1903the Stong Dollar Mismatch Point
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8/18/2019 1903the Stong Dollar Mismatch Point
http://slidepdf.com/reader/full/1903the-stong-dollar-mismatch-point 1/3
The strong dollar Mismatch point - The rise of the dollar will punish
borrowers in emerging markets
La fortaleza del dólar punto Discrepancia El alza del dólar castigará a
los prestatarios de los mercados emergentes
En los tres meses siguientes a la quiebra de Lehman Brothers, cuando laeconomía mundial se desmoronó y los inversores revueltos en busca de
refugio, el dólar subió un 5% contra una canasta de otras monedas
ampliamente utilizados En los !ltimos tres meses ha aumentado en un ""%#
durante el a$o pasado, por el ascenso ms rpido &&% 'su en d(cadas El dólar
no est a!n en aguas desconocidas) un euro valía un dólar en la d(cada de
&***, por e+emplo u subida va a ayudar a los e-portadores de las zonas
menos vibrantes del mundo, especialmente en Europa .ero se mueve de esta
magnitud suele atrapar a alguien, y los candidatos ms probables en esta
ocasión estn en los mercados emergentes
Las principales razones para el rpido fortalecimiento de la divisa son simples
de entender /on Europa y 0apón atrapados en la crisis, y /hina y otros
mercados emergentes la desaceleración, la economía de Estados 1nidos
parece relativamente fuerte El 234 espera que crezca un ,6% este a$o La
7eserva 2ederal ya ha comenzado a endurecer la política monetaria, al detener
su programa de compras de activos, y ahora est preparando el terreno para ir
ms all Esta semana la 7eserva 2ederal alteró el te-to que utiliza para
describir sus planes 8ver artículo9, dndose espacio para aumentar las tasas de
inter(s a :nales de este a$o, la primera subida desde &**6 /on
endurecimiento de la política monetaria estadounidense y otros bancos
centrales siguen a;o+ando, los inversores pueden hacer mayor rentabilidad delos activos denominados en dólares En las inundaciones de capital, y el dólar
va
La mecnica de la fuerza del dólar puede ser simple, pero la nada los efectos
Las empresas estadounidenses que venden en el e-tran+ero se ven afectados)
en torno a una cuarta parte de las ganancias de las empresas del < . 5** se
obtuvo en monedas e-tran+eras El ascenso de la divisa estadounidense
tambi(n silencia la in;ación, lo que complica el +uicio de la 2ed sobre cundo
subir las tasas
.ero la posibilidad de un choque es ms alta fuera de =m(rica Empresas de
todo el mundo, y especialmente en los mercados emergentes, se han
atracones de deuda denominada en dólares, seducido por las menores tasas de
inter(s que se ofrecen en comparación con la deuda en moneda local El saldo
de las deudas en dólares adeudados por los prestatarios no :nancieros fuera
de Estados 1nidos ha crecido un 5*% desde la crisis :nanciera, seg!n el Banco
8/18/2019 1903the Stong Dollar Mismatch Point
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de .agos 4nternacionales =hora se encuentra en > ? billones Los mercados
emergentes representan la mitad de esa cantidad, por encima de un tercio
antes de la crisis ólo en /hina, los pr(stamos denominados en dólares han
saltado desde alrededor de > &** millones en &**@ a ms de > " billón ahora
8ver artículo9
E4 el dólar sube, esta deuda se vuelve ms caro para el servicio en moneda
local A a medida que la 2ed empiece a apretar, las tasas de inter(s cobradas
en dólares mercados deudas, ya sea en bonos o por medio de los bancos
subirn en tndem /omo resultado, los prestatarios estn en riesgo de un
doble golpe) el fortalecimiento del dólar y un aumento del costo de los
pr(stamos y la re:nanciación Eso no pronostica necesariamente una ola de
quiebras .ero sí signi:ca otro lastre para el crecimiento en un momento en
fran+as de los países emergentes ya estn luchando Brasil y 7usia se dirigen a
las recesiones profundas# 3ercado inmobiliario de /hina, durante a$os mayor
motor de crecimiento de la economía, se est desacelerando 2uera de los
B74/, en el !ltimo trimestre de &*" los mercados emergentes hecho supeque$a contribución al crecimiento mundial durante ms de cinco a$os
Los optimistas hacen varios argumentos tranquilizadores En primer lugar, un
montón de empresas prestatarias tienen ingresos, así como los pasivos en
dólares, lo que signi:ca que los descalces de monedas no son una
preocupación .ero muchas de las empresas que tienen deudas e ingresos
combinados son empresas petroleras o mineras, que han visto sus ingresos en
dólares se desploman debido a la caída de precios de las materias primas A
eso todavía de+a un montón de otras empresas que estn e-puestos a
movimientos de divisas 1na cuarta parte de las deudas sociales de /hina son
en dólares# sólo el ?% de los ingresos de las empresas son Cue el yuan apenas
se ha depreciado frente al dólar, y que /hina muestra poca inclinación a de+ar
que lo haga, es un consuelo .ero la paridad no est garantizada para
mantener# si los prestatarios corporativos no se han molestado en cubrir, se
ver gravemente afectado
El segundo argumento es que, por mucho que los prestatarios de los mercados
emergentes pueden estar ba+o presión para pagar sus deudas, los
e-portadores de los mercados emergentes se bene:ciarn de una caída de la
moneda .or desgracia, las cosas no son tan claras =unque la mayoría de las
empresas de los mercados emergentes que obtienen pr(stamos en monedae-tran+era lo hacen en dólares, los e-portadores no pueden comerciar con
=m(rica, pero con otros países cuyas monedas tambi(n se deprecia frente al
dólar =sí, el fortalecimiento del dólar puede a$adir a la carga de la deuda de
las economías emergentes sin ayudar a sus e-portaciones
La tercera fuente de consuelo es que los mercados emergentes tienen reservas
de divisas amplias, que pueden utilizar para apuntalar empresas, como 7usia y
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Brasil han hecho .ero países como udfrica y Durquía tienen menos poder de
fuego, y las grandes deudas del Estado a corto plazo que engullir dólares
Los mercados emergentes se han puesto ba+o presión por la 2ed antes'la
!ltima en &*", cuando el anuncio de que comenzaría disminuyendo el ritmo
de su programa de ;e-ibilización cuantitativa causó dinero para estampida
para la seguridad i el sistema podría capear la tormenta, los optimistas dicen,
puede sobrevivir a esto .ero las empresas han seguido cargarse de deuda
denominada en dólares ya que la rabieta taper A los mercados emergentes
son ms d(biles de lo que eran El alza de la divisa es una preocupación ms
en un mundo ya ahogarse en ellos