01 Fuentes de Financiamiento
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Fuentes de
Financiamiento
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Un díaAlguien pregunto a un ejecutivo fnanciero¿Vale la pena que invierta esta suma que me prestoel banco en un depósito a plazo?
Le contestaron: ¿Para qué solicitaste el préstamo?
o sé! "al vez me #aga $alta!
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%uenta un relato popular a$ricano que en las orillasdel r&o &ger' viv&a una rana mu( generosa! %uandollegaba la época de las lluvias ella a(udaba a todoslos animales que se encontraban en problemas ante
la crecida del rio!
%ruzaba sobre su espalda a los ratones' e incluso aalguna nutritiva mosca a la que se le mojaban las
alas impidiéndole volar! Pues su generosidad (nobleza no le permit&an aprovec#arse de ellas encircunstancias tan desiguales!
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"ambién viv&a por all& un escorpión' que cierto d&a lesuplicó a la rana: )*eseo atravesar el r&o' pero noesto( preparado para nadar! Por $avor' #ermanarana' llévame a la otra orilla sobre tu espalda)!
La rana' que #ab&a aprendido muc#o durante sularga vida llena de privaciones ( desencantos'respondió enseguida: )¿+ue te lleve sobre mi
espalda? ,i pensarlo- ,"e conozco lo sufcientepara saber que si esto( cerca de t&' me in(ectar.sun veneno letal ( moriré-)
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/l escorpión le replicó: )o digas estupideces! "enpor seguro que no te picaré! Porque si as& lo #iciera't0 te #undir&as en las aguas ( (o' que no sé nadar'perecer&a a#ogado!1
La rana se negó al principio' pero la incuestionablelógica del escorpión $ueron convenciéndola!!! (fnalmente aceptó! Lo cargó sobre su resbaladiza
espalda' donde él se agarró' ( comenzaron latraves&a del r&o &ger!
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• "odo iba bien! La rana nadaba con soltura a pesarde sostener sobre su espalda al escorpión! Poco apoco $ue perdiendo el miedo a aquel animal quellevaba sobre su espalda!
• Llegaron a mitad del r&o! Atr.s #ab&a quedado unaorilla! 2rente a ellos se divisaba la orilla a la quedeb&an llegar! La rana' #.bilmente sorteó un
remolino!!!
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• 2ue aqu&' ( de repente' cuando el escorpión picóa la rana! /lla sintió un dolor agudo ( percibiócómo el veneno se e3tend&a por todo su cuerpo!%omenzaron a $allarle las $uerzas ( su vista se
nubló! 4ientras se a#ogaba' le quedaron $uerzaspara gritarle al escorpión:
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• ),Lo sab&a-! Pero!!! ¿Por qué lo #as #ec#o?)
• /l escorpión respondió: )o puedo evitarlo! /s mi
naturaleza)!
• 5 juntos desaparecieron en medio del remolinomientras se a#ogaban en las pro$undas aguas del
r&o &ger!
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Fuentes deFinanciamiento
• 2inanciamiento 6ancario
• /misión de acciones
• /misión de deuda 7pagarés' bonos' obligaciones8
o 4ercado Primario' 4ercado 9ecundaria
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La Administración financieratrata de resolver:
el tama;o de la composición de los pasivos de laempresa' la mejor combinación de los pasivos (capital contable' las pol&ticas de dividendos de laempresa' el tama;o de la composición de los
activos de las empresas' ( la valuación del mercadode los valores de la empresa!
P#ilippatos'
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Para F#onson Gobert el fnanciamiento consiste en la
obtención de $ondos monetarios necesarios para laorganización ( desarrollo de una empresa' que alaplicarlos de una manera racional incrementen elproceso productivo ( las operaciones las conduzca ama(ores niveles de efciencia!H
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9eg0n *el G&o 9aldivar nos dice que el
fnanciamiento adecuado lo podemos defnir' comoel resultado de los es$uerzos realizados paraproporcionar los $ondos necesarios a las empresas'en las condiciones m.s $avorables para cumplir losobjetivos de la empresa!
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Para 4ora 4ontes el fnanciamiento es el manejo
de las $uentes de recursos a que tiene acceso laempresa' tanto interna como e3ternaI comprendetambién el retiro' sustitución o amortización de$uentes de fnanciamiento ( su retribucióninclu(endo la adopción de una pol&tica de
dividendosH!
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9antandrea 4art&nez' nos dice que elfnanciamiento consiste en dotar a la empresa delos $ondos necesarios con el fn de disponer derecursos económicos para cubrir las necesidades deinversión!H
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Problemas en las empresas
Falta de liquidezDisminuciónde las ventasDeterioro del aparato productivoDesempleo
¿ ?
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/l es$uerzo para proporcionar los $ondos quenecesita la empresa en las m.s $avorablescondiciones a la luz de los objetivos del negocio!
9in dejar de considerar:
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Fondos• Para operar• Bajo costo
Inversión
• De lo quesobra
• Alto interés
Economía• desahogada• Solvente
Utilizarfondos
• Efectivamente• En lo que
planeo
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Clasificación de las Fuentesde Financiamiento
¿Qué ventajas y desventajas tienen unas y otras alternativas?¿En qué momento es más interesante la utilización de cada
categoría?.
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Antes de todoPrimero determinar las necesidades defnanciamiento 7pro(ectos de inversión8
9egundo calcular el monto del fnanciamiento7/structura óptima de capital8
"ercero elegir la $uente de fnanciamiento
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Financiamiento con capitalcontable
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Financiamiento con capitalcontable
Hacer ejercicios con diferentes estructuras
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Financiamiento con capitalcontable
Otro ejemplo
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Uniones de crédito
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Actividades de las unionesde crédito
• Promover la organización ( administrar empresas industriales ocomerciales para lo cual podr.n asociarse con terceras personas!
• /ncargarse de la compra ( venta de los $rutos o productosobtenidos o elaborados por sus socios o por terceros!
• %omprar' vender ( comercializar insumos' materias primas'
mercanc&as ( art&culos diversos as& como alquilar bienes decapital necesarios para la e3plotación agropecuaria o industrial'por cuenta de sus socios o de terceros!
• Adquirir' por cuenta propia' los bienes a que se refere la $racciónanterior para enajenarlos o rentarlos a sus socios o a terceros!
•
/ncargarse' por cuenta propia' de la trans$ormación industrial odel benefcio de los productos obtenidos o elaborados por sussociosI
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Actividades de las unionesde crédito
• 2acilitar el uso del crédito a sus socios ( prestar su garant&ao aval' en los créditos que contraten sus socios!
• Gecibir préstamos e3clusivamente de sus socios' deinstituciones de crédito' de seguros ( de fanzas del pa&s ode entidades fnancieras del e3terior as& como de susproveedores!
• Practicar con sus socios operaciones de descuento' préstamo( crédito de toda clase!
• Gecibir de sus socios depósitos de dinero para el e3clusivoobjeto de prestar servicios de caja' cu(os saldos podr.depositar la unión en instituciones de crédito o invertirlos envalores gubernamentales!
• Adquirir acciones' obligaciones ( otros t&tulos semejantes (aun mantenerlos en cartera!http://www.cnbv.gob.mx/SECTORES-SUPERVISADOS/UNIONES-DE-CREDITO/Paginas/Preguntas-Frecuentes.aspx
U l ió titi
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Una solución, constituiruna
4K"K */ %AP"AL 9J9%G"K 5 PA
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Una solución, constituiruna
• Después de la crisis, la nueva etapaeconómica del país' est. permitiendo laoperación de aquellas uniones que atendieroncon oportunidad sus requerimientos deactualización' equipamiento' pro$esionalización'reestructuración ( consolidación fnanciera' ( queoperan con principios de sanas pr.cticascrediticias!
• o( por #o(' la ma(or parte de ellas encuentransu $ondeo en primer lugar en los créditos que lesotorgan sus propios miembros 7socios8 ( enmenor medida de préstamos bancarios ( su
patrimonio!
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Empresas integradoras
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Empresas integradoras• Jna /mpresa ntegradora es una organización que
agrupa a empresas micro' peque;as ( medianas para$acilitarles el acceso a servicios comunes ( para lageneración de econom&as de escala por las actividades
conjuntas para comprar' producir ( vender!
• "ambién se puede entender como una $orma deorganización empresarial que asocia a personas $&sicaso morales $ormalmente constituidas micro' peque;as
( medianas empresas 7P54/98 ( presta serviciosespecializados a estas personas $&sicas ( morales'denominadas 1integradas=' para elevar sucompetitividad!
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Agrupamiento empresarial
A i t
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Agrupamientoempresarial
• Jn agrupamiento empresarial consiste en un grupo deempresas de la misma actividad que tienen unaestrategia com0n' que se vinculan con los sectoressoporte ( mantienen entre s& lazos de proveedur&a (
prestación de servicios' las cuales est.n organizadasen redes verticales ( #orizontales con el propósito deelevar sus niveles de productividad' competitividad (rentabilidad!
• 2acilita el desarrollo de agrupamientos empresarialesinstrumentando mecanismos de apo(o 7est&mulosfscales' créditos' capacitación' tecnolog&a ein$raestructura8
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F ó
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Financiamiento con emisiónde obligaciones
• Las obligaciones' también conocidas como bonos'son instrumentos de deuda a largo plazo emitidospor las empresas que participan en el mercado devalores con el objetivo de obtener fnanciamiento
a largo plazo!
• Al igual que otros tipos de fnanciamiento a largoplazo' #abitualmente los recursos que se obtienen
por la colocación de obligaciones son usados porla empresa para invertirlos en pro(ectosoriginados en el proceso de presupuestos decapital!
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• /l t&tulo es emitido por una sociedad anónima!
• Puede tener una garant&a #ipotecaria oquirogra$aria!
• Puede ser en moneda nacional o indizada a alg0ntipo de cambio en general al dólarestadounidense!
• Pueden ser m0ltiples en una serie o varias seriesde emisión
Financiamiento con emisiónde obligaciones
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• La caracter&stica principal es que se puedenamortizar en una sola e3#ibición a su vencimiento (esto reduce el costo de fnanciamiento!
• "ambién se pueden amortizar mediante conversiónde accionesI as& en lugar de pagarlas al vencimientose entregan cierto n0mero de acciones de laempresa!
• /3isten varios requisitos burs.tiles ( pagar loscostos de tr.mites ante un notario! Podr&a e3istiruna colocación privada entre conocidos!
Financiamiento con emisiónde obligaciones
Fi i i t iió
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Financiamiento con emisiónde obligaciones
• /l fnanciamiento con obligaciones tiene ciertasventajas para la empresa emisora! Lasobligaciones tienen el mérito de tener un menorcosto espec&fco que el fnanciamiento con
capitalI adem.s de que los intereses sondeducibles de impuestos' lo que no sucede conlos pagos por dividendos comunes ( pre$erentes!
Fi i i t iió
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Financiamiento con emisiónde obligaciones
• /l fnanciamiento mediante obligaciones tambiénle permite a la empresa obtener deuda a largoplazo en vez de estar obteniendo fnanciamientoa corto plazo de $orma reiterada' pero
manteniendo cierta Qe3ibilidad si las obligacionestienen cl.usulas de reembolso o de conversión!
Fi i i t iió
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Financiamiento con emisiónde obligaciones
• Adem.s' las obligaciones le permiten mantener elcontrol de la empresa a los propietarios' al no tenerderec#os de votación!
•
Ktra ventaja de las obligaciones es que' bajo ciertascircunstancias' el apalancamiento que proporcionan lespermite a los accionistas incrementar sus rendimientos( utilidades por acción' adem.s de que pueden ser unaalternativa apropiada de fnanciamiento ante
situaciones inQacionarias inesperadas' (a que alerosionarse el poder adquisitivo la empresa pagar&a elpréstamo con dinero m.s barato!
Fi i i t iió
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Financiamiento con emisiónde obligaciones
• *esventajas! /n primer lugar' incrementan elriesgo fnanciero de la empresa al aumentar laprobabilidad de caer insolvencia para su pago eincrementar la volatilidad de los rendimientos (
de las utilidades por acción!
Fi i i t iió
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Financiamiento con emisiónde obligaciones
• *esventajas! Las obligaciones reducen laQe3ibilidad del emisor para obtener fnanciamiento( las cl.usulas del contrato de obligacionespueden ser mu( restrictivas ( pesadas para la
empresa ( sus gerentes!
• "ambién puede darse el caso de que lascondiciones en el mercado de obligaciones pueden
#acer que esta alternativa de fnanciamiento seapoco conveniente' por ejemplo' cuando las tasasde interés son demasiado altas!
Dd bldd
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Deducibilidad
Objetivo: analizar como impacta en impuestos y en la Utilidad
disponible, así como hacer referencia a los ejercicios anteriores.
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Financiamientocon alternativas
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Ejercicio para calcular el
monto de financiamiento através del capital de socios
Con esta información y con el balance que está en Excel hacer el calculode cuanto dinero se debe solicitar a los Socios para el financiamiento de