ����0�� G��� <�� �� ��� ��� �=����� C�� � �������� � � ��� ?�:������ � �� � ��������� �?���������:��>���������������������� ���?�:������ �!�<���<����������?������/��/��������C��G������� ���/� �����0� �� ��]�!���:���/�!����0�����?���������=����E�������/���X!���G��� ������/��� ���G��" ���Y�>��<��� ������0��������:�B�E�G��������<�=�G���<������ ���� �������������� �������� ���� �� ������� !� ��� ��� �� G��� 0� ��� �� ������� ?���� ��� � �������G�����������?�����������0�����

$� �A���+�� U ��=���

��������������������������

�����������������

�����������?������������ ��?����G��E��:����������������� ������������������������ �������?����� �������/U����<������E��� ������������<����� ������������0��E�!��G������ �<������?�:%����B����?��%��� ���/�����O��� �������:��E������� ���!�0����� ����0�����/�/� ����������������� ���?���� ?��/��%��/�� !� ��� ��� ��� �� ��� ����� O�� ��� /���� !� ��� �� �%�� ���0���� ��K���������������� �����������������0� ��K�� �������0�"����������� ?�:�� ��� � ��� ?����� ������ � ��� �� ��/��� � � ��A"� 0���� 0�����?�:����� �� �������/� �������������� �����<� ������/� �E�C� !E���/��:�� � ��:������E� ��� ��B�� ��� �?�G����� 0���� G��� ���" � �� �� ��� A�%��9�� ���� ��� �� ������A����%�E�C� !�������<��� ���A"������" E�0����0����/��� !� ��� ��� ����� 0��� � ��/��/� �?� ��� ��%� ��� �?�G����� ���0�"�� ��������� � � ����� � � ��� ��A����%�� ��� �?���� ������� ���/0�-����� �� ��� �����9�� ��� ����� E� ��� �?���� � ������ � ���<��<����� ��� �?�G����E�0���� "�������G��� �E���U�����������������%�������� ���

��%� ���?���E���� ���C� !����������������� ���" E� ���/�� ��� ��/:��� L��� ����0� ������ ���/�������� ����?����!�"��0���� ��� 0��� ����� >�� /�B��� ��� /�������0�� �����!� ��� �� ������G������?�B�����<�� /������ /��?��� �-��� O�E� �Q �/U�����0�� ���������80�������������������� ��?�� � ������� !� ��� �������� G��� �����B�� ��� �?�G����� >�� /����E� /�!� ��<����E���������8?�/����������0��������" �!���� ����:�� ����A"������<� ������ �?���� �� � ��� �?�G����� 0������ >��/� �?�������A"�����<%�����<���

�//� ���������������

Page 41: Revista CFA La Llagosta

���������������

� � �

��������������������������*,�-(�.��'-(%(�/0��*��%��1$%&��C����������������%����������$������������)�"�������������������������3�������� ���$�������������������������������$�)��H��� �������������$�������#�����S�������������S����������#����������������������������%���������0������ � ��.�)�J�������3�������������Y�����0���������#�����$����������������$���)��@���������������%9�����������������������������������S���������������#� ���$���)��@����������%����������������������������S���������������4�%����������������������������������)��

��%����J������3���

�����������������������*,�-(�.��'-(%(�/0��*��.%&�$+(%�����$� �����������������������#�����������������������������.����������������������$�#����������������������#����������������������������)��F�����4%����������� � 0����Y��������������������������3����������������4�����#��������������%��)��F�����������������������������4������������������Y4����������������#���������������������������������%��������������������)��

�&����$���������Y���������������������������������������������������%�����������������������������������������$�#�����������������������$�������S�����������������������Y�� ��� ���� �������� ��� ���.�� ��� ��� 3�������� ����� �� ��� $���� ������� ����� ���%�����)��&����������������$���#�������������9��������������#�$� �������$�������������0�)�*������������������������ �����������3.�������������.��#������#.������ �3�)�"�������������������$� ������������������������4�R�W���0�������������������������������)��C�������%��������� ����������$������������%���������������#�����)�"����������������������0��#���������$����)�A�������������%�������������������������)�@�������%����$�����������3��#����������������������.�)��

,���V��0��3�#�V�$��(��������

Page 42: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� �!�

���������������������������F��Y����������$������ ���%����#����������� ��� �������������������� ������������ �����%���#������������������$�������4����#��������������� ��%�������������������������������$��������������Y)��F��Y�� ��� ��� ����������� ��� ��� �4�� ������ ��� ������� ��� ��� ������� ��� ��� ����� %�������������������������������#� ���)��F�� ���������������� ��� ���������� ���������������$�������������Y�������������������������������������������$��>��%����%�����?�#�����������3Y�������������������������������������������������������.�����������������������������3����������������������������)��D�� ������� �� ����� ���� ���%��� �� ����� ����� ��� �� �� ������� ���������)� D�� ������������������ ��� ������ �� ������ �����#� ������ ������ ���� ��� �S�)�@����� ���%Y���� ��� ���������������� ��������������������)�=�� ���������������S����#� ����������������� ������������� ���������������������$����������%���$����������� ��%������������3����)��

=������=�������

�������������������������

,������������ �� ����� �������� ��� ����� ����� ������ ������ ���� ����� �������

�����)�"� ���������.�� � ������ ��� %����� ���� �%�� ���������� ���������� ���� ��%�����

$����� �� ��� �%�� ��4�� ����������� �� ������� %���)� P��$�� ����� ������������� ���

5���%�������5���������������%������%�����������$�)�F������������� �S����#����������

������������ ����� ��� ��������� ����)� I�����4����� ���� ��� ����� #� ��� ������� ��� ��3�

�������� ������4������������������%�����%���������$���9���������������������������

������������������#���%����������� ����� ������������������ �3�)�P�#��������������

�����3�������������������)�

&�����3��Y�����������������%��#����������� ��������$���9)�@��������0����

����� ���������������������������$����$�����������������������������������������������

��������� �� ������ �� ����� ��� �������� #� ��� ����������� ���� ����� ��� �� ����)�&��� ��3�

$��$����������%�������������4��#����%������4��������������������4��#�����������������

����������%��)�=�%������������������ �����������������)�,���� ����������� ���������

%�������������#����������������������������������#���������%������������)�@��������0��

���������������������������%����������������� �S����#���%�������������������������

���� �������� ������ #� �� �3�)� ,��� 9������� � ���� ���������� ���� ����� ������� ������� #�

����%����� ���� ����� ��� ������ ���� �S��� ������� ���� ������ ��� ��� ��$��� �������� ���

��������#����������������������������������������������#���4�������������������)�

�F���H������

Page 43: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

����������������� ������������ ��������������

�(��/���������:����/0����� �0� ����/������������G�����/����E����

������0��G����� ��������� ���/�������/��/���� �� <� �� ����

������0� �����0�G������� � ���0������������/:�����0���� ���?�����

����:��!��� �� ���<��/�<�/�� �������������?�E������0� ��G��������:��%��

�:���E� 0���� �� >�� <���<��� �� ���� ?����� ��� �=G������� 0���� ��/0���� ���

0���� ��� ����� <�=� ���U� /U�� � �������E� !� <��� G��� �� � /U�� ������� � ���

0���� ��� ����� ?����� ��� �����?�� >�� ���E� !� 0��� A� � �� ������� �:���� ���

0�G����E� 0���� ��/�� ���/0��� G��� �:���� ��� 0�G����� ��� 0� E� ��� ��� � �

0�������0����������0������0���� ���� �������G���<�����/��������E�������

���0� �!�������������:� �����G��� ���������

�?���� <�� �� ��� <��������� 0��:��/�� X�� ��� ���U� ��� ���/:��� G���

?�:%�/��������������0�G��������0� Y�>���0���� ����G������<� ��������0��

��� � 0�G������ �� � �������� !� ��� 0��:��/�� ��� � ���/� ��� 0��G��� ���

/�!��%��������� ����������������?��������,������ ����� ��/�����������

!�<�� ���G������?���������E�� �� ����?������ � ���������:��������0� �

(���� ���������0��G������<���/� �G���?�/���������� �����������0� ���

��� ����G���G����/���?�����!������� ���������/������:���������0�U������

!����?���/������� ����G��������� ��0���/���������

(���� �?%� �� ���:�� ����� 9�� ��� !�� ?��� ���/� ���� ��� ?����� ���

�� �`��?�!����U��������� ���^��� ���� _�[���0���� ����������������I�!� ���

�����A������ ���?�:���� �� ����������G���?������ ���/� ��������?�:%��

�����������������E�G���� �� ��/���<��<������:�������0�G��������0� �0����

0� ����� � ��� 0���� ��E� 0���� �!� �/����E� ��� �/0���:��� 0��G��� ��� ?�/���

?��?������ ����G������ ������ ���0����� ������:���!����0�:���0���� ���

���:��� ������:�����:������

����������� ��

Page 44: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

�����������������������

A����������������������������������������������������������������Y�����$�����

��������������������������������������������������������������������������������

��$��� ��������� ����� ������� ����� ��� �����%��� �� ������� ����� ������ ������ ���

�����)�A�������������������������������������������4�������������������������������������

������4����� �� ���������� ����� ����������� ��� ��� ���������� ����.�� ��� ������� ���� ��

���.������������������� ������������������������������ �������������� ������������

�������������%�������)�

=������� ��� $����� ��������������� ���� � ���� ���������� ���� �����.��� �����3�����

��������������������������������������������������������3������� ���������9��������

�����#���%��������%���Y����� ����������������� ��� ���%����� ��������� ��� �����.�)�"���

����� ��� ��3� ����������� ���� ��������� �9������ �� ��������� �������� �������� #�

��%������ ���� ������ �������������� ��� ��������������� ���� �������� ���Y�� ������������ �����

����������� ������������������������ ��������������������������������#�����������������

��� �������� �����3����� �� ����� ��� ����������� ���������� $����� ��������� #� ������� ����

������ ��%����� ���� ��� ���%����� ������� �� ������ ��� ���� �������� ����� ��� ��� ������

�����)�

D�� �0�� ���� �� ����������� ���.����� $����� ��������� ���� ������� ���� ��� 9�����

�������.�� ��� $����� �������������� ����� ��� #� ������������ ��� ���%����� �����������

��������������������������������� 4������������������������������������%�������Y��

��4������� ���#����������������������)�

@�����������������������������������������������������������������������������.��

$������������������������������������������%�����)�*����������������������������

������ ����� �� $�� ��� ��� ����3� ��� ������� �� ��� ���%�� ��� ����� ��� �������� #� �� ��� ���

��#���������������������������������� 4������� ���������������������������������%������

��Y���������������� ���������������������������.������� ������������ ��������� ��������

�����%�������#�0����������������������$�����������������������������������������

��������%���������������#���� ������������������������������� ��������4�������������

$� ���������������������������������������������������������������������������������

����������������������������������������������������������������S���#�������������

�%���� ��������������������������������)�

��:I"@�T��(efF_��(efF_���

��

Page 45: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

��������������������

P�#�����������������������������������������������������������$�����$���������������������)�J����#�������#��������� �4����������������������������������0�����������)�C0�������������������Y���)�A������4���#��������3������3�������������������� ����������������)�

@�����3��������������������������������0��������� ��� �4������������������������������������ �����������%���������������� ������#����������Y������������#��������������������)�D�������������������������������4���� ��������������������������������������������������������������S������������ �������%���������������������������������������$���������������������#���)�

,�����������#������$���������������������� ��������������#������������������������������������������������9���)�*��������������������������$���������������#��������%����������������������������������0�������������������.���������Y����������������%.�)�D����������������������#����������S������4������#������������������������5�������������������#���������6)�"9������������������S�����������������������������������������������������������������������������������������������Y�����������������������%.��#����������������������� ����������%����������������������)�J������������ ��������������S��������������#�%���������������� ��������������������������������)�

"�����������������������������9�������#������������� ������������������� ������������������%.�)�J���������#�� �����������������S��������������������%��������������������������)�*����������������� ��������%�����������$�����������������������������#����� �0�R�5F��7��4�������G��������6����F������,�����#���������������#���������������%.���������������� ����$��������������������� ��)�

J������4��������������������Y����������.��#���������������������������9��������������������������������������������������#�������������#�����%9������)�F��������������������������#���������#������,�����������������������������������%�)�F�������S�������$������������%�������������������.-����������.�R�(�%�����)�(�����������%���Y���.������������������������������������������������������%�����,��������:������#�$��������� ������������������������������ �������������� ������)�@����������#����������%�������������������������������������������#���������#����������������$��������������,��a�G�����5D$��g���6�����������40��������������������������������������������.�)�,���� ����������������������������������)�

*����������������������%����������3�������4�����#�����%��������� ��3�)�" ��������������������4���������������0������������������������%���#� �����0����)�A���3�������%.�����Y����%����#��.����������������������������%�����)�J����������4�����������������������Y��4������R�h����$���;�D��������������������������������)�=�%��$���0�����������������#���������������� ��3��������������� �3��������#��#�����������������)�

1�Z=��������� ���0��������� ����[��

1�,��������������������������������>������������������������?�������$�����������������������������#�������%�����.����������������������������������������Y������������#�$��������������������%������� ��3��������������� �����4����)�

1�Z,������[��Z*.���[��ZP������$����%��������%������[�

1�D����������������������)�

Page 46: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

1�ZD������[�hJ�����;����%��������%�������������� �4���������3)�

1�=�%���������%�����������%��)�

1�=�����%��)�F��������������#���������������������������������� ����0������������$����)�,�����������#������������������������������������0��#�����������V�����ZW��9[�

1�"��)�T#�������������������������������������������� �������#��9���������9�����������3����������������������������������������������������������)�

J����0�������4������������������ ����������)�I������0������������$��������������������������4�������������������������#��#���$����������������������-��������������"���������� �������������������������������������������������������������������� �)�D��������������������$�������������������#��#� ����������������%����������������#�������������4�����������#��$�����������������������������������������������)�

1�I������������������������������������������������)�F���������Z�.����������������$�����������[�1=�����4�������%����������� ��3��������0����������������)�F��������$��������%����%��������������������������.)�

1�F�����(�%������#�7����T�������)�

W�������4� ������������������ ��������������������������������������������������������������������������������������� ��������������.�)�

=�%���������������������������������������$�����$����������������������%.�����������������#�������������������������������������"��)�F�����3Y�������$�����Y��������������

$� ����������������)�I������������ ����3��������������������������������0�0����%�)�I����������4�������������)�F������� �0��������� ���������������� ��)�F��������������.������������������#�����������������$���������������)�I�������������������#�����������4�R�P����������������� ������#��������������� ����$���)�J�����%����������������������)�=��������.�#��������%�.���������������������)�W���.������������������������4���������������������������� ������������#��������0�$�������������������)�@�����������������������#����� ������������������������ �4.�������%.���������������Y�)�*��������������0������������������������������#��������0���%��������������� ��)�F�������%��.�#�������.������������������%�������)�A����%������ ��3��#�������%��0)�

i�ZC������$�������������[�

J�������.�#�����������������4������������0�)�A���������������������� ���#���������������������������4����������������)��

@������H�%���7��������

Page 47: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

�����������������

D�����������������������%�������������������%������������������%��������������

��������)�P�#����%��������������������������������������4�������Y%��������������

����������$������������������������)�A���$�����������S�������������������������

����������S�����������3���������������������#���������������������������

��������)�,������������������$�����3��#���������.�����������3�)�I���������������

����������������������������������)�J���0���������������������3������������

�������������������Y������������)�A��������������S��������9����)�7�������������������

��������4��������$����������������������������������#�����������3��������S��)�

I������������������%����������������������������������������������������������%���

�������������Y���������������)�D����J������1�����������������

�������������������������������������������������������������������������������

� F���������� ��#�����0������������)�A�����������$���������������������#���������$����� �-�������� �������4��� �� ������ �������� ����������� $�������� ������������ �������R�����������������.������������������ �� ��������������������������������� ������#���� �0��$������������������������ ���������������������$��������������������������)�F�� �� ��� ���Y� ������ ��� ���� $��$��� ������� #� ����Y������� ����$�� %������ ������ �����������������#�������������)�=����S���������%�������������� ������������������#����� ������ ��� F���S�� �������� �� �-�������� ���� ��� ������� $��$�� ��� ������� �������������4����� �� ����� ���Y�)� A��%����� ��� ����� �������� G�������� #� ��� ������������ ���� ����Y�����������������������������������.��������������������#������������������� ������������Y���� �4������������)��

F����� ������ ������������ ����4��� ��������F���� ��$�F���� ��3� �����%�.� ������ ����� ��� �3� �� ����� ��������)� H�������#.� ��� ����%�� ����� ��������0������ ���������������#��������.��������4�������� �����������������������������#����$�4�����������������������Y����%��������#������4����������������)�:�����4����������������������%�����������#������������������4�������������������������$�#�������)�

�F��������.�����������������%������������ ��)�A������������0�������������������

#�$���������-�������� ��������������������.����������%����)�F�� ����������������������"�������J������2����������������� �������������������������.���������$��������������������������� ���������������4���$���������������������$������������������������$�������� ��������������S�������� ���������������� ����������������� ��� ������������4����������������)�

�C�����0���������3�������)�"����������������������������������.-������������

�����#�� �������%��������������������������������� 0��)��

@$����

Page 48: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

���������������������������������������������������������� 5

6 7 8 9 7 : : 7 ; : < = : 7 8 > : ? < @ A ? B < C < = @ 6 ? : D E E F G E H I 7 C A = ; 7 J < 8 ; = KL K 8 B ? M 7 = 7 C < C N ? K 7 7 O 6 < : ; 7 @ ? K : K C 7 = < P B 7 O 6 < < 8 : Q 7 7 8 J A K R 7 ; 7 ; A ; : ST < ? N < 8 ; ? < ; 7 8 ; 7 9 ? < A @ 6 9 7 @ K U I < = : ! � � � � � � � � � V K < = : 8 A ; 7 8 ! � � � � � � � � � W Q < C; ? A X 7 ; 6 8 < : 9 7 K 9 < ? 7 = Y 7 = < J ? K 7 K = 7 K = Z = 6 : K U S [ = \ 7 ? ] 7 Q 7 7 @ A 8 : < J 6 K ;

����������������������������� ��

[ 8 Q A C < 8 7 ; J < 7 < = = : K 9 < ? 7 O 6 < 8 A < = : ; ? A X < 6 C 7 : : 7 7 ^ 7 = ; 7 ? I Q < C9 ? < 9 7 ? 7 ; 6 8 : 9 7 : : 7 ; < C 9 : I B K L < ? ; K 6 G L A : S

����������� ����

�,������������������������ �������������@"DTH_F�4%����������(��<�)�F����� ������%��-����������%����%��������������������������������������)��

D� T� D� "� A� 7� F� =� F� A�

�� @� "� J� ,� F� �� =� &� I�

@� I� A� "� "� =� J� =� T� :�

J� A� �� D� =� "� :� ,� F� &�

I� D� �� F� ,� �� C� &� F� *�

(� F� J� A� =� =� "� W� (� V�

K� (� &� :� F� D� T� T� &� T�

H� T� "� *� I� "� "� A� =� P�

D� V� A� "� I� P� =� F� C� I�

7� "� "� A� *� F� T� I� &� =�

7� I� 7� F� I� I� �� J� F� F�

=� �� *� F� A� H� =� &� D� I�

X� "� 7� �� *� W� T� *� =� F�

A� I� T� W� "� W� "� H� *� �

Page 49: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

������������� ���F����������%��������� �������������������������������������������������� ��2�������������������)��

� � � � � � !� � � � � � � � �

� � � � � "� � � � � � � � � �

� #� � � � � � � � � � � � � �

� � � � � $� � � � � � � � � �

� � %� � � � � � � � � � � � �

� � � &� � � � � � � � � � � �

� � '� � � � � � � � � � � � �

� � � � (� � � � � � � � � � �

� � )� � � � � � � � � � � � �

��� C�� �����/���������A��:��E����� ��=���� ���/� ��0���+��:���9��:�

������� ����������������,� �8�0������ ���������7��� (�%��� �;���������<��B��������0�"��������8���������7���� �8�� ��� ������������7��G������9���N<�����/0����� ��������:����

���A��/:�&��8���2� C��A���G���<����� !���������7����.��1 ����4� W ����A��/������� ������������7��5� 9������0������� �<��� �����B���������������7���� ��/�G�����0����A���� ����������7���� (�������G������0�<��;��������������/0�

*�����+,������ ������J��

�� �

��� �8���

Page 50: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

-��� ����������.��/�0��

�)� C��������������(��<�[��?� T����J����� ?� V����:�������?� V����A�������

��)� C���4%���������������(��<������������������������������ ��������B����[�

�?� :������,�0� ?� V�����:���������?� @������,#���

��)� C�����B�����������������������������������B���������(��<�[�

�?� A���������=����V����)� ?� &�� ��.)��?� A�� ������������������)�

��)� T��������4%������������BF����������%��#������*�����D���[�

�?� "��������� ?� ,������?� A�������

��)� T������0�-���"���0���������[�

�?� "�J9����� ?� "�"� �������?� "�"�������

��)� *��8�0������ �������������������(��<����������������[�

�?� I�����������������)� ?� *��I������)��?� *B&�����)�

��)� @����������B���������������4%������(��<�������������'����������������������[�

�?� (����� ?� 7��8������?� F����#���

��)� C����9�����������X����P����Y���3���������������[�

�?� ��� � ?��!� � �?����

)� F��������������������� ����7������7���0�[��?� �!!�1�!!�� ?� �!!�1�!!���?� �!!�1�!!��

��!)�C�����4%�������������������������������$��$����������������������������[�

�?����� � ?� � � �?����

���������������������0����������������������������,"&j����1�2���3456������� ������������

�����$��������2������7��� �����%������9������B&����������������������������-)�,��������B�����

W�� �R�$���RkkLLL)#�� �)���kL���$[�l!��W�D�&��"N������l�$�����i��%��

Page 51: Revista CFA La Llagosta

���������������

� � �

-�����7, ��� ��7-��� ���I�<��=���� ��� �� ��=�"��� ����!� ������ ��>�#��� ��� ��?� 1�� @��=���=� ����@���� "�� ��"A���"����� ����������� ������!�=������������������������=�=�������������� �������@��=�����1��=���=������� �����������!� ��������������������������������������1������ ��� ���� ��� ���� ��� =� =����� ��@� ��:B�=��C� ������� ���� ���� ������������������=������"��1�������������������=�����������������=�����������������@�"�������1�����������=������������������������������1�������������������@���������=���������@���������������!�������!�"�����:�D�����������!�������������������������

��

� � � � � � � �

� � � � � � � � �

� � � � � � � � �

� � � � � � � � �

� � � � � � � � �

� � � �� � � � � �

� � � � � � � � �

���������

��� ����������������������� ������������� ��������������������

��� ������������������� ����� ����������������������������

��� �������������������������� �!��������� ���� ������������������

����������������� �������������

��� "�#�$�����%��������������� ����������������������������������������

������ ��� ��� ��������������

��� �������������"�#�$����"� & ���������������������� �������������!���

����

"�� ���� & �� ���� �������������������!��� ��������#��������

�������#������������� ���������������������������������������������

$�� ���� ��������������%����������%����� �������

��8���&� ������������������'�������������������

�&� �������������"�#�$�

�&� "�#�$���"� &���(���������������

�&� �������������������)���� � ���������

�&� "�#�$���"�#�$��� ����������������������������

"&� � �!�������� ���� ����������������������������������������������

����������������������������%���� ������ �����������������������

������ *��

$&� ����������������%���������������������� �� ������������� ������ ��

+&� �������������"�#�$��� ���������������������������'������������ ���

� ���������������������������� ����

,&� ���������������(������ ���$����"�#�$�

Page 52: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� �!�

���������������������������������������������������������������������������������������������������� �&"� �� ''�()���&"� �� ''�()���&"� �� ''�()���&"� �� ''�()��

D� T� D� "� A� 7� F� =� F� A�

�� @� "� J� ,� F� �� =� &� I�

@� I� A� "� "� =� J� =� T� :�

J� A� �� D� =� "� :� ,� F� &�

I� D� �� F� ,� �� C� &� F� *�

(� F� J� A� =� =� "� W� (� V�

K� (� &� :� F� D� T� T� &� T�

H� T� "� *� I� "� "� A� =� P�

D� V� A� "� I� P� =� F� C� I�

7� "� "� A� *� F� T� I� &� =�

7� I� 7� F� I� I� �� J� F� F�

=� �� *� F� A� H� =� &� D� I�

X� "� 7� �� *� W� T� *� =� F�

A� I� T� W� "� W� "� H� *� �

����"�)��'� �� )�(�"�)��'� �� )�(�"�)��'� �� )�(�"�)��'� �� )�(� E��D����F�G���H58�F�I��.������F�J�� ���""�F�K�� ����������F�L��;�����F�M�� ��������F�N�� ����F�O��;�������������)&*'�!+ ���)&*'�!+ ���)&*'�!+ ���)&*'�!+ ��$��������P�-� ����,���( ,���( ,���( ,���( ��"� ��' ��)-�.��"� ��' ��)-�.��"� ��' ��)-�.��"� ��' ��)-�. E$�� G � �I �� J � �K$� �L �� M �� N � �O$� �EQ$��� /&&'� � /&&'� � /&&'� � /&&'� 0000 (�� /�)� (�� /�)� (�� /�)� (�� /�)� 1111 �(����(�2 �(����(�2 �(����(�2 �(����(�2

� � � W� T� &� I� :� =�

(� A� &� F� � ,� � � �

H� � � A� � � � "� D�

T� � (� A� "� @� K� � P�

g� � F� T� � P� �� H� F�

I� T� � g�� P� �� D� F� �

� � � � � ,� � *� T�

Page 53: Revista CFA La Llagosta

���������������

� ���

����������� !�"������� !�"������� !�"������� !�"�

$���� �/�����������������������/ �������9+��>��>��������G�����?� �

0���� ����� ��� !�������0��<��������"�����������A��/��������������/��BJ���

��0�����E���8%���/����������"�������� �<��������0�����/"����� �����,2�

� !��

(���G���A���������/ ������9+;�E���% ��8����0��<����?���������������aE�

/� ����G������5,a������������� ������9+;��?� ���0���������0��<������

0���� �����������"�������� �<����������?��G������� ������aE�0��N�<���/�

<�������/����0�����<�/� ��������:������������/ ���������������������

(��������G��0����0��A�����������9+��>��>��������?��������� �0�����0�����

���3��:������ ������ �������������<��������:B��������������A������������

����I�D����� �������/������������B���0���G�1������/0���8� �����<�������

�80������<������A�����

�#�#�#�#��$�������$�������$�������$�������.���/�����������������F� ���� ������������<�����3��:�������� �������A��� ���

����<�����������������K�

9� 8����+���?���(���

```�����������/�

I9�����������������B������������

Page 54: Revista CFA La Llagosta

�� ���������

� ���

Page 55: Revista CFA La Llagosta

� �

��

�,��������������839����79::3����;<��;���:��������:�

��3��<������7�����=����<����������3��<�����������7�����=�������� ��