VAN y TIR
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VAN y TIREmy Gomez
Maria Arias
Ana Live Benavides
VALO
R AC
TUAL
NE
TO
VPN o VAN es un método para evaluar proyectos de inversión a largo plazo. Con esto verificar cumple con el objetivo financiero (MAXIMIZAR INVERSION).
VAN / VPN
El cambio puede ser positivo,
negativo o continuar.
+ = Valor de la firma tendrá
un incremento al monto del
VAN- = Reducirá su riqueza con
monto del VAN
0 = No modificara monto de
su valor
VAN
/ VPN
VARIABLES: 1.Inversión inicial 2.Inversión durante la
operación 3.Flujos netos de efectivo4.Tasa de descuento 5.Numero de periodos
que dure el proyecto
1 - INVERSION
INICIALDesembolso a la hora de
contraer la inversión.
Se puede encontrar
valor de los activos
fijos, inversión diferida
y capital de trabajo.
2 - I
NVER
SION
DU
RANT
E LA
OP
ERAC
ION
Inversiones en reemplazo de activos, las nuevas inversiones por la ampliación e incremento en capital de trabajo.
3 - FLUJO NETO
DE EFECTIVO Sumatoria entre las utilidades
contables con la depreciación y la
amortización de activos, partidas
que no generan movimiento de
efectivo y significa un ahorro por
la vía fiscal (Se deducen solo para
propósitos tributarios).
Mas depreciación, menor será la
utilidad y por consiguiente menos
impuestos por pagar.
4 – T
ASA
DE
DESC
UENT
O
Tasa de retorno requerida
sobre una inversión. Refleja
la oportunidad perdida de
gastar o invertir en el presente (Se conoce como
costo o tasa de oportunidad).Esta tasa descuenta el monto capitalizado de intereses del total de ingresos percibidos en futuro.
EJEMPLO TASA
DE DESCUENTO• Inversión: $1.000,00
• Tasa de descuento periódica:
15% anual.
• Años a capitalizar: 2
Valor futuro al final del periodo 2 =
1.000 x (1.15) 2 = 1.322,50
Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 años =
1.322,50 ÷ (1.15) 2 = 1.000,00
CALC
ULO
DEL V
AN
PROYECTO AInversión Inicial A = $1,000FNE en 5 años =
1 – 2002 – 3003 – 3004 – 2005 – 500
LINEA
DE
TIEM
PO
0 1 2 3 4 5
-1000 200 300 300 200 500
Según la gráfica, la inversión inicial aparece en el periodo 0 y con signo negativo. Esto se debe a que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y por lo tanto debe registrarse como tal. Las cifras de los FNE de los periodos 1 al 5, son positivos; esto quiere decir que en cada periodo los ingresos de efectivo son mayores a los egresos o salidas de efectivo.
Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se procederá ahora a conocer cuál será el valor de cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra forma, lo que se pretende es conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos de hoy y, para lograr este objetivo, es necesario descontar cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%) de la siguiente manera:
[200÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]
Observen como cada flujo se divide por su tasa de descuento elevada a una potencia, potencia que equivale al número del periodo donde se espera dicho resultado. Una vez realizada esta operación se habrá calculado el valor de cada uno de los FNE a pesos de hoy. Este valor corresponde, para este caso específico a $961. En conclusión: los flujos netos de efectivos del proyecto, traídos a pesos hoy, equivale a $961.
En el proyecto se pretende hacer una inversión por $1.000. El proyecto aspira recibir unos FNE a pesos de hoy de $961. ¿El proyecto es favorable para el inversionista?
Recordemos ahora la definición del Valor Presente Neto:
El VPN permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. El VPN permite determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el valor de las empresas. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un incremento equivalente al valor del VPN. Si es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor.
En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues no genera valor; por el contrario, destruye riqueza por un valor de $39.
VPN (miles)=
1.000+[200÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]
VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249VPN = - 39
El valor presente neto arrojó un saldo negativo. Este valor de - $39.000 sería el monto en que disminuiría el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto. CONCLUSIÓN: el proyecto no debe ejecutarse.
Ahora se tiene el proyecto B que también tiene una inversión inicial de $1.000.000 pero diferentes flujos netos de efectivo durante los próximos cinco periodos así (datos en miles de peso):
ECUASION 1
TASA INTERNA
DE RETORNO• Tasa que iguala el VAN a
0.• Se conoce como tasa de
rentabilidad de
reinversión de los flujos
netos de efectivo.
• Se expresa en %.
TASA INTERNA RETORNOFlujo de Caja del Proyecto: Sin FinanciamientoMiles $
Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Inv. Inicial -1.500Capital trabajo -250 -83 -83 167 250Flujo Caja 705 915 1.125
705Valor residual 500Flujos Netos - 1.750 622 832 1.292
1.455
VAN ( 15 % ) = - 1.750 + 2.851 = 1.101VAN: -$1.750 $2.851 $1.101TIR 38,95%
CALCULO FLUJO NETO
Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Flujo de caja 705 915 1.125 705
Inversión Inicial-1.500Capital trabajo -250 -83 -83 167
250Valor rescate
500Crédito obtenido 750Amortización -187.5 -187.5 -187.5 -
187.5Intereses -52.5 -39.4 -26.3
-13.1Total FNE -1.000 381.7 604.8 1.077.9
1.254.4
VAN al 15 % : -1.000 + 2.215 = 1.215
TIR
Método que permite igualar los flujos
futuros del proyecto con el costo
inicial del proyecto. La tasa de
descuento que iguala ambos
flujos, se denomina la Tasa Interna
de Retorno.Reglas de decisión:- Si el TIR es superior al costo del
capital, se acepta.- Si el TIR es inferior al costo del
capital, se rechaza.- Si dos proyectos son mutuamente excluyentes, con TIR
mayores al Costo del Capital (Tasa
de rendimiento requerida), se
acepta el que tenga la mayor TIR.
BENE
FICIO
S DE
L TI
R
Se concentra en los flujos netos
de efectivo del proyecto al
considerarse la tasa interna de
retorno como una tasa efectiva. Así mismo, este
indicador se ajusta al valor del
dinero en el tiempo y puede
compararse con la tasa mínima
de aceptación de rendimiento,
tasa de oportunidad, tasa de
descuento o costo de capital.
Así mismo hay que tener en
cuenta que la TIR maximiza la
inversión pero sí maximiza la
rentabilidad del proyecto.
CASO
PRACTICO
VALOR ACTUAL NETO
TASA INTERNA DE RETORNO
GRAC
IAS
POR
SU
ATEN
CION
"Para ser un gran campeón,
tienes que creer que eres el
mejor, si no lo eres, haz como
si lo fueras" (Muhammad Ali )