SELIC Thai 20161018

12
บริษัทหลักทรัพย์ ทรีนีตี จํากัด, 179 อาคารบางกอก ซิตี ทาวเวอร์ ชัน 25-26, 29 ถนนสาทรใต้ เขตสาทร กรุงเทพฯ 10120 โทรศัพท์ 0-2801-9100 โทรสาร .0-2801-9399 รายงานฉบับนี จัดทําขึ นโดยข้อมูลเท่าทีปรากฏและเชื อว่าเป็นทีน่าเชื อถือได้ แต่ไม่ถือเป็นการยืนยันความถูกต้องและความสมบูรณ์ของข้อมูลนันๆ โดยบริษัทหลักทรัพย์ ทรีนีตี จํากัด ผู้จัดทําขอสงวนสิทธิ2ในการเปลียน แปลงความเห็นหรือประมาณการณ์ต่างๆ ทีปรากฏในรายงานฉบับนี โดยไม่ต้องแจ้งล่วงหน้า รายงานฉบับนี มีวัตถุประสงค์เพื อใช้ประกอบการตัดสินใจของนักลงทุน โดยไม่ได้เป็นการชี นําหรือชักชวนให้นักลงทุนทําการซื หรือขายหลักทรัพย์ หรือตราสารทางการเงินใดๆ ทีปรากฏในรายงาน 1 . - SELIC 18 2559 ก!"# !ก$ %&% ก: 045626 [email protected] ซือ !’(#) 3.51 & Upside/Downside - Median Consensus - 1M price direction: - Stock information ()* - ()*,-./0123 1 ( - 6-70* - 8 (69:8 (< 0.5) 280 8:8 Free Float - % Foreign Limit/Available - /- % NVDR in hand (% of share) - % (69:8N1/(O000) - ผู ้นําด้านการผลิต จําหน่าย วิจัยและพัฒนากาวระดับโลก SELIC ’"ก=ก> ?#@) &A%)B"C Adhesive, Specialty and High Performance Adhesive O)PQRQ@%S TU%!’V&UWQก)@%B@B#)P R#กก&A%P’"!&XB"@%’"!&X YP’Z 2559-2562 ก?\]!^U)Q) " 20.0 @’Z ก]))ก’RYR@RQ&U?#@) ]Y)@%!Q?#@)RQ &Uก?\‘AQRW% B"กก)C>OabP#@P &A%A’"! ก?\’Z 2559 )W@&U 51 Q& !U‘TAQ)" 29.2 ’Z 2560 ? 65 Q& !U‘TAQ)" 28.6 ’"!!’(#)’Z 2560 &U 3.51 & % PER 15 !&@ TU% !’V"Yก$)) !dU!&)กW@B‘@%P@%’"!&X ]Y)"Y PEG )W@&U!)% 0.52 กกA!)%Y>B&!%’f>")W@&UQ)" 2.7 @’Z >WQ?YQก> ?#@) )B"Cก"Y]ก (PQQ: SELIC *2V:กQ W0 Q27 6X.QY<Z Adhesive, Specialty and High Performance Adhesive <_1‘Q27Yก7-ก8X.3Y07.(a 27 (a c3080,807.d e7 VEGAMELT, INTENSITY, MINERVA, TORA, ICETECH, DELTABOND, WORLD, ZICCO, RHINO, TUFF KIT (p08 qr1.(p1-8Qก ‘7.Y<7Y3‘:0,ก6กX.3Y07.(a s*6,*,7t*8กQ27 ,83(a07‘07.(a *(p,*,7(69 80:20 ‘.t*8Qกก ‘QWR’ก!R‘)#Q IPO ,‘:8,6u<16:07‘(ee(pX.Yก (IPO) Q2 80 8:8 6-70t8 :8 0.5 *(p,*,78‘ 28.57 ‘.Q2:81กe2Y8X.6* c. IPO Q6:e2Y8(pQ2 140 8 s*.1t*8Qกก*6:X 6 Q:*(,.<_1‘(p.:3กQ*q_X‘_1‘.6_‘_1‘.3e83กQY<Z ก((:. ‘Y((:.กW0 ก. ERP (SAP) <_1‘ก<16(,Vc<3ก *2V:กQ Y(p.:6:V:กQ3(PQQ:Y‘.กV:กQ3‘0 @RPPก%& SELIC SELIC 6Q:**73ก.:*.X (1) sก(,*,7,81Q27 6:7.8 Q27,816‘0ก2tX08,-. (p(PQQ:38‘0ก2tX08Y‘0ก2t,:V ,-.rX‘7.07‘_1‘. s*ก2t,:V0s0N1 CAGR (5 2556-2558 8‘ 153.7 07‘(5 Y‘0ก2t,:VN1 6 *_‘Yก(5 2559 8‘ 7.62 (2) 6:7.386,2uกกQ Y<Z,2ก<ZW0c9x1Q273(PQQ:Y‘0 e7 Polyurethane Reactive Hot Melt (HMPUR) (p08 (3) 6กกQt*8Qก-ก83 ‘:0,ก61ก X.Qก‘:0,ก6‘Y_1‘.*_16 ‘.8Y_1‘.. 6c9x Q:c9xY‘_1d Y>กY?!%)%%!]!^U)Q)" 20 @’Z (6 9 ,X(5 2559 z{ Q6t*86 599 8 Y‘0ก2tX081 8‘ 29.0 qr1.Q,7.W38*76ก2t,:V‘-71 51 8 0s08‘ 29.2 Qก(5 ก7‘ X.X*ก2t(5 2560 Y(5 2561 ‘-71 65 8 Y 76 8062* * (p‘0ก0s0N1(CAGR)(52559-2562 8‘ 20 07‘(5 !’(#)’Z 2560 !&@ก 3.51 & (6(|6,2(5 2560 1 3.51 ‘8.‘.* PE Y‘:กz6 1 15 7Qก7N1(PQQ:‘.-7Y7.30*07.(a‘-71 17 7 ,660}*‘0 ,7* _1‘.Qก* Y6t*8(3กY7. 9 (|6*(p* Forward PER 15 7 Y * PEG 012<. 0 .52 ‘กQกX.*‘0 W0‘Y.(PWQ‘-718‘ 2.7 07‘(5 Table 1: ข้อมูลทางการเงิน Year End: 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F Sales(Bt mn) 696 589 599 721 815 EBITDA(Bt mn) 45 78 89 108 123 Net Profit (Bt mn) 13 39 51 65 76 EPS Fully Diluted (Bt) 0.05 0.14 0.18 0.23 0.27 EV/EBITDA (x) N/A 10.7 10.5 8.6 7.4 PER(x) N/A 24.9 19.3 15.0 13.0 DPS(Bt) N/A 0.00 0.00 0.09 0.11 Div Yield (%) N/A 0.0% 0.0% 2.7% 3.1% ROE (%) N/A 47% 23% 17% 17% zก< 0X Q2ก* (p W-8Q* Q27Y(กกQ27:8,6u <16:‘. SELIC 3X.X s*กQ*2 ‘ก,NX<_1‘0:(,.3ก2,‘ 8‘6-Y6ก7X ก 0*,3Q.:rX‘-7ก*:<Q‘.ก.:

Transcript of SELIC Thai 20161018

Page 1: SELIC Thai 20161018

บรษทหลกทรพย ทรนต� จากด, 179 อาคารบางกอก ซต� ทาวเวอร ช �น 25-26, 29 ถนนสาทรใต เขตสาทร กรงเทพฯ 10120 โทรศพท 0-2801-9100 โทรสาร .0-2801-9399 รายงานฉบบนจดทาขนโดยขอมลเทาท�ปรากฏและเช�อวาเปนท�นาเช�อถอได แตไมถอเปนการยนยนความถกตองและความสมบรณของขอมลน นๆ โดยบรษทหลกทรพย ทรนต จากด ผจดทาขอสงวนสทธ 2ในการเปล�ยน แปลงความเหนหรอประมาณการณตางๆ ท�ปรากฏในรายงานฉบบนโดยไมตองแจงลวงหนา รายงานฉบบนมวตถประสงคเพ�อใชประกอบการตดสนใจของนกลงทน โดยไมไดเปนการชนาหรอชกชวนใหนกลงทนทาการซอหรอขายหลกทรพยหรอตราสารทางการเงนใดๆ ท�ปรากฏในรายงาน

1

���. ��� �� � - SELIC 18 ����� 2559

��ก !��"# !ก$ � %&�% ���������ก� �������: 045626 [email protected]

ซ�อ ���!'(�#��) 3.51 ��&

Upside/Downside -

Median Consensus -

1M price direction: - Stock information ����()* - ��� ����()*,-./012�3 1 (5 - ��� 6-��7�0��* - �8���� (� 6�9�:8 (<��� 0.5) 280 �8��:8 Free Float - % Foreign Limit/Available - /- % NVDR in hand (% of share) - % (� 6�9�:8�N��1�/�(O000) -

ผนาดานการผลต จาหนาย วจยและพฒนากาวระดบโลก SELIC '�"ก��=��ก�>�� �?�#�@�) � �&�A% ��)B�"��C�� Adhesive, Specialty and High Performance Adhesive O�)P�Q���R�Q��@�%S �TU%!'V�&�U�WQ��ก�)@�%B��@B#��)P����R�#ก���ก� &�A%P�'�"!&XB�"�@�%'�"!&X �YP�'Z 2559-2562 ก?�\�]�!^��U)�Q�)�" 20.0 �@�'Z ��ก�])��)ก��'���R�YR@ �R�Q�&�U�?�#�@�) ]Y)��@%!�Q��?�#�@�)R�Q�&�U�������ก?�\�`�A��Q�RW% B�"ก��ก�� ��)��C��>��O�ab P#�@P����� &�A%��A'�"!��ก?�\�'Z 2559 �)W@&�U�� 51 �Q����& !�U�`TA��Q�)�" 29.2 'Z 2560 �?�� � 65 �Q����& !�U�`TA��Q�)�" 28.6 '�"!�����!'(�#��)'Z 2560 &�U 3.51 ��& �% PER 15 !&@� �TU%!'V��"Y�������ก$) �)� !�dU�!&�)�ก��W@B`@%P��@�%'�"!&X ]Y)�"Y�� PEG �)W@&�U!��)% 0.52 ��ก��ก��A!��)�%�Y�����>����B&�!%�'f�>��"�)W@&�U�� �Q�)�" 2.7 �@�'Z ■ >WQ�?�YQ��ก��>�� �?�#�@�) ��)B�"��C��ก� �"Y��]�ก

(PQQ:� SELIC *2�� V:�ก Q W� 0 Q2��7�� ��6�X.� Q�Y��<Z� Adhesive, Specialty and High Performance Adhesive �<_1`Q2��7��Yก7�-ก�8��X.3Y��07�.(����a��� 27 (����a c��3080��, �8�07�.d �e7 VEGAMELT, INTENSITY, MINERVA, TORA, ICETECH, DELTABOND, WORLD, ZICCO, RHINO, TUFF KIT �(p08 qr1.�(p��1�-8Qก`�7�.Y<�7Y����3 :0,��ก��6ก���X.3Y��07�.(����a s*�6�,*,7����t*8ก��Q2��7��, �8�3(����a07`07�.(����a � *�(p,*,7�(��6�9 80:20 �`.���t*8Q�กก�����

■ `Q��W�R��'ก��!R��`�)#�Q� IPO �,`����:8,�6u�< 16�:07`(��e�e�(p��X.Y�ก (IPO) Q2�� 80 �8��:8 6-��7�0��t�8�:8�� 0.5 ��� � *�(p,*,7��8`��� 28.57 �`.Q2���:8��1����กe2���Y�8��X.�6* c����. IPO Q�6��:e2���Y�8��(pQ2�� 140 �8���� s*��. ��1t*8Q�กก����*6�:�X 6�Q:*(��,.���<_1`�(p�. �:3ก��Q*q_X`���_1`.6_`���_1`.3e83ก��� Q�Y��<Z� ก��(��(�:.`����Y��(��(�:.ก��W� 0 ก����.���� ERP (SAP) �<_1`ก���< 16(��, �V c�<3ก��*2�� V:�ก Q Y���(p�. �:�6:����V:�ก Q3(PQQ:�Y���`.��ก������V:�ก Q3`��0

■ ���@�R�P�P�ก���%&�� SELIC SELIC 6�Q:*�*73ก���.�:*.�X (1) s����ก��(��,*,7�, �8���1Q2��7�� 6:7.�8Q2��7��, �8���16� 0��ก2�t��X08,-. �(p(PQQ��:3�8 0��ก2�t��X08Y�� 0��ก2�t�,:�V ,-.�rX`�7�.07`�_1`. s*�ก2�t�,:�V �0 �s0�N��1� CAGR (5 2556-2558 �8`��� 153.7 07`(5 Y�� 0��ก2�t�,:�V �N��1� 6 �*_`Y�ก(5 2559 �8`��� 7.62 (2) 6:7.3�8���6,2��uก�ก��� Q�Y��<Z�,2 ����ก��<Z�W� 0c9x���1 Q2 ��7��3(PQQ:�Y��`��0 �e7 Polyurethane Reactive Hot Melt (HMPUR) �(p08 (3) 6�ก��ก��Q�����t*8Q�ก�-ก�8�3

:0,��ก��6��1���ก���� �X.Q�ก :0,��ก��6`����Y�����_1`.*_16 �`.��8�Y�����_1`.�. ��6�c9x� ���Q:c9x�Y�� _1d

■ �Y>�ก��Y?�!��%��)�%%!��]�!^��U)�Q�)�" 20 �@�'Z (���6 9 , X(5 2559 �� z�{ Q�6����t*8��6��� 599 �8���� Y�� 0��ก2�t��X08��1����8`��� 29.0 qr1.Q�,7.W�3�8��*�7�6�ก2�t�,:�V `�-7��1 51 �8���� �0 �s0�8`��� 29.2 Q�ก(5ก7` �X.�X��*ก2�t�(5 2560 Y��(5 2561 `�-7��1 65 �8���� Y�� 76 �8����0�6�2�*� � *�(p 0��ก���0 �s0�N��1�(CAGR)(52559-2562 ����8`��� 20 07`(5

■ ���!'(�#��)'Z 2560 !&@�ก�� 3.51 ��& ���(���6 �����(|��6��,2����(5 2560 ��1 3.51 ��� 8�. .��*� PE Y��`:�กz� �6 ��1 15 ��7�Q�ก�7��N��1�(PQQ:��`.�-7Y�7.30��*07�.(����a`�-7��1 17 ��7� ,660 }�� * 0��,7��* �_1`.Q�ก��* Y�����6t*8�(����3ก��Y�7.� 9 �����(|��6��� *�(p��*� Forward PER 15 ��7� Y�� ��*� PEG 012��<��. 0.52 `กQ�ก�X����.��* 0��W�0`�Y��. (PW�Q�`�-7��1����8`��� 2.7 07`(5 Table 1: ขอมลทางการเงน Year End: 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F Sales(Bt mn) 696 589 599 721 815 EBITDA(Bt mn) 45 78 89 108 123 Net Profit (Bt mn) 13 39 51 65 76 EPS Fully Diluted (Bt) 0.05 0.14 0.18 0.23 0.27 EV/EBITDA (x) N/A 10.7 10.5 8.6 7.4 PER(x) N/A 24.9 19.3 15.0 13.0 DPS(Bt) N/A 0.00 0.00 0.09 0.11 Div Yield (%) N/A 0.0% 0.0% 2.7% 3.1% ROE (%) N/A 47% 23% 17% 17%

�� z���ก��<�� ����0�X Q2�ก* �(pW-8Q*Q2��7��Y����(��กก��Q2��7���:8,�6u�< 16�:�`. SELIC 3��X.�X s*�ก��Q*�2��`ก,��N���X�<_1`�0�:(��,.��3ก��2��,`�8`6-�Y�������6ก��� ���������7�X ก��0*, 3Q�.�:�rX`�-7ก�*:��< Q�`.ก�.�:

Page 2: SELIC Thai 20161018

บรษทหลกทรพย ทรนต� จากด, 179 อาคารบางกอก ซต� ทาวเวอร ช �น 25-26, 29 ถนนสาทรใต เขตสาทร กรงเทพฯ 10120 โทรศพท 0-2801-9100 โทรสาร 0-2801-9399 รายงานฉบบนจดทาขนโดยขอมลเทาท�ปรากฏและเช�อวาเปนท�นาเช�อถอได แตไมถอเปนการยนยนความถกตองและความสมบรณของขอมลน นๆ โดยบรษทหลกทรพย ทรนต จากด ผจดทาขอสงวนสทธ 2ในการเปล�ยน แปลงความเหนหรอประมาณการณตางๆ ท�ปรากฏในรายงานฉบบนโดยไมตองแจงลวงหนา รายงานฉบบนมวตถประสงคเพ�อใชประกอบการตดสนใจของนกลงทน โดยไมไดเปนการชนาหรอชกชวนใหนกลงทนทาการซอหรอขายหลกทรพย หรอตราสารทางการเงนใดๆ ท�ปรากฏในรายงาน

2

SELIC: 18 ����� 2559

��ก$a"ก��'�"ก��=��ก�

SELIC *2�� V:�ก Q�(pW-8W� 0Y��Q2��7�� ��6�X.� Q�Y��<Z� Adhesive, Specialty and High Performance Adhesive �<_1`Q2��7��3�8Yก7�-ก�8��X.3Y��07�.(����a ก�7� 27 (����a�1�s�ก s*�6�}��-ก�8��X.3`��q�� �`�e��308 Y`�� ก� �:s�( `�6� ก�308 ��6�r. ``,�0����� �q�Y�*� c��3080��, �8�07�.d �e7 VEGAMELT, INTENSITY, MINERVA, TORA, ICETECH, DELTABOND, WORLD, ZICCO, RHINO, TUFF KIT �(p08 qr1.�(p��1�-8Qกก`�7�.Y<�7Y����3 :0,��ก��6ก���X.3(����aY��07�.(����a s*��� z�6�,*,7����t*8ก��Q2��7��, �8�3(����a07`07�.(����a � *�(p,*,7�(��6�9 80:20 �`.���t*8Q�กก�����

W� 0c9x��`.�� z�,�6���Y�7.``ก�(p 4 ก�:76 Y�ก0�6�:9,6�0 �`.

W� 0c9x�Y���กz9�ก��3e8.� *.�X 1. >��O�ab ก� Solvent (Solvent Based Adhesive) �(pก����1`�-73

,����`.���� 3e80��2������(���c� Solvent 3ก�:76�`.X2�6 ��_`� �`�� �(p0��2������ ,�6���0`�,`.���608`.ก���`.W-83e8.�t*8 �1�t(3 :0,��ก��6��1���ก���� t*8Yก7 :0,��ก��6���_1`.�. �`.��8� 0กY07.���0� ก7`,�8�. ��`�� �Q`�� Y��.�t68�1�t( �(p08

2. >��O�ab ก� �A?� (Water Based Adhesive) �(pW� 0c9x�ก��

,.�������Y��3e8X2��(p0��2������ �2�3�8ก��6�,c�<�(p�`.���� 3e8.�.7�� Y����6��ก�e X.���1���ก���� �e7 ก��*�z, YW7�`���, Yก8�, YW7 PVC Y��s��� W� 0c9x�ก��X2�,�6���2�t(3e83 :0,��ก��6��1���ก���� �e7 :0,��ก��6��`�� �Q`�� ���Q:c9x� <�6 .�t68 N��ก, �8� Y�� W� 0c9x�07�.d �(p08

3. >��O�ab ก� Hot Melt (Hot Melt Adhesive) ��_` �ก���8`� �(pก����1

6��:9�กz9��(p�`.Y��. s*��6_1`08`.ก��3e8.�Q�08`.2�ก�� Hot Melt t(W7����6�8`*8�����_1`.Qก��<_1`3�8ก�������ก����(p �`.���� �6_1`�_X`ก�����0��. Q��r*0 *�,*: 2 e X��8�*8��ก W� 0c9x�ก�� Hot Melt �(pW� 0c9x���1�-ก3e83����

:0,��ก��6 �e7 :0,��ก��6��16�����ก��0 *N��ก, �8�*8�����_1`.Qก� ��_`�������Q:, �8� 0s60 �,��<�ก��W� 0 �e7 :0,��ก��6`����Y�����_1`.*_16

:0,��ก��6��`�� �Q`��Y��.�t68�1�t( :0,��ก��6 ����ก��` ก,� :0,��ก��6���0� :0,��ก��6���Q:c9x� , 1.< 6<� , �8� :(sc��� sc� ��(ก�� W8� 8`6 W8�`�6� Y��Y`,Yq6��� �(p08

W� 0c9x�ก�� Hot Melt Y�7.(���c�``ก�(p 3 (���c��7`� 0�6�:9,6�0 ��.��6��`.ก�� Y��ก��3e8.��`.�-ก�8� t*8*.�X

3.1 >��O�ab ก� High Performance Hot Melt 6��กz9��N<��0��_` ,�6����_�-(�(p�`.Y��. Y����`6����3�67t*8�6_1`ก��t*8�����6�8` 3e83 :0,��ก��6, �8� :(sc��� sc� N��ก ���Q:c9x� e X,7����0� Y`,Yq6��� ��`�� �Q`��Y��.�t68�1�t(

3.2 >��O�ab ก� Pressure Sensitive Adhesive (PSA) 6��กz9��N<��0��_` �_X`ก��6����6�_*��:7 Y��6����6�����0�`*������6_ ,0 �ก�ก`�� ,�6����`ก Y��0 *3�67t*8 3e83 :0,��ก��6, �8� :(sc��� sc� ��(ก�� W8� 8`6 W8�`�6� Y�� N��ก

3.3 >��O�ab ก� Polyurethane Reactive Hot Melt (HMPUR) 6��กz9��N<��0��_` 6����6Y��.Y�.,-. ��.Q�ก��1ก��6�ก���q��0�Y�8�Q�t67�_�-(�(p�`.�����r.Y68�7�Q�W7����6�8` �ก��X. 3e83

:0,��ก��6��`�� �Q`��Y��.�t68�1�t( :0,��ก��6 ����ก��` ก,� : 0,��ก��6���0� : 0,��ก��6, 1 .< 6<� : 0,��ก��6, 1 .�` :0,��ก��6ก7`,�8�. Y��Y`,Yq6���

Page 3: SELIC Thai 20161018

บรษทหลกทรพย ทรนต� จากด, 179 อาคารบางกอก ซต� ทาวเวอร ช �น 25-26, 29 ถนนสาทรใต เขตสาทร กรงเทพฯ 10120 โทรศพท 0-2801-9100 โทรสาร 0-2801-9399 รายงานฉบบนจดทาขนโดยขอมลเทาท�ปรากฏและเช�อวาเปนท�นาเช�อถอได แตไมถอเปนการยนยนความถกตองและความสมบรณของขอมลน นๆ โดยบรษทหลกทรพย ทรนต จากด ผจดทาขอสงวนสทธ 2ในการเปล�ยน แปลงความเหนหรอประมาณการณตางๆ ท�ปรากฏในรายงานฉบบนโดยไมตองแจงลวงหนา รายงานฉบบนมวตถประสงคเพ�อใชประกอบการตดสนใจของนกลงทน โดยไมไดเปนการชนาหรอชกชวนใหนกลงทนทาการซอหรอขายหลกทรพย หรอตราสารทางการเงนใดๆ ท�ปรากฏในรายงาน

3

SELIC: 18 ����� 2559

4. >��O�ab �dU�S t*8Yก7 , �8�q_X`6����t( Y��ก��Q2��7��,����6�e *07�.d �e7 X2����`.<_X X2����2����6,�`�*�� ��6�`���� X2����e�*�8�. X2����2����6,�`�*<_XW ��,*: ��6��e�*����ก��Y��, 1.,ก(�ก Y����XWrX.���_`�W � �(p08

�� z�t*8ก�����`.6�0�}� ISO 9001:2008, ISO 14001:2004 Y�� ISO 22000:2005�_1`.Q�ก6�ก��<Z�6�0�}�Y��(��(�:.ก���� ���.�����-7t(ก�����ก��Q*ก��, 1.Y�*�8`6 ������ ������6(�`*c��`.`���� Y��6�0�}�����ก��Q*ก��`�e��`�6�Y�����6(�`*c� OHSAS 18001:2007 ��6�r.t*8���`.Q�กก�����. :0,��ก��63�8�(p :0,��ก��6,������ ��*���1 3 Y����.�� :0,��ก��6*��*7 (���c��� ��� :0,��ก��6��*ก��.Y����*�7`6 (��Q2�(5 2559 (The Prime Minister�s Industry Award 2016) qr1.6�0�}����7��X,�6����`.��ก������}��-ก�8�t(�.ก�:76(����a�:s�( Y��,7.W�3�8���t*8�`.�� z�6�ก���0 �s0`�7�.07`�_1`.

CHART 1: ]�%R�Q�%��)\YQ� �`�% SELIC

Source: Company Data, Trinity Research

Page 4: SELIC Thai 20161018

บรษทหลกทรพย ทรนต� จากด, 179 อาคารบางกอก ซต� ทาวเวอร ช �น 25-26, 29 ถนนสาทรใต เขตสาทร กรงเทพฯ 10120 โทรศพท 0-2801-9100 โทรสาร 0-2801-9399 รายงานฉบบนจดทาขนโดยขอมลเทาท�ปรากฏและเช�อวาเปนท�นาเช�อถอได แตไมถอเปนการยนยนความถกตองและความสมบรณของขอมลน นๆ โดยบรษทหลกทรพย ทรนต จากด ผจดทาขอสงวนสทธ 2ในการเปล�ยน แปลงความเหนหรอประมาณการณตางๆ ท�ปรากฏในรายงานฉบบนโดยไมตองแจงลวงหนา รายงานฉบบนมวตถประสงคเพ�อใชประกอบการตดสนใจของนกลงทน โดยไมไดเปนการชนาหรอชกชวนใหนกลงทนทาการซอหรอขายหลกทรพย หรอตราสารทางการเงนใดๆ ท�ปรากฏในรายงาน

4

SELIC: 18 ����� 2559

`Q��W�R��'ก��!R��`�)#�Q� IPO B�"]�%R�Q�%>WQod�#�Q� SELIC �,`����:8,�6u�< 16�:07`(��e�e�(p��X.Y�ก (IPO) Q2�� 80

�8��:8 6-��7�0��t�8�:8�� 0.5 ��� � *�(p,*,7��8`��� 28.57 �`.Q2���:8��1����กe2���Y�8��X.�6* c����. IPO Q�6��:e2���Y�8��(pQ2�� 280 �8��:8 ��_`� *�(p6-��7� 140 �8���� s*��. ��1t*8Q�กก����*6�:��X.�X SELIC 6�Q:*(��,.���<_1`�(p�. �:3 (1) ก��Q*q_X`���_1`.6_`���_1`.3e83ก��� Q�Y��<Z� (2) ก��(��(�:.`����Y��(��(�:.ก��W� 0 (3) ก����.���� ERP (SAP) �<_1`ก���< 16(��, �V c�<3ก��*2�� V:�ก Q (4) �<_1`3e8�(p�. �:3ก���6:����V:�ก QY���`.��ก������V:�ก Q�`.�� z�3`��0

]�%ก��P�����

SELIC ��*�7�Q�*2�� s��.ก�� 3 s��.ก��*.07`t(�X c��3(5 2560 �r. (5 2561 *8��ก��3e8�. Q�กก����*6�:��X.�X ��6ก�ก��Y,�. ,*c��3ก Qก��

1) �.�:3���_1`.6_`���_1`.3e8,2����YWก� Q�Y��<Z� ((��6�9 40 �8����) 1.1 �8`.� ���������6�eX,-. (Analytical Lab) Y���8`.� Q�,2����ก��

0��Q,`��:9c�<�`.ก�� (Application Lab) ��6�r.ก��Q*q_X`���_1`.6_`Y�� :(ก�9���13e8 �e7 ���_1`.����:6 :9c-6 ���_1`.0��Q�*���607�.�`.,��,� ���_1`.Y�ก`.��(��ก`��`.,��W,6 �*,*,7�6��07`(��Q:�`.`:c��Yก�, �(p08

1.2 Q*,�8�.�8`.,6:*Y������ก��Q*�ก��`.�����6�-8c��3`.��ก� 1.3 ���_1`.6_` :(ก�9�Y���0�:* � ,2����ก���*,`�Y��<Z�W� 0c9x�

3�67 2) �.�:3ก��(��(�:.`���� Y��(��(�:.����ก��W� 03�86�(��, �V c�<Y���*���6,-u�,��Q�กก��W� 0 ((��6�9 40 �8����)

2.1 Q*q_X`���_1`.W,6 Y�����_1`. Reactor ��1,�6����`.��,7�W,63ก��W� 0��16����6,�6���< �azY���*����3ก��W� 0

2.2 ���_1`.e:*���Q: 0s60 �`กt��|�Y��e:*�0�0`�� 2.3 (��(�:.s��.,�8�.`����s�..��<_1`�`.������ก��W� 0

3) s��.ก��(��(�:.Y��<Z����� Software �<_1`�< 16(��, �V c�<3ก��*2�� V:�ก Q ((��6�9 10 �8����)

Page 5: SELIC Thai 20161018

บรษทหลกทรพย ทรนต� จากด, 179 อาคารบางกอก ซต� ทาวเวอร ช �น 25-26, 29 ถนนสาทรใต เขตสาทร กรงเทพฯ 10120 โทรศพท 0-2801-9100 โทรสาร 0-2801-9399 รายงานฉบบนจดทาขนโดยขอมลเทาท�ปรากฏและเช�อวาเปนท�นาเช�อถอได แตไมถอเปนการยนยนความถกตองและความสมบรณของขอมลน นๆ โดยบรษทหลกทรพย ทรนต จากด ผจดทาขอสงวนสทธ 2ในการเปล�ยน แปลงความเหนหรอประมาณการณตางๆ ท�ปรากฏในรายงานฉบบนโดยไมตองแจงลวงหนา รายงานฉบบนมวตถประสงคเพ�อใชประกอบการตดสนใจของนกลงทน โดยไมไดเปนการชนาหรอชกชวนใหนกลงทนทาการซอหรอขายหลกทรพย หรอตราสารทางการเงนใดๆ ท�ปรากฏในรายงาน

5

SELIC: 18 ����� 2559

��\YQ!'��)�P�ก��B`@%`��

1. ��&�� ��)B�"��C��!'V�`�%��!�% (Internal World-Class R&D Capabilities)

�� z��-7Y�7.3(����a,7�6�ก t676���6� Q�Y��<Z��(p�`.0�`. qr1.ก���(pW� 0c9x���16�ก���(��1�Y(�.0�6���ss���Y���,*:W� 0c9x��`.�-ก�8���108`.ก���-(��.��16����6�,6�,��.�6Y��6�08�:012� ��กt676���6� Q�Y��<Z��(p�`.0�`.Q��2�3�8t67,�6���Yก8t�(Pu��t*8�����Y��`�Q,7.W�3�8�,��,7�Y�7.ก��0��*3�8ก��-7Y�7.

SELIC 6�W-8�e�1��e�u�N<����.*8�� Q�Y��<Z� (,ue�0 `�6� ก-t08��) ��16�(��,�ก��9�*8�<Z� Specialty Adhesive Y�� High Performance Adhesive s*�0�.6�กก�7� 20 (5 qr1.6����6��8�3Q3 :0,��ก��6ก��Y�������r.���608`.ก���`.�-ก�8��(p`�7�.*� �ก�X.��6.�ก� Q�Y��<Z�(��Q2��`.�� z�ก�7� 22 � (qr1.(��ก`�t(*8��ก� Q���16��:Z ก��arกz���*�(� uu��`ก 4 � ��*�(� uu�s� 12 �Y�� _1d �กQ2�� 6 � s*����8���6� Q�Y��<Z�6����6�-8���6�e�1��e�u3*8�ก��W� 0 Special Adhesive Y�� High Performance Adhesive 6��8���1� Q�Y��<Z�.�3�67d ��6�r.�(pW-83�8���6�-8Y���2�Y�2���.*8�ก��� Q�Y��<Z�ก���6.��`.�� z�

SELIC 6��8`.� Q�Y��<Z�W� 0c9x�ก����1�,6�Y��6���*3�u7��1,:*3(����a qr1.(��ก`�*8�����_1`.6_`� �������s��.,�8�.��6�Y���:9,6�0 ��.ก��c�<��1�,6� �2�3�8��6ก� Q�Y��<Z�,�6����8��8�Y��<Z��0ก��63�67d3�8ก��� z� ��6� Q��`.�� z��(p��6�*���3(����a��1,�6���� Q�Y��<Z�, �8�3ก�:76 Polyurethane Reactive Hot Melt (HMPUR) �� z��.6����_1`.�*,`��:9,6�0 �`.W� 0c9x��<_1`3�8�(p��1Y73Q�7�, �8��`.�� z�6��:9c�<Y��(��, �V c�<��1t*86�0�}�

2. ก����&��%��!^��"&�%P#Q��ก��YWB��WกQ� (Strong Technical Sales)

SELIC 6�ก��Q*,7.��6.��N<����.��8�t(*-Y��-ก�8�`�7�.,612��,6` qr1.��6.�<�8`63�8���6e7�����_`�-ก�8�t*8�����ก�-ก�8�(��,�(Pu��3ก��3e8W� 0c9x� �� z�Q*3�86��Q8��8���1 Q*`��6ก��3e8ก�� ���_1`.��`6ก�� Y��� V�Yก8t�(Pu����_X`.08 ��6�X.� V�ก��(��(�:.���_1`.Qก�3�8�ก *���6�:86�7�Y���*08�:ก��W� 0 qr1.��1W7�6��(p��1t*8�����6<r.<`3QQ�ก�-ก�8��(p`�7�.*�Y���_`�(p�� ก����.ก�������1,2��u

3. W@B`@%`��P#�@!`Q�RW@���Y\YQ)�ก (High Barrier to Entry)

�_1`.Q�ก SELIC (��ก`�V:�ก Q3 :0,��ก��6�X6��(p�������� Qr.6��:���ก���16����6�e�1��e�uY��(��,�ก��9���16����6,�6���3ก��Y�7.�ก��� z��-7Y�7. 6��8`.(� �0 ก��3ก��� Q�Y��<Z� 6����ss���3ก��W� 0��*�,-.Y��3e8���_1`.Qก���1�,6�3ก��W� 0 �ก�X.�� z��.6:7.�8ก��3�8�� ก����1Q�<Z� (��(�:.�:9c�<W� 0c9x�3�80�.0�6���608`.ก���`.�-ก�8�6�ก��1,:* Y��6��� ก����.ก�������1Q�,7.��6.���8�0��Q,`��8`�*�8`.3ก��3e8.�W� 0c9x�0�6��1�-ก�8�YQ8. Qr.�(pก����ก,2�����-7Y�7.���3�67d��1Q���8�,-70��*

4. !'V�&�U)�����B�"\YQ��� ��!rdU���U���ก�WกQ� (Trust in Quality)

SELIC t*8��ก�����`.6�0�}�Q�ก ����ก��Q*ก��, 1.Y�*�8`6 ������ ������6(�`*c��`.`���� Y������ก��Q*ก��`�e��`�6�Y�����6(�`*c� Qt*83����`.6�0�}�Qt*83����`.6�0�}�0�6�����:9c�< ISO 9001:2008, ISO 14001:2004, ISO 22000:2005 Y�� OHSAS 18001:2007 �(pW�3�8t*83����`.Q�กก�����. :0,��ก��63�8�(p :0,��ก��6,������ ��*���1 3 ����,������ (Green System) Q�กW�.�*.ก�7��,7.W�3�8�� z�6����67��e_1`�_` Y���(p��1�`6��`�7�.ก�8�.���.

Page 6: SELIC Thai 20161018

บรษทหลกทรพย ทรนต� จากด, 179 อาคารบางกอก ซต� ทาวเวอร ช �น 25-26, 29 ถนนสาทรใต เขตสาทร กรงเทพฯ 10120 โทรศพท 0-2801-9100 โทรสาร 0-2801-9399 รายงานฉบบนจดทาขนโดยขอมลเทาท�ปรากฏและเช�อวาเปนท�นาเช�อถอได แตไมถอเปนการยนยนความถกตองและความสมบรณของขอมลน นๆ โดยบรษทหลกทรพย ทรนต จากด ผจดทาขอสงวนสทธ 2ในการเปล�ยน แปลงความเหนหรอประมาณการณตางๆ ท�ปรากฏในรายงานฉบบนโดยไมตองแจงลวงหนา รายงานฉบบนมวตถประสงคเพ�อใชประกอบการตดสนใจของนกลงทน โดยไมไดเปนการชนาหรอชกชวนใหนกลงทนทาการซอหรอขายหลกทรพย หรอตราสารทางการเงนใดๆ ท�ปรากฏในรายงาน

6

SELIC: 18 ����� 2559

'f���)� กYQ�����R�#ก��� R�Q�%]�ก�R #������� c��� :0,��ก��6�`. SELIC ,�6��� 8�. .t*8Q�ก ก�:76�-ก�8��`.�� z���1`�-7

3���ก���� :0,��ก��6 �e7 :0,��ก��6`����Y�����_1`.*_16 �,*:ก7`,�8�. Y�����_1`.�. �(p08 ��.�� z�Q2��7��W� 0c9x�t(�.ก�:76�-ก�8��`.�� z�ก�7� 27 (����a Qr.08`.�2�r.�r.c����a�z}ก Q�`.ก�:76�-ก�8�3Y07��c-6 c�� qr1.`�Q,7.W�ก����07`�`*����`.�� z�

`กQ�ก�X �ก�r1.(PQQ���1,7.W�ก����07`ก��W� 0ก�� �_` c�<��6�`.0��*�0�:* ���ก��13e83ก��W� 0 �e7 ��q 1 (Resin) ��_` s<����`s�<�� (Polychloroprene) �(p08 ก����1����X2�6* �3(PQQ:�`�-73����012��N��1�t67�ก 50 *`�����,��} 07`������ Q�,7.W�*�07`�����0�:* ���ก qr1.�(p08�:,2��u�`.ก��W� 0ก�� �_1`.Q�ก�0�:* �*.ก�7�� �(pW�W� 0Q�กก��ก�1X2�6* � �����0�:* ���กQr.6����6,6<V�ก�����X2�630��*s�ก 1. ���Yก� ]�ก

Q�กก��� ��������8`6-��`.`.��ก� Markets and Markets strategic analysis services ��*�7�,c���0��*ก��s�ก3(5 2558 �r.(5 2563 6-��7�0��*ก��s�ก (Market Size) Q��0 �s0�rXQ�ก 47,438 �8�*`�����,��} �(p 59,748 �8�*`�����,��} � *�(p 0��ก���0 �s0s*��N��1�07`(5(CAGR) �8`��� 4.72 �_1`.Q�ก

1)6�ก��� *�8Y��(���:ก0�3e8ก��3���ก���� :0,��ก��66�ก�rX 2)0��*�ก *3�673c-6 c���`�e�� Y`�� ก�Y��`�6� ก�308 Q�6�ก��3e8W� 0c9x�

ก��6�ก�rX 2. ���R�#ก�����#��B�"!�dU�%YdU�

3t0�6�,Y�ก�`.(5 2559 ,2�ก.��9�ก��6ก��<Z��a�z}ก QY��,.�6Y�7.e�0 ,�:(c�<��6�`. :0,��ก��6`����Y�����_1`.*_16 Y�กY07���6�* *.�X

�Y>

CHART 2: �W�@�ก� ]�ก (#�@ ): �Q��Y����� R#��t)

TABLE 2: ก��`)�)�� `�%���R�#ก�����#��B�"!�dU�%YdU�

Page 7: SELIC Thai 20161018

บรษทหลกทรพย ทรนต� จากด, 179 อาคารบางกอก ซต� ทาวเวอร ช �น 25-26, 29 ถนนสาทรใต เขตสาทร กรงเทพฯ 10120 โทรศพท 0-2801-9100 โทรสาร 0-2801-9399 รายงานฉบบนจดทาขนโดยขอมลเทาท�ปรากฏและเช�อวาเปนท�นาเช�อถอได แตไมถอเปนการยนยนความถกตองและความสมบรณของขอมลน นๆ โดยบรษทหลกทรพย ทรนต จากด ผจดทาขอสงวนสทธ 2ในการเปล�ยน แปลงความเหนหรอประมาณการณตางๆ ท�ปรากฏในรายงานฉบบนโดยไมตองแจงลวงหนา รายงานฉบบนมวตถประสงคเพ�อใชประกอบการตดสนใจของนกลงทน โดยไมไดเปนการชนาหรอชกชวนใหนกลงทนทาการซอหรอขายหลกทรพย หรอตราสารทางการเงนใดๆ ท�ปรากฏในรายงาน

7

SELIC: 18 ����� 2559

3. ���R�#ก��������O�ab �8`6-�Q�ก}��8`6-� :0,��ก��6���Q:c9x� ,2�ก.��a�z}ก Q :0,��ก��6

t*8,�:(c�<��6�`. :0,��ก��6���Q:c9x�3t0�6�,Y�ก�`.(5 2559 �N<��3,7��`.ก�:76ก��*�zY��<��,0 ก3(����a �< 16�rX�8`��� 6.66 Y���8`��� 5.68 Q�กe7�.�����*���ก3(5 2558 0�6�2�*� s*�6�(PQQ�Q�กก��ก��0:8�7�3e8Q7��c���} qr1.Q�,7.W�3�8c���`กe6�ก��3e8Q7��Y���� sc�, �8�07�.d6�ก�rX ,7�Y�s86ก��,7.``ก���Q:c9x�Q�6�ก������0�3ก�:76ก��*�zY��s���6�กก�7�ก�:76<��,0 กY��ก�:76Yก8� 4. ���R�#ก�����%!&Q�B�">��O�ab #��%

:0,��ก��6�.Y��W� 0c9x��.3(5 2559 ��*�7�Q��0 �s0t*807`�_1`.Q�ก���608`.ก���.* � Y���.�`ก s*��N<��ก��,7.``กt(�.(����a����*�6 qr1.3,7��`.W� 0c9x��`.��8���*�7�6�Y�s86��1��.0�Y������0��<��.���ก8`� �_1`.Q�กก��0*, �V < �az��.c�z�a:�ก�ก���_`Q��`,<� Q�ก,��}`�6� ก� *8�, �8�ก���(���* ��. ��*�7�Q�����0�*��rX���ก8`�Q�ก(5 2558 �_1`.Q�กW-8W� 06�ก��(��ก��:�V�s*�3�8���6,2��uก�.��56_`Y��ก��``กY��6�ก� 1.�rX

�ก�X. ก����8�,-7ก�:76(��e��6�a�z}ก Q`��q�� (AEC) Q��2�3�8(����at���(pW-8W� 008X2� Qr.,7.W�3�8 :(,.���0�:* ��`.(����at������0��rX t67�7�Q��(p e X,7�(��ก`� �.�`ก �. *,2����Q�-( ,7�0��*3(����a Q�����0�t*8Q�กก���0 �s0�`. :0,��ก��607`�_1`.`�7�. ���0� ��`�� �Q`�� ��6�X. Q2��ก�7`.���1����1����0�07`�_1`.7�Q�,7.W�3�8���_1`.�.(���c�ก���(��Y���`.��8�6��`*����< 16�rX >�ก��!

TABLE 3: ก��R@%��ก>��O�ab !�dU�%#��%B�"��%!&Q�P�'�"!&X\&) \����R&�U 1 'Z 2559

Page 8: SELIC Thai 20161018

บรษทหลกทรพย ทรนต� จากด, 179 อาคารบางกอก ซต� ทาวเวอร ช �น 25-26, 29 ถนนสาทรใต เขตสาทร กรงเทพฯ 10120 โทรศพท 0-2801-9100 โทรสาร 0-2801-9399 รายงานฉบบนจดทาขนโดยขอมลเทาท�ปรากฏและเช�อวาเปนท�นาเช�อถอได แตไมถอเปนการยนยนความถกตองและความสมบรณของขอมลน นๆ โดยบรษทหลกทรพย ทรนต จากด ผจดทาขอสงวนสทธ 2ในการเปล�ยน แปลงความเหนหรอประมาณการณตางๆ ท�ปรากฏในรายงานฉบบนโดยไมตองแจงลวงหนา รายงานฉบบนมวตถประสงคเพ�อใชประกอบการตดสนใจของนกลงทน โดยไมไดเปนการชนาหรอชกชวนใหนกลงทนทาการซอหรอขายหลกทรพย หรอตราสารทางการเงนใดๆ ท�ปรากฏในรายงาน

8

SELIC: 18 ����� 2559

>�ก��Y?�!��%��)�%%!��]�!^��U)�Q�)�" 20.0 �@�'Z (���6 9 , X(5 2559 �� z�{ Q�6����t*8��6��� 599 �8���� Y�� 0��ก2�t��X08��1����8`��� 29.0 qr1.Q�,7.W�3�8��*�7�6�ก2�t�,:�V `�-7��1 51 �8���� �0 �s0�8`��� 29.2 Q�ก(5ก7` �X.�X��*ก2�t�(5 2560 Y��(5 2561 `�-7��1 65 �8���� Y�� 76 �8����0�6�2�*� � *�(p 0��ก���0 �s0�N��1�(CAGR)(52559-2562 ����8`��� 20 07`(5

'�"!�����!'(�#��)'Z 2560 !&@�ก�� 3.51 ��& ���(���6 �����(|��6��,2����(5 2560 ��1 3.51 ��� 8�. .��*� PE Y��`:�กz� �6 ��1 15 ��7�Q�ก�7��N��1�(PQQ:��`.�-7Y�7.30��*07�.(����a`�-7��1 17 ��7� ,660 }�� *

0��,7��* �_1`.Q�ก��* Y�����6t*8�(����3ก��Y�7.� 9 �����(|��6��� *�(p��*� Forward PER 15 ��7� Y�� ��*� PEG 012��<��. 0.52 `กQ�ก�X����.��* 0��W�0`�Y��. (PW�Q�`�-7��1����8`��� 2.7 07`(5

TABLE 4: Forward PER !'��)�!&�)���$�&�Y&"!��)�P����Y�@�%'�"!&X

Source: Trinity Research, Bloomberg

TABLE 5: �W�@�!#��"R�`�%#�Q� SELIC

Source: Trinity Research

Peers Forward PER (times)Henkel AG & Co. KGaA (Germany) 19.33H.B. Fuller (US) 17.82

EPS 2017F 0.23 PER (times)

10 2.34 13 3.04 15 3.51 18 4.21 20 4.67

Fair Value (Baht)

Page 9: SELIC Thai 20161018

บรษทหลกทรพย ทรนต� จากด, 179 อาคารบางกอก ซต� ทาวเวอร ช �น 25-26, 29 ถนนสาทรใต เขตสาทร กรงเทพฯ 10120 โทรศพท 0-2801-9100 โทรสาร 0-2801-9399 รายงานฉบบนจดทาขนโดยขอมลเทาท�ปรากฏและเช�อวาเปนท�นาเช�อถอได แตไมถอเปนการยนยนความถกตองและความสมบรณของขอมลน นๆ โดยบรษทหลกทรพย ทรนต จากด ผจดทาขอสงวนสทธ 2ในการเปล�ยน แปลงความเหนหรอประมาณการณตางๆ ท�ปรากฏในรายงานฉบบนโดยไมตองแจงลวงหนา รายงานฉบบนมวตถประสงคเพ�อใชประกอบการตดสนใจของนกลงทน โดยไมไดเปนการชนาหรอชกชวนใหนกลงทนทาการซอหรอขายหลกทรพย หรอตราสารทางการเงนใดๆ ท�ปรากฏในรายงาน

9

SELIC: 18 ����� 2559

'f���) ��!R�U)% 1. ���6�,�1�.3ก��*2�� V:�ก Q

1.1 ���6�,�1�.Q�กc���ก��Y�7.�3 :0,��ก��6 1.2 ���6�,�1�.Q�กก��WW��`.�����0�:* ���1�(��1�Y(�.t(0�6����

0��*s�ก 1.3 ���6�,�1�.Q�กก��<r1.< .�:���ก�Y����6� Q���16����6�e�1��e�u3ก��

� Q�Y��<Z�ก����13e83 :0,��ก��6 1.4 ���6�,�1�.�ก�1��ก�s����*8�ก��Q*ก��Y������:6�ก�1��ก�

, 1.Y�*�8`6�`.`.��ก�07�.d 1.5 ���6�,�1�.t67t*8��`:u�0 t67,�6���07``��: ��_`�กz�3�`:u�0��_`

ก��`:60 3*d ��1�ก�1��ก�ก��*2�� V:�ก Q 1.6 ���6�,�1�.�ก�1��ก�c����a�z}ก Q3(����a07�.d ��1�(pก�:76�-ก�8��`.

�� z� 1.7 ���6�,�1�.�ก�1��ก�ก���6_`. ������� ก��ก9x� �8`�.��Y��ก��6�� 3

(����a07�.d ��1�(pก�:76�-ก�8��`.�� z� 1.8 ���6�,�1�.Q�กก��Y�7.�Q�ก, �8��*Y� 1.9 ���6�:86��`.0�6ก�6V��6�(��กc��`.�� z�{ `�Qt67��`���:6���6

�,�������1�ก *�rX Q�ก 0���Q�กก��*2�� .�Y��c�V��6e�0 Y�����6�,�����3* d ��1�ก *�rXt*8`�7�.�<��.<`

2. ���6�,�1�.*8�ก���.

2.1 ���6�,�1�.Q�ก���6WW��`. 0��Y�ก�(��1��. 0��07�.(����a 2.2 ���6�,�1�.Q�กก��<r1.< .Y��7.�. �:Q�ก,���ก���. 2.3 ���6�,�1�.Q�ก���6WW��`. 0��*`ก���X� 2.4 ���6�,�1�.Q�กก��<r1.< ., ��<��,7�0��`.ก��6ก���(p��ก(��ก�.

ก-8�_6,���ก���.

3. ���6�,�1�.*8�ก���� ��� ก��Q*ก�� 3.1 ���6�,�1�.Q�กก����1W-8�_`�:83�u76� �V <�07`ก��ก2��*s����ก��

�� ���.� 3.2 ���6�,�1�.Q�กก��<r1.< .�:���ก���ก3ก���� ���.�

4. ���6�,�1�.Q�กก����1�� z�`�-7����7�.ก���_1�`�2�`:u�0Q�ก0��*��ก��<�� MAI

Page 10: SELIC Thai 20161018

บรษทหลกทรพย ทรนต� จากด, 179 อาคารบางกอก ซต� ทาวเวอร ช �น 25-26, 29 ถนนสาทรใต เขตสาทร กรงเทพฯ 10120 โทรศพท 0-2801-9100 โทรสาร 0-2801-9399 รายงานฉบบนจดทาขนโดยขอมลเทาท�ปรากฏและเช�อวาเปนท�นาเช�อถอได แตไมถอเปนการยนยนความถกตองและความสมบรณของขอมลน นๆ โดยบรษทหลกทรพย ทรนต จากด ผจดทาขอสงวนสทธ 2ในการเปล�ยน แปลงความเหนหรอประมาณการณตางๆ ท�ปรากฏในรายงานฉบบนโดยไมตองแจงลวงหนา รายงานฉบบนมวตถประสงคเพ�อใชประกอบการตดสนใจของนกลงทน โดยไมไดเปนการชนาหรอชกชวนใหนกลงทนทาการซอหรอขายหลกทรพย หรอตราสารทางการเงนใดๆ ท�ปรากฏในรายงาน

10

SELIC: 18 ����� 2559

SELIC CORP PUBLIC COMPANY LIMITED Income statement Year End Dec (Btm) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F Sales 696 589 599 721 815 Cost of good sold (547) (438) (426) (505) (571) Gross Profit 150 151 174 216 245 SG&A (130) (98) (108) (133) (151) Other Income 6 4 4 4 4 EBIT 25 57 70 87 98 Depreciation & Amortization (20) (20) (19) (21) (25) EBITDA 45 78 89 108 123 Financial Costs (8) (8) (7) (5) (3) Pretax Profit 17 49 64 82 94 Tax (4) (10) (13) (16) (19) Net Profit before minority 13 39 51 65 76 Less Minority Interest 0 0 0 0 0 Net Profit before Extra. 13 39 51 65 76 Extraordinary items 0 0 0 0 0 Reported Net Profit 13 39 51 65 76 Fully Diluted EPS (Bt) 0.05 0.14 0.18 0.23 0.27

# Share (mn) Financial Position Year End Dec (Btm) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F Cash in hand & at banks 1 14 151 127 120 Accounts receivable -net 196 153 200 240 272 Inventories 100 77 122 144 143 Other current assets 7 7 6 8 9 Total Current Assets 302 251 479 519 544 Investments Property, Plant & Equipment 100 93 94 113 138 Others 8 7 7 8 9 Total Assets 411 351 580 640 691 Loans and O/D from banks 176 137 96 67 47 Account payable-trade 137 82 107 126 143 Current portion 1 yr L/T loans 4 2 2 2 2 Other current liabilities 13 10 10 12 14 Total Current Liabilities 329 232 215 207 206 Long-term liabilities 6 4 4 4 4 Other non current liabilities 12 13 12 15 17 Total Liabilities 348 248 231 226 227 Paid-up share capital 100 100 140 140 140 Premium on share capital 0 0 156 156 156 Retained earnings (37) 3 53 118 168 Other 0 0 0 0 0 Total Equity before MI 63 103 349 414 464 Minority Interest 0 0 0 0 0 Total Equity 63 103 349 414 464 Total Liabilities & Equity 411 351 580 640 691

Page 11: SELIC Thai 20161018

บรษทหลกทรพย ทรนต� จากด, 179 อาคารบางกอก ซต� ทาวเวอร ช �น 25-26, 29 ถนนสาทรใต เขตสาทร กรงเทพฯ 10120 โทรศพท 0-2801-9100 โทรสาร 0-2801-9399 รายงานฉบบนจดทาขนโดยขอมลเทาท�ปรากฏและเช�อวาเปนท�นาเช�อถอได แตไมถอเปนการยนยนความถกตองและความสมบรณของขอมลน นๆ โดยบรษทหลกทรพย ทรนต จากด ผจดทาขอสงวนสทธ 2ในการเปล�ยน แปลงความเหนหรอประมาณการณตางๆ ท�ปรากฏในรายงานฉบบนโดยไมตองแจงลวงหนา รายงานฉบบนมวตถประสงคเพ�อใชประกอบการตดสนใจของนกลงทน โดยไมไดเปนการชนาหรอชกชวนใหนกลงทนทาการซอหรอขายหลกทรพย หรอตราสารทางการเงนใดๆ ท�ปรากฏในรายงาน

11

SELIC: 18 ����� 2559

SELIC CORP PUBLIC COMPANY LIMITED Cash Flow Statement Year End Dec (Btm) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F Pre-tax profit 13 39 51 65 76 Depreciation 20 20 19 21 25 Non-cash items 7 10 0 0 0 Chg in working capital (4) 8 (67) (41) (12) CF from Operating 35 78 3 45 89 PPE (45) (13) (20) (40) (50) Other Assets 7 (3) 0 0 0 CF from Investment (38) (15) (20) (40) (50) Capital Increase 0 0 196 0 0 Debt raised/(repaid) 3 (49) (42) (29) (20) Dividend (incl. tax) 0 0 0 0 (26) Other financing activities 0 0 0 0 0 CF from Financing 3 (49) 154 (29) (46) Inc.(Dec.) in cash (0) 13 137 (24) (7) Beginning cash 1 1 14 151 127 Ending cash 1 14 151 127 120

Key Ratios Year End Dec (Bt mn) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F Per Share (Bt) EPS 0.05 0.14 0.18 0.23 0.27 DPS 0.00 0.00 0.00 0.09 0.11 BV 0.23 0.37 1.25 1.48 1.66 Liquidity Ratio (x)

Current Ratio 0.92 1.08 2.23 2.51 2.64 Quick Ratio 0.62 0.75 1.66 1.81 1.95 Profitability Ratio (%)

Gross Margin 21.5% 25.7% 29.0% 30.0% 30.0% EBITDA Margin 6.4% 13.2% 14.9% 14.9% 15.1% EBIT Margin 3.6% 9.7% 11.7% 12.0% 12.0% Net Margin 1.8% 6.7% 8.5% 9.1% 9.3% ROE 22.5% 47.4% 22.5% 17.2% 17.2% Effective Tax Rate (%) 23.9% 20.4% 20.0% 20.0% 20.0% Efficiency Ratio ROA 3.3% 10.3% 10.9% 10.7% 11.3% ROFA 11.8% 39.3% 50.4% 54.1% 51.4% Leverage Ratio (x) Debt to Equity 5.50 2.41 0.66 0.55 0.49 Debt Service Coverage 0.24 0.52 0.85 1.46 2.34 Interest Coverage Ratio 3.01 7.32 10.64 18.36 28.66 Growth Sales Growth N/A -15.4% 1.7% 20.3% 13.0% EBITDA Growth N/A 73.8% 15.1% 20.5% 14.2% Net Profit Growth N/A 208.9% 29.2% 28.6% 15.4% EPS Growth N/A 208.9% 29.2% 28.6% 15.4% Valuation PER (x) N/A 24.92 19.30 15.00 13.00 P/BV (x) N/A 6.81 2.81 2.37 2.12 EV/EBITDA (x) N/A 10.72 10.46 8.63 7.45 Dividend Yield (%) N/A 0.0% 0.0% 2.7% 3.1%

Page 12: SELIC Thai 20161018

บรษทหลกทรพย ทรนต� จากด, 179 อาคารบางกอก ซต� ทาวเวอร ช �น 25-26, 29 ถนนสาทรใต เขตสาทร กรงเทพฯ 10120 โทรศพท 0-2801-9100 โทรสาร 0-2801-9399 รายงานฉบบน�จดทาข�นโดยขอมลเทาท�ปรากฏและเช�อวาเปนท�นาเช�อถอได แตไมถอเปนการยนยนความถกตองและความสมบรณของขอมลน �นๆ โดยบรษทหลกทรพย ทรนต� จากด ผจดทาขอสงวนสทธ 2ในการ เปล�ยนแปลงความเหนหรอประมาณการณตางๆ ท�ปรากฏในรายงานฉบบน�โดยไมตองแจงลวงหนา รายงานฉบบน�มวตถประสงคเพ�อใชประกอบการตดสนใจของนกลงทน โดยไมไดเปนการช�นาหรอชกชวนใหนกลงทนทาการซ�อหรอขายหลกทรพย หรอตราสารทางการเงนใดๆ ท�ปรากฏในรายงาน

Corporate Governance Report Rating

Disclaimer : ก��������ก��� ��������������������������ก���ก���������� (IOD) #���$%��ก��ก�ก���&'�ก��ก�� (Corporate Governance) �34 ��5�ก��� �����ก��6���7������ ���ก����89ก���ก��ก�ก��:��ก���;<'�96���:��ก���;< 7�ก��� ������� IOD ��5�ก��� ����'�9��9������ก�=��&�������������9��3�#�6���:��ก���;<':����9��>�� '�96���:��ก���;< ��?����� (MAI) �3%�3ก�������6����B��89 '�9��5��=��&��3%&=���C���%�����������=��D���= �����4� �� �������ก�����D���5�ก��� �����#��C��������C���E���ก 7������=��5�ก����9����ก���F���6� '�9����=�3ก��#G=�=��&�E�#��;$%�ก����9���� �� �������ก������5��ก��� ���� 8 ����3%���กF#������ก��ก �ก���&'�ก��ก��������������9��3���������4� �����4� �ก��� �����D�������3%�'�����=E�:���������ก���� :�$���$%��=��&��3%�ก3%��=���3ก�����3%�'��� ��4��34 ������:��ก���;< ��3�3634 � �ก�� ����=$��� 6������ :�$��������D������&ก6=������=������ก��� �������ก����'6�����#�

Anti-corruption Progress Indicators

�������3%��=�����7���ก��'�������F���6����E����กG���#�ก��6��6=���C���6 (Thai CAC) ����������������������ก���ก��

�������� '�����5� 2 ก�C�� �$� • ����� ก"#$%&'"�()*$+�"�,-( CAC

• ����./ก"��./�01 CAC

Disclaimer : ก��������ก����9������G�3G34��������$�:�=�ก���L��ก��ก���3�����ก3%��=��ก��ก���C���6���<���G�� (Anti-Corruption Progress Indicators) ������������9��3�#�6���:��ก���;<':����9��>���3%���� �7��������3%�ก3%��=��SD%��3ก�������7�� ���ก����89ก���ก��ก �ก��:��ก���;<'�96���:��ก���;<�34 ��5�ก��� �����ก��6���7��'�96��'�;�T�������%�$�� �:������������9��3� 7��ก����9�������ก���� �������3%�ก3%��=����>��=��&��3%��=�����ก���������9��3�6���3%���������9��3���=�9�C#�'��'����=��&��;$%�ก����9���� Anti-Corruption SD%���=�=������=��&�����ก'��'�����ก���=��&���9� ��U ('�� 56-1) �������9� ��U ('�� 56-2) :�$�#���ก���'�9:�$�������$%��3%�ก3%��=��������������9��3���4� '�=�'6�ก�83 �����4� �ก����9�������ก�����D���5�ก��� �����#��C��������������3%�ก3%��=��SD%���5��C���E���ก 7�����=��5�ก����9����ก���F���6�������������9��3�#�6���:��ก���;<':����9��>�� '�9����=#G=�=��&�E�#��;$%�ก����9����

��$%����ก�ก����9�������ก������5��;3��ก����9���� 8 ����3%���กF#��ก����9����������4� �����4� �ก����9�����D�������3%�'�����=E�:���������ก���� :�$���$%��=��&��3%�ก3%��=���3ก�����3%�'��� ��4��34 ������:��ก���;< ��3�3634 � �ก�� ����=$��� 6������ :�$������������&ก6=������=������ก����9�������ก����'6�����#�