早报 - dyqh.info · 1 投资咨询部田和亮从业资格号：F0263875...

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投资咨询部

田和亮

从业资格号：F0263875

投资咨询证号：Z0010159

电话：0575-85226759

邮箱：[email protected]

2019/12/31PTA&MEG早报

www.dyqh.info 400-600-7111www.dyqh.info 400-600-7111

PTA观点：

PTA：1、基本面：目前PTA低利润和成本端支撑；但供需有走弱预期，PTA进入累库阶段。总体PTA处于成本端支撑和偏空供需博弈中。中性。2、基差：现货4910，基差-146，贴水期货；偏空。3、库存：PTA工厂库存3.5天，聚酯工厂PTA库存5.5天；中性。4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。6、结论：总体PTA处于成本端支撑和偏空驱动中，反弹抛空操作为主。TA2005:5050附近抛空为主，止损5130。


MEG观点

MEG：1、基本面：目前港口库存偏低，但随着港口到港量和国内负荷维持偏高水平，港口库存进入累库转折点。偏空。2、基差：现货5030，基差389，升水期货；偏多。3、库存：华东主港地区MEG港口库存约50.9万吨，环比上期增加11.5万吨。偏多。4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。6、结论：总体供需转弱格局中，择机抛空操作。EG2005:反弹抛空操作为主。


PX价格和利润

-200

-100

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

1100

1200

1300

1400

1500PX价格和生产利润

PX利润 PX

0

100

200

300

400

500

600

700

800

200

400

600

800

1000

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1400

1600PX-石脑油价差

PX-石脑油价差石脑油CFR日本 PX

12月24日 12月25日 12月26日 12月27日 12月30日周涨跌价格 834 831 843 862 857 2.76%加工费 251 255 257 266 262 11

PX（美元/吨）


PX负荷走势

12月13日 12月20日 12月27日环比涨跌中国 76.60% 76.60% 75.00% -1.60%亚洲 77.49% 77.49% 77.04% -0.45%

PX负荷

50.00%

55.00%

60.00%

65.00%

70.00%

75.00%

80.00%

85.00%

90.00%

95.00%

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 52

中国PX负荷季节性走势

2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年

60.00%

65.00%

70.00%

75.00%

80.00%

85.00%

90.00%

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53

亚洲PX负荷季节性走势

2014年 2015年 2016年

2017年 2018年 2019年


PTA现货价格和利润

400

500

600

700

800

900

1000

1100

1200

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000PTA内外盘价格

PTA内盘 PTA外盘

-1000

-500

0

500

1000

1500

2000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000PTA现买现做利润

PTA内盘利润 PTA内盘

12月24日 12月25日 12月26日 12月27日 12月30日周涨跌价格 4810 4850 4870 4870 4910 2.08%加工费 395 454 428 322 394 -1

PTA（元/吨）

-500.00

0.00

500.00

1000.00

1500.00

2000.00

4000.00

5000.00

6000.00

7000.00

8000.00

9000.00

10000.00PTA合约货利润

工厂利润折算PTA成本

2


PTA和平衡负荷对比项目% 上周本周变化PTA负荷 93.30 93.00 -0.30聚酯负荷 85.60 84.90 -0.70平衡负荷 89.49 88.76 -0.73负荷差 3.81 4.24 0.43

40.00

50.00

60.00

70.00

80.00

90.00

100.00

110.00

PTA负荷和平衡负荷对比

PTA负荷聚酯负荷 PTA平衡负荷

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

100

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

PTA负荷季节性走势

2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年


PTA库存情况 PTA工厂库存3-4天，聚酯工厂PTA库存5-6天。

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

PTA工厂库存天数

2014年 2015年 2016年

2017年 2018年 2019年

1.50

2.50

3.50

4.50

5.50

6.50

7.50

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

聚酯工厂PTA库存天数

2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年

0

50

100

150

200

250

300

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

2014

年1月

2014

年5月

2014

年9月

2015

年1月

2015

年5月

2015

年9月

2016

年1月

2016

年5月

2016

年9月

2017

年1月

2017

年5月

2017

年9月

2018

年1月

2018

年5月

2018

年9月

2019

年1月

2019

年5月

2019

年9月

中国PTA供需平衡图

PTA库存 PTA产量聚酯消费量


PTA仓单和有效预报

12月20日 12月23日 12月24日 12月25日 12月26日周涨跌仓单 11081 13721 13721 13721 13721 2640

有效预报 2640 0 200 400 1210 -1430

PTA仓单和有效预报（张）

0.00

10,000.00

20,000.00

30,000.00

40,000.00

50,000.00

60,000.00

70,000.00

0.00

50,000.00

100,000.00

150,000.00

200,000.00

250,000.00

300,000.00

PTA仓单和有效预报

Wind 仓单数量:PTA Wind 有效预报:PTA:总计


PTA市场结构：基差走势

12月24日 12月25日 12月26日 12月27日 12月30日周涨跌现货价格 4810 4850 4870 4870 4910 2.08%期货价格 4966 4960 4968 5040 5056 1.81%基差 -156 -110 -98 -170 -146 10

PTA基差（元/吨）

-1000

-500

0

500

1000

1500

2000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000PTA基差

基差 PTA期货价 PTA内盘


PTA市场结构：进口价差和盘面利润

-1000-900-800-700-600-500-400-300-200-1000

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

2015

/1/5

2015

/3/5

2015

/5/5

2015

/7/5

2015

/9/5

2015

/11/

5

2016

/1/5

2016

/3/5

2016

/5/5

2016

/7/5

2016

/9/5

2016

/11/

5

2017

/1/5

2017

/3/5

2017

/5/5

2017

/7/5

PTA进口价差

进口价差进口成本

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

4000

4500

5000

5500

6000

6500

7000

7500

8000

8500

2015/1/5 2016/1/5 2017/1/5 2018/1/5 2019/1/5

PTA盘面利润

主连加工利润 PTA内盘成本

进口成本 5434 进口价差 -524

盘面价格 5056 加工费 539.65


MEG内外盘价格

12月26日 12月27日 12月27日 12月27日 12月30日周涨跌内盘价格 4980 4985 4985 4985 5030 -1.28%外盘价格 573 575 575 575 586 1.38%

MEG（元/吨）

400

500

600

700

800

900

1,000

1,100

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

7,000

7,500

8,000

8,500

9,000

2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01 2018-01-01 2019-01-01

MEG内外盘价格

MEG内盘 MEG外盘

3


MEG利润：石脑油制和乙烯单体制

12月26日 12月27日 12月27日 12月27日 12月30日周涨跌乙烯制 264 265 265 265 314 -51石脑油制 -243 -310 -310 -310 -259 -134

MEG利润（元/吨）

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,000

石脑油制MEG利润

石脑油制内盘利润 MEG内盘石脑油制内盘成本

-2500.00

-2000.00

-1500.00

-1000.00

-500.00

0.00

500.00

1000.00

1500.00

2000.00

4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,000

乙烯制MEG内盘利润

乙烯制MEG内盘利润 MEG内盘乙烯制MEG内盘成本


MEG利润：甲醇制和煤制

12月26日 12月27日 12月27日 12月27日 12月30日周涨跌甲醇制 -200 -278 -278 -278 -333 -291煤制 256 261 261 261 306 -65

MEG利润（元/吨）

-2,000

-1,500

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,000

甲醇制MEG利润

甲醇制MEG内盘利润 MEG内盘甲醇制MEG内盘成本

-3,000

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,000

煤制MEG利润

煤制乙二醇利润 MEG内盘煤制MEG成本


MEG负荷情况

12月13日 12月20日 12月27日环比涨跌煤制负荷 78.49 83.59 78.71 -4.88全部负荷 73.07 74.9 74.64 -0.26

MEG负荷%

45

50

55

60

65

70

75

80

85

90

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

MEG负荷（总）

2015年 2016年 2017年 2018年 2019年

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

煤制MEG负荷

2015年 2016年 2017年 2018年 2019年


MEG华东港口库存

目前华东港口库存明显下降。

12月13日 12月20日 12月27日环比涨跌华东库存 41.2 39.4 50.9 11.5

MEG华东港口库存（万吨）

40

60

80

100

120

140

160

MEG华东港口库存

2015年 2016年 2017年 2018年 2019年


聚酯产品价格

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

14000

15000

聚酯产品价格

聚酯切片短纤 POY DTY FDY 瓶片

12月24日 12月25日 12月26日 12月27日 12月30日周涨跌

半光切片 6325 6300 6325 6325 6325 0.00%

直纺短纤 7013 7013 7013 7003 6983 -0.43%

POY 7085 7125 7120 7120 7100 0.21%

DTY 8850 8850 8850 8850 8850 0.00%

FDY 7405 7405 7405 7400 7425 0.27%瓶片 6563 6563 6563 6563 6563 0.00%

聚酯价格（元/吨）


聚酯产品利润

-600

-100

400

900

1400

聚酯产品利润

切片利润短纤利润 POY利润

FDY利润 DTY利润瓶片利润

12月24日 12月25日 12月26日 12月27日 12月30日周涨跌半光切片 91 46 93 91 42 -49直纺短纤 279 260 281 270 200 -79POY 101 121 138 136 67 -34DTY 21 1 23 16 -8 -29FDY 566 546 568 566 517 -49瓶片 -122 -141 -119 -121 -170 -49

聚酯利润（元/吨）

4


聚酯负荷和产销

12月13日 12月20日 12月27日环比涨跌聚酯负荷 87.3 85.6 84.9 -0.7

聚酯负荷%

50

60

70

80

90

100

110

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

聚酯负荷季节性走势

2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年

0

50

100

150

200

250

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

聚酯涤丝周均产销率

2015年 2016年 2017年 2018年 2019年


聚酯产品库存

12月13日 12月20日 12月27日环比涨跌POY 7 7 7.6 0.6FDY 9.9 8.8 10.1 1.3

聚酯产品库存（天数）

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

POY库存

2016年 2017年 2018年 2019年

0

5

10

15

20

25

30

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

FDY库存

2016年 2017年 2018年 2019年


聚酯产品库存

12月13日 12月20日 12月27日环比涨跌DTY 12.7 12 12.5 0.5涤短 0 0 0.6 0.6

聚酯产品库存（天数）

-5

0

5

10

15

20

25

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

涤短库存

2016年 2017年 2018年 2019年

5

10

15

20

25

30

35

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

DTY库存

2016年 2017年 2018年 2019年


终端：江浙织机和加弹开机率

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

江浙织机开机率

2016年 2017年 2018年 2019年

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

江浙加弹开机率

2016年 2017年 2018年 2019年

12月13日 12月20日 12月27日环比涨跌织机负荷 62 62 55 -7加弹负荷 72 72 69 -3

江浙织机和加弹开机率%


免责声明

本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。

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