Post on 02-Jun-2018
8/11/2019 Chap 7 Stock Valuation -Gitman 2012-Terbaru
1/8
1
Chapter 7: STOCK VALUATION
1. PERBEDAAN ANTARA DEBT & EQUITY. Walaupun Debt ( Hutang) dan Equity Captal keduanya merupakan
sumber dana dari luar perusahaan, tetapi keduanya saling memilikiperbedaan yang cukup penting.
Perbedaan yang paling penting adalah baha pembiayaan hutang( Debt !inancing) diper"leh dari C#ED$%, sedangkan pembiayaandari Pembiayaan Ekuitas ( Equity !inancing) berasal dari para$'E%, yang kemudian men*adi bagian dari pemilik perusahaan .
Credit"r ( +enders atau "ndh"lders) memiliki hak yang syah untukdibayar kembali dana yang sudah dikeluarkan, sedangkan $n-est"rhanya memiliki pengharapan untuk dibayar kembali .
Hutang( debt) meliputi seluruh pin*aman perusahaan, termasuk&bligasi, dan pembayaran kembali menurut pembayaran tetap yangter*adal.
Equity terdiri dari dana yang diberikn "leh pemilik perusahaan( in-est"r atau t"ckh"lders) dan dibayarkan kembali sebagai sub*ekatas per"rmance( kiner*a) perusahaan. Perusahaan *uga dapatmemper"leh m"dal ekuitas lain yang bersumberi dari internal, yangdisebut #etained Earning ( +aba /ang Ditahan0 %idak Dibagi), yaitusebagian laba perusahaan yang tidak dibagikan sebagai De-idenkepada pemegang saham.tau *uga dapat diper"leh dengan caramenerbitkan Preerred t"ck ( aham $stimea) sebagai sumbereksternal perusahaan.
2Perbeaa! a!tara DEBT a! EQUITY" aa#ah $bb:
222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222
%%pe$ ' Cap(ta#
Chara)ter($t() DEBT EQUITY
"ice " 3anagement '". /es.Claim "n $nc"me 4 assets eni"r t" Equity ub"rdinate t"
Debt.3aturity tated '"ne.
%a5 treatment $nterest deducti"n '" Deducti"n
1
8/11/2019 Chap 7 Stock Valuation -Gitman 2012-Terbaru
2/8
6
6. C&33&' %&C7 (C0) dan P#E!E##ED %&C7 ( P0).
Perusahaan dapat memper"leh Equity Capital dengan cara men*ual
aham iasa ( C"mm"n t"ck) atau aham $stimea ( Preerredt"ck). emua perser"an terbatas aalnya men*ual0 menerbitkanC"mm"n t"ck untuk meningkatkan m"dal ekuitasnya.
eberapa perusahaan, kemudian *uga menerbitkan Preerred t"cksebagai bentuk dari m"dal ekuitas, Preerred t"ck memilikipersamaan dengan Debt , tetapi berbeda secara nyata denganC"mm"n t"ck.
Beberapa *(t+r C,,! St)- 8
1. Pr(ate#% O/!e 0$t)- 8 adalah C"mm"n t"ck perusahaan yangdimiliki "leh in-est"r pri-ate, dan saham tersebut tidak diperdagangkankepada publik ( masyarakat).
6. P+b#()#% /!e 0$t)-8 adalah C"mm"n t"ck perusahaan yangdimiliki "leh in-est"r publik dan saham ini diperdagangkan kepada publikdipasar m"dal.
9. C#$e#% O/!e 0St)-8 C"mm"n t"ck perusahaan yang dimiliki"leh in-est"r indi-idu atau kel"mp"k kecil ( small gr"up), biasanyaperusahaan yang dimiliki sendiri tidak g"2public.
:. 2(e#% /!e 0$t)- 8 adalah C"mm"n t"ck perusahaan yangdimiliki "leh banyak in-est"r indi-idu yang tidak berhubungan satu samalain atau in-est"r lembaga (instituti"nal).
;. Par2-alue C"mm"n t"ck 8 adalah nilai yang berubah2ubah yangdibentuk menurut aturan perusahaan dan dapat digunakan untuk
mendaptkan *umlah lembar saham yang beredar setelah dibagi dengannilai buku c"mm"n st"ck perusahaan.
8/11/2019 Chap 7 Stock Valuation -Gitman 2012-Terbaru
3/8
9
=.D(#+t(! ' O/!er$h(p 8 adalah penurunan pr"p"rsi dalamkepemilikan saham min"ritas karena akibat dari hasil penerbitantambahan c"mm"n st"ck baru.
>. RI45T 8 adalah instrumen keuangan yang memperb"lehkanpemegang saham untuk memper"leh hak untuk membeli tambahanlembar saham baru pada tingkat dibaah harga pasar, dan secaralangsung sebanding dengan *umlah lembar saham yang dimilikinya.
? .O+thr(6e Share$ 8 adalah @umlah lembar c"mm"n st"ck yangdii*inkan "leh perusahaan untuk diterbitkan0 dikeluarkan sesuai denganaturan perusahaan.
1A.O+t$ta!(!3 Share$8 adalah *umlah lembar C"mm"n t"ck yangditerbitkan dan yang dipegang "leh para in-est"r meliputi in-est"r publikmaupun pri-ate.
11. Trea$+r% St)-8 adalah *umlah C"mm"n t"ck yang disimpan "lehperusahaan, acapkali saham tersebut adalah hasil pembelian kembali"leh perusahaan atas saham yang sudah beredar.
16. I$$+e Share$:adalah *umlah lembar C"mm"n t"ck yang sudahdilemparkan dalam peredaran pasar , merupakan *umlah dari sahamyang telah beredar( "utstanding shares dan yang dibeli kembali0disimpan kembali (treasury st"ck) perusahaan.
PRE*ERRED STOCK.
Preerred t"ck memberikan kepastian hak istimea kepadapemegangnya, yang merupakan hak klaim terlebih dahulu (seni"r) daripada C"mm"n t"ckh"lders.
Pemegang saham preeren ( Preerred t"ckh"lderBs) di*an*ikan untukmemper"leh de-iden dalam *umlah tetap secara peri"dik ( tiap akhirtahun). agaimanapun di-iden tersebut secara khusus tergantung dariapakah Preerred t"ck tersebut memiliki Par2 alue.Par2 alue preerred t"ck memiliki ace -alue yang telah ditetapkan dande-iden tahunannya secara khusus merupakan presentase tertentu darinilainya.
eberapa !itur dari P#E!E##ED %&C78
9
8/11/2019 Chap 7 Stock Valuation -Gitman 2012-Terbaru
4/8
:
1. Cumulati-e Preerred t"ck) 8 adalah saham istimea yang semuadi-iden yang belum dibayar dalam tunggakan, mendekati de-iden tahunber*alan dan harus dibayarkan sebelum de-iden dibayarkan kepadaC"mm"n t"ckh"lderBs.
6. '"n2Cumulati-e ( Preerred t"ck) adalah saham istimea yangdi-idennya belum dibayarkan tidak secara kumulatip.
9.Callable !eature (Preerred t"ck) adalah merupakan keistimeaandari Preerred t"ck yang dapat dibeli kembali yang dii*inkan "lehpenerbit saham untuk membayarkan *umlah saham sampai adakepastian aktu dan suatu harga khusus.
:. C"n-ersi"n !eatures( Preerred t"ck)8 adalah suatu keistimeaandari Preerred t"ck yang dapat ditukarkan , yang dii*inkan "lehpemegang sahamnya untuk merubah masing2masing *umlah lembarkedalam *umlah lembar C"mm"n t"ck yang sudah ditentukanya.
PRE*ERRED STOCK VALUATION.
Preerred t"ck memberikan di-iden P0 secara tetap setiap tahun. Dan*angka aktu *atuh temp" adalah tak terbatas ( "re-er) .
&leh karena itu aluati"n " Preeered t"ck adalah sebagai berikut8
Pps Dps 0 kps
Dimana 8 Dps De-iden Preerred t"ck perlembar De-idend #ate 5 Par2 alue
kps #equired #eturn "n Preerred t"ckh"lders ( tingkat pengembalian yang diinginkan0
diperlukan "leh Preerred t"ckh"lders sesuaidengan tingkat resik"nya)
C"nt"h 8
a) elembar Preerred t"ck dengan par -alue 1A,AAAmemberikan di-idend rate 16F. ila tingkat penghasilan yangdiinginkan ( #equired return "n P0 ) sebesar 1:F, berapakahnilai a*ar Preerred t"ck tersebut G
:
8/11/2019 Chap 7 Stock Valuation -Gitman 2012-Terbaru
5/8
;
Penyelesaian 8Diket 8 Par alue 1A,AAA Dps 16F 5 1A,AAA
Di-idend #ate 16F 1,6AA
@ika8 kps = 14%
Maka: Pp$ = Dps/ kps= >;=1,:6
COON STOCK VALUATION
C"mm"n t"ck ( aham iasa ) adalah tanda ikut sebagai pemilik(in-est"r ) perusahaan.C"mm"n t"ck mengharapkan pendapatan berupa dividentiap tahun.esarnya di-iden tergantung pada 8a) 'et $nc"me "r C"mm"n t"ckb) De-idend P"licy keputusan #P
Di-idend P"licy ( kebi*akan de-iden ) 8 adalah ketentuan mana*emententang berapa F dari 'et $nc"me yang dibagikan sebagai de-iden,
dan berapa F ditahan.c) De-iden tersebut diharapkan akan bertumbuh ( gr"th ) dari tahun ke tahun.
Ba$() Va#+at(! ,e# +!t+- C,,! St)- aa#ah $bb8
D1 D8 D9 D
P;< = = = >>>>>> = 01 =-$1 01 =-$8 01=-$9 01=-$
PA 'ilai sekarang0 saat ini0 a*ar dari C"mm"n t"ck Dt E5pected Di-idend per lembar pada akhir th t ks #equired #eturn "n C"mm"n t"ck ( sesuai tingkat resik"nya) ( catatan 8 D1 I D6 I D9222222 I DJ
Aa 90 t(3a ,e# a#a, P#a pert+,b+ha! e(e!" %a(t+:
a). Ker" Lr"th " De-idendb) '"rmal ( C"stant) Lr"th " De-idend
;
8/11/2019 Chap 7 Stock Valuation -Gitman 2012-Terbaru
6/8
F pertahun s.d J 7s 1;F@aab 8 DA(1Ng) #p 9AA,2 (1N A,A>) PA Rp 8"7. 7sO g A,1; O A,A>
c. Var(ab#e 4r/th 0 S+per!r,a# 3r/th ,e# rtinya 8 beberapa tahun pertama diperkirakan de-iden perusahaan
akan mengalami pertumbuhannya yang tinggi , tetapi setelah itu
akan ter*adi tingkat pertumbuhan yangi n"rmal sampai aktu yang
tak terbatas.Cara perhitungannya ariable Lr"th 3"del adalah sebagai berikut8 Dt P$! pada ks P " DtD1 DA(1Ng1) ............. 10 (1Nks)1 ..... .. .................D6 D1(1Ng6) .............. 10(1Nks)6 ........ ................D9 D6(1Ng9) ............. 10(1Nks)9 ........ ................
Dn Dn21(1Ngn) ............ 10(1Nks)n ........ ...............DnN1 Dn(1Ngn"rmal) .......
=
D1 P0=ks- g
8/11/2019 Chap 7 Stock Valuation -Gitman 2012-Terbaru
8/8
>
Pn DnN10 (ks2gn)............ 10(1Nks)n ......... ................ N
PA .................
PA 'ilai Wa*ar dari saham yang memiliki ariable Lr"th.Dt Di-iden -ariable gr"th pada peri"de.Dn Di-iden pada peri"d peri"de '"rmal gr"thPn 'ilai terminal pada peri"de '.
C"nt"h 8 +ihat latihan s"al.
>