2012 La Tempesta Perfetta - Cicli e Mercati...La Tempesta Perfetta Tra Cicli Secolari e distorsioni...

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  • Roma, Giugno 2012

    2012 La Tempesta Perfetta Tra Cicli Secolari e distorsioni

    « Singing on the shipfool »

    Maggio 2012 www.cicliemercati.it 1 © Francesco Caruso, all rights reserved

  • UN PO’ DI STORIA: RENDIMENTI DEGLI ASSETS DAL ‘98

    Maggio 2012 www.cicliemercati.it 2 © Francesco Caruso, all rights reserved

    Bond Equity HF Cash 2012 4.6% 4.0% 2.1% 0.8% 2011 2.6% -15.0% -6.1% 0.9% 2010 2.2% 2.8% 2.7% 0.5% 2009 1.6% 23.0% 11.1% 1.8% 2008 11.3% -39.1% -36.1% 4.2% 2007 6.0% -3.5% 9.4% 4.0% 2006 2.2% 5.5% 13.2% 2.9% 2005 4.8% 23.9% 5.7% 2.2% 2004 6.0% 4.8% 3.3% 2.2% 2003 3.4% 9.1% 8.7% 2.4% 2002 10.3% -33.0% 6.1% 3.6% 2001 7.5% -13.5% 12.5% 4.6% 2000 10.4% -8.3% 13.2% 4.3% 1999 0.9% 33.8% 9.9% 2.6%

    RETURN 5.2% -0.4% 3.9% 2.5% STD% 3.6% 21.4% 13.2% 1.3%

    EFF RATIO 1.47 -0.02 0.31 2.14

    Bond

    Equity

    HF

    Cash

    -2.00%

    -1.00%

    0.00%

    1.00%

    2.00%

    3.00%

    4.00%

    5.00%

    6.00%

    0% 5% 10% 15% 20% 25%

    Yie

    ld

    Standard Deviation (STD)

    AVERAGE YEARLY RETURNS, 1998-2011

  • RENDIMENTO DI VARI TIPI DI PROFILI

    Maggio 2012 www.cicliemercati.it 3 © Francesco Caruso, all rights reserved

    equity % 0 10 20 30 40 50 60 70 80 100 20% HF 45% HF 80% HF

    2011 4.1% 3.8% 3.8% 3.7% 3.7% 3.5% 3.7% 3.7% -3.8% -4.0% 1.3% 1.7% 1.9%

    2011 2.1% 0.4% -1.3% -3.0% -4.7% -6.5% -8.2% -9.9% -11.6% -15.0% 0.0% -1.9% -4.7%

    2010 1.7% 1.8% 1.9% 2.0% 2.1% 2.2% 2.4% 2.5% 2.6% 2.8% 1.5% 1.8% 2.3%

    2009 1.6% 3.8% 5.9% 8.1% 10.2% 12.3% 14.5% 16.6% 18.7% 23.0% 3.6% 6.0% 9.3%

    2008 9.2% 4.4% -0.5% -5.3% -10.1% -14.9% -19.8% -24.6% -29.4% -39.1% -1.7% -12.5% -28.0%

    2007 5.4% 4.5% 3.6% 2.7% 1.8% 1.0% 0.1% -0.8% -1.7% -3.5% 5.7% 6.9% 8.4%

    2006 2.4% 2.7% 3.1% 3.4% 3.7% 4.0% 4.3% 4.6% 4.9% 5.5% 4.7% 7.4% 11.1%

    2005 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 11.9% 13.9% 15.9% 17.9% 19.9% 23.9% 3.7% 4.3% 5.0%

    2004 4.9% 4.8% 4.8% 4.8% 4.8% 4.8% 4.8% 4.8% 4.8% 4.8% 3.6% 3.5% 3.1%

    2003 3.1% 3.7% 4.3% 4.9% 5.5% 6.1% 6.7% 7.3% 7.9% 9.1% 4.0% 5.5% 7.5%

    2002 8.3% 4.2% 0.0% -4.1% -8.2% -12.4% -16.5% -20.6% -24.8% -33.0% 6.1% 6.0% 5.6%

    2001 6.6% 4.6% 2.6% 0.6% -1.4% -3.4% -5.5% -7.5% -9.5% -13.5% 7.1% 8.7% 10.9%

    2000 8.6% 6.9% 5.2% 3.5% 1.9% 0.2% -1.5% -3.2% -4.9% -8.3% 7.9% 9.5% 11.4%

    1999 1.4% 4.7% 7.9% 11.1% 14.4% 17.6% 20.8% 24.1% 27.3% 33.8% 3.6% 5.5% 8.4%

    RETURN 4.6% 4.0% 3.5% 3.0% 2.4% 1.9% 1.4% 0.9% 0.3% -0.7% 3.8% 3.9% 3.9%

    STD% 2.8% 1.7% 3.0% 5.1% 7.3% 9.7% 12.0% 14.3% 16.7% 21.4% 2.7% 5.7% 10.6%

    EFF RAT 1.61 2.40 1.19 0.59 0.33 0.20 0.12 0.06 0.02 -0.03 1.41 0.68 0.37

  • RENDIMENTO CUMULATO 1998-2011

    Maggio 2012 www.cicliemercati.it 4 © Francesco Caruso, all rights reserved

    Bond Equity HF Cash 2012 173.9 94.4 155.7 137.1 2011 169.3 90.4 153.6 136.3 2010 166.7 105.4 159.7 135.4 2009 164.5 102.6 157.0 134.9 2008 163.0 79.5 145.9 133.1 2007 151.6 118.6 181.9 128.8 2006 145.6 122.1 172.5 124.8 2005 143.4 116.6 159.3 122.0 2004 138.6 92.8 153.6 119.8 2003 132.6 88.0 150.3 117.6 2002 129.2 78.9 141.6 115.1 2001 118.9 112.0 135.6 111.6 2000 111.3 125.5 123.0 107.0 1999 100.9 133.8 109.9 102.6 1998 100 100 100 100

  • DECALOGO DELL’INVESTITORE DISCIPLINATO

    1.I mercati hanno sempre ragione e sono gli unici giudici di sé stessi.

    2.L’unica realtà che conta è l’andamento dei prezzi.

    3.La regola piu’ importante sui mercati è: limitare le perdite.

    4.Non esiste “troppo alto/basso”, “ipercomperato/ipervenduto”: i mercati

    possono eccedere ogni previsione razionale in termini di prezzo e in

    termini di tempo, prima di tornare a livelli coerenti con le valutazioni.

    5.E’ del tutto inutile e controproducente tentare di “prevedere” i mercati.

    6.L’atteggiamento piu’ sbagliato e dannoso sui mercati è combatterli,

    cercando di prendere “i” minimi e “i” massimi.

    7.L’unico atteggiamento vincente nel tempo sui mercati è la disciplina.

    8.L’unico modo efficiente di affrontare i mercati è assecondarli.

    9.In assenza di poteri straordinari di chiaroveggenza, il piano migliore è

    un portafoglio diversificato, decorrelato, unito a un algoritmo che

    controlli il rischio nelle fasi negative.

    10.La liquidità non è una “non scelta” ma un asset importantissimo.

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  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 6 © Francesco Caruso, all rights reserved

    Incuba- Zione

    Colloca- mento e crescita

    Esplo- sione delle IPO

    Mania e

    specu- lazione

    Delu- sione

    Panico e liquida- zione

    Disillu- sione

    Ripensa- mento

    Graduale ritorno dei

    capitali

    Nuovi modelli

    di business

    IL CICLO DI VITA DEL SETTORE INTERNET

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    IL CICLO DI VITA DEL SETTORE INTERNET

    Incuba- Zione

    Colloca- mento e crescita

    Esplo- sione delle IPO

    Mania e

    specu- lazione

    Delu- sione

    Panico e liquida- zione

    Disillu- sione

    Ripensa- mento

    Graduale ritorno dei

    capitali

    Nuovi modelli

    di business

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    Incuba- Zione

    Colloca- mento e crescita

    Esplo- sione delle IPO

    Mania e

    specu- lazione

    Delu- sione

    Panico e liquida- zione

    Disillu- sione

    Ripensa- mento

    Graduale ritorno dei

    capitali

    Nuovi modelli

    di business

    IL CICLO DI VITA DEL DEBITO

    ‘85

    ‘90

    ‘00

    ‘07

    ‘09

    ‘11

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    SOLUZIONI

    1. ABBASSAMENTO DELLA SPESA PUBBLICA

    2. ABBASSAMENTO DELLE TASSE

    ALTRIMENTI

    - RIDUZIONE DELLA SPESA PER INTERESSI

    1. HAIRCUT

    2. TWIST FORZOSA (conversione EFSF)

    3. Nuova IRI (vendita partecip + immobili stato)

    4. Eurobonds garanzia aurifera ai garanti (GER)

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    HIC ET NUNC – QUI ED ORA

    “Politics is nothing more than the foam on the waves of the supercycles. Politicians believe themselves to be the drivers of history -- but they are driven by it and try to regulate something that regulates itself . As individuals, some may have achieved an understanding of what is happening, but in mass societies they lack the power and the ability to thwart the statistical laws of history. ” (Flynn, 2001)

  • •SCENARIO ECONOMICO

    •POSIZIONE CICLICA

    •INDICI (USA, EUROPA, ITALIA)

    •BONDS – FIXED INCOME

    •COMMODITIES

    •ORO

    •VALUTE

    •L’INVESTITORE DISCIPLINATO

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    TOPICS

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    ECONOMIA

  • SCENARIO ECONOMICO

    •E’ IN ATTO UN DOPPIO DECOUPLING: TRA EUROPA E USA E

    ALL’INTERNO DELL’EUROPA.

    •L’EUROPA, PIU’ LEGATA AL CICLO ECONOMICO E PENALIZZATA

    DALLA CRISI DEI DEBITI SOVRANI, È IN CONTRAZIONE DAL 2011.

    •GLI USA, MENO LEGATI AL CICLO GRAZIE A UNA MAGGIOR

    ESTERNALIZZAZIONE E DIVERSIFICAZIONE DELLA PROPRIA

    ECONOMIA, RESTANO IN FASE DI RECUPERO.

    •GLI INDICATORI MOSTRANO TUTTAVIA CHE È IN ATTO UN

    RALLENTAMENTO DEL QUADRO ECONOMICO AMERICANO,

    PIUTTOSTO CHE UN MIGLIORAMENTO DI QUELLO EUROPEO.

    •UN ALTRO SEGNALE DI ALLARME È IL RALLENTAMENTO DI MOLTI

    GRANDI PAESI TRA QUELLI A MAGGIOR TASSO DI CRESCITA, IN

    PARTICOLARE BRASILE, RUSSIA E INDIA.

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  • BAROMETRO EUROPA

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    TASSI A TASSI A FIDUCIA DEI INDICATORE DI Data BORSA BREVE (6M) LUNGO (10Y) CONSUMATORI OCCUPAZIONE SVILUPPO Data BAROMETRO EUROPA

    05/2012 0 -2 -2 0 -2 -2 05/2012 -8 contrazione m 04/2012 2 -2 -2 0 -2 -2 04/2012 -6 contrazione n 03/2012 2 -2 -2 0 -2 -2 03/2012 -6 contrazione k 02/2012 2 -2 -2 -2 -2 -2 02/2012 -8 contrazione n 01/2012 2 -2 -2 -2 -2 -2 01/2012 -8 contrazione k

    RECESSIONE RECESSIONE RECESSIONE

    CONTRAZIONE CONTRAZIONE

    CONTRAZIONE RECESSIONE

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 15 © Francesco Caruso, all rights reserved

    MODELLO ECONOMICO EU

  • BAROMETRO USA

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    TASSI A TASSI A FIDUCIA DEI INDICATORE DI Data BORSA BREVE (6M) LUNGO (10Y) CONSUMATORI OCCUPAZIONE SVILUPPO Data BAROMETRO USA

    05/2012 0 -2 0 2 2 2 05/2012 4 crescita m 04/2012 2 -2 0 2 2 2 04/2012 6 espansione m 03/2012 2 0 0 2 2 2 03/2012 8 espansione n 02/2012 2 2 -2 2 2 2 02/2012 8 espansione n 01/2012 2 2 -2 2 2 2 01/2012 8 espansione k

    RECESSIONE

    CONTRAZIONE

    RECESSIONE RECESSIONE

    CONTRAZIONE

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    MODELLO ECONOMICO USA

  • BAROMETRO GLOBALE

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    TASSI A TASSI A FIDUCIA DEI INDICATORE DI Data BORSA BREVE (6M) LUNGO (10Y) CONSUMATORI OCCUPAZIONE SVILUPPO Data BAROMETRO GLOBALE

    05/2012 0 -2 -1 1 0 0 05/2012 -2 rallentamento m 04/2012 2 -2 -1 1 0 0 04/2012 0 rallentamento m 03/2012 2 -1 -1 1 0 0 03/2012 1 crescita k 02/2012 2 0 -2 0 0 0 02/2012 0 rallentamento n 01/2012 2 0 -2 0 0 0 01/2012 0 rallentamento k

    RECESSIONE RECESSIONE RECESSIONE

    CONTRAZIONE CONTRAZIONE

    CONTRAZIONE

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 19 © Francesco Caruso, all rights reserved

    CONCLUSIONI

    Per uscire dall’attuale, precario stato di cose

    dell’economia, la strada del cambiamento

    passa per un miglioramento di un numero tale

    di dati che – a nostro modo di vedere e

    basandoci sui modelli e sul passato – anche

    nella migliore delle ipotesi richiederà diversi

    mesi.

    E’ molto difficile ipotizzare il ritorno a uno stato

    di crescita, specie per l’Europa, prima del 2013

  • Il modello di calcolo del P/E di Shiller mostra che la borsa USA non è a buon mercato. La valutazione è nella fascia molto elevata e una salita marginale degli indici la sposterebbe nella fascia « bolla », toccata solo in 4 occasioni: 1901 1929 2000 2007 Ogni volta con conseguenze disastrose.

    Maggio 2012 www.cicliemercati.it 20 © Francesco Caruso, all rights reserved

    RED FLAG il P/E di Shiller

  • Il Net Margin (Credito meno Debito) sul NYSE, quindi la leva finanziaria speculativa, è ancora elevatissima e vicina ai livelli raggiunti in occasione dei top del 2000, 2007 e 2011. Questo indica al di là di ogni ragionevole dubbio la natura profondamente speculativa, iperlevereggiata e quindi intrinsecamente vulnerabile di questa salita.

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    RED FLAG lndicatore della Leva Finanziaria NYSE

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 22 © Francesco Caruso, all rights reserved

    CICLI

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 23 © Francesco Caruso, all rights reserved

    L’ORDINE DEI CICLI

    v v

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 24 © Francesco Caruso, all rights reserved

    L’ORDINE DEI CICLI

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 25 © Francesco Caruso, all rights reserved

    L’ORDINE DEI CICLI – LA POSIZIONE CICLICA DI LT

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 26 © Francesco Caruso, all rights reserved

    L’ORDINE DEI CICLI – LA POSIZIONE CICLICA DI MT

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 27 © Francesco Caruso, all rights reserved

    L’ORDINE DEI CICLI - MEDIO E LUNGO TERMINE

    I mercati hanno un ordine interiore. Poiché tuttavia si tratta di un ordine non lineare, derivante dall’interazione di ritmi e

    cicli di vario grado, frequenza e intensità, esso viene identificato e interpretato con difficoltà.

    MEDIO TERMINE (mese) LUNGO TERMINE (trim)

    0% 1% 97% 2% 2% 2% 12% 84%

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 28 © Francesco Caruso, all rights reserved

    L’ORDINE DEI CICLI - MEDIO E LUNGO TERMINE

    MIB MENSILE MIB TRIMESTRALE

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 29 © Francesco Caruso, all rights reserved

    L’ORDINE DEI CICLI - MEDIO E LUNGO TERMINE

    USA

    EUROPA

    BRIC+EMG

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    L’ORDINE DEI CICLI - MEDIO E LUNGO TERMINE

    EUROPA

    BRIC+EMG

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    L’ORDINE DEI CICLI - MEDIO E LUNGO TERMINE

    I mercati, specie quelli azionari, si muovono in movimenti ciclici i quali si combinano e influiscono tra loro in modo interdipendente. Questi movimenti vengono divisi in base al loro arco temporale e vengono pertanto chiamati Long Term Trend, Medium Term Trend e Short Term Trend. Questo modello va inteso come schema di riferimento per indicare l'interazione, il trend e il ritmo ciclico dei vari archi temporali (Trends) e non per indicare livelli assoluti di prezzo. A seconda della presenza di fattori strutturali che influenzano il ciclo di LT vi possono essere da 2 a 5 uplegs (o "gambe") intermedie nella fase rialzista e da 3 a una sola downleg nella fase ciclica negativa

  • Francesco Caruso

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    1

    2

    3

    4

    5

    6

    CICLO DI LUNGO

    TERMINE

    CICLO DI MEDIO

    TERMINE

    CASO STD – 3+3

  • Francesco Caruso

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    1

    2

    3

    5

    6

    4 CASO 2 – 4+2

    CICLO DI LUNGO

    TERMINE

    CICLO DI MEDIO

    TERMINE

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    1 1 2

    2 3

    3 4

    5 6

    CASO 2 – 4+2

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    1

    2

    3

    4

    5

    CASO 3 – 3+2

    CICLO DI LUNGO

    TERMINE

    CICLO DI MEDIO

    TERMINE

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    1 1

    2 2 3 3

    4 4 5

    5

    CASO 3 – 3+2

  • Francesco Caruso

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    1

    2

    3

    4

    CASO 4 – 2+2

    CICLO DI LUNGO

    TERMINE

    CICLO DI MEDIO

    TERMINE

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    L’ORDINE DEI CICLI

    1995-1996 „L‘ETA‘

    DELL‘ORO“ 1 2

    3 4

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    I CICLI DI LT SUL MERCATO ITALIANO - TIPOLOGIE

    3+2

    3+2 3+3 2+2

    4+2 4+2

    2+2?

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    1

    2

    3

    4

    5

    USA

    POSIZ. CICLICA USA

    CICLO DI LUNGO

    TERMINE

    CICLO DI MEDIO

    TERMINE

  • Francesco Caruso

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    1

    2

    3

    4

    ITALIA

    POSIZ. CICLICA ITALIA

    CICLO DI LUNGO

    TERMINE

    CICLO DI MEDIO

    TERMINE

  • Francesco Caruso

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    1

    2

    3

    4

    5

    EMG POSIZ. CICLICA

    EMERGENTI

    CICLO DI LUNGO

    TERMINE

    CICLO DI MEDIO

    TERMINE

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 43 © Francesco Caruso, all rights reserved

    CICLO DI MEDIO (OVERBOUGHT) + BREVE (OVERSOLD)

  • Francesco Caruso

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    B

    B A

    A

    CICLO DI LUNGO

    TERMINE CICLO DI MEDIO

    TERMINE

    Schema di inversione asincrona

    (accumulazione e distribuzione del ciclo di

    LT prendono corpo nell’arco di 2 cicli di MT)

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 45 © Francesco Caruso, all rights reserved

    SENTIMENT

    MT

    BT

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    HIC ET NUNC – QUI ED ORA

    -CICLO DI MEDIO TOPPING E CICLO DI BREVE BOTTOMING -PROBABILE UNA CONGESTIONE / « SUCKER RALLY » DI 3-5 SETT -DIFFICILE UN RITORNO SOPRA 15000 MIB -PROBABILI NEL 3° TRIMESTRE NUOVI MINIMI < 2009

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 47 © Francesco Caruso, all rights reserved

    CONCLUSIONI

    L’IPOTESI DI LAVORO, AVVALORATA DAI MODELLI CICLICI E

    DALL’ESAME STATISTICO DELLA STORIA DEI MERCATI, E’ CHE SIA IN

    PIENO SVOLGIMENTO LA SECONDA FASE DI UN CICLO RIBASSISTA

    CHE - INSERITO IN UNA SECOLARITA’ NEGATIVA – PUO’ PORTARE

    ALTRI DANNI NEI PROSSIMI MESI, PRIMA DI CREARE SU DIVERSI

    MERCATI UN IMPORTANTISSIMO MINIMO DI LUNGO+MEDIO TERMINE

    E INVERTIRE AL RIALZO LA ROTTA. I RIBASSI AZIONARI DI UN CICLO

    SECOLARE NEGATIVO NON SI FERMANO MAI AL PRIMO STADIO,

    COME APPARE CHIARO SIA DALLA CURVA (PAGINA PRECEDENTE)

    CHE DAL MODELLO DI EVOLUZIONE CICLICA (BORSE

    ECONOMIE TASSI A LUNGO TASSI A BREVE COMMODITIES)

    PRESENTATO QUI DI SEGUITO.

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 48 © Francesco Caruso, all rights reserved

    IL MODELLO CICLICO A SEI STADI

    USA

    EUROPA

    BRIC+EMG

    FASE 1: accumulare le borse, bonds al rialzo

    FASE 2: borse al rialzo, liquidare i bonds, accumulare le commodities

    FASE 3: borse e commodities al rialzo

    FASE 4: liquidare sui rialzi le borse, mantenere le commodities

    FASE 5: evitare le borse, accumulare bonds, liquidare le commodities

    FASE 6: bonds al rialzo, iniziare ad accumulare sui cali le borse

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 49 © Francesco Caruso, all rights reserved

    USA

  • 50 © Francesco Caruso, all rights reserved Maggio 2012 www.cicliemercati.it

    Baby Boom

    1995-2010: i “Baby Boomers” diventano “Big Spenders” (45-55 anni).

    Bisogna anche ricordare che la curva demografica dell’Europa

    occidentale è molto simile a quella americana, mentre la curva

    demografica dell’Asia è su un punto paragonabile quello degli anni ’50-

    ’60 negli USA...

    2004-2008: la curva

    demografica dei “Baby

    Boomers” ha il picco e

    scende fino al 2020 ca.

    Anche prendendo in considerazione il graduale

    protrarsi dell’età lavorativa, la curva demografica

    USA indicava correttamente che dal 2000 in avanti

    sarebbero sorti problemi relativi non solo a

    economie e mercati, ma soprattutto al sociale

    (ambiente, sanità, sistemi pensionistici…)

    • linea blu = indice Dow Jones Ind. deflazionato (scala a dx)

    • istogramma = curva demografica USA 45-55 anni 2012: siamo qui. Il

    momentum demografico

    è SFAVOREVOLE

    IL CICLO DI CRESCITA DEMOGRAFICA SECOLARE NEGLI USA

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 51 © Francesco Caruso, all rights reserved

    TREND SECOLARE - DOW

    BASANDOSI SOLO SUL COMPORTAMENTO DEI DUE PRECEDENTI BEAR MARKETS SECOLARI: 1. IL MINIMO DI MARZO

    2009 E‘ STATO „IL“ MINIMO IN TERMINI DI PREZZO, ANCHE SE PROBABILMENTE NON IN TERMINI REALI, PER LA BORSA USA

    2. UNA VERA RIPARTENZA STRUTTURALE (BULL MARKET SECOLARE CON NUOVE LEADERSHIP ECC.) E‘ IMPROBABILE PRIMA DEL 2013-2014

  • 4 3 2 3 3 3 2 3 0

    ???

    PRIMA GIUNTURA DI ACQUISTO DI LT « A BASSO RISCHIO » (= CM

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 53 © Francesco Caruso, all rights reserved

    TREND DI MEDIO - ISHARES S&P500 (EUR)

    ???

    ???

  • RED FLAG - ROC il 2012 nel Gotha delle bolle speculative

    Il ROC (Rate Of Change) a 36 mesi (tre anni) degli indici USA ha superato il +80%. Questa percentuale è stata superata nel passato altre otto volte: 1906 – 1916 - 1928/1929 – 1936 – 1945 – 1956 – 1987 - 1998/2000 portando sempre a un Major Top nei mesi successivi. Piu’ a lungo il ROC si è mantenuto su questi livelli, piu’ drammatica è stata la discesa successiva. Per rientrare da questi eccessi al livello di equilibrio (zero), gli indici USA dovrebbero calare verso 1000 S&P e 10000 Dow tra Gennaio e Maggio 2013.

    Maggio 2012 www.cicliemercati.it 54 © Francesco Caruso, all rights reserved

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 55 © Francesco Caruso, all rights reserved

    RED FLAG DETERIORAMENTO DELL’ON BALANCE VOLUME

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 56 © Francesco Caruso, all rights reserved

    I TITOLI MIGLIORI

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 57 © Francesco Caruso, all rights reserved

    EUROPA

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 58 © Francesco Caruso, all rights reserved

    TREND DI LUNGO – DAX

    1950 1970 1980 1990 2000 2010 2020

    -100

    -50

    0

    50

    100

    -100

    -50

    0

    50

    100

    5000

    10000

    5000

    100001.DAX

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 59 © Francesco Caruso, all rights reserved

    TREND DI MEDIO – ES50

    1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

    -50

    0

    50

    -50

    0

    50

    2000

    2500

    3000

    3500

    4000

    4500

    5000

    5500

    2000

    2500

    3000

    3500

    4000

    4500

    5000

    55001.DJ EU STOXX50

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 60 © Francesco Caruso, all rights reserved

    TREND DI BREVE – ES50

    D 2008 A M J J A S O N D 2009 M A M J J A S O N D 2010 A M J J A S O N D 2011 A M J J A S O N D 2012 A M J J A S O N

    -100

    -50

    0

    50

    100

    -100

    -50

    0

    50

    100

    2000

    2500

    3000

    3500

    4000

    2000

    2500

    3000

    3500

    4000

    l

    l

    l

    O

    l

    ll

    O

    l

    l

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    l

    P

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    PP P

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    Pl P

    l

    0

    50

    100

    0

    50

    100

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 61 © Francesco Caruso, all rights reserved

    I TITOLI MIGLIORI

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 62 © Francesco Caruso, all rights reserved

    RED FLAG SEGNALE DI ACQUISTO DELLA VOLATILITA’ (VSTOXX)

    PANICO BUY OPPORTUNITY

    COMPIACENZA TAKE PROFIT

    PANICO BUY OPPORTUNITY

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 63 © Francesco Caruso, all rights reserved

    RED FLAG SEGNALE DI ACQUISTO DELLA VOLATILITA’ (VSTOXX)

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 64 © Francesco Caruso, all rights reserved

    BRASILE

    2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

    0

    50

    100

    0

    50

    100

    -50

    0

    50

    -50

    0

    50

    50000 50000

    1.BOVESPA (BRA)

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 65 © Francesco Caruso, all rights reserved

    HONG KONG

    2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

    0

    50

    100

    0

    50

    100

    -50

    0

    50

    -50

    0

    50

    10000

    15000

    20000

    25000

    30000

    10000

    15000

    20000

    25000

    30000

    1.HONG KONG HS

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 66 © Francesco Caruso, all rights reserved

    INDIA

    2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

    50

    100

    50

    100

    -50

    0

    50

    -50

    0

    50

    5000

    10000

    15000

    20000

    5000

    10000

    15000

    20000

    1.SENSEX (INDIA)

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 67 © Francesco Caruso, all rights reserved

    SHANGHAI

    2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

    0

    50

    100

    0

    50

    100

    -50

    0

    50

    100

    -50

    0

    50

    100

    1000

    2000

    3000

    4000

    5000

    6000

    1000

    2000

    3000

    4000

    5000

    60001.SHANGHAI COMP

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 68 © Francesco Caruso, all rights reserved

    ITALIA

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 69 © Francesco Caruso, all rights reserved

    TREND SECOLARE « THINGS CHANGE »

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 70 © Francesco Caruso, all rights reserved

    INDICE COMIT DEFLAZIONATO

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 71 © Francesco Caruso, all rights reserved

    TREND DI LUNGO TERMINE

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 72 © Francesco Caruso, all rights reserved

    TREND DI MEDIO TERMINE

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 73 © Francesco Caruso, all rights reserved

    SPREAD MIB/BTP

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 74 © Francesco Caruso, all rights reserved

    OLTRE LA CRISI IMPLOSIONE DELLA BORSA ITALIANA

    MOTIVI:

    ECCESSO DI SPESA ECCESSO DI DEBITO CRISI

    FINANZIARIA CRISI ECONOMICA RICORSO DELLE

    FAMIGLIE AL RISPARMIO DRENAGGIO FISCALE

    CROLLO DEL RISPARMIO GESTITO SFIDUCIA DEI

    GRANDI INVESTITORI BASSI VOLUMI DISINTERESSE

    GENERALE MERCATO IN MANO AI TRADERS

    Manca il presupposto di base di un Bull Market, che non

    sono i “fondamentali” o i setup tecnici, ma i FLUSSI DI

    CAPITALE. Tutta questa catena – o gran parte di essa – va

    ribaltata in positivo prima di poter vedere un Bull Market

    sostenibile.

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 75 © Francesco Caruso, all rights reserved

    I TITOLI MIGLIORI

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 76 © Francesco Caruso, all rights reserved

    MERCATI AZIONARI – CONCLUSIONI DI BREVE

    Le indicazioni dei modelli sono univoche nell'indicare le prossime settimane come

    potenzialmente esposte al rischio di un forte aumento della volatilità al ribasso.

    Gli elementi che portano in questa direzione sono i seguenti:

    1. Posizione short di una vasta maggioranza degli indici azionari - e di quasi tutti quelli

    principali - su base mensile

    2. Posizione ciclica FORTEMENTE NEGATIVA sia a livello indici (99% in fase discendente su

    base mensile) che su base bottom-up (titoli)

    3. Assenza di segnali di CAPITOLAZIONE (= volatilità + ipervenduto profondo) sulle borse

    4. Posizione ciclica e tecnica negativa delle commodities (= ciclo economico in rapido

    deterioramento)

    5. Posizione ciclica e tecnica positiva dei principali mercati obbligazionari (= flight to quality)

    6. Importante reazione dell'oro in controtendenza alle altre commodities, sia in termini assoluti

    che nei suoi spread contro S&P, argento, rame, Bund (= segnale che valvola di

    depressurizzazione delle tensioni endogene del sistema finanziario è rientrata in azione)

    POSSIBILI SVILUPPI

    In accordo alle osservazioni, la fase temporale critica dove si potrebbe sviluppare una forte

    fase di tensione sui mercati è quella del periodo tra ora e metà Luglio.

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 77 © Francesco Caruso, all rights reserved

    CONCLUSIONI DI MEDIO/LUNGO

    L’ESAME DEI DATI INDICA CHE CON OGNI PROBABILITA’ GLI USA

    HANNO RAGGIUNTO EUROPA E EMG IN PIENA FASE 5, DOVE LE

    BORSE HANNO GIA’ FATTO UNA BELLA STRADA AL RIBASSO MA NE

    HANNO ANCORA, LE ECONOMIE PEGGIORANO, I TASSI A LUNGO

    CONTINUANO A SCENDERE E SONO ACCOMPAGNATI DA QUELLI A

    BREVE, MENTRE LE COMMODITIES SONO IN FASE NEGATIVA.

    QUESTO NOSTRO SCENARIO, RIBADITO DA TEMPO, SI CONFERMA

    GIORNO DOPO GIORNO. CI SONO DAVANTI ANCORA ALCUNI MESI

    SFAVOREVOLI O – NELLA MIGLIORE DELLE IPOTESI – FORTEMENTE

    CONTRASTATI SIA PER LE BORSE CHE PER LE COMMODITIES, DOVE

    LE CORREZIONI POSITIVE DI BREVE SARANNO DA SFRUTTARE PER

    ABBASSARE IL RISCHIO E NON PER AUMENTARE (SE NON PER

    TRADING) LE POSIZIONI.

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 78 © Francesco Caruso, all rights reserved

    TASSI

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 79 © Francesco Caruso, all rights reserved

    TREND LUNGO – EURO 10Y

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 80 © Francesco Caruso, all rights reserved

    TREND LUNGO – USD 10Y

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 81 © Francesco Caruso, all rights reserved

    POSIZIONE CICLICA DEI BONDS – www.cicliemercati.it

    http://www.cicliemercati.it/cem/wp-content/uploads/2012/05/BONDS-06.png

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 82 © Francesco Caruso, all rights reserved

    DURATION ANCORA LUNGA CARRY TRADE

    FONTE DELLA TABELLA PROCESSORE ALGORITMICO « MATRICE DEI MERCATI » (WWW.CICLIEMERCATI.IT)

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 83 © Francesco Caruso, all rights reserved

    ORO

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 84 © Francesco Caruso, all rights reserved

    TREND SECOLARE

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 85 © Francesco Caruso, all rights reserved

    TREND DI MEDIO/LUNGO TERMINE

    1670-1710 Vs

    1530-1480

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 86 © Francesco Caruso, all rights reserved

    SPREAD DELL’ORO CONTRO ARGENTO E RAME

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 87 © Francesco Caruso, all rights reserved

    SPREAD S&P/ORO

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 88 © Francesco Caruso, all rights reserved

    SPREAD S&P/ORO vs. S&P

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 89 © Francesco Caruso, all rights reserved

    COMMODITIES

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 90 © Francesco Caruso, all rights reserved

    COMMODITIES

    1950 1970 1980 1990 2000 2010 2020

    -100

    -50

    0

    50

    -100

    -50

    0

    50

    100

    150

    200

    250

    300

    350

    400

    450

    500

    100

    150

    200

    250

    300

    350

    400

    450

    5004.CRB CASH INDEX

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 91 © Francesco Caruso, all rights reserved

    COMMODITIES

    89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 010 10 11 12 13 14 15

    -100

    -50

    0

    50

    100

    -100

    -50

    0

    50

    100

    200

    250

    300

    350

    400

    450

    500

    200

    250

    300

    350

    400

    450

    5004.CRB CASH INDEX

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 92 © Francesco Caruso, all rights reserved

    EURO/USD

    1980 1990 2000 2010 2020

    -50

    0

    50

    100

    -50

    0

    50

    100

    0.6

    0.7

    0.8

    0.9

    1.0

    1.1

    1.2

    1.3

    1.4

    1.5

    1.6

    1.7

    0.6

    0.7

    0.8

    0.9

    1.0

    1.1

    1.2

    1.3

    1.4

    1.5

    1.6

    1.75.EUR/USD

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 93 © Francesco Caruso, all rights reserved

    EURO/USD

    1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-100

    -50

    0

    50

    -100

    -50

    0

    50

    0.8

    0.9

    1.0

    1.1

    1.2

    1.3

    1.4

    1.5

    1.6

    0.8

    0.9

    1.0

    1.1

    1.2

    1.3

    1.4

    1.5

    1.6

    5.EUR/USD

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 94 © Francesco Caruso, all rights reserved

    L‘Investitore Disciplinato

  • Francesco Caruso

    Copyright © 2011 - All Rights Reserved www.francescocaruso.ch

    MERCATI PERENNE LOTTA DISARMONIA RICERCA DEGLI ESTREMI DANNI FINANZIARI DISILLUSIONE

  • Il grafico qui sotto rappresenta la "percentuale di perdita" (il % loss) sull’asse delle ascisse (linea blu) a confronto con la "performance percentuale necessaria per recuperare la

    perdita" sull’asse delle ordinate (curva viola). Notare come la "percentuale di recupero" cresce in maniera geometrica

    all'aumentare delle perdite subite. Ciò dimostra la difficoltà o addirittura l'impossibilità di recuperare una perdita importante.

    MA LA RICERCA DEI MINIMI PORTA SPESSO A DANNI IRREPARABILI: LA PROVA E’ LA «LEGGE DELLA ROVINA STATISTICA»

    www.francescocaruso.ch 96

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 97 © Francesco Caruso, all rights reserved

    LA LOGICA DELL’INVESTITORE DISCIPLINATO

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 98 © Francesco Caruso, all rights reserved

    ITALIA (WWW.CICLIEMERCATI.IT)

    LIMITI DI PORTAFOGLIO MIB Da 0% a 75% BTP Da 0% a 75% CTZ Da 0% a 100%

    Data MIB BTP CTZ Perf. Rolling

    12m 05/2012 0.00 0.00 100.00 223.10 2.75 04/2012 0.00 75.00 25.00 223.07 2.88 03/2012 50.00 50.00 0.00 224.80 6.90 02/2012 75.00 0.00 25.00 226.54 6.13 01/2012 75.00 0.00 25.00 223.82 4.77

  • Maggio 2012 www.cicliemercati.it 99 © Francesco Caruso, all rights reserved

    ITALIA TOTAL RETURN (WWW.CICLIEMERCATI.IT)

    LIMITI DI PORTAFOGLIO ORO Da 0% a 37,5% MIB Da 0% a 37,5% BTP Da 0% a 55% CTZ Da 0% a 45%

    Data Oro MIB BTP CTZ Perf. Rolling

    12m 05/2012 0.00 0.00 55.00 45.00 255.39 5.80 04/2012 25.00 25.00 25.00 25.00 255.39 7.39 03/2012 25.00 25.00 25.00 25.00 256.02 9.65 02/2012 25.00 25.00 25.00 25.00 257.59 9.88 01/2012 25.00 25.00 25.00 25.00 255.43 8.41

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    Data Oro Dax Bund 3-12 MESI

    Perf. Rolling

    12m 05/2012 0.00 0.00 55.00 45.00 258.05 20.34 04/2012 12.50 25.00 32.50 30.00 256.88 19.70 03/2012 0.00 37.50 32.50 30.00 256.92 22.89 02/2012 0.00 37.50 32.50 30.00 257.64 22.18 01/2012 0.00 0.00 55.00 45.00 256.54 22.46

    EURO TOTAL RETURN (WWW.CICLIEMERCATI.IT)

    LIMITI DI PORTAFOGLIO ORO Da 0% a 37,5% Dax Da 0% a 37,5% Bund Da 0% a 55% 3-12m Da 0% a 45%

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    US TOTAL RETURN (WWW.CICLIEMERCATI.IT)

    Data Oro S&P Bond Cash Perf. Rolling

    12m 05/2012 0.00 37.50 32.50 30.00 230.38 15.07 04/2012 0.00 37.50 32.50 30.00 231.25 15.55 03/2012 0.00 37.50 32.50 30.00 230.69 18.53 02/2012 0.00 37.50 32.50 30.00 229.74 18.01 01/2012 0.00 37.50 32.50 30.00 228.40 18.43

    LIMITI DI PORTAFOGLIO ORO Da 0% a 37,5% S&P Da 0% a 37,5% Bond Da 0% a 55% Cash Da 0% a 45%

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    GLOBAL GROWTH (WWW.CICLIEMERCATI.IT)

    Data LYX

    MSCI EU ISH

    S&P500 ISH FTSE BRIC 50

    BTP Bund CTZ Perf. Rolling

    12m 05/2012 0.00 60.00 0.00 15.00 15.00 10.00 310.85 8.44 04/2012 30.00 30.00 30.00 0.00 0.00 10.00 310.96 10.30 03/2012 30.00 30.00 30.00 0.00 0.00 10.00 311.67 8.18 02/2012 30.00 30.00 30.00 0.00 0.00 10.00 312.91 8.34 01/2012 30.00 30.00 30.00 0.00 0.00 10.00 309.82 7.55

    LIMITI DI PORTAFOGLIO Lyxor EU Da 0% a 60% Ishares S&P Da 0% a 60% Ishares BRIC50 Da 0% a 60% BTP Da 0% a 45% Bund Da 0% a 45% 3-12m 10%

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    PROIEZIONE BASATA SUL ROC A 10 ANNI (S&P500) EFFETTUATA A DICEMBRE 2011

    800

    900

    1'000

    1'100

    1'200

    1'300

    1'400

    1'500

    1'600

    1'700

    1'800

    1'900

    2'000

    2'100

    2012 2013 2014 2015 2016 2017

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