Universidad Andrs Bello Facultad de economa y negocios 24/11/15Administracin FinancieraPaola ArayaFrancisca CanessaSu Hyang KimSharon Schlomyt

Sociedad Qumica y minera de chileEs una empresa minera privada que se dedica a la explotacin, procesamiento y comercializacin del salitre, iodo y litio en Chile.

Introduccin

La empresa

SQM, es una empresa minera privada creada en 1968 como una sociedad entre privados y el estado de Chile (Compaa Salitrera Anglo-Lautaro 62,5% y CORFO (Empresa Salitrera Victoria) 37,5). SQM es la empresa lder mundial en su rubro. Posee una red de distribucin internacional que est compuesta por filiales en 20 pases generando importantes economas de escala. De la venta total de la compaa, un 80% corresponden a exportaciones efectuadas a ms de 100 pases. En la siguiente figura se muestra el ingreso por ventas de los aos 2005 y 2006 con sus lneas de productos y a donde se comercializaba cada uno de ellos.

Los productos

Los productos de la compaa se obtienen del procesamiento del mineral de caliche en la primera y segunda regin, y las salmueras del Salar de Atacama en la segunda regin de Chile.Los depsitos de caliche encontrados en Chile son las fuentes naturales ms grandes conocidas a nivel mundial para el nitrato de sodio y el yodo. Respecto a los nitratos, el desierto de Atacama aloja la nica fuente comercialmente explotable de este mineral. Luego de ser explotado, SQM procesa el mineral de caliche hacia una variada gama de productos basados en nitrato y yodo. La empresa tiene el derecho a perpetuidad de explotar este mineral. Segn estudios de exploracin, las reservas probadas de caliche tienen una vida til de 45 aos, manteniendo el actual nivel de extraccin y produccin.En el caso de las salmueras, entre todos los salares conocidos del mundo, el Salar de Atacama es el que presenta las salmueras con las ms altas concentraciones de litio y potasio, adems de significativas concentraciones de sulfato y boro. Las salmueras del Salar son el punto de partida para la produccin de hidrxido de litio, carbonato de litio, cloruro de potasio, sulfato de potasio, cido brico y cloruro de magnesio. SQM posee derechos mineros por los prximos 25 aos (vence en el ao 2030) que cubren un rea de aproximadamente 0,2 millones de hectreas de salmueras. Exploraciones han determinado reservas probadas por ms de 50 aos, manteniendo el actual nivel de extraccin y produccin. Adicionalmente, SQM procesa mineral de ulexita proveniente de sus yacimientos ubicados en el Salar de Ascotn y Carcote (375 Km. al noreste de Antofagasta), cuyo principal uso es como fertilizante.

Misin Nuestro propsito es dar soluciones oportunas y aplicables a los diferentes problemas que presenten los procesos, generando conocimiento que se traduzca en creacin de valor para SQM.

VisinQueremos ser lderes en gestin del Capital Intelectual en SQM.

Objetivos estratgicosPara lograr la misin se han establecido los siguientes objetivos estratgicos:generar, recopilar, ordenar, consolidar y transmitir el conocimiento de los procesos productivos.proponer e implementar cambios en las etapas productivas orientadas a un mejoramiento continuo de los procesosEstos objetivos estn basados en los siguientes valores: Servicio al cliente Credibilidad Compromiso Aplicabilidad Seguridad Respeto al medio ambiente

Anlisis FODA SQMFortalezas

Reservas: la empresa posee derechos de explotacin en el Salar de Atacama.

Costo de produccin y posicin competitiva: La empresa es uno de los productores de ms bajo costo de cloruro de potasio, eso provoca un significativo ahorro de costos para la organizacin al evitar tener que comprar cloruro de potasio a terceros. Adems, el desierto presenta buenas condiciones de evaporacin los que se requieren para variados procesos.

Produccin integrada: flexibilidad de elaboracin de distintos productos a los que se dedican. Tienen ventajas en la disponibilidad de agua, autoabastecimiento de materias primas, infraestructura de transporte, administracin de recintos portuarios y calidad, y cantidad de reservas.

Red de distribucin: mantiene una red de distribucin a nivel mundial de ms de 20 filiales, donde se comercializan sus productos a ms de 100 pases.

Alianzas estratgicas: posee alianzas estratgicas con los principales productores de fertilizantes en el mundo y principales accionistas lo que permite la apertura y comercializacin de sus productos a nuevos mercados.

Debilidades

Procesos: los procesos productivos operan con desviaciones importantes, debido a que los productos derivados de la minera no metlica no estn documentados.

rea de apoyo: inexistencia de un rea de apoyo al mejoramiento contino de los procesos y baja disponibilidad de consultores especialistas en este tipo de procesos.

Brenchmark: existe muy poca informacin de tecnologa y Brenchmark para los procesos productivos.

Transferencia de conocimiento: alta rotacin de profesionales, cuentan con una base de datos incompletas (parmetros fundamentales para el control de procesos) y de difcil acceso lo que hace difcil transferir experiencias e imposible producir un aprendizaje organizacional.

Oportunidades

Demanda creciente: esto se debe por todos los productos de la empresa por la presencia de nuevas reas geogrficas y desarrollo de los cultivos tradicionales, sin dejar de nombrar el aumento de los precios mundiales de las frutas y vegetales.

Precio: aumento de precios en productos potsicos.

Productos nuevos: desarrollo de nuevos productos solubles.

Competidores: los principales competidores tienen problemas tcnicos, ambientales y/o altos costos de produccin.

TLC con Estados Unidos: aunque no afecta directamente a las ventas, permite que la empresa mantenga y potencie sus volmenes de exportacin.

Amenazas

Sustitutos: grandes competidores como Norsk Hydro en la produccin de nitrato de potasio.

Riesgo de cambiarlo: perdidas frente a cambios en la cotizacin de distintas monedas, aunque la empresa mantiene seguros de cambio para sus operaciones.

Problemas ambientales: las operaciones realizadas por SQM no afectan al medio ambiente aunque deben ser aprobadas por COREMA, por lo tanto existe la posibilidad por parte de las comunidades de la zona del Salar para rechazar los proyectos.

Directorio

AccionistasLa mayora de las ventas de SQM, corresponden a exportaciones a ms de 100 pases. Sus principales fuentes de materia prima son yacimientos de caliche en el Desierto de Atacama y salmueras del Salar de Atacama. Los primeros contienen los mayores depsitos de nitratos y yodo del mundo y corresponden a la nica fuente natural comercialmente explotable de nitratos. La empresa comercializa sus productos a travs de una red mundial compuesta por ms de 20 filiales, con oficinas comerciales, bodegas y plantas de mezclas, generando importantes economas de escala.Los 2 accionistas principales de SQM S.A. son: La Sociedad de inversiones Pampa Calichera (Julio Ponce) y Yara, con un 46,0% de la serie A. Potash Corporation of Saskatchewan (PCS), a travs de Inversiones El Boldo S.A., con un 44,2% de la serie A. A partir del 31 de Diciembre de 2012, Sociedad de Inversiones Pampa Calichera S.A., Inversiones Global Mining (Chile) Ltda., y Potasios de Chile S.A. colectivamente, Grupo Pampa controlaba el 31.97% del total de acciones de SQM. El 21 de Diciembre de 2006, el Grupo Pampa y el Grupo Kowa firmaron un acuerdo de accionistas por lo que ambos grupos son considerados los Grupos Controladores de SQM. La Corporacin Potash de Saskatchewan, Inc. (PCS, por sus siglas en ingls) controla 100% de las acciones totales de Inversiones El Boldo Limitada e Inversiones RAC Chile Limitada.A partir del 31 de Diciembre de 2012, PCS controla un 32% de las acciones totales de SQM S.A. Adicionalmente, durante el ao 2012, algunos de los principales accionistas de la Empresa han disminuido o totalmente dispuesto sus acciones y otros han adquirido o incrementado sus acciones en SQM S.A.

Acciones

Las acciones de SQM se comercian en las tres Bolsas de Valores chilenas bajo el smbolo SQM-A (Acciones Serie A) y SQM-B (Acciones Serie B). Adems, las acciones de la Serie B de la Empresa se comercializan en NYSE como Recibos de Depsitos Americanos (ADR, por sus siglas en ingls) bajo el smbolo SQM. Un Recibo de Depsito Americano es equivalente a una accin Serie B comn.Ambas series tienen los mismos derechos econmicos, o sea, derecho de compartir en partes iguales en cualquier dividendo declarado en la accin pendiente) y en cualquier reunin de accionistas, sea comn o extraordinaria, una accin equivale a un voto, siendo excepcin la eleccin del Directorio, en la cual los accionistas de la Serie A elijen a siete miembros y los accionistas de la Serie B eligen un miembro.Adicionalmente, las acciones de la Serie B no pueden exceder el 50% de las acciones emitidas y pendientes. Los accionistas que posean al menos un 5% de esta Serie pueden convocar a una reunin de accionistas comn o extraordinaria. El Director elegido por esta Serie puede solicitar una sesin de Directorio extraordinaria sin la autorizacin del Presidente del Directorio. Por otra parte, el Director elegido por la Serie B no puede votar en la eleccin del Presidente del Directorio cuando ha ocurrido un empate en el anterior proceso de votacin.Cantidad total de acciones emitidas y pendientes:Serie A: 142.819.552Serie B: 120.376.972

Acumulado

THE BANK OF NEW YORK MELLON ADRS22,99 %

SOCIEDAD DE INVERSIONES PAMPA CALICHERA19,68 %

INVERSIONES EL BOLDO LTDA17,97 %

INVERSIONES RAC CHILE LIMITADA8,13 %

POTASIOS DE CHILE SA6,91 %

INVERSIONES PCS CHILE LIMITADA5,90 %

INV GLOBAL MINING CHILE LTDA3,34 %

BANCO ITAU POR CUENTA DE INVERSIONISTAS2,16 %

BANCO DE CHILE POR CUENTA DE TERCEROS NO2,11 %

INVERSIONES LA ESPERANZA CHILE LIMITADA1,40 %

Porcentaje Acumulado90,59 %

10 principales accionistasSQM-B |SOCIEDAD QUIMICA Y MINERA DE CHILE S.A., SERIE BPrecio% VariacinPrecio Mx.Precio Min.

23.661,00-0,2023.921,0023.600,00

Monto trans.Monto acum.Cantidad trans.Cantidad acum.

0,003.642.245.775,366,00153.282,00

Movimiento diarioPrecioCantidad tran.Monto% Variacin

23.649,006,00141.894,00-0,25

23.649,0017,00402.033,00-0,25

23.649,0086,002.033.814,08-0,25

23.649,00155,003.665.594,88-0,25

23.649,00414,009.790.686,08-0,25

Dividendos

Son los pagos hechos a los accionistas originados de la ganancia de la Empresa, pago independientemente que se haya generado en el perodo actual o en perodos anteriores.Dividendos Ejercicio Comercial 2010. El Directorio de Soquimich Comercial S.A. (SQMC S.A.) Propone pagar a los accionistas pertinentes, por concepto de dividendo anual definitivo, la cantidad en pesos moneda nacional equivalente al 50% de las utilidades lquidas obtenidas durante el ejercicio comercial 2010. Dicho 50%, respecto de utilidades lquidas ascendentes a US$10.108.046,60.- alcanza a la cantidad lquida distribuible de US$5.054.023,30.- El Directorio, por ello, acord proponer pagar y distribuir, como dividendo definitivo, la cantidad equivalente en pesos a US$0.01857.- por accin, segn el tipo de cambio dlar observado publicado el da del acuerdo de la Junta, y que la sociedad pagar y distribuir en favor de sus accionistas a partir del da 4 de Mayo del ao 2011, ste inclusive. Asimismo y de proceder, la cantidad no distribuida de US$5.054.023,30.- esto es, el 50% restante de las utilidades lquidas obtenidas durante el ejercicio comercial 2010, ser retenida y posteriormente asignada o destinada por la Sociedad al pago de dividendos adicionales o eventuales en ejercicios futuros o al financiamiento de sus operaciones propias o de uno o ms de sus proyectos de inversin y sin perjuicio, todo ello, de la posible y futura capitalizacin del todo o parte de la misma. Dividendo Ejercicio Comercial 2011: La poltica de dividendos del ejercicio comercial del 2011 de SQMC, establece que Soquimich debe en principio distribuir y pagar a sus accionistas, por concepto de dividendo, la cantidad de pesos equivalente en moneda nacional al 50% de las utilidades lquidas distribuible obtenidas durante el ejercicio comercial de ese ao. Dicho 50%, respecto de utilidades lquidas totales ascendentes a US$545.757779, equivalente a la cantidad de US$272.878.889 que debera ser entonces distribuida por concepto de dividendo definitivo del ejercicio indicado.Asimismo, y de proceder, la cantidad no distribuida de US$272.878.889 esto es, el 50% restante de las utilidades restantes obtenidas durante el ejercicio comercial 2011- ser retenida y posteriormente asignada o destinada por SQM al pago de dividendos adicionales o eventuales en ejercicios futuros o al financiamiento de sus operaciones propias o de uno o ms de sus proyectos de inversin y sin perjuicio, todo ello, de la posible y futura capitalizacin del todo o parte de la misma.Dividendo Ejercicio Comercial 2012: La poltica de dividendos para el Ejercicio Comercial 2012, establece varios puntos, entre ellos distribuir y pagar, por concepto de dividendo definitivo y en favor de los Accionistas respectivo, el 50% de la utilidad lquida del ejercicio comercial ao 2012, la cantidad equivalente al 50% restante de las utilidades del ejercicio comercial del ao 2012, ser retenido y destinado al financiamiento de las operaciones propias o de uno o ms de sus proyectos de inversin y sin perjuicio, todo ello, de la posible y futura capitalizacin del todo o parte del mismo. El directorio no considera el pago de dividendos adicionales ni el pago de dividendos eventuales.Dividendo Ejercicio Comercial 2013: El Directorio de la Sociedad, Accionistas de SQMC S.A. establece: Repartir y pagar, por concepto de dividendos y en favor de los accionistas respectivos, el 50% de la utilidad lquida del ejercicio comercial del ao 2013. Pagar y distribuir el dividendo total definitivo equivalente al 50% de las utilidades lquidas del ejercicio comercial del ao 2013, hasta en dos cuotas que debern estar necesariamente pagadas y distribuidas antes del 30 de Junio del ao 2014. El monto equivalente al 50% restante de las utilidades lquidas del ejercicio comercial del ao 2013 ser retenido y destinado al financiamiento de las operaciones propias o de uno o ms de los Proyectos de Inversin de la Sociedad y sin perjuicio, todo ello, de la posible y futura capitalizacin del todo o parte del mismo. El Directorio no considera el pago de dividendos adicionales, como asimismo el Directorio estima necesario sealar que la Poltica de Dividendos antes descrita corresponde a la intencin o expectativas del mismo en relacin con tal materia.Dividendo Ejercicio Comercial 2014: El Directorio de la Sociedad, acuerda informar acerca de la siguiente Poltica de Dividendos para el Ejercicio Comercial del ao 2014 a la Junta Ordinaria de Accionistas de SQMC S.A. Repartir y pagar, por concepto de dividendos y en favor de los accionistas respectivos, el 50% de la utilidad lquida del ejercicio comercial del ao 2014. Pagar y distribuir el dividendo total definitivo equivalente al 50% de las utilidades lquidas del ejercicio comercial del ao 2013, hasta en dos cuotas que debern estar necesariamente pagadas y distribuidas antes del 30 de Junio del ao 2014. El monto equivalente al 50% restante de las utilidades lquidas del ejercicio comercial del ao 2014 ser retenido y destinado al financiamiento de las operaciones propias o de uno o ms de los Proyectos de Inversin de la Sociedad y sin perjuicio, todo ello, de la posible y futura capitalizacin del todo o parte del mismo. El Directorio no considera el pago de dividendos adicionales.En definitiva el cumplimiento de dicha Poltica de Dividendos queda necesariamente condicionado a las utilidades lquidas que en definitiva se obtengan, a los resultados que indiquen las proyecciones peridicas de la Sociedad o a la existencia de determinadas condiciones que pudieren afectarlas. No obstante lo anterior, la Sociedad, en la medida que dicha Poltica de Dividendos efectivamente sufra algn cambio sustancial, oportunamente comunica e informa acerca de tal situacin en carcter de hecho esencial.

Bonos

La empresa SQM comenz a emitir bonos el ao 2006. Pensaron en emitir 4 series de bonos, 2 con 3 Millones de UF y dos con 100 millones cada una. Estos bonos pagan un inters de 4% y 4,25% (Series A y B) y 5% y 5,75% (Series D y E) Cuenta una clasificacin crediticia AA- de Feller-Rate y AA- de Fitch Ratings para la serie de bonos. La que se cree que es una de las razones por la que la empresa decidi emitir bonos fue por el vencimiento de un contrato en el negocio del litio, lo que le afectaba a nivel precios y as a su ingreso anual bruto, pero con esta nueva modalidad se podran alcanzar los 10 mil millones en ingresos que destinaran a inversiones y cubrir su gasto. 3 aos despus de dicha emisin se presenta una cada en las tasas de estos bonos debido a la cada de las tasas de los bonos del banco central (medidos en UF). Los ndices de baja de estas tasas fueron del 0,03% a 5 aos y de un 0,02% en promedio a 10 aos. Se dice que esta cada fue provocada por la mayor demanda de fondos institucionales por liquidez en la emisin de bonos de SQM. Al momento de que estos bonos salieron al mercado, las tasas cayeron por las grandes demandas de las AFP por los bonos de SQM, pero finalmente no consiguieron ninguno.Al ao siguiente emiti su primer bono extranjero por US$250 millones, debido a precios a la baja y el cierre de las operaciones productivas de las plantas en El Toco y Pampa Blanca por una cada en las ventas. Se proyectan ms volmenes de venta el ao siguiente (2010) con la emisin internacional. El 2011, emiti bonos de 107 millones de dlares, cuyas ganancias se destinaran a inversin y refinamiento de pasivos. Con un plazo de vencimiento a 10 y 30 aos. En el 2012, volvi a emitir bonos para inversiones y refinamiento de pasivos de 117 millones de dlares, cada ttulo de la primera serie se emiti a 21 aos costaba 1,5 millones de UF con un rendimiento de 3,92% y la segunda serie fue emitida a 5 aos por 1 milln de UF con un 3,54% de rentabilidad.En el 2013, SQM emite un bono con un valor de US$300 millones, con un plazo a 10 aos, cupn del 3,6% anual y rendimiento del 3,7% anual. Los fondos fueron destinados a refinanciar pasivos de largo plazo e inversiones generales de la empresa.

Anlisis vertical de la empresa

En SQM se cerr el 2008, pensando en que nada haba afectado a la empresa por la crisis financiera que llevaban las grandes empresas del mundo. Las consecuencias se vinieron el 2009 cuando se ve un alza en sus activos y pasivos, pero una baja en sus costos. Estos costos se ve que fueron parchados con los bonos emitidos al extranjero que con los primeros cupones que fueron comprados por inversionistas, les sirvi a SQM para que su efecto colateral de la crisis mundial disminuyera. En el 2010 en tanto, se evidenci un crecimiento uniforme en la empresa, que presenta alzas en sus cuentas por cobrar, costos de explotacin, patrimonio, pasivos totales y depreciacin. Esto se debe al terremoto que azot nuestro pas, las mineras se vieron afectadas en cuanto a costos, pero sus ventas siguen subiendo, es as porque sus principales compradores se hallan en el extranjero y son naciones poderosas adquisitivamente y son las que, en alguna medida, sustentan el desarrollo empresarial de SQM (Japn, Corea, China, Estados Unidos, y Alemania)En el 2011 ocurre que debido a las numerosas huelgas mineras de este ao, el mercado se vio afectado subiendo sus pasivos depreciaciones y gastos, lo que tambin se ve repercutido, por arrastre en el 2012. Adems de que en este ao, SQM se adjudic la licitacin del litio (se entiende por licitacin a vender la empresa a los privados), lo que, como se ve en el cuadro, afect positivamente en cuanto a la venta de los productos y de sus bonos en el extranjero. Es en el 2013 que se gatilla el tema del Caso Cascadas que obviamente repercute en el desarrollo financiero de la empresa, bajando sus ventas y subiendo sus costos. Estos cambios resultaran ser ms dispersos uno de otro, pero gracias al bono internacional que la empresa sac al mercado y el dinero de los cupones emitidos de aos anteriores, puso sobrellevar la volatilidad de los ndices.

Anlisis horizontal de la empresaLiquidezDebido a que la empresa se ve repercutida tardamente por la crisis financiera del 2008, el 2009 el capital de trabajo baja y suben grandes cifras el 2010 recuperndose gracias a los instrumentos de renta de la empresa (bonos y acciones). Las mayores bajas de todos los ndices de liquidez se registran en el 2009. En cuanto al 2011 se ve que el desempeo de la empresa no sostuvo tan bien las deudas de ese ao. La capacidad de pago se ve afectada con una baja ambos aos.

RentabilidadLa eficiencia de la empresa a nivel produccin se mantiene hasta el alza considerable durante el 2011 y 2012, bajando de nuevo a su estado anterior en el 2013, esto por los temas polticos en los que se vio enfrentada la empresa como lo es la huelga de trabajadores mineros del 2011, la licitacin del litio en el 2012 y el caso cascadas el 2013. La eficiencia a nivel de empresa solo baja el 2010 a causa del terremoto y el 2013 por el tema judicial con la SVS. El uso de sus recursos no es tan disperso por lo que se deduce que realiza una muy buena inversin. Y es en el ROE en donde se pone en evidencia lo influyente que son los socios dentro de la empresa y el beneficio que reciben de ella.

solvenciaEl endeudamiento est en ptimo nivel (entre 0,5 y 1) al igual a su endeudamiento de activos que llegan a ser incluso menores a 50% en los mejores aos, sus intereses son cubiertos muy bien y los aos a cancelar su deuda van cambiando en cuanto a la deuda que se tiene y a los bonos (si se ve detenidamente los aos en que la deuda aumenta, es solventada al otro ao) Las variaciones ms significativas ocurren por las mismas razones ya habladas anteriormente.

Mtodo de dupont1. Margen de Ventas: Las ventas caen hasta el 2010 y se recuperan el 2011 finalmente gracias a la baja de costos en este primer ao. El 2013 vuelve a caer por los temas polticos judiciales que envuelven a la empresa. 2. Eficiencia: baja considerablemente el 2009 a causa de la crisis econmica, pero baja an ms en el 2013, por la misma razn ya descrita. 3. Endeudamiento: Este sube hasta el 2011 para as recuperarse en los aos siguientes, solventado por las ventas del 2012. En general en ndice de Dupont describe que el 2009 y 2010 la eficiencia y el apalancamiento de la empresa en ndices fue el mismo y fue subiendo en los dos aos siguientes y a causa de problemas judiciales, el 2013 sufri una baja.

Caso Cascadas

El caso cascadas ha remecido el mundo financiero y empresarial. El 6 de septiembre la SVS notific a cuatro ejecutivos - Julio Ponce, Roberto Guzmn, Aldo Motta y Patricio Contesse Fica-, por presuntas infracciones a la Ley de Sociedades Annimas y Ley de Mercado de Valores. Con sanciones por cerca de 164 millones de dlares que se inici en 2012 y en el cual el ente estim que se afect el funcionamiento del mercado de valores, la transparencia y la confianza de los inversionistas.La sociedad cascadas corresponden a una estructura piramidal consistente en una estructura societaria compuesta por una serie de matrices y filiales. Esta estructura eventualmente permite concentrar y apalancar el control sobre bloques accionarios, utilizando la cascada. De esta manera se pueden alcanzar elevadas coutas de control sobre una compaa con una inversin comparativamente menor.Se ha denominado Caso Cascada al conflicto que se desat entre el accionista mayoritario de Soqumich (SQM), Julio Ponce Lerou y los accionistas minoritarios de la Compaia, entre ellos, las AFP de Chile o Moneda Asset, empresa que inici acciones legales contra Ponce Lerou al sealar que los minoritarios se vieron perjudicados por una serie de operaciones de compra y venta de acciones de SQM por parte del controlador.Segn la investigacin de la SVS, las sociedades cascada vendan acciones de Oro Blanco, Calichera-A y SQM-B a un precio menor al de mercado a otras sociedades, que la SVS clasific en relacionadas (de Julio Ponce Lerou), Vinculadas (de Roberto Guzmn Lyon) e Instrumentales (controladas por Leonidas Vial Echeverra y Alberto Le Blanc Matthaei). Las sociedades cascadas, luego compraban estas mismas acciones a precios mayores a los que haban sido vendidas a las sociedades antes mencionadas.

El sobreprecio que pagaron las Sociedades Cascadas fue "realizaron una serie de operaciones sociales, tanto de inversin como de financiamiento, que tuvieron por objeto dejar disponibles importantes paquetes de acciones para su remate en el mercado, para luego, recomprar esos ttulos a precios mayores a los de su venta inicial"."Las Sociedades Cascada vendan estos ttulos a sociedades identificadas como Relacionadas (controladas por Julio Ponce Lerou), Vinculadas (controladas por Roberto Guzmn Lyon) e Instrumentales (controladas por Leonidas Vial Echeverra y Alberto Le Blanc Matthaei), para luego recomprar a estas mismas sociedades paquetes de acciones, de igual o mayor nmero, siempre a un mayor precio. Dependiendo del ao, se observa la participacin de terceros, la que en todo caso no dej de ser marginal".En total, ha expresado la SVS, para recomprar los paquetes de acciones alas sociedades relacionadas, vinculadas e instrumentales, debieron asumir un sobre costo de UF 7.352.300 entre 2009 y 2011 (cerca de US$ 300 millones segn el tipo de cambio actual).

Conclusin

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