Evaluación interna de Proyectos en Eficiencia Energética y...

Evaluación interna de Proyectos en Eficiencia Energética y Energías Renovables: "Principal-Agent Problem"

Andrés Ríos Msc. Renewable Energy and Sustainable Technologies, University of Reading, UK

Frankfurt School Certified Expert in Climate & Renewable Energy Finance Member of the European Energy Center (MEEC)

Email: [email protected]

• Eficiencia Energética y Energías Renovables

• Principal Agent Problem

• ESCO o No ESCO

• Evaluación de Proyectos de EE y ER

• Conclusiones

Contenido de la presentación

Eficiencia Energética y Energías Renovables

Fuente: Jose Antonio Vargas Lleras Presidente Consejo Mundial de Energia- Colombia (COCME) (2016)


Fuente: Jose Antonio Vargas Lleras Presidente Consejo Mundial de Energia- Colombia (COCME) (2016)

1. ¿Cuanto energía consume mensualmente su empresa? 2. ¿Cuánto paga por kWh mensualmente? 3. ¿Cuánta energía consume por área (m2) mensualmente? 4. ¿Pertenece al mercado regulado o no regulado?

5. ¿Cuál es la relación Ventas/Energía Consumida de su empresa? 6. ¿Cuál es la relación Utilidad Operativa/Energía Consumida? 7. ¿En un análisis financiero vertical que porcentaje corresponde la energía

Consumida? 8. ¿En un análisis financiero horizontal que variación a tenido la energía

consumida? 9. ¿Cuál es la huella de carbono de su empresa? 10. ¿Cuál es la relación Ventas/Emisiones de CO2?


Fuente: Autor

Ventas o Utilidad Operativa

Consumo de Energía o Emisiones de CO2


Fuente: BP Statistical (2015)



$$$

$$$: Inversión y Ahorros


Fuente: UNFCCC (2017)

Meta unilateral e incondicionada La República de Colombia se compromete a reducir sus emisiones de gases efecto invernadero en un 20% con respecto a las emisiones proyectadas para el año 2030.


Fuente: UNFCCC (2017)

Meta unilateral e incondicionada La República de Colombia se compromete a reducir sus emisiones de gases efecto invernadero en un 20% con respecto a las emisiones proyectadas para el año 2030.

$$$ $$$: Inversión y Ahorros


Fuente: Internet (2017)

Productos y proyectos Servicios

Principal Agent Problem

Fuente: Internet (2017)

Principal Agent Problem…Posibles Soluciones


Agente Principal



Agente Principal Principal Recursos



Agente

Consultor Asesor

Principal



Principal Principal 1+2+3+4...+8

1. Tener una segunda opinión. 2. Hacer procesos de contratación abiertos a

dos o más proveedores (licitaciones). 3. Diseñar los diferentes tipos de contrato con

más cuidado. 4. Búsqueda y selección de proveedor con que

ya tienen buena reputación y han sido probados.

5. Garantías en el trabajo definidas desde el inicio.

6. Métricas de seguimiento y evaluación del servicio o producto.

7. Tomar decisiones importantes en conjunto. 8. ……



Principal Principal +

ESCO o No ESCO

“La adquisición de sistemas de generación de energía de fuentes limpias, equipos, maquinaria, procesos

relacionados con eficiencia energética es un activo no corriente ”

ESCO o No ESCO

Fuente: Autor

“La adquisición de sistemas de generación de energía por fuentes limpias, equipos, maquinaria, procesos relacionados con eficiencia energética es un

activo no corriente ”

La compra de una activo de largo plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de

largo plazo

La compra de un activo de corto plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de

corto plazo

Principio de conformidad financiera

ESCO o No ESCO

Fuente: Autor

“La adquisición de sistemas de generación de energía por fuentes limpias, equipos, maquinaria, procesos relacionados con eficiencia energética es un activo no corriente ”

Una compra a largo plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de largo plazo

Una compra a corto plazo debe estar financiada con una fuente de financiación de corto plazo


¿Se cumple este principio?

ESCO o No ESCO

Fuente: Autor






Pérdida de liquidez y aumento de la rentabilidad Mayor rentabilidad esperada, mayor riesgo asociado

ESCO o No ESCO

Fuente: Autor

ESCO (Energy Services Company) 1. Empresas de Servicios Energéticos (EMSEs) 2. Diseñan, desarrollan, instalan y financian

proyectos de eficiencia energética, cogeneración y aprovechamiento de ER.

3. Objeto de minimizar o hacer cero la inversión inicial, reducir costos O&M, disminuir el riesgo del proyecto al CONSUMIDOR de energía (cliente).

4. Logra su objeto por medio de contratos que compromete al cliente a hacer pagos periódicos (de corto plazo).

ESCO o No ESCO

Fuente: Autor






ESCO o No ESCO

Fuente: Autor






Aumento de liquidez y disminución de la rentabilidad Menor rentabilidad esperada, menor riesgo asociado

ESCO o No ESCO

• Eficiencia Energética • Recuperación de Calor • Cambio de equipos (e.g.

Iluminación) • Aire Acondicionado • Disminución de pérdidas (Calor,

presión, frio, etc.) • ….

• Energías Renovables • Energía Solar Térmica • Energía Solar Fotovoltaica • Energía Eólica • Biogás • CHP • Bombas de Calor • Almacenamiento de energía • ….

Fuente: Autor

ESCO o No ESCO

Fuente: http://emsega.galeon.com/)

ESCO (Energy Services Company) • La ESCO asumen los riesgos técnicos y

económicos asociados con el proyecto. • Típicamente los servicios ofrecidos por

estas empresas son: • Desarrollo, diseño y financiamiento

de proyectos; • Instalación y mantenimiento del

equipo eficiente o fuente de energía; • Medición, monitoreo y verificación

de los ahorros generados por el proyecto;

• Asumir los riesgo del proyecto.

No ESCO (Desarrollo Propio) • La empresa (Consumidor) asume los riesgos

técnicos y económicos del proyecto. • …..

• ….

• ….

• ….

• ….

ESCO o No ESCO

Fuente: http://emsega.galeon.com/)

ESCO (Energy Services Company) • Figuras CONSUMIDOR (Cliente) y ESCO • El esquema ESCO permite que los

CONSUMIDORES de energía continúen enfocado sus recursos a su actividad principal.

• La ESCO se encarga de la modernización de los equipos e instalaciones, mediante la integración de proyectos.

• Visto desde la empresa, es tercerizar los proyectos de energía, disminuyendo riesgos a cambio una menor rentabilidad esperada.

No ESCO (Desarrollo Propio) • Una sola figura CONSUMIDOR (Compañía) • El CONSUMIDOR de energía debe dividir su

atención y recursos a su actividad principal, la modernización de los equipos e instalaciones y contrataciones de instalación.

• La NO tercerización de los proyectos de energía (eficiencia energética y energías renovables) permite aumentar la rentabilidad esperada a cambio de incrementar el riesgo de la inversión.

ESCO o No ESCO

vs

ESCO o No ESCO

Modelos de contratos energéticos • Ahorros garantizados (Guarantee Savings) • Ahorros compartidos (Shared Savings) • Generación de Energía (Chauffage) • Arrendamiento Operativo (Renting)

• Pago por éxito de la implementación del proyecto • Pagos parciales de acuerdo al éxito del proyecto • Pago fijo basado en estimativos del proyecto

Fuente: Saving Energy through Energy Savings Performance Contracts – World Bank (2017)

ESCO o No ESCO

Ahorro Garantizado (Guaranteed Savings) • Pago por ahorro garantizado • Acuerdo entre las partes de 0 a 5 años. • Bajo el modelo de contrato de “ahorros

garantizados”, la ESCO garantiza un ahorro mínimo que deberá generarse en virtud de las medidas de eficiencia energética implementadas.

• El dueño de la Infraestructura toma el crédito para el proyecto y es el beneficiario del ahorro (CONSUMIDOR).

• La ESCO es pagada al 100% una ves medidos los ahorros para cubrir los costos incurridos y remunerar las inversiones realizadas.


ESCO o No ESCO

Fuente: Autor (2017)

$$$

Demanda de Energía (kWh/mes) * Tarifa de Energía ($/kWh)

Gastos por Energía

Tiempo del Contrato

$$$

Gastos por Energía

Tiempo del Contrato

Pro

mes

a d

e

Ah

orr

o E

SCO

Línea Base Desempeño esperado Proyecto

Ah

orr

o d

el

Pro

yect

o

ESCO o No ESCO


$$$

Gastos por Energía

Tiempo del Contrato

$$$

Gastos por Energía

Tiempo del Contrato

$

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$ $$$

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$ $$$

$$$ Ahorro Empresa


$$$ Costo Red

ESCO o No ESCO


$$$

Gastos por Energía

Tiempo del Contrato

$

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$ $$$

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$ $$$

$$$ Ahorro Empresa

Ingreso ESCO

Desempeño esperado Proyecto

$$$

Empresa

$$$

$$$ Costo Red

ESCO o No ESCO

Ahorro Compartido (Shared Savings) • Pago por ahorro compartido • Acuerdo entre las partes de 1 a 7 años. • El dueño de la Infraestructura puede ser el

beneficiario del ahorro (CONSUMIDOR). • Bajo el modelo de contrato de “ahorros

compartidos”, el cliente y la ESCO se reparten un porcentaje predeterminado de los ahorros que se produzcan en virtud de las medidas de eficiencia energética implementadas.

• Los pagos se realizan de acuerdo a la cantidad de energía ahorrada.


ESCO o No ESCO


$$$

Consumo de Energía

Tiempo del Contrato

$$$

Consumo de Energía

Tiempo del Contrato

Ah

orr

o d

el

Pro

yect

o


ESCO o No ESCO


$$$

Consumo de Energía

Tiempo del Contrato

$$$

Consumo de Energía

Tiempo del Contrato

$

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$ $$$

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$ $$$

$$$ $$$ Ahorro Empresa Ingreso ESCO


ESCO o No ESCO

Suministro de Energía (Chauffage) • Llamado PPA (Power Purchase Agreement) • Acuerdo entre las partes de 5 a 25 años. • Existe un dueño de la Infraestructura (ESCO) y

un beneficiario de la energía (CONSUMIDOR). • El dueño de la infraestructura (ESCO) recibe

pagos del beneficiario (CONSUMIDOR) • Los pagos se realizan de acuerdo a la cantidad

de energía consumida o generada. • La tarifa de la energía es acordada,

normalmente por debajo del costo de la fuente convencional.

• Los excedentes son vendidos a la red (opcional).


ESCO o No ESCO


$$$

Gastos por Energía

Tiempo del Contrato

$$$

Gastos por Energía

Tiempo del Contrato

Ah

orr

o


ESCO o No ESCO


$$$

Gastos por Energía

Tiempo del Contrato

$$$

Gastos por Energía

Tiempo del Contrato

$

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$ $$$

$$$ $$$ $$$ $$$ $$$ $$$

$$$ $$$ Ahorro Empresa Ingreso ESCO


ESCO o No ESCO

Suministro de Energía (Chauffage) • No hay costos de Capital Inicial:

• Permite adoptar energía renovables y nuevas tecnologías.

• Reducción de tarifas y tarifas predecibles: • El costo de la energía tiende a ser fijo (gasto

fijo y no variable) y predecible. • Permite blindarse frente a fenómenos como

el del niño o la niña. • El crecimiento de la tarifa tiende a ser fija o

indexado a IPP o IPC.


ESCO o No ESCO

Suministro de Energía (Chauffage)

• Riesgo Limitado: • El responsible de la instalación es el

encargado de O&M el sistema. • Los rendimientos dependerán del

rendimiento del equipo y de una buena instalación por parte del inversionista (ESCO).

• El riesgo operativo es tomado por la empresa inversionista (ESCO).

• Valoración de los activos: • Crece el valor del bien al tener una

instalación de energías renovables.


ESCO o No ESCO

Modelo EPC vs Suministro de Energía (Chauffage)

$$$ Tarifa de Energía

Tiempo del Proyecto Tiempo del Contrato


Costo del Activo Fijo $$$

ESCO o No ESCO






$$$

ESCO o No ESCO






$$$ $

$$

WACC

ESCO o No ESCO


$$$

$$$

Tarifa de Energía Tarifa de Energía



Costo del Activo Fijo $$$ Ingreso ESCO $$$

ESCO o No ESCO

$$$

$$$






El servicio de un activo a largo plazo se paga a través de una fuente de financiación de corto plazo sin afectar la liquidez de la empresa y sin asumir el riego del

desempeño del proyecto.

ESCO o No ESCO

$$$

$$$



$




ESCO o No ESCO

$$$

$$$


Tiempo del Contrato Tiempo del Contrato

$

Suministro de Energía (Chauffage) y Tiempo del Contrato


$$$ Ingreso ESCO $$$ Ingreso ESCO

ESCO o No ESCO


Tiempo del Contrato Tiempo del Contrato

$

Suministro de Energía (Chauffage) y Tiempo del Contrato • A medida q el contrato sea más corto el

precio acordado por unidad de energía es más cercano a la tarifa de energía tradicional (o mayor!)

• No representa un ahorro ni VPN, pero si la apropiación de una tecnología sin riesgo.

• Trae beneficios ambientales a la empresa.

• A medida q el contrato sea más largo el precio acordado por unidad de energía es menor a la tarifa de energía tradicional.

• Representa un ahorro, mayor VPN y la apropiación de una tecnología sin riesgo.

• La energía deja de ser un costo variable. • Trae beneficios ambientales a la empresa.


$$$

$$$

ESCO o No ESCO

Arrendamiento Operativo • Acuerdo entre las partes de 1 a 25 años. • Existe un arrendatario (ESCO) y un

arrendador de la infraestructura. • El arrendador de la infraestructura recibe

pagos del beneficiario. • Los pagos se realizan de acuerdo a la cuota

fija de arriendo. • Los excedentes son vendidos a la red

(opcional). • El financiamiento del proyecto lo ofrece la

ESCO (el arrendatario). • El “Leasing” operativo da la opción de

compra al final. • Existen modelos de “Factoring”.


ESCO o No ESCO

$$$ Gastos por Energía

Tiempo del Proyecto

Modelo EPC vs Arrendamiento Operativo



ESCO o No ESCO

$$$ Gastos por Energía

Tiempo del Proyecto




WACC + Tasa de Renting

Canon Mensual

ESCO o No ESCO

$$$

Canon Mensual

Gastos por Energía


$


$

Gastos por Energía



Canon Mensual

ESCO o No ESCO

$$$

Canon Mensual

Gastos por Energía


$


$

Gastos por Energía


El servicio de un activo a largo plazo se paga a través de una fuente de financiación de corto plazo sin afectar la liquidez de la empresa y asumiendo el riego del

desempeño del proyecto.

ESCO o No ESCO

Fuente: Ley 1715 de 2014

Ley 1715 de 2014

Evaluación de Proyectos de EE y ER...

Fuente: Autor

ESCO (Energy Services Company)

?

No ESCO (Desarrollo Propio)

?

Aumento Activos No Corrientes Aplica Beneficios de la Ley 1715

Descuento EBITDA por Intereses y Depreciación Liquidez de la empresa

Rentabilidad de la inversión Riego de Ejecución de Proyecto Riego de Operación de Proyecto

Indicadores financieros de la empresa Valor Presente Neto (VPN)

Tasa Interna de Retorno (TIR) Retorno de la Inversión (ROI) Indicador Ahorro/Inversión

Tiempo del Proyecto Disminución de Huella de Carbono Indicadores Ambientales y de RSE

Evaluación de Proyectos de EE y ER... ESCO NO ESCO

Activo pertence a ESCO Activo pertence o ESCO o Empresa Activo pertenece a Empresa Generación de

Energía (Chauffage-PPA)

Arrendamiento Operativo (Renting)

Ahorros garantizados

(Guarantee Sav.)

Ahorros compartidos

(Shared Savings)

Desarrollo Propio de la Empresa

(EPC) Aumento Activos No Corrientes Aplica Beneficios de la Ley 1715 Descuento EBITDA Intereses Depreciación Liquidez de la empresa Rentabilidad de la inversión Riego de Ejecución de Proyecto Riego de Operación de Proyecto

Indicadores financieros de la empresa

Valor Presente Neto (VPN) Tasa Interna de Retorno (TIR) Retorno de la Inversión (ROI) Indicador Ahorro/Inversión Tiempo del Proyecto Disminución de Huella de Carbono Indicadores Ambientales y de RSE

Fuente: Autor






(Guarantee Sav.)

Ahorros compartidos

(Shared Savings)


(EPC) Aumento Activos No Corrientes No No Si Aplica Beneficios de la Ley 1715 Indirectamente Indirectamente Directamente Descuento EBITDA Intereses Depreciación No No Si Liquidez de la empresa No se afecta No se afecta Disminuye Rentabilidad de la inversión Infinita Infinita Aplica Riego de Ejecución de Proyecto Ninguno Ninguno Mayor Riego de Operación de Proyecto Ninguno Mayor Mayor



Fuente: Autor


Inversión Inicial $ 100,000,000

Deuda / Capital Propio 50% / 50%

Años de Deuda 5 años

Estado de Resultados Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6

EBITDA $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000

Intereses ($ 5,000,000) ($ 4,181,013) ($ 3,280,126) ($ 2,289,152) ($ 1,199,079) $ 0

Depreciación ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) $ 0

Utilidad antes de Impuestos $ 175,000,000 $ 175,818,987 $ 176,719,874 $ 177,710,848 $ 178,800,921 $ 200,000,000

Deducción especial $ 50,000,000 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

Renta liquida gravable $ 125,000,000 $ 175,818,987 $ 176,719,874 $ 177,710,848 $ 178,800,921 $ 200,000,000

Impuesto a la renta (33%) ($ 41,250,000) ($ 58,020,266) ($ 58,317,558) ($ 58,644,580) ($ 59,004,304) ($ 66,000,000)

Utilidad neta $ 83,750,000 $ 117,798,722 $ 118,402,315 $ 119,066,268 $ 119,796,617 $ 134,000,000

Caso NO ESCO • Aumento Activos No Corrientes • Aplica Beneficios de la Ley 1715 • Descuento EBITDA por Intereses y Depreciación • Liquidez de la empresa

Fuente: Autor


Inversión Inicial $ 100,000,000

Deuda / Capital Propio 50% / 50%

Años de Deuda 5 años

Estado de Resultados Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6

EBITDA $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000 $ 200,000,000

Intereses ($ 5,000,000) ($ 4,181,013) ($ 3,280,126) ($ 2,289,152) ($ 1,199,079) $ 0

Depreciación ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) ($ 20,000,000) $ 0

Utilidad antes de Impuestos $ 175,000,000 $ 175,818,987 $ 176,719,874 $ 177,710,848 $ 178,800,921 $ 200,000,000

Deducción especial $ 50,000,000 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

Renta liquida gravable $ 125,000,000 $ 175,818,987 $ 176,719,874 $ 177,710,848 $ 178,800,921 $ 200,000,000

Impuesto a la renta (33%) ($ 41,250,000) ($ 58,020,266) ($ 58,317,558) ($ 58,644,580) ($ 59,004,304) ($ 66,000,000)

Utilidad neta $ 83,750,000 $ 117,798,722 $ 118,402,315 $ 119,066,268 $ 119,796,617 $ 134,000,000

Caso NO ESCO • Aumento Activos No Corrientes • Aplica Beneficios de la Ley 1715 • Descuento EBITDA por Intereses y Depreciación • Liquidez de la empresa

ERROR COMÚN FLUJO DE CAJA ¡Para completar el ejercicio hay que sumar la depreciación nuevamente!

Fuente: Autor






(Guarantee Sav.)

Ahorros compartidos

(Shared Savings)


(EPC) Aumento Activos No Corrientes Aplica Beneficios de la Ley 1715 Descuento EBITDA por Int. Dep. Liquidez de la empresa Rentabilidad de la inversión Riego de Ejecución de Proyecto Riego de Operación de Proyecto


Aumentan (Evaluar Gastos Operacionales)


Disminuyen PAF – Productividad de Activos Fijos ROA – Rentabilidad del Activo Total FCL – Flujo de Caja Libre (FCO - ∆AF)

ROIC - EVA


Fuente: Autor


Caso NO ESCO • Indicadores financieros de la empresa

• PAF – Productividad de Activos Fijos • ROA – Rentabilidad del Activo Total • FCL – Flujo de Caja Libre (FCO - ∆AF)

𝑃𝐴𝐹 =𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠

𝐹𝐶𝐿 = 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑗𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 −𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠

𝑅𝑂𝐴 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

Fuente: Autor











Fuente: Autor










𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑅𝑂𝐴 =

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎


Fuente: Autor










𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑅𝑂𝐴 =

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎



Fuente: Autor


Caso NO ESCO • Indicadores financieros a los inversionistas de la empresa

• ROIC (Return On Invested Capital) • EVA (Economic Value Added)

𝑅𝑂𝐼𝐶 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 ∗ (1 − 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎)

𝐾𝑇𝑁𝑂 + 𝐴𝑐𝑡. 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟.

𝐸𝑉𝐴 = 𝑅𝑂𝐼𝐶 − 𝑊𝐴𝐶𝐶 ∗ (𝐾𝑇𝑁𝑂 + 𝐴𝑐𝑡. 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟. )

Fuente: Autor









Fuente: Autor








𝐸𝑉𝐴 = 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 ∗ 1 − 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎 − 𝑊𝐴𝐶𝐶 ∗ (𝐾𝑇𝑁𝑂 + 𝐴𝑐𝑡. 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟. )

Fuente: Autor


Caso ESCO • Indicadores de la empresa

• Aumentan (Evaluar Gastos Operacionales)

Tarifa PPA = $𝟑𝟑𝟎/𝒌𝑾𝒉

Tarifa RED = $𝟒𝟎𝟎/𝒌𝑾𝒉 A𝐡𝐨𝐫𝐫𝐨 = $𝟕𝟎/𝒌𝑾𝒉

Fuente: Autor


Fuente: Autor




Tarifa RED = $𝟒𝟎𝟎/𝒌𝑾𝒉 A𝐡𝐨𝐫𝐫𝐨 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝒊𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔 = $𝟕𝟎/𝒌𝑾𝒉






Ahorro después de Impuestos = A𝐡𝐨𝐫𝐫𝐨 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝒊𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔 (𝟏 − 𝑻)

Fuente: Autor






Ahorro después de Impuestos = A𝐡𝐨𝐫𝐫𝐨 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒔 𝒅𝒆 𝒊𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐𝒔 (𝟏 − 𝟑𝟑%)

Fuente: Autor

Ahorro después de Impuestos = $𝟒𝟔. 𝟗/𝒌𝑾𝒉






(Guarantee Sav.)

Ahorros compartidos

(Shared Savings)




Valor Presente Neto (VPN) Aplica (Ahorro) Aplica (Ahorro) Aplica (Ahorro) Tasa Interna de Retorno (TIR) Infinita Infinita Aplica (% Esperada, WACC, D/E) Retorno de la Inversión (ROI) No Aplica No Aplica Aplica (Flujo de Caja) Indicador Ahorro/Inversión Infinita Infinita Aplica (Ahorro/Inversión) Tiempo del Proyecto Años del contrato Años del contrato Depende de la tecnología Disminución de Huella de Carbono Indicadores Ambientales y de RSE

Fuente: Autor


Fuente: Autor

ESCO

No ESCO






(Guarantee Sav.)

Ahorros compartidos

(Shared Savings)




Valor Presente Neto (VPN) Tasa Interna de Retorno (TIR) Retorno de la Inversión (ROI) Indicador Ahorro/Inversión Tiempo del Proyecto Disminución de Huella de Carbono Aplica Aplica Aplica Indicadores Ambientales y de RSE Aplica Aplica Aplica

Fuente: Autor


Fuente: Autor

ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de la infraestructura (emisiones directas)

No ESCO Las reducciones de CO2 son para el usuario de

la infraestructura (emisiones directas)

Consumo Antes

Consumo Después

Industria

Industria

Emisiones Antes

Emisiones


Fuente: Autor




Consumo Antes

Consumo Después

Industria

Industria

Emisiones Antes

Emisiones

1.000 𝑘𝑊ℎ

𝑚𝑒𝑠 ∗ 145

𝑔𝐶𝑂2

𝑘𝑊ℎ 145.000

𝑔𝐶𝑂2

𝑚𝑒𝑠

500 𝑘𝑊ℎ

𝑚𝑒𝑠 ∗ 145

𝑔𝐶𝑂2

𝑘𝑊ℎ 72.500

𝑔𝐶𝑂2

𝑚𝑒𝑠


Fuente: Autor




Consumo Antes

Consumo Después

Industria

Industria

Emisiones Antes

Emisiones

1.000 𝑘𝑊ℎ

𝑚𝑒𝑠 ∗ 145

𝑔𝐶𝑂2

𝑘𝑊ℎ 145.000

𝑔𝐶𝑂2

𝑚𝑒𝑠

500 𝑘𝑊ℎ

𝑚𝑒𝑠 ∗ 145

𝑔𝐶𝑂2

𝑘𝑊ℎ 72.500

𝑔𝐶𝑂2

𝑚𝑒𝑠

𝟓𝟎%


Fuente: Autor




Consumo Antes

Consumo Después

Industria

Industria

Emisiones Antes

Emisiones Consumo Energía Limpia


Fuente: Autor




Consumo Antes

Consumo Después

Industria

Industria

Emisiones Antes


1.000 𝑘𝑊ℎ

𝑚𝑒𝑠 ∗ 145

𝑔𝐶𝑂2

𝑘𝑊ℎ 145.000

𝑔𝐶𝑂2

𝑚𝑒𝑠


Fuente: Autor




Consumo Antes

Consumo Después

Industria

Industria

Emisiones Antes


1.000 𝑘𝑊ℎ

𝑚𝑒𝑠 ∗ 145

𝑔𝐶𝑂2

𝑘𝑊ℎ

500 𝑘𝑊ℎ

𝑚𝑒𝑠 ∗ 145

𝑔𝐶𝑂2

𝑘𝑊ℎ

500 𝑘𝑊ℎ

𝑚𝑒𝑠 ∗ 70

𝑔𝐶𝑂2

𝑘𝑊ℎ

72.500 𝑔𝐶𝑂2

𝑚𝑒𝑠

35.000 𝑔𝐶𝑂2

𝑚𝑒𝑠

145.000 𝑔𝐶𝑂2

𝑚𝑒𝑠

107.500 𝑔𝐶𝑂2

𝑚𝑒𝑠


Fuente: Autor




Consumo Antes

Consumo Después

Industria

Industria

Emisiones Antes


1.000 𝑘𝑊ℎ

𝑚𝑒𝑠 ∗ 145

𝑔𝐶𝑂2

𝑘𝑊ℎ

500 𝑘𝑊ℎ

𝑚𝑒𝑠 ∗ 145

𝑔𝐶𝑂2

𝑘𝑊ℎ

500 𝑘𝑊ℎ

𝑚𝑒𝑠 ∗ 70

𝑔𝐶𝑂2

𝑘𝑊ℎ

72.500 𝑔𝐶𝑂2

𝑚𝑒𝑠

35.000 𝑔𝐶𝑂2

𝑚𝑒𝑠

145.000 𝑔𝐶𝑂2

𝑚𝑒𝑠

107.500 𝑔𝐶𝑂2

𝑚𝑒𝑠

𝟐𝟔%






(Guarantee Sav.)

Ahorros compartidos

(Shared Savings)


(EPC) Aumento Activos No Corrientes No No Si Aplica Beneficios de la Ley 1715 Indirectamente Indirectamente Directamente Descuento EBITDA por Int. Dep. No No Si Liquidez de la empresa No se afecta No se afecta Disminuye Rentabilidad de la inversión No aplica No Aplica Aplica Riego de Ejecución de Proyecto Ninguno Ninguno Mayor Riego de Operación de Proyecto Ninguno Mayor Mayor




Disminuyen PAF – Productividad de Activos Fijos ROA – Rentabilidad del Activo Total FCL – Flujo de Caja Libre (FCO - ∆AF)

ROIC y EVA

Valor Presente Neto (VPN) Aplica (Ahorro) Aplica (Ahorro) Aplica (Ahorro) Tasa Interna de Retorno (TIR) No Aplica No Aplica Aplica (% Esperada, WACC, D/E) Retorno de la Inversión (ROI) No Aplica No Aplica Aplica (Flujo de Caja) Indicador Ahorro/Inversión No Aplica No Aplica Aplica (Ahorro/Inversión) Tiempo del Proyecto Años del contrato Años del contrato Depende de la tecnología Disminución de Huella de Carbono Aplica Aplica Aplica Indicadores Ambientales y de RSE Aplica Aplica Aplica

Fuente: Autor

Conclusiones...

• Eficiencia Energética y Energías Renovables

• Principal Agent Problem

• ESCO o No ESCO

• Evaluación de Proyectos de EE y ER

¡Muchas Gracias!

Andrés Ríos Msc. Renewable Energy and Sustainable Technologies, University of Reading, UK

Frankfurt School Certified Expert in Climate & Renewable Energy Finance Member of the European Energy Center (MEEC)

Email: [email protected]

Evaluación interna de Proyectos en Eficiencia Energética y...

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