Curso de Dirección Estratégica de Comercialización - IIE Internet
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Marco Regulatorio de la comercialización de productos financieros en Chile Catalina Munita Superintendencia de Valores y Seguros “Jornadas sobre la regulación y supervisión de la comercialización de instrumentos” Guayaquil, Ecuador, 28 al 30 de abril de 2014
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Marco Regulatorio de la
comercialización de productos
financieros en Chile
Catalina Munita Superintendencia de Valores y Seguros
“Jornadas sobre la regulación y supervisión de la comercialización de
instrumentos”
Guayaquil, Ecuador, 28 al 30 de abril de 2014
Agenda
• Recomendaciones Internacionales
• Marco Regulatorio
• Visión general del mercado chileno
• Avances en Industria de Fondos
• Avances en Industria de Intermediación
• Desafíos
Recomendaciones
Internacionales
• Principios IOSCO – Principio 16 “La divulgación de los resultados
financieros, riesgos y otra información relevante para
las decisiones de los inversionistas, debe ser
completa, precisa y oportuna”
– Principio 26 “La regulación debe exigir la divulgación,
según se establece bajo los principios para los
emisores, que sea necesaria para evaluar la
idoneidad de una institución de inversión colectiva
para un inversor particular y el valor de la
participación del inversor en ésta”
Recomendaciones
Internacionales
• “Principles on Point of Sale Disclosure” for
CIS, IOSCO – 2011 – La oferta de productos financieros puede implicar
asimetrías de información entre los oferentes y los
inversionistas
• Principalmente inversionistas retail
– La información proporcionada en los PoS busca
proteger a los inversionistas con información útil para
la toma de decisiones de inversión
»DISCLOSURE
Recomendaciones
Internacionales • “Principles on Point of Sale Disclosure” for CIS,
IOSCO – 2011
– Que información quieren los inversionistas?
• Retornos
• Riesgos
• Costos
– Pagos a emisor vs intermediario
– En que formato quieren recibirla?
• Corto y conciso
• Bien presentada
• Clara y de fácil entendimiento
– Gráficos, tablas y ejemplos
• Enfocada en información relevante
Recomendaciones
Internacionales
• “Principles on Point of Sale Disclosure” for CIS,
IOSCO – 2011
– Un disclosure efectivo debe proveer información
• Referente a las características esenciales del producto
– Costos, retornos, riesgos
– Proveedor del servicio
– Personalización de la información en PoS
– Acceso a información adicional
» Gratuita
• Oportuna
• En un lenguaje fácilmente entendible
• Que permita ser comparada
Recomendaciones
Internacionales
• “Principles on Point of Sale Disclosure” for CIS,
IOSCO – 2011
– En relación a la distribución y los intermediarios
• Información a ser proporcionada en PoS previo a la venta vs
información adicional y a requerimiento
• Conflictos de interés de intermediarios
– Remuneración del intermediario por venta
» Acuerdos
• Disclosure entre diferentes productos financieros
– Regulados vs no regulados
• Responsabilidad compartida
Agenda
• Recomendaciones Internacionales
• Marco Regulatorio
• Visión general del mercado chileno
• Avances en Industria de Fondos
• Avances en Industria de Intermediación
• Desafíos
Marco Regulatorio
• Ley N° 18.045 - Ley de Mercado de
Valores
– Regula la oferta pública de valores, sus
respectivos mercados e intermediarios
– Titulo VI sobre Intermediarios de Valores
• Ley N° 20.712 – Ley de Administración de
fondos de terceros y carteras individuales
– Regula gestión de fondos
– Regula gestión individual de recursos
Marco Regulatorio
• Ley N° 18.045 - Ley de Mercado de Valores
– Estipula que la SVS podrá eximir ciertas ofertas
públicas del cumplimiento de alguno de los requisitos
de las ley (artículo 4°)
• Inversionistas Calificados
– Establece que la entrega de información no puede
inducir a error al público inversionista sobre la
naturaleza y las características de la oferta (artículo
65)
– Dispone que los intermediarios de valores, sus
directores, administradores y los trabajadores que
participen directamente en la intermediación, deberán
acreditar conocimientos suficientes en la materia
(artículos 26 y 27)
Marco Regulatorio
• Ley N° 20.712 – Ley de Administración de
fondos de terceros
– Dispone que cada fondo debe contar con un
reglamento interno, cuyos contenidos
mínimos serán establecidos por la SVS
(artículos 45 y 49)
– Establece que la comercialización de cuotas
debe ajustarse a los requisitos de información
que determine la SVS (artículo 47)
Marco Regulatorio
• Ley N° 20.712 – Ley de Administración de
fondos de terceros
– Requiere que los directores, gerentes, y los
trabajadores que realicen funciones de relevancia,
entre otras, en la comercialización de cuotas, deben
cumplir los requisitos de idoneidad y conocimientos
que establezca la SVS (artículo 8)
– Los agentes para la comercialización de cuotas, que
deben ser mandatarios de la administradora, deben
acreditar que cuentan con la idoneidad y los
conocimientos suficientes sobre la materia, según lo
defina la SVS (artículo 41)
Agenda
• Recomendaciones Internacionales
• Marco Regulatorio
• Visión general del mercado chileno
• Avances en Industria de Fondos
• Avances en Industria de Intermediación
• Desafíos
Visión general del mercado chileno
Intermediación
• Al 31/03/2014 la capitalización bursátil alcanza MM US$ 255.026
• N° de bolsas de valores es 3, N° de corredores de bolsa es 48 y de agente de valores, 11
• El número de compañías listadas es bolsa es 227
Visión general del mercado chileno
Fondos Mutuos
• Al 31/03/2014 el
patrimonio alcanza MM
US$ 41.409 con
1.859.514 partícipes
• N° de fondos es 518 y N°
de administradoras es 20
Agenda
• Recomendaciones Internacionales
• Marco Regulatorio
• Visión general del mercado chileno
• Avances en Industria de Fondos
• Avances en Industria de Intermediación
• Desafíos
Avances en Industria de
Fondos
• Estudio Perfil Inversionista - Acciones
– Nuevo Reglamento Interno
– Nuevos Contratos
– Folleto Informativo
• Nueva Ley de Fondos
– Normativa se hace extensiva a fondos
cerrados
Avances en Industria de
Fondos
• Key investor information (E.C.) – Diagnóstico Comisión Europea – Retail investors should receive clear, easily understandable and
relevant information when they envisage to invest in UCITS
– The Simplified Prospectus introduced in 2001 has been implemented in such a way that it has proven to be an additional source of unnecessary costs for the industry and a document of a very limited use to investors.
– The simplified prospectus could be replaced by the Key Investor Information (KII) concept
– This would be a simple document giving key facts to investors in a clear and understandable manner. It would assist them in making an informed investment decision
Avances en Industria de
Fondos
Reglamento Interno
Contrato de
Suscripción
Reglamento Interno
Contrato General
Folleto Informativo
Comprobante de
Aporte y Rescate
Avances en Industria de
Fondos
• Información a entregar en PoS
– Folleto Informativo
• Características esenciales del fondo
• Fiscalización e Información SVS (sitio web)
• Resumen de Costos
• Rendimientos históricos y simulación de
escenarios
• Otros
– De acuerdo al canal utilizado
Avances en Industria de
Fondos
• Información a disposición del inversionista en PoS
– Reglamento Interno (Depósito) • Políticas y normas generales
• Información general del fondo
– Ultimas carteras de inversiones y EEFF remitidos a SVS
Avances en Industria de
Fondos
• Otros documentos
– Contrato General (Depósito) • Normas generales que regirán los actuales y
potenciales aportes y rescates
• Declaraciones relativas a que se le ha informado debidamente de:
– Riesgos, no aprobación SVS, lugar donde puede acceder al R.I., etc.
– Comprobante de Aporte y Rescate
Agenda
• Recomendaciones Internacionales
• Marco Regulatorio
• Visión general del mercado chileno
• Avances en Industria de Fondos
• Avances en Industria de Intermediación
• Desafíos
Avances en Industria de
Intermediación • Ficha de cliente
– Datos de identificación
– Relación del cliente con intermediario • Relacionado/No relacionado
– Tipo de órdenes que dará • Escritas
• Verbales con o sin confirmación
• Otro medio mecánico o electrónico establecido
• Para órdenes en rueda – Tipo de orden
• Compra/Venta
– Precio • Mercado/Límite
– Plazo validez orden
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• Visión general del mercado chileno
• Avances en Industria de Fondos
• Avances en Industria de Intermediación
• Desafíos
Desafíos
• Entrega de información a cliente final en
mandatos de administración de carteras
ejecutados por Inversionistas Calificados
– ¿Es necesario?
– ¿Cómo se entrega y con qué periodicidad?
• En caso de personas jurídicas, ¿quién es
el cliente?
– Socios
– Representante legal
– Dependiendo del objeto social de la empresa
Marco Regulatorio de la
comercialización de productos
financieros en Chile
Catalina Munita Superintendencia de Valores y Seguros
“Jornadas sobre la regulación y supervisión de la comercialización de
instrumentos”
Guayaquil, Ecuador, 28 al 30 de abril de 2014
