Download - 2012 La Tempesta Perfetta - Cicli e Mercati...La Tempesta Perfetta Tra Cicli Secolari e distorsioni « Singing on the shipfool » ... 2012 4.6% 4.0% 2.1% 0.8% 2011 2.6% -15.0% -6.1%

Roma, Giugno 2012

2012 La Tempesta Perfetta Tra Cicli Secolari e distorsioni

« Singing on the shipfool »

Maggio 2012 www.cicliemercati.it 1 © Francesco Caruso, all rights reserved

UN PO’ DI STORIA: RENDIMENTI DEGLI ASSETS DAL ‘98


Bond Equity HF Cash

2012 4.6% 4.0% 2.1% 0.8%

2011 2.6% -15.0% -6.1% 0.9%

2010 2.2% 2.8% 2.7% 0.5%

2009 1.6% 23.0% 11.1% 1.8%

2008 11.3% -39.1% -36.1% 4.2%

2007 6.0% -3.5% 9.4% 4.0%

2006 2.2% 5.5% 13.2% 2.9%

2005 4.8% 23.9% 5.7% 2.2%

2004 6.0% 4.8% 3.3% 2.2%

2003 3.4% 9.1% 8.7% 2.4%

2002 10.3% -33.0% 6.1% 3.6%

2001 7.5% -13.5% 12.5% 4.6%

2000 10.4% -8.3% 13.2% 4.3%

1999 0.9% 33.8% 9.9% 2.6%

RETURN 5.2% -0.4% 3.9% 2.5%

STD% 3.6% 21.4% 13.2% 1.3%

EFF RATIO 1.47 -0.02 0.31 2.14

Bond

Equity

HF

Cash

-2.00%

-1.00%

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

0% 5% 10% 15% 20% 25%

Yie

ld

Standard Deviation (STD)

AVERAGE YEARLY RETURNS, 1998-2011

RENDIMENTO DI VARI TIPI DI PROFILI


equity % 0 10 20 30 40 50 60 70 80 100 20% HF 45% HF 80% HF

2011 4.1% 3.8% 3.8% 3.7% 3.7% 3.5% 3.7% 3.7% -3.8% -4.0% 1.3% 1.7% 1.9%

2011 2.1% 0.4% -1.3% -3.0% -4.7% -6.5% -8.2% -9.9% -11.6% -15.0% 0.0% -1.9% -4.7%

2010 1.7% 1.8% 1.9% 2.0% 2.1% 2.2% 2.4% 2.5% 2.6% 2.8% 1.5% 1.8% 2.3%

2009 1.6% 3.8% 5.9% 8.1% 10.2% 12.3% 14.5% 16.6% 18.7% 23.0% 3.6% 6.0% 9.3%

2008 9.2% 4.4% -0.5% -5.3% -10.1% -14.9% -19.8% -24.6% -29.4% -39.1% -1.7% -12.5% -28.0%

2007 5.4% 4.5% 3.6% 2.7% 1.8% 1.0% 0.1% -0.8% -1.7% -3.5% 5.7% 6.9% 8.4%

2006 2.4% 2.7% 3.1% 3.4% 3.7% 4.0% 4.3% 4.6% 4.9% 5.5% 4.7% 7.4% 11.1%

2005 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 11.9% 13.9% 15.9% 17.9% 19.9% 23.9% 3.7% 4.3% 5.0%

2004 4.9% 4.8% 4.8% 4.8% 4.8% 4.8% 4.8% 4.8% 4.8% 4.8% 3.6% 3.5% 3.1%

2003 3.1% 3.7% 4.3% 4.9% 5.5% 6.1% 6.7% 7.3% 7.9% 9.1% 4.0% 5.5% 7.5%

2002 8.3% 4.2% 0.0% -4.1% -8.2% -12.4% -16.5% -20.6% -24.8% -33.0% 6.1% 6.0% 5.6%

2001 6.6% 4.6% 2.6% 0.6% -1.4% -3.4% -5.5% -7.5% -9.5% -13.5% 7.1% 8.7% 10.9%

2000 8.6% 6.9% 5.2% 3.5% 1.9% 0.2% -1.5% -3.2% -4.9% -8.3% 7.9% 9.5% 11.4%

1999 1.4% 4.7% 7.9% 11.1% 14.4% 17.6% 20.8% 24.1% 27.3% 33.8% 3.6% 5.5% 8.4%

RETURN 4.6% 4.0% 3.5% 3.0% 2.4% 1.9% 1.4% 0.9% 0.3% -0.7% 3.8% 3.9% 3.9%

STD% 2.8% 1.7% 3.0% 5.1% 7.3% 9.7% 12.0% 14.3% 16.7% 21.4% 2.7% 5.7% 10.6%

EFF RAT 1.61 2.40 1.19 0.59 0.33 0.20 0.12 0.06 0.02 -0.03 1.41 0.68 0.37

RENDIMENTO CUMULATO 1998-2011


Bond Equity HF Cash

2012 173.9 94.4 155.7 137.1

2011 169.3 90.4 153.6 136.3

2010 166.7 105.4 159.7 135.4

2009 164.5 102.6 157.0 134.9

2008 163.0 79.5 145.9 133.1

2007 151.6 118.6 181.9 128.8

2006 145.6 122.1 172.5 124.8

2005 143.4 116.6 159.3 122.0

2004 138.6 92.8 153.6 119.8

2003 132.6 88.0 150.3 117.6

2002 129.2 78.9 141.6 115.1

2001 118.9 112.0 135.6 111.6

2000 111.3 125.5 123.0 107.0

1999 100.9 133.8 109.9 102.6

1998 100 100 100 100

DECALOGO DELL’INVESTITORE DISCIPLINATO

1.I mercati hanno sempre ragione e sono gli unici giudici di sé stessi.

2.L’unica realtà che conta è l’andamento dei prezzi.

3.La regola piu’ importante sui mercati è: limitare le perdite.

4.Non esiste “troppo alto/basso”, “ipercomperato/ipervenduto”: i mercati

possono eccedere ogni previsione razionale in termini di prezzo e in

termini di tempo, prima di tornare a livelli coerenti con le valutazioni.

5.E’ del tutto inutile e controproducente tentare di “prevedere” i mercati.

6.L’atteggiamento piu’ sbagliato e dannoso sui mercati è combatterli,

cercando di prendere “i” minimi e “i” massimi.

7.L’unico atteggiamento vincente nel tempo sui mercati è la disciplina.

8.L’unico modo efficiente di affrontare i mercati è assecondarli.

9.In assenza di poteri straordinari di chiaroveggenza, il piano migliore è

un portafoglio diversificato, decorrelato, unito a un algoritmo che

controlli il rischio nelle fasi negative.

10.La liquidità non è una “non scelta” ma un asset importantissimo.



Incuba- Zione

Colloca- mento e crescita

Esplo- sione delle IPO

Mania e

specu- lazione

Delu- sione

Panico e liquida- zione

Disillu- sione

Ripensa- mento

Graduale ritorno dei

capitali

Nuovi modelli

di business

IL CICLO DI VITA DEL SETTORE INTERNET


IL CICLO DI VITA DEL SETTORE INTERNET

Incuba- Zione



Mania e

specu- lazione

Delu- sione


Disillu- sione

Ripensa- mento


capitali

Nuovi modelli

di business


Incuba- Zione



Mania e

specu- lazione

Delu- sione


Disillu- sione

Ripensa- mento


capitali

Nuovi modelli

di business

IL CICLO DI VITA DEL DEBITO

‘85

‘90

‘00

‘07

‘09

‘11


SOLUZIONI

1. ABBASSAMENTO DELLA SPESA PUBBLICA

2. ABBASSAMENTO DELLE TASSE

ALTRIMENTI

- RIDUZIONE DELLA SPESA PER INTERESSI

1. HAIRCUT

2. TWIST FORZOSA (conversione EFSF)

3. Nuova IRI (vendita partecip + immobili stato)

4. Eurobonds garanzia aurifera ai garanti (GER)


HIC ET NUNC – QUI ED ORA

“Politics is nothing more than the foam on the waves of the supercycles. Politicians believe themselves to be the drivers of history -- but they are driven by it and try to regulate something that regulates itself . As individuals, some may have achieved an understanding of what is happening, but in mass societies they lack the power and the ability to thwart the statistical laws of history. ” (Flynn, 2001)

•SCENARIO ECONOMICO

•POSIZIONE CICLICA

•INDICI (USA, EUROPA, ITALIA)

•BONDS – FIXED INCOME

•COMMODITIES

•ORO

•VALUTE

•L’INVESTITORE DISCIPLINATO


TOPICS


ECONOMIA

SCENARIO ECONOMICO

•E’ IN ATTO UN DOPPIO DECOUPLING: TRA EUROPA E USA E

ALL’INTERNO DELL’EUROPA.

•L’EUROPA, PIU’ LEGATA AL CICLO ECONOMICO E PENALIZZATA

DALLA CRISI DEI DEBITI SOVRANI, È IN CONTRAZIONE DAL 2011.

•GLI USA, MENO LEGATI AL CICLO GRAZIE A UNA MAGGIOR

ESTERNALIZZAZIONE E DIVERSIFICAZIONE DELLA PROPRIA

ECONOMIA, RESTANO IN FASE DI RECUPERO.

•GLI INDICATORI MOSTRANO TUTTAVIA CHE È IN ATTO UN

RALLENTAMENTO DEL QUADRO ECONOMICO AMERICANO,

PIUTTOSTO CHE UN MIGLIORAMENTO DI QUELLO EUROPEO.

•UN ALTRO SEGNALE DI ALLARME È IL RALLENTAMENTO DI MOLTI

GRANDI PAESI TRA QUELLI A MAGGIOR TASSO DI CRESCITA, IN

PARTICOLARE BRASILE, RUSSIA E INDIA.


BAROMETRO EUROPA


TASSI A TASSI A FIDUCIA DEI INDICATORE DI Data BORSA BREVE (6M) LUNGO (10Y) CONSUMATORI OCCUPAZIONE SVILUPPO Data BAROMETRO EUROPA

05/2012 0 -2 -2 0 -2 -2 05/2012 -8 contrazione m

04/2012 2 -2 -2 0 -2 -2 04/2012 -6 contrazione n

03/2012 2 -2 -2 0 -2 -2 03/2012 -6 contrazione k

02/2012 2 -2 -2 -2 -2 -2 02/2012 -8 contrazione n

01/2012 2 -2 -2 -2 -2 -2 01/2012 -8 contrazione k

RECESSIONE RECESSIONE RECESSIONE

CONTRAZIONE CONTRAZIONE

CONTRAZIONE RECESSIONE


MODELLO ECONOMICO EU

BAROMETRO USA


TASSI A TASSI A FIDUCIA DEI INDICATORE DI Data BORSA BREVE (6M) LUNGO (10Y) CONSUMATORI OCCUPAZIONE SVILUPPO Data BAROMETRO USA

05/2012 0 -2 0 2 2 2 05/2012 4 crescita m

04/2012 2 -2 0 2 2 2 04/2012 6 espansione m

03/2012 2 0 0 2 2 2 03/2012 8 espansione n

02/2012 2 2 -2 2 2 2 02/2012 8 espansione n

01/2012 2 2 -2 2 2 2 01/2012 8 espansione k

RECESSIONE

CONTRAZIONE

RECESSIONE RECESSIONE

CONTRAZIONE


MODELLO ECONOMICO USA

BAROMETRO GLOBALE


TASSI A TASSI A FIDUCIA DEI INDICATORE DI Data BORSA BREVE (6M) LUNGO (10Y) CONSUMATORI OCCUPAZIONE SVILUPPO Data BAROMETRO GLOBALE

05/2012 0 -2 -1 1 0 0 05/2012 -2 rallentamento m 04/2012 2 -2 -1 1 0 0 04/2012 0 rallentamento m 03/2012 2 -1 -1 1 0 0 03/2012 1 crescita k

02/2012 2 0 -2 0 0 0 02/2012 0 rallentamento n 01/2012 2 0 -2 0 0 0 01/2012 0 rallentamento k

RECESSIONE RECESSIONE RECESSIONE

CONTRAZIONE CONTRAZIONE

CONTRAZIONE


CONCLUSIONI

Per uscire dall’attuale, precario stato di cose

dell’economia, la strada del cambiamento

passa per un miglioramento di un numero tale

di dati che – a nostro modo di vedere e

basandoci sui modelli e sul passato – anche

nella migliore delle ipotesi richiederà diversi

mesi.

E’ molto difficile ipotizzare il ritorno a uno stato

di crescita, specie per l’Europa, prima del 2013

Il modello di calcolo del P/E di Shiller mostra che la borsa USA non è a buon mercato. La valutazione è nella fascia molto elevata e una salita marginale degli indici la sposterebbe nella fascia « bolla », toccata solo in 4 occasioni: 1901 1929 2000 2007 Ogni volta con conseguenze disastrose.


RED FLAG il P/E di Shiller

Il Net Margin (Credito meno Debito) sul NYSE, quindi la leva finanziaria speculativa, è ancora elevatissima e vicina ai livelli raggiunti in occasione dei top del 2000, 2007 e 2011. Questo indica al di là di ogni ragionevole dubbio la natura profondamente speculativa, iperlevereggiata e quindi intrinsecamente vulnerabile di questa salita.


RED FLAG lndicatore della Leva Finanziaria NYSE


CICLI


L’ORDINE DEI CICLI

v v


L’ORDINE DEI CICLI – LA POSIZIONE CICLICA DI LT


L’ORDINE DEI CICLI – LA POSIZIONE CICLICA DI MT


L’ORDINE DEI CICLI - MEDIO E LUNGO TERMINE

I mercati hanno un ordine interiore. Poiché tuttavia si tratta di un ordine non lineare, derivante dall’interazione di ritmi e

cicli di vario grado, frequenza e intensità, esso viene identificato e interpretato con difficoltà.

MEDIO TERMINE (mese) LUNGO TERMINE (trim)

0% 1% 97% 2% 2% 2% 12% 84%



MIB MENSILE MIB TRIMESTRALE



USA

EUROPA

BRIC+EMG



EUROPA

BRIC+EMG



I mercati, specie quelli azionari, si muovono in movimenti ciclici i quali si combinano e influiscono tra loro in modo interdipendente. Questi movimenti vengono divisi in base al loro arco temporale e vengono pertanto chiamati Long Term Trend, Medium Term Trend e Short Term Trend. Questo modello va inteso come schema di riferimento per indicare l'interazione, il trend e il ritmo ciclico dei vari archi temporali (Trends) e non per indicare livelli assoluti di prezzo. A seconda della presenza di fattori strutturali che influenzano il ciclo di LT vi possono essere da 2 a 5 uplegs (o "gambe") intermedie nella fase rialzista e da 3 a una sola downleg nella fase ciclica negativa

Francesco Caruso

Copyright © 2012 - All Rights Reserved

1

2

3

4

5

6

CICLO DI LUNGO

TERMINE

CICLO DI MEDIO

TERMINE

CASO STD – 3+3

Francesco Caruso


1

2

3

5

6

4 CASO 2 – 4+2

CICLO DI LUNGO

TERMINE

CICLO DI MEDIO

TERMINE


1 1 2

2 3

3 4

5 6

CASO 2 – 4+2

Francesco Caruso


1

2

3

4

5

CASO 3 – 3+2

CICLO DI LUNGO

TERMINE

CICLO DI MEDIO

TERMINE


1 1

2 2 3 3

4 4 5

5

CASO 3 – 3+2

Francesco Caruso


1

2

3

4

CASO 4 – 2+2

CICLO DI LUNGO

TERMINE

CICLO DI MEDIO

TERMINE



1995-1996 „L‘ETA‘

DELL‘ORO“ 1 2

3 4


I CICLI DI LT SUL MERCATO ITALIANO - TIPOLOGIE

3+2

3+2 3+3 2+2

4+2 4+2

2+2?

Francesco Caruso


1

2

3

4

5

USA

POSIZ. CICLICA USA

CICLO DI LUNGO

TERMINE

CICLO DI MEDIO

TERMINE

Francesco Caruso


1

2

3

4

ITALIA

POSIZ. CICLICA ITALIA

CICLO DI LUNGO

TERMINE

CICLO DI MEDIO

TERMINE

Francesco Caruso


1

2

3

4

5

EMG POSIZ. CICLICA

EMERGENTI

CICLO DI LUNGO

TERMINE

CICLO DI MEDIO

TERMINE


CICLO DI MEDIO (OVERBOUGHT) + BREVE (OVERSOLD)

Francesco Caruso


B

B A

A

CICLO DI LUNGO

TERMINE CICLO DI MEDIO

TERMINE

Schema di inversione asincrona

(accumulazione e distribuzione del ciclo di

LT prendono corpo nell’arco di 2 cicli di MT)


SENTIMENT

MT

BT


HIC ET NUNC – QUI ED ORA

-CICLO DI MEDIO TOPPING E CICLO DI BREVE BOTTOMING -PROBABILE UNA CONGESTIONE / « SUCKER RALLY » DI 3-5 SETT -DIFFICILE UN RITORNO SOPRA 15000 MIB -PROBABILI NEL 3° TRIMESTRE NUOVI MINIMI < 2009


CONCLUSIONI

L’IPOTESI DI LAVORO, AVVALORATA DAI MODELLI CICLICI E

DALL’ESAME STATISTICO DELLA STORIA DEI MERCATI, E’ CHE SIA IN

PIENO SVOLGIMENTO LA SECONDA FASE DI UN CICLO RIBASSISTA

CHE - INSERITO IN UNA SECOLARITA’ NEGATIVA – PUO’ PORTARE

ALTRI DANNI NEI PROSSIMI MESI, PRIMA DI CREARE SU DIVERSI

MERCATI UN IMPORTANTISSIMO MINIMO DI LUNGO+MEDIO TERMINE

E INVERTIRE AL RIALZO LA ROTTA. I RIBASSI AZIONARI DI UN CICLO

SECOLARE NEGATIVO NON SI FERMANO MAI AL PRIMO STADIO,

COME APPARE CHIARO SIA DALLA CURVA (PAGINA PRECEDENTE)

CHE DAL MODELLO DI EVOLUZIONE CICLICA (BORSE

ECONOMIE TASSI A LUNGO TASSI A BREVE COMMODITIES)

PRESENTATO QUI DI SEGUITO.


IL MODELLO CICLICO A SEI STADI

USA

EUROPA

BRIC+EMG

FASE 1: accumulare le borse, bonds al rialzo

FASE 2: borse al rialzo, liquidare i bonds, accumulare le commodities

FASE 3: borse e commodities al rialzo

FASE 4: liquidare sui rialzi le borse, mantenere le commodities

FASE 5: evitare le borse, accumulare bonds, liquidare le commodities

FASE 6: bonds al rialzo, iniziare ad accumulare sui cali le borse


USA

50 © Francesco Caruso, all rights reserved Maggio 2012 www.cicliemercati.it

Baby Boom

1995-2010: i “Baby Boomers” diventano “Big Spenders” (45-55 anni).

Bisogna anche ricordare che la curva demografica dell’Europa

occidentale è molto simile a quella americana, mentre la curva

demografica dell’Asia è su un punto paragonabile quello degli anni ’50-

’60 negli USA...

2004-2008: la curva

demografica dei “Baby

Boomers” ha il picco e

scende fino al 2020 ca.

Anche prendendo in considerazione il graduale

protrarsi dell’età lavorativa, la curva demografica

USA indicava correttamente che dal 2000 in avanti

sarebbero sorti problemi relativi non solo a

economie e mercati, ma soprattutto al sociale

(ambiente, sanità, sistemi pensionistici…)

• linea blu = indice Dow Jones Ind. deflazionato (scala a dx)

• istogramma = curva demografica USA 45-55 anni 2012: siamo qui. Il

momentum demografico

è SFAVOREVOLE

IL CICLO DI CRESCITA DEMOGRAFICA SECOLARE NEGLI USA


TREND SECOLARE - DOW

BASANDOSI SOLO SUL COMPORTAMENTO DEI DUE PRECEDENTI BEAR MARKETS SECOLARI: 1. IL MINIMO DI MARZO

2009 E‘ STATO „IL“ MINIMO IN TERMINI DI PREZZO, ANCHE SE PROBABILMENTE NON IN TERMINI REALI, PER LA BORSA USA

2. UNA VERA RIPARTENZA STRUTTURALE (BULL MARKET SECOLARE CON NUOVE LEADERSHIP ECC.) E‘ IMPROBABILE PRIMA DEL 2013-2014

4 3 2 3 3 3 2 3 0

???

PRIMA GIUNTURA DI ACQUISTO DI LT « A BASSO RISCHIO » (= CM<0) DI OGNI DECADE

Le stesse giunture (in numero uguale) sono identificate dai flessi positivi del CM trimestrale < 0. Dal 1900 in poi tutte le prime giunture di acquisto a basso rischio di ogni decade sono arrivate tra l’anno 0 e l’anno 3 1903 – 1911 – 1921 - 1933 – 1942 – 1953 – 1960 – 1970 – 1982 – 1990 – 2003 - ??? ATTENZIONE – In 8 casi su 11 il primo minimo di LT della decade è anche stato il minimo dell’intera decade. Le eccezioni sono le decadi ‘50, ‘70, ‘00 (mai registrate due consecutive). Il minimo attuale della decade ‘10 per l’S&P è 1010.


TREND DI LUNGO TERMINE - DOW


TREND DI MEDIO - ISHARES S&P500 (EUR)

???

???

RED FLAG - ROC il 2012 nel Gotha delle bolle speculative

Il ROC (Rate Of Change) a 36 mesi (tre anni) degli indici USA ha superato il +80%. Questa percentuale è stata superata nel passato altre otto volte: 1906 – 1916 - 1928/1929 – 1936 – 1945 – 1956 – 1987 - 1998/2000 portando sempre a un Major Top nei mesi successivi. Piu’ a lungo il ROC si è mantenuto su questi livelli, piu’ drammatica è stata la discesa successiva. Per rientrare da questi eccessi al livello di equilibrio (zero), gli indici USA dovrebbero calare verso 1000 S&P e 10000 Dow tra Gennaio e Maggio 2013.



RED FLAG DETERIORAMENTO DELL’ON BALANCE VOLUME


I TITOLI MIGLIORI


EUROPA


TREND DI LUNGO – DAX

1950 1970 1980 1990 2000 2010 2020

-100

-50

0

50

100

-100

-50

0

50

100

5000

10000

5000

100001.DAX


TREND DI MEDIO – ES50

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

-50

0

50

-50

0

50

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

5500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

55001.DJ EU STOXX50


TREND DI BREVE – ES50

D 2008 A M J J A S O N D 2009 M A M J J A S O N D 2010 A M J J A S O N D 2011 A M J J A S O N D 2012 A M J J A S O N

-100

-50

0

50

100

-100

-50

0

50

100

2000

2500

3000

3500

4000

2000

2500

3000

3500

4000

l

l

l

O

l

ll

O

l

l

l

P

l

P

O

PP P

O

P

l

l

Pl P

l

0

50

100

0

50

100


I TITOLI MIGLIORI


RED FLAG SEGNALE DI ACQUISTO DELLA VOLATILITA’ (VSTOXX)

PANICO BUY OPPORTUNITY

COMPIACENZA TAKE PROFIT

PANICO BUY OPPORTUNITY


RED FLAG SEGNALE DI ACQUISTO DELLA VOLATILITA’ (VSTOXX)


BRASILE

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

0

50

100

0

50

100

-50

0

50

-50

0

50

50000 50000

1.BOVESPA (BRA)


HONG KONG

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

0

50

100

0

50

100

-50

0

50

-50

0

50

10000

15000

20000

25000

30000

10000

15000

20000

25000

30000

1.HONG KONG HS


INDIA

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

50

100

50

100

-50

0

50

-50

0

50

5000

10000

15000

20000

5000

10000

15000

20000

1.SENSEX (INDIA)


SHANGHAI

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

0

50

100

0

50

100

-50

0

50

100

-50

0

50

100

1000

2000

3000

4000

5000

6000

1000

2000

3000

4000

5000

60001.SHANGHAI COMP


ITALIA


TREND SECOLARE « THINGS CHANGE »


INDICE COMIT DEFLAZIONATO


TREND DI LUNGO TERMINE


TREND DI MEDIO TERMINE


SPREAD MIB/BTP


OLTRE LA CRISI IMPLOSIONE DELLA BORSA ITALIANA

MOTIVI:

ECCESSO DI SPESA ECCESSO DI DEBITO CRISI

FINANZIARIA CRISI ECONOMICA RICORSO DELLE

FAMIGLIE AL RISPARMIO DRENAGGIO FISCALE

CROLLO DEL RISPARMIO GESTITO SFIDUCIA DEI

GRANDI INVESTITORI BASSI VOLUMI DISINTERESSE

GENERALE MERCATO IN MANO AI TRADERS

Manca il presupposto di base di un Bull Market, che non

sono i “fondamentali” o i setup tecnici, ma i FLUSSI DI

CAPITALE. Tutta questa catena – o gran parte di essa – va

ribaltata in positivo prima di poter vedere un Bull Market

sostenibile.


I TITOLI MIGLIORI


MERCATI AZIONARI – CONCLUSIONI DI BREVE

Le indicazioni dei modelli sono univoche nell'indicare le prossime settimane come

potenzialmente esposte al rischio di un forte aumento della volatilità al ribasso.

Gli elementi che portano in questa direzione sono i seguenti:

1. Posizione short di una vasta maggioranza degli indici azionari - e di quasi tutti quelli

principali - su base mensile

2. Posizione ciclica FORTEMENTE NEGATIVA sia a livello indici (99% in fase discendente su

base mensile) che su base bottom-up (titoli)

3. Assenza di segnali di CAPITOLAZIONE (= volatilità + ipervenduto profondo) sulle borse

4. Posizione ciclica e tecnica negativa delle commodities (= ciclo economico in rapido

deterioramento)

5. Posizione ciclica e tecnica positiva dei principali mercati obbligazionari (= flight to quality)

6. Importante reazione dell'oro in controtendenza alle altre commodities, sia in termini assoluti

che nei suoi spread contro S&P, argento, rame, Bund (= segnale che valvola di

depressurizzazione delle tensioni endogene del sistema finanziario è rientrata in azione)

POSSIBILI SVILUPPI

In accordo alle osservazioni, la fase temporale critica dove si potrebbe sviluppare una forte

fase di tensione sui mercati è quella del periodo tra ora e metà Luglio.


CONCLUSIONI DI MEDIO/LUNGO

L’ESAME DEI DATI INDICA CHE CON OGNI PROBABILITA’ GLI USA

HANNO RAGGIUNTO EUROPA E EMG IN PIENA FASE 5, DOVE LE

BORSE HANNO GIA’ FATTO UNA BELLA STRADA AL RIBASSO MA NE

HANNO ANCORA, LE ECONOMIE PEGGIORANO, I TASSI A LUNGO

CONTINUANO A SCENDERE E SONO ACCOMPAGNATI DA QUELLI A

BREVE, MENTRE LE COMMODITIES SONO IN FASE NEGATIVA.

QUESTO NOSTRO SCENARIO, RIBADITO DA TEMPO, SI CONFERMA

GIORNO DOPO GIORNO. CI SONO DAVANTI ANCORA ALCUNI MESI

SFAVOREVOLI O – NELLA MIGLIORE DELLE IPOTESI – FORTEMENTE

CONTRASTATI SIA PER LE BORSE CHE PER LE COMMODITIES, DOVE

LE CORREZIONI POSITIVE DI BREVE SARANNO DA SFRUTTARE PER

ABBASSARE IL RISCHIO E NON PER AUMENTARE (SE NON PER

TRADING) LE POSIZIONI.


TASSI


TREND LUNGO – EURO 10Y


TREND LUNGO – USD 10Y


POSIZIONE CICLICA DEI BONDS – www.cicliemercati.it

http://www.cicliemercati.it/cem/wp-content/uploads/2012/05/BONDS-06.png


DURATION ANCORA LUNGA CARRY TRADE

FONTE DELLA TABELLA PROCESSORE ALGORITMICO « MATRICE DEI MERCATI » (WWW.CICLIEMERCATI.IT)


ORO


TREND SECOLARE


TREND DI MEDIO/LUNGO TERMINE

1670-1710 Vs

1530-1480


SPREAD DELL’ORO CONTRO ARGENTO E RAME


SPREAD S&P/ORO


SPREAD S&P/ORO vs. S&P


COMMODITIES


COMMODITIES

1950 1970 1980 1990 2000 2010 2020

-100

-50

0

50

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

100

150

200

250

300

350

400

450

5004.CRB CASH INDEX


COMMODITIES

89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 010 10 11 12 13 14 15

-100

-50

0

50

100

-100

-50

0

50

100

200

250

300

350

400

450

500

200

250

300

350

400

450

5004.CRB CASH INDEX


EURO/USD

1980 1990 2000 2010 2020

-50

0

50

100

-50

0

50

100

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

1.7

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

1.75.EUR/USD


EURO/USD

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015-100

-50

0

50

-100

-50

0

50

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1.6

5.EUR/USD


L‘Investitore Disciplinato

Il grafico qui sotto rappresenta la "percentuale di perdita" (il % loss) sull’asse delle ascisse (linea blu) a confronto con la "performance percentuale necessaria per recuperare la

perdita" sull’asse delle ordinate (curva viola). Notare come la "percentuale di recupero" cresce in maniera geometrica

all'aumentare delle perdite subite. Ciò dimostra la difficoltà o addirittura l'impossibilità di recuperare una perdita importante.

MA LA RICERCA DEI MINIMI PORTA SPESSO A DANNI IRREPARABILI: LA PROVA E’ LA «LEGGE DELLA ROVINA STATISTICA»

www.francescocaruso.ch 96


LA LOGICA DELL’INVESTITORE DISCIPLINATO


ITALIA (WWW.CICLIEMERCATI.IT)

LIMITI DI PORTAFOGLIO MIB Da 0% a 75% BTP Da 0% a 75% CTZ Da 0% a 100%

Data MIB BTP CTZ Perf. Rolling

12m 05/2012 0.00 0.00 100.00 223.10 2.75 04/2012 0.00 75.00 25.00 223.07 2.88 03/2012 50.00 50.00 0.00 224.80 6.90 02/2012 75.00 0.00 25.00 226.54 6.13 01/2012 75.00 0.00 25.00 223.82 4.77


ITALIA TOTAL RETURN (WWW.CICLIEMERCATI.IT)

LIMITI DI PORTAFOGLIO ORO Da 0% a 37,5% MIB Da 0% a 37,5% BTP Da 0% a 55% CTZ Da 0% a 45%

Data Oro MIB BTP CTZ Perf. Rolling

12m 05/2012 0.00 0.00 55.00 45.00 255.39 5.80 04/2012 25.00 25.00 25.00 25.00 255.39 7.39 03/2012 25.00 25.00 25.00 25.00 256.02 9.65 02/2012 25.00 25.00 25.00 25.00 257.59 9.88 01/2012 25.00 25.00 25.00 25.00 255.43 8.41


Data Oro Dax Bund 3-12 MESI

Perf. Rolling

12m 05/2012 0.00 0.00 55.00 45.00 258.05 20.34 04/2012 12.50 25.00 32.50 30.00 256.88 19.70 03/2012 0.00 37.50 32.50 30.00 256.92 22.89 02/2012 0.00 37.50 32.50 30.00 257.64 22.18 01/2012 0.00 0.00 55.00 45.00 256.54 22.46

EURO TOTAL RETURN (WWW.CICLIEMERCATI.IT)

LIMITI DI PORTAFOGLIO ORO Da 0% a 37,5% Dax Da 0% a 37,5% Bund Da 0% a 55% 3-12m Da 0% a 45%


US TOTAL RETURN (WWW.CICLIEMERCATI.IT)

Data Oro S&P Bond Cash Perf. Rolling

12m 05/2012 0.00 37.50 32.50 30.00 230.38 15.07 04/2012 0.00 37.50 32.50 30.00 231.25 15.55 03/2012 0.00 37.50 32.50 30.00 230.69 18.53 02/2012 0.00 37.50 32.50 30.00 229.74 18.01 01/2012 0.00 37.50 32.50 30.00 228.40 18.43

LIMITI DI PORTAFOGLIO ORO Da 0% a 37,5% S&P Da 0% a 37,5% Bond Da 0% a 55% Cash Da 0% a 45%


GLOBAL GROWTH (WWW.CICLIEMERCATI.IT)

Data LYX

MSCI EU ISH

S&P500 ISH FTSE BRIC 50

BTP Bund CTZ Perf. Rolling

12m 05/2012 0.00 60.00 0.00 15.00 15.00 10.00 310.85 8.44 04/2012 30.00 30.00 30.00 0.00 0.00 10.00 310.96 10.30 03/2012 30.00 30.00 30.00 0.00 0.00 10.00 311.67 8.18 02/2012 30.00 30.00 30.00 0.00 0.00 10.00 312.91 8.34 01/2012 30.00 30.00 30.00 0.00 0.00 10.00 309.82 7.55

LIMITI DI PORTAFOGLIO Lyxor EU Da 0% a 60% Ishares S&P Da 0% a 60% Ishares BRIC50 Da 0% a 60% BTP Da 0% a 45% Bund Da 0% a 45% 3-12m 10%


PROIEZIONE BASATA SUL ROC A 10 ANNI (S&P500) EFFETTUATA A DICEMBRE 2011

800

900

1'000

1'100

1'200

1'300

1'400

1'500

1'600

1'700

1'800

1'900

2'000

2'100

2012 2013 2014 2015 2016 2017


WWW.CICLIEMERCATI.IT •MATRICE DEI MERCATI •INVESTITORE DISCIPLINATO •TABELLE OPERATIVE •MAPPA DEI CICLI •BAROMETRO ECONOMICO •REPORT MENSILE+QUARTERLY+UPDATE


OFFERTA FINO AL 30/06

CEM475928HGKL

REPORT + SITO FINO AL 31.12.2012 EUR 89