REPUBLIC ACT NO. 8799THE SECURITIES REGULATION CODE

CHAPTER IISECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION

Section 5. Powers and Functions of the Commission.– 

Sources:1. by this code, 2. Presidential Decree No. 902-A, 3. the Corporation Code, 4. the Investment Houses law, 5. the Financing Company Act and 6. other existing laws. 

powers and functions:1. Have jurisdiction and supervision over 

a. all i. corporations, ii. partnership or iii. associations 

b. who are the grantees of i. primary franchises and/or ii. a license or a permit issued by the 

Government;2. Formulate policies and recommendations on issues concerning 

the securities market, a. advise Congress and other government agencies on all 

aspect of the securities market and b. propose legislation and amendments thereto;

3. Approve, reject, suspend, revoke or require amendments to a. registration statements, and b. registration and licensing applications;

4. Regulate, investigate or supervise the activities of persons to ensure compliance;

5. Supervise, monitor, suspend or take over the activities of a. exchanges, cb. learing agencies and c. other SROs;

6. Impose sanctions for the violation of a. laws and rules, b. regulations and orders, and issued pursuant thereto;

7. ...a. Prepare, approve, amend or repeal rules, regulations 

and orders,b. and issue opinions and provide guidance on and 

supervise compliance with such rules, regulation and orders;

8. Enlist the aid and support of and/or deputized any and all enforcement agencies of the Government, civil or military as well as any private institution, corporation, firm, association or person in the implementation of its powers and function under its Code;

9. Issue cease and desist orders to prevent fraud or injury to the investing public;

10. Punish for the contempt of the Commission, both direct and indirect, in accordance with the pertinent provisions of and penalties prescribed by the Rules of Court;

11. Compel the officers of any registered corporation or association to call meetings of stockholders or members thereof under its supervision;

12. Issue subpoena duces tecum and summon witnesses to appear in any proceedings of the Commission and in appropriate cases, order the 

a. examination, b. search and seizure of all documents, papers, files and 

records, tax returns and books of accounts of any entity or person under investigation as may be necessary for the proper disposition of the cases before it, subject to the provisions of existing laws;

13. Suspend, or revoke, after proper notice and hearing the franchise or certificate of registration of corporations, partnership or associations, upon any of the grounds provided by law; and

14. Exercise such other powers a. as may be provided by law b. as well as those which may be implied from, c. or which are necessary or d. incidental to the carrying out of, the express powers 

granted the Commission to achieve the objectives and purposes of these laws.

5.2. The Commission’s jurisdiction over all cases enumerated under section 5 of Presidential Decree No. 902-A is hereby transferred to the Courts of general jurisdiction or the appropriate Regional Trial Court: 

What are these enumerated under PD 902-A?1. Devices or schemes

a. employed by or any acts, of i. the board of directors,

ii. business associates, iii. its officers or partnership,

b. amounting to fraud and misrepresentation c. which may be detrimental to

i. the interest of the public and/or ii. of the stockholder, partners, members of

associations or organizations registered with the Commission.

2. Controversies arising out of intra-corporate or partnership relations,

a. between and among stockholders, members, or associates;

b. between any or all of them and the corporation, partnership or association of which they are stockholders, members or associates, respectively; and

c. between such corporation, partnership or association and the state insofar as it concerns their individual franchise or right to exist as such entity;

3. Controversies in the election or appointments of a. directors, b. trustees, c. officers or d. managers of such corporations, partnerships or

associations.4. (from Sundiang book) petition to be declared in state of

suspension of payments5. Appointment of

a. rehabilitation receiver or b. management committee

CHAPTER IIIREGISTRATION OF SECURITIES

Section 8. Requirement of Registration of Securities.–  Rule 1: Securities shall not be sold or offered for sale or distribution within the Philippines, without 

1. a registration statement 2. duly filed with and 3. approved by the Commission. 

Rule 2: Prior to such sale, information on the securities, in such form and with such substance as the Commission may prescribe, shall be made available to each prospective purchaser.

Note:1. The Commission may conditionally approve the registration 

statement under such terms as it may deem necessary.2. The Commission may specify the terms and conditions under 

which any written communication, including any summary prospectus, shall be deemed not to constitute an offer for sale under this Section.

3. A record of the registration of securities shall be kept in Register Securities in which shall be recorded 

a. orders entered by the Commission with respect such securities. 

b. Such register and all documents or information with the respect to the securities registered therein shall be 

i. open to public inspection ii. at reasonable hours on business days.

4. The Commission may audit the financial statements, assets and other information of firm applying for registration of its securities whenever it deems the same necessary to insure full disclosure or to protect the interest of the investors and the public in general.

Section 9. Exempt Securities. – General Rule: Registration is required in order to sell a security

Exceptions: The requirement of registration under Subsection 8.1 shall not as a general rule apply to any of the following classes of securities:

1. Any security issued or guaranteed by the Government of the Philippines, or by any political subdivision or agency thereof, or by any person controlled or supervised by, and acting as an instrumentality of said Government. 

2. Any security issued or guaranteed by the government of any country with which the Philippines maintains diplomatic relations, or by any state, province or political subdivision thereof on the basis of reciprocity: Provided, That the Commission may require compliance with the form and content for disclosures the Commission may prescribe.

3. Certificates issued by a receiver or by a trustee in bankruptcy duly approved by the proper adjudicatory body.

4. Any security or its derivatives the sale or transfer of which, by law, is under the supervision and regulation of 

(a) the Office of the Insurance Commission, (b) Housing and Land Use Rule Regulatory Board, or the (c) Bureau of Internal Revenue.

5. Any security issued by a bank (a) Exception: except its own shares of stock.

Is the list exclusive? No. The Commission may, by rule or regulation after public hearing, add to the foregoing any class of securities if it finds that the enforcement of this Code with respect to such securities is not necessary in the public interest and for the protection of investors.

Section 10. Exempt Transactions. – 10.1. The requirement of registration under Subsection 8.1 shall not apply to the sale of any security in any of the following transactions:

1. At any judicial sale, or sale by an executor, administrator, guardian or receiver or trustee in insolvency or bankruptcy. (Judicial Sale)

2. By or for the account of a pledge holder, or mortgagee or any of a pledge lien holder selling of offering for sale or delivery in the ordinary course of business and not for the purpose of avoiding the provision of this Code, to liquidate a bonafide debt, a security pledged in good faith as security for such debt. (Sale of Foreclosed Securities)

3. An isolated transaction in which any security is sold, offered for sale, subscription or delivery by the owner therefore, or by his representative for the owner’s account, such sale or offer for sale or offer for sale, subscription or delivery not being made in the course of repeated and successive transaction of a like character by such owner, or on his account by such representative and such owner or representative not being the underwriter of such security. (Isolated Transactions)

4. The distribution by a corporation actively engaged in the business authorized by its articles of incorporation, of securities to its stockholders or other security holders as a stock dividend or other distribution out of surplus. (Stock Dividends)

5. The sale of capital stock of a corporation to its own stockholders exclusively, where no commission or other remuneration is paid or given directly or indirectly in connection with the sale of such capital stock. (Sale to own Stockholders)

6. The issuance of bonds or notes secured by mortgage upon real estate or tangible personal property, when the entire mortgage together with all the bonds or notes secured thereby are sold to a single purchaser at a single sale. (Issuance to a single purchaser)

7. The issue and delivery of any security in exchange for any other security of the same issuer pursuant to a right of conversion entitling the holder of the security surrendered in exchange to make such conversion: Provided, That the security so surrendered has been registered under this Code or was, when sold, exempt from the provision of this Code, and that the security issued and delivered in exchange, if sold at the conversion price, would at the time of such conversion fall within the class of securities entitled to registration under this Code. Upon such conversion the par value of the security surrendered in such exchange shall be deemed the price at which the securities issued and delivered in such exchange are sold. (Conversion of Shares)

8. Broker’s transaction, executed upon customer’s orders, on any registered Exchange or other trading market. (Broker’s Transaction)

9. Subscriptions for shares of the capitals stocks of a corporation prior to the incorporation thereof or in pursuance of an increase in its authorized capital stocks under the Corporation Code, when no expense is incurred, or no commission, compensation or remuneration is paid or given in connection with the sale or disposition of such securities, and only when the purpose for soliciting, giving or taking of such subscription is to comply with the requirements of such law as to the percentage of the capital stock of a corporation which should be subscribed before it can be registered and duly incorporated, or its authorized, capital increase. (Pre-iincorporation/ increase in capital subscription)

10. The exchange of securities by the issuer with the existing security holders exclusively, where no commission or other remuneration is paid or given directly or indirectly for soliciting such exchange. (Exchange of Securities)

11. The sale of securities by an issuer to fewer than twenty (20) persons in the Philippines during any twelve-month period. (Private Placements)

12. The sale of securities to any number of the following qualified buyers:

a. Bank;b. Registered investment house;c. Insurance company;d. Pension fund or retirement plan maintained by the 

Government of the Philippines or any political subdivision thereof or manage by a bank or other persons authorized by the Bangko Sentral to engage in trust functions;

e. Investment company or;f. Such other person as the Commission may rule by 

determine as qualified buyers, on the basis of such factors as financial sophistication, net worth, knowledge, and experience in financial and business matters, or amount of assets under management. (Sale to qualified buyers)

13. The Commission may exempt other transactions, if it finds that the requirements of registration under this Code is not necessary in the public interest or for the protection of the investors such as by the reason of the small amount involved or the limited character of the public offering. (Catch-all provision)

Procedure to claim exemption?Any person applying for an exemption under this Section, shall 

1. file with the Commission a notice a. identifying the exemption relied upon 

2. on such form and 3. at such time as the Commission by the rule may prescribe and 4. with such notice shall pay to the Commission fee equivalent to 

one-tenth (1/10) of one percent (1%) of the maximum value aggregate price or issued value of the securities.

Section 12. Procedure of Registration Securities. – 12.1. All securities required to be registered under Subsection 8. I shall be registered through 

1. the filing by the issuer in the main office of the Commission, of a sworn registration statement with the respect to such securities, 

a. in such form and 

b. containing such information and document as the Commission prescribe. 

c. The registration statement shall include i. any prospectus required or permitted to be 

delivered under Subsections 8.2, 8.3, and 8.4.

ii. the Commission may require the registration statement to contain such information or documents as it may, by rule, prescribe. It may dispense with any such requirements, or may require additional information or documents

d. The registration statement shall be signed by i. the issuer’s executive officer, ii. its principal operating officer, iii. its principal financial officer, iv. its comptroller, v. its principal accounting officer, vi. its corporate secretary, or persons 

performing similar functions e. Other requirements:

i. accompanied by a duly verified resolution of the board of directors of the issuer corporation.

ii. The written consent of the expert named as having certified any part of the registration statement or any document used in connection therewith shall also be filed.

iii. Where the registration statement shares to be sold by selling shareholders, a written certification by such selling shareholders as to the accuracy of any part of the registration statement contributed to by such selling shareholders shall be filed.

2. Upon filing of the registration statement, the issuer shall pay to the Commission a fee of not more than one-tenth (1/10) of one per centum (1%) of the maximum aggregate price at which such securities are proposed to be offered. 

3. Notice of the filing of the registration statement shall be immediately published by the issuer, 

a. at its own expense, b. in two (2) newspapers of general circulation in the 

Philippines, c. once a week for two (2) consecutive weeks, or in such 

other manner as the Commission by the rule shall prescribe, 

d. reciting that i. a registration statement for the sale of such 

securities has been filed, and ii. that aforesaid registration statement, as 

well as the papers attached thereto are open to inspection at the Commission during business hours, and copies thereof, photostatic or otherwise, shall be furnished to interested parties at such reasonable charge as the Commission may prescribe.

4.  Within forty-five (45) days after the date of filing of the registration statement, or by such later date to which the issuer has consented, the Commission shall declare the registration statement effective or rejected, unless the applicant is allowed to amend the registration statement as provided in Section 14 hereof. 

5. The Commission shall enter an order declaring the registration statement to be effective if it finds that the registration statement together with all the other papers and documents attached thereto, is on its face complete and that the requirements have been complied with. The Commission may impose such terms and conditions as may be necessary or appropriate for the protection of the investors.

6. Upon affectivity of the registration statement, the issuer shall state under oath in every prospectus that all registration requirements have been met and that all information are true and 

correct as represented by the issuer or the one making the statement. 

a. Any untrue statement of fact or omission to state a material fact required to be stated herein or necessary to make the statement therein not misleading shall constitute fraud.

Section 13. Rejection and Revocation of Registration of Securities. –Requirements for rejection/revocation of Registration:The Commission may reject a registration statement and refuse registration of the security there-under, or revoke the affectivity of a registration statement and the registration of the security there-under 

1. after the due notice and 2. hearing by issuing an order to such effect,3.  setting forth its finding in respect thereto,

Grounds1. The issuer

a. Has been judicially declared insolvent;b. Has violated 

i. any of the provision of this Code, the rules promulgate pursuant thereto, or 

ii. any order of the Commission of which the issuer has notice in connection with the offering for which a registration statement has been filed

c. Has been or is engaged or is about to engage in fraudulent transactions;

d. Has made any false or misleading representation of material facts in any prospectus concerning the issuer or its securities;

e. Has failed to comply with any requirements that the Commission may impose as a condition for registration of the security for which the registration statement has been filed; or

2. The registration statement is on its face a. incomplete or b. inaccurate in any material respect or c. includes any untrue statements of a material fact 

required to be stated therein or necessary to make the statement therein not misleading; or

3. The issuer, any officer, director or controlling person performing similar functions, or any under writer has been 

a. convicted, by a competent judicial or administrative body, upon plea of guilty, or otherwise, of an offense involving moral turpitude and /or fraud or 

b. is enjoined or restrained by the Commission or other competent or administrative body for violations of securities, commodities, and other related laws.

Note:1. The Commission may compel the production of all the books and 

papers of such issuer, and may 2. administer oaths to, and examine the officers of such the issuer or 

any other person connected therewith as to its business and affairs.

3. If any issuer shall refuse to permit an examination to be made by the Commission, its refusal shall be ground for the refusal or revocation of the registration of its securities.

4. If the Commission deems its necessary, it may issue an order suspending the offer and sale of the securities pending any investigation. 

a. The order shall state the grounds for taking such action, 

b. but such order of suspension although binding upon the persons notified thereof, shall be deemed confidential, and shall not be published. 

c. Upon the issuance of the suspension order, no further offer or sale of such security shall be made until the same is lifted or set aside by the Commission. Otherwise, such sale shall be void.

5. Notice of issuance of such order shall be given to the issuer and every dealer and broker who shall have notified the Commission of an intention to sell such security.

Rule:  A registration statement may be withdrawn by the issuer only with the consent of the Commission.

CHAPTER VREPORTORIAL REQUIREMENTS

Section 17. Periodic and Other Reports of Issuer. 17.1. Every issuer satisfying the requirements in Subsection 17.2 hereof shall file with the Commission:

1. an annual report a. When?

i. Within one hundred thirty-five (135) days, after the end of the issuer’s fiscal year, 

ii. or such other time as the Commission may prescribe, 

b. an annual report which shall include, among others, i. a balance sheet, ii. profit and loss statement and iii. statement of cash flows, for such last fiscal 

year, iv. certified public accountant, an a v. management discussion and vi. analysis of results of operation; and

2. Such other periodical reports for interim fiscal periods and current reports on significant developments of the issuer as the Commission may prescribe as necessary to keep current information on the operation of the business and financial condition of the issuer.

17.2. The reportorial requirements of Subsection 17.1 shall apply to the following:

1. An issuer which has sold a class of its securities pursuant to a registration under section 12 hereof:

a. Provided however, That the obligation of such issuer to file reports shall be suspended for any fiscal year after the year such registration became effective if such issuer, as of the first day of any such fiscal year, has less than one hundred (100) holder of such class securities or such other number as the Commission shall prescribe and it notifies the Commission of such;

2. An issuer with a class of securities listed for trading on an Exchange; and

3. An issuer with assets of at least Fifty million pesos (50,000,000.00) or such other amount as the Commission shall prescribe, and having two hundred (200) or more holder each holding at least one hundred (100) share of a class of its equity securitie

a. Provided, however, That the obligation of such issuer to file report shall be terminate ninety (90) days after notification to the Commission by the issuer that the number of its holders holding at least one hundred (100) share reduced to less than one hundred (100).

Section 18. Reports by five per centum (5%) Holders of Equity Securities. – 18.1. In every case in which an issuer satisfies the requirements of Subsection 17.2 hereof 

Additional Reportorial Document:3. Beneficial ownership Report: any person who acquires directly or 

indirectly the beneficial ownership of more than five of per centum (5%) of such class or in excess of such lesser per centum as the Commission by rule may prescribe, shall,

a.  within ten (10) days after such acquisition or such reasonable time as fixed by the Commission, 

b. submit to i. the issuer of the securities, ii. to the Exchange where the security is 

traded, and 

iii. to the Commission c. a sworn statement containing the following 

information and such order information as the Commission may require in the public interest or for the protection of investors.

i. The personal background, identity, residence, and citizenship of, and the nature of such beneficial ownership by, such person and all other person by whom or on whose behalf the purchases are effected; in the event the beneficial owner is a juridical person, the of business of the beneficial owner shall also be reported;

ii. If the purpose of the purchases or prospective purchases is to acquire control of the business of the issuer of the securities, any plans or proposals which such persons may have that will effect a major change in its business or corporate structure;

iii. The number of shares of such security which are beneficially owned, and the number of shares concerning which there is a right to acquire, directly or indirectly, by; (i) such person, and (ii) each associate of such person, giving the background, identity, residence, and citizenship of each such associate; and

iv. Information as to any contracts, arrangements, or understanding with any person with respect to any securities of the issuer including but not limited to transfer, joint ventures, loan or option arrangements, puts or call guarantees or division of losses or profits, or proxies naming the persons with whom such contracts, arrangements, or understanding have been entered into, and giving the details thereof.

18.3. The Commission, may permit any person to file in lieu of the statement required by subsection 17.1 hereof, 

1. a notice stating a. the name of such person, b. the shares of any equity securities subject to 

Subsection 17.1 which are owned by him, c. the date of their acquisition and d. such other information as the commission may specify, 

if it appears to the commission that such securities were acquired by such person in the ordinary course of his business and were not acquired for the purpose of and do not have the effect of changing or influencing the control of the issuer nor in connection with any transaction having such purpose or effect.

CHAPTER VIPROTECTION OF SHAREHOLDERS INTERESTS

Section 19. Tender Offers. – When Available?

1. Any person or group of persons 2. acting in concert 3. who intends 

a. to acquire at least 15%  of i. any class of any equity security of a listed 

corporation orii.  any class of any equity security of a 

corporation with assets of at least fifty million pesos (50,000,000.00) and having two hundred(200) or more stockholders at least one hundred shares each 

b. or who intends to acquire at least thirty percent(30%) of such equity over a period of twelve months(12) 

4. shall make a tender offer to stockholders 

How?1. by filling with the Commission a declaration to that effect; 2. and furnish the issuer, a statement containing such of the 

information required in Section 17 of this Code as the Commission may prescribe. 

3. Such person or group of persons shall publish all request or invitations or tender offer or requesting such tender offers subsequent to the initial solicitation or request shall contain such information as the Commission may prescribe, 

4. and shall be filed with the Commission and 5. sent to the issuer not alter than the time copies of such materials 

are first published or sent or given to security holders.

Note:1. Any solicitation or recommendation to the holders of such a 

security to accept or reject a tender offer or request or invitation for tenders shall be made in accordance with such rules and regulations as may be prescribe.

2. Securities deposited pursuant to a tender offer or request or invitation for tenders may be withdrawn by or on behalf of the depositor at any time throughout the period that tender offer remains open and if the securities deposited have not been previously accepted for payment, and at any time after sixty (60) days from the date of the original tender offer to request or invitation, except as the Commission may otherwise prescribe.

3. Where the securities offered exceed that which person or group of persons is bound or willing to take up and pay for, the securities that are subject of the tender offers shall be taken up us nearly as may be pro rata, disregarding fractions, according to the number of securities deposited to each depositor

4. The provision of this subject shall also apply to securities deposited within ten (10) days after notice of increase in the consideration offered to security holders, as described in paragraph (e) of this subsection, is first published or sent or given to security holders.

5. Where any person varies the terms of a tender offer or request or invitation for tenders before the expiration thereof by increasing the consideration offered to holders of such securities, 

a. such person shall pay the increased consideration to each security holder whose securities are taken up and paid for whether or not such securities have been taken up by such person before the variation of the tender offer or request or invitation.

Unlawful acts:1. It shall be unlawful for any person to make any untrue statement 

of a material fact or 2. omit to state any material fact necessary in order to make the 

statements made in the light of the circumstances under which they are made, not mis-leading, or to engaged to any fraudulent, deceptive or manipulative acts or practices, in connection with any tender offer or request or invitation for tenders, or 

3. any solicitation for any security holders in opposition to or in favor of any such favor of any such offer, request, or invitation. The Commission shall, for the purposes of this subsection, define and prescribe means reasonably designed to prevent, such acts and practices as are fraudulent, deceptive and manipulative.

Section 20. Proxy solicitations. – Rule: Proxies must be issued and proxy solicitation must be made in accordance with rules and regulations to be issued by the Commission;

Form of Proxies:1. Proxies must be in writing, 2. signed by 

a. the stockholder or hb. is duly authorized representative and 

3. filed before the scheduled meeting with the corporate secretary.

Validity: shall be valid only for the meeting for which it is intended. Exception: Unless otherwise provided in the proxy

Note:. No proxy shall be valid and effective for a period longer than five (5) years at one time.

Rule: 1. No broker or dealer 2. shall give any proxy, 3. consent or any authorization, 4. in respect of any security carried for the account of the customer, 

to a person other than the customer, 5. without written authorization of such customer.

Rule: 1. A broker or dealer 2. who holds or acquire the proxy for at least ten percent (10%) or 

such percentage as the commission may prescribe 3. of the outstanding share of such issuer, 4. shall submit a report 

a. identifying the beneficial owner of ten days after such acquisition, 

b. for its own account or customer, to the issuer of security, to the exchange where the security is traded and to the Commission.

CHAPTER VIIPROHIBITIONS AND FRAUD, MANIPULATION AND INSIDER TRADING

Section 24. Manipulation of Security Prices; Devices and Practices. –Unlawful acts: It shall be unlawful for any person acting for himself or through a dealer or broker, directly or indirectly:

1. To create a false or misleading appearance of active trading in any listed security traded in an Exchange of any other trading market (hereafter referred to purposes of this Chapter as "Exchange"):

a.  By effecting any transaction in such security which involves no change in the beneficial ownership thereof;

b. By entering an order or orders for the purchase or sale of such security with the knowledge that a simultaneous order or orders of substantially the same size, time and price, for the sale or purchase of any such security, has or will be entered by or for the same or different parties; or

c. By performing similar act where there is no change in beneficial ownership.

2. To affect, alone or with others, a securities or transactions in securities that: 

a. Raises their price to induce the purchase of a security, or 

b. Creates active trading to induce such a purchase or sale through manipulative devices 

3. To circulate or disseminate information that the price of any security listed in an Exchange will or is likely to rise or fall because of manipulative market operations of any one or more persons conducted for the purpose of raising or depressing the price of the security for the purpose of inducing the purpose of sale of such security.

4. To make false or misleading statement with respect to any material fact, which he knew or had reasonable ground to believe was so false or misleading, for the purpose of inducing the purchase or sale of any security listed or traded in an Exchange.

5. To effect, either alone or others, any series of transactions for the purchase and/or sale of any security traded in an Exchange for the purpose of pegging, fixing or stabilizing the price of such security; unless otherwise allowed by this Code or by rules of the Commission.

6. No person shall use or employ, in connection with the purchase or sale of any security any manipulative or deceptive device or contrivance.

7. Neither shall any short sale be effected nor any stop-loss order be executed in connection with the purchase or sale of any security except in accordance with such rules and regulations as the Commission may prescribe as necessary or appropriate in the public interest for the protection of investors.

24.3. The foregoing provisions notwithstanding, the Commission, having due regard to the public interest and the protection of investors, may, by rules and regulations, allow certain acts or transactions that may otherwise be prohibited under this Section.Section 26. Fraudulent Transactions. – It shall be unlawful for any person, directly or indirectly, in connection with the purchase or sale of any securities to:

8. Employ any device, scheme, or artifice to defraud;9. Obtain money or property by means of any untrue statement of a 

material fact of any omission to state a material fact necessary in order to make the statements made, in the light of the circumstances under which they were made, not misleading; or

10. Engage in any act, transaction, practice or course of business which operates or would operate as a fraud or deceit upon any person.

Section 27. Insider’s Duty to Disclose When Trading. – 11. It shall be unlawful for an insider to sell or buy a security of the 

issuer, while in possession of material information with respect to the issuer or the security that is not generally available to the public, 

a. Exception: unless: i. The insider proves that the information was 

not gained from such relationship; or ii. If the other party selling to or buying from 

the insider (or his agent) is identified, the insider proves: 

1. hat he disclosed the information to the other party, or 

2. that he had reason to believe that the other party otherwise is also in possession of the information. 

b. Presumption: A purchase or sale of a security of the issuer made by an insider defined in Subsection 3.8, or such insider’s spouse or relatives by affinity or consanguinity within the second degree, legitimate or common-law, shall be presumed to have been effected while in possession of material nonpublic information if transacted

i. after such information came into existence ii. but prior to dissemination of such 

information to the public and iii. the lapse of a reasonable time for market to 

absorb such information:iv. Provided, however, That this presumption 

shall be rebutted upon a showing by the purchaser or seller that he was aware of the material nonpublic information at the time of the purchase or sale.

"material nonpublic" if: a. It has not been generally disclosed to the public and b. would likely affect the market price of the security after being 

disseminated to the public and c. the lapse of a reasonable time for the market to absorb the 

information; or d. would be considered by a reasonable person important under the 

circumstances in determining his course of action whether to buy, sell or hold a security.

12. It shall be unlawful for any insider to a. communicate material nonpublic information about 

the issuer or the security b. to any person c. who, by virtue of the communication, d. becomes an insider as defined in Subsection 3.8, e. where the insider communicating the information 

knows or has reason to believe that such person will likely buy or sell a security of the issuer whole in possession of such information.

13. It shall be unlawful where a tender offer has commenced or is about to commence for:

a. Any person (other than the tender offeror) who is in possession of material nonpublic information relating to such tender offer, to buy or sell the securities of the issuer that are sought or to be sought by such tender offer if such person knows or has reason to believe that the information is nonpublic and has been acquired directly or indirectly from the tender offeror, those acting on its behalf, the issuer of the securities sought or to be sought by such tender offer, or any insider of such issuer; and

b. Any tender offeror, those acting on its behalf, the issuer of the securities sought or to be sought by such tender offer, and any insider of such issuer to communicate material nonpublic information relating to the tender offer to any other person where such communication is likely to result in a violation of Subsection 27.4 (a)(I).

(b) For purposes of this subsection the term "securities of the issuer sought or to be sought by such tender offer" shall include any securities convertible or exchangeable into such securities or any options or rights in any of the foregoing securities.

CHAPTER VIIIREGULATION OF SECURITIES MARKET PROFESSIONALS

Section 28. Registration of Brokers, Dealers, Salesmen and Associated Persons. – Rule: No person shall engage in the business of buying or selling securities in the Philippine as a 

1. broker or dealer, or 2. act as a salesman, or 3. an associated person of any broker or dealer 

unless registered as such with the Commission.

Rule: No registered broker or dealer shall employ any salesman or any associated person, and no issuer shall employ any salesman, who is not registered as such with the Commission.

28.3. The Commission, by rule or order, may conditionally or unconditionally exempt from subsection 28.1 and 28.2 any broker, dealer, salesman, associated person of any broker or dealer, or any class of the foregoing, as it deems consistent with the public interest and the protection of investors.

28.4. Conditions for registration of Broker/dealer etc.The Commission shall promulgate rules and regulation prescribing the qualifications for registration of each category of applicant, which shall, among other things, require as a condition for registration that:

1. If a natural person, the applicant satisfactorily pass a written examination as to his proficiency and knowledge in the area of activity for which registration is sought;

2. In the case of a broker or dealer, the applicant satisfy a minimum net capital as prescribed by the Commission, and 

3. provide a bond or other security as the Commission may prescribe to secure compliance with the provisions of this Code; and

4. If located outside of the Philippines, the applicant files a written consent to service of process upon the Commission pursuant to Section 65 hereof.

How to register as broker/dealer?A broker or dealer may apply for registration 

1. by filing with the Commission a written application a. in such forms and b. containing such information and documents 

concerning such broker or dealer as the Commission by rule shall prescribe.

2. If salesman, The application shall be separately signed and certified by the registered broker or dealer to which such salesman or associated person is to become affiliated, or by the 

issuer in the case of a salesman employed appointed or authorized solely by such issuer. 

Note: For purposes of this Section, a salesman shall not include any employee of an issuer whose compensation is not determined directly or indirectly on sales of securities if the issuer.

3. shall be accompanied by a registration fee in such reasonable amount prescribed by the Commission.

4.  Within thirty (30) days after the filing of any application under this Section, the Commission shall by order:

a. Grant registrations if it determines that the requirements of this Section and the qualifications for registrations set forth in its rules and regulations have been satisfied ; or 

b. Deny said registration.5. The names and addresses of all persons approved for the 

registration as brokers, dealers, associated persons or salesman and all orders of the Commission with respect thereto shall be recorded in a Register of Securities Market Professionals kept in the office of the Commission which shall be open to public inspection.

6. Every person registered pursuant to this Section shall file with the Commission, in such form as the Commission shall prescribe, information necessary to keep the application for registration current and accurate, including in the case of a broker or dealer changes in salesmen, associated persons and owners thereof

7. Every person registered pursuant to this Selection shall pay to the Commission an annual fee

a. at such time and in such reasonable amount as the Commission shall prescribe. 

b. Upon notice by the Commission that such annual fee has not been paid as required, the registration of such person shall be suspended until payment has been made.

Note: The registration of a salesman or associated person shall be automatically terminated upon 

1. the cessation of his affiliation with said registered broker or dealer or with an issuer in the case of a salesman employed, appointed or authorized by such issuer. 

2. Promptly following any such cessation of affiliation, the registered broker or dealer, issuer as the case may be, shall file with the Commission a notice of separation of such salesman or associated person.

Section 30. Transactions and Responsibility of Brokers and Dealers. – 

1. No brokers or dealer shall deal in or otherwise buy or sell, for its own account or for its own account or for the account of customers, securities listed on an Exchange issued by any corporation where any stockholders, director, associated person or salesman, or authorized clerk of said broker or dealer and all the relatives of the foregoing within the fourth civil degree of consanguinity or affinity, is at the same time holding office in said issuer corporation as a director, president, vice-president, manager, treasurer, comptroller, secretary or any office trust and responsibility, or is a controlling of the issuer.

2. No broker or dealer shall effect any transaction in securities or induce or attempt to induce the purchase or sale of any security except in compliance with such rules and regulations as the Commission shall prescribe to ensure fair and honest dealings in securities and provide financial safeguards and other standards for the operations of brokers and dealers, including the establishments of minimum net capital requirements, the acceptance of custody and use of securities of customers, and the carrying and use of deposits and credit balances of customers.

Section 34. Segregation and Limitation of functions of Members, Broker and Dealers. –

3. It shall be unlawful for any member-broker of an Exchange to effect any transaction on such Exchange for its own account, the account of an associated person, or an account with the respect 

to which it or an associated person thereof exercises the investment discretion: 

a. Exception: Provided, however, That this Section shall not make unlawful-

i. Any transaction by a member-broker acting in the capacity of a market maker;

ii. Any transaction reasonably necessary to carry on an odd-lot transactions;

iii. Any transaction to offset a transaction made in error; and

iv. Any other transaction of a similar nature as may be defined by the Commission.

4. In all instances where the member-broker effects a transaction on an Exchange for its own account or the account of an associated person or an account with the respect to which it exercises investment discretion, it shall disclose to such customer at or before the completion of the transaction it is acting for its own account: Provided, further, That this fact shall be reflected in the order ticket and the confirmation slip.

34.3. Any member-broker who violates the provisions of this Section shall be subject to the administrative sanctions provided in Section 54 of this Code.

Section 38. Independent Directors. – 1. Any corporation 

a. with a class of equity securities listed for trading on an Exchange or 

b. with assets in excess of Fifty million pesos (P50,000,000.00) and having two hundred (200) or more holders, at least of two hundred (200) of which are holding at least one hundred (100) shares of a class of its equity securities or which has sold a class of equity securities to the public pursuant to an effective registration statement in compliance with Section 12 hereof 

2. shall have at least two (2) independent directors or 3. such independent directors shall constitute at least twenty 

percent (20%) of the members of such board whichever is the lesser. 

For this purpose, an "independent director" shall mean 1. a person 2. other than 

a. an officer or employee of the corporation, its parent or subsidiaries, 

b. or any other individual having a relationship with the corporation, which would interfere with the exercise of independent judgement in carrying out the responsibilities of a director.

PRESIDENTIAL DECREE No. 115 January 29, 1973PROVIDING FOR THE REGULATION OF TRUST RECEIPTS TRANSACTIONS

Section 4. What constitutes a trust receipt transaction. A trust receipt transaction

1. is any transaction 2. by and between 

a. entruster, and b. entrustee, 

3. whereby the entruster, a. who owns or holds absolute title or security interests b. over certain specified

i.  goods, ii. documents or iii. instruments, 

c. releases the same 4. to the possession of the entrustee

a.  upon the latter's i. execution and ii. delivery to the entruster 

5. of a signed document called a "trust receipt" 6. wherein the entrustee binds himself to 

a. hold the designated goods, documents or instruments in trust for the entruster and 

b. to sell or c. otherwise dispose of the goods, documents or 

instruments d. with the obligation to 

i. turn over to the entruster the proceeds thereof to the extent of the amount owing to the entruster or as appears in the trust receipt or the goods, documents or instruments themselves if they are unsold or not otherwise disposed of, in accordance with the terms and conditions specified in the trust receipt, 

e. or for other purposes substantially equivalent to any of the following:

i. In the case of goods or documents, 1. (a) to sell the goods or procure 

their sale; or 2. (b) to manufacture or process 

the goods with the purpose of ultimate sale: Provided, That, in the case of goods delivered under trust receipt for the purpose of manufacturing or processing before its ultimate sale, the entruster shall retain its title over the goods whether in its original or processed form until the entrustee has complied fully with his obligation under the trust receipt; or 

3. to load, unload, ship or tranship or otherwise deal with them in a manner preliminary or necessary to their sale; or

ii. In the case of instruments,1.  to sell or procure their sale or 

exchange; or2. to deliver them to a principal; or3. to effect the consummation of 

some transactions involving delivery to a depository or register; or

4. to effect their presentation, collection or renewal

Does not include:1. The sale of goods, documents or instruments 2. by a person in the business of selling goods,

documents or instruments for profit 

3. who, at the outset of the transaction, a. has, as against the buyer, general property 

rights in such goods, documents or instruments, or 

b. who sells the same to the buyer on credit, 4. retaining title or other interest as security for the 

payment of the purchase price, does not constitute a trust receipt transaction and is outside the purview and coverage of this Decree.

Section 5. Form of trust receipts; contents. 

Formal Requirement: A trust receipt need not be in any particular form, 

Substantial Form: but every such receipt must substantially contain 

1. a description of the goods, documents or instruments subject of the trust receipt; 

2. the total invoice value of the goods and 3. the amount of the draft to be paid by the entrustee;4. an undertaking or a commitment of the entrustee 

a.  to hold in trust for the entruster the goods, documents or instruments therein described; 

b. to dispose of them in the manner provided for in the trust receipt; and 

c. to turn over the proceeds of the sale of the goods, documents or instruments to the entruster

i.  to the extent of the amount owing to the entruster 

ii. or as appears in the trust receipt or to return the goods, documents or instruments in the event of their non-sale within the period specified therein.

5. The trust receipt may contain other terms and conditions agreed upon by the parties in addition to those hereinabove enumerated provided that such terms and conditions shall not be contrary to 

a. the provisions of this Decree, b. any existing laws, c. public policy or d. morals, e. public order or f. good customs.

Section 7. Rights of the entruster. 1. The entruster shall be entitled to 

a. the proceeds from the sale of the goods, documents or instruments released under a trust receipt to the entrustee 

i. to the extent of the amount owing to the entruster or as appears in the trust receipt, or 

b. to the return of the goods, documents or instruments in case of non-sale, 

c. and to the enforcement of all other rights conferred on him in the trust receipt provided such are not contrary to the provisions of this Decree.

2. The entruster may cancel the trust and take possession of the goods, documents or instruments subject of the trust or of the proceeds realized therefrom 

a. When?i. at any time upon default or ii. failure of the entrustee to comply with any 

of the terms and conditions of 1. the trust receipt or any 2. other agreement between the 

entruster and the entrustee, 3. and the entruster in possession of the goods, documents or 

instruments may, on or after default, a. give notice to the entrustee of the intention to sell, 

i. Notice of sale shall be deemed sufficiently given if 

1. in writing, and 

2. either personally served on the entrustee or sent by post-paid ordinary mail to the entrustee's last known business address.

b. and may sell the goods, documents or instruments i. When?

1. not less than five days after serving or sending of such notice, 

ii. Where?1. at public or 2. private sale, and the 

c. entruster may, at a public sale, become a purchaser. d. The proceeds of any such sale, whether public or 

private, shall be applied i. to the payment of the expenses thereof; ii. to the payment of the expenses of re-

taking, keeping and storing the goods, documents or instruments; 

iii. to the satisfaction of the entrustee's indebtedness to the entruster. 

e. Right of the entrusteei. The entrustee shall receive any surplus ii. but shall be liable to the entruster for any 

deficiency. 

Section 8. Entruster not responsible on sale by entrustee. 4. The entruster holding a security interest shall not, merely by 

virtue of such interest or having given the entrustee liberty of sale or other disposition of the goods, documents or instruments under the terms of the trust receipt transaction be responsible as principal or as vendor under any sale or contract to sell made by the entrustee.

Section 9. Obligations of the entrustee. The entrustee shall 

1. hold the goods, documents or instruments in trust for the entruster and 

2. shall dispose of them strictly in accordance with the terms and conditions of the trust receipt; 

3. receive the proceeds in trust for the entruster and 4. turn over the same to the entruster to the extent of the amount 

owing to the entruster or as appears on the trust receipt; 5. insure the goods for their total value against loss from 

a. fire, b. theft, c. pilferage or d. other casualties; 

6. keep said goods or proceeds thereof a. whether in money or whatever form, b. separate and capable of identification as property of 

the entruster; 7. return the goods, documents or instruments 

a. in the event of non-sale or b. upon demand of the entruster; and 

8.  observe all other terms and conditions of the trust receipt not contrary to the provisions of this Decree.

Section 10. Liability of entrustee for loss. 

Rule: The risk of loss shall be borne by the entrustee. Loss of goods, documents or instruments which are the subject of a trust receipt, pending their disposition, irrespective of whether or not it was due to the fault or negligence of the entrustee, shall not extinguish his obligation to the entruster for the value thereof.

Section 11. Rights of purchaser for value and in good faith. Any purchaser of goods from an entrustee with right to sell, or of documents or instruments through their customary form of transfer, who buys the goods, documents, or instruments for value and in good faith from the entrustee, 

1. acquires said goods, documents or instruments free from the entruster's security interest.

Section 12. Validity of entruster's security interest as against creditors. The entruster's security interest in goods, documents, or instruments pursuant to the written terms of a trust receipt shall 

1. be valid as against all creditors of the entrustee a. for the duration of the trust receipt agreement.

Section 13. Penalty clause. The failure of an entrustee to turn over the proceeds of the sale of the goods, documents or instruments covered by a trust receipt to the extent of the amount owing to the entruster or as appears in the trust receipt or to return said goods, documents or instruments if they were not sold or disposed of in accordance with the terms of the trust receipt 

1. shall constitute the crime of estafa, punishable under the provisions of Article Three hundred and fifteen, paragraph one (b) of Act Numbered Three thousand eight hundred and fifteen, as amended, otherwise known as the Revised Penal Code. 

If the violation or offense is committed by a corporation, partnership, association or other juridical entities, the penalty provided for in this Decree shall be imposed upon 

1. the directors, 2. officers,3.  employees or other officials or persons therein responsible for

the offense, without prejudice to the civil liabilities arising from the criminal offense.

ACT NO. 2137 – THE WAREHOUSE RECEIPTS LAWSec. 2. Form of receipts; essential terms. – Formal Requisites: Warehouse receipts need not be in any particular form 

Substantial Requisites: but every such receipt must embody within its written or printed terms:

1. The location of the warehouse where the goods are stored,

2. The date of the issue of the receipt,3. The consecutive number of the receipt,4. A statement whether the goods received will be 

delivered to a. the bearer, b. to a specified person or c. to a specified person or his order,

5. The rate of storage charges,6. A description of the goods or of the packages 

containing them,7. The signature of the warehouseman which may be 

made by his authorized agent,8. If the receipt is issued for goods of which the 

warehouseman is owner, either solely or jointly or in common with others, the fact of such ownership, and

9. A statement of the amount ofa.  advances made and b. of liabilities incurred for which the 

warehouseman claims a lien. c. What If the precise amount of such 

advances made or of such liabilities incurred is, at the time of the issue of, unknown to the warehouseman or to his agent who issues it?

i.  a statement of the fact that advances have been made or liabilities incurred and the purpose thereof is sufficient.

Effect of omission of terms?2. A warehouseman shall be liable to any person 

injured thereby for all damages caused by the omission from a negotiable receipt of any of the terms herein required.

Sec. 3. Form of receipts. – Rule: A warehouseman may insert in a receipt issued by him any other terms and conditions Limitations: provided that such terms and conditions shall not:

1. contrary to the provisions of this Act.2. In any wise impair his obligation to exercise that 

degree of care in the safe-keeping of the goods entrusted to him which is reasonably careful man would exercise in regard to similar goods of his own.

Sec. 4. Definition of non-negotiable receipt. – 1. A receipt 

2. in which it is stated that the goods received will be delivered 

3. to a. the depositor or b. to any other specified person

Sec. 5. Definition of negotiable receipt. – 1. A receipt 2. in which it is stated that the goods received will be 

delivered to a. the bearer or b. to the order of any person named in such 

receipt is a negotiable receipt.

Rule: No provision shall be inserted in a negotiable receipt that it is non-negotiable. Effect of insertion: Such provision, if inserted shall be void.

Sec. 17. Interpleader of adverse claimants. – 1. If more than one person 2. claims the title or possession of the goods, 3. the warehouseman may, 4. either as 

a. a defense to an action brought against him for non-delivery of the goods or 

b. as an original suit, whichever is appropriate, 5. require all known claimants to interplead.

Sec. 18. Warehouseman has reasonable time to determine validity of claims. –When applicable?

1. If someone other than the depositor or person claiming under him 

2. has a claim to a. the title or b. possession of goods, 

3. and the warehouseman has information of such claim, 

Effect if warehousean does not deliver?1. the warehouseman shall be excused from liability 

for refusing to deliver the goods, either to the depositor or person claiming under him or to the adverse claimant 

a. until the warehouseman has had a reasonable time to ascertain the validity of the adverse claim or 

b. to bring legal proceedings to compel claimants to interplead.

Sec. 19. Adverse title is no defense except as above provided. – Except as provided in the two preceding sections and in sections nine and thirty-six, no right or title of a third person shall be a defense to an action brought by the depositor or person claiming under him against the warehouseman for failure to deliver the goods according to the terms of the receipt.

Sec. 25. Attachment or levy upon goods for which a negotiable receipt has been issued. – 

1. If goods are delivered to a warehouseman 2. by 

a. the owner or b. by a person whose act in conveying the title 

to them to a purchaser in good faith for value would bind the owner, 

3. and a negotiable receipt is issued for them, 4. they can not thereafter, while in the possession of 

the warehouseman, a. be attached by garnishment or otherwise, b. or be levied upon under an execution 

5. Exception: a. unless the receipt be first surrendered to 

the warehouseman or b. its negotiation enjoined. 

Rule: The warehouseman shall in no case be compelled to deliver up the actual possession of the goods until 

1. the receipt is surrendered to him or 2. impounded by the court.

Sec. 27. What claims are included in the warehouseman’s lien. – Subject to the provisions of section thirty, Rule: a warehouseman shall have a lien on goods deposited or on the proceeds thereof in his hands, for 

1. all lawful charges for storage and 2. preservation of the goods; 3. also for all lawful claims for money advanced, 4. interest, 5. insurance, 6. transportation, 7. labor, 8. weighing, 9. coopering and 10. other charges and expenses in relation to such 

goods, 11. also for all reasonable charges and expenses for 

notice, and advertisements of sale, and for sale of the goods where default had been made in satisfying the warehouseman’s lien.

Sec. 29. How the lien may be lost. – A warehouseman loses his lien upon goods:

1. By surrendering possession thereof, or2. By refusing to deliver the goods when a demand is 

made with which he is bound to comply under the provisions of this Act.

Sec. 33. Satisfaction of lien by sale. – A warehouseman’s lien for a claim which has become due may be satisfied as follows:

(a) An itemized statement of the warehouseman’s claim, showing the sum due at the time of the notice and the date or dates when it becomes due,

(b) A brief description of the goods against which the lien exists,

(c) A demand that the amount of the claim as stated in the notice of such further claim as shall accrue, shall be paid on or before a day mentioned, 

a. not less than ten days from the delivery of the notice if it is personally delivered, or 

b. from the time when the notice shall reach its destination, according to the due course of post, if the notice is sent by mail,

(d) A statement that unless the claim is paid within the time specified, the goods will be advertised for sale and sold by auction at a specified time and place.

Note:1. In accordance with the terms of a notice so given, a 

sale of the goods by auction may be had to satisfy any valid claim of the warehouseman for which he has a lien on the goods. 

a. Where?i. The sale shall be had in the place 

where the lien was acquired, or, ii. if such place is manifestly 

unsuitable for the purpose, at the nearest suitable place. 

2. After the time for payment of the claim specified in the notice to the depositor has elapsed, and advertisement of the sale, 

a. describing the goods to be sold, b. and stating the name of the owner or 

person on whose account the goods are held, and 

c. the time and d. place of the sale, shall be published 

i. once a week ii. for two consecutive weeks iii. in a newspaper published in the 

place where such sale is to be held. iv. The sale shall not be held less than 

fifteen days from the time of the first publication. 

v. If there is no newspaper published in such place, the advertisement shall be posted at least ten days before such sale in not less than six conspicuous places therein.

3. At any time before the goods are so sold, any person claiming a right of property or possession therein may pay the warehouseman the amount necessary to satisfy his lien and to pay the reasonable expenses and liabilities incurred in serving notices and advertising and preparing for the sale up to the time of such payment.

4. From the proceeds of such sale, the warehouseman shall satisfy his lien including the reasonable charges of notice, advertisement and sale. 

5. The balance, if any, of such proceeds shall be held by the warehouseman and delivered on demand to the person to whom he would have been bound to deliver or justified in delivering goods.

6. The warehouseman shall deliver the goods to the person making payment if he is a person entitled, under the provision of this Act, to the possession of the goods on payment of charges thereon. Otherwise, the warehouseman shall retain the possession of the goods according to the terms of the original contract of deposit.

Sec. 34. Perishable and hazardous goods. –When applicable?

1. If goods are a. of a perishable nature, b. or by keeping will deteriorate greatly in 

value, or, c. by their order, leakage, inflammability, or 

explosive nature, will be liable to injure other property , 

Remedy of the warehouseman?1. may give such notice to the owner or to the person 

in whose names the goods are stored, a. as is reasonable and possible under the 

circumstances,b.  to 

i. satisfy the lien upon such goods and 

ii. to remove them from the warehouse and 

iii. in the event of the failure of such person to satisfy the lien and to receive the goods within the time so specified, the warehouseman may sell the goods at public or private sale without advertising. 

2. If the warehouseman, after a reasonable effort, is unable to sell such goods, 

a. he may dispose of them in any lawful manner and shall incur no liability by reason thereof.

3. The proceeds of any sale made under the terms of this section shall be disposed of in the same way as the proceeds of sales made under the terms of the preceding section.

Sec. 35. Other methods of enforcing lien. – The remedy for enforcing a lien herein provided does not preclude any other remedies allowed by law for the enforcement of a lien against personal property nor bar the right to recover so much of the warehouseman’s claim as shall not be paid by the proceeds of the sale of the property.

Sec. 37. Negotiation of negotiable receipt of delivery. – 

When A negotiable receipt may be negotiated by delivery?1. Where, by terms of the receipt, the warehouseman 

undertakes to deliver the goods to the bearer, or2. Where, by the terms of the receipt, the 

warehouseman undertakes to deliver the goods to the order of a specified person, and such person or a 

subsequent indorsee of the receipt has indorsed it in blank or to bearer.

Effect: Where, by the terms of a negotiable receipt, the goods are deliverable to bearer or where a negotiable receipt has been indorsed in blank or to bearer, 

1. any holder may indorse the same to himself or to any other specified person, and, 

2. in such case, the receipt shall thereafter be negotiated only by the indorsement of such indorsee.

Sec. 39. Transfer of receipt. – A receipt which is not in such form that it can be negotiated by delivery may be transferred by the holder by 

1. delivery to a purchaser or donee.

Rule on non-negotiable receipts: 1. A non-negotiable receipt can not be negotiated, and 2. the indorsement of such a receipt gives the 

transferee no additional right.

Sec. 41. Rights of person to whom a receipt has been negotiated. – A person to whom a negotiable receipt has been duly negotiated acquires thereby:

1. Such title to the goods as the person negotiating the receipt to him had or had ability to convey to a purchaser in good faith for value, 

a. and also such title to the goods as the depositor or person to whose order the goods were to be delivered by the terms of the receipt had or had ability to convey to a purchaser in good faith for value, and

2. The direct obligation of the warehouseman to hold possession of the goods for him according to the terms of the receipt as fully as if the warehouseman and contracted directly with him.

Sec. 42. Rights of person to whom receipt has been transferred. – A person to whom a receipt has been transferred but not negotiated acquires thereby, as against the transferor, 

1. the title of the goods subject to the terms of any agreement with the transferor.

2. If the receipt is non-negotiable, such person also acquires the right to notify the warehouseman 

a. of the transfer to him of such receipt and b. thereby to acquire the direct obligation of 

the warehouseman to hold possession of the goods for him according to the terms of the receipt.

Rule: 1. Prior to the notification of the warehouseman 2. by the transferor or transferee of a non-negotiable 

receipt, 3. the 

a. title of the transferee to the goods and 

b. the right to acquire the obligation of the warehouseman 

4. may be defeated by a. the levy of an attachment or execution 

upon the goods by a creditor of the transferor or 

b. by a notification to the warehouseman by the transferor or a subsequent purchaser from the transferor of a subsequent sale of the goods by the transferor.

Sec. 44. Warranties of a sale of receipt. – A person who, for value, negotiates or transfers a receipt by indorsement or delivery, including one who assigns for value a claim secured by a receipt, unless a contrary intention appears, warrants:

1. That the receipt is genuine,2. That he has a legal right to negotiate or transfer it,3. That he has knowledge of no fact which would 

impair the validity or worth of the receipt, and4. That he has a right to transfer the title to the goods 

and that the goods are merchantable or fit for a particular purpose whenever such warranties would have been implied, if the contract of the parties had been to transfer without a receipt of the goods represented thereby.

Sec. 45. Indorser not a guarantor. – The indorsement of a receipt 

1. shall not make the indorser liable for any failure on the part of 

a. the warehouseman or b. previous indorsers of the receipt to fulfill 

their respective obligations.

Sec. 47. When negotiation not impaired by fraud, mistake or duress. – The validity of the negotiation of a receipt is not impaired by 

1. the fact that such negotiation was a breach of duty on the part of the person making the negotiation or 

2. by the fact that the owner of the receipt was induced by 

a. fraud, b. mistake or c. duress ord.  to entrust the possession or custody of the 

receipt to such person, if i. the person to whom the receipt 

was negotiated or a person to whom the receipt was subsequently negotiated paid value therefor, 

ii. without notice of the breach of duty, or fraud, mistake or duress.

Sec. 49. Negotiation defeats vendor’s lien. – Where a negotiable receipt has been issued for goods, no seller’s lien or right of stoppage in transitu shall defeat the rights of any purchaser for value in good faith to whom such receipt has 

been negotiated, whether such negotiation be prior or subsequent to the notification to the warehouseman who issued such receipt of the seller’s claim to a lien or right of stoppage in transitu. Nor shall the warehouseman be obliged to deliver or justified in delivering the goods to an unpaid seller unless the receipt is first surrendered for cancellation.