Surging Investment and Declining Aid: Evaluating Debt Sustainability in Rwanda
Structural adjustment, economic growth and the aid-debt ...2 2 4 Structural adjustment, economic...
Transcript of Structural adjustment, economic growth and the aid-debt ...2 2 4 Structural adjustment, economic...
22
�������
4Structural adjustment,
economic growth and theaid-debt service system
A. Introduction
� ���� ��� :665�� ����� !���� ���&� ��� ������ ��� ��� ��������� ������
�������#�������#���������� ����������!����#��������� ����� ��!����
��� &��#�!��0� �&� ��� �� ���� ��9 ��#���� �����##��� ����� ��� ��� /;�� ���
H�����@��0�� ���������������������������:645��!���H�����@��0���� �� ���
��9 ��#���� �����(� � �� ��� ������(� ����� !���� ���� ��� ��� ��� ���� �&� ���
#���#����:� =�!����(� ���� ��� ������ ������ ���������� &����!��� ��
������ ������ ��� ��� /;�� �&� ��� $�� �� ���� -�9 ��#���� ��������� �$-��� ���;���
:64M� ���� ���� �,�������� ��� $����#���� :64D� ����� ��� "������� $�� �� ���
-�9 ��#��������������"$-����/�����(���� ��2 ���������������&������#�����&��#�
������0������"$-��� �������������##������������������������������#���
��!�&��� ����&�������������������������������#����������:665��
��$-�E"$-��!������������&�������� �����!�����!�����#���� �������!���
��������� !��� ���� ������������� ����������� &��#� ��� /;�� !��� !��
�������������������#���#����������&�������������������������##���&�������
����(������������&��������� ��������##���!��������������#�������!��
!���#���������� ���#����������&�"$-�����������##��������&��#�����#� ����&
���� ������������������&��#�����������!������/;������#���������������
������&&���������� ������H��� �����/;��"$-������#���(����!����#�����������
��������������� ������� ����*������� ���;�������(����"$-�������##�
!����&�������������������&��������������������������������������(�����&�������
&��#� ����� �������������� &��������� ������ ������ ��� ��!�����#�� �� �������� "$-��
� �������������##���� ���������������������������(������������������
���&��#�!��0�&�������������������������&���������������������&�������:665��
/������#����:666� ��� "$-��!��� �����&��#��� ����� ���*�������?�� �����
����)��!������������*?)��(�!���!������!�������������������������������
�����������&&������&���������������������&����#����������@ �����������������������
�#����������� �&� ��� ��!� &�������� &��� ����(� ��� ��� ���������� ��� ���� �� �����
������������ �&� �!� ��� "$-��!��0��� �������!� ������������ ������� �������
&��#������,���������� ������������������ ���,�#��������!��0����&�"$-�
�����##��� ��� ����(�!����� ��� ��,�� �������!���� &�� ��#���� �������� ��� ��
��� ������������������&&������&���������&��#�������&����"$-����������*?)��
���������������������������&����#�9���2 �������'
:� H���!���������9���������������������&�$-�E"$-��� �������������##��N
�$�������@�
8� H���!�������,������&����������&��#��������� �����$-�E"$-�������##��N
�$���������
B� H���!�������� ���#����&�$-�E"$-�����������&��#���������N��$���������
A� H���#������#�� �������� ��� ���&��#����� �&� $-�E"$-�� ������� ��&��#�N
�$��������"�������
C� H������������������#����������N��$�������)�
�������>����������"� �����"�����"����������������5��
���?�.B��� ����� ����������"����������
�����������������������#��������������������������
���"�������������������� ��$
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� )./
������������&�������������&��#�����!�(���������� ���(���������� �����&�����
���� �������#������(����&��(����/;��K�������������� �������&��&&������$���������
���(�:66B�+����������������� �������&����:5��������/;�(�:66D�(����������0��!����
����������������� ������+�������������������##�����������,����������� ������(
!��� &�� ���� ��� ������� �&&����(� �������� ��� �,������� ���������� ���� �!������
�/;�(�:664��K����!����������������0�� ����� �����&������������������� �����(
!��� �������� ���#���� ��#������ �#�������� ��������� ��� ��� �&&����� �&� $-�E
"$-��� �������������##����@�����0�#������$������(�:666��8
B. The objectives and strategy ofSAF/ESAF-supported programmes
���!����������9���������&����$-�E"$-��� �������������##���!����������
���#����� ��������������!�(�!�������#�����#����������������������+����
����� ��� ���#���� �������� ��!����� �,������� ���������(� !��� !��� ���������� ��
#�����������,�������� ���������� �����&�������� ������&���������������#���
������ �������������������&��!���;�����&������ ������(����� �����������(�!��
�������&�������������!�������(�������#����������!�(����������#�������
�,����������� ����!���������������#���������-�� #�����&�����$-�E"$-�� ����
����������� ������0����������>������ �����/;��$��������-�����#����������
",�������� ����������������������������������&���������������������������
��������������(B���������!����������������������#���(���,�����������&����������
��#�� &��#(� ������ ��� # ������ �������� ��� �,������� ���������(� ������ ���
������������E������������������#����(����������������������&����#������ �����
&��#� # ����������� �����>������� �$������� ��� ���(� :66B'� 88K8B��� $ �������
# ������������������������!�������#����������� ����������#�������#���:645��
/;������� �������� ���������� &��#�:8�����������&� ����������� ���������&������ ��
:6DD� ��� B5� ���� ����� ��� :64M(� ���� ��� ���� ����(� # ����������� ����� �������
������� ������#������&��&������������������������
�� ��9 ��#���� �������� ����� $-�E"$-�� ������#����� !��� �!���������
��&����������!������������&��#(�!������������#��� ���������������������
��#���� ��� !���� ��� � ���������� #��� ���� ��� �������� ��� ��� �� ���� ������#�
!���!����������������!�������(�������#���������&&��������� �������������
!��� ��� #�����>������ �&� �,������� ���� ����� ��� ����� ��#��������� ��� �,������
&�������� ����������� ��������#���������#���� ��!����� ������ ��!�����
�����,�����������������
�����������&��#��!�������������������!����������� �� ����������#��!���
��� ���� ����� ��� ������ �&� �������������(� ��!������������� ���� ��������
�������#��������������!����,��������� �������������������#���������� ������
�&���������#��� ����� �������� ������������ ������������������������ �� ���
������������ !��� ��������� ��� � ����� ����� �&� ��� �����#�� ���&&������� ���
������������ ��� #��0��� �������� �������� ������� ������ !���'� �,����� ����
��9 ��#���� ���� � ����� �,������ ��� ��� ������ ��� �������� ���#����� �&
�������>�����+� ������ ��������>�����+� ��� ��� ������ �&� ��� ����� �&� ��� $����� ��
���� ����������������� ����(���������������������(��������������������,����
�������� ���#��0���+���������>�������&����&���������������+������������� �� ���
�&������#�����,������ ������ ��������>��������������������������&��#�� ���
#��� ���� !���� �,������� ��� � ������ ���� ��!�� ���� �,������� ���������� ��
��� ���� ��&������(� � #������ ������(� ���������� ��� �&&�������� �&� ���� ���
������������������������>��������#�����,������ ���
��#�����>�������&��,����������� �����!�����#���#�������������������&��#�(
������� �!�����#������%�� ����������(� �&&�����!����#���� ��� ��������� ��
�����#������"���6�"������������.BA?�.B��� ����� ����������#����:�;��� �����������������������
���#��(�#��������� �������������������������G�����:��;��� ������� ����������#����
�)���������������$
).-� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��
��� #�����������������������&��&&������&���������������������!�����#���� ������
������0��������##����%�������������(��&&�����!����#���������� �����
������ ��� ��#��� �&� ����� �������� ���#����� ��� � ������ ���������� ��
�����������������&������������ ��������#�����!���*������� �������������&��#
������������������������������#��(���(� �&������ ��������������(�������������
� ���� �� �&� �������� ��� ����������� �� ��&�� ��� ���������� ���������������� !��
������ ������ �#�������� ���-&����������(�!���������!���&�����,�����������
� �����������������������������#���&��&&������������������������:6D5�����������
:645�� ����� ������� B(� ��,� B��� �� �������� �&� ���� ����#�����>������!��� ����
� ��������������$�������*����##���&�-����������&���-&������$*-�(�!���!��
�������������:64D��H�����@��0(�:664��
C. The scope of SAF and ESAF policy reforms
����������� ���&����A4�������������������$-�����"$-�������##��
������:644(� ���� ����8D�-&����������(�C�-���������� ����� ����G�#���(����
=������ %&� ����� BB� �� ������(� ���� ����� ���� ����� ����� /;��� �������
�����##���&����������&����������� #�����&�#��������!����������������&
:644� ���� ��� ���� �&� :666(� ���� 8D� �� ������� ���� ����� ������ ��
�#���#������ ������ ��������� &��� ����� ������ ���#���� ��� ���� :8������ ������
������BM��� �������������������������������������������������������������
������<����(�F�������(�;�������(�$�#��(�$���#���/������(� ��� �����<�� �� �(
��#���&�!���!���� ���������� &��� ��� &������������ ����&� ��������� ����#�
������+� ��#�� $������ �,���������� ������� ������ ���&����� ��� ���������� ��� ��
�������������� ��## ����� �-&�������(�-����(� �������(�;���#��� ����$ ����+
����@ ���(��9��� �������"�������
������������������#������������� ����������#���������##���������������
"� ����!�(� ��#�� �� ������� ���� ���� & ����� ���� �����(� ���� ���� ������
����������������� ���� ���� ����� �2 ����� #���� �� �� ����� K� ��#����(� ��
��#��������?�� ������&��������(�$��� �#������*�������(�����$�#�����K����
���������������&�������/;������ �����������"$-�������##���� �������(�������
����� �������0�$-�������##������(�������������&������#��������?�� ������&
�������(� �������0���$-�������##���������"$-�������������:665���A�@ �(���
�������&������� ������(���������������������������!���������������������� �
���������#���&�#������&�������������(����&� ����������������������� �������
�� ������� ������0��� $-�E"$-�� �����##���� �� #���� �,�������� ��� �� ���
��&��#��������� ��������������� ��������&������������#��0����(������� �����
�������#��������#��0����&������� �� �������� ����������� ��+�����������&������
��������(� ������ ������ � �������� 2 ����������� ������������+� ��&��#� �&� &�����
�,��������#��+�������������>�������&�����������������@ ����������������������
#����!��� &��������� ������� ��&��#�� ���� �������>�������;�������(� &������ ������
�����������&&�� ������#����
"��������&���������� ���&���� �� ������&��#�����B5�"$-�������##���� ������(
���� ����:6�� ���&����86������!������/;��������&�������"$-�������##�
�� ������(�� ��������������:66:K:66C(�����&������������&���������!���
:64:K:64C�����:66:K:66C(���������������������&�������0�� ����� �����&��
��� /;�� ��������� ���� ������ ����0��;���� ,� ��� ���(� :666��� ��� ��!�� ���� ��
���������0���� ��!�������������������� ������� ��������#����������������
�,����� &������������������&��#����������&��#��&�� ����������������������(����
���� ����������� & ����� ���� �������������������� ������� ��� ���������&
�����������#��0�������&��#��������BD��� ���,������&���&��#����������&���������!
�������:K8�(�#���������BKA��������CKM���������������������&������������&������
������������������������+!��������������������.B���?�.B� �������������"��� !!$
0��� �������������� �����(��������� ���"����� �����:#��"�������������������������� ����������������������"���������;(� �������� ���"�"������������""��������"����������������5����.BA?�.B� ���������$
+���!��� ��
����������.� �����#$$$�)
����
).!�B�)+��(*�+B4�+3A3',��8���8��'��4��8��))�',4A4'+��3'�+B4�!���/��E���F'+)E
����"�� /;�(�-�� ���?������������� ����� ������-������:C�������������� ����/;��&���������'�-&�������(�-����(�@ ���(������<����(��9��� ��(�"������(�F�������(��������(�;�������(�;���#��(�$�#��(�$���#���/������(�$ ���(� ��� �����<�� �� ��������"$-�������&��,����������,����������7 ���:66C������#� ����������������:B5�:�#�������$�?��������$-�� ����� ������#� ����&�:48�#�������$�?�����:66C�!����������� ����������������������#�������:66M��/��:664E:666(�����#� ����&�8CA�#�������$�?��!��
��������� ��������"$-��������#����&��������������&�;����:666����8558�
)."� �.� .�����?.� �
�� /�4��������,��� ������ ������9�
�" ����������� ��
�B�)+��2*��+�+F���8��+)F�+F)�!�)48�)A��3'�4��89-)�,)�AA4���F'+)34�/�%0�%1%00�*�!�����'���+B4)����
����"�� ��� -������������������ �������(�������������0��;���� ,�������(�:666�-���� ���,������&���&��#����������&���������!��������:K8�(�#���������BKA��������CKM���������������������&������������&�������������������CKM������������������&������������BKA��
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� ).'
����������� ������� �&� CKM�� ��� ��� ��� ������� &��� ���� ���������� �� ������� �BKA��
;����������&��&� ����������������#�������� ���������� ��&������ �� ���
��&��#�� !��� ������ ��� ������� ���� #��0����(� �,����� �����#�� ���� �����
���#��
��� ����� ���� ��� ���� ����� ������ ���� @ �� ������� ��������� ��� ��� �����
���#��K� ���� ��� /;�� ����,��&� ����������������������K���!�� ������������
��� ����� ���� & ����� ���� ����� ���������� �� ������� ��� ���#������� �����
����������/��:666(�&���AB������&���!���������������������(�BD���������������
���#�������������&&������������ �����!�����������#���������&&��������&�����!�85
��������(�!�����#������D4������������������ ���������������������8B����
�����!��������������������$�,�������������&������������������#�������������
�#����� ����&&� ������!���!��������!�85����������������������&&����������!���
����"����/;������#����(�������������&����!���������&�����������#�'
������� = �� ,������� ������"���
%��� : A D?�������������� 8 C 4;������� B M 6?������������������� A D :5?���������� C 4 :5
������������"������������������#��
%���(������������&&������5��^:5�����������?��������������(������������&&������:5��^:C�����������;�������(������������&&�����:C��^85�����������?���������������������(������������&&������85��^8C�����������?����������(������������&&������8C�����������������
-�����������������������"������������������#��
%���(�� @����������������������#���������������:�����������&����� ������������������� �9�������� @���;�������(�� @���������&����������������� �����������#����������������&� ��������#��� �����������������@��!����:��������������8C�����������&���� ������������������� �9�������� @���?�����������#�����������������������������&����� ���������������������� @���;�������8C�����������&����� ������������������� �9�������� @��
�B�)+���*�+)��4�)4�+)3�+3D4'4���8�)�+B4�!�����'���+B4)����/�%000�(���)�
���������"����������������������������������� ���
"�������������������������������������$
).(� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��
#���������������������������������������������(������������������8C���������
�&����� ���������������������B4��C
H������������&�����������������(����������&��#�-&������������������������
������ ������ ���������#���� �)������� ���� �����(� :666��� ���� 8A� ����� &��
!����������������(�:6�!����������&�����������������������#���#������������
:64D(� � �� ��� :66D� ����� M� !���� ��� ���� �������(� ���� !������ ����� !���
������&����������������������:64D(�6�����������������!�������������&�������:66D�
!����������� ���&����8A��� �������!����������&�������&�����������������������
:64D(�� �� ���:66D������A��� �������!������������������(��������� �����
!����������&����������������������>��(�:A�!������#�!�����������>����������88��
+��!4�##*��+�+F���8�83'�'�3�!�!3�4)�!3N�+3�'��'��83'�'�3�!��-4''4��*��8)3��'�!���
� ���% ?������ ��� � ?�������������� ��� �
���' ���' ���' ���'
���� F������� ���� F������� ���� F������� ���� F�������
-���� :C ������ 8B ������ 5 ?�������� 8B ?��������
@���� B4 ;���#��������� DD ����������� 85 ?�������� AB ;���#�������������>��
@ �0�������� B4 ;���#��������� M6 $�#�!������� 85 ?�������� DB $�#�!�����������>��
�����<���� B4 ;���#��������� M8 $�#�!������� 5 ?�������� AD ;���#�������������>��
��#���� B4 ;���#��������� M8 $�#�!������� 85 ?�������� 8D ;���#�������������>��
��������-&������?��� B: ;���#��������� AM ;���#��������� 85 ?�������� 8B ?��������
��#��?�����&�������� 8B ������ AM ;���#��������� 85 ?�������� C5 $�#�!�����������>��
"2 ��������) ���� B: ;���#��������� M8 $�#�!������� 85 ?�������� M6 $�#�!�����������>��
"������ B: ;���#��������� CA $�#�!������� 5 ?�������� B ?��������
"������ :C ������ 8B ������ 5 ?�������� D ?��������)�#��� M8 $�#�!������� 4C ����������� AA ;���#���� M6 $�#�!�����������>��
��������>��) ���� B: ;���#��������� CA $�#�!������� 85 ?�������� MB $�#�!�����������>��
) �����@���� CA $�#�!������� 68 ����������� 85 ?�������� B5 ;���#�������������>��
������ 8B ������ AM ;���#��������� 85 ?�������� C8 $�#�!�����������>��
;�������� CA $�#�!������� M6 $�#�!������� 85 ?�������� M: $�#�!�����������>��
;���!� B: ;���#��������� AM ;���#��������� 85 ?�������� AB ;���#�������������>��
;��� B: ;���#��������� DD ����������� 85 ?�������� M4 $�#�!�����������>��
;�>�#��2 � B4 ;���#��������� M8 $�#�!������� 5 ?�������� MB $�#�!�����������>��
���� CA $�#�!������� 4C ����������� 85 ?�������� MD $�#�!�����������>��
$��� �#��_�*������� B4 ;���#��������� CA $�#�!������� 85 ?�������� A5 ;���#�������������>��
�� AM ;���#��������� DD ����������� 85 ?�������� M4 $�#�!�����������>��
����� AM ;���#��������� 68 ����������� 85 ?�������� MD $�#�!�����������>��
�������?�����&� ��>���� AM ;���#��������� 4C ����������� 85 ?�������� M4 $�#�!�����������>��
T�#��� M8 $�#�!������� 4C ����������� 85 ?�������� MD $�#�!�����������>��
����"�� )������������������:666��
� ��&����������������������,���#������&��� �������������������������&�����������&����&��������������#����������������������������!�����#��0��'-������������&�������������������������� �������&���#������&��������������������������������N�%������ �������&�&�������,�������&������&����������������������������N/������������������#��0���&���&�������,����N�/��� ��������(��������,�������&&�������������]����������&&��������������#�������!������:5���������N/���������# ��������,���������������#N�-�&��!�����,�����#��0��N�-���,�������,N-��������������������������������#����N�%�����&��E������������#����N�%����2 ���������&��������������#���N-�����������������������2 ���#�����&������������������N=�������� �������##����������&�����������#�������������������������#��������������&����&���� �������������������������������������#���������� �������������#��������E���# �������� ����������������������������� ������������������N
� ��&�����������������>����������,�#��� ����������������&�&�������������������������0������������ ���!������������������������� �������!������������������������#��0��������#�����������������������������#�'-��������������������������>��N=�!�#�����������������������������������������������������������������������������N/�������&��#���&��������������������&�����N-�����������������������������������N
" ����������������#��� ���������5K:55�������� ������������ ���&��������,(������������������&�&�������������������������������>��������� ������������������ ���������&� �����������������(����������������2 ����������!��������������������,�&�����
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� ).+
�������(�#�����������!�������������������������������������/����#��(�������#�
�&���#����������&������������������&������������������������������/������#�����&
AC������ &���!���������������������(������6�#�������� �������������������� �
�������� �����&����� !����������� �� ������� ���� �������� �� &���� ���#�(
���������������&���+�����6��� ������������������������&�������#�(���������
���������������������������������!��������!���&������#����������&��������������
���&����� ��� ��� ��2 ����� ��� )�����#���1�� ������ � ����>������ �&� �����&���
���� -�(�:66D��
�� ������ �&� ������� ����� !��� ��� ��� ����� ��� ��� ����� ��� �&���
��������#������@ ������� ����������� ���������%������������(������������(
����� ����������#��������(������������������ ��������� ������������������
����&���� &��#�������>���������� �� �������� �� ��������>�������&&������������
����������&�����#�������������#�0���������������������������������#�����!�
�����#�����������������������!������������ ��������%�������������(����0��&
������������������������ ������&�&���������������������!���������������������
&������ ������������������&� ��&��#�� /�� ��� ������� ��� ���� ������ �����#�������
�����������&� �����������������������������������������������!������� ����&
��������������� ���� ��� ���������� �����#���1�� ������� ��� ������������ �� ������&
��������� �F�����0(�:664'�:8���;�������(� ���!���� ���!�����!�����������������
���������������������������������&����H�����@��0��������/;����������
��� ���������������������#������&�������������������!����!�(����� ������
������ ����/�-�����"$-���F�� �(�:66D+����������F�� ������H���(�8555��
D. Outcomes: economic growth andprogress to external viability
-��� � ��� �������� ��!�� ���&��#����� �&� ����� ������0��� $-�E"$-��
& ����� �����##��� �#������� �&���� ���� �������0� �����#��� ��&��#�(� ��
�#�����#���� !��� ����� &��� ��� ��,� ������ �&���� �����##��� !���� ����������
��� ���� ��� "$-�������##�� �� ������� &��� !��� ����� ���� ���������(� ���
�,�� ��������,���#������������������������������"2 ��������) ��������������
���(�����) �����@���� (�?!����(�����$��������������� ������������(� ��
������������)�*������������!���������������:�A�������� #�����������������
��&������������##���!�������������(�!�����������������������������&�������
����������������:�:������������������,��������������������8B��� ������������
+��!4�#�*�4��'�A3��-4)8�)A�'�4��8�+B4�!���/��48�)4��'���8+4)�+B4����-+3�'��8���8@4��8�-)�,)�AA4�
-�%��� ���3 �� ) ��-�%��� ��3��� /��-�%��� ��3��� )**',)**+
.����������������#���������:H;
?����)�*�������������U� �:�A 5�5 �:�: :�6
",�������&�����������������������������:66C�3� :�: C�8 A�C 6�4
)�������#������������#��������������:66C�3� 5�4 :�8 5�D M�B
.�������������������:���H����&';
)�������#������������#��� :M�B :6�B :6�B :6�D
)�������#������������ �5�4 :�5 �5�: 8�4
����"�� ��� -������������������#����(����������H�����@��0(�/��������� ����� 0���"���������������&���������� ����B����"��8555�
-���� �� ��#���� ���� ������������� &���!��������������������������!������� ������&������� ��� /;�����"$-�������##��� ������(��,�����"2 ��������) ����(�) �����@���� (�?!���������$�����������(�!�������� �������� ���� ����������'@�������(�@����(�@ �0��������(�@ � ���(���������-&������?�� ����(����(�"������(�)�#���(�) ����(�=����(�������(;��������(�;���!�(�;���(�;� �������(�;�>�#��2 �(������(�����(� �������������
�������������� ���"��"�����#��"�������""������������
���������������������������$
).*� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��
��� ��!�� ������ ���������� #��0����� ��� ��� &����� ����� ������ �&���� $-�E"$-��
& ����������##��(��������������������������������,�������������������B6��
������������������������&��,�������!��������&�����������������&�������������
"$-����&��#�(������������#������������#�������������������������������&�)�*�
� ����:66MK:664(������)�*��������������!�����0��� �����:�6�������������
��� #(���������������& �������������������&��,�������!�������������#�����
������#�����@ ����#������������(��� ������#������(���#�����������!�
?�������������������,����������������(�����������������������:664(����������
�����&���!���������������������(�8C��&����BB������!�������������$-�����"$-�
�����##��������������&��������������!���!���� �� ���������������������
������������!����������������������## ������������������������� �������
�������� =/*�� /���������� ��� 9 ��� ����� � �������������� H��� ��� ������ �����
��� ������������������ ������!��������������!��������:664������������������&
����������� ���������&�������������������0�����)�*��������������:4�� ���&���
86�"$-�������##���������������������&����������������0������,�������&�����
���� ��������� �� �� !��0���1� ��#��������� ���������� ��� :D� � �� �&� 86� "$-�� K
�����##�� �� �������M� %��� ��������� ������� �&� ��� ��� ������ ��� ���� ������ �&
�����������������������������#����������������"$-�������##������������
�B�)+��0*�)4�!�-4)���-3+��,�-�,)� +B�)�+4�3'�+B4�!����3'3+3�+3',���8@4��8�-)�,)�AA4���F)3',�%0�21%00#�/��&��������������� ��
����"�� ��� -������������������#����(����������H�����@��0(�/��������� �����0���"����������$
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� )).
�������:66A�:664��@ ���������������������������������(�����������#������������
���������������&��#��
E. Mechanisms: differential performanceunder ESAF economic reforms
���,����� ���!��� ������ ���#���������������� ���� �����#������������
�����(�����,������������#����������#���(����� ���������������������� ����
���!�����(��������������������������� ��� ����������#������������������#
��� ���� ����� �&&����� �&� ��� ��&��#�� ��� �����#����� �� �� ����&��� ��(� !��
�����&����!��� ���������!� ������������ �������� ����!��� � ���#���!� ��
������� ��������������������&�"$-��� �����(��������!��������#�������� ��
� ���#���� ��#����!��������������#�������������������#������������!���
�� ������� !��� ���� ���� �� ������� !��� ���� ���� ������ "$-��� �������
�����##��(���� ������ #������ ������ �������!����������� ��������� �����
������������������������� ����&��� ���&��������!�������
���������#��������(�/;���� �������!�����"$-�������##�����������
� �����& ���/;�(�:666�+�/;�(�:666���� ���������� �������!��0����� �������
�����##��� � ������0��� ��� /;�� ���&&�� ���&��#�� ���#���� ����� ������ �&� ��
������������� ������ &������ ���� �&���� �� �� ��!������ �������E�������� �����(
��>����������&�������&&�������������������������������&����������&&������&��#�>�������
������&����(�!����� ���� �&&����� ��� ��&������� ���� ���� ����&�������� ��&&������ &��#
>����� ����0��;���� ,� ��� ���(� 8555'� C8:��� =�!����(� ���� �� ��� ����� ���� ���
�����������������&��������������&������� #�����������������������������& ������
&��� �� ������� !��� ��� ���� �������� � ������ ���������� ��� �� ����&��� ��� &��
�� ������� ���� ��� �������� � ������� ���� ���������� ������ ��������� ���� ���
��� #��������� ��������������� �������&&��������������&��#��������������������
��������� ����������"$-�������##���� ����� ���(��������� ��(�������2 �������
��� �� ��� ��������� �&� ����� ���� ������� �&� ��� �����##��� !��� ��� ���
#��������(���������������� ����������������������&������� ��(�������������
� ����� �� ���� ��� �������� ��#����������&���������������������� ������� &����
���������������� #�������������������#��������������������������������#������&
����������������&&������&�/;��� ��������������������C88��
��� ��� �� �������� ����� ������ /�� �#������ ���� ��� �&&�������&� ��� �����#��
��&��#�(����!������#���������������������������!���(���(�����# �����#���(
��� ���� �&� &�����=�!����(� ������ ���� ������ ��� ���!��� ��� 2 �������!����
�����#�����&��#��!��0������#��������&&���������� ���#������!����"$-�����
����"$-���� ������(� ��� �����!�#���� �#�������� ��� ���������� ���#������#�
��� �!��������##�����(� ����������(�!��0�� ��� ��&��� �#������ �!��
&��#� ��#��������� ���!���� ����� !�� ������0�� ���� ����� !�� ��� ���
������0�� ��&��#�� ��!����� ��� ��&&��������� ���&��#����� �#����� �� ������
� �� ��� ��� �����##��(� ���� ��� ��� ��#�� �� ����� ����� ��#��� �� 2 ������
����#���!��������������#�������������� ���#��������#���� ����������
�����(� ���� ��� ��#�� ��#��� ������ ���� �����+� ���� �&� ��������� � ���#��� ���
��� ����(��!�� ������������������
1. THE ROLE OF EXTERNAL FINANCE AND
GLOBAL MARKET DEVELOPMENTS
�� ������ #������#� ��� � !��� "$-��& ����� �����##��� �����
�����#�����!������������������������������������������������������&��������
)))� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��
/�� �� �������!������� ���������� ���&� �������������� ��������#��0���� ����!��
����������������&����#����������������(� � ��������� ��� & ���#������ �����!�
�����������/����������� �������#���������&����"$-�������������������������&�������
�&&������&��������������������������#��
-�� ��� /;�1�� ",������� "��� ������ ������� � �(� "$-�� �����(� ����&������ ��
���������� ������������� &������� &��#� ����� ������(� �,����� ���� #������ ���
���� ���������������������/;�(�:664'�BDKB6��� ��������(��������������� ��������&
&������ �,����� ����������� !��� ��� ����������� �&� ��� "$-�� �����##�� ���
�����������������������������& ��� ����>�������&��,������������������0����������
��� ��������� �&� ��!� ��������� @ �� �,������� �&&������ &��!�� ��� �#�������������
�����#���� ���� ����� ������� #���� #���� ���������� ������#����� ��# ��������
�=��������(�:668'�D45KD4:�(������������������&�����������&�!����������
�&��������������&�� �������&���&��#����������������������H ���(�:664��
�����8A���������� ����������&� ��� ������ ����&&������ &�������� ����������
!������������������&�"$-��& �������&��#������##���� ��#��������0���&��� ��
�����������#���������&����&������������&�����������&�����������&��������������&
� ���������##������������������������ ����������������������������������
:55���������������������#�����85�� ���&�86�������������������M4��������������
& �����M�������� ����������������������������!��&&�������������##��#�����!��
:�������������������!������:M�����������������������������#��������&&�����
������!���:5�������������������������:M�� ���&����86�������D
-�������A5���!�(��������&��#����������������0������&����&&������ &������
����������������� ��������������������&��������/����#������&��&���������(���
������� ��� ��� ������ �&� ����%�-� ��� )�*� ���������� ��� ����� &���� ���������
����������!�������&������������&���������&�������������������&���&��#���@ ����
�������&�������/����)�*���������������#������&��&���������(�������������������:
������������9 ���&����������4
������������&&������&��������������������������������&���������������
����&������ ��� ��#�� �� ������� ��� ��������� ������ #��0��� �������#������ �
�#����������&�������� ����������������������������������� �������&�$-������"$-�
�����##������� �����������/;�����#�������� �������#�0���#�����������
�������� ��� �,������� ���������(� ��� �� ��� &� ��� ���� ���� ����0��� ��&&������
���!��������!���� ������ ����,��������������#������ ���������������������
���#���&��������������� �������!���!��0������&��#�����!����������# ��������&
������������ �������!��������������&��#��������$�������������(�:66B'�B4������
����� ������0��� "$-�� �����##��(� ��� �#��������� �&� ���#���&������
#���#�������������������������&&����������!���������#������&��#����������
������:665������:66AK:664��;�������(�� ��������������������(�!����������
����,������������!���������(�������������#����������������������������������������
�,����� ������ �������#������ ",����� ��� �� ��!�� �,������� �,����� ��� #�
��!�����:B�� ���&����:C�$-�E"$-�������##����������!����������E�,����
�������!����&���������#��������8����������������� #(�!�������,�������� #�
��!���,��������,�������� ����!�����:8�� ���&����:M��� �������!���������
����,������������!���������(������������&��������������!����������8C��
�/��������� ����������!����,����������������������������(������������������
���������������������&������� � ������������!��������������,��������������
����������� !��� ���������� ��#������ ������#���(� !��� ��� ����������� !��
���������� �,�����(� !��� ��� � ��� ������� ���� ��� �� & ����� ��������� �&� ��
�,������� ����� � ������ ��� ��� ��������� ��� ���� ���� ����� ��� ����� �� �����
���������������!������� ������ ������������,����� ������������,�������!�����
����������������(�� �������������������������������������������!�����������&
���������������"������������5�� �����������"���������"�
������������� ������� �""������� �����������"�$
0��������"������������#��"��)���������������������"�����(������� �������������"�������������������������������"��"������#��"�
��"���������)������������������"������#������"��������������"����������(�#��"��������"������#������"�������
�) ����(�#��"���������"�����������������������������������������)������
�����������$
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� ))/
+��!4�#7*�,)�'+���'����'�4��3�'�!3+E��8�'4 ��883�3�!�!��'����'+)��+4��48�)4��'���8+4)�+B4�3'3+3�+3�'��8���8@4��8�-)�,)�AA4�
">%����������� ">%����������� ">%�����������
&�������� �����������5@7 33���������� �������587 33�������������4���587
���������� '��� '���� H�"����� '��� '���� ��������"� '��� '���� ��������"�
���� �.BA?�.B �.BA?�.B �.BA?�.B �.BA?�.B �.BA?�.B �.BA?�.B
@������� :64D B�B M�D :5A�M :�A :�8 �5�8 D8�6 DA�8 :�B
@���� :646 D�A 8C�5 8B6�: B�: :�: �8�5 CC�A DA�8 :4�D
@ �0�������� :66: ::�6 8B�M 64�A 8�B :�5 �:�B C6�D DC�6 :M�8
@ � ��� :64M C�B :B�8 :AD�4 8�4 :�8 �:�M CC�M DB�C :D�6
��#����� :66A M�6 85�B� :6A�4 5�8 :�D� :�C :C�6 D:�M� CC�D
��������-&������?��� :64D 6�5 8A�4 :DC�C 8�M :�D �:�5 C4�M M6�: :5�C
��� :64D 6�C 85�5 ::5�B 8�B :�4 �5�A AB�C M4�A 8A�6
"2 ��������) ���� :644 88�A M5�: :M4�C :�D :�B �5�A MM�D M6�4 B�5
"������ :668 6�B 4�4 �A�M 8�D :�8 �:�M C5�D DB�6 8B�8
)�#��� :64M :4�D AA�B :BM�6 B�M :�8 �8�A A4�: M4�B 85�8
) ���� :64D A�8 85�4 B46�: B�: 8�8 �5�4 C:�8 M:�B :5�5
) �����@���� :64D 85�B A8�M ::5�8 8�6 :�8 �:�M C5�A M4�8 :D�D
=���� :64M A�A :B�C 854�A 8�8 :�8 �:�: MM�A C4�D �D�D
����*�? :646 A�A :A�D 8B5�6 5�8 5�4 5�M 44�5 45�5 �4�5
������ :644 :4�B B5�D M4�B 8�8 8�6 5�D MB�M CC�4 �D�4
;�������� :64D 8�6 :M�D AMD�B A�M :�4 �8�4 A8�4 M4�M 8C�4
;���!� :644 C�A 8C�A BM4�4 8�C :�A �:�: MA�B DB�D 6�C
;��� :644 ::�: 85�4 4D�C :�4 :�B �5�C MA�6 M4�4 B�6
;� ������� :64M 8A�C A8�C DB�B 8�D 8�8 �5�C C8�6 M:�A 4�M
;�>�#��2 � :64D M�D AB�6 CCB�6 B�A :�C �:�6 A8�5 D:�8 86�:
����� :64D 8�D D�B :DA�8 :�8 :�5 �5�8 DM�: D4�A 8�B
���� :64M 6�5 8:�A :BM�A B�D :�D �8�5 A6�: MM�6 :D�4
?!���� :66: ::�4 M5�: A56�B :�C 5�M �5�4 D:�C MB�C �4�5
$����������� :64M A�C 4�B 4B�D :�B :�D 5�A MD�4 M4�4 :�5
�� :644 ::�A 88�8 6A�M 8�A 5�4 �:�D MB�D M8�B �:�B
����� :64D 8�M :A�5 AB6�B B�: :�D �:�A CD�8 MD�C :5�A
�?��&� ��>���� :64D 4�A 88�C :M4�5 8�M :�M �:�5 CA�D D5�D :M�5
G�#�� :66D M�4 D�A� 4�B 8�: 5�C� �:�M C6�4 4:�D� 8:�6
T�#��� :66C C6�6 84�B� �C8�4 8�5 :�:� �5�6 MM�C DC�M� 6�:
����"�� ��� -��$���������������#����(����������H�����@��0(�&���������� �����B����"������(��������%"����-������������
� :66CK:664��������� :664�&� ���" :66MK:664��������
�������������������)�*�������������������&���!���&���#������������#���������
A:��� ��� #��� ��� �� � ����� ���� ����� �����������(� � �� �!� ������� ���� ����
��������� ���� � ������ ���� � �� ������������� ���!���� ��� ���� �,������
������������(� ������#���� ���� �,����� ��!�� #������ ������� �� ���� /�� !� ��
������� ���� ���� ������� &��� ���� ��� ��� � ���������� ������������� &������
�������������������#������!�����������������&�������������#���(�!�����
� ��� &����������� �,����� ��!�(� � �� ����&������ ��� �������� ���������� �&&���� �&
�����������������������&�������� ��������&��&&������&������������������������������
� �� ��������&� ������0�� ��� �� ����� &��� ��� ���������"$-������ �����(�!��
��#������������������� �������!���#��������������!������,����������������
�#���������� ������� ���������� �����&������ �������������#���������������
������������&������!����&�����������������������&��&&�����������&������ ��0���(
:666'�:CA��
=�!����(� ���� ��������������&� ���������������������������������������� ��
�����������������������&��������� ��&��� ������������#��0����������#������ ��
))-� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��
�B�)+�7$*�'4+������'��'4+�8�3�3'8!� ���48�)4��'���8+4)�+B4�3'3+3�+3�'��8���8@4��8�-)�,)�AA4��,���������������������&�������� �����������������1!���
����"�� ��� -������������������ �������(����������H�����@��0(�/��������� �����0���"����������$� C���������&��������C��������&���(���������������������
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� ))!
+��!4�#�*�+)��4�-4)8�)A�'�4��'���4�+14G-�)+�)�+3���/�%0071%00�
�� �������� �587<�� �� � 3�� � ���� �����
?�HI&�� 0�������:.; 0��������:*; :.;�J�:*;
:�� ����������� �������>��� ������� )(�/ )!�-
"2 ��������) ���� �A5�A DB�: 4A�A ��=���� �B5�8 8M�M 8M�8 ���?!���� �:4�4 8D�4 88�8 ���"������ �:B�D :6�: :A�6 ���@������� �:8�5 :M�A :C�A �������� �::�B :D�: :4�B �� �� �:5�D :8�D 4�: ���;���!� �D�M :8�: 6�B ���;�>�#��2 � �M�D 6�M A�4 ���-���� �C�A M�B �8�5 ���;�������� �A�5 A�: �B�D ���)�#��� �B�6 B�6 :�A ����������?�� ������&� ��>���� �B�5 :B�M 8�: �������� �8�D A�4 A�C ������ �8�M :5�B 6�B ���
:�� ������ ������ ������ �������>��� ������� !�* '�!
$��� �#������*������� �:�A :�D 8�C ��) ���� �5�6 A�5 :5�5 �������� �5�4 :C�M :4�: ������ �5�D A�C B�B ���) �����@���� 5�: :�D C�5 ��G�#�� :�M BC�A �8�: ���;��� 8�8 ::�4 :A�: ��T�#��� 8�A �B�6 B�8 �������<���� B�D :6�B 85�6 ����������-&������?�� ���� C�6 �C�B M�6 ��;� ������� M�C �B�5 �:�8 ��@���� D�A C�B A�: ���@ �0�������� D�C M�A 4�: ��@ � ��� :B�D �4�B C�5 ����#���� 8D�8 �M�D C�4 ��"������ C5�6 �5�M �:�A ���
����"�� ��� -������������������#����(����������H�����@��0(�&���������� �����B����"�����������/��������� �����0����"�����������
� ",����������������0�����������������&��,�������&�����(����������������#������������� �����������
��������� �������������������/;�1��",�������"��� �����(�!��� �������������
���������� �������!����&��������!�������� �����&����!����������������&
"$-�������##��(����� ��������������&�������!�����2 ������������ �����������
���� ������#���� ������ ��#���� ��!� ���� ��� ������ &��� &�������� ���������
������#���� ��� � ��#������ ������� ��� ��#����� ���� ��� �&� ��!� ����#���6� �
� ������������������(���������������������� ���������������&��!��!�������������
�������#�������������������@ ����������!��0���������&��!����������������&��#�(
�����#�������������������������� ��������&������������&&����������������&��!��
�� ��� �,����� ���� �&&������ �������������� ��� ��� ������������� &��!�� ����� ��
#�9������������&��#���������������������������#������������������������0�(���
���������������2 ��0������������
))"� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��
2. CAUSES AND CONSEQUENCES OF PROGRAMME INTERRUPTIONS
-���#�����������0�� ����� ���&������/;��/��������"��� ������#�0�����������
�������� ���#����&������##�������������!������������������� �������
�����������!�����#���� ������������!���(�� # ���������������&��#�������������
���������!����������� ����������##���!��������&�����������!�������� ���
������� ����������##����;�����(�:666'�������6�:��� ���������H�����@��0
?���������-&������������!�������������0��� �������������������������������
�� �������!������&��#������������ �����
���� &������� ���� �#�������(� � �� ���� ��&����� ��� �����2 ������ �&
������ ������� &��� ������� ��� ������������� &������� ��� # �� ��� ��� �&&���� �&
������ ������� ��� ��� ����� ��� ��� ������� �������#����� ��� ��� ���� ��
������ ������������������������� �������������� ���#�����&�/;��& �����/�����2 ���
��������� &��� � �� �� ������ ��� �������� !��� ��� ����� ������� ��� ���&�& �&�����
����������&�&���������� �������$����������(�:666'�D��� ��������������&���&�����
�������������#��(��� �������/;��������������#������-��$������������ ����(�� �
/;��������������� �������0��������� ���#�����&�& ������������#�9������������(
���� �������H�����@��0����������������������� �����������&�� ��& �������
���#��������� !������� ��� � ���� ��� �����(� ������� ���� ��� /;��!��� ���� ��
� ��������������#��-�������������&���&� ��(�&����!��������&&�� ��������������
�����������������(���������������D��
-�� ������ ������� ���� �#�������� &��� � ���#��(� ��� �#�������� ��� �� &��
������������ ���#������#����!���������� ��&��#��!��0� ��� ��� ���������
��� �� ���� �&� ������� ������ �������� ����� ��� ����� ���� ������� &��� ��
�B�)+�7%*�)4�!�3'D4�+A4'+�,)� +B��'���B�',4��3'�4G+4)'�!�3'�4�+4�'4���3'�4��8�-)�,)�AA4�!���/�%0071%00��/��&��������������� ��
����"�� ��� -������������������ �������(����������H�����@��0(�/��������� �����0���"���������������&���������� ����B����"������$
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� ))'
���0�� ��� �� ����� &��� ��� ��������� ���� �����(� !��� ������� $-�E"$-�
������#��������������� ��������������&��#�:64M������������&�:66A(������
������������������&��BA������� ������(�!������ ��������:D������������������
�����##���� ����������� ������������#��������#���(�� �������������������������
�� ����&����,�#����������� ������ �������&�!�����������������������������&�
����������&������/����� ���������������������������������&���������������� ��������
������� ���#�����&�/;������ ����(�������&����������������������������&�#���
������,�#��������!������&&��������� ������# ��������/;��������#���������
������ �&� #���� ���� ��,� #����� ��� ��#������� �� �����#� �����!�� �;�����(
:666'� 8:D��� ��� ��&�������� ���0�� ��� ���� ��� ���� ������������ ����&������ ������
����������(�!������������#���������� �����������
%���#����,������������#������ ����&������������ �������!�������������
��� & �&��#���� �&� ������ ������� ��##��#������ @ �� ��� &���� ����� 85� �&� ��� BA
������ ���������������!����� ����������������8M���/����,���������(�������&�!��
!�������-���������(������!�������#�9��������������&��#��������������������
������ ��� �#���#��������(� � �� ������ !��� ���� ������&���� ��� �&��!�������0��
�������#�������$ ���������#�������� ������!��������� ��� /;�����&&����
� ���������!���� ���������������������,��������������&�&���������������� �� ���
�����##����������#���#�����������������������(�������� ���������������
#���� ��#�� ��� &��# ����� �� ������� ��������� ��� ��,������� ������ ��� ��
�����#��� �������#����� �;�����(� :666'� 885��� -� & ����� ���� ������ �����
���������!����� �������������������� ������������ ����� ��������������2 ������
��� ������ ��� � ������� �&� ��� �����#���� ���(� ����&���(� ��� �������
#�����& �������������������885��
%&� ��� 85� ��������� ��� !��� ����� !��� �������� &��#� ������ ������
��##��#����(����#������ �����&���������!���&��� ������#����&��������������:C
�����������$������������� �� ������&��#��!������������ �������C�� ���&����85
����������;�������(�!��������������� ����(������������&��,���� ����&� �����
�������������� ����� ���!������������ /��:C�� ���&� ���85���������(� �,������
���0�(���� �������������(����������� ������!����� ���������������������&&������&
��9 ��#���������##��������������������!��0��(�����������������������������
%&������#������&���������(��!����������#����� ��&��������������� ���&����������&
&� �� ������ ������&���� ��� � �� ��� ��� ��#����(� ���� �&� ��� ��#������ ����(
������ �����������!�������������������������#���������������(������� �����������
�����������������#���������������8M��
-�� �#�������� 2 ������� ��� ��� �,����� ���!��� ��������� ���� � ���� ����� ��
�����##��� &��#� ��� � ������ �� ��������� ���� ������ ���0�� ��� �� ��
�,�#���������2 ����������������������&������#���������&�������������'�����������
�#����� �� &������ ������+� ����� ��� &&���������������>�������&� ��� �� ���� ��&��#�+� �����
�����2 ���� ��������� ����������+� ����� ��� &&������� ���&&� �������� ����#��������+
���� ����!��0���������������������%&� ������������(� ��� ������#�������� ��
#���� ������#����� ����� � ��� ���� ������ �� ��� ���������� ��� ���� ��� � ���
�����������#��� ��������������##����
��� ���������� ����#�����&�������!������������&��#����������##��#����
���� ������,����������0�(������ ���&������������#���&������������������������
����&���������,�������&��������!�����&������������������/;�����&&����������0���)
����(� � �� ����������� #��� ���� ���� ��9 ������ !���� ���� � ���� ����� ��
�����##��� �(� &��� �,�#���(� &��� :5� ���� ��������� ��� ��� � ����#���(
�������������� ���,�������&��������!��������������������)���������0������,����
#��������>������&� �(��������#���&���������������������!���������������������0���
��,� ���� #��������>��� ��� &���� �&� ������ @ �� ��� ����� ���� �&� ����� ������ !���
����������#��� �������� ����������#��������&�����������������&&��������&�����
.���� �������>���������������)��������#��"����� ����������������������� ���������
���������������$
))(� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��
+��!4�#(*��!���383��+3�'��8���F�4���8�3'+4))F-+3�'���8���8@4��8�-)�,)�AA4��3'�+B4�!���
� ���% =������ ? �����>� A�� � ��������� ����� +�������������-��������������
����� 3 �� �����4�� 5 ��� � �� ����� �%��� 3�������� � ���������3�� �
��������� ;�%�5��4������� �������4����3�� <������ 2������ = ������� � ��4 ����C���
� �3 �4������� �� ����� � ����� � A �� � ��� .����� /���0�� �����>���� ���
� ��%��� � � �� �G�� �� ���������� ���������� ��4���
� � � A H� �4�E � ����� 1���� /�������� ��!������ ��!������
� ��%� ������� 7 ���� ���%� 3������ ������ ������� ������ ������
� ���4��7
@������� : ����:646 L
@���� : 7 ��:665 L L
8 7 ��:668 L
@ �0�������� : ;���:668 L L L L
8 ����:66B L
@ � ��� : - �:64D L L
8 7 ��:665 L
B ;���:66B L
"2��) ���� : ����:646 L L
8 $���:66B L L
B %���:66A L
) ���� : 7 ��:644 L L
8 ;���:665 L L
B ����:668 L L L
����*�? : $���:665 L
8 7 ��:66A L
;�������� : 7 ��:66: L
;���!� : 7 ��:668 L L L L L
;��� : 7���:66: L L
8 - �:66B L L
;� ������� : ����:644 L
8 ;���:665 L
;�>�#��2 � : ����:66B L L
8 ����:66C L L
����� : ����:665 L
8 %���:66B L
B $���:66A L L
���� : ����:646 L L L
8 ;���:66: L L
$����������� : ����:64D L
8 ;���:66C L
�� : 7 ��:66: L L L L
8 ����:668 L
�?��&� ��>���� : ;���:66B L
� ��� ' + )" " * ! - ! '
����"������� -������������������#��������������;�������:666�(����� ����&��#���,��������6�:5(�������6�::�����������6�:8�
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� ))+
���� ���� ���� �������� �&� ���#������ /�� ������(� ������ �����##��� �#��������
��� #��� ���� ���� &�������� ����&���� !� ��� ���� ��� ��� �&&���� & ���� ���
�##�����������������������&����������������������������&��#�����(����������!��
��� �� � ���2 ���� �����!�� /�� ��� ����� !���� ��� #���������� �&� ��� ����������
��9 ��#�����&&���� ������������,������� &������������&����� �����&���� ����������(
������������������� �����������;�����(�:666'�8BM��
?����������������0��&������������#��� ��������������#���&�&����������� �
����� &��#� ��� ���0�� ��� �� ��� &��� ��� ��������� ���� ������ ��� �����##�
������ ���������!�����������������#����������&&����������!������������!��
�����##��� !���� ������� ����� ���� ����� ��� !��� �����##��� !���
������ ����� ���� ��� !��� ������� ��� ��� �������� !��� #���� ��!����� �,������
+��!4�#2*�8�)4���+���8��883�3�!�!��'���'��A4)�B�'�3�4�4G-�)+�*�4D3�+3�'��8��F+9+F)'�8)�A�-)�L4�+3�'��3'�3'+4))F-+4���'��F'3'+4))F-+4��!�����8@4��8�-)�,)�AA4�
;33������ � $������ ����� ��
������ ���� � � ��>��� � ������ ���� � � ��>��� �
:=�K������������G�7�K��������������G�?�K����������;
� �I) �I/�� � �I) �I/
������������� ���44� ����������4����
�� ��� ��� ��� �4����� �����������������%
@ � �����$-�(�:64M� % " % % % %
"2 ��������) ������"$-��:66B� � % % % % %
) ������"$-��:66:� % % % " % %
;����������"$-��:646� % % % � % %
;�����"$-��:668� % % � " % %
;�>�#��2 ���$-��:64D� % % % � " %
;�>�#��2 ���"$-��:665� % % % " � %
������"$-��:646� % % % % % %
$�������������$-��:64M� �� �� �� % % %
����"$-��:646� % % � � " %
�����������>���"���������������
%�������#���� 4 4 D A D :5
%������� � : � B 8 �
���������#���� : � 8 B : �
B������������� ���44� �
@���������"$-�(�:665E:66:�� �� �� �� " � �
@������"$-��:66B� % % % % % %
)�#�����"$-��:644E:646� % % % " " �
��������$-��:644E:646� � � � � � %
��������"$-��:66:E:668� � � � " � �
;�>�#��2 ���$-��:64D� % % % � " %
�������$-��:64DE:644�� �� �� �� � �� ��
�������?�����&� ��>������$-��:64DE:644�� �� �� �� % % %
�������"$-��:646E:665� � � % % % %
�����������>���"���������������
%�������#���� B B A B B C
%������� � � � B 8 �
���������#���� B B 8 B B B
����"�� ��0�����:666�(��������D�:6�����D�85�
� � �����������������9������������������������/;�����&&��������&������&�������� ���������#�����% ��� ��������&����!�����CU��&�������9����������������&������������������������"�+����9�������������,��������� ��� ������#��������C��������������������&����������������#������%�+�������������!�� ��� �������#��������C��������������������&�������� ��������#���������
� �����������&���# ��������������#������������������& ����� ����!��� ��#�9��������� ������" )������&&�����������!����������������������/;�����&&��������� ������������� ���������#������������������(��������� ���2 �����!��������������W�:�������W�8�
))*� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��
���������������������!����# ��#���������������������������##���!���!���
������� ������������8D��������������&�#�����������,������!�������������#�����
��� �!�� ������ �&� ��� ������ ����� �����##��(� � �� ��� ����� ��&� �&� ��
������� ����������##����;��������0����(����9���������&��&&�������������!���
��������#������������� ���&�����������##���������&�����������������������&
��� ������ ����������##��(�� �� �������� ������ ���&���,��&� ��� ������� ����
�����##���
)������������� �������&���������##�������������������������!��������
���� ���2 ������ &�������(� ��� �#�������� ������� ��� �� ��� ��� �,����� ��� !��
�����##������������� ��������� ����&� ����&��������� ���������� ���!��
��� �&�������� ���0�(� ��� �� ������� ��������� ��� ��������#���� ��� &�������
��2 ���#����� �&� ��9 ��#���� �&&������ ���� ���� ���� ������ ��� ��� ������ �&
����#������&� &�������� ���(� ���� ����#��� ��������#���� ��2 ���#����� �����
���� ����&���������#������&���������������� ����&���9 ��#�����&�&��������������
��� ���� �&� ��� �������� ���#�����>�� ������ � ������ &��� �����##���� ��� ������
������������ ������� ���� ��� �� �������� ����& ����� �����##��� ���(� ��� ��
���� ������ �&� ��� $������� *����##�� �&� -���������� &��� -&����� �,������(� ����
&�������� &��� ���@��0��������� ��(���� �&�������������� &���� ������&� &�������
��2 ���#����(������������������9 ������������#�!���������#���������#���
��������������������H�����@��0(�:664'�A8���-������������������2 ������&�� �
��9 ��#�����&�&�����������������������������������#�����>��& �������������
��� �����2 ���#����������������������� #�����&������##�������&������������0
��!�� &��#� ��� � ����� ���� ��� �&� ����& ����� ���� �������� �&� &�����
�,�����:5
3. THE ROLE OF MACROECONOMIC POLICIES AND STRUCTURAL REFORMS
�� ��������� ����&���� !��� &����!� �&� ��� &������ �,����� ����������� ��
��������� ��� ���������� ������������� &������(� �&� ���� ��� � �������(� ���� �&
�����##��� ���� ���� ������ ����� ���� ��� ����� ��� ��!� ����������� ��� &�����
&�������(� ���� �������� ��� ��� ��#������ ������� �������#����� /�� ��� �,���#���
��&&�� ��� ��� ������&�� ��� ���#����� �&� ������� ��&��#� !��� ������� ��� #���� ��
���������� ���#����=�!����(�#����������������������� �������������#�����
������� ������ !��� ���� ��0���� ��� ������� ���#���� ���� ��� ��#����� �&� ����
#���������#���������������::
���&&������������&������� �� ������&��#�����#������������������� �������������
���� ��������� &��#� ��� /;�� ���� ������ �� ����� ���� ��� �� ���� ��&��#�� ���
����������&&�������� ��!��� /�� ���!����2 ��������� &��#� ���0������0�� ��
�� ��� &��� ��� ��������� ���� ������ &��� ���� #��� ���� ��� ���� �� ������� ��
2 �����������������'
-�#��������������,�#���������&���� �� �������������������"$-���� ������(
!��� ��� ���� �&� ������ �������� ������ ����� &��� ��� � �����(� ����� ���
�������� &������� ���� ���� � &&��������� ��� ��� ��� � ������ &��#� ������
����� ������� ���#���!������&������������#� ����&&�� ���������#��� ���
��&&�������������� �� ���������������������� ������������������#���@��������
�������������� ����������� ������������� �� ������������������������������
!���#������������!���������#���@ ��� ���&&���������������������������
!��� & ��� ���� ��� ��� ��0��� �&�#���������#��� ��������(� #��� �������
��� # ������(� �������� ����������� ���� �,���� �� ���0�� �F����� ���
������(�:666'�4D��
.�"���������������� ����������������������
����5���#�������������������"����������������������������������������������)"�����$
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� )/.
������ �����&���������&�������������!�����#���� ������(���� �� ���������������
���� ������ �������!��0������� �#���������������� ��������� ����������� ����������
!������������������������������������&���9 ��#��������������� ��������#���
���� ��#�� 0��� #��0���� ������ �,���(� ��� ���� ���� ��� ���� ���� ���� ���
���������>��� ��� #������������ ��� ������������� �������� �� ��#�����
���������� ����������(�!����������������!��������������0���������&�#��0���
��������!�(����!��0��@ ��&�������������������������������������������������
�������-����!�������������������(����� ������#�����&��#������ �������
�� #���� �������� ���� ����� ������� ������� ���#�(� ����� ���� #���� & ���#�����
&�������!��������� ������#������������������!������������������������ ��
��� �� ������&��#��
��#������&�����������&������� �� ������&��#�������!�����#�������,������
����������� ��������������������������� -��!��0������� �� ������9 ��#���
��� -&����� ���� -�(� :664��� -��� �� ���� ��������>������ ��� �&���� ���� ����
�����������!�����������������&�� �� ��������������������!������&������!����
������� &��� �,����� ��##�������(� ��� ��#����� �&� � �������� ��� &���� �����(� ���
�#���&���� #��0����� �����#��� /�� �� � ����� ���� ������� ���������� ���� ����
�!������(������� �������������������������������!���� �������������������������
���������(� ������ �������� ������ ���� ����� ������ ��� ��0�� �� #���� �&� ��
& �������������� ����������������#��0����������� ���������� ��������>��������
���� ��� �� ���� �������� ��������� �����(�!���������� ������������(� ���� �� �����
��� # ������� �&� � ����� ��#������ ����� �������0�(� :664��� ����� ��������>�����(
!���� &��#��� ������� ������������ ���� !��0� ������������ ���� #��������
������������(� ��� �&���� ����#����� ��#������ ��� ������ ���� ���� ��� ����� �
��&��#��� ������� �������#����!���� �#����� ��#��������� ����(� � �� ���� ��� ���
������������ � ���������� ����� ��� ���0� �&� �,����� ������������ �&� ��&��#��� ������
���������������������������������������������&��������H ���(�:664��
4. EXTERNAL INDEBTEDNESS AND ESAF OUTCOMES
��� ���#��� �&� �����#��� ��&��#����������� ��� ���������� �� ������� ����
������� ����������� ��� ��� �������� ����������� ��� !��� �&&����� ��� ��� �� ���
��9 ��#���������� ������/�������!������������ ���������������������0���������
#����# ���� ��� ����� �� �������!���� �������� ���� #��� ��&����� �� ��� ���
#��0��� ������ ������ ���� �������������(� ���� !���� ����� ��� ����� �� �#���
��#���������������� ������������ ���� ����������!������������ ���������#��
��������>������ ����� ���� �������� �������#������ ����������� ����� ��� !����
�����#��&����� �������!�������#������#����&��#�����������!���������&���
!����� �����#�� ���� !��� ���������� ������������ ��� ������� ��� �������������
�������$�� �� ������9 ��#�������������������� �������&������#���������������!���
��0����������#������&&�� �������� ��������������������������� �� ������������!����
�������#� �������#������ ������� �"$�-*(� :665��� �������(� ��� �#�������� &�����
!����&&��������!��0����&������#�����&��#�����!������������� ���#��������
���������������&��,��������������������
���&&������&��,��������������������������&���9 ��#����������� �����,������
��� ���@ ��������2 �����������/&�������������������������,����������������������������
���������������(���&��#��&&�������������� ����#����(�����������������������&��
�����#��� ��&��#�� ��� !��0� ��� ��������� ��������� �� ������� ��� ������ ����
��� ������� ��� ��������������&�#�0���� �����& ����9 ��#����������������!��
# ������#�����&��������������&�������������������������� �������������&������
����(������#�������������9 ������� �������������&&���������������������
� �������� ��� ��9 ��#���� �������� ��� ������������� &� ���������� /��������
���� ������&��!��������&��#��&������������������������������������&&������!����
0����#���"����"��������(����"������"����������������������������#��5������
�� ������ ���������� ������� ��������"�������#��"���������������������������"����������6�������� ��"�����$
����"������� ���"�������5�����""���������6���������"���������#��"���������������������������������������"����� ������� �������"��������������������("������������������
��6�������"������������������"����"��������������
�� �������������6������� ��"�������"�����������
�����������$
)/)� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��
��� �� ������9 ��#������#�����������#������������#������,����������������� ����
���� ������&��,������������������ ����
���� ��(� � ���������(� ������� �,���������� �&� ��� �&&����� �&� �,������� ����� ��
��&��#�� ���#������ ���#������#�� ��� �!��� �,������� ����� �&&����� ��
!��0��� �&� ��9 ��#���� �����##���� =�!����(� ��#���� ��#��������� ���!���
����� ������0��� "$-�� �����##��� ������&���� ��������� ��� �������� ������� �&
�������������� ������������#������# ��#�������������H����� �������!��
����������)�*��������&� ����� ����45����������������#������!��� �����!����
���������(������������������������������������#���������,����������������
��&��#�� ��� ��� &��#��� �� ��� �� ��&&������� ��� ���&��#����� ���!���� #���
��������� ���� ����� ��������� "$-�� �����##��� ��� ������ ������ #��0��� &��� ��
�������!��� ���#�� �&� ������#���#�����!���� ��������� ������� 84��� -��!��� ���
�,���������&���������(������� �������������������������� �������#����������&���
�� ����/������(�����&&������&������������������������ �������,�#����������������
�����������������������&��������(������ ���������������� ���*<�����#����-��� ��
# �������������0����&������������&������&���(�&�������������&&����������!����� �
�&&����� �&� ��� ������ =�!����(� ����� ��#���� ��� ���� ��� �������� ��#�� ��#����
�#��������� ������&���������������������������������������&&���������&&�������&
���������&��#��
=�� ������� �&� �,������� ������������� ���� ��0���� ��� ��� ��� ��� �&&������ �&
�����#��� ��&��#�� ��� ����� �� !����� �����(� �� ����� �,������� ����� ������
��#��������� �������>�������&&������ ��� ���������� ��� ����������� #���� ���
���0���������� ������������� �������������&����"$-����&��#���/;�(�:64D��� ��
+��!4�#�*�3'3+3�!�3'�4�+4�'4����'��4��'�A3��-4)8�)A�'�4��8�+B4�!����48�)4��'���8+4)�+B4�3'3+3�+3�'��8���8@4��8�-)�,)�AA4�
-�%��� ) ��-�%��� /��-�%��� )**',)**+
��3 �������������� �3��������������� �3���������������
0�������������� �������� �587
�����&'� ���"� �����!���������������������� 5�8B 5�BD �5�BB 8�CM=����������������������� �B�CM �5�CA �8�58 :�:A
?) ����������������������"���:�����;��!��������������������� B�BD A�B5 D�4M :B�:8=���������������������� �8�56 M�CC 5�86 C�M6
&������������"�����������:�����;��!��������������������� :�46 �5�AA 5�A6 ::�8A=���������������������� �5�CM B�AM :�5B 5�DD
0���������������� �5� �8� 3����7
&������������"������������!��������������������� :D�8 85�: 8:�8 88�:=���������������������� :C�B :4�A :M�6 :M�D
&������������"���������!��������������������� �A�5 �8�8 �:�D B�5=���������������������� B�5 A�4 :�4 8�M
����"�� ��� -������������������#����(����������H�����@��0(�/��������� �����0���"���������������&���������� �����B����"�
�����
� �����!��������������������0����������)�*�^�45U'�@�������(�@����(�@ �0��������(�@ � ���(���������-&������?�� ����(����(�=����(������(�;�>�#��2 �(������(�������
� �����!��������������������0����������)�*�`�45U'�"������(�)�#���(�) ����(�;��������(�;���!�(�;���(�;� �������(�����(� ���
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� )//
�����������!�������,������� �������������������� �������� ��������&����� ����!�
#���� ���#����� �&� ��� �������>������ �������� K� �,������ ��� ��� ������ ���
� ��������&��������&����(������,������ ����!��������� ������ �������&���
��#������ � �������� ����� ������ ���������� ��� ����������� �&� ����#�� ���
��!�����#������ ��������� ���#����� ��� �,������� ����� ��&� ���� ��� � ����� ���
�������� �������(� ������� ��� �������������#���������������������#�����
� �� �������� ����������������0�������������������&��������&���������� �������!����
������ �������������,������������� ������ �������!���������������#��������
����#�� � �� �� ����� ����������� �&� �����#���� �,������ ���� ���� ����� ����
&����!��� �� ����� �����(� �������!��� ��� ��������� ��� ��� ��#������� ������
�2 ���������&������&�������,�������#���������&������#�����,������ ���(
� �!����������#�������#����������������������� ������ �����&��#�����������
��#������� ��������2 ����������&� &����������������&��������������,�����/;�(
:64D'�AC��� ����� �����&�������������#������#������������������������&���(
!���� ���& ���������� �����������#������� ����������������������& ���������
�����#����������������������������� �������������#������������&�����(����
����� ���������� �&&����� ������ ��� ����� ��� & ����� �������������� �&� ��� &�����
��� �����������AC��� ���������#�#�����������& ������,�����������������������
�������������9 ��#�������!���&���������������������������>��������� ������0��
����� !��� �������>������� �� ������ ��������� ������ ����������� !��� &��������
��������>������ ����������,������ ��� ��2 ���#����������#����������(�!����� ��
&������ ����� ��� &��#� ������ ��,��� ����������� !��� ������ ��������>������ � �
�����#��������� ��� ���(�8555��
$�������(� �� ������� �&� �,������� ������������� ��� ��� ��� ������������ ���
��� �� ���� ��9 ��#���� !���� ��� ������#��������� =�� ������� �&� �,������� ����
������������#������ ������#���� �������� ��!���������������������#�����������
&�������,���������� ����� ����������������#�������������������-��# ���&
����,����������������!�����������#���(�����������������#�������������������
�&&���������#����� ����(� ��� ������#������������������ ����� ������#���� ��
������������ #��� ��&����� �� ���� ���������������������� ����������� &��
��#������ ���� &������ ����������� /�� ���������� �&&����� �� ����� ������� ������� ���
������������ �&� �� ����� ���0(� ��#����� ��� ������� �&� ������������ ���&������� &��#�
!���������������� ��������������������������������#��0����
�����(�����������&��,��������������������������������������&&�����������
&��!��� ���� ������ !��� ���� ������������ ������ ��� ��� ��&� ������ ��� ������� �&
�,�������������������������������!��������������&����(�����������������������������(
��� �������� ������ ��� ���� ���� �������#������ �&&����������(� ��#�� ����� ��
���������&&������&�����,����������������������>����������������#����� ������
��&��#���������
/&� ����&&������������&� ��&��#�� ��������� ������#���������#��� ��!�����
�,������� ���������� ��� ����#����� ��� �,������� ������������� ��� ����� !���(� �
����� ��������� ��� ��0���������� ���%������������(��� ��������&� ������������
����#���������&&����������(����� ������������� �������������#���������,����
��������� ��� �����#��� ��&��#��� %�� ��� ����� ���(� ��� ��!� ������ �&� ���
�&&������������������!��0���������������&��#��#�������������������� �������
��!�� ���� �,������� ���������� ��� ���!� ���� ������������� ��#����� �������� @��
�������������� ���������������� ����������� �� ������� ���� ������ �� ����������
� #�����������
0����������"�����������������������������
��������"�����"����#�������)���������������������������������)������
����������������������#���(���"�����"��"��������5�����������$$$�*�����������������"�������������������������"������������������"���������������"����������� $
)/-� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��
F. The aid-debt service system
1. EVIDENCE AND MOTIVATIONS
�������� �&&����� �&� ��� �,������� ����� ��� ���� ������ �&� ������������ �&� ���� ��
�&&��������������������������������������>���&�����������������#������ ���������
������������������������������>����@ ����!���� #�����&��,��������������������&
����������������������#���&�������� �������������������� �����&����
�(����&��#�������������&����/��������� ������� ���(�����A�������
���������!������������# ���&� ������� ��&��!������#�����������#���������� ��
\���#������������1�!����� �����������������a�����������!����������K������
!��� ��� ������ ������� �#��������� �&� �������� �������� ������ �&� �������� ����
��9 ��#�����K�����&&������������(�!��������������#�������������(������ ����
#�����������������������������������������F��� �(�8555'�M44��� ����F�����0(
!��!�������������&���������������������#����!����������'��-�����������
������##����� �������������������������������#���� ����� �� ���#(����#�����
�������������&�#�����,����������������!� �������!��������&&�����������������
�����#����������������0����!���!�����������!����������������!��
����������F�����0�����$������(�:66D'�:MC���;�������(�$���(�������������� ��(
����0��������&��������&����=/*��(���������������������������������� ���#����
��������������������#�������������#���,�������#�(����!������������������
��������� �������� �#���&�������&&��������������������#����(��������(���!� �����
����������&��#������������#�������$����������(�:666'�C��
"��������&�������,��������!��������������������������!������������
�������������������������������������!������������������������ ������&����
���� ���#������#���������������������������������� ������&�������������
���#������@����&&����������# ��������������� ���#������������������������!��
������ ����� �������(� ���� # ����������� ���� ���#����� ���� ���� ����������� !��
# �����������������������������F�����0�����$������(�:66D+�@�������(��������������
��!��(� 8555��� ��#���� ����� �������� ���#����� �� �� ����� ��� ���#�0�(� ��
#�����&&������&�������������������������A8��� ��������������������������� � �
���:665���������86��
����������������#�&��#���� #�����&�#������������%������������(����
��&����� �&&����� ��� #�����>�� ���� ����� ��� � ������ ��� �����#��� ��&��#�� ��
�� �������&����������������#������������=/*��/��������������(���������!�����
����������������!���# ���������������������������&&�� �������&�������������&���
H�����@��0����� ��� /;��!��� ���#���������� � &&������� &��!��&���!� ������� ��
��������� ������������� ������������� ��������� ��������������������������� ��
��� ������!���������� �� �����=/*���� �����������������������������������������
�����������������#������������������������<��� ������������������&��������&������
���� ���#��������������������������������� ��������� �����������������&�����
�!�� ���� �����(� ��� ������ �#���������� �������� ���� ��� ������ ��!��� ���0�� �&
��� #������ �������#���� &��� ��� �@�������(� ���������� ���� ��!��(� 8555��
-��� ����������������������&��� ���������&�����������������������������
�����:66D���������������� �&��������� ����������� �����&��#����������� �����
������������� ��0����������# ��������������������#�������� �&� ����������������
0���� ��� &���� ��� �� ��� ��� ����!���� ������� ��� ��� ��� ���������1� ���0�(� ���
���2 ����������������� �������������������������������������������������B8����/�
��������(���#������������(���������(��#��������� �������������������&���������
���� ��� ���� ���� �!������ ��� ������ ��� ��0�� �� ����� ���� ����� ������ -���(
�,������� ����� ��� ������ #��� �,����� ��� �,����� �&� ����� �#�� ����� ������
���������� !��� �������� �&&����� ��� ��� ��� ������� �&� ��� ��������� ����]����
�����!��������&���������#��0���������B8�BB��
������������������"� ����������"���������������5�(��������������"��������"�������"����$
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� )/!
�B�)+�7#*�,)�����883�3�!��3��F)�4A4'+��+�/��'���4�+��4)D3�4��8/�!���/�%002��'��%00�*�!!��883�3�!��)4�3+�)����'��AF!+3!�+4)�!��)4�3+�)��
����"�� ��� -������������������ �������(����������H�����@��0(�&���������� �����B����"������$� ",�� ����/;��
+��!4�#0*��+�+3�+3��!�)4!�+3�'�B3-��4+ 44'��883�3�!��3��F)�4A4'+��+�/�'���4�+��4)D3�4�-�EA4'+���8/�!���/�%00$1%00�
0��� 33���������� � $����������������� � "2/#����� 32�������� "2/#����� 32��������
:665 5�DD ::�D5SS 5�D5 6�M5SS
:66: 5�CM D�:ASS 5�C4 D�A8SS:668 5�48 :B�BCSS 5�D6 :8�:BSS
:66B 5�DA :5�MASS 5�M6 6�B5SS
:66A 5�D: 6�MDSS 5�M4 6�:8SS:66C 5�D5 6�D:SS 5�AC C�DASS
:66M 5�DB :5�ACSS 5�M: D�MDSS
:66D 5�D: 6�46SS 5�D8 6�6BSS:664 5�MM 4�DDSS 5�CC M�48SS
����"�� ��� -������#����(����������H�����@��0(�&���������� �����B����"�������� �� ?��2 ���� ����#����� ��� ������������ ���!���� ����� �&&������ ���� # ������������ ���� ���#����� ���� �&&������ ���
# ����������������������������#������#�������������������������� ����#�������A5����A8��������������������������
��SS $���&���������:U�������
)/"� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��
2. IMPLICATIONS
�� ��������� �������� �����#� ��� ���� ��� �������#������ �#����� �&� ���� &��
���� ���� ���� ����� ��������� ��������� ������ ���� ����� ��������� ����(� ��
������#� ��� ���� ��� ���������� ������� ����� �&� ���� ���� ����� ��� �0�!��
��������������������������������������������������&������������������������
���#������������������������(����������#���������������������������������#
����������� �������������#�������#������&�����:8
�� �����#� ��� ���� ��� �������#������ �#����� �&� ���� ���� ��� ��� � �������
&��#� ��� ������ �&� ���� ���� ����� ���������� &��� �������#������ � ������(� ���� ��
�����������&&��������2 �������&������$ ������������������ ��������������� �%�-
����������������������##������&�������������&��-�� �������������������� //(� ���
!��� ���������� ��� ��� :665��� -�������� ��� �-�� ��&��#������ ��� %�-
��##��#����(� ���������������&� ������ ���� �������� �����&� ����� &��#�8�D����
����� ��� :668� ��� :A�:� ���� ����� ��� :664�:B� /�� ����� ��� ��� ��� � ��� ������
������� �������&����������������������������������������� ��������������������&
# ����������� &��������� ������ ������� �0��������������������!��&�� �����������
�!��� ���� ���� � ���������� ��� �����&����#�������*����##���&� ���H����
@��0� ���� /;�1�� ?���� -�� # ������� *����##�� �?-*�(� ������� ������ ��
���������&����#����� � ������ &��� ������������� ��9 ��#���� �����##��(
������ ������ ��� � ��� $������� *����##�� �&� -���������� &��� -&����(� ���
� �������������"$-���������/�-�(������##��!�����$������������������#����
������� ���36�����������������(�!���!������������2 �������&�����������������
������������ ������(�!������������������������������&���� �� ������������
���������:665���F�����0(�:66C�����������(�� ������������������ ����������������&���
������� �� ����� ��� ��!��� ��2 ����� �,������� ���������� ���� ����� ���� ��� ��
�#�������&���������������&��,����������������������&��������#�������������
�������#����� ��������-�������������#������������������:4�$$-��� �����������
����������:6D5�:66C�&� �������B:��������&��������������������������&������
���� ������������� ������ !��� ���� ��� &������� ���������� �����#����� �&� &�����
�����(��������# �����C5��������&��������������������������&�������!��� ����&��
�����#��� �������������9��(�?�90 #�������$!�����(�:666��
� �� ��������� �������� �����#����� ����� ��� ���� ��� ���� ����� ���������� &��
�������#������ � ������� � �� ����� ���������� �&&����� ��� �������#�����
�&&������������&�����&��!���������� ��!����� �������#�#������������������������
����&&������������ ����������������������#����� ����������������� ������������
���#���&���� ���������������������� ����(����!�������������0����������������#���&
�������������&��!���&������@�,�C�����������!�������#����� #��������,�#�����!
�����������������&�����������������&&���(�������������������� �� ������&�����&
��G��*���'FA4)3��!�4G�A-!4��8�+B4��3�3'�4'+3D4���8�+B4��3�9�4�+��4)D3�4��E�+4A
�-��� ������!����&&����������������3B5���,������������,���������� �� ��!�������3::5(�������������������&�&���������(������� ���������������&������� #����������������#����!� ������345��=�!����(������ ������,�������&&��������������������������&������������������������������&��#��&���������������������������������������������� ����1������ �����&��#�&�����������!��������������� ���&�3:55��/&����������������������������,������(�&������������,���������!�������385(��������� ����1�����������&����&����� ���������&&����������������!�������3:5�������&&����������!�����������������������#����������������&��!��� ���� ����������������� �������������������������#�������������!���������������,���������� ��� �����:5�������������3:8:��=�!�!� ���������#��������������&��!��&�&���������N�% �� �������&������������������#�����!� ������36:(����&����������!� ���&�������3:55���36:�V�36(����������&�385�� ������ ���������������&������� #�����������������#���(���������������(�!� ������������3:55(������������������ �����!� �����������&���&��#��������#�����-������������������ �� �����������&��#�������#������������&&����������������������&��#��&���� ��������������������������������(�:66D�'�8A8�K�8AB��
�����������������"������������"������������ �������� �"�����������"�������������"�����������������������������"�������������������� ������� �� ����(��������������������"������>�������������$
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� )/'
��!�������#����������&&���������������� ������&��#��&���� ���������������� �
�����#�������������� ��������������� ����#����������#������������(����������
!��� !���� ��� �,�#����� ��� # �� ������� ����� ��� ������� </�� ;�������(
#������������������������&����������&����������� ���������������������������
�����������������!������������ ���������������&�!���������������&����� ���
��������#�����!����������������&��#������ ����1���!������ �����
���������������� ��'�*������� ��������������� ������#����+���������!��
������� ������������� ���������(�!������������������&���� ����������� ����#���
!��� ��� *����� �� �� ��� ����� ������+� ���� ������ !��� /;�� #�������(� !��
���� ������ ������� ���������,�������(����������������������������#��������&��
��!� �����##��(� ���� ����������,�#������ �����!� #�������� &��� �����##��
�������� ��� �����+� ���� ������ !��� H����� @��0� #�������+� ������������ !��
����������� ���������*������������������ ��(���������� �������)�����#������&
��� &��#��� "������� ����� �� ������� ���� %*"�(� ���� �������0� ��##������
���������+����� ��������)�� �������������������#�������&���%�-�������������
� � ����� ��� ���+� ���� %�-� ������������ !��� ������� ��� ���������� ���� ����
# ����������� ������(� � �� ��� �������� �������#���� ���0�� ���� ��� ��������
�������� �&��� ��������������#������&�������������������������������!�����@ ����
������������#������������������� #�����&��������������&���������������D(455
&���B5�-&������)�����#������ ���� ����������:645�:668(� ���� ������� ���
&� ������:66D�!� �������������������������!�:5(555��F�����0�����$������(�:66D'
:MM��� ����������������#�0�� ����#������������������&&������������ ��#
&��#������� ��������������������#���#����������&������������������������������
��&��#�������������������2 ���#������&�����,����������������(�� ���&&��������
����#������&&������������������!�������
-�& �����&��� ����&��������������������������#��������&�������������������&
���������&���(��� ������������������������������(��������������&������>���&����
��&��!�� ��� ��������� ��� �����#��� ��������(� ������#���� ���� �#�����(� ���� ���
���������� �� ����#��� ��� ��� ��� ���� ��!�����#�� �� ������� �������� �� �������
������ �&� ��������� ���� �����&���� ��� ���������� ���� ��&��!�� ��� �&&���� ����� �������
���#����(� ������ ������� �� ������&��!���� �&���������� ��� �����(� ����������
����� ���������� ��� ��#�������� �&� �������� &��#������ ���������� ��� ��� ������
�� ���������&&����������������������
�������(������������������&�������������&��#��������(��������������������
������(�#������������#������>����������#�����������������������������������
���(� :66D�'� BB��� ���� ��� �� #��0��� ��������� ���� !��� �������� ��##������
���0��(� !���� �� ������� ��#���� ��� ���0�1� �,��� ��� ��� ������� ��� �����!���
���������� ��� ��� �&� �� ��&�������� �������� ��� �����!��� �� ����� ������#�� �
�&&�����&�����&������������������������� ������&&����������������&��#����& ����&&���
�&�������������#����0���� ����������������� ��������������������������&��������
������ �����(�!�������&������������������� ���������!�����#����#�0����������
���0��!����������&�������������!��0�� ���������� #�����������������������
������������ ��������!������������#��������0����!���
G.Conclusions and policy implications
��� ������� ��� ����� #���� &�������� �����(� ��� ������ �&� ������#�� �&
�#���#��������(�#������������� ������0�������&���������������&��#��� ���
���:665�(������� ������ ������ ��������>�����(������������#��0����� ��&��#(����
��� ��������� �&� �� ������� ���#�� &��� ������ ��� ��/�� �� ��������� ������
�������#���������������&����:665�����#������������� ���������&&������&��#
,��������������������������������������������"������
������������������"�����"��������"������#��������"��������
���������������#��� �� �����������"������������ ��������#�����������"�����������"������2���#�
������"��$
)/(� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��
���� ��� ��� ���� �&� ��� :645��� /�� ��� #����� ����������� ��� ��� ���������� �&
�����#�����������>������
$�������(� ���0���#������#����!���"$-�������##���!��0��������
��� � ��� �,�������� �&� ���� ������ ���� ���� #������ �������������(� !��
��� ���!���&�������,�����������������������&���������#�������#�����������
���������������������������������������������������(���������&�������� ��������
�������� ���#����� ��� ���������� ?�������� ����� #���������#��� �����������
��������������������,����������������� ������&������������������������������
�������� �������#���� &��� ���������� ���� �����(� ���� ���� �������� ��� ����
������� &�����������!��� ���������#��0����������#����� &���0����,���������
����� ���������� @ �� ��� �� ���� ��&��#�� ���� ���� ��0��� � &&������� ���� ��� �&
��� �� ���������������(�����#����������� ������������ ���������������!��0������
�&�#��0��������� �����(�!��������#�����������������������������������������������
;�������(�����������&��,�������������������� ����#��������&&������������&
��&��#�� ��� � ����� ������� �&&����� ��� ���� ������� �� ������� ���� ��
�������������������������������## �����
�� K� ���� ���� ��� ��� �����#���� ����� ����� K� ���� � ����&������ ������
���������������#�������#��������(������!���������������#������������
�������� � &&��������� �� ��!�� ������ ���#�0�� ����&������ �������� ����� �������
�,����� !���� ��� �,������� ������ �������#���� ��� &��� ������ ���� ��&��#�� ���
���2 ����������������&���������/��������� �������������������!���������#��
��!����������������(����� ��������������&���!�����2 ������������������������
������������ �������&�����������������������#���������� ������������������&
�������������&�������
�� ������� �,��������� �&� -&������ ����� ��!�� ���� ��#�� ������ �&
��9 ��#��������������������0��������!��� ��# ����!�������#�������� -�(
:664'� :MMK:D:��� -�� ���������� ��� �� ���� ����(� �#���������� ���� ����(
������ ������ ��� �������� ���� �� ��(� ���� �!���� ���� ����� ���!���� ��&&�����
����������(���������������������������������������&���� ��� ����&&���������������
���� �� ���� ����� !��� !���� ������ ���� ���� ����>��� ���� ��� �� ����
���� �������@ ����������������!�����������������#�������������������H��� ����
����������&������(���9 ��#����������������������������&�������&��,������������&����
��� &�#���� ������� ��� �������� #���#��� ���� #������ �����(� ��� # �� ��� ��
�#���������������������������#��������������������#������ �����������������
&�� ������ ��&��#��� ��������@ ��� ��������� ��� ���� ������� �������� � ��#��������
���� �������#�� ������������������#����������,�������(���������������#�����
&��#�� !��� #��� ��� ����� ��� ��� ��� &���� &��� ����� �&� ���������������� �����>��
���� �������� ������(� ���� � ��!��� �,������ ��� � ����� ��������>������ ���� &���
���0� �����
������������������ �����&������#�����&��#�������!�����#���� ������(����
�����2 ������������ ������������(����������������#����������������������������
��������������9 ��������&��#���������� ���������������#������&�������������
���'� ���� �������� ��� ���0�� ���!���� ���� &��!�� ���� �����#��� ��&��#(� ���
���!��������������&����������#�����&��#����������������+����������������������
�&������#��� ��&��#�� ������ ��� ���� ��������#������������+� ���� ������ ��&���
&��#� �� ������������� ��� �� �� ������!���� ��&��#� �������� ������������� ���
�!���������� �� ��� ��� ���� ���������� �&&����������� �&� ����� ������!���� ��
�������� ��� #���� ������� ��� ��� ��,�� �!�� ��������� =�!����(� �� #�9��� ������
�#�����������&�������������������#�0�������,��������&��#��#���������������
������������������&�� ������,������ ������������� ������������������������
�������� ��� ���� ��&���������� !���� ���� ��� ��� ��� ����� �&� ��� ������#�� �
�������������������������������9 ��#���������##������� ����!����������
.���������������"���� ���"�"�������������������������������(�������#� ���"��������������������������������"���������������#�������������5���������"�����������
����� �������)"� ��#���������)���������������������������������������������������
���>����������������������"��$
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� )/+
!���� ���#���� �� � �������� ������������� �&� �����#��� ��!�� ��� ������ ��� !��
����&���������������������#�����������������
� ���� ���� �!�� ������ ������� ��2 ���#����� &��� ����� �����(� �� # �� #���
���#����� �������������� ������ �������� ��� ����������&� ��� �� ���� ��&��#��
$�����(���9 ��#���������##�����������������2 ������& ��������!����!��
��0�� ���� ����&� ��� � ������������ �&� ���������#���� ��� ���0�� ���� ��� ������
���������!��������������
-�������� �&� � �����& �� �������#���� �,���������� ��!�� ���� � �������� ���
������������ �����#��� ��!�� ��� � ���� ��� ��� �������#���� �&� ���� �����
�������������������������������#������������(������������� �� ���������&��#�����
�!��� &��#� �� �����!��� ��������>��� ���#���� ��##������ �����#��� $ �����
�������� ��� ����������� �� ���� � �� ������� ���!���� ��� ��!�� �&� ������#���(
�,���������� �������� /�� �����������(��,������ � ������ ������#�������� ��� ���
�����&�������,�������2 �����&�������#������&�������������������������
&��� �������� ��� # ������� ���� ��!�(� !���� ������#���� � ������� �,������ ��
��������� ��� ������ &��� ������������ ����(� ���� �������� ��!�(� ���������
��#������������� ���� ��� �� ���� ������ -�� ����#��� ���� ���&���� ���� ������
��� � ������#���(� ���� ������������ �������� ����������� ���� ����� &��� �������
��� # ����������� -�(�8555���*���������� ��������� �����������������������&
�����������&�� # ��������� ��������&��#����#���������� ��������,������������(
���� � ��� ����������� ���� �&&����� �&� ��!�� ���� ����� ��� �����2 �����
�� ������� ���� ��� ��!����2 ������ ������ *������ �&&����� ���� ��2 ����� ��� ������ ��
��������� ����� �&&����� ��� ��� ���� !���� ������� ��� ������� ���� ��� �������
���0���� !��� ������������ #������� �������� ����� ��� ������ �&� ���� �������
��!��
/�����!���� ��������������� ����� �����������������&������#�����!�����
����������� �������������������>�����������������������������&���#��0���&�����
���� �������� ������������ =�!����(� ������� ��!�� ��� #��0��� &������ !��� �
���2 ���� ���������� ��� ��� ������#���� ��� #��0���(� ������ ������ ���
��&����� �� �����������������������������������0��-����#������������������
�������&� ��� �� ���� ��&��#�� ��� � �� ��2 ������$ �������������!� ��� ���0��
������������������!����� �������������������������������������������#�������
�����"$-����&��#��
��� ���������� ����� ���� #���� �� � �� ���0� ��� � ����� �!������� ���
�����������#�� =�!����(� ����&������ ���� � �������� ����������� ����� ��� !����
�����#��!���������������������&���!�����������#���������#���������������
��#���#��������������&���#������������������������������������� �����������
��#��������������������������������������������#������������������������#���
&��� �����������:A� �� ������ �&� ����� #��� ���� �� ��� ��0�� ��������� �&� ��
������� ���!��� !��� �� ������� ��� ��!� ������� �&� �������#���� ���(� ��� ���(
!����������������������������#������������������ �������������� !��� �����
����� ����&������#��� ���������������� ��������#���������������!���
����� ��������� ���(���� -�(�:664(�����)��&&��(�:66M(� &��� � ��$������-&����+
�������������� �������������� ��� ���'�������!�(��������B���@ �����#�����
�������������������������������&�� �����������#�����������������������������
�����&����&�����������������������&����� �� ��(�������#������ ���������������#���
���� #��� �������� �������#���(� ���� ��� �������� �������� � ����� ����
������#�� ���� ��� !��0������� �&� � ������ ����� ����� �������� �����#��� * ����
������#��������������2 ����������������������������#����������������������������
��� ��������� ��� �&&����������� �&� ��� � ����� �������� *�������� !��� ��������
���� �� ����������#������������ ����������!������������ �������#�������������
����"��������������������������������6�������
���������������"����#������������#���� �������������������""������������
�"�����"����#��������������#��"���������"������������"��
������������� �����$
)/*� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��
��G�(*�8�)43,'��3���'��4G-�)+�-)�A�+3�'�3'���',!��4�B
!���#���������������9���������������� ��������@��������������#���������������&���,�����'����",�������������#����*��9���(��������@��������",������������&��������*��9����� �������9������,�#���&����#���&�����������&���������������������!���������2 �����������#�����,������������#������������
3���4�-����+�����-����,��!��
��",������������#����*��9���(�!����������&��#�:646����:66A(����#�����������������&����������������&���38C�#���������2 ��������&��������������/��������������������#����-������������/�-������ #�������)�����#�����&�@��������1���)%@��������� ������&�3C�#�������������",������������#����� ����"����#��������������������@��0��&�@���������� �����9������������� ����������������������������#��������&���� �����3:�8�#��������2 ��������&�����������������&��#�����������$������-�����&���/��������������������#������$-/���� ������������9���������&�������9����!����������������)�����#���1���&&�����������#�����,��������'����������������������&��������#����&�������,������������������������������,�������(������� �����������!������������������,�������+���������������������,�����&������������ ������������#������&�������������������������#+�������������������������������������� ������� ���!�����������������������������#�����&�@�������1���,���������������
%������(�������9������������#�����&�������9��������� ��&�������9�������#���������������!��������>��(�����������,����(����������� �������������",������������#����� ����"������������������@��0�!���3B�#�������������� ���������)�����#�����&�@�����������������!������������������������������&�������9����!����������� ��� # ������� ����>��������&���� ���3DC�#�������&��#����"��������������������������,��������&��������#��������3:C5�#������������������������ �,������� ���� ��� &� �� ��������&� ������������ �7�� ����:66:K7 ���:66C��� ���,����� &�������� �����#�!�������������������������� ���&����"��(�!�������������,��������������������:665��!������������������� �����&�&������� � ������� �������#���� &�������� ��� ���������������� ��#��������� ������� �� ������� ��9�������!��� ����� ����������������(��������,������������ �������������#���������!��0��&&���������� �����9���1���������9��������������������������� ������������������������� ���������&��#��������������,��������������������& ���������������&��#����"���������������,��������!����#�����&����������&�������,�������������������������#��0����������/@%?W:U�(�������� �������#��������2 ���&������!��������&��������#�������������&���������������&�&���������#�������������������*����� �����#�����#������������ ������!���0�$��#��!���������������������������,���������� ����,�������������������������!���0���2 ���!�������!��0�&���&��������������!�������#����&������ ���������
������� ��<�� �������� �3���� ��� E��
%������������&�����,����������&����",������������#����*��9���(���������������#���������#����������������������������� �����(�������������/�-�������?) �����������"������'��6�"�� �@�L�*�(��#� ��������3A4�#������(���������� ������ �����9����!��������������������������&��������&��#����@������������#����&���/��������������������#������/���� ������#����!������������!����/�-��������)%@����:�7 ��(�:666�����������9�������������������������:- ��(�:666�
�����9����������������&�@�L�*������� ���� ������!�����������������'����� �������#��0����������#����� ������� �*;�$�� ����������+� ���� ������#����#���� ���������� ������ � ;�@�� ������������ �� &��#��� ��#������'� & ������� ����,��"�����&�����B�"�������;)���&����,�������&��#�(��� ����&�� ��&��#�(����������������������������!����������������������&�3:8�#�������+���#����������������������������������&�����������������&����������;)�������!��������������������&�3B�:5�#�������+�����������������!�� �����9��������������������������� ����(�������������� ����E��������� ������������������������������!���������������������&�3A�#��������� �������������������&'������� ����������������� �����(�&����,��#���(���&��#������ ���#����#�����������(�������9 �������!������)�����#���1�����������?���� ��-�#�����������;������>������*����##���?-;*��&��������������������������!���� ��������� ������!���0�����#���������������������
)�������������������&��� �����&����;������)�������������(����������� ������#��������&����@�L�*����9�������2 ���������������������������������;)�(���������������������������C5������������������������������������,���������&���������������������������������������������������#������������(���������������������������������������������������������������� ����������������������������������,����������� ������0������������������������&�#��0����������� �����������#�����&&������������&��������������#���������������� �������������������,�������������&����������� ��&�� ���&���������##����������� ����,������������ ���,��������������&����������&������������� ��������#��0����
��;)��������������#����������&�����������&������������*��9�����������������������������������&����,������������#�������������&������������������#���������(������ ����#���#�����#������������&&���������&����� ���#��������������#��������!������������&����&������������!����������=�!����(�����������&�����������������##������������������� ����&����,������������������ �������� �����-�������(�/����(�/��������(�/������(���������������������F����#(�������#�������� ���������,����������@�����������������0������������&���,������
����"���@���������(�8555�
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� )-.
����(�����&��#����-������,��������(� ��� ������������������������������ ����
�����&&�������#���&������ �� ����!����������������� ������&��#����#������
)�����?���� ��������-&������������;�����(�8555���@ ��#�� &��� ��������������
������� �������#���� �� ��� ���� ��� ���������� /�� ���� �����(� ����� ��� !���
����#������������� ���&���#���������!���������������������� ����������&�����
������#���#�������#��� ����!��������������#�����#�����&�������������
#���������������������(����������������������������&��������&����������#������
���������������������������!��,�����������������������,�M���/�������#����!���
#��0���� ����!��0��� ���������(� ����� ��� �� ������ ����� &��� �������� ���� ��#��
��#�����&����������&������������������������������������&���#��0���&��� ���(�������
������ ���� ��� ���#����#��0��� �������#���� �%�������� "����#��� �����������
� ��(�:665�(����7���������������#���������������������������������������&��
��������#���?������!��0�������/��������������������������������������#��0���
�����������������&����#��������#��� #����������������������������������������
����� &��(� ���� ��#���� ��(� � �������� &��� #��0��� �������#���� &��� ��� � ������
���������!���&��#����� ��������� �� ������������� ����$;"���#������������
�=������(�8555��
*��#����� ��9 ��#���� ��������� !���� ���� ��� � �����& �� ������ ���� ���
���2 ������ & ������ ��� �����#�������&� ������ #���&��,������� ���� ����(��!
�������������������!���!����������� ���������������</�(�������������� ������
���!������� ������������������#��������������&�����������(�����������!����
����&��������!������ ����&��#���������������!�������9���������&�#���# #
���� ������2 ���#������������������������1����� �����������(��������!�����
�����������#�������������&��������� ����& �������9 ��#���������##�(��������
#��������� �,����������� &��� ��� � ����� ���� �������� �������� ���� ��� !��0��
�����������&&������������&���9 ��#���������##���
�������(� ��� ��� �#�������� ���� ���2 ���� & ����� �&� ��� �� ���� ��9 ��#���
�����##�����0������� ����&��������������������������������&��������������
!��� ���� ���� ���#����� ���� ����� �������� ���#������ �� !���� ��� !��� ��
��������������������!������������ ���#�������������������������#������&&���
���� �&&����������� ���������# ��#���� ��������� @ �� &��� ��!(� ��� ���#�� ���
��0���� ���� ��� ��#����� �&� ��� ����� ������� &��#� ��� �&&������ ��������������
��## ����� ��� ��� �#�������� &��� � �����& �� ��� �� ���� ��9 ��#���������������
�����&&�������������������#������&����������������&��#������������� ������
��#�������
0�����������������5���������������������������������������������������"����"��������������"���������������� �������������""����������"��������6����������������"�����������"�������������������������������������������������������"������������������$
)-)� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��
Notes:� $������ -���:646��&�������������!��&�����1��,���������!������ �� ������9 ��#���
������:645��8� ���� ��� ��# ��!����� ������� ��� ��� ��� �� ���� ��9 ��#����� *����� ������ ��������� &��
-&������������������ -���:664�(�)��&&����:66M�(�����;0����!��������$�� ����:666�(����&���-���������(�"$�-*��:665��� ��������������!�����!���������� ������"$-���&��#����������#���9� �����+����(���������� ���(�)������:66B�+�F�����0��:66C��+�$�������:66C�+�"�?%�-���:664�+�?���������;���������:666�+�������������) ������:666�+��#����� �:666�+� ���� ���0��;���� ,(� ������� ���� $������� �8555��� %���� /;���� #�����!������� �������"$-����&��#������-������������:664������) �����������8555��
B� ����������&����$-������"$-����������������������@�0���*���(����� ��������%������:64C�� ���#������������!�����������������#���&�#����������#���� ������(�� ������������� �������������������������������������!������������&���!�����#���� ����������$$-�*��������������������������(����/;�1��$-������"$-��!���������� ����
A� ��������&�"$-�������##���� ��������������� ���������$��� ���������������&����!� ������������!���&����"�������$�� �� ����-�9 ��#�������������(�B5�- ��(�:666�����'EE!!!��#&���E�,������E��E���&E���� �E����,��#��
C� H����������& ��������/;��&���& �������������&��#������M� ��������������������������:665�(������������8(��������:D�����:4�D� �����������������������!����%�-�&��!������"$-����&��#�������������������/;���:66C��
/�������������������H���������� ���&���!�����#���� ������(���������� ���(����������%�-������ �������� �� ���/;��� ����������9 ��#���������#����!�#��������������� ��� ����� �� �������!��� �� � �������#��� ���� �,�#���(� ���A:� "$-����������� �������!���/;��������#�������#����������!����:665�����:66B��,������������BC����������������������������������%�-�����������&��#��������������!����:64D����:646�����������!����:665�����:66B���#������!����������������&�M�C���������&��"$-���������� �� ������� !��� �� /;�� ������#������ $�#�� �� ������� � �� ��� /;��� �������������#�������������#��0����������������������%�-�&��!��K�&�����������(������ ��#������� ����� ��� ��� "$-�� ������#����� ��&���� ��� ���� �&� :66B� ��������������#�����!��������������&�%�-�&��!���������������!����:665�����:66B��#������!�������������&����������������!����:64D�����:646���/;�(�:66C'���,:A(����BA��
4� ������ �����������&��#����������#���������������!�����!�������������������&���"$-�������##����������&� ��������������������&�������&&����������������������&��!���?����0(�:66C(�2 ��������/;�(�:664'�B8��
6� ������ ��& ������ �������&���!��� ����������������-&����(�����"�-��:666��:5� ������������� ����&����9 �����&����&����������������9 ��������9�����������&�����
����������&������(�����;�������:66:'�M:KMM���F�����0��:66B':5�(�!�����������&���������/;�������##������-&����(�������������������#�����&���������������##������ ����������(� &����� �������0���!������ ����&� ����& ��������� ���������&� &������,������-�&��#��������&����0���",��������� �����?���������������#�����&���/;�������������������������� �������������&������##������������2 �����������#��&��#� ��� �������� ;������ �:66M'� BD�� �������� ���� �/;�EH@� &�������� �����##���,�������� ���������������� �����9 ��#���������##���!������������������������������#�0������ �������������������������!������� ���������&�& ��������������������!����������������������& ������ ����������#�����>���(������������������;����������;������:66A+�:66M��
::� ��� -���:664������=����������:668���%����&�������0�� ����� �����&������/;�������������� ��������������(�!������0������������������ �����&�����������!����&�����!����&&������������!����"$-����������"$-���� �������&�������������:64:K:66C(&����������������!��&�&����&���������!������������ �����!����&&���������������������������� Z��� :66C[� !��� ������ ������ ��� �#�����#����� ��� #���������#��� ����������F���������������(�:666'�4A��
:8� $���;�������:66D��&������������� �������&�������&&�����:B� /�������(�����������&������� ������ ����������������� �&��!������� �������2 �������
�&&�����������������&�������������&��!���=�!����(���������##�������������������&�#�������� �������� �����������#�����!�������������� ����������#��������������#������ # ������ ��� ��������� /&� ���� ��� ��(� ����� ��##��#����� ��� ��� &��#� �&� ����&�����������������������������&�������� �����!���������� ����&���#�����#�����(�����&��������##��#������ ����� ���&���&��#���&�%�-�!����������������#�������������(������������&&������������#�������#�������?�������&���-&�������� ������������������:665�� � ����� ���� � �� �� �������� ��� �#������ ���� ���� ��� ����� ��� �� ��� �� �������������������&��#��&������@ ������!����������� ������#������#�����������!��������������������?����(��� ����������!��������&�������������� ����&������������������&�������!�������������������#����#��������������������������� �����&��#�# ����������
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� )-/
�� ������ ���!����� ����������&����������������#�����������#���������� ���# ������������ ���������#���� ��&��������������������!�&��������&��#������������� ����(�!������ ������������������ ����� ��������������&�&�����!����������=�������>�����F�����(:66M'� 85��� � ����� �������� !���� ��� ��2 ����� ��� ������ ��� �����&�� !����� � �� �#������#������� ��������������:665�(������������-&����������(�� �������������������������������������������������� �����
:A� %������#����������&�#������������(�����%��#����:666��
References-���(�)� ����������:664������������&��#�������!�����#���� ������'��,��������� �����/;��
$ �������������#�(�%����������*���������:M5(�/;�(�H�����������@���������(�����8555�����!�&��#���&��������#����&������������������'����������&@�������(����0�� ���������&����������������� �������������������� ���$@�������(���(����������(�$��������!��(�/���8555����������� ���������-&����'� ��������������
���������(����0�� ���������&���������&�����������������$�����������)��������������(H��!��0(��������F����#(�86KB:�;���(�8555�
@�����0�#�(�=������$������(�$�(�������:666���?"�����"�.�6������������������������#���"���� ���������(� $� ����� ��� ��� $��&&� �&� ��� /������������� ;�������� � ��(� /;�(H�����������
���������(�$����������:66D����-�������������������&���������������#���&����������������������� ��������/��/2���(�T������F��� �(�?�(�����
���������(�$����������:66D����=/*�������������!��&������� �����@����������.���"���?"�������(�����M�8�'8B:KCA
�������(�*������) ����(�7�H�(��:666��� ��/;�1������������� �� ������9 ��#�����?"�����"@������(�:56'��MBAK�MC:�
��#����(�7���:666���"��� �������&�"$-�(�����������������������$� ��������/������������;����������������������/�� ���&������ ��������)�� ��#�������&����)�� ���&� !�����&� �(�8KA�;���(�:666(�����#��(�$������0��
������9��(�$�(�?�90 #��(�-�$������$!�����(�<���:666���H���������������-&�����&������N*������?�������H��0���*�����8568(�H�����@��0(�H�����������
���0��;���� ,(������������:666��� �����������������/��@�����0�#������$������(��������0��;���� ,(���(�;������;�(�����$�������$���8555���"��� ���������&&�����&�/;��������
�����!�����#���� ��������@�������������� �����?"�����"�(�M:'�A6CKC8M�"����#�����##�������&���-&������"�-���:666���?"�����"��� �������.���"�(�� $�"E"�-E
�;�8AEB(�-�����-�����"����#�������$��������##�������&���-�����������*���&����"$�-*���:665���������"����������
���� ����?"�����������.������������'�"���"��������� ��(���!�G��0(����������������"�?%�-���:664���?���9 �������9 ��#������������'� �����!�� �������"$-�1�� & ���#�����
������#���(����'EE!!!����!�������E� �����E��::����#)������(�"�-�����������(�$�*���:666���;��� ����&����������������#�������� ��$������-&����(
/;��H��0���*�����H*E66E:5C(�/;�(�H������������)����(�?�=���:66B���"$-������!��'����9������������������� �� ���������������N(�0������������
,������������B����"����0��������������� ��(�?��������������&������)�� ���&� !������� �(�<�� #��///(���� -�(�)������
)��&&��(�F���:66M���;���������#�����&��#������#����#���'����������#�����������������&��� �� ������9 ��#�������� ��$������-&����(�/�� �������������#�������� ������*��������:M(�/�%(�)������
) ���(�$����������8555���$��������� ������/;��� �������������#�(�%����������*���������:6:(/;�(�H������������
=������(�F���8555���-�#��0��������������������&����#��������#��� #������������������(�/������ ������*���������A5(�H�����@��0(�H�����������
=��������(�)���:668��� ��/;�(����H�����@��0�����-&����1����9 ��#���������,�����������������#�'���� ��&&���������!(�/��������� ����(�85�M�'�DD6�D68�
=�������>(��������F�����(�$�����:66M���)���������������&�������������-&����'����������������������(�#�#��(�H�����@��0(�H�����������
/;���:64D��� �������������������&�����������&�� ���� ����������9 ��#���������##��'�� �� ��� ��� ��� ?�������������#���� �&� ��� /;�(�%���������� *��������� CC(� /;�(H�����������
/;���:66C���=���"����B����"������������ �������������(�/;�(�H�����������/;�� �:66D��� �� "$-�� ��� ���� �����'� �����#��� ��9 ��#���� ���� ��&��#� ��� ��!�����#�
�� ������(�%����������*���������:CM(�/;�(�H�����������/;���:664���?)�������?����������������?�.B(�?�����������)�� ���&�/�����������",�����(�/;�(
H�����������
)--� �.� .�����?.� ��� /�4��������,��� ������ ������9��" ����������� ��/;���:666����$��� ������������&����!� �������������!��&��������������� �� ������9 ��#���
&�������(�B5�- ���:666(�/;�(�H����������������'EE!!!��#&���E�,������E��E���&E���� �E����,��#�
/;�� �:666���� �� /;�1�� "�������$�� �� ����-�9 ��#���� ��������� �"$-��'� ��� ���!��0��N($����#����:666(�����'EE!!!��#&���E�,������E� ��E&�E���&E�,�E����,��#�
F��� �(�?���8555���-��(����������������������������-&������/�'� ���(�������(�B�������.���������� ����������������������������"��������������B�����(�?� �����(��������
F�� �(� ��� �:66D��� �� ��!� ����������������� �&� ��� �������������� &��������� ������ �����(0�������������,������������B����"����0��������������� ��(�?�������*������&������)�� ��&� !������� �(�<�� #��<///(���� -�(�)������
F�� �(��������H���(�?���8555���)������������������������������������&�����������������&��������������� �����(�)�8A����� ������*�����$����������M(���� -�(�)������
F�����0(� ���:66B���"����������������&&������������&�-&����1��������������!����������������(0�������������,������������B����"����0��������������� ��(�?�������*������&������)�� ��&� !������� �(�<�� #��<///(���� -�(�)������
F�����0(� ���:66C�����������/;��������!�����#���� ������N�",����������!���������� �� �����9 ��#����&���������(�/�����?"�����(�:4��A�'�M5B�K�M:M�
F�����0(� ���:66C����$���������# ����������������������#'�����������������&�!����������������(?��������������##��!�����$����������(�$����#����
F�����0(� ���:664���.����������� �����"����"��������� ���"��"�����(�?� �����(�������������!�G��0�
F�����0(� ������$������(�$���:66D���-������������&&���������&�#������#��&����������!����������������#���&� ��!�����#���� �������� /�'� /2���(�T�� ����F��� ��?�� ����(�?)������B����"��������#���"�������������(�/;��/����� ��(�H�����������
F����(�F������������(�$���:666���"����#�����!�'�!������������������������!N/�'�@�����0�#������$������(�����
;�����(�;���:66:�����������������B�"�������.���"�������-�������������-��/������(�$��;�������*����(���!�G��0�
;�����(�;���:66D���-�# ����������������&�������'�������������������(�0�������������,�����������B����"���� 0������ ���� ����� ��(�?�������*������ &��� ���)�� ���&� !������� �(<�� #��<///(���� -�(�)������
;�����(�;������;�����(�*�$���:66A���8�#���"�����������.���"������L�?�������?��������%,&����/�������������-�������������$/�-(��-�/�-(�������� ������������$�)��H��� �(#�#��(�7 ���:66A�
;�����(�;������;�����(�*�$���:66M���B����"������ �������������� ����������#���"����.���"�(?�������?���������",���������������&���-&����E%,&����/�������������-�������������$/�-�����-�/�-(�#�#��(����� ����:66M�
;�����(�;���:666��� ���� �����&������#������� ��������/�'�@�����0�#������$������(����
;�����(�*�$���:66M������������.���"�2��,����������������'��������.���� ������������0,B��������/�����*��5(��%��-�(� ��=� �(������������
;0����!���(� ������$�� ��(�����:666���=������������(�=���B�������.���"���'��� �"�����������"������.�6�������(� ������(���!�7�����(�����-�#���(�"������(�-&�����H�����*�����
�;�����(�*���8555���%�����������(���������������������� �� ��(�������������������#�������������-&������������������������������ ������(����0�� ���������&���������������� �������������������� ����
������0�(�;���:664������������������������������#���������,������������&������������ ��$������ -&����(� -&�������������#���� ��� �� ��#��������� *����������(� $� ������� 4(��� -�(�)������
%��#��(�7�-���:666���@���������H��������������� �'����"��-�������������(����������������&���������&�����������@���������H��������������� �'�����-�����#�������*���������&�������!�-�������(������>���������������#�����&���#��������?�����������������#�����&����"���������=� ����"� �������$��������$�������(�*��������;%$ (���"$�%(�7 ���:666(�*�����
%��������"����#���������������� ����%"�����:665���/�� �����������������H�����@��01��������������� �� ������9 ��#���'����������&��#���#�9����������(�%"������� �����*���������:(� �0���
?����(�;�)������;�������(�F�(��:666��� ��"�������$�� �� ����-�9 ��#������������'������(��������(������&&����(����0�� ������������������&������#���������������������%���������������#������ ���������%L�-;�-#�����(�8D�K�84�7 ��(�:666�
$���(� 7�(�������� �:666��� /#���#����������������&� &��� ���=/*��(��������&��� /�������������������#���(�=�����������������(�#�#���
$������(�$����������:66B���"����#�����9 ��#���������!�����#���� ������'��,��������� �������"�������$�� �� ����-�9 ��#������������(�%����������*���������:5M(�/;�(�H����������
$������(�$���:66C����������/;��������!�����#���� ������N�",����������!�������$�� �� ���-�9 ��#����������������/�����?"�����(�:4��A�'�M5B�K�M:M�
+���!��� ������������.� �����#$$$�)���� )-!
���(�7���8555���������������������&��������&��#���������������� ������������������@���������?"�����"�(�8A'�8:���AA�
��0���(� ���:666���*���������!������,������������������/�'�@�����0�#������$������(�������� -�� �:646��� ������ ���� ���� ����� �� ���� � ! (� ������� �������� � ���������(
"�46�//���:A(���� -�(�)��������� -���:66D����������������#�����������'��������������������������(���� -�E)�$E
)�$@E8(�:4�7 ��(�)��������� -���:664����������������� ������� ����� !��*����//(�-&�������������#��������
��#���������*����������(����������������� ���������(��"�46�//���M(���� -�(�)��������� -���8555����� �����B��#������&��#������.���"�(���� -�(�)������H����� @��0� �:664��� � �"���� '��������� ��� .�������"�� ���� .���"�(�%���������� "��� �����
������#���(�H�����@��0(�H�����������H ���(�;���:664���/�&��#��������#�(�!�������������������������������&���� # ������
�������� �� ������9 ��#���'��������������&��������������������� ��>�������,��������(-&�������������#�����������#���������*����������(�$� �������8(���� -�(�)������