75$'8&7,21�)5$1d$,6(�3285�,1)250$7,21
�
9HQGUHGL��HU�GKRXOKLMMD�����������PDUV����� ���qPH�DQQpH � 1���� �
� ��
6RPPDLUH
'pFUHWV�HW�$UUrWpV
3UHPLHU�0LQLVWqUH
'pFUHW� Q�� ������� GX���PDUV�������SRUWDQW�PRGLILFDWLRQ�GX�GpFUHW�Q���������GX���DYULO� ������ IL[DQW� OH� VWDWXW� SDUWLFXOLHU� DX� FRUSV� DGPLQLVWUDWLI� FRPPXQ� GHVDGPLQLVWUDWLRQV�SXEOLTXHV����������������������������������������������������������������������������������������������
1RPLQDWLRQ�GXQ�VRXV�GLUHFWHXU�������������������������������������������������������������������������������������
0DLQWLHQ�HQ�DFWLYLWp�GDQV�OH��VHFWHXU�SXEOLF�������������������������������������������������������������������
0LQLVWqUH�GHV�)LQDQFHV
'pFUHW� Q�� �������GX���PDUV�������IL[DQW�OD�QRPHQFODWXUH�GHV�GpSHQVHV�GX�EXGJHWGH�O(WDW��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
'pFUHW� Q���������GX���PDUV�������IL[DQW�OH�UpJLPH�GH�UpPXQpUDWLRQ�GHV�GLIIpUHQWHVFDWpJRULHV� GX� SHUVRQQHO� DVVXUDQW� GHV� WkFKHV� GHQVHLJQHPHQW� RX� GHV� WUDYDX[H[FHSWLRQQHOV�j�OpFROH�QDWLRQDOH�GHV�GRXDQHV�������������������������������������������������������������
1RPLQDWLRQ�GXQ�GLUHFWHXU�UpJLRQDO�GHV�GRXDQHV����������������������������������������������������������
0LQLVWqUH�GX�7UDQVSRUW
$UUrWp� GHV� PLQLVWUHV� GX� WUDQVSRUW� HW� GX� FRPPHUFH� GX� �� PDUV� ������ SRUWDQWKRPRORJDWLRQ�GHV�WDULIV�PD[LPD�GHV�SUHVWDWLRQV�GX�FRQVLJQDWDLUH�GH�QDYLUHV�������������
$UUrWp� GHV� PLQLVWUHV� GX� WUDQVSRUW� HW� GX� FRPPHUFH� GX� �� PDUV� ������ SRUWDQWKRPRORJDWLRQ�GHV�WDULIV�PD[LPD�GH�OD�PDQXWHQWLRQ�SRUWXDLUH���������������������������������������
$UUrWp� GX� PLQLVWUH� GX� WUDQVSRUW� GX� ��PDUV�������SRUWDQW�DSSUREDWLRQ�GHV�WDULIV�GHWUDQVSRUW� GH�YR\DJHXUV�HW�GH�EDJDJHV�VXU�OHV�JUDQGHV�OLJQHV�GH�OD�VRFLpWp�QDWLRQDOHGHV�FKHPLQV�GH�IHU�WXQLVLHQV�����������������������������������������������������������������������������������������
���
���
���
���
���
���
���
���
���
-RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 1����3DJH����
0LQLVWqUH�GH�6DQWp�3XEOLTXH
1RPLQDWLRQ�GXQ�GLULJHDQW�GH�OXQLWp�GH�OD�FRRSpUDWLRQ�WHFKQLTXH���������������������������������
1RPLQDWLRQ�GH�GLUHFWHXUV�GpWDEOLVVHPHQWV�KRVSLWDOLHUV������������������������������������������������
0LQLVWqUH�GH�O,QGXVWULH
'pFUHW� Q�� �������GX���PDUV�������SRUWDQW�FUpDWLRQ�GXQ�VHFRQG�HVSDFH�UDWWDFKp�jOD�]RQH�pFRQRPLTXH�IUDQFKH�GH�=DU]LV�������������������������������������������������������������������������
0LQLVWqUH�GH�O$JULFXOWXUH
'pFUHW� Q�� ������� GX� ��� PDUV� ������ SRUWDQW� FKDQJHPHQW� GH� OD�YRFDWLRQ�GXQHSDUFHOOH� GH� WHUUH� DJULFROH� HW�PRGLILFDWLRQ�GHV�OLPLWHV�GHV�]RQHV�GH�VDXYHJDUGH�GHVWHUUHV�DJULFROHV�GX�JRXYHUQRUDW�GH�%HQ�$URXV��������������������������������������������������������������
'pFUHW� Q�� ������� GX� ��� PDUV� ������ SRUWDQW� FKDQJHPHQW� GH� OD�YRFDWLRQ�GXQHSDUFHOOH� GH� WHUUH� DJULFROH� HW�PRGLILFDWLRQ�GHV�OLPLWHV�GHV�]RQHV�GH�VDXYHJDUGH�GHVWHUUHV�DJULFROHV�GX�JRXYHUQRUDW�GH�%HQ�$URXV��������������������������������������������������������������
���
���
���
���
���
1���� -RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 3DJH����
GpFUHWV�HW�DUUrWpV
35(0,(5�0,1,67(5(
'pFUHW� Q�� ������� GX� ��PDUV�������SRUWDQW�PRGLILFDWLRQ
GX� GpFUHW� Q�� ������� GX� ��� DYULO� ������ IL[DQW� OH�VWDWXW
SDUWLFXOLHU� DX� FRUSV� DGPLQLVWUDWLI� FRPPXQ� GHV
DGPLQLVWUDWLRQV�SXEOLTXHV�
/H�3UpVLGHQW�GH�OD�5pSXEOLTXH�
6XU�SURSRVLWLRQ�GX�3UHPLHU�PLQLVWUH�
9X� OD� ORL� RUJDQLTXH� Q�� ������GX���IpYULHU�������UHODWLYH�DX[
FRQVHLOV�UpJLRQDX[�
9X� OD� ORL� Q�� ������GX����PDL�������SRUWDQW�ORL�RUJDQLTXH�GHV
FRPPXQHV� WHOOH� TXHOOH� D� pWp� PRGLILpH� HW� FRPSOpWpH� SDU� OD� ORL
RUJDQLTXH� Q��������GX����DYULO�������OD�ORL�RUJDQLTXH�Q��������GX
��� DYULO� ����� HW� OD� ORL� RUJDQLTXH� Q��������GX����MXLOOHW������HW
QRWDPPHQW�VRQ�DUWLFOH������QRXYHDX��
9X� OD� ORL� Q�� ������� GX� ��� GpFHPEUH� ������ SRUWDQW� VWDWXW
JpQpUDO� GHV� SHUVRQQHOV� GH� O(WDW�� GHV� FROOHFWLYLWpV�ORFDOHV�HW�GHV
pWDEOLVVHPHQWV� SXEOLFV� j� FDUDFWqUH� DGPLQLVWUDWLI�� HQVHPEOH� OHV
WH[WHV� TXL� ORQW� PRGLILpH�RX�FRPSOpWpH�HW�QRWDPPHQW�OD�ORL�Q�����
���GX����GpFHPEUH������
9X� OH� GpFUHW� Q�� �������� GX� �� RFWREUH� ������ IL[DQW� OHV
FRQGLWLRQV� GLQWpJUDWLRQ� GX� SHUVRQQHO� RXYULHU�GDQV�OHV�FDGUHV�GHV
IRQFWLRQQDLUHV�
9X� OH� GpFUHW� Q�� �������� GX� ��� RFWREUH� ������ IL[DQW� OHV
PRGDOLWpV� GRUJDQLVDWLRQ� HW� GH� IRQFWLRQQHPHQW� GHV�FRPPLVVLRQV
DGPLQLVWUDWLYHV�SDULWDLUHV�
9X� OH� GpFUHW� Q�� ��������GX���MXLQ�������SRUWDQW�RUJDQLVDWLRQ
GH� OD� IRUPDWLRQ� FRQWLQXH� GHV� IRQFWLRQQDLUHV� HW� GHV� RXYULHUV�GH
O(WDW�� GHV� FROOHFWLYLWpV� SXEOLTXHV� ORFDOHV� HW� GHV� pWDEOLVVHPHQWV
SXEOLFV�j�FDUDFWqUH�DGPLQLVWUDWLI�WHO�TXLO�D�pWp�PRGLILp�SDU�OH�GpFUHW
Q���������GX����IpYULHU������
9X� OH� GpFUHW� Q�� �������� GX� ��� MXLQ� ������ IL[DQW� OD
FODVVLILFDWLRQ� QDWLRQDOH� GHV� HPSORLV� DLQVL� TXH� OHV� FRQGLWLRQV
GKRPRORJDWLRQ� GHV� FHUWLILFDWV� HW� GLSO{PHV� GH� IRUPDWLRQ
SURIHVVLRQQHOOH�LQLWLDOH�HW�FRQWLQXH�
9X� OH� GpFUHW� Q�� �������� GX� ��� QRYHPEUH� ������ IL[DQW�OHV
PRGDOLWpV� GDSSOLFDWLRQ� GHV� GLVSRVLWLRQV� UHODWLYHV�j�OD�SURPRWLRQ
DX� FKRL[� GHV� IRQFWLRQQDLUHV� GH� O(WDW��GHV�FROOHFWLYLWpV�SXEOLTXHV
ORFDOHV�HW�GHV�pWDEOLVVHPHQWV�SXEOLFV�j�FDUDFWqUH�DGPLQLVWUDWLI�
9X� OH� GpFUHW� Q�� �������� GX� ��� VHSWHPEUH� ������ IL[DQW� OHWUDLWHPHQW� GH� EDVH� GHV� SHUVRQQHOV� GH� O(WDW�� GHV� FROOHFWLYLWpVSXEOLTXHV� ORFDOHV� HW� GHV� pWDEOLVVHPHQWV� SXEOLFV� j� FDUDFWqUHDGPLQLVWUDWLI�
9X� OH� GpFUHW� Q�� ������� GX� ��� DYULO� ������ IL[DQW� OH� VWDWXW
SDUWLFXOLHU� DX� FRUSV� DGPLQLVWUDWLI� FRPPXQ� GHV� DGPLQLVWUDWLRQV
SXEOLTXHV� WHO� TXLO� D� pWp� PRGLILp� SDU� OH�GpFUHW�Q����������GX���
DR�W������
9X� OH�GpFUHW�Q��������GX���MDQYLHU�������SRUWDQW�GpILQLWLRQ�GHV
FDWpJRULHV� DX[TXHOOHV� DSSDUWLHQQHQW� OHV� GLIIpUHQWV� JUDGHV� GHV
IRQFWLRQQDLUHV� GH� O(WDW�� GHV� FROOHFWLYLWpV� ORFDOHV� HW� GHV
pWDEOLVVHPHQWV�SXEOLFV�j�FDUDFWqUH�DGPLQLVWUDWLI�
9X�ODYLV�GX�WULEXQDO�DGPLQLVWUDWLI�
'pFUqWH��
$UWLFOH� SUHPLHU�� �� /HV� GLVSRVLWLRQV� GHV� DUWLFOHV� ��� HW����GXGpFUHW� VXVYLVp� Q�� ������� GX� ��� DYULO� ����� VRQW� DEURJpHV� HWUHPSODFpHV�SDU�OHV�GLVSRVLWLRQV�VXLYDQWHV��
$UW�� ���� �QRXYHDX�� �� /D� SURPRWLRQ� DX� JUDGH� GH� VHFUpWDLUHGDGPLQLVWUDWLRQ�HVW�DWWULEXpH�DX[�FDQGLGDWV�LQWHUQHV��
D�� $SUqV� DYRLU� VXLYL� DYHF� VXFFqV� XQ� F\FOH� GH� IRUPDWLRQRUJDQLVp�SDU�ODGPLQLVWUDWLRQ�DX�SURILW�GHV�FRPPLV�GDGPLQLVWUDWLRQHW�GHV�GDFW\ORJUDSKHV�WLWXODLUHV�GDQV�OHXU�JUDGH�
E�� $SUqV� DYRLU� VXLYL� DYHF� VXFFqV� XQ� FRQFRXUV� LQWHUQH� VXUpSUHXYHV�� VXU� WLWUHV� RX� VXU� GRVVLHUV� RXYHUW� DX[� FRPPLVGDGPLQLVWUDWLRQ� HW� DX[� GDFW\ORJUDSKHV� WLWXODLUHV�GDQV�OHXU�JUDGH�MXVWLILDQW� GDX� PRLQV� FLQT� ���� DQV� GDQFLHQQHWp� GDQV�OXQ�GH�FHVGHX[�JUDGHV�j�OD�GDWH�GH�FO{WXUH�GHV�FDQGLGDWXUHV�
8Q� DUUrWp� GX� 3UHPLHU� 0LQLVWUH� IL[H� OHV� PRGDOLWpVGRUJDQLVDWLRQ�GX�FRQFRXUV�LQWHUQH�VXVYLVp�
F�� $X� FKRL[� GDQV� OD�OLPLWH�GH�GL[�SRXU�FHQW��������SDUPL�OHVFRPPLV� GDGPLQLVWUDWLRQ� WLWXODLUHV� MXVWLILDQW� GH� GL[� ����� DQV�DXPRLQV� GDQFLHQQHWp� GDQV� FH� JUDGH�� kJpV� GH�TXDUDQWH������DQV�DXPRLQV�HW�LQVFULWV�SDU�RUGUH�GH�PpULWH�VXU�XQH�OLVWH�GDSWLWXGH�
$UW�� ���� �QRXYHDX�� �� /D� SURPRWLRQ� DX� JUDGH� GH� VHFUpWDLUHGDFW\ORJUDSKH�HVW�DWWULEXpH�DX[�FDQGLGDWV�LQWHUQHV��
D�� $SUqV� DYRLU� VXLYL� DYHF� VXFFqV� XQ� F\FOH� GH� IRUPDWLRQRUJDQLVp� SDU� ODGPLQLVWUDWLRQ� DX� SURILW� GHV�GDFW\ORJUDSKHV�HW�GHVFRPPLV�GDGPLQLVWUDWLRQ�WLWXODLUHV�GDQV�OHXU�JUDGH�
E�� $SUqV� DYRLU� VXLYL� DYHF� VXFFqV� XQ� FRQFRXUV� LQWHUQH� VXUpSUHXYHV�� VXU� WLWUHV� RX� VXU� GRVVLHUV�RXYHUW�DX[�GDFW\ORJUDSKHV�HWDX[� FRPPLV� GDGPLQLVWUDWLRQ� WLWXODLUHV� GDQV�OHXU�JUDGH��MXVWLILDQWGDX�PRLQV�FLQT�����DQV�GDQFLHQQHWp�GDQV�OXQ�GH�FHV�GHX[�JUDGHV�jOD�GDWH�GH�FO{WXUH�GHV�FDQGLGDWXUHV�
8Q�DUUrWp�GX�3UHPLHU�PLQLVWUH�IL[H�OHV�PRGDOLWpV�GRUJDQLVDWLRQGX�FRQFRXUV�LQWHUQH�VXVYLVp�
F�� $X� FKRL[� GDQV� OD�OLPLWH�GH�GL[�SRXU�FHQW��������SDUPL�OHVGDFW\ORJUDSKHV� WLWXODLUHV� MXVWLILDQW� GH� GL[� ����� DQV� DX� PRLQVGDQFLHQQHWp� GDQV� FH�JUDGH��kJpV�GH�TXDUDQWH������DQV�DX�PRLQV�HWLQVFULWV�SDU�RUGUH�GH�PpULWH�VXU�XQH�OLVWH�GDSWLWXGH�
$UW�� ��� �� /H� 3UHPLHU� PLQLVWUH��OHV�PLQLVWUHV�HW�OHV�VHFUpWDLUHVG(WDW� VRQW� FKDUJpV�� FKDFXQ� HQ�FH�TXL�OH�FRQFHUQH��GH�OH[pFXWLRQGX� SUpVHQW� GpFUHW� TXL� VHUD� SXEOLp� DX� -RXUQDO� 2IILFLHO� GH� OD5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�
7XQLV��OH���PDUV������
=LQH�(O�$ELGLQH�%HQ�$OL
120,1$7,21
3DU�GpFUHW�Q���������GX���PDUV������
0RQVLHXU� 6RXKHLE� %UDPOL�� SURIHVVHXU� SULQFLSDO� GHOHQVHLJQHPHQW� VHFRQGDLUH�� HVW� FKDUJp� GHV� IRQFWLRQV� GH� VRXV�GLUHFWHXU�DX�3UHPLHU�PLQLVWqUH�
0$,17,(1�(1�$&7,9,7(
3DU�GpFUHW�Q���������GX���PDUV������
,O� HVW� DFFRUGp� j� 0RQVLHXU� 0RKDPHG� 7DRXILN� .DURXL�� XQHGpURJDWLRQ� SRXU� H[HUFHU� GDQV� OH� VHFWHXU� SXEOLF� HQ� TXDOLWp� GHFRQVHLOOHU� DXSUqV� GX�3UHPLHU�PLQLVWUH�SRXU�XQH�GXUpH�GXQH�DQQpHj�FRPSWHU�GX��HU�DYULO������
-RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 1����3DJH����
0,1,67(5(�'(6�),1$1&(6
'pFUHW� Q���������GX���PDUV�������IL[DQW�OD�QRPHQFODWXUHGHV�GpSHQVHV�GX�EXGJHW�GH�O(WDW�
/H�3UpVLGHQW�GH�OD�5pSXEOLTXH�
9X� OD� ORL�Q��������GX���GpFHPEUH�������SRUWDQW�ORL�RUJDQLTXHGX� EXGJHW�� WHOOH� TXH� PRGLILpH� HW� FRPSOpWpH� SDU� OHV� WH[WHVVXEVpTXHQWV� HW� QRWDPPHQW� OD� ORL� RUJDQLTXH� Q�� ������� GX� ��QRYHPEUH������HW�SDUWLFXOLqUHPHQW�VRQ�DUWLFOH�����QRXYHDX��
9X� OD�ORL�Q��������GX����GpFHPEUH�������SRUWDQW�SURPXOJDWLRQGX� FRGH� GH� OD� FRPSWDELOLWp� SXEOLTXH� WHOOH� TXH� PRGLILpH� HWFRPSOpWpH� SDU�OHV�WH[WHV�VXEVpTXHQWV�HW�QRWDPPHQW�OD�ORL�Q�������GX���QRYHPEUH������HW�SDUWLFXOLqUHPHQW�VRQ�DUWLFOH�����
9X� OH� GpFUHW� Q�� �������� GX� ��� GpFHPEUH� ����� UHODWLI� DXFRQWU{OH� GHV� GpSHQVHV� SXEOLTXHV� WHO�TXH�PRGLILp�HW�FRPSOpWp�SDUOHV� WH[WHV� VXEVpTXHQWV� HW� QRWDPPHQW� OH� GpFUHW� Q���������GX���IpYULHU������HW�OH�GpFUHW�Q���������GX����IpYULHU������
9X�ODYLV�GX�WULEXQDO�DGPLQLVWUDWLI�
'pFUqWH��
$UWLFOH� SUHPLHU����/HV�GpSHQVHV�GH�O(WDW�WHOOHV�TXH�GpILQLHV�SDUODUWLFOH� �� GH�OD�ORL�RUJDQLTXH�GX�EXGJHW�FRPSRUWHQW�OHV�VHFWLRQV�HWSDUWLHV�VXLYDQWHV��
'pSHQVHV�GX�WLWUH�,��
�VHFWLRQ�����GpSHQVHV�GH�JHVWLRQ
���qUH�SDUWLH���UpPXQpUDWLRQV�SXEOLTXHV�
���qPH�SDUWLH���PR\HQV�GHV�VHUYLFHV�
���qPH�SDUWLH���LQWHUYHQWLRQV�SXEOLTXHV�
���qPH�SDUWLH���GpSHQVHV�GH�JHVWLRQ�LPSUpYXHV
�VHFWLRQ�����LQWpUrWV�GH�OD�GHWWH�SXEOLTXH
���qPH�SDUWLH���LQWpUrWV�GH�OD�GHWWH�SXEOLTXH�
'pSHQVHV�GX�WLWUH�,,
�VHFWLRQ�����GpSHQVHV�GH�GpYHORSSHPHQW
���qPH�SDUWLH���LQYHVWLVVHPHQWV�GLUHFWV
���qPH�SDUWLH���ILQDQFHPHQW�SXEOLF�
���qPH�SDUWLH���GpSHQVHV�GH�GpYHORSSHPHQW�LPSUpYXHV
�� �qPH� SDUWLH� �� GpSHQVHV� GH� GpYHORSSHPHQW� VXU� UHVVRXUFHVH[WpULHXUHV�DIIHFWpHV�
� VHFWLRQ� �� �� GpSHQVHV� GH� UHPERXUVHPHQW�GX�SULQFLSDO�GH�ODGHWWH�SXEOLTXH
�� ��qPH� SDUWLH� �� UHPERXUVHPHQW� GX� SULQFLSDO� GH� OD� GHWWHSXEOLTXH�
'pSHQVHV�GHV�IRQGV�GX�WUpVRU
�VHFWLRQ�����GpSHQVHV�GHV�IRQGV�GX�WUpVRU
����qPH�SDUWLH���GpSHQVHV�GHV�IRQGV�VSpFLDX[�GX�WUpVRU�
����qPH�SDUWLH���GpSHQVHV�GHV�IRQGV�GH�FRQFRXUV�
$UW�� ��� �� /HV� GpSHQVHV� GH� FKDTXH� SDUWLH� VH� VXEGLYLVHQW� HQDUWLFOHV��SDUDJUDSKHV�HW�VRXV�SDUDJUDSKHV�GRQW�OH�FRQWHQX�HVW�GpILQLSDU�OHV�DUWLFOHV���������������������������HW����GX�SUpVHQW�GpFUHW�
$UW�� ��� �� &KDTXH�DUWLFOH�GX�EXGJHW�HVW�GpILQL�SDU�FLQT�FKLIIUHV�OHV� GHX[�SUHPLHUV�GpVLJQDQW�OD�SDUWLH�j�ODTXHOOH�DSSDUWLHQW�ODUWLFOH�OHV�WURLV�DXWUHV�OH�QXPpUR�GRUGUH�GH�ODUWLFOH�
3RXU� FKDFXQH� GHV� SDUWLHV��LO�HVW�UpVHUYp�OHV�QXPpURV�GDUWLFOHVVXLYDQWV��
��SUHPLqUH�SDUWLH���HQWUH��������HW�������
��GHX[LqPH�SDUWLH���HQWUH��������HW�������
��WURLVLqPH�SDUWLH���HQWUH��������HW�������
��TXDWULqPH�SDUWLH���HQWUH��������HW�������
��FLQTXLqPH�SDUWLH���HQWUH��������HW�������
��VL[LqPH�SDUWLH���HQWUH��������HW�������
��VHSWLqPH�SDUWLH���HQWUH��������HW�������
��KXLWLqPH�SDUWLH���HQWUH��������HW�������
��QHXYLqPH�SDUWLH���HQWUH��������HW�������
��GL[LqPH�SDUWLH���HQWUH��������HW�������
��2Q]LqPH�SDUWLH���HQWUH��������HW�������
��GRX]LqPH�SDUWLH���HQWUH��������HW��������
2XWUH� OHV� DUWLFOHV� DUUrWpV� FL�GHVVRXV�� LO� SHXW�rWUH�FUpp��OH�FDVpFKpDQW�� GH� QRXYHDX[� DUWLFOHV� HW� FH� GDQV� OH� FDGUH� GHV� GpFUHWVSRUWDQW�UpSDUWLWLRQ�GHV�FUpGLWV�RXYHUWV�SDU�OD�ORL�GH�ILQDQFHV�
$UW�� ��� �� /D� SUHPLqUH� SDUWLH� �UpPXQpUDWLRQV� SXEOLTXHV��FRPSUHQG� OD� UpPXQpUDWLRQ� GHV�SRXYRLUV�SXEOLFV��OD�UpPXQpUDWLRQGHV� DJHQWV� SHUPDQHQWV� HW� QRQ� SHUPDQHQWV�� DLQVL� TXH� OHVVXEYHQWLRQV�DX[�pWDEOLVVHPHQWV�SXEOLFV�DX�WLWUH�GHV�UpPXQpUDWLRQV�
&HWWH�SDUWLH�FRPSUHQG�OHV�DUWLFOHV�FL�DSUqV��
$UWLFOH����������UpPXQpUDWLRQ�GHV�SRXYRLUV�SXEOLFV
$UWLFOH����������UpPXQpUDWLRQ�GX�SHUVRQQHO�SHUPDQHQW
$UWLFOH����������UpPXQpUDWLRQ�GX�SHUVRQQHO�QRQ�SHUPDQHQW
$UWLFOH� ������� �� VXEYHQWLRQV� DX[� pWDEOLVVHPHQWV� SXEOLFVVRXPLV� DX� FRGH� GH� OD� FRPSWDELOLWp� SXEOLTXH� DX� WLWUH� GHVUpPXQpUDWLRQV�
$UWLFOH� ������� �� VXEYHQWLRQV� DX[�pWDEOLVVHPHQWV�SXEOLFV�QRQVRXPLV� DX� FRGH� GH� OD� FRPSWDELOLWp� SXEOLTXH� DX� WLWUH� GHVUpPXQpUDWLRQV�
/HV� DUWLFOHV� GH� FHWWH� SDUWLH� FRPSUHQQHQW� GHV� SDUDJUDSKHVFRUUHVSRQGDQW��
�� DX[� WUDLWHPHQWV� GH� EDVH��DX[�FDWpJRULHV�GLQGHPQLWpV�HW�DX[FRWLVDWLRQV� \� UDWWDFKpHV�HW�FH�SRXU�OHV�DJHQWV�GH�O(WDW�HW�OHV�DJHQWVGHV� pWDEOLVVHPHQWV� SXEOLFV� UpPXQpUpV�VXU�OH�EXGJHWV�GH�O(WDW��OHVSDUDJUDSKHV� SHXYHQW� DXVVL� FRUUHVSRQGUH� j� GHV� UpPXQpUDWLRQVVSpFLILTXHV�
�� j� XQH� FDWpJRULH� GpWDEOLVVHPHQWV� SRXU� OHV�VXEYHQWLRQV�DX[pWDEOLVVHPHQWV�SXEOLFV�DX�WLWUH�GHV�UpPXQpUDWLRQV�
/HV� SDUDJUDSKHV� VXVYLVpV� FRPSUHQQHQW�GHV�VRXV�SDUDJUDSKHVTXL�LQGLTXHQW��
�� OHV� GLIIpUHQWV� pOpPHQWV� GH�UpPXQpUDWLRQ�HQ�FH�TXL�FRQFHUQHOHV� FUpGLWV� GH� UpPXQpUDWLRQ� GHV�DJHQWV�GH�O(WDW�HW�GHV�DJHQWV�GHVpWDEOLVVHPHQWV� SXEOLFV� UpPXQpUpV� GLUHFWHPHQW� VXU� OH�EXGJHWV�GHO(WDW�
�� OpWDEOLVVHPHQW� EpQpILFLDLUH� GH� OD� VXEYHQWLRQ� DX�WLWUH�GH�ODUpPXQpUDWLRQ�
$UW�� �����/D�GHX[LqPH�SDUWLH��0R\HQV�GHV�VHUYLFHV��FRPSUHQGOHV� GpSHQVHV�GH�FRQVRPPDWLRQ�GHV�ELHQV�HW�VHUYLFHV�QpFHVVDLUHV�DXIRQFWLRQQHPHQW� QRUPDO� GHV� VHUYLFHV�� OHV� GpSHQVHV� UHODWLYHV� jOH[SORLWDWLRQ� HW� j� OHQWUHWLHQ� GHV� RXYUDJHV� SXEOLFV��DLQVL�TXH�OHVVXEYHQWLRQV� DOORXpHV� DX[� pWDEOLVVHPHQWV� SXEOLFV� SRXU� ODFRXYHUWXUH�GH�FHV�PrPHV�GpSHQVHV�
&HWWH�SDUWLH�FRPSUHQG�OHV�DUWLFOHV�FL�DSUqV��
$UWLFOH������������GpSHQVHV�VSpFLDOHV�GH�VRXYHUDLQHWp�
$UWLFOH� �� ������� �� GpSHQVHV� GH� IRQFWLRQQHPHQW�GHV�VHUYLFHVSXEOLFV�
$UWLFOH� �� ������� �� GpSHQVHV� GH[SORLWDWLRQ� HW� GHQWUHWLHQ�GHVRXYUDJHV�SXEOLFV�
$UWLFOH� �� ������� �� VXEYHQWLRQV� DX[� pWDEOLVVHPHQWV� SXEOLFVVRXPLV� DX� FRGH� GH�OD�FRPSWDELOLWp�SXEOLTXH�DX�WLWUH�GHV�GpSHQVHVGH�IRQFWLRQQHPHQW�HW�GHQWUHWLHQ�GHV�RXYUDJHV�SXEOLFV�
$UWLFOH� �� ���������VXEYHQWLRQV�DX[�pWDEOLVVHPHQWV�SXEOLFV�QRQVRXPLV� DX� FRGH� GH�OD�FRPSWDELOLWp�SXEOLTXH�DX�WLWUH�GHV�GpSHQVHVGH�IRQFWLRQQHPHQW�HW�GHQWUHWLHQ�GHV�RXYUDJHV�SXEOLFV�
1���� -RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 3DJH����
/HV� DUWLFOHV� VXVYLVpV� FRPSRUWHQW� GHV� SDUDJUDSKHVFRUUHVSRQGDQW� VRLW�DX[�FDWpJRULHV�GH�GpSHQVHV�GH�IRQFWLRQQHPHQW�VRLW�DX[�FDWpJRULHV�GpWDEOLVVHPHQWV�EpQpILFLDQW�GH�OD�VXEYHQWLRQ�
/HV� SDUDJUDSKHV� VH� VXEGLYLVHQW� HQ� VRXV�SDUDJUDSKHV
FRPSRUWDQW� OHV� GpSHQVHV� VHORQ� OHXU� VSpFLILp� RX� GpVLJQDQW
OpWDEOLVVHPHQW�EpQpILFLDQW�GH�OD�VXEYHQWLRQ�
$UW�� ��� �� /D� WURLVLqPH� SDUWLH� �,QWHUYHQWLRQV� 3XEOLTXHV�
FRPSUHQG� OHV� GpSHQVHV� UHODWLYHV�DX[�WUDQVIHUWV��DX[�LQWHUYHQWLRQV
GLUHFWHV� HW� LQGLUHFWHV� GH� O(WDW��DX[�FRQWULEXWLRQV�DX[�RUJDQLVPHV
LQWHUQDWLRQDX[� DLQVL� TXH� OHV� VXEYHQWLRQV� DOORXpHV� DX[
pWDEOLVVHPHQWV�SXEOLFV�SRXU�OD�FRXYHUWXUH�GH�FHV�PrPHV�GpSHQVHV�
&HWWH�SDUWLH�FRPSUHQG�OHV�DUWLFOHV�VXLYDQWV��
��$UWLFOH����������WUDQVIHUWV�
��$UWLFOH����������LQWHUYHQWLRQV�j�FDUDFWqUH�JpQpUDO�
��$UWLFOH����������LQWHUYHQWLRQV�GDQV�OH�GRPDLQH�VRFLDO�
�� $UWLFOH� ������� �� LQWHUYHQWLRQV� GDQV� OH� GRPDLQH� GHOHQVHLJQHPHQW�HW�GH�OD�IRUPDWLRQ�
�� $UWLFOH����������LQWHUYHQWLRQ�GDQV�OH�GRPDLQH�GH�OD�UHFKHUFKHVFLHQWLILTXH�
�� $UWLFOH� ������� �� LQWHUYHQWLRQV� GDQV� OHV� GRPDLQHV� GH� ODFXOWXUH��GH�OD�MHXQHVVH�HW�GH�OHQIDQFH�
�� $UWLFOH� ������� �� LQWHUYHQWLRQV� GDQV� OHV� GRPDLQHVpFRQRPLTXHV�
��$UWLFOH����������FRQWULEXWLRQ�DX[�RUJDQLVPHV�LQWHUQDWLRQDX[�
��$UWLFOH����������LQWHUYHQWLRQV�GLYHUVHV�
�� $UWLFOH� ������� �� VXEYHQWLRQV� DX[� pWDEOLVVHPHQWV� SXEOLFVVRXPLV� DX� FRGH� GH�OD�FRPSWDELOLWp�SXEOLTXH�DX�WLWUH�GHV�GpSHQVHVGLQWHUYHQWLRQ�
�� $UWLFOH� ���������VXEYHQWLRQV�DX[�pWDEOLVVHPHQWV�SXEOLFV�QRQVRXPLV� DX� FRGH� GH�OD�FRPSWDELOLWp�SXEOLTXH�DX�WLWUH�GHV�GpSHQVHVGLQWHUYHQWLRQ�
/HV� DUWLFOHV� VXVYLVpV� VH� VXEGLYLVHQW� HQ� SDUDJUDSKHV�FRUUHVSRQGDQW��VHORQ�OHV�DUWLFOHV��DX[��
�� WUDQVIHUWV� j� WLWUH� GDLGHV� HW� GH� FRPSHQVDWLRQV� VHUYLHVGLUHFWHPHQW�DX[�FDWpJRULHV���FLEOHV�
�� W\SHV� GLQWHUYHQWLRQV� GLUHFWHV�HW�LQGLUHFWHV�GH�O(WDW�GDQV�OHVGRPDLQHV�GpILQLV�SDU�ODUWLFOH�FRQVLGpUp�
�� FDWpJRULHV�GpWDEOLVVHPHQWV�EpQpILFLDQW�GH�VXEYHQWLRQ�DX�WLWUHGHV�GpSHQVHV�GLQWHUYHQWLRQ�
/HV� SDUDJUDSKHV� FRPSUHQQHQW� GHV� VRXV�SDUDJUDSKHVFRUUHVSRQGDQW� j� XQ�WUDQVIHUW�RX�j�XQH�LQWHUYHQWLRQ�VSpFLILTXH�RX�jOpWDEOLVVHPHQW�EpQpILFLDLUH�GH�OD�VXEYHQWLRQ�
$UW�� ��� ��/D�TXDWULqPH�SDUWLH��GpSHQVHV�GH�JHVWLRQ�LPSUpYXHV�FRPSRUWH� OHV�FUpGLWV�GHVWLQpV�j�FRXYULU�OHV�EHVRLQV�QH�SRXYDQW�rWUHLGHQWLILpV�RX�UpSDUWLV�ORUV�GH�OD�SUpSDUDWLRQ�GX�EXGJHW�
&HWWH�SDUWLH�FRPSRUWH�ODUWLFOH�VXLYDQW��
�� DUWLFOH� ������� �� GpSHQVHV� LPSUpYXHV� HW� QRQ� UpSDUWLHV� GHJHVWLRQ�
&HW� DUWLFOH�FRPSUHQG�GHX[�SDUDJUDSKHV��OXQ�SRXU�OHV�GpSHQVHVLPSUpYXHV��ODXWUH�SRXU�OHV�GpSHQVHV�QRQ�UpSDUWLHV�
$UW�� ��� �� /D� FLQTXLqPH� SDUWLH� �LQWpUrWV�GH�OD�GHWWH�SXEOLTXH�FRPSUHQG� OHV�FUpGLWV�DIIpUHQWV�DX�UHPERXUVHPHQW�GHV�LQWpUrWV�GH�ODGHWWH�LQWpULHXUH�HW�H[WpULHXUH�
(OOH�FRPSUHQG�OHV�GHX[�DUWLFOHV�VXLYDQWV��
��DUWLFOH����������LQWpUrWV�GH�OD�GHWWH�LQWpULHXUH�
��DUWLFOH����������LQWpUrWV�GH�OD�GHWWH�H[WpULHXUH�
&KDFXQ� GH�FHV�GHX[�DUWLFOHV�VH�VXEGLYLVH�HQ�GHX[�SDUDJUDSKHV�OH� SUHPLHU� FRQFHUQH� OHV� LQWpUrWV�GH�OD�GHWWH�GH�O(WDW��OH�GHX[LqPHFRQFHUQH�OHV�LQWpUrWV�GH�OD�GHWWH�JDUDQWLH�SDU�O(WDW�
$UW�� ��� ��/D�VL[LqPH�SDUWLH��LQYHVWLVVHPHQWV�GLUHFWV��FRPSRUWHOHV� GpSHQVHV�GHV�SURMHWV�HW�SURJUDPPHV�GH�GpYHORSSHPHQW�UpDOLVpVVRLW� GLUHFWHPHQW� SDU� O(WDW� VRLW� SDU� OLQWHUPpGLDLUH� GHVpWDEOLVVHPHQWV� SXEOLFV�VRXPLV�DX�FRGH�GH�OD�FRPSWDELOLWp�SXEOLTXHRX�GHV�FRQVHLOV�UpJLRQDX[�
&HWWH�SDUWLH�FRPSUHQG�OHV�DUWLFOHV�VXLYDQWV��
DUWLFOH����������pWXGHV�JpQpUDOHV�
DUWLFOH����������DFTXLVLWLRQ�GH�WHUUDLQV
DUWLFOH����������DFTXLVLWLRQ�GH�EkWLPHQWV�
DUWLFOH����������EkWLPHQWV�DGPLQLVWUDWLIV�
DUWLFOH����������pTXLSHPHQWV�DGPLQLVWUDWLIV�
DUWLFOH����������SURJUDPPHV�LQIRUPDWLTXHV�
DUWLFOH����������IRUPDWLRQ�
DUWLFOH����������GpSHQVHV�GLQVHUWLRQ�HW�GH�SXEOLFDWLRQ�
DUWLFOH����������GpSHQVHV�GLYHUVHV�
DUWLFOH����������UpVLGHQFHV�SUpVLGHQWLHOOHV�
�DUWLFOH����������GpSHQVHV�GHV�FRUSV�FRQVWLWXWLRQQHOV�
DUWLFOH����������pWXGHV��RXYUDJHV�HW�DUFKLYHV�
DUWLFOH����������GLIIXVLRQ�UDGLRSKRQLTXH�HW�WpOpYLVpH�
DUWLFOH����������UHFKHUFKHV�VFLHQWLILTXHV�JpQpUDOHV�
DUWLFOH� ���������SURPRWLRQ�GHV�UHFKHUFKHV�GH�GpYHORSSHPHQW�HWGH�OD�WHFKQRORJLH�
DUWLFOH� ������� �� UHFKHUFKHV� VFLHQWLILTXHV� GDQV� OH� GRPDLQHpFRQRPLTXH�
DUWLFOH� ������� �� UHFKHUFKHV� VFLHQWLILTXHV� GDQV� OH� GRPDLQHVRFLDO�
DUWLFOH� ������� �� UHFKHUFKHV� VFLHQWLILTXHV�GDQV�OH�GRPDLQH�GHVVHUYLFHV�
DUWLFOH����������SURPRWLRQ�GH�OD�IHPPH�HW�GH�OD�IDPLOOH�
DUWLFOH����������SURJUDPPHV�FRPPXQV�GLQIRUPDWLTXH�
DUWLFOH����������LQIUDVWUXFWXUH�GH�OD�V�UHWp�LQWpULHXUH�
DUWLFOH����������pTXLSHPHQW�GH�OD�V�UHWp�LQWpULHXUH�
DUWLFOH� ������� FRQVWUXFWLRQ� HW� DPpQDJHPHQW� GHV� VLqJHV� GHODGPLQLVWUDWLRQ�UpJLRQDOH�
DUWLFOH����������pTXLSHPHQW�GH�ODGPLQLVWUDWLRQ�UpJLRQDOH�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ� HW� DPpQDJHPHQW� GHV� MXVWLFHVFDQWRQDOHV�
DUWLFOH� ���������FRQVWUXFWLRQ�HW�DPpQDJHPHQW�GHV�WULEXQDX[�GHSUHPLqUH�LQVWDQFH�
DUWLFOH� ���������FRQVWUXFWLRQ�HW�DPpQDJHPHQW�GHV�FRXUV�GDSSHOHW�GH�FDVVDWLRQ�
DUWLFOH����������pTXLSHPHQW�GHV�MXULGLFWLRQV�
DUWLFOH����������DFTXLVLWLRQ�GH�EkWLPHQWV�j�OpWUDQJHU�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ� GHV� SRVWHV� GLSORPDWLTXHV� jOpWUDQJHU�
DUWLFOH� ������� �� DPpQDJHPHQW� GHV� SRVWHV� GLSORPDWLTXHV� jOpWUDQJHU�
DUWLFOH� ������� �� pTXLSHPHQW� GHV� SRVWHV� GLSORPDWLTXHV� jOpWUDQJHU�
$UWLFOH����������LQIUDVWUXFWXUH�PLOLWDLUH�
DUWLFOH����������pTXLSHPHQWV�PLOLWDLUHV�
DUWLFOH����������SURJUDPPHV�HW�SURMHWV�FRQILpV�j�ODUPpH�
DUWLFOH����������SURMHWV�HW�SURJUDPPHV�GHV�DIIDLUHV�UHOLJLHXVHV�
DUWLFOH����������SURPRWLRQ�GHV�LQYHVWLVVHPHQWV�
DUWLFOH� ���������DFTXLVLWLRQ�GHV�EkWLPHQWV�SRXU�OHV�VHUYLFHV�GHVILQDQFHV�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ� HW� DPpQDJHPHQW�GHV�UHFHWWHV�HWGHV�EXUHDX[�GH�FRQWU{OH�
-RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 1����3DJH����
DUWLFOH� ���������DFTXLVLWLRQ�GHV�EkWLPHQWV�SRXU�OHV�VHUYLFHV�GHVGRXDQHV�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ� HW� DPpQDJHPHQW� GHV� SRVWHV�HWORFDX[�SRXU�OHV�VHUYLFHV�GHV�GRXDQHV�
DUWLFOH����������pTXLSHPHQW�GHV�VHUYLFHV�GHV�GRXDQHV�
DUWLFOH����������GRPDLQH�SULYp�GH�O(WDW�
DUWLFOH����������DIIDLUHV�IRQFLqUHV�
DUWLFOH����������IRUrWV�
DUWLFOH����������FRQVHUYDWLRQ�GHV�HDX[�HW�GX�VRO�
DUWLFOH����������EDUUDJHV�HW�RXYUDJHV�K\GUDXOLTXHV�
DUWLFOH����������UHVVRXUFHV�K\GUDXOLTXHV�VRXWHUUDLQHV�
DUWLFOH����������SpULPqWUHV�LUULJXpV�
DUWLFOH����������UHFKHUFKHV�HW�pWXGHV�DJULFROHV�
DUWLFOH����������HDX�SRWDEOH�
DUWLFOH����������YXOJDULVDWLRQ�HW�HQFDGUHPHQW�DJULFROH�
DUWLFOH����������SrFKH�
DUWLFOH����������SURMHWV�DJULFROHV�LQWpJUpV�
DUWLFOH����������PLVH�j�QLYHDX�GX�VHFWHXU�LQGXVWULHO�
DUWLFOH����������URXWHV�HW�SRQWV�
DUWLFOH����������SRUWV�GH�SrFKH�
DUWLFOH����������RXYUDJHV�PDULWLPHV�
DUWLFOH����������SRUWV�DpULHQV�
DUWLFOH����������SURWHFWLRQ�GHV�YLOOHV�FRQWUH�OHV�LQRQGDWLRQV�
DUWLFOH����������DPpQDJHPHQW�XUEDLQ�
DUWLFOH����������XUEDQLVPH�
DUWLFOH����������KDELWDW�
DUWLFOH����������HQYLURQQHPHQW�
DUWLFOH����������DPpQDJHPHQW�GX�WHUULWRLUH�
DUWLFOH����������WUDQVSRUW�WHUUHVWUH�
DUWLFOH����������WUDQVSRUW�PDULWLPH�
DUWLFOH����������WUDQVSRUW�DpULHQ�
DUWLFOH����������PpWpRURORJLH�
DUWLFOH����������DPpQDJHPHQW�GH�OHQYLURQQHPHQW�WRXULVWLTXH�
DUWLFOH� ���������DFTXLVLWLRQ�GH�EkWLPHQWV�SRXU�OHV�VHUYLFHV�GH�ODSRVWH�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ� HW� DPpQDJHPHQW� GHV� FHQWUHVSRVWDX[�
DUWLFOH����������pTXLSHPHQW�GHV�FHQWUHV�SRVWDX[�
DUWLFOH����������VHUYLFHV�ILQDQFLHUV�
DUWLFOH����������WpOpGLIIXVLRQ�
DUWLFOH����������FHQWUHV�FXOWXUHOV�
DUWLFOH����������OHFWXUH�SXEOLTXH�
DUWLFOH����������OHV�DUWV�
DUWLFOH����������DUFKpRORJLH�HW�PXVpRJUDSKLH�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ�HW�DPpQDJHPHQW�GHV�FHQWUHV�GHVMHXQHV�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ� HW� DPpQDJHPHQW�GHV�FHQWUHV�GHOHQIDQFH�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ� HW� DPpQDJHPHQW� GHOLQIUDVWUXFWXUH�VSRUWLYH�
DUWLFOH����������pTXLSHPHQW�GH�MHXQHVVH�HW�GHV�VSRUWV�
DUWLFOH����������PpGHFLQH�SUpYHQWLYH�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ�� H[WHQVLRQ� HW� DPpQDJHPHQW�GHOLQIUDVWUXFWXUH�VDQLWDLUH�XQLYHUVLWDLUH�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ�� H[WHQVLRQ� HW� DPpQDJHPHQW�GHOLQIUDVWUXFWXUH�VDQLWDLUH�UpJLRQDOH�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ�� H[WHQVLRQ� HW� DPpQDJHPHQW�GHOLQIUDVWUXFWXUH�VDQLWDLUH�ORFDOH�HW�GH�EDVH�
DUWLFOH� ������� �� PDLQWHQDQFH� HW�UpQRYDWLRQ�GH�OLQIUDVWUXFWXUHVDQLWDLUH�
DUWLFOH����������pTXLSHPHQW�GH�OLQIUDVWUXFWXUH�VDQLWDLUH�
DUWLFOH� ������� �� PDLQWHQDQFH� GHV� pTXLSHPHQWV� GHOLQIUDVWUXFWXUH�VDQLWDLUH�
DUWLFOH����������SUpYHQWLRQ�VRFLDOH�
DUWLFOH����������SURPRWLRQ�VRFLDOH�
DUWLFOH����������SUpYHQWLRQ�GDQV�OH�GRPDLQH�GX�WUDYDLO�
DUWLFOH����������FRQVWUXFWLRQ�HW�H[WHQVLRQ�GHV�pFROHV�SULPDLUHV�
DUWLFOH����������DPpQDJHPHQW�GHV�pFROHV�SULPDLUHV�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ� HW� H[WHQVLRQ� GHV� pFROHVSUpSDUDWRLUHV�
DUWLFOH����������DPpQDJHPHQW�GHV�pFROHV�SUpSDUDWRLUHV�
DUWLFOH����������FRQVWUXFWLRQ�HW�H[WHQVLRQ�GHV�O\FpHV�
DUWLFOH����������DPpQDJHPHQW�GHV�O\FpHV�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ�HW�DPpQDJHPHQW�GHV�LQWHUQDWV�HWGHV�UpIHFWRLUHV�
DUWLFOH����������pTXLSHPHQWV�pGXFDWLIV�
DUWLFOH����������pTXLSHPHQW�GHV�LQWHUQDWV�HW�GHV�UpIHFWRLUHV�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ� HW� H[WHQVLRQ�GHV�pWDEOLVVHPHQWVGHQVHLJQHPHQW�VXSpULHXU�
DUWLFOH� ������� �� DPpQDJHPHQW� GHV� pWDEOLVVHPHQWVGHQVHLJQHPHQW�VXSpULHXU�
DUWLFOH� ���������pTXLSHPHQW�GHV�pWDEOLVVHPHQWV�GHQVHLJQHPHQWVXSpULHXU�
DUWLFOH� ������� �� FRQVWUXFWLRQ� HW� H[WHQVLRQ�GHV�pWDEOLVVHPHQWVGHV�°XYUHV�XQLYHUVLWDLUHV�
DUWLFOH� ������� �� DFTXLVLWLRQ� GHV� EkWLPHQWV� SRXU� OHV� °XYUHVXQLYHUVLWDLUHV�
DUWLFOH� ������� �� DPpQDJHPHQW�GHV�pWDEOLVVHPHQWV�GHV�°XYUHVXQLYHUVLWDLUHV�
DUWLFOH� ������� �� pTXLSHPHQW� GHV� pWDEOLVVHPHQWV� GHV� °XYUHVXQLYHUVLWDLUHV�
DUWLFOH� ������� �� UHFKHUFKH� VFLHQWLILTXH� GDQV� OHQVHLJQHPHQWVXSpULHXU�
DUWLFOH� ���������REVHUYDWRLUH�GH�OD�IRUPDWLRQ�SURIHVVLRQQHOOH�HWGH�OHPSORL�
DUWLFOH� ������� �� SURPRWLRQ� GH�OD�IRUPDWLRQ�SURIHVVLRQQHOOH�HWGH�OHPSORL�
DUWLFOH����������IRUPDWLRQ�FRQWLQXH�
DUWLFOH����������LQJpQLHULH�GH�OD�IRUPDWLRQ�GHV�IRUPDWHXUV�
$UW�� ���� �� /D� VHSWLqPH�SDUWLH��ILQDQFHPHQW�SXEOLF��FRPSRUWHOHV� FUpGLWV� DIIHFWpV� DX� SURILW� GHV� pWDEOLVVHPHQWV� SXEOLFV� QRQDGPLQLVWUDWLIV� HW� GHV� HQWUHSULVHV� SXEOLTXHV� DX� WLWUH� GHVLQYHVWLVVHPHQWV�� GHV� LQWHUYHQWLRQV�� GH� OD�SDUWLFLSDWLRQ�HQ�FDSLWDO�GX�UHPERXUVHPHQW�GHV�HPSUXQWV�HW�GH�OpTXLOLEUH�ILQDQFLHU�
6RQW� HQ� RXWUH�LQVFULWV�GDQV�FHWWH�SDUWLH�OHV�FUpGLWV�DIIHFWpV�DX[FROOHFWLYLWpV� ORFDOHV� DX� WLWUH� GHV� LQYHVWLVVHPHQWV� HW� GHVLQWHUYHQWLRQV�
&HWWH�SDUWLH�FRPSUHQG�OHV�DUWLFOHV�VXLYDQWV��
DUWLFOH� ������� �� LQYHVWLVVHPHQWV� GDQV� OH� GRPDLQH� GHODGPLQLVWUDWLRQ�JpQpUDOH�
DUWLFOH� ������� �� LQYHVWLVVHPHQWV� GDQV� OH� GRPDLQH� GHODJULFXOWXUH�HW�GH�OD�SrFKH�
DUWLFOH� ������� �� LQYHVWLVVHPHQWV�GDQV�OH�GRPDLQH�GHV�VHUYLFHVHW�GH�OLQIUDVWUXFWXUH�
DUWLFOH����������LQYHVWLVVHPHQWV�GDQV�OH�GRPDLQH�GH�OpGXFDWLRQHW�GH�OD�IRUPDWLRQ�
1���� -RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 3DJH����
DUWLFOH� ������� �� LQYHVWLVVHPHQWV� GDQV� OH� GRPDLQH� GH� ODUHFKHUFKH�
DUWLFOH� ���������LQYHVWLVVHPHQWV�GDQV�OH�GRPDLQH�GH�OD�FXOWXUH�GH�OD�MHXQHVVH�HW�GH�OHQIDQFH�
DUWLFOH����������LQYHVWLVVHPHQWV�GDQV�OH�GRPDLQH�VRFLDO�
DUWLFOH����������LQWHUYHQWLRQV�GDQV�OH�GRPDLQH�pFRQRPLTXH�
DUWLFOH����������LQWHUYHQWLRQV�GDQV�OH�GRPDLQH�VRFLDO�
DUWLFOH� ���������LQWHUYHQWLRQV�GDQV�OH�GRPDLQH�GH�OpGXFDWLRQ�HWGH�OD�IRUPDWLRQ�
DUWLFOH����������LQWHUYHQWLRQV�GDQV�OH�GRPDLQH�GH�OD�UHFKHUFKH�
DUWLFOH� ���������LQWHUYHQWLRQV�GDQV�OH�GRPDLQH�GH�OD�FXOWXUH��GHOD�MHXQHVVH�HW�GH�OHQIDQFH�
DUWLFOH����������UHPERXUVHPHQW�GHPSUXQWV�
DUWLFOH����������SDUWLFLSDWLRQV�
DUWLFOH����������SUrWV�
DUWLFOH����������pTXLOLEUH�ILQDQFLHU�
$UW�� ���� �� /D� KXLWLqPH� SDUWLH� �GpSHQVHV� GH� GpYHORSSHPHQWLPSUpYXHV�� FRPSRUWH� OHV� FUpGLWV�GHVWLQpV�j�FRXYULU�OHV�EHVRLQV�QHSRXYDQW�rWUH�LGHQWLILpV�RX�UpSDUWLV�ORUV�GH�OD�SUpSDUDWLRQ�GX�EXGJHW�
&HWWH�SDUWLH�FRPSUHQG�ODUWLFOH�VXLYDQW��
DUWLFOH����������GpSHQVHV�GH�GpYHORSSHPHQW�LPSUpYXHV�
$UW�� ������/D�QHXYLqPH�SDUWLH��GpSHQVHV�GH�GpYHORSSHPHQW�VXUUHVVRXUFHV� H[WpULHXUHV� DIIHFWpHV�� FRPSRUWH� OHV� GpSHQVHV� GHVSURMHWV�� GHV� SURJUDPPHV� HW� GHV� LQWHUYHQWLRQV� ILQDQFpV� SDU� GHVHPSUXQWV�H[WpULHXUV�DIIHFWpV�HW�UHPERXUVpV�SDU�O(WDW�
&HWWH� SDUWLH� FRPSUHQG� OHV� PrPHV� DUWLFOHV� TXH� FHX[�XWLOLVpVGDQV� OHV� �qPH� HW��qPH�SDUWLHV�WRXW�HQ�UHPSODoDQW�OLQGLFDWLI�GH�ODSDUWLH����DX�OLHX�GH����RX����
$UW�� ������/D�GL[LqPH�SDUWLH��UHPERXUVHPHQW�GX�SULQFLSDO�GH�ODGHWWH� SXEOLTXH�� FRPSRUWH� OHV�FUpGLWV�DIIpUHQWV�DX�UHPERXUVHPHQWGX�SULQFLSDO�GH�OD�GHWWH�SXEOLTXH�LQWpULHXUH�HW�H[WpULHXUH�
(OOH�FRPSUHQG�OHV�GHX[�DUWLFOHV�VXLYDQWV��
DUWLFOH� ������� �� UHPERXUVHPHQW� GX� SULQFLSDO� GH� OD� GHWWHSXEOLTXH�LQWpULHXUH�
DUWLFOH� ������� �� UHPERXUVHPHQW� GX� SULQFLSDO� GH� OD� GHWWHSXEOLTXH�H[WpULHXUH�
&KDFXQ� GHV� FHV� GHX[� DUWLFOHV� VH� VXEGLYLVH� HQ� GHX[SDUDJUDSKHV�� OH� SUHPLHU�FRQFHUQH�OH�SULQFLSDO�GH�OD�GHWWH�GH�O(WDW�OH�GHX[LqPH�FRQFHUQH�OH�SULQFLSDO�GH�OD�GHWWH�JDUDQWLH�SDU�O(WDW�
$UW�� ���� �� /HV� DUWLFOHV� UHODWLIV� DX[� VL[LqPH�� VHSWLqPH� HWQHXYLqPH� SDUWLHV� FRPSRUWHQW� GHV�SDUDJUDSKHV�FRUUHVSRQGDQW�DX[SURMHWV� HW� SURJUDPPHV� SUpYXV� SDU� OD� ORL� GHV� ILQDQFHV� HW� FHFRQIRUPpPHQW� DX� GHX[LqPH� DOLQpD� GH� ODUWLFOH� ��� GH� OD� ORLRUJDQLTXH�GX�EXGJHW�
/HV� GpSHQVHV� VRQW� UpSDUWLHV� DX� QLYHDX�GHV�VRXV�SDUDJUDSKHVVRLW� VHORQ� OHV� FRPSRVDQWHV�GX�SURMHW�RX�GX�SURJUDPPH�VRLW�VHORQOD�QDWXUH�GH�OLQWHUYHQWLRQ�
$UW�� ���� �� /HV� GpSHQVHV� GHV�IRQGV�GX�WUpVRU�VRQW�UpSDUWLHV�DXQLYHDX�GHV�DUWLFOHV�HW�GHV�SDUDJUDSKHV�VHORQ�OD�PrPH�QRPHQFODWXUHTXH� FHOOH� XWLOLVpH� SDU� OHV� WLWUHV� ,� HW� ,,� GX� EXGJHW� GH�O(WDW��/HVQXPpURV� GRUGUH� GHV� DUWLFOHV� VRQW� SUpFpGpV� SDU� OHV� LQGLFDWLIVVXLYDQWV��
�������SRXU�GpVLJQHU�OHV�GpSHQVHV�GHV�IRQGV�VSpFLDX[�GX�WUpVRU�
�������SRXU�GpVLJQHU�OHV�GpSHQVHV�GHV�IRQGV�GH�FRQFRXUV�
$UW�� ���� �� /D� QRPHQFODWXUH�� REMHW�GX�SUpVHQW�GpFUHW��HQWUH�HQYLJXHXU�j�SDUWLU�GX��HU�MDQYLHU������
$UW�� ���� �� /H�PLQLVWUH�GHV�ILQDQFHV�HVW�FKDUJp�GH�ODSSOLFDWLRQGX� SUpVHQW� GpFUHW� TXL� VHUD� SXEOLp� DX� -RXUQDO� 2IILFLHO� GH� OD5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�
7XQLV��OH���PDUV������
=LQH�(O�$ELGLQH�%HQ�$OL
'pFUHW� Q�� ������� GX� �� PDUV� ������ IL[DQW�OH�UpJLPH�GHUpPXQpUDWLRQ� GHV� GLIIpUHQWHV� FDWpJRULHV� GX�SHUVRQQHODVVXUDQW� GHV� WkFKHV� GHQVHLJQHPHQW� RX� GHV� WUDYDX[H[FHSWLRQQHOV�j�OpFROH�QDWLRQDOH�GHV�GRXDQHV�
/H�3UpVLGHQW�GH�OD�5pSXEOLTXH�
6XU�SURSRVLWLRQ�GX�PLQLVWUH�GHV�ILQDQFHV�
9X� OD�ORL�Q��������GX����GpFHPEUH�������SRUWDQW�SURPXOJDWLRQGX� FRGH� GH� OD� FRPSWDELOLWp� SXEOLTXH�HW�OHQVHPEOH�GHV�WH[WHV�TXLORQW�PRGLILpH�HW�FRPSOpWpH�
9X� OD� ORL� Q��������GX����PDL�������SRUWDQW�VWDWXW�JpQpUDO�GHVDJHQWV� GHV� GRXDQHV� WHOOH� TXH� PRGLILpH�HW�FRPSOpWpH�SDU�OD�ORL�Q��������GX����QRYHPEUH������
9X� OH� GpFUHW� Q�� �������� GX� �� VHSWHPEUH� ������ SRUWDQWRUJDQLVDWLRQ� GH� OD� GLUHFWLRQ� JpQpUDOH� GHV�GRXDQHV�HW�QRWDPPHQWVRQ�DUWLFOH�����
9X� OH� GpFUHW� Q����������GX���GpFHPEUH�������IL[DQW�OH�VWDWXWSDUWLFXOLHU� GX� FRUSV� GHV� DJHQWV� GHV� VHUYLFHV� GRXDQLHUV�� WHO�TXHPRGLILp�HW�FRPSOpWp�SDU�OH�GpFUHW�Q���������GX����PDUV������
9X� OH� GpFUHW� Q�� ������� GX� ��� MDQYLHU� ������ IL[DQW� OHVDWWULEXWLRQV� GH� OpFROH� QDWLRQDOH� GHV� GRXDQHV�HW�VRQ�RUJDQLVDWLRQDGPLQLVWUDWLYH�HW�VFRODLUH��HW�QRWDPPHQW�VHV�DUWLFOHV������HW������
9X�ODYLV�GX�WULEXQDO�DGPLQLVWUDWLI�
'pFUqWH��
$UWLFOH� SUHPLHU�� �� /HV� HQVHLJQDQWV� DX[� GLIIpUHQWV� F\FOHV�GHIRUPDWLRQ� HW�GH�SHUIHFWLRQQHPHQW�GH�OpFROH�QDWLRQDOH�GHV�GRXDQHVVRQW�UpPXQpUpV�VHORQ�OHV�WDX[�IL[pV�FL�DSUqV��
&DWpJRULH�j�ODTXHOOH�SUpSDUH�OH�F\FOH�GH�IRUPDWLRQ�RX�GHSHUIHFWLRQQHPHQW
�� *UDGHV
�$�� �$�� �$�� �%��HW��&�
,� �� *pQpUDO� GHV� GRXDQHV�� FRORQHO� PDMRU� GHV�GRXDQHV��FRORQHO�GHVGRXDQHV�RX�OLHXWHQDQW�FRORQHO�GHV�GRXDQHV���3URIHVVHXU�GH�OHQVHLJQHPHQW�VXSpULHXU�RX�PDvWUH�GH�FRQIpUHQFH��� $GPLQLVWUDWHXU� JpQpUDO�� DGPLQLVWUDWHXU� HQ� FKHI� HW� JUDGHVpTXLYDOHQWV�
��'����OKHXUH
��'����OKHXUH
��'����OKHXUH
�'����OKHXUH
,,� �� &RPPDQGDQW� GHV�GRXDQHV��FDSLWDLQH�GHV�GRXDQHV�RX�OLHXWHQDQWPDMRU�GHV�GRXDQHV��0DvWUH�DVVLVWDQW�RX�DVVLVWDQW�GH�OHQVHLJQHPHQW�VXSpULHXU��$GPLQLVWUDWHXU�FRQVHLOOHU�HW�JUDGHV�pTXLYDOHQWV
��'����OKHXUH
��'����OKHXUH
�'����OKHXUH
�'����OKHXUH
,,,���/LHXWHQDQW�GHV�GRXDQHV��VRXV�OLHXWHQDQW�GHV�GRXDQHV��� 3URIHVVHXU�GH�OHQVHLJQHPHQW�VHFRQGDLUH��DGPLQLVWUDWHXUV�HW�JUDGHVpTXLYDOHQWV
�'����OKHXUH
�'����OKHXUH
�'����OKHXUH
�'����OKHXUH
-RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 1����3DJH����
$UW�� �����/HV�SHUVRQQHV�FKDUJpHV�GH�GRQQHU�GHV�HQVHLJQHPHQWV�j�OpFROH�QDWLRQDOH�GHV�GRXDQHV�VRQW�GpVLJQpHV�SDU�GpFLVLRQ�GX�PLQLVWUH�GHVILQDQFHV�HW�VRQW�UpPXQpUpHV�VHORQ�OHV�YDFDWLRQV�UpDOLVpHV�
$UW�� ��� �� /HV� SHUVRQQHV� QRQ� IRQFWLRQQDLUHV��DSSHOpHV�j�GRQQHU�XQ�HQVHLJQHPHQW�j�OpFROH�QDWLRQDOH�GHV�GRXDQHV��VRQW�UDQJpHV�j�OXQ�GHVJUDGHV� YLVpV� j� ODUWLFOH� SUHPLHU� SDU� GpFLVLRQ� GX� PLQLVWUH� GHV� ILQDQFHV� FRPSWH� WHQX� GH� OHXU�WLWUHV�XQLYHUVLWDLUHV�HW�GHV�IRQFWLRQV�TXHOOHVDVVXUHQW�
$UW�� ��� �� /HV� WDX[� GH� UpPXQpUDWLRQ� GHV� PHPEUHV� GHV� MXU\V� GH� FRQFRXUV�� GH[DPHQV� RX� GH�VRXWHQDQFH�GH�PpPRLUHV�GH�VWDJH�RX�GHUHFKHUFKH�RUJDQLVpV�SDU�OpFROH�QDWLRQDOH�GHV�GRXDQHV�HW�GHV�WUDYDX[�H[FHSWLRQQHOV�\�DIIpUHQWV��VRQW�IL[pV�DLQVL�TXLO�VXLW��
'pVLJQDWLRQ�GHV�WUDYDX[
&DWpJRULH�j�ODTXHOOH�SUpSDUH�OH�F\FOH�GH�IRUPDWLRQ�RX�GHSHUIHFWLRQQHPHQW
$������������������������$������������������������$�������������������������%�HW�&
&RUUHFWLRQ�GHV�FRSLHV�GH[DPHQ�RX�GH�FRQFRXUV
&RUUHFWLRQ�GHV�PpPRLUHV�GH�VWDJH�RX�GH�UHFKHUFKH
(QFDGUHPHQW�GX�PpPRLUH�GH�UHFKHUFKHV�
3DUWLFLSDWLRQ� DX[� pSUHXYHV� RUDOHV� HW� DX[� GpOLEpUDWLRQV� GHV� MXU\VGH[DPHQ� GH� FRQFRXUV� HW� GH�VRXWHQDQFH�GHV�PpPRLUHV�GH�VWDJH�HWPpPRLUHV�GH�UHFKHUFKHV�HW�DXWUHV�GRFXPHQWV�VLPLODLUHV�
3DUWLFLSDWLRQ� j� OD� VXUYHLOODQFH� GHV� pSUHXYHV� pFULWHV� HW�RUDOHV�GHVFRQFRXUV� HW� H[DPHQV�HW�DX[�WUDYDX[�GH�GpSRXLOOHPHQW�GHV�GRVVLHUVGH�FDQGLGDWXUH�DX�FRQFRXUV�HW�DXWUHV�
����G�����������������������G�����������������������G�������������������������G����
��OD�FRSLH�����������������OD�FRSLH����������������OD�FRSLH�������������������OD�FRSLH
�� /pTXLYDOHQW� GXQH� KHXUH� GHQVHLJQHPHQW� MXVTXj�OD�OLPLWH�GH���SDJHV
�� /pTXLYDOHQW� GH� GHX[� KHXUHV�GHQVHLJQHPHQW�MXVTXj�OD�OLPLWH�GH���SDJHV
��/pTXLYDOHQW�GH�WURLV�KHXUHV�GHQVHLJQHPHQW�MXVTXj�OD�OLPLWH�GH���SDJHV
�� /pTXLYDOHQW� GH� TXDWUH� KHXUHV� GHQVHLJQHPHQW� SRXU� SOXV�GH���SDJHV
��G��������������������������������������������������������������������������������������
OH�PpPRLUH
�����G�������������������G�������������������������G������������������������G����
����OKHXUH��������������OKHXUH���������������������OKHXUH������������������OKHXUH
�����G�������������������G�������������������������G������������������������G����
����OKHXUH��������������OKHXUH���������������������OKHXUH������������������OKHXUH
$UW�� ��� �� /HV� SHUVRQQHV� FKDUJpHV� GHV� WUDYDX[�H[FHSWLRQQHOV
UHODWLIV� DX[�FRQFRXUV��H[DPHQV�HW�DXWUHV�WUDYDX[�j�OpFROH�QDWLRQDOH
GHV�GRXDQHV�VRQW�GpVLJQpV�SDU�GpFLVLRQ�GX�PLQLVWUH�GHV�ILQDQFHV�
$UW�� ��� �� /D� UpPXQpUDWLRQ� GHV� FKHUFKHXUV� D\DQW�UpDOLVpV�GHV
°XYUHV� GH� UHFKHUFKH� HW� GpWXGHV� PHQWLRQQpHV� j� ODUWLFOH� ��� GX
GpFUHW� Q�� ������� GX� ���MDQYLHU������VXVYLVp�HVW�IL[pH�VXU�OD�SDJH
LPSULPpH� GH� ��� j� ��� OLJQHV� VXLYDQW�OHV�WDX[�pQRQFpV�DX�WDEOHDX
VXLYDQW��
1DWXUH�GHV�WUDYDX[ 7DX[
��$UWLFOHV�GH�IRQGV�RX�pWXGHV
��5pGDFWLRQ�GRXYUDJHV�HW�GH�FRXUV
��0LVH�j�MRXU�GRXYUDJHV�HW�GH�FRXUV
��7UDGXFWLRQ
�G�����OD�SDJH
�G�����OD�SDJH
�G�����OD�SDJH
�G�����OD�SDJH
$UW�� ��� �� /H� PLQLVWUH� GHV� ILQDQFHV� SHXW� VXU� SURSRVLWLRQ� GXGLUHFWHXU� JpQpUDO� GHV� GRXDQHV� FKDUJHU� SDU� FRQWUDW� GHV� FDGUHVXQLYHUVLWDLUHV� RX� DGPLQLVWUDWLIV� VSpFLDOLVpV� RX� DXWUHV� DJHQWVGDFFRPSOLU� GHV� WUDYDX[� GH� UHFKHUFKHV� HW� GpWXGHV� DX� SURILW� GH
OpFROH� QDWLRQDOH� GHV� GRXDQHV� GDQV� GHV� VXMHWV� VSpFLILTXHV� VHUDSSRUWDQW�j�VHV�DWWULEXWLRQV�
/H� FRQWUDW� IL[HUD� OD� GXUpH� GH�UpDOLVDWLRQ�GH�FHV�WUDYDX[��OHXU
UpPXQpUDWLRQ�VH�IHUD�FRQIRUPpPHQW�DX[�WDX[�IL[pV�j�ODUWLFOH�����
$UW�� ��� ��/H�PLQLVWUH�GHV�ILQDQFHV�HVW�FKDUJp�GH�OH[pFXWLRQ�GX
SUpVHQW� GpFUHW�TXL�VHUD�SXEOLp�DX�-RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH
7XQLVLHQQH�
7XQLV��OH���PDUV������
=LQH�(O�$ELGLQH�%HQ�$OL
120,1$7,21
3DU�GpFUHW�Q���������GX���PDUV������
/H� OLHXWHQDQW� FRORQHO� GHV� GRXDQHV� +DPPRXGD� +HOODOL� HVW
FKDUJp� GHV� IRQFWLRQV� GH� GLUHFWHXU� GH� OD� GLUHFWLRQ� UpJLRQDOH�GHV
GRXDQHV� GX� FHQWUH�RXHVW� j� *DIVD� j� OD� GLUHFWLRQ� JpQpUDOH� GHV
GRXDQHV�DX�PLQLVWqUH�GHV�ILQDQFHV�
(Q� DSSOLFDWLRQ�GHV�GLVSRVLWLRQV�GH�ODUWLFOH����GX�GpFUHW�Q�����
����� GX� �� VHSWHPEUH� ������ OLQWpUHVVp� EpQpILFLH� GX�UDQJ�HW�GHV
DYDQWDJHV�GH�GLUHFWHXU�GHV�GRXDQHV�
1���� -RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 3DJH����
0,1,67(5(�'8�75$163257
$UUrWp� GHV� PLQLVWUHV�GX�WUDQVSRUW�HW�GX�FRPPHUFH�GX��
PDUV� ������SRUWDQW�KRPRORJDWLRQ�GHV�WDULIV�PD[LPD�GHV
SUHVWDWLRQV�GX�FRQVLJQDWDLUH�GH�QDYLUHV�
/HV�0LQLVWUHV�GX�7UDQVSRUW�HW�GX�&RPPHUFH�
9X� OD� ORL� Q��������GX����DYULO�������SRUWDQW�SURPXOJDWLRQ�GX
&RGH� GH� &RPPHUFH�0DULWLPH��WHO�TXH�PRGLILpH�SDU�OD�ORL�Q������
GX����PDUV�������
9X� OD� ORL�Q�������GX����MXLOOHW�������UHODWLYH�j�OD�FRQFXUUHQFH
HW�DX[�SUL[�HW�OHV�WH[WHV�TXL�O¶RQW�PRGLILpH��
9X� OD� ORL� Q������� GX� ���DYULO�������SRUWDQW�RUJDQLVDWLRQ�GHV
SURIHVVLRQV� GH� OD� 0DULQH� 0DUFKDQGH� WHOOH� TXH� PRGLILpH� HW
FRPSOpWpH�SDU�OD�ORL�������GX����RFWREUH�������
9X� OH� GpFUHW� Q��������� GX� ��� 'pFHPEUH� ������ UHODWLI�DX[
SURGXLWV� HW� VHUYLFHV� H[FOXV�GX�UpJLPH�GH�OD�OLEHUWp�GHV�SUL[�HW�DX[
PRGDOLWpV� GH� OHXU�HQFDGUHPHQW�WHO�TXH�PRGLILp�SDU�OH�GpFUHW�Q����
���GX����MDQYLHU������HW�SDU�OH�GpFUHW�Q������GX����MXLQ�������
9X� O¶DUUrWp� GHV� 0LQLVWUHV�GX�7UDQVSRUW�HW�GX�&RPPHUFH�GX��
VHSWHPEUH� ����� SRUWDQW� KRPRORJDWLRQ� GHV� WDULIV� PD[LPD� GHV
SUHVWDWLRQV�GX�FRQVLJQDWDLUH�GH�QDYLUHV�
$UUrWHQW��
$UWLFOH� SUHPLHU�� �� 6RQW� KRPRORJXpV� OHV� WDULIV� PD[LPD� GHV
SUHVWDWLRQV� GX�&RQVLJQDWDLUH�GH�1DYLUHV�SUpYXV�DX�EDUqPH�DQQH[p
DX�SUpVHQW�DUUrWp�
$UW�� ��� �� 6RQW� DEURJpHV� WRXWHV� GLVSRVLWLRQV� DQWpULHXUHV
FRQWUDLUHV� DX� SUpVHQW� DUUrWp�� HW� QRWDPPHQW� FHOOHV�GH�O¶DUUrWp�GHV
0LQLVWUHV� GX�7UDQVSRUW�HW�GX�&RPPHUFH�GX���VHSWHPEUH������VXV�
YLVp�
7XQLV��OH���PDUV������
/H�0LQLVWUH�GX�7UDQVSRUW
+RXVVLQH�&KRXN
/H�0LQLVWUH�GX�&RPPHUFH
0RQGKHU�=QDwGL
9X
/H�3UHPLHU�0LQLVWUH
+DPHG�.DURXL
%$5(0(�'(6�7$5,)6�0$;,0$�'(6�35(67$7,216
'8�&216,*1$7$,5(�'(�1$9,5(6
$UWLFOH� SUHPLHU�� �� /H�SUpVHQW�EDUqPH�D�SRXU�REMHW�GH�IL[HU�OHV
WDULIV� PD[LPD�GHV�SUHVWDWLRQV�XVXHOOHV�UHQGXHV�SDU�OH�FRQVLJQDWDLUH
GH� QDYLUHV� j� WRXW� QDYLUH�GH�FRPPHUFH�IDLVDQW�HVFDOH�GDQV�XQ�SRUW
PDULWLPH�GH�FRPPHUFH�WXQLVLHQ�
$UW�� �����/H�FRQVLJQDWDLUH�GH�QDYLUHV��PDQGDWp�SDU�XQ�DUPDWHXU
GH� OLJQH� UpJXOLqUH��GRLW�GpSRVHU�DXSUqV�GX�0LQLVWqUH�GX�7UDQVSRUW�
OH� SURJUDPPH� SUp�pWDEOL� GpFODUp� SDU� pFULW� SDU� OHGLW�DUPDWHXU�GH
O¶H[SORLWDWLRQ� G¶XQH� OLJQH� UpJXOLqUH� PDULWLPH�� VXLYDQW� PRGqOH
SUpVHQWp�HQ�DQQH[H�,�GX�SUpVHQW�EDUqPH�
$� FHW� HIIHW�� HVW�FRQVLGpUp�FRPPH�DUPDWHXU�GH�OLJQH�UpJXOLqUH�
O¶DUPDWHXU� TXL� H[SORLWH� XQ� QDYLUH� WUDQVSRUWDQW�GHV�PDUFKDQGLVHV
VRXV� FRQQDLVVHPHQW�RX�GH�SDVVDJHUV�HW�WRXFKDQW�UpJXOLqUHPHQW��XQ
RX�SOXVLHXUV�SRUWV�WXQLVLHQV�
$UW�� ��� �� $� GpIDXW�GH�GpVLJQDWLRQ�GX�FRQVLJQDWDLUH�GH�QDYLUHV
SDU� OH� FRQWUDW� G¶DIIUqWHPHQW�� OD� GpVLJQDWLRQ� GH� FHOXL�FL� HVW� j�OD
FKDUJH�GH��
���/¶DUPDWHXU�IUpWHXU�SRXU�OHV�QDYLUHV�DIIUpWpV�DX�YR\DJH�
���/¶DUPDWHXU�DIIUpWHXU�SRXU�OHV�QDYLUHV�DIIUpWpV�j�WHPSV�
$UW�� ��� �� /HV�SUHVWDWLRQV�XVXHOOHV�UHQGXHV�SDU�OH�FRQVLJQDWDLUH
GH�QDYLUHV�VRQW�QRWDPPHQW�OHV�VXLYDQWHV��
���SUpSDUHU� HW� YHLOOHU� DX� ERQ� GpURXOHPHQW� GH� O¶HVFDOH� GX
QDYLUH�HW�SRXUYRLU�j�VHV�EHVRLQV�
���SDVVHU�WRXV�FRQWUDWV�HQ�YXH�GX�UDYLWDLOOHPHQW�GX�QDYLUH�
���DVVLVWHU� HW� UHSUpVHQWHU� OH� FDSLWDLQH� GDQV
O¶DFFRPSOLVVHPHQW� GHV� IRUPDOLWpV� DGPLQLVWUDWLYHV� HW� SRUWXDLUHV
DLQVL� TXH�GDQV�O¶H[pFXWLRQ�HW�OH�VXLYL�GHV�RSpUDWLRQV�FRPPHUFLDOHV
LQWpUHVVDQW�OD�FDUJDLVRQ��OH�IUHW�HW�OHV�IUDLV�DQQH[HV�V¶LO�\�D�OLHX�
���SUpSDUHU�OHV�FRQQDLVVHPHQWV��PDQLIHVWHV�HW�DXWUHV�SLqFHV�
���SUHQGUH� HQ�FKDUJH�OD�PDUFKDQGLVH�j�O¶HPEDUTXHPHQW�HW�OD
OLYUHU� DX� GpEDUTXHPHQW� DX[� D\DQWV� GURLWV�� SRXU� OH� FRPSWH� GX
WUDQVSRUWHXU�
���WUDLWHU�DYHF�O¶HQWUHSUHQHXU�GH�PDQXWHQWLRQ�
���YHLOOHU� j� O¶LPSXWDWLRQ� GHV� IUDLV� GH� PDQXWHQWLRQ� VXU� OD
PDUFKDQGLVH� HW�OH�QDYLUH�VXLYDQW�OHV�WHUPHV�GX�FRQWUDW�GH�WUDQVSRUW
GH� PDUFKDQGLVHV� SDU� PHU� RX� j� GpIDXW� VXLYDQW� OHV�UqJOHPHQWV�HW
XVDJHV� GX� SRUW�� WHOV� TXH� pQRQFpV� GDQV� O¶DQQH[H� ,,� GX� SUpVHQW
EDUqPH�
���QRWLILHU�DX�GHVWLQDWDLUH�O¶DYLV�G¶DUULYpH�GH�OD�PDUFKDQGLVH�
SDU� OHTXHO� LO� O¶LQIRUPH�� OH� FDV� pFKpDQW�� GH� O¶LGHQWLWp� HW� GHV
FRRUGRQQpHV�GH�O¶HQWUHSUHQHXU�GH�PDQXWHQWLRQ�
���HW� JpQpUDOHPHQW�� DFFRPSOLU� WRXWHV� OHV�WkFKHV�HW�SUHQGUH
WRXWHV� OHV� PHVXUHV� UHTXLVHV� GDQV� O¶LQWpUrW� HW� SRXU� OH�FRPSWH�GX
QDYLUH� HW� GH� VRQ� DUPDWHXU� FRQIRUPpPHQW�DX[�ORLV��UqJOHPHQWV�HW
XVDJHV�PDULWLPHV�RX�SRUWXDLUHV�ORFDX[�
,O� UHoRLW� SRXU� O¶DPDWHXU�� OH� WUDQVSRUWHXU� RX�OD�FDSLWDLQH�WRXV
DFWHV�� DVVLJQDWLRQV� RX� VLJQLILFDWLRQV� OHV� FRQFHUQDQW� HW� DJLW� DX
PLHX[�GH�OHXUV�LQWpUrWV�
(Q� RXWUH�� GHV� PDQGDWV� VSpFLDX[� FRQILpV� GLUHFWHPHQW� SDU� OH
WUDQVSRUWHXU� PDULWLPH� j�VRQ�FRQVLJQDWDLUH�GH�QDYLUHV�SHXYHQW�rWUH
UpJLV�SDU�GHV�GLVSRVLWLRQV�FRQYHQXHV�HQWUH�HX[�
$UW�� �����/H�FRQVLJQDWDLUH�GH�QDYLUHV�HVW�FKDUJp�GH�SHUFHYRLU�GH
O¶DUPDWHXU�� O¶HQVHPEOH� GHV� GpERXUV� HQJDJpV� SRXU� OH� FRPSWH�GX
QDYLUH� HW� GH� O¶pTXLSDJH�� j� FKDUJH� SRXU�OXL�GH�UpJOHU��HQ�PRQQDLH
WXQLVLHQQH�� OHV� GLIIpUHQWV� SUHVWDWDLUHV� PDQGDWpV� SDU� OXL� RX
pYHQWXHOOHPHQW�� SDU� O¶DUPDWHXU� RX� OH� FDSLWDLQH�TXL�VRQW�WHQXV�GH
O¶LQIRUPHU�SDU�pFULW�
$UW�� �����/HV�IUDLV�HQJDJpV�SDU�OH�FRQVLJQDWDLUH�GH�QDYLUHV�SRXU
OH� FRPSWH�GX�QDYLUH�HW�RX�GH�O¶pTXLSDJH�VRQW�IDFWXUpV�j�O¶LGHQWLTXH
HW�VRQW�FRQVLJQpV�GDQV�XQ�GRFXPHQW�DSSHOp�©�FRPSWH�G¶HVFDOH�ª�
/H� FRPSWH� G¶HVFDOH� GRLW� IDLUH� DSSDUDvWUH� OHV� SULQFLSDOHV
UXEULTXHV�VXLYDQWHV��
����'URLWV�HW�5HGHYDQFHV�3RUWXDLUHV�GRQW��
�� 'URLWV�G¶DEUL
�� 'URLWV�GH�VWDWLRQQHPHQW
�� 5HGHYDQFHV�GH�SLORWDJH
�� 5HGHYDQFHV�GH�UHPRUTXDJH
�� 5HGHYDQFHV�GH�ODPDQDJH
�� 'URLWV�G¶LQVSHFWLRQ�PDULWLPH
�� 'URLWV�VDQLWDLUHV
�� 'URLWV�GpFRXODQW�GHV�OLWLJHV�DYDULHV
�� $XWUHV�GURLWV�HW�UHGHYDQFHV�
-RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 1����3DJH����
����)UDLV�GH�0DQXWHQWLRQ�j�OD�&KDUJH�GX�1DYLUH�GRQW��
��� )UDLV�GH�PDQXWHQWLRQ
��� 7UDYDX[�FRPPDQGpV�SDU�OH�ERUG
��� $XWUHV�IUDLV�
����6HUYLFHV�2IIHUWV�DX�1DYLUH�GRQW��
��� $YLWDLOOHPHQW
��� 5pSDUDWLRQ�HW�HQWUHWLHQ
��� *DUGLHQQDJH�ERUG
��� *DUGH�IHX
��� $XWUHV�VHUYLFHV�
����6HUYLFHV�2IIHUWV�j�O¶(TXLSDJH�GRQW��
��� 9LYUHV
��� 7UDQVSRUW�HW�GpSODFHPHQW
��� )UDLV�PpGLFDX[
��� +RVSLWDOLVDWLRQ
��� 5DSDWULHPHQW
��� %ODQFKLVVDJH
��� $IIUDQFKLVVHPHQW�FRXUULHU
��� 7pOH[��ID[��WpOpJUDPPH
��� 7pOpSKRQH
��� $YDQFH�FDSLWDLQH
��� $XWUHV�VHUYLFHV�
����6HUYLFHV�6SpFLDX[�GRQW��
��� $OOpJHPHQW
��� $VVLVWDQFH�HW�VDXYHWDJH
��� $XWUHV�VHUYLFHV�
����)UDLV�G¶$JHQFHV�GRQW��
��� +RQRUDLUHV�GX�FRQVLJQDWDLUH�GH�QDYLUHVFRQIRUPpPHQW�j�O¶DQQH[H�,,,�GX�SUpVHQW�EDUqPH
��� ,QWpUrW� VXU� DYDQFH�GH�IRQGV�����DX�SURUDWD�GXGpELW�GX�FRPSWH�G¶HVFDOH��
$UW�� �����/HV�WDULIV�PD[LPD�GHV�SUHVWDWLRQV�GX�&RQVLJQDWDLUH�GH
1DYLUHV� VRQW� IL[pV� SDU� O¶DQQH[H�,,,�GX�SUpVHQW�EDUqPH��&HV�WDULIV
FRPSUHQQHQW� OHV� GURLWV� VXU� OHV� IRUPDOLWpV� DGPLQLVWUDWLYHV
HQFRXUXHV�SRXU�O¶HVFDOH�GH�QDYLUH��HQWU\�DQG�FOHDUDQFH��
/D� IDFWXUDWLRQ� GH� FHV� SUHVWDWLRQV� VHUD� IDLWH�SDU�UpIpUHQFH�DX
FRXUV� j� OD� YHQWH� GH� O¶XQLWp� PRQpWDLUH� HXURSpHQQH�� OH� MRXU� GH
O¶DUULYpH� GX� QDYLUH� j� � TXDL� �� OH� SD\HPHQW� HQWUH� UpVLGHQWV
V¶HIIHFWXDQW�HQ�PRQQDLH�WXQLVLHQQH�
$UW�� ��� �� /HV�IUDLV�GH�FRQVLJQDWLRQ�G¶XQ�QDYLUH�HIIHFWXDQW�ORUV
G¶XQH� PrPH� HVFDOH� GHV� RSpUDWLRQV� GH� GpFKDUJHPHQW� HW� GH
FKDUJHPHQW� VRQW�IDFWXUpV�VXU�OD�EDVH�GH�GHX[�FDUJDLVRQV�GLVWLQFWHV
FRQIRUPpPHQW�DX[�GRQQpHV�GHV�PDQLIHVWHV�G¶HQWUpH�HW�GH�VRUWLH�
$UW�� ��� �� 4XDQG� OH�FRQVLJQDWDLUH�GH�QDYLUHV�Q¶HQFDLVVH�DXFXQ
IUHW�� RX� TXH� OH�IUHW�UHFRXYUp�HVW�LQVXIILVDQW�SRXU�FRXYULU�OD�WRWDOLWp
GHV� GpSHQVHV�GX�QDYLUH��OH�WUDQVSRUWHXU�PDULWLPH�GRLW�DVVXUHU�HW�FH�
DYDQW� O¶HVFDOH� GX�QDYLUH��XQH�SURYLVLRQ�VXIILVDQWH�SRXU�FRXYULU�OHV
GpSHQVHV� j� HQJDJHU� HW� FH��HQ�DSSOLFDWLRQ�GH�OD�UpJOHPHQWDWLRQ�HQ
YLJXHXU�
$X� FDV� R��� O¶DYDQFH� DVVXUpH� SDU� OH� WUDQVSRUWHXU� PDULWLPH
V¶DYqUH�LQVXIILVDQWH��XQ�VXSSOpPHQW�GH����GX�UHOLTXDW�GHV�GpERXUV�
VHUD� IDFWXUp� VRXV� OD� UXEULTXH� ©�,QWpUrW� VXU� DYDQFH� GH� IRQGV�ª
�,QWHUHVW�RQ�FDVK�DGYDQFHG��HW�UpJOp�SDU�OH�WUDQVSRUWHXU�PDULWLPH�
$UW�� ������/HV�IUDLV�GH�O¶DYLV�G¶DUULYpH�HW�GX�ERQ�j�GpOLYUHU�VRQW
IDFWXUpV� DX� UpFHSWLRQQDLUH� VXU� OD� EDVH� JOREDOH� GH�GL[�GLQDUV����
'LQDUV��
$UW�� ������/HV�IUDLV�GH�PDQXWHQWLRQ�VRQW�UpSDUWLV�HQWUH�OH�QDYLUH
HW� OD�PDUFKDQGLVH�WUDQVSRUWpH�VRXV�FRQQDLVVHPHQW�FRQIRUPpPHQW�j
O¶DQQH[H�,,�GX�SUpVHQW�EDUqPH�
/HV� IUDLV� GH� PDQXWHQWLRQ�� j� OD� FKDUJH� GH� OD� PDUFKDQGLVH�
UpVXOWDQW� GX� SDUWDJH� PHQWLRQQp� j� O¶DUWLFOH� �� GX� SUpVHQW�EDUqPH
GRLYHQW� rWUH� IDFWXUpV� j� O¶LGHQWLTXH� DX� UpFHSWLRQQDLUH� RX� j
O¶H[SpGLWHXU� DX� SURUDWD� GX�WRQQDJH�GH�OD�PDUFKDQGLVH�DUURQGL�j�OD
WRQQH�SDU�H[FqV�
8Q� WDX[� PD[LPXP� GH� ���� GHV� IUDLV� PHQWLRQQpV� j�O¶DOLQpD
SUpFpGHQW� GHVWLQp� j� UpPXQpUHU� OH� FRQVLJQDWDLUH� GH� QDYLUHV� HVW
IDFWXUp� HQ�VXV�j�OD�PDUFKDQGLVH�j�O¶H[FHSWLRQ�GHV�PDUFKDQGLVHV�HQ
YUDF�WUDQVSRUWpHV�
1���� -RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 3DJH����
$�1�1�(�;�(�,
'(&/$5$7,21�'(�/,*1(�5(*8/,(5(
'pFODUDWLRQ�GH�/LJQH�5pJXOLqUH
7XQLVLH��
1$9,5(
i 1RP�����������������������������������������������������������������������
i 3DYLOORQ������������������������������������������������������������������
i 7\SH�����������������������������������������������������������������������
i 3RUW�G¶DWWDFKH���������������������������������������������������������
i $QQpH�GH�FRQVWUXFWLRQ��������������������������������������������
i -DXJH�EUXWH�������������������������������������������������������������
i /RQJXHXU����������������������������������������������������������������
i /DUJHXU�������������������������������������������������������������������
i 7LUDQW�G¶HDX������������������������������������������������������������
i 1RPEUH�G¶pTXLSDJH������������������������������������������������
$50$7(85
i 1RP������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
i $GUHVVH�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
i 1DWLRQDOLWp��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
i 7pOpSKRQH��������������������������������������������������������)D[�������������������������������������������������������7pOH[���������������������������������������
$50$7(85�',6326$17
i 1RP�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
i $GUHVVH������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
i 1DWLRQDOLWp��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
i 7pOpSKRQH��������������������������������������������������������)D[�������������������������������������������������������7pOH[���������������������������������������
$))5(7(85
i 1RP�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
i $GUHVVH������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
i 1DWLRQDOLWp�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
i 7pOpSKRQH��������������������������������������������������������)D[�����������������������������������������������������7pOH[���������������������������������������
&$3$&,7(6
i 3RUW�HQ�ORXUG�����������������������������������������������������7�
i 0/��������������������������������������������������������������������P
i 7(8���������������������������������������������������������������������
i 6HPL�UHPRUTXHV��������������������������������������������������
527$7,21
i SRUWV�WRXFKpV��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
i j�OpWUDQJHU�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
i HQ�7XQLVLH������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
)5(48(1&(�'(6�728&+((6��SRXU�FKDTXH�SRUWV�WXQLVLHQ�
i 3DU�VHPDLQH���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
i 3DU�MRXU���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
2%6(59$7,216
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
'DWH 6LJQDWXUH
3DUWLH�UpVHUYpH�DX�FRQVLJQDWDLUH�GX�QDYLUH
1RP�5DLVRQ�6RFLDOH�����������������������������������
1��G©LQVFULSWLRQ�������������������������������������������
$GUHVVH�������������������������������������������������������
�������������������������������������������������������������������
7pOpSKRQH��������������������������������������������������
1XPpUR�5��&����������������������������������������������
-RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 1����3DJH����
$�1�1�(�;�(�,,
5(3$57,7,21�'(6�)5$,6
'(�0$187(17,21
5(3$57,7,21�'(6�)5$,6�'(�0$187(17,21
(175(�/(�1$9,5(�(7�/$�0$5&+$1',6(
75$163257((�6286�&211$,66(0(17
6L� OH� FRQWUDW� GH� WUDQVSRUW�QH�PHQWLRQQH�SDV�OHV�FRQGLWLRQV�GH�SDUWDJH�GHV�IUDLV�GH�PDQXWHQWLRQ�HQWUH�OH�QDYLUH�HW�OD�PDUFKDQGLVH��FHX[�FLVHURQW��DORUV�SDUWDJpV�VXLYDQW�OHV�UqJOHV�SUpVHQWpHV�FL�DSUqV��
,��75$163257�0$5,7,0(�(1�/,*1(6�5(*8/,(5(6
,����0DUFKDQGLVHV�HQ�VHPL�UHPRUTXHV�HW�HQ�FRQWHQHXUV��
7DQW� j� O¶HPEDUTXHPHQW� TX¶DX� GpEDUTXHPHQW�� WRXV� OHV� IUDLV� GH� PDQXWHQWLRQ��\�FRPSULV�OHV�IUDLV�GH�VDLVLVVDJH�HW�GH�GpVDLVLVVDJH���VRLW������VHURQW�j�OD�FKDUJH�H[FOXVLYH�GX�QDYLUH�
,����0DUFKDQGLVHV�FRQYHQWLRQQHOOHV��
3RXU� OHV� PDUFKDQGLVHV� FRQYHQWLRQQHOOHV�� WRXV� OHV� IUDLV� GH� PDQXWHQWLRQ� �\� FRPSULV�OHV�IUDLV�GH�VDLVLVVDJH�HW�GH�GpVDLVLVVDJH���WDQW�jO¶HPEDUTXHPHQW�TX¶DX�GpEDUTXHPHQW�VHURQW�VXSSRUWpV�SDU��
��/D�PDUFKDQGLVH�j�FRQFXUUHQFH�GHV�����GX�WDULI�IRUIDLWDLUH�j�OD�WRQQH�RX�j�O¶XQLWp�
��/H�QDYLUH�j�FRQFXUUHQFH�GX�����GX�WDULI�IRUIDLWDLUH�j�OD�WRQQH�RX�j�O¶XQLWp�
,,��75$163257�0$5,7,0(�+256�/,*1(6�5(*8/,(5(6
/HV�IUDLV�GH�PDQXWHQWLRQ�WDQW�j�O¶HPEDUTXHPHQW�TX¶DX�GpEDUTXHPHQW�VHURQW�j�OD�FKDUJH�GX�QDYLUH�
$�1�1�(�;�(�,,,
7$5,)6�0$;,0$�'(6�35(67$7,216�'8�&216,*1$7$,5(�'(�1$9,5(6
,��1$9,5(6�75$163257$17�'(6�/,48,'(6�(1�95$&
<�&2035,6�/(6�+<'52&$5%85(6
1DYLUHV�&LWHUQHV
RX�*D]LHUV
&DUJDLVRQV
�HQ�7RQQHV�
7DULIV
HQ�8QLWp�0RQpWDLUH(XURSpHQQH
3pWUROH�EUXW ��j�������
�������j�������
!�������
���
���
����
3URGXLWV�UDIILQpV
�*D]HX[�RX�OLTXpILpV�
��j������
������j������
������j�������
!�������
���
���
���
����
3URGXLWV�FKLPLTXHV
�*D]HX[�RX�OLTXpILpV�
��j�������
�������j�������
!�������
���
����
����
$XWUHV�YUDFV�OLTXLGHV
�+XLOHV�YpJpWDOHV��YLQV��VDXPXUHV�����
��j������
������j������
!������
���
����
����
1���� -RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 3DJH����
,,��1$9,5(6�75$163257$17�'(6�62/,'(6(1�95$&
1DYLUHV &DUJDLVRQV�HQ�7RQQHV�
7DULIVHQ�8QLWp�0RQpWDLUH(XURSpHQQH
&pUpDOHV ��j������������j��������������j�������
!�������
���������������
0LQpUDX[�PpWDOOXUJLTXHV&RPEXVWLEOHV�PLQpUDX[�
(QJUDLV�PLQpUDX[HW�FLPHQWV
��j������������j������������j�������
!�������
��������������
3KRVSKDWHV�QDWXUHOV�GH�FDOFLXP��VRXIUHHW�FOLQNHUV
��j��������������j�������
!�������
�����������
6HO�PDULQ ��j������������j������������j�������
!�������
��������������
$XWUHV�VROLGHV�HQ�YUDF ��j������������j��������������j�������
!�������
���������������
,,,��1$9,5(6�75$163257$17�'(6�&$5*$,6216+202*(1(6�&203/(7(6�$875(6�48(
&217(1(856�(7�522/,66$%/(6��75$03,1*�
1DYLUHV &DUJDLVRQV�HQ�7RQQHV�
7DULIVHQ�8QLWp�0RQpWDLUH(XURSpHQQH
&DUJDLVRQV�FRPSOqWHV�ERLV�
��j������������j������������j������������j������
!������
������������������
&DUJDLVRQV�FRPSOqWHV�IHU�URQG�HW�DFLHU�
��j������������j������������j������������j������
!������
������������������
&DUJDLVRQV�FRPSOqWHV�VDFKHULHV�HW�DXWUHV�
��j������������j������������j������������j������
!������
����������������
2YLQV�HW�DVVLPLOpV��%pWDLOV 3DU�7rWH ���0LQ�������
&KHYDX[��ERYLQV�HW�DVVLPLOpV 3DU�7rWH ���0LQ�������
-RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 1����3DJH����
,9��1$9,5(6�75$163257$17�'(6
0$5&+$1',6(6�*(1(5$/(6
�+256�/,*1(6�5(*8/,(5(6�(7�6286�&211$,66(0(17�
7\SH�GH�1DYLUHV &DUJDLVRQV�HQ�7RQQHV�
7DULIVHQ�8QLWp�0RQpWDLUH(XURSpHQQH
5RXOLHUV�
3RUWHV�&RQWHQHXUV
��j������������j������������j������������j������
!������
������������������
&RQYHQWLRQQHOV�HW�PL[WHV ��j������������j������������j������������j������
!������
������������������
9��1$9,5(6�75$163257$17�'(6�3$66$*(56�(7�'(6�9(+,&8/(6
(PEDUTXHPHQW
HW�RX�'pEDUTXHPHQW
1RPEUH 7DULIV
HQ�8QLWp�0RQpWDLUH(XURSpHQQH
3DVVDJHUV ��j����
����j����
����j����
����j������
������j������
!������
���
���
���
����
����
����
9pKLFXOHV ��j����
����j����
����j����
����j����
!����
���
���
���
���
���
9,��1$9,5(6�'(�/,*1(6�5(*8/,(5(6
/HV�FRPPLVVLRQV�GH�FRQVLJQDWLRQ�DSSOLFDEOHV�DX[�QDYLUHV�GH�OLJQHV�UpJXOLqUHV�VRQW�OHV�VXLYDQWHV��
$��&RPPLVVLRQV�G¶DJHQFH��
$�O¶LPSRUW��
�i������GX�IUrW�QHW��DYHF�XQ�PLQLPXP�GH�SHUFHSWLRQ�GH�����8QLWpV�0RQpWDLUHV�(XURSpHQQHV�
$�O¶H[SRUW��
�i������GX�IUrW�QHW��DYHF�XQ�PLQLPXP�GH�SHUFHSWLRQ�GH�����8QLWpV�0RQpWDLUHV�(XURSpHQQHV�
%��&RPPLVVLRQV�SRXU�UHFUXWHPHQW�GH�IUrW��
�i������GX�IUrW�QHW�UHFUXWp�SDU�OHV�VRLQV�GX�FRQVLJQDWDLUH�GH�QDYLUHV�
9,,��',9(56
$��1DYLUHV�VDQV�RSpUDWLRQV�FRPPHUFLDOHV��
&HV� WDULIV� V¶DSSOLTXHQW� j� O¶DVVLVWDQFH� DX[� QDYLUHV� VXU� UDGH� RX� DX� SRUW�HW�Q¶HIIHFWXDQW�SDV�G¶RSpUDWLRQV�FRPPHUFLDOHV��QDYLUHV�pFROHV�QDYLUHV� VFLHQWLILTXHV�� SODWH�IRUPHV� HW� UDYLWDLOOHXUV� GH� SODWH�IRUPHV�� UHPRUTXHXUV������� ,OV�V¶DSSOLTXHQW�pJDOHPHQW�DX[�QDYLUHV�HQ�DWWHQWH��HQUHOkFKH�RX�HQ�UpSDUDWLRQ
1���� -RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 3DJH����
-DXJH
�&RQYHQWLRQ�GH������
6pMRXU�GH
��j���MRXUV
HQ�XQLWp�PRQpWDLUHHXURSpHQQH
6pMRXU�GH
��j����MRXUV
HQ�XQLWp�PRQpWDLUHHXURSpHQQH�MRXU
6pMRXU�!�j����MRXUV
HQ�XQLWp�PRQpWDLUHHXURSpHQQH�MRXU
��������� ��� �� ��
�������������� ��� �� ��
��������������� ��� �� ��
��������������� ��� �� ��
!������� ��� �� ��
%��/LYUDLVRQ�HW�UHVWLWXWLRQ�GHV�QDYLUHV��
/HV� KRQRUDLUHV� GHV� FRQVLJQDWDLUHV� GH�QDYLUHV�FKDUJpV�GH�VXSHUYLVHU�OHV�RSpUDWLRQV�GH�OLYUDLVRQ�HW�GH�UHVWLWXWLRQ�GHV�QDYLUHV�DIIUpWpV�GDQVXQ�SRUW�PDULWLPH�WXQLVLHQ�VRQW�pJDX[�j�OD�PRLWLp�GHV�WDULIV�pQRQFpV�DX�SDUDJUDSKH�$�FL�GHVVXV�
&��6XSHUYLVLRQ�GH�OD�FRQVLJQDWLRQ��
7RXW� DUPDWHXU� SHXW� FRQILHU� j� XQ� DXWUH� FRQVLJQDWDLUH� GH� QDYLUHV�� OD� VXSHUYLVLRQ� GH� OD� FRQVLJQDWLRQ� GH� VRQ� QDYLUH�DIIUpWp�HW�GRQW�ODFRQVLJQDWLRQ� HVW� GpMj� SULVH� HQ� FKDUJH� SDU� XQ� FRQVLJQDWDLUH�GH�QDYLUHV�GpVLJQpV�SDU�OH�WUDQVSRUWHXU�PDULWLPH��$UPDWHXU�DIIUpWHXU��FKDUJHXUDIIUpWHXU��
&HWWH�VXSHUYLVLRQ�HVW�UpPXQpUpH�VXU�OD�EDVH�GHV�WDULIV�GHV�SUHVWDWLRQV�GX�FRQVLJQDWDLUH�GH�QDYLUHV�GX�SUpVHQW�EDUqPH�PLQRUpV�GH����
$UUrWp� GHV� PLQLVWUHV� GX� WUDQVSRUW� HW� GX� FRPPHUFH� GX� �� PDUV� ������SRUWDQW�KRPRORJDWLRQ�GHV�WDULIV�PD[LPD�GH�ODPDQXWHQWLRQ�SRUWXDLUH�
/HV�0LQLVWUHV�GX�7UDQVSRUW�HW�GX�&RPPHUFH�
9X� OD� ORL� Q�������GX����$YULO�������SRUWDQW�SURPXOJDWLRQ�GX�FRGH�GH�FRPPHUFH�PDULWLPH�WHO�TXH�PRGLILp�SDU�OD�ORL�Q�������GX����PDUV������
9X�OD�ORL�Q�������GX����-XLOOHW�������UHODWLYH�j�OD�FRQFXUUHQFH�HW�OHV�WH[WHV�TXL�O¶RQW�PRGLILpH��
9X� OD� ORL�Q�������GX����$YULO�������SRUWDQW�RUJDQLVDWLRQ�GHV�3URIHVVLRQV�GH�OD�0DULQH�0DUFKDQGH�WHOOH�TXH�PRGLILpH�HW�FRPSOpWpH�SDU�ODORL�Q�������GX����RFWREUH�������
9X� OH� GpFUHW�� Q���������GX����'pFHPEUH�������UHODWLI�DX[�SURGXLWV����HW�VHUYLFHV�H[FOXV�GX�UpJLPH�GH�OD�OLEHUWp�GHV�SUL[�HW�DX[�PRGDOLWpVGH�OHXU�HQFDGUHPHQW�WHO�TXH�PRGLILp�SDU�OH�GpFUHW�Q�������GX����-DQYLHU������HW�SDU�OH�GpFUHW�Q���������GX����MXLQ�������
9X� O¶DUUrWp� GHV�0LQLVWUHV�GX�7UDQVSRUW�HW�GX�&RPPHUFH�GX���VHSWHPEUH������SRUWDQW�KRPRORJDWLRQ�GHV�WDULIV�PD[LPD�GH�OD�PDQXWHQWLRQSRUWXDLUH�
$UUrWHQW��
$UWLFOH�SUHPLHU����6RQW�KRPRORJXpV�OHV�WDULIV�PD[LPD�GH�OD�PDQXWHQWLRQ�SRUWXDLUH�SUpYXV�DX�EDUqPH�DQQH[p�
$UW�� ��� �� 6RQW� DEURJpHV� WRXWHV� GLVSRVLWLRQV� DQWpULHXUHV� FRQWUDLUHV� DX� SUpVHQW� DUUrWp� HW� QRWDPPHQW�FHOOHV�GH�O¶DUUrWp�GHV�0LQLVWUHV�GX7UDQVSRUW�HW�GX�&RPPHUFH�GX���VHSWHPEUH������VXVYLVp�
7XQLV��OH���PDUV������
/H�0LQLVWUH�GX�7UDQVSRUW
+RXVVLQH�&KRXN
/H�0LQLVWUH�GX�&RPPHUFH
0RQGKHU�=QDwGL
9X
/H�3UHPLHU�0LQLVWUH
+DPHG�.DURXL
$�1�1�(�;�(
%DUqPH�GHV�7DULIV�0D[LPD
GH�OD�0DQXWHQWLRQ�3RUWXDLUH
$UWLFOH�SUHPLHU�����'pILQLWLRQ�GHV�7HUPHV�8WLOLVpV
$X[�ILQV�GX�SUpVHQW�EDUqPH�RQ�HQWHQG�SDU��
��6KLIW��
/D�GXUpH�G¶XQH�VpDQFH�GH�WUDYDLO�GH�OD�PDLQ�G°XYUH�DX�SRUW�WHOOH�TXH�IL[pH�SDU�OD�UpJOHPHQWDWLRQ�HQ�YLJXHXU�
��7UDYDX[�HQ�KHXUH�GH�3DUWDQFH��
/HV� WUDYDX[� HIIHFWXpV� GXUDQW� O¶KHXUH� VXSSOpPHQWDLUH� DSUqV� OH� GHUQLHU� VKLIW� HW� FH�� DILQ� G¶DFKHYHU� OHV� RSpUDWLRQV� GH� PDQXWHQWLRQ�HWG¶DFFpOpUHU�OH�GpSDUW�GX�QDYLUH�
-RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 1����3DJH����
��0DLQ�G°XYUH�SRXU�OH�©�&RPSWH�GX�&DSLWDLQH�ª��
/D� PDLQ� G°XYUH� FRPPDQGpH�SDU�OH�&DSLWDLQH�GX�QDYLUH��SRXU�HIIHFWXHU�GHV�WkFKHV�VSpFLILTXHV�WHOOHV�TXH���OH�VDLVLVVDJH��OH�GpVVDLVLVVDJH�OH� EDOD\DJH� HW� OH� QHWWR\DJH� GHV� FDOHV��OD�PDQLSXODWLRQ�GHV�PDUFKDQGLVHV��OD�PLVH�HQ�SODFH�HW�OH�UHWUDLW�GX�ERLV�GH�IDUGDJH��OH�JURXSDJH�RX�OHGpJURXSDJH�GHV�XQLWpV�GH�FKDUJHV�HWF���
$UW��������&KDPS�G¶$SSOLFDWLRQ
/H� SUpVHQW� EDUqPH� IL[H� OHV� WDULIV�PD[LPD�GH�OD�PDQXWHQWLRQ�SRUWXDLUH�DSSOLFDEOHV�XQLIRUPpPHQW�GH�MRXU�FRPPH�GH�QXLW�WRXW�DX�ORQJ�GHO¶DQQpH�
,O� V¶DSSOLTXH�DX[�RSpUDWLRQV�GH�PDQXWHQWLRQ�HIIHFWXpHV�GDQV�WRXV�OHV�SRUWV�PDULWLPHV�GH�FRPPHUFH�WXQLVLHQV�GDQV�OHV�FRQGLWLRQV�QRUPDOHVGH�PDQXWHQWLRQ��HQ�YHUWX�GHV�OLPLWDWLRQV�GH�UHVSRQVDELOLWp�SUpYXHV�SDU�OD�OpJLVODWLRQ�HW�OD�UpJOHPHQWDWLRQ�HQ�YLJXHXU�
,O� V¶DSSOLTXH� DX[� RSpUDWLRQV� GH� PDQXWHQWLRQ� GLUHFWHV� GH� ERUG� j� TXDL� RX�YLFH�YHUVD�VRXV�OD�VXUYHLOODQFH�HW�OD�GLUHFWLRQ�GX�ERUG�HW�DX[RSpUDWLRQV�GH�PDQXWHQWLRQ�VXU�WHUUH�SOHLQV�HW�KDQJDUV��DX[�WUDQVIHUWV�GHV�PDUFKDQGLVHV��DLQVL�TX¶j�OHXU�OLYUDLVRQ�PDWpULHOOH�DX[�D\DQWV�GURLW�
$UW�������'pILQLWLRQ�GHV�2SpUDWLRQ�GH�0DQXWHQWLRQ�DX�'pEDUTXHPHQW
/HV�RSpUDWLRQV�GH�PDQXWHQWLRQ�DX�GpEDUTXHPHQW�FRPSUHQQHQW��
D��3RXU�OHV�QDYLUHV�SRO\YDOHQWV��
/H� GpVDUULPDJH� GH� OD� PDUFKDQGLVH� GpMj� GpVVDLVLH�� OD� SULVH� HQ� FDOH�� OD� PLVH� j� TXDL�SDU�SDQQHDX�RX�SDU�SRUWLqUH��j�O¶DLGH�GHV�PR\HQVSRUWXDLUHV�� RX� j� GpIDXW� SDU� OHV�PR\HQV�RX�DSSDUDX[�GX�ERUG�HW�GH�WRXW�DXWUH�PR\HQ�FKRLVL�SDU�O¶(QWUHSUHQHXU�GH�0DQXWHQWLRQ��OH�KLVVDJH��OHGpFURFKDJH� GH� OD� SDODQTXpH�� OH� WUDQVSRUW� VXU� WHUUH�SOHLQV� FRXYHUWV� RX�GpFRXYHUWV�GDQV�O¶HQFHLQWH�GX�SRUW��OD�UHFRQQDLVVDQFH�HW�OD�OLYUDLVRQPDWpULHOOH�GHV�PDUFKDQGLVHV�DX[�D\DQWV�GURLW�
E��3RXU�OHV�QDYLUHV�URXOLHUV��
/D� SULVH� GH� OD� PDUFKDQGLVH� GpMj�GpVVDLVLH�GDQV�OHV�JDUDJHV��FDOHV�RX�SRQWpHV�SUrWH�j�rWUH�GpFKDUJpH��j�O¶DLGH�GH�WRXV�PR\HQV�FKRLVLV�SDUO¶(QWUHSUHQHXU� GH� 0DQXWHQWLRQ�� OH�WUDQVSRUW�VXU�WHUUH�SOHLQV�FRXYHUWV�RX�GpFRXYHUWV�GDQV�O¶HQFHLQWH�GX�SRUW��OD�UHFRQQDLVVDQFH�HW�OD�OLYUDLVRQPDWpULHOOH�GHV�PDUFKDQGLVHV�DX[�D\DQWV�GURLW�
F��3RXU�OHV�QDYLUHV�SRUWH�FRQWHQHXUV��
/D� SULVH� GH� OD�PDUFKDQGLVH�GpMj�GpVVDLVLH�SUrWH�j�rWUH�GpFKDUJpH��j�O¶DLGH�GHV�PR\HQV�SRUWXDLUHV��RX�j�GpIDXW�SDU�OHV�PR\HQV�HW�DSSDUDX[GX� ERUG� HW� WRXW� DXWUH� PR\HQ� FKRLVL�SDU�O¶(QWUHSUHQHXU�GH�0DQXWHQWLRQ��OH�KLVVDJH��OH�GpFURFKDJH�GX�FRQWHQHXU��OH�WUDQVSRUW�VXU�WHUUH�SOHLQVFRXYHUWV� RX� GpFRXYHUWV� GDQV�O¶HQFHLQWH�GX�SRUW��OD�UHFRQQDLVVDQFH�HW�OH�WUDQVIHUW�GX�FRQWHQHXU�GDQV�XQH�]RQH�UpVHUYpH�j�FHW�HIIHW��DLQVL�TXH�VDOLYUDLVRQ�PDWpULHOOH�DX[�D\DQWV�GURLW�
$UW�������'pILQLWLRQ�GHV�2SpUDWLRQV�GH�0DQXWHQWLRQ�D�O¶(PEDUTXHPHQW
/HV�RSpUDWLRQV�GH�PDQXWHQWLRQ�j�O¶HPEDUTXHPHQW�FRPSUHQQHQW��
/D� UpFHSWLRQ�� OD� UHFRQQDLVVDQFH�GH�OD�PDUFKDQGLVH��VD�SULVH�VXU�WHUUH�SOHLQV�FRXYHUWV�RX�GpFRXYHUWV��j�O¶LQWpULHXU�GH�O¶HQFHLQWH�GX�SRUW��VDPLVH�j�TXDL�HW�VD�PLVH�VRXV�SDODQ��O¶DFFURFKDJH�GH�OD�SDODQTXpH��OD�PLVH�j�ERUG�SDU�SDQQHDX�RX�SRUWLqUH�RX�JDUDJH�HW�VRQ�DUULPDJH�j�O¶DLGH�GHVPR\HQV�SRUWXDLUHV��RX�j�GpIDXW�SDU�OHV�PR\HQV�HW�DSSDUDX[�GX�ERUG�HW�WRXW�DXWUH�PR\HQ�FKRLVL�SDU�O¶(QWUHSUHQHXU�GH�0DQXWHQWLRQ�
$UW�������'pILQLWLRQ�GHV�2SpUDWLRQV�GH�0DQXWHQWLRQ�j�4XDL
/HV� RSpUDWLRQV�GH�PDQXWHQWLRQ�VXU�WHUUH�SOHLQV�HW�KDQJDUV�DX�GpEDUTXHPHQW�RX�j�O¶HPEDUTXHPHQW�FRPSUHQQHQW�OH�VWRFNDJH��OH�UDQJHPHQW�OH� JHUEDJH�� DLQVL� TXH�OH�JDUGLHQQDJH�GH�OD�PDUFKDQGLVH�SHQGDQW����KHXUHV��j�O¶HPEDUTXHPHQW�GHSXLV�VD�UpFHSWLRQ�HW�DX�GpEDUTXHPHQW�GHSXLVO¶DFFRVWDJH�GX�QDYLUH�
$UW�������&RQGLWLRQV�1RUPDOHV�GH�0DQXWHQWLRQ
/H�SUpVHQW�EDUqPH�V¶HQWHQG�SRXU�OD�PDQXWHQWLRQ�GHV�PDUFKDQGLVHV�GDQV�OHV�FRQGLWLRQV�QRUPDOHV�FXPXODWLYHV�FL�DSUpV��
�i�PDUFKDQGLVHV�VDLQHV�
�i�HQ�ERQ�pWDW�GH�FRQGLWLRQQHPHQW�
�i�j�O¶DLGH�G¶HQJLQV�RX�GH�PDWpULHO�GH�PDQXWHQWLRQ�DGDSWp�DX�PRGH�GH�FRQGLWLRQQHPHQW
$UW�������$VVLHWWH�GX�7DULI�GH�0DQXWHQWLRQ�3RUWXDLUH
/H� WDULI� HVW�pWDEOL��VRLW�j�OD�WRQQH�VRLW�j�O¶XQLWp��,O�V¶HQWHQG�KRUV�WD[HV�ILVFDOHV�TXL�GRLYHQW�DSSDUDvWUH�H[SOLFLWHPHQW�GDQV�OHV�IDFWXUHV�TXDQWHOOHV� VRQW� GXHV��,O�V¶DSSOLTXH�DX[�PDUFKDQGLVHV�PDQLSXOpHV�GRQW�OH�WRQQDJH�GpFODUp�VXU�OHV�PDQLIHVWHV�GHV�GRXDQHV�SHXW�rWUH�YpULILp�HW�FRUULJpSDU�OD�EDVFXOH�GX�SRUW�RX�GX�EXUHDX�GH�SHVDJH�SXEOLF�
$UW��������6WUXFWXUH�GX�7DULI
/D�VWUXFWXUH�GX�WDULI�FRPSUHQG�TXDWUH�FODVVHV�����������UHODWLYHV�DX[�GLIIpUHQWHV�RSpUDWLRQV�ILJXUDQW�GDQV�OH�WDEOHDX�FL�DSUpV��
1�
GH�OD�FODVVH
1DWXUH
GH�O¶2SpUDWLRQ
,WLQpUDLUH
� 'pEDUTXHPHQW ,1',5(&7
� (PEDUTXHPHQW ,1',5(&7
� 'pEDUTXHPHQW ',5(&7
� (PEDUTXHPHQW ',5(&7
/¶HPEDUTXHPHQW� RX�OH�GpEDUTXHPHQW�G¶XQH�PDUFKDQGLVH�HVW�GLW�LQGLUHFW�ORUVTXH�FHOOH�FL�HVW�HQWUHSRVpH�j�O¶LQWpULHXU�GX�SRUW�GDQV�O¶DWWHQWHGH�VRQ�HPEDUTXHPHQW�RX�GH�VRQ�HQOqYHPHQW�SDU�VHV�D\DQWV�GURLW�
/¶HPEDUTXHPHQW� G¶XQH�PDUFKDQGLVH�HVW�GLW�GLUHFW�ORUVTX¶HOOH�HVW�SULVH�GLUHFWHPHQW�GX�PR\HQ�G¶DFKHPLQHPHQW�SRXU�rWUH�PLVH�j�ERUG�VDQVHQWUHSRVDJH�j�O¶LQWpULHXU�GX�SRUW�
1���� -RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 3DJH����
/H� GpEDUTXHPHQW� G¶XQH� PDUFKDQGLVH�HVW�GLW�GLUHFW�ORUVTX¶HOOH�HVW�PLVH�GLUHFWHPHQW�VXU�PR\HQ�G¶pYDFXDWLRQ�SRXU�TXLWWHU�LPPpGLDWHPHQWOH�SRUW��VDQV�HQWUHSRVDJH�
$UW�������&RPSRVDQWHV�GX�7DULI
/H�WDULI�GH�PDQXWHQWLRQ�SRUWXDLUH�HVW�GpWHUPLQp�HQ�IRQFWLRQ��
�i�GX�W\SH�G¶HPEDOODJH��FRGHV��
�i�GHV�FODVVHV�UHODWLYHV�DX[�RSpUDWLRQV�GH�PDQXWHQWLRQ�
�i�GX�PRGH�GH�PDQXWHQWLRQ��YHUWLFDO�RX�KRUL]RQWDO�
$UW��������(OpPHQWV�&RPSULV�GDQV�OH�7DULI
/H�WDULI�FRPSUHQG��
D��/¶HQVHPEOH�GHV�UpPXQpUDWLRQV�HW�GHV�FKDUJHV�VRFLDOHV�FRQFHUQDQW�OD�PDLQ�G°XYUH
E�� /HV� IUDLV� GpFRXODQW� GH� OD� IRXUQLWXUH� HW� OD� FRQGXLWH� GH� WRXW� OH� PDWpULHO� QpFHVVDLUH� j� OD� PDQXWHQWLRQ�GDQV�OHV�FRQGLWLRQV�GpILQLHVSUpFpGHPPHQW�
F�� /HV� IUDLV� GpFRXODQW� GHV� SHUWHV� GH� WHPSV� LQKpUHQWHV� j� O¶H[pFXWLRQ� GH� WRXV�WUDYDX[�GH�PDQXWHQWLRQ��GDQV�OD�OLPLWH�PD[LPXP�GH���PLQXWHV�� GX� WHPSV� GH� WUDYDLO� SDU� QDYLUH�� WHOOHV� TXH� �� $WWHQWHV� GH� WRXWHV�QDWXUHV�\�FRPSULV�OHV�DUUrWV�SRXU�LQWHPSpULHV�DLQVL�TXH�OH�WHPSVLQXWLOLVp��FKXWH�GH�WHPSV��
G��/H�VXSSOpPHQW�SRXU�VKLIW�
H��/HV�IUDLV�JpQpUDX[�GH�WRXWH�QDWXUH�
I��/HV�SULPHV�JURXSpHV�
J��/HV�IUDLV�G¶H[WUD�SRUWDJH�
K��/HV�IUDLV�GHV�KHXUHV�VXSSOpPHQWDLUHV�GH�GRXDQHV�
L�� /HV� IUDLV� RFFDVLRQQpV� SDU� OD� UpFHSWLRQ�HW�OD�OLYUDLVRQ�PDWpULHOOH�GHV�PDUFKDQGLVHV�HW�QRWDPPHQW�OHXU�IUDLV�GH�WUDQVIHUW�GDQV�OHV�]RQHVSRUWXDLUHV�UpVHUYpHV�j�FHWWH�HIIHW�
M��/HV�IUDLV�GH�EDOD\DJH�HW�GH�QHWWR\DJH�GHV�TXDLV��DX�GHOj�GH���P�GX�QDYLUH���GHV�WHUUHV�SOHLQV�HW�GHV�KDQJDUV�
$UW��������(OpPHQWV�1RQ�&RPSULV�GDQV�OH�7DULI
/H�WDULI�QH�FRPSUHQG�SDV��
D��/HV�IUDLV�VXSSOpPHQWDLUHV�UpVXOWDQW��
�i�GHV�WUDYDX[�HIIHFWXpV�HQ�KHXUH�GH�SDUWDQFH
�i�GH�OD�PDLQ�G°XYUH�SRXU�©�OH�FRPSWH�GX�&DSLWDLQH�ª�
FHV�IUDLV�VRQW�IDFWXUpV�FRQIRUPpPHQW�DX[�GLVSRVLWLRQV�GH�O¶DUWLFOH����GX�SUpVHQW�EDUqPH�
E�� /HV� IUDLV� GpFRXODQW� GHV� SHUWHV�GH�WHPSV�FXPXOpHV�RX�LQKpUHQWHV�j�O¶H[pFXWLRQ�GHV�WUDYDX[�GH�PDQXWHQWLRQ�DX�GHOj�GHV����PLQXWHV�GXWHPSV� SUpYXHV� GDQV� OH� SDUDJUDSKH� �F��GH�O¶DUWLFOH����FL�GHVVXV�HW�TXL�VRQW�IDFWXUpV�FRQIRUPpPHQW�DX[�GLVSRVLWLRQV�GH�O¶DUWLFOH����GX�SUpVHQWEDUqPH�
F�� /HV� GpERXUV� HW� OHV� IUDLV� DYDQFpV� SDU� O¶(QWUHSUHQHXU� GH� 0DQXWHQWLRQ� WHOV� TXH�� OHV� IUDLV� GH� SHVDJH�RX�GH�PHVXUDJH�pYHQWXHOV�GHVPDUFKDQGLVHV��GH�JDUGLHQQDJH�j�ERUG�TXL�VRQW�IDFWXUpV�j�O¶LGHQWLTXH�HW�PDMRUpV�GH����
G�� /HV�IUDLV�VXSSOpPHQWDLUHV�G¶HPEDUTXHPHQW�RX�GH�GpEDUTXHPHQW�GHV�PDUFKDQGLVHV�GH�WRXWHV�FDWpJRULHV�SDU�O¶LQWHUPpGLDLUH�GH�FKDODQGVHW�EDUJHV��RX�GH�PDUFKDQGLVHV�GDQJHUHXVHV�j�WUDQVIpUHU�GDQV�OHV�]RQHV�DPpQDJpHV�j�FHW�HIIHW��TXL�VRQW�IDFWXUpV�FRQIRUPpPHQW�DX[�GLVSRVLWLRQVGX�SDUDJUDSKH��D��GH�O¶DUWLFOH����GX�SUpVHQW�EDUqPH�
H�� /HV�IUDLV�GH�JHUEDJH�GHV�PDUFKDQGLVHV�DX�GHOj�GHV�VSpFLILFDWLRQV�pWDEOLHV�SDU�OHV�UqJOHV�HW�XVDJHV�GHV�SRUWV�DLQVL�TXH�OD�PLVH�HQ�SODFH�HWOH� GpJDJHPHQW� GHV�SDVVHUHOOHV�HW�FRXSpHV�DX�FRXUV�G¶XQH�VpDQFH�GH�WUDYDLO�TXL�VRQW�IDFWXUpV�FRQIRUPpPHQW�DX[�GLVSRVLWLRQV�GH�O¶DUWLFOH����GXSUpVHQW�EDUqPH�
I�� /HV� IUDLV� GH� EDOD\DJH� HW� GH� QHWWR\DJH� GHV� TXDLV� �MXVTX¶j� XQH� GLVWDQFH� pJDOH� RX� LQIpULHXUH� j� ��P� GX� QDYLUH�� TXL�VRQW�IDFWXUpVFRQIRUPpPHQW�DX[�GLVSRVLWLRQV�GH�O¶DUWLFOH����GX�SUpVHQW�EDUqPH�
J�� /HV�IUDLV�GH�JDUGLHQQDJH�GHV�PDUFKDQGLVHV�SHQGDQW�OHXU�VpMRXU�j�O¶LQWpULHXU�GH�O¶HQFHLQWH�SRUWXDLUH�TXL�VRQW�IDFWXUpV�FRQIRUPpPHQW�DX[GLVSRVLWLRQV�GH�O¶DUWLFOH����GX�SUpVHQW�EDUqPH�
K�� /HV� IUDLV� GpFRXODQW� GHV� FRPPDQGHV� HIIHFWXpHV�DSXUpV�GH�O¶HQWUHSUHQHXU�GH�PDQXWHQWLRQ�HW�QRQ�GpFRPPDQGpHV�j�WHPSV��F¶HVW�j�GLUHDYDQW�O¶KHXUH�OLPLWH�GH�GpS{W�GH�O¶HPEDXFKH��TXL�VRQW�IDFWXUpV�FRQIRUPpPHQW�DX[�GLVSRVLWLRQV�GH�O¶DUWLFOH����GX�SUpVHQW�EDUqPH�
$UW��������1RPHQFODWXUH�HW�&ODVVLILFDWLRQ�GHV�0DUFKDQGLVHV
/HV�PDUFKDQGLVHV�VRQW�FODVVpHV�HQ�WURLV�FDWpJRULHV�UpSHUWRULpHV�FRPPH�VXLW��
x� 0DUFKDQGLVHV�HQ�YUDF
x� 0DUFKDQGLVHV�XQLWDULVpHV
x� 0DUFKDQGLVHV�QRQ�XQLWDULVpHV
��FDWpJRULH���
��FDWpJRULH���
��FDWpJRULH���
-RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 1����3DJH����
&KDFXQH� GH� FHV� FDWpJRULHV� HVW� DVVRFLpH� j� XQH� RX� SOXVLHXUV� VRXV�FDWpJRULHV� GH� PDUFKDQGLVHV�� UpVXOWDQW�GH�OD�FODVVLILFDWLRQ�GHV�W\SHVG¶HPEDOODJH�VXLYDQW�OHV�1RUPHV�,QWHUQDWLRQDOHV�FRQIRUPpPHQW�DX[�WDEOHDX[�FL�DSUpV��
D��&DWpJRULH�����0DUFKDQGLVHV�HQ�9UDF�
6RXV
&DWpJRULH
&RGH
(PEDOODJH
,QWLWXOp�QRWDPPHQW��
� � 9UDFV�OLTXLGHV�j�WHPSpUDWXUH�HW�SUHVVLRQ�QRUPDOHV���+XLOHV��9LQ��HWF�
� 9UDFV�OLTXLGHV�j�WHPSpUDWXUH�HW�SUHVVLRQ�DQRUPDOHV���*D]�OLTXpILp
�� � 9UDFV�VROLGHV���SDUWLFXOHV�VROLGHV�ILQHV�©�SRXGUHV�ª
�� � 9UDFV�VROLGHV���SDUWLFXOHV�VROLGHV�©�JUDLQV�ª
�� � 9UDFV�VROLGHV���SDUWLXFOHV�VROLGHV�©�PLQpUDLV�ª
E��&DWpJRULH�����/HV�0DUFKDQGLVHV�8QLWDULVpHV�
6RXV
&DWpJRULH
&RGH
(PEDOODJH
,QWLWXOp�QRWDPPHQW��
�
4XHOTXH
VRLW
�OH�W\SH
G¶HPEDOODJH
*UDQGV�&RQWHQHXUV�HW�&ROLV�/RXUGV��
0DUFKDQGLVHV� FKDUJpHV� GDQV� RX� VXU� XQ� FRQWHQHXUV� GH�ORQJXHXUH[WpULHXUH� pJDOH�RX�VXSpULHXUH�j����SLHGV���P�HQYLURQ����FRPSUHQGOHV� FDGUHV�� FDLVVHV� PRELOHV�� SODWH�IRUPHV�� FLWHUQHV� DPRYLEOHV� RXDXWUHV�HQJLQV�VLPLODLUHV�GH�WUDQVSRUW�
$XWUHV�&RQWHQHXUV��
0DUFKDQGLVHV� FKDUJpHV� GDQV� RX� VXU� XQ� FRQWHQHXU� GH� ORQJXHXUH[WpULHXUH� LQIpULHXUH� j� ��� SLHGV� HW�GH�YROXPH�pJDO�RX�VXSpULHXU�j�P�
�� � ? 0DUFKDQGLVHV�3DOHWWLVpHV
�� ?c 0DUFKDQGLVHV�3Up�pOLQJXpHV
0DUFKDQGLVHV� �SOXVLHXUV� DUWLFOHV�� HQWRXUpHV� G¶XQH� RX� SOXVLHXUVpOLQJXHV� HQ� PDWpULDX[� GLYHUV� �ILEUHV� QDWXUHOOHV�RX�DUWLILFLHOOHV��ILOG¶DFLHU� HWF�� HW� SUpVHQWDQW� GHV� SRLQWV� G¶DFFURFKDJH� GH� IRUPHVGLYHUVHV� �ERXFOHV�� EDJXHV��FHUFODJH��FURLVHPHQWV�HWF���\�FRPSULV�OHVJUDQGV�UpFLSLHQWV�VRXSOHV�SRXU�YUDF���%LJ�%DJV���
�� ? 8QLWpV�PRELOHV�DXWRPRWULFHV
L�� /HV� YpKLFXOHV� URXWLHUV� j� PRWHXU� �YRLWXUHV�� FDPLRQV�� DXWREXV�PRWRF\FOHV����� HW�OHXUV�UHPRUTXHV��VHPL�UHPRUTXHV��FDUDYDQHV�SRXUOH�WUDQVSRUW�GHV�PDUFKDQGLVHV�RX�SHUVRQQHV�
LL��/HV�YpKLFXOHV�URXWLHUV�DJULFROHV��LQGXVWULHOV��HWF���PRWRULVpV
$XWUHV�XQLWpV�PRELOHV
9pKLFXOHV�HW�PDWpULHOV�VXU�URXHV�QRQ�DXWRPRWHXUV�
&HWWH�FDWpJRULH�FRPSUHQG��
/HV� YpKLFXOHV��UHPRUTXHV�HW�VHPL�UHPRUTXHV�QRQ�DFFRPSDJQpV��OHVZDJRQV�GH�FKHPLQ�GH�IHU��OHV�FDUDYDQHV�HW�DXWUHV�YpKLFXOHV�URXWLHUV�
�
�i�3RXU�OHV�YRLWXUHV��OH�PLQLPXP�IDFWXUDEOH�HVW�GH��7�
�i�3RXU�OHV�ERYLQV��OHV�pTXLGpV�HW�DVVLPLOpV ������GLQDUV�OD�WrWH
�i�3RXU�OHV�RYLQV�HW�DVVLPLOpV�������GLQDU�OD�WrWH
1���� -RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 3DJH����
F��&DWpJRULH�����/HV�PDUFKDQGLVHV�QRQ�XQLWDULVpHV�
6RXV
&DWpJRULH
&RGH
(PEDOODJH
,QWLWXOp�QRWDPPHQW��
� �������� (PEDOODJHV�ULJLGHV�GX�W\SH���FDLVVH�HQ�FDUWRQ
�� ����������� (PEDOODJHV�ULJLGHV�GX�W\SH���FDLVVH��FRIIUH��PDOOH��FDGUH
�� ����������� (PEDOODJHV�ULJLGHV�GX�W\SH���I�W
�� ����� (PEDOODJHV�ULJLGHV�GH�IRUPH�EXOEHXVH
�VSKpULTXH��WHOV�TXH���WRQQHDX[��WRQQHOHWV�
�� ����� $XWUHV�HPEDOODJHV�ULJLGH�WHOV�TXH���VHDX[����
�� �������� (PEDOODJHV�VRXSOHV�GX�W\SH�VDF���VDFKHULHV
�� ����� (PEDOODJHV� VRXSOHV� GX� W\SHV� VDF� GH� VHFRQG�JURXSH�WHOV�TXH��EDOOHV
�� ����������� $UWLFOHV� LVROpV� QRQ� HPEDOOpV� GX� SUHPLHU� JURXSH� WHOV� TXH� �WX\DX[��WXEHV��JUXPHV��SODTXHV��EDUUHV��HWF�
�� ����������� $UWLFOHV� LVROpV� QRQ� HPEDOOpV� GX� VHFRQG� JURXSH� WHOV� TXH� �URXOHDX[�� SQHX[�� FRLOV�� EORFV� GH� PDUEUH�� GpFKHWV� GH�PDUEUH�OLQJRWV�ERELQHV��WRXUHWV�HWF����
$UW��������7DULI�GH�0DQXWHQWLRQ�GHV�0DUFKDQGLVHV�HQ�9UDFV���$�OD�7RQQH�
3RXU� FHWWH� FDWpJRULH� GH� PDUFKDQGLVH�� OH� WDULI� DSSOLTXp� HVW� FHOXL� FRQYHQX� HQWUH� O¶HQWUHSUHQHXU� GH� PDQXWHQWLRQ� HW� OH� FKDUJHXU�� OHUpFHSWLRQQDLUH��OH�WUDQVLWDLUH�RX�OH�WUDQVSRUWHXU�
$�GpIDXW�RX�HQ�FDV�GH�OLWLJH��OH�WDULI�SUpVHQWp�FL�GHVVRXV�HVW�DSSOLFDEOH�
8��'LQDU
FODVVHV
,QWLWXOp 6RXV
&DWpJRULH
� � � �
9UDFV�/LTXLGHV � ����� ����� ����� �����
9UDFV�6ROLGHV�©�SRXGUHV�ª �� ����� ����� ����� �����
9UDFV�6ROLGHV�©�JUDLQV�ª �� ����� ����� ����� �����
9UDFV�6ROLGHV�©�PLQHUDLV�ª �� ����� ����� ����� �����
/D� PDQXWHQWLRQ� GH� FHV� SURGXLWV� GRLW� V¶HIIHFWXHU� SDU� GHV� PR\HQV�WRWDOHPHQW�PpFDQLVpV�HW�VDQV�LQWHUYHQWLRQ�GLUHFWH�GH�OD�PDLQG°XYUH�
$UW��������7DULI�GH�0DQXWHQWLRQ�GHV�0DUFKDQGLVHV�8QLWDULVpHV��$�/$�7211(�
/H�WDULI�GH�PDQXWHQWLRQ�GHV�PDUFKDQGLVHV�XQLWDULVpHV��FDWpJRULH�����HVW�IL[p�FRPPH�VXLW��
8��'LQDU
D��0DQXWHQWLRQ�9HUWLFDOH�� FODVVHV
,QWLWXOp 6RXV
&DWpJRULH
� � � �
&RQWHQHXUV�� � ���� ����� ����� ����� �����
0DUFKDQGLVHV�3DOHWWLVpHV ���� ����� ����� ����� �����
0DUFKDQGLVHV�3Up�pOLQJXpHV ���� ������ ����� ����� �����
8QLWpV�0RELOHV
$XWRPRWULFHV�� �
���� ������ ����� ����� �����
� ��0DUFKDQGLVHV�FKDUJpHV�GDQV�RX�VXU�XQ�FRQWHQHXU�DXWUH�TXH�FHOXL�GH����SLHGV�RX�GH����SLHGV�
� ��$XWUHV�TXH�FHOOHV�GRQW�OH�WDULI�HVW�j�O¶XQLWp�
-RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 1����3DJH����
����������������������������������������������������������������������������������8��'LQDU
E��0DQXWHQWLRQ�+RUL]RQWDOH�� FODVVHV
,QWLWXOp 6RXV
&DWpJRULH
� � � �
&RQWHQHXUV�� � ���� ����� ����� ����� �����
0DUFKDQGLVHV�3DOHWWLVpHV ���� ����� ����� ����� �����
0DUFKDQGLVHV�3Up�pOLQJXpHV ���� ����� ����� ����� �����
8QLWpV�0RELOHV
$XWRPRWULFHV�� �
���� ����� ����� ����� �����
� ��0DUFKDQGLVHV�FKDUJpHV�GDQV�RX�VXU�XQ�FRQWHQHXU�DXWUH�TXH�FHOXL�GH����SLHGV�RX�GH����SLHGV�
� ��$XWUHV�TXH�FHOOHV�GRQW�OH�WDULI�HVW�j�O¶XQLWp�
$UW��������7DULI�GH�0DQXWHQWLRQ�GHV�0DUFKDQGLVHV�1RQ�8QLWDULVpHV
/H�WDULI�GH�PDQXWHQWLRQ�GHV�PDUFKDQGLVHV�QRQ�XQLWDULVpHV��FDWpJRULH�����HVW�IL[p�FRPPH�VXLW�TXHOTXH�VRLW�OH�PRGH�GH�PDQXWHQWLRQ��
������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������8��'LQDU
FODVVHV
LQWLWXOp VRXV
FDWpJRULH
� � � �
(PEDOODJHV�ULJLGHV�GX�W\SH��
FDLVVH�HQ�FDUWRQ
���� ������ ������ ������ ������
(PEDOODJHV�ULJLGHV�GX�W\SH��
FDLVVH��FRIIUH��PDOOH�
FDGUH
���� ������ ������ ������ �����
(PEDOODJHV�ULJLGHV�GX�W\SH��
I�W
���� ������ ������ ����� �����
(PEDOODJHV� ULJLGHV� GH� IRUPH� EXOEHXVH�VSKpULTXH��WHOV�TXH���WRQQHDX[��WRQQHOHWV ���� ������ ������ ������ �����
$XWUHV�HPEDOODJHV�ULJLGHV�WHOV�TXH���VHDX[ ���� ������ ������ ������ �����
(PEDOODJHV�VRXSOHV�GX�W\SH�VDF���VDFKHULHV ���� ������ ������ ����� �����
(PEDOODJHV� VRXSOHV� GX� W\SH�VDF�GH�VHFRQGJURXSH�WHOOHV�TXH���EDOOHV ���� ������ ������ ������ �����
$UWLFOHV� LVROpV� QRQ� HPEDOOpV� GX� SUHPLHUJURXSH�WHOV�TXH��
WX\DX[��WXEHV��JUXPHV�
SODTXHV��EDUUHV�HWF�
���� ������ ����� ����� �����
$UWLFOHV� LVROpV� QRQ�HPEDOOpV�GX�VHFRQGJURXSH�WHOV�TXH��
URXOHDX[��SQHXV��OLQJRW�
FRLOV��ERELQHV��EORFV�HW
GpFKHWV�GH�PDUEUH�
WRXUHWV����
���� ����� ����� ����� �����
$UW���������7DULI�GH�0DQXWHQWLRQ�j�O¶8QLWp
/H�WDULI�GH�PDQXWHQWLRQ�j�O¶XQLWp�HVW�IL[p�FRPPH�VXLW��
������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������8��'LQDU
,QWLWXOp (WDW 0DQXWHQWLRQ
9HUWLFDOH
0DQXWHQWLRQ
+RUL]RQWDOH
&RQWHQHXU 3OHLQ ��� ��
9LGH �� ��
6HPL�UHPRUTXH��FDPLRQ 3OHLQ � ���
HW�HQVHPEOH�URXWLHU 9LGH � ��
9pKLFXOH�DXWRPRELOH���7 �
1���� -RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 3DJH����
�i�8QH�UHPRUTXH�W\SH�0$),�FKDUJpH�HVW�DVVLPLOpH�j�XQ�FRQWHQHXU�FKDUJp�
�i�8QH�UHPRUTXH�W\SH�0$),�YLGH�HVW�DVVLPLOpH�j�XQ�FRQWHQHXU�YLGH�
$UW���������0DMRUDWLRQV�$SSOLFDEOHV�DX�7DULI
/HV�PDMRUDWLRQV�FL�GHVVRXV�VRQW�FXPXODEOHV�HQWUH�HOOHV�
D��0DMRUDWLRQV�UHODWLYHV�DX[�RSpUDWLRQV�KRUV�FODVVHV��
,QWLWXOp
&RHIILFLHQW
GH�0DMRUDWLRQ
j�OD�7RQQH
&DWHJRULH
GX�7DULI
&RQFHUQpH
0DUFKDQGLVHV� HQ� WUDQVERU�GHPHQW� GLUHFWH� GHQDYLUH�j�QDYLUH �
0DUFKDQGLVHV� HQ� WUDQVERU�GHPHQW� LQGLUHFW� GHQDYLUH� j� TXDL� RX� FKDODQG� HW� QDYLUH� �DUWLFOH� ��SDUDJUDSKH��G��
� ��������
0DUFKDQGLVHV� GDQJHUHXVHV� WUDQVIpUpHV� GDQV� OHV]RQHV� DPpQDJpHV�j�FHW�HIIHW��DUWLFOH����SDUDJUDSKH�G��
���
E��0DMRUDWLRQV�UHODWLYHV�j�OD�QDWXUH�GH�O¶HPEDOODJH��
,QWLWXOp
&RHIILFLHQW
GH�0DMRUDWLRQ
j�OD�7RQQH
&DWHJRULH
GX�7DULI
&RQFHUQpH
0DUFKDQGLVHV� GRQW� OH� PDWpULDX� G¶HPEDOODJH�HVW�HQPDWLqUH�SODVWLTXH ����
0DUFKDQGLVHV� GRQW� OH� PDWpULDX� G¶HPEDOODJH�HVW�HQYHUUH�SRUFHODLQH��FpUDPLTXH��JUpV ���� ��
0DUFKDQGLVHV� VRXV� IRUPH� G¶DUWLFOHV� LVROpV� QRQHPEDOOpV� GX� W\SH� WX\DX[� RX� WXEHV� QRQ� HQEDOORW�ERWWH�IDLVFHDX
����
0DUFKDQGLVHV�DYHF�HQVDFKDJH�j�ERUG��GH�OD�FDWpJRULH����VRXV�FDWpJRULH��� ����
$UW���������/HV�7UDYDX[�6XSSOpPHQWDLUHV
/HV� WUDYDX[� VXSSOpPHQWDLUHV� FRPPDQGpV� SDU� OH� ERUG� VRQW�IDFWXUpV�VXLYDQW�OH�EDUqPH�FL�DSUpV�HW�FH���TXHOTXH�VRLW�OH�PRGH�HW�OH�W\SH�GHPDQXWHQWLRQ��
,QWLWXOp )DFWXUDWLRQ
+HXUH�GH�SDUWDQFH��DUWLFOH����SDUDJUDSKH��D�� ���'�pTXLSH�KHXUH
)UDLV�&RPSWH�&DSLWDLQH��DUWLFOH����SDUDJUDSKH��D�� ���'�pTXLSH�VKLIW
)UDLV�GH�JHUEDJH��GH�PDQLSXODWLRQ�SDVVDUHOOH�HW�FRXSpHV��DUWLFOH����SDUDJUDSKH�H��
���'�pTXLSH�VKLIW
$WWHQWHV�HW�WHPSV�LQXWLOLVp�DX�GHOj�GH���PQ
7RXWH�KHXUH�FRPPHQFpH�HVW�GXH�
�DUWLFOH����SDUDJUDSKH��E��
���'�pTXLSH�KHXUH
�i�)UDLV� GH� SHUVRQQHO� GH� O¶(QWUHSUHQHXU�GH�0DQXWHQWLRQ�FRPPDQGp�HW�QRQGpFRPPDQGp�j�WHPSV��DUWLFOH����SDUDJUDSKH��K��� ���'�pTXLSH�KHXUH
�i�)UDLV� GH� EDOD\DJH� GHV� TXDLV� �MXVTX¶j� ��P�j�SDUWLU�GX�QDYLUH���DUWLFOH���SDUDJUDSKH��I���
���'�VKLIW
-RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 1����3DJH����
$UW���������7DULI�GH�*DUGLHQQDJH
/H�WDULI�GH�JDUGLHQQDJH�GHV�PDUFKDQGLVHV�GDQV�O¶HQFHLQWH�GX�SRUW�HVW�VRXPLV�DX[�UqJOHV�VXLYDQWHV��
�i�7RXWH�IUDFWLRQ�GH�WRQQH�HVW�FRPSWpH�SRXU�XQH�WRQQH�
�i�7RXWH�MRXUQpH�FRPPHQFpH�HVW�GXH�HQ�HQWLHU�
�i�7RXWH�PDUFKDQGLVH�QRQ�PDQLIHVWpH�RX�DEDQGRQQpH�HVW�IDFWXUpH�
D�� /H�WDULI�GH�JDUGLHQQDJH�HW�GH�SUpVHUYDWLRQ�GHV�PDUFKDQGLVHV�JpQpUDOHV�QRQ�FRQWHQHXULVpHV�HW�QRQ�HQ�VHPL�UHPRUTXHV�TXL�FRPSUHQG�OHV
RSpUDWLRQV�GH�EkFKDJH�HW�GH�SODQFKRQQDJH�HVW�FDOFXOp�HQ�GLQDUV�SDU�MRXU��SDU�WRQQH�HW�VHORQ�OD�WDLOOH�GX�ORW�VXLYDQW�OH�WDEOHDX�FL�DSUqV��
���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������'LQDU�7RQQH�MRXU
WRQQDJH
7UDQFKH�MRXUV GH���j��� GH����j��� GH�����j���� ����HW�SOXV
��j��� ����� ����� ����� �����
���j��� ����� ����� ����� �����
���HW�SOXV ����� ����� ����� �����
E��/H�WDULI�GH�JDUGLHQQDJH�GHV�FRQWHQHXUV�HW�VHPL�UHPRUTXHV�FKDUJpV�HVW�FDOFXOp�HQ�GLQDUV��SDU�MRXU�HW�SDU�XQLWp�VXLYDQW�OH�WDEOHDX�FL�DSUpV
�
������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������'LQDU�8QLWp�MRXU
7UDQFKH�-RXUV &RQWHQHXU
,QIpULHXU�RX�(JDO
$���¶
&RQWHQHXU
HW�6HPL�5HPRUTXH
6XSpULHXU�$����¶
��j�� � ���
��j��� � �
���HW�SOXV � �
$UUrWp� GX� PLQLVWUH� GX� WUDQVSRUW� GX� �� PDUV� ������ SRUWDQW� DSSUREDWLRQ� GHV� WDULIV� GH� WUDQVSRUW�GH�YR\DJHXUV�HW�GHEDJDJHV�VXU�OHV�JUDQGHV�OLJQHV�GH�OD�VRFLpWp�QDWLRQDOH�GHV�FKHPLQV�GH�IHU�WXQLVLHQV�
/H�PLQLVWUH�GX�WUDQVSRUW�
9X� OD� ORL� Q�� ������ GX� �� PDL�������SRUWDQW�DSSUREDWLRQ�GX�VWDWXW�GH�OD�VRFLpWp�QDWLRQDOH�GHV�FKHPLQV�GH�IHU�WXQLVLHQV�HW�QRWDPPHQW�VRQDUWLFOH����
9X�OD�ORL�������GX���QRYHPEUH������UHODWLYH�j�OD�VRFLpWp�QDWLRQDOH�GHV�FKHPLQV�GH�IHU�WXQLVLHQV�
9X� OD�ORL�Q��������GX���DR�W�������SRUWDQW�RUJDQLVDWLRQ�GHV�WUDQVSRUWV�WHUUHVWUHV��WHOOH�TXH�PRGLILpH�SDU�OD�ORL�Q��������GX���MXLOOHW������HWSDU�OD�ORL�Q��������GX���MXLOOHW������
9X�OH�GpFUHW�Q���������GX����VHSWHPEUH�������IL[DQW�OHV�DWWULEXWLRQV�GX�PLQLVWqUH�GX�WUDQVSRUW�
9X� ODUUrWp� GX� PLQLVWUH� GHV� WUDQVSRUWV� HW� GHV� FRPPXQLFDWLRQV� GX����GpFHPEUH�������SRUWDQW�DSSUREDWLRQ�GHV�WDULIV�GH�WUDQVSRUW�VXU�OHUpVHDX�GH�OD�VRFLpWp�QDWLRQDOH�GHV�FKHPLQV�GH�IHU�WXQLVLHQV��WHOOH�TXH�PRGLILpH�SDU�OHV�WH[WHV�VXEVpTXHQWV�
$UUrWH��
$UWLFOH� SUHPLHU����6RQW�DSSURXYpHV�OHV�GLVSRVLWLRQV�DQQH[pHV�DX�SUpVHQW�DUUrWp�UHODWLYHV�DX[�WDULIV�GH�WUDQVSRUW�GH�YR\DJHXUV�HW�GH�EDJDJHVVXU�OHV�JUDQGHV�OLJQHV�GH�OD�VRFLpWp�QDWLRQDOH�GHV�FKHPLQV�GH�IHU�WXQLVLHQV�
$UW�������6RQW�DEURJpHV�WRXWHV�GLVSRVLWLRQV�DQWpULHXUHV�FRQWUDLUHV�DX�SUpVHQW�DUUrWp�TXL�SUHQG�HIIHW�j�FRPSWHU�GX���IpYULHU������
7XQLV��OH���PDUV������
/H�0LQLVWUH�GX�7UDQVSRUW
+RXVVLQH�&KRXN
9X
/H�3UHPLHU�0LQLVWUH
+DPHG�.DURXL
1���� -RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�²����PDUV����� 3DJH����
0,1,67(5(�'(�/$�6$17(�38%/,48(
120,1$7,216
3DU�GpFUHW�Q���������GX���PDUV������
/H� 'RFWHXU� +LFKHP� $EGHVVDOHP��LQVSHFWHXU�GLYLVLRQQDLUH�GHOD� VDQWp� SXEOLTXH�� HVW� FKDUJp� GH� GLULJHU�OXQLWp�GH�OD�FRRSpUDWLRQWHFKQLTXH�DX�PLQLVWqUH�GH�OD�VDQWp�SXEOLTXH�
&RQIRUPpPHQW�DX[�GLVSRVLWLRQV�GH�ODUWLFOH����GX�GpFUHW�Q��������� GX� �� MXLQ� ������ OLQWpUHVVp� EpQpILFLH� GHV� LQGHPQLWpV� HWDYDQWDJHV�DWWULEXpV�j�OHPSORL�GH�GLUHFWHXU�JpQpUDO�GDGPLQLVWUDWLRQFHQWUDOH�
3DU�GpFUHW�Q���������GX���PDUV������
0RQVLHXU� 6DLG�6DJKUDRXL��DGPLQLVWUDWHXU�FRQVHLOOHU�GH�OD�VDQWpSXEOLTXH�� HVW� FKDUJp�GHV�IRQFWLRQV�GH�GLUHFWHXU�GXQ�pWDEOLVVHPHQWKRVSLWDOLHU� GH� OD� FDWpJRULH� �$�� DX�PLQLVWqUH�GH�OD�VDQWp�SXEOLTXH�+{SLWDO�0HGMH]�(O�%DE��
(Q� DSSOLFDWLRQ� GHV� GLVSRVLWLRQV�GH�ODUWLFOH���GX�GpFUHW�Q���������� GX� �HU� VHSWHPEUH�������OLQWpUHVVp�EpQpILFLH�GHV�LQGHPQLWpVHW� DYDQWDJHV� DWWULEXpV� j� OHPSORL� GH� GLUHFWHXU� GDGPLQLVWUDWLRQFHQWUDOH�
3DU�GpFUHW�Q���������GX���PDUV������
0RQVLHXU� 0RKDPHG� +DELE� 6RXLVVL��DGPLQLVWUDWHXU�FRQVHLOOHUGH� OD� VDQWp� SXEOLTXH�� HVW� FKDUJp� GHV� IRQFWLRQV�GH�GLUHFWHXU�GXQpWDEOLVVHPHQW� KRVSLWDOLHU� GH� OD� FDWpJRULH� �$�� DX�PLQLVWqUH�GH�ODVDQWp�SXEOLTXH��+{SLWDO�GH�1DEHXO��
(Q� DSSOLFDWLRQ� GHV� GLVSRVLWLRQV�GH�ODUWLFOH���GX�GpFUHW�Q���������� GX� �HU� VHSWHPEUH�������OLQWpUHVVp�EpQpILFLH�GHV�LQGHPQLWpVHW� DYDQWDJHV�DWWULEXpV�j�OHPSORL�GH�VRXV�GLUHFWHXU�GDGPLQLVWUDWLRQFHQWUDOH�
3DU�GpFUHW�Q���������GX���PDUV������
0RQVLHXU� $EGHOPDMLG� -HODVVL�� DGPLQLVWUDWHXU� FRQVHLOOHU�� HVWFKDUJp� GHV�IRQFWLRQV�GH�GLUHFWHXU�GXQ�pWDEOLVVHPHQW�KRVSLWDOLHU�GHOD� FDWpJRULH� �%�� DX� PLQLVWqUH� GH� OD� VDQWp� SXEOLTXH� �+{SLWDO�GH.HOLELD��
3DU�GpFUHW�Q���������GX���PDUV������
0RQVLHXU� 0RNKWDU� 7UDEHOVL�� SURIHVVHXU� GHQVHLJQHPHQWSDUDPpGLFDO�� HVW� FKDUJp� GHV� IRQFWLRQV� GH� GLUHFWHXU� GXQpWDEOLVVHPHQW� KRVSLWDOLHU� GH� OD� FDWpJRULH� �%�� DX�PLQLVWqUH�GH�ODVDQWp�SXEOLTXH��+{SLWDO�'RXDU�+LFKHU�(WWDGKDPHQ��
3DU�GpFUHW�Q���������GX���PDUV������
0RQVLHXU� 5DKDOL�-DOHO��DGPLQLVWUDWHXU�GH�OD�VDQWp�SXEOLTXH��HVWFKDUJp� GHV�IRQFWLRQV�GH�GLUHFWHXU�GXQ�pWDEOLVVHPHQW�KRVSLWDOLHU�GHOD� FDWpJRULH��%��DX�PLQLVWqUH�GH�OD�VDQWp�SXEOLTXH��JURXSHPHQW�GHVDQWp�GH�EDVH�GX�.HI��
3DU�GpFUHW�Q���������GX���PDUV������
0RQVLHXU� 0RKDPHG� %RXD]L]�� DGPLQLVWUDWHXU�� HVW�FKDUJp�GHVIRQFWLRQV� GH� GLUHFWHXU� GXQ� pWDEOLVVHPHQW� KRVSLWDOLHU� GH� ODFDWpJRULH� �%�� DX� PLQLVWqUH� GH� OD� VDQWp� SXEOLTXH� �+{SLWDO� GH*URPEDOLD��
3DU�GpFUHW�Q���������GX���PDUV������
0RQVLHXU� 5RPGKDQH� %HQ� +DPGD��DGPLQLVWUDWHXU��HVW�FKDUJpGHV�IRQFWLRQV�GH�GLUHFWHXU�GH�JURXSH�GK{SLWDX[�GH�OD�FDWpJRULH��&�DX[� K{SLWDX[� GH� FLUFRQVFULSWLRQ� GH� &KHEED� HW� 0HOORXOHFKH� DXPLQLVWqUH�GH�OD�VDQWp�SXEOLTXH�
0,1,67(5(�'(�/,1'8675,(
'pFUHW� Q�� ������� GX���PDUV�������SRUWDQW�FUpDWLRQ�GXQVHFRQG� HVSDFH� UDWWDFKp� j�OD�]RQH�pFRQRPLTXH�IUDQFKHGH�=DU]LV�
/H�3UpVLGHQW�GH�OD�5pSXEOLTXH�
6XU�SURSRVLWLRQ�GX�PLQLVWUH�GH�OLQGXVWULH�
9X� OD� ORL� Q�� ������ GX� �� DR�W� ����� UHODWLYH� DX[� ]RQHVpFRQRPLTXHV�IUDQFKHV�
9X� OD� ORL� Q�� ������ GX� ��� MXLOOHW� ����� UHODWLYH� DX�GRPDLQHSXEOLF�PDULWLPH�
9X� OH� GpFUHW� Q�� �������� GX� ��� VHSWHPEUH� ����� SRUWDQWFUpDWLRQ�GXQH�]RQH�IUDQFKH�j�=DU]LV�
9X� OH� GpFUHW� Q�� �������� GX� ��� VHSWHPEUH� ����� SRUWDQWDSSUREDWLRQ� GH� OD� FRQYHQWLRQ� GH� FRQFHVVLRQ�GH[SORLWDWLRQ�GH�OD]RQH� pFRQRPLTXH� IUDQFKH� GH� =DU]LV� DX� SURILW� GH� OD� VRFLpWp� GHGpYHORSSHPHQW�HW�GH[SORLWDWLRQ�GH�OD�]RQH�pFRQRPLTXH�IUDQFKH�GH=DU]LV�DLQVL�TXH�VHV�DQQH[HV�
9X� ODYLV� GHV�PLQLVWUHV�GH�OLQWpULHXU��GHV�DIIDLUHV�VRFLDOHV��GHVILQDQFHV�� GHV� GRPDLQHV� GH� O(WDW� HW� GHV� DIIDLUHV� IRQFLqUHV�� GHOHQYLURQQHPHQW�HW�GH�ODPpQDJHPHQW�GX�WHUULWRLUH��GH�OpTXLSHPHQWHW�GH�OKDELWDWLRQ�HW�GX�WUDQVSRUW�
9X�ODYLV�GX�WULEXQDO�DGPLQLVWUDWLI�
'pFUqWH��
$UWLFOH� SUHPLHU�� �� ,O�HVW�FUpp�HW�UDWWDFKp�j�OD�]RQH�pFRQRPLTXHIUDQFKH�GH�=DU]LV�XQ�VHFRQG�HVSDFH�GpOLPLWp�j�ODUWLFOH���GX�SUpVHQWGpFUHW� SRXU�DEULWHU�WRXWHV�OHV�DFWLYLWpV�GH�SURGXFWLRQ��GH�FRPPHUFHHW�GH�VHUYLFHV��GHVWLQpHV�H[FOXVLYHPHQW�j�OH[SRUWDWLRQ�
$UW�� ��� �� /H� VHFRQG� HVSDFH� FUpp� HW� UDWWDFKp� j� OD� ]RQHpFRQRPLTXH� IUDQFKH� GH� =DU]LV� HVW� GpOLPLWp� SDU� OHV� SRLQWVWRSRJUDSKLTXHV� VXLYDQWV� ILJXUDQW� VXU� XQ� SODQ� j�OpFKHOOH�������DQQH[p� DX�SUpVHQW�GpFUHW���'33������'33������'33������'33����� '33���� �� ���� �� �����������������������������������������������������������������������������������������������'33����
&HW�HVSDFH�HVW�GXQH�VXSHUILFLH�GH���KD����D�HW���FD�
$UW�� �����/H[SORLWDQW�GH�OD�]RQH�IUDQFKH�HW�ORIILFH�GH�OD�PDULQHPDUFKDQGH� HW� GHV� SRUWV� VRQW�WHQXV�GpWDEOLU�GDQV�XQ�GpODL�GH�WURLVPRLV� j� SDUWLU� GH� OD� SXEOLFDWLRQ� GX� SUpVHQW�GpFUHW��XQ�UqJOHPHQWLQWpULHXU� IL[DQW�OHV�PRGDOLWpV�WHFKQLTXHV�GH�OH[SORLWDWLRQ�GX�WHUUH�SOHLQ� SRUWXDLUH� FRQFpGp��&H�UqJOHPHQW�LQWpULHXU�GRLW�rWUH�VRXPLV�jODSSUREDWLRQ�GX�PLQLVWUH�FKDUJp�GX�WUDQVSRUW�
$UW�� ��� �� /HV�PLQLVWUHV�GH�OLQWpULHXU��GHV�DIIDLUHV�VRFLDOHV��GHVILQDQFHV�� GX� WUDQVSRUW�� GHV� GRPDLQHV� GH� O(WDW� HW� GHV� DIIDLUHVIRQFLqUHV��GH�OHQYLURQQHPHQW�HW�GH�ODPpQDJHPHQW�GX�WHUULWRLUH��GHOpTXLSHPHQW� HW� GH� OKDELWDW� HW�GH�OLQGXVWULH�VRQW�FKDUJpV��FKDFXQHQ� FH� TXL� OH� FRQFHUQH�� GH� OH[pFXWLRQ� GX�SUpVHQW�GpFUHW�TXL�VHUDSXEOLp�DX�-RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�
7XQLV��OH���PDUV������=LQH�(O�$ELGLQH�%HQ�$OL
0,1,67(5(�'(�/$*5,&8/785(
'pFUHW� Q�� �������GX����PDUV�������SRUWDQW�FKDQJHPHQWGH� OD� YRFDWLRQ� GXQH� SDUFHOOH� GH� WHUUH� DJULFROH� HWPRGLILFDWLRQ� GHV� OLPLWHV� GHV�]RQHV�GH�VDXYHJDUGH�GHVWHUUHV�DJULFROHV�GX�JRXYHUQRUDW�GH�%HQ�$URXV�
/H�3UpVLGHQW�GH�OD�5pSXEOLTXH�
6XU�SURSRVLWLRQ�GX�PLQLVWUH�GH�ODJULFXOWXUH�
9X� OD� ORL� Q�� ������ GX� ��� QRYHPEUH� ����� UHODWLYH� j� ODSURWHFWLRQ� GHV�WHUUHV�DJULFROHV�WHOOH�TXH�PRGLILpH�HW�FRPSOpWpH�SDUOD� ORL� Q�� ������ GX� ��� DYULO� ����� HW� SDU� OD�ORL�Q���������GX���QRYHPEUH������
9X� OD� ORL� Q�� ������� GX� ��� QRYHPEUH� ������ SRUWDQWSURPXOJDWLRQ� GX� FRGH� GH� ODPpQDJHPHQW� GX� WHUULWRLUH� HW� GHOXUEDQLVPH�
9X� OH�GpFUHW�Q���������GX���DYULO�������SRUWDQW�FRPSRVLWLRQ�HWPRGDOLWpV� GH� IRQFWLRQQHPHQW� GHV� FRPPLVVLRQV� WHFKQLTXHVFRQVXOWDWLYHV� UpJLRQDOHV�GHV�WHUUHV�DJULFROHV�WHO�TXH�PRGLILp�SDU�OHGpFUHW� Q�� �������� GX� ��� GpFHPEUH� ����� HW�SDU�OH�GpFUHW�Q����������GX����QRYHPEUH������
9X� OH� GpFUHW� Q�� ������� GX����PDUV������IL[DQW�OHV�]RQHV�GHVDXYHJDUGH�GHV�WHUUHV�DJULFROHV�GX�JRXYHUQRUDW�GH�%HQ�$URXV�
9X� ODYLV� GH� OD� FRPPLVVLRQ�WHFKQLTXH�FRQVXOWDWLYH�UpJLRQDOHGHV� WHUUHV�DJULFROHV�GX�JRXYHUQRUDW�GH�%HQ�$URXV�FRQVLJQp�GDQV�OHSURFqV�YHUEDO�GH�VD�UpXQLRQ�GX��HU�GpFHPEUH������
9X�ODYLV�GX�WULEXQDO�DGPLQLVWUDWLI�
'pFUqWH��
$UWLFOH� SUHPLHU�� �� (VW� FKDQJpH� OD� YRFDWLRQ�GH�OD�SDUFHOOH�GHWHUUH� FODVVpH� GDQV� OHV� ]RQHV�GH�VDXYHJDUGH�VLVH�GDQV�OD�UpJLRQ�GH%RXUELDk�� GpOpJDWLRQ� GH� 0KDPGLD� GXQH� VXSHUILFLH� GH� �KD���DIDLVDQW� SDUWLH� GX� WLWUH� IRQFLHU� Q���������WHOOH�TXHOOH�HVW�LQGLTXpHVXU� OH�SODQ�DQQH[p�DX�SUpVHQW�GpFUHW�HW�FH�SRXU�OLPSODQWDWLRQ�GXQHXVLQH�GH�VDFKHWV�PpGLFDX[�
6RQW� PRGLILpHV�� HQ� FRQVpTXHQFH� HW� FRQIRUPpPHQW� DX� SODQVXVYLVp�� OHV�OLPLWHV�GHV�]RQHV�GH�VDXYHJDUGH�GHV�WHUUHV�DJULFROHV�GXJRXYHUQRUDW� GH� %HQ� $URXV�WHOOHV�TXHOOHV�VRQW�IL[pHV�SDU�OH�GpFUHWVXVYLVp�Q���������GX����PDUV������
$UW�� ��� ��/HV�SODQV�GDPpQDJHPHQW�XUEDLQV�GRLYHQW�SUHQGUH�HQFRQVLGpUDWLRQ�OHV�GLVSRVLWLRQV�SUpYXHV�SDU�OH�SUpVHQW�GpFUHW�
$UW�� ��� �� /HV� PLQLVWUHV� GH� OLQWpULHXU� HW� GH�ODJULFXOWXUH�VRQWFKDUJpV�� FKDFXQ� HQ� FH� TXL� OH�FRQFHUQH��GH�OH[pFXWLRQ�GX�SUpVHQWGpFUHW� TXL� VHUD� SXEOLp� DX� -RXUQDO� 2IILFLHO� GH� OD� 5pSXEOLTXH7XQLVLHQQH�
7XQLV��OH����PDUV������
=LQH�(O�$ELGLQH�%HQ�$OL
'pFUHW� Q�� �������GX����PDUV�������SRUWDQW�FKDQJHPHQWGH� OD� YRFDWLRQ� GXQH� SDUFHOOH� GH� WHUUH� DJULFROH� HWPRGLILFDWLRQ� GHV� OLPLWHV� GHV�]RQHV�GH�VDXYHJDUGH�GHVWHUUHV�DJULFROHV�GX�JRXYHUQRUDW�GH�%HQ�$URXV�
/H�3UpVLGHQW�GH�OD�5pSXEOLTXH�
6XU�SURSRVLWLRQ�GX�PLQLVWUH�GH�ODJULFXOWXUH�
9X� OD� ORL� Q�� ������ GX� ��� QRYHPEUH� ����� UHODWLYH� j� OD
SURWHFWLRQ� GHV�WHUUHV�DJULFROHV�WHOOH�TXH�PRGLILpH�HW�FRPSOpWpH�SDU
OD� ORL� Q�� ������ GX� ��� DYULO� ����� HW� SDU� OD�ORL�Q���������GX���
QRYHPEUH������
9X� OD� ORL� Q�� ������� GX� ��� QRYHPEUH� ������ SRUWDQW
SURPXOJDWLRQ� GX� FRGH� GH� ODPpQDJHPHQW� GX� WHUULWRLUH� HW� GH
OXUEDQLVPH�
9X� OH�GpFUHW�Q���������GX���DYULO�������SRUWDQW�FRPSRVLWLRQ�HW
PRGDOLWpV� GH� IRQFWLRQQHPHQW� GHV� FRPPLVVLRQV� WHFKQLTXHV
FRQVXOWDWLYHV� UpJLRQDOHV�GHV�WHUUHV�DJULFROHV�WHO�TXH�PRGLILp�SDU�OH
GpFUHW� Q�� �������� GX� ��� GpFHPEUH� ����� HW�SDU�OH�GpFUHW�Q�����
�����GX����QRYHPEUH������
9X� OH� GpFUHW� Q�� ������� GX����PDUV������IL[DQW�OHV�]RQHV�GH
VDXYHJDUGH�GHV�WHUUHV�DJULFROHV�GX�JRXYHUQRUDW�GH�%HQ�$URXV�
9X� ODYLV� GH� OD� FRPPLVVLRQ�WHFKQLTXH�FRQVXOWDWLYH�UpJLRQDOH
GHV� WHUUHV�DJULFROHV�GX�JRXYHUQRUDW�GH�%HQ�$URXV�FRQVLJQp�GDQV�OH
SURFqV�YHUEDO�GH�VD�UpXQLRQ�GX����GpFHPEUH������
9X�ODYLV�GX�WULEXQDO�DGPLQLVWUDWLI�
'pFUqWH��
$UWLFOH� SUHPLHU�� �� (VW� FKDQJpH�OD�YRFDWLRQ�GH�OD�SDUFHOOH�GH�WHUUH
FODVVpH� GDQV� OHV� ]RQHV� GH� VDXYHJDUGH� VLVH� j� 5DGqV��REMHW�GHV�GHX[
WLWUHV� IRQFLHUV� Q�� �����HW������GXQH�VXSHUILFLH�GH��KD���D���oD��WHOOH
TXHOOH� HVW� LQGLTXpH� VXU� OH� SODQ� DQQH[p� DX� SUpVHQW�GpFUHW�HW�FH�SRXU
OLPSODQWDWLRQ�GXQH�XVLQH�GH�SLqFHV�GH�UHFKDQJH�SRXU�DXWRPRELOHV�
6RQW� PRGLILpHV�� HQ� FRQVpTXHQFH� HW� FRQIRUPpPHQW� DX� SODQ
VXVYLVp�� OHV�OLPLWHV�GHV�]RQHV�GH�VDXYHJDUGH�GHV�WHUUHV�DJULFROHV�GX
JRXYHUQRUDW� GH� %HQ� $URXV�WHOOHV�TXHOOHV�VRQW�IL[pHV�SDU�OH�GpFUHW
VXVYLVp�Q���������GX����PDUV������
$UW�� ��� ��/HV�SODQV�GDPpQDJHPHQW�XUEDLQV�GRLYHQW�SUHQGUH�HQ
FRQVLGpUDWLRQ�OHV�GLVSRVLWLRQV�SUpYXHV�SDU�OH�SUpVHQW�GpFUHW�
$UW�� ��� �� /HV� PLQLVWUHV� GH� OLQWpULHXU� HW� GH�ODJULFXOWXUH�VRQW
FKDUJpV�� FKDFXQ� HQ� FH� TXL� OH�FRQFHUQH��GH�OH[pFXWLRQ�GX�SUpVHQW
GpFUHW� TXL� VHUD� SXEOLp� DX� -RXUQDO� 2IILFLHO� GH� OD� 5pSXEOLTXH
7XQLVLHQQH�
7XQLV��OH����PDUV������
=LQH�(O�$ELGLQH�%HQ�$OL
3RXU OD OpJDOLVDWLRQ GH OD VLJQDWXUH � OH SUpVLGHQW GH OD PXQLFLSDOLWp ,661���������� &HUWLILp FRQIRUPH � OH SUpVLGHQW GLUHFWHXU JpQpUDO GH O,�2�5�7�
�&H�QXPpUR�GX�-RXUQDO�2IILFLHO�GH�OD�5pSXEOLTXH�7XQLVLHQQH�D�pWp�GpSRVp�DX�VLqJH�GX�JRXYHUQRUDW�GH�7XQLV�OH����PDUV������
Top Related