The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

32

Transcript of The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

Page 1: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»������

� �

����������

������� ���� ��������������������� � ��

������������ ����������� ������ ��������������

�������� ������������� �� ������� �!��!�"�#������

��

�����$%�&������������"����%��&�'(����)�����(�

Page 2: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»������

� �

��������� ����������������������������� ��������� ���������������� ��»�������� ��

������� ������������ ����������!� ��������� ���"�#��� � �

��

��

�������"�*���

$�%�&�����������

'��������

"�������� ��(��������������)��� �

(�����!� ����������� ���������� ������$�������� �

���

��������"��(�

*� ���+�,����� �-�'�#��.�/0��������.����

(�����!� ����������� ���������� ������$�������� ���������

��

������� � ��*�������

� ������ ����(�1./�2�"���� ��������� ����+�"������0��++3 �

��

����

������$%�&������������"����%��&�'(����)�����(�

Page 3: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»����2�

� �

� ������������ ��

'�#����/0�������������� ������ ����(�1./�2�

� ������������������� � ��*�������"���� ��»������� ����+�"������0��++3�

�#���� ����"� ������

�+�������

������� ���

� ���� ��

��!�� �� ����

��!�� ����

������ ����

,-.�

������ � ����

,/0.�

�+���� ����

1�,-.� �� ���

��2��

�� ������

+��$�%�4��������� ++55+� � � � � �

+/�$�%�1����������

++552� � � � � �

+5� ���#������������ ++556� � � � � �

+7�$�������&�����$����� ++57+� � � � � �

+3� 1�����1����� ++572� � � � � �

�/� �����4��� � ++573� � � � � �

�8� ���9�� ��� ++56+� � � � � �

�7�

�� ��:�������4����

++56�� � � � � �

��

Page 4: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»����/�

� �

&� ������������ �����

"������+�"������0��++3������ ��

$�%�&�����������'��������"�������� ��(��������������)��� �

(�����!� ����������� ���������� ������$�������� ������;�����'������ ���������������"�������0��

&������������� ��� ��<��������� �������������������������������������� ���������������� �� »�������� �� ������ � ���� ������ =� ! �� ��)��� ��� � � ������ ������� ��������� �������:�������� ��������������(������% �

����� �� ��� � ������ ������ ����� �� ���� ����� ����������� ���������������� ���������������� ��»�������� ��������� �����������,������� ��- %������#�������� �����#��������� ��)�������� ������ ����#��������������%�( ����!������������� ��>��>��������#������������� )����� ������������������� ������!�%��������#��!���!�� ����������������!�� ���� ����� �! �%�

����������!�? ����������*� ���+�,����� �-�'�#��./0��������.���(�����!� ����������� ���������� ������$�������� �

Page 5: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»����8�

� �

��2��3���!�� �

� ��������>���������� ��@����� ���������������� ������������ ��������!� �����4�

������ � �����������>�����������!���)� >������ ������������� �����$�%�&����������0� "�������� �� (������� ���� ���)���0� (�����!� �� ��������� ���������� ������ $��������� � �� ���� ����� ��� ���� ���� ��!� � � ��!� �������� �� ������� �������#�!%���� ��)�� � � ��#�� ����)�� ��������!� � � ��� �������� A���!� ����#������0� � ������������������������ ������������������������������������� �� ��������� �������� �����������������������!��������� ����������������������% �

��+��� �#������ �

������ �� ��� ��� ��� ��������� ; �� ��� �� ������� ����������� �� � ����� ��:�������� �!�� � ������� �������������$�%�&����������0�"�������� ��(��������������)���0�(�����!� �� ��������� ���������� �� ���� $�������� 0� »����)����� �������� ��������� � �!����#�����!%� ��� ��� ���� ��������������� ��� �� �� /� ����B� �� �� �5��������� �������������������������������������� ���������������� ��»�������� �� ������� ���� ������=%� ���� #��>� �� ����� �� ��� ��� � � ����� ��� ���� ���������!� �����������#������ ����������������������� � ���@������������� ���� ���������� �������������������� ��������� ������!%� �� ������� � ����� ���>����!�� �� ��������� ��� ��������� ������!�� � ���� �����>������������������ ���"�#�� ���� ��� ���!� � ���� #��������������� ���� ���������� �%� ��

Page 6: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»����5�

� �

������������ �� ���

�%������6���

� �������� +��

� ���� ����� ��� +��

� ���� ����� ����������!�� +��

� \�;����#��� ����������!�� +��

�%������6����

� & ������(��������!������������"�#�� ����� �������� � ������������������ +5�

� ����!� ��������"����� ������, � ���������� ��-� +5�

� & ������(��������!������������"�#�� ����� �������� � +7�

� (��� �� ���������& ���� ���"������������!� � +6�

� & ������������� ������������ ������! � +6�

� ������ �� >��� �������� �� ���� ���!� ���� ���� � ���� ��� ����#���������������������������

���

� ������������"�#�� ����������������� �/�

� & ������"���#��!����.�!�������������� ���"�#��� �� ���

� ���#������ ��������������"�#�� ��� #��������� ���� ���

� & ������� ;������������)����!�������� ������!�� � ���� ��,���- �

���

� & ���� ��� �����������( ��������� ������������'���� ��������� ���"��������

���

É� 1��� ����» ���!�*���������� ���

��� ��7����

� ��� ������ �� ���

� � ������ �� �������������������������������������� �/�

� ���������� �/�

Page 7: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»����7�

� �

��� ��� ���

¸��������������������� ������� �� ����� ��� ��� �������� ���������������������������� �� �

������������� ���������������������������������������������¸������������������� �����

�� ��� � � ������������������� ��������������� ������������������������������ ����� ��������

��������������� ���������� ��� ������������������ ������������������ ���������������������

������������������������� ����� �� ������������������������������ �������������� ������������ ��

���������������� ����������� ������������ ��� ���������������� �� ��������������� �� �����

�� �� ��������� ����� � ������� ������ ��������������������� ������� ����� ������������ � � ����

����� ������ ��������������������� ��������������� ��������������������� �������������

���� ��� ������ ��� �������� � ���� ���!������ �� � � ���������� ����� ���������� � �������"��

#����������������������� ����������������������� ���� ������������� ��������!���$%�&&&� �

���� ������ � '����� ������ � ���� �(&�������������� � �� � ���� � ������ � ������ � �� ��������)� ����� � � ��

�� �������� � �� �������� � �� ��� � ��*������ � � ��� ��������� +��������� �� ���,��� �� ���

�������� ������ ���� !������ �� �� ��� !������� #������� ��������� '!�!#�)� � � � ��

����������������� ������������,����������������� � '-�! )����������� ����������� �������

������ �� .��������� ���� �������� �� ��� �������� �� ������� � ����� ������� �� ������� ��� ��� �

������������������������������ ���� ��-�*����������,����������������� �*�� ���������

��������������������� ������� ��'/#¸ )��� ������������������������ ����������������������������

�� ���� ��������������������������������� *��������������������� ������������� ���� �

����� � ����� �� ���*���� ���� ���� ���������� �� ������ ��� ���� � ����� ����������

���������� ������������� �������� ���������� ���� ���*���������*������ ���+�����������������

�� � ������� � ���� � ���� � ������� � ��� � ����� � � �� � ������� �������� ���� ��*���������� �� ���

������� ������ � ����������������������� ����������������� ���� � ���������������� ���

��������������� ��������������0�������������������� �������������� ������� ��� �����������

����� �� �� ������������������ ������������� � ������ ��� ����������� ����� � ���������� ������ �����

����������������������������������������� ��� ��������� �

$� � ������� ����� ������C� ����� ������� ���������C� ��������� ����� ������!C� �������

��)��%����

Page 8: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»����6�

� �

�� ����� �����

���� �@������� ��#�� ���� ���� ����� ���� ��� ���� �� ���� ������ ����� ��� ���� ������� ��

�������� �����#���� ���!� ����#������� ���� ���� � #������� ��� ���������� � ���� ��� ���

���� ���!� ���� ���� ������!%� ��� ���� ������ ������� ���� ���!� ������������ ���� ��

��#�� ������ ������������ ������ ����� ���������� ����� >�����������������������

��� � �����%� ���#������ ���������� �!� ������ ����� ����� ��� � ���� ��;������ � ����

����������#����������� ��� ���� �����������%�������������!0�������� ����!���#�� ����!�

���� � #������� � �� �����������0� ����������� �� � ������ � �� ���� ��#�� ������� ����

���������0� ���� � � ��#�� ���� ���������%� ����>����� ��� ���� ��)��� ����� >��� ���

���:�����������0����������������������������� ���������� ��� ��� �%����������!�>�����

��#�� � �������� � � ��������� ��� ��������� � �������� �� >��� ��� ������ �� � � ��!� �����

����������� �� ��������%� �@���� �� �� ��������� ������ ��)��� ����� >��� ��� � �>����

�������%� ����� �������� ��� �������� � ������ �0� >����� � ������ ���� ������ �� ����0� ���� ��

�������������� ���� �� �� ������������#�� ����%� ���������� �������� ��� �� ��� ���

����� �� �� >��� ���� �����.������������ �%� �� ���������� �� ���������0� ��� ����

��� � ��� ���� ��� ���� ���!� �>������%� ����������� ��� � �� ��!� �@���� �� � � �����

������%��������������0� ����� ���� ������������ ������������������#������!� ����� ��

����� ���!� ��� ������ �����0� � >��� ����� ��������� �� ���� ���)� �� � ��� �������� ����

��������� ���!%���

���� �������� �����������0������ ����� ������������ �����������%������#��������������

������ ����� �� ��� ��������� ��� ����������� ������ � �� �������%� ���� �1� ��������� ��

��������� �������� �� ���������������� ���������������� ����������,��& �0��++2-%�����

������ �� � #������� �� ���� �� ��#�� ���� � ����!0� ��� ��� �� ��� � ������� �� ����

��������� #�������� ��������� ������� �����%� ������������ ���������� ��������������

�����0� � ��� ��#�� ��)��� ������ >�� ��������#�� � � ������� ������ ����������� ����� � ��

�������%� ����� ���� ��� ��� ������ � � ����#�� � >���#���� ��#�� ��� ���� ����� �������

� ������ ���� ������������ ���� ���������� �� ������� >���� ������� ���������� � �

������� �������� �� #����� ������������� ����������������#�� ���� ����������� �% ���

���� �������� ������ �� ������ �� >��� ��� ����������� ��� �� ��� 8 .5D� ��� ����%� ��

��������6D� ������������B�� ����� ����#����������������0�>�����>�������2/D��!�����

!���� �+�8� ,��& �0� �++2-%� ���� ������� ��������� ����� �� �� ������� ��� ���!�

� � ���� �����������873�+7���������������� >�����������/%78D���������,�� �"0�

�333-%�������������������#�� ����������!��������#������ �������������� ������0������0�

���� � >.��� �� � ��� ������ ���� ���� �> � �������� ��� � #������ ���� � ������

� #��� �%�� ���������� ������������ �0� ��������� ��� � � �������!� ���� � ��� �������������

»��#�����������������������������,�����-����� #����������� ������������������ ������

�� >���������� ����� ������� >������������������������������������ >����������

���������!%��

Page 9: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»����3�

� �

�� ���������� ���� �� ��

������ � � � � � ������ � �������� � ��� � �� � ��������� � � �������)� � � �� � ���� � �; ���!� � �� � �����

����� �� � ��� � ��#�� ���� � �������%� ���� ���)� �� �#�������� ���� ����������� � ������

����������������� ������������!� �����* #������� �������������� ,*\�-���� ��� �� � �����

� ������ �������� � ��� � �� #���� � ���� � ������ � � ����� ��� � � �������� � ���� � >����

��� �� � ���� ���� � ,& �).���0� �336-%� ��� ���� � ��#����� �������� � � ������ ��

� ������ � �������� � � ����.� � ���� �����.��� �� �� ������� � �@���0� � ��� � �� � ���� � � >.

��� �� � �������B� � ������ � ���� � ������ � ����%� * #������� � ���������� � ����� � � � ����

������������� ������� �����C� ���������)������������ �����#�� ��!���������������+ .

�+� ��� ����� �� � ���� ����� �C� � ��� ����� �� � ���� ��� ��� #����� � ���� �0� � ������

��� �������� � ��� ������ ��� �������� �������!C� ���� ��� ���� �!����� ���� � �� ���������%�

\��!�2��������� �� ���������������������� >����� ���� ����������������������������� � ��

�� �� ������ � � ���� � � ����� � � � ��7� ���� � ����� � ��� � ����.��� �� � �������� ,���� � 0�

�++2-%���

������ � ���� � �#���������!� � �� � � ������ � �������� � ��� � �������� � � �� � #������ � �� � ����

��#�� ���� � ��� �>���� � ��� � � �� � ��� ���� ��B��>������� ���� ����:�����!� �� ����� ,1�����0�

�++5-%� �� ������ � � ���� & ������ (������� *� �� �� ���� ��������� ���� � (��������

� � ���� �� � ,�(�-0� � � ������ � �������� � � ���������� � � � � � ����� � ��������!� � �!� � ���������

� ���� ���� � � � �������� ��� ������ >����� >���� � ��������� � ������ � �������� ��������

��#������%�»��� ������������������ ����� ��78�� �3+��������� ��� ���� ���>���������

�������� ��)��� � �������0� >����� � ����� � � 2� � � 5� ����� ������ ������� ��� �%�

(������ ��0� � ������ ���������� �8� � � /+� ��� ����� �� ���� ����!� �@��������� ��

� ���� ����> ���>���%�*� ����!���#��������������� ���������� ����� ������ ���8 .28�

�������� ��������������#�������,& ������(�������*� �0��++5-%���� ���>������� ���

������� ��� ������ ���������������!���0�>��> ������)��� �������!�����!��������������

� ������ � ����� ��� ���� ��:��������� � �� ����������� ���� ���� >�!�� � ������ ���

� ������ ���� ������%� *� ����!0� ����� ����� �� ��� ��� ��� �� �� � ��� ����� ��

�� >������������.������������ �%� ������������ �����������0� ������� ���� ���

���� ��� ���� ���!� �>������%� ����������� ��� � �� ��!� �@���� �� � � ����� ������%� ����

�������� ������ �� ������ �� >��� ��� ����������� ��� �� ��� 8.5� ��� ����� ��� ����%� ��

��������6����������� �������������B��� ����� �����#�������������������0�>�����>���������

2/� � ��� � ����� � �!� � ���� � !���� � �+�8� ,��& �0� �++6-%�������� � ��� ���� �� � � ����������

��#������������������ ����������� ����� >��������!�� �� >����� ���� ������� �����������

����������������������� ���� �������#�������#�������������*"»%��»��#�������#������������

� ������������ �������� ������ ���������� ������������������( �����(�#��?����»����

��� �0� � �� ��"��7������ �� � ���(?��363.�33+� � � � ��"�� ��8%63������� �� � ��� �(?� ��33/.

�338%�� ������������� ���� �������#����� ��#������0����#������#����������� ����������

� �������� ���������(?��337.�336�� �(?��336.�333���� ������� ��/7%2���������>������

�����@�������������������� ���5%28����������� ����������� �%��

Page 10: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����+�

� �

���� � ��� �� �� � ��#������� � ��� � ������ ���� � �������� �� ��� ���� ���� ���� *"»�

������������ �2%/������������(?��337�� �/%��������������333�,�»"0��++2-%������+++0�

� ���� ������������ ������ � ����>���� �� ��� �"��2�� ����� �� ,��"�8�8����� �-0�>����

�������������� ��� ������������)��������� �� #���6+��������%� �

��8�� �#������ ���� �� ��

���� � ������ � �;����#�� � �� � ����� � ����!� � ��� � � � � ����������� � ���� � ����� � ������� � �����������

� ������ � ���� � ���� � � ����� ��� �������>���� � ���� � �#�������� � ���������� � �� ��� � ���

����������%���������������� ��0�� �� >������������ �;����#�����#�������� #������ �

�%� � � � �@����� #��� ��� � ���� ���� ���������#�� � ������ �� ����� ������� ���������� ���

������������

�%���� ��������!�� ���; ������ ������������� �������������������! ����������� ���

��#��� ��

2%��� ����������!��#�������� ��� ����� �� ;�������� ���!�������������������������

��#�� ����������������������� ��!��

/%��� ��������!����������������1��� ���������������* #���������)���� ���#�� ����������

�������������������������������

%�����!�*�������� � ������ ���"�#�����!����� ����� ��

& ���������������!����������!���#�� ������������������ � ������������#�����

���������������%� (����0� ��� � ������ �������� �!����� ���� <��������� ���� ����> �)�=�

������ �������#�������� �������������>���������#������ #������ .�������� ������

�������� ��������� ��� ��� �����,������0��335-%�(� ���� ����� �����������#�0� �����

���������)���� ����� ���� ��������� ������ ���������������� >����������� ����������

���� �%� ���������� ���� ��������� �������0� ������ ���� ��������� � ��������� �����

�������������� �� ������ ���������)���� ��� ���� ���0��������������#��!������������

� ����.��)�� ������ ���� ��������� �0� �� ���������� ��#���� ���� �� ��������� � � ����������

���� ���� ��� �� �������� ���� ��!���� �� � ���� ���)���� ���� �� ����� � #����

� ������ ��������� ���� ��� ����� � �� � ������ �������� � ��� �� %����� ������� ��)���� �������

'��)�0����������������»�)���������������������!���,4�����0��++/-%����

���� ������������� � � ������ ����� �� � �� ������������ � ��� � �������������� ��!� � �� � �����.������

��)��%��(������������� ���� ���� ����>�������������������� ��������� ��,����������2�

������� ������� ��������)��-0������� ���� �������.:�����!��� ���������������!��� ��#������

������ �� ��0�������������� ��������������)������������� ��������������� ��������������

��������� ��%� ���� ��� ��� ����� ��� ���� ������#��!� ���� >� ������� �� ����� .��� ��

� ���� ���� ,������������� � ��8���� ����� �� ���� � ��������)��-� ����� ���� ��������

������ �������������� ������������������������� ����������������������& �������������

Page 11: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�������

� �

(������� � � ���� �� ,�&�(�-%� ����� �� �� ��� � ���� �; �� ����������!� � �� � �#���������

������ � ���������� � ���� � ��� � � ���� � ��� ������!� � �� � ������ � ���#����� � ����

>���E�����!� �������� �� ��������#���� � ������ �������������� ��� � ���� ��%�����

������ ���� �������� �� ���� ������ ��� ���� � >.��� �� � ���� ���0� � �� >����� � ������ ���

� #����� ������!� �!� ���� ��#���� ���� �0� ����� ������ �������� ���� ����������� �!� �����

� ����� ���, "�0��338-%��

� �� ����������"� ����������

������� ����������������B����� ��������������!0������; ������ ����������������� ������

� ������� ���� ��������� ����#�����%� �� �� ������0� ���� * #������� ���� ���������

������� ��� ���� <� ������� ������=� �� ���� � ����!%� ����� ���� ������������ �� ����

� ����!�����37�0�����» ������!� ��������� ��������������������������������!�#������ ������

��#����������� � ��� ������������>������������������ ���������� ���� ���������� ����

����� ���F����� ��������� �%����������!�������� �������!����������������� �����������

��.�&���!��������0�����4�����������#�������������!� � ��������>���������������������

����<"�#����*����=�� ���������!%��������������� ��������� ������&���!��������� ������������

� ���� ����� ���.>���%� �����4�����������#��� �� >�� ��� ��������� � >������ ���.�����

����� ����������������� �������!� ��������� ������>���%�������� ���� >�������������

�����!�$���������!�����652�>������ ����� �� �� ��!��80+++%�����65/�,�8�G��!-0����>���

��� ���������� ��� ������� ��� $���������!%� ��� >��� �������� �������� � � ������� ���

$�������� � � ���� �� ,�$�-� ��� �36�� ���� ������!� ��� ����� �� ��� ���!� � � ���� ��

,���-�����33+%� ����������������!� ��������� �����87��:%�4%�,5+��:%�$����-� �������

����0������������!�/%+����� ��,��� ������� ��++������������-�� ����� @�����!%�

�������� #�������!��������!�$�! �0�>� ������������� ����8�!�%�� ��%�����������/��������

����������!����������0�>������������ ���# ������������������������� ���� �����

� �� ���� ���� ���� ���%� $ �� #��0� ���� ���� � �� ���� ��� � �� �/� (����� �����

� ���� ����� � � ��������� ���� �������#�� ������ � �������� ,2� >����� ����-� ���

�������������� ���������!%�����; ���!� ������� ������������� ���������# �#����������

� ��.�@ ��0������.� ���������#��� ���������������������������������������#�����%��

»�������!� ���� ���!� ��� ������ ��� ��������� ���� �� ��0� ���� » ��0� ��������� ���

���#�����!0� *������� ���#�����!0� �H� ����� �0� ���� � ����� �0� ��� � �����0� $�������

� �����E& ������0� $�����0� �� .»��)E� �������� *�����0� 9 � ������ *�����0� ������

(������!� ���%� �� ���>������!� ����� ��#��0� &��� �����E ���� � ������ ������������ ����

� ��%�\������ ���������0������ ����������� ���������������� ����/+D� ������&��#!�

���������������#������ ������� ����!����� �������������������� ������!�������;�����������%��

����������������!�� �)0�� �)�!����0� ����������!0�����������0���������0� >��������0 �

������ ����)��� ���� �!0� ������ ������������0� ��@����� ����0� ������� ����������0� ;����

����0�������!E�)��� ���������������������0��������������������� �!0��@ ���� ��������

� ��� ,�»9-� ���%� �� ��� >���� ��!� ����� ��#���� ���� �� ����� ���� ����� �����

���������������#����������������!�����%� �

Page 12: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�������

� �

'��!��������&��� ������� ����� �

������� ��� "�������� ��� � ������ ��� ���� �@����� � �������� �� ���� � ����!� ���>����

��IJ8/B� ���� ��IJ83B� 1 ���� '�������� ���� ���>���� 3�IJ�7B� ���� 3�IJ�/B� �����

' �������%�������� ������!���� � ��������� ���������������� ������"���������0�>��������

�� �����87��:%�4%�,5+��:%�$����-������������������������������ �%�� �

������� �

���� ������������� �� ���0�$������!�0� ����������� ��� ����1 ���0�������!� ���������

�������������������� ���0��������������� ��$�� ��0�����$!�����,����-������������0�

����$��������#��0�"��)��������������"�#��� �� ������>���% ��

�����

��������� ��������� ���"�#��� �����2�0578��:�����4�� �����% �

"�� ��� ��

������� ��� ��#��� �� ���� ��� ���������%� ������ ���� ��� ���� ��0� ������� ��� &���� �������

,��������-0�� @�������0����������0�4����������0�(���0�1 �)����0�'�@���0�� ����0�

�����������������������% ��

����!���������� ����,900:.�

$�����.�62%3�D0�&�����.��2%75DC���������� .��%+�D0����������� .�+%��D�����\������ .�

+%�D%��

����� ��������� ������� �����

"�#������ 900;� 900<� 900:��

"& 4 � 5/78�8�� 572�356� 7+++3/+�

�%����'��'� 9=>:=0>� 9->9=9/� 9-<?/0<�

4&�'1 � 62+/8/� 6/�338� 68858+�

� G�& &�� //7+2�� /8356�� /7�778�

� ��� '� �+8�55� �38388� ��+27/�

�?'&��� 23/��3� /�7�58� /52�36�

��������� � �� ��������2� ����2�������!������,900:. �

Page 13: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����2�

� �

@���������� ���"��������

Page 14: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����/�

� �

����������������������� �!��!�"�� ��� � �

������ ���� �8� �������� ���� ��� ������� ,������ � ������ ��� $�������� ����-� ������

������� �����������%������������������

������������� �!��!� ������������ �!��!�

�>����������� »���������������

�����)������������ »����������������

� ��)������������ ������� ���4 �>����������

������������������� ������� ��������

(���)�������������� �������������

&���������������� " �����$ �����������

' �������������� 4�������!�������

$���������������� ��) ��!��������

»���!��������� �������������

���������������� »�������������

�� ����������� ���;���������

����>��������� �

���)������������ �

����)������������ �

%�����!�*�������� � ������ ���"�#�����!����� ����� ��

& ���������������!����������!���#�� ������������������ � ������������#�����

���������������%� (����0� ��� � ������ �������� �!����� ���� <��������� ���� ����> �)�=�

������ �������#�������� �������������>���������#������ #������ .�������� ������

����������������� ��� ��� ����%��

(� ���� ����� �����������#�0� ����� ���������)���� � ���� ���� ���� ����� � ����� ������

����������>���� � ������ ��������� ����� �%����������� ���� ��������� �������0� ������

�������������� ��������� ������������������� �� �� ���� ���������)���� ��� ����

���0� ����� ��� �� ���#��!� ����������� � ���� .��)�� ������ ���� ��������� �0� �� ����������

��#������

���� �� ��������� � � ���� ������ ���� � ��� ��� �� �������� ���� ��!���� �� � ����

���)�������� �������� #����� ���������������������������� ������������������ ��� �� %�����

������� ��)���� ��� ���� '��)�0� ����������� ���� »�)������ ���� ����� ������!���

,4�����0��++/-%��������������������� ����������� ��� �����������������������������������!��

��������.��������)��%��(������������� ���� ���� ����>�������������������� ��������� ��

,����� �����2�������� �� ����� ��������)��-0� ����� � � ��� �������.:�����!� � � ������ � ����

����!�����#������������ �� ��0������ ������ �� � �������������)������������ � ��������������

� ����������������������� ��%� �

Page 15: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����8�

� �

���� ��� ��� ����� ��� ���� ������#��!� ���� >� ������� �� �����.��� �� � ���� ����

,���������� ��� � � �8� ��� ����� �� ���� � ������ ��)��-� ����� ���� ���� ���� ������ ��

������������ ������������������������� ����������������������& �������������(�������

� � ���� �� ,�&�(�-%� ����� �� �� ��� � ���� �; �� ����������!� � �� � �#�������� � �������

���������� � ���� � ��� � � ���� ���� ������!� � �� ������� � ���#����� � ����>���E�����!�

�������� ����������#����� �������������������� ��� � ���� ��%� ��

���������������������� �������������������� >.��� ��� ���� ���0�� ��>������ ���������

� #����� ������!� �!� ���� ��#���� ���� �0� ����� ������ �������� ���� ����������� �!� �����

� ����� ���, "�0��338-%� �

*�� �������� ��!�%���������"������������ ��

& ������ ��� ��� �� ���� ������ ������ � �� �#��!� ��� �%� ���� ���� ����� � �� � ���� � ��� ���

��������� ��� ��� ���������� ���� ��������������!� �����������!������������������

���� ���!� �!���%� ����� ����� �35+�0� ���� �� � ��� � ����� �� �� ���� ������� ��� ���!�

������ �����%������� � !� �������!���������������#��������� ����������� ���������

�� ���� ���!��>������%� � ���� ���������� �� ���� � ������ � ����� ��>���� ��� ����������!� ����

��� �� ��#��� �� ���� � ����!� F�����0� � >0� �� ���� � ��� ��� ��� ���� ��� ���� ���!� �� ����

������� ��� ���� ������ ��� �� ���� ��������� �� ��#���� �������!� ��@� ������ � ���� ���

�����%�

����� ����!� >��� � ���� � � ; ���� � ���� ��� ����!� �!�� 25%��D� ���� 52%73� ������� ���

�������� �!�� ������� ��� ���!� � � ���� �� > ���� �� �����!� ���������� ����� ���� �����

����� ��� ��� %������� ��0� ��� ��#��� ���� ����:������� ��� ���������� �� �������

�������� ����������� ��%�

������*�!�����(��� �����������������������������!� ������& ����� �

Page 16: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����5�

� �

�#��!� ��!� ��>� � ��� ���� ������ >���� ���� ���!� ���� ���!� >���� ������ ���� � ���� ���

��������������%�����)��"��)������������� ���>������ ������� ����� ������@�������

������!� �!� ���� ��������� �� ������%� ��� ��� ���� � �� ��� �� �� � �� ���� � ��� >� �

���#�� ��� ������ ���� #���!� ����%� ( �� ������ ��������0� ��!� � � ��!� ������� �� ������ ���

� ����� ������ �����������:�����!%� ��������0������ ������� ����� �� �����������������

��� ����������0� ��� �������� ��� :����� ��������#�%� ��� ���� ��� ������ ������0� ������ ���

������ �� ������ �� � ������ ���!� ���� ���)� �� ��� � ��������!� �� ���� ��������%�

�����:����� ���!� �� �>������� ������ � �� ������ ���� � >� ��� �� � ��� ���� �����

������� #����� ���� � ��� ���� ��� ��#���� ����������� ���������� ������ ��#���� ���

������� ��%�

%�����!��� �� ���������� �!��!��� �

���� �@������� ��#�� ���� ���� ����� ���� ��� ���� �� ���� ������ ����� ��� ���� ������� ��

�������� �����#���� ���!� ����#������� ���� ���� � #������� ��� ���������� � ���� ��� ���

���� ���!� ���� ���� ������!%� ��� ���� ������ ������� ���� ���!� ������������ ���� ��

��#�� ������ ������������ ������ ����� ���������� ����� >�����������������������

��� � �����%� ���#������ ���������� �!� ������ ����� ����� ��� � ���� ��;������ � ����

����������#����������� ��� ���� �����������% �

� �� � ��� ��#�� ����� ��#�� ��� �!� ���� � #������� ��� �6� � ;����� ���� ������ ��� ��

��#���� � �����#�� ��� ��:������� ����� � �� �� � ;����� ��� ���� ���!%� ������ ���� ��#��� ���

�����.�

Page 17: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����7�

� �

������ !��3 �� � ����� ��� ��� �� � ���� ��� ���� ����� ��� ��#� �� ����� �� � ��

������������

���������� �� ��������� ��� ���!� ��� �� ������� ������ ���!%� '�)�� ��� ������> ���� ������0�

������� ��������� ���������!��� >���������������������.���������>�!%�������������

�� ���� �� ������ >����� ����� ��� � ���.� �������� ��#��%� ���� ����� ���������� �� ���

������� ��� ���!� ��������!� ������� ��� &���� ������� ,��������-� .� � @�� ������ .�

���������� .� 4����������� � ���� �� ���� ��� ����������� � � � �� ������������!0� � ��.

�������> �)0� ���� � ������� ����������� ����#�����%� �������0� ������� ���� ����� ��

������� ������!���������������������!�������� �������������������������� ��������%�����

����� �� �� >��� ����� �� ���� ������� ��� ������������ $��� ������ ���� ,�$ -� >���

/%78��������!�����33�0�>�����>���������� ������������� >��������� ����������� �����

������ ������ �������� �� ����������%� » ����� �� �� >��� ������ �� ���� ������ '�������

������ �������� ,�37/.�33�-� ���� ������� ��� �� �����%� ���� ���� ������� ������� �����

������� ��>��������� #���!��������� !���%� �

�� �,�@�.� /?<=� /??/� '��3 ���� ��

,A��.�

�#���!��!��3 ���� ��

�����������������

"��)�� �56++++� 5/67+++� 6%�7� �6�6++�

��� �!��!� ?=-000� 90:0000� =4<-� ;;:00�

4������ /27+++� 3��333� /%/6� �68++�

��;������ �22+++� 8+7+++� /%57� �27���

������� 72+++� �+6+++� 8%6�� 53++�

$!�������� 75+++� �72+++� 8%8�� 55++�

�������� 36+++� �+2+++� 2%�3� /�++�

G��� ��� 75+++� �5/+++� 2%55� 26++�

�������» ����� ���� >����� ��37/�� ��33� �

Page 18: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����6�

� �

�� ������0� ���� � ������ � ����� �� ��

���� ������ ����� ��� ����������0� ���

�������� ��� :����� ��������#�%� ��� ����

��� ������ ������0� ������ ��� ������

�� ������ �� � ������ ���!� ���� ����

���)� �� ��� � ��������!� ����������%�

�����:����� ���!� �� �>������� ������

� �� ������ ���� � >� ��� �� � ���

���� ����� ������� #����� ���� � ��� ����

��� ��#���� ����������� ����������

������ ��#���� ��� ������� ��%� ����

� ��������������������!���������� ��

���� ���������� ������!� �� ���� ������

�>������0� � ���� ��� ���������0� ����

������ �� ������� �� ��� ����� ������

����� �� �� >��� ������� ����

� ��B�� ����#� �� � >����� � ������

���%� ���������������35+�0������� � ���

� ����� �� �� ���� ���!� ������ ������

�������� ����������������������� ����������������� �%������� � !� �������!�������������

��#��������� ����������� ��������� ���������!��>������%� ��#��������������������������

��������� �������� ����>�������������� ���� ������������������� ��� ����%����!�������!�

�!���!� ���������� ������������������� ��������� ���� ���������� ����0� ���� �� ����

���� � ��� >� � ���� ��#�� ������ ���� #���!� ��#��� ���� ������� � � �������� �����

� ���� ��%��������������!�����0�������������������!�� ������� �����>�������� � �� ���

���� ����� ��������������� ������� ������� �������%� � #�� ��0� � �� ���� ����#��!� �� ���� �����

�������� ��!��������������������� ����� ������ ���� �� ����#�� ��%������������� ��

���� ��������� ��� ���� ��� �@���� �� �� ���� ���!%� ���� ��������� �� ��#���� ���� ����

������� ������� ������������������������ ����������������#�� ���%�

Page 19: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����3�

� �

������� � ��"�#������������!������ ��

@������7'����

������� � ��!���#���� ��#����� ����#��������������� �������� ������������� ������ ��

� ����� ���������#���� #���������8�!����%��

����� ���������� � ��&�� ���

\��� �� ���� ��������� ����� ������� � ��!� ��� ���� � ��� �� �� ����� ������� ��������� ���

����������%��

��������'����

� �� ��������������������������� �������� ��� ��� ������>���� #����8+�>����)� >��

� ;����� � � ������ ���%� ���!� ��#�� �������)��� � �� �� ���� ��� ������� ��� ����

����������!�������������� ;������������� ����!% �

�������!���������! �����������& �4,���.�

������� ��� ������� ������������������� ��������������"�#�� �����������������%�������

� ������!���#�� ��������#�����������������!�"��)������������� �����#��� �% �

�������!�*���*� ������� ���

$����� �����������*� ��>����� ����� ��� ������� � ������ ���� ��# �#��� ��� �����

����� ����������%��

������%�����!�

����������������� ��������� ����� �� ������������%�(������� ���� ���� �������� ������

� �������������������%��

��!���%����&�� ���

\�;����#��� ��1�����& ���'����������� ������� �����������������������������>����

���������� �� �������������� � �!0�� ���������������������0����������A�� � ���)������

���#��>�������� ������������ ���������������% ��

��#������"�#����� ��������!��� �

\��� �� ���� �������� ����� ������� � ������ �������������%� ��� ����������� �����#�� ����

��@��!���������� ��@����������� ���� ��� ���������!% ��

��#���������� � ��&�� ���

1��'�>���������� ������� �� ����������� ������ ��� ������ ��� ��������� ��!����

��������� ����������������!�����

��� ����%�����!�&�� ���,�%&.�

��������& ������'������,�&'-�>���������������>�������� �;����#��� ����#�� ���� ��

����� � �� � ������ ��� ���� ������ ������ �� "��)�� ���� � ������ ��%� ��� ��� ��# �#��� ���

� �������� �0������������0������������������������������#�����%� �

Page 20: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����+�

� �

%�����!�"���#�� ����7� � �������� �!��!�"�#������

����������� ����#���� ��������������#�� �������������� �� ����!�>� �������#�� ���

��!�����#������� ������� ;����� ����������� ��������������!�� � ���� ������%�»������

� ���������.�!���������� #������� ������������� ������� #��������� !���%� �����

�!�����0� ������ ����� ��"�#�� ���� ���� �������>� ����� � ���� ��#��!� � >�� ������

����#��!� ��� ������� ��%� ���� ���� �:������� ���.�!���� ��� �� ����� � ���� � �� ����

������� ��� ��#��� �� ��� >���� ��� � �� ���� >� ��� � ����!%� ��� ��)��� ���� ��� ��� �������

���� ���������� �������������� ������ � ���������.�!���%������ �� >������������ >��

�����; ��� ����������#��!����.�!��������������� ������!%�

»���������� ��� �����������#��� ���� ����������#��!���� .�!�������������� ������!.�

�&4���4� %�����!�"���#�� ����7� � �� ������ �!��,A.�

�� »��#����� ���������.�!���� 3+%+��

�� »������� ���������.�!���� 2%�+�

2� "�#�� �������� �������������������#����

������

�%�+�

/� ���������:����������.�!���� 8%53�

� �������" .�++5�

'�����& ������"���#��!����.�!����

¬��

����

��

%���������������� �������

����� � ����� ���������

������ � ����� ���������

����� ���� �� ����� ��� ��

������� ������

���� �� ����� ���������

Page 21: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�������

� �

�� �#� �������������� � ��"�#�������#��������������

@� ����� ���@�� ���������

�������������� �������� ��������� ���>��������������35��� ���������� ��8/3��:%�)�

�!� �� �������� � >���������� � ��������� ���%����� ���!� �@�������� � �28%/+�)�� �� �

� ���� � � � ���� ���� �+%3�� )�� ����� � � >���� ��� ���� >�����%� ������� ���� ���� ���� ����

� ����������������� ���� @�����!��83��:�)��>�����������������$��������������%�

����� �333� �������� ����#������ ��� ������� ��� � #������ �!� ����� �35�� $������ ���%�

�����:�����!��������� ���@�� ���@�������������� �� ��������� ��0��" �� )������ ;���0�

K»������� ������������»���0�$��������������"�������������»���� ��������� ��K0�>����

�1"»E�1�&�� ���������� ���� ���������� ����������� ��� ���� !���� �332%� ���� ��>�

$��� ����������������>����� #����!�* #������� ������������� ���������� ��

$������333%�1 >������@����� ����>����������L�����������8��:%�4�� �����%�

����$���������������������; ��� �����0�����!.�

�%� »��������� �����

�%� "��������� �����

2%� ����� ����� ��� ����� �

������"�#����� �������

����� ���� ��� ����� � �� �� ��� �� �� �+� !����� �� � �++8� � � �+�8%� ���� �� ���������

� #������ ��� �@������� ������ �� ������ ����� �� ������� ��� ���� ���� ��������

���� �������%���������������������� ���� ���������� ���!� �

� � �� �����#�� ����

� � �� ����������#�� ����

� � �� ��� ����#�� ����

������������#�� ���������,�-��!� ������!��� >������������������������������ �

����� ��0�������!����#����0��� ��>�������������� ���� �� �� � ��� ���������%� ������ �

�� >����������������������� �� ����������� ������% �

Page 22: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�������

� �

���������������� ���� ����!��&����@���!��� �������B���� �

& ������ � ;����� ���� ���������� ��� ������������� � >������ ���� ��� ����!� ������ �!����������������������0�����������0������#��� ������������ ��� ���>����� ����������� � ��� #��� �� �0� ��������������� �� ��������0� >���� �� >��� ��� �� #��%� ����#������� ����� �� ���������� �� �� � >0� >����� ����� ������ �� ������ ���� ��������� ����#������>��� �����#�� �������� ��������� �������������� �����������������������#�� ����%� �

������ �

* #������� >���� � � �� #�� ���� �@������� � ����� ��� ����������� ��� ���� '����$���������������:���.�

��� ��� ��������� ����� �@���� �� ������ ������ ����� ����� �!%� ����� »���� ������������� ����� �� �� �������� ��������� � �� ��������� ���� �� #����%� ��� ��� ���������� � ��������� ������� #��� ��� � � � ��� �� ����� �����#��� �� ���� ����� �������� ���������������������������������� �

�� ���� ��� ���!� ������ �������!� � ����� ��� ������ >����� ���� ��� ����������� �!�� ����� ��� ���� >���� ��������� ����� ������ '���� ����;�������0� ����>��� ������#�� ���� ������%� * #������� ������ �)�� � #��� ��� � �� ���� ��������� ������%���

���� ���� ��� ���!� ������ �������!� ������ � �� �� #����� �!� ���������� 1����� �� ������>��������%����������!�>����������������� ���; ������>��%� �������������������!������������������-����������� ���0� �)����0�(��������>����0� �������,>�����8�A��5-0�$���������,>�����3-%������� ������ ������>���>����������!��������������!�������#���� ���� �� E� ��#���� ����� >����� >���� ��������� ���� ���������� >���� ����� #������%�

������� ����������"�#����� ������,���!���!.�

������� ���������� ��� ��

������������������� ���� 77/�»� ���

��������������������� ���� 5+5�»� ���

���������������������,����»����- � 62�»� ���

��������������������� ���� �62�»� ���

( ��������������������� �� ���� �5/�»� ���

&���������������������� �� ���� ���»� ���

4����� �;������������� ���� 8��»� ����� � ������������������� �� ��� � 36�»� ���

������������������� ���� �+�3�»� ���4��������������������� ���� 8�5�»� ���

Page 23: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����2�

� �

%�����!���8�� ������� �2���� ���� �!��!��� ������� ����,���.�

%�����!����8�� �

�� ������� ;��������������!�������������)������>����$�����������������#��������

������ ����� ���!�����������7%�8������� �� ����� �� ����������������>�!� � �� #����

� �������� �)�� ��������A����.������������� ��� ������� ����!%�����������������

��#�� ���� �� � ��� ���� ������!� ���!� ��#�� ����� >���� ���>���� ��������� ����

��������� ���� ���� �:������� ��#�� ���� ��� ���� ��;������ �����%� �� � ����� ����

������� �� ���������� ���!� ������� � ���� ����� �� ����� ��#�� ������� ��#�� ����

��� ��� �������>� ������� �� � ���������������%��������!��� ���� ������� ;���������

�������@�������������!�����0�>���������������#�� �������:������ �������������!�� ��

����������� ������������� ��%� �

�� ���� ����3����8�� �

�������������������� ���� ����� �� ��27��������������� �� ������ �������� �)���������!�

�����:����� ��� ������%� ���� ��� ����0� ��!� �� ���0� ��)0� �� �� .>���� �����

�������� ���� ��#��� ����������� ���� �� ��� ������� ��� ���� ���!%��������� ����� ���� ���!� ���

�� >�������������!� � >����� ����������!����� ���!������������� ���������!�������

��� ����� ��� ��������� �����0� >����� ��� �� ��� ��� ������� � �� ���� ���������#��

�� ��������������!���#�� ���%� �

�� ����������������� ��������� � � �!���������������������������#�� ����� ������

� �� � >.��� �������.��� �� ���� ����.��� �� �� >��0� ���� �� >��� ������� �� ����

� ������ � ����!� ��� ��� ���� ��������� ���� ���� ����� �� �� #��� ��� ���������

�� ��� ��� �������%� �� ���������#��� ��� � ����� ��������0� ����0� ������� ��#� ������

���� ������ ���� ��� �������� ����������)��������%�\����� ��� #������ �����������#��

������������ �� ������#��� ���� ���������#��������)�������������0�� ������0� ����������0�

��������0��������� �0�������� �0������������ �������#�������������%� �

É� »� ;�������� ����� ��

� ����������������(������� �

� �������(��������

� (����������

Page 24: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����/�

� �

���8�� ��� ����� ��������+����

�� ������ ������8�� � �� ���� ����3�����8�� �

���8�� ��������� 4�������������������� ���0�������� ���

������� �0�������� �� �

���8�� �&��� ���� �������������� ������!�� � ���� ������ �

�� ���&��������� ��� ����,22������E/730�5+����-�

���� ��� �������� �5606/5%86����%�

�� �������������� 20�3506+�%23����%�

������ �!�����

���� ��� ��������

28%�2D� ������� ���������

������ �!�����!�����

����C�3��23� �

5/%778� ������� ���������

������ �!������� ���������

�����

566%+2D� ������� ���������

�� ������������

��� �� ��

20+++�� �%�

� �� �����������!� �8��� �!�

���2��!� 52�������

�"7��"���������������

�������#��>� �������������������������������"�#�� ��������#������� ��� ���� �����

������� ����!��".��"�����)� ������� ������ ����� ���������������������������� ����

�� ���� � ����!%� ��� ����� � ������ �� �".��"� ������� ����� ��� ������� ��� ,��#�-0� �!�����

,�����-0�4������, ��-0�� ����, ��-�� ������������������� ������� � �!���� ��� �������

� ����!%��������������� �����)����!�����������!� ��� ����������������> �)�������� ��

���� ���!�� ������������������<�� >�=���������������< ���#�����=�� ��� ���� ������ ��

����� ����!%�

Page 25: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����8�

� �

�"7��"�*���,��������@���.�� ���� �!��!�900-D�900;D�900<�E�900: �

����������� ������� �� �� ����� ��� ���!� ������� ��� %� �� ���� � �������������� ��

����������� ���� ��� ������������ ��� ��� ��0� ��� ���� � ��� �� �� ��� ����� ������ � �

����%� �����>�� ��������� �� ����� ������� ����� �� ����� ������� & ������ ���� � �������� ��

��������%�

*������ ��� ��������� �����#���� >������������������ �������������" .��"������L+��

>�� ������� ������������� ��������� �0� ���� ���0� ������� ��� � �� ���� ������ ���%� ��� ����

������������2���!�� ��������>�������������>����/5�������0�>������+���������������������A�

��#�� ����� �����0�2/�� �������� ������������ ������������������������ ����+��

� ��������������� ������>������������������%�$��!�� ����� ����� ������ ��

>���� ������%��

\#��� �+0+++� #���� ��� ��� ��!� ��; !� ���� ����%� ������ ��� ������ �!� ���� ����� ������

������������������� ������#�� ���0�>����������#��!���������������".��"������ L+80�

M+50�����L+7��������#��!% �

( �����������������".��"������,����� �����-�L+6�>�������������������� ��� ���/0��8�

A� �5� ������� >���� ������ ����%� ���� ������ ��!� � ��� ����� ����� � � ������� ���� �@���

#���� ����������� ���

%�������������� ������*���� ������!����� �����&���������� �!��!�"�� ��� �

������� ��� ���� ���� ������� ����� �������� ����� >���� ���� ��@% � ���� ���� ��!� � � ��!�

��������������������!� �� ���������!�������������������� ��������� ��%� ����������0�����

��������������������������� ����������������������������� ����������������� ���������

� �������������������������������� �������� ��� ��� �����% �

�����33+� � ����� ���� ���� ������������� �����>����%2/�)N� ����/7%�)N� � �������#��!%�

���� ����++6� ������� ����� � ��%�3�)N�����2+%���� �������#��!%���������� ������������

������������ ��������� ����� ������������������ ���>����������#��� ������� ��%� �

������������������0������ ���������!�� ��������������������������� ��� �����������������

��!�� ���!������� � ������� ����� �� �� ���� ���!����� ����������������%���������� �� �

� ���� ��� �� � ����� ����������������� ����� ��������� ������������ ������ >���� ��� ����

� �� >���������.�

Page 26: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����5�

� �

�� ����������������������"������� �++6� �87�)N�

*���� ������

( ������������� �33+� �%2/�)N�

( ������������� �++/� �%���)N�

( ������������� �++6� �%�3�)N�

�!����� ����������

�������������������� �33+� /7%��)N�

�������������������� �++/� 2/%8/�)N�

�������������������� �++3� 2+%���)N�

%���������&����

& ���� ����������� �33+� 8%/�)N�

& ���� ����������� �++/� 7%2�)N�

& ���� ����������� �++3� ��%7�)N�

���������������������������������������������������������������������� ����� ������������� ���"�#�� ���� ��� ���!�

�������& ���� ��� ������ ��( ��������� ������������'��� �

¯��������� ����������� ������ �����

���� ���� ���� ���

���� ���� ����� ���

���� ���� ����� ����

��

��

��

��

��

��

��

��

��

ô��

�� ��� ��� � �� �� ��� �� ��� � �

����

Page 27: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����7�

� �

�*�� �� �!��3��!��� ��������������������,/� ��90.�

������������ #������������������ �� >���������� ����������������������������>����

�++5������+�+%����������� ������������� �������� >��E������������� ���������!�

��������� ������������ ��������������� ��������� ��% �

���

2�

�� C����������� ���� � � �#���!���������

!��3 ��

900;� ��9090D����A�

�� ������� ������ �+%86�

�� *��������� ������ 8%�+�

2� ����L�� ?���� 8%++�

/� ������ ������ /%33�

8� 4����� ����������� /%7/�

5� ���) � $���� /%/8�

7� '�� �� 1������� /%//�

6� (��������� ������ /%//�

3� "������������ ��������� /%23�

�+� ������� ��� ����������� /%�3�

��� � ����� $�@�� � /%�8�

��� '��������� � �� � /%�+�

�2� 4����� ������� /%+2�

�/� ����������� � ��#��� 2%36�

�8� '������ �� ��� 2%35�

�5� 1����)� ������ 2%3+�

�7� 4�������� � �� � 2%63�

�6� 1��� ��� 4��!�� 2%67�

�3� "��)�� ����������� 2%73�

�+� ���������# � $���������� 2%72�

(� � ���� ������ >�� ���� ����� ������� ��� ���!� ��� � ����� �+ ��� ����� � ��� ���� ����

��#�� ���� ������� ��� ���� #��� ����> ���%������ ���)���� ������� �� ���������� ����#�����

���� ������ ������ ������#��������������� >��� ���������!%�

Page 28: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����6�

� �

�����������������&�F����'%�����$����

»���������\����++3.+2.�+�

������� ���� ������

'�# 4���2��� ���2����3����������� � ��

������ ��������� ���!�������!�������������� #��������)������>� ������������ ��

���� ����� �������$���������\��������0� �++3� ������ ��������!� �������%� �����������

»�������� �� � ��,���-0��������������#�� �������'�>!���� �� ����� ��,����-�����

��������������������� ��»��������,��»-����� ��������������������� �����������������

1��� ����»���������%�

�H����»��������� ������»� �� �������� �����!��������0�<� �� ��������� ��0�����������

���0� ����� ���� ��»� ��#�� ������ #��� ��� ��� ������ ��� ������ �@������� ����

���������� ������������������� ��� ������%=�

<����������� ��� � ���� ��> ���� ��� ���� ���������>������������� �����������0=�

�������!���%�

&���������������� �������� ��������� �������� ������������������������� ���������������

� ��� ������%� ��� �����0�*���������������!� ������ �����$����0������������:����

&������������� ����>!����������4���� ������0�� ��� �����0�� )���������� ��������% �

Page 29: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»�����3�

� �

�� ����������� �'����������

�������������0� ������ ���� � ���!� ���������� � �� ���� ����� ������� ���� �%�& >�#��0������

������� ����& ������ �� ����� �� ������������� ,��& �-0� �������� ���� � ������ �� ��

������#������������������#�� ��������� ������ ���!����� ������� ������������������

��#�� ���� �� ����� ���� �%� � �� �� ���� � ������ ����������� �� ��& �� ���� �������

��� >.�

� * #�������������#������������������#�� ������ ������!� ������� ����:����!�

��������������#�� ����� ����� ������������������� .�����������%�

� ���� � ��� �� ������#���� ���� �� � ������ ��� �������������� ��� ����� �� �������

�#�������� � ���!� >����� � ��������� ���������� �� �������� � ;����� ����

������%�

� ��#����� ��>�� ���� �������� ��� ,������� ��� ����� �� �+%++-� >����� ��#�� ��� ��

�� ����� �� ���� ��� ������� ��������!%� ������ ���� � �� � �������� ����

�������!�� ���������>��>������� ���������)�������� �% �

� ������ � ��������� ���� ���������� ���0� ���� ��������� �� ���� ��#���� ����� �������

��#�� ���� �� ���� ��� ��#��� �� ��� �� ���!%� ��� ����� ������0� ����� ���)����

�!�����������������!�� �%�

É� »� ��� �����#��� �� �������� ���� � ����� ��>�� > ���� ���� ���� ��#����

��#�� ����� �� ��>�������� ������������ #��� ��� �������������������% �

� ���� ���������� �� �!���� � �� ���� ��#���� ����� ������� ���� �� �� ���� ���

������������>��������������������%��

� ������������ ������� ��������#����������������� ;������� ��������� #����!�

����������������� �� ����;����������!���4������))�!��,� G�4-% �

� 2+D� ����� ����� �� ��!�� ;���� � � ��� )��� ������ � �� � ��0� ��������� ����������

������!����#������ ��%�

� ( ���������������������� �� ��������������������� ����0����������������������� ����

������ �����%�

� * #������B�� � ��� �� #��� ���� ����� #����� ���� � ���� ����� �� ���� ���

������������%��

� ���� ��������� � �������� �� ��0� �335� ���� ����� � #������� ��������� � ��� �

�� ���������� ������������!%�

� 1 ���#������#�� ���� �� ���� ����������� � � � �������� ����� ������ ������

������������ �����@���� ��� ��� �������������������%�

Page 30: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»����2+�

� �

�������� ����

������� ���"�#�� ���� ��� ���!�,�" -����� �������� ���!����������� ��0�>�����������

>���������!��������#�� ���� ���������!%�����38�0��" ���������������������%�����

���������!���������������>���� ���@�������� ���!% �

������� ��������������������������!��������>���������� ����� ��������� ������

���������#�� ���%��� �����" ������� �������� ����#�� ����� ��� ������#������ ��

������������#�������� ��0���������������� �� ��� ������� ����!�� #��� ��� ����#����

����� ��������� � ��� ��������#�� ���%��#��� ����" � ��������0� ������ ���� � ����� ����

�������� �� � �� ���� �� #��� ���� ��� ����� �� ���� ��#���� � ������ �����%�

� ���:�����!0� ���� ����������� ���������� �� ������� ��� �������� ���� ��� ����

�� >��� �� ���� ���!%� ���� ���!� ��� �@������� >���� � >� ������������ ���������� ���� � >�

� #��� �� � �� ���������� ���� ���#����%� \�� ���� � �����!0� ������ ������ ���� � ����� ����

�����������������!�� ��������������������������% �

����0����������������������� �0��%�%0�>��������� ��� ����� ����������������� ��� ��0�

>� �>������� ��� ������� � �� ��������������� �� �������#����� ���� ������������������ ��

:����� �%� ������ ���� � � ����������� ���������� �����%� ��� ������� � ������� ��� ���!�

� � ���� �������� �������� ����������������� ���������%�1�#���������0 � �����>����

���� ����#��� ����� ���� ���#����� ���� � �� �� � � ���� ��������0� ��� ������� ��)���� ��!�

��� ��������!%� ��������������������������������� ����� ��������� �!������������� ��

������#������#�� ���%�� ���!�������������������������� ������������������� �%������

������� �� ��� ������ ���� ������������������ ��������#�� ���� ����������� �% �

* #�������������������!�� #������ ���!��������������������������������� ���#����

���� ����� �������� �%� �� �������� ���0� ����� �!����>���� ���������� � �� ������������

���� ������� � � � ���� ���� ���!� � � �@���� ��� ������ �������� ������� �%� $������ �����

���������� �� ���� ��� ��� ������ ��� ������ ������ >����� ��#���� ����� ������B�� ����

��#�� ����>�������������� ������� ������ ����� ��� ������ �� ��� ������ ����� ��

������!%������>����� �� ��!��������������� ������ >��� ���������!�������� �� ���������

�������� �� ��� ���� ������ � �� �������� ���#����� ���� ����������%� �� �>��������

�������> ����������������� ��)�� ����� ����>������ ����������������� ��� ����

#�����������!%�

Page 31: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»����2��

� �

�����������

�����������������#��������� ���������������� ��� �� �����������!��!���!� �������������%�

������� ��������������� ��������!������������ �������� >��� ���������� .��������#����

����������������������������������� ���������������� ���������� �� ������� ������!����

� ���@�� ���������������������������%� ������� ������������� �������������������������!�

������������%�"���� �������� �� � �������� ���� �������� �0��������������� �� ��

���� ���!� ��� �������!� ���������� �%� � � ���� ���� ������ �� ���� ����������� � ��� ���

�����0���#����������������� ��������#��� ��� �>����>���������� >����������#��%�

���� ������ ��� � � ���� ���� ���!� ���������� � �� ����� ���� �%� � ���:�����!0� ���������

�� >��� ������������������������������������ ������ >��� ���������!% �

'���� ���� � �� �����0� ��� ����� ������� ������� �� >���� � #������� ��� �������� � � � #����

����������������� ��� ������������ ���� ���� ��>���� ���������C� ������#���� �����

������� � ;����� �� ���� ��� ��� ������� ��� ���� � #������� �������#�0� � ��� � ���0�

� ��� � ��� ����������0� �� ������ � ����� ����������� ���� ���>��� >� � #�������

����������%�* #��������� ������#�� ������������� ��������#���� ���������������� �������

>����������������������������� �������@���������������������%�

Page 32: The Impact of the Small Scale Real Estate Business On

��

»����2��

� �

�����������

���� ,�33�-� »�������� ��� � 1� ��������� ���� � ������� ��� "�������� ,������� ����

��� ����� �0�" �������� ������»��������������0����- �

���� ,����������� ������� �� ����������-� ,�33�-� 2���� ������ ����� ��� �� !������ � �

,������� ������� ����� �0�" �������� ������»��������������0����-� �

"�� , ����� "�#�� ���� ���)� ,�++5-%� � ���������� ���������� »��� ������ �����

�� ��� ������& ���������� ����������� ������������������,� %�1 %�57+.� 1-����

����������0� >>>%���% ��E" ������E»���E���/%��0� ����� ������#��� \�� ����

�+0��++5%��

�»"� ,������� � �� » ���!� "��� ���-� ,�++7-� �������������� ���� � ��� �� »��#���� ���� ��

& ���������������������� � !������» ���!������������,"��)�0��»"- �

����������� ,�++3-0� ����EE����������%������%� %��E&�E&O+�76%��0� ��� ��

������#��� ��"�������2�0��++3��

����������� �� � ��� ��#��>� ,�++3-0� $������!� �� (������0� * #������� �� ����

»� ��B���������� ������������� �

����������� ,�++3�-0� ����EE����������%������%� %��E&�E(O++77%��0 � �����

������#���G�����!��0��++3%��

& �).���0� $��;�� �%� ,�336-0� & ������ (������� ��� ����������� .� �� #���� ������ � �

& ������(��������!�$���������� ' >������ ��*� ��0�»�������� ��$������!� ��' ����

* #������0� ������ "�#�� ���� ���� � . �����#��0� *\�� ���� �1"»E�1�&��

,&������-0� ����EE� ������������%>���� �%����%���E" ��E���� ��%�� 0� �����

������#��� �����������+0��++6�

�� ���� ��������� ������!�� � ���� � �

�� ���� ��������� ���"�#�� ���� ��� ���!��

���������>>>%�����O�� >��%� �