Post on 12-Apr-2017
Workshop:
Pizzafinanciering
Hoe doe je dat?
Robin van den Brandhof
Dwayne van der Klugt
Herman Wijffels Innovatie Event 2015 #HWI2015
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Introductie
Dwayne van der Klugt
Adviseur alternatieve financiering
Investment associate revolverend fonds
KplusV
Robin van den Brandhof
Accountmanager High Tech & Innovatie
Rabobank Rijk van Nijmegen
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Waarom pizzafinanciering?
• Toegang tot bancaire financiering meer onder druk
• Overheden bezuinigen en zetten in op ander mechanisme: van subsidies naar
middelen met een revolverend karakter,
• Ontstaan nieuwe overheidsgefunde fondsen gericht op sectoren of regio’s
• Financieringsfunctie wordt door meerdere private partijen opgepakt
• Ontstaan nieuwe ondernemersfondsen en samenwerkingen
• Toenemend belang informal investing
• Groei crowdfunding
• Grote behoefte aan transparantie kapitaalmarkt
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Financieringsmarkt
Participatiemaatschappijen
Banken
Particulier venture capital
(family offices, etc.)
Beurs
Private equity
Informal investors
FFF/Val
Kredietunies
Zaai Kiem Start Ontwikkel Consolidatie
100
20
500
1.000
2.500
5.000
10.000
20.000
>20.000
Bed
rag
x €
1.00
0
Groei
Crowdfunding
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Pizzafinanciering organiseren
Wat wil een kapitaalverstrekker?
Een kapitaalverstrekker
wil een passend risico-rendement
verhouding
Bron: Steveblank.com
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
RVO
Vormen
• VFF
• Innovatiekrediet
• BMKB
Tips & Tricks
• Neem op tijd contact op met RVO, zodat zij jou de juiste routes kunnen tonen.
• RVO bekijkt ondernemingen alsof zij private investeerders zijn.
• Private investeerders zien een RVO krediet vaak als keurmerk.
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Crowdfunding
Vormen
• Aandelenbelang
• Lening
• Donatie/voorfinanciering
Tips & Tricks
• Het product of dienst moet ‘crowdable’ zijn
• De investeerder is de eindklant financieren + validatie
• De gemiddelde lening is ca. €1200, de gemiddelde donatie is ca. €20
• Pas op voor overfinanciering!
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Informal investing
Vormen
• Aandelenbelang
• (Converteerbare lening)
• (Achtergestelde lening)
Tips & Tricks
• Team, team & team!
• De persoonlijke klik is heel belangrijk
• Snap de rol van de informal: hoe actief zal deze zijn en wil jij dat wel?
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Revolverende fondsen
Vormen
• Aandelenbelang
• Achtergstelde leningen
• (Leningen)
Tips & Tricks
• Kijk goed naar het soort rendement dat een revolverend fonds verwacht, zoals
economisch en maatschappelijk rendement.
• Vaak zijn de fondsen regional gebonden, bespreek dit en vraag wat de effecten
zijn op jouw bedrijf.
• Vaak is cofinanciering noodzakelijk, dus pizzafinanciering is dan een must.
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Venture capital
Vormen
• Directe participatie (meer of minderheidsbelang)
• Converteerbare obligatielening of cum prefs
• Mezzanine financiering
Tips & Tricks
• Team is wederom cruciaal. Veelal hands on investeerders die nauw met een
team samenwerken. Naast validatie van kennis en kunde is relatie niet te
onderschatten.
• Focus op commerciële potentie, marktomvang, concurrentie, toegevoegde
waarde en daarmee potentiele marge.
• Uniciteit van product/dienst en is het te beschermen (patent, trademark etc.)
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Venture Capital
• Goed onderbouwde financiële prognose met de voornaamste focus op het te
investeren bedrag (i.e. omvang en milestones).
• Waardering is altijd discutabel, indien niet ‘hard’ te maken, focus op goede
kwalitatieve informatie.
• Investeerder betekent verwatering betekent invloed en zeggenschap. De ‘klik’ is
daarom extra van belang.
• Een investeerder heeft veelal een beperkte horizon (5-7 jaar) kortom exit
potentieel is cruciaal (met name, tijdspad, risico’s en scenario’s).
Market cap (mln) EBITDA (mln) EV/user
Facebook 173.540$ 3.930$ 130$
Linkedin 23.530$ 182$ 72$
Twitter 20.130$ -542 $ 77$
Groupon 6.690$ 125$ 137$
Netfl ix 25.900$ 277$ 577$
Zynga 4.200$ 74$ 109$
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Banken
Essentie van een bank
• Banken analyseren risico’s en valideren bijbehorende mitiganten. De restrisico’s
moet voor de bank acceptabel zijn (risico en rendement in verhouding).
Vormen
• Lening/krediet, eventueel met garantstelling overheid
• Asset based financieren, lease (materieel vast actief), factoring (debiteuren en
voorraad).
• Trade financiering, garantiefaciliteit, Letter of Credits
• Mezzanine financiering
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Banken
Tips & Tricks
• Vertrouwen in ondernemer/team is het uitgangspunt en cruciaal. Is er
vertrouwen dat zij de plannen kunnen verwezenlijken.
• Track record (i.e. ervaring), visie en strategie, marktkennis, team compositie,
risicohouding en kwaliteit MIS (welke KPI’s wordt op gestuurd).
• RvA of RvC aanwezig, kwaliteit externe adviseurs.
• Valideren van de business case, de analyse:
• Bedrijfsanalyse – (omgevings-) factoren die van invloed (kunnen) zijn op de
toekomstige ontwikkeling van de cashflow. Focus op SWOT, Porter,
ProductMarktCombinaties (PMC’s), marktontwikkelingen en key
performance drivers.
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Banken
Tips & Tricks
Financiële analyse
• Rentabiliteit, focus op Omzet, Brutowinst,
EBIT & EBITDA. Cruciaal is inzage en
logica in onderbouwing van de aannames
en ontwikkelingen.
• Solvabiliteit (weerstandsvermogen:
EV/TV), focus op kwaliteit activa, volatiliteit
van de business, type business (bv.
kapitaalintensief).
• Liquiditeit, focus op daadwerkelijke cash,
i.e. kan de onderneming aan zijn
verplichtingen voldoen. Te letten op
werkkapitaal (betaal/ontvang
termijnen),CAPEX (vervangings- en
uitbreidingsinvesteringen).
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Banken
• Scenario analyse – combinatie van bedrijfs- en financiële analyse, geeft de
flexibiliteit in de business case weer, antwoord op de wat als vraag.
• Structurering & zekerheden, de analyse:
• Hoe ziet de credit base eruit, verhouding tussen BV’s (w.o. transfer pricing)
en andere financiers.
• Zekerheden zijn sluitstuk en bepalen comfort voor de bank (= mitigant).
• Betere zekerheden leidt tot betere voorwaarden en lagere pricing.
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Take home message
Pizzafinanciering
• Pizzafinanciering betekent financiering door verschillende partijen met
verschillende belangen.
• Het is jouw taak om deze belangen te kennen, te begrijpen en financiers hierin
te voorzien.
Belangrijke factoren zijn
• Rationale tot het opkomen van de cijfers is cruciaal (waarom deze Q*P)
• De schaalbaarheid en de adresseerbare markt
• Denk en werk in scenario’s (voornamelijk factor tijd)
• Wat is de kracht van het businessmodel, i.e. wat is de onderscheidende waarde
propositie
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Take home message
• Er zijn meerdere ‘valleys of death’, wees ervan bewust dat naast de
technologische voornamelijk de commerciële cruciaal is. Deze laatste is veelal
dieper en ontastbaarder. Cruciaal is de factor tijd zowel in de time to market als
de adoptiecurve.
• De kracht van strategische investeerders, zoek investeerders met een cruciaal
netwerk en/of specifieke kennis.
• ‘Het valt altijd tegen’. Ben daarom voorbereid en zoek investeerders die dit
kunnen opvangen.
KplusV organisatieadvies, verschil zien verschil maken
Take home message
Belangrijke factoren zijn
• Elke fase van de onderneming vraagt andere specialiteiten van het team (de
uitvinder, de ondernemer, de (specialistische) manager).
• Focus, veelal zijn de mogelijkheden eindeloos, echter de (financiële) middelen
zijn beperkt. Focus daarom op die activiteiten met de beste vooruitzichten op het
realiseren van omzet/kasstroom.
• Cash is king, ondernemingen kunnen jaren verlieslatend zijn (Amazon, Zalando,
Spotify etc.), maar zonder cash is het snel einde oefening. Stuur kort cyclisch op
de cash flow forecast.
KplusV, jouw adviesbureau voor innovatief ondernemerschap!
Meer informatie
KplusV organisatieadvies
(026) 355 1355
info@kplusv.nl
www.kplusv.nl
Wil je onze kennis, tips of inspiratie rondom
innovatief ondernemerschap in je mailbox ontvangen?
Laat dan jouw visitekaartje achter!
Bedankt voor je aandacht.