Oportunidades en derivados…

a 10 años de distancia

Abril 2008

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Un vistazo a los mercados de derivados

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Commodities

Equity Index

Currency

Interest Rate

Volumen Operado: Futuros

6,912Millones de contratos

operados en 2007

Fuente: BIS Derivative financial instruments traded on organized exchanges by instrument and location, Derivatives Statistics, Table 23-B.

1990 –2007

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Single Stocks

Commodities

Equity Index

Currency

Interest Rate

Volumen Operado: Opciones

Source: BIS Derivative financial instruments traded on organized exchanges by instrument and location, Derivatives Statistics, Table 23-B.

8,569Millones de contratos

operados en 2007

1990 –2007

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Contratos Listados: Futuros Divisas

Peso / DólarPeso / Euro

Indices IPC de la Bolsa Mexicana de Valores

Acciones Cemex CPO, Femsa UBD, Gcarso A1, Telmex L, Amx L

Títulos de Deuda (Tasas de Interés) TIIE a 28 días. SWAPS de 10 años referenciados a la TIIE de 28 días CETES a 91 días. Bono a 3 años (M3) Bono a 10 años (M10) UDI

6

Contratos Listados: Opciones

DivisasPeso / Dólar

Indices Futuros del IPC de la Bolsa Mexicana de Valores

Acciones Amx L Cemex CPO Naftrac 02 Walmex V

7

Últimos logros y avances Favorable régimen fiscal a partir de 2008

(LISR).

Acceso remoto a miembros del exterior.

Conectividad vía FIX.

Cuentas Globales y Ómnibus.

No-Action Letters de la CFTC (autorización para operar el IPC en EU).

Incremento de participantes locales: AFORESSociedades de Inversión

Depósito de márgenes en dólares, Treasury Bills y Treasury Notes.

8

Grandes “Paradigmas” de MexDer

“No hay liquidez”

“Operar en MexDer es muy caro”

“Es muy complicado operar”

9

Más participantes:Acceso Remoto

10

Ahora,

MexDer ofrece acceso vía Fix!!!

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Miembro Miembro Miembro MiembroA CB D

Acceso remoto vía “FIX” (MexFix®)

Todas las operaciones son liquidadas en Asigna con un Liquidador Mexicano

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Incremento en posturas de Opciones del IPC

Opciones del IPC

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Posturas

No. de Op.

De octubre del 2007 a la fecha el promedio diario es de 150,000 posturas diarias

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Posturas en el Mercado de Opciones• En febrero un Miembro inicia con Algorithmic Trading en AMX L

• El pasado 1° de Abril listamos Opciones sobre Cemex CPO y Walmex V

• El promedio diario de febrero a la fecha es de 213,000 posturas

Posturas y Operaciones en el Mercado de Opciones

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Posturas Operaciones

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WYSIWYG

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Futuro del IPC

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Interés Abierto

Volumen

Volumen Promedio Diario Operado e Interés Abierto*

*Al cierre del periodo (31 de marzo de 2008)

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NAFTRAC Vs Futuros IPCImporte diario negociado

NAFTRAC 02 vs Futuros del IPC(Importe diario en Millones de Pesos)

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Futuros IPC NAFTRAC 02

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Distribución del Interés Abierto

Operadores y S.L.

InstitucionalesOtros participantes (extranjeros)

Fuente: Asigna

Total (contratos) 4,978

Total (contratos) 56,442

El interés abierto en el Futuro del IPC

es equivalente a 1,600 millones de USD

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¿Cómo aprovechamos esto?

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Ventajas de los Derivados Listados

Creación de estrategias diferentes (Cobertura)

Apalancamiento (Alternativa al Crédito de Margen)

Ventas en Corto (Eficiencia Vs Préstamo de Valores)

Productos adicionales para los Clientes (complemento a instrumentos tradicionales)

Riesgo de contraparte minimizado (Asigna, contraparte AAA)

Liquidez y Transparencia (Información pública en tiempo real)

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Cobertura

Un inversionista desea cubrir con futuros un portafolio accionario, con un valor de $3,000,000

El IPC hoy está a 32,000 ptos. y el futuro a JN08 cotiza en 32,400.

Estrategia:

Vende 10 contratos de futuros del IPC JN08 a 32,400 puntos, con lo que cubrirá el valor de su portafolio al mes de junio.

Realiza hoy un desembolso (2 veces AIMS) de $44,000 x 10 contratos = $440,000 pesos, teniendo un apalancamiento de:

3´000,000 / 440,000= 6.82 veces.

25

Pérdida por portafolios Ganancia por futuros

3’000,000 – 5%= $150,000 32,400 – 29,760 = 2,640 2,640 x 10 ctos x $10 = $264,000

(valor del tick)

Conclusión: Aún cuando el entorno fue inestable, el Inversionista se cubrió y ganó

264,000 – 150,000 = $114,000

Cobertura

Llegado junio, las acciones reducen su valor, teniendo un

impacto neto del -5% en su portafolios y el IPC de la BMV

cae 7% quedando en 29,760 puntos.

26

Futuros Vs Venta en Corto Valor del Portafolio: $3’000,000 (pesos) Largo acciones Vendo 10 Contratos del Futuro de IPC en MexDer. Sustituye y complementa eficientemente a las ventas en

corto. Sin préstamo de valores Sin “Up-Tick rule”

Acciones (portafolios) Largo Futuro del IPC Cortos

COBERTURA IDEAL

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Apalancamiento: NAFTRAC vs IPC

Un inversionista desea tomar una posición larga en la Bolsa. El inversionista cuenta con $3,000,000.

El IPC hoy está a un nivel de 32,000 y el futuro a

JN08 cotiza en 32,400.

El Precio del futuro es equivalente a financiarse a

TIIE flat, para comprar IPC’s.

Las Garantías depositadas en Asigna generan

intereses a una tasa similar a TIIE.

28

Estrategia 1: Operar NAFTRAC Compra 93,750 acciones de NAFTRAC (93,750 x 32 = $3,000,000) La comisión cobrada es 3,000,000 * 0.10% = $3,000.

Estrategia 2: Operar Futuros del IPC Compra 10 contratos de futuros del IPC, con vencimiento en Junio

del 2008 a 32,400 puntos. Realiza hoy un desembolso (2 veces AIMS) de $44,000 x 10

contratos = $440,000 (Apalancamiento de 6 a 1) La comisión que paga es de 10 * 200 = $ 2,000. Mantiene $ 2,560,000 ($ 3,000,000 - $440,000 ) en una Sociedad

de Inversión. Se cobran comisiones por el equivalente de los $3,000,000.

Mantengo en Sociedades de Inverión $2,560,000 de saldo!!!!!

Es más barato operar en MexDer

Mantienes liquidez con la exposición deseada al mercado

Apalancamiento: NAFTRAC vs IPC

.:

29

Apalancamiento: NAFTRAC vs IPC Estrategia operando NAFTRAC Estrategia operando futuros IPC

Desembolso: $ 3’000,000 Desembolso: $ 440,000Comisión: $3,000 Comisión: $2,000

Monto en inversión $ 2,560,000

Conclusión:

Operar futuros en MexDer permite al inversionista aprovechar el apalancamiento ofrecido por el contrato, financiándose a un nivel altamente competitivo. Requiere desembolsar menos dinero que en una operación similar en NAFTRAC, lo que libera efectivo; el costo es similar en ambas alternativas.

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Futuros vs Crédito de Margen

El apalancamiento de un contrato de futuro del IPC en MexDer es de 6 a 1

¿Cuál es el mejor apalancamiento posible en un crédito de margen? ¿2 a 1?

El costo de financiamiento al entrar en un contrato de futuro es de TIIE 28 FLAT

¿Cuál es el costo del crédito de margen?

¿TIIE + 3%? ¿TIIE + 4%?

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Futuros Vs Crédito de Margen

El riesgo de contraparte en un crédito de margen es mucho mayor que el riesgo de operar Derivados listados.

La cámara de compensación (Asigna) elimina el riesgo de contraparte en MexDer.

El costo de capital (por consumo de riesgo de crédito) para el Banco o Casa de Bolsa es mucho menor en un mercado listado que el otorgar un crédito.

32

Rompiendo los paradigmas

La liquidez en futuros del IPC es equiparable a la más alta bursatilidad en la BMV (si fuera una acción, ocuparía el 2° lugar en 2007 con $285 mil millones)

La operación con futuros ofrece ventajas Vs la operación de contado.

Apalancamiento (6 a 1)

Costo del apalancamiento (TIIE Flat)

Ventas en corto (Sin préstamo de valores ni “up-tick rule”)

El ingreso para la casa de bolsa: muy atractivo.Por cobro de comisiones

Manejo de los excedentes de efectivo

Las “Cuentas Globales” facilitan enormemente el acceso al mercado y disminuyen el papeleo.

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Cuentas Globales Es la cuenta administrada por un Operador o

por un Socio Liquidador en la que se registran las operaciones de uno o varios Clientes (cuenta ómnibus) siguiendo sus instrucciones en forma individual y anónima.

Permite a los Bancos y Casas de Bolsa administrar los portafolios de sus clientes de una manera más eficiente y rápida.

Otorga nuevas oportunidades de negocio para quienes actualmente intermedian en MexDer al existir un gran número de clientes potenciales.

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Cuentas Globales

Socio LiquidadorAdministrador de Cuentas Globales

(Operador MexDer)

Cliente A Cliente B Cliente C Cliente D

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Plan Estratégico 2008 en materia tecnológica

Robustecer infraestructura de acceso MexFix

Reforzar capacidad de S/MART (Motor Derivados sobre Capitales)

Celebrar un White labeling con un proveedor de clase mundial (ISV) a efectos de ofrecer a los Miembros locales una pantalla de trading que integre Opciones y Futuros.

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SENTRA Derivados

S/MART

Sistema Propietario de un Intermediario ISV “A” ISV “B”

Arquitectura actual

MEXFIXMEXFIXRED BMV

Balanceador de cargas

MEXFIX A

MEFF Gate Fix 1

MEFF Gate Fix 2

(Tandem)

HP

InterfazSIVA

SENTRA Derivados®

S/MART®

Common software

MEXFIX B MEXFIX C

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Plan Estratégico 2008 en materia tecnológica

MexDer contempla ofrecer esta pantalla a CB, absorbiendo los costos de licenciamiento por los 2 primeros años

Beneficios Sistema de trading profesional, facilitando a CB

su adquisición. Posible interconexión con sistemas de back

office de las CB y Excel para estrategias. Posible interconexión con los sistemas de BMV

para ejecución simultánea de contado y derivados.

38

39

Conclusiones Los productos derivados han tenido un desarrollo

muy importante en mercados internacionales. MexDer cuenta con productos atractivos y

líquidos para los inversionistas mexicanos y extranjeros.

Permiten la creación de estrategias y productos diferentes.

Ofrecen costos competitivos a la clientela e ingresos atractivos a los intermediarios.

Podemos y debemos ofrecerlos en México. Hay que aprovechar la existencia de una Cámara

de Compensación, ante un entorno de riesgo crediticio elevado.

40

Conclusiones Hemos desarrollado en MexDer una

infraestructura tecnológica y con productos comparables con cualquier otro mercado del mundo.

A 10 años de distancia…No dejes pasar la oportunidad!!!

Oportunidades en derivados…

a 10 años de distancia

Abril 2008