TEORI INVESTASI DAN PORTOFOLIO

DEPARTEMEN AGRIBISNISFAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN BOGOR AGRICULTURE UNIVERSITY2010

INVESTASI

• NET ADDITION TO EXISTING CAPITAL STOCK• CAPITAL ACCUMULATION• CAPITAL FORMULATIONCapital di sini berbeda dengan pengertian capital

(modal)

INVESTASI

• INVESTMENT: the commitment of funds to one or more assets that will be held over some future time period

• INVESTMENT ANALYSIS: The study of the investment process→focus: the management of an investor’s wealth

• WEALTH : the sum of current income and the present value of all future income

INVESTMENTS

• INVESTMENTS terdiri dari aset keuangan (financial asset) maupun aset nyata (real asset) dan aset yang daat dipasarkan (marketable asset) maupun tidak dapat dipasarkan (non-marketable assets securities).

• FINANCIAL ASSETS : are paers (or electronic) claims on some issuers (government or corporotion).

• REAL ASSETS : are tangible assets• MARKETABLE SECURITIES : are financial assets that are

easily and cheaphly tradable in organized markets.

INVESTASI

• The investments of funds in various assets is only part of the overall financial decision making and planning that most individuals must do.

• Kombinasi optimasi dari aset keuangan → wealth naik

• Wealth harus dievaluasi dan dikelola dalam konteks portofolio yang merupakan pengaturan aset seorang investor

• Mengapa kita berinvestasi? → unutk meningkatkan kekayaan moneter saat ini maupun masa depan

INVESTASI• Investasi Tetap (fixed Investment)1. Business fixed investment 2. Residential investment • Investasi Persediaan (Inventory Investment)J.A Schumpeter:Induced investment Investasi yang besar dan kecilnya sangat tergantung / dipengruhi oleh

perubahan pendapatan nasional, volume penjualan, keuntungan perusahaan, dll.

Outonomous Investment Investasi yang besar dan kecilnya tidak dipengaruhi oleh tingkat

pendapatan, tetapi ditentukan oleh perubaha-perubahan yang bersifat jangka panjang; adanya penemuan baru, teknologi baru, dll

The Basic Nature of Investment Decisions

• Investors berharap mendapatkan pengembalian dari investasinya:

a. Pengemabalian yang diharapkan (expected return = pengembalian yang telah diantisipasi untuk beberapa periode ke depan)

b. Realized return (pengembalian aktual dari beberapa periode yang telah lalu)

• Investors harus selalu memperhitungkan risiko yang ada dalam suatu investasi

• Risiko didefinisikan sebagai peluang pengmbalian investasi yang berbeda dari pengembalian yang diharapkan

INVESTASI

• IN ECONOMICThe standard assumption in that investors are

rational → prefer certainty to uncertainty.• Risk Avers InvestorsAn investor who will not assume a given level of

risk unless he or she expects to be adequately compensated.

• The Expected Return - Risk TradeoffSlope upward

Teori Investasi

• Internal funds theory of investment• Marginal efficiency of capital • Akselerator• Neoclassical theory of investment• Tobin q

Internal Fund Theory of InvestmentStok kapital yang diinginkan dan investasi bergantung pada tingkat keuntungan

perusahaan Jan Tinbergen Realized profits secara aktual merefleksikan keuntungan yang diharapakan

(expected profits)Sumber Investasi • Pendapatan laba yang tidak dibagikan (retained earnings)• Pengeluaran depresiasi• Pinjaman• Penjualan obligasi• Penjualan saham, dllSumber Investasi Internal• Pendapatan laba yang tidak dibagikan (retained earnings) • Pengeluaran depresiasi Dipengaruhi oleh kebijakan pajak

Marginal Efficiency of capital (MEC)

John maynard Keynes, 1936• Tingkat perolehan bersih yang diharapkan

(expected net rate of return) atas pengeluaran kapital tambahan.

Marginal Efficiency of Capital (MEC)

Tingkat diskonto yang menyamakan aliran perolehan yang diharapkan di masa yang akan datang dengan biaya sekarang dari kapital tambahan

Formula umum

Ck = Current cost dari investasi R = Expected returnTahun = 1,2,…,n

Keputusan Investasi

• Keputusan InvestasiDitentukan antara Present Value (PV) dengan

Current Cost (Ck) dari kapital tambahan.• JikaPV>Ck = investasi dilakukanPV<Ck = investasi tidak dilakukan

Present Value

• Present Value

PV = Present Value R = Expected returnI = Interset RateTahun = 1,2,…,n

Keputusan Investasi

Keputusan Investasi• Ditentukan jika MEC > i• Menunjukan tingkat perolehan bersih yang

diharapkan lebih besar daripada biaya peminjaman

Permintaan Investasi

Permintaan Investasi • menunjukan permintaan kapital tambahan

terhadap tingkat suku bunga (i) pada MEC tertentu

I1 I2

i1

i1

Suku Bunga (i)

Investasi (I)

I = f(i)

Structuring The Decisions Process

To maximize the expected returns → choose securities → 2 steps:

1. Security Analysis Involves the valuation and analysis of individual

securities → harus tahu karakteristik sekuritas2. Portofolio managementThe management of a group of assets →

portofolio performance

Portofolio Theory

• Portofolio Means combination of assets invested in and held by an

investor • Classic portofolio theory The Markowitz model →diversifikasi portofolio akan

menurunkan risiko portofolio• Efficient Portofolio (Markowitz): A portofolio which has the largest expected return for a

given level of risk or the smallest risk for a given level of expected return

Assumptions of Markowitz Model

1. Investor like return an dislike risk2. Act rationally in making decisions3. Make decisions on the basis of maximizing

their expected utilityType of data4. Ex-post : actual return and risk values for the

period5. Ex-ante : expected future events

Optimal PortofolioThe Single-Index Model

A model that related return on each security to return on a market index

Rit = ai + biRMi + e itRit = The random return (TR) on security I in period tRmi = The random return (TR) on market index in period tai = The constant return unique to security Ibi = Measure of the sensitivity of the stock’s return to the

return on the market indexeit = The random residual error in periode t, or the different

between actual return for some period and the return expected given the market return

Optimal Portofolio

E (Ri) = ai + bi RM + C1 NF + eNF = Non market factorRm = The random return (TR) on market

index in period tE (Ri) = ai + bi E (RM)