II. 재무관리

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1 재무관리의 기초지식

· 자금을 언제, 어디서, 얼마만큼 조달할 것인가?

· 조달된 자금을 언제, 어디에, 얼마만큼 사용할 것인가?

· 이익을 재투자, 배당, 유보에 어떻게 분배시킬 것인가?

기업운영 필요자금의 조달과 운영관리

(1) 재무관리(Finance)란 무엇인가?

여러 기간에 걸친 자원배분의 문제(재무의사결정)를 다루는 일

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자원의 희소성: 어떻게 하면 자원배분의 효과를 극대화할 수 있는가?

재무의사결정(기업경영)의 목표: 가치극대화

- 주주가치의 극대화?

- 기업가치의 극대화?

재무의사결정의 핵심 고려요인

- 여러 기간에 걸친 의사결정 효과?

- 미래의 불확실성?

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투자결정: 비유동자산(설비, 기계장치, R&D, 인적자원 등) 구성의 문제

자본조달결정: 자기자본 vs. 타인자본(부채) & 내부자본 vs. 외부자본

유동성, 위험 관리: 유동자산과 유동부채의 구성

& 위험요소의 파악과 관리

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재무의사결정(Financial Decision)

재무계획(financial planning)

• 미래의 재무상태와 영업실적에 대한 예측과 계획

• 자금의 조달 및 효과적 운용을 위한 계획

재무분석을 기초로 한다.

재무분석: 현재의 재무상태와 지금까지의 영업실적을 분석

이익계획(profit planning), 재무예측(financial forecasting)

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(2) 재무계획

◆ 이익계획(profit planning)

목표 이익을 설정하고 이를 위한 전반적 계획수립

손익분기점분석(break even point : BEP)

일정기간 동안의 총수익과 총비용이 일치하여 이익도 손실도 없는

시점

CVP 분석(원가, 매출량, 이익분석 : cost volume profit(CVP) analysis)

총비용 = 고정비(예: 건물관리비) + 변동비(예: 원료비)

총수익 – 총비용 = 손익(0)

매출액이 얼마가 되어야, 목표 이익이 달성되는지를 알 수 있다.

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◆ 재무예측(financial forecasting)

• 미래에 필요한 자금이 얼마 일지를 미리 추정

• 성장에 따른 자산과 부채 변화 예측

• 성장에 따른 자금수요 추정

• 매출액에 따른 필요한 자금(원료비 등) 수요 추정

◆ 재무통제

• 계획된 대로 돈이 조달되고 사용되는지,

• 잘못 예측하지는 않았는지 등을 검토

다음 재무계획에 피드백

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2 자금의 조달

(1) 어디서 조달할 것인가?

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• 금융시장(증권시장)

- 경제 주체들이 금융상품을 거래하여 필요한 자금을 조달하고 운용하는

조직화된 시장(금융자산이 발행, 거래되고 가격이 형성되는 시장)

2 자금의 조달

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직접금융시장

자금조달과정에서 금융기관을 개입시키지

않고 공개시장(증권시장)을 통해

주식 또는 사채를 발행하여 투자자로부터

직접 자금을 조달하는 것

• 장점

자금조달 과정에서 신용평가 등을 통해 해당

기업의 투명성 제고에 도움을 줌

• 단점

신용도가 취약한 중소기업의 경우 활용하기

어려움

2 자금의 조달

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간접금융시장 • 제 3자가 자금의 공급자로부터 자금을

예치 받아 이를 자금의 수요자에게 공급

해주는 금융방식

• 금융중개기관

- 간접금융에서 중개인 역할을 하는 기관

- 대량거래에 따른 규모의 경제효과를 얻음

- 정보수집비용을 절약

직접금융을 통한 조달

간접금융을 통한 조달

ㆍ주식발행(보통주, 우선주) ㆍ회사채

ㆍ은행차입 ㆍ기업어음

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금융중개기관의 유형

(2) 증권시장

증 권 : 자기자본이나 부채를 의미하는 투자증서

기업은 투자자들에게 증권을 판매하여 얻은 돈으로 영업확장에 필요한 자금을

조달

투자자 : 증권을 사는 사람들, 수익을 얻기 위해 위험부담

1) 개인투자가: 혼자서 이익을 얻으려고 위험을 무릎 쓰고 증권을 사고파는 자

2) 기관투자가

• 다른 사람의 돈을 위탁 받아 대신 주식을 사고 팔아 이익을 내려고 하는

전문투자자

• 이익은 고객에게 주고 기관투자자들은 수수료를 챙김

• 은행, 증권사, 보험회사, 연금기관

• 숫자는 적지만 거래량은 많음.

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(2) 증권시장

◆ 발행시장과 유통시장

증권시장 발행시장 기업이 발행한 증권을 처음 일반에게 판매하는 곳 유통시장 증권 구매자끼리의 증권 거래시장

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발행시장의 구조

(2) 증권시장

◆ 투자은행과 증권회사

투자은행

• 기업과 정부로부터 발행된 증권을 미리 돈 주고 인수한 후,

다시 일반 대중에게 판매

• 우리나라는 증권회사가 투자은행을 대행

• 수많은 개인고객이 증권을 사고 팔 수는 없으므로 이를 중개해주는

주식브로커

-> 고객을 대신해 증권을 거래하는 면허를 가진 전문가들

• 개인고객의 주문을 대신 해준 대가로 거래수수료

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(3) 내 돈과 남의 돈, 어느 것이 더 좋을까?

판단요소들

경영권

자본비용

기간

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• 비용이 가장 덜 나가는 방

법으로 자본을 조달

• 부채: 이자가 낮은 것을,

• 주식: 기회비용 적고, 배당

등이 덜 나가는 방법을

선택

• 장기로 자본을 조달하는

것이 단기보다 저렴

• 주식: 주식발행비, 배당

• 차입: 이자는 비싸지만

잠깐 쓸 돈이라면 단기로

차입하는 것이 유리함

• 비용이 저렴해서 주식발행

으로 자금조달을 계속할

경우 소유권을 넘기는

상황이 발생

• 회사채 발행, 차입으로

조달하는 것이 나음

3 자금의 운용

1. 사업에 투자 – 자본예산편성(capital budgeting)

① 투자목적 설정

(수익? 자산확보? 신기술도입? 등)

② 투자대상설정(시설? R&D 등)

③ 각 투자대상에 대한 현금흐름 예측

④ 현금흐름 평가(경제성 분석)

⑤ 결정(대안선택)

(1) 어디에 쓸 것인가?

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3 자금의 운용

2. 금융상품에 투자

주식, 채권, 사채, 부동산 등에 투자하여 이자를

받든지 이익을 낼 수 있음 -> 이때 발생하는 수익: 영업외수익

유동자산 중 현금이 가장 유동성 높음

But 어디든 투자를 하면 수익을 올릴 가능성 큼

-> 기업은 현금흐름을 예측하여 필요한 만큼만 보유하고 있고,

나머지는 수익을 내는 데 투자하는 것이 현명함

(1) 어디에 쓸 것인가?

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위험의 측정과 관리 포트폴리오(portfolio)관리

(2) 위험의 관리

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• 미래의 불확실성(위험도)를 측정하

여 자금을 투자하는 일은 재무관리

에서 매우 중요한 일.

• 최대한으로 위험을 줄일 수 있는

길을 선택해야 함.

• 미래의 금액을 현가로 계산하면

얼마나 되는지 정확하게 예측한

다음에 투자결정을 해야 함.

• 위험의 인식은 주관적이고, 성격이

나 상황에 따라 다르게 인식되므로

노하우가 필요함.

• 회사의 사정과 각 금융상품의

유동성, 안정성, 수익성을 고려하여

적절하게 배합하여 분산투자하는 것

• 위험부담의 정도, 기간에 따라 분리

하여 분산투자를 결정함

포트폴리오(portfolio)관리

(2) 위험의 관리

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비체계적 위험 (unsystematic risk) • 포트폴리오의 위험 중 분산투자로서 제거할 수 있는 위험으로

분산 가능한 위험이라고도 한다. • 파업, 법적 문제, 판매 부진 등 개별주식을 발행한 기업의 특수한

상황과 관련이 있는 기업 고유의 위험. 체계적 위험 (systematic risk) • 포트폴리오의 위험 중 분산투자로서 감소시킬 수 없는 위험으로 분산 불가능한 위험이라고도 한다. • 시장의 전반적인 상황과 관련이 있는 것으로 시장위험이라고도 함. (예 : 인플레이션, 이자율 변화 등)

4 재무분석

(1) 재무분석의 개념

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• 회사의 재무활동(자금과 관련된 모든 활동)을 검토

• 회사의 현재와 과거의 재무상태나 영업실적을 파악하여,

미래의 경영정책을 수립하는 의사결정의 기초자료를 제공

• 경영목표와 핵심성과지표의 수립 예) 주주가치의 극대화 – ROE, 배당

• 가치평가와 신규사업에의 투자결정? • 독립사업, Joint Ventures, M&A? • 재무구조와 장단기자금조달: 신주발행, 은행차입, 회사채? • 배당, 내부유보, 자사주매입의 결정? • 지속가능경영(사회적 책임)과 통합회계보고? • 영업사이클, 자금예산, 유동성관리? • 재무보고, 기업성과분석과 성과평가시스템의 구축 • 위험관리시스템의 구축과 관리

질적 측면의 재무분석

재무제표에는 나타나지 않으나 기업의 장래성 , 수익성 , 배당 등에

영향을 미치는 여러 가지 특수한 요인들을 분석

최고경영자의 평판

해당 산업의 전망

시장점유율

핵심능력

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유동성 안전성

수익성 활동성

· 부채비율

· 총자본 이익률 · 매출액 순이익률

· 성장률

· 재고자산 회전율 · 매출채권 회전율

· 유동비율 · 당좌비율

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(2) 분석에 사용되는 비율지표

유동비율 = 유동자산÷유동부채

당좌비율 = 당좌자산÷유동부채

부채비율 = 총부채÷자기자본

재고자산회전율 = 매출액÷재고자산

매출채권회전율 = 매출액÷매출채권

자기자본순이익률 = 순이익÷자기자본

매출액순이익률 = 순이익÷매출액

매출액증가율 = (당기매출-전기매출)÷전기매출

주가수익률 = 주식가격÷주당이익

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매출액 단위 당 얼마의 마진을 얻고 있는가?

매출액총이익률 = 매출총이익 / 매출액

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총 자산을 얼마나 효율적으로 사용했는가?

총자산영업이익률 = 영업이익 / 평균총자산(총자본)

= (영업이익 / 매출액)

x (매출액 / 총자산)

재무분석과 중요 재무비율

• 기업의 단기지급능력은 어느 정도인가?

유동비율 = 유동자산 / 유동부채

• 기업의 장기지급능력은 어느 정도인가?

부채비율 = 유동부채 + 고정부채 / 자기(소유주)자본

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재무분석과 중요 재무비율

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