The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder,...
Transcript of The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder,...
![Page 1: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/1.jpg)
The current state of the VC industry
in relation to other financing sources for startup firms
Ekon Dr Anna Söderblom Handelshögskolan i Stockholm
![Page 2: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/2.jpg)
Definition Venture Capital
![Page 3: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/3.jpg)
Definition riskkapital
Riskkapital
Public equity Börsnoterade bolag
Private equity Investeringar i onoterade
företag med ett aktivt ägarengagemang
Affärsänglar Investeringar av
privatpersoner i företag utan familjeanknytning
Venture capital Investeringar i sådd-,
startup eller expansionsfaser
Buyout capital Majoritetsinvesteringar i
mogna bolag kompletterat med lånefinansiering
![Page 4: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/4.jpg)
Typer av VC Företag
0
10
20
30
40
50
60
70
Fund based Private Corporate Listed on stockexchange
Governmental
Number of active VC firms Sweden 1995-2011
Source: SVCA, Argentum, Own calculations
1. Privata
2. Fondbaserade
2. Statliga
![Page 5: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/5.jpg)
Fondstruktur
VC FUND I (~10 years)
VC management team
Institutional investor I
Institutional investor II
Institutional investor III …
Portfolio firm I
Portfolio firm II
Portfolio firm …
![Page 6: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/6.jpg)
Alternativa Investeringar
0%
5%
10%
15%
20%
1996 1999 2001 2003 2005 2007 1996 1999 2001 2003 2005 2007
US Europe
Private equity Hedge funds & Real estate Hedge funds Real estate
Source: Goldman Sachs/Rusell (2001, 2006, 2009)
• Växande
• Europa ifatt US
• Alternativa inv.: 20%
• PE inv.: 5% – BO fonder: 4%
– VC fonder: 1%
![Page 7: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/7.jpg)
Typer av VC Företag
Fondbaserade
Source: SVCA, Argentum, Own calculations
• 23% av antalet
• 60% av kapitalet
0
10
20
30
40
50
60
70
Fund based Private Corporate Listed on stockexchange
Governmental
Number of active VC firms Sweden 1995-2011
![Page 8: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/8.jpg)
Finansieringskällor för småföretag
![Page 9: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/9.jpg)
Nystartade företags
Finansieringskällor
Startups finansieringskällor
Intern finansiering & ”Bootstrapping”
Ägare, familj, vänner
Kunder, leverantörer
Bidrag
Extern lånefinansiering
Kommersiella lån och krediter
Statliga lån
Externt ägarkapital
Börsnotering
Private equity
Affärsänglar
VC
![Page 10: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/10.jpg)
Nystartade företags
Finansieringskällor
Owner investments 32%
Family and friends 7%
Governmental 7%
Credit lines 4%
Personal bank loan 14%
Business bank loan 15%
Business angels 6%
Venture capital 4%
Other 11%
Sources of funding for US startups Percentage of funding in USD, 2004
Internal funding 46%
External debt funding 33%
External equity funding 10%
Source: Robb and Robinson (2010)
![Page 11: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/11.jpg)
Nystartade företags
Finansieringskällor
Owner investments 32%
Family and friends 7%
Governmental 7%
Credit lines 4%
Personal bank loan 14%
Business bank loan 15%
Business angels 6%
Venture capital 4%
Other 11%
Sources of funding for US startups Percentage of funding in USD, 2004
Source: Robb and Robinson (2010)
![Page 12: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/12.jpg)
Owner investments 28,1%
Family and friends 6,5%
Governmental 1,6%
Credit lines 3,9%
Personal bank loan 12,1%
Business angels 4,9%
Venture capital 1,2%
Trade credits 16,7% Other debt
8,5% Other equity
3,5%
VC share in Swedish startups 2002-2009
Nystartade företags
Finansieringskällor
Source: Tillväxtverket, SVCA, Own calculations
![Page 13: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/13.jpg)
Venture Capital-investeringar
Några exempel
![Page 15: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/15.jpg)
”… among Inc. 500 .. approximately 16% of the
companies had VC funding.”
(Kedrosky, 2009)
![Page 16: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/16.jpg)
Aktuellt läge i VC-industrin
![Page 17: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/17.jpg)
Dramatisk nedgång …
Source: DowJones
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
US VC fundraising Billion USD
![Page 18: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/18.jpg)
… även i Sverige
• Dramatisk minskning
• Ökad aktivitet från DK/NO VCs
• Ökad aktivitet från icke-nordiska VCs
0
2 000
4 000
6 000
8 000
10 000
12 000
0
2
4
6
8
10
12
83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
Tota
l com
mitt
ed c
apita
l (m
SEK)
# of
raise
d VC
fund
s in
Swed
en
Nordic VC funds targeting the Swedish market (1983-2010)
No of VC funds Total commited capital (mSEK)
Source: Söderblom (2011), Argentum
![Page 19: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/19.jpg)
-39%
-50%
-80% -82% -86%
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
Govern Private Fund Corp Listed
Number of active VC firms Sweden 2002 vs 2011
Active 2002 Active 2011 Decrease
Typer av VC-företag
Svensk industriutveckling
Source: SVCA, Argentum, Own calculations
0
20
40
60
80
100
120
140
160
Active 2002 Active 2011
Number of active VC firms Sweden 2002 vs 2011
Minskning: 65%
![Page 20: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/20.jpg)
Varför ?
![Page 21: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/21.jpg)
Europa
Avkastning VC-fonder
-5
0
5
10
15
20
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Rolli
ng IR
Rs (%
)
European Venture Capital & public market comparators Rolling IRR
European Venture Capital Morgan Stanley Euro Equity
HSBC Small Company JP Morgan Euro Bonds
![Page 22: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/22.jpg)
Sverige
Avkastning VC-fonder
0
1
2
3
4
5
6
7
8
'93 '94 '95 '96 '97 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07
Swedish avg. PE fund perf. & public market comp. Multiples
Stock price index Long-run yield index
VC fund ret, 4 y delay BO fund ret, 4 y delay
Source: Söderblom (2011)
![Page 23: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/23.jpg)
Avkastning VC fonder
Framgångsfaktorer
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
9,00
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Retu
rn m
ultip
le
Swedish VC funds’ performances Vintage 1983-2003
Source: Söderblom (2011)
• US-fonder bättre än Europeiska
• Tydlig periodeffekt*
• Senare faser
• VC teamets erfarenhet*
• Större fonder (inte för stora)ᵻ
• Industrispecialiseringᵻ
• Begränsat geografiskt fokusᵻ
* Även för svenska fonder (Söderblom, 2011)
ᵻ Ej för svenska fonder (Söderblom, 2011)
Stor varians …
![Page 24: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/24.jpg)
Konjunkturs-fråga!
Icke fungerande
modell!
![Page 25: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/25.jpg)
”… VC model provides an efficient solution to this basic problem of entrepreneurial
finance.”
(Kaplan and Lerner, 2010)
Konjunktursfråga
![Page 26: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/26.jpg)
Icke funktionerande
modell
![Page 27: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/27.jpg)
1. Överdimensionerad industri
Icke funktionerande
modell
![Page 28: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/28.jpg)
1. Överdimensionerad industri 2. Minskande exit-marknader
Icke funktionerande
modell
M&A 42%
IPO 58%
US VC Exits: '91 - '00 US VC Exits: '01- '09
Source: NVCA
![Page 29: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/29.jpg)
1. Överdimensionerad industri 2. Minskande exit-marknader 3. Förändringar i underliggande industrier
Icke funktionerande
modell
0
20
40
60
80
100
120
140
160
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Cloud services market size Billion USD
![Page 30: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/30.jpg)
1. Överdimensionerad industri 2. Minskande exit-marknader 3. Förändringar i underliggande industrier 4. För långa investeringstider
Icke funktionerande
modell
![Page 31: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/31.jpg)
1. Överdimensionerad industri 2. Minskande exit-marknader 3. Förändringar i underliggande industrier 4. För långa investeringstider 5. Extraordinär situation runt år 2000
Icke funktionerande
modell
![Page 32: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/32.jpg)
1. Överdimensionerad industri 2. Minskande exit-marknader 3. Förändringar i underliggande industrier 4. För långa investeringstider 5. Extraordinär situation runt år 2000 6. Institutioner lämnar tillgångsklassen
Icke funktionerande
modell
![Page 33: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/33.jpg)
Utveckling i två riktningar?
Super angels Boutique VCs
Konsolidering Färre men större
VC-företag
![Page 34: The current state of the VC industry¶der… · ”Bootstrapping” Ägare, familj, vänner Kunder, leverantörer . Bidrag Extern lånefinansiering . Kommersiella lån och krediter](https://reader034.fdocuments.in/reader034/viewer/2022052103/603dfcd58d17043fb31800a2/html5/thumbnails/34.jpg)
Policyrekommendationer
• Djupare förståelse för VC-industrins utveckling • Bredda fokus till andra finansieringsformer • Holistiskt synsätt • Fördjupad forskning
– Svenska småföretags finansieringskällor? – Relation finansieringskälla – företagsutveckling? – Negativa effekter av tidig finansiering?