ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜...

110
) ( The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial public share holding companies Listed in Amman Stock Exchange) ) 401110103 ( 2013

Transcript of ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜...

Page 1: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

����� ��� �� ������ ����� ������ ���

)��� ����� �� ������� �������� �� � ��� !�"�#�� �� �����$%� �����(

The Effect of Earning Management on Stock Prices

(An Empirical Study on Industrial public share holding companies

Listed in Amman Stock Exchange)

'��(�� ��� �

)*���� ��+� ���%

������ �,���)401110103(

-��#�

�� .��� ��$"���

!��, ������� /0�����+��� �� ��$������ ���� �� 1��+�� !���($�� 2��"$��

1���$��� ����+��� ��,

1�� �� ���"

(���� 3�#�� .���

����*+2013

Page 2: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

ب

4��5$��

������ ��� �� �� ���� ��� ������� �� ��� ������ ����� ����� ����� �!�

"��������� #������ ������� "���$���� "�%�&�� �� '"��(���� �� '"���)� � *������)��� *��+��

�&� � ��, ��� ���.

Page 3: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

ج

Page 4: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

د

���6$��� �"#��

� *����� ���! #�� .�� / ����– 1 �� 2� , /� 3 45 *������ *����6. ��� 3 , / �����

7��� � 1�(,� 7&�� 89�� �:��� ��) ;�� �� ����� 7 ! '2����� <�6�( 1�� �� ��� , =���.

���, ������ ���)��� 8>�?�� �!���� ���@�� .���� ��!����� �)��� 8���� 1�@��

A���B�� 2 >?�� 2�� , ��� ����� ���� '����C� �&� �� ��� 2�.� ��� '������� D.6 3 ,

1����E�� ���@���� �)��� 8) ��� 2 ! '2� , �6 ��) "�� 3�� ������� D.6 ���,C 8��� 2�+��.

2������ ��� ���+����� ��+����� ���� F�>,� <��� � ��!����� 8����� �)���� 1�@�� ��)

D.6 3 , ���+ "����@� ���&� F�@��E�� �&���4� ��:� ������� .

������� D.6 ����C �! ���&� �� 8G&� �� 8)� 7�.)�.

1)�� ���� ���� 3 , ���� �� 8) ��, /� 1)���

7+����

Page 5: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

8���9�

������ ���� 3�C

H��� ���, 1��� "����� '<����� �6 1 ��� �� �+��4 ���?�� ����&!� ���� ������� ������ 3�C�

8���.

G� , ��& >?� �I�� *�!���,�� F�!���� ���� � *���� D.6 ������ �6�.

������ ���� �?+����� 1���� <���� �&�� � ��� <����� �&� �6�� ���� �����B� 3���

������� �����

3�C ����� ���� �%����

����C� ����� 3�C

J>������ 8���� �.6 ����C �! 16�� �� J��� 3�C�

� �, �6� *����� 1&�

��!����� 1����E�� ������ J�

7+����

Page 6: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

و

!���$+��� ��:�,

;�<���� �+5���

��?��� �

��+����� ���� ���+ K

���@���� �)��� �

F��6B� �6

"�������� ��%�+ �

8������ ��%�+

������� �: ��� ������� L � 7

���� ��E� �: ��� ������� L � �

1��� 1�5��

������� ���6�

151 ��&�� 1

152 ������� � )�� 2

153 ������� A��6� 2

154 ������� ���6� 3

155 ������� "��>�! 4

156 ������� K.��� 5

157 ��%���B� "�?������ 6

Page 7: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

ز

158 ������� "����� 7

� ���� 1�5��

�6����� !�������� )�= �� ��(9�

��� 7+����1 :)�= �� ��(9�

251M����� <���C 1�&?� 10

252M����� <���C J!��� 11

253M����� <���C �, A�)�� ��� 12

254M����� <���C ����� 15

255M����� <���C �! �+9�� ��(���� 15

256M����� <���C ������ 17

257 �, �! ��(���� �! �? ���� A����� "����$�� M����� <���C "�� 20

258M����� <���C A��6� 21

259M����� <���C �� �, 3 , <�N$��� 8������ 23

2510 8���� O�� ����� �! ��������� ������� ������ 27

25111&��� ����� �! ��:��� 3 , 1>��� �N� 35

2512 � ��) ���� � ���) 1&��� 1����� )���� (1>��� D��� 36

2513 �������� 1&��� ����� ��� �+9��� 37

2514 ������� ������ ����� 38

2515 1&��� ����� 8��� 41

Page 8: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

ح

2516���@��� "��������� 1&��� ����� ��� �+9��� 43

2517M����� J���� ����� 43

� ���� 7+���� :�6����� !������� 46

7����� 1�5��

������� ���� �

? ������� R&�� 66

� 5 ������� ������� J���� 66

K 5 ��%�4�B� �������� 68

�5"��� ����� "������� J�� ������ 68

@����� 1�5��

������� A:�$

������� R%��� 69

"��>�?�� ����� 78

B��%�� 1�5��

!����$��� ������� A:�$ �#,� �

������� R%��� ��+��� 82

R%��� L� �������� 86

"��4���� 88

Page 9: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

ط

@������

������� J������ 89

������� J������ 93

Page 10: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

ي

1������ ��:�,

�,��� ��� �� �+5���

1 �&����>�� M����� <���C A��6� 22

2 <���? � �������� ���, "�)���� �9S� ����E �������� "��������20085

2011 69

3 �������� "�������� ���� 1�������� <���? � �������� ���, "�)���� 20085

2011 71

4 <��? � ������� ���, "�)���� ������E� "�@���� � ���%��� ����� "��������

200852011 74

5 ���)� 1�� "���:�� J���� ������+���� ������� <���C M����� 77

6 ��� T�� 1&��� ����� ���� M����� <���C ������ 8���� ��! ��,��4�� "�)�

���E�. 78

7 �)���� 1�� ���� ������ 8���� 1&��� ������ ��! ��,��4�� "�)���� T��

���E� 79

8 ��)� 1�� ��� ������ 8����1&��� ������ ��+���� ��,��4��� "�)���� T��

���E� �! 80

9 ��� ������ 8���� 1�� ��������� 1&��� ������ �� "�)���� T�� �! ��,��4

���E� 81

Page 11: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

ك

����� ��� �� ������ ����� ������ ���

)�������� �� � ��� !�"�#�� �� �����$%� ���������� ����� �� �������

��� (

'��(�� ��� �

)*���� ��+� ���%

-��#�

�� ���� ��$"���

C%����

������� D.6 A�&� 3�C�� "�)���� �! M����� <���C 8� ����6����� ��,��4������ �! �������

������ ����� �! "�)���� D.&� 1&��� ��� 3 , D��NU�� ���, �4��� , 1�&?� ������� W>���

�! 2�����E �+9� ���� M����� <���B 86� �&!���)E �������� K.������ M����� <���C

�6����� ��,��4�� "�)���� �! 1&��� ����� 3 , ��NU������, �4��� �! ������� � . ��)

�6��NU� �! M����� <���C J� ��� 3�C ���� T��� "���:���� �� ��NU� ������� W>���

����� ��6����� ��,��4�� "�)���� �! 1&��� ����� 3 , 1�� 8N� ���, �4��� �! ��

�)������������� ����� '��+���� ��)� 1�� '.

� R&���� #����� 1���� �+� 1�@� .�� � � ���� �?4��, <�6�( L%�4 A4� 3

1�� � � ���� �?4��� R&���� �� #��� ���� ����� 89 �� 1�� �&�, "��� �� J��� �����

� A�&� ������ �� �6��S� "9����� ��)��) �? ���� �%�N��� 3�C H����� 89 �� 8�4��

#���� A��6� 3�C . 2�� ��) R&���� 3 , ����,E� 1��@����� "������� ������ �! ������� .

Page 12: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

ل

� � ���� J����� �&� , � :� ������� 2 )�� �� #�� 2������ ����� �&! ������� ����� ���

3 , �N$� ���� "���:���� 2,�����1&��� ����� .

� �6��, =������ ���, �4���� ������� ��,��4�� "�)���� �� ������� J���� ��)�77

��� �)�� 1��� "�)���� 8���2011 #����� �� <��@��� <�� � ������� �6����@� �!���� ����

�� <��? �2008X2011 . ������ ��4�+E� �! H��@�� �.6 ���6� ��(� H��@�� �.6 ����� 1��

<���B �� ��� "����B� 1��� <���) L�! �!���� � ��� L%�4 �� H��@�� �.6 J���� ����

��! M����� ������ ����� O?� ������� <���, 8%��� �)���� <���C W��� ��������� ��������

������� J����� � N�� ��%���, ���, ����� 1�� '<���).

#����� 84�� �+�3�C�&�� R%����� �� ������ :

5 "����������� �9SB� ��,��4�� "�)�� � ������� = � 3.25����� ����� 1��, �!

2008 !� ' "������ "�?��� 1�, ������ �9SC 1&��� ������ 84�� 4.30 ������

����� "���, �6���� '����� �9SB� ����, ��! �@����� A�?� 8)�� �?�E�

201052011 ����� ��, ' 4.00 ����� �����.

5 1��� ������E� "�@���� � 1���� �������2008 �� 2���+ "��) 29% J�?���� ' 3��C

T����29.5 % 1�, �!2009 1�, �! ?��� '2010 3�C ��� �� 28 % '8� @����

1�, �!2011 ������E� "�@������ "������ ": � �@! '27.5 .% ���� 1�, 8)���

��"������ A �� 3 , ��� ��� ���@� 7��6 .

5 �! ��,��4�� "�)���� ������� 1�� ����� 89� ����@�� "��) 1���,�� 20085

2009 ?���� ' 1�, �! J��� 8)�� ��������� ��� J2010 ����@� H��?��� ������ 4

Page 13: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

م

��� � ����� ����� ' ��� 1�, �! 2011 "�)���� ��������� 1�� ����� ">?�� �@!

��,��4��������� 3�C ���@� �� 3�C 15����� ��� � ����� .

5 <���)�� ���)��� ���� "��) #�� "������� ��+�� ���)� A��4� 1�10.7% '89.3 %

"?�4 �&�U�<��:4 ���)� .

5 �U� R%����� "����53.5 % <���C O���� ������� ���, H�>�� ��,��4�� "�)���� ��

M����� , �� ��� �!46.5 %M����� <���C O���� 1�.

� � ��� #����� �4���:

5 ����� J���� <���><���C M����� 7��. ������E '��,��4��� "�)���� J��� T��

F�����"�)�� � ������ .

5 ���6� �������� �������� 7�. �����E <���)�� ��+���� ���)� "���� ������E� <���B

M����� .

5 F���C 8�� �N��� "����� ��NU� <���C M�����(?���� "����� "���:�� 3 , .

5 ��,��4�� "�)�� � "������� 1��@� 3 , 8���� 3 , O�� � ��� ,���&�� 8�� � 7�.�

, 3 �����<���C M�����8��! 8)�� .

The Effect of Earning Management on Stock Prices

(An Empirical Study on Industrial public share holding companies

Listed in Amman Stock Exchange)

Prepared by

Khalid M. AL- Louzi

Supervised by

Dr. Osama Omar

Abstract

Page 14: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

ن

This study aims at analyzing earnings management in industrial companies

listed in ASE and its impact on the share price of these companies in the financial

market, the study shows the concept of earnings management and the models used to

detect these earnings. Management ethical justification is used to influence the stock

prices in the Industrial Corporations listed on Amman Stock Exchange. The study also

shows the effect of some comunsurate variables with earnings management in their

impact on stock prices in contributing to industrial companies listed on the ASE, such as

the size of the company the size of the Audit Office, and debt ratio.

The researcher used the descriptive analytical method which is based on

describing the characteristics of a particular phenomenon and collect information about

it was through a case study, the descriptive analytical method is used by referring to

various documents such as books, magazines and other materials aiming to reach

research objectives. historical records were used to review previous studies. The nature

of the study is causal study where the problem of the study predominately total

analytical variables that affect stock returns.

The study population consisted of industrial companies listed on the Amman Stock

Exchange 77 companies by business directory for the year 2011 and their financial

reports were available for the term determined from 2008-2011.Industrial was chosen

due to its importance the national economy, and this sector enjoys the properties related

to the availability of great opportunities in front of senior management to manage

earnings Some accounting standards give the company's management several

alternatives to deal with the same item with great flexibility. random sample was

chosen as a representative of the study population.

The researcher reached the following results :

Page 15: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

س

- The average closing prices of the Jordanian industrial companies reached J.D.3.25 in

2008, and in increased levels of closing stock prices to reach up to J.D. 4.30, and then

resumed their closing prices decline slightly to settle in 2010-2011, at an average of J.D.

4.00.

- The general average of discretionary Accruals for the year 2008 was close to 29%, and

rose to the level of 29.5% in 2009, to fall in 2010 to just fewer than 28%, while in 2011,

we have reached a voluntary dues averages 27.5%. In general, we find that there is a

convergence between the rates on different years.

- The size of indebtedness of industrial companies in Jordan during the years 2008-2009

was close, debt ratios are rose sharply in 2010 with an average height of nearly J.D.4

million, while in 2011 debt ratios decreased to reach 15 million Jordanian dinars.

- 10.7% of the auditing offices have been classified as large, and 89.3% are classified as

small.

The researcher recommends the following:

- The need to expand the application of earnings management at all the industrial

companies, to link the financial performance of companies.

- The importance of the expertise of the big audit firms to link the appropriate

application to manage earnings.

- Recent studies on the impact of earnings management on the reservation policy

variables.

- Work on providing professional advice to Industrial companies based on scientific and

methodological basis for the effective application of earnings management.

Page 16: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

1

1��� 1�5��

������� ���6�

1-1 ����$

<���C "E��� �! �+9�� 8���� 3 , ����,E� ��� 8��,�� H��+ �! 1���6E� �����

'�������� '8��,����+���� ��� ������� 3�C ������ �6 "E����� D.6 ��� 7������ 1��@���

6 �� EC' ��+9�� ������� �� 8��@��� ��S� 8��@��� 7� ��� ��)� ��� K.����� �� ������ 7��

� ���� ������� �&�! ��4�.

�&�9 �� 1)��� "����+ �� <���B� D.�� �� 8�� � <��N��� ��)� ��� K.����� D.6 ����!

�$� �+� ' ����4�+E� <������ ���&��� A����� �&� , ����� ���� ��������� "��� ���� D.6

������ ��NU��� 3�C "����@�� �� �,�� ���� D����� �+ ��� ' W���� 3!�4 3 , ��� � �� �

���� D����� ����� ' ������ �?4 7� ��� �.6 �! �!��� ����� ��������� "��� ����� �,9���

�[�– ������� 1%��@�� ������ 8� >� �! ������ �?4 �!��� �� 1S��� 3 , – ������+ �)� �

S �)� � ��) ��� 3�� �,��������4�+E� <����� �� 4� �@�� 2�� ����� �+9� �� )chan

and chan 2006 .( ' �%��>�� �?� �:� 8��� �?�� ��C <���B� 7� � T�$� �+�

T���� �! <����� "�� @��� �?�� 7�.� '<���B� O �� F�>,� <U!�)� <���� �:� 2����� ��

! 1&��� ����� �! ���@��E� ��@��� W���� ���� J!����� �! ������ 7��6 �� J�� ' ����� �

A��� �� �.6� ' �@����� "��6���E� ��� .U� 8��� 3 , ��NU��� 7� � �� EC ' <���B� 7���

M����� <���\�Earnings Management )� '����� (�?��� ��,.".(

Page 17: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

2

1-2 ������� ��"#�:

�� "�� �, �! �@����� "������ �! J����� J!� �@� ������� �� �� ���� "��) F��� <����

�� ' ��E��� ' ������ ��� M���]� ������� A������� M����� <���\� "�)���� 1�@� �� 3�C

�&���,� "�)���� D.6 �&� O���� ���� �������, (Brown and Caylor,2009) M����� <���C

� ������� 1�+�� 3�C �$� M���]� ������� A������ �� 2� , ��)� �� �)�� ��, � >�� �? �

8( �! ���S ��S �%����� 3 , O)��� �+ �������� ����N����� 3 , ��� 1N ��� �,9���

��4��� 1&!��6� ��@��� �������� 8�+ �� ��������� �������� ����� " :��� �+� 1&� � �������

� 1+� �! ��NU���� ��@�@��� 8��,�� R%��� F�?B 7�.� �� � <������� ����@��� �! �6�(�� W���

"�@������ 1�� �! �N$� ���� ������� ��������� "������ 89 �� M������ <���B� �,9�

'1������ �������� ����� ��� ��������� )' ��?��2006 ( � )�� ��! ��� �� 3 , �F����

�� <���C ��� �+9��� ����C ������ �! 8N��� ������� "����� J+�� �� 1&��� ������ M���

���, �4��� �! ������� ��6����� ��,��4�� "�)���� . �� ������� � )�� M�� �)���

������� "E$����� 89 :

15 B �N� ���� 86 3 , M����� <���1&��� �����.

25 ����>�� "���:���� ��� �N� ���� 86 ) 8N� : ' ��+���� ��)� 1�� '�)���� 1��

��������� 1�� ( 3 ,����� 1&��� .

1?3 ������� -��� :

��6����� ��,��4�� "�)���� �! M����� <���C 8� ��� ����� �! ���%��� A�&�� �)���

������ ����� �! "�)���� D.&� 1&��� ��� 3 , D��NU�� ���, �4��� �! ������� ,

�� K.������ M����� <���C 1�&?� ������� W>��� M����� <���B 86� �&!���)E ������

Page 18: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

3

��6����� ��,��4�� "�)���� �! 1&��� ����� 3 , ��NU��� �! 2�����E �+9� ����

���, �4��� �! ������� . 3�C ���� T��� "���:���� �� ��NU� ������� W>��� ��)

4�� "�)���� �! 1&��� ����� 3 , �6��NU� �! M����� <���C J� ��� ��6����� ��,��

����� ' ��+���� ��)� 1�� '�6 ��) �)���� 1�� 8N� ���, �4��� �! �������

��������� . ������ ����� 3 , ������� A��6� �S��4 �)���:

15 ��,��4�� "�)���� �! 1&��� ������ M����� <���C ������ ��� �+9��� �����

���, �4��� �! ������� ��6�����.

25 �� ����� ����>�� "���:���� ��� 1&��� ����� ��� �+9� ) 8N� : ' �)���� 1��

��������� 1�� ' ��+���� ��)� 1��. (

1?4 ������� ���� :

������� ������� �� �&���6� ������� 8����� :

15 �&��� �� �&���6� ����� #�� ���6�� �� ���) ��+ 3 , H�>�� ������� D.6 8�����

�� �@�� � ��6����� ��,��4�� "�)���� �! 1&��� ����� �! �N� �&� M����� <���C ��

���, �4��� �! ������� .

25 1&��� ����� �! ���) �N� �&� ��)� �+ "���:�� 8����� �&�� �� ������� ���6� J��� ��)

���, �4��� �! ������� ��6����� ��,��4�� "�)���� �! .

35 "�)���� ������� J���� 1>� ���� ���, �4��� �! ������� ��6����� ��,��4��

�� �&! �������� �����&�� ������� �) ���� �! ��4�+E� �� ���6 �F�� ����� 8)��

#����� 1 , ��� D���E� �.&� � � @�� �� ���� "�������.

Page 19: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

4

1?5 ������� !��<�� :

�! 1&��� ����� 3 , ��NU� 2� M����� <���C ������ �C ������� ��6����� ��,��4�� "�)����

D.6 �, �N��� �+� ���, �4��� �!7�. "��>�?�� �� 2,���� ������� �������:

Ho-1 3���� ��>�?�� : ����� ���� M����� <���C ��� ��%�4�C ��E� "�. �+9, ���� E

1&��� ��E� ���� 3 , a≤0.05.

Ho-2 ����N�� ��>�?�� :+9, ���� E ������ �)���� 1�� ��� ��%�4�C ��E� "�. �

���, �4��� �! ������� ��6����� ��,��4�� "�)���� �! 1&��� ��E� ���� 3 ,

a≤0.05.

Ho-3 �N��N�� ��>�?�� : ������ ��+���� ��)� 1�� ��� ��%�4�C ��E� "�. �+9, ���� E

��� �! ������� ��6����� ��,��4�� "�)���� �! 1&������, �4 ��E� ���� 3 ,

a≤0.05.

Ho-4 ������� ��>�?�� : ������ ��������� ���� ��� ��%�4�C ��E� "�. �+9, ���� E

���, �4��� �! ������� ��6����� ��,��4�� "�)���� �! 1&��� ��E� ���� 3 ,

a≤0.05.

Page 20: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

5

1?6? ������� D0�� :

� 3 , #����� ����� A�� ������� �S ��@��� 7��6 "��) �.C ���! ���� .�� ������ K.����

1+� 8)��� W>��� J����� ��:����� � @����� "���:���� ��� R%����� �! ��NU�)1 ( �+9��� D.6:

��6$���� !���E$��� @��$�� ��E$���

1+� 8)���)1(

ا�ر��ح إدارة

�آ� ����� ا

��� � !" #$%& � ا

ا�*&ی)'$� ���

�ر�� ا"�! أ

Page 21: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

6

1?7? ��:���9� !�5��$�� :

�������� � @����� "���:���� J���� ��%���B� ������� ����� 1� �@! ������� D.6 ��S�

��� "������� �! W �4� 8) 2���� �� ��� 7�.� '�&�! ��������� <���C �! "���� �

M����� .

@��$�� ��E$��� :

1&��� ����� .

��6$���� !���E$��� :

5 M����� <���C : �&�U� M����� <���C A��� " 8��� 3 , �N$�� <���B� 2� 1�@� 7� � �

3�C J+���� �! �$� �+� ' ��@�@� ����4�+� ����� �@�� E� ������� 1%��@�� D�&(� .��

���>� 8����� 8��� �! " ��� 7�.� ������E� "�@������ 89 �� �&���+ �)���

1�, �! 8����� ���� K.���1995.

5 �)���� 1�� :8�4�� 1��� ������� 1����S� �� 89 �� O�@� .

5 ��+���� ��)� 1�� : �+�� .�� ��+���� ��)� 8�� �� ����� ��, 89 �� O�@�

"�������,��4�� "�)������6����� .

5 ��������� 1�� :��������� ���� 89 �� O�@��)�� � .

5 ������E� "�@������: ��� �@��� 1� ���� ������B� ��S "�@?���)<���_� "`!�)��� ,

��������E� "�44���.(

5 ������E� ��S "�@������ : "�@?�������C ���!���� �& ���� 1��� 9�! �@��� 1�

)����! A��4�1��@�� �&��� �.(

Page 22: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

7

1?8 ? !���+� �������:

89 1(��� 8)�� ������� �&�%��@� "�)���� �� ��� 1��� ������� �! ���%��� ������ ��)�

������� <��!.

Page 23: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

8

� ���� 1�5��

�6����� !�������� )�= �� ��(9�

"�������� ������� H�>��� � ����� �(��� ���B� � � ���! #����� ����� �@�����

� � ��)� � 4�� "�.:

F2� :)�= �� ��(9�:

H������� 7�.� �(��� ���B� "�� K���� ���� "�,�>���� � � ���! #����� 8�����

������ ���� 3�C.

1?������ ����� :

��� '�&�� ������ O9!C 3�C T��)�� "�)���� �6��4� ���� ������� 1%��@��� �,9��� T��

3 , ���� ������ "���� �+� '�,9��� �.6 �, ����� ����4�+�� ��,������ ����� ���>� 7�.

��Na �)��� "�)����� D.�6 ��� "�)���� �� ���&�� �! ��+���� "�)�� �� ��������

)Hamilton et al., 2005( "���� ��+ T��)�� "�)���� �&��&� ���� "����&�E� D.6 �C '

�&�� <�, "E$��� ��6.]� : � A�) ��@N�� �)�� 86� b�%���� <��4�� D.&� "�)���� D.6 ���

�������� 1%���@�� D.�&� �,9��� ��, "������� �@+�� ��) ���� b"�)���� D.&� ������� 1%��@���

)Rezaee, 2005.(

���� "��� ���� 89 �� "��� �� � O�%��� ��4��� �6 ������� 1%��@�� �� ���� �.6�

� �� � ����� �&����� �������� 1%��@�� �� ��4 ��� #�� '����N����� 2���� �! O�%��� ����

1�&� ��4��� �����N��E� "����@�� ��.�� �&�9 ��� �������� W���� �, "���$�) ���,

'������1999.(

Page 24: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

9

� 3�C H�������� "��)� ���� #����� �� ������ 7��6 �� (�9� "������� ��+�� "���

������ �+�� ����$�� �+��� �� E #�� '��������� "��� ���� �, <���B� �,9� A�) �, "�

��6��� ����� ����� ���&��� ��������� "��+9��� ��&��� 7� ��� �,��+ ���� �� "�������

'"�)���� �6��4� ���� ������� 1%��@�� �! �,9���� 8� >��� �6�(�� 1&>!�� '�&� , ���%�@��

�� 1� ���� �� 2�� ��) �)���� <���C ��� W��4��� ���� D��4� M����� �! "�)���� �,9�

89� �� '�&�, W>���� M����� 1�+�� �! ��NU��� 3 , <��+ �&� "�)����! '����� "�&��

1�&! 3�C �&�9 �� .�?�� ���� 8) 3��� ���� '�� �:���� �������� ������� ��������� �������

��������� 2����� ��NU� "�@������� �������� "����@�� 8>!� .��� �� �)���� "�@������ 3 ,

�&�� <������ A��6�� ��@���)Thomas, 2005.(

�)� �+�)Sugata, 2005 ( ������ ��� �! ��@�@� ����U� ������ � �,9� ���� 3 ,

�� �! ��+$� <���� 8��@� "������� 3 , ����, "���4 W��) '����� �%�� 8���� '"������

8%���� ��� � ���) ��������� "�@������ �! 1&!�4� ���� 3 , *����� ������� ��������!

M����� <���C.

��,��� 3��C M������ <���C 1��@� �� 1�, 8)�� �)��� : M����]� <������ <���B�

)Good earnings management (�+ <���B� .�� ����, �� �:���� M����� <���C �6� "���

M���]� �%���� <���B� �&! ���N�� H���� ��� '�@��� ���� F��� 3 , �(!����� �&�U� �� �������

)Bad earnings management (�� �@�@��� � �:���� W���� F�?C A�&�� ��� J>� ���

�?� 7�. 8�N�� ��@��� ��S "����@� 1����� �� ��,���4E� ���@�� <����� �� "�����@�

� �&�! 7�)���� ������ L4)Mrchael, et. al., 2007.(

Page 25: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

10

2?1 ������ ����� ���5�:

2���C 3����� .�� �������� �)? � 7�. ����� 'M����� <���B <���, "�?���� "�&(

"�?������ D.6 �� ���� ������ � � ���!� ��������� FE$6.

5 �&�U� M����� <���C "!�, : ��B� 2� 1�@� 7� � � ��! ��&(� .��� 8��� �! �N$�� <�

�)������ ���>C 3�C J+���� �! �$� �+� '��@�@� ����4�+� ����� �@�� E� ������� 1%��@��

8����� T���� 3 ,)Merchant and Rakness, 2002.(

5 �&�U� M����� <���C "!�, : ��C �:� ������� ����@��� ���,C �! ��&��9� �������� 1�����

�� ��� ������� L�4� 3 , ��NU��� �� '�)�� � ������� ���@)Healy and Wahlen,

1999.(

5 �&�� 3 , M����� <���C A��� : 3��C D����� �>?� .�� ���� 'M���]� ������� A������

7��.� '��,9��� ���S �! 2� , ��)� �� �)�� ��, ����� 8)�� A �� ������� 1�+��

���+ �������� .�� ����, ����� J>� E "����������C M����� 3 , 8������ ����� 8�

)Partha, 2003.(

5 �&�� 3 , M����� <���C A���� : '�&�, W4?��� M����� <���C �! ��NU� � <���B� �� ������

�&�� 3 , <��)�� ��S ����� A���,E� 8N� '����� ������� ������ 1������ �&� �,9��� ��

U�� '<��)�� ������ 1����� �� '"�����B� �� "�!��4��� ��� A���,E� 8���� �� 8��

��4@�� T���� M���� �! ��NU� � ���4� T��)Mrchael, et. al., 2007.(

5 �&�U� M����� <���C A��� : *�,�>�� ��)� �+ *�@��� ���� 1+� 3�C 8�4� � ���� <�����

���� �!���� "�$��� �� <���B� ���� �� ��N)� �!��� J�� �&� , �?�� 1�+ �� �������� ��

���)� � �������� ��9�) '����2005.(

Page 26: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

11

8��+ ��� ������ �&�U� M����� <���C A��� #����� �\! �@����� A������� 8��� ���

�������� ������ 1����� 89 �� �&� �,9� � �� '�&�, W4?��� M����� 3 , ��NU� � <���B�

E� 8N� '����� �� "�!��4���� ��� A���,E� 8���� �� 8��U�� <��)�� ��S ����� A���,

��4@�� T���� M���� 3 , ��NU� � ���4� T�� ������ 1����� �� "�����B�.

"�?���� �� D����C 1� ��� *���� ����� �� *���, L ��� �� #��� � �)���:

15 �� '�������� 8�+ �� �������� ������� J��� �� '*�@��� �!�&��� R%��� ��@�� ��� 2�

'�)�� � �@�@��� ������ F���� 8�� ������� ����@��� �� <��?����� A����� 8� >�� ��C

��4� ��S� ��@��� ��.

25 '�� ���� M����� 1+� �! 1)���� �&�9 �� ������ � �)�� ��&��9� <�, ��� ����

��� #����� �� ������ ���@�� ��&��E�)�����B�� ��������� �� �@��.

35 O���@�� ��� �, ��! 8���� 8��� �! <���B� "������ �, ���� W �4��� �.6 �C

2� W��� ��� ������ c9�B��������� ������� c9�B� �������!�) 8���� "E�� *9��� '.

2?2 ������ ����� @����:

DF��� ��)� �� �� E <����� ���� �� ��� � �C 'M����� <���C ����� D.6 ��� 'J!���

'�@��� A��6� ��@��� ����� J!��� �������� T�� ��)� ����, ����� 'J!��� �6F��� ���� #��

7��. 8��N�� 'J!����� D.6 ����� 8�� <��N) "E��� ��N ���� 7�. J�� "�������� ������

B� 'M����� <���C ������� F��� 1� J!�� �6 86 ��������� ������E� �� �� E J!����� D.6 ����

� � ��) �6����C �)�� J!����� D.6 �� *���, "��� ���� �@����� "������� R%��� 3�C:

Page 27: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

12

1?������ 3���� ���6$� !�,�$� �6�$��� @������ :

8��+ ��� ���������� "���� �� � �%����� 1����E� �� 3�C "������� �� "����

�� ����� ����N����� ������ � *��!�� �� *��!�� ���� �� �)�� '1&��� 1��@� �! <�,��� � ��������

7�. ��� ��4@�� T���� �! 1&��� ��� F��� 3 , ��NU� � 1&�� ������ 7�.� 'M������ �,9� �

�����)Dechow et al., 1995 ( ������)Scott, 2003 ( ������)Coles, 2006 .( ���)

J>�) Stolowy et al., 2004 (�6 8�)�� �N9N �! J!����� D.6 :�5 ��? )��� ? J!���

����(���� .�58���� O�� �? ) ? J!��� .K5�������� ��?�� 1�(�� J!��� .

2?���,�$�� @������ :

79����� �)����� ���� ��@��� 1�(��� �4� �! <�,��� � ��������� "������� 1����

� ��@, U��� #�� '��������� <���B� W��4� ��� ��F9� � ����>��� ����4�� �����B� "`!�)��

T��� W��4��� ���4� ����)Scott, 2003.(

3?����= $�� @������ :

������ "���:�> 3��C �)���� ��� "E����� "��� �� ) 2�� "������� "���

������ "����� ���� 3�C "�)���� <���C "U�� ���)��� 8�+ �� "9��� "������� ��&(� �

������� �� �>?��)Stolowy et al., 2004.(

2?3 ������ ����� � -#"�� 3�(:

������� ���� 3��C H������� '��&� �� �, �6 M����� <���C �, A�)�� �� �, �C

H��>���� �.�&� ">��� �+ "������� �� ������ �� ��� M����� <���C �, A�)��� � ������

���� D.6 ��� ����� ���)Mohanram, 2003 ( ��, A��) � ���@��� 7��6 �� "��� �����

��6 'M����� <���C :������E� "�@������ 8� �� �@���� '�������� 8� ���� �@���.

Page 28: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

13

F2� :����+��� 1��+$�� �6��(:

��?�� �� 8) ����)2006 ( � ��, ����)2007 (�6 ����� �� ��, 3�C:

5 ���� "������� ���������%��� �����.

5 �)�� � ��������� ������� ���@�.

5 1��@����������B��)�� � ��������� .

5 �)�� � H�>��� <��� 1��@�.

5 ������ "E����� �����.

5 ��������� "�6����� J��.

F�� �� :!�6+$���� �6��(:

�� <���C �, A�)�� �! "�@������ �@��� ���6� 3�C ������� �� ������ "���� M����

����� "������� D.6 ���)Dechow and Saloan, 1995( �� ��� , ��� �@����� D.6 �!� '

"�@������� 3��C 8�4� � ������E� ��S "�@������ �&�� A.�� 1N '�� )�� "�@������ ����

������E�:

15 �� )�� "�@������ = 2�, � ���� 8���–�� �:���� ���@��� "�@!���� .

25 � "�@������ �� )� = ������E� ��S "�@������ +������E� "�@������.

���S "�@����� '<���B� �6���� ������� "�@���� �� ������B� "�@������ A�U���

����� "���� �+� '*����4�+� ���� �������)Dechow and Saloan, 1995 ( <�, ���� 3�C

������E� "�@������ ���@� �! 1���� K.����6�:

Page 29: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

14

1? * �� D0�� )The Jones Model, 1991:(

K.���� 1������� 'M������ <���C O��@� �������� K.����� ��� �6 K.����� �.6 �C

�� )�� "�@������ �, �& 4?�� ������E� "�@������ O��@� �����E�.

�� ��6� '�� )�� "�@������ T���� �, ������ ����:�� �?� K.����� �.6 �C T���

"�����B� �! ��:��� 8N� 8����� 8���� O�� ���� �! ��:���� 'J��4���) �� )�� ��) ���.

����� "���� �@��)Jones, 1991 ( ���@� �� ���?� �! W��� K.����� �.6 �U�25 %

"�@������� 84! �! 8N�� K.����� �.&� 2�� ��@��� ��N� '������B� "�@������ �! "��?��� ��

�� )�� '����B� <���C 89 �� M����� <���C 3�C F�� �� 1�� ����, �4�� "�����B� ����� ��

���� 2���� M����� <���C �� *9,�� � )�� ��@���E� �� ��)��� �.6 K����� 3 , 8��� .C

�?4��.

2? 1���� * �� D0�� )The Modified Jones Model, 1995:(

�� 8>!� �� K.����� �.6 ���� �.�6 ���!� #��� 'M����� <���C ����� ���� K.���

�� � '������E� ��S "�@������ 8���� �� ���+ 8+� ������E� "�@������ 8���� �� K.�����

M������ <���B W���4 O��@� �&! �.� '�������� �,9�� �>�, �N)� ������E� "�@������

)Jones, 1995.(

3? ��(6��� D0�� �� )Cross – Sectional Model:(

�6 K.����� D.6� : ���@�� '8������ ����@��� ���� K.���� '���@��� ���� K.���

������� � � ��� O��� �>���� J�@��� "����� 1������ 1������)Defornd and Jiambalvo,

1994.(

Page 30: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

15

2?4 ������ ����� '���:

�� K�&��� 3�C <���B� �,�� <���, ����� ��N �C ������������C��&�6� 8��� ��&�� :

15 "������B� ����� ��@�� #���� "�+�� 89 �� 7�.� '����>�� F���� �?�

������� "���?�� �� ��, ���� 3 , "�!��4����.

25 ��! ��N����� �@N 1�(��� ������ 2�! ��S�� ��� �6� M����� J���� ����� ���@���

<���B� <F�?)� �)���� F���.

35 �� ����� ��� ���� M����� �! <����� <������ �� 7�. '�� ������ <���B� ��� �+9��� ���@

�� ����� 8�+ �� ��?��� ���U� "�� ��� 3�C �$� �� �)��.

45 ��4�+E� 3 , �����)�� �N� �&� ��)� �� �)�� 8��� ��&�� ����� ��)Hapworth,

1953.(

2?5 ������ ����� �� �,G%�� ��= ���:

�� A9 H�>�� �6 M����� <���B �+9�� J>��� �� 3�C "������� �� ������ "��

���)� ��+ <���B� A�6 �� EC 'bE 1� *��+9� <���� �&������ "��) �.C �� 3 , ����� '���)

"�. A����]� �������� 8� >��� �� '�� �@����� �&����������� �@ ����� ������� ��� *�������

�+9��� �!��� �����! '����� 3�C ����� 2�)� '*��+9� E *��%�� O�� H���� �\! 8����� 8) �!� '

������ �@����� "������ "����� �+� 'H���� ������� *����� ��� �� �)�� E 'H���� �, 8���

"������� D.6 ��� �+9� ��(�� �� M����� <���C:

5 �����)Ross, 1988 ( �, *9@�)Merchant and Rockness, 2002 ( ����� *�?�� " ��

��,)1017 ( F�>,�� 8��,�� <���C "�� ) F���,� <���)�� "�)���� ���� �� *�������

Page 31: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

16

���&� ��4�@�� T���� �! M����� 3 , �������� ��)���� �� ��� '�)����� O����)�� ��

�)����� 8��,�� H��+ �! ��+9�� 1�@��.

5 ��N����� 1�+)Merchant and Rockness, 2002 ( '�&�?� ������E� 3 , 2�! �����,� *�N��

"�@!��� ��+� '"�)���� �� �! "�,��@�� ���� �� �,���� 3�C F�4@��E� 2�� .C

*E���@� ���)� �+ �� �:���� "����@�� ���� �, M����� �! �,9��� �� �! ��N���� R%���

�� ���� �, �,9��� ��� '*��+9� D.6 �� #�� '*��+9� 8��@� ��S �&! ��������� "�����

3��C ������ ����� J�� �$� �+� '��������� "��� ���� ������ 8 >� �+ ��������

�������� ��&� 3 , *�� � �.6� '��������� "��� ���� �! �@N�� �?��.

"��������� �� �6��S �, M����� <���C ���� �� �� #����� T���) ��&�� '8���� �

������� 1%��@�� A�(��� (.. �+ ���� M����� �, �9,C 7��6 O�� 2�� � '<��, ���� �! 1�� �&��

'�& ���� 1N ���� ���@�� �, E� '"����� ���� ������� �, M�4!C 7��6 O�� 7�.)� '"����

�� �! 1�� �&�� '*��+9� <���� "��� M����� <���C �� 3�C 84��� �������� .��� ����� '��

�.C �4�� M����� <���B ��+9� "����� ���� 1�, 3�C �6. �� 7��6� 'H���� 3�C �$�

*����N) �>�� �+ ���� ���&�� ����4�+E� #����� �� 3 , 1����� 8� >� ����� "���+� ��

A����� A �� W��4��.

����� 8� >��� ��� ���@� E ���� "�������� L�4� ��� ��, K��� ��&! H

��� O���� �@! ������� 8�� �� ��4� "���&��� 3�C M����� <���\� �+9��� "�. �������

��>�� ����C 8��.

Page 32: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

17

2?6 ������ ����� '����:

<���C 1�����E ��%����� K.����� 3 , F��� 'M����� <���B <�, ������ <���B� R&���

M�����)Thomas, 2005:(

15 �6�� -�= $ ������� �:�: 1��� H���C A��� ����N������ �U�� ��@�,E� ���� �� ��� �.6

��� �! �%�� *������ "� ,� �.C �)���� J� ��������)Big Bath ( ��&��� �.C �� 8�� �!

�@�9�� "������ �! � �! ����.

25 ��H��� 8��# ��� �: �� �, �� �� 1S���� ������ 1&�� F���� M����� 3 , �N$� E �&�)

W���� �� 1&��� �4� 3 , �N$�) '�������2009.(

35 ���%$��!��� ������� !�6$#��� : ����� ��� ��� ����� � "�@����� 1����� �)��

8���� ������ �?��� ������ �,�>��� ��� �! ��:���� <�%�?�� 8��� "���:� 8N� 8��,��

������� "9����.

45 �$������ ' G$��: "�)���� 1���� '�&������ 1�+�U� �,9� � ������� �� *���, 1�, 8)��

�������� D.�6 ��� '"`!�)��� �� ���� 8��� ���> �� '�!�&��� ������ ��@��� 7�.�

) '�������2006:(

−−−− "�����B� 8���� :���� �, 7�. 1���:

�. ��N)� 3�C ���� "����� 1��@� ��)� ����, ����� "����� 2?4�� ���� = �� ���

�����.

�. �@���)Channel Stuffing ( �! H����� 3�C <���� ���� ��6 J��4�� 8��� #��

"���� ��&�� �� 1S���� "������� ��� �! �6��@�� '����� �� ���� J���� ���&�

�� �! "�����.

Page 33: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

18

K. "�!��4��� 8��U�.

� . �� ��S A���4����<��)�.

D. ���6� "�!��4� �� "�����C.

�. �,�@��� ��.

�. ���� K��8������������ .

M. �?�4��� "�����B�.

55 ����+��� �� !����6$�� ���%$�� '��� : 8���� 3 ,�� <�� �! *����@� <���B� ���� ����,

"���� �� ��� ������� <��?�� �! ��)� A��4� 8���� ������� ��)� ����@��� "�!��4���

"�!��4� 8���� �)���� �� ��)� �������� '���@� � 3���� ���� �������� <���?�� �! 8+�

�� A��� �� <���B� ���� �.&��)Cookie Jar Reserve ( ������ *�@�E �&������ �)��

"�����B�.

����@� 8N� "�44���� "������E� ���)� 8����� �.6 �! �������� ������� ���

��,�@��� f����� "�44�� ���?)�� A���)� ���@�� �&�! 7�)���� ������ L4� ����@��

8��� � ��� ��@��� �! ����B� ����)Kieso et al., 2001.(

65 1�6$���� �� ���"�� ������:�6 ���@��� D.6 �! <���, 8%��� 1���� :

�. �)� ���� �)�� � ������� �������� #���� A���)� ���.

�. �)�� � <������ M����� �! �)� ���� �)���� M���� R��.

75 5+��� ��$���� 1��$�� ������$H�2� �=: D.�6 A��4�� ���������� ��������� �>��@�

��C "����N��E�:

�. ������� <��?�� 89 ��+���� �&���+ �! "����:� ��� 8��� <����� � ����� �����.

Page 34: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

19

�. �������� <��?�� 89 ��+���� �&���+ �! "����:� ��� 8��� J�� � ����� ����� �����

8��� �! O��� 8��� ��%�+ 8�. �!� �:���� .

85 ���$�� !�"�#�� 1"�#� ' �$: ��6� �������� "�)���� �� L � � <�, 8%��� 1����

)Choi et al., 2004:(

�. <���?�� ��! 8��� ��%�+ �! J���� <��� �� W�� 8��� #��� '������� �)���� J��

�������.

�. L4�� J����� 1��� ������ D.6 �!� '� @��� �)�� 3�C ������� �)���� 8����

1&�� �&����� 1�� �� �� �������� ���6����� 3 , ������� ������.

95 �����+��� ������� �� ���E$ : ����� 3 , ��NU��� ��� ��������� �,��@�� 3 , ���:� �)��

������� "E���� 89 �� 1&���:

�. 1��� �� �� ��������� <���� ������ ���4C 1�� #�� '���� ������ ����� �����

������@��� ������ 3 , 8�.

�. *���@� �� ����� "�����B�� A���,E� �,��+.

K. *���@� �,�!���� "�!��4���� A���,E� �,��+.

105 0�H5 ��� IG�$�2�� 8�5(9� : �,���� 3�C K���� 8��� � ��� 8�4�� ��� �� �, �C

� � ��) M����� <���B �)���� <���B �4�?�� g�&� �&�� ��N)�� 1�)��� ��:

�. ����� �@��� �����.

�. ����� <��! �����.

K. 84]� �����B� ����� ���&� �! <���� ���+ ���@�.

� . 84]� � �:���� ��S 1����E� 3�C 8�����.

Page 35: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

20

115 1���� ������� ���:$�2� ��� �� @����: � � �� 89 �� 7�. 1�� �� �)�� ) '��������

2006:(

�. 8��)�� J����.

�. ���%��E� <��,C J� J����.

K. ������C 8�4� ������.

125 ���E#$�� ��J 1%��� 1��6� ���E#$�� 1%���: �� �:����� ������� ��� 84?�� ���� � ���

M������ 3 , 8���� � �)���� <���B �4�?�� M��� #��� 8��� ��%�+ �! �� �:���� ��S�

�� �� A��4�� �,9��� 89 �� 8� � �� �:���� ������ 8�� "����+ .��� ��,����.

135 ����� �"���� ������: ��S ���) D������ �� W���� �.6 8��� �� ��������� �������� � ���

�������� ������� <��?�� ������ M����� 3 , ������� �� ������ � �)��� 8��� ��%�@� ��,

*��)�� ����� ����� �&�! 1�� ����.

2?7 �� ��= ��� �� �5�$%��� -��(�� !����K�������� ����� !���� :

�! 8N�� M����� <���C �! �? ���� A���]� "����$�� ����)Thomas, 2005:(

15 �������+��"������� :������� "E����E� �!� M����� <���C 1��:

�. <��+ ��� M����� <���C 1�� ���+���� �������� 2������ 1S� �&!���)� 3 , ������

��+���� �������.

�. �� <��+ ��� M����� <���C 1�� �+���� <���� �?�� ����� �&!���)� 3 , ������

��������.

K. J� �������� M����� <���C 1�� ���+���� "���@��� J�� ����� �@����� ������

�������� ��&�� �+9�� 7� ��� J� 1F9�� E �@���� � ������� A��( � 2�&!�.

Page 36: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

21

25 �� �, 8�!��+������� ���� :7�. �����:

�. J���� � �4��� ���@��� 1�����.

�. <��� �?����+����.

K. ���6����� ���+� �?��.

� . ������)��� ���&��� "��(���� 8�+ �� ��4� ���� �������� �� ��4+.

D. "��(���� 7 � 8��,� ��(���� ���������� ������@�� <��?��.

2?8 ������ ����� -���:

� <���B� A�&� 'A���6�� ��� ������ ��@�� 3�C ����� F���\) �&����� <���C 89 �

�������� A���(�� J� 1F9�� ���� ��������� �������� 2� W��� �� �6 ������� F���B� �.6�

�)�� ����� �&����>�� M����� <���C A��6� ��@�� 3�C <���B� 3��� 2�9 �� .��� �)�����

������ 8����� �! �&>�,:

Page 37: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

22

1�����)1(

�� ���<�� ������ ����� -���

-����� ����<���

− �������� A���)��� �?� − �� N������ ����)��� "��� ��� ���� � 8��� ��

"���:>���.

− ����(���� "�&��� A���C� "�@�@�� "�� ��� ��� �

8���� O�� ���?) 8N�.

− 8��� ����> �?�.

− 8����� 3 , 8�4��� A���)�

)�?��������� ���� F(

− ������� "�)�&��E� ����� ����� ��@, �����.

− 3� , ���@��� ������ ��+�?�� ����� "�� ��� ��� �

M����� "������ ����.

− �������� <��N 1�(�� − �!������� ������ ������C 1��(�� 89 ��

��4@�� 8��� �! "`!�)����.

− <���_� �?�(��� ���� <����.

������:� '���� ���)2005 .(�4� '�����)�B� '�������� ����� '"�)���� ��)��.

Page 38: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

23

2?9 ������ ����� ���� �� ���K��� 1�����:

������ '��&���� �)���� �����) M����� <���C �� �, 3 , �N$� <�, 8���, ����

���?���� "����� '����> � J>��� W����� '���������� �!�N)��� ��������� ��@, �� � ����!� '

�&� ������:

15 �"�#�� ��+��: "������ 1�(�� 8����� ��� �� ) �)���� M���� "��� �� ) 2�� 1� ���� ��

����� 3� , �&���+ "��� �� ) �)���� M���� "��� �� ) �&�\! ���%�� � �������� 'M�����

2�� ��) '��) ��� ��@�� �)���� 8�4� <�,�+ 8��� �!�4 8N��� '�&���� 3� , �,����

����� ����N����� �� 8���� O�� �.�)Emanuel Land Wong, 2003.(

M����U� ������ 8)�� �NU�� �)���� 1&�� ����� �� "������� �� ������ "���� �+�

���)� �� 8>�?� ��N�����! '�&���N��� 3 , (�?� � *���� 3��� "�)���� �\! 7�.� '�)����

��� 3���� '<�@��� �)���� M���� ��! 1&�]� ����, *������ ���&��� �! ���!��� 7�.) ����N��

8�+� �)U� 1�, ���� �)���� M���� �! � @��� �?��� '*�� @� 8+� �&����� ��)� ���� "�)����

M������ <���C 1������ ��)��� '������ �?��� H����E� ���� ���� M����� D���� 8��

� ���� �6� M����� � @� �?�� 1&� � 3 ,� ��� 3�C *�� �, �$� .�) '����2005.(

��)�� E 2��� .C 'M����� <���B ��&�� *�����> *9��, ��� �)���� ����� �\! 2� ,�

������ "����� ��� ) 2�U� 8�@�� �)�� 7�.� 'M����� <���\� 1��@ � �?��> ����� 3 , ����,E�

�&����� <���C �������� "��� �� ) �)���� "�)����� 7 � 1��� "������� 8%����� ��@�� 7�.�

�&����� <���C �! ��%9��� ����� H���E.

25 �"�#�� ��+: "���) ��� ) �)����� 1�� ����� �� ) 2�� 3�C <���, "����� R%��� "����

"�!��4���� 1��(��� J������ 8����� ���� ���� 7�.� ��)� �&�! M����� <���C ��������

Page 39: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

24

��� "�@������� 7�.)� ��������� "����:��� 1����� �! ��)�� �������� '������� ��S ����

��! 8���� O)�� <���)�� "�)���� �! T��� ��� ��� M����� � @�� ��)� �������� �����

<��:4�� "�)����) '����&�2001.(

35 �� ������ ��6 (��#: � :�� ����� "���� )Begley, 1990 ( � ���>�! ��+��� 3�C �

T��� 7�.� '��������� ��@, ���� �?��� ��?�� M����� <���C �� �, O���� �+ "�)����

�$�� ������� "���� ���� 3�C ��������� ���� �&�! ���� ���� "�)���� 8��� �� #�����

���@, ����� 7��&��E ������ 8����� ����� ������ �! �� ���� M����� <���� 3�C

�� �� '������������������ ���� <���� ����� �)���� 3 , ���@�� �� �?� ���%���� 8.

45 ��������� ����"��: H����� 3�C ����N�� "�������� ���+ 84��� ���������� �!�N)�� 8N���

8� @� ���� "��N�� 8���� O�� 3 , �)���� 8�� O�� ����,� T�� O)�� �&! '"��������

�� '� ����� ���� 3�C ������ "E[�� "������ �!�� �!�N) ���� ���������� �!�N)�� H�?���

������ 1��� ����$���� �)���� 8��� ��� � ����� ���� �, �&�9 �� F��:��E� �)�� ����

�� ���� A�(��� ������� 1�� �?� �! �&�����$��� �������� �? )��� F�, �& ��� �!

8���� �, �� ����� . "�)����! 7�.� 8��� � ��)� *��!�� 7 ��� ������� ���������� �!�N)�� "�.

M����� <���C 3 ,)Moses, 1987.(

55 ����<�� @<�%�� L����: ��N� 8� @�� 7�.� W���� <���B �!���� �)���� <���C T�� 2�� �@���

���������� �������� "���?�� �! �)���� M���� 3 , �%��>��)Harrmann and Inoue,

1996.(

65 *�5+$�� !���: 1&��� ��� F���� ���� � ������� �!����� R���� ��� ���� ���� "�)���� �C

����� <���B� �������� �\! 7�.�� �*����) W���� <���C 3�C �������� F��� �&�! ��)� �)�� �

Page 40: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

25

�)����� "�@@� ��� �.\! '���) 8)�� "`!�)���� ������ �� 3���� ���� "�)���� �!

*������ 8���� ����� '"��9,� "`!�)� 3�C 1����� '<���B� 3 , O)��� �.6 �\! �� <���)

�)����� �! ������ �� ��� ������C �+9, ���� � '7�. O), 3�C �$� ?����

�&�! M����� <���C ����)Healy, 1985.(

2?����� ���

�&�U� ������� ������ A���" : ��) � �� 8N�� 7�)4)�)1&�� ( ��� �� ��)"������) (

�6��4� ���� "�&��� 3 , .������� "�������� ��@� 74�� �.6 � ��� ��)� #��� .

�����:

��6����� �)���� ��) � '1�, 8)�� '1&��� 8N�� . 2����4 ���) � ��@�N� �6 1&����

�)���� "������ �� �,��� �4�� ., 3 , 8�4��� �&�6� ��@�� 1&��� 8��� J����� R��� �%�

���6����� ����� �! "��4��� �! 2@�� 2����� ���N��� �,) "�F��N��� �.6 3 ,� .( �������

��� ��N����� J!� �� ���@� �&���� �! T���� 9! <����� ����$�� "�. �&�U� ��6����� �)����

1&� � ����� ���+ . 1&��� 3 , � ����� 7 � �6 ����E� ���@���)��������� �@�N���(' �4�@� �����

�@! 2� ���)��� 8���� O�� �� F�� � � 3 , �)����)50 %*9N� .( ���)� ������ D.6 �!�

= �� �� 3@�� ��� 1&����� �� F�>@ � ��� '"� !� �.\! '�@����� F����� �)�� � ������ F�)����

���E� ���@��� �)�� D��!� ��� O�� <����� 1&����$��! �&���� ����� ����)E� 1&� � � . �)�� .C

� �� ��N��� �� T���� �4��� 2����� 3�C ���� E <����� 7 � �)�� 1&� � *���N 2�!� �� �

) � ��) ����E� ���@�� J!� 2�� �?�( 7����� ��@� �!�)� J���� 7��� 2�� J� ' . 7��. 8�� �@�

����� 2� , ���� ��) �C� '�&)9� �, � @��� ��4� "�. ��6����� �)���� A����)� ��! <

*9N� L���� "�)��� ����@� ���>�� �������� ���+E�) *�@ �� *���� O�� �.6 �� J� .( �@�

Page 41: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

26

��) ��� 8�4?�� 3�C 89@��E� �.6 T��)1&��� � �� �& N�� ���� ( <���B� �,) O �� �& N�� ����

�)���� <���C .( �6 �)���� <���C O �� �� ���(��� ������� �� ��?�� .��� 8��)��� ���N��

2��� '2�, ����� �)���� ����� �@�@��� 7����� �� 4� 3 , L���– 8�)��� 7�. � – 2>�,

8��)��� 7��. � 2��� '2�, ����� �)���� ����� �@�@��� 7����� 8�+ �� *������ 84? �� 2���� �

7�. A9 . 'F���� � � ���� A�4��� "�� ���� �N����� ��6����� �)����! "E���� ��, ��!�

3 , ����� ��NU� 1&� ��)� ���6����� �� 8� + ��, ��� �! ��) ��� �� <���) ���� �)��� ����

7����� E ������ �6 ��@��� A�4���� �\! �)���� . *���%�� ����� <���B� �� 3�@�� ��)��

���� �� ���6������ ��� 8��+ �� �&� , F9���E� "E���� �&�6� ����� ��:>� "�)�

E 3��� ���6������ F��>�C 3 , 8���� 3�C ������ �� ��N) �! J!�� .�� ���� 'T���

1&�&�� �������� ��N��� ������� M������ *����S ��)� 1&%�>�C� '"�F��SB� 7 � 8N�� ��������

<���B� ��� K��� 7�. 8)� ����� �!) . '1��4� �������� �����1999.(

�)���� (?���� <����� <��&�� *�����S ������ ��.�� �&�&�� � ��� �����,� F���U�

1&�&�� ��, ��>�� . ������ ������ 3�C �6��&(� ������ �&�� F���� J�� �� � �� �&��� �)���

8N� ����� �� 3 , '7�. �! �&� *9�)� �)���� 2���� .�� 7���� �� ������� T�� 7�. 8���� 1N

�+ �� A �� ����� D.6�a 3�C �) . '������ ������2002.(

�)��� 3��C 1&��� ��4� �� �>���� "+��� �! T��)�� 8���� �! ���� 2� , .���

3��� �����)Clearing Crop ( 8������ ���!�� ��� ��) ��� 8@� ��, �?�)�� �&���� ��)�

F9)���� <������� �&� (?��� ���� ������)�� <�&�� �! 7�. .�� *������ � �& ���� 1&��� ��)�

8������� O���� �&������� A���� ��S �&)��� �� . K���� 9! '�@! ��&(���� �&����� ��)� *�������

8���� 3�C.

Page 42: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

27

�� N���� ���6����� ��@�� '������� ����E� 1&��� ���+ ��)� �� ���:��� . �������

�������� ������ 8���� � 2�� ��@� 1&���.

2?10 3�����1���� B� 3��� �� �����$��� ������� :

������� ������ ���Securities "`���� �6��4�� ����� "������� 1&��� �4���

����?�� 8���� O�� ����� �! ��������� ����%��� �� ��� 8��,�� . 3���� *�)4 �+���� 8N����

�4� �� F�� �! ���� �� �%�, �� F�� 3 , 8�4��� �! ���� 2 ���� ��@��� �� '�� <U��� 8

*���.

�, ����� .�� �%���� �� F�� �! ���� 1&� *9N� <������� 1&���� ������� 1&��� � ��!

<U����� "�� �, . �U� ���� E 2� �������� 1&@� �� O�� ��) �C� �&��4� �! ��4� 1&� �� ��)

<����� 8��� �� <U�����Going Concern .4� 1&��� � ��� 7�.) A 8N��� M����� �! ��

<��4��� "������ 8��@� ���6���� 8�4�� �! 8N��� 8�4�� �! ��4�� '�@������ �%��?�� . ��

��?4��� �� O9!B� ���� �! 7�.� '���, �?4� 8�4�� �!) .Fabozzi, 1994.(

����� 3�C �&��6�� #�� �� �&?��4� �)��! '��� <��� ������� ������ A��4� �)���

� ������� 1&��� �6� ��) � 8N� . ��& N��� ���� "������ �6� ������� 8N� ����� ������ . ����

���6 D�����! <������� 1&���Hybrid Securities "���) �C� '"������� ������� 1&��� ��

#��� �� ������� ������ A��4� �)�� 7�.) '��) � 8N�� ���� ������� ������ ��> A�4�

� ����� ����� ����� 1N '8��� ������ ����� ������ '8��� <��4+ ����� ����� 3�C ��@���E

8��� � ���.

8����� ���� O���� 3� , 7�.� '������� ����]� #��N A��4� ��N�Financial

Market ������ 7 � 2�! 8����� .�� ' . 1+� 8)� ���� �4�� �.6 �!�)1 ( ������ �� 3��C

Page 43: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

28

3 , 1�@�� 8�����@��� ������ '8���� O�� ����� . 8����� O�� ������ ��������Capital

Markets �� �@������ ���@��� ������ ����! �� <�>�� ����� 3�C �6���� 1�@�! . �4�@��

<�>���� �������Spot or Cash Markets ������ ����� ��! 8����� ���� ������ 7 � '

8��� � ���) "������� 1&��� ( � 1�� �@?4�� 1���C ��! �&�� � . 3� , ������� 7 � 8�����

��(���� 8���� O�� �����Organized Markets ������ 3 , 8���� ��) '"�4����� �

��(���� ��S 8���� O��Unorganized Capital Markets ������ ��&�! 8������ ����� '

�������� A���4���� '<������ "��� 89 �� �������.

�,� 1"#) 1(

1���� 3��� !� �"�

$%� ا%()ق ا%&

أ�)اق رأس ا%&�ل

أ�)اق ا%,+*

أ�)اق 0�/.ة أو 3)ر12

أ�)اق ا%�+)د ا%&(1456+7

ا"�)اق 48. ا%&,9&1

ا"�)اق ا"�)اق ا%&,9&1 ا;70:�ر12

)ا%6)ر<�ت(

Page 44: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

29

����� :Stocks

���)��� 8������� 8)�� 1&��� �C)A�>���� ( 1>�� .���� '����N������ 8�+ ��

�)�� � 1&��) � ����� ������� 1&���6��� . 8��������� � ���� 8���� O�� �� *9) �\! ��������

�4� '2�! 16����� � �?������N����� �6���+� ���� 1&�]� �� )�� ���@�� �, ���� "��.

F2� :������ ����� :Common Stocks

��) � ����� �6 ������� 1&���– �&��� 8�� ��)� – �� ������� � �&� O�� 1&�� �6

� >!�1&��� �� T��� H����� 3 , �.

���6����� �4�� ��6����� "�)���� 8�� O�� ��)�� ��� 1&���� ��4���� "�)���

*��&� �&�� 8) 3��� '��������� L4��� �� ��,Share 7�)4�� 1&��� ��) � 8�N�� 1��� '

Stock Certificate74 8) W>�� #�� ' :

*1&� � <��4��� �)���� 1��.

*2�+�� 1&��� H��.

*74��� 1&��� ��,) '����61999( .

������ ���2� ;�� �:

1?� ����� ��� C%���)��� ������:(

8���� O�� 3���� 'D���4C �&�)�� .�� 8���� O�� ���@� 8)� ������ ����@�� ����

2� M�4���Authorized Capital . �������� L4� 3�C ������ D.6 �! 8���� O�� 1�@��

2� L���� �� 2� M�4��� 1&��� 1�� �&�� 8) 3 , � ��.

Page 45: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

30

2?�� ������� ���:

�)����� D��4�� .�� 8���� O�� 1&�� ���4\� �)���� 1�@� E �+ 8����� �� �!

<��4��� 1&��� �� ��4��� 8���� O�� 1��� *9�!Issued Stock.

3? ����� 8��#:

1&��� D.6 �� ���@� �)���� ��� �+ �&�&�� �)���� ��4� ������ '8����� �� �!

1&��� 7 � � ��� 1&�&��� ��� F��� �)���� ��6��� �� H���� �+ �� '������ �� ����

������ 1&�� ������ D.6 �! 1&��� 3 , � ��� �)�� �Treasury Stock.

4?�����$��� ����� :

<��4��� 8���� O�� �� ��@����� 1&��� 3 , � ��) <��4��� 1&��� ( ����+ M�� ���

���� O�� 1��� <������� 1&��� ��������� 1&��� �� 8������� 8Outstanding Stock.

5?� ������ ����� :

����� <���> ���4B� <��� �! �)���� ������ '1&�� ���4\� �)���� 1�@� ����,

�,�!���� 1&��� ������ D.6 �! 1&��� 3 , � �� '� ��) 1&��� ���@� �����)���) �,�!�� 1&��

8��)��� ���@��.(

6?���� F��:*� � ������� � ������ ��J �:

*������ ���6����� 3 , �&������ 1&�� ���4C 3 , �)���� U� � "E���� �� �!–

����� <��?� ���@� "������ F���C 1�, �, ���6����� FE$&� ����)– ����$��� U� � �+ ��

����, 1&�� ���4C 3�C O��U��� ��, �� �)��� . 6 �! 1&��� 3 , � ��� ���S 1&�� ������ D.

�,�!�� . ���, 8���)��� 1&���� ���+ ���� ����� E� '1&�� ���4\� �)���� 1��+ ���� �! ���

Page 46: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

31

����)E�) ���� ����� �+15 % ����)E� ��, *9N� 1&��� ���+ ��( ������ D.6 �! 1&��� �\! '

*��%�� �,�!�� 1&�� 1�� �&� , � ��.

7?2� ���������+� ������ �����:

'1&���� 7�4 3� , �&���4 1�� 8��� ���� 1&��� �6 '����E� 1&���� ��4@���

L�� 8���� ��! ������ 7����� 1�� 8��� �a L� 3�C 1&��� D.6 ��) � 8@��� ����,�

<���C O �� F�>,� �� ���N� ��4� #�� '"E������ 8���� 3���� '1&��� �&( 3 , �����

D.6 8��� 1N '7�. 3 , �)����<��4��� �)���� ���!� �! ��� ��� .

'1&��� 74 3 , �&���4 1�� ��)� E ���� 1&��� �&! '�& ���� 1&���� ��4@��� ���

�& ���� 1&��� �)���� ��4� �� ���� E� '���!�� ��� �&����� ����� 1&��� D.6 ��) � 8@����

����)E� ��, 8��)��� �&���+ "�!� �.C EC.

�� ���+ 3�6+������ ���:

15 ���@� �)���� 8�4� �� �4� �! ����)����� (1&�� �� �&) �� ��.

25 �&) ��� ���� ������� 1&��� ��) � <��&� 3 , 8�4��� ��.

35 �a L� 3�C 1&�]� 2��) � 8���� ��.

45 �&����� ��@�� ���� M����� 3 , 8�4��� ��.

55 �)���� ���!� 3 , H9�B� ��.

F�� �� :$���� ������*� :Preferred Stocks

������� 1&��� 8N��Preferred Stock ��) � ����� ) ���� ��) ��� �, A �� "��) �C�

����� 1&��� �, U��� ( ��+�� ���+� '����!� ���+� '����� ���+ 2� . 1&���� �U� 7�. �! 2�U�

����� .��!T &(� ��) <������� 1&��� ���+ �! 8N��� ����!��� ���@�� �� �)����� ����!� �! �

Page 47: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

32

<��4��� 1&��� ��, 3 , ����@� . �+ 2�� EC '��@���� ����� 1&� � O�� 2�� �� 1S��� 3 ,�

��E "�+�� �! 2%�,���� 3 , L�� . 8����� ���, 2���C ������ ��� 2���� ��� 3 , 7�.�

"������ . ��?4��� 8���� �! ������� 1&��� � �� 3 , ������ ������� 1&��� 8����� 2� �� ��) '

1&� � ����E� ���@�� �� ����N ���%� ����� ����� ����� "������ �! ���� . M���� �@��� 1� �.C�

<U���� � ���� E .%��� '�&����� 1�, "��+ <���B� �)�� M���� "@@�� �� �� ����� ��� �!

�� � �� 84�� 1� �� '�@�E ��� � �! ������� 1&��� � ��� "������ F���C <�������� 1&��

�@��� "���� �, 1&� �@������ "�������� 3 ,Cumulative Stock . L��� ��@! �.6 J��

��, ��@! ���)� "�������� �! ���� �� 3 , L�� � 7�. ��S 3 , O��U��� ��@, ��

M���� �&�! "@@�� ���� "������Non - Cumulative Stock.

�*�$���� ����� �M# �� ���� !����$�:

�C "�. <�������� 1&��� 7��6� '���� @��� 1&��� 7��6 ���� @��� <������� 1&��� ���� 3

"��4��� �� �&� ���� <������� 1&���� <��:���� "�������� .

1&� � ������� ���@�� �� ����� ����� ����N <������� 1&��� 3 , "�������� �� 84�� .

1�, �!�)1992 ( �� "��E��� �! �&( ������ <������� 1&��� �� ���� H�� <�� 8��� <����

������ "���� �� H�� 3 , �%���� 8���� "�������� �&�!Treasury Bonds ��� �� 3 ,

3� , ����� .�� ��:��� 3 , F��� ��&� �N9N 8) <�� M����� �� 1&��� ��4� 3 , 8����

"������ 7 � 3 , �%���� 8���)ARPS (Adjustable Rate Preferred Stocks . �(!��� ��

"��������� ���� 8@� E �� 3 , L�� �� <��, '1&��� 7 � 3 , � ��� �� 1%9� T���� 3 ,

�,)7.5 (% �, ������ ���� E �� *�>�� ����� ��) �C� '1&� � ����E� ���@�� ��)15.5 (%

���@�� 7 � �� .

Page 48: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

33

�� ��� �� !���E$�� �� ��:�5�� �� �����:

��:�5�� : �� � )�� T������ 3 , F��� ���@�� ��4�+E� �! ���&�� "���:���� �� <�%�?�� ��� ���

�%���� . ����4�+E� "������ �� ������ "����+ 3 , <����� �N$� <�%�?�� ����� �! "���:���!

"������ �� ������ "����+ 3 , <����� �N$� <�%�?�� ����� �! %�?�� "�. F��� ����4��+E�

���, �?4� �� ���� ������� �! �N$� ��) '������ ����� "�. �� ������ %�?�� "�. F��� . ���

3���� ���N��E� ���+ .��� ��, ����N����� "����+ 3 , �N$� <�%�?�� ��� �N$� 'T�� �����

�� �! 1&� ������� 8����� J>� �� "�,������ ���+C ��� *9N� �� >�?� 1&�� �����E� 1&����

A��4����) . '7����� O���2003.(

���?����� <��%�?��! '��4��+E� ��� <���� F���C �! ���)�� �N�� <�%�?�� "E��� J!���

1&�� , J ���� D.�6 �? ) ������ #�� 8���� J ��� F��� �, ��) &����� 1���C 3�C �$��

��S ����� 8������� "�������) <������ J ��� �4� A��4���� �� ��@� �6$��� 1�� �� *�� .

��) &�����! '*�>�� ��N�� � � + <������ ��S J ��� 3 , 3�� ���� 79&��E� A�> �� EC

A��4���� 1&����� H���C 1&� 8>!�� �� ��)�� ��?��� <�%�! "E��� 8( �! 2�� ������

��E� ��?�B�� 1��@�� �� *E�� �%��?�� D.6 3 , 8�4���� �.�6 iJ%�>����� J ���� 3 , �)9&

��� <��%���� ������� � �)�� ��� 3 , �$� <�%�?�� ��� J!�� �)���� 7���� 8�+ �� F���B�

��+$� <��?� 8+�� 3 , '8������.

��:�5�� ���5�:

8���� �)� 1 ! '����� �� 3 , ��4�+E� �)?�� " )� ���� ���)?�� O������ "����

��6 2��&?�� <�%�?�� ��� ���N)�� 8�� ��� �&��� ��� ���� 1�6�?��� �� *����� ��) ���C *���� *���

f�@��� . 8��� ��,����� A���� E ��9�B� ��4�+E� �)?��!)��� �� (<�%�?�� . ���) 7�.)�

Page 49: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

34

2���) �! ����� A�� �?�� ��)�������( T��� *���@� � � �� �)�� E� ���@, ��@��� �� ' .

T�� ��) ����� ���@�� ��4��� �! <�%�?�� 8��� 3 , �?�9?�� T�� ����@�� ���,E� �� ����

<�%�?�� 3�C �(�� ��) �������� ��@�� "������� 3 , � :�� "��) ��)9&��E� "���:�� �� �6

A���� ��9:��� 8� �&�� 3 ,. 8��) �� ��� ��)����� �)����E� �)?�� �(� �&�� �� ���

��� A��� O)��� 2�� 3 , <�%�?�� 8" : �! 2 �:�� ����� �@��� 8���� O�� 3�C �&�!� ��� ���+

W���� �� F�� 8N�� �6� '�,��4�� ." 2��!� 1�� .�� = ���� ��� �+9��� �\! 7�.��– ������

8���� O�� 1����E– ��@���� *���@� <�%�?�� 8��� �6 ��)� �@���� W����� . 8���� 1��&?� ���

������ <�%�?�� ���)?�� ������� A9��� A �� �&! ��� . 3��C ��(�� ��)��9)�� ������� �?!

��?�B� 1��� <U!�)� �� '���9� ��, 2�� 3 , <�%�?�� 8��� . 3 , ������� D.6 �! 2��C �(�� ��)

#�� '���E� �! ��S���� ���N��E� 3 , � ��� �� 8) 8���� ��, ���N��E� ���4� ��N 2��

��E� 8N�� ���� ���E� 8N��� ������� ���N��E� ���4� 3 , � ��� ���N.

����� <��?� �������� ���>��� �� � ��� 3 , <U!�)� <�%�?�� ����� 2�\! '���) ��� . ��6�

��@��� 3 , � ��� ��� ������� �@�� .�� ��N��) ������� 8�>?� ( .�� �@��� �, ���� �&��.�

���@��� �� ��� 2�! 1)���) . '����?��2002.(

��:�5�� �� !���= :

����� �! 8���� O��� �N����� ���?)�� J� 7���� .�� ���N�� 8����� �6 <�%�?�� ��� �C

����� �� ����� <��! �! ���N��E� 8��� . ��)� *�@���)<�%�?�� ( 1��, 2��� <���� ���@� <�6�(

��@��� �,� ������� 3 , � ��� ���� ���� A��(��� . ����� ����� @��� ���(��� A9� �.6�

J�� ���E� 3���� J��@� ��, �� ���N��E�� ���E� ��� 8������� ����� <�%�?�� ��� �U� 1�@�

Page 50: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

35

���N��E� 3���� . ������� �@��� 7��9)�� �����4�+9� *�@�� <�%�?�� ��� �! ��:��� ���� �,�

���N��E�� ���E� ���.

�� �\! ���)� *�@�� ��:� ���@��� ���� �� E ���!���! '���@� <�6�( �6 <�%�?�� �

7���6� �������� 8��) 84� ��@���! �&��.� �&� , � � 7��6 �� 8� �@! 8������ �! �&������

���������� 8�4�� �� �6��:� "���+ �.C �&� ��(?��� ��� �?4�� D.6 �� ����� ����� . �) !

� 3 , ��@���� (?��� .�� �:� �������� �, 2����� ��(� <U!�)� 3>�@�� �� ��� �&�, 8�����

8����� ���(�� *�@�� ����� '����)E� 1�, �(� �� <��N��� 2(�?��� �� �&� , 84�� ��) ����

) �)��9) ����� ( jF��� <�%�?�� J!� ���)��(��9� ( 79&����� ���>���� F��� �6 �a 3�����

�@� 79&��E *���(��� �>����8�@����� �! ��)� ��.

.��� T������ 7�. ��, <���� ����� �! ����� �a ��� U) ���) ��, <�%�?�� ����

� ���� ���� D��, 8����� . ����� � �&��� 3 , �� )�� ���@��� <�4��� F�@� �! 3 �!

��@��� 8�>?��� T��� D����� ����� J!�� �� ��� .�� <�%�?�� 8���! '��@� � � )�� '����!]�

�� ��� ���� <�%�?�� "��) �� ) '*���+ ���!]� �@��� 8�>?��� �� ������� �! ��S��� "��) �� )�

8�>?� ?�� �.C O)���� '<���) �&� ��(?��� ���� ��@��� �, 8������ 3 , ���!�� �:� J!��

��@���� (�?��9� ���!��) . '�4��+1984.(

2?11 ��E$�� �� �%<$�� ������� ��� �� :

�%<$�� : ���� �&��)� 7�.� ������ 3 , ����� 1>��� �(?� �>���� �4��� �! J��� �� *���N)

�����, 8� �@! �� �� "��� <�6�(�� D.6� '1���� 1��, �! "����4�+E� 1(�� �&�� �)�� ��>��

� T������ 3 , �@! O�� ��4�+E�� ������� 8��� 8�� 8:�� 1N ��� i7�.) �������� 8� � ���

7�.) . ���� "������� �! *����>� �6���� ��?� ���� <�6�(�� D.&� <��?��� "���(��� ���>���

Page 51: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

36

�&�+�?� �� ���� �� �&%����� �� <�6�(�� D.6 3 , F�>@�� ���� . A9��E ���&�� ������ ���

��� ���� ����4�+E� "�?� ?�� A9�� 1>��� <�6�(� <��?��� "���(��� "���(��� D.6 �&��C �� .

����4��+E� "�������� �������� <�6�(�� D.&� <��?��� "���(��� �� 3�C <���B� ���� 2�� ��)

��! ��&�, ����� �! <.[� �� �? ���� �9��� �! �a �� ���� �! A �� �&��!�)�� �&�����

���@���� ��,��4�� �9���.

2?12 ��" (�+$ �����" ����� ���%$�� ��)���$ (�%<$�� /��$:

���� � ���) 1&��� 1����� ����)�\� ���! �N� *�@��� '�����4�+E� �� ��N)�� �@�,�

����� ����C� '���! ���>��� "���?�� �! *�6����� H�?��� ���� O�� '1>��� D��� ����

�N)� ����� 8����� O?�� �&� L��� M����� 1��@� H�?��� . ��� 'T�� <����� 1&���� �� ��

8���� ��, � @���� ��)� �� ��@�@��� 2���@� ��� .�� ����� 8����� � ��) � ��@� 8N��

1&���� 3 , ���E� �%����� 1>��� 8��� ��� �!����� ��>�� ���9@��E� D.6 �\! '1>��� .

)Bodie, 1976, P. 460 .(�� ��%����� <�@�� 3 , 1&��� 8��� (!��� 7�. 3 , F����2 .

�? ���� "�)���� �� �6 �����4�+E� FE$6 �&��+ ���� ����� "��) �@�) '��,��4���

�������� ( ����N �&�������� �� ������ 3@�� 7�. 8��@�� 1>��� "�+�� �! �&������ ����� �� ����

"+��� �� A �� ��) <������� 1&��� 3 , M����� 1��@� '�%��?�� '"�����B� 8N� .( .�� 7�

�! �?�E� �, 1&>����� ������� 1&��� � ��� 3�C �6.�� �!�4�� 8��� �! <���� � �\!

1>��� F��� 1& �� ��%����� <�@��.

�)� T�� �&� ��)Lffler ( ��,��4��� "�)����� H��+ 3�C ����� ���� 1&��� �U�

� ���� "�)���� 3�C <�%���� 7 � �� �� ,�! �N)� ���� � ��� ��)� 7��.� '������ "����� 1�@

������ ������ "����� 1�@� ���� "�)���� M���� �� ��)� ��)� ��,��4�� "�)���� M���� ��

Page 52: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

37

������ ���)� ������ �&������ ����� <���� 3 , ��,��4�� "�)���� <��+ 3 , ���� 7�. �!

����)��� "�%�&�� 8�+ �� <���� �� <��@� ������ "����� .

'7�. J�� J�+�� ��, 1&��� F��� �� �, �!��� ���� "����4�� �� ������ 7���6 �\!

2�?� 1>���� $����� ����4� 7�.� ���>� "���� . "���E��� "��� ���� ���)�� "���� �?!

'#����� ����)��� �� �� ����� A��� 7��6 "��) '*9N� "����N9N�� �! ��)����� <������

������ �! ����� 89 ��� ����N����� �� ������ 1��+ 3 , T�� ��� ������ �! <��� <���� '��

������ �:� 1&��� F���� . "�������� ��� 1S��� 3 , J+����� 1>��� #��� 1� 7�. J��

<���)�� 8���� <�+� ������� ������B� ���� 7�.� ���>��� ����)���) .Teweles & Bradely,

1982, P. 335 – 336.(

2?13 �������� ����� ��� ��� �,G��:

�� ��)� �+ '����� �� � �� 3 , ����� �? ���� �&!��6� �&@�@�� �! ����� �� ,�! �C

�� ������ 7 � �! �� �������� ����N����� ���@� �! ��)� �� � �+�� � ������� ��!�� �&�6�

������)������ �� ( 8����� ������)Fair Price (��� �!� 2� , � �� �� �.6� '������ .�� "+

W �4�)�������( �� ��� ��&� �@� 3�C �&���� �� ����� ����� �+�� T���� .�� ��N�����! '

"���� �� �� ������ ���� E 2�� J� '�&%��� ��� �� ��N)� 8+� ���� �&���� �� ��>� E

������� �+���� ��� �! ���)�� �?�E� 7�. �>�@�) .�� ��, '"�?������ ����2006.(:

�! "�>�?��� "�,�?��� 3�C �$� �+ �+�� � ������� ��!�� �! ������� ����� 8�! �C

3�C �$� .�� ���� '������ 7 � 3 , �N$� ���� "��� ���� ���� O�� ������� ������ �����

2�E����� ����� �%���� #��� �� �)U��� 1�, ���� <����.

Page 53: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

38

2?14 ������������ 3����� :

F2� :������� -��$:

7��6 ���C� '����� � 2� , �?�� A���� ���� E)"���&��� ( ��&!�, ��@!)Kent &

Livine (�&�U�" :���&�� ������� ������ F���� J�� 3 , <��@���."

�&��� �)�� ���� "����N��E� 7 � �&�U� 1�, 8)�� � %���� "����N��E� A��� �� �)���

�,�� �&� �4@�! ������� �+���� ������ � ��� ���! ��� �%�� ��� <��4+ "���! 89 ���&��

������� ��+���� �&���@� �6�� �@� 3�C �& ����.

F�� �� :������� ����:

�)���� �&�:! �����N��E� (!��� � �� ������� ����]� ������� ������� �?4 "�!�� �.C

� (!����� 7 � F���� �� � + A���)��� J��� "+�� 1&(!��� 3 , "9������ F���C � . �� ���)

8&�� �&�� ��) <��� 8+� ���N��E� 8��� �������) ������ T���� �! ( ���� ����N����� 2���

jF��� ����� "�)�� � ������� ������ F��� . 89:��� ��� 3 , ���&��� �! O)��� .�� ����

��� ����4�+E� ������8����� T���� �! ��4�+E� ����� �� �, 1�,�� �����) . '"E�����1995.(

F����� :������� �� ��K$ �$�� 1�����:

�� (��9� �� ��� �)��� '������� �&� �NU�� ���� 8������ �� ������ �4�� �� ��� �)��

�������� �������� J����� 8������ 1�(� ������ � ��� 8������ D.6 1(�� � ���� ��� � ����(����� �

����N������ ���� �������� A���,��� F������� J���� "�� �, �&� 1�� ���� �@������ 7�.)

� � ���! 8������ D.6 �N� L � �� ��� �)��� �����>����) : '������2001.(:

? 3���� 3� : �� 3 ,� <����� F���� J�� ����� 7���6 "��) �.C ������ ����� A4�� 8�+

� �> ����� ��)� �� 7�. �� O)���� '����� �! <�%���� ������ ��)Shalloe .( ������

Page 54: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

39

�������� ������ ����� 8��� �&�! ����� �������� '"�@?4�� ��, �&�! ����� ���� �6 <�������

�&����� ����� ��������.

'? 3���� ;��$� : H���E�� �4@� )Breadth ( ���� �� ���) ��, �!�� ����� J����� F����� �

�&�, g����� 8������ 1�� ���>� �6���4� . <������ ������ ���)� �� 7�. �� O)����

)Thin .( 8 @� �������� ������ �! ����� ���@��E� 3 , �$� ����� �! H���E� �?4 �!���

�&� ������ J��4 8��+ 3�C �$� �&�� ��) ���������� �%�� � ����� ���� �� ��:4 f�

A����)� ��� 8� @� .��� ���� ������� �+���� ����� 8��� H�?���� 7�. ��� A�� 2��

"��� ���.

D? 3��H�� 1� ��� � �� � 3���� ����$�� � �� : �����, ������ 8��! <�� ���)�

)Resiliency ( 3�C ����� �! ������� ������ ����� �! ���� ��:� �&�! �$� ���� ������ �!

���� "��� �� ��(�� ���� ����� 8�! �� �,�� �! �N$�� '����� 3�C F������ J���� "�� � �

� � + �? )� "�. ����� "E�4���.

�?1���$�� ��= ���( : ���� ������! '"�� ���� �? )� 3 , �N$� 8������ 1�(� �� A������ ��

������ H��4 �&�! �!����)Market Makers (� �?��� ����� F������ J���� "�� �, A���)

����� <���� �� �������� "������ "E��� <���� �� �������� "�@?4�� ��, �� ���� .�� ����

1&���.

�� 3����� ���@���� ������� 3 , �N$� ������ J��4 ���� �� 3�C <���B� �����

3 , D���� ����@�� �� ����N��� '"�� ���� �? )� 8 @� D����"�@?4�� 1���C .

Page 55: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

40

1(���! �������� 3 , �������� ����� ��������� 3 , �N$� 8������ 1�(� ����� �� ��)

<�������)Auction ( ������ H��4 1�(� �� F������ 1�(� �� ��������� 8+� �6) . �������

'������2002.(

H�? �����<��� ���� : �����9@, ����) F��� ����� �! �����>��� ���� 3� , ��������

��� ����� 16���� �\! '7�. ��S ����) �� F����� �� J���� �! 1&�����+ .��� ��, "��� ����

������� �� ���� �������� ����� �! ��������� � �� H���E�� �����.

�? ����� ��,���� ���6�� : ��&��+ ��)� ���� 1&���! '������� 3 , 1&� � ��+���� ���@�� �N$�

�?��� 3��C "�)���� �� U� � 7�.� � � + ��+���� �&���+ ���� 1&��� �� 8+� �&����� ��)� '�

�&����� ����� 8�� �� �&�&�� �%���.

F���� :3���� �8�5" �� ������� ��:

7 � R%��� �! O)��� 7��6 �� (�9�� <F�?)��� ������� ��� �+9��� "����� <�, "�����

T�� ����! '"�������7�. O), T�� �[� ����� ������� <F�?) �� ���� ������� ��.

�@���) �������Bernstein ( ����6���� 2����+ 3��C 1&��� 84�� ������� �!�� ��

3��C �$�� �������� '������ ����, 3�C ��@� ��� 1�(���� ���&�� 1&��� ����� 3 , �,����

F�?)�� D.6 ��)�� ������� �! ����� <F�?) ��! 8������� "��� �, A���)� ��)� ����, ����, <

������ �����.

F����% :3���� 1����� 3��$ �� ������� ��:

D.�6� 'J�!��� #9N �� �N��� ������� �� ��@��� 3 , � ��� �� T�� .�� ���)� *�@��

�6 J!�����:

15 "E������ J!��.

Page 56: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

41

25 k���� � �����E� J!��.

35 ����>��� J!��.

�) T�� #�� L4�� ����� <�4��� 1�� T���� ���� ���� 8������ 16� �� �� ��

k������ �> �����9�:

15 ���@�� ����� �@��� ��� �� ����%� 3 , 8�4��� ����)�C ����.

25 ������ 8����� �����)�C T��� �������� '8���� �� ��� 1�(��� ��� ����

����%� 3 , 8�4��� ����)�C "��) �� )! �@� 3�C ������� <���) �@��� ����� ��

1��� *9&� *���� �>�� �@� 3�C "����� 1&�� �� ������� ������ 8���� ��)�

<�4�U� (�?��E� 3�C ������ " + �� ) �������� �%��� ����� ��� �,���

k������ �&����� ���@�) . '�4��+1984.(

� J!�� 3�C ������� �� F���� �.6 8���� �� �)�� �������� �!�� �� ���� ��� '����>��

�$�� ��� ������� ������ 3 , � ��� <���� 8������ <���� �������� ������� ����� 3�C 8�����

�6����� H�?��� 3�C.

2?15 ����� ����� 1��:

���)� *9N�� ������� ����� �! 1&��� 7�. 3 , 8��+B� 8��� 1&��� ����� 8��� O�@��

��������� 1&��� 1&��� 3 , #��� ���� ������� "�@?4�� �! . ������� 8��� �, ������� �)���

������� ���������:

��������� 1&��� ��,

1&��� ����� 8��� = ������������������� ×100.%

�&� ���)��� 1&��� ��,

Page 57: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

42

��>�� ���� 8����� �.6 �?! ���, �4��� J>� L�4� ���)1987 ( ���������

����, "�� �&� 1�+ ����" : *�� �� ������ ���, �� 1��@� : '"������?��� 'A%�(��� '8���� ����

<F�?)�� T�����" ���4C 1�(�� �&@�@�� 3�C ���, �4��� 3��� ���� A��6�� ��� �� 2�� 3�C '

�>�� ����� '2���&��� 8������ �.6 ��9� 8?)� ��� �&� 8������� �&��+���� ������� ������ �

<�, 3 , ���� A��6�� D.6 ��@��� ������ '������� ��:4 ������ ������� �9��� �� 4�

������� �&�� ����) : '��>��1987.(

15 ������� �+����� ����� T���� 3 , 8������ ��������� � .

25 ������� �?4 ������� ������ ���)C.

��� T���� 3 , 8������ ���������� � ��� ���! ��� ������ �� .C �!��� ���� �.&! ��

������� 8����� "����� ������ ���� F��N���� ���� 8)�� �@��� . ����� �\! T�� �&� ���

"������� �, *9>! �? ���� 19,B� 8%��� ��, 8������ 1��� 8������ ����� ��� 3 , 8���

����� �6��4� ���� �������� ���&��� . ! 8��@��� �!� 2�� EC �����C ��� �)��� 1� ����� �\

�! K���B� ���� 3 , H9�B�� *�� � ���� ���� �.6� '�+���� T���� 3 , 8������ ���������

��+���� T���� 3 , 8������ ��������� � 3 , �,��� ���� ������� R���� 1� ����� ����� .

2����� �! ��>�� �&��C ���� ���� ����� D.6 ��� ���:

15 ����� ���>�� �)����� 1&��� ��� 3��� �� �� ��� �� ���� 3���� ����

�&� 8������ ���������.

25 1��� �� 8��+ "������� �� ���� ����� M����� �� 3��� �� ��@�� ������

K���B�.

35 ��&���� ��� ��������� �)���� 1&�� ���� 3��� �� J>�) . '"E�����1995.(

Page 58: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

43

2?16 ��� ����� ��� ��� �,G�����6 �� !��*�$:

K.��� ���� �, ��4�+E� ������ T����� 1&��� ����� ��� �+9��� ��?� �� �)��

������� �������� �� K���� �� �)�� 8����� 1&��� ��� �� #�� 1&��� 1��@�� M����� 1��@�:

�,����� M����� 1&��� ��� =��������������������� 14�� 8���–�� ���� M����� �

J+����� M����� ���� �, ��4�+E� ������ T���� �� �&�+9, ����� 1&��� ����U!

<�%���� � ����� ��� �� 14�� "E��� 7�.)� '�&����� . "E����� ��4��+E� J���� �����!

���6������ 3� , J����� � �44��� M����� �\! �������� 'J?��� "�)���� M���� �\! <���

6���� 3��C 8��� "�)���� M���� �\! '*������ ��4�+E� �&� �.C *����� 7�. O), 3 ,� '���� �

�&?+�� �� �,����� M����� �?�� 3�C �$� D���� �.6� ��9��� �� �?�E�.

2?17 ������ @�*�$ �����:

M����� J���� ��� � >�?���� � ����� ���@�� .���� M����� J���� ����� � ��� 3� ,

<U����� 8�� �6���N��� <��,C� �6������ �� ���6����� . ��! ����@�� �.6 8N� �S��4 �)���

������� ����$�:

�����:b<U����� �&�@@� ���� M����� H���� 3�C �,����� M����� ���� �6 ��

F���� �� : N #�� �� M����� J���� �! <U����� �&���� �� �:��� ���� ������� �6 �� ����� "��

bM����� J���� 8���

M����� J���� ����� �� '2�! 7� E ���Dividend Policy ���+ 3 , �&��)��� �&�

�6��4� ���� 1&��� ����� 3 , �6��NU� 89 �� 7�.� <U����� . '16����� ���� 3�C �(�����

2�� ���!– <��, – ��� F���+� 3 , 1�@� #�� �%���� �� ��,�� J+��� �� 8�N��� #�� '����� 1&

Page 59: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

44

������� ����� ���&� �! 1&� � H����� W���� �! �%���� �� 8��� H����)Ordinary Income .(

1&���� ���� ��! <������� �� R����� ��������� W���� �! �%���� �� ���N�� H���� 8N��� �����

)Capital Gains .( �� 1�(�� �! '�� >?� ���6����� �� �).��� ������� M������ '"��+�

�&�� �).� "�����,� <��� 7�.� '���������� M����� 3 , *��@� �,�����:

15 �)U���� ��@��� 1�, ���� ��?�)Uncertainty ( M������� ������ ��� ����� �����

����������.

25 8� � ����� ��4�) �,����� M����� 3 , ���6����� �� �����.

35 ��?� ���@��� M����� J���� �&����� #�� �� <������ <�+ 3 , 8���� ��$� 2�� 3 ,

�� �@������ ������� �&������.

9S '���6����� 3 , M����� J���� ���6� 7��� "`����� �� ��N) �� �� 1S��� 3 ,�

M����� J���� �! <U����� D.6 <��+ �� ��� ���+�� 8���, 7��6 �� .�&�6� ���:

1? ������� ���$ �� : ��� �@! 2������ �9�,B M����� �� mA�) ��+ ��@�� �� <U����� �)

������ 1�. 8)� �! ��)� �+ �&����� �� '���@��� �&��� �!��� E �+ �)��)Debtors ( ��

����)Stock.(

2? !���#$��� �� � �6�� ' �����: O�� 1����� "�)���� �����+ �(�� �+ ��� ��� 1(�� �!

�� J����� H�!���� 8���� 8�)`��� ��� �)���� 8�� O�� 3 , �(!����� A�&� 7�.� 'M���

���%���� ��@�� ������.

3? ��������� !G�<5$ : �+9, �&�� �4� ���6� ���6����� �&���� ���� "�����,E� ��� ��!

��?! '<U����� 3 , <������� 1&��� 3 , �%����� �%��>�� H�>�� �6� M����� J�����

, <U����� 1��+C ���� 8�4��� 1�� �!�>C 8���� � �\! 'M����� �� ��?��� ���� J���� 3

Page 60: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

45

��������� ���6����� ���@! 3�C �$� �+ *9N� <���� 1&�� M��) ����� ���4� �� 2� ,

<������)*��%�� ( ��&� , �� 4��� ����� M������ �?�� �������� '<U����� <���C 3 ,

*9�@���.

������� 3����� !����$ �� !G�<5$ : ���� ��! �6��� �&�)�� <U����� ���+ �� 1� ���� ��

8���� . ������ ������ ��, ����� �.6 "�� ��� ����,E� �! <U����� J>� �� �� �� E '2� ,�

�&����� ���� M����� J���� . M������ ��� *��,�4��� �� *��@��� T���� ���6����� 8>?�!

� �,����� *E� �� �,�.�.���� T������ . ��! ��������E� ���6����� 8>?� '7�. 3 , <�9,

<U������ <��+ 8�� 1&��� �)U��� 1�,� A����� �� ����� 7�. �� *��(� '�,����� M����� J!�

M����� J!� �!) . '����?��2002.(

Page 61: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

46

F�� �� :�6����� !�������:

��� �� � �� � � ���! #����� ����� �������� H�>��� � 4�� "�. �@����� "����

� � ��)� '������ ���� 3�C H����� ��� �&����� 1��� �����:

�����(Bradshaw et al,2000) ��� � :Do Analysis and Auditors Use

Information in Accruals 3�6+$�2� !����� ��6,���� � ����+��� ��%$�� 1� .

� ������� D.6 "!�6 8�� "��� �� �, ��?�)� ��@+���� � �������� �� ���� ��) �.C �� �!���

�&� ����N����� =� ��� <����� ������ M����� , �@ ����� "��� ����� 16����� ���� �,

��?����� "�@������ "�)��� M����� "9)��� , 8�4�� �! ������ 8 ���� ��� 89 ��

M������ �@ ����� "�$���������N��� � , �������� M����� �, ���@��� �! �+���� ����

������� "�@������� , <��! �! ������� ���, "�4����11 1�, �� ��� 198851998 , = ��

"��6��� � � )�� �����35956<�6���.

M���]� �� �@����� "9)����� ����N����� ��@+���� � �� ���� 2���� 1�, 3�C R%����� �����

��?����� "�+�@���E� J� ��������� , E ����N����� �U� 8�@� ���� �@����� R%����� �)$� �.6�

"9)���� D.6 ���+��� , �$� "�@������ 89 �� M������ �,9��� 3�C �>�� R%����� �����

"+$� 8)�� ������� L�4� F�� 3�C ,,9��� 89 �� 1&��� ����U� <���B� �,9� 8N� �

"�@������ 1���.

�����(Bartov et al,2000)��� � :Discretionary –Accruals Models and

Audit Qualifications�=5+$��� 3�,�$�� ����6$ ������ �����$%2� !�6+$���� D0�� .

����@��� K.����� <��@� 1��@� 3�C ������� D.6 "!�6, ���� K.���� ���@��� ���� K.���

���@���8����� ,������� �� ��� K.��� 8��@� M����� <���C ��> 3 , , 1��@� 1�, ����

Page 62: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

47

����@��� K.��� � �@����� #�����,T�+� K.����� � M�>� 1�,� , 3 , ����� K.��� 8) �C .C

"��>�?�� �� �? �� �,���� , �����E� ����� 3 , K.����� <��+ 1��@� 3�C ������� "!�6 ��)

"�@������ �����+���� (?��� ������E� . (?��� ������E� "�@������ ��� �����E� ���� �

��+���� . <��@� 3 , 8����� ��+���� (?��� <���)�� ������E� "�@������ ��� �����E� �����

M����� <���C ��> 3 , K.����� ,����� � ���N�� A�&�� ��� , ���� R%����� <�+ T�� 1��@� �&!

" 4�� ���� ������ 1������ ������E� "�@������ K.��� 1��@� 3 , �@����� "������� �&��C

"E����E� 3 , ������� #���� , �� ���, 1������ ������� D.6 "���� �+�166 "@ � �)��

����� "����� �@+�� ����@�.

������� �&��C " 4�� ���� R%����� 16� ��� :� "�&(� K.����� J��� �� 3 , ����, <��@

K.��� F��N���� M����� ���� ���� "�)���� A���)�Deange , ���@��� ���� K.��� ���

8����� ���@��� ���� K.���� ,�@��� #��� �! 1��@� ��&� , ��� 1� ��.�� , <��4� �9���

M����� <���C �, A�)�� �! ������� � � ��� �� ��&%��(� �� 8>!�.

�����(Nelson et al,2002) ��� � :Evidence From Auditors About

Managers and Auditors Earning –Management Decisions �� ���

��6,���� � �������� ������ ����� !����, 1�+ ��6,����.

M����� <���C �NU� ��?�) ������ M����� <���\� � ����� 8����� 1��@� 3�C ������� D.6 "!�6

��� ��������� ������ � ���%��� ��4�)�������� �6�!�� ���� "��� ���� �+�( , ��4��� 7�.)�

������ ���@��� �� ��� ���%���)�������� ��@+���� �����!.(

89 �� ����� ������� "�,��515 M������ �,9��� ������ F9�, J� ��@+�� � �����

R%����� � ���(��� 3�C �����E�� , 9) �������� "����+ 8� �� �� �@����� D.&� #����� �)���

Page 63: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

48

M����� <���C 1&������ ��?�) �, <�� 3 , , "E���� 8���� �, � ��� ��@+���� "����+�

2��, �� M����� <���B ��������.

������� �&��C " 4�� ���� R%����� 16� �� � : )�6 �! �������� 2�! ����� .�� T���� �� �

������� ��������� �������� �+� 3 , ����� �@?4�� , �N$� �������� �+� �U� �������� J+�� ����

M����� <���C J� ��@+���� �&�! 8,�?�� ���� ��?�)�� �!, ��?�� ,L�4�� 2�� 3 , , ��

M����� <���C 3 , ��+� �������� ,16����@� 8���� �, � ��� 3�C �� ��� ��@+���� ���, J+����

���) F9�, �&���� ����, D�(� �! ��&��� ��S M����� <���C �, �+���� 3 �� ��.

�����(Sonda et al,2003) ��� � :Corporate Governance and Earning

Management � �� :������ ������ ����K��� ���"�+�� .

�)���� "E����� ��) �.C �� �4@� 3�C ������� D.6 "!�6 3 , ��NU� �)�� � ����$��� ��

1��� � �� ���� ������� "��� ���� ��,�� , O �� � ��+���� ���� L%�4 ��� �+9��� "��� .C

<���B� ,��)����� "�)���� �� ���,���� 1������ M����� <���C T���.

������� �&��C " 4�� ���� R%����� 16� ��� :�� T���� <��4+ 1&��� "���� �� �@! �&) �� ��

8��� <����� M����� <���\� ����� ���.�?�� ��S ���� F�>,� , <����� M����� <���C ������

T��� "�)���� �! �4��� �� ��� E ��.�� �������� F�>,�� ���� H�?��� J� �� � 8��� ,

���� �������� � ������� "������� 3 , ���+���� A���_� W>�� A� )� ����������� ��+� ,

��� ��� �@! �� @��� F�>,� ���>,� . <���B� O �� L� �� ��� , M����� <���C �� "���!

<�� �������� �&%�>,� �&��� ���� "�)���� �! 8+� 8��� <����� ) ��+���� ���� �%�6 F�>,U)

T��� "�)���� �� �)���� �!( ,! ��) ��� L4� ���6� 3�C ������� "���� ��) �)���� �

Page 64: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

49

�%�&�� F�>,� <�� ��� ���.�?���� ��S �������� �&) �� ����)��+���� ���� ( W���� <���C 8 @�

8��� �?��.

�����)Oriole et.al., 2003 (��� �" : ����9 P�� ��H�9� !�"�#�� ������ Q��

��+���."

� <���B '������B� "�)���� ������ T�� 3 , A����� 3�C "!�6 ��&���� . " ������

�� ��, 3 , ������� ���,)35 ( ��N)� ��� ��)�� �6� �����B� ������ ������ ����� �)��

��500 ��N)� ���)�� ����> �&��� "�)���� D.6 �� ���!� 1� #�� '������ � ��� �)��

"�)���� �� �6��S �� . <���C �������� ���)�� "����$�) 8������� �� "����� �+�

���� 7 �� �@ ����� ��+���� ����@�� 'T�� 3�C ��� �� ��������� �������� �! "���:��� 8N� 'M�

�� ��������� "�������� �� ������ �4� "�>��?� ����� '������� <��! 89 "�)����

�! �@��� "���� R%���� ����, ��S R%��� ���� 3�C �!�>B�� '������ 1�(��� �! ���>���� ��S

�������� D.&� �%����� M����� �.

� � �� ������� �&��C " 4�� ���� R%����� 16� ���:

15 �� ���� "�������� ��� "�)���� �� 1��+ '��(?�� ����@� ���4C ����� �� �C

��� 8����� �! " N�� ����� '������� ����@��� �! <������ 1�+�� 3 , �N$� �� �&�U�

"������E� 3 , A���4��� <������� W����� ���� 3 , �& ���� �� *E��) F��?�C

1��@��� <��,C '�&���( 3��C �!��>B�� '��!�) "�������� "�44�� (�?��E� 1�,� '

�� �@��� �%�� ����� "�����B� �! �?�.

25 ����� "�)�� 8�+ �� M����� <���C ������ 3 , "���$��� �� ����.

Page 65: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

50

�����)Holland & Ramsay, 2003 ( ��� �" �����$H�2� !�"�#H�� ���, Q��

' �$� ������� ���� 1���$ ���<� !�����R� ������ !���$�� ��� 1����� ������ ����S�

�:��%��."

2�� 3 ,� '�������E� "�)���� ��, M����� <���C ������ T�� ���� ������� "!�6

M����� <���\� �������E� "�)���� 1��+ L�4�� "������_� ������� "������ 3�C 8�4� �

�!����� "�)���� ����� �C #����� ��!�� '�%���� ����� ������C M���� 8���� ���>�

M����� 8����� 8�N� ����� "������ �� "�����E� �� �!�&��� ��@� 3�C 8�4� � J!������

����� 1���� ��) '������ W���� F��� 3 , F�@�B� �� '������C 8�N� T��� ����> "���:�� #

������� ���, ��� ����� � �)�� � �� ���� ������ T��� �&� �����@�� J>���� �)���� 1��.

������� R%��� 16� �� ��)�:

15 W��� F��� ����C� ������C M���� 8���� ���>� M����� <���\� �������E� "�)���� 1��+

�@����� �����.

25 <��4� R%����� D.6 W>��<���)�� "�)�� � ������� ������ �N)� .

�����(Simon et,2004) ��� � :An empirical analysis of auditor reporting

and its association with abnormal accruals .$,G � 3,���� ���6$� ��� 1��+$

������ ��J !�6+$�����.

���@� H�� ��� �+9��� ����� 3�C ������� "!�6 ������� ��S "�@������ � "������� �+�� ,

������ ������� ��S "�@������ � ������� ��+���� F��� ��� ��) �C�)M����� <���C ��$�).(

������� �&��C " 4�� ���� R%����� 16� �� � : 9��� ��� E 8��� ���@� 3 , �)���� 8�4� ��

M����� <���C 3 , ,, �)���� 84�� E ����! ���@��� �.6 8N� 3 , <���C ���� �� 1S����

Page 66: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

51

������� �&������ �! M����� , ��S "�@������ ��� �+9, ���� 3�C 7�.) ������� " 4���

�)���� ��������� �! 7��� ���� 8��� �+�� ���@� ���4� ������� , �! 7�. �&(� .C

��������E�� �@ ��� F��a �&��� ���� "�)����(Going –Concern) , ��E��� 3�C 7�. �����

�)���� ��������� 3 , ������� ��S "�@������ ���+ H�?��� �&)��� ���� ��� ��� , ��� ��)� �@!

����� ���, �� <��� ����� ���� "�@������ H�?��� , ���! ���� E 2�� 3�C ������� " 4�� ��)

"�)���� ���)������� ���, (���� ��� �+9, ���� #�� �� ���@��� � ������� ��S "�@��

8�����,8�@����� �! �)���� ��������� �! 7��� ���� , 1,�� 9��� ������� D.6 ��� 1��

<���C 3 , 8��� ����� ��+�� F��[ ��@ ���� "�)���� �C 8�@� ���� �@����� #����� "��������

�(?��� ��S ��+�� F��a 3@ �� ���� 7 � �� �N)� M�����.

��������� �) ) :Kao, and Chen, 2004 ( ���� �+9��� ����� 3�C ������� "!�6

�! <���B� "������� '��� ��� ������ F�>,� �� A�$��� �)���� <���C O �� L%�4

�&����� <���C . ���&��E� <���B� 7� �� 3� , <������� ���+� � <���B� O �� ���� ����

)Opportunistic Behavior ( �! ��NU� � ������E� "�@������� �&� ������� ������� �&�9:���

��! 1&��,���� ����N����� 8�+ �� 1���� ���� ������� 1%��@��� <�6�(�� ��������� 1�+��� �!

O�)�� E �&! M����� <���C �! ��&��E� �&)� � ������� <���B� 1��+ ��, '1&�����+ .���

����� �@�@��� F���� ��4�+E� <����� . ��! ��&�� ��) �� �� 1&�� <���B� O �� F�>,��

�)����� <���C 3 , <�������� ��)���� �%�&�� �� N��� '��) �� E ���a ����� �)���� . �C�

�)���� <���C 3 , <������ �! ��)���� �%�&�� A�>� T��� "�)�� � �N���� "E�� �� *���N) .

)���� 3 , ������� "���� ���� K.��� 1����� ������� ����]� ������ ��� �! ������� "�

8�������� M����� <���C ��� ������C �+9, 7��6 �� 3�C ������� " 4��� M����� <���C O��@�

Page 67: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

52

��������� ����� '�)���� 1��) <�N$��� . <���B� O� �� F�>�,� ��) � ���� ��� �+9, 8����

��ٕ � '��� � M����� <��� ��&��E� <���B� 7� � �� �G���� �� <���B� O �� F�>,� J�����

<���C ������� � O� ���� 1��� ��� ������C �+9��� ��� '�)���� 1&�� 1&��) � <���� ��,

��+9��� ������ '���+��� �! 2�F�?) " + <���B� O �� F�>,� ��, ����� �� ) 2�� � 'M�����

�� F�>,� 1�� ��� ��� ��� �������� <���B� Oٕ O� �� F�>�,� <����� � 'M����� <���

�)���� <���C O �� 3 , 1&������ 1&�F�?) ����� �� @����� �������� <���B�.

� �!���� =��� �����)Cheng and Warfield, 2005 ( 3��C �������� D.�6 "!�6

� � ��) ��� J!��� ���� M����� <���C ��� �+9��� ����� �&���� ���)� ���� "�)���� �! �����

����� ��) � 1&��� �>�� ��)� ����,� ������ � 1&�� �!��� W�� ��.

1&����� '1&���� 7 ��� ����, ��) � J!��� 1&��� ��.�� �������� �� ������� ">��!��

'M����� <���� A�&� M����� <���C ������� ����@� 1&�\! '�&���� �� �@����� ��S��� �$� ���

�)���� 1&�� ��+���� ���@�� J!� 3�C . <��,�+ ��! �������� "�)���� 3 , ������� "����

������� <��? �� "�������)19935 2000 ( ������� "4 � '������� ������� "�)���� F��N����

������� ���)� �����, '"�)���� �! 1&�� ��) �� ����, �!��� �������� T�� ��)� 2�� 3�C "

�&����� "�)���� D.6 �9,C ��� ����, �&������ . �&���� ����� "�)��� � �� ���� M����� ���

��&�� �����+ �� ��������� �� ���� "��+��� �@���� ��)� '������ � 1&�� ��) � �!��� . ���

��4�� ������,E� �&����� <���� 3�C 3��� '������ � 1&�� ��) � �!��� �&��� ���� "�)���� <

<���_� �!��� �� �&��� ��)� E ���� "�)���� J� ����@� '��)�.

�����)Qiang and Terry, 2005 (��� �" : ��"����� !�"�#�� )���� ���, Q��

����+ ���, ����*� ������ ����� �������."

Page 68: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

53

<���C �������� ���)����� "�)���� ���� 1��+ T�� �, A�)�� 3�C ������� "!�6

��� "�!�� ���� ��)����� "�)���� 3 , ������� D.6 "���� #�� '1&44� ���+ <����� M��

������� <��! 89 ����� �! �&������)199352000 ( ��������� �U� ������� ">��+� #��

�.6� '8�@����� �! 1&44� J��� 1��@ � *9�� �N)� �6 ����, ��) � �!��� 3 , �� 4�� ��.��

3�C 1&�!�� �� ������� 1������� H����� ���� 1&44� ���+ <����� M����� <���C ������

1&��� 3 , ������.

� � �� ������� R%��� 16� ���:

15 �! 1&44� J��� 1��@ � *9�� �N)� 16 ����, ��) � �!��� 3 , �� 4�� ��.�� �������� ��

J� �!���� M���� ����@� 1��@�� *9�� �N)� 1&��� '8�@������� ���� "�$��� ��?� �� .

25 ���) � �!���� ��) ��� ��.�� ��������! 'M����� <���C 3�C �$� 1&��� ��@� �!��� �C

1&4�4� ���+ <����� 1&��� ����� J!� A�&� M����� <���C �� ���?��� '����,) ���

1&��� (8�@����� �! H��� �)�.

�����)(Sugata, 2005 ��� � :Earnings Management through Real

Activities Manipulation���5�� �(# ��� ' G$�� 1G% �� ������ ����� .

�� �! ����U� �,9��� 89 �� M���]� �)���� <���C T�� O��+ 3�C ������� "!�6 , �+�

�!���� ����� 89 �� �� �?�� ������� �,9��� �, A�) � ��������� ����� #����� 1����

�� �:���� "�� ���� �� �@��� ,K���B� A���)�� , T���� 3�C ���� ������E� A���4����

����B�.

������� �&��C " 4�� ���� R%����� 16� �� ��)�: �%���� ����� �� 8���� ���� "�)���� ��

<���� �� W���� f��6 ����� 8�� �� "������� �! ��+$� <���� 8��@� ��� "���4 W���

Page 69: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

54

<����� �? )� �?�� K���B� , ����� 8�� �� ����) �>�?� ������E� "�!��4��� �?��

W���� f��6 ,�� �?�� ������� �,9��� �! "�)���� ��� 7��6 ����?� �� ������� "��� ��) ,

�� �?�� ������� �,9��� �� ��� �)����� ��,�� ����N��� ���� ��� , ������� " 4���

�C �>�� ������� "�$��� � ����� ��@��� �@�@��� ������� �,9��� 3 , ����� �� ���� 3

�)���� 8���� ��������� �������� �� �� �.

����� )��5��,2006 (��� � : ������ �����–���� ����K��� ���"�+�� ��� , ��$,G �

�"�#�� ��,���� ���6��� ,� ��� !�"�#�� �� ��6��($ �������� ����� �� ������� �� .

M����� <���C <�6�(� A������ 3�C ������� D.6 "!�6 , �&!���)� ���� �&�!���� , 8%����

<����� ����$��� ���)���� "���:�� 89 �� �&�� ���� , "�. � @��� � �� ��+�� ���� ����)

������� 1%��@�� ���,C �� �, 3 , A���B�� 1�@� ��!�) <�� , � 8@��� <���C O �� �����

����� 1��� ,��!�)�� <����� J����� , ������� ��,��4�� "�)���� 8) ������� J���� 8�����

���, �4���� , �� <������ <��?�� 89200152004 , ������� ���, "�> �+�55�)�� ,

"��6��� � � )�� ����� = ��220<�6��� .

���� K.��� #����� 1���� �+� "������� "��N� ���� ������E� "�@������ �����E 8�����

M����� <���C ������ �, A�)�� �! 2�� ,�! �@����� , �&��C " 4�� ���� R%����� 16� ���

�������: ������ ��6����� ��,��4�� "�)���� ������ 3 , ��%�4�C ��E� "�. "���$� ����

���B ���, �4���� ������� ������� ������� <��! 89 M����� < , �� ��� 8)� 7�.)�

������� "���� , "�)���� �! �&�� �N)� ����� <���) "�)���� �! � 4U�� �������� D.6 ���

1���� <��:4 , ���@�� � M����� <���C ��� ��%�4�C ��E� "�. �+9, ���� R%����� "�&(� ��)

Page 70: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

55

�)�� � ����(��� <������� ��+���� , ��� ������� ����@��� ������ H�� 3 , <���+ <���B�

M����� <���C 89 �� �)�� � ,���, �4��� <F�?) T���� ���� 3 , 8�� �.6�.

��� �����)2007 (��� �" : ����� !�H��� �H� �����%�� ������� ���� ��

������."

������ �� �, <��� 1&! �! <�,����� 3�C ������� D.6 "!�6 1�� ��9� T�� 1��@�� ��

<��� � "���$�) �@����� "����)�� 1���6�� "�(� ���� T��� 8������ ��� �������� <U��� .

����� �! M����� <���C "�� �, �, A�)�� �! �������� <��� ��� ����C 3�C *�>�� "!�6 ��)

, 3 , ��@���� ����� F���C 1� A�&�� 7�. ��@���� '�4��� ������ �������� ���� �� ���

�&���+ ������� �������� ���)��)74 ( ���%�+ �� ��� 1������ "������� J���� 1�� '<��?�

F�4@��E� . <���� ���� �+9��� ����� �! �������� ������� �����E� 8� �� �� �� 1�������

���� '� @��� "���:��) �&�! <�N$��� 8������� J��� ��:��) �������� ������ �����E� 8� �� 1��

J��� ��:��) M����� <���C 7� �� 8@��� ��:��) �������� <��� ��� �+9��� 8� �� �!.

� � �� ������� R%��� 16� ��� :

15 <U����� <������ 3 , � ���� f��?���� �������� F��� ��+��� ��� ������C �+9, ����

�������� <���� ��������.

25 � �+9, ���� ��� <�� ">?�� �� )! '�������� <���� �������� ��� <�� ��� ���

'M������ <���C 7� �� �������� A����)� 3 , J������ <��+ "��� �� ) ��������

�������� <��� ����� ���������.

35 �������� <���� �������� H�>�� 8����� ���6� ��� ��� � �+9, ����.

45 ��� ��� ��� � �+9, ����M����� <���C 7� �� �������� <.

Page 71: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

56

�����))��+�� ,2007 (��� � :8���� � �����9� !���E$��� .$,G � ������� �:��6�� -�= $ ,

��� ����� �� ������� �� � ��� !�"�#�� �� ��6��($ �����.

������� ������ ��6����� ��,��4�� "�)���� ������ T�� A��)��� 3�C ������� "!�6

������� �&�%��+ A�(��� ������� ����]� ���, �4���� �������)Big Bath Accounting (

M����� <���B <��U) ,�������� ��� �! "�)���� F��U� �������� D.6 �+9,� , 3 , "���:�����

��.�?���� <���B� T���� , "����� 89 �� D9,� "�+9��� "���� �+�52 ��,��4 �)��

��6��������� ���, , �� <������ <��?�� 8920013�� 2005 , "��6��� � � )�� ����� = ��

260<�6��� ,������� �&��C " 4�� ���� R%����� 16� ���:

A�(�� ������� ����� 8)��� "U�� �+ ������� ������ ��6����� ��,��4�� "�)���� ��

89 �������� ���� ": � .C ������� 1%��@�� ������� <��!36.5.% ���� 3�C ������� " 4���

���+� �������� ��� �! ������� ������ ��6����� ��,��4�� �)���� F��� ��� ����� �+9,

������� 1%��@�� A�(�� ������ 3�C �&%��� , ����� "�)�� �&�� 3 , "?�4 ���� "�)���� �C .C

��� 3�C �F��� �N)�� "��) F���� �! "9)�� 3�C ���� ������� 1%��@�� A�(�� ������� ���+ .

F���� �! "9)�� �� ����� ���� 7 � , ������� �%?�� ��� �+9, ���� 3�C �>�� 84���� 1��

�, �6���,� 8@� ���� ������� D.6 ���, �! ���, �:4�� "�)���� �� ��)�� ���� 3����

��,)10 ("���� ,�(�� ������ 3�C F�� �� ���+�������� 1%��@�� A.

Page 72: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

57

��6��� �����)2008 (��� �" : �H� @H������ ���H"+�� ���H�� �� B��6� ��$6� 1%��

������� 3����� 3��� �� ������� !�"�#�� ������ ����� ������."

3� , "�)���� ��)�� ���C �! ������ J������ ��� �N� O��+ 3�C ������� "!�6

M����� <���C ������ �4�� �����&��� ������� ������ �+�� �! � ����� "�)���� 8�+ ��

�������� ������� �) ����� �������.

�4���� �������� ������ ��� �! � ����� "�)���� �� ���, ������ #����� 1�+�

�+ �� <��! �! �4��� ������� ������ ��� �! � ����� "`��� � M����� �� ����� �&����@�� 8

<���C ������ O��+ 7�.) '���N��E� <���� �, <���4�� ��)���� ������� �,��+ ��%E ���4

��%9�� D.6 ���4 ��� �� <��! �! "`����� D.6 8�+ �� M�����.

������� ��@��� �! ������� R%��� L� � �)���:

15 ���� �� ������ "`����� 8�+ �� F��� �&������ 1�� M����� <���C �� ��6�) �! � �����

������� ������ ���(�4��� "`����� 8�+ �� �� '.

25 1��� ������� L�?��� A��(��� �&�� A�&�� A9��� A �� M����� <���C ������ �C

<U����� <���C.

35 H���+ ��� A� �� �+ �&�C ��) 'T�� 3�C ���� �� M����� <���C ������ A �� �+

C <U��� �� '�a 3�C �,��4T�� 3�.

45 �� EC 'M������ <���C O��+ �&�9 �� �)�� ���� O���@���� ������� �� ��, ����

8�+ �� M��@��� K.����� 3 , ����� O���@��� D.6 1(��Jones ��� 1991.

Page 73: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

58

�����).��� ���,2008 ( ��� �:������ �� 3�,�$�� ���� ��� . �� ��6��($ �����

����� �� � ��� !�"�#����� ����� �� ��.

������ ��6����� ��,��4�� �)���� <���C ������ T�� A��)��� ������ 3�C ������� D.6 "!�6

����� �� �&����� ���, �4���� ������� ������� , 7 � 3 , 8������ ��� ��NU� L�!�

�������� , ��+���� <��� L%�4 �! 8N������)��+���� ��)� 1�� ,� ��)� ������� ��+���

�����, ��+�� ���)�� ,8������ (�?��E� <��!� ,��+���� ������ ,8����� �,��4 �! L4���� (

T�� ����� �� , ������� <��! 89 , ������� ���, "�> �+�45 <������ <��?�� 89 �)��

��2001 3�C 2006 , �� )�� "��6����� ��, = ��270<�6��� .

� ���� R%����� 16� ��� �&��C 84���� 1 : ������� ������ ��6����� ��,��4�� "�)���� ��

������� "���� A �� 89 M����� <���C "���� �+ ���, �4���� �������200152006

, "������ 7 � 89 ������� �� ���� �� 1S���� , ������� ���� �! �� � �&(� .��2005

�2006 , ��� "��) .C2005� 8+� �6 M����� <���C ������ �! <�� "�����, ���� ": � .C

�&�! ��������62 % , ��%�4�C ��E� . �N� ���� ��%�4�B� R%����� �� #��� � W>�� ��)

�! � N������ ������ ��+���� <��� L%�4�)��+���� ��)� 1�� , ��+���� ��)� �������

�����, ��+�� ���)�� ,8������ (�?��E� <��!�,��+���� ������ ,8����� �,��4 �! L4���� (

M���B� <���C 3 , ,8����� �,��4 �! L4��� �4�, ���NU� �6�N)� ��) �+�.

#����� "��4�� 16� ���:<��4��� M�4!B� "��� �� ������� ������ �%�6 ���� �� , �)�

2 �� �� "��4� .�� �:�� �$� , ������@�� ��S "�������� �� �� ���+9�� ��S �� ,

M����� <���C �! � N����� ,T��� "�������� ��� ,8��� ��&�� 8N�.

Page 74: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

59

�����) )��$# ,2009 ( �� �����$,2� 1����� ���M$ 1��+$� ��6��($ ����� ��� �

������� !�"�#�� �� ������ ����� !������.

��� �N� �! ���:��� 1����� ����)�C 3�C ������� "!�6 ���� 2����� O��@�) �������� ��@�

��@���E� �N� �! ���:� � �� ��) �������� 8�+ �� � :����� ��������� "������� �����

M����� <���C "������ A���)�� �@ ����� "������� �! 2��6 "�@���� . ������� 3��� #��

������� �������� ��@���E� �N� �! ���:��� ������ T�� L�?� 8) 8��� ����� ����4�+E� 8

M�4!B� �%�� ������ �)���� L%�4 �� . �N� �! ���:��� ������ ������� �� W>�� �+�

8��� ' "�� ���� <��� 8�� ' ������ J!��� 8��� ' �)���� 1�� �� 8)� �������� ��@���E�

4�� �� ������� R%��� ��?�� ' T��� 8������ �� ' 8�4�� �! ����� �� 2��C "

T��� �@����� "������� . <����� "������ ���� 3 , 8����� ��?� ' 8�N��� 8��� 3 ,

������� �������� �� ���� "��+�� �! F���� ��`> <���)�� "�)���� 8�+ �� M����� <���B

1���� <���) "�)�� �)120 : 1987'BROWN ( ���� T��� "������� �� "?��)� '

+9, �)���� 1��� M���� �, �9,_� ��9,B� T������ ��� ���), �)1989,Bhushan :

1985 Atiase ( ��� 1���� <���) "�)�� � �������� �� ���� J��� 3�C "������� 7 � J����

1���� <��:4 "�)����� ����@���� "�)���� 7 � �, �N)� �4� "��� �� �!��� 2�, 1���.

�C ������� "4 � �&�6� �� ��) R%��� <�, 3 : ��S M����� "��9,C 1�� ��`> ��� ��

8)�� ��@���E� �NU� �,9� � "�)���� 7 � ������ �! 8N��� 1���� <���) "�)�� � ��+�����

1���� <��:4 "�)����� ����@���� 8+� . �&�6� �� ��) "��4�� <��� ������� "4�� ��) :1(

������ �� ���� J���� �� ��� �� ����E� ����� ������� ������� 3 , �)�� � ������ �)���� ��

Page 75: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

60

��������� "�������2( ��NU� ��?�) ���?� �! �&�����E �6����� �)�� ���&�� ��!�� �� ��E

M����� <���C "������ 3 , ��NU��� �! 8������ 7 � .

������ �����)2009 ( ��� �" !�6+$���� ��� �,G�� ����� �� �#K�" P�����$%2�

!����+�� 3,�� ���6$ ;� ���� P������."

M����� <���C 3 , ��$�) ������E� "�@������ ��� �+9��� ����� 3�C ������� "!�6

�)�� �)8����� ���� K.��� 1������("������� �+�� ���@� H��� '.

D9,� �+9��� "���� ������� A��6� ��@���� "����� 89 ��75 "�)���� �� �)��

1�, �� <��? � ������� ����]� ���, �4���� ������� ��,��4�� ������ ��6�����2001 3��C

2006 �� )�� "��6����� ��, = �� '450 1����� 1�� '� ��) ������� <��! 89 ����� <�6���

�� ���@�� �� �� ��6 'M����� <���C �, ����� � ���� �� �� ���� ������E� "�@���� � �@ ��

���%�4�C �������� 1����� 1�� '������� R%��� 3 , �� ��� ���:� �N$� 1�� '��6��� ��:����

��6 '������� "��>�! ����E)SPSS� 'E-Views .(

���E� "�. ��+9, ����� 3� , ������� "��>�?� ��%�4�B� "�����E� "�� �+�

<���C ��� ��%�4�C �U�� *��� , '����� �+9, �6� '"������� �+��� 8����� ���@���� M�����

������ "����� �@+�� ����@� � �� 1�� �&����� ���� "�)�� 7��6 . "������E� 8��� 1���

��, �+���� K��� T��� ������� ������E� "�@������ ��� �+9, ���� 3 , ��%�4�B�

����@�� A�(��� ���@���.

��� ���,� ��,���� ��)2009 (������" : 3 , ���)��� <���B ��������� "������� �N�

������� ����]� ���� ! ��� �! '��������� ����4�+E� "������ 1&�� �����."

Page 76: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

61

������ 3� , ���)��� <���C ���������E <���B� ���� ��NU� T�� O��+ ������� "!�6

���� ! ��� �! ��������� 1&���������� ����]�.

�! �&�&�� 8���� 1�� ���� ����4�+E� "������ J��� ����� 1� ������� A�6 ��@����

��� �� <��?�� �! ������� ����]� ���� ! ���2004 1�, 3��� 2006 7� � 1��@� 1� 7�.)�

����+ 3�C "������ :��&��� : ���� ��, �&�&��� ������ "�?��� ���� ����4�+E� "������

": � #�� �6���4C14 T���� <��� : �&�&��� ����� ">?�� ���� ����4�+E� "������

": � #�� �6���4C ��� �,8 ��%�4�B� ������� 1����� 1� �+� "���� ) ����� 8� ����

������� 8� �� 1������ ������� 8� �����("��>�?�� ������ "������� 8� ��� i.

3�C ������� "4 ��&�6� �� ��) R%��� <�,:

15 1&���� ����� 3 , ��NU� 2� ���)��� <���C ���������E ����4�+E� <����� <���C ���� ��

���E� "�. �+9, ���� ��� 8� ���� �� 7�.� i������� ����]� ���� ! ��� �! ���������

��) ��� ��@� 3 , �%����� ����4�+E� <����� M���� �!�4 ��� ������ 1&��� ����� ����

������ �����$��� ��.6 �NU� A������ ��� '������� ����]� ���� ! ��� �! ���������

���)��� <���C ���������E <���B�.

25 H������ ���)��� <���C ���������� 3�C U� � �+ ����4�+E� "������ <���C �� ������� "���

��� ���@��� 3 , ��NU� �&� ������� "����� �� 4� �&�6� ���� J!����� �� ���� � 7�.� 8

<���B�.

Page 77: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

62

�����) ��� � �� ����,2009( ,��� � : �� '��"��� ����9 �����+��� !������� ��

�����$��� �����$,2� !��+��� ��� , ������� 3���V� ��(��� 3�� ��.

���������B� <���B� ���� ��NU� T�� O��+ ������� "!�6 1&��� ����� 3 , ���)��� <���C

������� ����]� ���� ! ��� �! ��������� . ������� A�6 ��@���� : "������ J��� ����� 1�

��� �� <��?�� �! ������� ����]� ���� ! ��� �! �&�&�� 8���� 1�� ���� ����4�+E�20045

1�, 3���2006 ����+ 3�C "������ 7 � 1��@� 1� 7�.)� : ��&���: ���� ����4�+E� "������

": � #�� �6���4C ��� �, �&�&�� ����� "�?���14 T���� <��� : "������

": � #�� �6���4C ��� �, �&�&�� ����� ">?�� ���� ����4�+E�8 1� �+� "����

��%�4�B� ������� 1�����)��� 8� �� 1������ ������� 8� ����� ����� 8� �������� ( ,

"��>�?�� ������ "������� 8� ���.

�&�6� �� ��) R%��� <�, 3�C ������� "4 �:1 ( ����4�+E� <����� <���C ���� ��

����]� ���� ! ��� �! ��������� 1&��� ����� 3 , ��NU� 2� ���)��� <���C ���������B

������� ,� ��E� "�. �+9, ���� ��� 8� ���� �� 7�.� <����� M���� �!�4 ��� �����

����]� ���� ! ��� �! ��������� 1&��� ����� ���� ��) ��� ��@� 3 , �%����� ����4�+E�

������� ,���)��� <���C ���������B <���B� ����� ����$��� ��.6 �NU� A������ ���.2 ( "���

3�C U� � �+ ����4�+E� "������ <���C �� �>�� ������� H���\� ���)��� <���C ���������C

�� 4� �&�6� ���� J!����� �� ���� � 7�.� 8��� ���@��� 3 , ��NU� �&� ������� "�����

<���B� .3 ( ��@, A���)�� �������� A���)��� ��?�� �����>�� W��4��� J!��� 3�C �!�>B��

�����.

Page 78: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

63

�&�6� �� ��) "��4�� <��� ������� "4�� ��):1 (��� W��� <���� �����+ ���4C 3 , 8�

8�+ �� <����� �)� 1� ����� 3�C ����� "���� 8��\�.

�6#�� �����)2010 (��� �" : ����� �,�$��� ��J �:����� ��$,G � ������ �����

3�H� �� ������� �������� !�"�#�� �� ��6��($ ����� �"�#�� ��+� �,G�� ��M$ Q���

3���V� ��(���������� ."

���� ! ��� �! 1&��� �%���� �&�+9,� M����� <���C 3 , A����� 3�C ������� "!�6

'1&��� �%���� �&�+9,� M����� <���\� "�)���� 7 � 1���6� T�� 3 , A+���� '������� ����]�

���)��� �������� J���� 3 , 8����� ���� K.��� 3 , ��@������ ������� "���,� �+� ���

�6��,� ������� ����]� ���� ! ��� �! ������� "�)����23 "��� ���� J�� 1� �+� '�)��

�������� ����@��� W��� 1��@�� 7�.)� '�)�� 8)� ������� 1%��@�� �� 1�+��� 3 , L�4�� �.&�

���� 1����� 1� 1&��� �%���� �&�+9,� M����� <���C �!���� �&�?� "�)�� � ������� �T-test

������One Way ANOVA #����� 1���� �+� ������� �������� ������� A����E��

2����� �! <������ ���(��� "��>�?�� 1,�� ��@��� R%��� 3�C 84�� � � � ���� �?4��� R&����.

���� ! ��� �! ������� "�)���� 1(�� �� '�&�� R%��� <�, 3�C ������� "4 �+�

����]� ���� ��E� T���� ��, ��E� "�. �+9, ���� ���� ��) 'M����� <���C O���� �������

"��� "�����C �! ��:���� '�� �:���� �� ���� �� �@��� �!����� '� �:���� W���� �!�4 �� 8)

������� ����]� ���� ! ��� �! ������� "�)���� �! 1&��� �%��, J� �)�� � 8�4���� . �!

�� ��� ��%�4�C ��E� T���� ��, ��E� "�. �+9, ���� 1�, ��)α=0.05 ( ��! ��:��� ���

��! ������� "�)���� �! 1&��� �%��, J� �)���� 8�4� �����C� '8�4���� "�� "�����

������� ����]� ���� ! ���.

Page 79: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

64

����� )Basiruddin, 2011 ( ��� � " The Relationship Between Governance

Practices, Audit Quality, and Earning Management : UK Evidence.

"������ ����� � 3�,�$�� ���� � P����K��� ���"�+�� ��� �,G��:��$�� � �� 1��� "

��+���� <��� � ����$��� ���)���� "������ ��� �+9��� ����� 3�C ������� D.6 "!�6

9��� ����� � '���� �� <���C � ��+���� <��� '����$��� ���)���� "������ �� 8) ��� �+

": � ����� 7�.� '�a ���� �� M�����350 <��?�� 89 ���� �4��� �! ����� �)��

200552008 <���C O��+ 1� ��) '��+���� <��� O��@� ��$� �� �N)� 3 , ������� "���,�� '

����E� "�@������ 89 �� M������� . "E���� 89 �� ������� K.��� 1��4� ��� �

O �� 8�� �� @����� F�>,�� ��, ��� ��&� �+9, ���� 3�C 84���� 1� '�������� �����E�

����$��� ���)���� � M����� <���C ��� �+9, ���� E ����� '��+���� <��� � <���B�.

'��+ �����)2011 (��� �" : ������ ����� !�"�#�� �� ���� ���K��� 1������ �����+���

������� ��������."

"�)���� �! �&� , <�N$��� 8������� M����� <���C 3 , A����� 3�C ������� D.6 "!�6

8���, <�, 89 �� ������� ��6�����) : ���@, ����� '�)����� 1��� '�)����� �����

�� W���� '���������� �!�N)�� '�����������?���� "���� '����> � J>�.(

F������ �� ���, 3 , �%���, 8)�� �&������ ������� 1��4�� #����� 1�+ 7�. ��@����

�! " N��� ��6����� "�)���� �! ��������)134 ( .��� ������� J���� 84� �� ���� ����

�� ��)��)219 ( "�)���� 7 �� ���� ���� . ������ "������E� ��, = � #�� ����4���� I<��

)89 (�������.

Page 80: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

65

8�������� M����� <���C ������ ��� ����� �+9, 7��6 �� 3�C ������� " 4�� �+�

�&� , <�N$��� . �@, <���>� '�&���6�� M����� <���\� A������ <���> 3�C ������� "4���

�� <���C "������ ����U� �������� 8����� ����&��� �!�) ��,��� "������ <���C 8��+ ��� M���

������� ��6����� "�)���� �! ��)���� H�>�� 8��?� <���>� �)����.

�����)Abed et al.,2012 ( ��� �"Corporate Government and Management

Earning: Jordanian Evidence.

"����� �� 1��� P������ ����� � ����K��� ���"�+�� ��� �,G��"

!�6 ������� D.6 "3�C ����$��� ���)���� L%�4 � M����� <���C ��� �+9��� �����

������� ��S "�)���� �� ����� ) ���� � ��,��4 ( <��?�� 89 �������2006 52009 �+ �

������� ���, 1�� = �132 � M����E� <���� O��@� 8����� ���� K.��� 1����� 1� � '�)��

, J� �&��� ��F�>,�� O �� 8�� �� @����� <���B� O �� 1�� � <���B� � ����� ���) ��

�&� (?��� ����<���B�' �!�>B�� 3�C 8��� ������� J!��� � �)���� 1�� 8N� T�� 8���,

�)����.

<���C ���� ��+9, ���� 3�C 84���� 1� 2@���� � ������� �����E� K.��� 1��4� ����

��������C ��� �+9, ���� E ����� '<���B� O �� 1�� � MT��� 8������ �+�� � M����� < .

�6����� !������� � ������� /0� *��� ��

15 ����� 2����� ��� �@��� #����� ��! �@����� "������� 3�C H������ ������ 89 ���&�U�

M����� <���C ��� �+9��� "�����&��� ����� �1 H��@�� �! ����,E� ���� 8�+ �� .$� 1�

������ �,��4�� .

25 ���� �&���?� ������� D.6 ������ ��)".� #��� ��� ����� �������� .

Page 81: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

66

7����� 1�5��

������� ���� �

? ������� A� �

1�@� .�� � � ���� �?4��� R&���� #����� 1���� <�6�( L%�4 A4� 3 S �����

��� 1��� � � ���� �?4��� R&���� �� #��� ���� ����� 89 �� 1�� �&�, "��� �� J���

3��C 8�4��� A�&� ������ �� �6��S� "9����� ��)��) �? ���� �%�N��� 3�C H����� 89

#���� A��6� .��� ������ �! ������� R&���� 3 , ����,E� 1�� 2�� ��) �@����� "���� . ���

�� � ���� J������ ��&� , � :� ������� 2 )�� �� #�� 2������ ����� �&! ������� �����

1&��� �%��, 3 , �N$� ���� "���:���� 2,����� .

' ? � ���� ������� @�$��

�6��, =������ ���, �4���� ������� ��,��4�� "�)���� �� ������� J���� ��)��77 �)��

��� 1��� "�)���� 8���2011 <���? � #����� �� <��@��� <�� � ������� �6����@� �!���� ����

��2008X2011. ���� ������ ��4�+E� �! H��@�� �.6 ���6� ��(� H��@�� �.6 ����� 1��

M������ <���B �� ��� "����B� 1��� <���) L�! �!���� � ��� L%�4 �� H��@�� �.6 J����

��! <���) ������ ����� O?� ������� <���, 8%��� �)���� <���C W��� ��������� ��������. 1��

����� �� ) 28( ت.---------�ری)��������� J����� � N�� .

Page 82: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

67

�����$%2� !�6+$���� D��%$�� :

���� K.��� 1����� 1� 8�����)Dechow, 1995 ( O��@�9 M����� <���C 8 <��! ��������

T��)28 ()�����, ��6��� ��,��4 � ' ���� O��� 3 , 1�@� �6� "�@������� ������E�

��$�)� 1��+ 3 ,8 M����� <���C ������� �)��������� "��� � �@!� �&���� 1��� :

1 . O��+ 1� ����� �� )�� "�@���������� �&���+ �+� �!���� ����� �@�� �&�! ����� "�@������

��?��� �� )��� �!�4 ��� :����� "�� ���� �� �@��� �!����� '� �:���� 8��� 89� ��� ��

������ K.�����

TACCi,t = ONI i,t - OCF i,t ……................................................

TACC 06= 421290.00 - 254676.00 = 166614

2 .��� ���@� 1�� 1�� 89 �� K.���� ������ "�@������� ��S�����E �� �)NDACCi,t (

�� ��9 8���� ��� �����E� ������� ���� 1�� �,������ "�)�� �����) �! 8<�� 3 , ��� '

.� 7� �@!������� K.����� :

TACCi,t/ Ai , t-1=α1(1/Ai , t-1)+α2(∆REVi,t–∆RECi,t)/Ai , t-

1+α3PPEi,t/ Ai ,t-1+ Ei,t

TACC/Ai ,t-1 = 0.03

Ai ,t-1= 20754445.00

∆REV= 3982027

∆REC= -75113

(∆REV-∆REC)/Ai ,t-1= -0.195483

PPEi,t= 8466550.00

PPEi,t / Ai, t-1= 0.38

Page 83: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

68

� ����� "�@������ ������E� ��S������ (NDACCi,t ) 8)�� "�)�� �� �)�� ������ 3 ,

� <�� 9 8) 8��� � "���� �� ������9 �� 8��� 1�� K.����� <��@��� ������,�D9 (α1) '

�(α2) � (α3 ) 9 ��������� �������� 8 :

NDACCi,t = â1 (1/Ai,t-1 ) + â2 (∆ REVi,t – ∆ RECi,t) /Ai,t-1 + â 3PPEit

/Ai,t-1 …

NDACCi,t = 0.03-0.19+0.38= 0.23

D?��:��+9� �������

A�&�����B� 8� ���� ���� 1����� 1� ������� "��>�! �, �%�4�B� � � � ���,����E� 1�

)SPSS( '���������6 "����� ���� :

? ��������� "�!����E�� �������� "�������� .

? ������ ������ 8����

? ��E� 8� ��������� �� .

�?!�������� !� ����� @�� '����

3��C �!�>B�� �.6 ' M����� <���C H�>�� �! "N�� ���� �? ���� J������ 3�C H����� 1���

����(��� ��? � ��� ���� "��� ���� 3 , 8�4� � <�!����� #���� ���4� A ��� "�����

����� �. �����@��� 3��C H����� ���� �, �&� , 8�4��� 1� �@! 8� �� � ��� ���� "������� ���

��%�6 ��, ���4�� "�)���� 8���� ��6����� ��,��4�� "�)���� �, <���4�� ������� �������

������������ � .

Page 84: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

69

@����� 1�5��

������� A:�$

������� !� ��� 4�

1���)2(

�����+�� !�(��$������� 3GJ� ��$5�� ������� � � !�"�#�� 2008?2011

����� 1+��� �)���� 1��

2008 2009 2010 2011

1 <��4����8��,]� J�������� 12.1 10.7 3.5 3.4

2 ������)�� "�,��4��������� 3.6 3.7 3.1 3.0

3 ������)�� "�,��4 � �������� 1.5 2.0 1.8 1.3

4 "������� �,��4� ������� 1.4 1.4 1.5 1.7

5 F����� ��� 5.0 4.6 3.8 3.8

6 ��%����� "�,��4 � ������ �)���� 1.9 1.9 1.6 2.1

7 ����� ������ ���%����� "�,��4� � �� "��� ������ ������)�������

3.2 3.3 1.9 2.9

8 ������ K���B ������� 1.8 1.7 1.4 1.4

9 ��4�� ����� �,��4� <$�$ �� 1.9 1.9 3.0 5.9

10 "������� ���%�.:�� "�,��4 � ���@����������

3.7 1.9 2.1 1.6

11 ��,��4��� ��,����� "����N��9� ����� 0.7 0.6 0.4 0.3

12 � �,��4� 3���� ������� "����� ���)���������

1.3 0.9 0.7 0.9

13 ����� � ������ 10.0 8.5 7.0 7.5

14 �,��4� �������1�������/8��� 2.2 1.8 1.7 1.4

15 "�?��?�� 1����������� 3.2 12.0 19.5 18.0

16 "�,��4� �������1������� 1.8 1.7 1.0 1.0

Page 85: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

70

17 ������� O������ 11.0 34.9 35.2 36.2

18 �������������� �,��4� 2.1 2.6 1.1 1.1

19 ������ "�,��4 � ������� /�)���� 4.9 5.3 4.2 3.5

20 ��9?�� �,��4� ������ 1.0 3.1 3.0 2.2

21 79����� 8����)�� �,��4�� ���������%���&)��

2.2 2.3 0.9 0.9

22 ��%���&)�� "�,��4 � ������� 1.2 1.2 0.7 0.6

23 ���N��9� �4��� �,���� 1.5 1.9 0.9 0.7

24 o���E� J��4�������� 7.6 7.1 5.1 4.6

25 "����N����E�� "�,��4�� � ����@,����@���

1.5 1.3 1.3 0.5

26 <�6���� ������ �,��4� ��� 0.7 0.8 0.3 0.3

27 �S������������ 1.7 1.8 3.4 4.6

28 ��!��� "�,��4 � ������� 0.6 1.0 1.0 0.5

��4��� :������ ���, ���� ������� ����@���

Page 86: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

71

8����� �� )2 ( "������ ��� W>������� �9SB� ��,��4�� "�)�� � ������� = �

3.25 1�, �! 2008 "������ "�?��� 1�, �!� '����� �9SC 1&��� ������ 84�� 4.30 '

��, �6����� "����� �9SB� 8)�� �?�E� ���, �! �@���� A�?� 201052011 ���, '

�����4.00 .

1��� )3(

�����+�� !�(��$����� ������ ��+� ��$5�� ������� � � !�"�#�� 2008?2011

����� 1+��� �)���� 1��

2008 2009 2010 2011

1 <��4�������8�����,]� J��������

6666150 3819161 3457638 3566790

2 )�� "�,��4����� ����������������

1323768 1666258 1908028 1857503

3 ������)�� "�,��4 � �������� 295018 351666 276307 229473

4 "������� �,��4� ������� 4406106 5457112 4992739 5754454

5 F����� ��� 10662697 11777247 16970012 34771364

6 "�,��4� � ������ �)������%�����

445764 570317 350014 432956

7 ���������� "�,��4� � ���������)��� �����%�����

������ "��� ������

7201287 10193402 13164341 12812017

8 ������ K���B ������� 19136246 19119126 25316484 21819011

9 ������� �,��4��� <$���$ ����4��

1218113 583236 344125 229014

10 ���@�� ���%�.:�� "�,��4 � �������� "������

1318210 8000137 11441747 6849009

11 ��,����� "����N��9� �����1559255 1990688 2527409 2743970

Page 87: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

72

��,��4���

12 �,��4�� 3����� ��������������� "����� ���)��

5207134 3742685 3667084 3799406

13 ����� � ������ 338536 433983 337911 502024

14 �,��4����� �����������1�������/8���

7400290 6293214 5513505 3881526

15 "�?��?�� 1����������� 16570506

4

12476368

7

13398421

8

10185970

0

16 "�,��4� �������1������� 4157743 6182734 7225097 5955608

17 ������� O������ 13270400

0

15426300

0

23138800

0

17021400

0

18 �������������� �,��4� 2619357 2282823 4405325 4701049

19 ������ "�,��4 � ������� /�)����

2244895 3399844 3813711 3241070

20 ��9?�� �,��4� ������ 1086678 1434960 1279519 997566

21 8����)�� �,��4�� ���������%���&)�� 79����

8756014 8056947 13301424 11634370

22 "�,��4��� � ������������%���&)��

1635899 3471849 3624633 3097620

23 ���N��9� �4��� �,���� 2988781 2887851 2340568 2249518

24 o���E� J��4�������� 4763942 1543137 1315191 1721112

25 "�,��4��� � �����@,����@��� "����N��E��

434677 501667 305851 322838

26 �������� �,��4��� �����<�6����

6506977 9043683 10731581 11433378

27 �S������������ 492456 472606 790191 719290

28 ��!��� "�,��4 � ������� 2426727 2137405 1680568 1655696

��4��� :������ ���, ���� ������� ����@���

Page 88: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

73

8����� ��)3 (�C �! ��,��4�� "�)���� ������� 1�� ����� ��@�� "��) � 89 � 1���,��

200852009 1�, �! J��� 8)�� ��������� ��� J?���� '2010 ����@� H��?��� ������ 4

'��� ���� 1�, �! 2011 ��,��4�� "�)��� ��������� 1�� ����� ">?�� �@! ������� 3�C

�� ���@�3�C 15 ����� ��� � . 1)�� 7�. F��� ����� ���� �+�H�>��� ��� ���� ����4�+E�

'������� T����� �?��� ���)� �&�� ����� '����4�+E� "�,��@�� A �� �&����� .���

"�)���� �� J!��3�C�&������� 1�� �� J!�� ��� '�� �:���� �&�� �, 8����� ���+E� .

Page 89: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

74

1���)4(

�(��$��� ��$5�� ������� � � !�"�#�� �����$%2� !�6+$���� ���:��� '� �� !2008?

2011

����� 1+��� �)���� 1��

2008 2009 2010 2011

1 <��4����8��,]� J�������� 0.00% 1.00% 7.00% 21.00%

2 ������)�� "�,��4��������� 23.00% 20.00% 19.00% 18.00%

3 "�,��4 � ��������������)�� 9.00% 11.00% 10.00% 11.00%

4 "������� �,��4� ������� 30.00% 25.00% 22.00% 25.00%

5 F����� ��� 13.00% 11.00% 12.00% 17.00%

6 "�,��4�� � �������� ���)����

��%����� 29.00% 30.00% 26.00% 26.00%

7 �������������� "�,��4�� �

"��� ������ ������)��� ��%�����

������

58.00% 55.00% 53.00% 48.00%

8 ������ K���B ������� 39.00% 32.00% 29.00% 24.00%

9 ��4�� ����� �,��4� <$�$ �� 48.00% 34.00% 35.00% 33.00%

10 ����%�.:�� "�,��4�� � �����@��

�������� "������ 48.00% 56.00% 26.00% 23.00%

11 ���,����� "����N���9� �����47.00% 45.00% 41.00% 39.00%

Page 90: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

75

����,��4�

12 ���)�� �,��4� 3���� �������

�������� "����� 29.00% 33.00% 45.00% 46.00%

13 ����� � ������ 17.00% 21.00% 17.00% 22.00%

14 �,��4� �������1�������/8��� 41.00% 33.00% 33.00% 37.00%

15 "�?��?�� 1����������� 27.00% 25.00% 28.00% 21.00%

16 "�,��4� �������1������� 37.00% 37.00% 31.00% 30.00%

17 ������� O������ 32.00% 46.00% 50.00% 51.00%

18 �������������� �,��4� 18.00% 18.00% 18.00% 18.00%

19 ������� "�,��4 � ������� /

�)���� 46.00% 46.00% 61.00% 44.00%

20 ��9?�� �,��4� ������ 7.00% 9.00% 7.00% 6.00%

21 8�����)�� �,��4��� ���������

��%���&)�� 79���� 28.00% 33.00% 41.00% 33.00%

22 ��%���&)�� "�,��4 � ������� 44.00% 44.00% 38.00% 35.00%

23 ���N��9� �4��� �,���� 8.00% 8.00% 9.00% 9.00%

24 o���E� J��4�������� 1.00% 8.00% 1.00% 1.00%

25 "����N��E�� "�,��4 � ��@,

����@��� 24.00% 25.00% 14.00% 15.00%

Page 91: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

76

26 <�6���� ������ �,��4� ��� 35.00% 35.00% 32.00% 32.00%

27 �S������������ 26.00% 38.00% 44.00% 47.00%

28 ��!��� "�,��4 � ������� 46.00% 41.00% 39.00% 37.00%

��4��� :������ ���, ���� ������� ����@���

1���� ��)4 ( 1��� ������E� "�@���� � 1���� ������� ��� W>��2008 2���+ "��)

��29% J?���� '3�C T���� 29.5 % 1�, �!2009 1�, �! ?��� '2010 ��� ��� 3��

28 % '8� @���� 1�, �! 2011 ���� "������ ": � �@! ' ������E� "�@��27.5 .% 8)����

Page 92: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

77

��� 1�,�� ��� ���@� 7��6 �� "������ A �� 3 , ��� . "�)����� ���� 7�. #����� 8 ���

������ <���� ��� 2���<���C M����� ���� ��� "�)���� �! 3�C �� �.6 �� ��� ���)� ��+

T��C ������ "�)�� � 8������ . O���� ���� "�)���� ��, ���������C<� M����� 89� ���

��� �&�����$� ���)� ���� "�)���� J��� ����,� 1�� ������E� "�@������ ����� ����

O���� E �������<���C M����� O����� ������ ������� ��! ���� "�)���� ��� �! '<���C

M����� . 8������ )5 ( 7�. J���� ���� .

1���)5(

$�"� ��+ !���E$� @�*�$ ���� '3�,�$�� ������� ����� ������

��:���� �%?�� ���)��� ���%��� ������

���) 3 %10.7

��:4 25 89.3% ����)� 1����

��+����

H������ 28 100%

O���� 15 53.5%

O���� E 13 46.5% <���C M�����

H������ 28 100%

8����� ��)5 ( ��� W>��10.7 % ?��4� 1� ���)� �� �&�&�U� ��� 'D����) ����)�

89.3 % A�4� ���&�U�<��:4 ���)� ��)"���� ��� R%����� 53.5 % H�>�� "�)���� ��

O���� ������� ���,<���C M����� ��� �! '�� 46.5 % ��,��4�� "�)���� ��������� 1��

O����<���C M����� .

Page 93: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

78

!��<�5�� ���$%�

��<�5������� :

. �+9, ���� E ��E� "� ���� M����� <���C ��� ��%�4�C ������ "�)����� T��� 1&����

�! ��,��4������� .

����_� ���� M����� <���C ������ 8���� ���� 1� ��>�?�� D.6 �, ������ 1&����

�! ��,��4�� "�)���� T������� 8����� ����� ')6 (7�. R%��� .

1���)6(

����� ��� (��$�� 1��� ���� ��������� �� �� � ��� !�"�#�� Q�� ����� �����.

�����1&���

�����E� 8���� ��E��� M����� <���C

0.32 0.01

8����� ��)6 ( ���� M����� <���C ��� �����E� 8���� ��� W>������� T��� 1&���

�! ��,��4�� "�)��������� ": � 0.32 �� ��, ���� �6� T��0.05 �.� '8+�! �+9, ����

��E� "�. ���� M����� <���C ��� ��%�4�C����� �! ��,��4�� "�)���� T�� 1&��� ����� .

���� �.6� ������ D���� �. 8���� 2�� ���� �����E� 8���� �������� 3��C ��� ��� ) 2���

T����<���C M����� 8��@���� J?��� ����� 1&���)���� T�� ��,��4�� "������� .

Page 94: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

79

�� ���� ��<�5�� :

��E� "�. �+9, ���� E ���� �)���� 1�� ��� ��%�4�C ������ "�)����� T��� 1&����

�! ��,��4������� .

����_� �)���� 1�� ��� ������ 8���� ���� 1� ��>�?�� D.6 �, ������ 1&��� T��

�! ��,��4�� "�)���������8����� ����� ') 7 (7�. R%��� .

1���)7(

��� (��$�� 1��� �"�#�� ��+ ���� �� �� � ��� !�"�#�� Q�� ����� �����.

�)���� 1��

�����E� 8���� ��E��� ����� 1&���

0.58 0.01

8����� ��)7 ( �)���� 1�� ��� �����E� 8���� ��� W>�� � ����� 1&���� T���

��,��4�� "�)���� �!����� ": � 0.58 T���� ��, ���� �6� 0.05 �.� '8+�! �+9, ����

��E� "�. �)���� 1�� ��� ��%�4�C������ 1&��� ��! ��,��4��� "�)����� T������� .

���� �.6� ������ D���� �. 8���� 2�� ���� �����E� 8���� �������� 3��C ��� ��� ) 2���

��� �! ����� �)���� 1�� T���� T���� <������ 1&��� ��,��4�� "�)���� T�� ������ .

Page 95: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

80

������� ��<�5�� :

��E� "�. �+9, ���� E ��+���� ��)� 1�� ��� ��%�4�C ������ 1&���� "�)����� T���

�! ��,��4������� .

����_� ������ 8���� ���� 1� ��>�?�� D.6 �, ��� ��+����� ���)� 1�� �������

1&��� T�� �! ��,��4�� "�)��������� 8����� ����� ')8 (7�. R%��� .

1���)8(

'$"� ��+ ��� (��$�� 1��� � 3�,�$�� ��� ����� ����� �� �� � ��� !�"�#�� Q��.

��+���� ��)� 1��

�����E� 8���� ��E��� ����� 1&���

0.345 0.01

8����� ��)8 ( ����E� 8���� ��� W>�� ��+���� ��)� 1�� ��� ������� 1&��� T��

�! ��,��4�� "�)��������� ": � 0.34 T���� ��, ���� �6� 0.05 �.� '8+�! �+9, ����

��E� "�. ��� ��%�4�C 1�� ��+���� ��)������� 1&��� �! ��,��4�� "�)���� T������� .

D���� �. 8���� 2�� ���� �����E� 8���� �������� ���� �.6� �� � 3�C �� ) 2�� 8+ T����

�! ����� ��+���� ��)� 1��<���� T���� ����� 1&��� ��,��4�� "�)���� T�� ������ .

Page 96: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

81

������ ��<�5�� :

��E� "�. �+9, ���� E ��� ��%�4�C 1����������� ������ 1&��� ��,��4��� "�)���� T��

�!����� .

����_� �?�� D.6 �, ������ 8���� ���� 1� ��> 1�� ��������������� 1&��� T���

�! ��,��4�� "�)��������� 8����� ����� ')9 (7�. R%��� .

1���)9(

��� (��$�� 1��� ��+�� ������ ���� ����� �� �� � ��� !�"�#�� Q�������.

���������

�����E� 8���� ��E��� ����� 1&���

0.285 0.01

8����� ��)9 ( ��� �����E� 8���� ��� W>�� 1����������� � ����� 1&���� T���

�! ��,��4�� "�)��������� ": � 50.28 T���� ��, ���� �6� 0.05 �.� '8+�! �+9, ����

��E� "�. ��������� 1�� ��� ��%�4�C ������ 1&��� ��! ��,��4�� "�)���� T�� ����� .

��� �� �.6� '��), D���� �. 8���� 2�� ���� �����E� 8���� ����� ��3�C L�@� ��� ) 2��

��������� T���� T���� J?��� ����� 1&��� ��,��4�� "�)���� T�� ������ .

Page 97: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

82

B��%�� 1�5��

!����$��� ������� A:�$ �#,� �

���� ���� �,� ������� R%��� ��+��� � � ���! #����� ������ � ��)� "��4:

F2� :A:�$ �� �#,� �:

��<�5������� :

��2� !�0 �,G ���$ 2 ���� ������ ����� ��� ��:��+� ��H� !�"�#H�� Q�H� ��H���

�� �� � �������� .

8����� ��)6 ( ���� M����� <���C ��� �����E� 8���� ��� W>������� T��� 1&���

�! ��,��4�� "�)��������� ": � 0.32 T���� ��, ���� �6� 0.05 8+�! �\�! 7�. 3 ,�

���?4�� ��>�?�� !�� ��%�4�E� ������� �.� ' ��E� "�. �+9, ���� <���C ���� ��%�4��C

���� M���������� �! ��,��4�� "�)���� T�� 1&��� ����� . ���� �����E� 8���� ��������

6� ������ D���� �. 8���� 2�� ���� �.3�C T���� ��� �� ) 2�� <���C M����� 8���@���� J?���

����� 1&��� ��,��4�� "�)���� T�� ������ .

89 �� 7�. ���?� �)��� 1��(�� 8������ ��� ��� ) �)���� M���� "��� �� ) 2��

&���+ "��� �� ) �)���� M���� "��� �� ) �&�\! ���%�� � �������� 'M����� "������ ���� 3 , �

�.�� 3 , �,��� 2�� ��) '��) ��� ��@�� �)���� 8�4� <�,�+ 8��� �!�4 8N��� '�&����

�� J� �?�� �.6� '����� ����N����� �� 8���� O������ 2���C) Emanuel Land Wong,

2003.(

M����U� ������ 8)�� �NU�� �)���� 1&�� ����� �� "������� �� ������ "���� �+�

)���� ���)� �� 8>�?� ��N�����! '�&���N��� 3 , (�?� � *���� 3��� "�)���� �\! 7�.� '�

Page 98: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

83

��! 1&�]� ����, *������ ���&��� �! ���!��� 7�.) ����N����� 3���� '<�@��� �)���� M����

8�+� �)U� 1�, ���� �)���� M���� �! � @��� �?��� '*�� @� 8+� �&����� ��)� ���� "�)����

��� 8�� M������ <���C 1������ ��)��� '������ �?��� H����E� ���� ���� M����� D�

1&� � 3 ,� ��� 3�C *�� �, �$� .�� ���� �6� M����� � @� �?��) '����2005.(

��)�� E 2��� .C 'M����� <���B ��&�� *�����> *9��, ��� �)���� ����� �\! 2� ,�

�> ����� 3 , ����,E� ������ "����� ��� ) 2�U� 8�@�� �)�� 7�.� 'M����� <���\� 1��@ � �?�

"�)����� 7 � 1��� "������� 8%����� ��@�� 7�.� �&����� <���C �������� "��� �� ) �)����

H���B�&����� <���C �! ��%9��� ����� .

�� ���� ��<�5�� :

��E� "�. �+9, ���� E �)���� 1�� ��� ��%�4�C ���� ����� "�)���� T�� 1&���

�! ��,��4������� .

8����� ��)7 ( ��� �����E� 8���� ��� W>������� 1&��� T��� �)���� 1�� ����

�! ��,��4�� "�)��������� ": � )0.58 ( T���� ��, ���� �6�0.05 8+�! �\! 7�. 3 ,�

���?4�� ��>�?�� !�� ��%�4�E� ������� �.� '��� ��E� "�. �+9, � ��� ��%�4�C ������

1&��� �! ��,��4�� "�)���� T�� �)���� 1�� ���� ����� . ���� �����E� 8���� ��������

���� �.6� ������ D���� �. 8���� 2��3�C <���� �! ����� �)���� 1�� T���� ��� �� ) 2��

T��������� 1&��� ��,��4�� "�)���� T�� ������ .

�� 89 �� 7�. ���?� �)��� 1��� ����� ��� ) 2�� 3�C <���, "����� R%��� "����

<����� �������� "��) �� ) �)��������� 1&��� "�)����� ���� 7�. F��� ������ ��)� �&�!

��)� <���)���&����� �N$� ��� <���) �����C 3 , ����� ��&�� ��� �4�4� '8��+B� ��&� ,

Page 99: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

84

'���) ��)� ��)�� 8���� <���� �! ������ ���� �� � <���)�� "�)���� �! �@N�� ��&�� .����

<���� 3 , O)����6����� .

������� ��<�5�� :

��E� "�. �+9, ���� E ��+���� ��)� 1�� ��� ��%�4�C ������ 1&���� "�)����� T���

�! ��,��4������� .

8����� ��)8 ( ���E� 8���� ��� W>�� ��+���� ��)� 1�� ��� �� ������ 1&��� T��

�! ��,��4�� "�)��������� ": � 0.34 T���� ��, ���� �6� 0.05 �.� '8+�! �+9, ����

��E� "�. � ��%�4�C �� ��+���� ��)� 1�� ������ 1&��� ��! ��,��4��� "�)����� T��

����� . ��� �. 8���� 2�� ���� �����E� 8���� �������� ���� �.6� �� � D�3�C �� ) 2�� 8+

�! ����� ��+���� ��)� 1�� T���� <���� T���� ����� 1&��� ��,��4��� "�)���� T��

������ .

8��� E <���)�� ��+���� ��)� ��� ������� D.6 #����� 8 ���3�C 1����� ���C< M�����

��� J� 8���� � � ���)@ �! #��� ���� ������� "����,��4�� "�)���� .

������ ��<�5�� :

��E� "�. �+9, ���� E��� ��%�4�C 1�� ��������� ������ 1&��� ��,��4��� "�)���� T��

�!����� .

8����� ��)9 ( ��� �����E� 8���� ��� W>�� 1����������� ������ 1&���� T���

�! ��,��4�� "�)��������� ": � 50.28, ���� �6� T���� ��0.05 �.� '8+�! �+9, ����

��E� "�. ��������� 1�� ��� ��%�4�C ������ 1&��� ��! ��,��4�� "�)���� T������� .

Page 100: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

85

.6� '��), D���� �. 8���� 2�� ���� �����E� 8���� �������� ���� �3�C L�@� ��� ) 2��

��������� T���� J?��� 1&��� ��,��4�� "�)���� T�� ������ .

"���� �� 89 �� 7�. ���?� �)���� � :�� ����� )Begley, 1990 ( ���>�! ��+��� 3�C

T��� 7�.� '��������� ��@, ���� �?��� ��?�� M����� <���C �� �, O���� �+ "�)���� ��

3��C �$� ������� "���� ���� 3�C ��������� ���� �&�! ���� ���� "�)���� 8��� �� #�����

��� �� '���������� ���@, ���� 7�&��E ����� 8����� ����� ������ �! �� ���� M����� <�

��������� ���� <���� ����� �)���� 3 , ���@�� �� �?� ���%���� 8��.

Page 101: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

86

������� A:�$ C�%�$:

5 "����������� �9SB� ��,��4�� "�)�� � ������� = � 3.25 ����� ����� 1��, �!

2008 !� ' "������ "�?��� 1�, ������ �9SC 1&��� ������ 84�� 4.30 ������

����� ��, �6���� '� "����� �9SB� ����, ��! �@����� A��?� 8)�� �?�E�

201052011 ����� ��, '4.00 ����� ����� .

5 1��� ������E� "�@���� � 1���� �������2008 �� 2���+ "��) 29% J�?���� ' 3��C

T����29.5 % 1�, �!2009 1�, �! ?��� '2010 3�C ��� �� 28 % '8� @� ����

1�, �!2011 ������E� "�@������ "������ ": � �@! '27.5 .% ��� 1�, 8)�����

"������ A �� 3 , ��� ��� ���@� 7��6.

5 �! ��,��4�� "�)���� ������� 1�� �������@�� "��) � 89 �1��,�� 200852009 '

���� 1�, �! J��� 8)�� ��������� ��� J?2010 ���@� H�?��� ������ 4 ��� � ����� '

��� 1�, �! 2011 ��,��4�� "�)��� ��������� 1�� ����� ">?�� �@! ������� 3��C

�� ���@�3�C 15����� ��� � .

5 10.7 % �&?��4� 1� ���)� ���&�U� ��� 'D���) ���)� 89.3 % A�4� ���&�U� ���)�

:4<�� ��)"���� ��� R%����� 53.5 % O����� �������� ���, H�>�� "�)���� ��

<���C M����� ��� �! '�� 46.5 % ��,��4�� "�)���� ��������� O����� 1�� <���C

M�����.

5 ���� M����� <���C ��� �����E� 8��������� �! ��,��4�� "�)���� T�� 1&��� �����

": �0.32 ��, ���� �6� T���� 0.05 ���� ��%�4�C ��E� "�. �+9, ���� �.� '8+�!

���� M����� <���C����� �! ��,��4�� "�)���� T�� 1&��� ����� ' 8���� ��������

Page 102: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

87

���� �.6� ������ D���� �. 8���� 2�� ���� �����E�3�C T����� ��� ��� ) 2�� <���C

M����� 8��@���� J?��� ����� 1&����� T�� ��,��4�� "�)��������.

5 �)���� 1�� ��� �����E� 8���� ������ 1&��� ��! ��,��4��� "�)���� T�� �����

": �0.58 T���� ��, ���� �6� 0.05 ���� ��%�4�C ��E� "�. �+9, ���� �.� '8+�!

�)���� 1�������� 1&��� ��! ��,��4�� "�)���� T������� . 8����� ���������

����E� ���� �.6� ������ D���� �. 8���� 2�� ���� �3�C ��� T����� ��� �� ) 2�� 1

T���� <���� �! ����� �)��������� 1&��� ��,��4�� "�)���� T�� ������ .

5 ��+���� ��)� 1�� ��� �����E� 8���� ������ 1&��� ��! ��,��4��� "�)����� T��

����� ": � 0.345 T���� ��, ���� �6� 0.05 �.� '8+�! ���E� "�. ��+9, �����

��� ��%�4�C 1�� ��+���� ��)� ������ 1&��� ��! ��,��4��� "�)���� T�� ����� .

D���� �. 8���� 2�� ���� �����E� 8���� ���������� � ���� �.6� 3�C �� ) 2�� 8�+

T���� <���� �! ����� ��+���� ��)� 1�� T���� ������ 1&���� ����� T��� "�)

��,��4��������.

5 ��� �����E� 8���� 1����������� ������ 1&��� ��! ��,��4�� "�)���� T�� �����

": �50.28 T���� ��, ���� �6� 0.05 �.� '8+�! ��E� "�. �+9, ���� ��� ��%�4�C

��������� 1�� ������ 1&��� �! ��,��4�� "�)���� T������� . 8����� ���������

���� �.6� '��), D���� �. 8���� 2�� ���� �����E�3�C T����� L�@� ��� ) 2��

��������� T���� J?��� ����� 1&��� ��,��4�� "�)���� T��������.

Page 103: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

88

!����$��

��� 34�� ������� R%��� F�> �! � � :

5 <���> ������ �� �� � "������ J>�<���C M����� ��%�6 8�+ �� 7�.�������

�������.

5 ���6�������E� <���)�� ��+���� ���)� "���� ������ �� �� �<���C M����� �!��� ���

2���, ���@� "96$� �� ���)��� D.6 T�� .

5 F���C 8�� �N��� "����� ��NU� <���C M����� "���:�� 3 , T�� .

Page 104: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

89

@������:

������ @������:

5 ���, '� ��, ���)2007 .( � �N� ��,��4��� "�)����� �! M����� <���C 3 , ��+���� <��

1� � � ������� ������)�� '<����� ��S D����)� ������ '���, �4���� ������� ��6�����

����� '���, '��!�4���� �������.

5 ���6 '�@���)2010 .( �NU�� T���� 1&� � ��+����� ��S �%������ �&�+9,� M����� <���C

�+9��� ����� ! ���� �! ������� ��6����� "�)���� 3 , ��@���� ����� �)���� 1���

���� ! '<�S '���9�B� ������� '<����� ��S ������� ����� '������� ����]�.

5 3��, ��, '����&�)2001" .( ����� ��! 8��� ��&�� 7� � : 3� , �������� ������

���, �4��� �! ������� "�)����" � � ���� ' 1���+� ���%���� ���� �� '������ � ������

�� ���� '�������� ������ '8��,�� <���C �� ) '������� O �� "������ ��������)4( '

�����)1(L L '1045142.

5 �6�� '����)2011 .( "�)����� ��! ��&� , <�N$��� 8������� ��������� M����� <���C

���� ��S ������� ����� '������� ��6���������� '����� ����� '<�.

5 ���� '����)2005 .(�����)�B� '�������� ����� '������� ����@���.

5 ���a� '/� ����� ���)2007" .( 8���� ���&�� ����� �! <�N$��� J!������ 8%����� :

���, �4��� �! ������� ������� ��,��4�� "�)���� 3 , ������� �����" ������� � ���� '

�� � � ���� '������� ����� '8��,�� <���C �� ) '����)10( ����� ')1(L L '1541.

Page 105: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

90

5 M���� '������ ��,)1999 .( 1&���� ����� 3 , M����� <���B ��������� "������� �N�

��� ) '��������� �)?�� � �� '���4��� ������ ��� �! ��������� 1&��� 3 , ��������

�� ��, ����� '<����������� 'O2L L '4055464.

5 �)� '�������)2009 .( 'M������ <���C 3� , ��$�) '������E� "�@������ ��� �+9���

1� � � ������� ������)�� '<����� ��S D����)� ������ '"������� �+�� ���@� H�� ����

����� '���, '��!�4��� �������.

5 ����� ������ ��, '��?��)2006 .( <���C �&�+9,� '�&� , ����$��� ���)���� �N�� M�����

�������� 1�� � � ������� ������)�� '<����� ��S D����)� ������ '�)�� � ��+���� ���@���

����� '���, '��!�4����.

5 /� ��, ���� '�����)2006 .( �������� 89:���� ��! <���B� "������ 1��@�� 8� ��

���� ��������� ������� �, �� � �� ����� '�&� ����N����� �,� T��� M����� <���B �����

������ '<������ ��S D����)� ������ '���, �4��� �! ������� ��,��4�� "�)����

����� '���, '�� ��� "����� � ������� ���,.

5 8���� ��, ���� '����)2002 .( �)��B� '������� ������ �4��� 3�C ��N����� 8������� :

L L '�������� ����� :256 – 257 .

5 1�6���C 89� ������ W��4 ���� '������)2002 .( ������� ������ �4��� : ����(��� ���

�4� '<�6�@�� '�������� ����� '��������.

5 ������ ��, ��! '����)2002 .( ��4��+E� R&�� 1&��� ����� "���:�� ��4�+E� 8� ����

����� '� )�� :L L '��� � ������ ��� :116 – 124.

Page 106: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

91

5 '1� � ���� '��>��)1987 .( A%��(��� '8����� ����� '*�� �� ������� ���, ��� 1��@�

L L '��,����E� 1� ��� � �� '<F�?)�� T����� '"�����?��� :226 – 243.

5 ����� <��� '������)2001 .( � ������� ����$� '�������� ������ �! ���N��E� ����

�4� '<�6�@�� 'J�������.

5 ���� 1��4� ' �6�� �������� '1(�� �����)1999 .( '�������� ������ ���N��E� "������

���, :L L '3���� ������ '����� �,���� 8%�� ��� :3415342 .

5 1�6���C �)��� '���4��)2001 .( �� �� '���N��E� ��> �! �6���� M����� J���� �����

� "����� '� �� '������ ��!�411 ����� '6L L ' :112 – 118.

5 ��� ���� '�@4)2004 .( 8������� "�����+ ������ �! �6���� ��������� "��� ����

'��������)���� 1�� � � �������� ������ '<����� ��S ������� ����� '���N��E��

L:17.

5 'A� ��?� '������)1993 .( &���� �4� 3 , <�N$��� 8������ ��@@���� M������ ��� 1

'<������ ���S ������� ����� '������ ���, ��� �! ������� ��,��4�� "�)�� �

����� '���, '������� ������� .L :2.

5 1�6���C � , '"�?������ �, ���� '������ ��,)2006 .( �4����� �! ���N��E� : '1&��

'J������� ��� � ������ ��� '����� ����� '"��������� '���, .

5 �?�� ��?:�� ��,)2001 .( '������ ����� '������� ������ �4��� �! ���N��E� "������

<�6�@�� :L '�������� ����� :16.

Page 107: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

92

5 '3��, �&� '"9�� �����)1995 .( ��%��, 3� , 1������ �������� ���N��E� ���� �N�

'������� ������� '<����� ��S ������� ����� '1&��� ����� '���, . L L :42

– 44.

5 ����� '<�� ,)2006 .( ������ ��� '������� ������� �4����� �! ���N��E� ���� 8� ��

�4� '<�6�@�� 'J������� ��� �.

5 ���! ����� '����?��)2002 .( �������� ����� '������ ��4�+E� �! <�%�?�� 8��� "�����

�, '������� ������� '<����� ��SL L '����� '�� :48 – 49.

5 '�6�� ���� '��,�@��)2001 .( ������� ������ ��� '���, �4��� : '��6���� '�&�U���

L '����� '7�)�� '��$� ����� '<����� ��S ������� ����� '�����@�� �&��(�:10.

5 O���� ���4 '�4��+)1984 .( "���� '7������ ��@��� : L L '�������� �>&��� ��� :

202 – 203.

5 ��4 ���� '����6)1999 .(���, '������� ������ 1�)�� :L 'O%�?��� ��� :24 .

5 1����� ��, '7����� ����� 'O���)2003 .( '�������� �������� 7������ 8���,�� ��@���

�����)�B� :L '�������� ����� :153.

Page 108: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

93

F�� �� :��� ��� @������:

- Charles, N. Henning, William Pigott, and Robert Scott, (1975). Financial Market &

Economy, New York Prentice - Hall, Inc. PP. 264 – 265.

- Fama E. & W. Schwert, (1977). Asset Returns & Inflation, Journal of Financial

Economics, in Bjorn Wahlroos & Tom Berglund, (1986). Stock Returns.

Inflationary Expectation and Real Activity: New Evidence. Journal of Banking

& Finance, P. 382.

- G. H. Moore, (1961). Business Cycle Indicator, P. 56, in: J. Teweles & Bradley, Op.

Cit., P. 333.

- George Leffler, (1951). The Stock Market, New York: The Ronald Press, Co., P. 477.

- Hamilton, J., Market information and Price Dispersion Unlisted Stocks and

NASDAQ, Journal of Economics and Business, Vol. 39, PP. 67 – 68.

- L. A. Ayres, (1940). Turning Points in Business Cycle, P. 69, in George Leffleer, Op.

Cit., P. 478.

- Michael Firth (1979). The Relationship Between Stock and Rates of inflation, The

Journal of Finance, P. 743.

- Stephen A. Ross, Corporate Finance 3th Ed., Richard D. Irwin, Inc., N.Y., 1993, p. 366.

- Zvi Bodie, (1976). Common Stocks as Hedge Against Inflation, The Journal of

Finance, P. 460. - Begley, J. (1990), "Debt Covenants and Accounting Choice" Journal of

Accounting and Economics, Vol. 12, No. 1, pp.125-139. - Cheng and Warfield (2005), "Equity Incentives and Earnings Management", The

Accounting Review, Vol.80, No.2, pp. 441-476.

- Choi, F. Frost, C.and Meek, G. ,(2004), International Accounting, New York:

Warren Gorman Lamont, PP:408-412. - Coles. L. Jeffrey; Hertedm pichaelm and Kalpatlym Swaminathan.(2006). Earnings

Management Around employee stock option reissues. Journal of accounting and

economics; 41, pp:173-200. - Dechow, P.M., Saloan, R. G., and. Sweeny, A. P., (1995), Detecting Earnings

Management, The Accounting Review, Vol.70, No.2, pp: 193-225. - Defond, M. & Jiambalvo,J. (1994). "Debt covenant violations and manipulation of

accruals", Journal of Accounting and Economics. Vol.17, pp.146-176.

Page 109: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

94

- Emanuel . D, And Wong. N ,(2003), "Efficient Cntracting And Accounting",

Accounting and Finance, Vol. 43, pp.149 -166. - Hamilton, Jane et al. (2005). Audit Partner Rotation, Earnings Quality and

Earnings Conservatism", Available as SSPN: http://ssrn.com/abstract=740846.

- Healy, P. and James M. Wahlen, (1999), A Review of Earnings Management

Literature and its Implication for Standard Setting Accounting Horizons, pp.

365-383. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=156445 or

doi:10.2139/ssrn.156445. - Healy, P., (1985), "The Effect of Bonus Schemes on Accounting Decisions",

Journal of Accounting And Economics, Vol. 7, No. 1, pp. 85-107. - Herrmann, D. Inoue, T. (1996), "Income Smoothing and Incentives by Operating

Condition: An Empirical Test Using Depreciation Changes in Japan". Journal of

International Accounting, Auditing and Taxation, Vol.5, No.2, pp.161-178. - Hopworth, S. (1953). Smothing of Periodic Income", The Accounting Review,

Vol.28, No.1, January, pp.32-38. - Jones, J. Jennife (1991). "Earning Management During Import Relief

Investigations", Journal of Accounting Research, Vo.29, No.2, pp.193-225.

- Kao, L, and Chen, A., (2004). "The Effects of Board Characteristics on Earnings

Management", Corporate Ownership and Control, Vol.1, No. 3 , pp.96-106.

- Kieso, D. & Weygandt, J. and Warfield, T. ,(2001), Intermediate Accounting,

New York: John Wiley and Sons, p.952. - Merchant, K., & Rockness, J., (2002), The ethics of managing earnings: An

empirical investigation. Journal of Accounting and Public Policy. Vol. 13, No. 1,

pp: 79-94. - Michael, D. Akers, D. Jodi, B. (2007). "Earnings Management and its Implication",

The CPA Journal, Available at: www.highbeam.com/doc/1P3-1318434341.

- Michael, D. Akers, D. Jodi, B. ,( 2007), Earnings Management and its Implication,

The CPA Journal Available at:

http://www.nysscpa.org/cpajournal/2007/807/essentials/p64.htm - Mohanram, P. (2003). "How to Manage Earning Management Accounting

World", Institute of Chartered Financial Institutes of India, pp.13-19..

- Moses, O. D., (1987), "Income Smoothing and Incentives: Empirical Tests Using

Accounting Changes", The Accounting Review, Vol. 62, No.3, pp.355-377.

Page 110: ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ ! #˛ ˜ $% ) - meu.edu.jo · ˘ˇ ˆ˙ ˝ ˛ ˚ ˛ ˜ ˘˛ !" #˛ ˜ $% ) The Effect of Earning Management on Stock Prices (An Empirical Study on Industrial

95

- Partha, M. ,(2003), How to Manage Earnings Management. Accounting World

Institute of chartered Financial Institutes of India: pp:13-19.

- Rezaee, Zabihollah (2005). "Causes consequences, and Deterrence of

Financial Statement Fraud", Critical Perspectives on Accounting,

April, Vol.16, No.3, pp.277-298.

- Schipper K. (1989), "Commentary on Earnings Management ".

Accounting Horizons, Vol. 17, supplement, pp. 91-110. - Scott, W.S.,(2003), Financial Accounting Theory, Third Edition,

Toronto, Prentice Hall. - Stolowy, Hervé and Breton, Gaétan ,(2004), Accounting Manipulation:

A literature Review and Proposed Conceptual Framework, The Review

of Accounting and Finance, Vol .3, No 1, PP: 5 – 65. - Sugata, R. (2005). Earning Management Through Real Activities

Manipulation", Available as SSPN:

http://ssrn.com/abstract=477941orDOI:10.2139.

- Thomas, M. (2005). Earning Management, Thomson, South-Western.