SECURITIZAÇÃO COMO CAPTAÇÃO

DE RECURSO E DESINTERMEDIAÇÃO

FINANCEIRA

ALUNO: JULIANO JOÃO ROMCY CÂMARA

ORIENTADOR: PROF. Ms. FRANCISCO JOSÉ ARAÚJO BEZERRA

Estrutura da Apresentação:1. INTRODUÇÃO

1.1 Contexto

1.2 Problema

1.3 Hipótese

1.4 Objetivo Geral e Específicos

1.5 Metodologia

2. SECURITIZAÇÃO COMO FORMA DE CAPTAÇÃO DE RECURSOS

2.1 Conceito

2.2 Histórico

3. MERCADOS DE SECURITIZAÇÃO

3.1 Mercado de securitização no Brasil e no Mundo

3.1.1 Tipos de ativos securitizados

3.1.2 O processo de securitização das exportações brasileiras

3.1.3 A importância dos ratings na tomada de decisão dos investidores deABS

3.1.4 Investidores de ABS

3.2 Vantagens e desvantagens da securitização

4. CONCLUSÃO

1.1 Contexto

• A Captação de recursos por empresas nos

dias atuais.

• Securitização como nova ferramenta para

captação de Recursos.

1. INTRODUÇÃO

1.2 Problema

Qual a importância e utilidade da

captação de recursos via securitização

para a competitividade das empresas?

1.3 Hipótese

Tem–se que uma maior utilização das

operações de securitização fornece maior

competitividade às empresas

interessadas em realizar captação de

recursos de forma mais efetiva e com

menor custo possível.

1.4 Objetivo Geral e Específicos

Objetivo Geral:

analisar o processo de securitização comoforma de captação de recursos.

Objetivo Específicos:

Conceituação do processo de securitização.

Apresentação do mercado de securitizaçãobrasileiro e mundial.

Analisar as vantagens e desvantagens doprocesso de securitização.

1.5 Metodologia

Exploratória e Bibliográfica

Para Gil (2002, p. 41), as pesquisas exploratórias têm como objetivo

proporcionar maior familiaridade com o problema, com vistas a

torná-lo mais explicito ou a construir hipóteses, porém seu principal

objetivo é o aprimoramento de idéias ou a descoberta de intuições,

seu planejamento é flexível, de modo que possibilite a consideração

dos mais variados aspectos relativos ao fato estudado.

Andrade (2003, p.126), mostra que a pesquisa bibliográfica

tanto pode ser um trabalho independente como se constitui

no passo inicial de outra pesquisa.

2. SECURITIZAÇÃO COMO FORMA DE

CAPTAÇÃO DE RECURSOS

2.1 Conceito

Securitização: é um processo de empacotamento de empréstimos

individuais e outros instrumentos de débito, que são convertidos em

títulos lastreados por este mesmo empréstimo e/ou instrumento de

débito.

Originador: é o participante do processo que gera o ativo.

SPE: é uma empresa de propósito único e específico de

comprar o pool de ativos do originador e emitir a ABS.

ABS (Asset Backed Securities): são os títulos lastreados em

recebíveis.

FIDC (Fundos de Investimentos em Direito Creditório): são

títulos lastreados em recebíveis, porém emitidos sem a

participação de uma SPE.

ORIGINADOR

SPE

INVESTIDORES

ADMINISTRADOR

PREÇO DE

VENDA DAS ABS

JUROS E

PRINCIPAL

PREÇO DE

VENDA

EXTRAÇÃO

DO LUCROVENDA DE

ATIVO

FLUXO DE CAIXA

ANTES DA

SECURITIZAÇÃO

MUTUÁRIO

FLUXO DE CAIXA APÓS

SECURITIZAÇÃO

AGÊNCIAS DE

RATINGS

Estrutura Clássica do Processo de Securitização:

Exemplo de um Processo de Securitização:

Governo Brasileiro Bancos Investidores

DÍVIDA

DESÁGIO

2.2 HistóricoEvolução:

Criadas por agências federais nos EUA na década de 30 para solucionar oproblema de financiamento habitacional.

Na década de 70, a securitização se deu pela venda de empréstimos hipotecáriosna forma de pool totalmente garantido pelo governo.

Em 1985 iniciou-se nos EUA a securitização de longo prazo o qual foram emitidos1,2 bilhões de ABSs.

Em 2001 foram emitidas 280 bilhões de ABSs.

Em 2003 foram emitidas 350 bilhões de ABSs.

Tendências pós 1985:

• Securitização de propósito imobiliário para vários segmentos da economia.

Ex: em Março de 1994 a Northwest Airlines foi à primeira companhia do setor aéreo aingressar no mercado de securitização através da emissão de ABS. As ABSs foramlastreadas por recebíveis, os quais consistiam nos pagamento de bilhetes a seremfeitos pelos clientes de Northwest. […] Similares ABS foram emitidas por empresas decartões de crédito e por unidades de financiamento do automóvel.

3. MERCADOS DE SECURITIZAÇÃO

3.1 Mercado de Securitização no Brasil e no Mundo

Brasil:O principal fator que estimula o crescimento do mercado de securitização

brasileiros é a redução da:

O cenário brasileiro de quedas na TAXA DE JUROS, é sem dúvida

altamente favorável para o mercado de CRÉDITO IMOBILIÁRIO, pois

aumenta o interesse de investimentos no MERCADO PRODUTIVO e

investimentos em PAPÉIS DE LONGO PRAZO, em detrimento às

aplicações de curto prazo no mercado financeiro. (apud PENNA JÚNIOR,

2004, p. 1)

TAXA DE JUROS

CONSUMO

EMPRESTIMOS

ORIGINADORES

A securitização além de possibilitar a CAPTAÇÃO DE RECURSOSpara empresas originadoras, não deixa de ser uma ferramenta deDESENVOLVIMENTO ECONÔMICO E SOCIAL.

A aptidão do mercado brasileiro de securitização se deu pela criaçãodos FIDCs pela CMN na resolução 2.907/01 e posteriormente com aregulamentação através das instruções 356/01 e 393/03 pela CVM.

Volume do mercado de securitização brasileiro:

Fonte: WATANABE, 2005, p. 2

Principais Ativos-objeto das Securitizações no Brazil:

Empréstimos ao funcionalismo público 24%

Duplicatas comerciais 21%

Crédito Imobiliário 17%

Dentre outros abaixo:

Fonte: WATANABE, 2005, p. 3

No Mundo:

Quando falamos em mercado mundial de

securitização, vale dizer que os EUA representa

quase a totalidade das operações mundiais

contabilizando 500 bilhões de dólares.

Classificação Países componentes Milhões USD/Ano

Mercado de Grande

VolumeEstados Unidos 500.000 ou mais

Mercado

DesenvolvidoReino Unido, Canadá, França, Austrália 500

Mercado em

Desenvolvimento

Argentina, México, Brasil, Chile, Espanha,

Suécia, Itália, Japão, Hong Kong, Filipinas, Índia25 a 500

Mercado em Fase

InicialFinlândia, Bélgica, Indonésia, Malásia -

Fonte: MYERBERG, 2000, P. 150

Abaixo encontram-se a classificação dos mercados

mundiais por volume de operações:

O crescimento da securitização internacionalmente

é inevitável, porém devido há alguns fatores esse

crescimento pode tardar.

Fatores que tardam o crescimento

do mercado de securitização:

Falta de apoio governamental como estímulo à

consolidação de um mercado financeiro seguro e

Independente.

Altas taxas sobre atividades financeiras.

Carência de tecnologia.

3.1.1 Tipos de Ativos Securitizados

Requisito básico A existência de um fluxo de

caixa.Leasings de Aeronaves

Financiamentos de Casas Pré-

Fabricadas Transportáveis

Financiamento de Autos Financiamentos Hipotecários de Imóveis

Leasings de Autos Leasing de vagões

Financiamentos de Barcos Imóveis

Recebíveis de Cartões de CréditoFinanciamentos de Veículos de

Recreação

Financiamento de Giro de

Concessionários (Floorplans)Fluxo de Royalties

Leasings de Equipamentos Stranded Utility Costs (*)

Empréstimos garantidos por

ImóveisDuplicatas

Financiamentos de CaminhõesLeasings de Containers Marítimos e de

Chassis(*) Compensações financeiras por custos incorridos pelas Distribuidoras de Energia Elétrica devido a mudanças regulatórias nos EUA

Qualquer direito creditório pode ser objeto de securitização.

3.1.2 Securitização das Exportações Brasileiras

O processo se torna possível fluxo de caixa.

O objetivo antecipar recurso

Procedimento:1. O exportador brasileiro cede seus direitos creditórios a um SPE no

exterior.

2. A SPE emite títulos lastreados nos contratos de exportação firmados,

os quais posteriormente serão vendidos a investidores internacionais.

3. Após serem vendido as ABS, os valores devidos são remitidos ao

exportador brasileiros.

4. O exportador embarca a mercadoria e os documentos deste

embarque se destinam a SPE o qual coletará a importância devida do

importador e remitirá os fundos aos investidores.

Nesta última etapa os documentos poderão também ir diretamente

para mão dos investidores.

É importante não confundir com pré pagamento ou pagamento antecipado, pois o

mesmo não há uma intermediação de uma SPE e serve como alternativa em casos

que não há acordo ou confiança entre Exportares e Importadores.

3.1.3 Ratings e a Tomada de Decisão

Finalidade fornecer Informações adequadasaos investidores

Rating pode ser considerado como uma opinião

fundamentada

As Rating Agencies possuem métodos e profissionais

capacitados para à análise qualitativa, quantitativa e jurídica

necessários para investigar os riscos de um negócio

específico e, portanto, a possibilidade de um emissor vir ou

não a cumprir com suas obrigações estabelecidas.

No processo de securitização as Rating Agencies

exercem influencia direta na qualidade e transparência

das operações.

Categoria Moody’s Standard & Poor’s

LONGO PRAZO

Investment GradeAaa, Aa1, Aa2, Aa3, A1, A2,

A3, Baa1, Baa2, Baa3

AAA, AA+, AA, AA-, A+, A, A-,

BBB+, BBB e BBB-

Speculative GradeBa1, Ba2, Ba3, B1, B2, B3,

Caa1, Caa2, Caa3, Ca e C

BB+, BB, BB-, B+, B, B-,

CCC+, CCC, CCC-, CC e C

CURTO PRAZO

Investment Grade Prime-1, Prime-2 e Prime-3 A-1, A-2 e A-3

Speculative Grade Not Prime B e C

Fonte: SOARES, 2005, p. 22

Classificação adotada pelas duas principais Rating Agencies:

Um exemplo que pode mostrar as vantagens da classificação de um ativo

pelas Rating Agencies:

A empresa Northwest anteriormente citada mesmo não estando em

boas condições financeiras, desde que os certificados foram lastreados por

recebíveis, eles obtiveram um rating AA.

3.1.4 Investidores de ABS

Universo de Investidores %

Companhias de Investimento 43

Companhias de Seguros 22

Administradores de Fundos 16

Governos Federal, Estaduais e Municipais 5

Empresas 4

Fundos Mútuos 3

Fundos de Pensão 3

Outros 5Fonte: Moody's

3.2 Vantagens e desvantagens da securitização

Vantagens:

A maior vantagem é a desintermediação financeira e destina-se tanto

ao originador quanto ao investidor.

INVESTIDORES BANCOS CAPTADORES

SECURITIZAÇÃO

3X%

X%

FINANCIAMENTO

5X%

Outras Vantagens da Securitização

PARA OS INVESTIDORES PARA AS EMPRESAS

Segregação do risco da empresa - elimina o

risco de concordata ou falência

Custo de captação mais adequado -

menos impostos, com prazos mais

adequado ao fluxo de caixa

Diversificação de ativos Libera as linhas de crédito bancário

Maior transparência e confiabilidade das

publicações de

balanços auditados e registros na CVM

Melhora os índices financeiros

Defesa contra incertezas e informação real

time

Informações limitadas aos

ativos securitizados

Possibilidade de adquirir títulos com ratingAs classificações dos recebíveis

determinam a taxa de juros

Fonte: VIAN, 2005, P. 29

Desvantagens Gerais:

Operação complexa Vários fatores externos

incidem.

Tempo É uma desvantagem para empresas que

necessitam de recursos de imediato.

Custos Podem ser inviáveis para operações com

pequenos valores.

Desvantagens Específicas:

Carência de regulamentações em mercados em fase

embrionária Poderá afastar os investidores

interessados.

Carência de profissionais com conhecimento.

4. CONCLUSÃO

Conclui- se que a securitização como

captação de recursos e desintermediação

financeira é uma importante ferramenta

de alavancagem, que propicia excelentes

vantagens as empresas e empresários

interessados.

MUITO OBRIGADO!