Desiciones Financieras a Corto Plazo - Trabajo Final Finanzas a Corto Plazo

Decisiones Financieras a Corto Plazo Finanzas a Corto Y Mediano Plazo Prof. Nancy Orozco Fundamento del Capital de Trabajo, estudio del Efectivo ,

Análisis Financiero Banorte SA, Presupuesto de Efectivo, Estados

Financieros Proforma Meybol Bacca, , Olga Lacayo, Carol Fernandez ,Anfrony Membreño, William Moreno, 02/12/2008

Decisiones Financieras A Corto Plazo

UNAN-Rucfa

Finanzas a Corto y Mediano Plazo

2

Contenido Objetivos ............................................................................................................................................................................. 3

Introducción ........................................................................................................................................................................ 4

Desarrollo ............................................................................................................................................................................ 5

Conclusiones ..................................................................................................................................................................... 12

Recomendaciones ............................................................................................................................................................. 13

Anexos ............................................................................................................................................................................... 14


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3 Objetivos

Generales

Investigar Conocimientos y Técnicas empleados para fundamentar las decisiones financieras a Corto y Mediano

Plazo

Aplicar las Técnicas investigas a una caso practico

Específicos

Investigar las técnicas y conocimientos necesarios para la administración del capital de trabajo, cuentas por

cobrar e inventarios.

Investigar las alternativas entre rentabilidad y riesgo

Aplicar al prospecto investigado las técnicas de Planeación de Estados Financieros, Planeación de Efectivo, y

Análisis Financiero.


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4 Introducción

La administración financiera a corto plazo es la actividad en la que más cuidado

debe prestar la administración financiera de una empresa debido a que a

diferencia de los pasivos y activos a largo plazo, que se mantienen estables a lo

largo del periodo de un año o más y pueden ser planeados y anticipados con

antelación, los activos y pasivos circulantes tienen gran volatilidad por lo que

puede ser muy difícil determinar cuál será la distribución y formación de los

activos y pasivos circulantes en un momento dado, o predecir cuál será la

cantidad optima de efectivo, inventario, cual es la factibilidad de dar un descuento

a los clientes. Etc.

Todo lo anterior hace que las decisiones a corto plazo sean muy complicadas de tomar, y deben tomarse sobre la base de

un buen análisis de la posición financiera de la empresa actual y cuál es la situación financiera que se desea para la

empresa al corto plazo.

Las finanzas a corto plazo son las que velan por que la empresa cuente con los recursos necesarios para mantener su

liquidez a corto plazo y que además tengo los medios disponibles para hacer frente a imprevistos. Se encarga de mantener

la buena imagen de la empresa ente sus proveedores logrando el cumplimiento de sus deudas comerciales, es también la

encargada de la buena administración de las cuentas por cobrar de la empresa evitando perder clientes por políticas de

cobranza demasiado agresivas. En resumen dado que parte fundamental de la administración financiera a corto plazo trata

sobre la administración del capital de trabajo1 implica la administración de cada una de las partidas Corrientes de la

empresa.

También trata del financiamiento a corto plazo. Los flujos de efectivo a corto plazo y los estados financieros proforma de

la empresa. Etc.

Como se ve la administración financiera a corto plazo abarca muchos aspectos de la empresa y es vital para su viabilidad a

corto plazo.

1 En esta investigación el término capital de trabajo será la diferencia entre activos y pasivos circulantes.

La administración financiera se define

como una conjunción de funciones como

son "planear, obtener y utilizar los fondos

para maximizar el valor de una empresa".

En buena cuenta la función de las finanzas

forma parte de la administración principal

de la empresa.


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5 Desarrollo

Fundamentos del capital de trabajo2

El capital de trabajo (CT) se puede definir y calcular de muchas formas:

El excedente de las fuentes de financiación permanentes (Patrimonio Neto + deudas a largo plazo) sobre las

inmovilizaciones o inversiones a largo plazo. CT= PN + PNP - ANC. Donde PN= Patrimonio Neto, PNP= Pasivo

no corriente y ANC= Activo no corriente.

La parte del Activo corriente (o circulante) que está financiada por las fuentes de financiación permanentes. Es

decir, que el capital con el que se ha obtenido la parte del Activo Circulante que representa el capital de trabajo se

ha de devolver a largo plazo o en algunos casos ni siquiera hace falta devolverlo ya que no es exigible al formar

parte de los Recursos propios.

El CT expresa la parte del Activo corriente que se comporta como Activo no

corriente, es decir, que a pesar de que su contenido va rotando, representa un

margen de error en cuanto a solvencia constante en la empresa. Si en un momento

determinado se tuviesen que devolver todas las deudas a corto plazo (Pasivo

corriente) que ha acumulado la empresa, el CT es lo que quedaría del Activo

corriente. Por lo tanto, según este punto de vista, cuanto mayor sea el CT de una

empresa menos riesgo habrá de que caiga en insolvencia.

La administración de activos y pasivos circulantes es una de las actividades más

importantes del administrador financiero y que más tiempo le exigen. Un estudio encontró

que más de un Tercio del tiempo de la administración financiera se consume en

administrar los activos circulantes y que casi la cuarta parte del tiempo se consume en administrar los pasivos circulantes.

El objetivo de la administración financiera a corto plazo es administrar cada una de los activos circulantes de la empresa

para alcanzar un equilibrio entre rentabilidad y riesgo que contribuya positivamente el

valor de la empresa.

El Capital de Trabajo Neto: los activos circulantes comúnmente llamados capital de

trabajo representan la proporción de inversión que circula de una forma a otra en el

conducto ordinario del negocio. Esta idea comprende la transición recurrente del efectivo a

Inventario, a cuentas por Cobrar y nuevamente a Efectivo.

Los pasivos circulantes representan el financiamiento a corto plazo de la empresa e

incluyen todas las deudas de la misma que llegan a su vencimiento en el plazo de un año o

menos.

Por lo común el capital de Trabajo Neto se define como la diferencia entre los Activos y

Pasivos Circulantes de la Empresa. Cuando los Activos Circulante superan a los Pasivos

Circulantes la empresa tiene Capital de Trabajo Neto Positivo. Cuando los Pasivos Circulantes son mayores que los

Activos Circulantes la empresa tiene Capital de Trabajo Negativo.

La conversión de los activos circulantes del inventario, a cuentas por cobrar, a efectivo proporciona la fuente de efectivo

que se usa para pagar los pasivos circulantes. Los desembolsos de efectivo para el Pasivo Circulante son relativamente

2 El capital de trabajo (también denominado capital corriente, capital circulante, capital de rotación, fondo de rotación o fondo de

maniobra), es una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el

corto plazo. Se calcula como el excedente de activos de corto plazo sobre pasivos de corto plazo.

Ilustración 1: Representación grafica

del Capital de Trabajo.

Ilustración 2: Transición recurrente

del Efectivo


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6 predecibles, lo que es difícil predecir son los flujos positivos de la empresa – la conversión de los activos circulantes a

formas más liquidas).

En general cuanto mayor sea el margen por el que los activos circulantes de una empresa cubran sus pasivos circulantes

más capaz será de pagar sus pasivos circulantes de la empresa.3

Estudio del Efectivo4 y Valores Negociables5

Equivalentes a efectivo Los equivalentes a efectivo, o inversiones en efectivo, son inversiones de corto plazo sobre las cuales se ganan intereses.

El interés se calcula como un porcentaje del capital, como en el caso de los bonos y puede ser compuesto o simple,

dependiendo del tipo de inversión que se realice.

Tipos de inversiones en efectivo Los cuatro tipos más importantes de inversiones en efectivo son:

1. Certificados de depósito (CD), los cuales son productos bancarios asegurados por el gobierno federal.

2. Bonos de la Tesorería de EE.UU. (también conocidos como T-Bills), los cuales están respaldados por la plena

confianza y crédito del gobierno de EE.UU.

3. Cuentas bancarias del mercado monetario, las cuales están aseguradas por el gobierno federal.

4. Fondos de inversión colectiva del mercado monetario, las cuales no están aseguradas por el gobierno federal pero

cuyo objetivo es mantener su valor a $1 por acción.

Efectivo

Está constituido por la moneda de curso legal, que es propiedad de la entidad y que estará disponible de

inmediato para su operación, tales son las monedas, billetes, depósitos bancarios en sus cuentas de cheque, giros

bancarios, remesas en tránsito, divisa extranjeras y metales preciosos amonedados.

Entender el ciclo de conversión de efectivo de la empresa es primordial para la Administración Financiera a Corto Plazo,

este ciclo da forma a la administración de la administración de los activos circulantes de la empresa y a la de la

administración de pasivos circulante

Calculo del ciclo de Conversión de Efectivo:

Es el tiempo que transcurre desde el inicio del proceso de producción hasta el cobro del dinero por la venta del producto

terminado, se mide en tiempo transcurrido, sumando la edad promedio de inventario y el periodo promedio de cobranza:

OC = AAI + ACP

Sin embargo el proceso de producir y vender un producto también incluye la compra de insumos de producción a crédito

lo que da como resultado las cuentas por pagar. El tiempo que toma pagar tales cuentas medido en días es el periodo

promedio de pago, el ciclo operativo menos esté periodo es le ciclo de conversión de efectivo.

CCC = OC – APP

3 Es decir mayor será su liquidez

4 Efectivo: se considera como cualquier medio de cambio generalmente aceptado para el pago de bienes y servicios y la

amortización de deudas 5


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7 Sustituyendo la primera ecuación en la segunda se ve que el ciclo de conversión de efectivo tiene tres componentes

principales:

Edad Promedio de Inventario

Periodo Promedio de Cobranza

Periodo Promedio de Pago

CCC = AAI + ACP – APP

Donde:

CCC: Ciclo de Conversión de Efectivo

AAI: Edad Promedio de Inventario

ACP: Periodo Promedio de Inventario

APP: Periodo Promedio de Pago

Todo lo anterior es importante porque las empresas necesitan contar con efectivo suficiente para mantener la solvencia,

pero no tanto como para que pertenezca "ocioso" en el banco, ganando poco.

Obviamente si una empresa cambia cualquiera de estos periodos modifica la cantidad de recursos invertidos en sus

operaciones cotidianas.

Estrategias para administrar el ciclo de Conversión de Efectivo

Rotar el Inventario tan pronto como sea posible sin inexistencias que den como resultado una perdida en ventas

Cobrar la cuentas por cobrar tan pronto como sea posible sin perdidas de ventas por técnicas de cobranza de

alta presión

Administras los tiempos de envió, procesamiento y compensación para reducirlo cuando se cobre a los clientes e

incrementarlo cuando se pago a los proveedores

Pagar las cuentas por pagar tan lento como sea posible sin dañar la calificación de crédito de la empresa.

Manejo de la Cuentas por Cobrar

La ejecución adecuada de una buena política de créditos es fundamental para la administración exitosa de las cuentas por

cobrar

Para conservar los clientes y atraer nueva clientela, la mayoría de las empresas encuentran que es necesario

ofrecer crédito. Las condiciones de crédito pueden variar entre campos industriales diferentes, pero las empresas

dentro del mismo campo industrial generalmente ofrecen condiciones de crédito similares.

Las ventas a crédito, que dan como resultado las cuentas por cobrar, normalmente incluyen condiciones de

crédito que estipulan el pago en un número determinado de días. Aunque todas las cuentas por cobrar no se

cobran dentro el periodo de crédito, la mayoría de ellas se convierten en efectivo en un plazo inferior a un año;

en consecuencia, las cuentas por cobrar se consideran como activos circulantes de la empresa.

Selección y Normas del Crédito

La selección de Crédito supone la aplicación de técnicas para determinar que clientes debed recibir crédito, este

proceso implica la capacidad crediticia del cliente y compararla con las normas del crédito, los requisitos

mínimos de la empresa para extender crédito a un cliente.


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8 Las Cinco C´s del Crédito

Carácter: El registro del cumplimento de obligaciones anteriores del solicitante

Capacidad: del solicitante para reembolsar el crédito solicitado

Capital: La deuda relacionada con el capital del solicitante

Colateral: cantidad de activos de que dispone el solicitante para asegurar el reembolso del crédito

Condiciones: las condiciones económicas actuales en general.

Este análisis no proporciona una especificación específica de aceptación o rechazo por lo que su uso requiere un

analista especializado en solicitudes de crédito.

Calificación de Crédito:

Método de selección de crédito que se emplea comúnmente con las solicitudes de mucho volumen y poco dinero, se basa

en una calificación de crédito que se determina aplicando ponderaciones derivadas estadísticamente a las calificaciones de

un solicitante de crédito sobre características financieras y crediticias clave.

Términos y Condiciones de Crédito:

Las condiciones de crédito son los términos de ventas para clientes a los que la empresa ha extendido un crédito, las

condiciones de treinta días netos significan que el cliente tiene 30 días a partir del inicio del periodo de crédito para pagar

la cantidad total de la factura, algunas ofrecen descuentos por pronto pago, deducciones de un porcentaje del precio de

compra a pagar dentro de un tiempo especificado.

Las condiciones regulares de crédito de una empresa están fuertemente influenciadas por el negocio de la empresa. Una

empresa desea que sus normas de crédito sean acorde a su industria si sus condiciones son restrictivas que la competencia

perderá negocio; si son menos restrictivas atraerá clientes de baja calidad que probablemente no podrán pagar bajo la

norme de la industria.

En conclusión una empresa debe competir con base en la calidad y precio de sus servicios, no por sus políticas de crédito.

Periodo de Crédito:

Número de días después del inicio del periodo de crédito asta que se vence el pago total de la cuenta.

Supervisión de Crédito:

Revisión constante de las cuentas por cobrar de una empresa para determinar si los clientes están pagando según las

condiciones establecidas de crédito.

Periodo Promedio de Cobranza:

Segundo componente del ciclo de conversión de efectivo, número promedio de días en que las ventas a crédito están

vigentes. Tiene dos componentes el tiempo desde la venta hasta que el cliente coloca el pago y el tiempo para que este

pago esté disponible.

Esto indica en promedio cuando paga sus cuentas el cliente.

Periodo Promedio de Cobranza= Cuentas por Cobrar

Ventas promedio diaria


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9 Manejo de los Inventarios6

Inventarios son bienes tangibles que se tienen para la venta en el curso

ordinario del negocio o para ser consumidos en la producción de bienes o

servicios para su posterior comercialización. Los inventarios comprenden,

además de las materias primas, productos en proceso y productos

terminados o mercancías para la venta, los materiales, repuestos y

accesorios para ser consumidos en la producción de bienes fabricados para

la venta o en la prestación de servicios; empaques y envases y los

inventarios en tránsito.

La problemática de los inventarios, surge como necesidad para hacer frente

a los períodos de escasez y de asegurar la subsistencia y el desarrollo de

los pueblos y de las actividades normales de éstos.

En la actualidad, existen dos criterios fundamentales con relación a esto. El

primero plantea que se deben manejar inventarios grandes, ya que esto significa riqueza y el segundo afirma que los

inventarios se deben reducir a cero y manejar una política de justo a tiempo, ya que los inventarios son un problema que

se genera por ineficiencia gerencial. Obviamente, esta segunda política requiere de la concatenación perfecta de todos los

procesos asociados a la logística y al aprovisionamiento.

En la mayoría de los negocios, los inventarios representan una inversión relativamente alta y producen efectos importantes

sobre todas las funciones principales de la empresa.

El primer componente del ciclo de conversión de efectivo es la Edad Promedio de Inventario, el objetivo de la

administración de inventarios, es rotar inventarios tan pronto como sea posible sin perder ventas por inexistencias de

inventario. La disposición general del Gerente de Finanzas hacia los niveles de inventarios es mantenerlos bajos, para

asegurar que el dinero de la empresa no es te invertido imprudente mente en recursos excesivos.

Técnicas Comunes de Administración de Inventarios.

Cuatro de las más usadas son:

Sistema ABC: Divide el Inventario en tres grupos A, B y C en orden descendente de importancia y nivel de supervisión,

en base a la inversión monetaria en cada.

Método de Inventarios de Dos Depósitos: Técnica poco compleja de supervisión de inventarios que se suele aplicar a los

artículos del grupo C y que implica reordenar el inventario y que implica reordenar el inventario cuando uno de dos depósitos

se bacía.

Modelo de Cantidad Económica de Pedidos: Técnica para determinar el tamaño optimo del pedido de un artículo, que

es que minimice el total de sus costos de pedido7 y mantenimiento

8. El costo total del inventario es la suma de estos dos

costos.

Justo a Tiempo (Just): Minimiza la inversión en inventarios haciendo que los materiales en el momento que se necesitan

para la producción

6 Los inventarios son recursos utilizables que se encuentran almacenados para su uso posterior en un momento determinado

7 Costos administrativos fijos de colocar una y recibir una orden de Inventario

8 Costos variables por unidad de mantener un artículo en inventario durante un periodo específico.

En los negocios existe una realidad reconocida

por muchos, pero desafortunadamente

racionalizada e implementada por pocos "quien

compra bien, vende o produce bien". El tener

una buena política de compras, le va a permitir

un manejo fluido a la empresa y disminuir sus

costos, lo que obviamente mejorará su

rentabilidad. Debido a lo anterior es necesario

estudiar los inventarios desde el momento en

que se proyecta la compra, es decir

involucrarlos en los procesos de planeación de

la compañía y en su contrapartida obligatoria,

el control.


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10 Sistema de Planeación de Requerimiento de Materiales: aplica los conceptos de modelo de cantidad económica de

pedidos y una computadora para comparar las necesidades de producción para balances de inventarios disponible y

determinar cuándo se deben hacer productos de varios artículos en la lista de materiales de un producto.

Alternativas entre Rentabilidad9 y Riesgo

Existe una compensación entre la rentabilidad de una empresa y su riesgo.

En este contexto es la relación entre los ingresos y los costos generados por

el uso de los activos de la empresa –tanto circulantes como fijos- en

actividades productivas. Las utilidades de una empresa se pueden

incrementar:

1. Aumentando los Ingresos

O

2. Abatiendo Costos.

El riesgo, en el contexto de la administración financiera a corto plazo, es la probabilidad de que una empresa no

pueda pagar sus deudas a su vencimiento. Se dice que una empresa que no puede pagar sus deudas a su

vencimiento es técnicamente insolvente. En general se supone que entre mayor es el capital trabajo neto de una

empresa menor es su riesgo. Pág. 5

Determinación de la Combinación de Financiamiento de la Empresa.

Las decisiones de financiamiento deben responder a algunas preguntas básicas:

¿Qué costo financiero estoy dispuesto a asumir?

¿Con qué inmediatez necesito el financiamiento?

¿Necesito una relación de financiamiento esporádica o recurrente?

¿Qué proporción de deudas y fondos propios se debe tener?

¿En qué plazo estoy dispuesto a repagar? ¿Cómo deben participar en el endeudamiento las deudas a corto y a

largo plazo?

¿En qué moneda prefiero financiarme?

¿Qué proporción de las utilidades deben distribuirse?

¿Se necesita esquemas flexibles que permitan, por ejemplo, repagar antes o mantener flujos de pagos no

regulares?

Selección del Crédito

Financiar una empresa es dotarla de dinero y de crédito, es decir, conseguir recursos

y medios de pago para destinarlos a la adquisición de bienes y servicios, necesarios

para el desarrollo de las funciones de la empresa.

Existen varias fuentes de financiación en las empresas. Se pueden

categorizar de la siguiente forma:

9 En economía, el concepto de rentabilidad se refiere a obtener más ganancias que pérdidas en un campo determinado

Mientras más rentabilidad espera un

inversionista, más riesgo está dispuesto a

correr. Los inversionistas son adversos al riesgo,

es decir para un nivel dado de riesgo buscan

maximizar el rendimiento, lo que se puede

entender también que para un nivel dado de

retorno buscan minimizar el riesgo.

La deuda a corto plazo es más riesgosa que la

deuda a largo plazo, pero es menos costosa y es

más fácil reobtenerse y bajo términos más

flexibles


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11 Según su plazo de vencimiento

Financiación a corto plazo: Es aquella cuyo vencimiento (el plazo de devolución) es inferior a un año. Algunos

ejemplos son el crédito bancario, el descuento comercial, financiación espontánea, etc.

Financiación a largo plazo: Es aquella cuyo vencimiento (el plazo de devolución) es superior a un año, o no

existe obligación de devolución (fondos propios). Algunos ejemplos son las ampliaciones de capital,

autofinanciación, fondos de amortización, préstamos bancarios, emisión de obligaciones, etc.

Según su procedencia

Financiación interna: reservas, amortizaciones, etc. Son aquellos fondos que la empresa produce a través de su

actividad (beneficios reinvertidos en la propia empresa).

Financiación externa: financiación bancaria, emisión de obligaciones, ampliaciones de capital, etc. Se caracterizan

porque proceden de inversores (socios o acreedores).

Según los propietarios

Medios de financiación ajenos: créditos, emisión de obligaciones, etc. Forman parte del pasivo exigible, porque

en algún momento deben devolverse (tienen vencimiento).

Medios de financiación propios: reservas, amortizaciones, etc. Componen el pasivo no exigible, porque no existe

obligación de devolverlos a socios ni a acreedores (no tienen vencimiento).

Panorama Internacional del Financiamiento a Corto Plazo.

Debido a la crisis del sector financiero internacional a las empresas se les

está volviendo cada vez más difícil obtener financiamiento externo:

Los bancos están poniendo más duras las políticas para los préstamos

Los inversionistas están más cuidadosos en su inversión

Varios accionistas están retirando sus inversiones por miedo a que

están se evalúan.

Todo lo anterior hace que las empresas deban mantener especial atención al

cuido de sus finanzas y al cuido de la imagen que proyectan, ya que cualquier

indicio que muestre la empresa de flaqueza en sus finanzas hará casi

imposible que la empresa encuentre financiamiento externo.

Así que las empresas deben optimizar al máximo sus flujos financieros a corto

y largo plazo para evitar un aumento del riesgo a niveles peligrosos para la

continuidad de la empresa y su salud financiera.

No existe una receta mágica que otorgue a la

empresa el financiamiento ideal. En el campo

de las fuentes de financiamiento para la

empresa cada una de ellas involucra un costo de

financiamiento, por tanto, puede considerarse

un portafolio de financiamiento, el cual debe

buscar minimizar el costo de las fuentes de

recursos para un nivel dado de riesgo.

Normalmente, las empresas cuentan en su

mayoría con acceso a fuentes de financiamiento

tradicionales, entre las que se encuentra

principalmente la banca comercial. Sin

embargo, también se puede acceder al mercado

de valores, que puede poseer ventajas

comparativas con relación al financiamiento de

la banca comercial como son: reducciones en el

costo financiero, mayor flexibilidad en la

estructura de financiamiento, mejoramiento en

la imagen de la empresa, etc.. Por tanto, es

necesario que las empresas sepan efectuar un

análisis cuidadoso de las alternativas que

enfrentan, debiendo estudiar los costos y

beneficios de cada una de ellas.


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12 Conclusiones

La administración financiera es de vital importancia para la empresa pues asegura su liquidez a

corto plazo.

La administración financiera a corto plazo requiere la administración de todas las partidas de

Pasivo y Activo Corrientes

El financiamiento a Corto Plazo o Espontaneo es menos Costoso que el Financiamiento a Largo

Plazo o Contratado

Sé debe prestar especial atención a la transición recurrente del efectivo.

Las partidas que requieren una intención especial son el Efectivo, el Inventario y las Cuentas por

Cobrar ya que aseguran los flujos positivos de la empresa.


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13 Recomendaciones

Elegir los métodos de administración de efectivo, inventario y cuentas por cobrar más eficientes y acordes

a la empresa.

Optimizar los flujos de efectivo de la empresa.

Mejorar la rotación de inventarios, y mantener los mismos en un nivel razonable de acuerdo al tamaño de

la empresa.

Invertir el efectivo ocioso en valores negociables que generen interés.

Aprovechar al máximo el financiamiento proveniente de los Pasivos a Corto Plazo que es menos costoso

que el financiamiento a largo plazo.


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14 Anexos

Bibliografía

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