L'utilisation des ETF et l'impact de la crise sur les ETF
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L’utilisation des ETF et l’impact de la i l ETFcrise sur les ETF
15 Septembre 201115 Septembre 2011
© NYSE Euronext. All Rights Reserved.
Les originesCréation du premier « index fund » par Vanguard, basé sur le fait que la plupart des
Premiers ETFs en Asie avec le listing du Hong Kong tracker par State
Banco Itaú liste le premier ETF Amerique Latine
Deux «Index Participation Shares» ayant pour
g
sur le fait que la plupart des fonds n’étaient pas en mesure de surperformer l’indice de référence.
Kong tracker par State Street sur Hong Kong Stock Exchange.
Amerique Latine sur Bovespa.
Shares» ayant pour sous jacent le TSE 35 et le TSE 100, listés sur Toronto Stock ExchangeStock Exchange.
1975 1990 1993 1999 2001 2004 20101989 1990 1993 1999 2001 2004 20101989
Premier Index Participation Nathan Most, directeur de Lancement des Premier ETF coté dans Shares, ayant pour sous jacent le S&P 500 et listé à la fois sur AMEX et Philadelphia Stock
l’AMEX, crée le «Standard & Poor’s Depositary Receipt » (SPDR) sur le S&P 500.
premiers ETFs sur les marchés Européens NYSE Euronext.
les pays GCC, lancé par Falcom Financial Services et listé au Saudi Stock Exchange.
22
Exchange.
Les avantages des ETF
Le marché réglementé NYSE EuronextLe marché réglementé NYSE Euronext
Un ETF est un OPCVM indiciel coté en Bourse et négociable comme une action, qui réplique les mouvements d’un indice de référence. Les ETF sont soumis aux règles de NYSE Euronext , AMF et UCITS III.
Simplicité • Diversification à travers une transaction.• Accessibilité.
Le marché réglementé NYSE EuronextLe marché réglementé NYSE Euronext
Transparence
• Réplication de la performance d’un indice à la hausse comme à la baisse.• Négociation à un prix connu à l’avance.• Composition et risque de l’indice connus.• Carnet d’ordres ouvert avec des prix fermes permettant la négociation à cours connus.
• Entrée et sortie possible à tout moment pendant les horaires de négociation.• Variété d’ordres disponibles
• Publication en temps réel des transactions, carnet d’ordres et VLi.• Prix de valorisation à l’ouverture et à la clôture.
• Variété d ordres disponibles.• Exposition à de multiples actifs et stratégies.• Exposition efficiente sur des sous-jacents difficiles d’accès.
Flexibilité
Liquidité• Des apporteurs de liquidité affichent des fourchettes achat-vente en permanence pendant les horaires d t tiLiquidité de cotation.• Liquidité du sous-jacent introduite par le processus de rachat/souscription.
Faibles coûts• Pas de droits d’entrée, ni de sortie en résultat de la cotation en bourse.• L’absence de gestion active se traduit par des frais de gestion réduits
3
L absence de gestion active se traduit par des frais de gestion réduits.• Frais de négociation similaires à ceux des actions.
La croissance mondiale des ETF
Le marché Européen de NYSE Euronext*YTD 2011 vs YTD 2010*:
%Volume Négocié
(Mds$)
# de Négociations(Milliers)
• Volume négocié: +17%• # négociations: +10,6%
(Mds$) ( )
2010 vs 2009:• Volume négocié: + 27%
La taille impressionnante du marché US (Arca)
• Volume négocié: + 27%• # négociations: +23,5%
2 500
25
30
Volume Négocié(Mds $)
La taille impressionnante du marché US (Arca)# de Négociations
(Millions)
1 000
1 500
2 000
10
15
20
0
500
0
5
20022001 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
4
* A fin Août 2011 et 2010. Conversions en USD basées sur le taux EUR/USD au 31 Décembre de chaque année et à fin Mars pour 2011
La cotation des ETF sur les marchés NYSE Euronext* marketsLes marchés Européens de NYSE Euronext
Encours(Mds $) # de Cotations S1 2011 vs S1 2010**:
A fin Août 2011:
• # de nouvelles cotations: +150%• Encours: +24%
600
700
200
250
Encours (Mds$)
# de Cotations
NYSE Arca (US) ETF Listings
• 572 ETF cotés
400
500
150
200
( ) g
700
800
900
800
900
1 000
# de CotationsEncours (Mds $)
300
400
100
200
300
400
500
600
200
300
400
500
600
700
100
200
50
0
100
0
100
2007 2008 2009 2010AUM # of listingsEncours # ETF listés00
2007 2008 2009 2010 2011 - YTD
* Conversions en USD basées sur le taux EUR/USD au 31 Décembre de chaque année
5** A fin Juin 2011 et fin Juin 2010
L’importance grandissante des ETF*L importance grandissante des ETF
Les marchés Européens de NYSE EuronextVolume Né ié % ETP/Actions
Forte croissance du volume négocié sur ETP relativement au marché
8%
9%3 000 000
Négocié(Mds $)*
% ETP/Actions sur ETP relativement au marché Actions
Le volume négocié sur ETP représente 8% du volume actions en
6%
7%
2 000 000
2 500 000
NYSE Euronext – Etats Unis
p2010 (4,6% en 2007)
4%
5%1 500 000
24%
32% 33% 30%25%
30%
35%
60 000
70 000
80 000
Volume Négocié (Mds $)*
% ETP/Actions
1%
2%
3%
500 000
1 000 000
6%9%
10%13%
15%17%
24%
5%
10%
15%
20%
10 000
20 000
30 000
40 000
50 000
0%
1%
02001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -
YTD
0%-
Equities ETPs ETPs/Equities**Actions ETP ETP/Actions**
Equities ETPs ETPs/Equities**
6
* Conversions en USD basées sur le taux EUR/USD au 31 Décembre
**Le ratio ETP/Actions représente le poids relative de la négociation des ETP relativement au négociations sur actions.
Actions ETP ETP/Actions**
Parmi les valeurs mobilières les plus traitéesp
NYSE Arca (Etats Unis) Marchés Européens NYSE Euronext
Rang* Symbole Nom 2011 ADT Millions $ Rang* Symbole Nom 2011 ADT
Millions $**1 SPY SPDR S&P 500 ETF 25 601
2 IWM iShares Russell 2000 5 131
3 EEMiShares MSCI Emerging
Markets 2 887
30 MSET LYXOR XBEAR CAC 40 121
44 BX4 PPR 85
46 MSE LYXOR ETF ES 50 82
4 QQQ PowerShares QQQ Trust 2 472
5 BAC Bank of America 2 104
6 C Citigroup 1 950
7 SLV iShares Silver 1 773
48 CAC LYXOR ETF CAC 40 75
49 LVC LYXOR LEV CAC 40 75
51 EDF EDF 70
62 KN NATIXIS 377 SLV iShares Silver 1 773
8 JPM JPMorgan Chase & Co. 1 478
9 XLF FINANCIAL SEL SPDR 1 247
10 GE GENERAL ELECTRIC 1 120
62 KN NATIXIS 37
64 SEV SUEZ ENVIRONNEMENT 32
65 BXX LYXOR XBEAR ES50 32
66 DAX LYXOR ETF DAX 30
7
*Le rang correspond à la position de l’ETF parmi tous les instruments financiers classé en fonction du volume quotidien moyen négocié (Average Daily Turnover - ADT).**Taux EURUSD au 31/08/2011.
Une qualité de marché accrue• Une croissance de plus de 20% par an en volume négocié,• Un spread médian divisé par 2 entre 2009 et 2011.
Evolution mensuelle des volumes et spreads depuis 2009
Volume quotidien négocié (Millions €)
Spread quotidien médian (bps)
Evolution mensuelle des volumes et spreads depuis 2009
60
70
600
700
800
40
50
200
300
400
500
20
30
-
100
200
009
009
009
009
009
009
009
009
009
009
009
009
010
010
010
010
010
010
010
010
010
010
010
010
011
011
011
011
011
011
011
011
01/0
1/20
01/0
2/20
01/0
3/20
01/0
4/20
01/0
5/20
01/0
6/20
01/0
7/20
01/0
8/20
01/0
9/20
01/1
0/20
01/1
1/20
01/1
2/20
01/0
1/20
01/0
2/20
01/0
3/20
01/0
4/20
01/0
5/20
01/0
6/20
01/0
7/20
01/0
8/20
01/0
9/20
01/1
0/20
01/1
1/20
01/1
2/20
01/0
1/20
01/0
2/20
01/0
3/20
01/0
4/20
01/0
5/20
01/0
6/20
01/0
7/20
01/0
8/20
Volumes BPSSpread quotidien médianVolumes
8
Source: NYSE Euronext.
L’évolution positive des spreads n’exclue aucune classe d’actifSpread quotidien médian (bps)
100
120120
140Spread quotidien médian (bps)Classe d’Actif Equity
40
60
80
100
40
60
80
100
0
20
0
20
40
Equity Fixed Income Commodities Geographic Equity Sectorial Size Strategy Style
607080
100
120Spread quotidien médian (bps) Spread quotidien médian (bps)ObligationsEquity - Régions
2030405060
40
60
80
010
E i C t i E / E Et t U iUS
0
20
9
Source: NYSE Euronext.
Emerging Countries Europe / Eurozone Etats Unis
Global France Germany
USGovernment Bonds Corporate Bonds
Evolution de la qualité du marché NYSE EuronextEvolution de la qualité du marché NYSE Euronext
• La croissance de l’activité sur les ETF attire les Apporteurs de Liquidité.• L’augmentation du nombre d’Apporteurs de Liquidités se traduit par une réduction des spreads• La qualité du marché NYSE Euronext profite à toute la communauté des ETF• La qualité du marché NYSE Euronext profite à toute la communauté des ETF.
C i d
Evolution des spreads et des contrats d’Apporteurs de Liquidité
S d tidi
50
55
1100
1200
1300
Croissance du nombre des
Apporteurs de Liquidité
Spread quotidien médian (bps)
Nombre de contrats conclus
35
40
45
700
800
900
1000
1100Amélioration des spreads
Volumes traités accrus
Communauté ETF
25
30
400
500
600
700
Evolution de la qualité du
marché
Augmentation du nombre
d’ETF20300
Number of LP contracts for ETFs Spread (bps)
10
Source: NYSE Euronext.
Août: des spreads maîtrisés sur des marchés volatils*Spread quotidien
moyen (bps)Volume quotidien négocié
(Millions €)
0,951 400
ETF - Volumes et Spreads
+1 137 M€+1 234 M€95
0,55
0,65
0,75
0,85
800
1 000
1 200 +1 137 M€
+1 054 M€
85
75
65
55
0 15
0,25
0,35
0,45
,
400
600
800
Moyenne Août:
618M€
45
35
25
15
-0,05
0,05
0,15
-
200
03/01/2011 03/02/2011 03/03/2011 03/04/2011 03/05/2011 03/06/2011 03/07/2011 03/08/2011Turnover in euro ETF Daily Average SpreadVolume quotidien négocié en k€ Spread quotidien moyen
618M€Moyenne Jan - Juillet: 436M€5
0Moyenne Jan - Juillet: 46,8bp
Moyenne: 59,3bp
Turnover in euro ETF Daily Average Spread
35404550 Volatilité - VIX Index
VIX
q g p q y
Moyenne: 34,5
101520253035
Niv
eau
du
Moyenne Jan – Juillet: 18,2
11
Source: NYSE Euronext.
* Au 28 Août 2011
503/01/2011 03/02/2011 03/03/2011 03/04/2011 03/05/2011 03/06/2011 03/07/2011 03/08/2011
Focus CAC 40®, DAX® et EuroStoxx 50®Focus CAC 40®, DAX® et EuroStoxx 50®
• Les ETF indexés sur le DAX®, CAC 40® et EuroStoxx 50® maintiennent des spreads inférieurs à la moyenne de la classe d’actifs Equity, entre 5 et 33 points de base,• La volatilité du mois d’Août s’est ressentie sur les spreads des ETF phares Européens• La volatilité du mois d Août s est ressentie sur les spreads des ETF phares Européens.
Evolution des spreads – CAC, DAX et EuroStoxxSpread quotidien
médian (bps)
50
60
70( p )
30
40
50
10
20
0
DAX CAC EUROSTOXX Equity
12
Source: NYSE Euronext.
La liquidité sur un ETF CAC 40 coté sur NYSE Euronext
13
Source: Bloomberg