Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti...

29
Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys

Transcript of Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti...

Page 1: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

UnitoCorso di finanza e mercati

finanziari internazionaliLa copertura del rischio: gli

strumenti derivati

Prof. Vittorio de Pedys

Page 2: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.
Page 3: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

Derivatives

Exchange Traded - ET

FINANCIAL FUTURES

FX

SHORT TERM INTEREST RATE

TREASURY BONDS

TREASURY NOTES

SWAPNOTES

STOCK INDEX

Over the Counter - OTC

COMMODITY FUTURES

ENERGY

AGRICOLTURAL

METAL

WHEATHER

CPI

OPTIONSFX

SHORT TERM INTEREST RATE

TREASURY BONDS

TREASURY NOTES

SWAPNOTES

SINGLE STOCK

STOCK INDEX

ENERGY

AGRICOLTURAL

METAL

WHEATHER

SWAP

FX DCS - CCIRS

TASSIFRA – EONIA - IRS

EQUITYSINGLE STOCK – BASKET

INDEX

COMMODITYSINGLE GOOD – INDEX CPI

SWAP STRUTTURATICOMBINAZIONI DI SWAP & OPZIONI

OPZIONI

FX PLAIN VANILLA-ESOTICHE

TASSIIRG – IRO – SWAPTION

PLAIN VANILLA- ESOTICHE

EQUITYPLAIN VANILLA–ESOTICHE

COMMODITYPLAIN VANILLA–ESOTICHE

CREDITO

Page 4: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.
Page 5: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.
Page 6: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.
Page 7: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

Commodity futures

Page 8: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

Equity futures

Page 9: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

Fixed income futures

Page 10: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

Bund futures

Page 11: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

Euribor futures

Page 12: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

Basis Point Value bond

Basis Point CTD

Hedging with futures

Page 13: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

complete Info

VOLUMES of TRADING

OPEN INTEREST

Prices

Last

Bid/ask

futures: example of short-term money market

SETTLEMENT

Page 14: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

Guarantees avery dealer’s obligations

the C.H is every dealer’s counterpary

the C.H. Has adequate equity capital

the C.H. Is protected by the margins architecture system

BUYER SELLERUNDERLYING

FUNDS

BUYER SELLERC.H.UNDERLYING

FUNDS

UNDERLYING

FUNDS

Role of clearing house

Page 15: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

excess Margins

Possibility to draw funds

Variation margins

only in cash

margins

Page 16: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

16

BUY CALL BUY PUT

SELL CALL SELL PUT

-1

11

-1

100 100

100 100

101 99

99101

Losses

ProfitProfit

Profit

Losses

Losses

Losses

ITM ITM

ITMOUT ITM

OUT OUT

OUT

STRIKE=100

PREMIIUM=1

Price Price

Price Price

Profit

options

Page 17: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

MODALITA’ DI UTILIZZO DELLE OPZIONI

►si attende un rialzo del titolo sottostante o del mercato

SI ACQUISTANO DELLE CALL SE…

►si vuole limitare la perdita massima al premio pagato

►si vuole bloccare il prezzo d’ acquisto del titolo sottostante (o dell’indice)

►non si hanno capitali sufficienti per acquistare il titolo sottostante o il paniere di titoli che compone l’indice dii mercato

SI VENDONO DELLE CALL SE…

►si attende un periodo di stabilita’ o di diminuzione del prezzo del titolo sottostante (del mercato in generale)

►si vuole aumentare il rendimento dei titoli in portafoglio

►si vuole ridurre il costo di acquisto del titolo sottostante (dell’indice)

►si vuole assicurare un prezzo di vendita del titolo sottostante (indice), incassando contemporaneamente un premio

►ci si vuole proteggere da una lieve diminuzione del prezzo del titolo sottostante (dei prezzi di mercato)

Page 18: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

SI ACQUISTANO DELLE PUT SE… SI VENDONO DELLE PUT SE…

►ci si attende un ribasso del titolo sottostante (del mercato) ma non si possiede il titolo (indice)

►si vuole limitare la perdita massima al premio pagato

►si vuole proteggere il proprio portafoglio da un ribasso dei tassi

►si vuole bloccaree un prezzo di vendita del titolo sottostante

►ci si attende un periodo di stabilita’ o aumento del prezzo del titolo (del mercato)

►si desidera generare reddito addizionale

►si desidera bloccare un prezzo di acquisto del titolo sottostante

Page 19: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

OPZIONI SUI TASSI DI INTERESSE: CAP, FLOOR E COLLAR

E’ un’opzione call che permette all’acquirente di ricevere, previo pagamento del premio, dal venditore dell’opzione cap e a date prestabilite, una somma pari alla differenza (se positiva) tra un tasso scelto come parametro di riferimento (EX. Euribor ) e lo strike

Permette al compratore di limitare l’ascesa del tasso correlato all’attivita’ di riferimento, coprendosi da andamenti sfavorevoli (variazioni in aumento) dei tassi di interesse.Le opzioni cap consentono quindi all’acquirente di limitare le perdite derivanti da un aumento dei tassi di interesse nel caso in cui si stia finanziando a tasso variabile.L’obiettivo dell’acquirente di un cap e’ quello di porre un tetto massimo al costo del proprio finanziamento

E’ un’opzione put che permette all’acquirente di ricevere, previo pagamento del premio, dal venditore dell’opzione floor e a date prestabilite, una somma pari alla differenza (se negativa) tra lo strike e un tasso scelto come parametro di riferimento (ex. Euribor)

Il compratore di un floor si prefigge come obiettivo quello di ottenere un rendimento minimo su un investimento a tasso variabile, ovvero proteggere le proprie attivita’ da un calo dei tassi di interesse al di sotto di un valore prefissato

CAP

FLOOR

CHE COS’E’ FINALITA’

Page 20: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

CHE COS’E’ FINALITA’

COLLAR

Il Collar e’ un’opzione composta, derivante dall’acquisto di un Cap ad uno strike prefissato e dalla vendita di un Floor con un tasso strike inferiore al precedente.Entrambi i tassi sono riferiti allo stesso parametro variabile, con lo stesso importo di riferimento, con pari durata, e medesima periodicita’ di liquidazione.

In questo caso la combinazione di un finanziamento a tasso variabile e dell’acquisto di un Collar (acquisto di un cap e vendita di un floor) genera un finanziamento ancorato al tasso variabile ma che e’ caratterizzato da un costo massimo (pari al tasso strike del cap acquistato) e da un costo minimo (pari allo strike del floor venduto).L’effetto e’ quello di contenere il rischio di tasso di interesse della societa’ entro una specifica banda di oscillazione, compresa appunto, tra un livello massimo (cap) e un livello minimo (floor).

Euribor

2,00%

5,00%

Finanziamento: Eur6m+0,50%Strike FLOOR: 2,00%Strike CAP: 5,00%

Se Eur 6m=6,00%Posizione finanziaria netta: -(6,00%+0,50%)+(6,00%-5,00%)=5,00%+0,50%

Se Eur 6m=1,50%Posizione finanziaria netta: -(1,50%+0,50%)-(2,00%-1,50%)=2,00%+0,50%

Page 21: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

21

Interest Rate Swaps: curve

Page 22: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.
Page 23: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.
Page 24: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.
Page 25: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

Spread of Corporate bond yields AAA on swaps and governments

Page 26: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

Spread of Corporate bond yields BBB on swaps and e governments

Page 27: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

• RATING

• ASSET SWAP SPREAD

• CREDIT DEFAULT SWAP

HOW TO EVALUATE COUNTERPARTY RISK

Page 28: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.
Page 29: Unito Corso di finanza e mercati finanziari internazionali La copertura del rischio: gli strumenti derivati Prof. Vittorio de Pedys.

CREDIT DEFAULT SWAPS