Manajemen keuangan muhtar yahya
73
ch 2 Measuring Free Cash Flow Operating prespective Free Cash Flow (FCF) = after-tax Operating Cash Flow - investment i OCF = Operating Cash Flow OCF = EBIT + depreciation - cash tax when: investment in asset = change in working capital + c Financing prespective Interest received by (paid to) creditor xxx minus change in interest bearing debt xxx minus dividen to stockholders xxx minus change in common stock xxx Free cash flow financing prespective xxx contoh dari buku: 1998 1999 1998 1999 sales ### ### cash 165,170 183,415 18,245 cogs ### ### ar 473,758 542,659 68,901 gp 796,205 973,361 inv 155,616 168,616 13,000 sga exp 348,546 410,060 oca 50,419 54,304 3,885 dep amor 87,422 113,822 ca 844,963 948,994 ### EBIT 360,237 449,479 fa ### ### ### int exp 24,008 28,686 acc dep 448,622 562,444 ### EBT 336,229 420,793 net fa 627,759 681,741 53,982 taxes 122,729 153,592 oa 447,487 481,342 33,855 NI 213,500 267,201 ta ### ### ### FCF -operating prespective ### EBIT + dep amor - taxes FCF -fin 93,529 change ca - change ap/acrrual ### change fa + oa ###
-
Upload
zakisama7 -
Category
Economy & Finance
-
view
4.273 -
download
0
Transcript of Manajemen keuangan muhtar yahya
ch 2
Measuring Free Cash Flow
Operating prespective
Free Cash Flow (FCF) = after-tax Operating Cash Flow - investment in assets
OCF = Operating Cash Flow OCF = EBIT + depreciation - cash tax payment
when: investment in asset = change in working capital + change in FA and other
Financing prespective
Interest received by (paid to) creditor xxx minus change in interest bearing debt xxx minus dividen to stockholders xxx minus change in common stock xxx Free cash flow financing prespective xxx
contoh dari buku:
1998 1999 1998 1999 sales 2,169,491 2,590,614 cash 165,170 183,415 18,245 cogs 1,373,286 1,617,253 ar 473,758 542,659 68,901 gp 796,205 973,361 inv 155,616 168,616 13,000 sga exp 348,546 410,060 oca 50,419 54,304 3,885 dep amor 87,422 113,822 ca 844,963 948,994 104,031 EBIT 360,237 449,479 fa 1,076,381 1,244,185 167,804 int exp 24,008 28,686 acc dep 448,622 562,444 113,822 EBT 336,229 420,793 net fa 627,759 681,741 53,982 taxes 122,729 153,592 oa 447,487 481,342 33,855 NI 213,500 267,201 ta 1,920,209 2,112,077 191,868
FCF -operating prespective 409,709 EBIT + dep amor - taxes FCF -financing prespective 93,529 change ca - change ap/acrrual 201,659 change fa + oa 114,521
2-6A operating prespective financing prespective 82,900 10,000 31,800 15,100 2,000 - 14,000 10,000 53,800 22,000 31,800 53,800
2-7A operating prespective financing prespective 64,000 4,000 10,000
89,000 100,000 11,000 5,000 70,000 (120,000) 64,000 70,000 6,000 73,000 - 22,000 112,000 100,000 (12,000) (14,000) 74,000 (88,000) (14,000) 10,000 10,000 - 90,000 85,000 (5,000) 63,000 68,000 5,000
5,000
ST-3 operating prespective financing prespective 21,550 6,100 3,650 - (30,000) - 36,000 5,800 - (14,450) (18,100) 3,650 (14,450)
-
2-5A operating prespective financing prespective 440 60 80 50 (150) - 400 - - (10) (90) 80 (10)
2-5B operating prespective financing prespective NI+dep+int 422 60 62 invest in WC-net 115 (115) - invest in FA 300 - -
7 (55) 62 7
2-6B operating prespective financing prespective NI+dep+int 122,900 interest 10,000 31,800 invest in WC-net (34,100) note pay 3,000 - invest in FA (34,000) lt debt 10,000 -
54,800 23,000 31,800 54,800
1998 1999 ap/accrual 245,584 256,086 10,502 short debt 222,931 262,068 39,137
cl 468,515 518,154 49,639 lt debt 421,783 432,843 11,060
tl 890,298 950,997 60,699
cs (par/pic) 155,612 49,771 (105,841) re 874,299 1,111,309 237,010
te 1,029,911 1,161,080 131,169 tl + te 1,920,209 2,112,077 191,868
FCF -financing prespective 28,686 interest received by (paid to) creditor 50,197 min change in interest bearing debt (30,191) min dividens to stockholders (105,841) min change in common stock 114,521
24,750 5,450 (26,550) 3,650
ch 3
Evaluating a Firm's Financial Performance
1 How liquid is the firm?current ratioacid test ratioaverage collection periodaccount receivable turnoveraverage conversion periodinventory turnover
2 Is management generating adequate operating profits on the firms asset?operating income return on investment
3 How is the firm financing its assets?debt to assets ratio (debt ratio)time interest earned
4 Are the owners receiving an adequate return on their investment?return on common equity
The dupont analysis
Return on equity = return on sales x asset turnover : (1-debt ratio)
31A.92 NERACA
Kas 201,875 Hutang dagang 100,000
Piutang dagang 175,000 Hutang jk panja 320,000
Persediaan 223,125 Hutang 420,000
Harta lancar 600,000 Modal 1,680,000
Harta tetap 1,500,000
TOTAL 2,100,000 TOTAL 2,100,000
Keterangan:
a. Rasio lancar = 6
b. Perputaran persediaan = 8
c. Rasio hutang = 20%
d. Perputaran total harta = 1
e. Periode penagihan = 30 hari
f. Persentase laba kotor = 15%
Total harta 2,100,000
Penjualan 2,100,000
Harga pokok 1,785,000
Laba kotor 315,000
Persediaan 223,125
Piutang 175,000
Kas 201,875
Harta tetap 1,500,000
Hutang dagang 100,000
Hutang jk panja 320,000
Modal 1,680,000
Hutang 420,000
31B.100 NERACA
Kas 173,250 Hutang dagang 100,000
Piutang dagang 81,250 Hutang jk panja 290,000
Persediaan 45,500 Hutang 390,000
Harta lancar 300,000 Modal 910,000
Harta tetap 1,000,000
TOTAL 1,300,000 TOTAL 1,300,000
Keterangan:
a. Rasio lancar = 3
b. Perputaran persediaan = 10
c. Rasio hutang = 30%
d. Perputaran total harta = 0.5
e. Periode penagihan = 45 hari
f. Persentase laba kotor = 30%
Total harta 1,300,000
Penjualan 650,000
Harga pokok 455,000
Laba kotor 97,500
Persediaan 45,500
Piutang 81,250
Kas 173,250
Harta tetap 1,000,000
Hutang dagang 100,000
Hutang jk panja 290,000
Modal 910,000
Hutang 390,000
p.79
SOAL 231A.92 NERACA
Kas 201,875 Hutang dagang 100,000 Piutang dagang 175,000 Hutang jk panjang 320,000 Persediaan 223,125 Hutang 420,000 Harta lancar 600,000 Modal 1,680,000 Harta tetap 1,500,000
TOTAL 2,100,000 TOTAL 2,100,000
Keterangan: a. Rasio lancar = 6 b. Perputaran persediaan = 8 c. Rasio hutang = 20% d. Perputaran total harta = 1 e. Periode penagihan = 30 hari f. Persentase laba kotor = 15%
Total harta 2,100,000 Penjualan 2,100,000 Harga pokok 1,785,000 Laba kotor 315,000 Persediaan 223,125 Piutang 175,000 Kas 201,875 Harta tetap 1,500,000 Hutang dagang 100,000 Hutang jk panjang 320,000 Modal 1,680,000 Hutang 420,000
31B.100 NERACA Kas 173,250 Hutang dagang 100,000 Piutang dagang 81,250 Hutang jk panjang 290,000 Persediaan 45,500 Hutang 390,000 Harta lancar 300,000 Modal 910,000 Harta tetap 1,000,000
TOTAL 1,300,000 TOTAL 1,300,000
Keterangan:
a. Rasio lancar = 3 b. Perputaran persediaan = 10 c. Rasio hutang = 30% d. Perputaran total harta = 0.5 e. Periode penagihan = 45 hari f. Persentase laba kotor = 30%
Total harta 1,300,000 Penjualan 650,000 Harga pokok 455,000 Laba kotor 97,500 Persediaan 45,500 Piutang 81,250 Kas 173,250 Harta tetap 1,000,000 Hutang dagang 100,000 Hutang jk panjang 290,000 Modal 910,000 Hutang 390,000
ch 4
Financial forecasting , planning and budgeting
Financial ForecastingPercent of salesSpontaneous source of financingDiscretionary financing (fund) neededAnalyzing the effects of profitability and dividend policy on DFN
Financial Planning and BudgetingBudget functionThe cash budgetBudget period
Nominal Rp10.000kupon rate=7%market rate=10%umur 3 tahun
1 10% 1 2 3 Beban bunga 10 0 10000
0.909091 0.826446 0.751315 7,513 0 0 7513.148 751
2 10% 1 2 3700 700 10700 700
0.909091 0.826446 0.751315 925 9,254 636.3636 578.5124 8039.068 9,479.34
3 10% 1 2 31000 1000 11000
0.909091 0.826446 0.751315 10,000 909.0909 826.4463 8264.463
4 10% 1 2 31200 1200 11200
0.909091 0.826446 0.751315 10,497 1090.909 991.7355 8414.726
OBLIGASI
PT A menjual obligasi dengan nilai nominal Rp100.000jatuh tempo 4 tahun dengan kupon dibayar setiap akhir tahunbunga pasar atau bunga efektif adalah 10%
a. Berapakah nilai kini (PV) obligasi jika kupon 0%, 7%, 10% dan 12%?b. Berapakah beban bunga setiap tahun dari ke empat itu metode garis lurus?
1 nominal 100000 3kupon 0%bunga 10%
68,301 0 0 0 100000 6,830 7,513 8,264 9,091
2 nominal 100000 4kupon 7%
bunga 10% 90,490 7000 7000 7000 107000
9,049 9,254 9,479 9,727 92,539 94,793 97,273
2 3
2,487 826 909 10,000
700 700 948 973 2,846 9,727.27 10,000.00 9,254 12,100
nominal 100000kupon 10%bunga 10%
100,000 10000 10000 10000 110000 10,000 10,000 10,000 10,000 100,000 100,000 100,000
nominal 100000kupon 12%
bunga 10% 106,340 12000 12000 12000 112000
10,634 10,497 10,347 10,182 104,974 103,471 101,818
Kas 106,340 Inv in bond 106340 at costPremium 6340 Kas 106340Hut obligasi 100000
Beban bunga 10,634 Kas 12000Premium 1,366 Pendap bunga 10634Kas 12000 Inv in bond 1366
Investasi awal 100,000 Suku bunga 10% Estimasi Cash Flow:
1 2 3 NPV 100,301 50,000 30,000 40,000
PI 1.00301
IRR 10.18% (100,000) 50,000 30,000 40,000
jika reinvestasi = 8% 50,000 30,000 40,000
soal 5.41 A 1.1.2002 1.1.2003 - 1 316.80
1.1.2004 1.1.2005 1.1.2006 1.1.2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 20162 3 4 5
510.22 =brp x(1.1)^50 1 2 3 4 5 6 7 8 9
50 50 50 50 50 50 50 50 50 50
=50+50xPVIFA1410+250xPVIF1510+50(PVIF1810+PVIF1910)+100PVIF2010
50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 510.22
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2050 50 50 50 50 0 0 0 50 50
250 100=50+50xPVIFA1410+250xPVIF1510+50(PVIF1810+PVIF1910)+100PVIF2010
50 50 50 50 50 250 0 0 50 50 100
Soal 2
Penjualan 5,000,000 Harga pokok 4,000,000 Laba kotor 1,000,000
SOAL 1 – LAPORAN KEUANGAN Berikut ini disajikan data rekening PT Tesna di Jakarta 31 Desember 2001;
Account receivable Machinery and equipment Accumulated depreciation Notes payable-current portion Net sales Inventory _ending Account payable Long-term debt Cost of goods sold Operating expenses Common stock Cash Land and buildings Retained earnings-prior year
Rp 150,000 700,000 236,000
90,000 900,000 110,000
90,000 160,000 550,000 280,000 320,000
90,000 200.000
?
Perputaran aktiva total 2 kali Periode penagihan rata-rata (asumsi 360 hari per tahun) 10 hari Perputaran aktiva tetap 6 kali Perputaran persediaan (berdasarkan harga pokok) 4 kali Rasio lancar 3 kali Penjualan kredit (total) Rp5 juta Harga pokok 80% penjualan Rasio hutang terhadap harta 60% Modal saham terhadap total ekuitas 40%
Total harta 2,500,000 Persediaan 1,000,000 Piutang 138,889 Kas 527,778 1,666,667 Harta tetap 833,333 Hutang dagang 555,556 Hutang jk panjang 944,444 1,500,000 Modal 400,000 Saldo laba 600,000 1,000,000
SOAL 3 – PERAMALAN KEUANGAN Tesna Corporation sedang mengevaluasi kebutuhan keuangan untuk tahun depan. Walaupun baru 3 tahun beroperasi, Tesna memperkirakan bahwa beban operasi, aktiva lancar, dan hutang lancar akan tetap pada proporsi yang sekarang terhadap penjualan. Penjualan tahun lalu = Rp20 juta dengan laba bersih Rp1 juta. Penjualan yang diharapkan untuk tahun depan menjadi Rp30 juta dengan ratio laba bersih (Net Operating Income) sebanding dengan tahun sebelumnya. Dengan tingginya tingkat pertumbuhan saat ini, perusahaan hanya akan membagikan 30% dari laba tahun depan sebagai dividen. Neraca untuk tahun berakhir adalah: 31 Des 2000 % Penjualan Aktiva lancar Rp 4.000.000 20% Aktiva tetap bersih Rp 8.000.000 40% Total Rp12.000.000 Hutang dagang Rp 3.000.000 15% Hutang jangka panjang Rp 2.000.000 tetap Total Rp 5.000.000 Saham biasa Rp 1.000.000 tetap Agio saham Rp 1.800.000 tetap Laba ditahan Rp. 4.200.000 Ekuitas biasa Rp 7.000.000 Total Rp12.000.000
SOAL 4 - PENILAIAN OBLIGASI PT Tesna di Jakarta pada tanggal 1 Januari 2001 dengan nilai nominal Rp100.000 dan tingkat kupon 9% yang akan jatuh tempo pada 5 tahun yang akan datang. Kupon dibayar setiap akhir tahun. Umumnya expected rate of return adalah 10%. Perusahaan mempergunakan metode bunga efektif dalam menentukan beban bunga dalam suatu periode.
10% 1 2 3 4 5$96,209.21 9000 9000 9000 9000 109000
96,209 8,182 7,438 6,762 6,147 67,680 9,621 9,683 9,751 9,826 9,909
96,209 96,830 97,513 98,264 99,091 - 3,791 3,170 2,487 1,736 910 1
12% 0 1 2 3 4 5 10,000 10,600 11,236 11,910 12,863 13,892
120,000 111,048 10,600 11,236 11,910 12,863 133,892
113,773 11,236 11,910 12,863 133,892 116,190 11,910 12,863 133,892
118,223 12,863 133,892 130,000 130,000 130,000 119,546 133,892
120,000
SOAL 4 - PENILAIAN OBLIGASI PT Tesna di Jakarta pada tanggal 1 Januari 2001 dengan nilai nominal Rp100.000 dan tingkat kupon 9% yang akan jatuh tempo pada 5 tahun yang akan datang. Kupon dibayar setiap akhir tahun. Umumnya expected rate of return adalah 10%. Perusahaan mempergunakan metode bunga efektif dalam menentukan beban bunga dalam suatu periode.
SOAL 5 – PENILAIAN SAHAM Berikut ini disajikan data tentang harga saham PT Tesna untuk investor baru: Transaksi pembelian saham dilakukan pada awal tahun 2001 dan saham tersebut
akan dijual pada akhir tahun 2005. Nilai nominal saham biasa Rp100.000 Dividen yang dibagikan tahun lalu Rp10.000 Tingkat pertumbuhan dari tahun 1 sampai ke 3 adalah 6% Tingkat pertumbuhan dari tahun 4 sampai ke 5 adalah 8% Perusahaan mentargetkan tingkat pengembalian 12% dan harga jual saham akhir
tahun ke 5 adalah Rp120.000 (setelah dividen diterima).
SOAL 6 – CAPITAL BUDGETING Berikut ini disajikan data tentang investasi PT Tesna; Perusahaan mendapatkan kesempatan untuk menjalankan tiga alternatif usaha
dengan nilai investasi yang sama. Arus kas masuk yang akan dihasilkan adalah:
a) Proyek A adalah 100, 100, 150, dan 100 b) Proyek B adalah 150, 150, 50 dan 70 c) Proyek C adalah 100, 30, 50 dan 250
Perusahaan mentargetkan tingkat pengembalian 12%
12% 1 2 3 4Pro A 339 100 100 150 100 1.131 Pro B 334 150 150 50 70 1.112 Pro C 308 100 30 50 250 1.026
12% 1 2 3 417.9% (300) 100 100 150 10018.3% (300) 150 150 50 7013.0% (300) 100 30 50 250
A 350,000 1 Berapakah saldo aktiva lancar? C 664,000 2 Berapakah nilai aktiva tetap? A 180,000 3 Berapakah jumlah hutang lancar? D 160,000 4 Berapakah jumlah hutang jangka panjang? C 284,000 5 Berapakah saldo laba tahun sebelumnya? C 900,000 6 Berapakah pendapatan bersih tahun berjalan? B 830,000 7 Berapakah total beban tahun tersebut? A 350,000 8 Berapakah laba kotor usaha tahun itu? D 70,000 9 Berapakah laba bersih tahun berjalan? B 354,000 10 Berapakah saldo laba akhir tahun 2001?
11 Account receivable 150,00011 Inventory _ending 110,00011 Cash 90,00012 Machinery and equipment 700,00012 Accumulated depreciation 236,00012 Land and buildings 200,000 21 Notes payable-current portion 90,00021 Account payable 90,00022 Long-term debt 160,00031 Common stock 320,00032 Retained earnings-prior year 284,00041 Net sales 900,00041 Cost of goods sold 550,00042 Operating expenses 280,000
2,080,000 2,080,000
D 527,778 1 Berapakah saldo kas? A 138,889 2 Berapakah saldo piutang usaha? B 1,000,000 3 Berapakah saldo persediaan barang? D 833,333 4 Berapakah saldo aktiva tetap? D 555,556 5 Berapakah saldo hutang lancar? C 944,444 6 Berapakah saldo hutang jangka panjang? B 400,000 7 Berapakah saldo modal saham? D 600,000 8 Berapakah saldo laba ditahan? C 1,000,000 9 Berapakah laba kotor usaha? B 400,000 10 Berapakah beban operasinya?
Penjualan 5,000,000 Harga pokok 4,000,000 NERACA Laba kotor 1,000,000 Kas 527,778 Hutang dagan 555,556
Perputaran aktiva total 2 kali Periode penagihan rata-rata (asumsi 360 hari per tahun) 10 hari Perputaran aktiva tetap 6 kali Perputaran persediaan (berdasarkan harga pokok) 4 kali Rasio lancar 3 kali Penjualan kredit (total) Rp5 juta Harga pokok 80% penjualan Rasio hutang terhadap harta 60% Modal saham terhadap total ekuitas 40%
Total harta 2,500,000 Piutang dagang 138,889 Hutang jk pa 944,444 Persediaan 1,000,000 Persediaan 1,000,000 Hutang 1,500,000 Piutang 138,889 Harta lancar 1,666,667 Modal 400,000 Kas 527,778 Harta tetap 833,333 600,000 Harta tetap 833,333 Hutang dagang 555,556 TOTAL 2,500,000 TOTAL 2,500,000 Hutang jk panjang 944,444 Modal 400,000 Saldo laba 600,000
2,500,000
5,000,000 1 Berapakah nilai aktiva lancar? 10,000,000 2 Berapakah nilai aktiva tetap? 7,125,000 3 Berapakah total hutang perusahaan? 875,000 4 Berapakah laba yang diinvestasi kembali ke perusahaan? 1,375,000 5 Berapakah tambahan dana yang diharapkan dari luar (DFN)? 15,000,000 6 Berapakah jumlah harta akhir tahun depan?
133% 7 Berapakah current ratio akhir tahun? 185% 8 Berapakah total aset turnover tahun berjalan?
90% 9 Berapakah debt to equity ratio akhir tahun? 875,000 10 Berapakah kenaikan ekuitas perusahaan?
20,000,000 25,000,000 30,000,000 ca 4,000,000 0.2 5,000,000 6,000,000 fa 8,000,000 0.4 10,000,000 12,000,000
12,000,000 15,000,000 18,000,000
cl 3,000,000 0.15 3,750,000 4,500,000 ll 2,000,000 TETAP 3,375,000 5,450,000 3,450,000
5,000,000 7,125,000 9,950,000
cs 1,000,000 TETAP 1,000,000 1,000,000 pic 1,800,000 TETAP 1,800,000 1,800,000 re 4,200,000 5,075,000 5,250,000
7,000,000 7,875,000 8,050,000 12,000,000 15,000,000 18,000,000
-
A 96,209 1 Berapa nilai dari obligasi tersebut pada 1 Januari 2001?
C 9,621 2 Berapakah beban bunga tahun pertama? C 9,683 3 Berapakah beban bunga tahun ke dua? D 9,751 4 Berapakah beban bunga tahun ke tiga? D 9,826 5 Berapakah beban bunga tahun ke empat? A 9,909 6 Berapakah beban bunga tahun ke lima? A 3,170 7 Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun pertama setelah AJP? C 2,487 8 Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun ke dua setelah AJP? D 1,736 9 Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun ke tiga setelah AJP?
CD 910 10 Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun ke empat setelah AJP?
D 111,048 1 Berapakah harga beli saham tersebut pada awal tahun 2001 tersebut? A 113,773 2 Berapakah harga saham tersebut pada akhir tahun ke 2001 setelah dividen? D 116,190 3 Berapakah harga saham tersebut pada akhir tahun ke 2002 setelah dividen? A 118,223 4 Berapakah harga saham tersebut pada akhir tahun ke 2003 setelah dividen? AD 8,499 5 Berapakah perbedaan antara harga saham akhir tahun 2004 dengan harga awal 2001? B 13,810 6 Bila pada akhir tahun ke kedua saham setelah dividen ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi?A 11,777 7 Bila pada akhir tahun ke tiga, saham setelah dividen ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi?CD 10,454 8 Bila pada akhir tahun ke empat, saham setelah dividen ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi?A 10,000 9 Bila pada akhir tahun ke lima saham setelah dividen ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi?D 347,300 10 Bila pada akhir tahun ke empat setelah dividen diputuskan bahwa saham akan dimiliki selamanya dengan growth tetap 8%, berapakah harga jual saham tersebut?
1.40 5.00
C 339 1 Berapakah net present value (NPV) dari Proyek A? B 334 2 Berapakah net present value (NPV) dari Proyek B? D 308 3 Berapakah net present value (NPV) dari Proyek C? A 1.131 4 Berapakah profitability index (PI) dari Proyek A, jika IO=300? D 1.112 5 Berapakah profitability index (PI) dari Proyek B, jika IO=300? D 1.026 6 Berapakah profitability index (PI) dari Proyek C, jika IO=300? A 17.9% 7 Berapakah internal rate of return (IRR) Proyek A, jika IO=300? D 18.3% 8 Berapakah internal rate of return (IRR) Proyek B, jika IO=300? B 13.0% 9 Berapakah internal rate of return (IRR) Proyek C, jika IO=300? D 14.7% 10 Berapakah MIRR proyek A, jika return reinvestasi adalah 10%?
100 100 150 100165121
133.1 300 519.1
1.73 1.147
6,000,000 D 12,000,000 D 9,950,000 D
1050000 D Berapakah tambahan dana yang diharapkan dari luar (DFN)? 3,450,000 D
18,000,000 D1.333333333 D1.666666667 D1.236024845 D
1,050,000 D
Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun pertama setelah AJP? Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun ke dua setelah AJP? Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun ke tiga setelah AJP? Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun ke empat setelah AJP?
Berapakah harga beli saham tersebut pada awal tahun 2001 tersebut? Berapakah harga saham tersebut pada akhir tahun ke 2001 setelah dividen? Berapakah harga saham tersebut pada akhir tahun ke 2002 setelah dividen? Berapakah harga saham tersebut pada akhir tahun ke 2003 setelah dividen? Berapakah perbedaan antara harga saham akhir tahun 2004 dengan harga awal 2001? Bila pada akhir tahun ke kedua saham setelah dividen ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi?Bila pada akhir tahun ke tiga, saham setelah dividen ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi?Bila pada akhir tahun ke empat, saham setelah dividen ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi?Bila pada akhir tahun ke lima saham setelah dividen ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi?Bila pada akhir tahun ke empat setelah dividen diputuskan bahwa saham akan dimiliki selamanya dengan growth tetap 8%, berapakah harga jual saham tersebut?
Berapakah profitability index (PI) dari Proyek A, jika IO=300? Berapakah profitability index (PI) dari Proyek B, jika IO=300? Berapakah profitability index (PI) dari Proyek C, jika IO=300? Berapakah internal rate of return (IRR) Proyek A, jika IO=300? Berapakah internal rate of return (IRR) Proyek B, jika IO=300? Berapakah internal rate of return (IRR) Proyek C, jika IO=300? Berapakah MIRR proyek A, jika return reinvestasi adalah 10%?
FREE CASH FLOW
1. LR/akrual 1 2 3 4 5 unit 50,000 100,000 100,000 70,000 50,000 @Rp 150 150 150 150 130 variable 80 80 80 80 80 fixed 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000
3,000,000 6,500,000 6,500,000 4,400,000 2,000,000 dep 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
1,000,000 4,500,000 4,500,000 2,400,000 - tax 34% 340,000 1,530,000 1,530,000 816,000 -
NET INCOME 660,000 2,970,000 2,970,000 1,584,000 -
2. Basis kas 660,000 2,970,000 2,970,000 1,584,000 - 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,660,000 4,970,000 4,970,000 3,584,000 2,000,000
3. FCF 0 1 2 3 4 5 (10,000,000) 2,660,000 4,970,000 4,970,000 3,584,000 2,000,000
15% (100,000) (650,000) (750,000) - 450,000 1,050,000 (10,100,000) 2,010,000 4,220,000 4,970,000 4,034,000 3,050,000 (10,100,000) 12,029,450
1,929,450
1,929,450 (10,100,000) 1,747,826 3,190,926 3,267,856 2,306,453 1,516,389
8,184,000
Wd-ps-csDEBT 50,000 10% 0.3125 2.50%PS 10,000 12% 0.0625 0.75%CS 100,000 15% 0.625 9.38%
160,000 12.63%
No. Bulan IHSG PT A PT B Ri=Rf+Rpremium1 Jan '08 451,636 100 100 Ri=Rf+Beta(Rm-Rf)2 Feb 453,246 0.36% 101 1.00% 102 2.00%3 Mar 481,775 6.29% 102 0.99% 104 1.96%4 Apr 534,062 10.85% 103 0.98% 106 1.92%5 Mei 535,790 0.32% 104 0.97% 109 2.83%6 Jun 545,009 1.72% 105 0.96% 112 2.75%7 Jul 563,669 3.42% 106 0.95% 115 2.68%8 Agt 573,674 1.77% 107 0.94% 119 3.48%9 Sep 595,999 3.89% 108 0.93% 120 0.84%
10 Okt 600,000 0.67% 109 0.93% 122 1.67%11 Nov 600,990 0.17% 110 0.92% 128 4.92%12 Des 619,000 3.00% 111 0.91% 130 1.56%
2.95% 0.95% 2.42%
risk free 0.17%risk market 2.95%
2.79% 0.28 0.81
Ri=Rf+RpremiumRi=Rf+Beta(Rm-Rf)
PROJECT ANALYSIS 1. Potensi proyek, asumsi operasional 2. Sumber dananya 3. Aplikasi thd cap budgeting
Asumsi proyek: 1 Usaha penggilingan padi
Mobil 100,000 10 thn SL NS 10% Mesin 50,000 5 thn SL NS 0
2 Prospek: a. setiap tahun 1.000 kg, khusus thn 4,5 hanya 80% b. harga per kg Rp150, thn 5 disc 20% c. var cost 30% dr penjualan, fixed SELAIN dep 20.000rph
3 Kendala: modal kerja, pertama rp10.000, lalu 20% dari sales th berikut. pajak 40% tunai.
1 2 3 4 5 unit 1,000 1,000 1,000 800 800 harga 200 200 200 200 160
200,000 200,000 200,000 160,000 128,000 var cost 60,000 60,000 60,000 48,000 38,400 fixed 39,000 39,000 39,000 39,000 39,000
EBIT 101,000 101,000 101,000 73,000 50,600 tax 20,200 20,200 20,200 14,600 10,120
EBI 80,800 80,800 80,800 58,400 40,480 341,280 LR=REV-EXP
0 1 2 3 4 5 (100,000) 80,800 80,800 80,800 58,400 40,480 (50,000) 19,000 19,000 19,000 19,000 19,000 (10,000) (30,000) - 8,000 6,400 25,600
55,000
FCF (160,000) 69,800 99,800 107,800 83,800 140,080 13%
185,456
1 2 3 4 5 unit 1,000 1,000 1,000 800 800 harga 200 200 200 200 160
200,000 200,000 200,000 160,000 128,000 var cost 60,000 60,000 60,000 48,000 38,400 fixed 39,000 39,000 39,000 39,000 39,000
EBIT 101,000 101,000 101,000 73,000 50,600 tax 20,200 20,200 20,200 14,600 10,120
EBI 80,800 80,800 80,800 58,400 40,480 341,280 BUNGA 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000
64,800 64,800 64,800 42,400 24,480 TAX 3,200 3,200 3,200 3,200 3,200
68,000 68,000 68,000 45,600 27,680 DEBT CS=0
0 1 2 3 4 5 (100,000) 80,800 80,800 80,800 58,400 40,480 (50,000) 19,000 19,000 19,000 19,000 19,000 (10,000) (30,000) - 8,000 6,400 25,600
55,000
FCF (160,000) 69,800 99,800 107,800 83,800 140,080
LR=REV-EXP
Asumsi proyek: 1 Usaha penggilingan padi
Mobil 100,000 10 thn SL NS 10% Mesin 50,000 5 thn SL NS 0
2 Prospek: a. setiap tahun 1.000 kg, khusus thn 4,5 hanya 80% b. harga per kg Rp150, thn 5 disc 20% c. var cost 30% dr penjualan, fixed SELAIN dep 20.000rph
3 Kendala: modal kerja, pertama rp10.000, lalu 20% dari sales th berikut. pajak 40% tunai.
1 2 3 4 5 LR REVENUE 1,000 1,000 1,000 800 800
150 150 150 150 120 150,000 150,000 150,000 120,000 96,000 666,000
EXPENSE var 45,000 45,000 45,000 36,000 28,800 199,800 fixed 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 100,000
9,000 9,000 9,000 9,000 9,000 45,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 50,000
Profit 66,000 66,000 66,000 45,000 28,200 tax 26,400 26,400 26,400 18,000 11,280 108,480
39,600 39,600 39,600 27,000 16,920 162,720
kas - 58,600 117,200 175,800 221,800 107,720 mobil 100,000 91,000 82,000 73,000 64,000 55,000 mesin 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 -
150,000 189,600 229,200 268,800 295,800 162,720 hutang 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 - modal - - - - - - laba - 39,600 79,200 118,800 145,800 162,720
150,000 189,600 229,200 268,800 295,800 162,720
1 2 3 4 5 LR REVENUE 1,000 1,000 1,000 800 800
150 150 150 150 120 150,000 150,000 150,000 120,000 96,000
EXPENSE var 45,000 45,000 45,000 36,000 28,800 fixed 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
9,000 9,000 9,000 9,000 9,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
Profit 66,000 66,000 66,000 45,000 28,200 tax 26,400 26,400 26,400 18,000 11,280 LR 39,600 39,600 39,600 27,000 16,920
Dmeth Terima - 150,000 150,000 150,000 120,000 96,000 Keluar (100,000) (45,000) (45,000) (45,000) (36,000) (28,800)
(50,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000) (26,400) (26,400) (26,400) (18,000) (11,280)
30% (150,000) 58,600 58,600 58,600 46,000 35,920 107,720 (17,796) 132,204
debt 25,000 16.67% 10% 1.17% ps 50,000 33.33% 12% 4.00% cs 75,000 50.00% 15% 7.50% a. dividend theory
150,000 100% 12.67% b. CAPM
1 2 3 4 5 LR REVENUE 1,000 1,000 1,000 800 800
150 150 150 150 120 150,000 150,000 150,000 120,000 96,000
EXPENSE var 45,000 45,000 45,000 36,000 28,800 fixed 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
9,000 9,000 9,000 9,000 9,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
Profit 66,000 66,000 66,000 45,000 28,200 tax 26,400 26,400 26,400 18,000 11,280 LR 39,600 39,600 39,600 27,000 16,920
(100,000) 39,600 39,600 39,600 27,000 16,920 (50,000) 9,000 9,000 9,000 9,000 9,000
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 (10,000) (20,000) - 6,000 4,800 19,200 -
55,000 (160,000) 38,600 58,600 64,600 50,800 110,120 162,720
kas 168,120 hutang - mobil 55,000 modal 60,400 laba 162,720
223,120 223,120 -
kas 162,720 hutang 15,000 mobil 55,000 modal 40,000 laba 162,720
217,720 217,720 -
CasePT A pada tahun 2008 memperoleh penjualan Rp300.000waktu itu biaya variablenya adalah 60% dengan Fixed cost Rp100.000
Tahun 2009, perusahaan merencanakan penjualan senilai Rp360.000dengan alternatif bahwa aset yang semula Rp200.000, harus ditambah Rp50.000sehingga yg semula struktur modalnya td dari hutang Rp50.000 (10%) dan ekuitas (15 lb)harus ditambah dengan jumlah kenaikan aset tersebut.
Pendanaan yg tersedianya:a. Menambah hutang dengan bunga yang sama atau b. Menjual saham dengan PER 5 kali.c. Separo hutang separo modal
yang ada di buku Keown
DOL 1 2 sales 300,000 360,000 60,000 20%variable 60% 180,000 216,000 120%
= fixed 100,000 100,000 20%EBIT 20,000 44,000 24,000 120%
DFL Aset 200,000 200,000 Hutang 10% 50,000 50,000 Modal 15 lbr 150,000 150,000
160% =
Beban bunga 5,000 5,000 120%Laba bersih 15,000 39,000 24,000 160%
15 15
DCLEPS 1,000 2,600 PER 10 10
Price 10,000 26,000
Pembahasan kasus:
hutang ekuitas campur sales 300,000 360,000 360,000 360,000 variable 60% 180,000 216,000 216,000 216,000 fixed 100,000 100,000 100,000 100,000 EBIT 20,000 44,000 44,000 44,000
Aset 200,000 250,000 250,000 250,000 Hutang 10% 50,000 100,000 50,000 75,000 Modal 15 lbr 150,000 150,000 200,000 225,000
Beban bunga 5,000 10,000 5,000 7,500 Laba bersih 15,000 34,000 39,000 36,500
15 15 25 20
EPS 1,000 2,267 1,560 1,825 PER 5 5 5 5
Price 5,000 11,333 7,800 9,125
Berapakah suku bunga maksimal u pinjaman baru?
hutang ekuitas campur sales 300,000 360,000 360,000 360,000 variable 60% 180,000 216,000 216,000 216,000 fixed 100,000 100,000 100,000 100,000 EBIT 20,000 44,000 44,000 44,000
Aset 200,000 250,000 250,000 250,000 Hutang 10% 50,000 100,000 50,000 75,000 31.20%Modal 15 lbr 150,000 150,000 200,000 225,000
Beban bunga 5,000 20,600 5,000 7,500 Laba bersih 15,000 23,400 39,000 36,500
15 15 25 20
EPS 1,000 1,560 1,560 1,825 PER 5 5 5 5
Price 5,000 7,800 7,800 9,125
kombinasi caseSetelah perusahaan mendapatkan kredit Rp50.000 10% itu, manajemen mengatakan ada 2 kebijakan yang bisa diambil:a. Membeli mesin baru sehingga variable cost turun menjadi 40%, fixed naik Rp120.000b. Tidak membeli mesin, kondisi seperti kemarin
mana yang dipilih, beli mesin baru atau tidak?
sales 300,000 360,000 360,000 1,200,000 variable 60% 180,000 216,000 144,000 720,000 fixed 100,000 100,000 120,000 100,000 EBIT 20,000 44,000 96,000 380,000
Aset 200,000 250,000 250,000 200,000 Hutang 10% 50,000 100,000 100,000 50,000 Modal 15 lbr 150,000 150,000 150,000 150,000
Beban bunga 5,000 10,000 10,000 5,000 Laba bersih 15,000 34,000 86,000 375,000
15 15 15 15
EPS 1,000 2,267 5,733 25,000
6.000 kali
1.333 kali
8.00 kali
50,000
1,440,000 1,440,000 #REF! #REF! #REF! 864,000 576,000 #REF! #REF! #REF! 100,000 120,000 100,000 100,000 120,000 476,000 744,000 #REF! #REF! #REF!
250,000 250,000 200,000 250,000 250,000 100,000 100,000 50,000 100,000 100,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000
10,000 10,000 5,000 10,000 10,000 466,000 734,000 #REF! #REF! #REF! 15 15 15 15 15
31,067 48,933 #REF! #REF! #REF!
KONSEP LEVERAGE
DOL 1 2 sales 300,000 360,000 60,000 20%variable 60% 180,000 216,000 120%
= 6.000 kali fixed 100,000 100,000 20%EBIT 20,000 44,000 24,000 120%
DFL Aset 200,000 200,000 Hutang 10% 50,000 50,000 Modal 15 lbr 150,000 150,000
160% = 1.333 kali
Beban bunga 5,000 5,000 120%Laba bersih 15,000 39,000 24,000 160%
DCL 8.00 8.00 kali
case 1
1 PT A dan PT B mempunyai variable cost masing 60% dari penjualannyafixednya sama yaitu Rp100.000, sedang penjualan PT A Rp300.000 dan PT B Rp360.000untuk mendapat nilai penjualan tersebut masing perusahaan mempunyai aset Rp200rbdengan struktur modal 25% hutang, bunga 10% dan sisanya modal (Rp10.000/lembar)PER (harga saham : EPS) adalah 5 kali.
menilai kinerja perusahaan
2 Kedua perusahaan mentargetkan peningkatan penjualan 20%Untuk itu diperlukan tambahan aset senilai Rp50.000, dg alternatif pendanaan:a. emisi saham barub. kredit bank, bunga 25%c. 50 saham dan sisa hutang, bunga 12%
memilih alternatif pendaan.
ke-2 perusahaan
PT A PT B sales 300,000 360,000 variable 60% 180,000 216,000 fixed 100,000 100,000 EBIT 20,000 44,000
Aset 200,000 200,000 Hutang 10% 50,000 50,000 Modal 15 lbr 150,000 150,000
Beban bunga 5,000 5,000
Laba bersih 15,000 39,000
PT A modal hutang sales 300,000 360,000 360,000 variable 60% 180,000 216,000 216,000 fixed 100,000 100,000 100,000 EBIT 20,000 44,000 44,000
Aset 200,000 250,000 250,000 Hutang 10% 50,000 50,000 100,000 Modal 15 lbr 150,000 200,000 150,000
Beban bunga 5,000 5,000 17,500 Laba bersih 15,000 39,000 26,500 lembar 15 25 15 EPS 1,000 1,560 1,767
PT B modal hutang sales 360,000 432,000 432,000 variable 60% 216,000 259,200 259,200 fixed 100,000 100,000 100,000 EBIT 44,000 72,800 72,800
Aset 200,000 250,000 250,000 Hutang 10% 50,000 50,000 100,000 Modal 15 lbr 150,000 200,000 150,000
Beban bunga 5,000 5,000 17,500 Laba bersih 39,000 67,800 55,300 lembar 15 19 15 EPS 2,600 3,598 3,687
case 2 - sambunganDana yang diperoleh tersebut diinvestasikan dengan alternatif berikut:a. Membeli mobil otomatis shg variable cost menjadi 40% tapi fixed naik menjadi Rp145.000 b. Membeli mobil sejenis.
PT A campur alternatif PT B sales 360,000 360,000 variable 60% 216,000 144,000 fixed 100,000 145,000 EBIT 44,000 71,000
Aset 250,000 250,000
Hutang 10% 75,000 75,000 Modal 15 lbr 175,000 175,000
Beban bunga 8,000 8,000 Laba bersih 36,000 63,000 lembar 20 20 EPS 1,800 3,150 1,350
3 540,000 180,000 50% 324,000 164%
= 3.273 kali 100,000 50% 116,000 72,000 164%
200,000 50,000 150,000
185% = 1.128 kali
5,000 164% 111,000 72,000 185%
3.69 3.69 kali
fixednya sama yaitu Rp100.000, sedang penjualan PT A Rp300.000 dan PT B Rp360.000untuk mendapat nilai penjualan tersebut masing perusahaan mempunyai aset Rp200rb
campur 360,000 216,000 100,000 44,000
250,000 75,000 175,000 75000
3 8,000 85% 36,000 191250 20 16 1,800 3060000
39180000
campur 432,000 259,200 100,000 72,800
250,000 75,000 175,000
8,000 64,800 17 3,829
a. Membeli mobil otomatis shg variable cost menjadi 40% tapi fixed naik menjadi Rp145.000
hutang alternatif 432,000 432,000 259,200 172,800 100,000 145,000 72,800 114,200
250,000 250,000
75,000 75,000 175,000 175,000
8,000 8,000 64,800 106,200 17 17 3,829 6,275 2,446
MANAJEMEN KAS
0 PT A baru saja merekrut saudara sebagai manajer keuangan.Sekarang ini perusahaan mempunyai uang Rp100.Kpd saudara u mendapatkan kas sebanyak mungkin pd akhir thn 3 jabatan saudara.
PT A mempunyai data sbb:1 1 2 3 4 5 6 7
sales 100 110 135 150 178 193 213 var 60% 60 66 81 90 107 116 128 fixed 30 30 30 30 30 30 30 profit 10 14 24 30 41 47 55
2 Trend penagihan menunjukkan bahwa: 100 131 a. 30% penjualan diterima tahun itu 58 64 b. 50% diterima tahun berikutnya 89 97 c. 20% diterima tahun berikutnya lagi 30 36
Semua beban harus dibayar pada tahun yang sama (146) (158)
131 169
3 jika penjualan diberikan syarat 2/10, n/30 maka penagihan jd: 100 168 a. 50% penjualan diterima tahun itu 95 104 b. 40% diterima tahun berikutnya 89 77 c. 10% diterima tahun berikutnya lagi 30 36
semua beban akan dibayar pada tahun yang sama (146) (158)
168 227 4 Pada akhir tahun, jika:
a. ada kurang kurang uang, tersedia kredit bank 12%, pokok harus dibayar akhir tahun berikutatau kredit bank 15%, pokok boleh dibayar kapan-kapan
b. jika uang berlebih maka tersedia investasi (1) saham, dividen 10%, growth, 20%atau obligasi, coupon, 15%
8 forecasting 233 140 30 63
169 CF 70 107 39 (170)
215
227 100 168 227 100 168 227 114 95 104 114 95 104 114 85 89 77 85 89 77 85 19 30 36 19 30 36 19 (170) (146) (158) (170) (146) (158) (170)
276 168 227 276 168 227 276
saham: obligasia. ada kurang kurang uang, tersedia kredit bank 12%, pokok harus dibayar akhir tahun berikut 100 198 317 100 83 87
95 104 114 95 104 114 89 77 85 89 77 85 30 36 19 30 36 19 (146) (158) (170) (146) (158) (170)
100 10 20 32 100 15 27 40 120 237 380 68 60 49 68 60 49
198 317 460 83 87 89
(198) (317) 359
100 215 276
460
MANAJEMEN KAS
PT A baru saja merekrut saudara sebagai manajer keuangan.Sekarang ini perusahaan mempunyai uang Rp100.Kpd saudara diminta u mendapatkan kas sebanyak mungkin (akhir masa jabatan)
PT A mempunyai data sbb:
1 1 2 3 4 5 6 7 sales 100 110 135 150 178 193 213 var 60% 60 66 81 90 107 116 128 fixed 30 30 30 30 30 30 30 profit 10 14 24 30 41 47 55
2 Trend penagihan menunjukkan bahwa: 100 131 a. 30% penjualan diterima tahun itu 58 64 b. 50% diterima tahun berikutnya 89 97 c. 20% diterima tahun berikutnya lagi 30 36
Semua beban harus dibayar pada tahun yang sama (146) (158)
131 169
3 Jika penjualan diberikan syarat 2/10, n/30 maka penagihan jd: 100 168 a. 50% penjualan diterima tahun itu 95 104 b. 40% diterima tahun berikutnya 89 77 c. 10% diterima tahun berikutnya lagi 30 36
semua beban akan dibayar pada tahun yang sama (146) (158)
168 227 4 Pada akhir tahun, jika:
a. ada kekurangan uang, tersedia kredit bank 12%, pokok harus dibayar akhir tahun berikutatau kredit bank 15%, pokok boleh dibayar kapan-kapan
b. jika uang berlebih maka tersedia investasi (1) saham, dividen 10%, growth, 20%atau obligasi, coupon, 15%
saham obligasi 100 168 227 100 168 227 95 104 114 95 104 114 89 77 85 89 77 85 30 36 19 30 36 19 (146) (158) (170) (146) (158) (170) 168 227 276 168 227 276
-100 -100 10 20 32 15 15 15 120 237.27 379.89 12.41 12.41
13.04 68 60 49 68 60 49
198 317 460 83 87 89
(198) (317) (83) (87)
100 planning 215man kredit 276
man kas 460
so awal terima keluar sisaFLOAT ZB
BELANJA
8 233 140 30 63
169 70 107 39 (170)
215
227 114 85 19 (170)
276
a. ada kekurangan uang, tersedia kredit bank 12%, pokok harus dibayar akhir tahun berikut
359 100
83 87 89
LIQUID CASH: Cash versus Marketable Securities Perusahaan secara pasti tahu bahwa keperluan kas u 2 bulan ke depan adalah Rp250.000 untuk memenuhi keperluan tersebut dapat menjual sekuritasnya dengan satuan Rp30.000 sd Rp70.000
1. When cash need is certain William J Baumol, November 1952
during 2 months 1 2 3 4 Cash conversion size 30,000 40,000 50,000 60,000 Number of order of sales 8.33 6.25 5.00 4.17 Average cash balaces 15,000 20,000 25,000 30,000
Interest foregone (6%/year) 150 200 250 300 Cash conversion cost @Rp50 417 313 250 208
Total ordering cost + holding cash 567 513 500 508
Sama dengan konsep beban persediaan
asumsi yang dipakai: a. Pembayaran kas dalam periode tersebut (a) regular amount, (b) continuous, (c)certain. b. No unticipated cash receipt will be receipt during the analysis period c. Interest rate constan d. Transfers cash and securities may occur any time at fixed cost.
2. When cash balances fluctuate randomly Merton Miller & Daniel Orr, 1966
UL = Upper control limits RP = Return point LL = Lower control limits b = the fixed cost per oerder of converting security to cash i = the daily interest available on securities var = variance of daily changes in the firm's expected cash balances the measure of volatility of cash flow change over time
jika: return on securities = 9% per year = i = 9% : 360 days assume b = Rp50 standar deviasi = Rp800 Saldo minimal yang diharap = Rp1.000 (safety stock)
UL 17,737
RP=3√ 3bσ 2
4 i+2 LL
11,158 buy securities RP 6,579
5,579 sell secuurities LL 1,000
untuk memenuhi keperluan tersebut dapat menjual sekuritasnya dengan satuan Rp30.000 sd Rp70.000
5 70,000 3.57 35,000
350 179
529
return on securities = 9% per year = i = 9% : 360 days
Saldo minimal yang diharap = Rp1.000 (safety stock)
RP=3√ 3bσ 2
4 i+2 LL
buy securities
sell secuurities
