Section 1 - Paris Dauphine University€¦ · Relations monétaires et financières internationales...
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1
Chapitre 5
Relations monétaires et financières
internationales
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1
Plan
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2
Grille d’analyse : l’interdépendance des agrégats Les régimes monétaires depuis Bretton Woods Les institutions de Bretton Woods et les autres
institutions L’endettement des PVD La crise financière
Section 1
Grille d’analyseL’interdépendance des
agrégats
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3
2
Equilibres en économie fermée 1/4
Le revenu est la somme de la consommation, de l’investissement, des dépenses gouvernementales
Y = C + I +G
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4
Equilibres en économie fermée 2/4
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5
Le revenu disponible est égal au revenu moins les impôts
Yd = Y - T soit Y = Yd +T
Equilibres en économie fermée 3/4
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L'épargne est la différence entre le revenu disponible et la consommation
S = Yd - C = Y -T - Cou encore:
Y = S + T + C
3
Equilibres en économie fermée 4/4
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Y = C + I +G = S + T + C
I +G = S + T
G - T = S - I
Équilibre en économie ouverte 1/3
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Y + IM = C + I +G + EX
comme Y =S + T + C
S + T + IM = I + G +EX
Équilibre en économie ouverte 2/3
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Balance des transactions courantes :
TC = EX - IM. Si KE : entrées de capitaux, KS : sorties de capitaux et R
: variation des réserves(R négatif signifie une augmentation des réserves),
EX - IM = KS - KE + R
4
Équilibre en économie ouverte 3/3
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(S - I) - (G - T) =
EX - IM = KS -KE R
Équilibre mondial 1/3
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(S - I) = (G - T) L'épargne mondiale excédentaire finance le déficit
budgétaire "mondial"(ou l'excédent budgétaire mondial finance l'investissement
non financé par l'épargne).
Équilibre mondial 2/3
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EX = IM ou EX - IM = 0 La balance commerciale (ou la balance courante) du
monde est nécessairement équilibrée. En conséquencetous les pays ne peuvent être excédentaires oudéficitaires en même temps. L'excédent des uns a pourexacte contrepartie le déficit des autres.
5
Équilibre mondial 3/3
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KE = KS ou KE - KS = 0
Les entrées de capitaux des uns sont les sorties des autres
Balance courante des Etats-Unis(en milliards de dollars)
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-900
-800
-700
-600
-500
-400
-300
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-100
0
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1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
-900
-800
-700
-600
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Évolution de la balance courante des États-Unis (depuis 1980 (en pourcentage du PIB)
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-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
6
Déficits courants(en milliards de dollars)
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La crise a réduit les « imbalances »
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
China Germany Japan
Arabie S. +Koweit United States
G20 de Séoul:Mieux surveiller les déséquilibres de balance courante en vue des les réduire
Réserves officielles de la Chine(devises, milliards de dollars)
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140 142 155 166 212 286403
610819
1073
1528
1946
23992648
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 sept. 2010
Section 2
Les régimes monétaires depuis Bretton Woods
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7
Rappel du système de Bretton Woods
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Un système de monnaies convertibles et de change fixe …
ancré sur le dollar, convertible en or (réservé aux Etats)…
défendu par les autres pays du système… Par des interventions sur le marché des changes … Et l’aide éventuelle du FMI
Le système de change de Bretton Woods
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Parité(1$ = t)
-1%
+1%
La crise du système de Bretton Woods
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Déficit de la balance commerciale américaine impliquant l’émission de dollars
Tensions sur le marché des changes et de l’or
Baisse de la couverture en or
8
La chute des réserves d’or américaines
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Le dilemme de TriffinSoit les États-Unis mènent uneSoit les États-Unis mènent une
politique interne équilibrée mais lacréation de monnaie internationaleest insuffisante.
Soit les États-Unis fournissent le Monde en dollars. Mais ils doivent accepter un déficit de leur balance courante ou exporter des capitaux.
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Robert Triffin
La création des Droits de Tirages Spéciaux (DTS)
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Décidée à la conférence annuelle du FMI de Rio en 1967.Amendement aux statuts du FMI en 1969
Actifs de réserve : 1 DTS pour 1/35 d'once d'or Créés et détruits ex nihilo sur simple décision (majorité de
85 %) Circulent entre les banques centrales, le FMI et la Banque
des Règlements Internationaux. Première allocation de DTS à partir de 1970 pour un
montant de 10 milliards de DTS
L’allocation de DTS accroit la liquidité dans un Monde sur-liquide…
9
La fin du système de Bretton Woods
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Le 15 août 1971, suppression totale de la convertibilité du dollar en or. Taxe de 10% à l’importation restituée à l’exportation.
Accords de Washington marge de fluctuation de 2,5%. Dévaluation du dollar
À partir de 1973, flottement du dollar.
Janvier 1976 : Accords de la Jamaïque, 2° amendement aux statuts du FMI entérinant la fin des accords de Bretton Woods
http://www.youtube.com/watch?v=iRzr1QU6K1o
Nature des régimes de change fin avril 2010
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Pays n'ayant pas de monnaie officielle distincte (Equateur, Salvador, Montenegro,…): 12
Caisse d'émission (currency board) : 13 (Bulgarie, HK, Estonie, Lituanie…)
Parité fixe : 44(zone-franc, MC2, Maroc…)
Flottement dirigé (règles, cibles, bandes) : 52 (Chine, Bolivie, Iran, Tunisie, Russie, Singapour…)
Flottement : 38 (Argentine, Brésil, Mexique, Roumanie,)
Flottement libre: 30 (Australie, Canada, RU, Euro, USA, Suisse, Japon, Turquie, Suède, Pologne…)
50
2815
7
$ € composite
autres
monnaies d'ancrage
Les conséquences du flottement des monnaies
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Préserver l’autonomie des politiques monétaires et la Préserver l’autonomie des politiques monétaires et la libre circulation des capitaux (triangle de Mundell)
Libre circulation des capitaux qui permet une réallocation de l’épargne des pays excédentaires (Japon, Chine) vers les pays déficitaires (Etats-Unis)
Forte volatilité des taux de change
10
Caractéristiques de la mondialisation financière
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1. Mobilité internationale des capitaux2. Dérégulation des institutions et marchés
financiers3. Innovations et nouveaux acteurs4. Intégration des marchés (globalisation)
Qu'attend(ait)-on de la globalisation financière ?
Meilleure allocation du capital ?
Attendu Constaté
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Rentabilité marginale du capital décroissante avec le stock de capital : plus grande rentabilité du capital dans les pays les moins capitalistiques
Cycle de vie : épargne des pays « matures » (développés) placée dans les pays « jeunes » (en développement)
Paradoxe de Lucas Peu de placements des fonds
de pension dans les pays en développement
En 2007, le déficit courant des pays avancés était de 460 milliards de dollars alors que l'excédent des pays émergents et en développement était de 630 milliards
Qu'attend(ait)-on de la globalisation financière ?
Meilleure allocation du risque ?
Attendu Constaté
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Plus grande diversification des placements : risque spécifique aux pays
Localisation du risque dans les institutions les plus aptes à l’assumer
Plus grande dilution des chocs
Mauvaise estimation des risques des portefeuilles diversifiés. La globalisation réduit le risque spécifique
Arbitrage risque/rentabilité biaisé en faveur de la rentabilité (mode de rémunération)
Plus grande transmission des chocs
11
Plus de marché et … plus d'État
Plus de marché Plus d’État
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Désintermédiation Titrisation Dérégulation Références aux prix de
marché (fair value,…)
Marchés alimentés par les titres de la dette publique…
Émergence des fonds souverains
Banques centrales : PDR et États, « sauveurs » en dernier ressort
Paradoxe du flottement : l’augmentation des réserves officielles mondiales(Milliards de DTS 1,1 € = 1DTS)
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691 740 882 1115 1502 18822542 2768
3520 3685
1016 1118 12401375
14671501
15401633
1927 2019
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (mars)
PED Pays avancés
La financiarisation du taux de changeTransactions journalières sur le marché des changes (milliards de $)
Avril, enquête triennale
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33Banque des Règlements Internationaux
590880
11501527
1239
1934
3324
3981
1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010
12
Part des monnaies dans les transactions sur le marché des changes
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34
Sur 200%
BRI
En avril , enquête triennal(moyenne journalière)
Autres : notamment monnaies suisse, nordiques, Australie, HK, Singapour
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
$ € Yen £ autres
2001 2004 2007 2010
Localisation des transactions sur le marché des changes
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35BRI
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2001 2004 2007 2010
Part du dollar dans les réserves mondiales (en %)
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36FMI
40
45
50
55
60
65
70
75
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
30/0
6/20
10
13
Conséquences de la domination du dollar pour les États-Unis
Couverture « gratuite » contre les risques de change : prime de compétitivité
Dette libellée en dollars (faible risque de solvabilité, taux d’intérêts débiteurs faibles)
Forte autonomie de la politique monétaire (désintérêt pour le taux de change, variable d’ajustement)
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La création de l’euro Création : janvier 1999 Seize pays Forte dépréciation de l’euro par
rapport au dollar depuis 1999, puis rebond
Environ 26% des réserves mondiales (juin 2010)
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Belgique, Allemagne, Irlande, Grèce, Espagne, France, Italie, Chypre, Luxembourg, Malte, Pays-Bas, Autriche, Portugal, Slovénie, Slovaquie, Finlande
MC2 : Danemark+3 Etats baltes
L'instabilité des changescours €
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www.ecb.int/stats/exchange/eurofxref/html/eurofxref-graph-usd.en.html
14
Section 3
Les institutions de Bretton Woods et les autres organisations
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Les institutions de Bretton Woods
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Le Fonds Monétaire International
La Banque Mondiale
Le siège de ces deux organisations est situé à Washington D.C.
Le FMI
187 pays membres. Les organes dirigeants du FMI sont le
Conseil des gouverneurs, le Comité monétaire et financier international et le Conseil d'administration.
Directeur général : Dominique Strauss-Kahn (Fr.).
Environ 2.400 personnes de diverses provenances.
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15
Les fonctions du FMI
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La surveillanceL'aide financière
L'assistance technique
FMI : Les organes de Direction 1/2
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Conseil des gouverneurs : ministres des finances ou des gouverneurs; Assemblée annuelle du FMI et de la Banque mondiale.
Comité monétaire et financier international : 24 gouverneurs qui représentent des pays ou groupes de pays correspondant à ceux qui siègent au Conseil d'administration. Deux réunions par an.
FMI : Les organes de Direction 2/2
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Conseil d'administration. 24 administrateurs représentant les 184 pays membres du FMI. Responsable de la conduite des affaires courantes de l'institution (3 séances officielles par semaine). Huit administrateurs représentent un seul pays : Allemagne, Arabie Saoudite, Chine, États-Unis, France, Japon, Royaume-Uni et Russie.Directeur général. Le Directeur général est directeur des services du FMI et préside le Conseil d'administration qui le nomme (un Européen, traditionnellement).
Sommet de Séoul (novembre 2010) : - Les pays européens céderont 2 sièges- Élection de tous les administrateurs
16
Les quotes-parts(réforme de septembre 2006)
17,09
6,12 5,99 4,95 4,95 3,65 3,25 2,94 2,74 2,38 2,13 1,93 1,43 1,41 1,33 0,870
5
10
15
20
25% des quotas doivent être versés en devises ou DTS
Détermine les droits de vote (100+tranches de quotas)
Majorité de 85% pour certaines décisions qui confère un droit de veto aux États-Unis
chaque pays membre peut emprunter jusqu’à 100 % de sa quote-part annuellement et 300 % au total. Les limites peuvent être plus élevées dans des circonstances exceptionnelles.
Révision tous les 5 ans Environ 325 milliards de US$ (au 31
mars 2009)
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Les Etats-Unis disposent de 16,74% des droits de votePas de représentation de l’UE ou de l’euroland
Réforme des quotes-parts
G20 de Londres (avril 2008) votée en août 2010 –majorité de 85%
G20 de Séoul (nov. 2010)À adopter en 2012
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Mise en œuvre avant janvier 2011
Nouvelle formule de calcul des quotes-parts : moyenne pondérée en fonction du PIB (50 %), du degré d’ouverture de l’économie (30 %), des variations économiques (15 %) et des réserves officielles de change (5 %) ;
Triplement des voix de base (100 actuellement)
Plus de 6% des pays développés et/ou sur-représentés aux pays émergents, en développement ou sous représentés.
Doublement des quotas
Les DTS
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• Les membres du FMI peuvent utiliser les DTS entre eux, avec 16 détenteurs «institutionnels» de DTS ou avec le FMI
• Le DTS est l'unité de compte du FMI
• La valeur du DTS est fixée chaque jour sur la base d'un panier de quatre grandes monnaies : le dollar, l'euro, la livre sterling et le yen
• Le FMI a alloué 21,4 milliards de DTS. La deuxième allocation a eu lieu en 1981.
17
La troisième allocation de DTS
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Sommet de Londres (avril 2009) : troisième allocation 250 Mds US$. 100 Mds aux pays émergents et PED et 18 aux pays à bas revenu (septembre 2009).
4° amendement aux statuts du FMI : allocation spéciale de DTS pour égaliser la part cumulée des DTS par rapport aux quotas (≈29,32%)
Nouvelles liquidités dans un monde sur liquide après la création monétaire post-crise ?
La composition des DTSCalcul de la valeur du DTS en US dollars (4/10/2010)
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50
1DTS≈1,557 US$4/10/2010:1DTS≈1,557 US$
Taux de change(/$)
Euro 0.4100 1.36890 0.561249
Japanese yen 18.4000 83.30000 0.220888
Pound sterling 0.0903 1.58260 0.142909
U.S. dollar 0.6320 1.00000 0.6320001.55704
Les principaux prêts du FMI
Facilités pour la réduction de la pauvreté et la croissance
Accords de confirmation (General Resource Account, GRA)
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Pays à faible revenu Pays à faible revenu Prêts concessionnels (inclus
dans l’aide au développement)
Programmes de 3 ans Conditionnalité après
revues intermédiaires (inclus la gouvernance)
Remboursement : 5 annuités maximum après 5 années.
Tous les pays membres Tous les pays membres Prêts non concessionnels
12 à 24 mois Conditionnalité
« traditionnelle » (essentiellement budgétaire)
Remboursement 4 ans maximum
18
Montant des principaux crédits FMI(en milliards de DTS)
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52Source : FMI
0
10
20
30
40
50
60
70
80
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Aug 2010
GRA Purchases PRGF
General Resources Account sept. 2009 ; milliards de DTS
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53
31,5
13,711,4 11,0 10,5
7,2 6,9
2,6 1,7 1,5 1,4 1,00 0
6 7 7,6
3,40 0,7 0,2 0,7 0,6 0,2
Montant de l'accord Crédits utilisés (30/09/09)
General Resources Account sept. 2010 ; milliards de DTS
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54
32
19
14
2 3
9
2 1 2 2 1 1 1 1 12
0
7
0
108 8
51 0 0 1 1 1 1 0
2
UndrawnBalance Outstanding
19
Le FMI post G-20 de Londres(avril 2009) ; milliards de dollars
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55
250
500
250
6
Financement bilatéral immédiat
accord d'emprunt
DTS
Vente d'or Or : pour les pays pauvres
DTS :100 milliards pour les pays émergents et en développement
Accords généraux d’emprunt (AGE) et des Nouveaux accords d’emprunt (NAE) : emprunts du FMI auprès de certains pays membres
Associer l’ensemble du G20
Le fonds européen de stabilité financière (FESF)
Mai 2010 (crise grecque) ; €750 milliards mobilisables Refinancer des États membres de la zone euro en difficulté Prêts ou lignes de crédits garantis apportées par l’ensemble
des États membres de la zone euro Chaque État membre octroie une garantie proportionnelle à
sa quote-part dans le capital libéré de la Banque centrale européenne (BCE), augmentée de 20 % (compenser l’Etatdéfaillant.
Crise irlandaise: vers un « Mécanisme européen de stabilité” en 2013 = FESF + possibilité de restructuration
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Pourquoi le FMI ?
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57
Après-guerre/1971 : soutenabilité du système de Bretton Woods 1973-1982 : ???
1982-1994 : prêter aux PED sur-endettés 1995-2002 prêts aux pays émergents en crise financière (Asie,
Russie, Brésil, Argentine,…) Post-2000 : désendettement des pays émergents auprès du FMI 2005- 2008: ????
2009 - : G20 de Londres, retour à sa fonction initiale de stabilisation macroéconomique ? Prêteur en dernier ressort ?
20
Banque Internationale pour la Reconstruction et le Développement
Conseil des gouverneurs Conseil des gouverneurs (idem FMI)
24 administrateurs (Allemagne, États-Unis, France, Japon, Royaume-Uni + 19 pays membres élus)
Le Directeur général est un Nord-Américain (actuellement Robert Zoellick)
187 pays membres (=FMI)
Environ 10 000 employés (dont 8000 à Washington)
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58
Robert Zoellick
La Banque Mondiale
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59
Banque internationale pour la reconstruction et le développement (BIRD) : 187
Association internationale de développement (IDA) : 170
Société financière internationale (SFI) : 182
L'Agence multilatérale de garantie des investissements (MIGA) : 175
Centre international pour le règlement des différends relatifs aux investissements (CIRDI):144
Un pays doit être membre du FMI pour pouvoir s’affilier à la Banque.
Un pays ne devenir membre de l’IDA, de l'IFC et de la MIGA que s’il est déjà membre de la BIRD.
5 organisations
Prêts Banque Mondiale
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60
Public Privé
Non concessionnel BIRD SFI
Concessionnel IDA -
Prêt concessionnel : taux d’intérêt inférieur au taux de marché. L’écart équivaut à un « don ».
21
Fonctions de la Banque Mondiale
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61
Banque dont les actionnaires sont les États (ce qui détermine les droits de vote)
Accorde des prêts au secteur public à des taux d’intérêt « faibles »
La SFI accorde des prêts au secteur privé
L’IDA accorde des prêts concessionnels ou dons (pas d’intérêt mais commissions)
La BIRD emprunte sur les marchés financiers à des taux d’intérêt faibles (obligations cotées AAA)
En fait bénéficier les pays qui n’ont pas accès à ces marchés, ou à des conditions défavorables
FMI vs Banque mondiale
FMI Banque Mondiale
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Intervient en cas de crise Prêts en devises pour assurer la
solvabilité des pays Assurer le financement des
importations, le remboursement de la dette publique, les interventions sur le marché des changes
Prêts pour le développement Développement des
infrastructures ou programmes publics
Opérations de politique de développement (ex-prêts ou crédits d’ajustement) : « financement extérieur à décaissement rapide pour aider les pays à réorienter l’action publique et à réaliser des réformes institutionnelles ».
Les autres banques de développement
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63
Les Banques régionales de développement(banque inter-américaine; banque asiatique; banque africaine)
La Banque européenne d’investissement (BEI) La Banque européenne de Reconstruction et de
Développement (BERD)
22
Les autres organisations
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Le G-7/G-8Le G-20La Banque des Règlements internationaux (BRI)
Le G-7/G-8
Le sommet des chefs d’État et de gouvernement
Forum interministériel
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Le G20
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66
Création en décembre 1999 Forum informel destiné à promouvoir le dialogues entre pays
développés et émergents sur les questions monétaires et financières internationales.
Ministres des finances et gouverneurs des banques centrales de 19 pays (+ UE): G8+Argentine, Australie, Brésil, Chine, Inde, Indonésie, Corée, Mexique, Arabie-Saoudite, Afrique du Sud, Turquie.
23
Sommet du G-20 de Pittsburgh24-25 septembre 2009
G-20 FMI
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67
Premier forum de coopération Premier forum de coopérationéconomique internationale
Accord sur des objectifs partagés des politiques
Met en place des politiques de moyen-terme; les membres travaillentensemble pour évaluer les implications collectives des politiques nationales sur le niveau et le modèle de croissance mondiale. Identifient les risques potentiels pour la stabilité financière.
Considèrent et s’entendent sur les actions à mettre en oeuvre pour atteindre les objectifs communs.
Aide les Ministres des Finances et les Gouverneurs de la banque centrale dans l'évaluation mutuelle de la compatibilité des politiques suivies par les pays du G-20.
Analyse des événements économiques mondiaux.
Fin du G-8 ?
Canada : juin 2010, Corée : novembre 2010. Puis annuellement : France : 2011
Sommet du G-20 de Toronto26-27 juin 2010
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Soutien à Bâle III (ci-dessous) Supervision (Financial Stability Board) Prévention du risque systémique « Revue par les pairs »
Conseil de stabilité financière (CSF) Financial Stability Board (FSB)
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To coordinate at the international level the work of national financial authorities and international standard setting bodies and to develop and promote the implementation of effective regulatory, supervisory and other financial sector policies. It brings together national authorities responsible for financial stability.
Banques centrales G20+Esp.
Certains ministères et organes nationaux de régulation financière
Organisations internatio-nales : BCE, BRI, UE, FMI, OCDE, Banque Mondiale, Comité de Bâle
Autres comités de normalisation : assurance (IAIS),
comptables (IASB), ….
Succède au Forum de stabilité financière (FSF) créé en 1999 (G7)Décidé au G20 de Washington, créé en avril 2009
24
Banque des Règlements InternationauxBank for International Settlements
Fondée en 1930, installée à Bâle Fondée en 1930, installée à Bâle « Banque des banquiers centraux » ;
actuellement 55 institutions + BCE Veille à la stabilité financière (G-10)
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70
Algeria, Argentina, Australia, Austria, Belgium, Bosnia H., Brazil, Bulgaria, Canada, Chile, China, Croatia, CzechRepublic, Denmark, Estonia, Finland, France, Germany, Greece, Hong Kong, Hungary, Iceland, India, Indonesia, Ireland, Israel, Italy, Japan, Korea, Latvia, Lithuania, Macedonia ,Malaysia, Mexico, Netherlands, New Zealand, Norway, Philippines, Poland, Portugal, Romania, Russia, SaudiArabia, Serbia, Singapore, Slovakia, Slovenia, South Africa, Spain, Sweden, Switzerland, Thailand, Turkey, United Kingdom,United States, plus the European Central Bank.
Fonctions de la BRI
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Forum pour faciliter les échanges de vues et les processus de prise de décision entre banques centrales et au sein de la communauté financière et prudentielle internationale ;
Centre de recherche économique et monétaire ; Contrepartie pour les banques centrales dans leurs
transactions financières ; Agent ou mandataire (trustee) pour les opérations
financières internationales.
Le comité de Bâlesur la supervision bancaire
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La BRI assure le secrétariat du Comité de Bâle A la suite de l'accord de 1988, les pays du G-10 ont
adopté des règles qui obligent les banquesinternationales à disposer, en 1992, de fondspropres « réglementaires » au moins égaux à 8%des risques pondérés (Bâle 1 : ratio COOKE)
En juin 1999, une procédure de révision (Bâle 2) aété engagée. Elle s'applique depuis 2004 (ratioMcDonough )
Fonds propre réglementaire : inclut dette « subordonnée » (ordinaire) ; CoreTier 1 : actions et bénéfices mis en réserve
25
Ratios Mc Donough
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Concernent les banques et les institutions financières (assurances, organismes de crédit), mais aussi les compagnies financières (holdings) à la tête d’un groupe à dominante bancaire.
risques de crédits (85%) + de marché (5%) + opérationnels (10%))
Le taux est de 2% pour le Core Tier 1
Risque de crédit
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Risque de crédit : risque qu'un débiteur fasse défaut ou que sa situation économique se dégrade au point de dévaluer la créance. Pondération du montant total de la créance par la qualité du débiteur.
Risque de marché
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75
Risque de perte ou de dévaluation sur les positions prises suite à des variations des prix (cours, taux) sur le marché ; produits de taux (obligations, dérivés de taux), actions, change, matières premières.
26
Risque opérationnel
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76
Risque de perte liée à des processusopérationnels, des personnes ou des systèmesinadéquats ou défaillants ou à des événementsexternes.
" lignes métiers " (business line) ; pondérationsur le revenu brut " moyen “.
Vers Bâle III
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Augmentation du ratio de solvabilité Core Tier 1 de 2% à 4,5%
« Matelas de protection » de 2,5%, d'ici 2019 Les fonds propres « durs » devront représenter 7%
Section 4
Endettement et financement des pays
en développement
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78
27
A l’origine de la dette (années 1970)
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Abondance de liquidités et taux d’intérêts faibles Concurrence inter-bancaire pour accorder des
prêts aux États (notamment pétroliers) Besoin de financement des infrastructures et des
entreprises publiques
La dette des PED
Origine (70s)Déclenchement (Mexique, 1982)
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Abondance de liquidités et taux d’intérêts faibles
Concurrence inter-bancaire pour accorder des prêts aux États (notamment pétroliers)
Besoin de financement des infrastructures et des entreprises publiques
Durcissement de la politique monétaire américaine provoquant : La hausse des taux d’intérêt La hausse du dollar
Récession du début des années 1980
Echec des projets de développement
Chute du prix des matières premières et du pétrole
80
La perpétuation de la crise
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81
Mauvaise maîtrise des dépenses publiques (Amérique latine)
Persistance du sous-développement (Afrique) Crises financières impliquant le recours à la dette
(Asie) Semi-échecs des « politiques d’ajustement
structurel »
28
Sortie de la crise de l’endettement des PED ?
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82
Meilleures politiques macro-économiques Hausse du prix des matières premières et des
recettes d’exportation Forte croissance mondiale Meilleure résistance des pays émergents à la
crise de 2007-2009
Rétablissement spectaculaire des pays émergents et certains PED dans les années 2000 :
Une poursuite apparente de l’endettement Low and middle income (milliards de US $)
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83
586,7
1351
23402505 2654
32223458
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
1980 1990 2000 2005 2006 2007 2008
Banque Mondiale
…Mais une plus grande solvabilitératio réserves/dette externe (low & middle income)
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84GDF –Banque Mondiale
0
20
40
60
80
100
120
140
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
29
…et une forte réduction relative dette/exportations biens et services
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85
0
50
100
150
200
250
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007avec une réduction relative du service de la detteService de la dette/exportations biens et services
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86GDF –Banque Mondiale
Service de la dette =remboursement du principal et des intérêts
0
5
10
15
20
25
30
1981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008
Le traitement de la dette
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87
30
Réduction de la dette(Principal forgiven; milliards US$)
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88GDF –Banque Mondiale
6,9
12,4
6,1
0,91,8
3,9
2,2
6,0
3,5
0,6
5,0
0,81,5
5,1
2,0
4,9
9,8
16,0
3,22,3
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008Les alternatives à la dette dans le financement des PVD
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89
Les investissements directs L’aide au développement
Les revenus de l’immigration
Les flux d’investissements directs (pays d’accueil, milliards de $)
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90CNUCED
630 565
732
985
1459
2099
1770
1114
176 184291 330
434565
630
478
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Monde PVD
31
Le stock d’IDE à l’intérieur (PED; milliards $)
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91
CNUCED, World Investment Report, 2010
370 151 118 58
1 756
999539
151
4 893
2 893
1 472
514
PVD Asie Amérique latine Afrique
1990 2000 2009
Les flux d’investissements directs (pays d’origine, milliards de $)
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92
537 566
920 893
1411
2268
1929
1101
50 45 120 127229 292 296 229
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Monde PED
Le stock d’IDE à l’extérieur (PED; milliards $)
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93CNUCED, World Investment Report, 2010
145 67 58 20
863613
20444
2691
1945
643
102
PED Asie Amérique latine Afrique
1990 2000 2009
32
Évolution de l'aide publique au développement des pays du C.A.D.(% RNB)
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94
0,320,28
0,22 0,230,25 0,26
0,33 0,310,28
0,31
Aide publique au développement pays du C.A.D. (milliards $ ; 2008)
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95
26,84
13,98
11,5010,919,58
6,99 6,87
4,86 4,78 4,733,96
2,95 2,80 2,39 2,04 1,71 1,33 1,17 0,70 0,62 0,41 0,350
5
10
15
20
25
30
USD billion Net ODA in 2008 - amounts
121.48
Aide publique(en % du RNB 2008, C.A.D.)
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96
0,19 0,19 0,21 0,22 0,27
0,30 0,32 0,32 0,38 0,39
0,42 0,43 0,43 0,44 0,45 0,48
0,59
0,80 0,82 0,88
0,97 0,98
USA
Japan
Greece
Italy
Portugal
Ne
w Zealand
Australia
Canada
Germ
any
France
Switzerlan
d
Austria
UK
Finlan
d
Spain
Belgiu
m
Ireland
Ne
therlan
ds
Denm
ark
No
rway
Luxem
bourg
Swe
den
33
Destination de l’aide publique au développement (pays du CAD; 2008)
Milliards de US$ APD/RNB
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97
9 870 4 865
3 327 2 552
2 384 2 331
2 108 2 061 2 024 1 994
1 657 1 610 1 539 1 489
1 360 1 348
IrakAfghanistan
EthiopieViet Nam
SoudanTanzanie
IndeBangladesh
TurquieMozambique
OugandaCongo
PakistanChineKenya
Egypte
184,99 43,89
35,88 35,08
31,18 27,26 26,33
23,37 22,86 21,50 21,06
19,17 16,16 15,59 14,48 13,94
LiberiaBurundi
MicronésieSalomon
Guinée-BissauMarshall
Sao Tomé et P,Palau
MozambiqueMalawi
RwandaSierra Leone
VanuatuCongo
GuyanaKiribati
Destination de l’aide publique au développement(pays du CAD; 2007-08 ; % de APD)
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98
USA
Iraq 12,9
Afghanistan 7,2Sudan 3,1Egypt 2,7Ethiopia 2,3Colombia 2,1Pakistan 1,6Kenya 1,5Palestinian 1,4Uganda 1,3Jordan 1,3South Africa 1,2Nigeria 1,2Liberia 1,0
Georgia 1,0
France
Iraq 4,5Cameroon 4,2Mayotte 3,7Morocco 3,1Tunisia 2,0China 2,0Turkey 2,0Congo, Rep. 1,8Senegal 1,8Lebanon 1,7Algeria 1,7Viet Nam 1,6Egypt 1,5Mali 1,5
Burkina Faso 1,2
CADIraq 7,5Afghanistan 2,8China 2,1Indonesia 2,0India 1,8Viet Nam 1,4Sudan 1,4Tanzania 1,3Ethiopia 1,2Cameroon 1,1Egypt 1,1Bangladesh 1,0Mozambique 1,0Nigeria 0,9
Palestinian 0,9
L’importance croissante des « remittances »( payées, milliards de dollars)
Jean-Marc Siroën@copyright2010 REI 2010-2011
99
31 34 40 42 52 57 62 71 73 78 85 96116
144163
184212
254
294
GDF –Banque Mondiale
34
Remittances(2008 ; % GDP)
Jean-Marc Siroën@copyright2010 REI 2010-2011
100
50
3631
27 26 25 24 2422 22 20 18 17 15 15
Tajikistan
Tonga
Moldova
Lesotho
Samoa
Lebanon
Kyrgyz
Guyana
Nepal
Honduras
Haiti
Jordan
El Salvador
Jamaica
Bosnia H.